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Estudio de Factibilidad Financiera
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UNIVERSIDAD APEC Escuela de Graduados
Informe final para Optar por el titulo en Maestría en Administración
Financiera
ESTUDIO DE FACTIBILIDAD FINANCIERA DEL
PROYECTO DE AMPLIACION DE OPERACIONES DE LA
EMPRESA SANTIAGO COMUNICACIONES, S. A.
ESTUDIO DE CASO
Sustentado Por:
Lic. Ana Alejandra García 2001-2486
Lic. Antonio Ayala Acosta 2007-1692
Asesorado por:
Lic. Carlos Cuello
Estudio de Factibilidad Financiera
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INDICE
Pagina
INTRODUCCION 1
CAPITULO NO. 01
ANTECEDENTES DE LA EMPRESA SANTIAGO COMUNICACIONES
1.1 Antecedentes del Sector de las Telecomunicaciones en la Rep. Dom. 4
1.2 Antecedentes de Santiago Comunicaciones, S. A. 7
1.2.1 Misión, Visión y Objetivos Estratégicos 7
1.2.2 Análisis Interno & Externo 9
CAPITULO NO. 02
ESTUDIO ORGANIZACIONAL & LEGAL
2.1 Estudio Organizacional.
13
2.1.1 Estructura Organizacional Actual.
13
2.1.2 Estructura Organizacional Modificada
15
2.1.3 Requerimientos de Equipos
17
2.2 Estudio Legal 18
CAPITULO NO. 03
ESTUDIO DE MERCADO
3.1 Perfil de la Demanda 22
3.2 Oferta de Servicios: Mercado & Competencia 23
3.3 Clientes Actuales & Proyectados 26
3.4 El Producto 28
3.5 Precio 29
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CAPITULO NO. 04
ESTUDIO TECNICO
4.1 Estudio Técnico 31
4.2 Diseño y Concepto de la Red de Telecomunicación 32
4.3 Localidades de Provisión de Servicios. 34
4.4 Trafico Estimado 2009 – 2013 35
CAPITULO NO. 05
ESTUDIO ECONOMICO Y FINANCIERO
5.1 Inversión Total del Proyecto 39
5.2 Estimación de Costos e Ingresos del Proyecto.
Flujo de Caja Operacional del Proyecto. 42
5.3 Flujo de Caja del Proyecto 52
5.4 Financiamiento del Proyecto 55
5.5 Evaluación del Proyecto 56
5.5.1 Tasa de Descuento 56
5.5.2 Valor Presente Neto 59
5.5.3 Tasa Interna de Retorno 60
5.5.4 Periodo de Recuperación 61
5.6 Análisis de Sensibilidad 62
5.7 Utilidades Netas Proyectadas 2009 – 2013 64
CONCLUSION 66
ANEXOS 68
BIBLIOGRAFIA 81
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Santo Domingo, R.D.
Abril, 2009 INTRODUCCION
La empresa Santiago Comunicaciones, S. A. se encuentra en un proceso de
expansión de sus operaciones por lo cual esta dispuesta a ejecutar la inversión necesaria
para alcanzar este objetivo, para lo cual es de vital importancia conocer la factibilidad de
este proyecto de inversión, así como el rendimiento que producirá hacia sus accionistas.
El estudio de factibilidad es un proceso de aproximaciones donde se parte de
supuestos, pronósticos y estimaciones, por lo que el grado de preparación de este informe y
su confiabilidad esta definido por la profundidad en que se ejecutaron los estudios técnicos,
de mercado y financieros.
En primera instancia presentaremos los aspectos generales del sector de las
telecomunicaciones en la Republica Dominicana, así como los antecedentes de la empresa
para familiarizarlos con la misma, incluyendo su misión, visión, objetivos así como sus
fortalezas, debilidades y oportunidades a través de un análisis FODA.
Luego conoceremos los detalles específicos del plan de inversión para la expansión
de las operaciones de la empresa como el estudio de mercado, del estudio técnico y del
estudio organizativo - legal.
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Como ultimo punto a tratar presentaremos un estudio de factibilidad financiera
donde presentaremos a groso modo la inversión total del proyecto, los ingresos y costos del
mismo, los flujos de caja que generara el proyecto y descuento a valor presente.
Adicionalmente, presentaremos un análisis de escenarios bajo la perspectiva optimista y
pesimista para brindar a la empresa alternativas al plan base elaborada.
Finalmente, emitiremos las conclusiones y recomendaciones resultantes de la
evaluación de este proyecto de inversión através del cual Santiago Comunicaciones, S. A.
ampliara sus operaciones a nivel nacional.
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Capitulo No. 01
Antecedentes de la empresa Santiago Comunicaciones, S. A.
1.2 Antecedentes del Sector de las Telecomunicaciones en la Republica Dominicana.
Las operaciones de telecomunicaciones en la República Dominicana, hasta el 1930,
se encontraban en poder del Estado Dominicano. A partir del 11 de noviembre del 1930
cuando se constituye la Compañía Dominicana de Teléfonos, el sector queda monopolizado
hasta mediados de los años noventa.
Los eventos de mayor relevancia en el desarrollo del mercado de las
telecomunicaciones en la Republica Dominicana fueron:
• 1934: Se implementa una estación de radio de onda corta inaugurándose así el
servicio telefónico internacional.
• 1981: Entra en servicio el sistema de marcado directo para llamadas de larga
distancia.
• 1987: Se introduce el servicio a celulares siendo el primer país latinoamericano en
hacerlo.
• 1992: Se ofrecen servicios opcionales como llamadas en espera, transferencias de
llamadas y conferencias.
• 1994: Se lanza el Internet
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Luego de estos eventos, como consecuencia de las políticas de liberalización el Estado,
a través del Instituto Dominicano de las telecomunicaciones (INDOTEL) autorizó el
ingreso al mercado de nuevas empresas prestadoras de servicios de telecomunicaciones,
entrando en el 1992 la empresa TRICOM rompiendo el monopolio en el sector y dando
inicio al mercado competitivo que es hoy en día.
Participación en el Producto Bruto Interno (PBI)
El subsector de las Telecomunicaciones conforma la mayor parte del Sector de
Comunicaciones, en el que contribuye con el 99% del valor agregado.
Para el recién finalizado 2008 el sector de comunicaciones registro una expansión
de un 19.9% impulsada por el comportamiento de las líneas móviles instaladas netas, las
cuales aumentaron en 31.7%, equivalente a 1, 705,047 líneas adicionales con respeto al año
2007. De acuerdo con las estadísticas disponibles, durante el 2008 el stock de las líneas
instaladas netas ascendió a 8.0 millones, equivalentes a un incremento de un 27.5%.
Otro indicador que sustenta el comportamiento del sector son las recaudaciones de
ITBIS pagado por el servicio y el impuesto selectivo a las telecomunicaciones, los cuales
aumentaron un 5.7% y 6% respectivamente.
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Concepto 07--06 08--07
Valor Agregado 14.9 19.9
Stock promedio lineas instaladas 17.4 19.5
ITBIS a las telecomunicaciones 4.7 5.7
Impuestos Selectivo 14.9 6.0
Trafico de minutos internacionales 1.4 3.6
Fuente: Informe Preliminar 2008 - Banco Central RD
Indicadores de Comunicaciones
Tasas de Crecimiento (%)
2007 - 2008
Perspectivas del Sector
En el mercado interno, se espera un reforzamiento de la industria, orientado a
incrementar aun más la competencia, el alcance y la calidad de los servicios ofrecidos, bajo
la supervisión del INDOTEL.
En el mediano plazo, la industria de las telecomunicaciones de la Republica
Dominicana se vera involucrada en la tendencia mundial, que esta siento caracterizada en
estos momentos por:
• Cambios tecnológicos acelerados.
• Convergencia de la industria de las telecomunicaciones con la informática y los
medios de comunicación.
• Servicios Integrados.
• Especialización entre proveedores de infraestructura al por mayor y proveedores de
servicios al por menor.
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• Incremento de la competencia telefónica vía VOICE IP.
1.3 Antecedentes de Santiago Comunicaciones, S. A.
Es una empresa constituida en el 2002 con 100% con capital dominicano,
obteniendo su licencia como concesionaria de telecomunicación ante el INDOTEL en el
2003. Actualmente interconectados con Orange Dominicana, CODETEL y Tricom S, A. y
en actuales negociaciones con Trilogy Dominicana, para ofrecer a sus clientes los servicios
de terminación de llamadas internacionales.
Desde entonces, hemos ampliado nuestra carpeta de productos y servicios a nivel
empresarial y residencial, convirtiéndonos en una empresa que brinda soluciones
innovadoras diseñadas con las más elevadas exigencias del mercado de las
telecomunicaciones.
1.2.1 Misión, Visión, Valores & Objetivos Estratégicos
Misión
"Satisfacer las necesidades y expectativas evolutivas de los clientes, mediante el
suministro oportuno de servicios y aplicaciones de telecomunicaciones e
información de calidad, Conociendo las utilidades de los equipos y servicios del
mercado, identificando necesidades en las empresas, adecuarlas según el cliente, su
nivel tecnológico y su sensibilización con la evolución”
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Visión
Ser la empresa líder en telecomunicaciones dándose a conocer como la empresa que
da una solución global en telecomunicaciones, siempre brindando la mejor atención
en el servicio, ofreciendo el mismo de una forma rentable de alto nivel de calidad a
precios competitivos y enfocados a la satisfacción del cliente.
Nuestros Valores
Honestidad:
Nuestro equipo se esfuerza en mantener esta cualidad humana que consiste en
comportarse y expresarse con coherencia y sinceridad, y de acuerdo con los valores
de verdad y justicia.
Confiabilidad:
Nuestro equipo promete mantener este elemento que permite asegurar los factores
claves para mantener una buena relación entre el cliente y nuestra empresa a lo
largo del tiempo y por lo tanto asegura la competitividad; obtener Confiabilidad lo
cual sólo es posible con una correcta operación y mantenimiento.
Respeto:
El Respeto es una de las bases sobre la cual se sustenta la ética y la moral en
cualquier campo y en cualquier época. El respeto es aceptar y comprender tal y
como son los demás, aceptar y comprender su forma de pensar aunque no sea igual
que la nuestra, aunque según nosotros esta equivocado, pero quien puede asegurarlo
por que para nosotros.
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Trabajo en Equipo:
El trabajo en equipo, consiste en realizar una tarea por medio de un grupo de
personas, que conforman, a su vez, un grupo de trabajo. Habiendo en la misma
unión y empatía entre los integrantes para apoyarse asimismo en las distintas ideas
que vayan naciendo con el desarrollo de la tarea en cuestión.
Orientado a la Tecnología:
Todo nuestro equipo de trabajo esta orientado a la tecnología a la automatización y
a la conexión sin frontera de las naciones y de las personas.
Objetivos Estratégicos.
• Concentración de negocios en terminación de tráfico para Carriers Internacionales
desde y hacia República Dominicana.
• Larga Distancia para clientes comerciales y residenciales de alto consumo.
• Soluciones de transmisión y redes de datos.
• Acceso a Internet y aplicaciones comerciales de IP.
• Crear alianzas estratégicas con empresas Dominicanas con necesidades de
servicios de Telecomunicaciones de alta calidad a un precio razonable.
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1.2.2 Análisis del Entorno Interno y Externo.
El objetivo de este análisis FODA es conocer las fortalezas internas y oportunidades
de la empresa dentro del sector de telecomunicaciones, así como conocer las debilidades a
vencer y amenazas del entorno.
Con este análisis estamos buscando obtener un diagnostico preciso de la empresa
que nos permita evaluar si el proyecto de ampliación que pretende poner en marcha la
empresa va a acorde con sus fortalezas, si supera sus debilidades y si toma en cuenta las
oportunidades y amenazas de su entorno.
Fortalezas.
• Personal capacitado, con antigüedad.
• Buen ambiente de trabajo.
• Buena administración en general.
• Buen impulso a la creación de nuevos proyectos.
• Alta inversión para los fondos destinados a la actualización de conocimientos
tecnológicos.
• Conocimiento, dominio e innovación de tecnología
• Bajo costos y puntualidad en la entrega de sus productos
Oportunidades.
• Mayor cobertura a nivel nacional.
• Cuenta con empresa relacionada en los Estados Unidos.
• Penetrar nuevos mercados con nuevos desarrollos tecnológicos en áreas de su
dominio
• El gobierno dominicano apoya el desarrollo de alta tecnología
• Identifican necesidades y diseñan productos para satisfacerlas
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Debilidades.
• Pocos clientes nuevos
• Dura competencia en el sector de telecomunicaciones
• Carencia de técnicos en telecomunicaciones
• Para ellos la tecnología debe venderse por si misma, no hay respeto por la gente que
se dedica a vender.
Amenazas.
• Necesitan mayor inversión de riesgo de otro modo pueden decaer
• La competencia tecnológica en los sistemas GSM a corto plazo
• Crisis financieras.
• Malos servicios de comunicaciones
• Carencia de Innovación
• Sociedad escéptica a la tecnología
• Modelos de negocios mal sustentados
• Rezago tecnológico en todos los niveles culturales comparados con la competencia
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Capitulo No. 02
Estudio Organizacional & Legal
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2.1 Estudio Organizacional
Este estudio tuvo como objetivo simular el funcionamiento del proyecto para medir
eficazmente los desembolsos que generara, dimensionar físicamente los call center o centro
de transmisión remota, determinar el nivel de cargos ejecutivos y definir los procedimientos
administrativos.
Como cada proyecto de inversión presenta características específicas y
normalmente únicas, se ha definido una estructura organizativa, única, acorde con los
requerimientos propios que exija su ejecución.
Todas las actividades que se requieren para la implementación y operación del
proyecto han sido programadas, coordinadas y controladas por el área de tecnología que es
la dependencia dentro de la organización encargada de la puesta en marcha del proyecto.
2.1.1 Estructura Organizacional Actual.
Santiago Comunicaciones, S. A. actualmente posee una estructura de organización
con dirección simple, es decir, que la autoridad y la responsabilidad correspondiente se
transmiten íntegramente por una sola línea a cada persona o grupo en este tipo de
organización las decisiones de la máxima autoridad tiene influencia en el comportamiento
de todos los miembros de la empresa.
Actualmente la empresa posee una empleomanía de quince (15) empleados
distribuidos entre el departamento administrativo & financiero (06); departamento de
tecnología (2); departamento de customer service (07). Estos empleados funcionan bajo la
estructura de organización de dirección simple, como mencionamos en el párrafo anterior.
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Bajo este tenor el organigrama actual de la empresa seria el siguiente:
Esta estructura será modificada para dar paso a los departamentos y personal que se
integraran a Santiago Comunicaciones para la puesta en marcha del proyecto de inversión.
Vicepresidencia
de Tecnología
Departamento
de Seguridad
Customer
Servicies
Dirección
Financiera
Gerencia Financiera
y Administrativa
Conserjería
Asistente
Administrativa Técnico de
Comunicación
Supervisor de
Redes
Vicepresidencia
de Negocio
Consejo de
Administración
Presidente
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2.1.2 Estructura Organizacional Modificada.
En sentido general, la empresa mantendrá su estilo de dirección organizacional
actual, la modificación vendría dada por la inclusión de nuevos puestos de trabajos bajo la
delegación de las vicepresidencias y direcciones actuales.
De manera cuantificada el proyecto conllevara consigo el arrendamiento de 27
locales en las localidades a las cuales incursionara la empresa. De estos 27 locales el 50%
será destinado a dar servicios de Centro de Llamadas e Internet y el 50% restante serán
locales de retransmisión y terminación de llamadas regionales.
Tomando en consideración lo antes expuesto el personal nuevo1 que se integraría a
la empresa serian:
Requisicion de Nuevos Empleados
Cantidad Puesto Remuneracion Anual Estimada
1 Supervisor de Redes - Region Norte 6,857.14
1 Supervisor de Redes - Region Este 6,857.14
13 Encargados de Call Centers 5,142.86
14 Tecnicos en Comunicacion 5,485.71
1 Contador Regional 8,571.43
1 Asistente Financiero 6,171.43
1 Descripción de Nuevos Puestos en Anexos a esta documento.
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Con lo antes expuesto la nueva estructura organizativa de Santiago Comunicaciones,
S. A. seria:
En adición a las remuneraciones presentadas, cada empleado tendrá derecho a las
prestaciones establecidas por ley más los incentivos que poseen los empleados actuales de
Santiago Comunicaciones, S. A.
Vicepresidencia de
Tecnología
Departamento
de Seguridad
Customer
Servicies
Dirección
Financiera
Gerencia
Financiera y
Administrativa
Conserjería
Asistente
Administrativa
Técnico de
Com.
Superviso de
Redes
Vicepresidencia de
Negocio
Consejo de Administración
Presidente
Contador
Regional
Contador
Regional
Encargado de
Call Centers
Supervisores
Regionales
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2.1.3 Requerimientos de Equipos
Para la puesta en marcha del proyecto de ampliación en cada localidad especificada
en el estudio técnico, los equipos técnicos necesarios por región serian los siguientes:
Años 2009 2010 2011 2012 2013
Soft Switch 1 1 2 2.04 2.0808
Radio Bases 4 16 32 48 64
Routers 8 16 44 56 72
Switch 2 4 8 16 16.32
Los soft switchs son el dispositivo en la capa de control dentro de una arquitectura
de Next Generation Network que se encarga de proporcionar el control de llamadas,
procesamiento de llamadas, y otros servicios sobre una red de conmutación de paquetes IP.
Los radios base son utilizados para las transmisiones wireless de Internet y las
líneas basados en telefonía VOIP.
Los Routers o enrutadores son los dispositivos hardwares para la interconexión de
las redes bajo las cuales operaran los switchs o sistemas de transmisión de llamadas.
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2.2 Estudio Legal
El conocimiento de las legislaciones aplicables a la actividad económica y
comercial resulta fundamental para la preparación eficaz de los proyectos no solo por las
influencias económicas que puedan derivarse del análisis jurídico, sino también por la
necesidad de que el proyecto fluya fluida y oportunamente.
Este estudio tuvo como objeto investigar las legislaciones que tengan alguna
influencia directa o indirecta en la aplicación de este proyecto.
El proyecto de inversión está concebido dentro del marco de las leyes de la
República Dominicana y con estricto apego a las normas de servicio de
telecomunicaciones. Nuestro objetivo es promover la competencia leal y transparente
ofreciéndoles a nuestros usuarios servicios de primer orden.
Dentro de las legislaciones que directamente afectan la aplicación del proyecto se
encuentran:
Ley de Telecomunicaciones
La ley no. 153-8 de Telecomunicaciones de la Republica Dominicana es el aspecto
legal mas importante a tomar en consideración para la ejecución de este proyecto, ya que la
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misma establece los parámetros mínimos debe de poseer para que pueda ser puesto en
marcha en el país.
El objetivo principal de esta ley es regular el comercio de bienes y servicios en el
sector con la finalidad general de fomentar el desarrollo de las telecomunicaciones y de
garantizar la prestación de un servicio eficiente, moderno y a un costo razonable para
contribuir a expansión socioeconómica de la nación.
Por requerimiento de esta ley y sus reglamentos, la empresa debió solicitar una
ampliación de su licencia de comunicación como concesionaria publica de
telecomunicaciones para la implementación de los nuevos productos.
Un aspecto relevante de esta ley es que la misma establece y regula la estructura
tarifaria que rige el sector, por lo que en la elaboración de los costos e ingresos del
proyecto, jugo un papel pondérate y limitativo.
Ley Tributaria de la Republica Dominicana
La ley impositiva de la Republica Dominicana establece que los servicios de
telecomunicaciones están gravados por el Impuesto sobre la Transferencia de Bienes y
Servicios (ITBIS) y el Impuesto Selectivo al Consumo (ISC), esto en adición a la retención
del Fondo de contribución para el Desarrollo de las Telecomunicaciones (CDT) de un 2%.
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El sector de las telecomunicaciones es la industria de mayor contribución impositiva
en cuanto a retención a sus clientes, por lo que es un factor importante en el proceso de
estimación de los precios de los diferentes servicios a ofrecer en la ampliación de
operaciones para la captación de nuevos mercados.
Otro aspecto importante a destacar es que el código tributario en su articulo 287
sobre deducciones admitidas establece las categorías de los bienes usados por en el negocio
que pierden valor por su uso y desgaste, para fines de calculo de su depreciación. Estas
categorías son:
• Categoría 1. Edificaciones y los componentes estructurales de los mismos.
• Categoría 2. Automóviles y camiones livianos de uso común; equipo y muebles de
oficina; computadoras, sistemas de información y equipos de procesamiento de
datos.
• Categoría 3. Cualquier otra propiedad depreciable.
Para cada categoría se establece un porcentaje de depreciación:
Categoria Porcentaje Aplicado
1 5%
2 25%
3 15%
Basados en esta información se trabajar la depreciación de los activos fijos
invertidos en este proyecto.
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Capitulo No. 03
Estudio de Mercado del Proyecto
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3.1 Perfil de la Demanda.
Si bien en los últimos años, el subsector de telecomunicaciones de la República
Dominicana ha experimentado el mayor crecimiento de su historia, existe aun un porcentaje
significativo de demanda insatisfecha en este tipo de servicio, tanto a nivel básico como
avanzado. En los últimos seis años el mercado de las línea fijas ha presentado un escaso
crecimiento siendo solo un 12% del total de los servicios de comunicación, a consecuencia
del auge de penetración de las líneas móviles o celulares al mercado.
Otra característica del trafico de telecomunicaciones en Republica Dominicana es
que el numero de minutos por llamadas entrantes al país representa poco mas de 3.5 veces
el total de minutos correspondientes a las llamadas salientes del mismo, siendo Estados
Unidos el país que representa el mayor nivel de trafico, siendo España el segundo país
destino de las llamadas salientes.
Debido al elevado tráfico de llamadas desde y hacia Estados Unidos esta es la
demanda que ha estado cubriendo hasta este momento Santiago Comunicaciones con sus
servicios y productos.
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3.2 Oferta de Servicios: Mercado y Competencia.
Los principales operadores que participan en el mercado de telecomunicaciones son
los siguientes:
1) CODETEL: Participa en todos los mercados de telecomunicaciones del país, y es la
empresa líder del mercado en estos momentos.
2) TRICOM: compañía subsidiaria de TRICOM USA y provee servicios
diversificados de telecomunicaciones, habiéndose iniciado como proveedora de
servicios de llamadas internacionales y expandiéndose en el mercado a servicio de
telefonía local, móvil e Internet.
3) TRILOGY DOMINICANA (VIVA): Especializada principalmente en telefonía
móvil y se encuentra inmersa en una agresiva campaña de captación de clientes.
4) ORANGE: empresa afiliada al Grupo France Telecom. Se dedica exclusivamente a
la telefonía móvil y son los responsables de la introducción al país de la tecnología
GSM en el país.
Participacion Mercado Telecomunicaciones RD
75%
14%
9% 2%
CODETEL ORANGE TRICOM OTRAS
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Santiago Comunicaciones, S. A. se encuentra en el 2% del mercado restante
compartiendo esta posición con empresa de igual magnitud y similitud de servicio como
Skymax Dominicana, One Max, entre otras.
De acuerdo con la gama de servicios de telecomunicaciones que se ofrecen en la
Republica Dominicana, en este país existen cinco mercados:
1) Telefonía Fija: Existen 985,711 líneas telefónicas instaladas, siendo el 12% del
mercado en estos momentos.
Tabla No. 01
2003 2004 2005 2006 2007 2008
Líneas Fijas 908,809 902,258 896,252 897,026 906,485 985,711
Numero de Lineas Fijas en Republica Dominicana
Fuente: Estadísticas del INDOTEL diciembre 2008.
2) Larga Distancia: La cartera de clientes de mayor proporción la ocupa CODETEL con
un 91.6%.
3) Telefonía Celular: es uno de lo mercados que ha registrado el mayor crecimiento en
los últimos años, siendo para el 2008 un total de 7,210,483 líneas móviles ocupando un
88% del mercado. Es el mercado de mayor competencia en estos momentos entre
CODETEL, ORANGE y VIVA.
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Líneas
Fijas,
985,711,
12% Líneas
Móviles,
7,210,483,
88%
Composición
Dici
Diciem
4) Internet: Es otro de los mercados que se encuentra en una fuerte etapa de expansión.
El numero de usuarios, para el 2008, ascendió a 2,562,526 de usuarios.
Usuarios de Internet 2003-2008
2003 2004 2005 2006 2007 2008
Total Usuarios de
Internet 730,762 832,730 1,094,744 1,436,062 1,676,985 2,562,625
Fuente: Estadísticas Telecomunicaciones 2008 – Instituto Dominicano de Telecomunicaciones.
5) Líneas IP y Virtuales: Es el mercado de mas reciente creación, donde actualmente
para el 2008 ya cuenta con 61,240 líneas, siendo en este segmento principalmente que
Santiago Comunicaciones, se enfocara para la captación de sus nuevos clientes.2
2 Informaciones obtenidas de la Estadísticas del Instituto Dominicano de las Telecomunicaciones (INDOTEL)
al 31 de diciembre del 2008.
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Líneas IP y Virtuales
61,240
49,893
0
20,000
40,000
60,000
80,000
Oct 2007 Sept 2008 2008
3.3 Clientes actuales y proyectados
La empresa en estos momentos cuenta con un gran cliente radicado en los Estados
Unidos al cual le brinda servicios de terminación de llamadas en la Republica Dominicana
proveniente desde los países de América, Asia y el continente Europeo. También ofrece
servicios de llamadas de larga distancia internacional a personas físicas y jurídicas de Santo
Domingo y Santiago.
Con el proyecto de ampliación de sus operaciones, Santiago Comunicaciones, busca
captar clientes de pequeños y medianos negocios ubicados en zonas del país donde aun los
servicios de comunicación, debido a varios aspectos a tratar en el plan técnico, no reciben o
están limitados los servicios de comunicación.
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Específicamente, el nicho al cual pretende dirigirse la empresa, son aquellos sitios
remotos del país donde la comunicación se dificulta y tomando en consideración el bajo
nivel de ingreso per capita de esta zona, por lo que además de diseñar un producto de
calidad para estas zonas, deben de ser un producto de precio accesible para ellos.
Como resultado de la expansión de sus operaciones, Santiago Comunicaciones ha
estimado que sus clientes, luego de ejecutado el proyecto de ampliación serian los
siguientes:
Clientes acumulado Servicios Lineas sobre IP
Años 2009 2010 2011 2012 2013
Clientes de Data (Internet)
Residenciales 3,130 3,380 3,651 3,943 4,258
Pequeños Negocios 1,940 2,095 2,263 2,444 2,639
Medianos Negocios 266 287 310 335 362
Grandes Negocios 42 45 49 53 57
Total Clientes 5,378 5,808 6,273 6,775 7,317
Clientes acumulado Por Interconexion de IP
Años 2,009 2,010 2,011 2,013 2,013
Residenciales 250 1,200 2,000 3,500 5,000
Pequeños Negocios 50 200 250 400 600
Medianos Negocios 20 60 80 100 160
Grandes Negocios 5 10 30 50 80
Clientes de Data (Internet)
Total 325 1,470 2,360 4,050 5,840
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3.4 El producto
El producto principal en cual esta basado el proyecto de ampliación son las Líneas
IP o Virtuales. Las líneas IP son un grupo de recursos que hacen posible que la señal de
voz viaje a través de Internet empleando un protocolo IP. Esto significa que envía la señal
de voz en forma digital en paquetes en lugar de enviarla a través de circuitos utilizables
solo para telefonía. La principal ventaja de este tipo de servicios es que evita los cargos
altos de telefonía, sobre todo en largas distancias.
Un producto complementario como se puede notar es el servicio de Internet sobre el
cual esta basado el producto principal.
En adición al producto principal, al establecer estas líneas IP, en esa misma
proporción aumentara el servicio de interconexión de llamadas, incrementando este servicio
Premium de la empresa.
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3.5 Precios
Los precios estimados para el producto, bajo las diferentes modalidades que
ofrecerá, serán los siguientes:
2009 2010 2011 2012 2013
Tipo de Trafico Precio / Min US$ Precio / Min US$ Precio / Min US$ Precio / Min US$ Precio / Min US$
Local 0.02842 0.02668 0.02552 0.02436 0.02436
Celular 0.10658 0.07500 0.07500 0.09135 0.09135
Larga Distancia Nacional 0.04292 0.04118 0.04031 0.03886 0.03886
Larga Distancia Internacional 0.04292 0.04118 0.04031 0.03886 0.03886
Estos precios están basados en el Reglamento Tarifario del Instituto Dominicano de
las Telecomunicaciones (INDOTEL) que establece los costos sobre los cuales se deben de
trabajar los precios por minuto de tráfico, dependiente del tipo de tráfico de manera que
existe competitividad en el mercado, los cuales se ha pactado con todas las concesionarias
de telecomunicaciones hacer un desmonte gradual de estos costos, lo cual ha influido en la
disminución de los precios como presentamos en el cuadro anterior.
Estudio de Factibilidad Financiera
32
Capitulo No. 04
Estudio Técnico del Proyecto
Estudio de Factibilidad Financiera
33
4.1 Estudio Técnico
Haciendo uso de la autorización otorgada por el Instituto Dominicano de las
Telecomunicaciones (INDOTEL), Santiago Comunicaciones, S. A. se propone desarrollar
una amplia red de telecomunicaciones con alcance en todo el territorio nacional
suministrando los servicios de banda ancha o telefonía IP.
Dentro del alcance de la autorización otorgada, Santiago Comunicaciones, S. A. ha
estado ofreciendo los servicios de Larga Distancia de manera limitada en el territorio
nacional, ha completado los procesos de interconexión con los diferentes proveedores
locales (Carriers) y ahora se propone desarrollar su propia infraestructura de acceso, para
ofertar al público Dominicano servicios de acceso de la mas avanzada tecnología a precios
competitivos.
Con los servicios de VOIP e Internet de Banda Ancha, mediante la modalidad de
acceso inalámbrico, la empresa estará en la capacidad de ofrecer acceso ilimitado al mundo
de la información y del conocimiento.
La empresa requiere la autorización del órgano regulador para proveer a nivel
nacional servicios de Llamadas locales, Larga Distancia Nacional, Servicio de Acceso a
Internet, VOIP, mediante el uso de las tecnologías WiFi, Wimax, Micro Ondas, cables de
cobre, cable coaxial, cable de fibra Óptica así como cualquier otro medio tecnológico de
acceso disponible.
Estudio de Factibilidad Financiera
34
Al pensar en este Proyecto de Ampliación, Santiago Comunicaciones, S. A., además
de elevar su participación en el mercado de las telecomunicaciones a nivel nacional en la
Republica Dominicana, buscar brindar un servicio de calidad a aquellas zonas vulnerables
donde las telecomunicaciones se encuentran en su mínima expresión.
4.2 Diseño y Concepto de la RED
Santiago Comunicaciones, S.A. se propone desarrollar una infraestructura de
telecomunicaciones que le permita ofrecer servicios de Banda Ancha, además de acceso a
sus usuarios utilizando sus propios medios.
Estos servicios serán ofrecidos a clientes residenciales, comerciales,
gubernamentales y no gubernamentales (ONG’s) en las tres primeras fases de nuestro plan
de expansión nacional, según se describe a continuación:
Primera Fase:
• Pedro Santana - Centros de acceso, Negocios y Residencias
• Monte Plata - Negocios y Residencias
• Yamasa - Negocios y Residencias
• Esperalvillo - Centros de acceso, Negocios y Residencias
• Hato Viejo - Centros de acceso, Negocios y Residencias
• Hato Mayor - Negocios y Residencias
Segunda Fase
• Santiago
• Monte Cristi
• Dajabón
Estudio de Factibilidad Financiera
35
• Restauración
• Provincia de Santo Domingo y sus municipios
Tercera Fase:
• Samaná
• Cotui
• La Vega
• Moca
Los servicios serán ofrecidos en todas las áreas tanto urbana como rural. En las
áreas suburbanas y rurales se promoverán los centros de llamadas, centros de Internet y
centros comunitarios para que de este modo los residentes de estas zonas que no puedan
costearse el servicio de manera individual, tenga acceso a este en una de las modalidades
anteriormente descritas.
Estudio de Factibilidad Financiera
36
4.3 Localidades donde se proveerá servicio
Provincia Municipio Distrito Cabecera Dist. Municipal Super./Km2
Dajabón Dajabón 253.41
Dajabón Restauración 283.58
Santo Domingo Oeste Hato Viejo
Santo Domingo Este San Isidro 154.94
Distrito Nacional 91.26
Monte Plata Monte Plata 623.55
Monte Plata Yamasa 441.61
Monte Plata Esperalvillo 134.98
San Pedro Macorís San Pedro Macorís 136.04
San Pedro Macorís Ramón Santana 249.92
San Cristóbal Los Cacaos 145.62
San Cristóbal 226.52
San Juan de la Maguana San Juan de la Maguana 636.64
Hato Mayor Hato Mayor 647.08
Moca Moca 339.21
Salcedo Salcedo 177.35
La Vega La Vega 639.85
Monte Cristi Monte Cristi 535.87
Cotui Cotui 619.88
Samana Samana 412.11
Estudio de Factibilidad Financiera
37
4.4 Trafico Estimado 2009 – 2013
A través de la red presentada y el acceso inalámbrico diseñado, el tráfico estimado
durante el periodo 2009 – 2013 es el siguiente, presentado por tipo de cliente:
Incremento de Trafico basado en 8% cada año
Trafico VoIP en minutos (Outgoing) m/m
Años 2009 2010 2012 2011 2013
Residenciales 5,500 5,940 6,415 6,928 7,483
Pequeños Negocios 15,000 16,200 17,496 18,896 20,407
Medianos Negocios 60,000 64,800 69,984 75,583 81,629
Grandes Negocios 115,000 124,200 134,136 144,867 156,456
Clientes de Internet
Total 195,500 211,140 228,031 246,274 265,976
Trafico VoIP en minutos (Incoming) m/m
Años 2009 2010 2012 2011 2013
Residenciales 5,707 6,164 6,657 7,189 7,764
Pequeños Negocios 20,292 21,915 23,669 25,562 27,607
Medianos Negocios 60,000 64,800 69,984 75,583 81,629
Grandes Negocios 144,000 155,520 167,962 181,399 195,910
Grandes Negocios -
Total 229,999 248,399 268,271 289,733 312,911
Restauración
MMuurraazzoo
AAmmaacceeyyeess
AAllttoo
BBaannddeerraa
ssaa
LLUUSSIIMM
Bonao
Backhaul
Zona Norte, Sur & Este
200 Mgbts/seg
200 Mgbts/seg
Monte Cristi
Dajabon
Santiago
Salcedo
San F Macoris.
Moca
Monte Plata
Sanama
Cotui
San Juan
Miramar San Pedro
Hato Mayor
El Seybo
Yamasa
Ramon Santana
Pedro Santana
Estudio de Factibilidad Financiera
38
A partir del uso del tráfico por parte del cliente entre celulares, llamadas de larga
distancia nacional, internacional y llamadas locales, y de acuerdo al destino de llamadas
frecuentemente realizadas por el tipo de cliente a los cuales estaremos destinando nuestros
servicios, el tráfico estimado también podríamos distribuirlo de la siguiente manera:
Total trafico entrante por mes (Incoming)
Años 2009 2010 2011 2012 2013
Residenciales 1,513,833 1,634,939 1,765,734 1,906,993 2,059,553
Pequeños Negocios 3,336,710 3,603,647 3,891,939 4,203,294 4,539,557
Medianos Negocios 1,330,000 1,436,400 1,551,312 1,675,417 1,809,450
Grandes Negocios 504,000 544,320 587,866 634,895 685,686
-
Total entrante m/m 6,684,543 7,219,306 7,796,851 8,420,599 9,094,246
Total trafico saliente por mes (Outgoing)
Residenciales 1,682,036 1,816,599 1,961,927 2,118,881 2,288,392
Pequeños Negocios 2,919,621 3,153,191 3,405,446 3,677,882 3,972,113
Medianos Negocios 1,705,222 1,841,640 1,988,971 2,148,089 2,319,936
Grandes Negocios 430,073 464,479 501,637 541,768 585,109
Total salientes m/m 6,736,953 7,275,909 7,857,981 8,486,620 9,165,550
Total trafico entrante & saliente por mes
Residenciales 3,195,869 3,451,538 3,727,661 4,025,874 4,347,944
Pequeños Negocios 6,256,331 6,756,838 7,297,385 7,881,176 8,511,670
Medianos Negocios 3,035,222 3,278,040 3,540,283 3,823,506 4,129,386
Grandes Negocios 934,073 1,008,799 1,089,502 1,176,663 1,270,796
Total salientes m/m 13,421,495 14,495,215 15,654,832 16,907,219 18,259,796
Estudio de Factibilidad Financiera
39
Otro aspecto estimado y tomado en consideración para el proyecto, ha sido la
capacidad de facilidades de interconexión, la cual ha sido estimada de manera siguiente:
Años 2009 2010 2011 2012 2013
Residenciales 500 540 583 630 680
Pequeños Negocios 1,400 1,512 1,633 1,764 1,905
Medianos Negocios 6,000 6,480 6,998 7,558 8,163
Grandes Negocios 10,000 10,800 11,664 12,597 13,605
Clientes de Internel
Total 17,900 19,332 20,879 22,549 24,353
Proyecciones de T1 para interconexión
Trafico VoIP en minutos (Outgoing) m/m
Años 2009 2010 2011 2012 2013
Residenciales 450 486 525 567 612
Pequeños Negocios 1,600 1,728 1,866 2,016 2,177
Medianos Negocios 5,000 5,400 5,832 6,299 6,802
Grandes Negocios 12,000 12,960 13,997 15,117 16,326
Clientes Internet
Total 19,050 20,574 22,220 23,998 25,917
Trafico VoIP en minutos (Incoming) m/m
Años 2009 2010 2011 2012 2013 Distribución de trafico (%)
Verizon 3 9 10 14 20 60
Orange 1 3 3 5 7 20
Tricom 1 2 2 3 4 12
Centennial 0 1 1 1 2 5
Economitel 0 0 0 0 0 1
Windmax 0 0 0 0 1 1
TOTAL T1's Proyectadas 5 15 17 23 33
Estudio de Factibilidad Financiera
40
Capitulo No. 05
Estudio Económico & Financiero
Estudio de Factibilidad Financiera
41
A través del estudio económico y financiero se sistematiza la información
suministrada por los estudios anteriores con la finalidad de cuantificar la inversión en los
activos que requiere el proyecto y la determinación del monto de capital de trabajo inicial
requerido para el funcionamiento normal del mismo.
5.1 Inversión Total del Proyecto.
La inversión total del proyecto viene dada por las instalaciones de torres y sistema
de transmisión, adquisición de locales, adquisición de plantas eléctricas y vehículos, esto en
cuanto a activos fijos.
Link No. Site Name Torre+Instalacion Civil & Electrom. Cabinas Trasm & Inst. Power Miscelaneos Total
1 Oficina Santo Domingo 70,000 - - - - 1,500 71,500
2 Pena Alta 70,000 65,000 - 80,000.00 5,000 1,500 221,500
3 Hato Mayor 15,000 40,000 4,000 20,000.00 2,500 1,500 83,000
5 Pedro Santana 15,000 40,000 4,000 20,000.00 2,500 1,500 83,000
6 San Isidro 100,000 60,000 15,000 20,000.00 2,500 1,500 199,000
7 Miramar 70,000 70,000 15,000 90,000.00 5,000 1,500 251,500
8 San Pedro Macoris 15,000 40,000 4,000 20,000.00 2,500 1,500 83,000
10 Monte Plata 15,000 40,000 4,000 20,000.00 2,500 1,500 83,000
11 Yamasa 15,000 40,000 4,000 20,000.00 5,000 1,500 85,500
12 Hato Viejo 15,000 40,000 4,000 20,000.00 5,000 1,500 85,500
13 Alto Bandera 55,000 80,000 4,000 120,000.00 5,000 1,500 265,500
14 Santiago 50,000 80,000 15,000 90,000.00 5,000 1,500 241,500
15 El Murazo 60,000 60,000 4,000 40,000.00 5,000 1,500 170,500
16 Monte Cristi 60,000 60,000 4,000 20,000.00 5,000 1,500 150,500
17 Dajabón 70,000 80,000 4,000 20,000.00 5,000 1,500 180,500
18 Restauracion 70,000 60,000 4,000 20,000.00 2,500 1,500 158,000
19 La Navisa 70,000 90,000 4,000 20,000.00 2,500 1,500 188,000
21 La Vega 15,000 40,000 4,000 20,000.00 2,500 1,500 83,000
22 Moca 15,000 40,000 4,000 20,000.00 2,500 1,500 83,000
23 Salcedo 15,000 40,000 4,000 20,000.00 2,500 1,500 83,000
24 Cotui I 15,000 40,000 4,000 20,000.00 2,500 1,500 83,000
25 Samaná 60,000 40,000 4,000 20,000.00 2,500 1,500 128,000
26 Los Amaceyes 85,000 100,000 4,000 120,000.00 2,500 1,500 313,000
27 San Juan de la Maguana 65,000 40,000 4,000 20,000.00 2,500 1,500 133,000
Total 1,105,000 1,285,000 121,000 880,000 80,000 36,000 3,507,000
Instalacion Sistema Comunicacion Santiago Comunicaciones
Pueblos Zona, Este, Sur y Norte
Estudio de Factibilidad Financiera
42
Esta inversión será llevada a cabo en fases, como esta planteado en el estudio de
mercado, partiendo de este supuesto tenemos los siguientes calendarios de inversiones
durante los tres primeros años del proyecto:
Calendario de Inversiones
Valores en US$
Item de Inversion 0 2009 2010 2011
Activos Fijos
Torres de Transmision 350,000.00 425,000.00 330,000.00
Plantas Electricas 317,500.00 542,500.00 505,000.00
Locales & Edificaciones 50,000.00 39,000.00 32,000.00
Equipos de Transmision 240,000.00 280,000.00 360,000.00
Vehiculos 13,428.29 22,856.86 22,856.86
Miscelaneos 10,500.00 10,500.00 15,000.00
Total Activos Fijos 981,428.29 1,319,856.86 1,264,856.86
Activos Nominales
Gastos de Organizacion 5,000.00 - -
Patentes y Licencias 800.00
Imprevistos 1,500.00
Total Activos Nominales 7,300.00 - -
Total Inversion en activos 7,300.00 981,428.29 1,319,856.86 1,264,856.86
Momentos
Por otro lado tenemos la inversión en capital de trabajo que constituye el conjunto
de recursos necesarios, en la forma de activos corrientes, para la operación normal del
proyecto durante un ciclo productivo, para una capacidad y tamaño determinados.
Estudio de Factibilidad Financiera
43
Como el proyecto que nos ocupa es un proyecto de ampliación de operaciones, se
requiere una adición de capital de trabajo. La inversión en capital de trabajo para la puerta
en marcha del proyecto es el siguiente:
Inversion de Capital de Trabajo para el Proyecto
2009 2010 2011 2012 2013
Activos Circulante
Efectivo 27,393.94 26,369.81 27,743.62 30,201.84 32,618.00
Cuentas por Cobrar 369,818.21 355,992.38 374,538.89 407,724.86 440,342.96
Total Activos Circ. 397,212.15 382,362.19 402,282.51 437,926.70 472,960.96
Pasivos Circulante
Cuentas por pagar 301,333.36 290,067.87 305,179.83 332,220.26 358,797.97
Capital de Trabajo 95,878.80 92,294.32 97,102.67 105,706.45 114,162.99
Inversion en CT 95,878.80 (3,584.47) 100,687.15 5,019.30 109,143.69
Por decisión de la gerencia, en el tiempo cero o de inicio del proyecto se
desembolsara la totalidad de lo requerido en inversión de capital de trabajo, proveniente de
las fuentes elegidas para el financiamiento del proyecto.
Partiendo de las informaciones anteriores procedemos a elaborar el flujo de caja de
inversión del Proyecto:
Estudio de Factibilidad Financiera
44
Partidas 2009 2010 2011 2012 2013
Inversion en Activos Fijos
Torres de Transmision ($350,000.00) ($425,000.00) ($330,000.00)
Plantas Electricas ($317,500.00) ($542,500.00) ($505,000.00)
Locales & Edificaciones ($50,000.00) ($39,000.00) ($32,000.00)
Equipos de Transmision ($240,000.00) ($280,000.00) ($360,000.00)
Vehiculos ($13,428.29) ($22,856.86) ($22,856.86)
Miscelaneos ($10,500.00) ($10,500.00) ($15,000.00)
Inversion en Activos Nominales ($7,300.00)
Inversion en Capital de Trabajo ($95,878.80) $3,584.47 -100,687.15 -5,019.30 -109,143.69
FLUJO DE CAJA DE INVERSIONES ($103,178.80) ($977,843.81) ($1,420,544.01) ($1,269,876.15) ($109,143.69)
PERIODO
5.2 Estimación de Costos e Ingresos del Proyecto. Flujo de Caja Operacional del
Proyecto.
Partiendo del tráfico en minutos estimado en el estudio de mercado, los costos
establecidos, según el reglamento tarifario del INDOTEL, y de los precios establecidos para
los nuevos servicios, los nuevos costos de interconexión en los cuales incurrirá la empresa
serian los siguientes:
TOTAL TRAFICO POR AÑO Total Minutos
Costo
Interconexion
por min Total Total Minutos
Costo
Interconexion
por min Total
Local 8,389,746 0.0196 164,439.02 9,060,924 0.0184 166,721.00
Celular 3,018,526 0.0735 221,861.66 3,260,009 0.069 224,940.62
Larga Distancia Nacional 671,076 0.0296 19,863.85 724,761 0.0284 20,583.21
Larga Distancia Internacional 1,342,149 0.0296 39,727.61 1,449,522 0.0284 41,166.42
13,421,497 445,892 14,495,216 453,411
2009 2010
TOTAL TRAFICO POR AÑO Total Minutos
Costo
Interconexion
por min Total Total Minutos
Costo
Interconexion por
min Total Total Minutos
Costo
Interconexion
por min Total
Local 9,785,798 0.0176 172,230.04 10,568,662 0.0168 177,553.52 11,414,155 0.0168 191,757.80
Celular 3,520,808 0.066 232,373.33 3,802,473 0.063 239,555.80 4,106,672 0.063 258,720.34
Larga Distancia Nacional 782,742 0.0278 21,760.23 845,363 0.0268 22,655.73 912,991 0.0268 24,468.16
Larga Distancia Internacional 1,565,484 0.0278 43,520.46 1,690,721 0.0268 45,311.32 1,825,980 0.0268 48,936.26
15,654,832 469,884 16,907,219 485,076 18,259,798 523,883
20132011 2012
Estudio de Factibilidad Financiera
45
Como se explico en el estudio legal, el instituto dominicano de las
telecomunicaciones (INDOTEL) en el 2007, en acuerdo con las principales
telecomunicadoras del país, el desmonte de algunos cargos de interconexión a nivel
nacional, por lo que se establecieron los costos de interconexión para el periodo 2009-2015,
que son los utilizados para la formulación del proyecto.
En cuanto a los nuevos servicios de planes de rentas fijas residenciales y negocios,
los costos, según el tráfico estimado, serian los siguientes:
CALCULO COSTOS RENTA FIJA
Costos por minutos salientes
Años
Total Minutos Costo p/m Costo Total Total Minutos Costo p/m Costo Total
Residenciales
Local 1,093,324.00 0.0196 21,429.15 1,180,789.00 0.0184 21,726.52
Celular 336,407.00 0.0735 24,725.91 363,320.00 0.0690 25,069.08
Larga Distancia Nacional 84,102.00 0.0296 2,489.42 90,830.00 0.0284 2,579.57
Pequeños Negocios - -
Local 1,897,754.00 0.0196 37,195.98 2,049,574.00 0.0184 37,712.16
Celular 583,924.00 0.0735 42,918.41 630,638.00 0.0690 43,514.02
Larga Distancia Nacional 145,981.00 0.0296 4,321.04 157,660.00 0.0284 4,477.54
Medianos Negocios - -
Local 1,108,395.00 0.0196 21,724.54 1,197,066.00 0.0184 22,026.01
Celular 341,044.00 0.0735 25,066.73 368,328.00 0.0690 25,414.63
Larga Distancia Nacional 85,261.00 0.0296 2,523.73 92,082.00 0.0284 2,615.13
Grandes Negocios - -
Local 279,547.00 0.0196 5,479.12 301,911.00 0.0184 5,555.16
Celular 86,015.00 0.0735 6,322.10 92,896.00 0.0690 6,409.82
Larga Distancia Nacional 21,504.00 0.0296 636.52 23,224.00 0.0284 659.56
-
Total 6,063,258 194,832.66$ 6,548,318 197,759.22$
2009 2010
Estudio de Factibilidad Financiera
46
CALCULO COSTOS RENTA FIJA
Costos por minutos salientes
Años
Total Minutos Costo p/m Costo Total Total Minutos Costo p/m Costo Total
Residenciales
Local 1,275,253.00 0.0176 22,444.45 1,377,273.00 0.0168 23,138.19
Celular 392,385.00 0.0660 25,897.41 423,776.00 0.0630 26,697.89
Larga Distancia Nacional 196,193.00 0.0278 5,454.17 105,944.00 0.0268 2,839.30
Pequeños Negocios - -
Local 2,213,540.00 0.0176 38,958.30 2,390,623.00 0.0168 40,162.47
Celular 681,089.00 0.0660 44,951.87 735,576.00 0.0630 46,341.29
Larga Distancia Nacional 170,272.00 0.0278 4,733.56 183,894.00 0.0268 4,928.36
Medianos Negocios - -
Local 1,292,831.00 0.0176 22,753.83 1,396,258.00 0.0168 23,457.13
Celular 397,794.00 0.0660 26,254.40 429,618.00 0.0630 27,065.93
Larga Distancia Nacional 99,449.00 0.0278 2,764.68 107,404.00 0.0268 2,878.43
Grandes Negocios - -
Local 326,064.00 0.0176 5,738.73 352,149.00 0.0168 5,916.10
Celular 100,327.00 0.0660 6,621.58 108,354.00 0.0630 6,826.30
Larga Distancia Nacional 25,082.00 0.0278 697.28 27,088.00 0.0268 725.96
Total 7,170,279 207,270.27$ 7,637,957 210,977.35$
2011 2012
CALCULO COSTOS RENTA FIJA
Costos por minutos salientes
Años
Total Minutos Costo p/m Costo Total
Residenciales
Local 1,487,455.00 0.0168 24,989.24
Celular 457,678.00 0.0630 28,833.71
Larga Distancia Nacional 114,420.00 0.0268 3,066.46
Pequeños Negocios -
Local 2,581,873.00 0.0168 43,375.47
Celular 794,423.00 0.0630 50,048.65
Larga Distancia Nacional 198,606.00 0.0268 5,322.64
Medianos Negocios -
Local 1,507,958.00 0.0168 25,333.69
Celular 463,987.00 0.0630 29,231.18
Larga Distancia Nacional 115,997.00 0.0268 3,108.72
Grandes Negocios -
Local 380,321.00 0.0168 6,389.39
Celular 117,022.00 0.0630 7,372.39
Larga Distancia Nacional 29,255.00 0.0268 784.03
Total 8,248,995 227,855.58$
2013
Estudio de Factibilidad Financiera
47
Por otro lado, partiendo del historial financiero de la empresa, se ha estimado que
los costos erogables adicionales serian un 1% sobre los ingresos anuales:
Costo Erogables 2008 2009 2010 2011 2012
1% sobre total de Ventas 13,696.97 13,184.90 13,871.81 15,100.92 16,309.00
Total Costos Erogables 13,696.97$ 13,184.90$ 13,871.81$ 15,100.92$ 16,309.00$
En cuanto a los ingresos estimados para el proyecto, el departamento de mercadeo
estimo que los precios serian en base a un 45% de margen de beneficio sobre los costos por
minutos, dando los siguientes ingresos por año, por tipo de servicio:
Ingreso por Servicios de Interconexión Adicionales
TOTAL TRAFICO POR AÑO Total Minutos
Costo Inter/
por min Margen Total Total Minutos
Costo Inter/ por
min Margen TotalTipo de Trafico 45% 45%Local 8,389,746 0.0196 0.02842 238,436.58 9,060,924 0.0184 0.02668 241,745.45 Celular 3,018,526 0.0735 0.106575 321,699.41 3,260,009 0.069 0.075 244,500.68 Larga Distancia Nacional 671,076 0.0296 0.04292 28,802.58 724,761 0.0284 0.04118 29,845.66 Larga Distancia Internacional 1,342,149 0.0296 0.04292 57,605.04 1,449,522 0.0284 0.04118 59,691.32
13,421,497 646,544 14,495,216 575,783
2009 2010
TOTAL TRAFICO POR AÑO Total Minutos
Costo Inter/
por min Margen Total Total Minutos
Costo Inter/ por
min Margen TotalTipo de Trafico 45% 45%Local 9,785,798 0.0176 0.02552 249,733.56 10,568,662 0.0168 0.02436 257,452.61 Celular 3,520,808 0.066 0.0750 264,060.60 3,802,473 0.063 0.09135 347,355.91 Larga Distancia Nacional 782,742 0.0278 0.04031 31,552.33 845,363 0.0268 0.03886 32,850.81 Larga Distancia Internacional 1,565,484 0.0278 0.04031 63,104.66 1,690,721 0.0268 0.03886 65,701.42
15,654,832 608,451 16,907,219 703,361
2011 2012
Estudio de Factibilidad Financiera
48
TOTAL TRAFICO POR AÑO Total Minutos
Costo Inter/
por min Margen TotalTipo de Trafico 45%Local 11,414,155 0.0168 0.02436 278,048.82 Celular 4,106,672 0.063 0.09135 375,144.49 Larga Distancia Nacional 912,991 0.0268 0.03886 35,478.83 Larga Distancia Internacional 1,825,980 0.0268 0.03886 70,957.58
18,259,798 759,630
2013
Estudio de Factibilidad Financiera
49
Ingresos por Servicios de Renta Fija
Calculo de Ingreso por Renta Fija
Minutos Salientes
Años Total Minutos Costo p/m Margen Total Total Minutos Costo p/m Margen Total
45% 45%
ResidencialesLocal 1,093,324.00 0.0196 0.0284 31,072.27 1,180,789.00 0.0184 0.0267 31,503.45 Celular 336,407.00 0.0735 0.1066 35,852.58 363,320.00 0.0690 0.1001 36,350.17 Larga Distancia Nacional 84,102.00 0.0296 0.0429 3,609.66 90,830.00 0.0284 0.0412 3,740.38 Pequeños Negocios - - - - Local 1,897,754.00 0.0196 0.0284 53,934.17 2,049,574.00 0.0184 0.0267 54,682.63 Celular 583,924.00 0.0735 0.1066 62,231.70 630,638.00 0.0690 0.1001 63,095.33 Larga Distancia Nacional 145,981.00 0.0296 0.0429 6,265.50 157,660.00 0.0284 0.0412 6,492.44 Medianos Negocios - - - - Local 1,108,395.00 0.0196 0.0284 31,500.59 1,197,066.00 0.0184 0.0267 31,937.72 Celular 341,044.00 0.0735 0.1066 36,346.76 368,328.00 0.0690 0.1001 36,851.22 Larga Distancia Nacional 85,261.00 0.0296 0.0429 3,659.40 92,082.00 0.0284 0.0412 3,791.94 Grandes Negocios - - - - Local 279,547.00 0.0196 0.0284 7,944.73 301,911.00 0.0184 0.0267 8,054.99 Celular 86,015.00 0.0735 0.1066 9,167.05 92,896.00 0.0690 0.1001 9,294.24 Larga Distancia Nacional 21,504.00 0.0296 0.0429 922.95 23,224.00 0.0284 0.0412 956.36
- - Total 6,063,258 282,507.35$ 6,548,318 286,750.87$
Minutos Entrantes
Años Total Minutos Costo p/m Margen Total Total Minutos Costo p/m Margen Total
45% 45%
ResidencialesLocal 908,300.00 0.0196 0.0284 25,813.89 980,964.00 0.0184 0.0267 26,172.12 Celular 378,458.00 0.0735 0.1066 40,334.16 408,735.00 0.0690 0.1001 40,893.94 Larga Distancia Nacional 75,692.00 0.0296 0.0429 3,248.70 81,747.00 0.0284 0.0412 3,366.34 Pequeños Negocios - - - - Local 2,002,026.00 0.0196 0.0284 56,897.58 2,162,188.00 0.0184 0.0267 57,687.18 Celular 834,178.00 0.0735 0.1066 88,902.52 900,912.00 0.0690 0.1001 90,136.25 Larga Distancia Nacional 166,836.00 0.0296 0.0429 7,160.60 180,182.00 0.0284 0.0412 7,419.89 Medianos Negocios - - - - Local 798,000.00 0.0196 0.0284 22,679.16 861,840.00 0.0184 0.0267 22,993.89 Celular 332,500.00 0.0735 0.1066 35,436.19 359,100.00 0.0690 0.1001 35,927.96 Larga Distancia Nacional 66,500.00 0.0296 0.0429 2,854.18 71,820.00 0.0284 0.0412 2,957.55 Grandes Negocios - - - - Local 302,400.00 0.0196 0.0284 8,594.21 326,592.00 0.0184 0.0267 8,713.47 Celular 126,000.00 0.0735 0.1066 13,428.45 136,080.00 0.0690 0.1001 13,614.80 Larga Distancia Nacional 25,200.00 0.0296 0.0429 1,081.58 27,216.00 0.0284 0.0412 1,120.75
- - Total 6,016,090 306,431.22$ 6,497,376 311,004.14$
Minutos Entrantes y Salientes Internacionales
Años Total Minutos Costo p/m Precio Total Total Minutos Costo p/m Precio Total
ResidencialesLarga Distancia Internacional 319,587.00 0.0296 0.1000 31,958.70 345,154.00 0.0284 0.1000 34,515.40 Pequeños Negocios - - Larga Distancia Internacional 625,633.00 0.0296 0.1000 62,563.30 675,684.00 0.0284 0.1000 67,568.40 Medianos Negocios - - Larga Distancia Internacional 303,522.00 0.0296 0.1000 30,352.20 327,804.00 0.0284 0.1000 32,780.40 Grandes Negocios - - Larga Distancia Internacional 93,407.00 0.0296 0.1000 9,340.70 100,880.00 0.0284 0.1000 10,088.00
- - Total 1,342,149 134,214.90$ 1,449,522 144,952.20$
Total de Ingreso por Planes de Renta Fija 723,153.47$ 742,707.21$
2009 2010
2009 2010
2009 2010
Estudio de Factibilidad Financiera
50
Calculo de Ingreso por Renta Fija
Minutos Salientes
Años Total Minutos Costo p/m Margen Total Total Minutos Costo p/m Margen Total
45% 45%
ResidencialesLocal 1,275,253.00 0.0176 0.0255 32,544.46 1,377,273.00 0.0168 0.0244 33,550.37 Celular 392,385.00 0.0660 0.0957 37,551.24 423,776.00 0.0630 0.0914 38,711.94 Larga Distancia Nacional 196,193.00 0.0278 0.0403 7,908.54 105,944.00 0.0268 0.0389 4,116.98 Pequeños Negocios - - - - Local 2,213,540.00 0.0176 0.0255 56,489.54 2,390,623.00 0.0168 0.0244 58,235.58 Celular 681,089.00 0.0660 0.0957 65,180.22 735,576.00 0.0630 0.0914 67,194.87 Larga Distancia Nacional 170,272.00 0.0278 0.0403 6,863.66 183,894.00 0.0268 0.0389 7,146.12 Medianos Negocios - - - - Local 1,292,831.00 0.0176 0.0255 32,993.05 1,396,258.00 0.0168 0.0244 34,012.84 Celular 397,794.00 0.0660 0.0957 38,068.89 429,618.00 0.0630 0.0914 39,245.60 Larga Distancia Nacional 99,449.00 0.0278 0.0403 4,008.79 107,404.00 0.0268 0.0389 4,173.72 Grandes Negocios - - - - Local 326,064.00 0.0176 0.0255 8,321.15 352,149.00 0.0168 0.0244 8,578.35 Celular 100,327.00 0.0660 0.0957 9,601.29 108,354.00 0.0630 0.0914 9,898.14 Larga Distancia Nacional 25,082.00 0.0278 0.0403 1,011.06 27,088.00 0.0268 0.0389 1,052.64
- - Total 7,170,279 300,541.89$ 7,637,957 305,917.15$
Minutos Entrantes
Años Total Minutos Costo p/m Margen Total Total Minutos Costo p/m Margen Total
45% 45%
ResidencialesLocal 1,059,441.00 0.0176 0.0255 27,036.93 1,144,196.00 0.0168 0.0244 27,872.61 Celular 441,434.00 0.0660 0.0957 42,245.23 476,748.00 0.0630 0.0914 43,550.93 Larga Distancia Nacional 88,287.00 0.0278 0.0403 3,558.85 95,350.00 0.0268 0.0389 3,705.30 Pequeños Negocios - - - - Local 2,335,163.00 0.0176 0.0255 59,593.36 2,521,976.00 0.0168 0.0244 61,435.34 Celular 972,985.00 0.0660 0.0957 93,114.66 1,050,823.00 0.0630 0.0914 95,992.68 Larga Distancia Nacional 194,597.00 0.0278 0.0403 7,844.21 210,165.00 0.0268 0.0389 8,167.01 Medianos Negocios - - - - Local 930,787.00 0.0176 0.0255 23,753.68 1,005,250.00 0.0168 0.0244 24,487.89 Celular 387,828.00 0.0660 0.0957 37,115.14 418,854.00 0.0630 0.0914 38,262.31 Larga Distancia Nacional 77,566.00 0.0278 0.0403 3,126.69 83,771.00 0.0268 0.0389 3,255.34 Grandes Negocios - - - - Local 352,719.00 0.0176 0.0255 9,001.39 380,937.00 0.0168 0.0244 9,279.63 Celular 146,966.00 0.0660 0.0957 14,064.65 158,724.00 0.0630 0.0914 14,499.44 Larga Distancia Nacional 29,393.00 0.0278 0.0403 1,184.83 31,745.00 0.0268 0.0389 1,233.61
- - Total 7,017,166 321,639.62$ 7,578,539 331,742.09$
Minutos Entrantes y Salientes Internacionales
Años Total Minutos Costo p/m Precio Total Total Minutos Costo p/m Precio Total
ResidencialesLarga Distancia Internacional 372,766.00 0.0278 0.1000 37,276.60 402,587.00 0.0268 0.1000 40,258.70 Pequeños Negocios - - - Larga Distancia Internacional 729,739.00 0.0278 0.1000 72,973.90 788,117.00 0.0268 0.1000 78,811.70 Medianos Negocios - - - Larga Distancia Internacional 354,028.00 0.0278 0.1000 35,402.80 382,351.00 0.0268 0.1000 38,235.10 Grandes Negocios - - - Larga Distancia Internacional 108,951.00 0.0278 0.1000 10,895.10 117,666.00 0.0268 0.1000 11,766.60
- - Total 1,565,484 156,548.40$ 1,690,721 169,072.10$
778,729.91$ 806,731.34$
2012
2012
2011 2012
2011
2011
Estudio de Factibilidad Financiera
51
Calculo de Ingreso por Renta Fija
Minutos Salientes
Años Total Minutos Costo p/m Margen Total Total Minutos Costo p/m Margen Total
45% 45%
ResidencialesLocal 1,275,253.00 0.0176 0.0255 32,544.46 1,377,273.00 0.0168 0.0244 33,550.37 Celular 392,385.00 0.0660 0.0957 37,551.24 423,776.00 0.0630 0.0914 38,711.94 Larga Distancia Nacional 196,193.00 0.0278 0.0403 7,908.54 105,944.00 0.0268 0.0389 4,116.98 Pequeños Negocios - - - - Local 2,213,540.00 0.0176 0.0255 56,489.54 2,390,623.00 0.0168 0.0244 58,235.58 Celular 681,089.00 0.0660 0.0957 65,180.22 735,576.00 0.0630 0.0914 67,194.87 Larga Distancia Nacional 170,272.00 0.0278 0.0403 6,863.66 183,894.00 0.0268 0.0389 7,146.12 Medianos Negocios - - - - Local 1,292,831.00 0.0176 0.0255 32,993.05 1,396,258.00 0.0168 0.0244 34,012.84 Celular 397,794.00 0.0660 0.0957 38,068.89 429,618.00 0.0630 0.0914 39,245.60 Larga Distancia Nacional 99,449.00 0.0278 0.0403 4,008.79 107,404.00 0.0268 0.0389 4,173.72 Grandes Negocios - - - - Local 326,064.00 0.0176 0.0255 8,321.15 352,149.00 0.0168 0.0244 8,578.35 Celular 100,327.00 0.0660 0.0957 9,601.29 108,354.00 0.0630 0.0914 9,898.14 Larga Distancia Nacional 25,082.00 0.0278 0.0403 1,011.06 27,088.00 0.0268 0.0389 1,052.64
- - Total 7,170,279 300,541.89$ 7,637,957 305,917.15$
Minutos Entrantes
Años Total Minutos Costo p/m Margen Total Total Minutos Costo p/m Margen Total
45% 45%
ResidencialesLocal 1,059,441.00 0.0176 0.0255 27,036.93 1,144,196.00 0.0168 0.0244 27,872.61 Celular 441,434.00 0.0660 0.0957 42,245.23 476,748.00 0.0630 0.0914 43,550.93 Larga Distancia Nacional 88,287.00 0.0278 0.0403 3,558.85 95,350.00 0.0268 0.0389 3,705.30 Pequeños Negocios - - - - Local 2,335,163.00 0.0176 0.0255 59,593.36 2,521,976.00 0.0168 0.0244 61,435.34 Celular 972,985.00 0.0660 0.0957 93,114.66 1,050,823.00 0.0630 0.0914 95,992.68 Larga Distancia Nacional 194,597.00 0.0278 0.0403 7,844.21 210,165.00 0.0268 0.0389 8,167.01 Medianos Negocios - - - - Local 930,787.00 0.0176 0.0255 23,753.68 1,005,250.00 0.0168 0.0244 24,487.89 Celular 387,828.00 0.0660 0.0957 37,115.14 418,854.00 0.0630 0.0914 38,262.31 Larga Distancia Nacional 77,566.00 0.0278 0.0403 3,126.69 83,771.00 0.0268 0.0389 3,255.34 Grandes Negocios - - - - Local 352,719.00 0.0176 0.0255 9,001.39 380,937.00 0.0168 0.0244 9,279.63 Celular 146,966.00 0.0660 0.0957 14,064.65 158,724.00 0.0630 0.0914 14,499.44 Larga Distancia Nacional 29,393.00 0.0278 0.0403 1,184.83 31,745.00 0.0268 0.0389 1,233.61
- - Total 7,017,166 321,639.62$ 7,578,539 331,742.09$
Minutos Entrantes y Salientes Internacionales
Años Total Minutos Costo p/m Precio Total Total Minutos Costo p/m Precio Total
ResidencialesLarga Distancia Internacional 372,766.00 0.0278 0.1000 37,276.60 402,587.00 0.0268 0.1000 40,258.70 Pequeños Negocios - - - Larga Distancia Internacional 729,739.00 0.0278 0.1000 72,973.90 788,117.00 0.0268 0.1000 78,811.70 Medianos Negocios - - - Larga Distancia Internacional 354,028.00 0.0278 0.1000 35,402.80 382,351.00 0.0268 0.1000 38,235.10 Grandes Negocios - - - Larga Distancia Internacional 108,951.00 0.0278 0.1000 10,895.10 117,666.00 0.0268 0.1000 11,766.60
- - Total 1,565,484 156,548.40$ 1,690,721 169,072.10$
778,729.91$ 806,731.34$
2012
2012
2011 2012
2011
2011
Estudio de Factibilidad Financiera
52
Calculo de Ingreso por Renta Fija
Minutos Salientes
Años Total Minutos Costo p/m Margen Total
45%
ResidencialesLocal 1,487,455.00 0.0168 0.0244 36,234.40 Celular 457,678.00 0.0630 0.0914 41,808.89 Larga Distancia Nacional 114,420.00 0.0268 0.0389 4,446.36 Pequeños Negocios - - Local 2,581,873.00 0.0168 0.0244 62,894.43 Celular 794,423.00 0.0630 0.0914 72,570.54 Larga Distancia Nacional 198,606.00 0.0268 0.0389 7,717.83 Medianos Negocios - - Local 1,507,958.00 0.0168 0.0244 36,733.86 Celular 463,987.00 0.0630 0.0914 42,385.21 Larga Distancia Nacional 115,997.00 0.0268 0.0389 4,507.64 Grandes Negocios - - Local 380,321.00 0.0168 0.0244 9,264.62 Celular 117,022.00 0.0630 0.0914 10,689.96 Larga Distancia Nacional 29,255.00 0.0268 0.0389 1,136.85
- Total 8,248,995 330,390.59$
Minutos Entrantes
Años Total Minutos Costo p/m Margen Total
45%
ResidencialesLocal 1,235,732.00 0.0168 0.0244 30,102.43 Celular 514,888.00 0.0630 0.0914 47,035.02 Larga Distancia Nacional 102,978.00 0.0268 0.0389 4,001.73 Pequeños Negocios - - Local 2,723,734.00 0.0168 0.0244 66,350.16 Celular 1,134,889.00 0.0630 0.0914 103,672.11 Larga Distancia Nacional 226,978.00 0.0268 0.0389 8,820.37 Medianos Negocios - - Local 1,085,670.00 0.0168 0.0244 26,446.92 Celular 452,363.00 0.0630 0.0914 41,323.36 Larga Distancia Nacional 90,473.00 0.0268 0.0389 3,515.78 Grandes Negocios - - Local 411,412.00 0.0168 0.0244 10,022.00 Celular 171,422.00 0.0630 0.0914 15,659.40 Larga Distancia Nacional 34,284.00 0.0268 0.0389 1,332.28
- Total 8,184,823 358,281.55$
Minutos Entrantes y Salientes Internacionales
Años Total Minutos Costo p/m Precio Total
ResidencialesLarga Distancia Internacional 434,794.00 0.0268 0.1000 43,479.40 Pequeños Negocios - - Larga Distancia Internacional 851,167.00 0.0268 0.1000 85,116.70 Medianos Negocios - - Larga Distancia Internacional 412,939.00 0.0268 0.1000 41,293.90 Grandes Negocios - - Larga Distancia Internacional 127,080.00 0.0268 0.1000 12,708.00
- Total 1,825,980 182,598.00$
871,270.13$
2013
2013
2013
Estudio de Factibilidad Financiera
53
Por otro lado, aunque la depreciación de los activos no representa una salida de
efectivo directa de efectivo tienen un impacto directo en el flujo de caja del proyecto por su
influencia en la disminución de impuestos que se deberá de pagar por el proyecto.
Tomando como partida los activos fijos que se obtendrán como parte del proyecto y
las disposiciones que establece el código tributario del país, hemos determinado los
siguientes montos por depreciación:
Calculo Depreciacion por año 2009 2010 2011 2012 2013 Total
Torre e Instalacion - Categoria 3 26,250.00 84,375.00 141,000.00 165,750.00 165,750.00 583,125.00
Civil, electromecanica y planta
electrica 23,812.50 88,312.50 166,875.00 204,750.00 204,750.00 688,500.00
Cabinas 1,250.00 3,475.00 5,250.00 6,050.00 6,050.00 22,075.00
Vehiculo 1,678.54 6,214.18 11,928.39 14,785.50 14,785.50 49,392.11
Transmisores 18,000.00 57,000.00 105,000.00 132,000.00 132,000.00 444,000.00
Depreciacion Acumulada 70,991.04 239,376.68 430,053.39 523,335.50 523,335.50 1,787,092.11
De las informaciones presentadas se elaboro el flujo operacional, el cual esta
compuesto por todas las entradas y salidas de efectivos provenientes de la prestación del
servicio de telecomunicación que se estima generara el proyecto. Este flujo fue elaborado
bajo el método indirecto pues incluye la toma en cuenta de la depreciación.
Estudio de Factibilidad Financiera
54
DETALLES 0 2009 2010 2011 2012 2013
Ingresos por Servicios
Ingresos por Interconexion $646,543.61 $575,783.10 $608,451.16 $703,360.74 $759,629.72
Ingresos por Rentas Fijas de Serv. $723,153.47 $742,707.21 $778,729.91 $806,731.34 $871,270.13
Total de Ingresos $1,369,697.08 $1,318,490.31 $1,387,181.07 $1,510,092.08 $1,630,899.85
Costos Erogables
Costos por Interconexion $445,892.14 $453,411.26 $469,884.06 $485,076.37 $523,882.56
Costo por planes fijos $194,832.66 $197,759.22 $207,270.27 $210,977.35 $227,855.58
Costos Erogables $13,696.97 $13,184.90 $13,871.81 $15,100.92 $16,309.00
Total de Costos Erogables $654,421.77 $664,355.38 $691,026.13 $711,154.64 $768,047.14
Utilidad Antes de Deprec. E ISR $715,275.31 $654,134.93 $696,154.93 $798,937.44 $862,852.71
Menos: Depreciaciones y Amortizaciones 70,991.04$ 239,376.68$ 430,053.39$ 523,335.50$ 523,335.50$
Utilidad Antes de Impuestos $644,284.27 $414,758.25 $266,101.54 $275,601.94 $339,517.21
Impuesto sobre la Renta 25% $161,071.07 $103,689.56 $66,525.38 $68,900.49 $84,879.30
INGRESO NETO $483,213.20 $311,068.69 $199,576.15 $206,701.46 $254,637.91
Adicion de depreciacion 70,991.04$ 239,376.68$ 430,053.39$ 523,335.50$ 523,335.50$
Variacion del Capital de Trabajo (95,878.80)$ 3,584.47$ (100,687.15)$ (5,019.30)$ (109,143.69)$
FLUJO DE CAJA OPERATIVO $458,325.44 $554,029.84 $528,942.40 $725,017.66 $668,829.72
PERIODO
5.3 Flujo de Caja del Proyecto.
La estimación de los flujos de caja es el paso más importante en el análisis de
inversiones en proyectos de capital.
Para la estimación de este flujo de caja partimos de tres principios básicos para su
construcción:
1) Ignoramos los costos hundidos o inevitables.
2) Analizamos si existían costos de oportunidad que tomar en cuenta.
3) Incluimos los cambios en el capital de trabajo necesario para iniciar la ejecución del
proyecto.
Estudio de Factibilidad Financiera
55
Como parte de proceso de elaboración del flujo de caja del proyecto estimamos el valor
de salvamento comercial, ya que los valores contables no reflejan el verdadero valor ya que
no toman en cuenta el efecto fiscal.
El valor de salvamento o rescate comercial resultante es el siguiente:
Valor de Salvamento Comercial
TORRES TRANSMISORES CABINAS CIVIL & PLANTA VEHICULOS TOTAL
Valor Comercial 1,127,100.00$ 897,600.00$ 123,420.00$ 1,392,300.00$ 44,356.50$ 3,584,776.50$
(-) Valor en Libros 521,875.00 436,000.00 98,925.00 676,500.00 9,749.89 1,743,049.89
Utilidad Antes de ISR 605,225.00 461,600.00 24,495.00 715,800.00 34,606.61 1,841,726.61
ISR 25% 151,306.25 115,400.00 6,123.75 178,950.00 8,651.65 460,431.65
Utilidad Neta 453,918.75 346,200.00 18,371.25 536,850.00 25,954.96 1,381,294.96
Valor Contable 521,875.00 436,000.00 98,925.00 676,500.00 9,749.89 1,743,049.89
Valor Salvamento Neto 975,793.75 782,200.00 117,296.25 1,213,350.00 35,704.85 3,124,344.85
**** Se estimaron a traves de una tasacion los valores mercado a cinco años de los activos
Conociendo ya los ingresos y costos estimados del proyecto, el nivel de inversión a
ejecutar y el valor de rescate, el siguiente flujo de caja es el que arroja la ejecución de este
proyecto:
Estudio de Factibilidad Financiera
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DETALLES 0 2009 2010 2011 2012 2013
Ingresos por Servicios
Ingresos por Interconexion $646,543.61 $575,783.10 $608,451.16 $703,360.74 $759,629.72
Ingresos por Rentas Fijas de Serv. $723,153.47 $742,707.21 $778,729.91 $806,731.34 $871,270.13
Total de Ingresos $1,369,697.08 $1,318,490.31 $1,387,181.07 $1,510,092.08 $1,630,899.85
Costos Erogables
Costos por Interconexion $445,892.14 $453,411.26 $469,884.06 $485,076.37 $523,882.56
Costo por planes fijos $194,832.66 $197,759.22 $207,270.27 $210,977.35 $227,855.58
Costos Erogables $13,696.97 $13,184.90 $13,871.81 $15,100.92 $16,309.00
Total de Costos Erogables $654,421.77 $664,355.38 $691,026.13 $711,154.64 $768,047.14
Utilidad Antes de Deprec. E ISR $715,275.31 $654,134.93 $696,154.93 $798,937.44 $862,852.71
Menos: Depreciaciones y Amortizaciones 70,991.04$ 239,376.68$ 430,053.39$ 523,335.50$ 523,335.50$
Utilidad Antes de Impuestos $644,284.27 $414,758.25 $266,101.54 $275,601.94 $339,517.21
Impuesto sobre la Renta 25% $161,071.07 $103,689.56 $66,525.38 $68,900.49 $84,879.30
Utilidad Neta $483,213.20 $311,068.69 $199,576.15 $206,701.46 $254,637.91
Adicion de depreciacion 70,991.04$ 239,376.68$ 430,053.39$ 523,335.50$ 523,335.50$
Inversion en Activos Fijos
Torres de Transmision ($350,000.00) ($425,000.00) ($330,000.00)
Plantas Electricas ($317,500.00) ($542,500.00) ($505,000.00)
Locales & Edificaciones ($50,000.00) ($39,000.00) ($32,000.00)
Equipos de Transmision ($240,000.00) ($280,000.00) ($360,000.00)
Vehiculos ($13,428.29) ($22,856.86) ($22,856.86)
Miscelaneos ($10,500.00) ($10,500.00) ($15,000.00)
Inversion en Activos Nominales ($7,300.00)
Inversion en Capital de Trabajo ($95,878.80) $3,584.47 ($100,687.15) ($5,019.30) ($109,143.69)
Valor de Salvamento 3,124,344.85$
Recuperacion de la inversion 3,880,586.46$
FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO ($103,178.80) ($423,639.57) ($870,098.64) ($640,246.61) $620,893.27 $7,782,904.72
PERIODO
Este flujo lo utilizamos para medir la rentabilidad del proyecto independientemente
de la forma como se financiará, para separar el análisis de la decisión de inversión del
análisis de la decisión financiera. Partiendo de este flujo, podemos observar que el mismo
comenzara a presentar rentabilidad a los inversionistas a partir del año 2012, o cuarto año
después de poner en marcha el proyecto. Un aspecto adicional es que necesariamente el
proyecto deberá de financiarse de fuentes ya sean internas o externas los primeros años para
cubrir las inversiones en activos fijos del proyecto.
Estudio de Factibilidad Financiera
57
5.4 FINANCIAMIENTO DEL PROYECTO.
Luego de evaluar varias alternativas de financiamiento el consejo de administración
de la empresa ha decidido que el proyecto será financiado 100% por los accionistas através
de una nueva emisión de acciones comunes, destinada a los actuales socios de la empresa.
En cuanto a la emisión de acciones, estas serian de valor nominal US$100.00 cada
una, serian acciones comunes suscritas y pagadas por los accionistas actuales de la
compañía ya que los mismos desean preservar el nivel de control y participación actual, y
se emitió una resolución donde consta que las utilidades que se produzcan en los próximos
tres años será reinvertidas en la compañía como forma de garantizar el flujo operativo de la
misma.
Estudio de Factibilidad Financiera
58
5.5 EVALUACION DEL PROYECTO.
Para evaluar el proyecto nos basamos en las cuatro propiedades que los autores de la
teoría financiera citan como esenciales para un criterio sea ideal:
1) Considerar todos los flujos de caja del proyecto.
2) Incorporación del valor del dinero en el tiempo.
3) Evaluación del proyecto bajo su propio merito.
Dentro de los principales criterios de evaluación de proyectos de inversión, tomamos
en consideración para este estudio de caso los siguientes:
• El valor presente neto (VPN)
• La Tasa Interna de Retorno (TIR)
• Periodo de Recuperación
• El índice de Rentabilidad
Estudio de Factibilidad Financiera
59
5.5.1 Tasa de Descuento Apropiada.
Para la aplicación de estos criterios de evaluación se necesita la tasa de descuento
apropiada de capital, siendo esta ultima el Costo de Capital Promedio Ponderado, ya que
representa las expectativas de los inversionistas.
Por requerimiento del Instituto Dominicano de las Telecomunicaciones (INDOTEL)
en su reglamento 066-08 sobre Contabilidad Separada por Servicio, impone el método del
CAPM para que las empresas de telecomunicación determinen su costo de capital
ponderado (WACC).
En el caso de Santiago Comunicaciones, S. A. la empresa no posee deuda a largo
plazo por lo que el costo de deuda dentro del WACC es cero.
Para poder determinar el costo de capital propio hemos trabajado las siguientes
variables:
1) La tasa libre de riesgo, para lo cual tomamos como referencia la tasa de
corto plazo de los Treasury Notes de los Estados Unidos de 1 año que al
momento del análisis es de 0.67%.
2) El factor beta, para medir la sensibilidad del negocio relativa a los
movimientos del mercado. En el mercado dominicano no existen
mediciones de este factor, y por lo tanto es necesario recurrir a fuentes
externas, como los Estados Unidos. Ante lo anteriormente expuesto
Estudio de Factibilidad Financiera
60
tomamos la beta desapalancada promedio del sector de servicios de
telecomunicaciones de la base de datos Reuters, que al momento es 0.68
Para el cálculo del CAPM & WACC hemos consultado las siguientes fuentes:
Variable Descripcion Fuente Periodo
Rf Tasa Libre de Riesgo
Departamento del
Tesoro EEUU Notas
1 año 12 meses
β
Coeficiente de Riesgo del
Negocio
Reuters (Sector
Telecomunicaciones) Ultimo Dato
Rm - Rf Prima Riesgo del Mercado Aswath Damodaran Desde 1928
Tomando con consideración las informaciones anteriores, hemos determinado que
el costo de capital propio de Santiago Comunicaciones es de un 4.63%:
Estructura de Capital Ponderacion
Deuda 0.00%
Capital 100%
Costo de Capital Propio
Tasa libre de Riesgo 0.67%
Beta desapalancada 0.68
Prima Riesgo Mercado 5.83%
Prima Riesgo Pais 11.25%
Calificacion B
Ajuste por Incumplimiento 750.00
Promedio de los Mercado Emergentes 1.5
CAPM 4.63%
Estudio de Factibilidad Financiera
61
5.5.2 Valor Presente Neto (VPN)
El valor presente neto de cualquier proyecto de inversión es la diferencia entre el
valor actual de sus flujos de caja y la inversión inicial del mismo.
Tomando como tasa de descuento de un 4.63%, el valor presente neto del proyecto
en estudio es el siguiente:
Calculo de Valor Presente Neto
Tasa de rend esperada
4.63%
1 -$423,639.58 1.0463 -$404,893.03
2 -$870,098.64 1.0947 -$794,796.67
3 -$640,246.61 1.1454 -$558,957.27
4 $620,893.27 1.1985 $518,074.30
5 $7,782,904.72 1.2540 $6,206,697.61
Beneficio Economico $4,966,124.93
Menos: Costo Economico -$3,880,586.46
Valor Presente Neto $1,085,538.47
N FC Vp
El criterio de evaluación bajo el Valor Presente Neto (VPN) nos dice que:
o Si el VPN > 0, el proyecto es rentable.
o Si el VPN = 0, el valor del proyecto es igual a su costo.
o Si el VPN < 0, el proyecto no es rentable.
Estudio de Factibilidad Financiera
62
Partiendo de los resultados obtenidos, bajo este criterio el Proyecto de ampliación de
Santiago Comunicaciones, S. A. es rentable pues tiene un Valor Presente Neto de
US$ 1,085,538.87 (Un Millón Ochenta y Cinco Mil Quinientos Treinta y Ocho Dólares con
87/100).
5.5.3 Tasa Interna de Retorno (TIR)
La tasa interna de retorno es la tasa de rendimiento que se espera ganar en un
proyecto o inversión, es decir, es la tasa que iguala el monto de la inversión del proyecto
con el valor presente de los flujos de caja netos que este genera.
Para que este criterio de evaluación sea útil, el mismo debe de arrojar un resultado
mayor a la tasa de rendimiento minima requerida utilizada para llevar a su valor actual los
flujos del proyecto.
La tasa interna de retorno resultante de este proyecto es la siguiente:
TIR del proyecto
Inversion Inicial -$3,880,586.46
Flujos de Caja -$423,639.58
-$870,098.64
-$640,246.61
$620,893.27
$7,782,904.72
TIR= 9.01%
Estudio de Factibilidad Financiera
63
Aplicando la tasa interna de retorno confirmamos que el 9.01% iguala los valores
presentes de los flujos de caja con la inversión inicial:
TIR
9.010259244%
1 -$423,639.58 1.09010259 (388,623.58)$
2 -$870,098.64 1.18832366 (732,206.78)$
3 -$640,246.61 1.29539470 (494,248.28)$
4 $620,893.27 1.41211313 439,690.88$
5 $7,782,904.72 1.53934818 5,055,974.22$
Beneficio Economico 3,880,586.46$
Menos: Costo Economico -$3,880,586.46
Valor Presente Neto 0.00$
N FC Vp
Bajo el criterio de la tasa interna de retorno, el proyecto es altamente rentable para
los inversionistas ya que les representa una rentabilidad de un 4.38% adicional a la tasa
minima requerida.
5.5.4 Periodo de Recuperación de la Inversión.
Este criterio de evaluación nos indica la cantidad de tiempo que se requiere para
recuperar la inversión inicial de un proyecto.
El criterio establece que solo deben aceptarse los proyectos que tengan un periodo
de recuperación menor que algún nivel especificado por la gerencia.
Para el caso que nos concierne, la gerencia ha establecido que acepta proyectos
donde la inversión sea recuperada en un periodo entre 4 – 10 años.
Estudio de Factibilidad Financiera
64
El proyecto referente de este estudio presenta un periodo de recuperación de 9 años,
por lo que se encuentra dentro del renglón de aceptabilidad establecido por la gerencia:
Periodo de Recup.= Año Ant. Rec. Total + (Costo no Rec. Al Princ. Año/FC durante el año Rec.)
0 1 2 3 4 5
-$3,880,586.46 -$404,893.03 -$794,796.67 -$558,957.27 $518,074.30 $6,206,697.61
Periodo de Recup.= 5 + (2,326,111.15/518074.30)
Periodo de Recup.= 9.48
Periodo de Recup.= 9 años
5.6 Análisis de Sensibilidad
Los análisis de sensibilidad de los proyectos de inversión tienen por finalidad mostrar
los efectos que sobre la Tasa Interna de Retorno (TIR) tendría una variación o cambio en el
valor de una o más de las variables de costo o de ingreso que inciden en el proyecto (por
ejemplo la tasa de interés, el volumen y/o el precio de ventas, el costo de la mano de obra,
el de las materias primas, el de la tasa de impuestos, el monto del capital, etc.), y, a la vez,
mostrar la holgura con que se cuenta para su realización ante eventuales cambios de tales
variables en el mercado.
Estudio de Factibilidad Financiera
65
Con este análisis pretendemos responder las siguientes preguntas:
¿Cuál sería la TIR si el margen de venta aumentara o disminuyera en 10%, 20% o en
40% con respecto a los estimados en el proyecto? ¿Esta nueva TIR está por encima o por
debajo de nuestra tasa minima de rendimiento?
En el caso que nos concierne, la variable con al cual mediremos la sensibilidad del
proyecto será con el margen de venta utilizado para el calculo de los ingresos del proyecto,
pues la variable que nos brindaría una realidad de que tan sensible la TIR antes cambios de
precios, esto así por que como hemos mencionado en varias ocasiones, la variable costo en
este proyecto viene determinada por el reglamento tarifario impuesto por el ente regulador
y no es una variable cambiable.
Hemos trabajado ocho escenarios de variabilidad del margen de venta en el proyecto:
% Cambio Porcentual
Variable TIR Margen de Venta VP Flujo
-40% 7.09% 27% 611,105.46
-30% 7.57% 32% 729,713.71
-20% 8.05% 36% 848,321.97
-10% 8.53% 40.50% 966,930.22
0% 7.09% 45% 1,085,538.47
10% 9.49% 50% 1,204,146.73
20% 9.98% 54% 1,322,754.98
30% 10.46% 59% 1,441,363.23
40% 10.95% 63% 1,559,971.49
Estudio de Factibilidad Financiera
66
El análisis de sensibilidad realizado nos muestra que este proyecto tiene un amplio
rango de movilidad, ya que todos los escenarios estudiados, presenta una TIR por encima
de la tasa minima de rendimiento de un 4.63%, aunque la empresa se vea en la necesidad de
disminuir el margen de venta para responder al mercado competitivo de las
telecomunicaciones en el país.
5.7 Utilidades Netas Proyectadas.
Incorporando las informaciones financieras y económicas producto del proyecto de
inversión hemos proyecto el estado de resultado3 para el periodo 2009 – 2013, que nos
arrojaría las siguientes utilidades proyectadas para el periodo de tiempo de integración del
proyecto como un todo en la empresa:
Utilidad Neta 2009-2012
-
20,000.00
40,000.00
60,000.00
80,000.00
100,000.00
120,000.00
140,000.00
160,000.00
180,000.00
1 2 3 4 5
Años Proyecto
Mo
nto
s U
S$
3 Ver estados financieros completes proyectados para el periodo 2009-2013, así como su análisis financiero
comparativo con la tendencia actual vs. proyectada.
Estudio de Factibilidad Financiera
67
Como nos muestra el grafico, al tercer año de ejecución las utilidades netas sufren
un descenso como consecuencia de la puesta en marcha de la tercera fase del proyecto, lo
cual requieren una inversión final para totalizar las fases planificadas de ejecución, y es
partir del cuarto año donde las utilidades netas inician un ascenso producto de la
integración de los nuevos servicios puestos en marcha.
Si medimos dichas utilidades tomando como base los ingresos totales estimados
tendríamos que las mismas representan en promedio un 0.84% de los ingresos:
UTILIDAD NETA PROYECTADA 2009 - 2013
Valores en US$
Año Utilidad (Perdida) Neta % Con Respecto a Ventas
1 159,157.27 1.31%
2 76,784.50 0.58%
3 53,119.40 0.40%
4 156,348.71 1.02%
5 151,914.01 0.91%
Estudio de Factibilidad Financiera
68
CONCLUSION
De manera general podemos afirmar que el proyecto de ampliación de las
operaciones de Santiago Comunicaciones, S.A. es un proyecto bien concebido
estructuralmente y representa la visión que posee la organización.
A pesar de que la industria de las telecomunicaciones en el país es un mercado
altamente competitivo y regulado, no es menos cierto que es una industria atractiva para los
inversionistas pues es una industria que brinda altos niveles de beneficios.
Este proyecto fue elaborado ante la necesidad de la empresa de expandirse creando
nuevos productos y abarcando nuevos nichos de mercado donde hay una necesidad latente
de comunicación de buena calidad y al menor costo posible como lo demostró el estudio de
mercado presentado.
Por otro lado, el estudio técnico nos mostró la estructuración técnica que la empresa
debe de invertir y aplicar en cada una de las localidades a los cuales llevara sus productos
así como el trafico en minutos que el proyecto incorporara, según el tipo de cliente, a su
trafico actual.
Estudio de Factibilidad Financiera
69
El proyecto de ampliación, en cuanto al estudio financiero, en sentido general ha
sobrepasado los criterios de evaluación habiendo presentado resultados favorables, con una
tasa interna de retorno que duplica el rendimiento mínimo esperado por sus inversionistas,
y presentando un valor presente neto positivo.
En su conjunto, la inversión esta encaminada a dar los resultados esperados y
cumplir los objetivos para el cual fue elaborado y será puesto en ejecución según lo
estimado en este 2009.
Es importante destacar la influencia que ejercen los organismos reguladores del
estado y como influyen directamente en los pormenores de elaboración de cualquier
presupuesto de capital que elabore una empresa que sea estrictamente regulada, como es el
caso que nos concierne en el área de telecomunicaciones, y el papel que juegan las
reglamentación del INDOTEL en cuanto costos y estructura técnicas que se deben de
cumplir.
Finalmente, mas que como conclusión, recomendamos a los ejecutores de este
proyecto, que a expensas de factores externos que no este bajo su control, se mantengan
con el esquema trabajado de forma que garanticen la buena ejecución del proyecto y se
obtengan los resultados arrojados en este estudio de factibilidad.
Estudio de Factibilidad Financiera
70
ANEXOS
Estudio de Factibilidad Financiera
71
ESTADOS FINANCIEROS 2006-2008
Estudio de Factibilidad Financiera
72
Santiago Comunicaciones, S. A.
Estado de Situacion
Valores US$ (Millones)
2006 2007 2008
Activos
Activos Corrientes
Efectivo 102,376.83 6,364.21 17,512.26
Inversiones Temporales 773,626.66 384,790.17 289,970.64
Cuentas por Cobrar 2,894,886.89 2,965,204.60 3,778,678.98
Gastos Pagados Anticipados 3,008.09 1,033.22 22,150.46
TOTAL DE ACTIVOS CORRIENTES 3,773,898.46 3,357,392.20 4,108,312.34
Propiedad, Planta y Equipos Neto 384,707.17 394,051.83 559,964.44
Otros Activos 1,239,437.46 1,269,543.78 1,597,387.97
TOTAL DE ACTIVOS 5,398,043.09 5,020,987.81 6,265,664.75
Pasivos
Pasivos Corrientes
Cuentas por Pagar Proveedores 800,769.91 2,495,780.83 2,946,490.39
Otras cuentas por pagar 2,605,076.57 2,675,321.25 2,544,362.52
Acumulaciones y Retenciones por Pagar 32,769.20 31,251.21 7,316.60
TOTAL PASIVOS CORRIENTES 3,438,615.69 5,202,353.29 5,498,169.52
Deuda Bancaria - - -
TOTAL PASIVOS 3,438,615.69 5,202,353.29 5,498,169.52
Patrimonio
Capital Pagado 7,142.86 7,316.36 7,044.24
Reserva Legal - - 704.42
Utilidad (perdida) Corriente (109,845.31) 90,758.41 384,567.43
Utilidad Retenida 2,062,129.86 (279,440.25) 375,179.14
TOTAL DEL PATRIMONIO 1,959,427.40 (181,365.48) 767,495.24
TOTAL PASIVOS + PATRIMONIO 5,398,043.09 5,020,987.81 6,265,664.75
PERIODOS
Estudio de Factibilidad Financiera
73
Santiago Comunicaciones, S. A.
Estado de Resultado Comparativo
Valores US$
2006 2007 2008
Ingresos
Ingresos por Servicios de Interconexion 3,208,020.86 10,668,824.64 14,029,035.05
Otros Ingresos 154,841.43 447,075.91 14,387.77
Ingresos Totales 3,362,862.29 11,115,900.55 14,043,422.82
Costos
Costo de los servicios 3,139,785.20 10,521,499.97 12,895,067.29
Utilidad Bruta 223,077.09 594,400.58 1,148,355.54
Egresos
Gastos Administrativos 217,694.17 171,037.25 292,984.78
Depreciaciones y Amortizaciones 98,252.91 279,705.44 323,558.61
Total Gastos Adm y Operacionales 315,947.09 450,742.69 616,543.39
Utilidad Antes de Impuestos e Interes (92,870.00) 143,657.89 531,812.14
Gastos Financieros - Cargos Bancarios 16,975.31 22,646.68 19,055.56
Utilidad Antes de Impuestos (109,845.31) 121,011.21 512,756.58
Impuestos 25% - 30,252.80 128,189.14
Utilidad Neta (109,845.31) 90,758.41 384,567.43
PERIODO
Estudio de Factibilidad Financiera
74
ESTADOS FINANCIEROS PROYECTADOS
2009 – 2013
Estudio de Factibilidad Financiera
75
Santiago Comunicaciones, S. A.
Estado de Resultados Comparativo
Proyectados 2009-2013
Valores en US$ 2009 2010 2011 2012 2013
Ingresos
Ingresos por servicios de
interconexion local 11,504,984.08 12,415,015.33 13,397,537.96 14,543,897.70 15,784,203.05
Servicio de Telefonia Movil 431.04 374.55 385.79 397.36 409.28
Servicio de Telefonia Comercial 516.79 360.50 371.32 382.45 393.93
Servicios de Renta Fijas 672,826.55 726,652.78 788,610.65 847,567.51 915,373.20
Otros Ingresos 4,291.94 3,090.00 3,182.70 3,278.18 3,376.53
Total de Ingresos 12,183,050.39 13,145,493.16 14,190,088.41 15,395,523.20 16,703,755.98
Costos de los servicios 10,956,979.21 12,268,503.59 13,242,574.17 14,292,012.98 15,509,666.98
Beneficio Bruto 1,226,071.18 876,989.58 947,514.23 1,103,510.23 1,194,089.01
Gastos de Operaciones
Generales y Administrativos 582,495.52 225,225.21 191,871.08 207,052.83 284,703.49
Depreciacion 202,881.66 314,304.69 439,368.88 446,959.75 455,816.29
Amortizacion Gastos Preop. 149,555.88 149,555.88 149,555.88 149,555.88 149,555.88
Gastos Financieros 55,349.57 94,831.67 102,331.24 110,428.18 119,875.15
Total Gastos de Operaciones 990,282.63 783,917.45 883,127.08 913,996.64 1,009,950.82
Utilidad Antes Bonificacion e ISR 235,788.55 93,072.12 64,387.15 189,513.59 184,138.19
Bonificación 23,578.85 9,307.21 6,438.71 18,951.36 18,413.82
Resultados antes de Impuesto 212,209.69 102,379.33 70,825.86 208,464.95 202,552.01
Impuesto Sobre La Renta 53,052.42 25,594.83 17,706.47 52,116.24 50,638.00
Utilidad Neta 159,157.27 76,784.50 53,119.40 156,348.71 151,914.01
PERIODOS
Estudio de Factibilidad Financiera
76
Santiago Comunicaciones, S. A.
Estado de Situacion Comparativo
Proyectados 2008-2012
Valores en US$
2009 2010 2011 2012 2013
Activos
Activos Corrientes
Efectivo 530,960.02 102,763.40 103,238.28 307,444.99 698,375.01
Cuentas por Cobrar Clientes 2,392,966.36 1,890,127.98 1,559,103.13 1,590,285.19 1,590,285.19
Cuentas por Cobrar Accionistas 367,536.00 228,685.83 194,382.96 194,382.96 194,382.96
Cuentas por cobrar fun y emp. 1,747.50 1,747.50 - - -
Inversiones Temporales 386,714.12 386,714.12 386,714.12 386,714.12 386,714.12
Gastos Pagados por anticipado 1,038.38 1,038.38 0.00 0.00 0.00
Total Activo Corrientes 3,680,962.38 2,611,077.20 2,243,438.48 2,478,827.26 2,869,757.28
Equipos & Mobiliarios
Equipos Tecnicos 433,974.82 433,974.82 433,974.82 433,974.82 433,974.82
Mobiliario y Equipos de Oficina 162,152.74 162,152.74 162,152.74 162,152.74 162,152.74
Activos Nuevos - Proyecto 1,155,500.00 2,804,000.00 4,226,000.00 4,226,000.00 4,226,000.00
Menos Depreciacion del Periodo (488,564.76) (713,964.76) (1,232,483.64) (1,575,916.97) (2,110,883.26)
Total Equipos y Mob. 1,263,062.79 2,686,162.79 3,589,643.92 3,246,210.59 2,711,244.30
Otros Activos
Proyecto de Fibra Optica 138,536.47 138,536.47 138,536.47 138,536.47 138,536.47
Facilitadores de Interconexion 749,597.80 705,152.80 660,707.80 616,262.80 571,817.80
Gastos Preoperacionales 104,913.00 84,979.53 68,833.42 55,755.07 45,161.61
Mejoras en propiedad arrendada 43,424.88 34,739.90 27,791.92 50,025.46 40,020.37
Fianzas y Depositos 4,137.06 4,137.06 4,137.06 4,137.06 4,137.06
Total Otros Activos 1,040,609.20 967,545.76 900,006.67 864,716.85 799,673.30
Total Activos No Corrientes 2,303,672.00 3,653,708.55 4,489,650.58 4,110,927.44 3,510,917.59
TOTAL DE ACTIVOS 5,984,634.37 6,264,785.76 6,733,089.07 6,589,754.70 6,380,674.87
Pasivos y Patrimonio
Pasivos Corrientes
Cuentas por Pagar
Obligaciones a la Vista - - - - -
Proveedores 2,440,220.40 2,355,355.63 2,457,084.08 2,304,319.82 2,221,610.57
Accionistas 1,853,055.87 2,210,977.85 2,501,330.51 2,376,263.98 1,901,011.19
Compania Relacionada 1,625,188.26 1,595,188.26 1,566,388.26 1,537,588.26 1,508,788.26
Total de Cuentas por Pagar 5,918,464.53 6,161,521.74 6,524,802.85 6,218,172.07 5,631,410.02
Impuesto por pagar 53,052.42 20,941.23 67,330.89 42,640.56 41,431.09
Reten. Y Acum por pagar 17,001.70 23,383.39 38,554.60 55,158.35 78,845.82
Total pasivos corrientes 70,054.13 44,324.62 105,885.49 97,798.91 120,276.91
Total de Pasivos 5,988,518.66 6,205,846.36 6,630,688.34 6,315,970.98 5,751,686.93
Patrimonio Neto
Capital Pagado 26,583.71 26,583.71 26,583.71 26,583.71 85,407.23
Reserva Legal - - - - 704.42
Utilidad (perdida) Corriente 159,157.27 62,823.68 43,461.33 171,383.00 295,676.28
Utilidad Retenida (189,625.26) (30,467.99) 32,355.69 75,817.01 247,200.01
Total Patrimonio Neto (3,884.28) 58,939.40 102,400.72 273,783.72 628,987.94
Total Pasivos y Patrimonio Neto 5,984,634.38 6,264,785.76 6,733,089.07 6,589,754.70 6,380,674.87
PERIODOS
Estudio de Factibilidad Financiera
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Analisis Financiero Estados Proyectados
MEDIDAS DE DESEMPEÑO
2009 2010 2011 2012 2013
A. INDICADORES DE RENTABILIDAD
1. Rentabilidad de las Ventas (RV)
RV= Utilidad Operativa/Ventas Netas 1.94% 0.71% 0.45% 1.23% 1.10%
2. Rentabilidad de los Activos (ROI)
ROI = Utilidad Neta/Activos Totales 2.66% 1.23% 0.79% 2.37% 2.38%
3. Margen de Beneficio Neto (MBN)
MBN= INDAC / Ventas Netas 1.74% 0.78% 0.50% 1.35% 1.21%
B. INDICADORES DE ADMINISTRACION DE COSTOS 2009 2010 2011 2012 2013
1. Margen Bruto (MB)
MB = Utilidad Bruta / Ventas Netas 10.06% 6.67% 6.68% 7.17% 7.15%
2. Relacion Gastos Grals y Adm a Ventas Netas
Gastos Grales y Adm / Ventas Netas 4.78% 1.71% 1.35% 1.34% 1.70%
MEDIDAS DE CAPACIDAD DE PAGO 2009 2010 2011 2012 2013
INDICADORES DE APALANCAMIENTO
1. Activos totales / capital contable comun (1,540.73) 106.29 65.75 24.07 10.14
2. Capacidad de Endeudamiento (CE)
CE = Total Pasivos / Total Activos 1.00 0.99 0.98 0.96 0.90
3. Total Pasivos / Capital Contable Comun (1,541.73) 105.29 64.75 23.07 9.14
4. Pasivos Circulantes / Total Pasivos 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00
INDICADORES DE LIQUIDEZ
1. Liquidez Corriente = Act. Circ. / Pasivo Circ. 0.61 0.42 0.34 0.39 0.50
2. Prueba Acida = (Act. Circ. - inventario)/Pasivo Circ. 0.61 0.42 0.34 0.39 0.50
3. Capital Trabajo Neto = Act. Circ. - Pas. Circ. -$3,884.29 $58,939.39 $102,400.72 $273,783.72 $628,987.94
Estudio de Factibilidad Financiera
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DESCRIPCION NUEVOS PUESTOS LABORALES
Estudio de Factibilidad Financiera
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Puesto: Encargados de Call Center.
Funciones y Responsabilidades:
1) Retroalimentar y dar soporte a los empleados del Call Center.
2) Monitorear a los empleados.
3) Coordinar, controlar y supervisar las actividades en el Call Center.
4) Analizas Casos para autorizar política y extensiones.
5) Buscar áreas de oportunidad en el servicio y atención al cliente.
6) Cuidar estándares y métricas para alcanzar objetivos.
7) Asegurar la satisfacción del cliente.
8) Cuidar las adherencias a los horarios.
Requisitos:
- Licenciatura en Administración o áreas afines.
- Experiencia en el ramo de las telecomunicaciones y Call Centres.
- Conocimiento del Idioma Ingles Avanzado
Competencias:
- Proactivo
- Capacidad para trabajar en equipo.
- Trabajo bajo presión
- Manejo de conflictos y toma de decisión
- Habilidad de negocios.
Estudio de Factibilidad Financiera
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Puesto: Supervisor de Redes Regional.
Funciones y Responsabilidades:
1) Gestionar la definición de la plataforma de software y hardware para garantizar la
conectividad de los equipos y sistemas.
2) Establecer los estándares de documentación que deben de cumplir los sistemas que
se implementen.
3) Evaluar cualquier necesidad de asistencia y apoyo a los call centres y centros de
retransmisión.
4) Cualquier otro que le designe el Encargado de Redes.
Requisitos:
- Ingeniero (a) en Ciencias de la Computación o Sistemas.
- Manejo de paquetes utilitarios, experiencia en NT, Oracle-PL/SQL, Linux, Internet
y Intranet.
- Experiencia mínima de cinco años en puestos similares o relacionados.
- Dominio del Idioma Ingles.
Competencias:
- Alta capacidad de análisis y de síntesis.
- Orientado al Servicio
- Excelentes relaciones interpersonales
- Capacidad de gerenciar
- Capaz de asumir riesgos
Estudio de Factibilidad Financiera
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Puesto: Contador (a) Regional
Funciones y Responsabilidades:
1) Evaluar y validar los registros contables directos de los call centers.
2) Verificar que todas las transacciones efectuadas dentro del proceso estén registradas
en la Aplicación de Informatica Quickbooks.
3) Efectuar los cierres mensuales y anuales de acuerdo a los plazos establecidos.
4) Generar, verificar y firmar conjuntamente con la Gerente Financiera y
Administrativa, los informes financieros básicos y de ejecución presupuestaria de
manera mensual y anual.
5) Mantener un adecuado sistema de control interno.
6) Cumplir con otras actividades asignadas por la Gerencia Financiera y
Administrativa.
Requisitos:
- Licenciado en Contabilidad
- Manejo de paquetes utilitarios del Office. Experiencia en Quickbooks.
- Experiencia mínima de cinco años.
- Vehiculo Propio
- Dominio del idioma ingles.
Competencias
- Planificador, metódico y ordenado
- Alta capacidad de análisis y de síntesis.
Estudio de Factibilidad Financiera
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Puesto: Asistente Financiero (a).
Funciones y Responsabilidades:
1) Elaborar los Estados Financieros.
2) Elaborar informes de ejecución presupuestaria.
3) Verificar y consolidar los saldos contables.
4) Mantener un registro contable y financiero de las diferentes transacciones.
5) Elaboración de conciliaciones bancarias
6) Revisar planillas de pagos y flujos de efectivo.
7) Otras funciones asignadas por el contador regional.
Requisitos:
- Licenciado en Contabilidad o estudiante de término.
- Manejo de Office.
- Experiencia mínima de un (01) año.
- Conocimiento de leyes tributarias y laborales.
Competencias
- Planificador, metódico y ordenado.
- Capacidad de análisis y de síntesis
- Excelentes relaciones interpersonales
- Eficiente administración del tiempo
Estudio de Factibilidad Financiera
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BIBLIOGRAFIA
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Financiera, México, Editora Thomson, 2006.
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Norma, 2003.
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de Proyectos. McGraw Hill Interamericana, 2000. Cuarta Edición.
CARRASQUERO, DOMINGO. EL Estudio del Mercado: Guía para estudios de
Factibilidad. www.gestiopolis.com
ROSS, STEPHEN. Finanzas Corporativas. México, McGraw Hill Interamericana Editores,
2000.
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McGraw Hill Interamericana, 1998.
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www.geocities.com/gilberto-rojas
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Financiera de Proyectos de Inversión, Medellín, 2006
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Economía Dominicana Enero – Diciembre 2008.
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Republica Dominicana.
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inversión. México, 1999.
DIRECCION GENERAL DE IMPUESTOS INTERNOS. Código Tributario de la
Republica Dominicana.
INSTITUTO DOMINICANO DE LAS TELECOMUNICACIONES (INDOTEL).
Resolución No.
FINANZAS CORPORATIVAS. Articulo: ¿Cómo se analiza un proyecto de inversión
desde la óptica Económico – Financiera? Argentina, 2008.