estudio precios de transferencia emn
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7/23/2019 Estudio Precios de transferencia EMN
1/15
Precios
de
transferencia
internacionales
el
caso
de
l s empresas multinacionales RUBN M.
CONSIDERACIONES FINANCIERAS
BSIC S
P R EST BLECER PRECIOS DE
TRANSFERENCIA
INTERNACIONALES
E
incremento de la informacin financiera en disponibi-
lidad del usuario no garantiza la correcta toma de deci-
siones. La habilidad y el conocimiento del administrador de
la empresa multinacional acerca de un medio ambiente di-
nmico y en condiciones ms bien asimtricas son factores
necesarios ypor dems preponderantes.Es ms la actuacin
del gerente puede variar incluso dentro de un abanico muy
amplio de posibles soluciones ante
un
mismo problema; de
ah que sea preciso contar de antemano con un plan de ac-
cin determinado por el grupo. Pues bien desde el punto de
vista microeconmico las cualidades del administrador la
calidad de la informacin y los sistemas eficientes de gestin
constituiran los elementos alrededor de los que girarn
el
desempeo y el valor econmico de la empresa.
De
acuerdo
con el autor del presente artculo la obtencin de mejores
resultados en las actividades comerciales de los participan-
tes de los mercados globales en este caso las empresas mul-
tinacionales requiere una correcta valoracin del entorno.
1
1
Rubn M. Mosqueda Almanza, Precios
de
transferencia internac ionales
y riesgo econmico
en las
multinacionales joint ven tu re , Actualidad Fi-
nanciera, nm . 12 2001 pp. 55-81 .
* Departamento de Contabilidad, Universidad de Valencia . El autor agradece los acertados comentarios de la
profesora
M a Antonia Garca Benau de la Universidad de Valencia;
aunque
reconoce plena responsabilidad de los errores que
puedan
subsistir.
256 COMERCIO EXTERIOR
VOL. 53, NM . 3, MARZO DE 2003
MOSQUEDA
ALMANZA
Para hacer frente a la incertidumbre financiera y ajustar los
resultados contables del grupo la empresa multinacional dis-
pone de varias herramientas que se refieren
al
control de
las
variables que permiten d isminuir los gastos operativos y au-
mentar sus ingresos. No obstante el anlisis de factibilidad
sobre estas decisiones potenciales se debe acompaar de una
mejora en los flujos de efectivo
el
resultado contable y la
posicin financiera del grupo en general. Entre tales factores
los precios de transferencia internacionales son un elemento
importante de estudio bien por
el
volumen del intercambio
comercial que
se
efecta entre empresas del mismo grupo bien
por
el
grado de inspeccin de
las
autoridades fiscales sobre
las
actividades intragrupales de las empresas multinacionales.
Todo ello supone que las decisiones sobre esos precios se
deben dirigir a la consecucin de la estrategia establecida
el
equilibr io fiscal y
el
control del grupo pero adems
al
cum-
plimiento de los objetivos de la multinacional.2 De acuer-
do con Stephen
R
row el costo de establecer
un
precio de
transferencia inapropiado origina importan es desequilibrios
entre los indicadores de eficiencia as como un incremento
en los impuestos incongruencia entre los objetivos de la or-
ganizacin y desembolsos para obtener informacin relevan-
te.
3
Adems el ambiente internacional en el que maniobran
las multinacionales forja un rango amplio de condiciones que
hay que satisfacer en el
momento
de seleccionar
el
mtodo
del precio de transferencia apropiado: la normativa fiscal y
2
Rubn
M. Mosqueda Almanza, El control interno ante l
os
precios
de
trans
ferencia internacionales , Partida
Doble
nm. 111 , 2000, pp. 18-33.
3
Stephen R Crow, Economic Consequenceso nternational Regulation o
Transfer Pricing Universidad de Sacramento, 1999 .
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contable y los requerimientos culturales y sociales. Con es
tas restricciones, minimizar
el
pago fiscal no puede ser
el
nico
objetivo para optimi zar los resultados. A pesar de que los
impuestos
se
pueden tratar como un elemento trivial,
el
costo
de las decisiones en materia de esos precios debe considerar
no slo los requerimientos de informacin que la norma
determina, sino tambin el mantenimiento de una ecuacin
alternativa para los casos en que un solo precio no satisfaga
las exigencias fiscales o
las
no tributarias. En algunos casos,
los objetivos corporativos fiscales) son incongruentes con
el
entorno global y, por ende, repercuten en un costo intrn
seco y en apariencia inexistente, como lo
es
el posible incre
mento en la rotacin de personal clave.
Una
decisin cualquiera sobre el precio de transferencia
tiene graves repercusiones financieras en
la
multinacional,
muchas veces, incluso, inadvertidas. La globalizacin econ
mica actual no slo exacerba estos efectos en una corporacin,
sino que hace que
se
replanteen aejos criterios y enfoques
del negocio. Si esto se acepta,
es
posible que las consecuen
cias financieras trasciendan a otras latitudes y hasta a empresas
con poca vinculacin con
el
grupo. Esta situacin no hace ms
que revelar que las reas afectadas con los procesos de interna
cionalizacin de las empresas
se
tienen que evaluar en trmi
nos de conveniencia para toda la organizacin. Habr oca
siones en que la administracin de la multinacional deba
primero decidir con criterios econmicos la procedencia de
los bienes vendidos a cada filial o subsidiaria: la eficiencia en
el
precio.
El
departamento fiscal puede sugerir, de acuerdo
con sus intereses, cambiar
el
precio adoptado cuando
se
in
formen
las
transacciones a la autoridad. De ah que la direc
cin del grupo vea el beneficio de implanta r
un
doble siste
ma
de precios:
uno
para localizar los recursos,
otro
para
minimizar los impuestos.
As, cabe preguntar sobre las polticas de precios de trans
ferencia que utilizan las empresas multinacionales en la prc
tica. Al respecto, un buen nmero de investigaciones dejan
ver que la suma de factores del entorno
es
determinante para
el estilo de la administracin y que propicia, en apariencia,
un ambiente incierto para la fijacin de precios de transfe
rencia adecuados. Lorraine Eden propone
una
directriz para
seleccionar los precios de transferencia equita tivos ante em
presas conflictivas y entornos dispares vase el cuadro 1 . En
su propuesta
se
compendan los cuatro niveles bsicos estu
diados por la teora del precio de transferencia, a saber: el
precio terico o marginalista Abasado en
el
costo marginal;
el
precio de mercado
p
en ausencia de regulaciones y a satis
faccin de las dems variables de la empresa y entorno; el
rango del precio de mercado
p
que comprende
las
indicacio
nes de la norma y las caractersticas de la empresa y
el
entor-
no, y
el
precio impuesto por la autoridad fiscal
w
4
Ahora bien,
se
puede pensar que ciertas caractersticas de
las
multinacio
nales, como el tamao, constituir an
un
factor determinan
te
al momento
de seleccionar
el
mtodo de fijacin del pre
cio de transferencia. Sin embargo, Tang tal concluyen que
el tamao de la empresa no es un factor determinante para
las multinacionales estadounidenses y japonesas
al
momento
de elegir determinado mtodo.
5
L GESTIN EN
L S
MULTIN CION LES
NTE
LOS
MERC DOS GLOB LES
L
administracin de una empresa tiene mucho
quevercon
las expectativas que
se
tienen con respecto al crecimien
to en
las
cifras de negocios y los resultados que interesan a los
socios, al
propio adminis trador o a las dems partes intere
sadas. Esta diversidad de intereses incide en la forma de me
dir y crear valor empresarial como
un
indicador financiero)
en un grupo de empresas. Por regla general, es comn que
antes
se
adopten las polticas de inversin y las normas de
valoracin por parte de la direccin dentro de sus reglas
globales; sin embargo, esto no
se
opone para que el entorno
influya en dichas directrices. Con objeto de aprovechar los
recursos mundiales las multinacionales crean economas de
escala y adaptan sus polticas al entorno
6
V. Errunza y
L.
Senbert aaden a este razonamiento que incluso son las im
perfecciones del mercado
las
que contribuyen a que
las
multi
naciones obtengan mayores niveles de eficiencia respecto a
empresas
puramente
nacionales.? Las pruebas empricas
muestran que las imperfecciones del mercado motivan a las
multinacionales a maximizar sus resultados, a pesar del ries
go que ello supone.
Es
ms, al explotar sus factores compe
titivos
la
empresa multinacional puede maniobrar con xito
en mercados caracterizados por la competencia oligoplica
y en los que son especialmente crticos .
8
Si
la formacin de
valor econmico
es
el objetivo financiero del grupo, el siste
ma
de gestin de la multinacional es el ncleo de factores
4. Lorraine
Eden Transfer
Pricing lntrafirm Trade and the BLS lnternational
Price
Program, LS Working
Paper 334,
Estadsticas
del
Departamento
del
Trabajo, Estados Unidos, 2001.
5.
Roger
Tang
et al.,
The
Transfer
Pricing:
Tax
and Management Perspective
CT Quorum Books, Westport,
1990.
6. A.
Levvit, "Strategy
and
Multinational Organization Structure" ,
en David
Lenmark yWiboon Arunthanes, "Global
Business
Strategy: A Contingency
Approach ", Multinational Business Review 1997, p. 26.
7. V Errunza y
L.
Senbert, "The Effects of lnternational Operations on Market
Value o the Firm: Theory and
Ev
idence", Journal o
Finance
nm. 36,
1981, pp. 401-417.
8. Dar
a Khambata y
David Reeb
"Financia Aspects of the Multinational
Firm:
A Synthesis", Multinational Business Review 2000, pp. 74-85.
257
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C U A D R O 1
CUL PRECIO
DE
TRANSFERENCIA
DEBE ESCOGER L
EMPRESA MULTINACIONAL
Existe mercado
externo
No hay interdependencia entre ay interdependencia entre
el
No hay mercados externos
:\.el precio sombra,
el
costo
marginal
de
exportacin de
la filial.
el
proveedor
o
fa demanda proveedor
o
fa demanda
Ausencia de impuestos
y aranceles
p el precio
en
condiciones de
igualdad
(arm s fength),
el
precio
disponible
en el
mercado abierto.
p el precio en condiciones de igualdad (arm s
fength)
ajustado por el efecto de
la
interdepen
dencia dentro del grupo multinacional.
Impuestos
y aranceles
Precio
sin regulacin
p'
el
precio que maximiza
el
ingreso, tomando
en
cuenta
impuestos y aranceles.
p
el
precio que maximiza
el
ingreso,
tomando
en
cuenta
los
aspectos
contables, el precio del mercado
externo y
los
impuestos y aranceles.
p el
precio que maxim
iz
a
el
ingreso, tomando
en cuenta
los
aspectos contables, el precio del
mercado externo,
los
impuestos y aranceles
y
la interdependencia entre
las
empresas del
grupo multinacional.
Precio
regulado
el
precio regulado.
el
prec io regulado.
el precio regulado.
internos
que contribuir
a este proceso. La creacin de valor
econmico
por
la multinacional mediante modelos financie-
ros depender, entre otros aspectos, de la percepcin del riesgo
y
el
ndice de
rendimiento
9
En
este sentido,
el
sistema de
precios de transferencia de las multinacionales
no
slo tiene
como objetivo principa l la maximizacin de su ingreso neto
mundial, sino tambin tomar en cuenta otras condiciones del
entorno
10
Segn
Dipankar Ghosh
y Terry
L. Crain
esta pe-
culiaridad
inducir
a la direccin de la empresa a analizar de
manera
continua
su posicin competitiva global, as como
a definir
el
objetivo prioritario de la gestin financiera.
La
teora financiera ha desarrollado dos modelos bsicos de ges-
tin en las multinacionales
que
sirven de referencia para eva-
luar sus indicadores de eficiencia:
a]
maximizar la riqueza del
accionista y
b]
maximizar la riqueza corporativa. En todo caso,
ambos
se
refieren a la optimizacin de las operaciones en
el
mercado
mundial
de capitales con el
argumento
de mejorar
su liquidez y aprovechar las
oportunidades que
surgen de su
segmentacin. Como se ve, maximizar el valor de la empresa
en beneficio de los accionistas
podra
estar en conflicto
no
slo con los intereses de las empresas del grupo, sino tambin
con
el
concepto de soberana del pas en
el
que estn
las
filiales.
Por esta razn, al elegir las metas financieras operativas la
direccin
del
grupo
debe
reconocer
las diferencias
insti-
tucionales, culturales y polticas entre los pases anfitriones
en los que se domicilian las empresas del grupo.
9.
Rubn M. Mosqueda Almanza, Precios de transferencia
..
.
,
op.
cit
1O Roger Tang, Transfer Pricing in the 1990s , Management Accounting
febrero de 1992, pp. 22-26, y Kimberly
Ha is
hun, The Competitive Trans fer
Pricing System: The Case of Multinationals , en Susan C. Borkowski,
lnternational Managerial Performance Evaluation: A Fi ve Country Compa
rison ,
Journalof nternational Business Studies,
tercer cuatrimest
re
, 1999,
pp.
533-555
.
11. Dipankar Ghosh y Terry
L.
C
ra
in,
A
Transfer Pricing Decision Model
for
Mu lti nat ionals , The lnternational Journalof Accounting 1993, nm. 28,
pp.170-181.
258
PRECIOS DE TRANSFERENCIA
INTERNACIONALES
odelo
para maximizar la
riqueza
del accionista
Esta gestin
es
peculiar de la corriente anglosajona y busca
maximizar el rendimiento de los accionistas medido
por
la
suma de
las
ganancias de capital y los dividendos para un ni-
vel de riesgo dado. Para alcanzar
un
grado
ptimo
en estos
indicadores
es
necesario minimizar
el
riesgo de los accionistas
para cada ndice de rendimiento .As, el sistema de precios de
transferencia internacional manipula sus reglas al amparo de
la teora de agencia , segn la cual los accionistas motivaran
a los administradores para que stos acepten las directrices de
este modelo, en lo fundamental or ientado a la maximizacin
de la riqueza del accionista.
2
Esto equivaldra a que los so-
cios de la filial tuvieran informacin relevante que slo ellos
conocieran, e incentivaran
al administrador
local para que
encontrara la mejor estrategia para favorecerlos en la distribu-
cin de las util idades .
Como
se puede apreciar, los alcances de
este modelo pueden entrar en pugna con las polticas de fija-
cin de esos precios, ya que stas tienen como principal obje-
tivo
precisamente
la
eliminacin
de
informacin
sesgada
(asimtrica) y de los costos de agencia derivados. Por lo mis-
mo, es
importante
la manera en que se adopta y cumple con
el
modelo anglosajn aqu planteado. Adems,
es
posible que
este conflicto tenga alguna de
las
siguientes repercusiones desde
el
punto
de vista de la administ racin financiera: primero, la
existencia de intereses divergentes es una prctica que trunca
el
buen desempeo y genera fricciones entre las divisiones que
integran la multinacional;
3
segundo, la interaccin de factores
12
. Adolph Berle y Gard iner
C.
Means,
The
Modern
Corporation
and
Priva te
Property,
Macmillan, Nueva York, 1932.
13. Christopher Pass Tran sfer Pricing in Multinational Companies , Mana-
gement Accounting septiembre de 1994, pp. 44-50, y Severin Grabski,
Transfer Pricing in Complex Organization: A Review and
lntegration
of
Recent Empirical and Analytical Research ,
Journal of
Accounting
Lite-
ra tu
e,
vol. 4, 1978, pp . 33-65.
-
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asimtricos y sesgados repercutir en los impuestos y en tan-
to no se establezcan mecanismos correctores idneos se man-
tendr este riesgo fiscal. En todo caso un precio de transfe-
rencia incorrecto deja de ser
un
instrumento compensatorio
del riesgo de la cartera.
Modelo
para
maximizar
la
riqueza
corporativa
Este modelo se fundamenta en el trabajo de Gordon Donald-
son y Lorsch y
se
utiliza sobre todo en los mercados de
valores de la Europa continental y de Japn. Su filosofa
se
centra en la gestin financiera orientada a maximizar la ri-
queza corporativa
es
decir la de la empresa.
14
En este sen-
tido los accionistas reciben el mismo trato que las dems
partes interesadas en la organizacin. En consecuencia este
modelo cuyo enfoque es maximizar la riqueza corporativa
constituye un escenario ms favorable para
el
desarrollo de
sistemas eficientes
al
reconocer el riesgo total de
las
operacio-
nes.
Una
tcnica
comn
para incrementar la riqueza corpo-
rativa de cada unidad del grupo consiste en que stas retengan
o capitalicen la mayor parte del flujo generado en el ejerci-
cio. Esta circunstancia debe ser atendida con especial cuidado
por
las
polticas de precios de transferencia porque una ac-
cin de este tipo
es
determinante para los resultados pues no
slo imposibilita la reubicacin de los flujos sino que se corta
la posibilidad de obtener excedentes financieros originados
por precios de transferencia favorables. La maximizacin de
las
utilidades totales constituye un elemento preciso de eva-
luacin del proyecto cuando la rentabilidad de ste depen-
de de la tasa de retorno de los flujos netos repatriados; de ah
que seaun objetivo especfico de la corporacin la generacin
de utilidades y dividendos crecientes en el largo plazo y con
tanta certidumbre como sea posible.
Es
necesario pues reco-
nocer las barreras del
entorno
de la multinacional que in-
ciden en la rentabil idad de los resultados como lo sera la
imposicin de controles de los movimientos de fondos en-
tre los pases que requieren el uso de esos precios para faci-
litar la repatriacin de ganancias obtenidas en el extranjero.
Con todo este enfoque favorece la supervivencia de la em-
presa en el largo plazo y de manera intr nseca supone la ge-
neracin de valor empresarial. Su aplicacin supone adems
tomar decisiones en esencia diferentes a las del anter ior mo-
delo y con ello desestimar el protagonismo de los inversores
en la continuidad de la compaa. Lawrence P Carr reco-
mienda en este sentido
la
aplicacin de un criterio intermedio
como
una
prctica ms sana dado que
las
multinacionales
se
14 . Gordon Donaldson y
Lorsch,
Decision Making at the
Top The
Shaping
of
Strategic Direction
New York Praeyer, Nueva York,
1983.
encuent ran igual de comprometidas con sus accionistas que
con las dems partes interesadas en el negocio.
15
Estos hechos
han llevado a la configuracin de tcnicas y parmetros ms
refinados incluso en programas informticos en los que la
ponderacin de las variables del entorno obedecen a la cul-
tura y las necesidades de la empresa.
F CTORES QUE INCIDEN EN L
M XIMIZ CIN
DE
L S UTILID DES DEL GRUPO
Evaluacin
de
las funciones
E
precio de transferencia internacional como herramienta
de evaluacin de los rendimientos en las multinaciona-
les se reconoci
por primera
vez
en
el trabajo de Harold
Bierman.
16
Esta funcin recibi el apoyo durante los ltimos
aos de los trabajos de Lynette Knowles y de Ike Atkinson
entre otros.
17
Es de notar que en la prctica la total idad de
estudios supone de manera implcita que la descentralizacin
de funciones y la motivacin -como su efecto principal
aportan slo utilidades a
la
organizacin y los precios de trans-
ferencia constituyen una herramienta valiosa para coordinar
y medir el desempeo de
las
empresas del grupo.
18
As
la eva-
luacin de
las
filiales
se
debera realizar con criterios espec-
ficos y propios a su forma de gestin. Pero adems si losad-
ministradores de
la
multinacional consideran injusto o parcial
el sistema de evaluacin en el
momento
de resolver proble-
mas de funcionamiento y de incongruenc ia de objetivos y
adems observan una menor autonoma
se
estar ante una
disminucin de la eficacia de la gestin tan to en la filial como
en la matriz del grupo. Por lo mismo antes de realizar cam-
bios estructurales en su sistema de compensaciones muchas
multinacionales deciden ajustar el precio de transaccin para
resolver en parte este tipo de problemas; con estas decisio-
nes
se
obtiene cierta congruencia en los objetivos estableci-
dos entre la filial y la matriz sobre todo en lo referente a
maximizar las utilidades minimizar los impuestos y contri-
buir en las actividades de valoracin administrativa. Esta tarea
depositada en los precios de transferencia requiere de espe-
cial cuidado pues uno incorrecto acarrear conflictos entre
15. Lawrence P Carr,
EMC: Strategic Multinational
Transfer Pricing
, Working
Paper,
Babson College, 1992.
16. Harold Bierman, Pricing lntracompany Transfer , ccounting
Review
nm. 34, 1959, pp. 429-432.
17. Lynette Knowles y
ke
Atkinson, lnternational Transfer Pricing Objectives ,
Manageria/Finance primavera
de
1989, pp . 12-16.
18.
Severin
Grabski, Transfer
Pricing
in Complex Organization: A
Review and
lntegration ofRecen\ Empirical
and
Analytical Research , Journal of
ccounting
Literature vol.
4, 1985, pp. 33-65.
COMERCIO
EXTERIOR MARZO DE 2 3 259
-
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las decisiones administrat ivas y de control, y adems una
fuerte disonancia entre las actividades realizadas y las formas
de evaluar los resultados.
Una de las tareas ms complejas del administrador
fi-
nanciero es fijar los parmetros para medi r el desempeo
financiero.
Se
hace necesario unificar loscriterios de las dife
rentes partes de la multinacional, as como responder a las
siguientes cuestiones: Cmo es que la direccin en realidad
gestiona a la empresa para generar la mxima oportunidad
y agregar valor a la riqueza del accionista? Cules son las
metas o los parmetros especficos clave para maximizar el
valor del accionista? Debe la
administracin tratar
de
maximizar el ingreso neto, las utilidades por accin y su
aumento el rendimiento sobre la inversin o alguna otra
medida del desempeo financiero? En todo caso, si la es
trategia de las multinacionales
es
maximizar las uti lidades
para 1uego repart irlas a los socios -como lo sealan varios
estudios
empricos-
las decisiones de la administracin
financiera,
que
incluyen las relativas a la evaluacin del des
empeo, deben darse a la luz de acciones que redunden en
el logro de estos objetivos. Este tipo de mecanismos gene
ra cierta duda respecto a la dependencia de estas decisiones
y la estrategia de precios internacionales de transferencia:
El mtodo del precio de transferencia utilizado por la mul
tinacional determina
el
criterio de evaluacin utilizado, o
por
el contrario, los criterios son independientes al mto
do utilizado?
La conveniencia de usar indicadores financieros multi
dimensionales y medidas no financieras para evaluar
el
des
empeo
se ha
tratado por decenios.
19
Pese a ello persisten
hondas diferencias entre la teora general y la prctica de las
multinacionales con respecto a la forma de evaluar las ope
raciones nacionales e internacionales vase el cuadro 2).
Algunos autores sugeran que los administradores de
lama
triz y de
la
filial deban ser juzgados con diferentes sistemas
de evaluacin dada la desigualdad en
el
entorno econmico,
poltico y cultural en que operan.
20
En este sentido, el efec
to de los precios de transferencia en las utilidades se debera
traducir en medidas ms flexibles que las usadas para medir
a la filial en lo individual. Al mismo tiempo, segn Borkowski
las multinacionales utilizan
el
mismo sistema de retribucin
entre las empresas del grupo y slo los criterios fundamen-
19 . Vanse Robert Ducker, Multidimensional Ratios , en Severing Grabski,
Transfer Pricing in Complex ... , op. cit. y Helen Morsicato, Currency
Translation and Performance Evaluation in Multinationals UMI Research
Press,
Ann
Arbor, 1980.
20 . Frederick Choi yJames
Czechowicz,
Assessing
Foreign
Subsidiary Perfor-
mance: A Multinational Corporation , Management /nternational Review
nm .
23,
1984, pp. 14-25.
26
PRECIOS
DE
TRANSFERENCIA INTERNACIONALES
tales determinados por el entorno) varan en la prctica se
gn los pasesY Estos resultados ya haban sido confirma
dos por las investigacionesanteriores de John Mauriel y Helen
MorsicatoY Los criterios para medir el desempeo en las
multinacionales identificados por estas investigaciones son
el nivel de utilidades, la contribucin marginal, la aportacin
a las utilidades consolidadas, el retorno de la inversin, el
retorno sobre los activos, el retorno sobre las ventas y el in
greso residual.
23
Ahora bien, los ajustes a los que Kollaritsch se refiere gira
ran en torno
al
peso especfico que conceden a los indicadores
utilizados. De acuerdo con la teora de
T
Asada,
se
puede decir
que la ponderacin concedida a los indicadores de eficien
cia est determinada por la presin que ejercen los usuarios
de la informacin contable.
24
As pues, los directivos euro
peos muestran mayor inters en los criterios introducidos en
el
sistema de compensaciones que sus homlogos estadouni
denses, canadienses y japoneses; de la misma forma que las
multinacionales japonesas conceden especial importancia a
factores no directamente relacionados con el resultado a los
accionistas
-como
el crecimiento en las ventas o
el
retorno
sobre los
activos-;
en tanto las grandes corporaciones bri
tnicas ponen especial cuidado en indicadores que miden la
generacin de riqueza para los inversores.
Segn Sakurai
etal.
esta situacin
se
debe a que en Japn
no hay presin
por
parte de los accionistas para usar el ren
dimiento sobre la inversin como un indicador de eficien
cia.
25
Esto vendra a confirmar en parte la teora de Sidney
Graydel comportamiento industrial en la que se establece que
los indicadores de eficiencia estn determinados por la orien
tacin y la cultura empresarial de un pas.
26
As, los pases con
orientacin
al
largo plazo como Japn oAlemania) dan prio
ridad a razones financieras que incentivan esta visin, como
lo
es el
ingreso neto; mientras que los pases con enfoque de
21. Susan C. Borkowski, lnternational Managerial Performance Evalua tion :
A Five Country Comparison , Journal
of
nternational Business Studies
tercer cuatrimestre, 1999,
pp
. 533-555.
22. John Mauriel, Evaluation and Control of Overseas Operations , Mana-
gementAccounting marzo de
1969,
pp. 36-37, yHelen Morsicato, Curren-
cy Translation . op. cit.
23.
s
de hacer
notar que, hasta estos momentos, estos estudios empricos
no han
incorporado o detectado el
uso
de
los
nuevos indicadores , como
el valor econmico agregado o el flujo de efectivo como rendimiento de
la inversin, los cuales se analizan ms ade lante.
24. T Asada, On Budgeting Practices: AComparative Research Between Japan
and U
.S.
Firms , Kigyokaikei vol. 41, nm. 5, 1989.
25
. Michiharu Sakurai,
Larry
Killough y Robert Brown, Performance
Measure-
ment
Techniques and Goal
Setting: A Comparison of us
and
Japanese
Practice , en Y. Monden y M. Sakurai (e ds .), Japanese anagement
Accounting Productivity
Press,
Cambridge, Massachusetts, 1990.
26 . Sydney
Gray,
C ultural Perspective on the Measurement of Corporate
Success ,
European Management Journal nm . 13, 1995,
pp.
269-275.
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ESTUDIOS
DE
DIVERSOS UTORES SOBRE LOS CRITERIOS DE EV LU CIN DE DESEMPEO DE L MULTIN CION L
Autores
Ao
Mauriel 1969
Mclnnes 1971
Morsicato
1980
Miyamoto y Matsutani 1982
Abdallah 1984
Kollaritsch 1984
Abdallah y Keller 1985
Scapens
y Sale 1985
COP
1994
Bernstein
1995
Gray
1995
Domfnguez 1997
y Marn
Borkowski 1999
Pases
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados
Unidos
Japn
Estados Unidos
Reino Unido
Estados Unidos
Reino Unido
y Estados Unidos
Europa, Japn
y
Estados
Unidos
Reino
Unido
Francia,
Alemania
y
el
Reino Unido
Espaa
Japn,
Canad,
Alemania,
el Reino Unido
y Estados Unidos
Conclusiones
Tanto
la
utilidades como
el
rendimiento sobre
la
inversin
son
importantes
para
ambas partes
del
grupo.
Pequeas diferencias entre el rendimiento sobre la inversin y los presupuestos expresados
en
los
informes financieros del grupo.
A' B
SI
El
rendimiento sobre la invers in y
la
comparacin
del
presupuesto son igual de importantes
SI
para las empresas
del
grupo.
Los criterios de las multinacionales japonesas giran en torno de la capacidad de retorno
de
la
inversin
ROA
y
ROE .
Pequea diferencia entre las empresas del grupo, criterios basados
en
comparacin
del presupuesto,
las
utilidades y rendimiento sobre la inversin.
Pequea diferencia entre
las
empresas del grupo, criterios basados en comparacin
del presupuesto y el rendimiento sobre
la
inversin.
Pequeas diferencias entre
los
pases, basado
en
la tasa
de
retorno,
la
utilidad objetivo
y el cumplimiento
del
presupuesto.
Los criterios de evaluacin al desempeo
varan
entre las operaciones
internacionales y
las
nacionales.
El
rendimiento sobre
la
inversin como principal factor
para
remunerar
el
desempeo.
Las empresas multinacionales estadounidenses y
las
britnicas utilizan criterios
financieros
para
medir el desempeo (rendimiento sobre
la
inversin y utilidad).
Las
japonesas emplean factores no financieros (crecimiento en las ventas y cota de mercado).
El rendimiento
sobre
la inversin como el criterio ms importante.
S
S
S
SI
S
Las empresas del grupo
se
evalan por un mismo criterio. Margen de utilidad y crecimiento
SI
de
las
ventas canadienses, alemanas y japonesas); margen de utilidades y cuota de mercado
(estadounidenses) y margen de utilidades y reduccin
en
costos (britnicas).
1. Demuestran la hiptesis
de
que
los
administradores
de
las empresas integrantes de la multinacional se
evalan
en funcin
del
entorno y las caractersticas propias
de
cada
empresa.
2 Demuestran la hiptesis de que, excepto por pequeos ajustes, las multinacionales utilizan los mismos criterios
para
evaluar las operaciones nacionales e internacionales.
-
Estudios que no
demuestran
ninguna de las dos hiptesis.
corto plazo (como Estados Unidos ,
Canad
y
el
Reino Uni-
do) se inclinarn
por
la mejora de los resultados en ese lap-
so,
como
lo
es
la reduccin de costos
que
tiene efectos inme-
diatos en los rendimien tos actuales. Adems, Sydney Gray
not un rasgo cualitativo en las multinacionales europeas que
concedan mayor importancia a la innovacin como una con-
secuencia de sus rasgos culturales.
A pesar de que hay pruebas slidas de que
las
multinaciona-
les ajustan el precio de transferencia para hacer frente a las
barreras que dificultan el logro de sus objetivos, ello pone de
relieve
una
situacin entre los diferentes sistemas contables
entre los pases. Y
es
que puede ocurrir
que
el sistema conta-
ble
se
enfrente a un
problema
de conciliacin
con
la
norma
fiscal; en este sentido el precio de transferencia calculado en
costos bien puede
no
coincidir con el valor fiscal pues to que
el criterio de valoracin de que parte la autoridad no es el valor
contable sino aquel
otro
precio que
hubieran
tenido en con-
sideracin dos sujetos
independientes
(figura 1).
De
esta
manera,
no es
conveniente suponer de
modo
automtico que
las multinacionales manipulan el precio de transferencia para
derribar las barreras que
imponen
los gobiernos.
De
acuer-
do con
Gary
J.
Colbert
y Barry H. Spencer, la eficiencia es
algunas veces
una
cuestin de naturaleza
que
hace
que
esas
empresas fijen sus decisiones
en
materia
de
precios de trans-
ferencia; las diferencias entre estos factores culturales afec-
tan, desde luego, las polticas de fijacin
de
esa variable
por
las multinacionales. Por ejemplo, para Peter Buckley y Jan e
Frecknalllas tcnicas de costo objetivo y la centralizacin
practicadas
por
las multinacionales japonesas motiva a que
se
tenga cierta preferencia para transvasar las utilidades aJa -
pn
a pesar
de que
el
impuesto de sociedades
es
uno
de los
ms altos de los pases de la Organizacin de Cooperaciny
Desarrollo Econmicos (OCDE)Y
27. Gary J. Colberty Barry H. Spencer, A Multi-case lnvestigationof aTheory
of the Transfer Pricing Process , Accounting Organizations nd Society
nm. 20, 1995, pp. 423-456. Peter Buckley y Jane Frecknall, Transfer
Pricing
and
EconomicFunction
Analysis: The
Japanese Paradigme ,
Applied
Economics 1998, pp. 621-629.
COMERCIO
EXTERIOR MARZO
DE 2003 261
-
7/23/2019 Estudio Precios de transferencia EMN
7/15
F 1 G U R A
CMO LOS J PONESES
MANTIENEN
LOS
COSTOS BAJOS
Fuente: elaboracin propia.
Precio
de venta
planeado
menos
beneficio
planeado
PRE IOS DE TR NSFERENCI INTERN CION LES
Y V LOR BURSTIL EMPRES RI L
L
faceta deemplear precios de transferencia para mostrar
mejores resultados econmicos es conocida de sobra por
los acadmicos. Dada su importancia en la cifra de negocios,
es posible relacionarlos con la generacin de valor econmico
de las multinacionales en
el
mercado de capitales.
28
Y
no
es
para menos; algunas fuentes sealan que cerca de 40 de los
flujosde esas empresas proviene del comercio intragrupo. El
estudio de los precios de transferencia en el mercado de ca
pitales se ubica
en
alguna de las siguientes tres reas princi
pales: la teora de la red contractual y los problemas de agencia;
la gobernabilidad corporativa, y las actividades de gestin de
las ganancias
earnings management).
De
stas ltimas
se
deriva el estudio de los efectos
en
los resultados contables
y de
los
motivos de su planificacin,
en
lo que destaca la hip
tesis de decisiones de inversin frente a
las
de financiamiento.
De
acuerdo con sta,
el
director de la empresa enviar bue
nas seales a los mercados financieros con
el
objeto no slo
de minimizar los costos, sino tambin de obtener crditosen
los mejores trminos al generar confianza sobre su actividad
gerencial.
Con
estas premisas, cabe hacer notar que en prin
cipio hay plena conviccin sobre la utilidad de la informa
cin contable; que las cifras por s mismas reflejan una reali
dad econmica de la empresa menos riesgosa y porotro lado,
con rendimientos ms atractivo
s.
Pues bien, la capacidadpara alcanzar los flujos de efectivo
espera
do
s
depende
de que la
multinacional
aproveche las
imperfecciones de los mercados laboral y productivo y haga
uso del arbitraje fiscal en sus polticas comerciales.
En
este
28. David Eiteman,
Arthur
Stonehill y Michael
Moffertt
Las
finanzas
en las
empresas multinacionales
Prentice Hall, Mxico, 2000.
262
PRECIOS
DE
TRANSFERENCIA
INTERNACIONALES
osto
D1seo,
ingenierla,
precios
del proveedor
Si
el costo es alto
volver ala fase
deldlsello
Los costos obetlvo
obligan a los
departamentos
y
proveedores a
negociar
y
luchar
por compensaciones
sentido, el aprovechamiento de esos mercados se explica, en
buena parte, con la hiptesis de flexibilidad deAlan Rugman,
que consideraque la multinacional puede cambiar las condi
ciones de la produccin y las compras de insumos para apro
ve
char las ventajas que ofrecen las diferencias significativas
de los precios relativos en los mercados mundiales .
29
Aos
m
s
tarde, Gordon M. Bocinar y Joseph Weintrop contras
tan esta hiptesis y encuentran que es precisamente esta mayor
flexibilidad, consecuenciade las imperfecciones de los mer
cados, la que permite a las multinacionales ampliar sus ex
pectativas en la obtencin de mejores resultados; identifican
que las diferencias en los costos de producc in actan como
un factor determinantepor el que incrementan su condicin
competitiva en
el
mercado.
30
Si
bien es cierto que esas em
presas consiguen cierto control sobre las condiciones en que
se
dan las transacciones al reubicar la inversin, estas venta
jas se deben considerar con cierta prudencia ya que algunos
factores del entorno empresarial entorpecen la agilidad que
el
negocio requiere. Esta relativa facilidad para cambiar la
produccin resulta ambiciosay difcil de realizar en
el
corto
plazo
porque
la idea de relocalizacin puede desestimar los
costos de operacin y de
oportunidad,
adems de que, al dar
por hecho la total liberalizacin de los mercados , menosprecia
las
trabas que imponen los gobiernos a la inversin directa,
por lo que son frecuentes los procedimientos arbitrales .
Thomas Horst fue
el
primero en estudiar la variable fis
cal
en
la configuracin de los precios de transferencia; sin
embargo, la repercusin de stos en los flujos de efectivo en
29. Alan Rugman, R isk Reduction
by
Efficient Transfer Pricing Models , en
Alan Rugman y Lorraine Eden (eds.),
Multinationals and
Transfer Pricing
Martin Press, Nueva York, 1985.
30. Gordon M. Bodnar y Joseph Weintrop, The Valuation
of
the Foreign
Income of us Multinational Firms: A Growth Opportunities Perspective ,
Joumal o
Economics
1997.
nm.
24,
pp.
69-97.
-
7/23/2019 Estudio Precios de transferencia EMN
8/15
condiciones de arbitraje fiscal se evalu hasta el estudio de
D. LessardY Recurdese que la hiptesis de arbitraje sugie-
re que las inversiones internacionales proveen altas expec-
tativas de flujos de efectivo
con
respecto a
una
inversin in-
terna dada la habilidad para cambiar los ingresos y los costos .
En este sentido, Lessard aade conclusiones muy significa-
tivas a las ya planteadas , identifica las ventajas de que las
multinacionales manipulen recursos en
el
sentido de que tie-
nen la habilidad para cambiar el ingreso,
por
medio de los pre-
cios de transferencia internacionales, y con ello minimiza r
los impuestos corporat ivos y sortear las barreras del merca-
do. Adems, el hecho de cambiar el ingreso o los costos a ju-
risdicciones de baja imposicin suministra
oportunidades
para
incrementar
el flujo de efectivo neto disponible para
reclamos residuales . La reubicacin del ingreso y del gasto
puede ayudar a la empresa a minimizar sus pasivos tributa-
rios y las disposiciones de efectivo
por
el pago del impuesto
sobre la renta.
F 1 G U R A
2
CONDUCTOS PARA MOVER FONDOS
Flujos como compensacin
del
capital invertido
pago de dividendos
pago de intereses de los prstamos
dentro de la compaia
pago de capital de los prstamos
dentro
de la compaia
Flujos por
bienes y servicios recibidos
pago de materiales
y
componentes
comprados
pago
por
compra de servicios
pago de derechos
cuotas de licencias
cuotas administrativas
compensacin general
Adelanto o retraso de los pagos
Influencia
de los
nuevos
parmetros financieros
Empresa
matriz
Es evidente que los modelos tradicionales desatienden a los
llamados nuevos indicadores como funcin objetivo. Buscan
la maximizacin de la utilidad contable
y
dependiendo de
31. Thomas Horst, The Theory of the Multinational Firm: Optimal Behavior
under Diff erent Tariff and Tax Rates , Jo
urna o Political Economy
1971,
pp.
1059-1071, yD.
Lessard,
Transfer Prices, Taxes
and Financia
Markets ,
lnternational
Business
and Finance nm. 1, 1979, pp . 101-135.
su complejidad, gestionan todas o slo algunas de las variables
que lo afectan. A juicio de algunos autores, los resultados
procedentes de este tipo de modelos apenas reflejan la realidad
de la multinacional, por lo que es preciso introducir facto-
res que ayuden a evaluar y predecir el rendimiento del con-
junto empresarial en trminos econmicos. Como es de su-
poner, la teora financiera avanza hacia la conformacin de
modelos ms integrales que favorezcan la eficiencia adminis-
trativa y
con
ello la eliminacin del riesgo para cada ndice
de rendimiento. Algunas industrias
han
confer ido al pre-
cio de transferencia internacional
una
cualidad compensa-
dora del riesgo; as lo reconoce la propia direccin del Westpac
Banking Corpora tion: El precio de transferencia es
una
he-
rramienta por la que el sistema de prevencin del riesgo
econmico para la empresa puede transformarse
en
herra-
mientas
prcticas para la administracin adems de que
motiva a esta compleja organizacin a verterlo firmemente
dentro
de su sistema contable financiero .
Por lo mismo,
es
necesaria la interaccin del sistema de
gestin financiera con el precio de transferencia para dar cer-
tidumbre al desempeo de la funcin empresarial. Ahora bien,
la eficacia de este sistema depende de su capacidad para gene-
rar la mxima oportunidad y agregar valor a la riqueza,
lo
cual
quiere decir que el enfoque -corporativo o hacia el accionis-
t determinar el sistema de fijacin de precios del grupo.
Cuando la multinacional adopta
el
enfoque de generar riqueza
para
el
accionista, corresponde al precio de transferencia in-
ternacional ser una herramienta para favorecer la maximizacin
de las utilidades y la generacin de flujos libres de caja. Pero
no slo eso, como se nota en
las
actividades de evaluacin del
desempeo,
una
vez que la direccin adopt el enfoque de la
gestin financiera tiene que elegir los instrumentos adecua-
dos para medir ese desempeo.
Muy
pocas investigaciones
empricas
prueban
que los parmetros clsicos son buenos
indicadores para los administradores que tratan de construir
la riqueza de los accionistas. Ello obedece, entre otras cosas, a
que muestran una clara dependencia de los valores en libros,
registrados y prestados en hojas de balance valoradas histri-
camente, y usan parmetros de evaluacin del ingreso con base
contable en lugar de parmetros del flujo de efectivo.
Dada la complejidad operativa de
las
empresas multinacio-
nales, la cuestin, en todo caso, debe apuntar hacia la creacin
de criterios de evaluacin ms convenientes que los tradicio-
nales. Este dilema llev a crear
un
nuevo parmetro en el que
se
combinan la informacin financiera y los datos disponibles
en los estados financieros tradicionales de acuerdo con los
principios de valor que
se
basan en el libre flujo de efectivo.
Por esto mismo, la teora financiera incorpora variables que
responden a estas nuevas necesidades, lo cual supone regresar
COMERCIO
EXTERIOR MARZO DE 2 3 263
-
7/23/2019 Estudio Precios de transferencia EMN
9/15
a los fundamentos tericos de valor: valores con base en el
mercado que surgen de este flujo de efectivo. En general los
dos parmetros mejor conocidos y aplicados por
las
empresas
multinacionales son el valor econmico aadido EVA, econo
mic value-added y
el
flujo de efectivo como rendimiento de
la inversin (CFROI, cash jlow return
on
investment .
As pues, y de ser ciertas las funciones del precio de trans
ferencia internacional, de reubicacin de fondos
32
y como
herramienta de evaluacin del desempeo,
33
es
evidente que
existe una enorme correlacin de este tema con las nuevas
formas de evaluacin financiera de las multinacionales.
De
esta forma, un ajuste en el precio de transferencia puede mi
nimizar
a
parti r del potencial que
le es conferido
el riesgo
de todas aquellas variables que frenan el buen desempeo
financiero. La adopcin de estos nuevos parmetros supone
incluso una redefinicin de los mecanismos de valoracin del
comercio intragrupal. Se tiene que lo que en verdad susten
ta tanto al EVA como al CFROI
es
la capacidad para medir las
utilidades netas que el director de la empresa (filial) puede
aadir
a los resultados esperados. Esto plantea la posibili
dad de elaborar modelos de precios de transferencia que
incluyan varias funciones objetivo:
1
maximizar las utili
dades, 2 valor aadido y 3 valor en riesgo.
Al desagregar estas funciones objetivo
se
muest ra la in
terrelacin entre sus variables. Es posible satisfacer la primera
funcin (utilidades) con precio de transferencia, lo cual no
obsta para que los resultados agregados
se
cian a los otros
dos criterios.As pues, la congruencia entre las funciones que
se
pretenda aadir
al
modelo depender de la definicin de
cada una de ellas y de los alcances que se pretendan; no hay
que
olvidar
que
los criterios para calcular la utilidad neta
pueden ser contrarios a los utilizados para el valor econmi
co aadido.
En
este caso, el establecimiento de objetivos
financieros
se
basa en la gestin de los activos circulantes
que precisa
una
perspectiva de
caja
para la localizacin
de los fondos lquidos; al buscar que estas decisiones propi
cien la generacin de valor en la empresa y el menor riesgo
posible. Este planteamiento
se
puede expresar como sigue:
[1]
en donde
A
sera el nivel ptimo del precio de transferencia
internacional,
l
el nivel de utilidades netas calculadas a par
tir de un modelo multiinstrumental, V. la funcin del valor
a
32.
Thomas
Horst,
The
Theor
yo ... , o
p
cit .,yS
Plasschaert,
Transfer Pricing
Problems in
Developing
Countries , en Alan Rugman y
Lorraine
E en (eds.),
Multinationals nd Transfer Pricing, Martin Press, Nueva York, 1985.
33. Harold Bierman, op. cit.
264 PRECIOS DE
TRANSFERENCIA
INTERNACIONALES
aadido ajustado y
V R
el riesgo que se asume en la gestin,
una herramienta de gestin del riesgo de mercado.
34
Los elementos que conforman
l
se agrupan en variables
endgenas y exgenas, para los cuales
es
preciso establecer
como punto de inflexin el equilibrio ptimo entre los cos
tos generales, los de fabricacin y los de venta; los impuestos
(aranceles, sobre la renta y sobre repatriacin de dividendos);
los tipos de cambio y los de inters , y el valor burstil.
No obstante,
es
necesario hacer ciertos ajustes para mo
delar
las
otras dos variables. Suponiendo que V
3
se define en
su acepcin ms general como
la
diferencia entre
las
funcio
nes rentabilidad por activos y la de costo de capitales,
es
ne
cesario ajustar los criterios contables tradicionales vertidos
en la cuenta de prdidas y ganancias. Por ltimo, tambin
es
preciso ajustar el
VAR
de acuerdo con la posible utilidad se
gn el negocio y la funcin de probabilidad asociadas al tipo
de gestin empresarial (prudente, apalancada, audaz, etc
tera).
No
obstante, este planteamien to simplista requiere de
toda una vocacin para establecer
el
mecanismo ms idneo
para el clculo de este valor en riesgo. As, las pruebas acu
muladas muestran que
el
VARde una determinada cartera de
pende en gran medida de la metodologa utilizada, del con
junto de datos y de los parmetros para su clculo.
35
La recomendacin sobre el acoplamiento de estos indica
dores financieros
dentro
del sistema de precios de trans
ferencia internacionales ms que resultar innovadora
es
una
respuesta a las condiciones en los mercados mundiales, a
la
realidad de las multinacionales. Si bien esta idea se retom
del avance de la teora financiera en materia de precios de
transferencia, an quedan muchas limitantes al respecto.
Carlos Herrero Mallo seala,
por
ejemplo, que la heteroge
neidad en los mecanismos matemticos y en la definicin de
las variables contables hacen que en estos momentos dichos
modelos sean difcilmente concretables, aunque no
por
ello
menos interesantes sino todo
lo
contrario.
36
Es de esperar que
los avances en los sistemas informticos
puedan
acotar de
manera significativa los algoritmos del modelo propuesto.
Adems, la utilizacin del anlisis lineal da paso a uno me
nos rgido: la programacin convexa ajustada por el anlisis
previo discriminante. Aun as, no queda muy claro
si las
mul-
34. Aunque el concepto de va lor en riesgo proviene del Comit de
Basilea
(1989), el verdadero avance
de este
parmetro proviene
de
los desarro
llos del RiskMetrics
que nace
dentro de
la
firma
JP
Morgan (1994) yse
de-
fine como
la
mxima prdida que
puede
alcanzar un instrumento finan
ciero o
una
cartera de activos como consecuencia de las variaciones en el
valo r de los factores durante
un
horizonte temporal determinado y con
una probabilidad previamente establecida.
35. Pedro Gento Marhuenda,
Va
lor en riesgo: diferencias entre mtodos al-
ternativos , Actual idad Financiera, agosto de 2001, pp. 15-42.
36. Carlos Herrero Mallol, Precios de transferencia internacionales: estud io
tributario y microeconmico, Editorial Aranzadi,
Pamplona,
1999.
-
7/23/2019 Estudio Precios de transferencia EMN
10/15
tinacionales confieren, en la prctica, al precio de transferen-
cia internacional las atribuciones tericas que en estas lneas
se apuntan. Adems se habr de observaruna posible desave-
nencia entre las f u n i o n ~ s objetivo tradicionales y la gene-
racin de valor aadido que reforzara, en todo caso, la idea
de que las multinacionales llevan un doble sistema de precios
para cumplir con objetivos dismbolos.
37
Ahora bien, es de esperar cierta preferencia por el uso de
algunos indicadores, que en lo general giran en torno de la
rentabilidad del resultado contable y a la cota del mercado.
Al mismo tiempo,
se
puede mencionar que la influencia de
las partes interesadas en la multinacional presiona a la direc-
cin para alcanzar diferentes objetivos a la vez. Este compor-
tamiento explica el porqu de la prctica de sistemas conta-
bles de respaldo. Pinsese en que las multinacionales son
conscientes de los beneficios, pero tambin de los posibles
efectos negativos de los precios de transferencia internacio-
nales en los esfuerzos de evaluacin del desempeo. Es pro-
bable que esta reflexin hiciera que J. Ron en y G. McKinney
advirtieran en el mecanismo de precios duales una prctica
con mejor participacin en los rendimientos de la organiza-
cin porque permitir a, entre otras cosas, reducir los proble-
mas de congruencia entre las metas.
38
No obstante, Arieh
Gavious argumenta que no es
muy comn
que las multina-
cionales usen este mtodo pues exige que la direccin con-
feccione procesos complejos de fijacin de precios y origina,
en consecuencia, un problema de liquidez en el corto plazo.
39
Charles Horngren y George Foster aaden que la direccin
de la multinacional debe tener especial cuidado cuando se
opta por aplicar el mecanismo de precios duales, sobre todo
en el momento de medir
la
descentralizacin de las filiales,
puesto que este mecanismo tiende a aislar a los administra-
dores de las fricciones del mercado. Los administradores
deben saber tanto como sea posible acerca del mercado de las
empresas del grupo, y la doble fijacin puede reducir los in-
centivos para obtener este conocimiento.
40
De
cualquier forma,
A
debe contribuir a los resultados
netos consolidados del grupo. La expresin mnima de esta
condicin quedara expresada como:
1t
= Rt +RE
[2]
37. Kimberly A. Clausing, The Behaviour of lntrafirm Trade Prices in U.S.
lnternational Price Data , BLS Working Paper nm. 333, U S Department
of Labour:
Bureau
of
Labour
Statistics, enero
de
2001.
38. J.
Ron
en
y
G.
McKinney 111 Transfer Pricing for Divisional Autonomy ,
Journal
o
Accounting
Research nm.
99
1970,
pp.
300-314.
39. Arieh Gavious Transfer Pricing in Matrix Organizations, Working Paper
nm. 22 Universidad de Beirut, 1995.
40. Charles Horngren yGeorge Foster Contabilidad de
costos
Editorial Prentice
Hall
Mxico, 1996,
pp.
859-878.
donde 1t
es el
resultado contable consolidado despus de im-
puestos (prdida o ganancia); Re
el
resultado neto consolida-
do por transacciones ordinarias (en la empresa consolidadora,
=1); Re
el
resultado neto que hay que consolidar por tran-
sacciones intragrupo obtenido por
las
filiales en el extranjero
i =2). De acuerdo con Kimberly
A.
Clausing, la funcin uti-
lidad operativa individual
se
descompondra en las funciones
establecidas en cada una de las partes del grupo: Rt = Y
1
S -
C
1
5
1
+m) + p m; y Re= Y
2
5
2
) -C
2
5
2
-m) -p m.
En este caso,
Y representa el ingreso como una funcin de las ventas, S.; C
1 1 1
constituye la funcin costo, y m son los bienes producidos y
transferidos a un precio de transferencia determinado (p , para
establecer las condiciones de optimizacin) .
41
Ahora bien,
si se
supone que existe asimetra fiscal en los
mercados (t
1
:f: t
2
)
y que
es
conveniente planificar las tasas
efectivas de la filial
t