IM BANCO POPULAR MBS 2,

FONDO DE TITULIZACION DE ACTIVOS

Informe de auditoria, cuentas anuales einforme de gestiOn al 31 de diciembre de 2011

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1M BANCO POPULAR MBS 2,FONDO DE TITULIZACIÓN DE ACTIVOS

Informe de auditoría, cuentas anuales einforme de gestión al 31 de diciembre de 2011

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INFORMS DE AUDITORIA DE CUENIAS ANUALES

Al Consejo de AdministraciOn de Interinoney TitulizaciOn, Sociedad Gestora de Fondos deTitulizaciOn,

Hemos audit ado las cuentas anuales de IM Banco Popular MBS 2, Fondo de Tit ulizaciOn de Activos,que comprenden el balance de situation al 31 de diciembre de 201i, la cuenta dc perdidas y ganancias,el cstado de flujos de cfectivo, el estado de ingresos y gastos reconocidos y la mcmoriacorrespondientes al ejercicio anual terminado en dicha fecha. Los Administradores de la SociedadGestora del Fondo son responsables de la fonnulaciOn de las cuentas anuales del Fondo, de acuerdocon el marco normativo de informaciOn financiers aplicable al Fondo (que se identifica en la Nota 2 dela memoria adjunta) y, en particular, con los principios y criterios contables contenidos en el mismo.Nuestra responsabilidad es expresar 1111a opiniOn sobre las cicadas cuentas anuales en su conjunto,basada en el trabajo realizado de acuerdo con la norrnativa reguladora de la actividad dc auditoria decuentas vigente en Espana, que requiere el examen, mediante la realizaciOn de pruebas selectivas, de laevidencia justificativa de las cuentas anuales y la evaltraciOn de si su presentaciOn, los principios ycriterios contables utilizados y las estimaciones realizadas, estan de acuerdo con el marco normativode infonnaciOn financiera que resulta de aplicaciOn.

En nuestra opinion, las cuentas anuales del ejercicio 2011 adjuntas expresar, en todos los aspectossignificativos, la imagen fiel del patrimonio y de Ia situation financiers de IM Banco Popular MBS 2,

Fondo de TitulizaciOn de Activos, al 31 de diciembre de 2011, asi corm de los resultados de susoperaciones y de sus flujos de efectivo correspondientes al ejercicio anual terminado en dicha fecha,de couformidad con el marco normativo de informaciem financiera que resulta de aplicaciOn y, enparticular, con los principios y criterios contables contenidos en el mismo.

El informe de gestiOn adjunto del ejercicio 2011 contiene las explicaciones que los Administradores dela Sociedad Gestora del Fondo consideran oportunas sobre la situation del Fondo, la evoluciOn de susnegocios y sobre otros asuntos y no forma parte integrante de las enemas anuales. Hemos vcrificadoque la informaciOn contable que conticnc el citado informe de gestiOn concuerda con la de las cuentasanuales del ejercicio 2011. Nuestro trabajo comp auditores sc limita a la verificaciem del informe degestiOn con el alcance mencionado en este mismo parrafo y no incluye la revision de informaciOnd istinta de la obtenida a partir de los registros contables del Fonda.

PricewaterhouseCoopers Au S.L.

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Paloma Gaspar MarzoSocio Auditor de Cuentas

20 de abril de 2012

PricewaterhouseCoopers Auditores, S.L., Torre PwC, P° de Ia Castellana 259 B, 28046 Madrid, EspanaTel.: +34 915 684 400 / +34 902 021111, Far: +34 913 083 566, www.pwe.conVes

Ft M. Macirld, bola 87250-1, folio /5, tomb 9287, libto 8.054, sacciOriInscnIa en el R.O.A.0 con el olmero 00212 - CIF: 0-79 031290

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INFORME DE AUDITORÍA DE CUENTAS ANUALES

Al Consejo de Administración de Intermoney Titulización, Sociedad Gestora de Fondos deTitulización, S.A.,

Hemos auditado las cuentas anuales de 1MBanco Popular MBS 2, Fondo de Titulización de Activos,que comprenden el balance de situación al 31 de diciembre de 2011, la cuenta de pérdidas y ganancias,el estado de flujos de efectivo, el estado de ingresos y gastos reconocidos y la memoriacorrespondientes al ejercicio anual terminado en dicha fecha. Los Administradores de la SociedadGestora del Fondo son responsables de la formulación de las cuentas anuales del Fondo, de acuerdocon el marco normativo de información financiera aplicable al Fondo (que se identifica en la Nota 2 dela memoria adjunta) y, en particular, con los principios y criterios contables contenidos en el mismo.Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre las citadas cuentas anuales en su conjunto,basada en el trabajo realizado de acuerdo con la normativa reguladora de la actividad de auditoría decuentas vigente en España, que requiere el examen, mediante la realización de pruebas selectivas, de laevidencia justificativa de las cuentas anuales y la evaluación de si su presentación, los principios ycriterios contables utilizados y las estimaciones realizadas, están de acuerdo con el marco normativode información financiera que resulta de aplicación.

En nuestra opinión, las cuentas anuales del ejercicio 2011 adjuntas expresan, en todos los aspectossignificativos, la imagen fiel del patrimonio y de la situación financiera de 1MBanco Popular MBS 2,Fondo de Titulización de Activos, al 31 de diciembre de 2011, así como de los resultados de susoperaciones y de sus flujos de efectivo correspondientes al ejercicio anual terminado en dicha fecha,de conformidad con el marco normativo de información financiera que resulta de aplicación y, enparticular, con los principios y criterios contables contenidos en el mismo.

El informe de gestión adjunto del ejercicio 2011 contiene las explicaciones que los Administradores dela Sociedad Gestora del Fondo consideran oportunas sobre la situación del Fondo, la evolución de susnegocios y sobre otros asuntos y no forma parte integrante de las cuentas anuales. Hemos verificadoque la información contable que contiene el citado informe de gestión concuerda con la de las cuentasanuales del ejercicio 2011. Nuestro trabajo como auditores se limita a la verificación del informe degestión con el alcance mencionado en este mismo párrafo y no incluye la revisión de informacióndistinta de la obtenida a partir de los registros contables del Fondo.

Paloma Gaspar MarzoSocio - Auditor de Cuentas

20 de abril de 2012

r·..·· ····· ··· ······ ··..·..·..··..··..··· ·· ·· .PricewaterhouseCoopers Auditores, S.L., Torre PwC, po de la Castellana 259 B, 28046 Madrid, EspañaTel.: +34915684400 1+34902021111, Fax: +34913083566, www.pwc.comles

R. M. Madrid, hoja 67.250-1, folio 75. lomo 9.267. libro 8.054, sección 3"lnscrila en el R.O.A.C. con el número S0242 - C1F: 8-79031290

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WISE 13.a

I M BANCO POPULAR MBS 2, FONDO DE TITULIZACION DE ACTIVOS

BALANCES DE SITUACION A 31 DE DICIEMBRE DE 2011 Y 2010(Expresados en miles de euros)

ACTIVO Nota 2011 2010

A) ACTIVO NO CORR1ENTE 591 348 631 358

Activos financieros a largo plaza 6 591 348 631 358Valores representativos de deudaDerechos de Credito 6 591 348 625 177Certificados de TransmisiOn de Hipoteca 581 479 621 686Activos dudosos 12 220 3 927Correcciones de valor par deterioro de activos(-) (2 351) (436)

Derivados 7 6 181Otros activos financieros -

Activos por lmpuesto diferido

Otros activos no corrientes

B) ACTIVO CORRIENTE 77 809 117 871

Activos no corrientes mantenidos para la yenta

Activos financieros a corto plazo 18 607 17 738Deudores y otras cuentas a cobrar 6 32 6Valores representativos de deuda -Derechos de Credito 6 18 575 17 732Certificados de TransmisiOn de Hipoteca 16 702 16 124Otros 87 52Activos dudosos 348 97Correcciones de valor par deterioro de activos (-) (65) (10)Intereses y gastos devengados no vencidos 1 360 1 391Intereses vencidos e impagados 143 78

Derivados - -Otros activos financieros

Ajustes por periodificaciones

Efectivo y otros activos fiquidos equivaientes 8 59 202 100 133Tesoreria 59 202 100 133

TOTAL ACTIVO 669 157 749 229

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Ii.CLASE s.a

1M BANCO POPULAR MBS 2, FONDO DE TITULIZACION DE ACTIVOS

BALANCES DE SITUACION A 31 DE DICIEMBRE DE 2011 Y 2010(Expresados en miles de euros)

ACTIVO

A) ACTIVO NO CORRIENTE

Activos financieros a largo plazoValores representativos de deudaDerechos de CréditoCertificados de Transmisión de HipotecaActivos dudososCorrecciones de valor por deterioro de activos(-)

Derivadosotros activos financieros

Activos por Impuesto diferido

Otros activos no corrientes

B) ACTIVO CORRIENTE

Activos no corrientes mantenidos para la venta

Activos financieros a corto plazoDeudores y otras cuentas a cobrarValores representativos de deudaDerechos de CréditoCertificados de Transmisión de HipotecaotrosActivos dudososCorrecciones de valor por deterioro de activos (-)Intereses y gastos devengados no vencidosIntereses vencidos e impagados

DerivadosOtros activos financieros

Ajustes por periodificaciones

Efectivo y otros activos líquidos equivalentesTesorería

TOTAL ACTIVO

OK8043063

Nota 2011 2010

591348 631358

591 348 631 358

591348 625177581479 62168612220 3927(2351) (436)

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669 157 749229

CIA SE 8.a

0K8043064

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1 M BANCO POPULAR MBS 2, FONDO DE TITULIZACION DE ACTIVOS

BALANCES DE SITUACION A 31 DE DICIEMBRE DE 2011 Y 2010(Expresados en miles de euros)

PASIVO Nota 2011 2010

A) PASIVO NO CORRIENTE 641 157 618 445

Provisiones a largo plaza -

Pasivos financleros a largo plaza 641 167 618 445

Obligaciones y otros valores negociables 10 574 427 563 190

Series no subordinadas 487 427 474 190

Series subordinadas 89 000 89 000

Deudas con entidades de credito 10 55 228 55 255

Prestamo subordinado 55 228 55 255Correcciones de valor por repercusiOn de perdidas (-)

Derivados 7 11 502

Derivados de cobertura 11 502

Otros pasivos financieros -

Pasivos por impuesto diferido

B) PASIVO CORRIENTE 39 502 124 603

Provisiones a aorta plaza

Paslvos financieros a corto plaza 38 260 123 873

Acreedores y otras cuentas a pagarObligaciones y otros valores negociables 10 35 981 122 035

Series no subordinadas 35 721 121 810Intereses y gastos devengados no vencidos 260 225

Deudas con entidades de credit° 10 962 31

Intereses y gastos devengados no vencidos 36 31Intereses vencidos e impagados 926 -

Derivados 7 1 317 1 369

Derivados de cobertura 1 317 1 369Otros pasivos financieros 438

I mporte bruto 438

Ajustes por periodIficaciones 9 1 242 730

Comisiones 1 242 730

ComisiOn sociedad gestora 2 2

ComislOn administrador 7 7

ComisiOn agente financlero/pagosComisiOn variable — resultados realizados -

Correcciones de valor por repercusiOn de perdidas (-) 1 228 716Otras comisiones 5 5

Otros -

C) AJUSTES REPERCUTIDOS EN BALANCE DE 1NGRESOS Y GASTOSRECONOCIDOS 11 (11502) 6 181

Activos financieros disponibles para yentaCoberturas de flujos de efectivo (11 502) 6 181Otros ingresosiganancias y gastos/perdidas reconocidosGastos de constitucien en transition

TOTAL PASIVO 669 157 749 229

OK8043064

CLASE 8.a

1MBANCO POPULAR MBS 2, FONDO DE TITULlZACION DE ACTIVOS

BALANCES DE SITUACION A 31 DE DICIEMBRE DE 2011 Y 2010(Expresados en miles de euros)

PASIVO Nota 2011 2010

A) PASIVO NO CORRIENTE 641157 618445

ProvisIones a largo plazo

Pasivos financieros a largo plazo 641157 618445Obligaciones y otros valores negociables 10 574427 563190Series no subordinadas 487427 474190Series subordinadas 89000 89000

Deudas con entidades de crédito 10 55228 55255Préstamo subordinado 55228 55255Correcciones de valor por repercusión de pérdidas (-)

Derivados 7 11 502Derivados de cobertura 11 502

Otros pasivos financieros

Pasivos por impuesto diferido

B) PASIVO CORRIENTE 39502 124603

Provisiones a corto plazo

Pasivos financieros a corto plazo 38260 123873Acreedores y otras cuentas a pagarObligaciones y otros valores negociables 10 35981 122035Series no subordinadas 35721 121 810Intereses y gastos devengados no vencidos 260 225

Deudas con entidades de crédito 10 962 31Intereses y gastos devengados no vencidos 36 31Intereses vencidos e impagados 926

Derivados 7 1317 1369Derivados de cobertura 1 317 1369

Otros pasivos financieros 438Importe bruto 438

Ajustes por periodlflcaclones 9 1242 730

Comisiones 1242 730Comisión sociedad gestora 2 2

Comisión administrador 7 7Comisión agente financiero/pagosComisión variable - resultados realizadosCorrecciones de valor por repercusión de pérdidas (-) 1 228 716Otras comisiones 5 5

Otros

C) AJUSTES REPERCUTIDOS EN BALANCE DE INGRESOS Y GASTOSRECONOCIDOS 11 (11 502) 6181

Activos financieros disponibles para la ventaCoberturas de flujos de efectivo (11 502) 6181Otros ingresos/ganancias y gastos/pérdidas reconocidosGastos de constitución en transición

TOTAL PASIVO 669157 749229

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OK8043065

CLASE 8.°••

1 M BANCO POPULAR MBS 2, FONDO DE T1TULIZACION DE ACTIVOS

CUENTAS DE PERDIDAS Y GANANCIAS CORRESPONDIENTES AL EJERCICIO ANUALTERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 Y EL PERIODO COMPRENDIDO ENTRE EL 10 DEMARZO Y EL 31 DE DICIEMBRE DE 2010(Expresadas en miles de euros)

CUENTAS DE PERDIDAS Y GANANCIAS Nota 2011 2010

Intereses y rendimientos asimilados 12 21 243 17 450

Derechos de Credito 20 292 16 938Otros activos financieros 951 512

Intereses y cargas asimitadas 13 (13 118) (7 673)

Obligaciones y otros valores negociables (11 538) (6 671)Deudas con entidades de credit° (1 580) (1 002)Otros pasivosfinancieros

Resultado de cobertura de flujos de efectivo (neto) 14 (4 559) (5 277)

A) MARGEN DE INTERESES 3 566 4 500

Resultado de opera clones financieras (neto) -

Diferencias de cambio (neto) -

Otros ingresos de explotaciOn

Otros gastos de explotacifin 15 (1 647) (4 433)

Servicios exterlores (393)TributosOtros gastos de gestiOn corriente (1 647) (4 040)

ComisiOn de sociedad gestora (80) (64)ComisiOn administrador (320) (269)ComisiOn del agente financiero/pagos (15) (12)Comisien variable — resultados realizados (1 199) (3 690)Otros gastos (33) (5)

Deterioro de activos financieros (neto) 6 (1 970) (446)

Deterioro neto de Derechos de Credito (-) (1 970) (446)

Dotaciones a provisiones (nob))

Ganancias (perdidas) en la baja de activos no corrientes en yenta

Repercusien de otras pardidas (ganancias) 16 51 379

RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS

I mpuesto sobre beneficios 17

RESULTADO DEL PERIOD()

CLASE 8.3

1MBANCO POPULAR MBS 2, FONDO DE TITULlZACION DE ACTIVOS

OK8043065

CUENTAS DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS CORRESPONDIENTES AL.EJERCICIO ANUALTERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 Y EL PERIODO COMPRENDIDO ENTRE EL 10 DEMARZO Y EL 31 DE DICIEMBRE DE 2010(Expresadas en miles de euros)

CUENTAS DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS

Intereses y rendimientos asimiladosDerechos de CréditoOtros activos financieros

Intereses y cargas asimiladasObligaciones y otros valores negociablesDeudas con entidades de créditoOtros pasivos financieros

A) MARGEN DE INTERESES

Resultado de cobertura de flujos de efectivo (neto)

Resultado de operaciones financieras (neto)

Diferencias de cambio (neto)

Otros ingresos de explotación

Otros gastos de explotaciónServicios exterioresTributosOtros gastos de gestión corrienteComisión de sociedad gestoraComisión administradorComisión del agente financiero/pagosComisión variable - resultados realizadosOtros gastos

Deterioro de activos financieros (neto)Deterioro neto de Derechos de Crédito (-)

Dotaciones a provisiones (neto)

Repercusión de otras pérdidas (ganancias)

Ganancias (pérdidas) en la baja de activos no corrientes en venta

RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS

Impuesto sobre beneficios

RESULTADO DEL PERIODO

Nota

12

13

14

15

2011 2010\'..

21243 17 450 !20292 16938

951 512

.(13118} (7673}(11 538) (6671)(1 580) (1 002)

(4559) (5277)

3566 4500

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OK8043066

I M BANCO POPULAR MBS 2, FONDO DE TITULIZACION DE ACTIVOS

ESTADOS DE FLUJOS DE EFECTIVO CORRESPONDIENTES AL EJERCICIO ANUALTERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 Y EL PERIOD() COMPRENDIDO ENTRE EL 10 DEMARZO Y EL 31 DE DICIEMBRE DE 2010(Expresados en miles de euros)

A) FLUJOS DE EFECTIVO PROVENIENTES DE ACTIVIDADES DEEXPLOTACION

2011 2010

2 899 1 764

Flujo de caja neto por intereses de as operaciones 4 006 5 095lntereses cobrados de los activos titulizados 20 256 15 469lntereses pagados por valores de titulizaciOn (11 942) (6 008)Intereses cobrados/pagados netos por operaciones dederivados (4 611) (3 907)Intereses cobrados de inversiones financieras 951 512lntereses pagados de prestamos y creditos en entidades de credit° (648) (971)Otros intereses cobrados/pagados (neto)

Comisiones y gastos por servicios financieros pagados par el Fordo (1 084) (3 . 324Comisiones pagadas a la sociedad gestora (80) (63)Comisiones pagadas por administration de activos titulizados (320) (261)Comisiones pagadas al agente financiero (15) (12)Comisiones variables pagadas (636) (2 595)

Otras comisiones (33) (393)

Otros fiujos de caja provenientes de operaciones del Fondo (23) (7 )Recuperaciones de fallidos y otros activos adquiridos - -

Otros (23) (7)

B) FLUJOS DE EFECTtVO PROCEDENTES DE ACTIVIDADESINVERSION/FINANCIACION (43 830) 98 369

Flujo de caja netos por emisiOn de valores de titulizacian 685 000Flujos de caja por adquisiciOn de activos financieros - (685 000)Flujos de caja netos por amortizaciones (44 367) 42 896Cobras par amortization de Derechos de Credit° 30 486 42 896Pagos por amortization de valores de titulizacien (74 853)

Otros flujos provenientes de operaciones del Fondo 537 55 473Cobros por concesiones de prestamos o disposiciones de creditos - 55 335Pagos por amortization de prestamos o creditos (27) (80)Cobros Derechos de Credit° pendientes de ingreso 564 218Otros deudores y acreedores -

C) INCREMENTO ( -1 -) DISMINUCION (-) DE EFECTIVO 0 EQUIVALENTES (40 931) 100 133

Efectivo o equivalentes al comienzo del periodo 100 133Efectivo equivalentes al final del periodo 59 202 100 133

CLASE TRES CEnMMOS': -- ' ,--Y. DE

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CLASE 8.a

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1MBANCO POPULAR MBS 2, FONDO DE TITULlZACION DE ACTIVOS

ESTADOS DE FLUJOS DE EFECTIVO CORRESPONDIENTES AL EJERCICIO ANUALTERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 Y EL PERIODO COMPRENDIDO ENTRE EL 10 DEMARZO Y EL 31 DE DICIEMBRE DE 2010(Expresados en miles de euros)

2011 2010

A) FLUJOS DE EFECTNO PROVENIENTES DE ACTIVIDADES DEEXPLOTACIÓN 2899 1764

Flujo de caja neto por intereses de las operaciones 4006 5095

Intereses cobrados de los activos titulizados 20256 15469

Intereses pagados por valores de tituílzación (11 942) (6008)

Intereses cobrados/pagados netos por operaciones de' derivados (4611) (3907)

Intereses cobrados de inversiones financieras 951 512

Intereses pagados de préstamos y créditos en entidades de crédito (648) (971)

Otros intereses cobrados/pagados (neto)

Comisiones y gastos por servicios financieros pagados por el Fondo {1 084} (3 324~

Comisiones pagadas a la sociedad gestora (80) (63)

Comisiones pagadas por administración de activos titulizados (320) (261)

Comisiones pagadas al agente financiero (15) (12)

Comisiones variables pagadas (636) (2595)

Otras comisiones (33) (393)

Otros flujos de caja provenientes de operaciones del Fondo {23} mRecuperaciones de fallidos y otros activos adquiridosOtros (23) (7)

B) FLUJOS DE EFECTIVO PROCEDENTES DE ACTIVIDADESINVERSiÓN/FINANCIACiÓN (43830) 98369

Flujo de caja netos por emisión de valores de titulización 685000

Flujos de caja por adquisición de activos financieros (685000)

Flujos de caja netos por amortizaciones C4436n 42896

Cobros por amortización de Derechos de Crédito 30486 42896

Pagos por amortización de valores de titulización (74853)Otros flujos provenientes de operaciones del Fondo 537 55473

Cobros por concesiones de préstamos o disposiciones de créditos 55335

Pagos por amortización de préstamos o créditos (27) (80)

Cobros Derechos de Crédito pendientes de ingreso 564 218

Otros deudores y acreedores

C) INCREMENTO (+) DISMINUCIÓN (o) DE EFECTIVO O EQUIVALENTES (40931) 100133

Efectivo o equivalentes al comienzo del periodo 100133Efectivo equivalentes al final del periodo 59202 100133

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0K8043067

CLASE

1 M BANCO POPULAR MBS 2, FONDO DE TITULIZACION DE ACTIVOS

ESTADOS DE INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS CORRESPONDIENTES AL EJERCICIOANUAL TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 Y EL PERIOD() COMPRENDIDO ENTRE EL10 DE MARZO Y EL 31 DE DICIEMBRE DE 2010(Expresados en miles de euros)

2011 2010

1 Activos financieros disponibles para la yentaGanancias (perdidas) por valoracien

I mporte bruto de as ganancias (perdidas) por valoracienEfecto fiscal

I mportes transferidos a la cuenta de perdidas y gananciasOtras reclasificacionesI mportes repercutidos a la cuenta de pasivo en el period°

Total ingresos y gastos reconocidos por activos financieros disponiblespara la yenta

(22 242) 904(22 242) 904

4 559 5 277

17 683 (6 181)-

2 Cobertura de los flujos de efectivoGanancias (perdidas) por valoraciOn

I mporte brute de las ganancias (perdidas) per valoraciOnEfecto fiscal

I mportes transferidos a la cuenta de perdidas y gananciasOtras reclasificacionesI mportes repercutidos a la cuenta de pasivo en el periodo

-

Total ingresos y gastos reconocidos por coberturas contables

3 Otros ingresos/ganancias y gastos/perdidas reconocidosI mporte de otros ingresos/ganancias y gastos/perdidas reconocidosdirectamente en el balance en el period°

I mporte bruto de las ganancias (pêrdidas) por valoracienEfecto fiscal

I mportes transferidos a la cuenta de perdidas y gananciasImportes repercutidos a la cuenta de pasivo en el periodo

Total ingresos y gastos reconocidos per otros ingresoslganancias

TOTAL DE INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS (1+2+3)

OK8043067

CLASE 8.a

1MBANCO POPULAR MBS 2, FONDO DE TITULIZACION DE ACTIVOS

ESTADOS DE INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS CORRESPON.DIENTES AL EJERCICIOANUAL TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 Y EL PERIODO COMPRENDIDO ENTRE EL10 DE MARZO Y EL 31 DE DICIEMBRE DE 2010(Expresados en miles de euros).

2011 2010

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l·11Activos financieros disponibles para la venta

Ganancias (pérdidas) por valoraciónImporte bruto de las ganancias (pérdidas) por valoraciónEfecto fiscal

Importes transferidos a la cuenta de pérdidas y gananciasOtras reclaslñcacionesImportes repercutidos a la cuenta de pasivo en el periodo

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I!,',¡.,..,Total ingresos y gastos reconocidos por activos financieros disponibles

para la venta

2 Cobertura de los flujos de efectivoGanancias (pérdidas) por valoración

Importe bruto de las ganancias (pérdidas) por valoraciónEfecto fiscal

Importes transferidos a la cuenta de pérdidas y gananciasOtras reclasificacionesImportes repercutidos a la cuenta de pasivo en el periodo

(22 242) __ 9:;.;::04,-,-(22 242) 904

4559 5277

17683 (6 181)

Total ingresos y gastos reconocidos por coberturas contables

3 Otros ingresos/ganancias y gastos/pérdidas reconocidosImporte de otros ingresos/ganancias Y gastos/pérdidas reconocidosdirectamente en el balance en el periodo

Importe bruto de las ganancias (pérdidas) por valoraciónEfecto fiscal

Importes transferidos a la cuenta de pérdidas y gananciasImportes repercutidos a la cuenta de pasivo en el periodo

1Total ingresos y gastos reconocidos por otros ingresosfganancias

TOTAL DE INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS (1+2+3)

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CLASE 132'

I M BANCO POPULAR MBS 2, FON DO DE TITULIZACION DE ACTIVOS

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO ANUAL TERMINADO A 31 DEDICIEMBRE DE 2011 Y EL EJERCICIO COMPRENDIDO ENTRE EL 10 DE MARZO Y EL 31 DEDICIEMBRE DE 2010(Expresada en miles de euros)

1. Reseria del tondo

I M BANCO POPULAR MBS 2, Fondo de Titulizacien de Activos (en adelante, el Fondo) seconstituyei el 10 de marzo de 2010, al amparo de lo previsto en Ia legislation espafiola, y enconcreto de acuerdo con el regimen general previsto en el Real Decreto 926/1998 de 14 de mayoy disposiciones que lo desarrollen, la Ley 19/1992, de 7 de Julio, sobre Regimen de Sociedades yFondos de Inversion Inmobiliaria y sobre Fondos de TitulizaciOn Hipotecaria, en cuanto a lo nocontemplado en el Real Decreto 926/1998 y en tanto resulte de aplicacien, la Ley 311994, de 14 deabril, por la que se adapta la legislation espariola en materia de entidades de Credit° a laSegunda Directive de Coordination Bancaria y se introducer otras modificaciones relatives alsisterna financier°, la Ley 44/2002, en la Ley 24/1988, de 28 de Julio, del Mercado de Valores, enlo referente a su supervision, inspection, sander' y en todo aquello que resulte de aplicación y lasdernas disposiciones legales y reglamentarias en vigor en cada momento que resulten deaplicacien. La verification y registro del Folleto del Fondo en Ia C.N.M.V. se realize con fecha 9 demarzo de 2010.

La actividad del Fondo consiste en Ia adquisicien de un conjunto de Certificados deTransmisien de Hipoteca respaldados por Prestarnos Hipotecarios del Cedente concedidos apersonas fisicas, y en Ia emisien de Bonos de titulizacien de Activos por un importe initial de685.000 miles de euros (Note 10). La adquisicien de los activos y el desembolso de los Bonos deTitulizacien se produjeron el 10 y 16 de marzo de 2010, respectivamente.

El Fondo carece de personalidad juridica y es gestionado por InterMoney Titulizacien, SociedadGestora de Fondos de Titulizacien, S.A. (en adelante, Ia Sociedad Gestora). La gestien yadministration de los activos corresponde al Cedente (Banco Popular) en su calidad deadministrador de los mismos, sin asumir ninguna responsabilidad por el impago de dichosprestamos, obteniendo por dicha gestien una Comisien de Administration.

Los gastos de constitution del Fondo, ban sido satisfechos, por la Sociedad Gestora, en nombre yrepresentation del Fondo, con cargo a un Prestamo Subordinado para Gastos Iniciales, concedidopor el Cedente (Note 10).

2. Bases de presentation de las Cuentas Anuales

a) I magen fiel

Las Cuentas Anuales comprenden el Balance de Situation, la Cuenta de Perdidas y Ganancias, elEstado de Flujos de Efectivo, el Estado de Ingresos y Gastos Reconocidos y la Memoria, de la queforman parte los estados financieros pUblicos 5.05.01, S.05.02, S.05.03, S.05.04, S.05.05 y elapartado correspondiente a las notes explicativas del Estado S.06, adjuntos en el Anexo I.

1

OK8043068

CLASE 8.3

1MBANCO POPULAR MBS 2, FONDO DE TITULlZACION DE ACTIVOS

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO ANUAL TERMINADO A 31 DEDICIEMBRE DE 2011 Y EL EJERCICIO COMPRENDIDO ENTRE EL 10 DE MARZO Y EL 31 DEDICIEMBRE DE 2010(Expresada en miles de euros)

1. Reseñadel fondo

1M BANCO POPULAR MBS 2, Fondo de Titulización de Activos (en adelante, el Fondo) seconstituyó el 10 de marzo de 2010, al amparo de lo previsto en la legislación española, y enconcreto de acuerdo con el régimen general previsto en el Real Decreto 926/1998 de 14 de mayoy disposiciones que lo desarrollen, la Ley 19/1992, de 7 de julio, sobre Régimen de Sociedades yFondos de Inversión Inmobiliaria y sobre Fondos de Titulización Hipotecaria, en cuanto a lo nocontemplado en el Real Decreto 926/1998 y en tanto resulte de aplicación, la Ley 3/1994, de 14 deabril, por la que se adapta la legislación española en materia de entidades de Crédito a laSegunda Directiva de Coordinación Bancaria y se introducen otras modificaciones relativas alsistema financiero, la Ley 44/2002, en la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, enlo referente a su supervisión, inspección, sanción Y en todo aquello que resulte de aplicación y lasdemás disposiciones legales y reglamentarias en vigor en cada momento que resulten deaplicación. La verificación y registro del Folleto del Fondo en la C.N.M.v. se realizó con fecha 9 demarzo de 2010.

La actividad del Fondo consiste en la adquisición de un conjunto de Certificados deTransmisión de Hipoteca respaldados por Préstamos Hipotecarios del Cedente concedidos apersonas físicas, y en la emisión de Bonos de titulización de Activos por un importe inicial de685.000 miles de euros (Nota 10). La adquisición de los activos y el desembolso de los Bonos deTitulización se produjeron el10 y 16 de marzo de 2010, respectivamente.

El Fondo carece de personalidad jurfdica y es gestionado por InterMoney Titulización, SociedadGestora de Fondos de Titulización, SA (en adelante, la Sociedad Gestora). La gestión yadministración de los activos corresponde al Cedente (Banco Popular) en su calidad deadministrador de los mismos, sin asumir ninguna responsabilidad por el impago de dichospréstamos, obteniendo por dicha gestión una Comisión de Administración.

Los gastos de constitución del Fondo, han sido satisfechos, por la Sociedad Gestora, en nombre yrepresentación del Fondo, con cargo a un Préstamo Subordinado para Gastos Iniciales, concedidopor el Cedente (Nota 10).

2. Bases de presentación de las Cuentas Anuales

a) Imagen fiel

Las Cuentas Anuales comprenden el Balance de Situación, la Cuenta de Pérdidas y Ganancias, elEstado de Flujos de Efectivo, el Estado de Ingresos y Gastos Reconocidos y la Memoria, de la queforman parte los estados financieros públicos S.05.01, S.05.02, S.05.03, S.05.04, S.05.05 y elapartado correspondiente a las notas explicativas del Estado S.06, adjuntos en el Anexo 1.

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GLASE

Las Cuentas Anuales, la informaciOn pOblica periOdica y los estados reservados de informaciOnestadistica se han redactado con claridad, mostrando la imagen fiel de la situaciOn financiera,flujos de efectivo y de los resultados del Fondo, de conformidad con los requisites establecidos enla Circular 2/2009, de 25 de marzo, de la ComisiOn Nacional de Mercado de Valores, sobrenormas contables, Cuentas Anuales, estados financieros pOblicos y estados reservados deinformaciOn estadistica de los Fondos de TitulizaciOn y las modificaciones incorporadas a estemediante la Circular 4/2010, de 14 de octubre, de la ComisiOn Nacional de Mercado de Valores.

b) Principios contables no obligatorios

En la preparaciOn de las presentes Cuentas Anuales, los Administradores de Ia Sociedad Gestorano han utilizado ningUn principio contable no obligatorio.

c) Errores y cambios en las estimaciones contables

Durante los ejercicios 2011 y el ejercicio comprendido entre el 10 de marzo y el 31 de diciembrede 2010 no se ha producido ningOn error quo tenga efecto significativo ni en los resultados del alioni en el balance.

d) Aspectos criticos de Ia valoraciOn y estimaciOn de la incertidumbre

La preparaciOn de las Cuentas Anuales exige el use par parte de la Sociedad Gestora de ciertasestimaciones y juicios en relaciOn con el future que se evalCian continuamente y se basan en laexperiencia histbrica y otros factores, incluidas las expectativas de sucesos futuros que se creeprazonables bajo las circunstancias.

La informaciOn incluida en as presentes Cuentas Anuales es responsabilidad de losAdministradores de la Sociedad Gestora. En las presentes Cuentas Anuales se han utilizado, ensu caso, estimaciones para la valoracián de determinados activos, pasivos, ingresos, gastos yconnpromisos que han sido realizadas por la Alta DirecciOn de la Sociedad Gestora y ratificadaspor sus Administradores sigulendo los criterios establecidos en la Circular 2/2009 de la C.N.M.V. ylas modificaciones incorporadas a esta en la Circular 4/2010 de 14 de octubre, de la ComisiOnNacional del Mercado de Valores.

Dado que estas estimaciones se han realized° de acuerdo con la mejor informaciOn disponible a31 de diciembre de 2011 sobre las partidas afectadas, es posible que acontecimientos que puedantenor [ugar en el futuro obliguen a modificarlas en cualquier sentido en los prOximos ejercicios.Dicha modificaciOn se realizara, en su caso, de forma prospective, reconociendo los efectos delcambio de estimaciOn en la correspondiente cuenta de perdidas y ganancias,

e) CornparaciOn de Ia información

Durante el ejercicio 2010 entrO en vigor la Circular 4/2010, de 14 de octubre, de la ComisiOnNacional del Mercado de Valores (en adelante, C.N.M.V.), per la que se modific6 la Circular2/2009, de 25 marzo, sabre normas contables, Cuentas Anuales, estados financieros pOblicos yestados reservados de informaciOn estadistica de los Fondos de TitulizaciOn.

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CLASE 8.a

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Las Cuentas Anuales, la información pública periódica y los estados reservados de informaciónestadística se han redactado con claridad, mostrando la imagen fiel de la situación financiera,flujos de efectivo y de los resultados del Fondo, de conformidad con los requisitos establecidos enla Circular 2/2009, de 25 de marzo, de la Comisión Nacional de Mercado de Valores, sobrenormas contables, Cuentas Anuales, estados financieros públicos y estados reservados deinformación estadfstica de los Fondos de Titulización y las modificaciones incorporadas a éstamediante la Circular 4/2010, de 14 de octubre, de la Comisión Nacional de Mercado de Valores.

b) Principios contables no obligatorios

En la preparación de las presentes Cuentas Anuales, los Administradores de la Sociedad Gestorano han utilizado ningún principio contable no obligatorio,

c) Errores y cambios en las estimaciones contables

d) Aspectos critico s de la valoración y estimación de la incertidumbre

Durante los ejercicios 2011 y el ejercicio comprendido entre el 10 de marzo y el 31 de diciembrede 2010 no se ha producido ningún error que tenga efecto significativo ni en los resultados del añoni en el balance.

La preparación de las Cuentas Anuales exige el uso por parte de la Sociedad Gestora de ciertasestimaciones y juicios en relación con el futuro que se evalúan continuamente y se basan en laexperiencia histórica y otros factores, incluidas las expectativas de sucesos futuros que se creenrazonables bajo las circunstancias.

Dado que estas estimaciones se han realizado de acuerdo con la mejor información disponible a31 de diciembre de 2011 sobre las partidas afectadas, es posible que acontecimientos que puedantener lugar en el futuro obliguen a modificarlas en cualquier sentido en los próximos ejercicios.Dicha modificación se realizará, en su caso, de forma prospectiva, reconociendo los efectos delcambio de estimación en la correspondiente cuenta de pérdidas y ganancias,

1:

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La información incluida en las presentes Cuentas Anuales es responsabilidad de losAdministradores de la Sociedad Gestora. En las presentes Cuentas Anuales se han utilizado, ensu caso, estimaciones para la valoración de determinados activos, pasivos, ingresos, gastos ycompromisos que han sido realizadas por la Alta Dirección de la Sociedad Gestora y ratificadaspor sus Administradores siguiendo los criterios establecidos en la Circular 2/2009 de la C.N.M.V. ylas modificaciones incorporadas a esta en la Circular 4/2010 de 14 de octubre, de la ComisiónNacional del Mercado de Valores.

Durante el ejercicio 2010 entró en vigor la Circular 4/2010, de 14 de octubre, de la ComisiónNacional del Mercado de Valores (en adelante, C.N.M,V,), por la que se modificó la Circular2/2009, de 25 marzo, sobre normas contables, Cuentas Anuales, estados financieros públicos yestados reservados de información estadistica de los Fondos de Titullzación.

e) Comparación de la información

2

0K8043070

-TRES C ,DE EURO

Como consecuencia de los cambios en la clasificaciOn de ciertos epigrafes incluidos en dichaCircular, el resultado neto de los ingresos y gastos devengados por el cantata de permutefinanciera de intereses, se incluye en el nuevo epigrafe de le cuenta de perdidas y ganancias de"Resulted° de operaciones de cobertura de flujos de efectivo (neto)", procediendo a efectuar lareclasificaciOn indicada a continuaci6n, par importe de 5.277 miles de euros (Nota 14), en lacuenta de perdidas y ganancias que se incluya en las Cuentas Anuales del ejercicio comprendidoentre el 10 de marzo y el 31 de diciembre de 2010, correspondiendo dicho importe a la perdidaobtenida en el ejercicio comprendido entre el 10 de marzo y el 31 de diciembre de 2010 par lascitada operative. Esta reclasificaciOn no afecta al resultado del ejercicio comprendido entre el 10de marzo y el 31 de diciembre de 2010 reflejado en la cuenta de perdidas y ganancias, asi comatampoco afecta al epigrafe "Margen de interesn de dicha cuenta de perdidas y ganancias, tat ycomo se muestra a continuaciOn:

Miles de eurosCuentas Anuales

formuladas en Saida2010 ReclasificaciOn reclasificado

Intereses y cargas asimilad as 5 277 (5 277)Resulted° de operaciones de coberturade flujos de efectivo (neto) 5 277 5 277

MARGEN DE 1NTERESES 4 500 4 500

Asimismo, y coma consecuencia de los cambios en la clasificaciOn de ciertos epigrafes incluidosen dicha Circular se han reclasiticado determinadas particles en el balance de situacidn las cualesse detallan a continuación:

(a) Se procede a reclasificar el importe de "Derechos de Credito — Otros" para der mayordesglose sobre los intereses devengados, identificando en un nuevo epigrafe los interesesvencidos e impagados. Este panto no tiene efecto sabre el total de activo y pasivo delejercicio comprendido entre el 10 de marzo y el 31 de diciembre de 2010.

(b) Se procede a minorar importes de "Activos dudosos" y de "Acreedores y otras cuentas apager" coma mejora de la calidad de las Cuentas Anuales segiin lo expresado por laC.N.M.V., por lo que el total de activos y pasivos del Fondo para el ejercicio comprendidoentre el 10 de marzo y el 31 de diciembre de 2010 se ven reducidos por el importe de lacuantia reclasificada.

CLASE 8.a

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CLASE B.a

OK8043070

Como consecuencia de los cambios en la clasificación de ciertos epígrafes incluidos en dichaCircular, el resultado neto de los ingresos y gastos devengados por el contrato de permutafinanciera de intereses, se incluye en el nuevo epígrafe de la cuenta de pérdidas y ganancias de"Resultado de operaciones de cobertura de flujos de efectivo (neto)", procediendo a efectuar lareclasificación indicada a continuación, por importe de 5.277 miles de euros (Nota 14), en lacuenta de pérdidas y ganancias que se incluyó en las Cuentas Anuales del ejercicio comprendidoentre el 10 de marzo y el 31 de diciembre de 2010, correspondiendo dicho importe a la pérdidaobtenida en el ejercicio comprendido entre el 10 de marzo y el 31 de diciembre de 2010 por lascitada operativa. Esta reclasificación no afecta al resultado del ejercicio comprendido entre el 10de marzo y el 31 de diciembre de 2010 reflejado en la cuenta de pérdidas y ganancias, así comotampoco afecta al epígrafe "Margen de interés" de dicha cuenta de pérdidas y ganancias, tal ycomo se muestra a contin uación:

Miles de eurosCuentas Anuales

formuladas en2010 Reclasificación------=:.=....:.::.

Saldoreclasificado

Intereses y cargas asimiladasResultado de operaciones de coberturade flujos de efectivo (neto)

5277 (5277)

5277 5277

MARGEN DE INTERESES 4500 4500

(b) Se procede a minorar importes de "Activos dudosos" y de "Acreedores y otras cuentas apagar" como mejora de la calidad de las Cuentas Anuales según lo expresado por laC.N.M.Y., por lo que el total de activos y pasivos del Fondo para el ejercicio comprendidoentre el 10 de marzo y el 31 de diciembre de 2010 se ven reducidos por el importe de lacuantía reclasificada.

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Asimismo, y como consecuencia de los cambios en la clasificación de ciertos epígrafes incluidosen dicha Circular se han reclasificado determinadas partidas en el balance de situación las cualesse detallan a continuación:

(a) Se procede a reclasificar el importe de "Derechos de Crédito - Otros" para dar mayordesglose sobre los intereses devengados, identificando en un nuevo epígrafe los interesesvencidos e impagados. Este punto no tiene efecto sobre el total de activo y pasivo delejercicio comprendido entre el10 de marzo y el31 de diciembre de 2010.

3

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CLASE B.TRES CENTIMO5 -1,.;!

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El efecto en el balance de situacien de estas reclasificaciones quedarla de la siguiente forma:

Miles de EurosCuentasAnuales

form uladas en ReclasificaciOn ReclasificaciOn Saldo2010 (a) (b) reclasificado

Activos financieros a corto plazoDerechos de Credit()Otros 78 (78) -

Activos dudosos 4 092 (69) 4 023intereses vencidos e impagados 78 78

749 297 (68) 749 229

CuentasAnuales

formuiadas en ReclasificaciOn ReclasificaciOn Saldo2010 (a) (b) reclasificado

Pasivos financieros a corto plazoAcreedores y otras cuentas a pager 68 (68)

749 297 (68) 749 297

En consecuencia, los dates mostrados en estas Cuentas Anuales correspondientes a la cuenta deperdidas y ganancias y al balance del ejercicio comprendido entre el 10 de marzo y el 31 dediciembre de 2010 difieren en dicho importe, de los mostrados en las Cuentas Anuales delejercicio anterior.

Los Administradores de is Sociedad Gestora presentan, a efectos comparativos, con cada una delas cifras que se desglosan en las presentes Cuentas Anuales, adernàs de las cifras del ejercicio2011, las correspondientes al ejercicio comprendido entre el 10 de marzo y el 31 de diciembre de2010, que tueron preparadas recogiendo los enter - los de la Circular 2/2009 de C.N.M.V.

3. Criterles contables

Los principles contables y normas de valoracien mas significativos utilizados por la SociedadGestora en la elaboracien de las Cuentas Anuales del Fondo han sido los siguientes:

3.1 Principle del devengo

Las presentes Cuentas Anuales, salvo, en su caso, en lo relacionado con los Estados de flujos deefectivo, se han elaborado en funcien de la corriente real de bienes y servicios, con independenciade le fecha de su page o de su cobro.

3.2 Otros principios generates

Las Cuentas Anuales se han elaborado de acuerdo con el enfoque de coste histerico, aunquemodificado per la revalorizacien, en su caso, de actives financieros disponibles pare is yenta yactivos y pasivos financieros (incluidos derivados) a valor razonable.

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CLASE B.a

OK8043071

El efecto en el balance de situación de estas reclasificaciones quedaría de la siguiente forma:

Miles de EurosCuentasAnuales

formuladas en Reclasificación Reclasificación Saldo2010 (a) (b) reclasificado

Activos financieros a corto plazoDerechos de CréditoOtros 78 (78)Activos dudosos 4092 (69) 4023Intereses vencidos e impagados 78 78

749297 (68) 749229

CuentasAnuales

formuladas en Reclasificación Reclasificación Saldo2010 (a} (b} reclasificado

Pasivos financieros a corto plazoAcreedores Y otras cuentas a pagar 68 (68)

749297 (68) 749297

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En consecuencia, los datos mostrados en estas Cuentas Anuales correspondientes a la cuenta depérdidas y ganancias y al balance del ejercicio comprendido entre el 10 de marzo y el 31 dediciembre de 2010 difieren en dicho importe, de los mostrados en las Cuentas Anuales delejercicio anterior.

Los Administradores de la Sociedad Gestora presentan, a efectos comparativos, con cada una delas cifras que se desglosan en las presentes Cuentas Anuales, además de las cifras del ejercicio2011, las correspondientes al ejercicio comprendido entre el 10 de marzo y el 31 de diciembre de2010, que fueron preparadas recogiendo los criterios de la Circular 2/2009 de C.N.M.v. \;

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3. Criterios contables

Los principios contables y normas de valoración más significativos utilizados por la SociedadGestora en la elaboración de las Cuentas Anuales del Fondo han sido los siguientes:

3.1 Principio del devengo

Las presentes Cuentas Anuales, salvo, en su caso, en lo relacionado con los Estados de flujos deefectivo, se han elaborado en función de la corriente real de bienes y servicios, con independenciade la fecha de su pago o de su cobro.

3.2 Otros principios generales

Las Cuentas Anuales se han elaborado de acuerdo con el enfoque de coste histórico, aunquemodificado por la revalorización, en su caso, de activos financieros disponibles para la venta yactivos y pasivos financieros (incluidos derivados) a valor razonable.

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CLASE 8.'. : "112••1

3.3 Reconocimiento de ingresos y gastos

Los ingresos y gastos se registran contablemente en funciOn de su periodo de devengo conindependencia de cuando se produce su cobra o page.

3.4 Gastos de constitución

Son folios aquelios costes en as que incurre el Fonda, por su constituci6n, por la adquisición desus actives y por la ernisiOn de sus pasivos financieros.

De acuerdo con la Circular 2/2009 de la estos gastos se Ilevaran contra la cuenta depérdidas y ganancias del ejercicio en el que se producer.

3.5 Activos financieros

Los actives financieros se clasifican en el balance de situation de acuerdo con los siguientestrite rips:

Prestamos y partidas a cobrar que incluye los actives fnancieros que, no siendoinstrumentos de patrimonio ni derivados, sus cobras son de mantra determinada ❑

determinable y no se negocian en un mercado active. No se incluiran aquellos activesfinancieros pare los cuales el tenedor pueda no recuperar sustancialmente toda lainversion inicial, par circunstancias diferentes al deterioro crediticio. Se incluirán enesta categorla los Derechos de Credit° de que disponga el Fondo en cada momento.

Los actives financieros se valoraren inicialmente, en general, par su valor razonable.

Las inversiones mantenidas hasta el vencimiento y los prestarnos y partidas a cobrar se valoraranposteriormente por su caste amortizado. Los intereses devengados se contabilizarán en is cuentade perdidas y ganancias, aplicando el meted° del tipo de interes efectivo.

Por caste amertizado se entiende el caste de adquisicien de un active financiero corregido por losreembolsos de principal y is parte imputada en la cuenta de perdidas y ganancias, mediante lautilizacien del metodo del tipo de interes efectivo, de la diferencia entre el caste inicial y elcorrespondiente valor de reembolso al vencimiento y menos cualquier reducciOn de valor pordeterioro reconocida idirectemente coma una disminuciOn del impede del active o mediante unacuenta correctors de su valor. En el caso de que se encuentren cubiertas en operaciones decobertura de valor razonable, se registrars aquellas veriaciones que se produzcan en su valorrazonable relacionadas con el riesgo o con los riesgos cubiertos en dichas operaciones decobertura.

El tipo de interes efectivo es el tipo de actualizaciOn que iguala exactamente el valor de uninstrumento financiero con los flujos de efectivo estimad ❑s a la largo de la vida esperada delinstrumento, a partir de sus condiclones contractuales, tal como opciones de amortizaciOnanticipada, pero sin cansiderar perdidas por riesgo de cradtto futures. Para los instrumentosfinanciers a tipo de interes fijo, el tipo de interes efectivo coincide con el tipo de interescontractual establecido en el momenta de su adquisiciOn mss, en su caso, las comisiones que, persu naturaleza, sean asimilabies a un tipo de interes. En las instrumentos financieros a tipos deinteres variable, el tipo de interes efectivo coincide con la tasa de rendimiento vigente par tad as loscanceptos hasta la primera revision del tipo de interes de referencia que vaya a terser lugar.

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3.3 Reconocimiento de ingresos y gastos

Los ingresos y gastos se registran contable mente en función de su periodo de devengo conindependencia de cuando se produce su cobro o pago.

Son todos aquellos costes en los que incurre el Fondo, por su constitución, por la adquisición desus activos y por la emisión de sus pasivos financieros.

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3.4 Gastos de constitución

De acuerdo con la Circular 2/2009 de la C.N.M.v, estos gastos se llevarán contra la cuenta depérdidas y ganancias del ejercicio en el que se producen.

3.5 Activos financieros

Los activos financieros se clasifican en el balance de situación de acuerdo con los siguientescriterios:

Préstamos y partidas a cobrar que incluye los activos financieros que, no siendoinstrumentos de patrimonio ni derivados, sus cobros son de cuantía determinada odeterminable y no se negocian en un mercado activo. No se incluirán aquellos activosfinancieros para los cuales el tenedor pueda no recuperar sustancialmente toda lainversión inicial, por circunstancias diferentes al deterioro crediticio. Se incluirán enesta categoría los Derechos de Crédito de que disponga el Fondo en cada momento.

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Los activos financieros se valorarán inicialmente, en general, por su valor razonable.

Las inversiones mantenidas hasta el vencimiento y los préstamos y partidas a cobrar se valoraránposteriormente por su coste amortizado. Los intereses devengados se contabilizarán en la cuentade pérdidas y ganancias, aplicando el método del tipo de interés efectivo.

Por coste amortizado se entiende el coste de adquisición de un activo financiero corregido por losreembolsos de principal y la parte imputada en la cuenta de pérdidas y ganancias, mediante lautilización del método del tipo de interés efectivo, de la diferencia entre el coste inicial y elcorrespondiente valor de reembolso al vencimiento y menos cualquier reducción de valor pordeterioro reconocida directamente como una disminución del importe del activo o mediante unacuenta correctora de su valor. En el caso de que se encuentren cubiertas en operaciones decobertura de valor razonable, se registran aquellas variaciones que se produzcan en su valorrazonable relacionadas con el riesgo o con los riesgos cubiertos en dichas operaciones decobertura.

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El tipo de interés efectivo es el tipo de actualización que iguala exactamente el valor de uninstrumento financiero con los flujos de efectivo estimados a lo largo de la vida esperada delinstrumento, a partir de sus condiciones contractuales, tal como opciones de amortizaciónanticipada, pero sin considerar pérdidas por riesgo de crédito futuras. Para los instrumentosfinancieros a tipo de interés fijo, el tipo de interés efectivo coincide con el tipo de interéscontractual establecido en el momento de su adquisición más, en su caso, las comisiones que, porsu naturaleza, sean asimilables a un tipo de interés. En los instrumentos financieros a tipos deinterés variable, el tipo de interés efectivo coincide con la tasa de rendimiento vigente por todos losconceptos hasta la primera revisión del tipo de interés de referencia que vaya a tener lugar.

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CLASE 8.

Las variaciones en el valor en libros de los activos financieros se registran, en general, concontrapartida en la cuenta de pérdidas y ganancias, diferenciandose entre as que tienen su origenen el devengo de intereses y conceptos asimilados, que se registran en el epigrafe de I ntereses yrendimientos asimilados, y las que corresponden a otras causas, que se registran, per su importeneto, en el epigrafe de "Resultados de operaciones financieras" de la cuenta de perdidas yganancias.

El epigrafe de "Activos dudosos" recoge el importe total de los Derechos de Credit() que cuentancon algOn importe vencido por principal, intereses o gastos pactados contractualmente, con masde tres meses de antigGedad, asf como aquellos que presentan dudes razonables sobre sureembolso total (principal e intereses) en los terminus pactados contractualmente. Tambien seincluyen dentro de esta categoria los importes de todas las operaciones del Fondo con un mismodeudor cuando los saldos clasificados como dudosos como consecuencia de impagos seansuperiores al 25% de los importes pendientes de cobro.

3.6 Pasivos financieros

Los pasivos financieros se clasifican en el balance de situation de acuerdo con los siguientescriterios:

Debitos y partidas a pagar que corresponden principalmente, a aquellos pasivosfinancieros emitidos por el Fonda, con el fin de financial - la adquisicien de activosfinancieros, es decir, los bonos de titulizacien emitidos por el Fondo. Adicionalmente,se registraran en este categorfa las deudas con entidades de credito que hubierensilo contraidas con el fin de financier la actividad del Fondo, como son los prestamossubordinados concedidos al Fondo per la entidad cedente de les activos, asi comocualquier disposicien realizada de lineas de credit° concedidas al Fondo.

Los pasivos financieros se registran inicialmente a su valor razonable, tal y como se define paralos activos financieros en la Nota 3.5.

Los pasivos financieros incluidos en la categoria "Debitos y partidas a pager" se valoraren por sucoste amortized°. Los intereses devengados se contabilizarán en Ia cuenta de perdidas yganancias, aplicando el metodo del tipo de interes efectivo.

Las variaciones en el valor en libros de los pasivos financieros se registran, en general, concontrapartida en Ia cuenta de perdidas y ganancias, diferenciandose entre las que tienen su origenen el devengo de intereses y conceptos asimilados, que se registran en el epigrafe de "Intereses ycargas asimiladas", y las que corresponden a otras causas, que se registran, per su importe neto,en el epigrafe de "Resultados de operaciones financieras" de la cuenta de perdidas y ganancias.

3.7 Derivados financieros y contabilidad de coberturas

Con carecter general, los instrumentos que se pueden designer come instrumentos de coberturason los derivados cuyo valor razonable o flujos de efectivo futures compensen las variaciones enel valor razonable o en los flujos de efectivo futures de partidas que cumplan los requisites paraser calificadas como partidas cubiertas.

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CLASE 8.aJi:iQt;¡fij'@iM(i,l!;l!j

Las variaciones en el valor en libros de los activos financieros se registran, en general, concontrapartida en la cuenta de pérdidas y ganancias, diferenciándose entre las que tienen su origenen el devengo de intereses y conceptos asimilados, que se registran en el epígrafe de Intereses yrendimientos asimilados, y las que corresponden a otras causas, que se registran, por su importeneto, en el eplgrafe de "Resultados de operaciones financieras" de la cuenta de pérdidas yganancias.

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El eplgrafe de "Activos dudosos" recoge el importe total de los Derechos de Crédito que cuentancon algún importe vencido por principal, intereses o gastos pactados contractualmente, con másde tres meses de antigüedad, así como aquéllos que presentan dudas razonables sobre sureembolso total (principal e intereses) en los términos pactados contractual mente. También seincluyen dentro de esta categoría los importes de todas las operaciones del Fondo con un mismodeudor cuando los saldos clasificados como dudosos como consecuencia de impagos seansuperiores al 25% de los importes pendientes de cobro.

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3.6 Pasivos financieros l·

Débitos y partidas a pag ar que corresponden principalmente, a aquellos pasivosfinancieros emitidos por el Fondo, con el fin de financiar la adquisición de activosfinancieros, es decir, los bonos de titulización emitidos por el Fondo. Adicionalmente,se registrarán en esta categoría las deudas con entidades de crédito que hubierensido contraídas con el fin de financiar la actividad del Fondo, como son los préstamossubordinados concedidos al Fondo por la entidad cedente de los activos, así comocualquier disposición realizada de líneas de crédito concedidas al Fondo.

Los pasivos financieros se clasifican en el balance de situación de acuerdo con los siguientescriterios:

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Los pasivos financieros incluidos en la categoria "Débitos y partidas a pagar' se valorarán por sucoste amortizado. Los intereses devengados se contabilizarán en la cuenta de pérdidas yganancias, aplicando el método del tipo de interés efectivo.

Los pasivos financieros se registran inicialmente a su valor razonable, tal y como se define paralos activos financieros en la Nota 3.5.

II

Las variaciones en el valor en libros de los pasivos financieros se registran, en general, concontrapartida en la cuenta de pérdidas y ganancias, diferenciándose entre las que tienen su origenen el devengo de intereses y conceptos asimilados, que se registran en el epígrafe de "Intereses ycargas asimiladas", y las que corresponden a otras causas, que se registran, por su importe neto,en el epígrafe de "Resultados de operaciones financieras" de la cuenta de pérdidas y ganancias.

3.7 Derivados financieros y contabilidad de coberturas

Con carácter general, los instrumentos que se pueden designar como instrumentos de coberturason los derivados cuyo valor razonable o flujos de efectivo futuros compensen las variaciones enel valor razonable o en los flujos de efectivo futuros de partidas que cumplan los requisitos paraser calificadas como partidas cubiertas.

6

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CLASE 8?

OK8043074

i."..!.:1* TRES• CENTINIOSDE EURO

Las operaciones de cobertura se clasificaran en les siguientes categories:

Cobertura del valor razonable: cubre la exposiciOn a los cambios en el valor razonable deactivos ❑ pasivos reconocidos o de compromisos en firme aCtn no reconocidos, o de unaparte concrete de los mismos, atribuible a un riesgo en particular que pueda afectar a lacuenta de perdidas y ganancias. Los cambios de valor del instrumento de cobertura y de lapartida cubierta atribuibles al riesgo cubierto se reconoceran en la cuenta de perdidas yganancias.

Cobertura de los flujos de efectivo: cubre la exposicion a la variacien de los flujos de efectivoque se atribuya a un riesgo concreto asociado a activos o pasivos reconocidos a a unatransacciOn prevista altamente probable, siernpre que pueda afectar a la cuenta de perdidasy ganancias. La parte de la ganancia a la perdida del instrumento de cobertura que se hayadeterminado como cobertura eficaz, se reconocera en el estado de ingresos y gastosreconocidos con signo positivo (valor razonable a favor del Fondo) o negativo (valorrazonable en contra del Fondo), transfiriendose a la cuenta de perdidas y ganancias en elejercicio o ejercicios en los que la operaciOn cubierta prevista afecte al resultado.

A 31 de diciembre de 2010 el Fondo Onicamente ha suscrito operaciones de cobertura de flujos deefectivo.

Las permutes financieras (contratos swap) suscritas per el Fondo tienen carecter de cobertura delriesgo de tipo de interes de los Activos Titulizados. Los resultados obtenidos por estos contratosse registran en la cuenta de perdidas y ganancias de manera simetrica a los resultados obtenidospor los elementos cubiertos.

La eficacia de la cobertura de los derivados definidos como de cobertura, queda debidamentedocumentada, verificando que las diferencias producidas por Ia variaciones de precios de mercadoentre el elemento cubierto y su cobertura se mantiene en paremetros razonables a lo largo de Iavide de las operaciones, cumpliendo as( las previsiones establecidas en el momenta de Iacontrataci6n.

Una cobertura se considera altamente eficaz si, al inicio y durante la vide, el Fonda puede esperar,prospectivamente, que los cambios en el valor razonable o en los flujos de efectivo de la partidacubierta que sean atribuibles al riesgo cubierto sean compensados casi completamente por loscambios en el valor razonable o en los flujos de efectivo del instrumento de cobertura, y que,retrospectivamente, los resultados de la cobertura hayan oscilado dentro de un rango de variaciOndel ochenta al ciento veinticinco por ciento respecto del resultado de la partida cubierta. Cuandoen algOn memento deja de cumplirse este relacien, las operabiones de cobertura dejarfan de sertratadas como tales y serfan reclasificadas como derivados de negociacian.

Los ajustes derivados de la valoracian a valor razonable de los instrumentos designados comocoberturas contables de flujos de efectivo se recogeren en el epigrafe "Ajustes repercutidos enbalance de ingresos y gastos reconocidos" con el signo que corresponds.

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CLASE 8.an;r;;'iJ)?ij§;fITiJi~¡t;~l

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Cobertura del valor razonable: cubre la exposición a los cambios en el valor razonable deactivos o pasivos reconocidos o de compromisos en firme aún no reconocidos, o de unaparte concreta de los mismos, atribuible a un riesgo en particular que pueda afectar a lacuenta de pérdidas y ganancias. Los cambios de valor del instrumento de cobertura y de lapartida cubierta atribuibles al riesgo cubierto se reconocerán en la cuenta de pérdidas yganancias.

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Las operaciones de cobertura se clasificarán en las siguientes categorías:

Cobertura de los flujos de efectivo: cubre la exposición a la variación de los flujos de efectivoque se atribuya a un riesgo concreto asociado a activos o pasivos reconocidos o a unatransacción prevista altamente probable, siempre que pueda afectar a la cuenta de pérdidasy ganancias. La parte de la ganancia o la pérdida del instrumento de cobertura que se hayadeterminado como cobertura eficaz, se reconocerá en el estado de ingresos y gastosreconocidos con signo positivo (valor razonable a favor del Fondo) o negativo (valorrazonable en contra del Fondo), transfiriéndose a la cuenta de pérdidas y ganancias en elejercicio o ejercicios en los que la operación cubierta prevista afecte al resultado.

A 31 de diciembre de 2010 el Fondo únicamente ha suscrito operaciones de cobertura de flujos deefectivo.

Las permutas financieras (contratos swap) suscritas por el Fondo tienen carácter de cobertura delriesgo de tipo de interés de los Activos Titulizados. Los resultados obtenidos por estos contratosse registran en la cuenta de pérdidas y ganancias de manera simétrica a los resultados obtenidospor los elementos cubiertos.

La eficacia de la cobertura de los derivados definidos como de cobertura, queda debidamentedocumentada, verificando que las diferencias producidas por la variaciones de precios de mercadoentre el elemento cubierto y su cobertura se mantiene en parámetros razonables a lo largo de lavida de las operaciones, cumpliendo asl las previsiones establecidas en el momento de lacontratación.

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Una cobertura se considera altamente eficaz si, al inicio y durante la vida, el Fondo puede esperar,prospectivamente, que los cambios en el valor razonable o en los flujos de efectivo de la partidacubierta que sean atribuibles al riesgo cubierto sean compensados casi completamente por loscambios en el valor razonable o en los flujos de efectivo del instrumento de cobertura, y que,retrospectivamente, los resultados de la cobertura hayan oscilado dentro de un rango de variacióndel ochenta al ciento veinticinco por ciento respecto del resultado de la partida cubierta. Cuandoen algún momento deja de cumplirse esta relación, las operaciones de cobertura dejarían de sertratadas como tales y serían reclasificadas como derivados de negociación.

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Los ajustes derivados de la valoración a valor razonable de los instrumentos designados comocoberturas contables de flujos de efectivo se recogerán en el eplgrafe "Ajustes repercutidos enbalance de ingresos y gastos reconocidos" con el signo que corresponda.

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CLASE 8.awitmaromil

3.8 Deterioro del valor de los activos financieros

El valor en libros de los activos financieros se corrige, en general, con cargo a la cuenta deperdidas y ganancias cuando existe una evidencia objetiva de que se ha producido una perdidapor deterioro, le que se produce:

En el caso de instrumentos de deuda, entendidos como los creditos y los valoresrepresentatives de deuda, cuando despues de su reconocimiento inicial ocurra un evento ose produzca el efecto combinado de varies eventos que suponga un impact° negative ensus flujos de efectivo futures.

En el caso de instrumentos de capital, cuando despues de su reconocimiento inicial ocurraun evento o se produzca el efecto combinado de varies eventos que suponga que no se vaa poder recuperar su valor en libros.

Como norma general, la correcciOn del valor en libros de los instrumentos financieros per deteriorose efectUa con cargo a la cuenta de perdidas y ganancias del periodo en el que tel deterioro semanifiesta y la recuperaciOn de las pèrdidas por deterioro previamente registradas, en caso deproducirse, se reconoce en la cuenta de perdidas y ganancias del periodo en el que el deterioro seelimina o se reduce, En el case de que se considere remota Ia recuperacian de cualquier importepor deterioro registrado, 6ste se elimina del balance de situaciOn, aunque se puedan !lever a caboas actuaciones necesarias pare intentar conseguir su cobro haste tante no se hayan extinguido

definitivamente sus derechos per prescripciOn, condonaciOn u otras causes.

En el case de los instrumentos de deuda valorados per su caste amortizado el importe de lasperdidas por deterioro incurridas es igual a la diferencia negative entre su valor en libros y el valoractual de sus flujos de efectivo futures estimados.

Los flujos de efectivo futures estimados de un instrumento de deuda son todos los imputes,principal e intereses, que el Fonda estima que obtendre durante la vide del instrumento. En dichaestimaciOn se considera toda la informaciOn relevante que se encuentra disponible en la fecha deelaboraciOn de los estados financieros, que proporcione dates sabre la posibilidad de cobro futurede los flujos de efectivo contractuales. Asimismo, en la estimaciOn de los flujos de efectivo futuresde instrumentos que cuenten con garantlas reales, se tienen en cuenta los flujos que seobtendrian de su realizacien, merles el importe de los costes necesarias pare su obtenciOn yposterior yenta, con independencia de la probabilidad de la ejecuciOn de la garantia.

En el celculo del valor actual de los flujos de efectivo futures estimados se utilizare come tipo deactualizacien el tipo de interes efectivo original del instrumento, si su tipo contractual es No, o eltipo de interes efectivo a la fecha que se refieran los estados financieros, determined° de acuerdocon as condiciones del contrato, cuando sea variable.

Cuando se renegocien o modifiquen las condiciones de los instrumentos de deuda, se utilizare eltipo de interes efectivo antes de Ia modificación del contrato, salvo que pueda probarse que dicharenegeciaciOn o modificaciOn se produce por cause distinta a as dificultades financieras delprestatario o emisor.

En el celculo de las perdidas por deterioro de un grupo de actives financieros se podran utilizermodeles basados en metodos estadisticos.

8

CLASE s.aF;¡{Q)ftll,fi1;f;~hf)tH

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3.8 Deterioro del valor de los activos financieros

El valor en libros de los activos financieros se corrige, en general, con cargo a la cuenta depérdidas y ganancias cuando existe una evidencia objetiva de que se ha producido una pérdidapor deterioro, lo que se produce:

En el caso de instrumentos de deuda, entendidos como los créditos y los valoresrepresentativos de deuda, cuando después de su reconocimiento inicial ocurra un evento ose produzca el efecto combinado de varios eventos que suponga un impacto negativo ensus flujos de efectivo futuros.

En el caso de instrumentos de capital, cuando 'después de su reconocimiento inicial ocurraun evento o se produzca el efecto combinado de varios eventos que suponga que no se vaa poder recuperar su valor en libros.

Como norma general, la corrección del valor en libros de los instrumentos financieros por deteriorose efectúa con cargo a la cuenta de pérdidas y ganancias del periodo en el que tal deterioro semanifiesta y la recuperación de las pérdidas por deterioro previamente registradas, en caso deproducirse, se reconoce en la cuenta de pérdidas y ganancias del periodo en el que el deterioro seelimina o se reduce, En el caso de que se considere remota la recuperación de cualquier importepor deterioro registrado, éste se elimina del balance de situación, aunque se puedan llevar a cabolas actuaciones necesarias para intentar conseguir su cobro hasta tanto no se hayan extinguidodefinitivamente sus derechos por prescripción, condonación u otras causas,

En el caso de los instrumentos de deuda valorados por su coste amortizado el importe de laspérdidas por deterioro incurridas es igual a la diferencia negativa entre su valor en libros y el valoractual de sus flujos de efectivo futuros estimados.

Los flujos de efectivo futuros estimados de un instrumento de deuda son todos los importes,principal e intereses, que el Fondo estima que obtendrá durante la vida del instrumento. En dichaestimación se considera toda la información relevante que se encuentra disponible en la fecha deelaboración de los estados financieros, que proporcione datos sobre la posibilidad de cobro futurode los flujos de efectivo contractuales. Asimismo, en la estimación de los flujos de efectivo futurosde instrumentos que cuenten con garantlas reales, se tienen en cuenta los flujos que seobtendrlan de su realización, menos el importe de los costes necesarios para su obtención yposterior venta, con independencia de la probabilidad de la ejecución de la garantía.

I

II

Ii:1:1.

ii

En el cálculo del valor actual de los flujos de efectivo futuros estimados se utilizará como tipo deactualización el tipo de interés efectivo original del instrumento, si su tipo contractual es fijo, o eltipo de interés efectivo a la fecha que se refieran los estados financieros, determinado de acuerdocon las condiciones del contrato, cuando sea variable.

Cuando se renegocien o modifiquen las condiciones de los instrumentos de deuda, se utilizará eltipo de interés efectivo antes de la modificación del contrato, salvo que pueda probarse que dicharenegociación o modificación se produce por causa distinta a las dificultades financieras delprestatario o emisor,

En el cálculo de las pérdidas por deterioro de un grupo de activos financieros se podrán utilizarmodelos basados en métodos estadísticos.

8

0K8043076

CL1SE 8!

No obstante, el importe de la provision que resulte de la aplicacien de lo previsto en los puntosanteriores no podre ser inferior a la que se obtenga de la aplicacien de los porcentajes mfnimos decobertura par calendario de morosidad que se indican a continuation, que calculan as pardidaspor deterioro en funcien del tiempo transcurrido desde el vencimiento de la primera cuota o plazoque permanezca impagado de una misma operacian:

Tratamiento general

Porcentaje

Hasta 6 meses 25

MAs de 6 meses, sin exceder de 9 5011/l as de 9 meses, sin exceder de 12 75Mas de 12 meses 100

La escala anterior tambien se apllcara a las . operaciones clasificacias como dudosas poracumulaciOn de impagos superiores a tres meses en otras operaciones que el Fondo mantengacon el mismo deudor. A estos efectos, se considerate como fecha para el calculo del porcentaje decobertura de estas operaciones la del importe vencido mes antiguo que permanezca impagado, ola de la calificaciOn de los activos como dudosos si es anterior.

Operaciones con garantia inmobiliaria

A los efectos de estimar el deterioro de los activos financieros calificados como dudosos, el valorde los derechos reales recibidos en garantia, siempre que sean primera carga y se encuentrendebidamente constituidos y registrados a favor del Fondo se estimaren, segin el tipo de biensobre el que recae el derecho real, con los siguientes criterios:

(i) Vivienda terminada residencia habitual del prestatario. lncluye as viviendas con cedula dehabitabilidad u ocupacien en vigor, expedida por la autoridad administrative correspondiente,donde el prestatario vive habitualmente y tiene los vinculos personales riles fuertes. La estimationdel valor de los derechos recibidos en garantia sere coma maxima el menor importe, ponderadopor un 80 por ciento, entre el caste de la vivienda terminada y el valor de tasacien en su estadoactual. A estos efectos, el caste estara represented° por el precio de compra declarado por elprestatario en la escritura ptIblica, En el supuesto de una antigUedad notoria de la escritura, elcaste padre obtenerse ajustando el original can un indicador que refleje adecuadamente laevolution media de la vivienda de segunda mano entre la fecha de la escritura y la de estimacien.

(ii) Fincas rUsticas, y oficinas, locales y naves polivalentes terminados. lncluye terrenos nodeclarados como urbanizables en los que no este autorizada le edification para usos distintos a sunaturaleza agticola, forestal o ganadera; asi como los inmuebles de use polivalente, vinculados ono a una explotaciOn econemica, que no incorporan caracteristicas o elementos constructivos quelimiten o dificulten su use polivalente y por ello su fecil realizaciOn en efectivo. La estimacidn delvalor de los derechos recibidos en garantia sera coma maxima el menor importe, ponderado porun 70 por ciento, entre el caste de la finca a del inmueble polivalente y el valor de tasaciOn en suestado actual. A estos efectos, el caste estara formado por el precio de compra declarado enescritura pUblica; en el supuesto de construccien a cargo del prestatario, el caste vendre formadopor el precio de adquisician del terreno declarado en escritura pUblica mas los importes de lascertiticaciones de obra, incluidos afros gastos necesarios e impuestos devengados y excluidos losgastos financieros y comerciales.

9

OK8043076

Hasta 6 mesesMás de 6 meses, sin exceder de 9Más de 9 meses, sin exceder de 12Más de 12 meses

255075100

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CLASE 8.3

No obstante, el importe de la provisión que resulte de la aplicación de lo previsto en los puntosanteriores no podrá ser inferior a la que se obtenga de la aplicación de los porcentajes mlnimos decobertura por calendario de morosidad que se indican a continuación, que calculan las pérdidaspor deterioro en función del tiempo transcurrido desde el vencimiento de la primera cuota o plazoque permanezca impagado de una misma operación:

Tratamiento general

Porcentaje

La escala anterior también se aplicará a las' operaciones clasificadas como dudosas poracumulación de impagos superiores a tres meses en otras operaciones que el Fondo mantengacon el mismo deudor. A estos efectos, se considerará como fecha para el cálculo del porcentaje decobertura de estas operaciones la del importe vencido más antiguo que permanezca impagado, ola de la calificación de los activos como dudosos si es anterior.

• Operaciones con garantía inmobiliaria

A los efectos de estimar el deterioro de los activos financieros calificados como dudosos, el valorde los derechos reales recibidos en garantía, siempre que sean primera carga y se encuentrendebidamente constituidos y registrados a favor del Fondo se estimarán, según el tipo de biensobre el que recae el derecho real, con los siguientes criterios:

(i) Vivienda terminada residencia habitual del prestatario. Incluye las viviendas con cédula dehabitabilidad u ocupación en vigor, expedida por la autoridad administrativa correspondiente,donde el prestatario vive habitualmente Y tiene los vínculos personales más fuertes. La estimacióndel valor de los derechos recibidos en garantfa será como máximo el menor importe, ponderadopor un 80 por ciento, entre el coste de la vivienda terminada y el valor de tasación en su estadoactual. A estos efectos, el coste estará representado por el precio de compra declarado por elprestatario en la escritura pública. En el supuesto de una antigüedad notoria de la escritura, elcoste podrá obtenerse ajustando el original con un indicador que refleje adecuadamente laevolución media de la vivienda de segunda mano entre la fecha de la escritura y la de estimación.

(ii) Fincas rústicas, y oficinas, locales y naves polivalentes terminados. Incluye terrenos nodeclarados como urbanizables en los que no está autorizada la edificación para usos distintos a sunaturaleza agrlcola, forestal o ganadera; así como los inmuebles de uso polivalente, vinculados ono a una explotación económica, que no incorporan caracterfsticas o elementos constructivos quelimiten o dificulten su uso polivalente y por ello su fácil realización en efectivo. La estimación delvalor de los derechos recibidos en garantfa será como máximo el menor importe, ponderado porun 70 por ciento, entre el coste de la finca o del inmueble polivalente y el valor de tasación en suestado actual. A estos efectos, el coste estará formado por el precio de compra declarado enescritura pública; en el supuesto de construcción a cargo del prestatario, el coste vendrá formadopor el precio de adquisición del terreno declarado en escritura pública más los importes de lascertificaciones de obra, incluidos otros gastos necesarios e impuestos devengados y excluidos losgastos financieros y comerciales.

9

0K80430770, 3 JURO

CLASE 8!mrporqiimAiil

. TRES C Ni1N105 : .,0 EURO

(iii) Viviendas terminadas (resto). lncluye las viviendas terminadas que, a Ia fecha a que se refierenlos estados financieros, cuentan con Ia correspondiente cedula de habitabilidad u ocupaciOn envigor expedida par la autoridad administrative correspondiente pero que no estan cualificadas parasu consideration en el apartado (i) anterior. El valor de los derechos recibidos en garantla seracomo maximo el menor importe, ponderado por un 60 par ciento, entre el coste de la viviendaterminada y el valor de tasacian en su estado actual. El coste estara representado por el precio decompra declarado por el prestatario en Ia escritura pUblica. En el caso de financiaciOn apromotores inmobiliarios, el coste, ademas del importe declarado en la escritura por la adquisiciOndel terreno, incluira los gastos necesarios y efectivamente incurridos pare su desarrollo, excluidoslos comerciales y financieros, mas la suma de certificaciones de obra parciales, incluida lacorrespondiente al fin de obra, realizadas por tecnicos con suficiente cualificaciOn profesional. Enlos supuestos de grupos de viviendas que formen parte de promociones parcialmente vendidas aterceros, el coste sera el que de manera racional se pueda imputar a las viviendas que conformanla garantla.

(iv) Parcelas, solares y resto de activos inmobiliarios. El valor de los derechos recibidos engarantla sera como maxima el menor importe, ponderada por un 50 por ciento, entre el coste de laparcela a del activo inmobiliario afectado y el valor de tasaciOn en su estado actual. A estosefectos, el caste estart formado por el importe declarado de compra en escritura pOblica, mas losgastos necesarios y efectivamente incurridos por el prestatario para la consideracian de lasparcelas a solares como suelo urban° consolidado, asi como los selialados en el apartado (iii)precedente.

La cobertura por riesgo de credit() aplicable a todas las operaciones calificadas como "activosdudosos" a que se refiere este apartado se estimara aplicando al importe del riesgo vivo pendienteque exceda del valor de la garantla, calculado de acuerdo con la metodologia de as letrasanteriores, y en fun& del tiempo transcurrido desde el vencimiento de la primera cuota o plazoque permanezca impagado de una misma operation, los porcentajes sefialados en el primer puntode este apartado.

La Sociedad Gestora debera ajustar el importe que resulte de aplicar lo previsto en los apartadosanteriores cuando disponga de evidencias objetivas adicionales sabre el deterioro de valor de losactivos. Las operaciones de importe significativo para el Fonda se analizaran individualmente. Losajustes que impliquen una cobertura diferente a la determinada con arreglo a los apartadosanteriores requeriran de un desglose pormenorizado en memoria que incluya las evidenciasobtenidas y los flujos estimados de recuperaciOn, asi coma los tipos de interes de actualizaciOnempleados.

El importe estimado de las perdidas incurridas por deterioro se reconocera en la cuenta depêrdidas y ganancias del period° en el que se manifiesten utilizando una contrapartidacompensadora para corregir el valor de los activos. Cuando, como consecuencia de un analisisindividualizado de los instrumentos, se considere remota Ia recuperación de algOn importe, este sedare de baja del activo, sin perjuicio de, en tanto le asistan derechos al Fonda, continuarregistrando internamente sus derechos de cobra hasta su extincian por prescripciOn, condonaciOnu otras causas. La reversiOn del deterioro, cuando el importe de la perdida disminuyese parcausas relacionadas con un event° posterior, se reconocera coma un ingreso en la cuenta deperdidas y ganancias, y tendra como limite el valor en libros del active financiero que estarfareconocido en la fecha de reversiOn si no se hubiese registrado el deterioro del valor.

10

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(lii) Viviendas terminadas (resto). Incluye las viviendas terminadas que, a la fecha a que se refierenlos estados financieros, cuentan con la correspondiente cédula de habitabilidad u ocupación envigor expedida por la autoridad administrativa correspondiente pero que no están cualificadas parasu consideración en el apartado (i) anterior. El valor de los derechos recibidos en garantía serácomo máximo el menor importe, ponderado por un 60 por ciento, entre el coste de la viviendaterminada y el valor de tasación en su estado actual. El coste estará representado por el precio decompra declarado por el prestatario en la escritura pública. En el caso de financiación apromotores inmobiliarios, el coste, además del importe declarado en la escritura por la adquisicióndel terreno, incluirá los gastos necesarios y efectivamente incurridos para su desarrollo, excluidoslos comerciales y financieros, más la suma de certificaciones de obra parciales, incluida lacorrespondiente al fin de obra, realizadas por técnicos con suficiente cualificación profesional. Enlos supuestos de grupos de viviendas que formen parte de promociones parcialmente vendidas aterceros, el coste será el que de manera racional se pueda imputar a las viviendas que conformanla garantra.

(iv) Parcelas, solares y resto de activos inmobiliarios. El valor de los derechos recibidos engarantra será como máximo el menor importe, ponderado por un 50 por ciento, entre el coste de laparcela o del activo inmobiliario afectado y el valor de tasación en su estado actual. A estosefectos, el coste estará formado por el importe declarado de compra en escritura pública, más losgastos necesarios y efectivamente incurridos por el prestatario para la consideración de lasparcelas o solares como suelo urbano consolidado, así como los señalados en el apartado (iií)precedente.

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La cobertura por riesgo de crédito aplicable a todas las operaciones calificadas como "activosdudosos" a que se refiere este apartado se estimará aplicando al importe del riesgo vivo pendienteque exceda del valor de la garantía, calculado de acuerdo con la metodología de las letrasanteriores, y en función del tiempo transcurrido desde el vencimiento de la primera cuota o plazoque permanezca impagado de una misma operación, los porcentajes señalados en el primer puntode este apartado.

La Sociedad Gestora deberá ajustar el importe que resulte de aplicar lo previsto en los apartadosanteriores cuando disponga de evidencias objetivas adicionales sobre el deterioro de valor de losactivos. Las operaciones de importe significativo para el Fondo se analizarán individualmente. Losajustes que impliquen una cobertura diferente a la determinada con arreglo a los apartadosanteriores requerirán de un desglose pormenorizado en memoria que incluya las evidenciasobtenidas y los flujos estimados de recuperación, así como los tipos de interés de actualizaciónempleados.

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El importe estimado de las pérdidas incurrid as por deterioro se reconocerá en la cuenta depérdidas y ganancias del perrada en el que se manifiesten utilizando una contrapartidacompensadora para corregir el valor de los activos. Cuando, como consecuencia de un análisisindividualizado de los instrumentos, se considere remota la recuperación de algún importe, este sedará de baja del activo, sin perjuicio de, en tanto le asistan derechos al Fondo, continuarregistrando internamente sus derechos de cobro hasta su extinción por prescripción, condonaciónu otras causas. La reversión del deterioro, cuando el importe de la pérdida disminuyese porcausas relacionadas con un evento posterior, se reconocerá como un ingreso en la cuenta depérdidas y ganancias, y tendrá como límite el valor en libros del activo financiero que estaríareconocido en la fecha de reversión si no se hubiese registrado el deterioro del valor.

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CLASE

El reconocimiento en la cuenta de perdidas y ganancias del devengo de intereses sabre la base delos terminos contractuales se interrumpira para todos los instrumentos de deuda calificados comadudosos par terser importes vencidos con una antigDedad superior a tres meses. El criterio anteriorse entiende sin perjuicio de la recuperaciOn del importe de la perdida por deterioro que, en sucaso, se deba realizar par transcurso del tiempo coma consecuencia de utilizer en su calculo elvalor actual de los flujos de efectivo futuros estimados. En todo caso, este importe se reconoceracomo una recuperacian de la pêrdida por deterioro.

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3.9 Comisiones

Comisiones financi eras

Son aquellas que forman parte integral del rendimiento o caste efectivo de una operaciOnfinanciers y se imputan a la cuenta de perdidas y ganancias a lo largo de la vide esperada de laoperation como un ajuste al coste o rendimiento efectivo de la misma.

Comisiones no fin ancieras

Son aquellas derivadas de las prestaciones de servicios y pueden surgir en la ejecuciOn de unservicio que se realize durante un periodo de tiempo y en la prestaciOn de un servicio que seejecuta en un ado singular.

Comisian variable

Es aquella remuneration variable y subordinada destinada a remunerar al Cedente por el procesode intermediaciOn financiera desarrollado, la cual se determinare por la diferencia positiva entre losingresos y as gastos devengados por el Fondo en el periodo.

La diferencia entre los ingresos y los gastos devengados incluire, entre otros, las perdidas pordeterioro y sus reversiones, las perdidas o ganancias de la cartera de negociaciOn y las diferenciasque se originen en el proceso de conversion de las particles monetarias en moneda extranjera a lamoneda funcional y cualquier otro rendimiento o retribuciOn, distinto de esta comisiOn variable apercibir por el cedente, u otro beneficiario, de acuerdo con la documentation constitutive delFonda, devengada en el periodo. Se excepttlan de dicha diferencia la propia comisiOn variable y elgasto por impuesto sobre beneficios.

El tratamiento especffico es el siguiente:

Cuando la diferencia obtenida entre los ingresos y los gastos devengados sea negative serepercutira a los pasivos del Fonda, comenzando por la cuenta de periodificacibn de lacomisiOn variable devengada y no liquidada en periodos anteriores, y continuando por elpasivo mss subordinado, teniendo en cuenta el orden de prelacian de pagos establecido.Dicha repercusiOn se registrars coma un ingreso en is partida "RepercusiOn de perdidas(ganancias)" en la cuenta de perdidas y ganancias.

Cuando la diferencia obtenida sea positiva, se le detraeren as perdidas de periodosanteriores que hubleran sido repercutidas a los pasivos del Fonda, de forma queOnicamente se producira el devengo de la comisiOn variable cuando no existan pasivoscorregidos por imputation de perdidas.

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CLASE 8.3

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El reconocimiento en la cuenta de pérdidas y ganancias del devengo de intereses sobre la base delos términos contractuales se interrumpirá para todos los instrumentos de deuda calificados comodudosos por tener importes vencidos con una antigOedad superior a tres meses. El criterio anteriorse entiende sin perjuicio de la recuperación del importe de la pérdida por deterioro que, en sucaso, se deba realizar por transcurso del tiempo como consecuencia de utilizar en su cálculo elvalor actual de los flujos de efectivo futuros estimados. En todo caso, este importe se reconocerácomo una recuperación de la pérdida por deterioro.

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Comisiones no fin ancieras

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3.9 Comisiones

Comisiones financi eras

Son aquéllas que forman parte integral del rendimiento o coste efectivo de una operaciónfinanciera y se imputan a la cuenta de pérdidas y ganancias a lo largo de la vida esperada de laoperación como un ajuste al coste o rendimiento efectivo de la.rnlsrna.

Son aquéllas derivadas de las prestaciones de servicios y pueden surgir en la ejecución de unservicio que se realiza durante un período de tiempo y en la prestación de un servicio que seejecuta en un acto singular.

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III

I

Comisión variable

Es aquella remuneración variable y subordinada destinada a remunerar al Cedente por el procesode intermediación financiera desarrollado, la cual se determinará por la diferencia positiva entre losingresos y los gastos devengados por el Fondo en el periodo.

La diferencia entre los ingresos y los gastos devengados incluirá, entre otros, las pérdidas pordeterioro y sus reversiones, las pérdidas o ganancias de la cartera de negociación y las diferenciasque se originen en el proceso de conversión de las partidas monetarias en moneda extranjera a lamoneda funcional y cualquier otro rendimiento o retribución, distinto de esta comisión variable apercibir por el cedente, u otro beneficiario, de acuerdo con la documentación constitutiva delFondo, devengada en el periodo. Se exceptúan de dicha diferencia la propia comisión variable y elgasto por impuesto sobre beneficios.

El tratamiento especffico es el siguiente:

Cuando la diferencia obtenida entre los ingresos y los gastos devengados sea negativa serepercutirá a los pasivos del Fondo, comenzando por la cuenta de periodificación de lacomisión variable devengada y no liquidada en periodos anteriores, y continuando por elpasivo más subordinado, teniendo en cuenta el orden de prelación de pagos establecido.Dicha repercusión se registrará como un ingreso en la partida "Repercusión de pérdidas(ganancias)" en la cuenta de pérdidas y ganancias.

Cuando la diferencia obtenida sea positiva, se le detraerán las pérdidas de periodosanteriores que hubieran sido repercutidas a los pasivos del Fondo, de forma queúnicamente se producirá el devengo de la comisión variable cuando no existan pasivoscorregidos por imputación de pérdidas.

11

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CLASS 8!gi6941'.=.0.i.A441i11

Si la resultante del apartado anterior fuera negative, se repercutire conforme al primerapartado. El importe positivo que resulte se devengare como un gasto en la cuenta deperdidas y ganancias del Fondo en concepto de comisian variable y Cinicamente sera objetode liquidacian en Ia parte que no corresponda a las plusvalfas de la cartera de negociacian ylos beneficios de conversion de las partidas monetarias en moneda extranjera a la monedafuncional. El importe correspondiente a los beneficios reconocidos por los conceptosindicados se diferire, en Ia partida del periodificaciones del pasivo del balance «Comislanvariable — resultados no realizados», hasta la baja efectiva, por liquidacian o yenta, de losactivos a pasivos financieros que las han ocasionado y siempre que existan fondosprevistos suficientes para abonar los compromisos contractualmente fijados con los titularesde las emisiones del Fondo.

3.10 Impuesto sobre beneficios

El Fondo tributa en el regimen general del Impuesto sobre Sociedades de acuerdo con lodispuesto por el Real Decreto Legislativo 412004, de 5 de marzo, por el que se aprueba el TextoRefundido de la Ley sobre el Impuesto de Sociedades, modificado posteriormente por la Ley35/2006, de 28 de noviembre, del Impuesto sobre la Renta de as Personas Fisicas y demodification partial de las Leyes de los Impuestos sabre Sociedades, sabre Ia Renta de noResidentes y sobre el Patrimonio, que establece el tipo de gravamen general del Impuesto sobreSociedades en el 30%.

Asimismo, de acuerdo con lo previsto en fa Disposician Transitoria trigesimo primera de la Ley2/2010, de 1 de marzo, por Ia que se trasponen determinadas Directives en el ambito de laimposicien indirecta y se modifica la Ley del Impuesto sabre la Renta de no Residentes pareadaptarla a la norrnativa comunitaria, se establece que en tanto no se establezcanreglamentariamente las normas relatives a la deducibilidad de las correcciones valorativas pordeterioro de valor de los instrumentos de deuda valorados por su coste amortized° que posean losfondos de titulizaciOn hipotecaria y los fondos de titulizacian de activos, se aplicarán los criteriosestablecidos para las entidades de credit° sobre la deducibilidad de la cobertura especffica delriesgo de insolvencia del cliente.

El Impuesto sabre beneficios o equivalente se considera coma un gasto y se registra, en general,en el epigrafe de "Impuesto sabre beneficios" de la cuenta de perdidas y ganancias.

El gasto del epigrafe de Impuesto sobre beneficios viene determined° per el impuesto a pagercalculado respecto a la base imponible del ejercicio, una vez consideradas las variaciones durantedicho ejercicio derivadas de las diferenclas temporaries, de los creditos por deducciones ybonificaciones y de bases imponibles negatives. La base imponible del ejercicio puede diferir delResulted° neto del ejercicio presented° en la cuenta de perdidas y ganancias ya que excluye laspartidas de ingresos o gastos que son gravables o deducibles en otros ejercicios y las partidas quenunca lo son.

Dada que en los ejercicios 2011 y el ejercicio comprendido entre el 10 de marzo y el 31 dediciembre de 2010 se han equilibrado los ingresos y los gastos del Fonda, no procede liquidarcuota alguna por el Impuesto sabre Beneficios (\tease Note 17).

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CLASE 8.a

Si la resultante del apartado anterior fuera negativa, se repercutirá conforme al primerapartado. El importe positivo que resulte se devengará coma un gasto en la cuenta depérdidas y ganancias del Fondo en concepto de comisión variable y únicamente será objetode liquidación en la parte que no corresponda a las plusvallas de la cartera de negociación ylos beneficios de conversión de las partidas monetarias en moneda extranjera a la monedafuncional. El importe correspondiente a los beneficios reconocidos por los conceptosindicados se diferirá, en la partida del periodificaciones del pasivo del balance «Comisiónvariable - resultados no realizados», hasta la baja efectiva, por liquidación o venta, de losactivos o pasivos financieros que las han ocasionado y siempre que existan fondosprevistos suficientes para abonar los compromisos contractualrnente fijados con los titularesde las emisiones del Fondo.

3.10 Impuesto sobre beneficios

El Fondo tributa en el régimen general del Impuesto sobre Sociedades de acuerdo con lodispuesto por el Real Decreto Legislativo 4/2004, de 5 de marzo, por el que se aprueba el TextoRefundido de la Ley sobre el Impuesto de Sociedades, modificado posteriormente por la Ley35/2006, de 28 de noviembre, del Impuesto sobre la Renta de las Personas Físicas y demodificación parcial de las Leyes de los Impuestos sobre Sociedades, sobre la Renta de noResidentes y sobre el Patrimonio, que establece el tipo de gravamen general del Impuesto sobreSociedades en el 30%.

Asimismo, de acuerdo con lo previsto en la Disposición Transitoria trigésimo primera de la Ley2/2010, de 1 de marzo, por la que se trasponen determinadas Directivas en el ámbito de laimposición indirecta y se modifica la Ley del Impuesto sobre la Renta de no Residentes paraadaptarla a la normativa comunitaria, se establece que en tanto no se establezcanreglamentariamente las normas relativas a la deducibilidad de las correcciones valorativas pordeterioro de valor de los instrumentos de deuda valorados por su coste amortizado que posean losfondos de titulización hipotecaria y los fondos de titulización de activos, se aplicarán los criteriosestablecidos para las entidades de crédito sobre la deducibilidad de la cobertura específica delriesgo de insolvencia del cliente.

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El Impuesto sobre beneficios o equivalente se considera como un gasto y se registra, en general,en el epígrafe de "Impuesto sobre beneficios" de la cuenta de pérdidas y ganancias.

El gasto del eplqrafe de Impuesto sobre beneficios viene determinado por el impuesto a pagarcalculado respecto a la base imponible del ejercicio, una vez consideradas las variaciones durantedicho ejercicio derivadas de las diferencias temporarias, de los créditos por deducciones ybonificaciones y de bases imponibles negativas. La base imponible del ejercicio puede diferir delResultado neto del ejercicio presentado en la cuenta de pérdidas y ganancias ya que excluye laspartidas de ingresos o gastos que son gravables o deducibles en otros ejercicios y las partidas quenunca lo son. .

Dado que en los ejercicios 2011 y el ejercicio comprendido entre el 10 de marzo y el 31 dediciembre de 2010 se han equilibrado los ingresos y los gastos del Fondo, no procede liquidarcuota alguna por el Impuesto sobre Beneficios (véase Nota 17).

12

CLASS430

El gasto o ingreso por impuesto diferido, en caso de que exista, se corresponde con elreconocimiento y la cancelacian de los activos y pasivos por impuesto diferido, que surgen de lasdiferencias temporaries originadas por la diferente valoracian, contable y fiscal, de los activos ypasivos del Fondo. Las diferencias temporaries imponibles dan luger a pasivos por impuestodiferido, mientras que as diferencias temporaries deducibles y los creditos por deducciones yventajas fiscales que queden pendientes de aplicar fiscalmente, dan lugar a activos par impuestodiferido. Los activos y pasivos por impuestos diferidos, originados por operaciones con cargos oabonos directos en el capitulo "Ajustes repercutidos en el balance de ingresos y gastosreconocidos" del pasivo del balance, se contabilizan, en su caso, tambien con contrapartida endicho capitulo.

La cuantificaciOn y valoracian de dichos activos y pasivos se realizare considerando los tipos degravamen esperados en el momenta de su reversion, segt:In la normative que este vigente oaprobada y pendiente de publicaciOn en la fecha de cierre del ejercicio, y de acuerdo con la formaen que racionalmente se prevea recuperar o pager el activo o el pasivo.

En base a lo anterior y dado que en funcian de as condiciones previstas en el folleto del Fonda encuanto a su operative, se establece que anualmente los ingresos y gastos del Fonda se equilibrendurante toda la vide del mismo, los Administradores de la Sociedad Gestora estiman que laliquidaciOn de cualquier diferencia de naturaleza temporaria, tanto active coma pasiva, es remotacon la que en funciOn de lo previsto en la normative contable vigente no se registran activos nipasivos por impuestos diferidos.

3,11 Moneda funcional

Las Cuentas Anuales del Fondo se presentan en euros, que es la moneda de presentaciOn yfuncional del mismo.

3.12 Provisiones y pasivos contingentes

Se consideran provisiones las obligaciones actuates del Fonda, surgidas comp consecuencia desucesos pasados, que se encuentran claramente especificadas en cuanto a su naturaleza a lafecha de los estados financieros, pero resultan indeterminadas en cuanto a su importe o momentade cancelaciOn, al vencimiento de las cuales y para cancelarlas, el Fonda espera que deberedesprenderse de recursos que incorporan beneficios econamicos. Dichas obligaciones puedensurgir por los aspectos siguientes:

U na disposiciOn legal o contractual.

Una obligaciOn impllcita a tacita, cuyo nacimiento se sit6a en una expectativa valida creadapor el Fondo frente a terceros respecto de la asuncian de ciertos tipos de responsabilidades.Tales expectativas se crean cuando el Fonda acepta pUblicamente responsabilidades, sedenvan de comportamientos pasados o de pollticas empresariales de dominio pOhlico.

La evolucian practicamente segura de la regulaciOn en determinados aspectos, enparticular, proyectos normativos de los que el Fonda no padre sustraerse.

0K8043080

13

CLASE s.ai(;';w@¡:tn~¡11i~Hmjj¡1

OK8043080i

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El gasto o ingreso por impuesto diferido, en caso de que exista, se corresponde con elreconocimiento y la cancelación de los activos y pasivos por impuesto diferido, que surgen de lasdiferencias temporarias originadas por la diferente valoración, contable y fiscal, de los activos ypasivos del Fondo. Las diferencias temporarias imponibles dan lugar a pasivos por impuestodiferido, mientras que las diferencias temporarias deducibles y los créditos por deducciones yventajas fiscales que queden pendientes de aplicar fiscalmente, dan lugar a activos por impuestodiferido. Los activos y pasivos por impuestos diferidos, originados por operaciones con cargos oabonos directos en el capítulo "Ajustes repercutidos en el balance de ingresos y gastosreconocidos" del pasivo del balance, se contabilizan, en su caso, también con contrapartida endicho capítulo.

La cuantificación y valoración de dichos activos y pasivos se realizará considerando los tipos degravamen esperados en el momento de su reversión, según la normativa que esté vigente oaprobada y pendiente de publicación en la fecha de cierre del ejercicio, y de acuerdo con la formaen que racionalmente se prevea recuperar o pagar el activo o el pasivo.

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En base a lo anterior y dado que en función de las condiciones previstas en el folleto del Fondo encuanto a su operativa, se establece que anualmente los ingresos y gastos del Fondo se equilibrendurante toda la vida del mismo, los Administradores de la Sociedad Gestora estiman que laliquidación de cualquier diferencia de naturaleza temporaria, tanto activa como pasiva, es remotacon lo que en función de lo previsto en la normativa contable vigente no se registran activos nipasivos por impuestos diferidos.

Se consideran provisiones las obligaciones actuales del Fondo, surgidas como consecuencia desucesos pasados, que se encuentran claramente especificadas en cuanto a su naturaleza a lafecha de los estados financieros, pero resultan indeterminadas en cuanto a su importe o momentode cancelación, al vencimiento de las cuales y para cancelarlas, el Fondo espera que deberádesprenderse de recursos que incorporan beneficios económicos. Dichas obligaciones puedensurgir por los aspectos siguientes:

3.11 Moneda funcional

Las Cuentas Anuales del Fondo se presentan en euros, que es la moneda de presentación yfuncional del mismo.

3.12 Provisiones y pasivos contingentes

Una disposición legal o contractual.

Una obligación implícita o tácita, cuyo nacimiento se sitúa en una expectativa válida creadapor el Fondo frente a terceros respecto de la asunción de ciertos tipos de responsabilidades.Tales expectativas se crean cuando el Fondo acepta públicamente responsabilidades, sederivan de comportamientos pasados o de pollticas empresariales de dominio público.

13

La evolución prácticamente segura de la regulación en determinados aspectos, enparticular, proyectos normativos de los que el Fondo no podrá sustraerse.

OK 8043081

TRES

OA ill .1CLASE 8!

474.144040:1

Son pasivos contingentes las obligaciones posibles del Fonda, surgidas como consecuencia desucesos pasados, cuya existencia este condicionada a que ocurra o no, uno a mss eventos futurosindependientes de Ia voluntad del Fonda. Los pasivos contingentes incluyen las obligacionesactuales del Fondo cuya cancelaciOn no sea probable que origine una disminución de recursosque incorporan beneficios econOmicos o cuyo impede, en casos extremadamente raros, no puedeser cuantificado con la suficiente fiabilidad.

Las provisiones y los pasivos contingentes se califican como probables cuando existe mayorverosimilitud de que ocurran que de lo contrario, posibles cuando existe menor verosimilitud deque ocurran que de lo contrario y remotos cuando su aparicien es extremadamente rare.

La Sociedad Gestora incluye en las Cuentas Anuales del Fondo todas las provisiones significativascon respecto a las cuales se estima que la probabilidad de que se tenga que atender Ia obligacienes mayor que de lo contrario. Los pasivos contingentes no se reconocen en as Cuentas Anualessino que se informa sobre los mismos a no ser que se considere remota la posibilidad de que seproduzca una salida de recursos que incorporen beneficios econOmicos.

Las provisiones se cuantifican teniendo en consideracien la mejor informacien disponible sobre lasconsecuencias del suceso que las originan y son estimadas en cada cierre contable. Las mismasson utilizadas pare afrontar las obligaciones especificas pars as cuales fueron reconocidas,procediendose a su reversion, total o parcial, cuando dichas obligaciones dejan de existir odi smi nu yen.

3.13 Ajustes repercutidos en balance de ingresos y gastos reconocidos

En este epigrafe se recogera el saldo neto, con el signo que corresponds, que resulta de lossiguientes conceptos:

Coberturas de flujos de efectivo: en este particle se incluyen los ajustes, netos delcorrespondiente efecto impositivo, derivados de la valoracien a valor razonable de losinstrumentos designados como coberturas contables de flujos de efectivo.

Otros ingresos/ganancias y gastoslperdidas reconocidos.

Gastos de constitucien en transici6n: en el caso de que a Ia fecha de entrada en vigor de lanueva Circular no se hubieran amortized° completamente los gastos de constituclOn segiinla normative anterior, los importes pendientes de amortizaciOn podren ser reconocidos en iscuenta de Gastos de constituciOn en transiciOn del epigrafe de Ajustes por repercusiOn enbalance de ingresos y gastos reconocidos, procediendo a su amortizacien en el periodoresidual segOn la normative anterior, salvo que se decide su cancelaciOn de formaacelerada, con cargo a la cuenta Otros gastos de explotacian de la cuenta de perdidas yganancias. La amortizacien diferida de los gastos de constituciOn debert quedardebidamente explicada en las notes de la memoria de as Cuentas Anuales.

14

OK8043081

CLASE B.a Ilir ."!1 •

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Son pasivos contingentes las obligaciones posibles del Fondo, surgidas como consecuencia desucesos pasados, cuya existencia está condicionada a que ocurra o no, uno o más eventos futurosindependientes de la voluntad del Fondo. Los pasivos contingentes incluyen las obligacionesactuales del Fondo cuya cancelación no sea probable que origine una disminución de recursosque incorporan beneficios económicos o cuyo importe, en casos extremadamente raros, no puedaser cuantificado con la suficiente fiabilidad.

Las provisiones y los pasivos contingentes se califican como probables cuando existe mayorverosimilitud de que ocurran que de lo contrario, posibles cuando existe menor verosimilitud deque ocurran que de lo contrario y remotos cuando su aparición es extremadamente rara.

La Sociedad Gestora incluye en las Cuentas Anuales del Fondo todas las provisiones significativascon respecto a las cuales se estima que la probabilidad de que se tenga que atender la obligaciónes mayor que de lo contrario. Los pasivos contingentes no se reconocen en las Cuentas Anualessino que se informa sobre los mismos a no ser que se considere remota la posibilidad de que seproduzca una salida de recursos que incorporen beneficios económicos.

Las provisiones se cuantifican teniendo en consideración la mejor información disponible sobre lasconsecuencias del suceso que las originan y son estimadas en cada cierre contable. Las mismasson utilizadas para afrontar las obligaciones especificas para las cuales fueron reconocidas,procediéndose a su reversión, total o parcial, cuando dichas obligaciones dejan de existir odisminuyen.

3.13 Ajustes repercutidos en balance de ingresos y gastos reconocidos

En éste epígrafe se recogerá el saldo neto, con el signo que corresponda, que resulta de lossiguientes conceptos:

Coberturas de flujos de efectivo: en esta partida se incluyen los ajustes, netos delcorrespondiente efecto impositivo, derivados de la valoración a valor razonable de losinstrumentos designados como coberturas contables de flujos de efectivo.

Otros ingresos/ganancias y gastos/pérdidas reconocidos.

Gastos de constitución en transición: en el caso de que a la fecha de entrada en vigor de lanueva Circular no se hubieran amortizado completamente los gastos de constitución segúnla normativa anterior, los importes pendientes de amortización podrán ser reconocidos en lacuenta de Gastos de constitución en transición del epígrafe de Ajustes por repercusión enbalance de ingresos y gastos reconocidos, procediendo a su amortización en el periodoresidual según la normativa anterior, salvo que se decida su cancelación de formaacelerada, con cargo a la cuenta otros gastos de explotación de la cuenta de pérdidas yganancias .. La amortización diferida de los gastos de constitución deberá quedardebidamente explicada en las notas de la memoria de las Cuentas Anuales.

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4. GestiOn del riesgo de instrumentos financieros

4.1 Factores de riesgo financiero

Las actividades del Fondo estan expuestas a diversos riesgos financieros: riesgo de mercado(en concreto al riesgo del tipo de interes), riesgo de credit°, y riesgo de annortizacien anticipada.El Fondo ha contratado en la Fecha de ConstituciOn con terceros distintos instrumentos para sucobertura en los terminos descritos en el Folleto de EmisiOn.

La Sociedad Gestora controla y aplica los procedimientos establecidos en los contratos firmadosen la Fecha de Constitucien en la administracien del Fondo, incluidos aquellos relativos a losderivados de cobertura, a la administracien de los prestamos y a los de otros serviciosfinancieros prestados por el Fondo de los que se pudiera deriver riesgo de contrapartida.

a) Riesqo de mercado

Riesgo de tipo de interes

El riesgo de tipo de interes del Fondo surge como consecuencia de que los prestamostitulizados tengan un tipo de interes (ej.: Euribor ario) distinto al tipo de interes de losbonos de titulizaciOn (ej.: Euribor 3 meses) y los vencimientos de dichos activos y pasivosno seen coincidentes. Los recursos ajenos emitidos a tipos variables exponen al Fonda ariesgo de tipo de interes de los flujos de efectivo.

Bajo el contrato de permuta financiera de intereses, el Fondo intercambia con lacontraparte flujos con periodicidad trimestral con el objeto de cubrir el riesgo derived° deas diferencias entre las bases de revision a que estan referenciadas los prestamos queintegran el activo del Fondo y el Euribor a 3 meses a que ester' referenciados los bonos detitulizaciOn.

Riesqo de credit()

El riesgo de credit° nace de la posible perdida causada por el incumplimiento de lasobligaciones contractuales de las contrapartes del Fondo asi coma impago del conjunto deDerechos de Credit° de la cartera titulizada del Fonda.

La Sociedad gestora puede estimar la morosidad a los efectos de calcular ciertos flujos queconstituyen informaci6n incorporada a la presente memoria, que pueden no cumplirse.

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11

15

OK8043082

CLASE s.a

4. Gestión del riesgo de instrumentos financieros

4.1 Factores de riesgo financiero

Las actividades del Fondo están expuestas a diversos riesgos financieros: riesgo de mercado(en concreto al riesgo del tipo de interés), riesgo de crédito, y riesgo de amortización anticipada.El Fondo ha contratado en la Fecha de Constitución con terceros distintos instrumentos para sucobertura en los términos descritos en el Folleto de Emisión.

La Sociedad Gestora controla y aplica los procedimientos establecidos en los contratos firmadosen la Fecha de Constitución en la administración del Fondo, incluidos aquellos relativos a losderivados de cobertura, a la administración de los préstamos y a los de otros serviciosfinancieros prestados por el Fondo de los que se pudiera derivar riesgo de contrapartida.

a) Riesqo de mercado

Riesgo de tipo de interés

El riesgo de tipo de interés del Fondo surge como consecuencia de que los préstamostitulizados tengan un tipo de interés (ej.: Euribor año) distinto al tipo de interés de losbonos de titulización (ej.: Euribor 3 meses) y los vencimientos de dichos activos y pasivosno sean coincidentes. Los recursos ajenos emitidos a tipos variables exponen al Fondo ariesgo de tipo de interés de los flujos de efectivo.

b) Riesqo de crédito

II

IIII

Bajo el contrato de permuta financiera de intereses, el Fondo intercambia con lacontraparte flujos con periodicidad trimestral con el objeto de cubrir el riesgo derivado delas diferencias entre las bases de revisión a que están referenciadas los préstamos queintegran el activo del Fondo y el Euribor a 3 meses a que están referenciados los bonos detitu lización.

El riesgo de crédito nace de la posible pérdida causada por el incumplimiento de lasobligaciones contractuales de las contrapartes del Fondo así como impago del conjunto deDerechos de Crédito de la cartera titulizada del Fondo.

La Sociedad gestora puede estimar la morosidad a los efectos de calcular ciertos flujos queconstituyen información incorporada a la presente memoria, que pueden no cumplirse.

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CUM 8.a

A continuaciOn se muestra el nivel maxim° de exposiciOn del riesgo de credito a 31 de diciembrede 2011 y 2010 asumido per el Fondo, distinguiendo entre partidas corrientes y no corrientes:

2011 Miles de euros

ACTIVO

ACTIVO NO CORRIENTEActivos titulizadosActivos dudososDeterioroDerivados

ACTIVO CORRIENTEDeudores y otras cuentas a cobrarActivos titulizadosOtrosActivos dudososDeterloroIntereses y gastos devengados no vencidosIntereses venddos e impagados

InstrumentosPrêstamos y partidas a Financieros

cobrar (Nota 6) ( Nota 7) Total

581 479 581 47912 220 12 220(2 351) (2 351)

- - -

591 348 591 348

32 3216 702 16 702

87 87348 348(65) (65)

1 360 1 360143 143

18 607 18 607

ACTIVO

2010Miles de euros

Pr6stamos y partidas acobrar (Nota 6)

InstrumentosFinancieros

( Nota 7) Total

ACTIVO NO CORRIENTEActivos titulizados 621 686 621 686Aclivos dudosos 3 927 3 927Deterioro (436) (436)Derivados 6 181 6 181

625 177 6 181 631 358

ACTIVO CORRIENTEDeudores y otras cuentas a cobrar 6 6Activos titulizados 16 124 16 124Otros 52 52Activos dudosos 97 97Deterioro (10) (10)Intereses y gastos devengados no vencidos I 391 1 391Intereses venddos e impagados 78 78

17 738 17 738

Al memento de la constituciOn del Fondo, se realiza una auditoria de atributos, con el objetode verificar que as caracteristicas de los activos titulizados coinciden con as caracteristicasestablecidas en el folleto informative del mismo.

16

CLASE B.ai\~tififr¿)~l¡?j)lij~)J¡i

A continuación se muestra el nivel máximo de exposición del riesgo de crédito a 31 de diciembrede 2011 y 2010 asumido por el Fondo, distinguiendo entre partidas corrientes y no corrientes:

2011Miles de euros

ACTIVO

InstrumentosPréstamos y partidas a Financieros

cobrar (Nota 6) (Nota 7) ----'T:...:o:..::ta:::1

ACTIVO NO CORRIENTEActivos titulizadosActivos dudososDeterioroDerivados

58147912220(2351)

58147912220(2351)

591348 591 348

2010

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ACTIVO CORRIENTEDeudores y otras cuentas a cobrarActivos titulizadosOtrosActivos dudososDeterioroIntereses y gastos devengados no vencidosIntereses vencidos e impagados

3216702

87348(65)

1360143

3216702

87348(65)

1 360143

18607 18607

Miles de euros

ACTIVO

InstrumentosPréstamos y partidas a Financieros

cobrar (Nota 6) __ -.:{!.!:N:..:o:.::ta=-7:...t.) T.:...o~ta~1

6216863927(436)

6181

625177 6181

616124

5297(10)

1 39178

17738

621 6863927(436)6181

1

I1:1:¡:

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ACTIVO NO CORRIENTEActivos titulizadosActivos dudososDeterioroDerivados

631 358

ACTIVO CORRIENTEDeudores y otras cuentas a cobrarActivos tltullzadosOtrosActivos dudososDeterioroIntereses y gastos devengados no vencidosIntereses vencidos e impagados

616124

5297(10)

1 39178

17738

l.¡-l :1:1:1:j:

"i·Al momento de la constitución del Fondo, se realiza una auditoría de atributos, con el objetode verificar que las características de los activos titulizados coinciden con las característicasestablecidas en el folleto informativo del mismo.

16

11

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4

II-003 EURO 0 K 8 0 4 3 0 8 4

CI.ASE 8!.•.1 ;

TRi3C tiriMIDE -DE EURO'

La valoracien de las garantias reales se realiza en fund& de la naturaleza de la garantiareal recibida. Con caracter general, las garantias reales en forma de bienes inmuebles sevaloran per su valor de tasaciOn, realizada por entidades independientes en el momento dela contrataciOn. SOlo en el case de que el administrador de los activos comunique a laSociedad Gestora la existencia de evidencias de perdidas de valor de estas garantias o quese ha producido algOn deterioro de la solvencia del deudor que pueda hacer pensar que sepuede tener que hacer use de estas garantias, se actualize este valoraci& de acuerdo conestos mismos criterios.

c) Riesqo de liquidez

El riesgo de Liquidez hate referencia a la capacidad de una institution para hacer frente atodos sus compromises de pagos tanto en situaciones de normalidad como endeterrninadas situaciones excepcionales. Este riesgo se derive basicamente de los desfasesque se producer entre los vencimientos de 'actives y pasivos (entradas y salidas de fondos)del Fondo en las diferentes bandas temporales.

El Fondo tiene contratados desde la Fecha de ConstituoiOn una serie de serviciosfinancieros que mitigan las consecuencias derivadas de este tipo de riesgos de acuerdo conlos requisites establecidos por las agencies de calificaciOn para otorgar la calificaciOn a losbones emitidos.

d) Riesqo de amortization antfcioada

El riesgo de amortization anticipada total o partial, es trasladado a los bonistas ya que losflujos de caja que los titulos emitidos proporcionaren en el futuro dependeran directamentede los pagos que periOdicamente realicen los prestatarios hipotecarios. En la medida que seproduzcan pagos extraordinarios, por cancelaciones anticipadas, los flujos de caja podrandiferlr de los esperados en el memento de la adquisiciOn de los prestannos hipotecarios.

4.2 EstimaciOn del valor razonable

El valor razonable de los instrumentos financieros que no cotizan en un mercado active sedetermine usando tecnicas de valoraciOn. La Sociedad Gestora utilize una variedad de metodosy realiza hipdtesis que se basan en las condiciones del mercado existentes en cada una de lasfechas del balance.

Se asume que el valor en libros de los creditos y debitos por operaciones comerciales seaproxima a su valor razonable. El valor razonable de los pasivos financieros a efectos de lapresented& de informed& financiera se estima descontando los flujos contractuales futures deefectivo al tipo de interes corriente del mercado del que puede disponer la Sociedad Gestorapara instrumentos financieros similares.

Tanto los Derechos de Credito como las Obligaciones y otros valores negociables a 31 dediciembre de 2011 son a tipo variable, con revision periMica de tipo de interes, por lo que suvalor razonable come consecuencia de los movimientos de los tipos de interes de mercado no essignificativamente diferente del registrado en el balance de situation adjunto.

17

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CLASE 8.a

OK8043084

La valoración de las garantías reales se realiza en función de la naturaleza de la garantfareal recibida. Con carácter general, las garantías reales en forma de bienes inmuebles sevaloran por su valor de tasación, realizada por entidades independientes en el momento dela contratación. Sólo en el caso de que el administrador de los activos comunique a laSociedad Gestora la existencia de evidencias de pérdidas de valor de estas garantías o quese ha producido algún deterioro de la solvencia del deudor que pueda hacer pensar que sepueda tener que hacer uso de estas garantías, se actualiza esta valoración de acuerdo conestos mismos criterios.

El riesgo de Liquidez hace referencia a la capacidad de una institución para hacer frente atodos sus compromisos de pagos tanto en situaciones de normalidad como endeterminadas situaciones excepcionales. Este riesgo se deriva básicamente de los desfasesque se producen entre los vencimientos de ·activos y pasivos (entradas y salidas de fondos)del Fondo en las diferentes bandas temporales.

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e) Riesgo de liquidez

El Fondo tiene contratados desde la Fecha de Constitución una serie de servictosfinancieros que mitigan las consecuencias derivadas de este tipo de riesgos de acuerdo conlos requisitos establecidos por las agencias de calificación para otorgar la calificación a losbonos emitidos.

El riesgo de amortización anticipada total o parcial, es trasladado a los bonistas ya que losflujos de caja que los títulos emitidos proporcionarán en el futuro dependerán directamentede los pagos que periódicamente realicen los prestatarios hipotecarios. En la medida que seproduzcan pagos extraordinarios, por cancelaciones anticipadas, los flujos de caja podrándiferir de los esperados en el momento de la adquisición de los préstamos hipotecarios.

d) Riesqo de amortización anticipada

Se asume que el valor en libros de los créditos y débitos por operaciones comerciales seaproxima a su valor razonable. El valor razonable de los pasivos financieros a efectos de lapresentación de información financiera se estima descontando los flujos contractuales futuros deefectivo al tipo de interés corriente del mercado del que puede disponer la Sociedad Gestorapara instrumentos financieros similares.

4.2 Estimación del valor razonable

El valor razonable de los instrumentos financieros que no cotizan en un mercado activo sedetermina usando técnicas de valoración. La Sociedad Gestora utiliza una variedad de métodosy realiza hipótesis que se basan en las condiciones del mercado existentes en cada una de lasfechas del balance. '

Tanto los Derechos de Crédito como las Obligaciones y otros valores negociables a 31 dediciembre de 2011 son a tipo variable, con revisión periódica de tipo de interés, por lo que suvalor razonable como consecuencia de los movimientos de los tipos de interés de mercado no essignificativamente diferente del registrado en el balance de situación adjunto.

17

CL SE 8!• ... .Am

5. Gastos de ConstltuciOn

El importe total de los gastos de constituciOn ascencliO a 393 miles de euros y correspondieron,basicamente, a tasas y otros gastos asociados a la constitucien del Fondo. El Cedente concediO alFondo un prestamo subordinado destined° a financier los gastos de constituciOn. Durante el ejerciciocomprendido entre el 10 de marzo y el 31 de diciembre de 2010 se amortize, con cargo al epigrafe" Otros gastos de explotaciOn — Servicios exteriores" de la cuenta de pardidas y ganancias la totalidadde este importe (Nota 15), de acuerdo a la Norma Transitoria Segunda de la Circular 2/2009 de laC. N. M.V.

6. Prestamos y partidas a cobrar

La Sociedad Gestora, en nombre y representaciOn del Fondo, en virtud de is Escritura deConstituciOn del Fondo de fecha 10 de marzo de 2010, adquiriO Derechos de Credit° por uni mporte de 685.000 miles de euros, que representan una participaci6n del 100% del principal y el100% de los intereses ordinarios de los prestamos de los que se derivan.

El detalle del epigrafe "Prestamos y partidas a cobrar" a 31 de diciembre de 2011 y 2010 es elsiguiente:

Miles de euros2011 2010

Prestamos y partidas a cobrar a largo plazo 591 348 625 177Certificados de TransmisiOn de Hipoteca 581 479 621 686Activos dudosos 12 220 3 927Correcciones de valor por deterioro de actives (-) (2 351) (436)

Prestamos y partidas a cobrar a corto plazo 18 607 1 7 738

Deudores y cuentas a cobrar 32 6Certificados de TransmisiOn de Hipoteca 16 702 16 124Otros 87 52Activos dudosos 348 97Correcciones de valor por deterioro de activos (-) (65) (10)Intereses y gastos devengados no vencidos 1 360 1 391Intereses vencidos e impagados 143 78

609 955 642 915

La clasificaciOn de los saldos anteriores entre el largo y el corto plazo ha sido realizada en funciOnde los flujos contractuales relativos a cada uno de los instrumentos.

Todos los prestamos y partidas a cobrar esten denominados en euros.

En el epigrafe "Deudores y otras cuentas a cobrar" se incluye a 31 de diciembre de 2011 y a 31 dediciembre de 2010, un importe de 32 miles de euros y un importe de 6 miles de euros en conceptode liquidaciOn pendiente.

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18

CLASE 8.3Wi¡\i:%JJUJWi¡il1§fiif!

OK8043085

5. Gastos de Constitución

El importe total de los gastos de constitución ascendió a 393 miles de euros y correspondieron,básicamente, a tasas y otros gastos asociados a la constitución del Fondo. El Cedente concedió alFondo un préstamo subordinado destinado a financiar los gastos de constitución. Durante el ejerciciocomprendido entre el 10 de marzo y el 31 de diciembre de 2010 se amortizó, con cargo al epígrafe"Otros gastos de explotación - Servicios exteriores" de la cuenta de pérdidas y ganancias la totalidadde este importe (Nota 15), de acuerdo a la Norma Transitoria Segunda de la Circular 2/2009 de laC.N.M.v.

6. Préstamos y partidas a cobrar

_____ Miles de euros___ --'2=.:0:..!-1~1 2010

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La Sociedad Gestora, en nombre y representación del Fondo, en virtud de la Escritura deConstitución del Fondo de fecha 10 de marzo de 2010, adquirió Derechos de Crédito por unimporte de 685.000 miles de euros, que representan una participación del 100% del principal y el100% de los intereses ordinarios de los préstamos de los que se derivan.

El detalle del epígrafe "Préstamos y partidas a cobrar" a 31 de diciembre de 2011 y 2010 es elsiguiente:

Préstamos y partidas a cobrar a largo plazoCertificados de Transmisión de HipotecaActivos dudososCorrecciones de valor por deterioro de activos (-)

591348 625177

Préstamos y partidas a cobrar a corto plazoDeudores y cuentas a cobrarCertificados de Transmisión de HipotecaotrosActivos dudososCorrecciones de valor por deterioro de activos (-)Intereses y gastos devengados no vencidosIntereses vencidos e impagados

581 47912220(2351)

18607

621 6863927(436)

1773832

1670287348(65)

1360143

616124

5297(10)

139178

609955 642915

La clasificación de los saldos anteriores entre el largo y el corto plazo ha sido realizada en funciónde los flujos contractuales relativos a cada uno de los instrumentos.

Todos los préstamos y partidas a cobrar están denominados en euros.

En el epígrafe "Deudores y otras cuentas a cobrar" se incluye a 31 de diciembre de 2011 ya 31 dediciembre de 2010, un importe de 32 miles de euros y un importe de 6 miles de euros en conceptodel~u~ac~npend~~e.

18

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CLASS 82..1

El importe de los intereses devengados sabre los Derechos de Credit° durante los ejercicios 2011y el ejercicio comprendido entre el 10 de marzo y el 31 de diciembre de 2010 asciende a unimporte de 20.292 miles de euros y a un importe de 16.938 miles de euros, respectivamente (Nota12), de los que un importe de 143 miles de euros y un importe de 78 miles de euros quedaronpendientes de pago a 31 de diciembre de 2011 y 2010, respectivamente.

Dichos intereses estan registrados en el epigrafe de perdidas y ganancias de "intereses yrendimientos asimilados Derechos de Credito" y en el epigrafe del balance de situación de"Activos financieros a corto plaza Derechos de Crèdito", respectivamente,

Se considera que las partidas a cobrar vencidas con antigüedad inferior a tres mesas no hansufrido ningt:in deterioro de valor. A 31 de diciembre de 2011 y 2010, habfan vencido cuentas acobrar por importe de 230 miles de euros y de 130 miles de euros, si bien no habian sufridopardida por deteriaro. El analisis de estas partidas es el siguiente:

Miles de euros

2011 2010

Partidas a cobrar Principal 87 52Partidas a cobrar Intereses 143 78

230 130

El movimiento durante los ejercicios 2011 y el ejercicio comprendido entre el 10 de marzo y el 31de diciembre de 2010 de los activos dudosos y de las correcciones de valor constituidas para lacobertura del riesgo de credit° son las siguientes:

Miles de euros

Saldo al Saldo al31.12.10 Aumentos Disminuciones Fallidos 31.12.11

Activos Dudosos 4 023 8 549 (4) 12 568Deterioro (446) (17 448) 15 478 (2 416)

3 577 (8 899) 15 474 10 152

Mlles de euros

Saldo al Saldo al31.12.09 Aumentos Dlsminuciones Fallidos 31.12.10

Activos DudososDeterioro

4 023 4 023(446) (446)

3 577 3 577 •IMIInn•n

El deterioro de los activos financieros del Fondo, calculado segOn lo indicado anteriormente, seregistra en la cuenta de pêrdidas y ganancias correspondiente at ejercicio 2011 y el ejerciciocomprendido entre el 10 de marzo y el 31 de diciembre de 2010. En el ejercicio 2011 y en elejercicio comprendido entre el 10 de marzo y el 31 de diciembre de 2010 ha existido deterioro delos activos financieros por importe de 1.970 miles de euros y par importe de 446 miles de eurosrespectivamente, dicho importe se encuentra registrado en el epigrafe "Deterioro veto deDerechos de Credito" de la cuenta de perdidas y ganancias.

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19

CLASE 8.a¡@i'%i~I'i":Tsfil¡¡:ín¡1

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Partidas a cobrar - PrincipalPartidas a cobrar -Intereses

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5278

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El importe de los intereses devengados sobre los Derechos de Crédito durante los ejercicios 2011y el ejercicio comprendido entre el 10 de marzo y el 31 de diciembre de 2010 asciende a unimporte de 20.292 miles de euros y a un importe de 16.938 miles de euros, respectivamente (Nota12), de los que un importe de 143 miles de euros y un importe de 78 miles de euros quedaronpendientes de pago a 31 de diciembre de 2011 Y2010, respectivamente.

Dichos intereses están registrados en el epígrafe de pérdidas y ganancias de "Intereses yrendimientos asimilados - Derechos de Crédito" y en el epígrafe del balance de situación de"Activos financieros a corto plazo - Derechos de Crédito", respectivamente.

Se considera que las partidas a cobrar vencidas con antigüedad inferior a tres meses no hansufrido ningún deterioro de valor. A 31 de diciembre de 2011 y 2010, hablan vencido cuentas acobrar por importe de 230 miles de euros y de 130 miles de euros, si bien no habían sufridopérdida por deterioro. El análisis de estas partidas es el siguiente:

Miles de euros___ 2::.:0::....:1~1 2010

230 130

El movimiento durante los ejercicios 2011 y el ejercicio comprendido entre el10 de marzo y el 31de diciembre de 2010 de los activos dudosos y de las correcciones de valor constituidas para lacobertura del riesgo de crédito son las siguientes:

Miles de euros

Saldo al Saldo al

31.12.10 Aumentos Disminuciones Fallidos 31.12.11

4023 8549 (4) 12568(446) (17448) 15478 (2416}

3577 (8899) 15474 10152

Miles de euros

Saldo al Saldo al31.12.09 Aumentos Disminuciones Fallidos 31.12.10

4023 4023(446) {446)

3577 3577

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II

Activos DudososDeterioro

Activos DudososDeterioro

El deterioro de los activos financieros del Fondo, calculado según lo indicado anteriormente, seregistra en la cuenta de pérdidas y ganancias correspondiente al ejercicio 2011 y el ejerciciocomprendido entre el 10 de marzo y el 31 de diciembre de 2010. En el ejercicio 2011 y en elejercicio comprendido entre el10 de marzo y el 31 de diciembre de 2010 ha existido deterioro delos activos financieros por importe de 1.970 miles de euros y por importe de 446 miles de eurosrespectivamente, dicho importe se encuentra registrado en el epígrafe "Deterioro neto deDerechos de Crédito" de la cuenta de pérdidas y ganancias.

19

0K8043087

CLASE 8.a

isiV4kff 00 0 .

A 31 de diciembre de 2011, Ia antiVedad de los activos dudosos que generan dichas provisiones,junta con su correspondiente provisiOn, es la siguiente:

Miles de eurosCorrecciones

Activo por deterioro

Hasta 6 mesesEntre 6 y 9 mesesEntre 9 y 12 mesesMas de 12 meses

345 (62)1 (1)2 (2)

12 220 (2 351)

12 568 (2 416}

A 31 de diciembre de 2010, la antipedad de los activos dudosos que generan dichas provisiones,junto con su correspondiente provisiOn, es Ia siguiênte:

Miles de eurosCorrecciones

Activo por deterioro

Hasta 6 meses 97 (10)Entre 6 y 9 mesesEntre 9 y 12 mesesMás de 12 meses 3 927 (436)

4 024 {446

7. Instrumentos financieros derlvados

La Sociedad Gestora, en representaciOn y por cuenta del Fonda, ha suscrito con Banco Popularun Contrato de Permute Financiera de Intereses (Swap) para Ia cobertura del riesgo de tipo deinteres del Fondo derived° de las diferencias entre el tipo de interes de los Derechos de Credit° yet tipo de interes de los Bonos emitidos. Las condiciones de esta permuta financiera se describenen el apartado V.3.4 del Folleto de EmisiOn.

Concretamente, se trata de un contrato de permuta de intereses, cuyas fechas de liquidaciOncoinciden con las fechas de pago de los Bonos. Dicha permuta de intereses ha sido contratadacon el Cedente para mitigar el riesgo de tipo de interes par Ia diferencia entre el tipo de interes dela cartera de Derechos de Credit° y el tipo de interes a pagar de los Bonos de TitulizaciOn. Encada fecha de pago, el swap se liquidara a favor del Fondo o del Cedente.

20

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CLASE 8.a

OK8043087

A 31 de diciembre de 2011, la antigüedad de los activos dudosos que generan dichas provisiones,junto con su correspondiente provisión, es la siguiente:

Miles de eurosCorrecciones \:.

Activo por deterioro

IHasta 6 meses 345 (62) I

I

Entre 6 y 9 meses 1 (1) r,Entre 9 y 12meses 2 (2)

IMás de 12meses 12220 (2351)

12568 ~2416l

A 31 de diciembre de 2010, la antigOedad de los activos dudosos que generan dichas provisiones,junto con su correspondiente provisión, es la siguiente:

Hasta 6 mesesEntre 6 y 9 mesesEntre 9 y 12mesesMás de 12 meses

97 (10)

Miles de eurosCorrecciones

__ --'-A:..:c-=:ti'-=-v-=-opor deterioro

3927 (436)

4024 (446)

7. Instrumentos financieros derivados

La Sociedad Gestora, en representación y por cuenta del Fondo, ha suscrito con Banco Popularun Contrato de Permuta Financiera de Intereses (Swap) para la cobertura del riesgo de tipo deinterés del Fondo derivado de las diferencias entre el tipo de interés de los Derechos de Crédito yel tipo de interés de los Bonos emitidos. Las condiciones de esta permuta financiera se describenen el apartado V.3.4 del Folleto de Emisión.

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Concretamente, se trata de un contrato de permuta de intereses, cuyas fechas de liquidacióncoinciden con las fechas de pago de los Bonos, Dicha permuta de intereses ha sido contratadacon el Cedente para mitigar el riesgo de tipo de interés por la diferencia entre el tipo de interés dela cartera de Derechos de Crédito y el tipo de interés a pagar de los Bonos de Titulización. Encada fecha de pago, el swap se liquidará a favor del Fondo o del Cedente. '

20

0K8043088

CLA8L 8.a

La distribuciOn del saldo de los derivados de cobertura contratados por el Fondo pare cubrir elriesgo de tipo de interes a 31 de diciembre de 2011 y 2010 es el siguiente:

Miles de euros2011 2010

Activo 1 (Pasivo) por derivados de cobertura a largo plazo (11 502) 6 181Intereses a cobrar devengados y no vencidosIntereses a pagar devengados y no vencidos (1 317) (1 369)

(12 819) 4 812.

El importe de los intereses devengados en el ejercicio terminado a 31 de diciembre de 2011 y enel ejercicio comprendido entre el 10 de marzo y el 31 de diciembre de 2010 por las permutas detipo de interes ha ascendido a un importe veto de 4.559 miles de euros y a un importe de 5,277miles de euros a favor del Cedente, respectivamente. Los gastos por intereses del swap han sidoregistrados en la cuenta de perdidas y ganancias, en el epigrafe de "Resultado de cobertura deflujos de efectivo (neto)" (Nota 14).

El importe de los intereses devengados y no pagados a 31 de diciembre de 2011 y de 2010ascienden a 1.317 miles de euros y a 1.369 miles de euros, respectivamente, a favor del Cedente,los cuales han sido registrados en el epigrafe correspondiente de la cuenta de perdidas yganancias con cargo al epigrafe de "Derivados de cobertura", contabilizado en el activo o en elpasivo del balance de situaciOn.

Los importes del principal nocional de los contratos de permuta de tipo de interes pendientes a 31de diciembre de 2011 y 2010 es el siguiente:

Miles de euros2011 2010

Permutas de tipo de interes 610 148 685 000

El valor de las permutas de tipo de interes a 31 de diciembre de 2011 se determina descontando avalor presente, con la curva de EONIA obtenida a traves de Bloomberg, la diferencia entre losflujos de caja esperados correspondientes a ambas partes del swap, ten lend° en cuenta que lasmismas dependen a lo largo de la vida de Ia operaciOn de Ia tasa de amortization anticipada, eltipo de interes medio y el vencimiento medio de Ia cartera.

8. Efectivo y otros activos liquidos equivalentes.

El desglose del epigrafe de Efectivo y otros activos liquidos equivalentes a 31 de diciembre de2011 y 2010 es el siguiente:

Miles de euros2011 2010

Cuenta corriente con Banco Popular, S.A. 59 202 100 133

59 202 100 133

21

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CLASE s.aifj¡ímr;:r:i;¡;zJ{.fiiTii¡ilfl

La distribución del saldo de los derivados de cobertura contratados por el Fondo para cubrir elriesgo de tipo de interés a 31 de diciembre de 2011 y 2010 es el siguiente:

Activo I (Pasivo) por derivados de cobertura a largo plazoIntereses a cobrar devengados y no vencidosIntereses a pagar devengados y no vencidos

Miles de euros2011 2010

(11502) 6181

(1 317) {1369}

(12819) 4812

El importe de los intereses devengados en el ejercicio terminado a 31 de diciembre de 2011 yenel ejercicio comprendido entre el tO de marzo y el 31 de diciembre de 2010 por las permutas detipo de interés ha ascendido a un importe neto de ~.559 miles de euros ya un importe de 5.277miles de euros a favor del Cedente, respectivamente. Los gastos por intereses del swap han sidoregistrados en la cuenta de pérdidas y ganancias, en el eplgrafe de "Resultado de cobertura deflujos de efectivo (neto)" (Nota 14).

El importe de los intereses devengados y no pagados a 31 de diciembre de 2011 Y de 2010ascienden a 1.317 miles de euros ya 1.369 miles de euros, respectivamente, a favor del Cedente,los cuales han sido registrados en el epígrafe correspondiente de la cuenta de pérdidas yganancias con cargo al epfgrafe de "Derivados de cobertura", contabilizado en el activo o en elpasivo del balance de situación.

Los importes del principal nocional de los contratos de permuta de tipo de interés pendientes a 31de diciembre de 2011 y 2010 es el siguiente:

Miles de euros____ 2:::..0:...:1'-'-1 2010

Permutas de tipo de interés 610148 685000

El valor de las permutas de tipo de interés a 31 de diciembre de 2011 se determina descontando avalor presente, con la curva de EONIA obtenida a través de Bloomberg, la diferencia entre losflujos de caja esperados correspondientes a ambas partes del swap, teniendo en cuenta que lasmismas dependen a lo largo de la vida de la operación de la tasa de amortización anticipada, eltipo de interés medio y el vencimiento medio de la cartera.

8. Efectivo y otros activos líquidos equivalentes.

El desglose del epígrafe de Efectivo y otros activos Ilquidos equivalentes a 31 de diciembre de2011 y 2010 es el siguiente:

Miles de euros___ :::..20:...:1_1 2010

Cuenta corriente con Banco Popular, S.A. 59202 100133

59202 100133

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CLASE 8! TRES CENTIMOS

DE EURO .1

A efectos del estado de flujos de efectivo, el efectivo o equivalentes incluye:

Miles de euros 2011 2010

Efectivo y otros activos liquidos equivalentes 59 202 100 133

59 202 100 133

El saldo de este epigrafe recoge el saldo de las cuentas abiertas par el Fonda (Cuenta deTesoreria y Cuenta de Principales) en el Agente Financiero (Banco Popular Espanol, S.A.).

Las cantidades depositadas en la Cuenta de Tesoreria y en Ia Cuenta de Principales devengaranintereses diariamente a un tipo de interes igual al Tipo de Interes de Referencia de los Bonosvigente al inicio del Periodo de Interes, Los intereses devengados se liquidaràn y abonaranmensualmente en la propia Cuenta de Tesorerfa y en Ia de Principales.

Como mecanismo de mejora crediticia ante posibles perdidas debidas a los PrestamosHipotecarios impagados y con la fin alidad de permitir los pagos a realizar por el Fondo de acuerdocon el Orden de PrelaciOn de Pagos, el Fonda contara con un Fonda de Reserva. El Fonda deReserva initial se constituyb en la Fecha de Desembolso, con cargo a los fondos provenientes delPrestamo Subordinado FR, esto es, por un importe igual a 54.800 miles de euros.

En cada Fecha de Pago, se dotard, en su caso, el Fonda de Reserva hasta alcanzar el NivelMinima del Fonda de Reserva, con los recursos que en cada Fecha de Pago esten disponiblespara tal fin, de acuerdo con el Orden de Prelaci6n de Pagos.

El Nivel Minima del Fondo de Reserva se regula en at apartado 3.4.2.2 del MOdulo Adicional delFolleto de Emisi6n.

El importe de los intereses devengados a 31 de diciembre de 2011 y en ei ejercicio comprendidoentre el 10 de marzo y el 31 de diciembre de 2010 han ascendido a un importe de 951 miles deeuros y a un importe de 512 miles de euros, respectivamente. Dichos intereses han sidoregistrados en la cuenta de perdidas y ganancias, en el eplgrafe de "intereses y rendimientosasimilados — Otros activos financieros" (Note 12).

22

OK8043089

CLASE 8,a

A efectos del estado de flujos de efectivo, el efectivo o equivalentes incluye:

Miles de euros___ .::.20:...;1~1 2010

Efectivo y otros activos líquidos equivalentes 59202 100133

59202 100133

El saldo de este epígrafe recoge el saldo de las cuentas abiertas por el Fondo (Cuenta deTesorería y Cuenta de Principales) en el Agente Financiero (Banco Popular Español, S.A.).

Las cantidades depositadas en la Cuenta de Tesorería y en la Cuenta de Principales devengaránintereses diariamente a un tipo de interés igual al Tipo de Interés de Referencia de los Bonosvigente al inicio del Periodo de Interés. Los intereses devengados se liquidarán y abonaránmensualmente en la propia Cuenta de Tesorerla y en la de Principales.

Como mecanismo de mejora crediticia ante posibles pérdidas debidas a los PréstamosHipotecarios impagados y con la finalidad de permitir los pagos a realizar por el Fondo de acuerdocon el Orden de Prelación de Pagos, el Fondo contará con un Fondo de Reserva. El Fondo deReserva inicial se constituyó en la Fecha de Desembolso, con cargo a los fondos provenientes delPréstamo Subordinado FR, esto es, por un importe igual a 54.800 miles de euros.

El importe de los intereses devengados a 31 de diciembre de 2011 y en el ejercicio comprendidoentre el 10 de marzo y el 31 de diciembre de 2010 han ascendido a un importe de 951 miles deeuros y a un importe de 512 miles de euros, respectivamente. Dichos intereses han sidoregistrados en la cuenta de pérdidas y ganancias, en el eplgrafe de "Intereses y rendimientosasimilados - Otros activos ñnancleros" (Nota 12).

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I

En cada Fecha de Pago, se dotará, en su caso, el Fondo de Reserva hasta alcanzar el NivelMlnimo del Fondo de Reserva, con los recursos que en cada Fecha de Pago estén disponiblespara tal fin, de acuerdo con el Orden de Prelación de Pagos.

El Nivel Mínimo del Fondo de Reserva se regula en el apartado 3.4.2.2 del Módulo Adicional delFolleto de Emisión.

22

e LASE 0.11

OK8043090

54 800 54 800Fondo de Reserva 54 800

AZ •54 800 54 800 54 800

Los movimientos del Fonda de reserva durante los ejercicios 2011 y 2010 son los siguientes:

Miles de eurosMinimo

31.12.2010 Aumentos Disminuciones 31.12.2011 exigido

54 800 744 (1 406) 54 139 54 800

54 800 744 (1 406) 54 139 54 800

Miles de eurosMinim°

31.12.2009 Aumentos Disminuciones 31.12.2010 exigido

Fonda de Reserva

9. Ajustes por periodificaciones

Ajustes por periodificaciones de pasivo

El desglose del epigrafe de 'Ajustes por periodificaciones" a 31 de diciembre de 2011 y 2010 es elsiguiente:

Miles de euros2011 2010

Corn's& Sociedad Gestora (Nota 15) 2 2ComisiOn Administrador (Note 15) 7 7ComisiOn del Agente de Financieroipagos (Nota 15) -ComisiOn variable-resultadas realizados (Note 15) 1 228 716Correcciones de valor por repercusiOn de perdidasOtras comisiones 5 5Otros -

1 242 730

I

I '-

Los ajustes por periodificaciones de pasivo a 31 de diciembre de 2011 y 2010 correspondenprincipalmente a la perioditicaciOn de as comisiones (Note 15) y a la deuda que surge condiversos acreedores por los gastos iniciales en los que ha incurrido el Fondo.

23

CLASE 8.aii';¡i~11f)f@i\lbjj:~)lii¡l

Los movimientos del Fondo de reserva durante los ejercicios 2011 y 2010 son los siguientes:

Fondo de Reserva

Miles de eurosMínimo

31.12.2010 Aumentos Disminuciones 31.12.2011 exigido

54800 744 (1406} 54139 54800

54800 744 (1 406) 54139 54800

Miles de eurosMínimo

31.12.2009 Aumentos Disminuciones 31.12.2010 exigido

54800 54800 54800

54800 54800 54800

Fondo de Reserva

9. Ajustes por periodificaciones

Ajustes por periodificaclones de pasivo

El desglose del epígrafe de "Ajustes por periodificaciones" a 31 de diciembre de 2011 y 2010 es elsiguiente:

5 5

il·i1;1 .

/:1;t .~

i;i ~i! '

Miles de euros___ .::.20c...;1c..:.1 2010

Comisión Sociedad Gestora (Nota 15)Comisión Administrador (Nota 15)Comisión del Agente de Financierofpagos (Nota 15)Comisión variable-resultados realizados (Nota 15)Correcciones de valor por repercusión de pérdidasotras comisionesOtros

27

27

1228 716

1242 730

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i! .i¡ .i :

l'i·i;

Los ajustes por periodificaciones de pasivo a 31 de diciembre de 2011 y 2010 correspondenprincipalmente a la periodificación de las comisiones (Nota 15) y a la deuda que surge condiversos acreedores' por los gastos iniciales en los que ha incurrido el Fondo.

23

0K8043091

CLASE

10. Debitos y partidas a pagar

El detalle del epigrafe "Debitos y partidas a pager" a 31 de diciembre de 2011 y 2010 es elsiguiente:

Debitos y partidas a pagar a largo plazo

Miles de euros2011 2010

Deudas con entidades de credit° 55 228 55 255Obligaciones y otros valores negociables 574 427 563 190

629 655 618 445

Debitos y partidas a pagar a corto plazoDeudas con entidades de credito 962 31Obligaciones y otros valores negociables 35 981 122 035Otos pasivos financieros 438

36 943 122 504

La totalidad de los saldos de este epigrafe se encuentran denominados en euros.

El calculo de la vida media y de la duraciOn de los Bonos esta ligado a la vida de los activoscedidos, la cual esta influenciada por las hipOtesis de tasas de amortizaciOn anticipada ymorosidad. Dichas tasas de amortizaciOn se formaran a partir de una variedad de factores(geograficos, estacionalidad, tipos de interes, etc.) que impiden su previsibilidad. No obstante, laSociedad Gestora, ha realizado una estimaciOn sabre la vida residual de los activos emitidos por elFondo (y consecuentemente del vencimiento de los Bonos) en el Estado S.05.1 (Cuadro E),incluido coma Anexo I dentro de las presentes Cuentas Anuales.

Adicionalmente, la Sociedad Gestora, ha preparado una estimaciOn sobre la vida residual de lospasivos emitidos por el Fondo, dicha estimaciOn se detalla en el Estado S.05.2 (Cuadro A),incluldo come Anexo I dentro de las presentes Cuentas Anuales.

24

CLASE 8.a~~;~·;~jt;~!L~H!~!~~1~lí~

OK8043091

10. Débitos y partidas a pagar

El detalle del epígrafe "Débitos y partidas a pagar" a 31 de diciembre de 2011 y 2010 es elsiguiente:

Miles de euros1;I1:

___ =20:...:1..,:.1 2010

Débitos y partidas a pagar a largo plazoDeudas con entidades de créditoObligaciones y otros valores negociables

55228574427

55255563190

! '¡l·

Débitos y partidas a pagar a corto plazoDeudas con entidades de créditoObligaciones y otros valores negociablesOtros pasivos financieros

629655 618445

96235981

31122035

438

36943 122504

La totalidad de los saldos de este epígrafe se encuentran denominados en euros.

El cálculo de la vida media y de la duración de los Bonos está ligado a la vida de los activoscedidos, la cual está influenciada por las hipótesis de tasas de amortización anticipada ymorosidad. Dichas tasas de amortización se formarán a partir de una variedad de factores(geográficos, estacionalidad, tipos de interés, etc.) que impiden su previsibilidad. No obstante, laSociedad Gestora, ha realizado una estimación sobre la vida residual de los activos emitidos por elFondo (y consecuentemente del vencimiento de los Bonos) en el Estado S,05.1 (Cuadro E),incluido como Anexo I dentro de las presentes Cuentas Anuales.

Adicionalmente, la Sociedad Gestora, ha preparado una estimación sobre la vida residual de lospasivos emitidos por el Fondo, dicha estimación se detalla en el Estado S.05.2 (Cuadro A),incluido como Anexo I dentro de las presentes Cuentas Anuales.

24

OK8043092

CLASS

a) Deudas con entidades de credito

Este epigrafe del balance de satin& adjunto recoge un Préstamo para Gastos Iniciales y unPrestamo Subordinado pare Fondo de Reserva que la Sociedad Gestora, en representaciOn y percuenta del Fondo, contrate en la fecha de constitution del Fondo. Los importes a 31 de diciembrede 2011 y 2010 son los siguientes:

Miles de euros2011 2010

Limite Dispuesto Limite Dispuesto

Erêstanno Subardinado pare Fondo de Reserva 54 800 54 BOO 54 800 54 800Carrecciones de valor par repercusian de perdidas

54 800

Prestamo Subordinado para Gastos Iniciales 455 428 455 455Correcciones de valor por reperausian de pêrdidas - -

455

55 228 55 255

- Prestamo Subordinado pare Fondo de Reserva

La Sociedad Gestora celebrO, en representaciOn y por cuenta del Fonda, con el Cedente uncontrato de prestarno subordinado de carácter mercantil per un importe total de 54.800 milesde cures (en adelante, el "Prèstamo Subordinado FR"), destinado par la Sociedad Gestora ala detacien inicial del Fonda de Reserve. La entrega del principal inicial del PrestamoSubordinado FR se realize en la Fecha de Desembolso mediante su ingreso en la Cuenta deTesoreria. La remuneration del Prestamo Subordinado FR se realizara sobre la base de untipo de interes variable, revisable en cada Fecha de Pago, igual al Tipo de Interès deReferencia de los Bones vigente en coda memento más un margen del 1,5%. El pago dedichos intereses estara sujeto al Orden de Prelacian de Pagos descrito en el apartado 3.4.6.del MOdulo Adicional.

La amortization del Prestamo Subordinado FR se realizara en cada Fecha de Page per uni mporte igual a los importes en que se reduzca el Nivel Minima del Fonda de Reserva, unavez atendido todos los conceptos que, de acuerdo con el Orden de PrelaciOn de Pagesprevisto en el apartado 3.4.6.3. del Medulo Adicional o, [legado el case, de acuerdo con elOrden de PrelaciOn de Pages especifico para la Fecha de LiquiclaciOn del Fonda establecidoen el apartado 3.4.6.5.

25

CLASE B.a

OK8043092

PréstamoSubordinadopara Fondode ReservaCorreccionesde valor por repercusiónde pérdidas

54 800 54 800 54 800 54800

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a) Deudas con entidades de crédito

Este epígrafe del balance de situación adjunto recoge un Préstamo para Gastos Iniciales y unPréstamo Subordinado para Fondo de Reserva que la Sociedad Gestora, en representación y porcuenta del Fondo, contrató en la fecha de constitución del Fondo. Los importes a 31 de diciembrede 2011 y 2010 son los siguientes:

Miles de euros_-:--:-__ ---=:c:_-=2.::.01~1 2010Límite Dispuesto Límite Dispuesto

54800

l·1:PréstamoSubordinadoparaGastos Iniciales

Correccionesde valor por repercusiónde pérdidas455 428 455 455

455

55228 55255

Préstamo Subordinado para Fondo de Reserva

La Sociedad Gestora celebró, en representación y por cuenta del Fondo, con el Cedente uncontrato de préstamo subordinado de carácter mercantil por un importe total de 54.800 milesde euros (en adelante, el "Préstamo Subordinado FR"), destinado por la Sociedad Gestora ala dotación inicial del Fondo de Reserva. La entrega del principal inicial del PréstamoSubordinado FR se realizó en la Fecha de Desembolso mediante su ingreso en la Cuenta deTesorería. La remuneración del Préstamo Subordinado FR se realizará sobre la base de untipo de interés variable, revisable en cada Fecha de Pago, igual al Tipo de Interés deReferencia de los Bonos vigente en cada momento más un margen del 1,5%. El pago dedichos intereses estará sujeto al Orden de Prelación de Pagos descrito en el apartado 3.4.6.del Módulo Adicional.

La amortización del Préstamo Subordinado FR se realizará en cada Fecha de Pago por unimporte igual a los importes en que se reduzca el Nivel Mínimo del Fondo de Reserva, unavez atendido todos los conceptos que, de acuerdo con el Orden de Prelación de Pagosprevisto en el apartado 3.4.6.3. del Módulo Adicional o, llegado el caso, de acuerdo con elOrden de Prelación de Pagos específico para la Fecha de Liquidación del Fondo establecidoen el apartado 3.4.6.5.

25

01'C 8 0 4 3 0 9 3

CLASE

Los movimientos del Prestamo Subordinado FR a 31 de diciembre de 2011 y 2010 es elsig uiente:

Miles de euras2011 2010

Saldo a la fecha de constitucian del Fonda 54 800 54 800

Reembolsos del principal del Prèstarno Subordinado FRDisposiciones del principal del Prestamo Subardinado FRCorrecciones de valor por repercusian de perdiclas

Saldo al final del ejercicio 54 800 54 800

Los intereses devengados durante el ejercicio terminado a 31 de diciembre 2011 y elascienden a un importe de 1.568 miles de euros y a un i mporte de 993 miles de euros,respectivamente (Note 13) de los que un importe de 955 miles de auras y un importe de 31miles de euros quedaron pendientes de pago a 31 de diciembre de 2011 y 2010respectivamente. Dichos intereses estan registrados en el epigrafe de pérdidas y gananciasde "Intereses y cargas asimiladas — Deudas con entidades de credito" y en el eplgrafe delbalance de situaciOn de 'Pashtos Financieros a carte plaza - Deudas con entidades decrédita".

- Prestamo Subordinado pare Gastos Iniciales

El Prestamo para Gastos Iniciales (en adelante "Prestamo Subordinado GI") por importe de535 miles de euros esta destined° a financial - los gastos iniciales del Fonda (Note 5). LaamortizaciOn del Prestamo Subordinado GI se realize en 20 cuotas oonsecutivas e iguales,las cuales tienen Iugar en las fechas de pago del Fonda. El Prestamo devenga un interesigual al Tipo de Referenda de los Banos durante dicho periodo nits un margen del 1,50%.

Los movimientos de la amortizaciOn del Préstamo Subordinado GI durante et ejercicioterminado a 31 de diciembre de 2011 y el ejercicio cornprendido entre el 10 de marzo y el 31de diciembre de 2010 han sido los siguientes:

Miles de euros2011 2010

Saldo a la fecha de constitucian del Fonda 455 535

Reembolsos del principal del Prestamo Subordinado Cl (27) (80)Disposiciones del principal del Prestamo Subordinado GICorrecciones de valor por repercusian de pêrdidas

Saldo al final del ejercicia 428 455 ,

26

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CLASE 8.a

OK8043093

Saldo a la fecha de constitución del Fondo 54800 54800

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Los movimientos del Préstamo Subordinado FR a 31 de diciembre de 2011 y 2010 es elsiguiente:

Miles de euros___ =20..:....1,-,-1 2010

Reembolsosdel principal del PréstamoSubordinadoFRDisposicionesdel principaldel PréstamoSubordinadoFRCorreccionesde valor por repercusiónde pérdidas

Saldo al final del ejercicio 54800 54 800

Los intereses devengados durante el ejercicio terminado a 31 de diciembre 2011 y elascienden a un importe de 1.568 miles dé euros y a un importe de 993 miles de euros,respectivamente (Nota 13) de los que un importe de 955 miles de euros y un importe de 31miles de euros quedaron pendientes de pago a 31 de diciembre de 2011 y 2010respectivamente. Dichos intereses están registrados en el epígrafe de pérdidas y gananciasde "Intereses y cargas asimiladas - Deudas con entidades de crédito" y en el eplgrafe delbalance de situación de "Pasivos Financieros a corto plazo - Deudas con entidades decrédito".

Préstamo Subordinado para Gastos Iniciales

El Préstamo para Gastos Iniciales (en adelante "Préstamo Subordinado GI") por importe de535 miles de euros está destinado a financiar los gastos iniciales del Fondo (Nota 5). Laamortización del Préstamo Subordinado GI se realiza en 20 cuotas consecutivas e iguales,las cuales tienen lugar en las fechas de pago del Fondo. El Préstamo devenga un interésigual al Tipo de Referencia de los Bonos durante dicho periodo más un margen del 1,50%.

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ILos movimientos de la amortización .del Préstamo Subordinado GI durante el ejercicioterminado a 31 de diciembre de 2011 y el ejercicio comprendido entre el1 Ode marzo y el 31de diciembre de 2010 han sido los siguientes: i

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26

Miles de euros2011 2010-----

Saldo a la fecha de constitución del Fondo 455 535

Reembolsosdel principaldel PréstamoSubordinadoGIDisposicionesdel principal del PréstamoSubordinadoGICorreccionesde valor por repercusiónde pérdidas

(27) (80)

Saldo al final del ejercicio 428 455

CLASE •3

ism

0K8043094

•••,••• •_ •.; •••• • •-:

Los intereses devengados durante el &Jerold° de 2011 y el ejercicio comprendido entre el 10de marzo y el 31 de diciembre de 2010 ascienden a un i mporte de 12 miles de euros y uni mporte de 9 miles de euros (Nola 13), de los que quedaron pendientes de page un importede 7 miles de euros, no habiendo importe pendiente a 31 de diciembre de 2010. Dichosintereses ester' registrados en el epigrafe de perdidas y gananclas de Intereses y cargasasimiladas — Deudas con entidades de credito'l y en el epigrafe del balance de situaciOn de"Deudas con entidades de credit() Prestamo Su bond inado pare Gastos

b) Obligaciones y afros valores negociables

Este epigrafe del balance de situaciOn adjunto recoge is emisiOn de Bones de TitulizaciOn deActivos pendientes de amortizar realizada el 10 de marzo de 2010, par importe de 685.000 milesde euros (Note 1), compuesta per dos series de bonos: A y B.

A continuaciOn se detalla el valor nominal de los bonos ernitidos asl como el plazo hasta la FechaFinal, tai y coma se define en el folleto de emisiOn:

Miles de eurosValor

NominalFecha Final

(Arios) Valor NominalFecha Final

(Ariosi20102011 2011 2010

Bones Serie A 521 148 41 696 000 42

Banos Serie B 89 000 41 89 000 42

610 148 685 000

• Bones quo integran la Serie A, compuesta par 5.960 bonos de 100 miles de euros de valornominal cada uno, per un importe total de 596.000 miles de euros. Estos bones devengan un tipode interes anual de Euribor a 3 meses nnas 30 puntos basicos, pagaderos los dies 22 de marzo,junio, septiembre y diciembre de cada aria, conforme at apartado 4.8.6. del Folleto de Emisien.

Estos bonos se amortizan en las fechas anteriomiente mencionadas, a medida que se generaliquidez procedente de la amortizaciOn de los Derechos de Credit°.

• La Serie B este compuesta per 890 bones de 100 miles auras de valor nominal cada uno,par un importe total de 89.000 miles do euros. Estos bones devengan un tipo de intones anuai deEuribor a 3 meses mas 150 puntos basicos, pagaderos dias 22 de marzo, junio, septiembre ydiciembre de cada arm, conforme al apartado 4.8.6, del Folleto de EmisiOn

La amortizaciOn de ins bonos de la Serie B se encuentra subordinada a la amortizaciOn de losBones A y tambien estare sujeta al ritmo de amortizaciOn de los Derechos de Credit° y se realizareconforme al apartado 4.9.3 del Folleto de EmisiOn.

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CLASE 8.a

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Los intereses devengados durante el ejercicio de 2011 y el ejercicio comprendido entre el10de marzo y el 31 de diciembre de 2010 ascienden a un importe de 12 miles de euros y unimporte de 9 miles de euros (Nota 13), de los que quedaron pendientes de pago un importede 7 miles de euros, no habiendo importe pendiente a 31 de diciembre de 2010. Dichosintereses están registrados en el epígrafe de pérdidas y ganancias de "Intereses y cargasasimiladas - Deudas con entidades de crédito" y en el eplqrafe del balance de situación de"Deudas con entidades de crédito - Préstamo Subordinado para Gastos Iniciales".

b) Obligaciones y otros valores negociables

Este epígrafe del balance de situación adjunto recoge la emisión de Bonos de Titulización deActivos pendientes de amortizar realizada el 10 de marzo de 2010, por importe de 685.000 milesde euros (Nota 1), compuesta por dos series de bonos: A y B.

A continuación se detalla el valor nominal de los bonos emitidos asl como el plazo hasta la FechaFinal, tal y como se define en el folleto de emisión:

Miles de eurosValor Fecha Final Fecha Final

Nominal (Años) Valor Nominal (Años)2011 2011 2010 2010

Bonos Serie A 521 148 41 596000 42Bonos Serie B 89000 41 89000 42

610148 685000

• Bonos que integran la Serie A, compuesta por 5.960 bonos de 100 miles de euros de valornominal cada uno, por un importe total de 596.000 miles de euros. Estos bonos devengan un tipode interés anual de Euribor a 3 meses más 30 puntos básicos, pagaderos los días 22 de marzo,junio, septiembre y diciembre de cada año, conforme al apartado 4.8.6. del Folleto de Emisión.

Estos bonos se amortizan en las fechas anteriormente mencionadas, a medid a que se generaliquidez procedente de la amortización de los Derechos de Crédito.

• La Serie B está compuesta por 890 bonos de 100 miles euros de valor nominal cada uno,por un importe total de 89.000 miles de euros. Estos bonos devengan un tipo de interés anual deEuribor a 3 meses más 150 puntos básicos, pagaderos días 22 de marzo, junio, septiembre ydiciembre de cada año, conforme al apartado 4.8.6. del Folleto de Emisión

La amortización de los bonos de la Serie B se encuentra subordinada a la amortización de losBonos A y también estará sujeta al ritmo de amortización de los Derechos de Crédito y se realizaráconforme al apartado 4.9.3 del Folleto de Emisión.

27

0K8043095

CLASE

La Fecha Final del Fondo sera el 22 de septiembre de 2052. No obstante, la Sociedad Gestorapodra proceder a liquidar de forma antici pada el Fondo en cualquiera de los siguientes supuestos:

(i) Cuando el importe del Saldo Nominal Pendiente de as Prestamos Hipotecarios No Fallidossea inferior el diez (10) por ciento del Saldo Initial de los Prestannos Hipotecarios en la Fecha deConstituciOn, y siempre y cuando el importe de la yenta de los Certificados de TransmisiOn deHipoteca, pendientes de amortization, junto con el resto de los Recursos Disponibles, permita elpago del Saldo Nominal Pendiente de los Bonos en esa fecha mas los intereses devengados y nopagados haste esa fecha de los Bonos, deducida, en su caso, la retenciOn fiscal, y las cantidadesque a todos los efectos leg ales se reputaren en esa fecha, vencidas y exigibles.

(ii) Cuando, por razOn de algan evento o circunstancia de cualquier indole ajeno o no aldesenvolvimiento propio del Fondo, se produjera una alteration sustancial o se desvirtuase deforma permanente el equilibrio financier° del Fondo requerido por el articulo 11 del Real Decreto926/1998. Se incluyen en este supuesto circunstancias tales como la existencia de unamodificaciOn en la normative o desarrollos legislativos complementarios, el establecimiento deobligaciones de retencian a denies situaciones que de modo permanente pudieran afectar alequilibrio financiero del Fonda. En este caso, la Sociedad Gestora, tras informer a la CNMV,procedera a la liquidaciOn ordenada del Fondo conforme a las.reglas establecidas en la Escriturade Constituclan y en el presente Documento de Registro.

(iii) Obligatoriamente, en el supuesto de que la Sociedad Gestora fuera declarada en concurso yhabiendo transcurrido el plaza que reglamentariamente estuviera establecido al efecto o, en sudefecto, cuatro meses, sin haber sido designada una nueva sociedad gestora de acuerdo con loestablecido en el apartado 3.7.1. del Modulo Adicional.

(iv) Cuando se produzca un impago indicativo de un desequilibrio grave y permanente enrelaciOn con alguno de los Bonos emitidos o se prevea que se va a producir.

(v) En el supuesto de que la Sociedad Gestora cuente con el consentimiento y la aceptaciónexpresa de todos los tenedores de los Bonos de todas las Series y de todos los que mantengancontratos en vigor con el Fonda, tanto en relaciOn al pago de las cantidades que dicha LiquidaciOnAnticipada implique como en relaciOn al procedimiento en que deba ser Ifevada a cabo.

(vi) Seis meses antes de la Fecha Final, aunque se encontraran aLln debitos vencidospendientes de cobro de los Prestamos Hipotecarios. La "Fecha Final" sere el die 22 de septiembrede 2052, esto es la Fecha de Pago inmediata siguiente al tercer aniversario del Ultimo vencimientode los Derechos de Crèdito de la Cartera Cedible.

En el ejercicio 2011 la amortizacian de los Banos de las Series ha ascendido a un importe de74.852 miles de euros, no habièridose amortized° importe alguno durante el ejercicio comprendidoentre el 10 de marzo y el 31 de diciembre de 2010.

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CLASE B.a

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La Fecha Final del Fondo será el 22 de septiembre de 2052_ No obstante, la Sociedad Gestorapodrá proceder a liquidar de forma anticipada el Fondo en cualquiera de los siguientes supuestos:

(i) Cuando el importe del Saldo Nominal Pendiente de los Préstamos Hipotecarios No Fallidossea inferior al diez (10) por ciento del Saldo Inicial de los Préstamos Hipotecarios en la Fecha deConstitución, y siempre y cuando el importe de la venta de los Certificados de Transmisión deHipoteca, pendientes de amortización, junto con el resto de los Recursos Disponibles, permita elpago del Saldo Nominal Pendiente de los Bonos en esa fecha más los intereses devengados y nopagados hasta esa fecha de los Bonos, deducida, en su caso, la retención fiscal, y las cantidadesque a todos los efectos legales se reputarán en esa fecha, vencidas y exigibles.

..:.

(ii) Cuando, por razón de algún evento o circunstancia de cualquier fndole ajeno o no aldesenvolvimiento propio del Fondo, se produjera una alteración sustancial o se desvirtuase deforma permanente el equilibrio financiero del Fondo requerido por el artículo 11 del Real Decreto926/1998. Se incluyen en este supuesto circunstancias tales como la existencia de unamodificación en la normativa o desarrollos legislativos complementarios, el establecimiento deobligaciones de retención o demás situaciones que de modo permanente pudieran afectar alequilibrio financiero del Fondo. En este caso, la Sociedad Gestora, tras informar a la CNMV,procederá a la liquidación ordenada del Fondo conforme a las. reglas establecidas en la Escriturade Constitución y en el presente Documento de Reqistro,

(iii) Obligatoriamente, en el supuesto de que la Sociedad Gestora fuera declarada en concurso yhabiendo transcurrido el plazo que reglamentariamente estuviera establecido al efecto o, en sudefecto, cuatro meses, sin haber sido designada una nueva sociedad gestora de acuerdo con loestablecido en el apartado 3_7_1.del Módulo Adicional,

1:1:1:,.1:i:i! ., .1:

IIl·!

(iv) Cuando se produzca un impago indicativo de un desequilibrio grave y permanente enrelación con alguno de los Bonos emitidos o se prevea que se va a producir,

(v) En el supuesto de que la Sociedad Gestora cuente con el consentimiento y la aceptaciónexpresa de todos los tenedores de los Bonos de todas las Series y de todos los que mantengancontratos en vigor con el Fondo, tanto en relación al pago de las cantidades que dicha LiquidaciónAnticipada implique como en relación al procedimiento en que deba ser llevada a cabo.

(vi) Seis meses antes de la Fecha Final, aunque se encontraran aún débitos vencidospendientes de cobro de los Préstamos Hipotecarios. La "Fecha Final" será el día 22 de septiembrede 2052, esto es la Fecha de Pago inmediata siguiente al tercer aniversario del último vencimientode los Derechos de Crédito de la Cartera Cedible.

it;, .

28

En el ejercicio 2011 la amortización de los Bonos de las Series ha ascendido a un importe de74.852 miles de euros, no habiéndose amortizado importe alguno durante el ejercicio comprendidoentre el 10 de marzo y el 31 de diciembre de 2010_

0K8043096

CLASS EO.CENTEN405F.5:7:.CsE7EURO.:ge-X--

Los movimientos de los Banos durante el ejercicio anual terminado e! 31 de diciembre de 2011 y elejercicio comprendido entre el 10 de marzo y el 31 de diciembre de 2010 son los siguientes:

Miles de eurosSaldo al 31.12.10 Amortizaciones Saldo al 31.12.11

Banos Serie A 596 000 (74 852) 521 148Banos Serie B 89 000 89 000

685 000 (74 852) 521 148 ,

Miles de eurosSaldo al 10.03.10 Amortizaciones Saldo at 31.12.10

Bonus Serie A 596 000 596 000Bonos Serie B 89 000 89 000

685 000 685 000

Los intereses devengados durante durante el ejerclolo anual terminado el 31 de diciembre de 2011y el ejercicio comprendido entre el 10 de marzo y el 31 de diciembre de 2010 han ascendido a uni mporte de 11.538 miles de euros y a un importe de 6.671 miles de euros (Nota 13), de los que unimparte de 260 miles de euros y un importe de 225 miles de euros quedaron pendientes de pago,respectivamente. Dichos intereses esttn registrados en et eptgrafe de pérdidas y ganancias de"Intereses y cargas asimiladas — Obligaciones y afros valores negociables" y en el epigrafe delbalance de situacian de "Pasivos financieros a curio plazo - Obligaciones y afros valoresnegociables", respectivamente.

La caIlficaciOn crediticia (rating) de los Bonus a 31 de diciembre de 2011 y 2010 es la siguiente:

MOODY'S S&P (1SituaciOn SituaciOn

2011 2010 lnicial 2011 2010 lnicial

Bonus Serie A Aaa Aaa Aaa A- AAA AMBonus Serie B Caa1 Caa1 Caal A- A A

(1 Con fecha 15 de Julio de 2010 Standard&Poor's h a calificado con 'AAA" y respectivamente, las emisiones de Bonsde as Series A y B.

29

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CLASE 8.8

OK8043096

Miles de euros

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Los movimientos de los Bonos durante el ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2011 y elejercicio comprendido entre el10 de marzo y el31 de diciembre de 2010 son los siguientes:

Saldo al 31.12.10 Amortizaciones Saldo aI31.12.11

685000 685000

Bonos Serie ABonos Serie B

596 00089000

(74852) 521 14889000

685000 (74852) 521 148

Miles de eurosSaldo al 10.03.10 Amortizaciones Saldo al 31.12.10

Bonos Serie ABonos Serie B

596 00089000

59600089000

Los intereses devengados durante durante el ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2011y el ejercicio comprendido entre el10 de marzo y el 31 de diciembre de 2010 han ascendido a unimporte de 11.538 miles de euros y a un importe de 6.671 miles de euros (Nota 13), de los que unimporte de 260 miles de euros y un importe de 225 miles de euros quedaron pendientes de pago,respectivamente. Dichos intereses están registrados en el epfgrafe de pérdidas y ganancias de"Intereses y cargas asimiladas - Obligaciones y otros valores negociables" y en el epígrafe delbalance de situación de "Pasivos financieros a corto plazo - Obligaciones y otros valoresnegociables", respectivamente.

La calificación crediticia (ratínq) de los Bonos a 31 de diciembre de 2011 y 2010 es la siguiente:

MOODY'S S&P (*)Situación Situación

2011 2010 Inicial 2011 2010 Inicial

Bonos Serie A Aaa Aaa Aaa A- MA AAABonos Serie S Caa1 Caa1 Caa1 A- A A

(*) Con fecha 15 de julio de 2010 Standard&Poo(s ha calificado con 'AAA" y "A", respectivamenle, las emisiones de Bonosde las Series A y B.

29

• - • . - • -•-- • • •

0K8043097

A 31 de diciembre de 2011 el vencimiento estimado de los pasivos financieros es el siguiente:

Miles de eurosVenc imeente

201 2013 2014 2015 2016 2017 - 2021 R c$14PrOsta rrva GI lriterbsPr8slaroo GE Am onizooidn 2E itPretslarno FR intends 2 4E 1 7E 16' 1 6: 1 6: 30 4:Prdstomo, FR AM Gritzacidn 53 3'Bono A Amortizac1dn 326: 3027, 296 , 20 OE 285: 3715;Bono A Inieres 8 9: 82£ 7 77 7 24 6 BC 60 17Bono 0 Arnortzacidn 89 ESCBona 13 Inlerês 2 61 2 6: 2 6: 213: 2 6148 9;

11. Ajustes repercutidos en balance de ingresos y gastos reconocidos

Este eplgrafe del balance de situacián incluye los importes derivados de los ajustes por valoraciOnde activos y pasivos registrados en el estado de ingresos y gastos reconocidos, asi coma de laaplicaciOn de la contabilidad de coberturas de .flujos de efectivo, pasta quo se produzca suextinciOn o realizaciOn, momento en el quo se reconocen definitivamente en la cuenta de perdidasy ganancias.

El desglose de estos eplgrafes de los balances de situaciOn a 31 de diciembre de 2011 y 2010 sonlos siguientes:

Miles de euros2011 2010

Coberturas de flujos de efectivo (Nota 7) (11 502) 6 181

(11 502) 6 181

12. intereses y rendimientos asimilados

El desglose de este eplgrafe de la cuenta de perdidas y ganancias durante el ejercicio anualterminado el 31 de diciembre de 2011 y el ejerciclo comprendido entre el 10 de marzo y el 31 dediciembre de 2010 es el siguiente:

Mlles de owns2011 2010

Derechos de Credit° (Nota 6) 20 292 16 938Otros activos financieros (Nola 8) 951 512

21 243 17 450

El eplgrafe de "Intereses vencidos e impagados" a 31 de diciembre de 2011 y 2010 recoge losintereses devengados par las inversiones financieras realizadas per importe de 951 miles de euros yper importe de 512 miles de euros respectivamente (Nota 8).

30

OK8043097

CLASE 8.a

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A 31 de diciembre de 2011 el vencimiento estimado de los pasivos financieros es el siguiente:

Miles de eurosVencimiento

__ 2_01 2013 ~ ~ ~ 2017 - 2021 RestoPréslamoGI lnterés 1PréslamoGI Amortización 2\ 1( ,Préstarno Fft lruerés 24( 17! 16' 1~ 16: 304:PráslamoFR Amortización 533'Bono A Amortización 32m 302i 296' 2001 285: 3715iBono A Interés 89, 82\ 77i 72( 68( 501iBonoB Amortización 89 O(BonoB Interés 26/ 26: 26: 26, 26' 489:

11. Ajustes repercutidos en balance de Ingresos y gastos reconocidos I1:1:l.

Este eplgrafe del balance de situación incluye los importes derivados de los ajustes por valoraciónde activos y pasivos registrados en el estado de ingresos y gastos reconocidos, así como de laaplicación de la contabilidad de coberturas de flujos de efectivo, hasta que se produzca suextinción o realización, momento en el que se reconocen definitivamente en la cuenta de pérdidasy ganancias.

El desglose de estos eplgrafes de los balances de situación a 31 de diciembre de 2011 y 2010 sonlos siguientes:

Miles de euros__ -=20.::...;1:....0,1 2010

Coberturas de flujos de efectivo (Nota 7) (11 502) 6181

(11502) 6181

12. Intereses y rendimientos asimilados

El desglose de este epíqrafe de la cuenta de pérdidas y ganancias durante el ejercicio anualterminado el 31 de diciembre de 2011 y el ejercicio comprendido entre el 10 de marzo y el 31 dediciembre de 2010 es el siguiente:

Miles de euros__ --=.20::-1:....:1 2010

Derechos de Crédito (Nota 6)Otros activos financieros (Nota 8)

20292951

16938512

21 243 __ 1.;.;7_4.:..;;50,;;;.

El epíqrafe de "Intereses vencidos e impagados" a 31 de diciembre de 2011 y 2010 recoge losintereses devengados por las inversiones financieras realizadas por importe de 951 miles de euros ypor importe de 512 miles de euros respectivamente (Nota 8).

30

13. Intereses y cargas asimiladas

El desglose de este epigrafe de la cuenta de perdidas y ganancias durante el ejercicio anualterminado el 31 de diciembre de 2011 y el ejercicio comprendido entre el 10 de marzo y el 31 dediciembre de 2010 es el siguiente:

Mites de euros2011 2010

Obligaciones y otros valores negociables (Nota 10) 11 538 6 671Deudas con entidades de credit° (Note 10) 1 580 1 002

13 118 7 673

El epigrafe de "Deudas con entidades de creclito" a 31 de diciembre de 2011 y de 2010 recoge losgastos por intereses procedentes del Prêstamo Subordinado FR por importe de 1.568 miles de eurosy por importe de 993 miles de euros, respectivamente. Adicionalmente, a 31 de diciembre 2011 y de2010, incluye los gastos por intereses procedentes del Prestamo Subordinado GI per importe de 12miles de euros y por importe de 9 miles de euros respectivamente.

14. Resultado de operaciones de flujos de efectivo (neto)

El epigrafe de "Resultado de operaciones de flujo de efectivo (neto)" de la cuenta de perdidas yganancias a 31 de diciembre de 2011 y 2010 recoge los gastos netos por los intereses de losderivados a favor del Cedente por importe de 4.559 miles de euros y por importe de 5.277 miles deeuros respectivamente (Note 7),

15. Otros gastos de explotaciOn

El desglose del epigrafe de la cuenta de perdidas y ganancias de "Otros gastos de explotactee deldurante el ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2011 y el ejercicio comprendido entre el10 de marzo y el 31 de diciembre de 2010 es el siguiente:

Miles de cures2011 2010

0K8043098

CLASE a.a•9fAi

Servicios extenores (Note 5) 393

Otros gastos de gestiOn corriente 448 350ComisiOn de is Sociedad Gesture 80 64ComisiOn del Administrador 320 269ComisiOn del Agente Financiero/pagos 15 12Otros gastos 33 5

448 350Otros gastos de explotaciOn 1 199 3 600ComisiOn variable — resultados realizados 1 199 3 690Otros gastos -

1 647 4 433

31

''"::;::-~.:.:.:.-;.:-¡~:7~T-~·~-::=:~-;-::-:-·~:::;:;?:.::-::-:-::~,~:;-.·,.:.:.:--:.·.~,-:::::-:::-:~-:-:::::::?::;·7':'~:'7"."7'~::-'-:-~::::-:~'-::-'::--:-';-::-::--::;'-:-~:-:'-:::-:--""""-:::~:':::'.:'~"~::~';-::-::':.:'-f.'::-:::-:-:-';:::,"=~:::-:::-.:-.~,.:.';-'.':'.::',:,:'.··.·<:::::-:::"::-:-::::-.";":'";T·:::-:-:::·):::.::.-·.::--::-::.:-.-:---:.:.~.:.-.-.7.-:::::::-~::~~-=l

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CLASE B.aii~Ht.(~~i~:ij~f;B]Hftf}~i:~

OK8043098

13. Intereses y cargas asimiladas....'.>.:

13118 7673

El desglose de este epígrafe de la cuenta de pérdidas y ganancias durante el ejercicio anualterminado el 31 de diciembre de 2011 y el ejercicio comprendido entre el 10 de marzo y el 31 dediciembre de 2010 es el siguiente:

Miles de euros___ -=2-=--01.:....:.1 2010

Obligaciones y otros valores negociables (Nota 10)Deudas con entidades de crédito (Nota 10)

11 538 6671__ --'-1....=5-=:;80=_ 1 002

El eplqrafe de "Deudas con entidades de crédito" a 31 de diciembre de 2011 y de 2010 recoge losgastos por intereses procedentes del Préstamo Subordinado FR por importe de 1.568 miles de eurosy por importe de 993 miles de euros, respectivamente. Adicionalmente, a 31 de diciembre 2011 y de2010, incluye los gastos por intereses procedentes del Préstamo Subordinado GI por importe de 12miles de euros y por importe de 9 miles de euros respectivamente.

14. Resultado de operaciones de flujos de efectivo (neto)

El eplqrate de "Resultado de operaciones de flujo de efectivo (neto)" de la cuenta de pérdidas yganancias a 31 de diciembre de 2011 y 2010 recoge los gastos netos por los intereses de losderivados a favor del Cedente por importe de 4.559 miles de euros y por importe de 5.277 miles deeuros respectivamente (Nota 7).

15. Otros gastos de explotación

El desglose del epígrafe de la cuenta de pérdidas y ganancias de "Otros gastos de explotación" deldurante el ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2011 y el ejercicio comprendido entre el10 de marzo y el 31 de diciembre de 2010 es el siguiente:

Miles de euros___ .::.:20::...:1~1 2010

Servicios exteriores (Nota 5) 393

Otros gastos de gestión corrienteComisión de la Sociedad GestoraComisión del AdministradorComisión del Agente Financiero/pagosOtros ga stos

448 350

Otros gastos de explotaciónComisión variable - resultados realizadosOtros ga stos

803201533

4481 199

64269125

3503600

1 199 3690

__ ..-;1..;6;.,,;4.;..7 4 433

31

0K8043099

CLASt

a) Servicios Exteriores

El eplgrafe Servicios exteriores present° a 31 de diciembre de 2010 un impute de 393 miles de euroscorrespondientes a los gastos de constitution del Fonda, no habiendo importe alguno de gasto en elejercicio 2011 por este concepto (Nota 5).

b) Comisian de AdministraciOn de la Sociedad Gestora

En contraprestacian per sus funciones, el Fonda abanara a la Sociedad Gestora:

Una comisiOn initial incluida entre los gastos iniciales del Fondo, igual a 50.000 euros que sedevengara en la fecha de constituciain y se liquidarã y pagara en la fecha de desembolso; y unacomisiOn pedal:lice trimestral igual a 12.000 auras mas un margen igual at 0,008% en base anualsabre el Saldo Nominal Pendiente de les Prestamos Hipotecarios, que se devengara diariamentedesde la fecha de otorgamiento de la Escritura de Constitucian haste la extinciOn del Fonda, y que seliquidara y pagara per periodos vencidos en cada Fecha de Page.

Durante el ejercicio terminado a 31 de diciembre de 2011 y el ejercicio comprendido entre el 10 demarzo y el 31 de diciembre de 2010 se ha devengado por este concepto una comisiOn de 80 mitesde cures y de 64 miles de auras, respectivamente. A 31 de diciembre de 2011 y de 2010 seencontraba pendiente de page 2 miles de euros en ambos ejercicios. Dicha comisiOn esterregistrada en el epigrafe de Perdidas y Ganancias "Otros gastos de explotacien" y en el epigrafede Balance HAjustes por periodificaciones Comisien sociedad gestora" (Note 9), respectivamente.

c) Comisien de AdministraciOn del Cedente

Coma contraprestacien por la custodia, administration y gestien de cobro de los PrestamosHipotecarios, el Cedente percibira una remuneración que se devengara diariamente y se pagaraen cada Fecha de Pago, del 0,05% en base anual sabre el Saldo Nominal Pendiente de losPrestamos Hipotecarios No Fa!lidos en la Fecha de Pago inmediatamente anterior. Delia comisiense entendera bruta, en el sentido de incluir cualquier impuesto directo o indirect° o retencian quepudiera gravar la misrna, Dicha comisien sera pagada par el Fondo de acuerdo con el Orden dePrelacien de Pages.

Durante el ejercicio terminado a 31 de diciembre de 2011 y el ejercicio comprendido entre el 10 demarzo y el 31 de diciembre de 2010 se ha devengado per este concepto una comisiOn de 320miles de euros y 269 miles de cures respectivamente, A 31 de diciembre de 2011 y 2010 seencontraban pendientes de pago 7 miles de euros en ambos ejercicios. Dicha comisian esterregistrada en el epigrafe de Perdidas y Ganancias ''Otros gastos de gestion corriente" y erg atepigrafe de Balance "Ajustes per periodificaciones — Comisien administrador" (Note 9),respectivamente.

d) Carnislan del Agente Financier°

El Agente Financier° (Banco Popular EspaFiol, S.A.), per los servicios prestados en virtud delContrato de Servicios Financieros, recibira una comisiOn igual a 15.000 auras anales comacontraprestacien de sus servicios come Depositario de los Certificados de Transmisien deHipoteca del Fonda, mantenimiento de la Cuenta de Tesoreria del Fonda y de la Cuenta dePrincipales, y Agente de Pages de la Emisien de los Bones.

32

OK8043099

CLASE 8.a

a) Servicios Exteriores

El epígrafe Servicios exteriores presentó a 31 de diciembre de 2010 un importe de 393 miles de euroscorrespondientes a los gastos de constitución del Fondo, no habiendo importe alguno de gasto en elejercicio 2011 por este concepto (Nota 5).

b) Comisión de Administración de la Sociedad Gestora

En contraprestación por sus funciones, el Fondo abonará a la Sociedad Gestora:

Una comisión inicial incluida entre los gastos iniciales del Fondo, igual a 50.000 euros que sedevengará en la fecha de constitución y se liquidará y pagará en la fecha de desembolso; y unacomisión periódica trimestral igual a 12.000 euros más un margen igual al 0,005% en base anualsobre el Saldo Nominal Pendiente de los Préstamos Hipotecarios, que se devengará diariamentedesde la fecha de otorgamiento de la Escritura de Constitución hasta la extinción del Fondo, y que seliquidará y pagará por periodos vencidos en cada Fecha de Pago.

Durante el ejercicio terminado a 31 de diciembre de 2011 y el ejercicio comprendido entre el10 demarzo y el 31 de diciembre de 2010 se ha devengado por este concepto una comisión de 80 milesde euros y de 64 miles de euros, respectivamente. A 31 de diciembre de 2011 y de 2010 seencontraba pendiente de pago 2 miles de euros en ambos ejercicios. Dicha comisión estáregistrada en el epígrafe de Pérdidas y Ganancias "Otros gastos de explotación" y en el epígrafede Balance "Ajustes por periodificaciones - Comisión sociedad gestora" (Nota 9), respectivamente.

e) Comisión de Administración del Cedente

Como contra prestación por la custodia, administración y gestión de cobro de los PréstamosHipotecarios, el Cedente percibirá una remuneración que se devengará diariamente y se pagaráen cada Fecha de Pago, del 0,05% en base anual sobre el Saldo Nominal Pendiente de losPréstamos Hipotecarios No Fallidos en la Fecha de Pago inmediatamente anterior. Dicha comisiónse entenderá bruta, en el sentido de incluir cualquier impuesto directo o indirecto o retención quepudiera gravar la misma. Dicha comisión será pagada por el Fondo de acuerdo con el Orden dePrelación de Pagos.

Durante el ejercicio terminado a 31 de diciembre de 2011 y el ejercicio comprendido entre el 10 demarzo y el 31 de diciembre de 2010 se ha devengado por este concepto una comisión de 320miles de euros y 269 miles de euros respectivamente. A 31 de diciembre de 2011 y 2010 seencontraban pendientes de pago 7 miles de euros en ambos ejercicios. Dicha comisión estáregistrada en el epígrafe de Pérdidas y Ganancias "Otros gastos de gestión corriente" y en elepígrafe de Balance "Ajustes por periodificaciones - Comisión administrador" (Nota 9),respectivamente.

d) Comisión del Agente Financiero

El Agente Financiero (Banco Popular Español, S.A.), por los servicios prestados en virtud delContrato de Servicios Financieros, recibirá una comisión igual a 15.000 euros anales comocontraprestación de sus servicios como Depositario de los Certificados de Transmisión deHipoteca del Fondo, mantenimiento de la Cuenta de Tesorería del Fondo y de la Cuenta dePrincipales, y Agente de Pagos de la Emisión de los Bonos.

32

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CLASS 8?

0K8043100

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Durante el ejercicio terminado a 31 de diciembre de 2011 y el ejercicio comprendido entre e! 10 demarzo y el 31 de diciembre de 2010 se ha devengado una comisiOn por este concepto de 15 milesde euros y 12 miles de euros, respectivamente. A 31 de diciembre de 2011 y 2010 no seencontraba pendiente de pago importe alguno per este concepto. Dicha comisiOn esta registradaen el eptgrafe de Pardidas y Ganancias "Otros gastos de gestian corriente" y en el epigrafe deBalance "Ajustes por periodificaciones CornisiOn agente financiero" (Note 9), respectivamente,

e) Comisien Variable

La comisiOn variable se calcula coma la diferencia positive, si hubiese, entre todos los ingresosque puedan derivarse de los Derechos de Credit° mas los rendimientos de la Cuenta de Tesorerfay Cuenta de Principales, asi coma de cualquier otro que pudiera corresponderle al Fondo, menostodos los gastos del Fonda, incluidos los intereses de su financiacien, los necesarlos para suconstituciOn y su funcionamiento, y la cobertura de cuantos irnpagos se produzcan en losDerechos de Credit° , que integran su activo.

Durante el ejercicio terminado a 31 de diciembre de 2011 y el ejercicio comprendido entre el 10 demarzo y el 31 de diciembre de 2010 se han devengado 1 199 miles de euros y un importe de 3 690miles de euros par este concepto, respectivamente. A 31 de diciembre de 2011 y 2010 seencontraban pendientes de pago 1,228 miles de euros y 716 miles de euros respectivamente.Dicha comisiOn esta registrada en el eplgrafe de Perdidas y Ganancias "Otros gastos de gestiOncorriente" y en el epfgrafe de Balance "Ajustes per periodificaciones Comisión variable —resultados realizados' (Note 9), respectivamente.

Durante el ejercicio anual terminado a 31 de diciembre de 2011 y el ejercicio comprendido entre el10 de marzo y el 31 de diciembre de 2010 se ha producido una repercusiOn de perdidas perimporte de 51 miles de euros y de 379 miles de euros, respectivamente (Note 16), y unos pages alCedente por la comisiOn variable de 636 miles de euros y de 2.595 miles de euros,respectivamente.

Otros gastos

El epigrafe de otros gastos de gestiOn corriente presenta a 31 de diciembre de 2011 y de 2010 unimporte de 33 miles de euros y un importe de 5 miles de euros, respectivamente, per diversosconceptos. A 31 de diciembre de 2011 y 2010 se encontraban pendientes de pago 5 miles deeuros pare ambos ejercicios.

16. Repo:Tusk:3n de otras perdidas (ganancias)

Las perdidas incurridas en el period° , repercutidas a los pasivos emitidos por el Fonda son las quese detallan a continuaciOn:

Miles de euros2011 2010

ComisiOn Variable resuitados realizados 51 379

51 379 1 1.1,1iiinn=1=1==1

33

CLASE B.aii%ji@liIT(wli!l1@1

e) Comisión Variable

Durante el ejercicio terminado a 31 de diciembre de 2011 y el ejercicio comprendido entre el1 O demarzo y el 31 de diciembre de 2010 se ha devengado una comisión por este concepto de 15 milesde euros y 12 miles de euros, respectivamente. A 31 de diciembre de 2011 y 2010 no seencontraba pendiente de pago importe alguno por este concepto. Dicha comisión está registradaen el epígrafe de Pérdidas y Ganancias "Otros gastos de gestión corriente" y en el eplgrafe deBalance "Ajustes por periodificaciones - Comisión agente financiero" (Nota 9), respectivamente.

La comisión variable se calcula como la diferencia positiva, si la hubiese, entre todos los ingresosque puedan derivarse de los Derechos de Crédito más los rendimientos de la Cuenta de Tesoreríay Cuenta de Principales, así como de cualquier otro que pudiera corresponderle al Fondo, menostodos los gastos del Fondo, incluidos los intereses de su financiación, los necesarios para suconstitución y su funcionamiento, y la cobertura de cuantos impagos se produzcan en losDerechos de Crédito que integran su activo.

Durante el ejercicio anual terminado a 31 de diciembre de 2011 y el ejercicio comprendido entre el10 de marzo y el 31 de diciembre de 2010 se ha producido una repercusión de pérdidas porimporte de 51 miles de euros y de 379 miles de euros, respectivamente (Nota 16), y unos pagos alCedente por la comisión variable de 636 miles de euros y de 2.595 miles de euros,respectivamente.

Durante el ejercicio terminado a 31 de diciembre de 2011 y el ejercicio comprendido entre el 10 demarzo y el31 de diciembre de 2010 se han devengado 1 199 miles de euros y un importe de 3690miles de euros por este concepto, respectivamente. A 31 de diciembre de 2011 y 2010 seencontraban pendientes de pago 1.228 miles de euros y 716 miles de euros respectivamente.Dicha comisión está registrada en el epigrafe de Pérdidas y Ganancias "Otros gastos de gestióncorriente" y en el epígrafe de Balance "Ajustes por periodificaciones - Comisión variable -resultados realizados" (Nota 9), respectivamente.

f) Otros gastos

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El epfgrafe de otros gastos de gestión corriente presenta a 31 de diciembre de 2011 y de 2010 unimporte de 33 miles de euros y un importe de 5 miles de euros, respectivamente, por diversosconceptos. A 31 de diciembre de 2011 y 2010 se encontraban pendientes de pago 5 miles deeuros para ambos ejercicios.

16. Repercusión de otras pérdidas (ganancias)

33

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Las pérdidas incurridas en el periodo repercutidas a los pasivos emitidos por el Fondo son las quese detallan a continuación:

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GLASE 8.a

17. I mpuesto sabre beneficios y situación fiscal

Segiin se establece en el Folleto de EmisiOn, el Fonda tribute en el regimen general del Impuestosabre Sociedades de acuerdo con lo dispuesto par el Real Decreto Legislativo 4/2004, de 5 demarzo. La administraciOn del Fonda por la Sociedad Gestora esta exenta del Impuesto sabre elValor Madido, de acuerdo con el articulo 5.10 de la Ley 1911992.

Los rendimientos obtenidos por el Fonda de los Prestamos a pequenas y medianas empresas,prestamos u otros Derechos de Credit) no estan sujetos a retenciOn ni a ingreso a cuenta segOn elarticulo 59.k del Real Decreto 1777/2004, por el que se aprueba el impuesto sabre Sociedades.

En el supuesto de que en el futuro se estableciera cualquier impuesto, direct° o indirect°, tasa oretenciOn sabre los pagos debidos al Fonda, los mismos correrlan por cuenta de la EntidadCedente y seran devueltos a la misma en el supuesto de que el Fonda los recuperara.

A 31 de diciembre de 2011, el Fonda tiene pendientes de inspeocian el ultimo ejercicio para elI mpuesto sabre Sociedades y para el resto de impuestos que le son de aplicaciOn.

No existen diferencias entre el resuitado contable y la base imponible del Impuesto de Sociedadesdel ejercicio terminado a 31 de diciembre de 2011 y el ejercicio comprendido entre el 10 de marzoy el 31 de diciembre de 2010_

18. Hechos posteriores al cierre

No se han producido hechos posteriores significativos desde el 31 de diciembre de 2011 haste lafecha de formulaciOn de las Cuentas Anuales.

19. Honorarios de auditores de cuentas

A 31 de diciembre de 2011 y 2010 los honorarios devengados durante el ejercicio porPricewaterhouseCoopers Auditores, S.L. par as servicios de auditoria ascienden a un importe de4 miles de euros en ambos ejercicios.

20. Otra informaciOn

Al tratarse de una entidad que por sus peculiaridades no dispone de empleados ni de oficinas, yque por su naturaleza debe estar gestionada por una Sociedad Gestora, los tennas "relativos a laproteccian del media ambiente y la seguridad y salud del trabajador aplican exclusivamente adicha Sociedad Gestora.

Al cierre de los ejercicios 2011 y 2010, el Fonda no tenia saldo pendiente de pago que acumufaseun aplazamiento superior al plazo establecido en su folleto.

34

OK8043101

CLA.SE B.a

17. Impuesto sobre beneficios y situación fiscal

Según se establece en el Folleto de Emisión, el Fondo tributa en el régimen general del Impuestosobre Sociedades de acuerdo con lo dispuesto por el Real Decreto Legislativo 4/2004, de 5 demarzo. La administración del Fondo por la Sociedad Gestora está exenta del Impuesto sobre elValor Añadido, de acuerdo con el artículo 5.10 de la Ley 19/1992.

Los rendimientos obtenidos por el Fondo de los Préstamos a pequeñas y medianas empresas,préstamos u otros Derechos de Crédito no están sujetos a retención ni a ingreso a cuenta según elartículo 59.k del Real Decreto 1777/2004, por el que se aprueba el Impuesto sobre Sociedades.

En el supuesto de que en el futuro se estableciera cualquier impuesto, directo o indirecto, tasa oretención sobre los pagos debidos al Fondo, los mismos correrlan por cuenta de la EntidadCedente y serán devueltos a la misma en el supuesto de que el Fondo los recuperara.

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A 31 de diciembre de 2011, el Fondo tiene pendientes de inspección el último ejercicio para elImpuesto sobre Sociedades y para el resto de impuestos que le son de aplicación.

No existen diferencias entre el resultado contable y la base imponible del Impuesto de Sociedadesdel ejercicio terminado a 31 de diciembre de 2011 y el ejercicio comprendido entre el10 de marzoy el 31 de diciembre de 2010.

18. Hechos posteriores al cierre

No se han producido hechos posteriores significativos desde el 31 de diciembre de 2011 hasta lafecha de formulación de las Cuentas Anuales.

19. Honorarios de auditores de cuentas

A 31 de diciembre de 2011 y 2010 los honorarios devengados durante el ejercicio porPricewaterhouseCoopers Auditores, S.L. por los servicios de auditoría ascienden a un importe de4 miles de euros en ambos ejercicios.

20. Otra información

Al tratarse de una entidad que por sus peculiaridades no dispone de empleados ni de oficinas, yque por su naturaleza debe estar gestionada por una Sociedad Gestora, los temas 'relativos a laprotección del medio ambiente y la seguridad y salud del trabajador aplican exclusivamente adicha Sociedad Gestora.

Al cierre de los ejercicios 2011 y 2010, el Fondo no tenia saldo pendiente de pago que acumulaseun aplazamiento superior al plazo establecido en su folleto.

34

OK8043102

CLASE

El detalle de as liquidaciones de cobros y pagos habidas a lo largo del ejercicio 2011 se presentaa continuaciOn:

Miles de euros2011

Liquidaciones de cobros y pagos Real

Derechos de Credito clasificados en el Active

Cobros par amortizaciones ordinarias 16 106Cobros por amortizaciones anticipadas 14 031Cobros par intereses ordinaries 20 214Cobros por intereses previamente impagados 42Cobras por amortizaciones previamente impagadas 913Otros cobros en especie -

Otros cobros en efectivo 951

Series emitidas clasificadas en el Pashto (infermacien serie a serie)

Pages par amortizacien ordinaria 74 853Pages par intereses ordinarios -Pages por amortizaciones anticipadas 11 504Pages por amortization previamente impagada -Pagos por intereses previamente impagadosPages por amortizaciOn de préstamos subordinados 27Pages par intereses de prestamos subordinados 648Otros pagos del period() 5 695

Atendiendo a la dificultad practica en la elaboration de la información contractual y enconsecuencia, de la adecuada comparativa entre los datos reales y los contractuales segim toilet°o escritura de constituciOn, la mencionada informaciOn ha side sustituida can una comparativaentre las tasas e hipetesis de los activos y pasivos en el memento inicial y e] actual presentada acontinuacien:

2011H i pates ismemento Momenta

inicial actual

Tipo de interes media de la cartera 3,31% 3,37%Hipetesis de tasa de amortizacien anticipada 6,00% 226%Hipatesis de tasa de fallidos 0,70% 0,16%Hipatesis de tasa de recuperaciOn de fallidos 75% 75%HipOtesis de tasa de morosidad 3,47% 1,43%Loan to value medic 86,75% 82,81%Vida media de los actives 335 316Hipetesis de fecha de liquidaciOn anticipada del fonda 24.03.2031 24.09.2035

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CLASE 8.a

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El detalle de las liquidaciones de cobros y pagos habidas a lo largo del ejercicio 2011 se presentaa continuación:

Miles de euros

Liquidaciones de cobros y pagos2011

Derechos de Crédito clasificados en el Activo

Cobros por amortizaciones ordinariasCobros por amortizaciones anticipadasCobros por intereses ordinariosCobros por intereses previamente impagadosCobros por amortizaciones previamente impagadasOtros cobros en especieOtros cobros en efectivo

161061403120214

42913

951

rSeries emitidas clasificadas en el Pasivo (información serie a serie)

27648

5695

Pagos por amortización ordinariaPagos por intereses ordinariosPagos por amortizaciones anticipadasPagos por amortización previamente impagadaPagos por intereses previamente impagadosPagos por amortización de préstamos subordinadosPagos por intereses de préstamos subordinadosOtros pagos del período

74853

11504

2011

Atendiendo a la dificultad práctica en la elaboración de la información contractual y enconsecuencia, de la adecuada comparativa entre los datos reales y los contractuales según folletoo escritura de constitución, la mencionada información ha sido sustituida con una comparativaentre las tasas e hipótesis de los activos y pasivos en el momento inicial y el actual presentada acontinuación:

Hipótesismomento

inicialMomento

actual

Tipo de interés medio de la carteraHipótesis de tasa de amortización anticipadaHipótesis de tasa de fallidosHipótesis de tasa de recuperación de fallidosHipótesis de tasa de morosidadLoan to value medioVida media de los activosHipótesis de fecha de liquidación anticipada del fondo

3,31%5,00%0,70%75%

3.47%86,75%

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3,37%2,26%0,16%75%

1.43%82,81%

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Como consecuencia de ser este el primer ejercicio en el que hay que suministrar la informaciOnincluida en esta nota, dada la dificultad en su obtenciOn y atendiendo al principlo de importanciarelativa no se presenta informaciOn comparativa del ejercicio comprendido entre el 10 de marzo yel 31 de diciembre de 2010.

Ni a 31 de diciembre de 2011 ni a 31 de diciembre de 2010 el Fonda presentaba impagados enninguna de as diferentes series de Sonos emitidos.

Ni durante 2011 ni durante 2010 el Fonda ha abonado importe alguno al cedente en concepto demargen de intermediaciOn del Fonda.

36

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CLASE B.a

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Ni durante 2011 ni durante 2010 el Fondo ha abonado importe alguno al cedente en concepto demargen de intermediación del Fondo,

Como consecuencia de ser este el primer ejercicio en el que hay que suministrar la informaciónincluida en esta nota, dada la dificultad en su obtención y atendiendo al principio de importanciarelativa no se presenta información comparativa del ejercicio comprendido entre el 10 de marzo yel 31 de diciembre de 2010,

Ni a 31 de diciembre de 2011 ni a 31 de diciembre de 2010 el Fondo presentaba impagados enninguna de las diferentes series de Bonos emitidos.

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a et

a' d

ada

agen

dia

da r

atin

g, c

uya

denc

rina

dien

tat

rtbi

en &

bone

ear

cur

npl;

mcn

inda

, par

s ca

da e

erie

-MD

Y, F

ara

Moo

dy's

; S

YP

, par

s S

iand

ari &

Pee

rs, F

ei-t

par

s F

itch

1MBANCO

POPULA

RMBS2,

FONDO

DETITU

LlZA

CIO

NDEACTIVOS

ANEXO

-ESTA

DO

FINANCIERO

SOS

(Exp

resa

doen

Euros

)

Colificación

S052

CUADRO

oSituación

Situación

cierro

Situación

actual

anual

anterio

rinicial

Fecha

últim

ocambio

deea

llñeaclén

Agencia

docalificación

credltlcia

crediticia

(2)

Denom

inación

SIne

Serie

(2)

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10/03/20

1010

/03/20

10

MDY

Aaa

Aaa

Aaa

MDY

Caal

Caal

Caal

ES03

4746

1008

AES

0347

4610

16B

(1)La

goslo

rade

berá

cumpli

men

tarlade

oomina

ciónde

lase

rie(151

N)ysu

deno

mina

ción.

Cuan

dolos

tHulo

semñld

osno

tang

anISIN

serellena

ráex

clusÍlGm

ente

laco

lumna

dede

nomina

ción.

(2)L

ages

tora

debe

rácu

mpli

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tarla

calln

cacló

ncred

ilicia

otor¡¡a

dapo

rcad

aag

encia

deratio

g,cu

yade

nomina

cióntarrb

iénde

berá

serc

umplimen

tada

,paraca

dase

rie-M

DY,p

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dy's;

SYP,

para

Stan

darll

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FCH

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Fitch

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(Exp

resa

do e

n E

uro

s)

S053

INFO

RM

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tivas

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tes

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onsi

gnar

an a

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ites

de c

ures

)S

hun&

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ual

31/1

2120

11S

itua

tiO

n ci

erre

ant

ral a

nter

ior

31/1

2120

10

1.im

port

e de

l Fon

da d

e R

eser

ve

2.Po

rcen

taje

que

rep

rese

nts

el F

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Res

erve

, u o

tras

mej

oras

equ

ival

ente

s, s

obre

el t

otal

de

activ

os ti

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413.

3.E

xces

o de

spr

ead

(%)

(1)

4.Pe

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e fi

nanc

iera

de

inte

rest

s (S

IN)

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erm

ute

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ncie

ra d

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os d

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mbi

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E O

tras

per

mut

es f

inan

cier

as (

S/N

)7.

Impo

rte

disp

onib

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e is

line

s/s

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quid

ez (2

)

B. S

ubor

dina

tion

de s

erie

s (S

IN)

9.Po

rcen

taje

del

impo

rte

pend

ient

e de

las

seri

es n

o su

bord

inad

as s

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el i

mpo

rte

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e de

l tot

al b

ongs

.10

. Im

port

e de

los

pasi

vos

emiti

dos

gara

ntiz

ados

per

ava

les

11.P

orce

ntaj

e qu

e re

pres

enta

n bs

ava

les

sabr

e el

tota

l de

los

pasi

vas

emiti

dos

12.I

mpo

rte

max

ima

de ri

esgo

cub

ierl

o po

r der

ivad

os d

e cr

edito

u o

tras

gar

antia

s fi

nanc

iera

s ad

quir

idas

13.O

tros

(Sill

) (4)

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iott

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L107

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N

o

No 0,00 SiSi

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0,00

0,00

-No

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20 ,

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.,

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1070

..

54.1

38

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o

0,00 Si

87,0

1 o0,

00

0,00 No

(1)D

ifer

enci

al e

xist

ents

ent

re lo

s tip

os d

e in

tere

s m

edic

s pa

nder

ados

per

cibi

dos

de la

tea

m d

e ac

tivos

titu

riza

dos

conf

orm

e se

est

able

ce e

n el

cua

dro

5.5.

E y

el t

ipo

de in

tere

sm

edia

de

los

pasi

vos

emiti

dos

cuya

fina

lidad

ha

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dqui

sici

an d

e lo

s ac

tivos

.

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e in

clui

re e

l im

port

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tal d

ispo

nibl

e de

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dist

inta

s lin

eas

de li

quid

ez e

n ca

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e qu

e ha

ya m

ss d

e un

a.

(3)E

nten

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do c

omo

no s

ubor

dina

das

aque

llas

seri

es q

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n la

fec

ha s

e en

cuen

tren

, res

pect

o a

las

dom

es, e

n un

a po

sici

en a

nter

ior

pare

el c

obro

de

capi

tal c

onfo

rme

at o

rden

de p

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cion

de

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s.(4

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gest

ora

debe

ra in

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r un

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scri

ptio

n de

dic

has

mej

oras

cre

ditic

ias

on la

s no

tes

expl

icat

ivas

en

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de

quo

las

cons

ider

en r

elev

ante

s

Info

rnac

ian

sobr

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s m

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tici

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en

Con

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arte

del

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as m

ejor

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tes

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fina

ncie

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de ti

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de in

tere

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es f

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cier

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e tip

os d

e ca

mbi

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utes

fin

anci

eras

Con

lrep

arte

de

la L

inea

de

Liq

uide

zEn

t dad

Ava

lista

Con

tra

part

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l der

ived

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cre

dit°

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l Fon

do d

e R

eser

ve s

e ha

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stitu

ido

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de t

itulo

s em

itido

s y

se d

esco

noce

el t

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eso

s tit

ulos

no

se c

umpl

imen

tare

.

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... _

.....

1MBANCO

POPU

LAR

MBS

2,FO

NDO

DETITU

LlZA

CIO

NDEACTIVO

S

ANEX

O-E

STADO

FINANCIERO

SOS

(Exp

resa

doen

Euros)

053INFO

RMAC

iÓN

SOBR

EME

JORA

SCR

EDITICIAS

(Las

cifras

relat

ivas

aim

porte

sse

cons

ignarán

enmi

lesde

euros)

1.Im

porte

delF

ondo

deRe

serva

2.Po

rcenta

jequ

erepres

enta

elFo

ndo

deRe

serva

,uotr

asme

joras

equiv

alente

s,so

bre

eltot

alde

activos

3.Ex

ceso

desp

read

("lo)(

1)4.

Perm

utafin

ancie

rade

interes

es(SIN

)5.

Perm

utafin

ancie

rade

tipos

deca

mbio

(SIN

)Ot

ras

perm

utasfin

ancie

ras

(SIN

).Imp

orte

dispo

nible

dela

linea

/sde

liquid

ez(2)

8.Su

bordina

ción

dese

ries

(SIN

)9.

Porce

ntaje

delim

porte

pend

iente

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serie

sno

subo

rdina

das

sobre

elim

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pend

iente

deltota

lbon

os.

O.Im

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delos

pasiv

osem

itidos

garanti

zado

spo

rava

les1.

Porce

ntaje

que

repres

entan

losav

ales

sobre

eltot

alde

lospa

sivos

emítid

os2.

Impo

rtemá

ximo

derie

sgo

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rtopo

rderiva

dos

decré

dito

uotra

sga

rantí

asfin

ancie

ras

adqu

iridas

Situa

ción

cierre

anua

lan

terior

31/12

/2010

Situa

ción

actua

l31

/12/20

11

Nol."~

;··''''''

Difer

encia

lex

isten

teen

trelos

tipos

deint

erés

medio

spo

nderad

ospe

rcibid

osde

laca

rtera

deac

tivos

titulizad

osco

nform

ese

estab

lece

enel

cuad

ro5.5

.Eye

ltipo

deint

erés

delos

pasiv

osem

itidos

cuya

finali

dad

hasid

ola

adqu

isició

nde

losac

tivos

.Se

incluirá

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porte

total

dispo

nible

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distin

tasUn

easd

eliq

uidez

enca

sode

que

haya

más

deun

a.En

tendie

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como

nosu

bordina

das

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llas

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squ

een

lafec

hase

encu

entre

n,resp

ecto

alas

demá

s.en

una

posic

iónan

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para

elco

bro

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pital

confo

rme

alorde

nprela

ción

depa

gos.

debe

ráinc

luirun

ade

scrio

ción

dedic

has

meíor

ascre

drticias

enlas

NIF

Deno

rrina

ción

Infon

ració

nso

bre

contr

apartes

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mejor

ascre

diticias

Contr

aparte

delF

ondo

deRe

serva

uotra

sme

joras

equiv

alente

s(5)

Perm

utasfin

ancie

ras

detip

osde

interes

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utas

finan

cieras

detip

osde

camb

ioOt

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cieras

Contr

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Lnea

deLiq

uidez

Entid

adAv

alista

Contr

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deld

eriva

dode

créete

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SA,

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SA.

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ondo

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serva

seha

cons

tituido

atra

vés

detftu

losem

itidos

yse

descon

oce

eltitu

larde

esos

ttuos

nose

cump

limen

tará.

C¿~

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l do

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I M BANCO POPULAR MBS 2, FONDO DE TITULIZACION DE ACTIVOS

INFORME DE GESTION DEL EJERCICIO TERMINADO A 31 DE DICIEMBRE DE 2011 Y ELEJERCICIO COMPRENDIDO ENTRE EL 10 DE MARZO Y EL 31 DE DICIEMBRE DE 2010(Expresado en Euros)

1. El Fondo de TitulizaciOn. Antecedentes.

I M BANCO POPULAR MBS 2, Fondo de TitulizaciOn de Activos, en adelante el 'Fondo", seconstituy6 mediante escritura pUblica el 10 de marzo de 2010, por InterMoney TitulizaciOn,Sociedad Gestora de Fondos de TitulizaciOn, S.A., ante el notario de Madrid a Antonio HuertaTrOlez, con el roknero de protocolo 604/2010, agrupando 4.880 Prestamos Hipotecarios per unimporte total de 684.999.999,76 euros, que corresponde al saldo vivo pendiente de reembolso delos Prestamos Hipotecarios. Dichos prestamos fueron concedidos por Banco Popular, S.A.

Con fecha 16 de marzo de 2010, se procediO a la emisiOn de los Bonos de Titulización per unimporte nominal de 685.000.000 euros, integrados por 5.960 Bones de la Serie A y 890 Banos dela Serie B . El valor nominal de cada Bono es de 100.000 euros. En la Fecha de Desembalso delFonda, los Bonos disponian de una calificaciOn definitive de Aaa pare los Bones de la Serie A y deCoal pare los Bonos de la Serie B, por parte de Moody's Investors Service Espana, S.A.

La verificaciOn e inscripciOn en los registros oficiales, por parte de la ComisiOn Nacional delMercado de Valores, del Informe de los Auditores de Cuentas, de los docunnentos acreditativos ydel toilet() de erntsiOn tuvo lugar con fecha 9 de marzo de 2010.

El Fondo constituye un patrimonio separado y cerrado, carente de personalidad jurldica, integrado,en cuanto a su activo, por los Prestamos Hipotecarios, y, en cuanto a su pasivo, per los Bones deTitulizaciOn emitidos y por los prêstarnos concedidos por Banco Popular,( 'Préstamo SubordinadoGI" y "Prestama subordinado FR") en cuantia y condiciones financieras tales que el valorpatrimonial neto del Fondo es nut°,

El Fonda se extinguira cuando se arnorlicen integramente los Derechos de Credito, siendo laFecha Final del Fondo el 22 de septiembre de 2052.

Asimismo, de acuerdo con las supuestos de liquidaciOn anticipada, contenidos en la Ley 19/1992de 7 de Julio, y recogidos en la Escritura de ConstituciOn, el Fondo puede liquidarseanticipadamente cuando el saldo nominal pendiente de los Certificados de Transmisi6n deHipoteca agrupados en el Fondo sea inferior al 10% del initial, siempre y cuando puedan seratendidas y canceladas en su totalidad fades y cada una de las obligaciones de pago derivadas delos Bones emitidos. Todo ello conforme a lo establecido en la Escritura de ConstituciOn del Fondoy al Orden de PrelaciOn de Pagos del mismo.

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1MBANCO POPULAR MBS 2, FONDO DE TITULlZACION DE ACTIVOS

INFORME DE GESTiÓN DEL EJERCICIO TERMINADO A 31 DE DICIEMBRE DE 2011 Y ELEJERCICIO COMPRENDIDO ENTRE EL 10 DE MARZO Y EL 31 DE DICIEMBRE DE 2010(Expresado en Euros)

1. El Fondo de Titulización. Antecedentes.

1M BANCO POPULAR MBS 2, Fondo de Titulización de Activos, en adelante el "Fondo", seconstituyó mediante escritura pública el 10 de marzo de 2010, por InterMoney Titulización,Sociedad Gestora de Fondos de Titulización, S.A., ante el notario de Madrid D. Antonio HuertaTrólez, con el número de protocolo 604/2010, agrupando 4.880 Préstamos Hipotecarios por unimporte total de 684.999.999,76 euros, que corresponde al saldo vivo pendiente de reembolso delos Préstamos Hipotecarios. Dichos préstamos fueron concedidos por Banco Popular, S.A..

Con fecha 16 de marzo de 2010, se procedió a la emisión de los Bonos de Titulización por unimporte nominal de 685.000.000 euros, integrados por 5.960 Bonos de la Serie A y 890 Bonos dela Serie B . El valor nominal de cada Bono es de 100.000 euros. En la Fecha de Desembolso delFondo, los Bonos disponfan de una calificación definitiva de Aaa para los Bonos de la Serie A y deCaa1 para los Bonos de la Serie B, por parte de Moody's Investors Service España, SA

La verificación e inscripción en los registros oficiales, por parte de la Comisión Nacional delMercado de Valores, del Informe de los Auditores de Cuentas, de los documentos acreditativo s ydel folleto de emisión tuvo lugar con fecha 9 de marzo de 2010.

El Fondo constituye un patrimonio separado y cerrado, carente de personalidad juridica, integrado,en cuanto a su activo, por los Préstamos Hipotecarios, y, en cuanto a su pasivo, por los Bonos deTitulización emitidos y por los préstamos concedidos por Banco Popular,( "Préstamo SubordinadoGI" y "Préstamo subordinado FR") en cuantía y condiciones financieras tales que el valorpatrimonial neto del Fondo es nulo.

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El Fondo se extinguirá cuando se amorticen integramente los Derechos de Crédito, siendo laFecha Final del Fondo el 22 de septiembre de 2052.

Asimismo, de acuerdo con los supuestos de liquidación anticipada, contenidos en la Ley 19/1992de 7 de julio, y recogidos en la Escritura de Constitución, el Fondo puede liquidarseanticipadamente cuando el saldo nominal pendiente de los Certificados de Transmisión deHipoteca agrupados en el Fondo sea inferior al 10% del inicial, siempre y cuando puedan seratendidas y canceladas en su totalidad todas y cada una de las obligaciones de pago derivadas delos Bonos emitidos. Todo ello conforme a lo establecido en la Escritura de Constitución del Fondoy al Orden de Prelación de Pagos del mismo.

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La constitucien del Fondo y fa emisian de los Bones se realize al amparo de la previsto en IalegislaciOn espafiola, y en conoreto de acuerdo con el regimen general previsto en el Real Decreto926/1998 de 14 de mayo y disposiciones que lo desarrollen, Ia Ley 1911992, de 7 de julio, sobreRegimen de Sociedades y Fondos de Inversion Inmobiliaria y sobre Fondos de TitulizaciOnHipotecaria, en cuanto a lo no contemplada en el Real Decreto 926/1998 y en tanto resulte deaplicacian, la Ley 3/1994, de 14 de abril, par is que se adapta la legislaciOn espariola en materiade entidades de Credit° a la Segunda ❑ irectiva de CoordinaciOn Bancaria y se introducen otrasmodificaciones relativas al sistema financier°, la Ley 44/2002, en la Ley 24/1988, de 28 de julio,del Mercado de Valores, en lo referente a su supervision, inspection, sanción y en todo @quer()que resulte de aplicacian y las demes disposiciones legales y reglamentarias en vigor en cadamomenta que resulten de aplicacian.

Los Fondos de TitulizaciOn de Aotivos están sujetos al regimen general del impuesto sabreSociedades. La con stitucien de dichos Fondos este exenta del concepto de "operacianessocietarias" del Impuesto sobre Transmisiones Patrimoniales y Rotes Juridicos Documentados.

Los rendimientos obtenidos por los titulares de los Banos, tanto por el concepto de intereses,coma con motivo de transmisiOn, reembolso a amortizacian de los mismos tendren laconsideraciOn de rendimientos de capital rnobilierio y podren ester sujetos a retenciOn de acuerdocon las normas fiscales que les seen aplicables.

InterMoney TitulizaciOn, Socieded Gestora de Fondos de TitulizaciOn, S.A., con domicilio social enMadrid, Fza. Pablo Ruiz Picasso 1 y con CIF A-83774885, este inscrita en el Registro deSociedades Gestures de Fondos de TitulizaciOn de la Comisian Nacional del Mercado de Valorescon el nCimero 10, hone a su cargo la administraciOn y representacian legal del Fondo.

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CLASE 8.a

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La constitución del Fondo y la emisión de los Bonos se realiza al amparo de lo previsto en lalegislación española, y en concreto de acuerdo con el régimen general previsto en el Real Decreto926/1998 de 14 de mayo y disposiciones que lo desarrollen, la Ley 19/1992, de 7 de julio, sobreRégimen de Sociedades y Fondos de Inversión Inmobiliaria y sobre Fondos de TitulizaciónHipotecaria, en cuanto a lo no contemplado en el Real Decreto 926/1998 y en tanto resulte deaplicación, la Ley 3/1994, de 14 de abril, por la que se adapta la legislación española en materiade entidades de Crédito a la Segunda Directiva de Coordinación Bancaria y se introducen otrasmodificaciones relativas al sistema financiero, la Ley 44/2002, en la Ley 24/1988, de 28 de julio,del Mercado de Valores, en lo referente a su supervisión, inspección, sanción y en todo aquelloque resulte de aplicación y las demás disposiciones legales y reglamentarias en vigor en cadamomento que resulten de aplicación.

Los Fondos de Titulización de Activos están sujetos al régimen general del Impuesto sobreSociedades. La constitución de dichos Fondos está exenta del concepto de "operacionessocietarias" del Impuesto sobre Transmisiones Patrimoniales y Actos Jurídicos Documentados.

Los rendimientos obtenidos por los titulares de los Bonos, tanto por el concepto de intereses,como con motivo de transmisión, reembolso o amortización de los mismos tendrán laconsideración de rendimientos de capital mobiliario y podrán estar sujetos a retención de acuerdocon las normas fiscales que les sean aplicables.

InterMoney Titulización, Sociedad Gestora de Fondos de Titulización, S.A., con domicilio social enMadrid, Pza. Pablo Ruiz Picasso 1 y con CIF A-83774885, está inscrita en el Registro deSociedades Gestoras de Fondos de Titulización de la Comisión Nacional del Mercado de Valorescon el número 10, tiene a su cargo la administración y representación legal del Fondo. ! ~

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GLASE 8

2. SituaciOn actual del fond ❑

2.1. Principales datos del activo

A 31 de diciernbre de 2011 la cartera titulizada agrupada en el activo del fondo contaba con lassiguientes caracterlsticas:

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NOmero de pr6stamos vivos 4,880 4.575

Saldo vivo (euros) 685,000.000 610.835,859

Saldo media de los prestamos 140.369 133.516

Saldo vivo del mayor prestamo (euros) 1.691388 1.583.131

% mayor prèstarno sabre el total de la cartera 0,25% 0,26%

ConcentraciOn deudor (25 principales deudores) 2,78% 2,73%

NCimero de prestamos en mora +90 dtas 0 60

Saldo prèstamos en mora +90 dlas 0 8,701249

% prestamos en mora +90 dtas sabre et total de is cartera 0,00% 1 ,42%

NOmero de prestamos fallidos 0 34

Saldo de los préstamos fallidos 0 4,383.682

% fallidos sabre el total de la cartera 0,00% 0,72%

Antigiledad de la cartera (meses) 36 56

Vencimiento media de la cartera (meses) 335 316

thirno vencimiento de la cartera 4 de agosto de 2049 4 de septiembre de 2049

Tipp de interes medlo aplicado 3,31 3,37

Diferenclal media aplicado 0,91 0,92

Concen tracidn Geografica (3 principates provincias)' 30,76% 31,42%

% de prèstarnos con garantia hipotecaria 100,00% 100,00%

LTV medio ponderado de los préstamos hipotecarlos 86,75 82,82

Madrid, Sevilla y4 *Esta informacidn incluye fallidos, segtin follefr)

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2. Situación actual del fondo

2.1. Principales datos del activo

A 31 de diciembre de 2011 la cartera titulizada agrupada en el activo del fondo contaba con lassiguientes caracterfsticas:

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% préstamos en mora +90 días sobre el total de la cartera

Número de préstamos fallidos O 34----- ..-.~_..._._._-------_._-------- ...-_ .._-----------------_._----_ ..-._------_ ..._----------_._------Saldo de los préstamos fallidos O 4.383.682

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36 56Antigüedad de la cartera (meses)

Vencimiento medio de la cartera (meses)

Último vencimiento de la cartera 4 de agosto de 2049 4 de septiembre de 2049-----_._-----_. __ ._.... -------------_._. __._.'---------------_._---_._----~_._.-_._-----~--_ .._--------_._ .•.•,Tipo de interés medio aplicado 3,31 3,37---_ .._-_.-.---- ..•__ _--_ .•...•._-_. __ _-----_ ..__ _._._-----------_.-._._._._--------------~_ _------------_._.~ ~-_.

Diferencial medio aplicado 0,91 0,92

335 316

Concentración Geográfica (3 principales provincias)' 30,76% 31,42%

% de préstamos con garantía hipotecaria 100,00% 100,00%----_ ..._-_._-~-_.~.--.._ ..•........_--- ...•.._ ..-._ .•.-------~-~-------_._---_.._._--_ .....•_ .•._ ...----------- •....-----_.--_ .._._---_._-_.~._~_._----LTV medio ponderado de los préstamos hipotecarios 86,75 82,82

•Madrid, Sevilla y Cádíz""Esta ínformacfón íncluye fallídos, según folleto

1I1:IJ

li1:¡:¡¡""11

¡l!:

3

CLASE 8.--:0],o[Ero

OK8043125

2.2. Principales datos del pasivo

A 31 de diciembre de 2011 las caracteristicas principales de as banns emitidos por el tondo detitulizacidin eran las siguientes:

Bonds de Cupan Tipo d aFecha Frecuenci

Saida inIclal Saida actual Dlierencial a deCalilicaciOn

initialCalificacibn actual

titulizacl6n vigente referemi, prOxlmarevisiOn revisiOn

1,416% 22/03/2012 Trimestral Aea (Moody's) Aaa (Moody's) IA-

(S&P) (1(Mood1,416% 22/03/2012 Trimestral Caal (Moody's) Caa

A-

1

(SAP) (

y'1

s) /

('y Con fecha 21/07/2010 Standard&Poor's ha caliticado con "AAA" y respectivarnente, [as omieiones de Banos.

Con fecha Julia 2011, Standard & Poor's ha revisado a la baja la calificación de la Serie A y de isserie B pasando ambas a 'A- (sf)'

3, Principales riesgos e incertidumbres

3.1. Riesgos vinculados a la cartera de activos

Morosidad y Fallidos

La tasa de morosidad a 31/12/2011 se sittla en el 1,43% del saldo vivo de la cartera a dicha fecha.La tasa de morosidad maxima del alio se ha producido en dicho mes.En lo que respecta a la tasa de fallidos, la cartera presentO una tasa de fallidos del 0,72%.

Riesqos Dor concentraciOn

a) Geogratica: la cartera de prestamos presenta a 31 de diciembre de 2011 unaconcentraciOn geografica en la que las fres provincias de mayor peso son Madrid,Sevilla y Cadiz.

b) ConcentraciOn par deudor: la cartera de prestamos presenta a 31 de diciembre de 2011una concentraciOn par deudor similar a la que presentaba en la fecha de constituciOn,siendo los 25 principales deudores un 2,75% del saldo viva no fallid ❑ de la cartera.(siendo este porcentaje del 2,73% si incluimos fallidos , tal y coma aparece en el cuadroprecedente).

Riesqos relacionados con las narantias de los prestamos

Ratio LTV: a 31 de diciembre de 2011, el LTV media ponderado de la cartera no fallida se situabaen 82,81% que compare con un ratio de 86,75% en la fecha de constituciOn del fondo. (siendoeste porcentaje del 82,82% si incluimos fallidos, tal y coma aparece en el cuadro precedente).

Berle A

See B

Total

596.000.000

69.000.000

685.000.000

521.147.466

89,000.000

610.147.466

1, 7113

2

'018

-

0,300%

1,500%

-

4

·: :.:::::'::".'.\.':-~'. :.....:;·~::::~:::~:::::7;;~:.7?-:::?,:::?~h~~.~:~::.-.::":"....~..::.' ·:7'7::-·-:-:~7':.'::7:~~"":'~~'~~:::~~::::::::~·~~~~--.~:7::-:·:::::~~~~:::?7~=-::Z:.:.-:.-:~:~??:';·0.~r'-:-·~'·~:.::-:::;:::::~;:;'7:·:;~'---.~.~::::~??~:::::':::~~:·:::::'::::::::;:~.:~7.':'.:-:~h>:'':7"':':'~:77:-:-'~-::::::::~:'''''~--f

..

OK8043125

CLASE B.a

2.2. Principales datos del pasivo

A 31 de diciembre de 2011 las características principales de los bonos emitidos por el fondo detltullzacíón eran las siguientes:

Bonos de Cupón Tipo de Fecha Frecuenci CalificaciónSaldo inicial Saldo actual DIFerencial próxima ade Calificación actual

titullzacl6n vigente referenciarevisión revisión Inicial

Serie A 596.000.000 521.147.466 1,718 0,300% 1,418% 22/03/2012 Trimestral Aaa (Moody's) Aaa (Moody's) / A-% (S&P) (')

Serie B 69.000.000 89.000.000 2,918 1.500% 1,418% 22/0312012 Trimestral Caal (Moody's) Caal (Moody's) /% A-(S&P) (')

Total 665.000.000 610.147.466(') Con fecha 21/07/2010 Standard&Poor's ha calificado con "AAA" y 'A', respectivamente, las emisiones de Bonos.

Con fecha Julio 2011, Standard & Poor's ha revisado a la baja la calificación de la Serie A y de laserie B pasando ambas a 'A- (sf)'

3. Principales riesgos e incertidumbres

3.1. Riesgos vinculados a la cartera de activos

Morosidad y Fallidos

La tasa de morosidad a 31/12/2011 se sitúa en el 1,43% del saldo vivo de la cartera a dicha fecha.La tasa de morosidad máxima del año se ha producido en dicho mes.En lo que respecta a la tasa de fallidos, la cartera presentó una tasa de fallidos del 0,72%.

Riesgos por concentración

a) Geográfica: la cartera de préstamos presenta a 31 de diciembre de 2011 unaconcentración geográfica en la que las tres provincias de mayor peso son Madrid,Sevilla y Cádiz.

b) Concentración por deudor: la cartera de préstamos presenta a 31 de diciembre de 2011una concentración por deudor similar a la que presentaba en la fecha de constitución,siendo los 25 principales deudores un 2,75% del saldo vivo no fallido de la cartera.(siendo este porcentaje del 2,73% si incluimos fallidos, tal y como aparece en el cuadroprecedente).

Riesgos relacionados con las garantías de los préstamos

Ratio LTV: a 31 de diciembre de 2011, el LTV medio ponderado de la cartera no fallida se situabaen 82,81% que compara con un ratio de 86,75% en la fecha de constitución del fondo. (siendoeste porcentaje del 82,82% si incluimos fallidos, tal y como aparece en el cuadro precedente).

1.1~-.~

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I1:1l.i:l:II

I1!l.I¡Ij11uí1r:1:

4 !iI¡i;11I

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. . ,

0K8043126

CLASE 82

3.2. Riesgos vinculados a los tipos de interes

El fond° de titulización cantratO con Banco Popular en la Fecha de Canstitucien una permuta deinteres (Swap) que cubre el riesgo de tipos de interes del fonda.

Para cada Fecha de LiquidaciOn el Fondo abonara una cantidad igual a la suma de las interesesde las Prestamos Hipotecarios efectivamente cobrados par el Fonda e ingresados en la Cuenta deTesoreria correspondientes a los tres meses inmediatos anteriores al de la Fecha de LiquidaciOnen curso, mäs as intereses efectivamente cobrados por el Fonda en virtud de la remuneraciOn porla Cuenta de Principeles que se hayan devengada en las tres meses inmediatos anteriares al de laFecha de LiquidaciOn en curso. Para la primera Fecha de LiquidaciOn, esta cantidad se calcuiecoma la suma de los intereses de los Prestamas Hipotecarios efectivamente cobrados par elFonda e ingresados en la Cuenta de Tesoreria desde la Fecha de Constituebn haste el 31 demayo de 2010, mas los intereses efectivamente cobrados por el Fonda en virtud de laremuneracien por la Cuenta de Principales que se,hayan devengado desde la Fecha deDesemboiso haste el 31 de mayo de 2010,

La contraparte abanar6, para cada Fecha de Liquidation la cantidad resultante de aplicar el Tipode interes Nominal media de los Banos de as Series A y B, aplicable en dicho Period() deLiquidacian, ponderada por el Saldo Nominal Pendiente de cada serie de Bones en is Fecha deLiquidacian inmediata anterior mas un margen de 0,65% al Nocional de la Permute en funciOn delni.4rnero de digs del Period() de LiquiciaciOn en base 360. El Nacional de la permuta es el SaldoNominal Pendiente de las bones al comienza del Periodo de LiquidaciOn.

3.3. Riesgo do contrapartida

La siguiente labia muestra las entidades que prestan algUn servicio financier° al fond° y lacalificacian crediticia que tienen.

A 31 de diciembre de 2011, las contrapartidas del fonda❑ son las mismas que las inicialmentecontratadas en la fecha de constituciem,

5

OK8043126

CLASE 8.a

3.2. Riesgos vinculados a los tipos de interés

El fondo de titulízaclón contrató con Banco Popular en la Fecha de Constitución una permuta deinterés (Swap) que cubre el riesgo de tipos de interés del fondo. ¡ :

¡ :Para cada Fecha de Liquidación el Fondo abonará una cantidad igual a la suma de los interesesde los Préstamos Hipotecarios efectivamente cobrados por el Fondo e ingresados en la Cuenta deTesorerla correspondientes a los tres meses inmediatos anteriores al de la Fecha de Liquidaciónen curso, más los intereses efectivamente cobrados por el Fondo en virtud de la remuneración porla Cuenta de Principales que se hayan devengado en los tres meses inmediatos anteriores al de laFecha de Liquidación en curso. Para la primera Fecha de Liquidación, esta cantidad se calculócomo la suma de los intereses de los Préstamos Hipotecarios efectivamente cobrados por elFondo e ingresados en la Cuenta de Tesorería desde la Fecha de Constitución hasta el 31 demayo de 2010, más los intereses efectivamente cobrados por el Fondo en virtud de laremuneración por la Cuenta de Principales que se-hayan devengado desde la Fecha deDesembolso hasta el 31 de mayo de 2010.

La contraparte abonará, para cada Fecha de Liquidación la cantidad resultante de aplicar el Tipode Interés Nominal medio de los Bonos de las Series A y B, aplicable en dicho Periodo deLiquidación, ponderado por el Saldo Nominal Pendiente de cada serie de Bonos en la Fecha deLiquidación inmediata anterior más un margen de 0,65% al Nacional de la Permuta en función delnúmero de días del Periodo de Liquidación en base 360. El Nacional de la permuta es el SaldoNominal Pendiente de los bonos al comienzo del Periodo de Liquidación.

3.3. Riesgo de contrapartida

La siguiente tabla muestra las entidades que prestan algún servicio financiero al fondo y lacalificación crediticia que tienen.

A 31 de diciembre de 2011, las contrapartidas del fondo son las mismas que las inicialmentecontratadas en la fecha de constitución.

5

Catificacian alargo plazo

Moody's /Fitch}S&P

BEB-qADBBB-

BBB+/A2/BBB-

BBB+/A2IBBB-

BBB4-/A21B813-

BBB+/A2/BBB-

LimitescailficaciOn

Varios niveles

CalificaciOn acorto plaza

minima de Fl / P-1

Calificaciön acorto plazo

minima de Fl / P-1

CalificaciOn acol° plaza

minima de Fl 1 P-1

CaliffcaciOn acorto plazo

Moody's/Fitch/S&P

FDP-1 /A-3

F2/P-1/A-3

FD P-1 /A-3

F2/P-1/A-3

F2113-1/A-3

Operacidn

SWAP (3.4.72 del MOduloAdicional del Folleto de

ErnisiOn)

Cuenta Tesoreria (3AA.1 delMOdulo Adicional del Fad°

de ErnisiOn)

Cuenta de Principales(3 4A2 del IVIOduio Adicional

del Folleto de EmisiOn)

Agente Financiero (3.4.7.1del II/1 6dulo Adicional del

Folleto de Ernisión)

Administrador de losprestamos (3.7.2 del MOdulo

Adicional del Folleto deErnisiOn)

ContrapartidaActual

Banco Popular

Banco Popular

Banco Popular

Banco Popular

Banco Popular

•

?rl

0K8043127

CLASE

A fecha 23 de febrero de 2012 las calificaciones de las entidades eran las siguientes:

3.4 Acciones realizadas par las Agencies de CalificaciOn durante el ejercicio

Con fecha 23 de febrero de 2011, Standard & Poor's rebaja la califlcaciOn crediticia de la enticiadBANCO POPULAR ESPANOL, S.A., de A a A- en su escala a largo plaza, y desde A-1 a A-2 ensu escala a corto plea), con perspectiva negative.

3.5 .0tros riesgas

No se han identificado afros riesgos potenciales que pudieran alterar el funcionanniento del fondo.

CLASE 8.a

OK8043127

.'.:-

A fecha 23 de febrero de 2012 las calificaciones de las entidades eran las siguientes:

Calificación a Calificación aContrapartida corto plazo largo plazo LimitesOperación Actual Moody's Moody's IFitchl

calificaciónIFitch/S&P S&P

SWAP (3.4.7.2 del MóduloAdicional del Folleto de Banco Popular F2IP-1IA-3 BBB+/A2/BBB- Varios niveles

Emisión)

Cuenta Tesorería (3.4.4.1 del Calificación a

Módulo Adicional del Folleto Banco Popular F2/P-1/A-3 BBB+/A2/BBB- corto plazo

de Emisión) mínima de F1 I P-1

Cuenta de Principales Calificación a

(3.4.4.2 del Módulo Adicional Banco Popular F2/P-1/A-3 BBB+/A2IBBB- corto plazomínima de F1 I P-del Folleto de Emisión) 1

Agente Financiero (3.4.7.1 Calificación acorto plazodel Módulo Adicional del Banco Popular F2/P-1/A-3 BBB+/A2/BBB-

mínima de F1 I P-Folleto de Emisión) 1Administrador de los

préstamos (3.7.2 del Módulo Banco Popular F2/P-1/A-3 BBB+/A2/BBB-Adicional del Folleto de

Emisiónl

.'¡

1:

! .

1I3.4 . Acciones realizadas por las Agencias de Calificación durante el ejercicio

Con fecha 23 de febrero de 2011, Standard & Poor's rebajó la calificación crediticia de la entidadBANCO POPULAR ESPAr\JOL, S.A., de A a A- en su escala a largo plazo, y desde A-1 a A-2 ensu escala a corto plazo, con perspectiva negativa. I :,

I ~'"i

IIII :¡

III

I¡":1..},,r :Ii¡ ~i:·1:l·;i:];!:!:jI~~:

6 i1;I ~r:

3_5 .Otros riesgos

No se han identificado otros riesgos potenciales que pudieran alterar el funcionamiento del fondo.

- • • • ••- • II • - • • • •-; • • -7- • • • - . • • •

CEASE H.

0K8043128

4 EvoluciOn del fondo en el ejercicio 2011.

4.1. AmortizaciOn anticipada

La tasa de arnortizaciOn anticipada del fondo durante 2011 fue de 2,26%.

Preprtyrnent

10 %-4

0 % r201003 3niO55 201007 201012 201103 xlias 201109 201112

----PAonchtyAnuai {%)

— Life IN (-)

4.2. Morosidad y Fallidos

La tasa de rnorosidad de la cartera no fallida a 31/12/2011 era der 1,43°/0 respect° del saidoviva de la cartera.

En la qua respecta a la tasa de fallidos (fallidos segtan folleto), la cartera presenta una tasa defallidos a 3111212011 era del 0 1 72%,

7

OK8043128

CLASE 8.a

4 Evolución del fondo en el ejercicio 2011.

4.1. Amortización anticipada

La tasa de amortización anticipada del fondo durante 2011 fue de 2,26%.

Prepayment Ratas

1:\.I ¡

O~.-----~------.-------r------~---~I-------r----201003 201006 201009 201012 201103 201106 201109 201112

".l

¡

".,'.'

! :........ Monthly (j\;j-Anu,l(%)---- l.ife (X) (*)

I! ¡4.2. Morosidad y Fallidos

La tasa de morosidad de la cartera no fallida a 31/12/2011 era del 1,43% respecto del saldovivo de la cartera.

En lo que respecta a la tasa de fallidos (fallidos según folleto), la cartera presentó una tasa defallidos a 31/12/2011 era del 0,72%.

I::

[

1

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"

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1

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7 !¡h:.:1nl'"o.'

REW.CEN37MOSI f

AmortizaciOn Intereses Cup&Bones de Saida Saida 0/0

durante a. P gados Vigente atitulizaciOn 31/12/2010 31/12/2011 Amortizacion

2011 en 2011 31/12/2011

Serie A 596.000.000 521.147.466 74.852.534 12,56% 8.966.820 1,718%

Serie B 89.000.000 89.000.000 0 Q00% 2.536.723 2,918%

Total 685.000.000 610.147.466 74.852.534

0K8043129

CLASS

El siguiente grafico muestra Ia evoluciOn de la nnorosidact desde el inici ❑ de la operaciOn.

0,5

0,0 X201000 201006 201009 201012 201103 20110d 201109 201112

a3 and e92 matel.hS

Defaults (I Current Defaults- Dalanq:e J Rarf.fnliO'S Current fflanqse

Defaults M.: C7-11 . 4-ant Leh pits E'lelanue I Purtfolib's Iglnal. Clalance

4.3. Rentabilidad de los actives

El tipo de inter6s media ponderado de los Dereohos de Crêdito a 31/12/2011 fue del 3,37 %

4_4. Banos de titulizaciOn: pagos reafizados, importes pendientes y tipos de Intel-6svigentes.

La siguiente tabla muestra los datos de los pagos de principal e intereses reafizados por eltondo a las distintas series de bonos que componen fa envision

A 31 de diciembre de 2011 1 no hay ninyin importe pendiente de pago a los bonos emitidos porel tondo.

8

-·':·::--:~:::·:·:-~·:·:·:-:-:-;:::'-::~~::':-;":·:-;:-:-:-':-~:"7':'7:"'":':c':"'7':-:f'7:7--::-.~~-:7.~·~-:::-:;-:O;S'?::~·~·-~~~~·~~..:-:'::~~·~-~-:-·~;'-::-::-:-:;-;':""-::-:·-·-- .:.: :.-:-~::::.::::-::'7=::-=-' '-:-:::::-;~:~:::_:::;-~:::~~:--------'-'-.---::'~::-:~:~.~: '. =-:::'-:·:·:'-~~;'::':::-:'-::~~~::7:7~':::-':':"-,;":~,":"":"'_-:_~:->:'~-:-:;1-:! .

CLASE 8.a

OK8043129

1,0 ,,--------- ------

~'_._~'--~

0,5 %------------,------------7~::~---------------,--------;~-:=::·~2_:::~

/ /=->"",,/0,0 ,,~--_=i-'=:.:.--~-~_~-=..--"""=::..---~---~---

201003 201006 201009 201012 201103

El siguiente gráfico muestra la evolución de la morosidad desde el inicio de la operación.

201106 201109 201112j

1:1 '

>3 e nd <12 monthsDef<lults (-1h Current D~f~l.Jlt"t"_ 8~l;O¡J1r;;e I poot+.foliO·S Current Balance[)(!;fi)uh;-'s (1): Ccn-r-errt Defúults Bllb.)l',ce / P!,H-tfolio' s Or(g(nal BO!It<;!jI"'lc;~

1'·)l'l'1:1:! ,1:l :1

4.3. Rentabilidad de los activos

El tipo de interés medio ponderado de los Derechos de Crédito a 31/12/2011 fue del 3,37 %

4.4. Bonos de titulización: pagos realizados, importes pendientes y tipos de interésvigentes.

La siguiente tabla muestra los datos de los pagos de principal e intereses realizados por elfondo a las distintas series de bonos que componen la emisión

II

I1,

1:i

l.¡:il11Ht:

Bonos de Saldo Saldo Amortización % Intereses Cupón

titulización 31/12/2010 31/12/2011durante Amortización Pagados Vigente a2011 en 2011 31/12/2011

Serie A 596.000.000 521.147.466 74.852.534 12,56% 8.966.820 1,718%• _______________ M ______________ ~ __ ~ ________ ~~ ________ ~--------------.-----.---------------------------------

Serie B 89.000.000 89.000.000 O 0,00% 2.536.723 2,918%

Total 685.000.000 610.147.466 74.852.q34 - -

A 31 de diciembre de 2011, no hay ningún importe pendiente de pago a los bonos emitidos porel fondo.

8

0K8043130

CLASS

4.5.Otros importes pendientes de pago del fondo

A 31 de diciembre de 2011 no existen importes vencidos pendientes de pago por el Fondo.En lo que respecta a los prastamos subordinados contratados en la Fecha de ConstituciOn delFondo los importes pendientes de pago son los siguientes:

Prestamo subordin ado para GI:

o Intereses no pagados: 6.577,97 euroso AmortizaciOn debida: 80.250,00 euroso Saldo pendiente: 428.000,00 euros

- Prastamo subordinado para FR:

o Intereses no pagados: 919.362,62 euroso AmortizaciOn debida: 0 euroso Saldo pendiente: 54.800.000,00 euros

5 GeneraciOn de flujos de caja en 2011.

Los cobros por principal e intereses generados por la cartera de activos durante 2011 hanascendido a 51.269.998,88 euros, siendo 31.050.213,10 euros en concepto de devoluciOn deprincipal de los prastamos y 20.219.785,78 euros en concepto de intereses.

6 Riesgos y mecanismos de cobertura: informaciOn del Swap, mejoras de credito ytriggers.

6.1. Principales riesgos de la cartera

Tal y como se ha detallado en el apartado 3 anterior los principales riesgos de la cartera son lamorosidad y los derivados de la concentration sectorial, geografica y por deudor de la cartera.

6.2. Permuta de intereses: el Swap

Tal y como se ha detallado en el apartado 3.2 anterior, el fondo de titulizaciOn cuenta con unaoperaciOn de permuta de intereses (swap)

Durante el ejercicio 2011, el tondo ha pagado en concepto de swap un importe igual a20.338.711,28 euros y ha recibido por parte de la contrapartida un importe de 15.727.381,00euros. El pago note por swap ha sido por lo tanto de 4.611.330,28 euros a favor de lacontrapartida del swap.

9

CLASE B.a

OK8043130\3! ...•'.~Ij

4.5. Otros importes pendientes de pago del fondo

A 31 de diciembre de 2011 no existen importes vencidos pendientes de pago por el Fondo.En lo que respecta a los préstamos subordinados contratados en la Fecha de Constitución delFondo los importes pendientes de pago son los siguientes:

Préstamo subordinado para 81:

o Intereses no pagados: 6.577,97 euroso Amortización debida: 80.250,00 euroso Saldo pendiente: 428.000,00 euros

o Intereses no pagados: 919.362,62 euroso Amortización debida: Oeuroso Saldo pendiente: 54.800.000,00 euros

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Préstamo subordinado para FR:

5 Generación de flujos de caja en 2011.

Los cobros por principal e intereses generados por la cartera de activos durante 2011 hanascendido a 51.269.998,88 euros, siendo 31.050.213,10 euros en concepto de devolución deprincipal de los préstamos y 20.219.785,78 euros en concepto de intereses.

6 Riesgos y mecanismos de cobertura: información del Swap, mejoras de crédito ytriggers.

6.1. Principales riesgos de la cartera

Tal y como se ha detallado en el apartado 3 anterior los principales riesgos de la cartera son lamorosidad y los derivados de la concentración sectorial, geográfica y por deudor de la cartera.

6.2. Permuta de intereses: el Swap

Tal y como se ha detallado en el apartado 3.2 anterior, el fondo de titulización cuenta con unaoperación de permuta de intereses (swap)

Durante el ejercicio 2011, el fondo ha pagado en concepto de swap un importe igual a20.338.711,28 euros y ha recibido por parte de la contrapartida un importe de 15.727.381,00euros. El pago neto por swap ha sido por lo tanto de 4.611.330,28 euros a favor de lacontrapartida del swap.

9

:!¡1;iJ1:I!¡lH1I1:u1';

1,1Il',1,1

0K8043131

ITIOVCENIDNIQ5":"--DE EURO -----CLASE 0!

6.3. EvoluciOn de las mejoras credit° durante el ejercicio. SituaciOn a cierre comparada consituaciOn inicial.

Como principales mejoras de credit°, el fondo cuenta con un Fondo de Reserva que en la fecha deconstitution ascendfa a 54.800.000 euros, y con la estructura de subordinaciOn de las diferentesseries de bonos.

En lo que respecta at fondo de reserve, Su nivel a 31 de diciembre de 2011 era de 54.138.375euros, siendo este un nivel inferior al requerido por los docunnentos constitutivos de la operaciOn.

La siguiente table recoge los niveles de mejora de credit° de cada una de las series a cierre de2011 comparada con la mejora de inicial (en la fecha de constituciOn)

Banos

Serie ASerie B

Imp ❑ rte inicial %ProtecciOn

inicial Saida Actual % PratecciOn Actual

596.000.00089.000.000

87,01%112,99%

20,99%8,00%

521.147.46689.000.000

54.138.375

85,41%14,59%

8,87%

23,46%8,87%

Fonda de Reserve 54.800.000 8,00%

Total erniskin 685.000.000 610.147.466

6.4 Triggers del fondo.

Amortization de los bonos.

❑urante el ejercicio 2011, las diferentes series de bones han mantenido at criterio deamortization secuencial ya que no se han cumplido las condiciones necesarias pare !aamortized& a prorrata entre las diferentes series, de acuerdo al apartado 4.9.4 de la Note deValeres del Foliate de Emisian.

PosposiciOn de intereses

No se han producido las circunstancias que requieren la posposiciOn de intereses de las seriessubordinadas.

Las condiciones de posposiciOn de intereses de las series subordinadas se establecen en elapartado 3.4.6 del modulo adicional del folieto de emisicin.

Otros triggers del Fonda

No se ha producido ninguna situaciOn que haya provocado actuation adicional por parte de lasociedad gestora.

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6.3. Evolución de las mejoras crédito durante el ejercicio. Situación a cierre comparada consituación inicial.

Como principales mejoras de crédito, el fondo cuenta con un Fondo de Reserva que en la fecha deconstitución ascendía a 54.800.000 euros, y con la estructura de subordinación de las diferentesseries de bonos.

En lo que respecta al fondo de reserva, su nivel a 31 de diciembre de 2011 era de 54.138.375euros, siendo este un nivel inferior al requerido por los documentos constitutivos de la operación.

La siguiente tabla recoge los niveles de mejora de crédito de cada una de las series a cierre de2011 comparada con la mejora de inicial (en la fecha de constitución)

ProtecciónBonos Importe Inicial % Inicial Saldo Actual % Protección Actual

Serie A 596.000.000 187,01% 20,99% 521.147.466 85,41% 23,46%Serie B 89.000.000 12,99% 8,00% 89.000.000 1459% 8,87%

Fondo de Reserva 54,800.000 8,00% - 54.138.375 8,87% -

Total emisión 685.000.000 610.147.466

6.4 Triggers del fondo.

Amortización de los bonos.

Posposición de interesesiI¡.l·¡

Durante el ejercicio 2011, las diferentes series de bonos han mantenido el criterio deamortización secuencial ya que no se han cumplido las condiciones necesarias para laamortización a prorrata entre las diferentes series, de acuerdo al apartado 4.9.4 de la Nota deValores del Folleto de Emisión.

No se han producido las circunstancias que requieren la posposición de intereses de las seriessubordinadas.

Las condiciones de posposición de intereses de las series subordinadas se establecen en elapartado 3.4.6 del modulo adicional del folleto de emisión.

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Otros triqqers del Fondo

No se ha producido ninguna situación que haya provocado actuación adicional por parte de lasociedad gestora.

10

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7 Perspectivas del fordo

7.1. Flujos de los bonos: hipOtesis y cuadros de bonos

La siguiente labia recoge la estrnaciOn de los flujos fi nancieros que generare los bonos bajolas siguientes hipOtesis:

- AmortizaciOn anticipada de 2,26%

- Tasa de fallidos de 0,85% (Sunnatorio de la tasa de nu eves failidos de los Ultimos 12 meses)

- Tipos de interes constantes: se supone que los prestamos revisan a un tipo deconstante igual at ultimo euribor publicado rnes su correspondiente diferencial

- Recuperaciones del 75% a los 24 meses

interes

BBono A ono 8

Saldo Nominal PrincipalPa ado

lntereses Saldo Nominal Principal I nteresesFecha Pendiente Pendiente Pa adopa ados • afados

89.000.000,00 0,0089.000.000,00 0,00 656.472,9089.000.000,00 0,00 663.681,9089.000.000,00 0,00 678.108,8089.000.000,00 0,00 656.472,9089.000.000,09 0,00 634.828,1089.000.000,00 0,00

667568. 41 70 28, 980089.000.000,00 0,0089.000.000,00 0,00 656.472,9089.000.000,00 0,00 656.472,9089.000.000,09 0,00 656.472,9089.000.000,00 0,00 656.472,9089.000.000,00 0,00 656.472,9089.090.000,00 0,00 656.472,9089.000.000,00 0,00 656.472,9089.000.000,00 0,00 663.681,9089.000.000,00 0,00 656.472,9089.000.000,00 0,00 656.472,9089.000.000,00 0,00 663.681,9089.000.000,00 0,00 663 681.9089.000.000,00 0,00 656.472,9089.000.000,00 0,00 649.255,0089.000.000,00 0,00 663.681,9089.000.000,00 0,00 663.681,9089.000.000,00 0,00 656.472,9089.000.000,00 0,00 649.255,0089.000.000,00 0,00 663.681,9089.000.000,00 0,00 678.108,8089.000.000,00 0,00 656.472,9089.000.000,00 0,00 634.828,1089.000.000,00 0,00 678.108,8089.000.000,00 0,00 656.472,9089.000.000,00 0,00 656.472,9089.000.000,00 0,00 656.472,9089.000.000,00 0,00 656.472,9089.000.000,00 0,00 663.581,9089.000.000,00 0,00 656.472,9089.000.000,00 0,00 649.255,0089.000.000,00 0,00 663.681,90

22/12/2011 521.147.466,00 0,0022/03/2012 511.569.448,00 9.578.018,00 2.263.190,8022/06/2012 502.767 A22 ,00 8.802.026,00 2246.026,0022/09/2012 494.074.762,00 8.692.660,00 2.255.383,2022112/2012 485.426.504,00 8.648.258,00 2.145.600,0022/03/2013 476.860.970,80 8.565.533,20 2.038.558,4022/06/2013 468.343.952,00 8.517.018,80 2.139.163,2022/09/2013 459.936.120,40 8.407.831,60 2.033.909,6022/12/2013 451.564.585,20 8.371.535,20 1.997.374,8022/03/2014 443.271.364,40 8.293.220,80 1.961.018,8022/06/2014 435.022.068,80 8.249.295,60 1.925.020,4022/09/2014 426.878,026,80 8.144.042,00 1.889.200,8022112/2014 418.761.400,80 8.116.626,00 1.853.798,4022103/2015 410.713.732,00 8.047.668,80 1.818.574,8022/06/2015 402.707.962,00 8.005.770,00 1.783.589,6022/09/2015 394.896.730,40 7.901.231,60 1.768.093,6022/1212015 386.932.438,00 7.874.292,40 1.714.513,2022/03/2016 379.125.910,80 7.806.527,20 1.680.362,4022/0612016 371.358.540,80 7.767.370,00 1.664.508,8022/09/2016 363.699.046,80 7.659.494,00 1.630.417,6022/12/2016 356.061.962,40 7.637.084,40 1.579.459,6022/03/2017 348.491.570,40 7.570.392,00 1.529.276,4022/06/2017 340.960.693,20 7.530.877,20 1.530.051,2022/0912017 333.531.910,80 7.428.782,40 1.496.973,2022/12/2017 326.125.657,20 7.406.253,60 1.448.458,8022/03/2018 318.786.274,80 7.339.382,40 1.400.7192022/0612018 311.485.990,00 7.300.284,80 1.399.586,8022/09/2018 304.289.409,20 7.196.580,80 1.397.262,4022112/2018 297.114.820,80 7.174.588,40 1.321.451,2022/03/2019 299.017.772,00 7.097.048,80 1.247.726,0022/06/2019 282.984.733,60 7.033.038,40 1.301 .008,4022/09/2019 276.057.366,00 6.927.367,60 1.228.952,0022/12/2019 269.168.738,40 6.888.627,60 1.198.854,0022/03/2020 262.355 922,00 6.812.816,40 1.168.934,8022/06/2020 255.603.838,00 6.752.084,00 1.139.313,6022/09/2020 248.932.750,40 6.671.087,60 1.122.208,4022/12/2020 242.294.502,40 6.638.248,00 1.081.024,8022/03/2021 235.719.430,40 6.575,072,00 1.040.675,6022/06/2021 229.195.318,40 6.524.114,00 1.034.894,40

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7 Perspectivas del fondo

7.1. Flujos de los bonos: hipótesis y cuadros de bonos

La siguiente tabla recoge la estimación de los flujos financieros que generará los bonos bajolas siguientes hipótesis:

Amortización anticipada de 2,26%

Tasa de fallidos de 0,85% (Sumatorio de la tasa de nuevos fallidos de los últimos 12 meses)

Recuperaciones del 75% a los 24 meses

Tipos de interés constantes: se supone que los préstamos revisan a un tipo de interésconstante igual al último euribor publicado más su correspondiente diferencial

Bono A Bono BSaldo Nominal Principal Intereses Saldo Nominal Principal Intereses

Fecha Pendiente Pagado pagados Pendiente Pagado pagados22/12/2011 521.147.466,00 0,00 89.000.000,00 0,0022/03/2012 511.569.448,00 9.578.018,00 2.263.190,80 89.000.000,00 0,00 656.472,9022/06/2012 502.767.422,00 8.802.026,00 2.246.026,00 89.000.000,00 0,00 663.681,9022/09/2012 494.074.762,00 8.692.660,00 2.255.383,20 89.000.000,00 0,00 678.108,8022/12/2012 485.426.504,00 8.648.258,00 2.145.600,00 89.000.000,00 0,00 656.472,9022/03/2013 476.860.970,80 8.565.533,20 2.038.558,40 89.000.000,00 0,00 634.828,1022/06/2013 468.343.952,00 8.517.018,80 2.139.163,20 89.000.000,00 0,00 678,108,8022/09/2013 459.936.120,40 8.407.831,60 2.033.909,60 89.000.000,00 0,00 656.472,9022/12/2013 451.564.585,20 8.371.535,20 1.997.374,80 89.000.000,00 0,00 656.472,9022/03/2014 443.271.364,40 8.293.220,80 1.961.018,80 89.000.000,00 0,00 656.472,9022/06/2014 435.022.068,80 8.249.295,60 1.925.020,40 89.000.000,00 0,00 656.472,9022/09/2014 426.878.026,80 8.144.042,00 1.889.200,80 89.000.000,00 0,00 656.472,9022/12/2014 418.761.400,80 8.116.626,00 1.853.798,40 89.000.000,00 0,00 656.472,9022/03/2015 410.713.732,00 8.047.668,80 1.818.574,80 89.000.000,00 0,00 656.472,9022/06/2015 402.707.962,00 8.005.770,00 1.783.589,60 89.000.000,00 0,00 656.472,9022/09/2015 394.806.730,40 7.901.231,60 1.768.093,60 89.000.000,00 0,00 663.681,9022/12/2015 386.932.438,00 7.874.292,40 1.714.513,20 89.000.000,00 0,00 656.472,9022/03/2016 379.125.910,80 7.806.527,20 1.680.362,40 89.000.000,00 0,00 656.472,9022/06/2016 371.358.540,80 7.767.370,00 1.664.508,80 89.000.000,00 0,00 663.681,9022/09/2016 363.699.046,80 7.659.494,00 1.630.417,60 89.000.000,00 0,00 663.681,9022/12/2016 356.061.962,40 7.637.084,40 1.579.459,60 89.000.000,00 0,00 656.472,9022/03/2017 348.491.570,40 7.570.392,00 1.529.276,40 89.000.000,00 0,00 649.255,0022/06/2017 340.960.693,20 7.530.877,20 1.530.051,20 89.000.000,00 0,00 663.681,9022/09/2017 333.531.910,80 7.428.782,40 1.496.973,20 89.000.000,00 0,00 663.681,9022/12/2017 326.125.657,20 7.406.253,60 1.448.458,80 89.000.000,00 0,00 656.472,9022/03/2018 318.786.274,80 7.339.382,40 1.400.719,20 89.000.000,00 0,00 649.255,0022/06/2018 311.485.990,00 7.300.284,80 1.399.586,80 89.000.000,00 0,00 663.681,9022/09/2018 304.289.409,20 7.196.580,80 1.397,262,40 89.000.000,00 0,00 678.108,8022/12/2018 297.114.820,80 7.174.588,40 1.321.451,20 89.000.000,00 0,00 656.472,9022/03/2019 290.017.772,00 7.097.048,80 1.247.726,00 89.000.000,00 0,00 634.828,1022/06/2019 282.984.733,60 7.033.038,40 1.301.008,40 89.000.000,00 0,00 678.108,8022/09/2019 276.057.366,00 6.927.367,60 1.228.952,00 89.000.000,00 0,00 656.472,9022/12/2019 269.168.738,40 6.888.627,60 1.198.854,00 89.000.000,00 0,00 656.472,9022/03/2020 262.355.922,00 6.812.816,40 1.168.934,80 89.000.000,00 0,00 656.472,9022/06/2020 255.603.838,00 6.752.084,00 1.139.313,60 89.000.000,00 0,00 656.472,9022/09/2020 248.932.750,40 6.671.087,60 1.122.208,40 89.000.000,00 0,00 663.681,9022/12/2020 242.294.502,40 6.638.248,00 1.081.024,80 89.000.000,00 0,00 656.472,9022/03/2021 235.719.430,40 6.575.072,00 1.040.675,60 89.000.000,00 0,00 649.255,0022/06/2021 229.195.316,40 6.524.114,00 1.034.894,40 89.000.000,00 0,00 663.681,90

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0K8043133

CLASE 8.

22/09/2021 222.764.774A 0 6.430.542,00 1.006.286,40 89.000.000,00 0,00 663.681,9022/12/2021 216.365.224,40 6.399.550,00 967.427,20 89.000.000,00 0,00 656.472,9022/03/2022 210.044.704,00 6.320.520,40 929.283,20 89.000.000,00 0,00 649.255,0022/06/2022 203.790.041,60 6.254.662,40 922.190,80 89.000.000,00 0,00 663.681,9022/09/2022 197.645.460,40 6.144.581,20 894.715,20 89.000.000,00 0,00 663.681,9022/12/2022 191.547.724,80 6.097.735,60 858.299,60 89.000.000,00 0,00 656.472,9022/03/2023 185.520.376,80 6.027.348,00 822.718,40 89.000.000,00 0,00 649.255,0022/06/2023 179.588.210,00 5.932.166,80 814.493,60 89.000.000,00 0,00 663.681,9022/09/2023 173.761.892,80 5.826.317,20 788.448,40 89.000.000,00 0,00 663.681,9022/12/2023 167.964.600,80 5.797.292,00 754.595,60 89.000.000,00 0,00 656.472,9022/03/2024 162.244.252,40 5.720.348,40 729.444,40 89.000.000,00 0,00 656.472,9022/06/2024 156 607,224,80 5.637.027,60 727.835,20 89.000.000,00 0,00 678.108,8022/09/2024 151.094.105,60 5.513.119,20 680.095,60 89.000.000,00 0,00 656.472,9022/12/2024 145.604.826,40 5.489.279,20 656.136,40 89.000.000,00 0,00 656.472,9022/03/2025 140.169.723,60 5.435.102,80 632.296,40 89.000.000,00 0,00 656.472,9022/06/2025 134.783.850,40 5.385.873,20 608.694,80 89.000.000,00 0,00 656.472,9022/09/2025 129.473.013,60 5.310.836,80 585.331,60 89.000.000,00 0,00 656.472,9022/12/2025 124.181.129,60 5.291.884,00 562.266,40 89.000.000,00 0,00 656.472,9022/03/2026 118.960.706,00 5.220.423,60 539.260,80 89.000.000,00 0,00 656.472,90

22/06/2026 113.825.212,40 5.135.493,60 516,612,80 89.000.000,00 0,00 656.472,9022/09/2026 108.746.279,20 5.078.933,20 499.746,00 89.000.000,00 0,00 663.681,90

22/12/2026 103.687.967,60 5.058.311,60 472.270,40 89.000.000,00 0,00 656.472,90

22/03/2027 98.698.732,40 4.989.235,20 445,331,20 89.000.000,00 0,00 649.255,00

22/06/2027 93.786.917,60 4.911.814,80 433.351,60 89.000.000,00 0,00 663.681,90

22/09/2027 88.935.775,60 4.851.142,00 411.776,40 89.000.000,00 0,00 663.681,90

22/12/2027 84.125.936,40 4.809.839,20 386.208,00 89.000.000,00 0,00 656.472,90

22/03/2028 79.387.974,80 4.737.961,60 365.348,00 89.000.000,00 0,00 656.472,90

22/06/2028 74.752.465,60 4.635.509,20 348.540,80 89.000.000,00 0,00 663,681,9022/09/2028 70.183.052,80 4.569.412,80 328.217,20 89.000.000,00 0,00 663.681,90

22/12/2028 65.682.537,60 4.500.515,20 304.794,40 89.000.000,00 0,00 656.472,90

22/03/2029 61.222.371,60 4.460.166,00 282.086,80 89,000.000,00 0,00 649.255,0022/06/2029 56.872.823,20 4.349.548,40 268.796,00 89.000.000,00 0,00 663.681,9022/09/2029 52.618.754,00 4.254.069,20 255.147,60 89.000.000,00 0,00 678.108,80

22/12/2029 48.433.046,00 4.185.708,00 228.506,40 89.000.000,00 0,00 656.472,9022/03/2030 44.286.078,00 4.146.968,00 203.414,80 89.000.000,00 0,00 634.828,10

22/06/2030 40.195.610,80 4.090.467,20 198.646,80 89.000.000,00 0,00 678.108,80

22/09/2030 36.143.406,80 4.052.204,00 174.568,40 89.000.000,00 0,00 656.472,9022/12/2030 32.136.141,20 4.007.265,60 156.986,40 89.000.000,00 0,00 656.472,9022/03/2031 28.166.840,80 3.969.300,40 1 39.583,20 89.000.000,00 0,00 656 472,9022/06/2031 24.255.650,40 3.911.190,40 122.299,20 89.000.000,00 0,00 656.472,9022/09/2031 20.396.014,00 3.859.636,40 105.313,20 89.000.000,00 0,00 656.472,90

22/12/2031 16.587.812,40 3.808.201,60 88.565,60 89.000.000,00 0,00 656.472,9022/0312032 12.820.019,60 3.767.792,80 72.056,40 89.000.000,00 0,00 656.472,9022/06/2032 9.124.402,40 3.695.617,20 56.262,40 89.000.000,00 0,00 663.681,9022/09/2032 5.489.338,80 3.635.063,60 40.051,20 89.000.000,00 0,00 663.681,9022/12/2032 1.920,610,00 3,568.728,80 23,840,00 89.000.000.00 0,00 656.472,9022/03/2033 0,00 1.920.610,00 8.224,80 85,486,066,40 3.513.933,60 649.255,0022/06/2033 82.041.810,90 3.444.255,50 637.480,3022/09/2033 78.666.147,70 3.375.663,20 611.794,9022/12/2033 75.373.752,90 3.292.394,80 580.244,4022/03/2034 74.086.314,50 1.287.438,40 549.850,9022/06/2034 70.959.263,90 3.127.050,60 552.467,5022/09/2034 67.928.004,00 3.031.259,90 529.149,5022/12/2034 0,00 67.928.004,00 501.043,30

1 2

CLASE 8.a

22/09/2021 222.764.774,40 6.430.542,00 1.006.286,40 89.000.000,00 0,00 663.681,9022/12/2021 216.365.224,40 6.399.550,00 967.427,20 89.000.000,00 0,00 656.472,9022/03/2022 210.044.704,00 6.320.520,40 929.283,20 89.000.000,00 0,00 649.255,0022/06/2022 203.790.041,60 6.254.662,40 922.190,80 89.000.000,00 0,00 663.681,9022/09/2022 197.645.460,40 6.144.581,20 894.715,20 89.000.000,00 0,00 663.681,9022/12/2022 191.547.724,80 6.097.735,60 858.299,60 89.000.000,00 0,00 656.472,9022/03/2023 185.520.376,80 6.027.348,00 822.718,40 89.000.000,00 0,00 649.255,0022/06/2023 179.588.210,00 5.932.166,80 814.493,60 89.000.000,00 0,00 663.681,9022/09/2023 173.761.892,80 5.826.317,20 788.448,40 89.000.000,00 0,00 663.681,9022/12/2023 167.964.600,80 5.797.292,00 754.595,60 89.000.000,00 0,00 656.472,9022/03/2024 162.244.252,40 5.720.348,40 729.444,40 89.000.000,00 0,00 656.472,9022/06/2024 156.607.224,80 5.637.027,60 727.835,20 89.000.000,00 0,00 678.108,8022/09/2024 151.094.105,60 5.513.119,20 680.095,60 89.000.000,00 0,00 656.472,9022/12/2024 145.604.826,40 5.489.279,20 656.136,40 89.000.000,00 0,00 656.472,9022/03/2025 140.169.723,60 5.435.102,80 632.296,40 .89.000.000,00 0,00 656.472,9022/06/2025 134.783.850,40 5.385.873,20 608.694,80 89.000.000,00 0,00 656.472,9022/09/2025 129.473.013,60 5.310.836,80 585.331,60 89.000.000,00 0,00 656.472,9022/12/2025 124.181.129,60 5.291.884,00 562.266,40 89.000.000,00 0,00 656.472,9022/03/2026 118.960.706,00 5.220.423,60 539.260,80 89.000.000,00 0,00 656.472,9022/06/2026 113.825.212,40 5.135.493,60 516.612,80 89.000.000,00 0,00 656.472,9022/09/2026 108.746.279,20 5.078.933,20 499.746,00 89.000.000,00 0,00 663.681,9022/12/2026 103.687.967,60 5.058.311,60 472.270,40 89.000.000,00 0,00 656.472,9022/03/2027 98.698.732,40 4.989.235,20 445.331,20 89.000.000,00 0,00 649.255,0022/06/2027 93.786.917,60 4.911.814,80 433.351,60 89.000.000,00 0,00 663.681,9022/09/2027 88.935.775,60 4.851.142,00 411.776,40 89.000.000,00 0,00 663.681,9022/12/2027 84.125.936,40 4.809.839,20 386.208,00 89.000.000,00 0,00 656.472,9022/03/2028 79.387.974,80 4.737.961,60 365.348,00 89.000.000,00 0,00 656.472,9022/06/2028 74.752.465,60 4.635.509,20 348.540,80 89.000.000,00 0,00 663.681,9022/09/2028 70.183.052,80 4.569.412,80 328.217,20 89.000.000,00 0,00 663.681,9022/12/2028 65.682.537,60 4.500.515,20 304.794,40 89.000.000,00 0,00 . 656.472,9022/03/2029 61.222.371,60 4.460.166,00 282.086,80 89.000.000,00 0,00 649.255,0022/06/2029 56.872.823,20 4.349.548,40 268.796,00 89.000.000,00 0,00 663.681,9022/09/2029 52.618.754,00 4.254.069,20 255.147,60 89.000.000,00 0,00 678.108,8022/12/2029 48.433.046,00 4.185.708,00 228.506,40 89.000.000,00 0,00 656.472,9022/03/2030 44.286.078,00 4.146.968,00 203.414,80 89.000.000,00 0,00 634.828,1022/06/2030 40.195.610,80 4.090.467,20 198.646,80 89.000.000,00 0,00 678.108,8022/09/2030 36.143.406,80 4.052.204,00 174.568,40 89.000.000,00 0,00 656.472,9022/12/2030 32.136.141,20 4.007.265,60 156.986,40 89.000.000,00 0,00 656.472,9022/03/2031 28.166.840,80 3.969.300,40 139.583,20 89.000.000,00 0,00 656.472,9022/06/2031 24.255.650,40 3.911.190,40 122.299,20 89.000.000,00 0,00 656.472,9022/09/2031 20.396.014,00 3.859.636,40 105.313,20 89.000.000,00 0,00 656.472,9022/12/2031 16.587.812,40 3.808.201,60 88.565,60 89.000.000,00 0,00 656.472,9022/03/2032 12.820.019,60 3.767.792,80 72.056,40 89.000.000,00 0,00 656.472,9022/06/2032 9.124.402,40 3.695.617,20 56.262,40 89.000.000,00 0,00 663.681,9022/09/2032 5.489.338,80 3.635.063,60 40.051,20 89.000.000,00 0,00 663.681,9022/12/2032 1.920.610,00 3.568.728,80 23.840,00 89.000.000,00 0,00 656,472,9022/03/2033 0,00 1.920.610,00 8.224,80 85.486.066,40 3.513.933,60 649.255,0022/06/2033 82.041.810,90 3.444.255,50 637.480,3022/09/2033 78.666.147,70 3.375.663,20 611.794,9022/12/2033 75.373.752,90 3.292.394,80 580.244,4022/03/2034 74.086.314,50 1.287.438,40 549.850,9022/06/2034 70.959.263,90 3.127.050,60 552.467,5022/09/2034 67.928.004,00 3.031.259,90 529.149,5022/12/2034 0,00 67.928.004,00 501.043,30

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7.2. LiquielaciOn anticipada

En base a los modelos de la Sociedad Gestora y suponiendo una evoluciOn similar del fondo ala del presente ejercicio durante ei prOximo ejercicio no se producira un suceso de liquidaciOnanticipada en los tèrminos recogidos en el apartado 4,4.3 del Documento de Registro deFolleto de Emisiön.

Bajo el supuesto de continuidad del fondo y las hipOtesis utifizadas en el apartado 7.1 anterior,el vencimiento final del rnismo se estima pare la fecha de pago correspondiente al 22 dedioiembre de 2034,

No obstante lo anterior, no existe garantla de que no se pueda producir alguno de lossupuestos de fiquidaciOn anticipada que se recagen en el folleto de envision durante el prOxinnoejercicio.

7.3. Flechos posteriores al cierre.

Con fecha 24 de febrero de 2012, Moody's Investors Service, ha rebajado la calificaciencrediticia de los Bonos de la Serie A emitidos por el Fondo de "Aaa (sf)' a "Aa2 (sf)'.

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7.2. Liquidaciónanticipada

En base a los modelos de la Sociedad Gestora y suponiendo una evolución similar del fondo ala del presente ejercicio durante el próximo ejercicio no se producirá un suceso de liquidaciónanticipada en los términos recogidos en el apartado 4.4.3 del Documento de Registro deFolleto de Emisión.

Bajo el supuesto de continuidad del fondo y las hipótesis utilizadas en el apartado 7.1 anterior,el vencimiento final del mismo se estima para la fecha de pago correspondiente al 22 dediciembre de 2034.

No obstante lo anterior, no existe garantfa de que no se pueda producir alguno de lossupuestos de liquidación anticipada que se recogen en el folleto de emisión durante el próximoejercicio.

7.3. Hechos posteriores al cierre.

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Con fecha 24 de febrero de 2012, Moody's Investors Service, ha rebajado la calificacióncrediticia de los Bonos de la Serie A emitidos por el Fondo de "Aaa (sf)" a "Aa2 (sf)".

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CLASE 8.3 ti •• ...,

1M BANCO POPULAR MBS 2, FONDO DE TITULIZACION DE ACTIVOS

FORMULACiÓN DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO TERMINADO A 31 DE DICIEMBRE DE 2011 Y EL EJERCICIO COMPRENDIDO ENTRE EL 10 DE MARZO Y EL 31 DE DICIEMBRE DE 2010

Reunidos los Administradores de Intermoney Titulización, Sociedad Gestora de Fondos de Titulización, S.A , Sociedad Gestora de 1M BANCO POPULAR MBS 2, Fondo de Titulización de Activos, en fecha 21 de marzo de 2012, yen cumplimiento de la Circular 2/2009, de 25 de marzo, de la CNMV sobre normas contables, Cuentas Anuales. estados financieros públicos y estados reservados de información estadística de los Fondos de Titulización y las modificaciones incorporadas a ésta mediante la Circular 4/2010, de 14 de octubre, de la C.N.M.v, del artrculo 37 del Código de Comercio y demás normativa aplicable, proceden a formular las Cuentas Anuales y el informe de gestión de dicho Fondo correspondientes al ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2011 extendidas en dos ejemplares, todos ellos en papel timbrado del Estado, numerados e impresos por una cara , conforme a continuación se detalla:

Ejemplar

Primer ejemplar

Segundo ejemplar

Firmantes

Documento

Cuentas Anuales Informe de Gestión

Cuentas Anuales Informe de Gestión

D. José Antonio Trujillo del Valle

Da. Carmen Barrenechea Fernández

D. lñ igo Trincado Boville

Número de folios en papel timbrado

DelOK8042991 alOK8043049 Del OK8043050 al OK8043062

Del OK8043063 al OK8043121 Del OK8043122 al OK8043134

Da. Beatriz Senís Gilmartín

D. Rafael Bunzl Csonka

D. Javier de la Parte Rodrrguez