Evolución del Estado de Resultados

del Banco de la República

Noviembre 5 de 2013

Introducción

• El Banco es la autoridad monetaria, cambiaria y crediticia, es

banco de emisión, administra las reservas internacionales, es

banquero y prestamista de última instancia de los

establecimientos de crédito y agente fiscal del gobierno.

• Los beneficios macroeconómicos y sociales asociados a estas

funciones (p.e. estabilidad macroeconómica, nivel de reservas

para enfrentar choques externos) no se reflejan en los resultados

contables de la entidad. Sin embargo, en el cumplimiento de

estos objetivos se incurre en costos.

• Lo anterior significa que la entidad tiene una estructura financiera

única y, a diferencia del sector privado, no tiene como objetivo

maximizar utilidades.

1

Para efectos administrativos y presupuestales, los ingresos y egresos del

Banco se clasifican en:

• Monetarios: agrupan los resultados de las funciones

constitucionales del Banco como autoridad monetaria, cambiaria

y crediticia, banco de emisión, administrador de las reservas

internacionales, banquero y prestamista de última instancia de los

establecimientos de crédito y agente fiscal del gobierno.

• Corporativos: agrupan los resultados de la gestión

administrativa del Banco tales como ingresos por comisiones y

gastos de personal y generales.

• Gastos de pensionados

2

La mayor parte de los ingresos del Banco son monetarios

3

(1.000)

(500)

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

3.500

4.000

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Ingresos monetarios Ingresos totales

Ingresos totales – Ingresos monetarios

(Miles de millones de COP)

4

Egresos totales – Egresos monetarios

(Miles de millones de COP)

0

200

400

600

800

1.000

1.200

1.400

1.600

1.800

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Egresos monetarios Egresos totales

...y buena parte de los egresos también son monetarios

Los ingresos y egresos monetarios, que determinan en

gran medida el estado de resultados del Banco,

dependen de variables que no están bajo su control

como son las tasas de interés externas, las

fluctuaciones de los precios de mercado (títulos del

portafolio de reservas, TES, oro) y el comportamiento

de las monedas de reserva.

5

A. Ingresos monetarios

Durante los últimos años los ingresos monetarios se han reducido por el

menor rendimiento de las reservas internacionales (y algo por menores

repos de expansión).

6

II. Ingresos y egresos monetarios

(Miles de millones de pesos)

-1,500

-1,000

-500

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

2008 2009 2010 2011 2012 Jun-13

Rendimiento RIN Operaciones de Liquidez Valoración de TES Otros

$2,799

$1,134

$560$712

$1,016

- $763

1. Las bajas tasas de interés en los mercados

internacionales.

2. La devaluación de las monedas de reserva frente al

dólar.

3. La reciente caída del precio internacional del oro

4. La desvalorización de los títulos del portafolio de

reservas (los precios caen cuando las tasas de interés

suben)

El menor rendimiento de las reservas se explica por:

7

Las tasas de interés internacionales cayeron fuertemente en 2007 y 2008 y

luego se han mantenido en niveles históricamente bajos.

Utilidades del BR vs. Rentabilidad de las reservas

y tasa de los bonos del tesoro de EE.UU.

a/ Información a junio de 2013.

8

4.81

3.05

0.77

1.14

0.60 0.24 0.25 0.36

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

-2,000

-1,500

-1,000

-500

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013/a

(porcentajes)(miles de millones

de pesos)

Utilidades del Banco (eje izquierdo )

Rentabilidad de las RIN (eje izquierdo)

Tasa de interés de los Bonos del Tesoro de los Estados Unidos a dos años (eje derecho)

• Durante el primer semestre del año se devaluaron frente al dólar: Corona sueca (3,6%),

Dólar australiano (11,8%), Dólar canadiense (5,6%), Dólar neozelandés (6,4%), Libra

esterlina (6,7%). Por esas devaluaciones se perdieron $665,4 mm.

• Las pérdidas por este concepto serán cubiertas con la reserva estatutaria fluctuación de

monedas, la cual asciende a $2,276 mm.

Índice de monedas de reserva frente al dólar

(Base 100= diciembre de 2012)

Índice: mayor que 1: apreciación divisa frente al USD

menor que 1: depreciación divisa frente al USD

0.85

0.9

0.95

1

1.05

Dic

201

2

Ene

2013

Feb

2013

Mar

201

3

Abr

201

3

May

201

3

Jun

2013

Jul 2

013

Ago

201

3

Sep

2013

Oct

201

3

Corona Sueca Dólar australiano Dólar canadiense Dólar Neozelandés Libra esterlina

9

En el primer semestre el precio del oro cayó 28% y generó pérdidas por $284,5 mm.

Entre 2001 y 2012, las inversiones en oro (1% de las reservas) generaron utilidades por

$ 761, 6 mm.

10

Comportamiento del precio internacional del oro

(Dólares onza/troy)

1,100

1,200

1,300

1,400

1,500

1,600

1,700

1,800

Dic

201

2

Ene

201

3

Mar

201

3

Abr

201

3

May

201

3

Jun

2013

Jul 2

013

Ago

201

3

Sep

201

3

Oct

201

3

US$1692,5

US$1203,3

US$1333,8

La caída del precio de los bonos del portafolio de reservas, luego de los anuncios de la FED

de una posible reducción del plan de estímulo monetario, generó una pérdida de $29,4 mm,

debido a su baja duración (0,81).

Tasas de interés de los bonos a dos años (porcentaje)

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

0.1

0.2

0.3

0.4

0.5

0.6

Dic

-12

En

e-1

3

Feb

-13

Mar

-13

Ab

r-13

May

-13

Jun-1

3

Jul-

13

Ag

o-1

3

Sep

-13

Oct

-13

Estados Unidos (eje izquierdo) Inglaterra (eje izquierdo) Canadá (eje derecho)

Nueva Zelanda (eje derecho) Suecia (eje derecho)

11

B. Egresos monetarios

Los egresos monetarios han aumentado por las operaciones de contracción necesarias

para contrarrestar la expansión monetaria originada en las mayores compras de divisas.

Egresos monetarios por operaciones de contracción (Miles de millones de pesos)

*/ Información a junio de 2013.

12

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1,000

2008 2009 2010 2011 2012 2013/*

Depósitos remunerados de control monetario provenientes de la colocación de TES de control monetario

Remuneración a los depósitos de la DGCPTN

Remuneración al encaje

Depósitos remuneardos no constititivos de encaje y ventanilla

En resumen, los ingresos y egresos monetarios, asociados a variables que no están bajo

el control del Banco, determinan el estado de resultados.

Ingresos monetarios netos, rendimiento de reservas y resultado operacional (Miles de millones de pesos)

-2,000

-1,500

-1,000

-500

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013/*

Ingresos Monetarios Netos Resultado operacional Rendimiento RIN

13

III. Costo de la intervención en el mercado cambiario

En el periodo 2007 – 2013 (a octubre), las compras netas de divisas ascendieron a

US$ 24,953 millones y el saldo de las reservas internacionales pasó de US$15,450

millones a US$43,300 millones.

Compras netas de divisas y reservas internacionales

(Millones de dólares)

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

2007 2008 2009 2010 2011 2012 Oct-13

Compras netas de divisas Saldo de RIN (eje derecho)

14

La tasa de interés externa es muy inferior al rendimiento obtenido por el Banco si hubiese

hecho la expansión monetaria mediante operaciones repo (tasa de intervención) o compras

de TES (tasa de mercado).

Tasa de rendimiento de las reservas internacionales, tasa de

referencia del BR y tasa de rendimiento de los TES

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Tasa anual de rendimiento de las RIN

Tasa anual de interés de referencia del BR

Tasa implicita anual del rendimiento de TES en poder del Banco

15

Resultado

Operacional

del Banco

Compras netas

de divisas

Compras netas

acumuladas de

divisas desde

2007

Costo de la intervención:

mayores ingresos si la

expansión monetaria se

hubiera generado mediante

compra de TES

(MM de COP) Millones USD (MM de COP) (MM de COP)

2007 1,985.0 4,713.0 10,306.5 (14.3)

2008 1,321.8 2,146.7 14,205.9 1,123.3

2009 155.4 170.9 14,471.1 3,226.1

2010 (271.5) 3,060.0 20,293.3 4,062.1

2011 (356.1) 3,719.9 27,081.1 5,528.5

2012 (340.5) 4,843.8 35,776.4 8,289.1

2013 */ (1,498.9) 4,119.5 43,297.8 5,976.9

Acumulado 2007-2013 */ 995.2 22,773.8 43,297.8 5,976.9 */ Información a junio de 2013

16

Como se aprecia en el cuadro siguiente, el resultado operacional acumulado entre 2007

y junio de 2013 fue de $995 mm. Si la expansión monetaria se hubiera realizado

mediante compra de TES y no de divisas, este resultado habría sido superior en cerca de

$6,000 mm.

Por qué comprar reservas internacionales?

• Las reservas internacionales son un “colchón de recursos” para garantizar

los pagos internacionales de los colombianos durante circunstancias

(internas o externas) adversas. Su mayor nivel mejora las condiciones de

acceso del país a los mercados financieros internacionales.

• Las reservas deben estar invertidas en activos externos que mantengan un

alto grado de liquidez y seguridad, especialmente en coyunturas adversas.

Debido a la crisis internacional, los activos externos con estas

características generan rendimientos muy bajos.

• Los activos locales no sirven para enfrentar choques negativos de liquidez

internacional.

17

IV. Rubros corporativos

A. Gastos de Personal

Entre 1999 y 2013, los gastos de personal registran una disminución del 30% en

términos reales.

18

Esta disminución está asociada con la reducción de la planta de personal la cual pasó

de 2,776 empleados en 1999 a 2,217 actualmente.

Composición de la Planta de personal: 2004 vs. 2013

58%

48%

42%

52%

0% 20% 40% 60% 80% 100%

2004

2013

Operativos Profesionales

El incremento reciente de los gastos de personal obedece a la prestación de nuevos

servicios, los cuales han requerido de una mayor profesionalización de la planta.

Nuevos Servicios

• Departamento de Comunicación y

Educación Económica y Financiera

• Departamento de Seguimiento a la

Infraestructura Financiera

• Administración del FAE y Nuevo

FRECH

• Subgerencia de Riesgo Operativo

• Departamento de Infraestructura

• Reapertura de Neiva y nuevos

servicios en Riohacha

19

B. Gastos Generales

Entre 1999 y 2013 los gastos generales han registrado una disminución del 30%,

en términos reales, como resultado de la implementación de programas de

racionalización del gasto, campañas de ahorro y gestiones administrativas.

20

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Proy.

Indices de Gastos Generales

(1999 = 100)

MANTENIMIENTO Y ADECUACIONES SERVICIOS PUBLICOS

SERVICIO DE ASEO Y VIGILANCIA GASTOS GENERALES TOTALES (EJE DERECHO)

OTROS GASTOS GENERALES

*/ Información a junio de 2013

Fuente: Banco de la República

21

V. Conclusión

-2,000

-1,500

-1,000

-500

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

2008 2009 2010 2011 2012 2013/*

Mile

s de

mill

ones

de

CO

P

Ingresos Monetarios Netos Egresos Corporativos Netos

Resultado operacional Rendimiento RIN

Resultado operacional del Banco

(Miles de millones de pesos)

• El resultado operacional del Banco se explica principalmente por la reducción del

rendimiento de las reservas internacionales y por el costo de la intervención en el

mercado cambiario, que han reducido los ingresos monetarios netos.