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7/27/2019 finanzas3 usac

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MERCADOS DE

DERIVADOS

Universidad de San Carlos deGuatemala

Facultad de Ciencias EconmicasEscuela de Auditora

Finanzas III


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INTRODUCCIN

Los inversionistas buscan maximizar el valor de susinversiones manteniendo una relacin optima

entre el riesgo y la rentabilidad de las mismas; semaximiza el rendimiento dado determinado nivelde riesgo o se minimiza el riesgo dado undeterminado nivel de rendimiento. El rendimiento

y el riesgo de las inversiones dependen de losfactores que les generan valor.
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DERIVADOS"Son instrumentos cuyo valor depende o deriva delvalor de un "subyacente", es decir de un "bien"existente en el mercado.

Derivados

FinancieroDivisas,

Acciones, Tasasde Inters

No FinancieroPetrleo, Gas,

Granos, MetalesPreciosos


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PRODUCTOS DERIVADOS

Son instrumentos que contribuyen a laliquidez, estabilidad y profundidad de los

mercados financieros; generandocondiciones para diversificar lasinversiones y administrar riesgos.
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CONTRATOS DE FUTUROS

Son en realidad un acuerdo a plazoestandarizado para comprar o vender un

determinado bien o activo, llamadoactivo subyacente, en una fecha futura ydeterminada y a un precio establecidode antemano.
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DIFICULTADESConseguir socio para la operacin que desea

realizar.

Eventual necesidad de terminacin anticipada.

Debido a esto es necesario la utilizacion deintermediarios financieros como la bolsa de opciones

y futuros y la camara de compensaciones deopciones y futuros.


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El mercado de futuro requiere que losparticipantes, independientemente dela posicin que tomen, abran una

cuenta, llamada cuenta de margen,con un depsito inicial (margen inicial)que sirve para garantizar que losmovimientos diarios en la cotizacinde futuro, que podran generarprdidas para el participante, seancubiertos con dicha cuenta.


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Para evitar que el participante sufraprdidas, se utilizan dos mecanismos:

-Determinacin de rea de losresultados que tiene cada participante(liquidacin diaria)

-Establecimiento de un saldo mnimo amantener en la cuenta de margen(margen de mantenimiento).


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Al proceso de determinar diariamentelos resultados se le conoce como

liquidacin diaria de las cuentas omarcar a mercado el contrato.


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Se establece tambin un margen demantenimiento = cantidad mnima quedebe tener el saldo de la cuenta de

margen.Si el saldo es menor al margen demantenimiento, el mercado pide alcomprador o vendedor, que depositeuna cantidad para que el saldo de lacuenta margen, regrese al margen

inicial.


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Bien Subyacente: CafMargen Inicial: 2,520 USDMargen de mantenimiento: 1,800 USDTamao del Contrato: 37,500 LibrasPosicin: Corta (venta)

En la siguiente tabla se presenta un ejemplo del manejode la cuenta de margen de una persona que tomo unaposicin de venta en el mercado de futuros el da 30 de

junio . Como referencia el precio del da 30 de junio esde 0.995 USD por cada libra de caf.


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EJEMPLO DE LA OPERACIN DE LA CUENTA DE MARGEN:FECHA COTIZACION MARGEN

INICIALRESULT. DIA RESULT.

ACUMMARGENFIN DIA

LLAMADAA

MARGEN

30JUNIO

99.50 2,520.00 0.00 0.00 2,520.00 0.00

01 JULIO 102.00 2,520.00 -937.50 -937.50 1,582.50 937.50

05 JULIO 101.85 2,520.00 56.25 -881.25 2,576.25 0.00

06 JULIO 101.30 2,576.25 206.25 -675.00 2,782.50 0.0007 JULIO 98.40 2,782.50 1,087.50 412.50 3,870.00 0.00

10 JULIO 99.10 3,870.00 -262.50 150.00 3,607.50 0.00

11 JULIO 98.35 3,607.50 281.25 431.25 3,888.75 0.00

12 JULIO 98.55 3,888.75 -75.00 356.25 3,813.75 0.0013 JULIO 99.35 3,813.75 -300.00 56.25 3,513.75 0.00

14 JULIO 97.00 3,513.75 881.25 937.50 4,395.00 0.00

17 JULIO 95.75 4,395.00 468.75 1,406.25 4,863.75 0.00

18 JULIO 96.10 4,863.75 -131.25 1,275.00 4,732.50 0.0019 JULIO 95.90 4 732.50 75.00 1 350.00 4 807.50 0.00


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En la fecha de vencimiento del contrato de futuros elcontrato puede darse por terminado a travs de

cualquiera de los siguientes mecanismos:

Liquidacin fsica o en especie: existe entrega fsicadel bien subyacente a cambio del precio pactado,

el cual, si tomamos en cuenta los movimientos en lacuenta de margen, debe corresponder con lacotizacin en la fecha de vencimiento del contrato.

Liquidacin en efectivo: cada uno de losparticipantes se retira del mercado con su cuentade margen, ya que en ella se encuentra incluida laganancia o prdida del da en que entro almercado a la fecha de vencimiento.


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Especulacin a travs del contrato defuturos

Los contratos de futuros, por suscaractersticas, son utilizadosprincipalmente como un instrumento

para especular respecto al precio futuroque tendr un bien subyacente en lafecha de vencimiento.


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Cobertura: contrato de futuros

Cobertura significa realizar unaoperacin que evite o reduzcael riesgo de una actividadeconmica determinada.


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Cobertura atreves de los contratos

de futuros Si deseamos utilizar elcontrato de futuros comoinstrumento que nospermita administrar elriesgo debemosidentificar la exposicinal riesgo.

Debemos analizar comovaria el valor de nuestraposicin en el mercadospot, conforme cambiael valor del principalfactor de riesgo.


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Ejemplo

Tenemos una inversin de 100,000 USD(Posicin larga en el mercado spot), enla medida que el precio del USD

aumente, el valor de nuestra inversintambin lo har; por lo contrario sidisminuye el USD nuestra inversin

tambin disminuir.

La exposicin es de 100,000 USD y el

factor de riesgo es el precio del USD.


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Objetivos de la coberturaCompensar prdidas por movimientos adversos

en el precio del producto fsico.

Mitigar el riesgo de poseer el producto fsico.

Traspasa el riesgo a alguien que est dispuesto

a tomarlo.

Protegerse del riesgo de la ruina o bancarrota.


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Tipos de coberturaExisten dos tipos de cobertura:

Cobertura de venta (COBERTURACORTA)

Cobertura de compra (COBERTURALARGA)


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COBERTURA CORTA

La utilizan quienes tratan de proteger elprecio de venta futuro de un productocontra una posible baja del mismo.

Una cobertura corta se da cuando elcoberturista ya posee el activo y esperavenderlo en algn momento futuro.

O cuando el coberturista no posee elactivo pero sabe que lo tendr en el

futuro.


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Cobertura cortaEjemplo: la empresa X ha negociado, el

15 de Mayo, un contrato para vender 1milln de barriles de petrleo. El precio enel contrato de venta es el precio alcontado de 15 de agosto.

Cotizaciones: precio del contado del

petrole crudo: 19.00 dlares por barril.

Precio del futuro de petrleo en agosto:18.75 dlares por barril.


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Resultado: la empresa se asegura que

recibir un precio de cierre (Spot) de18.75 dlares por barril.

Escenario 1: al 15 de agosto el precio

esta 17.50 por lo que la empresa gana1.25 por barril.

Escenario 2 : la 15 de agosto el precioesta 19.50 por lo que la empresapierde 0.75 por barril.


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COBERTURA LARGA

La utilizan aquellos que tratan de protegerel precio de compra futura de unproducto ante una posible suba.

Ser apropiada cuando la empresa sepaque va a tener que comprar cierto activoen el futuro y quiera asegurar desde elprimer momento el precio que pagara porel activo.


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Cobertura larga

Ejemplo: Un fabricante de cobreque necesitar 100 libras de cobreel 15 de Mayo para encontrarcierto contrato. El precio decontado del cobre es de140 y elprecio de futuro de Mayo es de120 centavos por libra.


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El 15 de enero: toma una posicinlarga en cuatro contratos de futuro deMayo sobre el cobre.

El 15 de Mayo: Liquida la posicin


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Ejemplo 1: El costo al 15 de Mayo es de125 centavos, por lo que l empresagana 5 centavos por libra

Ejemplo 2: el costo al 15 de Mayo es de105 centavos, por lo que la empresapierde 15 centavos por libra.

Resultado: la empresa asegura que su

precio de cierre (Spot) ser 120centavos por libra


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Mercado y precio spot

Los mercados spotsson aquellos donde la compra y ventade materias primas odivisas es acordada a

un precio spot que se paga inmediatamente en efectivo.

Es el precio en el cual senegocia un determinadoactivo en el mercadocontado o mercado fsico.


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OpcionesUna opcin es un contrato por medio del

cual de adquiere el derecho pero no laobligacin, de comprar o vender unacantidad de un activo, a un cierto precio yen una fecha futura.

La Opcin que da derecho a compra se

llama call.

La Opcin que da el derecho de vender se

llama put.


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MERCADO DE OPCIONESExisten dos tipos de opciones

Opcin call: otorgan el derecho acomprar

Opcin put: Otorgan el derecho avender


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PARTICIPANTESA) COMPRADOR DEL CALL

Ejercer el derecho a comprar el bien cuando el valorde mercado del bien sea mayor a su valor de ejercicio

B) VENDEDOR DEL CALL

Obligado a vender el bien subyacente cuando elcomprador ejerza su derecho a comprar.

C) COMPRADOR DEL PUT

Ejercer el derecho a vender el bien cuando el valor

de mercado del mismo sea menor al valor de ejercicio

D) VENDEDOR DEL PUT

Se ve obligado a comprar el bien subyacente cuandoel comprador del mismo ejerza su derecho a vender


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El valor de la opcin de en el mercado est compuesto

por dos elementos:

El valor intrnseco representa elbeneficio que obtiene el poseedorde la opcin, si la ejerciera

Mientras que el valor tiempo es ladiferencia entre el valor de mercadode la opcin y su valor intrnseco.


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Cobertura Mercado de OpcionesPensemos ahora en situaciones en las que puedan serutilizadas las opciones para administrar el riesgo quepudiera enfrentar un inversionista.

Riesgo de una posicin larga en acciones de Microsoft.

El inversionista ha adquirido acciones de Microsoft a$24.43 y enfrenta el riesgo de que el precio de lasmismas baje, sufriendo una prdida en su inversin.Dentro de esta situacin hay 2 vertientes:

El inversionista desea vender en el corto plazo la accin

El inversionista no vender la accin en el corto plazo,pero quiere proteger el valor de su inversin


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!GRACIAS

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