fundamentos de la administración financiera (1)
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a. ¿Qué debe perseguir la administración de tiendas
del Sur, como su objetivo primordial? ¿Por qué?
En la empresa de Tiendas del sur a! una malversación de utilidades por parte de los
accionistas !a que en nueve meses a tenido un declive en las acciones. "a empresa est#
teniendo gastos que no son correspondientes a la empresa.
"os due$os de una empresa deben tener, como %undamental, un objetivo en cuanto a la
rentabilidad de la empresa sobre el patrimonio que tienen invertido en ella.
"a rentabilidad objetivo debe ser ma!or, o por lo menos igual que la que los due$os pueden
obtener si invierten el dinero en otra actividad o negocio.
b. ¿Parece que la empresa tiene un problema de agencia? E&plique.
Si, El problema de agencia 'la parte administrativa( no cumple la misión de resolver de %orma
adecuada las utilidades de la empresa, puede el principal 'accionistas( aseguren sus bene%icios
sin tener conciencia de las repercusiones que caen sobre la empresa.
Que el agente lleva a cabo la actuación de %orma óptima para sus intereses 'del principal(, ! no
de los propios. )a! mucas %ormas de atenuar o tratar de resolver el problema de agencia. En el
%ondo, se trata de buscar mecanismos para que los intereses del agente se alineen con los del principal, que es quien a la postre le a elegido ! le paga.
c. Evalué el método de la empresa para el control de la contaminación. ¿Parece
ético?
"a empresa no est# tomando medidas re%erentes a la contaminación que sale de la misma
porque ser*a un gasto aparte del cual no quieren acerse cargo. "o +nico que la empresa le
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TIEND
AS DEL
SUR
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importa que no baje las utilidades, el %in %undamental de la empresa es que las ganancias de la
administración aumenten sin importar la parte ética.
d. on base en la in%ormación proporcionada ¿u#l es su recomendación espec*%ica
para la empresa?
Que la empresa tiene que tener un órgano de control para que a!a un seguimiento sobre los
ingresos ! egresos de la empresa, ver su margen de utilidades e invertir en la empresa ! que esta
cubra todos sus gastos ! que las decisiones que se tomen en la parte administrativa cubra todos
los aspectos de una buena empresa 'económico, social, ético ! moral(.
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-. e%ina la rique/a de los accionistas. E&plique
cómo se mide.
"a rique/a de los accionistas es también llamada la rique/a
de los propietarios, lo que viene a ser el valor de empresa.
"as %inan/as modernas consideran como el objetivo b#sico
%inanciero la ma&imi/ación del valor de la empresa. El valor
de la rique/a de los accionistas se determina por el valor de
las acciones en el mercado. Si este aumenta, el valor de su
rique/a 'representada en acciones( aumenta. El valor de
mercado se de%ine como el precio al que se compran !venden las acciones en un mercado, como la bolsa de valores.
0s*, la rique/a total de los accionistas equivale a la cantidad
de acciones multiplicada por el precio de mercado de éstas.
"os precios de las acciones, es decir, el *ndice de la rique/a
de los accionistas, re%lejan la magnitud, el tiempo ! el riesgo
que se asocian con los bene%icios %uturos que esperan recibir
los accionistas.
1. ¿eber*a concebirse la ma&imi/ación de la
rique/a de los accionistas como una meta a corto o largo pla/o? Por ejemplo, si
una medida tuviera probabilidades de aumentar el precio de las acciones desde213 actuales asta 214 dentro de seis meses ! posteriormente a 253 dentro de
cinco a$os6 pero si otra medida tuviera la probabilidad de mantener las acciones
a un nivel de 213 durante varios a$os, aumentando posteriormente a 273 en
cinco a$os, ¿u#l medida ser*a mejor? ¿puede usted pensar en algunas acciones
corporativas espec*%icas que podr*an tener estas tendencias generales?
eber*a concebirse la ma&imi/ación de la rique/a como una meta a largo pla/o, de este modo se
estar# asegurando el %uturo del valor de la empresa, logrando un precio m#s elevado de las
acciones. "a primera opción !a que se trata de lograr en el menor tiempo la ma&imi/ación de lasganancias con el aumento del precio de las principales acciones de la empresa con %inalidad de
poder lograr ma!ores ingresos. Si una de las acciones corporativas ser*a la mejor toma de
decisiones en la empresa para poder ma&imi/ar las utilidades ! a la ve/ incrementar la rique/a
de los accionistas buscando el bienestar de la empresa a largo pla/o.
5. ¿u#les son las di%erencias entre ma&imi/ar la rique/a de los accionistas !
ma&imi/ar las utilidades? Si una empresa decide seguir el objetivo de
ma&imi/arla rique/a de los accionistas, ¿Esto le impide utili/ar las reglas para
tomar decisiones que aumenten al m#&imo sus utilidades? E&plique.
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FUNDAMENTO
S DE LA
ADMINI
STRACIÓN
FINANCI
ERA.
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uando una empresa no genera utilidades por encima del costo de capital est# destru!endo valor
para los accionistas ! en general su desempe$o no es el óptimo, no basta con generar utilidades
si éstas est#n rentando por debajo del nivel que sus accionistas esperan. En palabras de ruc8er9
:;ientras que un negocio tenga un rendimiento in%erior a su costo de capital, operar# a
pérdidas.
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bajos *ndices de crecimiento ! con altos niveles de deuda, ! por lo tanto con probabilidades altas
de que no se paguen. Sin embargo, por ser de alto riesgo tienen altos porcentajes de interés de
asta cuatro o seis puntos por encima de los gubernamentales a cambio del riesgo.
A. E&plique el signi%icado de unidades superavitarias ! de%icitarias. B%re/ca un
ejemplo de cada uno de ellas.
C0DT0>0S.
0lgunos agentes económicos no consumen la totalidad de su ingreso en un per*odo
determinado, es decir que generan un aorro.
0 este tipo de agentes se los denomina unidades superavitarias, ! son los que o%recer#n este
aorro en el mercado %inanciero con el objetivo de incrementar sus posibilidades de consumo en
el %uturo. omo por ejemplo las %amilias.
C0S.
0l mismo tiempo, e&isten agentes económicos que desean gastar m#s que su nivel de ingresos !
que, por lo tanto, necesitan %inanciamiento. 0 este tipo de agentes se los denomina unidades
de%icitarias, ! son los que demandar#n los aorros de las unidades superavitarias para cubrir su
dé%icit. 0qu*, encontramos a las empresas ! sector p+blico 'gobierno(.
F. Estable/ca la distinción entre mercados primarios ! secundarios.
El mercado primario es aquel en el que los interesados 'empresas o bancos( necesitan adquirir
%inanciamiento r#pido emitiendo valores de deuda 'bonos( a través de valores de riesgo
'acciones(. En el primer caso se adquiere dinero prestado con la obligación de reintegrarlo en un
tiempo prede%inido ! a través del pago de un interés. En el segundo caso se vende un %ragmento
de propiedad de una empresa, con lo que ésta adquiere solvencia, a cambio de ceder parte de sus
ganancias anuales. Se puede decir que el mercado primario es aquel en el que la empresa trata
directamente con los inversionistas.
El mercado secundario con%iere ma!or liquide/ a los inversionistas, ! es la base para que el
mercado primario resulte atractivo %inalmente. Cn detalle interesante es saber que el mercado
secundario tiene e%ectos sobre el primario, relación que no resulta tan evidente. ependiendo de
los %enómenos que suceden en el mercado secundario se determinar bases ! condiciones para
%uturas emisiones. Cna de las principales di%erencias entre el mercado primario ! el mercado
secundario, es que en el secundario el %lujo de acciones ! bonos es muco ma!or, e&isten
opciones para acerse de dinero en largo o corto tiempo. inalmente, puede aber sistemas para
retractarse de una acción. 0s*, el mercado secundario tiene mucas m#s %unciones ! actividades
que el primario, siendo éste el que verdaderamente atraer al grueso de los inversionistas. El
mercado primario establece el volumen de operaciones, mientras que el mercado secundario
re%leja la liquide/.
GEs as* como el mercado primario ! el mercado secundario son
omplementarios ! coe&isten, no son jer#rquicos obligatoriamente=.
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H. E&ponga las di%erencias entre mercados de dinero ! de capital.
;ercado de dinero9
onocido también como mercado monetario, en él se o%recen ! demandan
instrumentos %inancieros con las siguientes caracter*sticas9 Son de corto pla/o, es decir, tienen %eca de vencimiento menor a un a$o 'el
vencimiento es la vigencia de un t*tulo valor, de un dereco, de un contrato o
cualquier otro documento(. Son de bajo riesgo. Esto es por la certidumbre que puede aber en el corto pla/o.
Por el contrario, en un largo pla/o no se sabe qué tan solvente va a estar la entidademisora, por tanto, el riesgo de insolvencia debe ser ma!or. 0 ma!or pla/o ma!or
riesgo. Tienen un alto grado de liquide/, es decir, pueden ser canjeados en e%ectivo
%#cilmente. ;ercado de capitales
En este mercado se o%recen ! demandan activos %inancieros e&clusivamente de
mediano ! largo pla/o. Esto inclu!e los instrumentos con vencimiento ma!or aun
a$o ! las acciones. Este mercado es de mediaIbaja liquide/ dado el largo periodo de vigencia, ! es de
medioIalto riesgo debido a la incertidumbre de solvencia de la emisora'>ecuerda
siempre la regla6 a ma!or pla/o, ma!or riesgo( 0lgunas inversiones o medios de %inanciación de este mercado son los bonos, las
acciones, los certi%icados burs#tiles estructurados ! pagarés de mediano ! largo
pla/o, entre otros.
-3. Estable/ca la distinción entre mercados de valores per%ectos e imper%ectos.
;ercados per%ectos.
Solamente sirven como re%erencia teórica ! son aquellos en los cuales el comportamiento de los
precios lo determinan las interacciones entre la o%erta ! la demanda sin ning+n agente e&tra$o
que los altere. Esta %igura corresponde al capitalismo ideal. "os mercados per%ectos se originan
a partir de suposiciones irreales, sólo para ilustraciones abstractas ! teóricas delos mecanismos
en la microeconom*a. Para el an#lisis de la realidad económica es relevante la teor*a de los
mercados imper%ectos.
;ercados imper%ectos9
E&isten diversos grados de imper%ección en %unción del tama$o de los mercados, de laomogeneidad de los productos que se o%ertan, de las barreras que e&isten para el ingreso !
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salida del mercado ! de las ventajas que algunas empresas obtienen sobre potenciales
competidores. En este e&tremo de la mper%ección se encuentran los mercados, como el
monopolio ! el oligopolio.
--. E&plique porque los mercados imper%ectos generan la necesidad de contar con
instituciones %inancieras.
En un mercado de capitales imper%ecto la solución natural es la aparición de intermediarios
%inancieros que puedan satis%acer las distintas necesidades delos agentes. "a imper%ección de los
mercados de capitales usualmente provoca dilemas entre incentivar la competencia ! otros
objetivos tales como e%iciencia en la intermediación de recursos ! la estabilidad del propiosistema %inanciero.
-1. 0nalice el signi%icado del término mercados e%icientes. ¿Se puede esperar que los
mercados sean e%icientes la ma!or parte del tiempo?
0un si los mercados son e%icientes, el precio del valor de una empresa est# sujeto a muca
incertidumbre, porque la in%ormación que tienen los inversionistas para evaluar el t*tulo es
limitada. on el tiempo, el precio del valor puede cambiar de %orma signi%icativa, por ello, los
inversionistas tratan de obtener m#s in%ormación sobre la administración de la empresa, laindustria econom*a. Para capitali/ar adecuadamente sus acciones, con base a la in%ormación
disponible, ! coti/arlas de %orma adecuada en el mercado de valores.
-5. En a$os recientes, varias casas de bolsa an sido sancionadas por utili/ar in%ormación
interna para adquirir valores, con lo que lograron rendimientos mu! superiores a los
normales 'aun cuando se contabilice el riesgo(, ¿Sugiere ello que los mercados no son
e%icientes? E&plique su respuesta.
Si, puesto que los compradores ! vendedores de valores no tienen acceso a toda la in%ormación
! no siempre van a poder dividirlos al tama$o que desean, como es el caso de los mercados
per%ectos. Por ello, en estas condiciones los intermediarios %inancieros, in%ormación ! los costos
de transacción de las operaciones son necesarios.
-7. Si se reducen las barreras en los mercados internacionales de valores, ¿ser#n las tasas de
interés de un pa*s m#s o menos susceptibles a las actividades de otorgar o recibir
préstamos del e&terior? E&plique su respuesta.
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Si ser*an m#s susceptibles, !a que de esta manera abr*a una mejor integración entre los pa*ses !
se permitir*a incrementar el ingreso de capitales e&tranjeros. 0tra!endo las inversiones
e&tranjeras, obteniendo recursos del e&terior que pueden ser invertidas en satis%acer las
necesidades de la población.
-4. ¿En qué %orma puede el %lujo internacional de %ondos provocar una reducción de las
tasas de interés en EE.CC?
Se provocara una reducción en las tasas de interés cuando la balan/a de pagos registre que
transacciones entre residentes nacionales es menor a la de los e&tranjeros durante un per*odo
espec*%ico ! una menor provisión de ingresos sobre activos %inancieros. También al aber
ma!ores salidas de %ondos del pa*s.
-@. Escriba las palabras en los espacios en blanco donde corresponda9 %inanciación, reales,
acciones, inversión, aviones para ejecutivos, %inancieros, presupuestos de capital,
marcas. Por lo general las empresas compran activos reales. Entre estos se encuentran
los activos tangibles, como aviones para ejecutivos ! los intangibles, como marcas. Para
pagar estos activos, las empresas venden activos %inancieros, como acciones. "as
decisiones sobre qué tipo de activos adquirir se suele dominar %inanciación o decisión
de inversión. "a decisión sobre cómo lograr capital suele denominarse decisión de
Presupuesto de capital.
-A. ¿u#les de los siguientes activos son reales ! cu#les %inancieros?a. Cna acción de bolsa9 inanciero
b. Cn pagare personal9 0ctivo realc. Cna marca comercial9 0ctivo %inancierod. Cn camión9 0ctivo %ijoe. Cn terreno sin cultivar9 0ctivo %inanciero%. Cn balance de la cuenta corriente de la empresa9 0ctivo %inancierog. Cn grupo de vendedores e&perimentados ! trabajadores9 0ctivos
%inancieros. Cn acuerdo de préstamo con un banco9 0cuerdo real.
-F. Qui/# a o*do criticar a las grandes empresas por buscar el rendimiento a corto pla/o a
e&pensas de los resultados a largo pla/o. E&plique por qué una empresa que se es%uer/a
por ma&imi/ar el precio de las acciones est# menos dedicada a los resultados a corto
pla/o que otra que se limita a ma&imi/ar los bene%icios.
Se dice que una compa$*a trata de lograr m#&imos bene%icios ósea aumentar el valor de su
empresa para posicionarla %uertemente en el mercado, esto solo se logra con pro!ectos a largo
pla/o que tengan una debida sustentación ! una debida pro!ección.
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-H. E&plique porque cada una de las siguientes medidas pueden no ser adecuadas para los
objetivos corporativos9
0. 0umentar la cuota de mercado9 Esta medida es como una ruleta al aire, puesto que a
pesar que en algunas oportunidades puede servir mucas veces aumenta laincertidumbre ! nuestro servicio o producto se vuelve mu! vulnerable a la
competencia.J. ;inimi/ar los costos9 ;ucas veces esta medida provoca que la calidad de nuestro
producto o servicio disminu!a de manera considerable.. obrar precios in%eriores a los de la competencia9
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15. En algunos pa*ses como Lapón ! 0lemania, las empresas entablan estrecas relaciones a
largo pla/o con un banco ! satis%acen con él la ma!or parte de sus necesidades de
%inanciación. En los EE.CC, las empresas pre%ieren buscar las condiciones m#s
ventajosas. ¿Piensa que esta pr#ctica puede alentar m#s o menos la conducta ética de laempresa?