facileasing, s.a. de c.v.el presente reporte de seguimiento de calificación se enfoca en el...

Hoja 1 de 35

Facileasing, S.A. de C.V.

12 de septiembre de 2012 Calificación Contraparte

HR AAA

HR+1

Contactos Pedro Latapí Director de Instituciones Financieras E-mail: [email protected] Rafael Aburto Analista E-mail: [email protected] Fernando Montes de Oca Director Adjunto de Análisis E-mail: [email protected] Felix Boni Director de Análisis E-mail: [email protected]

Calificaciones Facileasing LP HR AAA Facileasing CP HR+1 Programa Dual LP HR AAA Programa Dual CP HR+1 FACILSA 12 HR AAA FACILSA 12-2 HR AAA Perspectiva Estable La calificación de largo plazo que determina HR Ratings para Facileasing, S.A. de C.V., las emisiones con clave de pizarra FACILSA 12 y FACILSA 12-2 y el Programa Dual de CEBURS en su modalidad de largo plazo es de “HR AAA”. El emisor o emisión con esta calificación se considera de la más alta calidad crediticia, ofreciendo gran seguridad para el pago oportuno de las obligaciones de deuda. Mantienen mínimo riesgo crediticio. La calificación de corto plazo que determina HR Ratings para Facileasing, S.A. de C.V. y el Programa Dual de CEBURS en su modalidad de corto plazo es “HR+1”. El emisor o emisión con esta calificación ofrece alta capacidad para el pago oportuno de obligaciones de deuda de corto plazo y mantienen el más bajo riesgo crediticio. Dentro de esta categoría, a los instrumentos con relativa superioridad en las características crediticias se les asignará la calificación HR+1.

HR Ratings ratificó la calificación crediticia de largo plazo de “HR AAA” y de corto plazo de “HR+1” para Facileasing, S.A. de C.V. (Facileasing y/o la Empresa). Asimismo, HR Ratings ratificó la calificación de largo plazo de “HR AAA” para las emisiones con clave de pizarra FACILSA 12 y FACILSA 12-2 y para el Programa Dual de CEBURS en su modalidad de Largo Plazo y la calificación de corto plazo de “HR+1” para el Programa Dual de CEBURS en su modalidad de Corto Plazo. El análisis realizado por HR Ratings incluye la evaluación de factores cualitativos y cuantitativos, así como la proyección de estados financieros bajo un escenario económico base y uno de estrés. La perspectiva es Estable. Los supuestos y resultados obtenidos en el escenario base y de estrés son:

Los factores que influyeron en la calificación fueron: - Alto grado de integración con BBVA Bancomer en las operaciones

realizadas, lo que indica un apoyo implícito del Banco sobre la Empresa.

- Incorporación de nuevas líneas de negocio y servicios en las mismas, las cuales fortalecerán la operación y contribuirán al crecimiento de la cartera.

- Mayor calidad en la cartera, saneando la cartera vencida y brindando una mejoría en el índice de morosidad al 2T12 en niveles de 2.6% (vs 4.9% al 2T11).

- Niveles de fortaleza en la rentabilidad, con ROA Promedio y ROE Promedio al 2T12 en 3.6% y 16.8% respectivamente (vs -9.2% y -90.9% al 2T11).

- Experimentado Consejo de Administración y equipo directivo, contando con un historial notable en el sector financiero.

- Sólido nivel de capitalización al 2T12 de 50.5% (vs 0.1% al 2T11) debido al aumento del capital social durante los últimos doce meses.

- Alta concentración en la cartera en la línea de negocio de flotillas, representando el 76.5% de la misma al 2T12.

- Alto nivel de competencia en el mercado de arrendamiento de unidades vehiculares.

- Elevada concentración en la cartera, con los 10 clientes principales representando el 38.2% y 1.2x del Capital Contable al 2T12.

mailto:[email protected]

mailto:[email protected]

Hoja 2 de 35



HR AAA

HR+1

Introducción El presente reporte de seguimiento de calificación se enfoca en el análisis y la evaluación de los eventos relevantes sucedidos durante los últimos 12 meses que influyen sobre la calidad crediticia de Facileasing, S.A. de C.V. (Facileasing). Para mayor información sobre la calificación, se puede revisar el reporte de recalificación publicado por HR Ratings el día 18 de julio de 2011. El reporte puede ser consultado en la página web http://www.hrratings.com.

Eventos Relevantes

Cambios en Estructura Organizacional En julio de 2011 Facileasing se incorporó al Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A. (Grupo BBVA y/o el Grupo), al ser adquirida por Apoyo Mercantil (ahora Facileasing Equipment S.A. de C.V.). Debido a ello, Facileasing se mantiene como subsidiaria de Grupo BBVA, la cual a su vez engloba en su estructura a BBVA Bancomer, BBVA Bancomer, S.A. de C.V., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero BBVA Bancomer (BBVA Bancomer y/o el Banco). Por ello, es importante mencionar que Facileasing, como parte del fortalecimiento de sus operaciones después de la adquisición se incorporó en temas operativos a la estructura de BBVA Bancomer. Esto incluye tanto las áreas de Originación, de Aprobación de Riesgos, de Evaluación de Riesgos Residuales, de Otorgamiento, de Cobranza y por último de Seguimiento. Por lo tanto, debido al formato de operación, Facileasing opera bajo los mismos rigores de aprobación de crédito y normas que rigen a BBVA Bancomer, al mismo tiempo contando con el soporte, la calidad en la cobranza y la avanzada infraestructura tecnológica del Banco. Por otro lado, debido a los cambios realizados, la mayoría de los contratos de arrendamiento solicitados por los clientes de BBVA Bancomer son canalizados a Facileasing, la cual se sitúa como la empresa experta para dicho tipo de operaciones dentro del Grupo en México. Esto le brinda una importante ventaja competitiva en términos de originación. Análisis de Líneas de Negocio Debido al cambio en la estructura realizada, Facileasing incorporó un nuevo rango de operaciones que complementan las realizadas por el Banco. Entre las líneas de negocio en las que Facileasing se quiere enfocar para los próximos periodos se encuentran: - Flotillas: La Empresa se especializa en ofrecer en arrendamiento puro,

vehículos y equipo de transporte a través de un Servicio Integral que comienza en la Adquisición, continuando con la Operación y culminando en el término del Plazo del Contrato. Facileasing cuenta con presencia

http://www.hrratings.com/

Hoja 3 de 35



HR AAA

HR+1

en Estados Unidos y Canadá a través de una alianza con una compañía dedicada al Arrendamiento y Administración de Flotillas, llamada PHH.

- Aeronaves: Facileasing, al adquirir experiencia en arrendamiento y administración de flotillas, desea incursionar en el arrendamiento de aeronaves ejecutivas. El mercado de Aeronaves en México es el segundo más grande del mundo en seguida de Estados Unidos, con 199 aviones (jets usados) que son sujetos a realizar una operación de “Sale & Lease Back”. El servicio de aeronaves facilita la transportación de ejecutivos, empleados, clientes y proveedores preservando su seguridad. Asimismo, existe una mayor productividad en los puestos medios y de alta dirección, retención de personal y clientes, ahorro en viáticos y aceleración de transacciones estratégicas. La Empresa espera contar con un servicio de Sistema de Reporteo y Mantenimiento, entre otros servicios adicionales que buscan diferenciar a Facileasing de los competidores actuales.

- Maquinaria Amarilla: El arrendamiento de esta línea de negocio le permite al cliente obtener mayores beneficios financieros, contables y tecnológicos. Esto debido a que se adquiere una eficiencia en la administración de efectivo y la monetización de los activos por medio de operaciones de “Sale & Lease Back”. El beneficio financiero es que el riesgo se encuentra fuera del Balance y fiscalmente se puede deducir al 100% de la renta. Los beneficios tecnológicos comprenden una administración adecuada de la renovación de los bienes, mayor productividad financiera y eficiencia en el control de los costos de mantenimiento.

- Tecnología: Brinda una alternativa para la adquisición de equipo tecnológico dentro del mercado mexicano. Los beneficios del arrendamiento son las rentas fijas, el financiamiento de hardware y software, garantías extendidas, gastos de instalación, capacitaciones, entre otros más. Administrativamente, Facileasing ofrece la ubicación de equipos en tiempo real y acceso a la información administrativa en línea, lo cual le permite al cliente un mayor control sobre los bienes arrendados.

- Equipo Especializado: En este rubro se incluyen todas las estructuras

de arrendamiento que no forman parte de cualquiera de las anteriores líneas de negocio. Principalmente son arrendamientos hechos a la medida para equipo u operaciones especializadas, como lo pueden ser el equipamiento en tiendas de autoservicio, equipamiento de plantas, tolvas graneleras, locomotoras, plataformas petroleras, entre otras más.

Facileasing, no solo cuenta con la experiencia del arrendamiento de bienes en sus distintas líneas de negocio, las cuales fueron previamente descritas, sino también ofrece una variedad de servicios creando un valor agregado para el arrendador, siendo este el beneficiado en la constante operación del bien arrendado.

Hoja 4 de 35



HR AAA

HR+1

Nuevos Servicios Ofrecidos Como parte del nuevo formato de operación de la Empresa, Facileasing también ha incrementado el número de servicios adicionales ofrecidos al cliente como parte del arrendamiento. Esto busca que las líneas de negocio sean respaldadas por atención personalizada y herramientas que cuenten con tecnología de punta que complementen el arrendamiento ofrecido. Nuevos Servicios en Línea de Negocio de Flotillas - Fleet Online: Se pueden obtener reportes sobre la administración de la

flotilla, registrar contactos, consultar documentación, autorizar órdenes de mantenimiento y gestorías.

- Facilink (Servicios de Administración): Este servicio se puede acceder a

través de Fleet Online y permite conocer las estadísticas de cada unidad (Km recorridos, consumo de combustible, entre otros) garantizando el control y planeación tanto de consumo, como de mantenimientos. Todo esto se agiliza con el envío de un recordatorio al usuario vía SMS. También se puede hacer una localización de cada vehículo por sistema de mapeo.

- Facilcard: Con este servicio se pueden asignar consumos máximos

para gasolina por tarjeta, con lo que se optimizan los procesos, comprobación fiscal y respaldo contra cargos no realizados en caso de robo o extravío.

- e-leasing: Este servicio se lleva a cabo a través de un Ejecutivo de

Banca Empresarial de BBVA Bancomer, el cual tiene la capacidad de cotizar los productos que Facileasing ofrece en la línea de negocio de Flotillas hasta por 30 unidades (coches). La información se captura en línea y posteriormente la información es enviada a la Mesa de Control para finalmente validar el contrato.

Nuevos Servicios en Línea de Negocios de Aeronaves:

- Sistema de Monitoreo y Asesoría: Por otro lado se llevó a cabo una

alianza con Avtrak y Fly OMC. Avtrak provee servicios de monitoreo, registro y digitalización de las bitácoras de vuelo y programación de mantenimiento a las aeronaves para que se realicen en tiempo y forma. Por otro lado, Fly OMC apoya con la asesoría en la selección de la aeronave, inspección del equipo cuando sea usado, reservas para gastos de mantenimiento, reservas para gastos de FOB´s (Free on Board), trámites ante las autoridades, elaboración de plan de vuelo y auditoría de los mantenimientos, fungiendo así como un tercero que apoya la toma de decisiones de los clientes.

Hoja 5 de 35



HR AAA

HR+1

Consejo de Administración y Comités El Consejo de Administración tiene funciones tanto internas como externas, de las cuales destacan la Relación con Accionistas, Estrategia y Finanzas, Control Interno y Prácticas Societarias. Asimismo, existen funciones que se encuentran delegadas a BBVA Bancomer e incluyen la Administración de Riesgos y la Auditoría. En la siguiente tabla se puede observar el puesto que ocupa cada miembro en el Consejo de Administración, como también los cargos administrativos que ocupan en paralelo.

El Consejo de Administración se reúne trimestralmente para llevar a cabo las funciones asignadas por los accionistas. Asimismo, el Consejo cuenta con cuatro comités de apoyo, de los cuales dos de ellos son de reciente formación. Los comités con los que se contaba previamente eran los de Seguimiento y Políticas de Generación de Reservas, para lo cual también se adicionaron los nuevos comités de Activos y Valuación de Residuales y de Auditoría. Dichos comités están compuestos por el Consejo de Administración, el Comité de Directivos y tres consejeros independientes. Los comités se encargan de validar la aceptación de transacciones a empresas, llevando a cabo un análisis de las métricas de riesgo, el desempeño operativo y el perfil de riesgo del cliente. Sinergias con BBVA Bancomer Como se mencionó previamente, Facileasing cuenta con una estrecha relación operativa con BBVA Bancomer, la cual le brinda una importante ventaja competitiva en el mercado. Esto debido a que, al contar con la

Hoja 6 de 35



HR AAA

HR+1

plataforma de promoción del Banco, puede ofrecer sus productos a precios competitivos a través de la República Mexicana. Asimismo, la cobranza se realiza de manera automática, ya que cuando existe algún adeudo la cuenta del cliente con BBVA Bancomer se bloquea automáticamente y todo abono o ingreso se emplea directamente para el pago de la deuda. Esto es posible debido a los equipos y sistemas calificados, así como la plataforma legal y los procesos certificados con los que cuenta La Empresa. La aprobación y administración del riesgo de cada uno de los contratos de arrendamiento de Facileasing se efectúa a través de la Unidad Central de Riesgos de BBVA Bancomer, la cual es regulada por los estándares del Banco. De esta manera se establecen los requerimientos de capital necesarios para hacer frente a riesgos financieros y operativos. Por otro lado, la Empresa cuenta con un sistema avanzado de tecnología de la información, empleado como herramienta para recabar, retener, manipular o distribuir la información, consiguiendo así hacer eficientes los procesos y la toma de decisión. Estos sistemas son los mismos con los que cuenta BBVA Bancomer. El Banco también realiza una auditoría anual a Facileasing, con el fin de revisar la operación adecuada de la Empresa a través de reportes preliminares de hallazgos y recomendaciones a la dirección general, la cual a su vez verifica los resultados. Cabe destacar que el Comité de Riesgos Residuales y de Auditoría de Facileasing recibe el reporte final, analiza los resultados e incluye en su reporte trimestral un resumen sobre los mismos. El reporte es recibido por el Consejo de Administración de Facilieasing y en caso de ser necesario, la dirección establece los cambios necesarios o mejoras. Manejo de Valores Residuales Los valores residuales son cuidadosamente calculados por el Banco y por la Empresa, siendo conservadores en la determinación de estos al situarlos por abajo del precio de mercado esperado y/o estableciendo el mecanismo para la venta a un tercero. La Empresa cuenta con un proceso para el manejo y estimación de los valores residuales. Inicialmente se debe de llenar el formato de solicitud de asignación del valor residual por parte del área comercial y se debe contar con la información adicional para la operación, ya que el formato es autorizado, se revisa la cotización o factura con los datos del equipo o bien; a continuación se emplea el modelo de determinación de valores residuales; posteriormente en caso de que el valor residual sea mayor a US$500m se presenta al comité de riesgos residuales y auditoría de la operación, este lleva a cabo un análisis sobre la operación y otros factores para tomar una decisión de aprobación o rechazo; finalmente se notifica la autorización para que se efectúe la operación con el cliente, aunado a la validación de la mesa de control de que sea operado de acuerdo a lo autorizado y que además está encargado de la verificación técnica.

Hoja 7 de 35



HR AAA

HR+1

Cambios en Metodología de Generación de Reservas Facileasing, debido a la probable morosidad del cliente y el cobro incierto de los activos, acorta el plazo que debe de transcurrir desde que se presenta el impago hasta que se alcanza una cobertura del 100%. Por lo tanto, el activo de cobro incierto estará cubierto en su totalidad con las provisiones necesarias después de que transcurran los primeros doce meses desde la fecha de impago. Los colaterales empleados para la cartera vencida incluyen vivienda terminada residencial, fincas, oficinas, locales y naves, entre otros más. Por lo mismo, la consideración de garantías reconoce la parte cubierta del valor estimado de la misma y para la parte que no ha sido cubierta se aplica el calendario y los porcentajes de cobertura generales. Incremento de Capital El día 27 de marzo de 2102, hubo un acuerdo en la asamblea de accionistas de Facileasing, aprobando un incremento en el capital de la Empresa por P$340.0m. Esta capitalización se hizo efectiva el primer trimestre del año 2012 y demuestra el compromiso de Grupo BBVA y BBVA Bancomer, orientado hacia el constante crecimiento de la Empresa y el fortalecimiento de sus operaciones. Herramientas de Fondeo Facileasing cuenta con dos créditos simples y un revolvente, uno de los créditos simples escon BBVA Bancomer por un monto de P$325.6m y otro por P$17.2m con Invex, de los cuales no se cuenta con monto disponible. Asimiso, el crédito revolvente es con Scotiabank, por un monto de P$250.0, el cual tiene el 100% disponible. Por otro lado, la Empresa cuenta con el Programa Dual de Certificados Bursátiles de Corto y Largo plazo con un monto total de emisiones al 2T12 de P$1,87.8m de un total de P$10,000.0. Esto lleva a que el disponible de dicho programa sea de 88.1%. El monto total de las herramientas de fondeo asciende a P$10,592.8m de los cuales el 85.6% se encuentra disponible.

Hoja 8 de 35



HR AAA

HR+1

Sistemas Tecnológicos Facileasing cuenta con diversos sistemas que fortalecen la operación, desde el proceso de originación, siguiendo por la administración y culminando con la cobranza. La Empresa, al contar con una estrecha relación operativa con BBVA Bancomer, puede tener acceso a sistemas tecnológicos líderes en el mercado. A continuación se pueden observar los sistemas con los que actualmente opera la Empresa.

Los sistemas de seguridad con los que cuenta la Empresa son antivirus, firewalls, IPS/IPD, websense, antispam. Asimismo, se realizan respaldos diarios de la información para asegurar que en caso de un escenario de estrés se pueda tener un respaldo adecuado. Riesgo de la Industria Facileasing es una empresa orientada a ofrecer productos de arrendamiento puro. La empresa arrendadora, en este caso Facileasing, adquiere el activo y se lo ofrece al arrendatario o cliente. El activo se le otorga al arrendatario a cambio del pago de una renta en un periodo de tiempo, establecido en el contrato de arrendamiento en donde también se incluyen otros términos. Esto le permite al arrendatario adquirir o renovar sus bienes de capital sin que su flujo de efectivo se vea impactado y sin tener la necesidad de registrar el activo fijo en su balance general. El arrendador le da a su cliente la opción de adquirir el activo, extender el contrato o devolver el activo al final del periodo. Las arrendadoras ofrecen productos y servicios a personas físicas y morales, mismas que sujetan su desempeño financiero y económico a la situación económica nacional. Debido a lo anterior, las instituciones de crédito que ofrecen servicios financieros podrían resultar afectadas en una desaceleración económica, generando una contracción en la demanda e incumplimiento de los contratos de arrendamiento o créditos. Uno de los sectores económicos más afectados en México durante la crisis del 2008 fue el sector automotriz, alcanzando una venta máxima de autos de 146,799 unidades en diciembre de 2005 y una mínima de 51,394 en abril 2009. La recuperación de las ventas ha sido gradual cerrando el año 2011, con ventas totales de 905,886 unidades (vs. 820,406 en 2010 y 754,918 en 2009), teniendo un crecimiento promedio anual de 9.5%. Por otra parte, al 2T12 las unidades vendidas ascienden a 78,508 (vs. 68,365 al 2T11, 59,909

Hoja 9 de 35



HR AAA

HR+1

al 2T10 y 55,973 al 2T09), teniendo un crecimiento promedio anual de 12.0%. Cabe destacar que las ventas automotrices tienen una relación directa con los planes de expansión de la Empresa, debido a que el 76.5% de su cartera proviene del arrendamiento vehicular. La tendencia de las ventas de unidades vehiculares es creciente por lo que en un escenario base, consideramos el incremento de cartera total de la Empresa.

El índice de confianza del consumidor es también un indicador relevante para la Empresa, por lo que es importante mencionar que dicho indicador ha presentado una importante mejoría, alcanzando un nivel de 101.3 puntos al 2T12 (vs. 92.1 al 2T11, 87.5 al 2T10 y 81.3 al 2T09). Con ello, se mantiene un crecimiento promedio anual de 7.6%. Esto genera certidumbre sobre las condiciones macroeconómicas.

Análisis de Cartera Debido a la limpieza que Facileasing realizó sobre su Balance General, existió un impacto sobre las cuentas de los activos improductivos, la depreciación, el Capital Contable y finalmente la cartera vencida. Por lo tanto, debido al castigo que se realizó sobre la cartera vencida, la cartera total mostró un decrecimiento promedio de -0.2% del 2T11 al 2T12 (vs 3.65% del 2T10 al 2T11). Al 2T12 la cartera de crédito se encuentra en niveles de P$1,091.5m (vs P$1,101.3m al 2T11) representando un decrecimiento de -0.1% (vs 1.7% al 2T11). Sin embargo, consideramos que dichos movimientos generan una mayor certeza sobre los activos

Hoja 10 de 35



HR AAA

HR+1

productivos de la Empresa y la preparan para el posible crecimiento que se espera en el futuro.

En cuanto al desglose de la cartera por línea de negocio, se puede observar una evidente hegemonía en relación a la línea enfocada a los automóviles (flotillas). Los automóviles representan el 76.5% de la cartera total de la Empresa, seguido por maquinaria especializada representando el 12.4% de la cartera al 2T12. Para los próximos periodos, Facileasing busca incrementar participación en todas las líneas de negocio y llevar a cabo una expansión representativa para los niveles anteriormente manejados a través de la incorporación de nuevos productos y servicios.

Hoja 11 de 35



HR AAA

HR+1

Al 2T12, la cartera de los diez clientes principales de la Empresa representa el 38.2% de la cartera total de Facileasing. La concentración de cartera es un tanto elevada pero se encuentra en niveles similares a los de la industria. Sin embargo, el cliente principal de la Empresa representa un 12.2% de la cartera total. Por lo tanto, concentrar la cartera de forma elevada en un solo cliente puede representar un alto riesgo en una situación de crisis económica o de incertidumbre en los mercados financieros, de tal forma que la factibilidad de incumplimiento por parte del cliente resulte más probable.

Hoja 12 de 35



HR AAA

HR+1

Brechas de Liquidez En cuanto a las brechas de liquidez de la Empresa, estas se encuentran en niveles sólidos debido a la buena relación de activos y pasivos que representarán entradas y salidas en menos de seis meses, menos de un año y más de un año. A pesar de que la brecha reportada, menor a seis meses sea negativa, la reportada menor a un año es extremadamente alta. Por lo tanto, la brecha ponderada (Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada periodo / Suma ponderada del monto de pasivos para cada periodo), asciende a niveles de 18.1%. Esto indica una posición de fortaleza para la Empresa.

Hoja 13 de 35



HR AAA

HR+1

Análisis de Riesgos Cuantitativos El análisis de riesgos cuantitativos realizado por HR Ratings incluye el análisis de métricas financieras y flujo generado por la Empresa para determinar la capacidad de pago de la misma. Para esto, HR Ratings realizó un análisis financiero bajo un escenario económico base y un escenario económico de estrés. Ambos escenarios determinan la capacidad de pago de Facileasing y su capacidad de hacer frente a las obligaciones en tiempo y forma. Los supuestos y resultados obtenidos en el escenario base y de estrés se muestran a continuación:

A continuación se detallan cada uno de los escenarios planteados por HR Ratings.

Hoja 14 de 35



HR AAA

HR+1

Escenario Base El escenario base proyectado por HR Ratings para Facileasing incorpora condiciones macroeconómicas que favorecen el crecimiento de los activos en arrendamiento por parte de la Empresa. Esto debido a una demanda constante por parte del mercado para el uso de los productos de Facileasing, así como condiciones en los mercados financieros que incentivan dicha demanda. Asimismo, el escenario base considera que la integración por parte de la Empresa con BBVA Bancomer continúa favoreciendo las condiciones de otorgamiento y recuperación de los contratos en arrendamiento. Lo anterior impacta de manera positiva los resultados y el flujo generado por la Empresa. Durante el 2011 y los primeros meses del 2012 los contratos de arrendamiento totales promedio (contratos en arrendamiento vigentes promedio 12 meses + contratos en arrendamiento vencidos promedio 12 meses) han mostrado un moderado crecimiento debido a que los esfuerzos de la Empresa se enfocaron en el saneamiento de la cartera con la que se contaba. Esto llevó a que del 2T11 al 2T12 los contratos totales mostraran un crecimiento de 3.5% (vs. 12.1% del 2T10 al 2T11). Sin embargo, para los periodos proyectados bajo el escenario económico base consideramos que los contratos de arrendamiento totales comenzarían a mostrar un crecimiento mucho más acelerado debido a que la Empresa ya cuenta con una estructura más robusta que podría soportar dicho crecimiento. Lo anterior llevaría a que el crecimiento de los contratos del 4T11 al 4T12 fuera de 47.1%, del 4T12 al 4T13 de 91.9% y del 4T13 al 4T14 de 34.9% (vs. 12.2% del 4T10 al 4T11).

Hoja 15 de 35



HR AAA

HR+1

En cuanto a la calidad de la cartera, durante los últimos trimestres se ha observado una disminución importante en los niveles de cartera vencida de la Empresa debido a los esfuerzos realizados por parte de la nueva administración para sanear la cartera con la que se contaba. Esto lleva a que el índice de morosidad (Contratos de arrendamiento vencidos promedio 12 meses / Contratos de arrendamiento totales promedio 12 meses) se ubique al 2T12 en 2.6% (vs. 4.9% al 2T11). Lo anterior indica una mejoría importante en cuanto a los niveles de incumplimiento de la cartera. Para los periodos proyectados bajo el escenario base, consideramos que el índice de morosidad disminuiría de manera importante debido al saneamiento de cartera y la salida en el cálculo del indicador de los elevados niveles de incumplimiento observados durante el cierre del 2011. Esto llevaría a que Facileasing mostrara un índice de morosidad de 0.6% al 4T12, 0.6% al 4T13 y 0.8% al 4T14 (vs. 3.3% al 4T11). Estos niveles indicarían una situación de fortaleza importante para la Empresa. Cabe mencionar que la cartera de crédito vencida también sería beneficiada por las sinergias que la Empresa tendría dada su relación con BBVA Bancomer. En cuanto a la relación entre ingresos por arrendamiento puro y depreciación de bienes en arrendamiento (Depreciación Trimestral de Bienes en Arrendamiento Operativo / Ingresos por Arrendamiento Trimestrales), durante los últimos trimestres se ha observado una estabilización en los niveles derivado de un ingreso y un gasto más constante. Lo anterior lleva a que la razón se mantenga al 2T12 en 63.8% (vs. 85.7% al 2T11). Para los próximos periodos bajo el escenario base, consideramos que dicha proporción se mantendría para cerrar al 4T12, 4T13 y 4T14 en 68.8%, 64.3% y 66.3% respectivamente (vs. 45.4% al 4T11). Lo anterior supondría una posición de fortaleza para la Empresa.

Hoja 16 de 35



HR AAA

HR+1

Debido al saneamiento de la cartera observado durante los últimos meses por parte de la Empresa, la razón de cobertura (Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios / Cartera Vencida) al 2T12 no puede ser calculada dado que no existe cartera de crédito vencida dentro del Balance. Lo anterior indica una posición de fortaleza por parte de la Empresa. Para los periodos proyectados, debido a que si se considera que Facileasing mantendría cartera de crédito vencida, la razón de cobertura cerraría al 4T12, 4T13 y 4T14 en 9.5x, 4.5x y 3.5x. Estos niveles supondrían una posición de fortaleza relativa para la Empresa.

Por otro lado, el MIN Ajustado (Margen Financiero Neto – Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios / Activos Productivos Promedio) ha mostrado una importante mejoría durante los últimos trimestres debido a la disminución en estimaciones preventivas generadas ante una mejoría en la calidad de la cartera, así como por una estabilización en la proporción de gastos por arrendamiento frente a ingresos. Asimismo, el indicador ha sido impactado por las sinergias mostradas con BBVA Bancomer en cuanto a la tasa de fondeo que Facileasing puede obtener en los mercados y en sus líneas bancarias. Lo anterior lleva a que el MIN Ajustado haya cerrado al 2T12 en niveles de 26.1% (vs. 4.1% al 2T11). Para los periodos proyectados, consideramos que los beneficios en cuanto a fondeo y estimaciones generadas se mantendría, aunque el MIN Ajustado se presionaría ligeramente para cerrar el 4T12, 4T13 y 4T14 en 18.0%, 19.1% y 18.8% (vs. 11.1% al 4T11). Sin embargo, los niveles mostrados se mantendrían como una posición de fortaleza dentro de la industria. En cuanto al índice de eficiencia (Gastos de Administración/ (Ingresos Totales de la Operación + Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios), el indicador se mantiene al 2T12 en niveles promedio para la

Hoja 17 de 35



HR AAA

HR+1

industria de 62.7% (vs. -513.2% al 2T11). Esto debido a los gastos necesarios por parte de la Empresa para proveer de un servicio integral a sus clientes, lo cual lleva a que los egresos representen una posición importante de los ingresos. Para los periodos proyectados bajo el escenario base, consideramos que el índice de eficiencia se mantendría en niveles similares, para cerrar al 4T12, 4T13 y 4T14 en 83.7%, 86.9% y 80.2% respectivamente (vs. 435.0% al 4T11).

Por otra parte, el índice de eficiencia operativa (Gastos de Administración / Activos Productivos Promedio) se mantiene también en niveles promedio para la industria de 8.9% al 2T12 (vs. 8.9% al 2T11). Esto debido a los gastos necesarios en los que incurre la Empresa para proveer de un servicio integral. Para los periodos proyectados, consideramos que los activos productivos promedio se incrementarían a un mayor ritmo que los gastos incurridos dada la capacidad instalada con la que cuenta al día de hoy la Empresa, lo que llevaría a un índice de eficiencia operativa de 5.9% al 4T12, 6.3% al 4T13 y 6.8% al 4T14 (vs. 10.4% al 4T11). Esto indicaría una posición de fortaleza para la Empresa. Todo lo anterior lleva a que la rentabilidad de Facileasing haya mostrado una importante mejoría durante los últimos 12 meses, lo cual se puede atribuir a el manejo y los cambios realizados por BBVA Bancomer. Esto lleva a que el ROA Promedio (Resultado Neto Promedio 12 meses / Activos Totales Promedio 12 meses) muestre niveles de fortaleza al 2T12 de 3.6% (vs. -9.2% al 2T11). Asimismo, el ROE Promedio (Resultado Neto Promedio 12 meses / Capital Contable Promedio 12 meses) muestra niveles de importanter fortaleza para los que anteriormente manejaba la Empresa en 16.8% al 2T12 (vs. -90.9% al 2T11).

Hoja 18 de 35



HR AAA

HR+1

Para los periodos proyectados, debido a que consideramos que los resultados positivos se mantendrían para la Empresa, el ROA Promedio cerraría el 4T12, 4T13 y 4T14 en 2.2%, 2.0% y 2.4% respectivamente (vs. -5.8% al 4T11). Asimismo, el ROE Promedio mostraría niveles de fortaleza de 9.3%, 11.8% y 16.2% en los mismos periodos (vs. -58.9% al 4T11). Los niveles de rentabilidad bajo el escenario base se mantendrían como una fortaleza por parte de la Empresa y mostrarían los beneficios que Facileasing tendría al mantener la relación con BBVA Bancomer. En cuanto a los niveles de capitalización (Capital Contable / Activos Sujetos a Riesgo Totales), la Empresa mantiene niveles de fortaleza al 2T12 de 50.5% (vs. 0.1% al 2T11). Esto debido al aumento de capital social que la Empresa ha tenido durante los últimos 12 meses por P$497.0m provenientes de BBVA Bancomer. Cabe mencionar que las inyecciones de capital se han realizado para preparar a la estructura de Facileasing para el crecimiento esperado en cuanto a activos sujetos a riesgo. Para los periodos proyectados, consideramos que la razón de capitalización se comenzaría a apretar debido a que el crecimiento en los activos sujetos a riesgo sería mucho mayor que el crecimiento en capital, lo que llevaría a que la razón cerrara el 4T12, 4T13 y 4T14 en 35.2%, 20.6% y 17.9% respectivamente (vs. 16.6% al 4T11). Estos niveles se mantendrían en un rango promedio dentro de la industria.

Hoja 19 de 35



HR AAA

HR+1

Por otro lado, la razón de apalancamiento (Pasivo Total Promedio 12 meses / Capital Contable Promedio 12 meses) se mantiene al 2T12 en niveles de fortaleza dentro de la industria de 3.6x (vs. 8.9x al 2T11). Esto indica los recientes incrementos en capital que la Empresa ha tenido, así como el bajo endeudamiento en el que ha incurrido durante los últimos meses. Sin embargo, debido al crecimiento esperado por parte de la cartera en el escenario base, consideramos que existiría un importante aumento en los niveles de endeudamiento que no serían compensados por un incremento en capital, lo que llevaría a que la razón de apalancamiento se incrementara gradualmente para cerrar al 4T12 en 3.3x, al 4T13 en 5.0x y al 4T14 en 5.9x (vs. 9.1x al 4T11). Estos niveles se mantendrían en un rango promedio para la industria.

Hoja 20 de 35



HR AAA

HR+1

Por otra parte, la razón de cartera vigente a deuda neta (Cartera Vigente / Deuda Neta) se mantiene en niveles de fortaleza al 2T12 en 1.3x (vs. 1.6x al 2T11). Esto debido a que durante los últimos meses el crecimiento por parte de los activos ha sido fondeado principalmente a través de recursos propios y no a través de endeudamiento vía pasivos. Para los periodos proyectados, consideramos que el ritmo de endeudamiento se elevaría dado el fuerte crecimiento en cartera, lo que llevaría a que la razón se apretara para cerrar al 4T12 en 0.7x, al 4T13 en 1.1x y al 4T14 en 1.1x (vs. 1.4x al 4T11). Estos niveles se mantendrían en un rango adecuado para las condiciones de la Empresa.

Hoja 21 de 35



HR AAA

HR+1

Escenario de Estrés El escenario de estrés proyectado por HR Ratings considera un serio deterioro en las condiciones macroeconómicas generales, lo que se traduce en un entorno económico de crisis en México. Esto lleva a que las condiciones para la originación se deterioren de manera importante, con una fuerte caída por parte de la demanda para los productos de Facileasing dada la incertidumbre que existiría entre sus clientes. Asimismo, consideramos que existirían condiciones de mayor estrés en los mercados financieros que llevarían a un incremento en las tasas generales observadas por la Empresa para su fondeo. Por parte del crecimiento en los contratos de arrendamiento totales, aunque consideramos que existiría una reducción en el ritmo de crecimiento, los contratos aún con las condiciones de estrés aumentarían de manera importante para los periodos proyectados. Esto debido a que la Empresa aún tendría la necesidad de incrementar sus activos productivos para mantener un nivel de ingresos que le permitiera cubrir sus gastos. Con ello, el crecimiento en contratos de arrendamiento totales del 4T11 al 4T12 sería de 42.2%, del 4T12 al 4T13 de 80.6% y del 4T13 al 4T14 de 30.3% (vs. 47.1%, 91.9% y 34.9% en los mismos periodos en el escenario base y 12.2% del 4T10 al 4T11).

Sin embargo, una de las principales afectaciones para la Empresa sería el fuerte incremento en la cartera vencida dado el deterioro en la calidad crediticia por parte de los acreditados. Esto considerando que aunque la estructura de recuperación se mantendría apoyada en la estructura de BBVA Bancomer, existiría una disminución en la capacidad de pago por parte de

Hoja 22 de 35



HR AAA

HR+1

los clientes. Lo anterior llevaría a que el índice de morosidad de incrementara a 0.8% al 4T12, a 1.1% al 4T13 y a 1.2% al 4T14 (vs. 0.6% al 4T12, 0.6% al 4T13 y 0.8% al 4T14 en el escenario base y 3.3% al 4T11). Esto indicaría un serio deterioro en las condiciones observadas por parte de la Empresa. Por parte de la relación entre ingresos por arrendamiento puro y depreciación de bienes en arrendamiento, no consideramos que existiría un cambio significativo dado que no esperamos una disminución en la tasa de depreciación o un movimiento en la tasa activa. Lo anterior llevaría a que la relación cerrara al 4T12, 4T13 y 4T14 en 70.2%, 66.9% y 68.5% respectivamente (vs. 68.8%, 64.3% y 66.3% respectivamente en el escenario base y 45.4% al 4T11.

Por otra parte, consideramos que la razón de cobertura se mantendría en los mismos niveles bajo el escenario de estrés y el escenario base proyectado por HR Ratings (4T12, 4T13 y 4T14 en 9.5x, 4.5x y 3.5x) para que con ello el principal impacto sobre resultados bajo estrés sea el nivel de morosidad. Debido a ello, las estimaciones generadas de manera anual bajo el escenario de estrés ascenderían a P$135.3m en el 2012, P$28.0m en el 2013 y P$25.2m en el 2014 (vs. P$41.2m, P$50.7m y P$53.8m en el 2012, 2013 y 2014 bajo el escenario base y P$0.6m en el 2011). La generación de estimaciones preventivas tendría un fuerte impacto sobre la rentabilidad de la Empresa y mostraría las condiciones económicas adversas bajo las cuales operaría Facileasing.

Hoja 23 de 35



HR AAA

HR+1

Debido al fuerte aumento sobre las estimaciones preventivas y el mantenimiento en la relación entre ingresos y depreciación, el MIN Ajustado mostraría una baja importante en sus niveles ante un escenario adverso, especialmente durante los primeros trimestres, donde asumimos que el escenario sería de mayor estrés. Esto llevaría a que el indicador se situara al 4T12, 4T13 y 4T14 en 2.4%, 12.9% y 13.7% respectivamente (vs. 18.0%, 19.1% y 18.8% respectivamente en el escenario base y 11.1% al 4T11). Sin embargo, estos niveles se mantendrían en un rango adecuado antes las condiciones de adversidad que Facileasing enfrentaría. Por otro lado, consideramos que bajo un escenario económico de alto estrés la Empresa se vería en la necesidad de aumentar sus gastos de administración de manera importante para poder controlar la morosidad de la cartera, así como para poder mantener el crecimiento de activos productivos. Lo anterior llevaría a que el índice de eficiencia cerrara el 4T12, 4T13 y 4T14 en -89.7%, 133.0% y 103.6% respectivamente (vs. 83.7%, 86.9% y 80.2% en los mismos periodos en el escenario base). Cabe mencionar que el signo “-” observado durante el 4T12 se debería a que los gastos de administración serían menores que las estimaciones preventivas generadas. Los niveles de eficiencia bajo un escenario de estrés se mantendrían por encima del promedio de la industria.

Hoja 24 de 35



HR AAA

HR+1

Asimismo, el índice de eficiencia operativo bajo condiciones de estrés se incrementaría de manera importante debido al aumento mantenido en gastos, aunque debido a que los contratos de arrendamiento también se incrementarían, dicha situación diluiría el aumento. Lo anterior llevaría a que la razón se mantuviera en 6.5% al 4T12, 6.8% al 4T13 y 6.9% al 4T14 (vs. 5.9% al 4T12, 6.3% al 4T13, 6.8% al 4T14 y. 10.4% al 4T11). Estos niveles se mantendrían en un rango promedio para la industria. Derivado del fuerte aumento en estimaciones preventivas generadas y en los gastos de administración necesarios para mantener la operación bajo un escenario de estrés, los niveles de rentabilidad se verían fuertemente presionados. Esto llevaría a que el ROA Promedio disminuyera de manera considerable para cerrar al 4T12, 4T13 y 4T14 en -3.5%, -0.6% y 0.3% respectivamente (vs. 2.2%, 2.0% y 2.4% respectivamente en el escenario base y -5.8% al 4T11). Cabe mencionar que la disminución en el ROA Promedio no se daría de manera tan pronunciada debido a que el ritmo de crecimiento de los activos, aunque se mantendría positivo, sería menor que en el escenario base.

Hoja 25 de 35



HR AAA

HR+1

Por otra parte, el ROE Promedio también mostraría una fuerte disminución en sus niveles ante las utilidades netas proyectadas bajo el escenario económico adverso. Lo anterior llevaría a que el indicador cerrara el 4T12, 4T13 y 4T14 en -15.9%, -5.2% y 3.0% respectivamente (vs. 9.3%, 11.8% y 16.2% en los mismos periodos en el escenario base y -58.9% al 4T11). Lo anterior indicaría una situación de adversidad para la Empresa. La disminución en los niveles de rentabilidad llevaría a que la razón de capitalización se presionara de manera importante debido a la disminución en el Capital Contable ante utilidades netas negativas. Asimismo, debido a que consideramos que aún bajo un escenario económico de estrés existiría un crecimiento en los activos productivos promedio, los niveles de capitalización se presionarían por ambos lados. Lo anterior llevaría a que la razón cerrara al 4T12, 4T13 y 4T14 en niveles de 28.1%, 14.8% y 11.7% respectivamente (vs. 35.2%, 20.6% y 17.9% respectivamente en el escenario base y 16.6% al 4T11). La fuerte baja sobre la razón de capitalización supondría una situación de preocupación por parte de la Empresa.

Hoja 26 de 35



HR AAA

HR+1

Por otra parte, debido a que consideramos que el crecimiento en cuanto a activos productivos se mantendría, Facileasing se vería en la necesidad de continuar fondeando el crecimiento de los mismos vía endeudamiento. Considerando esto y la baja en los niveles de Capital Contable, la razón de apalancamiento se incrementaría de manera importante para cerrar al 4T12, 4T13 y 4T14 en niveles de 3.6x, 7.0x y 9.7x respectivamente (vs. 3.3x al 4T12, 5.0x al 4T13 y 5.9x al 4T14 en el escenario base y 9.1x al 4T11. El incremento en los niveles de apalancamiento supondría una situación de adversidad para la Empresa.

Hoja 27 de 35



HR AAA

HR+1

En cuanto a la razón de cartera de crédito vigente a deuda neta, bajo un escenario de estrés debido al aumento en apalancamiento ante la baja generación de utilidades a través de resultados, dicha razón se presionaría. Esto la llevaría a cerrar el 4T12, 4T13 y 4T14 en 0.9x, 1.0x y 1.0x respectivamente (vs. 0.7x, 1.1x y 1.1x en los mismos periodos en el escenario base y 1.4x al 4T11). Esto indicaría una menor capacidad de cubrir las obligaciones contraídas a través de las operaciones de la Empresa.

Hoja 28 de 35



HR AAA

HR+1

Conclusión HR Ratings ratificó la calificación crediticia de largo plazo de “HR AAA” y de corto plazo de “HR+1” para Facileasing, S.A. de C.V. (Facileasing y/o la Empresa). Asimismo, HR Ratings ratificó la calificación de largo plazo de “HR AAA” para las emisiones con clave de pizarra FACILSA 12 y FACILSA 12-2 y para el Programa Dual de CEBURS en su modalidad de Largo Plazo y la calificación de corto plazo de “HR+1” para el Programa Dual de CEBURS en su modalidad de Corto Plazo. Esto tomando en cuenta la sólida conexión operativa con la que cuenta la Empresa con BBVA Bancomer, como también el soporte que provee el Grupo BBVA. La Empresa ha incorporado nuevos servicios y líneas de negocio, las cuales buscan fortalecer la operación diaria. De tal forma se contribuirá con el crecimiento de la cartera de Facileasing. La Empresa cuenta con un Consejo de Administración y un equipo directivo con experiencia y un largo historial en el sector financiero. En cuanto a la rentabilidad representada en el ROA y ROE, la Empresa en tan solo un año ha logrado posicionarse en niveles sólidos dentro de la industria. Asimismo cuenta con un alto nivel de capitalización, debido al aumento del capital social durante los últimos doce meses. La calidad de la cartera ha mejorado de manera importante, debido al saneamiento que se le realizó. Sin embargo la Empresa cuenta con una cartera fuertemente concentrada en su línea de negocio de vehículos, orientada al arrendamiento de flotillas, mercado altamente competitivo en México. Es importante mencionar que la calificación asignada por HR Ratings para Facileasing toma en cuenta que aunque la Empresa se mantiene como subsidiaria de Facileasing Equipment y esta a su vez depende directamente de Grupo BBVA, consideramos que durante los últimos periodos existió una mayor integración operativa y financiera con BBVA Bancomer, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero BBVA Bancomer (BBVA Bancomer y/o el Banco). Esto tomando en cuenta la unificación a nivel local en cuanto a procesos de recursos humanos, promoción, auditoría, robustecimiento del Consejo de Administración a través de directivos del Banco e inclusive de fondeo. Lo anterior lleva a considerar que podría existir, en caso de un escenario de alto estrés, un apoyo implícito por parte de BBVA Bancomer sobre las operaciones de Facileasing. Sin embargo, es importante mencionar que cualquier movimiento en la calificación local de BBVA Bancomer significaría una afectación directa sobre la calificación contraparte de Facileasing. Todo lo anterior lleva a que HR Ratings considere que Facileasing ofrece gran seguridad para el pago oportuno de las obligaciones de deuda.

Hoja 29 de 35



HR AAA

HR+1

ANEXOS

Hoja 30 de 35



HR AAA

HR+1

Hoja 31 de 35



HR AAA

HR+1

Hoja 32 de 35



HR AAA

HR+1

Hoja 33 de 35



HR AAA

HR+1

Hoja 34 de 35



HR AAA

HR+1

Hoja 35 de 35



HR AAA

HR+1

HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, que cuenta con una experiencia integral de más de 100 años en el análisis y calificación de la calidad crediticia de empresas y entidades de gobierno en México, así como de la capacidad de administración de activos, o desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social por parte de alguna entidad. Los valores de HR Ratings son la Validez, Calidad y Servicio. Paseo de los Tamarindos 400-A, Piso 26, Col. Bosque de Las Lomas, CP 05120, México, D.F. Tel 52 (55) 1500 3130

En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis.

Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas o emitidas no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings de México han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base.

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para Arrendadoras Financieras y Arrendadoras Puras (México), Enero 2010 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar

www.hrratings.com/es/metodologia.aspx



facileasing, s.a. de c.v.el presente reporte de seguimiento de calificación se enfoca en el...

Documents