finanzas corporativas
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Valoración de empresas, deuda patrimonio, gasto financieros, camp, wacc, tasa de descuentos.TRANSCRIPT
AYUDANTIA 6: VALORACIO N DE EMPRESAS
PROFESOR: RENATO BALBONTIN
AYUDANTE: CRISTOFER ARMIJO
Ejercicio 1. Una empresa tiene una razón deuda-patrimonio igual a 0,6 y espera generar un
resultado operacional perpetuo (EBIT) de $1.200 millones anuales. Se sabe que el costo del
capital accionario de la empresa es de 18%. La empresa tiene una deuda libre de riesgo
cuya tasa anual es de 6%. Si la tasa de impuestos corporativos es de un 30%. Determine:
a) El valor actual de la empresa.
Solución:
76,549.616,456.26,093.4
16,456.26,093.46,06,06,0
6,093.4$18,0
3,016,006,0200.11
16
10
16
6
10
66,0
LLL
e
cd
VVDSV
DDSDS
D
SS
Sk
tDkROPS
V
S
V
D
S
D
b) El costo de capital promedio ponderado.
Solución:
%825,1212825,03,0106,016
618,0
16
10
1
waccwacc
tkV
Dk
V
Swacc cde
c) El escudo fiscal y los gastos financieros.
Solución:
37,147
16,456.206,0
85,736
16,456.23,0
DksfinancieroGastos
DtfiscalEscudo
d
c
Ejercicio 2. La empresa ABC tiene una razón de deuda a total de activos de 0,4. La deuda
de ABC es libre de riesgo. Otra empresa idéntica, pero sin deuda, tiene un beta de las
acciones de 1,2. Calcule el costo de capital promedio ponderado de ABC y el costo de
Universidad Andrés Bello
Facultad de Economía y Negocios
Escuela de Ingeniería Comercial
Finanzas Corporativas
Primer Semestre 2015
capital propio. Asuma que el retorno esperado del portafolio de mercado es de 15% y que la
tasa libre de riesgo es de un 5%. La tasa de impuestos a las utilidades de las empresas en de
20%.
Solución:
2,0
15,0
05,0
2,1
6,04,0
c
m
f
u
t
RE
r
V
S
V
D
Utilizando la línea de valores del mercado (CAPM), obtenemos el costo del capital
accionario.
%4,23234,0)05,015,0(84,105,0
84,12,016
412,111
ee
LLcuL
fmLfe
kk
tS
Dcon
rRErk
Luego, el costo de capital promedio ponderado es:
%64,151564,02,0105,04,0234,06,0
1
waccwacc
tkV
Dk
V
Swacc cde
Ejercicio 3. Un portafolio que combina el activo libre de riesgo con el portafolio de
mercado tiene un retorno esperado de 25% y una varianza de 0,0016. La tasa libre de
riesgo es de un 5% y el retorno esperado del portafolio de mercado es 20%. La correlación
entre los activos de la empresa X y el portafolio de mercado es 0,5. La desviación estándar
de los activos de X es 2%. La razón deuda a total de activos de la empresa es de 0,7. La tasa
de impuestos a las empresas es de 20%. A partir de lo anterior, determine:
a) El costo de capital de la empresa, sin deuda.
Solución:
9,95%0,09950,33(0,15)0,05R)E(RβRρ0,330,03
0,020,5β
Entonces,
0,03σ0,0016σ
0,050,200,050,25σ
σ
R)E(RR)E(R
:quesabe se LMC, por Luego,
σ sNecesitamoσ
σρ
σ
)R,Cov(Rβ sNecesitamoR)E(RβRρ
fmUfU
m
m
P
m
fm
fP
m
m
xxm
2
m
mxUfmUf
b) El costo de patrimonio de la empresa.
Solución:
c) La rentabilidad implícita de los proyectos
Solución:
%56,80856,02,010
710995,0
1
waccwacc
tV
DC
L
WACC
19,25%0,19250,95(0,15)0,05)R)(E(RβRk
0,95β0,213
710,33β Luego,
3
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