Tema 12: rea de financiacin e inversin

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1. Fuentes de financiacin de la empresa, son los recursos lquidos o medios de

pago a disposicin de la empresa para hacer frente a sus necesidades dinerarias.

A. Recursos propios o financiacin propia. Son los recurso ms estables de la empresa,

pero son los que tienen ms riesgo, porque en caso de quiebra los socios son los ltimos en recibir

la parte correspondiente de la liquidacin de la empresa.

Los recursos propios de la empresa estn formados por el capital, las reservas y los fondos de

amortizacin y provisiones; las reservas, las amortizaciones y las provisiones se generan a partir de la

actividad de la empresa y forman la autofinanciacin.

El capital est formado por las aportaciones de los socios al constituirse la sociedad, y por las sucesivas

ampliaciones de capital.

Las reservas son los beneficios no distribuidos por la empresa. Las reservas pueden ser legales, cuando

estn fijadas por la ley; estatutarias, cuando estn fijadas por los estatutos de la empresa; y voluntarias,

cuando estn determinadas por la obtencin de beneficios extraordinarios y reservas procedentes de

subvenciones estatales y privadas. Las reservas tambin reciben el nombre de autofinanciacin de

enriquecimiento.

En la empresa tambin existe otro tipo de autofinanciacin que a diferencia de las reservas no

representa un crecimiento para la empresa: se trata de una autofinanciacin de mantenimiento y est

formada por la amortizacin y las provisiones.

La amortizacin se calcula por el valor que va perdiendo el inmovilizado en el proceso de

produccin. A medida que pasan los aos, el fondo de amortizacin va aumentando el valor que se han

depreciando los activo, de forma que, al final de la vida econmica de estos, la empresa podr

sustituirlos haciendo uso del dinero acumulado en este fondo.

Es evidente que a empresa, hasta que llega el momento de sustituir el inmovilizado, utiliza el fondo de

amortizacin como fuente de financiacin, para hacer inversiones que den una mayor rentabilidad.

Las provisiones son una parte del resultado de la empresa, que crea un fondo para hacer frente a

ciertas prdidas que an no se han producido, o bien futuros gastos.

B. Recursos financieros ajenos a largo plazo. Son aquellos de los cuales la empresa

dispone durante un periodo superior a la duracin de un ejercicio econmico y que ha de devolver

con los intereses correspondientes. Dentro de los recursos ajenos a largo plazo estn los

siguientes:

Prstamos a largo plazo. Son los prstamos que piden las empresas a las instituciones de

crdito para poder financiarse y han de devolver con los intereses correspondientes.

Emprstitos. Son los ttulos de crdito (obligaciones, pagars, bonos) que emiten las

empresas y que son compradas por particulares y otras empresas a cambio de un inters.

El leasing. Es un sistema de financiacin mediante el cual la empresa incorpora algn elemento

de activo fijo a cambio de una cuota de arrendamiento.

En este proceso intervienen tres grandes agentes econmicos: la empresa-cliente, que necesita

un determinado bien; la empresa que fabrica o posee el bien; y la empresa de leasing. La empresa

de leasing es una institucin financiera que financia la adquisicin del bien y lo entrega a la

empresa-cliente a cambio de un alquiler.

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Cuando termina el periodo de un alquiler se puede devolver el bien a la empresa leasing, o bien

comprarlo segn el precio fijado en el contrato. El principal inconveniente es el elevado coste

que supone.

El renting. Es una modalidad que consiste en el alquiler de bienes muebles e inmuebles a medio y

largo plazo. En el contrato de renting, el arrendatario se compromete al pago de una renta fija

mensual durante un plazo determinado, y la empresa de renting se compromete a prestar una

serie de servicios como facilitar el uso del bien o contratar un seguro a todo riesgo.

Al terminar el contrato, la empresa de renting ofrece al arrendatario la opcin de sustituir los

equipos o renovar el contrato por un periodo a determinar.

C. Recursos ajenos a largo plazo. Son las que permiten financiar a la empresa parte de su

ciclo de explotacin. Las ms utilizadas son:

El prstamo a corto plazo. La empresa pide dinero a una entidad financiera que deber de

devolver en un periodo inferior a 12 meses con los intereses pactados.

Crditos bancarios a corto plazo. En este apartado podemos destacar dos modalidades:

o El descubierto en cuenta, consiste en la utilizacin de un importe superior al saldo

disponible en una cuenta corriente. La ventaja de esta modalidad es la disponibilidad del

dinero de forma inmediata y el principal inconveniente son los altos intereses.

o La cuenta de crdito, consiste en que la empresa firma un contrato con una entidad

financiera y esta pone a su disposicin una cuenta corriente con un lmite de dinero. La

empresa pagar intereses por la cantidad de la que haya dispuesto y una comisin por la

cantidad de la que no haya dispuesto.

El crdito comercial. Es la financiacin automtica que consigue la empresa cuando deja a

deber las compras que realiza a los proveedores. Si el proveedor no hace ningn descuento por

pagar al contado, esta financiacin ser gratuita.

El descuento de efectos. Antes de su vencimiento, las deudas de clientes documentadas en

letras pueden cederse a una entidad financiera, que anticipar su importe en cuenta una vez

deducidas ciertas cantidades en concepto de comisiones e intereses.

El factoring, consiste en la venta de todos los derechos de crdito sobre clientes a una empresa

denominado factor, la cual proporciona a la empresa una liquidez inmediata, y le evita el problema

de los impagados y morosos. El inconveniente es el elevado coste de inters.

Fondos espontneos de financiacin. Son aquellas fuentes que no requieren una negociacin

previa.

2. Coste de una fuente de financiacin. La mayora de los recursos que utiliza la

empresa comportan un coste. De este modo, la empresa intentar conseguir aquella fuente de

financiacin que suponga el coste ms bajo.

A. Coste de los recursos financieros propios. Las aportaciones de los socios o las

reservas no suponen un compromiso de inters. El socio de la empresa asume un riesgo muy

elevado porque espera conseguir una rentabilidad. De este modo el coste de los recursos propios

se podra equiparar con la rentabilidad que consigue el accionista.

B. Coste de los recursos ajenos a medio y largo plazo. Este tipo de coste est

especificado en las condiciones del prstamo.

C. Coste de los recursos ajenos a corto plazo. Se debe diferenciar entre las que

requieren algn tipo de negociacin y las que son espontneas. Las fuentes espontneas (salarios de

los trabajadores) son recursos que tienen un coste cero. Los dems recursos a corto plazo suponen

un coste para la empresa que depender de las condiciones que se hayan pactado.

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D. Coste medio ponderado de los recursos financieros. Para determinar el coste

medio de los recursos utilizados se hace una media ponderada de los diferentes costes tomando

como ponderacin el porcentaje que cada fuente financiera representa sobre el total de los

recursos ajenos empleados.

3. Seleccin de la fuente de financiacin. Los criterios de seleccin dependen de

varios factores:

El tipo de inversin. En el caso de financiar un bien de activo corriente, la fuente de financiacin

puede ser a corto plazo, mientras que si el bien debe permanecer en la empresa un periodo

superior a un ao, la fuente de financiacin deber tener tambin un plazo de devolucin superior al

ao.

El grado de endeudamiento que quiere mantener la empresa. En el caso de que la empresa

quiera disminuir el grado de endeudamiento, deber buscar fuentes de financiacin propias.

El coste de la financiacin. Las fuentes a largo plazo acostumbran a tener un coste ms elevado

que las de corto plazo.

Una vez determinado el plazo de devolucin y la propiedad de los recursos, el criterio que debe

determinar la fuente a utilizar ser el coste.

4. La inversin. Es la inmovilizacin de unos recursos durante un periodo ms o menos largo,

con la esperanza de obtener unos ingresos superiores a la inmovilizacin del dinero. Las

caractersticas financieras son:

Desembolso inicial (DO), es la cantidad que la empresa paga en el momento de adquirir los

elementos de activo.

Duracin temporal de la inversin (n), es el nmero de aos durante los cuales se irn

produciendo entradas y salidas de dinero como consecuencia de la inversin.

Flujos netos de caja (Fi), supone la diferencia entre los cobros (Ci) y los pagos (Pi) que soporta la

empresa a lo largo de cada uno de los periodos que dura la inversin.

Valor residual (R) es el valor del bien al final de la vida de la inversin.

5. Mtodos de seleccin y valoracin de inversiones. La direccin financiera

es la encargada de valorar y seleccionar las inversiones ms convenientes para conseguir la

mxima rentabilidad.

Podemos diferenciar dos mtodos de seleccin de inversiones: el esttico, se basa en suponer que el

valor del dinero es constante en el tiempo, destacando el pay-back (T); y el dinmico que tiene en

cuenta el diferente valor que tiene el dinero segn el momento en que se produce el flujo de caja.

El pay-back tiene como objetivo determinar el nmero de aos que se tarda en recuperar el

desembolso inicial. Este criterio compara la inversin inicial con los flujos de caja. =

Entre los mtodos de seleccin dinmicos podemos encontrar el valor actual neto (VAN) y la tasa

interna de retorno (TIR). El VAN consiste en actualizar los flujos netos de caja al momento actual y

obtener el valor capital en este momento. En el caso de que la tasa de actualizacin sea diferente se

aplica la siguiente frmula:

= 0 +1

(1 + )+

2 1 + 1 (1 + 2)

++

1 + 1 1 + 2 (1 + )

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En el caso de que cada tipo de actualizacin o descuento sea el mismo se aplica la frmula:

= 0 +1

(1 + )+

2 1 + 2

++

1 +

Si el resultado es negativo la inversin no se efectuar.

El TIR (r) es la tasa de actualizacin o descuento que hace que el valor del VAN sea 0. El valor de r

proporciona una medida de la rentabilidad de la inversin. Para seleccionar una inversin se debe

comparar esta tasa de rentabilidad con el tipo de inters de mercado, i. Las posibilidades son tres:

Si r > i, conviene hacer la inversin, ya que se obtiene una rentabilidad superior a la de mercado.

Si r = i, la inversin es indiferente y la empresa no ganar ni perder con la inversin.

Si r < i, la inversin no interesa, ya que la rentabilidad que se obtiene es inferior a la de mercado.

6. El periodo medio de maduracin es el tiempo que generalmente tarda la

empresa en recuperar el dinero que ha invertido en el proceso productivo.

El fondo de maniobra es el conjunto de recursos que la empresa necesita para financiarse

durante el periodo de maduracin financiero. Por ello, cuanto ms corto sea el periodo de

maduracin, menor ser el fondo de maniobra necesario.