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Flash México México

México D.F., 27 de junio de 2017 (21:15 CDT del 26 de junio), Mercados, Equity

En la mira Soriana: ¿Un patito feo?

Soriana, Superior al Mercado. Mantenemos nuestra recomendación de Superior al Mercado en Soriana, con un nuevo PO de MXN48.00/acción (vs. MXN51.50 anteriormente). Pese a que hemos reducido nuestras estimaciones operativas en 5%, debido principalmente a un crecimiento más débil al nivel de ingresos en este año, creemos que los pasos que ha tomado Soriana son positivos y han ayudado a mejorar sus indicadores operativos y de rentabilidad, con sinergias adicionales aún por realizar a partir de la adquisición de las tiendas de Comerci. Un año después de la adquisición de Comerci, el margen EBITDA consolidado de Soriana había aumentado a 7.9% en 2016 desde un 6.8% en 2014-15.

Noticias corporativas Gruma: Gruma va por el resto de Maseca Walmex: VMT en junio estimadas en 6.1%

Perspectiva técnica de corto plazo

Últimos reportes 20/06/2017

Alpek: Almuerzo con la Administración

19/06/2017 Alsea: Flujo positivo, mayor precio

19/06/2017 Minería: Monitor mensual de minería: mayo de 2017

Observador del MercadoCierre %ult. %3m %YTD

IPC 49,165.7 0.4% 0.2% 7.7%

Dow Jones 21,409.6 0.1% 3.9% 8.3%

S&P 500 2,440.8 0.1% 4.1% 9.0%

Bovespa (BR) 62,231.1 1.7% -2.5% 3.3%

Ipsa (CH) 4,766.2 0.0% 0.1% 14.8%

Fuente: BBVA GMR

Emisoras del IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD

GFREGIO 113.85 3.5 0.2 -1.4

GENTERA 29.03 2.3 -3.3 -13.0

GCARSO 77.69 2.0 -15.8 -7.1

AMX 14.42 1.4 8.3 10.7

TLEVISA 89.11 1.4 -8.9 3.0

5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD

MEXCHEM 47.95 -1.6 -7.2 1.8

GRUMA 231.99 -1.5 -12.2 -11.8

IENOVA 93.52 -1.1 7.0 3.5

KOF 149.89 -0.8 8.8 14.1

ALPEK 21.58 -0.7 4.7 -12.9

Fuente: BBVA GMR

Emisoras No IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD

AZTECA 3.10 3.7 -8.8 -4.6

IDEAL 31.90 2.7 3.8 14.7

GCC 91.73 2.4 10.8 34.1

CMOCTEZ 69.75 1.8 10.4 17.2

GFAMSA 10.48 1.1 45.4 65.6

5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD

MAXCOM 7.01 -2.6 9.5 -5.0

URBI 6.83 -2.4 38.0 -8.9

ACTINVR 12.81 -2.2 -1.1 1.6

GEO 1.91 -2.1 -10.3 -68.0

LAMOSA 37.75 -1.9 -1.2 -4.6

Fuente: BBVA GMR

México: Resumen de valoración Múltiplos de mercado

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Flash México México D.F., 27 de junio de 2017

En la mira

Organización Soriana (Superior al Mercado) PO: MXN48.00. Precio de cierre al 26/06/2017 MXN42.23.

¿Un patito feo? (ver nuestro reporte publicado el 26/06/2017)

Soriana, Superior al Mercado. Mantenemos nuestra recomendación de Superior al Mercado en Soriana, con un nuevo PO de MXN48.00/acción (vs. MXN51.50 anteriormente). Pese a que hemos reducido nuestras estimaciones operativas en 5%, debido principalmente a un crecimiento más débil al nivel de ingresos en este año, creemos que los pasos que ha tomado Soriana son positivos y han ayudado a mejorar sus indicadores operativos y de rentabilidad, con sinergias adicionales aún por realizar a partir de la adquisición de las tiendas de Comerci. Un año después de la adquisición de Comerci, el margen EBITDA consolidado de Soriana había aumentado a 7.9% en 2016 desde un 6.8% en 2014-15.

La productividad es la clave. Estamos convencidos de que incrementar la productividad es el mayor reto para la compañía. En nuestra opinión, la reciente inversión en TI (SAP) sería crucial para mejorarla con un mejor surtido, menores productos sin existencias, y precios y distribución oportunos. Por otro lado, somos optimistas en aspectos que deberán rendir resultados en los próximos años, entre ellos: i) una mejor implementación de la campaña promocional Julio Regalado; ii) una mejor experiencia de compras a través de remodelaciones de tiendas; iii) mejores precios una vez que se disminuya el apalancamiento financiero; y iv) pasos incipientes en comercio electrónico.

Atractiva valuación relativa. A pesar de las diferencias operativas comparadas con Walmex, pensamos que el comportamiento inferior de la acción de Soriana es exagerado, ya que sus sólidas características deberían prevalecer en el mediano plazo. También consideramos que la valuación parece atractiva para los inversionistas de largo plazo, con el VE/EBITDA 2017e de 7.8x, un descuento de 21% vs. comparables. Los riesgos a la baja parecen limitados, e incluyen una desaceleración en el entorno de consumo en México, los riesgos de ejecución y de adquisiciones caras, mientras que una valuación basada en el múltiplo VE/EBITDA relativo al IPC de 1.1x, en línea con promedios históricos adelantados (vs. 0.88x actualmente), ofrecería un potencial de alza adicional. Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR

Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (MXN mn) 2017e 2018e 2017e 2018e 16-19e 16-19e 2017e 2018e

SORIANA 76,011 18.3 16.6 8.2 7.7 7.8 5.3 N.C. N.C.

Fuente: Estimados BBVA GMR

Miguel Ulloa [email protected]

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Noticias corporativas

Gruma (Superior al Mercado) PO: MXN290.00. Precio de cierre al 26/06/2017 MXN231.99.

Gruma va por el resto de Maseca

La compañía anunció ayer su intención de comprar el 14.5% restante de las acciones de Maseca que no son de su propiedad. El precio ofertado es de MXN25.0/acción (11.9% superior al precio de cierre del viernes, mientras que al cierre de ayer el precio subió a MXN24.50) por un monto total de MXN3,329mn (USD185mn) y un múltiplo adelantado VE/EBITDA de 7.2x, menor al 10.0x registrado por Gruma. Consideramos que la noticia es ligeramente positiva, porque la adquisición debería de generar valor aunque el ritmo de crecimiento parece limitado ante el alto nivel que ha alcanzado el precio de Maseca. Reiteramos nuestra recomendación de Superior al Mercado en Gruma, una opción defensiva en el caso de una desaceleración en el entorno de consumo en México, mientras que sus múltiplos adelantados se cotizan con descuentos de 20% vs. sus comparables. Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR


GRUMA 100,393 15.4 14.4 9.9 9.3 10.4 8.0 0.8 1.0

Fuente: Estimados BBVA GMR


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Walmart de México (Superior al Mercado) PO: MXN44.50. Precio de cierre al 26/06/2017 MXN42.00.

VMT en junio estimadas en 6.1%

Con un viernes adicional en el calendario y los comparativos más sencillos del 1S16 en 6.7%, esperamos que las Ventas Mismas Tiendas (VMT) de Walmex en México incrementarán 6.1% AaA durante junio (5.9% AaA en semanas iguales BBVAe), ligeramente superior al incremento de 5.4% en lo que va del año. Walmex lanzó una nueva campaña promocional para el verano, llamada “Precios Chaparros”, una semana antes del inicio de la campaña comparable de Soriana “Julio Regalado”, que pensamos que tendrá un impacto positivo en el dato mensual y contribuirá para seguir mostrando un comportamiento superior al de sus competidores locales. En todo caso, el consumo privado ha continuado con su sana evolución a pesar de niveles de inflación de 6.2% en mayo. Nos sigue gustando el comportamiento superior de Walmex en términos de VMT y sólida generación de flujo de efectivo, y reiteramos Superior al Mercado, con un PO de MXN44.50.

Para Centroamérica (20% de las ventas totales) estimamos un crecimiento de las VMT de 3.0% AaA, estable en términos TaT, con comparativos de 4.3%. Las ventas regionales excluyendo efectos cambiarios se estima que crecerán c.9% AaA.

El escenario macro ha empezado a mostrar una cierta debilidad, en términos reales, a pesar de una modesta recuperación de la confianza del consumidor y el consumo discrecional. Sin embargo, esto no implica una disminución drástica del consumo básico y en el crecimiento de las VMT de los autoservicios. Datos de generación de empleo y de remesas positivos deberán seguir apoyando el consumo básico. Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR


WALMEX 733,379 23.8 20.7 13.2 11.9 4.0 9.7 6.7 3.7 Fuente: Estimados BBVA GMR


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México y EE.UU. IPC: 49,166pts (+0.4%); Rentable: 272pts (+0.6%); Dow Jones: 21,410pts (+0.1%); S&P: 2,441pts (+0.1%)

El IPC inició la semana con un movimiento de alza al avanzar +0.4% (+184pts), movimiento con el que se ha colocado unos puntos por arriba del promedio móvil de 30 días y de la línea de tendencia negativa vigente desde el máximo de mayo. Aunque es un cierre favorable, es indispensable que ligue otra vela positiva para poder considerar entrada de corto plazo rumbo a los 50,000pts. Como hemos comentado, las emisoras AAA no presentan adelantos, por lo que la probabilidad de que veamos este movimiento positivo es elevada. También es importante que el volumen se eleve, pues apenas se operaron 195mn de acciones.

Rec. anterior (26/06/2017): Revisando los niveles actuales de las 8 emisoras de mayor peso en el IPC, no hay ninguna que nos esté señalando algún adelanto significativo y la mayoría está operando con un RSI por debajo de 50pts, con GMexico, Alfa y Televisa como las más cercanas a sobreventa.

En EE.UU., el Dow Jones y el S&P no logran mantener los máximos del día, sin embargo, registraron alzas marginales de +0.1%, lo que los mantiene en zona del promedio móvil de 10 días. Aún así, los osciladores siguen sugiriendo que pueden regresar a probar la zona del promedio móvil de 30 días o, incluso de 50 días.

Rec. anterior (26/06/2017): El ajuste que vimos solo provocó un regreso a probar su respectivo promedio móvil de 10 días y detener el movimiento justo en este nivel técnico. Este descanso ha colocado las resistencias en 21,600pts y 2,470pts, 1% arriba del nivel actual.

Gráfico diario: IPC Dow Jones

Fuente: Bloomberg

Alejandro Fuentes [email protected]

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Europa Eurostoxx: 3,562pts (+0.5%)

El Eurostoxx no logra conservar los máximos del día y, por tanto, no rompe al alza el promedio móvil de 30 días. Esto nos mantiene fuera de este índice.

Rec. anterior (26/06/2017): Continuamos fuera en espera de un movimiento hacia la 2ª desviación estándar de la regresión de 60 días en los 3,500pts o, de lo contrario, que recupere su operación por arriba del promedio móvil de 30 días.

Gráfico diario: Eurostoxx 50

Fuente: Bloomberg

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FX Dólar/Peso: MXN17.8643 (-0.7%); Euro/Dólar: USD1.1181 (-0.1%)

El dólar cierra la jornada por debajo de la referencia de piso de MXN17.90. Si no logra recuperar este nivel en la siguiente sesión, debemos cerrar posiciones largas y esperar que regrese a la zona de MXN17.50 antes de retomar posiciones. Este nivel de piso es un nivel de Fibonacci y, por debajo de este, no hay piso sino hasta MXN17.00.

Rec. anterior (26/06/2017): En este punto veremos si el dólar será capaz de marcar un doble piso e intentar un nuevo rebote, o si romperá este nivel para buscar la zona de MXN17.50. Pensamos que el soporte es lo suficientemente fuerte como para que sea respetado, por lo que conservamos nuestra recomendación de mantener posiciones largas.

El euro abre la semana con un ligero retroceso, pero sigue operando por arriba del promedio móvil de 10 días. Mantenemos posiciones con stop loss por debajo de USD1.1120.

Rec. anterior (26/06/2017): Esperamos un regreso a USD1.13 y colocamos un stop loss por debajo del mínimo de la semana en USD1.112.

Gráfico diario: Dólar Euro

Fuente: Bloomberg

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Señales técnicas

GFRegio O: Venta

Rebasa nuestro objetivo y alcanza máximo anterior. Recomendamos tomar utilidad.

P. Compra MXN107.00 P. Actual MXN115.50 Rendimiento +8% Recomendación anterior (16-may-2017): Compra MXN107.00.

Gráfico diario

Fuente: Bloomberg

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Portafolio de trading

Emisora F. Compra P. Compra P. Actual Rend. Día Rendimiento Objetivo Rend,Objetivo Stop LossGmexico 17/05/17 52.00$ 48.85$ 0.5% -6.1% 55.00$ 12.6% 49.60$ Gentera 13/06/17 29.30$ 29.03$ 2.3% -0.9% 31.00$ 6.8% 27.80$ Gruma 15/06/17 238.00$ 231.99$ -1.5% -2.5% 250.00$ 7.8% 226.50$

PerformanceN Portafolio Trading vs. IPC1 D 2011 2012 2013 2014 2015 2016 YTD

IPC 0.4% -3.8% 17.9% -2.2% 1.0% -0.4% 6.2% 7.7%Portafolio 0.8% 2.0% 24.0% 20.2% 12.4% 9.3% 18.8% 5.8%

Fuente: BBVA GMR Fuente: BBVA GMR

Recomendación inmediata anterior Movimientos del díaFecha Rec. Precio Rendimiento %

Gmexico 17/04/2017 Venta 55.35$ -6.0% Venta GFREGIO @ MXN115.00 7.5%Gentera 27/02/2017 Venta 26.60$ -5.7%Gruma 11/05/2017 Venta 245.00$ -6.0%

Fuente: BBVA GMR

26/06/2017

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

dic/

16

ene/

17

feb

/17

ma

r/1

7

ma

r/1

7

abr

/17

may

/17

may

/17

jun/

17IPC Port.Trading

7.7%

5.8%

0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%

5.0%

6.0%

7.0%

8.0%

9.0%

IPC Port.Trading

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Resumen técnico Objeto 1

Calificación Técnica de Corto Plazo (IPC)

GFAMSAGFNORTE**

GFREGIOPINFRA**

CADU**IENOVA**

ALSEA**OHLMEX**

FUNO**LACOMER**

OMA**ASUR

GICSA**SITES**IPCFEMSA**

KIMBERGAP**FIHOSORIANA**CEMEX**HERDEZ**BOLSA**

ACLIVEPOL**

KOF**BIMBO**AXTEL**TLEVISA

BACHOCOGCARSOLALA**

AMX**LAB**CREAL**ELEMENTGFINBUR

WALMEX**MEXCHEM**

ARAPE&OLES**

GENTERAICH

ALPEKCHDRAUI**

NEMAKGMEXICO**

GRUMA**

SANMEX

ALFA

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ** Calificación (0 a 100) obtenida a partir de 6 indicadores técnicos diarios (CCI, RSI, MACD, Bandas de Bollinger, Dispersión Precio vs. Promedio Móvil de 30 días, Dispersión entre Promedio Móvil de 10 Días y Promedio Móvil de 30 Días). Entre más alta sea la calificación, mayor la sobreventa en los osciladores y mayor el atractivo de compra en el corto plazo. Fuente: BBVA GMR

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Principales múltiplos Objeto 2

Principales múltiplos IPC

Precio Obj. Rend. (%)

Rec.* (MXN) YTD 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e

AC M.P. 139.00 25.6 24.6 20.4 10.1 8.9 4.2 20.4 43.7 14.1 1.9 1.3

ALFA M.P. 28.00 -0.3 14.2 13.2 6.7 6.7 239.9 7.3 7.3 0.4 2.6 2.6

ALPEK M.P. 21.40 -12.9 21.1 22.0 7.0 6.8 -40.3 -4.1 -15.1 2.3 5.4 5.5

ALSEA O 77.00 18.5 44.3 32.5 13.4 11.8 33.1 36.3 13.1 14.1 1.1 1.2

AMX O 15.25 10.7 18.2 21.3 6.9 7.0 16.0 -13.0 8.0 -1.0 2.3 2.2

ASUR M.P. 330.00 25.5 28.6 24.2 18.6 16.8 9.3 18.4 11.6 11.0 2.1 2.1

BIMBO O 52.00 -2.3 23.0 19.7 9.8 9.2 20.8 17.0 7.1 6.2 0.6 0.7

BOLSA 17.9

CEMEX O 20.10 -0.6 13.5 12.4 9.3 8.3 22.2 8.8 11.4 11.7 4.2 3.3

ELEKTRA 186.7

FEMSA O 187.00 11.1 27.0 24.1 16.0 14.9 12.0 12.3 14.9 7.2 1.6 1.7

GAP O 197.00 15.7 29.6 25.5 16.0 14.7 21.7 16.3 13.0 9.0 5.3 3.8

GCARSO U 86.00 -7.1 18.1 16.7 12.9 11.8 5.6 8.5 1.7 9.4 1.1 1.7

GENTERA M.P. 32.33 -13.0 12.0 10.8 2.6 2.2 10.2 11.3 12.2 9.6 2.3 3.5

GFINBUR U 27.94 -0.1 14.9 13.0 1.7 1.5 12.3 14.1 21.9 14.8 1.5 3.3

GFNORTE O 113.63 11.0 13.9 12.1 2.0 1.8 17.1 14.7 17.9 15.2 1.6 2.5

GFREGIO M.P. 118.56 -1.4 13.4 11.8 2.4 2.1 15.5 14.1 13.7 14.1 1.1 1.0

GMEXICO O 60.70 -14.0 14.9 12.6 7.0 6.1 41.7 18.8 15.7 14.7 1.4 4.3

GRUMA O 290.00 -11.8 15.4 14.4 9.9 9.3 24.9 6.6 11.8 6.4 1.6 2.0

IENOVA O 120.50 3.5 16.7 13.9 14.6 12.7 -39.2 20.3 -36.7 15.0 2.2 2.2

KIMBER U 41.00 4.4 22.7 20.7 13.4 12.3 12.4 10.4 7.3 9.2 4.2 4.7

KOF O 161.00 14.1 18.8 19.5 10.3 9.3 65.0 -4.0 17.9 9.9 2.6 2.5

LAB O 27.00 7.2 14.6 12.5 10.0 8.7 198.9 16.0 282.7 14.4 0.0 0.0

LALA O 36.00 7.0 21.0 18.6 11.0 10.0 -3.5 12.8 3.5 10.6 2.0 1.7

LIVEPOL O 180.00 -3.7 19.0 16.7 11.2 9.8 0.0 13.7 13.4 15.3 0.6 1.0

MEXCHEM O 56.60 1.8 23.1 18.7 10.1 9.2 0.4 23.2 11.3 10.0 2.1 2.1

NEMAK M.P. 21.00 -6.2 10.0 11.9 5.0 5.1 -0.6 -16.5 9.1 -2.7 6.0 4.6

OHLMEX O 23.10 28.6 6.0 5.4 5.1 4.6 24.0 12.7 15.4 10.7 0.0 0.0

OMA O 114.00 17.7 20.6 18.5 11.9 11.0 12.4 11.4 11.8 8.7 4.5 3.3

PE&OLES O 510.00 7.9 16.5 18.0 7.1 7.0 74.7 -8.1 11.0 0.3 1.7 1.4

PINFRA O 235.00 22.4 18.3 18.6 14.0 14.0 4.5 -2.1 3.2 0.5 1.1 0.4

SANMEX M.P. 34.47 16.0 13.4 12.0 2.0 1.8 11.2 11.8 13.7 12.5 3.9 3.9

TLEVISA U 86.50 3.0 40.9 30.2 10.0 8.9 65.9 35.8 4.6 11.6 0.4 0.4

VOLAR N.R. -14.6

WALMEX O 44.50 13.4 23.8 20.7 13.2 11.9 -7.4 14.9 10.5 11.1 6.7 0.8

Div.Y (%)

Valuación

P/U (x) VE/EBITDA (x)**

Crecimiento (%)

UPA EBITDA ***

Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.

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Objeto 3

Principales múltiplos no IPC

Precio Obj. Rend. (%)

Rec.* (MXN) YTD 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e

ARA M.P. 7.10 -7.9 14.0 13.3 8.2 7.9 -10.7 5.7 -1.3 4.4 1.0 1.1

AXTEL O 5.00 5.1 N.A. 13.8 4.3 4.3 89.5 205.3 16.9 0.0 0.0 0.0

BACHOCO U 90.00 0.7 15.3 16.4 7.8 8.2 -15.2 -7.1 -11.2 -4.9 1.5 1.7

CADU O 16.30 -24.9 4.9 4.2 4.3 3.7 20.0 17.4 20.8 15.6 4.7 5.0

CHDRAUI O 49.00 1.0 15.5 13.9 7.0 6.5 18.2 11.5 8.4 9.1 0.9 0.7

CREAL O 40.45 1.2 0.0 0.0

DANHOS M.P. 32.30 3.6 16.7 13.9 15.5 12.4 -54.1 20.4 61.7 25.1 7.2 7.6

ELEMENT M.P. 22.00 13.1 31.6 20.5 10.1 8.6 23.7 54.3 21.1 17.8 0.0 0.0

FIBRAMQ M.P. 22.20 -0.5 11.4 8.4 11.0 10.9 -69.6 36.1 5.4 0.7 8.1 10.1

FIBRAPL O 35.00 16.9 12.9 9.4 13.2 13.0 -7.3 37.1 11.1 2.1 7.8 7.2

FIHO M.P. 15.90 1.2 17.7 17.1 12.3 10.8 87.6 3.1 15.9 14.3 7.6 7.7

FMTY M.P. 12.10 -2.6 13.7 11.0 11.6 11.2 -24.6 24.3 37.1 3.6 8.8 0.0

FRAGUA U 270.00 -17.6 17.9 15.1 8.5 7.5 14.1 18.6 5.3 13.9 0.0 0.0

FSHOP U 13.30 -3.7 12.6 13.4 13.0 12.6 -39.2 -6.6 2.6 3.4 7.6 7.1

FUNO O 35.90 9.1 21.4 13.1 15.0 12.6 1,247.8 56.7 16.1 18.8 6.5 6.5

GFAMSA U 8.20 65.6 11.4 19.8 18.5 16.7 3.2 -42.4 11.5 10.5 0.0 0.0

GFINTER O 122.50 15.4 5.3 2.8

GICSA O 13.00 30.7 25.9 21.6 14.8 13.1 30.9 20.3 0.1 13.0 0.0 0.0

GSANBOR O 24.00 -1.0 12.6 11.8 7.6 7.0 -12.2 6.4 -12.5 8.1 4.1 5.3

HERDEZ O 44.00 3.5 27.1 23.5 14.7 13.6 -10.3 15.5 -1.3 8.3 2.4 2.4

LACOMER O 19.00 0.6 61.4 43.8 11.5 9.4 -11.3 40.2 10.0 23.3 0.0 0.0

MAXCOM U 4.70 -5.0 N.A. N.A. 6.3 5.9 96.5 3.8 10.7 8.2 0.0 0.0

MEGA M.P. 70.00 5.8 16.2 16.7 8.1 7.7 10.7 -3.3 19.4 4.8 2.3 1.6

RASSINI O 44.70 13.9 12.7 12.9 5.4 5.5 -23.3 -1.5 -9.0 -2.4 5.2 5.9

SORIANA O 48.00 -6.1 18.3 16.6 8.2 7.7 -1.0 10.4 2.4 6.9 0.8 0.0

TERRA O 32.40 30.6 12.2 12.0 13.7 12.9 77.5 1.4 29.5 6.1 10.3 8.5

Div.Y (%)

Valuación

P/U (x) VE/EBITDA (x)**

Crecimiento (%)

UPA EBITDA ***

Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.

DISCLAIMER



Derechos corporativos

EmisoraFecha de asamblea

Fecha de excupón

Fecha de pago Cupón Descripción

ALPEK 04-09-2017 07-09-2017 7 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE USD0.0337.

BACHOCO 03-07-2017 06-07-2017 23 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.65.

FEMSA 30-10-2017 03-11-2017 17 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE DE MXN1.0767 "B" Y MXN1.292 "BD".

GAP 28-08-2017 31-08-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN2.86.

GCARSO 27-06-2017 30-06-2017 36 DIVIDENDO EN ACCIONES: MXN0.45.

GCARSO 27-11-2017 30-11-2017 37 DIVIDENDO EN ACCIONES: MXN0.45.

GENTERA 28-11-2017 01-12-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.38.

GENTERA 28-06-2017 03-07-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.39.

GFNORTE 26-06-2017 29-06-2017 7 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN2.784391033549.

GRUMA 13-07-2017 18-07-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN1.0675.

GSANBOR 15-12-2017 20-12-2017 10 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.44.

HERDEZ 11-10-2017 16-10-2017 12 DIVIDENDO EN EFECTIVO: MXN0.45.

KOF 27-10-2017 01-11-2017 16 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN1.67.

LALA 18-08-2017 23-08-2017 13 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.1538.



LIVEPOL 03-10-2017 06-10-2017 101 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.38.

MEXCHEM 23-11-2017 28-11-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO: PENDIENTE.

MEXCHEM 24-08-2017 29-08-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO: PENDIENTE.

NAFTRAC 26-12-2017 29-12-2017 PENDIENTE DE INFORMAR.







NEMAK 27-06-2017 30-06-2017 7 DIVIDENDO EN EFECTIVO: UDS0.0139.



SARE 12-07-2017 17-07-2017 SUSCRIPCION: 0.2569642986 NUEVA X 1 ANTERIOR A MXN0.10.

SARE 28-06-2017 03-07-2017 CANJE: 1 NVA. X 1 ANT.

Fuente: Boletín de Noticias de la BMV y/o eventos relevantes emitidos por las empresas

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Global Equity Research

Director Ana Munera [email protected]

Equity España y Portugal

Telecoms / Media Analista Jefe Ivón Leal [email protected]

Ignacio Jiménez [email protected]

Construcción / Infraestructura / Industriales / Real Estate / Hoteles Analista Jefe Antonio Rodríguez [email protected]

Nicolás Mira [email protected]

Financiero Analista Jefe Alfredo Alonso [email protected]

Silvia Rigol [email protected]

Utilities Analista Jefe Isidoro del Álamo [email protected]

Daniel Ortea [email protected]

Oil / Materiales Analista Jefe Luis de Toledo, CFA [email protected]

Farma / Estrategia sectorial Analista Jefe Isabel Carballo [email protected]

Consumo / Small Caps Analista Jefe Juan Ros [email protected]

Derivados Equity Analista Jefe Juan Antonio Rodríguez, CFA [email protected]

Álvaro Canencia, CFA [email protected]

Equity México

Analista Jefe Rodrigo Ortega [email protected]

Telecoms / Medios / Vivienda Alejandro Gallostra, CFA [email protected]

Comercio / Farma / Bebidas / Consumo / Alimentos Miguel Ulloa [email protected]

Análisis técnico Analista Jefe Alejandro Fuentes [email protected]

Analista Roberto González [email protected]

Construcción / Fibras / Infraestructura Analista Jefe Francisco Chávez [email protected]

Construcción / Fibras / Infraestructura / Transporte Mauricio Hernández [email protected]

Minería / Industriales Jean Baptiste Bruny [email protected]

Pablo Carrillo [email protected]

Financieros Germán Velasco [email protected]

Martha V. Shelton, CFA [email protected]

Equity Perú Equity Colombia

Estratega Equity Miguel Leiva [email protected]

Estratega Equity Edgar Romero [email protected]

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Distribución Equity Europa

Cash Equities

Responsable Javier Valverde Sorensen [email protected]

Europa e Internacional

Director Cash Equities Javier Godoy [email protected]

Subdirector Cash Equities Javier Enrile [email protected]

Internacional

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Jorge Batchilleria [email protected]

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Sales Trading

Team Leader Daniel Ruiz [email protected]

Eric Hongisto [email protected]

Carlos Kuster [email protected]

México

Ventas Red José Miguel Fonseca [email protected]

Gerardo Valdivia [email protected]

Viart Vázquez [email protected]

Berenice Patrón [email protected]

Ventas Institucionales Omar Revuelta [email protected]

Vivian Salomón [email protected]

Fernando Nava [email protected]

Marie Laure Dang [email protected]

Sales Trading Julio García [email protected]

Equity Net Elba Padilla [email protected]

Bogotá (Colombia)

Director Juan Pablo Amorocho [email protected]

Ventas Institucionales Maria Camila Mantilla [email protected]

Sales Trading Diana Rueda [email protected]

Sales Trading Willy Enciso [email protected]

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Lima (Perú)

Director Jorge Ramos [email protected]

Director de Trader – Ventas Institucionales de Equity Erick Valdéz [email protected] [email protected]

Trader – Ventas Institucionales de Equity Olenka Giampietri [email protected]

Trader Daniel Malca [email protected]

Santiago (Chile)

Director Mauricio Andrés Bonavia [email protected]

Diego Susbielles [email protected]

Antonio Palacios [email protected]

Guillermo Arias [email protected]

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