finanzas

15/10/2011

Anlisis de Estados Financieros

5/10/2011 2

Uso de razones financieras

El anlisis de razones evala el rendimiento de la empresa mediante mtodos de clculo e interpretacin de razones financieras.

Se necesita:

Estado de Resultados

Balance General

Informacin sobre el precio de las acciones en la bolsa.

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Partes interesadas

Accionistas: riesgo y rendimiento de su inversin.

Acreedores: liquidez y capacidad de pago de intereses y capital.

Gerencia: rendimiento, riesgo y uso de activos.

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Tipos de comparaciones de razones

Anlisis de corte transversal

Comparacin de las razones financieras de diferentes empresas al mismo tiempo.

Comparacin de las razones de la empresa con las de otras empresas de la industria o con promedios industriales.

Benchmarking

Las razones se comparan con las de los competidores para identificar reas con oportunidad de ser mejoradas.

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Tipos de comparaciones de razones

Ejemplo: Comparar las razones de IBM con las de Compaq o Dell.

Anlisis de series de tiempo

Evala el rendimiento financiero de la empresa a travs del tiempo.

Ejemplo: Evaluar las razones de Dell a lo largo de 2004, 2005 y 2006.

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Precauciones al realizar el anlisis de razones

Una sola razn no proporciona suficiente informacin para juzgar el rendimiento de una empresa.

Los estados financieros que se comparan deben corresponder a la misma poca del ao. Ejemplo: comparar las razones de una fbrica de juguetes a finales de junio con las razones a finales de diciembre.

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Precauciones al realizar el anlisis de razones

Es preferible utilizar estados financieros auditados.

La informacin que se compara debe prepararse de la misma manera (ejemplo: mtodos de valuacin de inventario o depreciacin).

Efectos de la inflacin.

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Categoras de Razones Financieras

Liquidez

Administracin de activos

Administracin de deudas

Rentabilidad

Valor de mercado

95/10/2011

Razones de Liquidez

5/10/2011 10

Anlisis de Liquidez

Liquidez: mide la capacidad de una empresa para hacer frente a sus obligaciones a corto plazo conforme se vencen.

Mide la facilidad con la que puede pagar sus facturas.

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Anlisis de Liquidez

Capital de trabajo neto

Es una medida de la liquidez de la empresa

Capital de trabajo neto = Activos circulantes Pasivos a corto plazo

Capital de trabajo neto = 200,000 290,000 = -90,000

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Qu prefiere?

Activo Circulante 300,000.00 100,000.00

Pasivo a Corto Plazo 200,000.00 -

Capital neto de trabajo 100,000.00 100,000.00

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Anlisis de Liquidez

Razn circulante

Capacidad de la empresa para cumplir sus obligaciones a corto plazo

Razn circulante = Activos circulantes Pasivos a Corto Plazo

Razn circulante = 200,000 / 290,000 = 0.6897

Por cada Q1 de pasivo a corto plazo se tiene Q0.69 de activos circulantes.

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Anlisis de Liquidez

Razn circulante

Una razn circulante de 2.0 se considera aceptable.

Mientras ms previsibles sean los flujos de efectivo de una empresa, se requerir una menor razn circulante (inmobiliarias, empresas de energa elctrica, celulares)

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Anlisis de Liquidez

Razn rpida o prueba de cido

Excluye el inventario, por ser el activo circulante menos lquido.

Razn rpida = Activos circulantes-Inventario

Pasivos Circulante

Razn rpida = (200,000 100,000)/ 290,000 = 0.3448

Por cada Q1 de pasivo a corto plazo, la empresa cuenta con Q0.34 de activos lquidos para cubrirlo.

Se considera aceptable una razn rpida de 1.

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Anlisis de Liquidez

Razn de Efectivo

Excluye las cuentas por cobrar e inventario.

Refleja qu saldo de las cuentas por pagar a corto plazo se podra cancelar inmediatamente.

Razn de Efectivo = Caja y Bancos

Pasivo a Corto Plazo

Razn de Efectivo = 20,000 / 290,000 = 0.0689 = 6.89%

La empresa tiene el efectivo necesario para cubrir el 6.89% de los pasivos a corto plazo de la empresa.

175/10/2011

Razones de Actividad

5/10/2011 18

Anlisis de Actividad

Evalan cmo se utilizan los activos de la empresa para generar ventas y por lo tanto, efectivo.

Se relacionan con los siguientes activos:

Inventario

Cuentas por cobrar

Activos fijos

Activos totales

5/10/2011 19

Anlisis de la Actividad

Rotacin de Inventarios

Mide el nmero de veces que se vende el inventario en un ao.

Rotacin de inventarios = Ventas

Inventario

Rotacin de inventarios = Costo de Ventas

Inventario

Duracin promedio del inventario = 360/Rotacin de inventario

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Rotacin de inventario

Usando ventas = 200,000 / 100,000 = 2

Usando costo de ventas = 145,000 / 100,000 = 1.45 (es ms conservador)

Duracin promedio del inventario = 360 / 1.45 = 248 das = 8.26 meses = 0.69 aos

Debe compararse con otras empresas de la misma industria.

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Rotacin de Inventario

Puede indicar si hay problemas en el departamento de compras o si hay inventario de lento movimiento u obsoleto.

Es preferible utilizar Costo de Ventas y no Ventas, ya que de esa manera tanto el numerador como el denominador se encuentran expresados en los mismos trminos.

Es preferible utilizar el Inventario Promedio.

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Periodo promedio de cobro (PPC)

Tiempo que se tarda la empresa en recuperar una cuenta por cobrar.

Permite la evaluacin de las polticas de crdito y cobranzas.

En Cuentas por Cobrar se debe incluir slo clientes.

PPC = Cuentas por Cobrar/Ventas promedio por da

PPC = Cuentas por Cobrar/(Ventas anuales/360)

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Periodo promedio de cobro

Se puede obtener un PPC con ventas al crdito o con el total de ventas.

Si todas las ventas y servicios prestados del Estado de Resultados son al crdito:

PPC = 50,000 / (250,000/360) = 72 das = 2.4 meses

Esto se compara con el trmino de crdito autorizado

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Periodo promedio de pago (PPP)

Tiempo promedio que se tarda la empresa en pagar a los proveedores.

Las cuentas por pagar son las facturas que se debe a los proveedores por compra de mercadera.

PPP = Cuentas por Pagar / Compras promedio diarias

PPP = Cuentas por Pagar / (Compras anuales/360)

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Periodo promedio de pago (PPP)

En cuentas por pagar se incluye proveedores nacionales y extranjeros.

Se compara con las condiciones de crdito concedidas a la empresa.

Si no se tiene el dato de las compras, se podra utilizar el costo de ventas.

PPP = (80,000 + 100,000)/(145,000/360)= 447 das = 1.24 aos

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Inventario inicial 125,000.00

(+) Compras X

(-) Inventario Final (100,000.00)

Costo de Ventas 145,000.00

Si se tiene el dato de las compras:

Las compras seran Q120,000.

El PPP = (80,000 + 100,000)/(120,000/360) = 540 das

= 18 meses = 1.5 aos

275/10/2011

Razones de Deuda

5/10/2011 28

Anlisis de la Deuda

El nivel de deuda de una empresa indica la cantidad de dinero prestado a terceros que se utiliza para efectuar inversiones y generar utilidades.

Cuanto mayor sea la deuda que la empresa utiliza en relacin con sus activos totales, mayor ser su apalancamiento financiero.

5/10/2011 29

Anlisis de la Deuda

El apalancamiento financiero tiene 4 implicaciones:

Al obtener fondos a travs de deudas, los accionistas pueden mantener el control de la empresa.

Cuando los accionistas han proporcionado slo una pequea parte del financiamiento, los riesgos los corren principalmente los acreedores.

Si la empresa obtiene un mayor rendimiento que el inters que paga sobre los prstamos, el rendimiento sobre el capital de los propietarios se ve aumentado.

El incremento de la deuda genera mayor riesgo, as como un rendimiento potencial ms alto.

5/10/2011 30

Anlisis de DeudaBalance General No endeudamiento Con endeudamiento

Activos circulantes 20,000.00 20,000.00

Activos fijos 30,000.00 30,000.00

Total de Activos 50,000.00 50,000.00

Deuda (inters del 12%) - 25,000.00

(1) Capital contable 50,000.00 25,000.00

Total de pasivos y capital contable 50,000.00 50,000.00

Estado de Resultados

Ventas 30,000.00 30,000.00

(-) Costos y gastos operativos 18,000.00 18,000.00

Utilidad operativa 12,000.00 12,000.00

(-) Gastos financieros - 3,000.00

Utilidad antes de ISR 12,000.00 9,000.00

(-) ISR (31%) 3,720.00 2,790.00

(2) Utilidad neta despus de impuestos 8,280.00 6,210.00

Rendimiento sobre el capital contable (2)/(1) 8,280.00 6,210.00

50,000.00 25,000.00

Rendimiento sobre el capital contable 16.56% 24.84%

5/10/2011 31

Anlisis de la Deuda

Razn de deuda

Mide la proporcin de los activos totales financiados por los acreedores de la empresa.

Cunto ms alta sea esta razn, mayor es la cantidad de dinero prestado por terceros.

Razn de deuda = Pasivos totales /Activos totales

Razn de deuda = 430,000/635,000 = 67.72%

Una razn equilibrada es del 60% o menos, dependiendo de la industria y estrategia.

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Anlisis de la Deuda

Razn de la capacidad de pago de intereses

Mide la capacidad de la empresa para satisfacer sus pagos anuales de intereses.

Rotacin de intereses = EBITA/Intereses

El valor de las utilidades antes de intereses e impuestos equivale al valor de las utilidades operativas.

Rotacin de intereses = 55,000/15,000 = 3.67 veces

La utilidad operativa permite cubrir 3.67 veces los cargos por intereses actuales.

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Anlisis de la Deuda

Razn de la capacidad de pago de intereses

Se sugiere un valor por lo menos de 3.00 y de preferencia ms cercano a 5.0.

Entre ms alta sea esta razn, menor es el riesgo.

Permite evaluar la capacidad de la empresa para cumplir las obligaciones de intereses adicionales sobre la deuda.

5/10/2011 34

Anlisis de la Deuda

Cobertura de los cargos fijos

Es similar a la razn de capacidad de pago de intereses, pero su naturaleza es ms amplia porque reconoce los cargos por leasing, as como abonos a prstamos

Cobertura de los cargos fijos =

EBITA + Pagos por leasing

Intereses + Pagos por leasing + Abono de capital

(1-t)

5/10/2011 35

Anlisis de la Deuda

Cobertura de los cargos fijos Ejemplo:

EBITA Q55,000

Pagos de leasing Q 5,000 (en Gastos de Ventas)

Intereses Q15,000

Abono a bonos Q10,000

Tasa impositiva 31%

Cobertura de cargos fijos = (55,000 + 5,000)/(15,000+5,000+(10,000/(1-0.31))) = 1.74

La utilidad operativa de la empresa permite cubrir 1.74 veces los cargos financieros fijos (intereses, leasing y abono a bonos).

365/10/2011

Razones de Rentabilidad

5/10/2011 37

Anlisis de Rentabilidad

Estas razones permiten evaluar las utilidades de la empresa en relacin con determinado nivel de ventas, activos o capital.

5/10/2011 38


El margen de utilidad bruta mide el % de cada quetzal vendido que contribuye a cubrir los gastos de operacin y generar una utilidad.

Utilidad bruta sobre ventas = Ventas Costo de Ventas

Vara dependiendo de la industria, por ejemplo:

Gasolineras 5 - 6%

Restaurantes 60% a 70%

Electrodomsticos 20% a 30%

Computadoras 15% a 20%

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Margen de utilidad bruta = Ventas Costo de Ventas

Ventas

Margen de utilidad bruta = (250,000 145,000)/250,000 = 42%

Del total de las ventas, se tiene un margen del 42% para cubrir gastos operativos, financieros y obtener una utilidad

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Margen de utilidad neta

Calcula el % de cada quetzal de ventas que queda despus de deducir todos los costos y gastos, incluyendo intereses e impuestos

Margen de utilidad neta =

Utilidad neta disponible para los accionistas comunes

Ventas

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Margen de Utilidad Neta

Difieren en diferentes industrias.

Un 1 a 3% no sera raro en una tienda de abarrotes.

Un 10% sera muy bajo para una joyera

Ejemplo: Margen de Utilidad Neta = 32,000/250,000 = 12.80%

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Generacin bsica de utilidades

Mide la eficiencia de la gerencia para utilizar los activos y generar utilidades operativas

Generacin bsica de utilidades = EBITA / Activos Totales

Generacin bsica de utilidades = 55,000/635,000 = 8.66%

Las utilidades representan el 8.66% de los activos totales.

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Rendimiento sobre los activos (ROA)

Determina la eficacia de la gerencia para generar utilidades con los activos disponibles.

ROA = Utilidad neta disponible para accionistas comunes

Activos Totales

ROA = 32,000 / 635,000 = 0.05 = 5%

La utilidad neta representa un 5% del total de activos. Por cada quetzal invertido en activos totales, se genera Q0.05 de utilidad neta

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Rendimiento sobre el capital contable comn (ROE)

Refleja el rendimiento obtenido de la inversin de los propietarios de la empresa.

ROE = Utilidad neta disponible para los accionistas comunes

Capital contable comn

ROE = 32,000 / 205,000 = 15.61%

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Rendimiento sobre el capital contable comn (ROE)

La inversin de los propietarios gener un 15.61% anual

Se compara con el costo de oportunidad

465/10/2011

Razones de Valor de Mercado

5/10/2011 47

Anlisis de Valor de Mercado

Estas razones se relacionan con el precio de las acciones, con sus utilidades y su valor en libros por accin.

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Utilidades por accin

Refleja las utilidades reportadas por accin

Upa = Utilidad neta disponible para accionista comn

No. Acciones Comunes en Circulacin

Ejemplo: si la empresa tiene 1000 acciones comunes en circulacin

Upa = 32,000 / 1000 acciones = Q32 por accin

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Precio/utilidades (Price per earnings: P/E)

Muestra la cantidad que los inversionistas estn dispuestos a pagar por quetzal de utilidades reportadas

P/E = Precio por accin / Utilidades por accin

Si el precio de la accin se cotiza en Q280,

P/E = Q280/Q32 = 8.75

Esta razn es ms alta para las empresas que tienen mucho potencial de crecimiento.

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Razn de Valor de mercado/Valor en libros

Cuando se tienen tasas de rendimientos altas, las acciones se venden en un valor superior a su valor en libros.

Valor en libros = Capital contable comn

No. Acciones comunes

Valor en libros = 205,000 / 1000 = Q205 por accin

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Razn de Valor de mercado/Valor en libros

= Precio de mercado por accin

Valor en libros por accin

= 280 / 205 = 1.37

Los inversionistas estn dispuestos a pagar Q1.37 por cada Q1 de capital contable.

SISTEMA DE ANALISIS DUPONT

Se utiliza para examinar minuciosamente los estados financieros de la empresa y evaluar su situacin financiera

Combina el estado de resultados y el balance general en dos medidas de rentabilidad concisas:

El rendimiento sobre activos (ROA) El rendimiento sobre el capital (ROE) Rene primero el margen de utilidad neta (mide la

rentabilidad en ventas de la empresa Con la rotacin de activos totales la cual indica la eficiencia

con que la empresa ha utilizado sus activos para generar ventas

En el sistema Du - Pont el producto de estas dos razones da como resultado el rendimiento sobre activos (ROA)

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finanzas

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