estrategia gesconsult 2013-3
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Estrategia de Gesconsult para el año 2013TRANSCRIPT
INDICE
28 FEBRERO 2013GESCONSULT S.G.I.I.C.
ESTRATEGIAS PARA 2013
INDICE
2
ACTUALIZACIÓN¿QUÉ HA OCURRIDO DESDE
LA PRESENTACIÓN?
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Prima de Riesgo IBEX 35
Evolución Prima de Riesgo Vs IBEX Febrero
Levantamiento de la Prohibición de cortos en España
El Déficit de España en 2012 se sitúa en el 6,7%
Elecciones en Italia;
Incapacidad para formar Gobierno
INDICE
4
Principales Acontecimientos Febrero 13
Levantamiento de la prohibición de cortos (31 de enero)
-La CNMV permite operar, de nuevo, en corto sobre los valores españoles.
Resultado:
-Impacto limitado en el tiempo (al igual que sucedió en Italia en octubre de 2012) y centrado sobre los valores conpeores fundamentales
10 VALORES CON MAYORES POSICIONES DE CORTOS
(* A 8 de febrero de 2013) Fuente CNMV
INDICE
5
Elecciones en Italia (24 de febrero)
-La igualdad entre el partido ganador de centro izquierda (Bersani) y el de centro derecha (Berlusconi) dificulta laformación de Gobierno.
-Las alternativas pasan por; 1) La negociación entre partidos que de lugar a un gobierno estable 2) La convocatoriade nuevas elecciones (que abriría un período de incertidumbre en los mercados)
Resultado:
-Impacto limitado para las Bolsas (dos días después ya cotizaban por encima de los niveles previos a las elecciones)e impacto negativo sobre la Deuda Italiana (que estrecha su diferencial sobre España)
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Prima Riesgo España-ItaliaDatos Macroeconómicos Italia
Crec PIB 2012 estimado (%) -2,2Déficit 2012 (%) 2,4Deuda/PIB (%) 122Desempleo (%) 11,1
Datos Macroeconómicos EspañaCrec PIB 2012 (%) -1,4Deficit 2012 (%) 6,7Deuda/PIB (%) 90Desempleo (%) 26,1
Elecciones en Italia; Incapacidad para formar Gobierno
Principales Acontecimientos Febrero 13
INDICE
6
El Déficit Español cierra 2012 en el 6,7% (27 de febrero)
-El déficit español cierra 2012 en el 6,7% (la mayor reducción desde 1987), ligeramente por encima del objetivo de6,3%.
-El ajuste estructural supuso un 3,5%, algo que nunca se había hecho en ningún país de la OCDE.
Resultado:
-Impacto positivo para Bolsa y Prima de riesgo española, al haberse situado cerca de los objetivos, a pesar de larecesión y el elevado desempleo de la economía española.
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2009
2010
2011
2012
Evolución Déficit EspañaDéficit España
Principales Acontecimientos Febrero 13
INDICE
7
1. Visión General Pág. 3
I. 2003 – 2013 Pág. 4
II. Enero 2012- Enero 2013 Pág. 5
III. Cambio de tendencia Pág. 6
IV. Evolución bono español/portugués/irlandés Pág. 15
V. Evolución Prima de Riesgo Vs Ibex 35 Pág. 18
VI. Recuperación en los beneficios empresariales Pág. 19
2. Nuestra gestión para 2013: Fondos Gesconsult Pág. 21
I. Rentabilidad de los fondos Gesconsult Pág. 22
II. Gesconsult Renta Variable Pág. 23
III. Gesconsult Crecimiento Pág. 26
IV. Gesconsult León Valores Mixto Flexible Pág. 29
V. Gesconsult Renta Fija Flexible Pág. 32
VI. Gesconsult Corto Plazo Pág. 34
3. Reconocimiento Internacional Pág. 36
Índice
INDICE
8
VISIÓN PARA 2013ESTRATEGIA GESCONSULT
INDICE
9
Visión general 2003-2013
Evolución Bolsas 10 años (Enero 2003-Enero 2013)
Evolución Bolsas 5 años (Enero 2008-Enero 2013)
El mayor dinamismo y
flexibilidad de la economía
norteamericana permite una
recuperación más rápida.
Dos etapas biendiferenciadas:
-2002-2008: Mayorcrecimiento de laeconomía española.
-2008…: El procesode ajuste económicopenaliza a España
Fuente Bloomberg
Ibex-35: + 37,96%Eurostoxx-50: + 21,76% S&P 500: + 46,69%
Etapa de Crecimiento Etapa de Contracción
Ibex-35: - 37,82 %Eurostoxx-50: - 29,77% S&P 500: + 22,03%
INDICEEvolución Bolsas (Enero 2012-Enero 2013)
Evolución desde el 30/07/12
La evolución del último añoha estado marcada por:-La intervención del BCE,ofreciendo la comprailimitada de Deuda Públicade los países que losolicitaran.-La otorgación del siguientetramo de ayuda a Grecia sinpracticar una quita de suDeuda.-Los anuncios del Gobiernoy Comunidades en relaciónal cumplimiento deobjetivos de déficit.
Observamos un claro puntode inflexión en Julio(Intervención del BCE), queha colocado a la BolsaEspañola como el mejormercado de los últimos seismeses
Visión general Enero 2012- Enero 2013
Fuente Bloomberg
10
Julio 2012
Julio2012
Intervención BCE
Ibex-35: -6,54%Eurostoxx-50: + 12,15% S&P 500: + 16,07%
Ibex-35: + 17,83%Eurostoxx-50: + 11,01% S&P 500: - 0,30%
INDICE
11
CAMBIO DE TENDENCIA:
• 26 Julio/Agosto: Respaldo del Banco Central Europeo (DRAGUI).
• Noviembre: Grecia renuncia a una quita: Aprobación de un nuevo tramo.
•Noviembre/Diciembre: 41,000 millones de inyección sistema financieroespañol.
•Enero: Rumores alargamientos plazos cumplimiento déficit España.
• Incremento competitividad empresas desde principio de 2010 2011 2012
Mejora Balanza por Cuenta Corriente
2010 2011 2012
Visión general 2013: Cambio de tendencia
INDICE
12
CAMBIO DE TENDENCIA:
• Recomendaciones de inversión de grandes bancos internacionales(diciembre 2012 y enero 2013):
•HSBC
•BARCLAYS
• MORGAN STANLEY
• GOLDMAN SACHS
• BLACKROCK (antes Merrill Lynch)
• Recomendaciones de medios de comunicación (enero 2013):
• Washington Post
• Wall Street Journal
• Financial Times
Visión general 2013: Cambio de tendencia
INDICE
13
Visión general 2013: Cambio de tendencia
Evolución Costes Laborales en España y otros países de la zona euro desde el inicio de la crisis
2012201020092008 2011
España
Alemania
Francia
Italia
Fuente Bloomberg
* Desde Reforma Laboral
INDICE
Visión general 2013: Cambio de tendencia
Fuente ICEX
14
AUMENTO 37,14%
REDUCCIÓN82,26%
INDICE
15
SECTOR AUTOMOVIL EN ESPAÑA: 3,000 millones de Euros de inversión comprometidos en 2012
Mayores inversiones
Visión general 2013: Cambio de tendencia
Fuente Expansión
INDICE
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Visión general 2013: Cambio de tendencia
•ACOMPAÑA LA PREVISIÓN DE BENEFICIOS EMPRESARIALES PARA EL IBEX35 EN 2013: Crecimientos de entorno al 15%. Incluyendo el sector bancario el crecimiento sería del 117%.
• Y EL MERCADO COTIZANDO A RATIOS RAZONABLES…..
Fuente: Bloomberg y Elaboración Propia
INDICE
17
Visión general enero 2013: Cambio de tendencia
CONSECUENCIAS DEL CAMBIO DE PERCEPCIÓN:
•Fuerte bajada de la prima de riesgo de España.
•Fuerte recuperación de la bolsa.
•Entrada de dinero de inversores extranjeros (Pimco, Carmignac,Blackrock…)
•Entrada generalizada de dinero en valores de menor capitalización.
INDICE
18
ASPECTOS A VIGILAR
• Levantamiento en España de la prohibición de las posiciones de cortos (*).
Visión general enero 2013: Cambio de tendencia
Evolución de la bolsa italiana frente a la española, europea y alemana desde el levantamiento de cortos
Autorización de cortos Italia (14 septiembre 2012)
Autorización de cortos España (31 enero 2013)
Italia
Ibex35
Eurostoxx50
Los 10 valores del mercado español con mayores posiciones de cortos
(* A 8 de febrero de 10)
Posición de Cortos: % Sobre Capitalización *
INDRA SISTEMAS 8,25%ACERINOX 4,51%BOLSAS Y MERCADO 3,92%FCC 3,19%MEDIASET ESPANA 3,04%BANKINTER 2,93%ABENGOA 2,26%BANCO SABADELL 2,16%GAMESA 2,15%ANTENA 3 TV 1,62%
Fuente Bloomberg y CNMV
INDICE
19
ASPECTOS A VIGILAR
• Incremento de la percepción de riesgo político en España.
• Elecciones en Italia (febrero 2013) y Alemania (octubre o noviembre 2013).
• Desacuerdo fiscal en los EE.UU (febrero 2013).
• En ciertos valores: Venta de participaciones accionariales de algunas cajas deahorro.
Visión general enero 2013: Cambio de tendencia
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8Coste Financiación Economía Española (Rentabilidad Bono a 10Años 2012)
Circunstancias que están determinando la evolución de la prima de riesgo de España
El BCE; Intención
de comprar bonos
(AGO 12)
El gobierno solicita la
rebaja de los objetivos de
ajuste de Déficit
Ayuda a Grecia,
sin practicar quita en
su Deuda (NOV 12)
El BCE confirma la compra
ilimitada de Bonos (SEP 12)
Evolución bono español a 10 años
Fuente Bloomberg
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Rentabilidad Bono Italiano a 10 Años
Evolución Bono Italiano y Portugués
Evolución Bono Italiano a 10 años Evolución Bono Portugués a 10 años
Fuente Bloomberg
Rentabilidad Bono Italiano; 4,58%
Prima de Riesgo con Alemania: 296 p.b
Nivel actual Bono Español 10 Años
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Rentabilidad Bono Portugués a 10 Años
Rentabilidad Bono Portugués; 6,46%
Prima de Riesgo con Alemania: 485 p.b
Datos Macroeconómicos ItaliaCrec PIB 2012 estimado (%) -2,2Déficit 2012 (%) 2,4Deuda/PIB (%) 122Desempleo (%) 11,1
Datos Macroeconómicos PortugalCrec PIB 2012 estimado (2012) -3,00Déficit 2012 (%) 4,4Deuda/PIB (%) 108,1Desempleo (%) 15,8
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Rentabilidad Bono Irlandés a 8 Años
22
Evolución Bono Irlandés
(*) Prima de riesgo calculada sobre el Bono Alemán a 8 años
Fuente Bloomberg
Rentabilidad Bono Irlandés;
3,79%Prima de Riesgo con Alemania (*):
279 p.b
Nivel actual Bono Español 8 Años 4,66%
Datos Macro-económicos IrlandaCrec PIB 2012 estimado (%) 0,6Déficit 2012 (%) 8,2Deuda/PIB (%) 106Desempleo (%) 14,6
Evolución Bono Irlandés a 8 años
INDICE
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Evolución Ibex 35 vs. Prima Riesgo española (08/02/2013)
IBEX 35 (Esc. Dcha.) Prima de Riesgo (Esc. Izq.)
9,200
9,700
23
Evolución Prima de Riesgo Vs IBEX 35
Supuesto I: Prima de Riesgo 300 p.b
Supuesto II: Prima de Riesgo 250 p.b
Fuente Bloomberg
I
II
Prima de Riesgo Ibex 35
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Cotización IBEX 35 (Esc Izd) Beneficios (Esc Drcha)
-La Bolsa suele anticipar entre seis meses y un año la recuperación de los beneficios empresariales.
-La recuperación de la Bolsa no sólo está basada en la prima de riesgo, sino también la recuperación esperada de los BeneficiosEmpresariales para los próximos años.
-Los Bancos liderarán las subidas de los beneficios en 2013 (por el efecto comparativo por las provisiones de 2012), aunque el restode sectores también tendrán beneficios crecientes este año (+15%, excluyendo el sector financiero)
Recuperación en los beneficios empresariales
Fuente Parcial Bloomberg
24
Estimación Beneficios 2013Beneficios IBEX 35
IBEX 35
BeneficiosIbex 35
INDICE
Las empresas españolas obtienen la mayoría de sus ingresos fuera de España (70%)
Recuperación en los beneficios empresariales
Fuente Factset
25
Distribución de ingresos del IBEX:
Europa; 24%
América ex EEUU; 36%Otros; 9%
España; 30%
Fuente Bloomberg
INDICE
26
NUESTRA GESTIÓN PARA 2013FONDOS GESCONSULT
INDICE
27
Rentabilidad de los fondos Gesconsult
*
* Gesconsult Talento comenzó a invertir en fondos a partir del 10 de noviembre. Desde ese día hasta el final de 2012 la rentabilidad del fondo alcanzó el 0,71%.
Fondos Rentabilidad 2013 (a 15/02/13)
Rentabilidad 2012 Tipo
GESCONSULT RENTA VARIABLE 8,32% 2,71% R.V. España
GESCONSULT CRECIMIENTO 2,67% 10,34% R.V. Zona Euro
GESCONSULT LEÓN VALORES MIXTO FLEXIBLE 2,99% 3,43% R.V.M. EUR
ROMERCAPITAL SICAV 3,72% 1,98% R.V.M. EUR
GESCONSULT RENTA FIJA FLEXIBLE 1,80% 0,64% R.F.M. EUR
GESCONSULT CONSERVADOR A 0,33% 2,75% R.F.M. EUR
GESCONSULT CONSERVADOR B 0,36% 3,08% R.F.M. EUR
GESCONSULT CORTO PLAZO 0,41% 2,30% MONETARIO
GESCONSULT TALENTO 0,68% -0,56% R.V.M. GLOBAL
IBEX 0,21% -4,66%
EURO STOXX 50 0,78% 13,79%
INDICE
28
Gesconsult Renta Variable
GESCONSULT RENTA VARIABLE vs IBEX35
(31-12-2002 al 15-02-2013)
Fuente Bloomberg
Rentabilidad vs. Volatilidad* (31-12-2002 al 15-02-2013)
(*) A mayor volatilidad mayor riesgo
GESCONSULT RENTA VARIABLE
IBEX-35
Fuente Bloomberg
Gestión y resultados a largo plazo (10 años)
Gesconsult Renta Variable: 114 % Ibex-35: 29 %
Fuente Bloomberg
INDICE
Distribución del Fondo (31-12-20012)
Gesconsult Renta Variable
Gestión y resultados a corto y medio plazo (de ene 2012 a 15 feb 2013)
GESTION ACTIVA: DOS PARTES MUY DIFERENCIADAS
a) Aprovechamiento del máximo legal para invertirfuera de España (10%)
b) Escasa presencia en los principales valores del Ibex35y sectores regulados
c) Bajos niveles de inversión y utilización puntual decoberturas.
a) Incremento de los porcentajes de inversión hastamáximo legal (96%)
b) Inversión centrada totalmente en España.
c) Entrada en cartera de los dos grandes bancos,aseguradoras, valores que se pueden beneficiar de laactual coyuntura española (Dia, Jazztel)
29
Gesconsult Renta Variable: + 9,63% Ibex-35: -6,58%
I II
Fuente Bloomberg
INDICE
30
Gesconsult Renta Variable
Fuente Bloomberg
Distribución de la cartera del fondo
Participaciones más significativas
País Sector PER´13e% Var.
BºNeto 2012/ 2013e(*)
% Var. Rº Bruto Operativo
2012/ 2013e(*)
Comport. Bursátil 2012
(%)
Comport. Bursátil 2013
(%)
Dia España Comercio-Distribución 17,20 20,65% 8,97% 37,63% 20,62%
Jazztel España Telecomunicaciones 15,24 40,65% 21,48% 40,62% 13,43%
Miquel y Costas España Papel 10,60 13,09% 17,85% 10,87% 15,37%
Pescanova España Alimentación 5,85 32,60% 11,24% -45,66% 25,12%
Tubacex España Metal 11,13 105,63% 33,35% 6,43% 26,95%
Vidrala España Consumo 10,82 8,33% 7,09% 12,58% 16,76%
INDICE
31
Gesconsult Crecimiento: Zona Euro
Fuente Bloomberg
Evolución 31-03-2004 (*) al 15-02-2013 de Gesconsult Crecimiento vs Principales Índices
Gesconsult Crecimiento se crea en 2004 y durante este período se ha ido adaptando progresivamente convirtiéndose ensu totalidad en un fondo de valores europeos y no sólo de compañías españolas.
(*) Fecha de creación del fondo.
Gesconsult Crecimiento: + 67,86 % Eurostoxx-50: - 6,18 %Ibex-35: + 1,64 %
INDICE
32
Evolución 10-02-2012 (*) al 15-02-2013 de Gesconsult Crecimiento vs Principales Índices
Fuente Bloomberg
a) Bajos niveles de inversión y utilizaciónpuntual de coberturas.
b) Elevada presencia en Alemania.
c) Escasa presencia en los principales valoresdel Ibex35.
a) Incremento de los porcentajes de inversiónhasta máximo legal (95%)
b) Entrada en cartera de los dos grandesbancos españoles, Santander y BBVA.
c) Incremento de la inversión en las mayoresposiciones internacionales.
(*) Fecha en la que el fondo puede invertir al 100% en Zona Euro.
Gestión del fondo durante 2012I II
Gesconsult Crecimiento: + 7,85 % Eurostoxx-50: + 5,42%Ibex-35: - 7,35 %
Gesconsult Crecimiento: Zona Euro
INDICE
33
Distribución Sectorial (31/01/2013)
Principales Valores Europeos (ex España) de la cartera
Distribución Geográfica (31/01/203)
Fuente Bloomberg
Gesconsult Crecimiento: Zona Euro
País Sector PER´13e% Var. BºNeto
2012/ 2013e
% Var. EBITDA
2012/ 2013e
Comport. Bursátil 2012
(%)
Comport. Bursátil 2013 (%)
Allianz Alemania Seguros 8,65 13,80% 13,22% 46,39% -2,39%
Axa Francia Seguros 7,18 5,23% 4,13% 38,03% 1,70%
Abi InBev Bélgica Bebidas 18,16 12,61% 12,64% 42,94% 5,98%
Volkswagen Alemania Automóviles 7,38 16,50% 14,98% 61,65% 8,76%
LVMH Francia Bienes Lujo 17,62 10,48% 10,29% 29,66% -3,48%
SAP Alemania Aplicaciones Informáticas 15,13 13,86% 13,31% 50,48% -1,50%
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34
GESCONSULT LEON VALORES MIXTO FLEXIBLE DESDE SU CONSTITUCION EN OCT. 88
FRENTE AL INDICE DE LA BOLSA DE MADRID
LEON VALORES HA SUPERADO AL IGBM EN UN 65%
**** A finales de Julio Gesconsult Renta Variable Flex y León Valores se fusionaron bajo formato de fondo.
FONDO MIXTO DE RENTA VARIABLE EUROPEA:
Invierte entre el 30% - 70% en Renta variable en función de la situación de los mercados. Permite recoger parte de las subidas de la bolsa.
Gesconsult León Valores Mixto Flexible
IGBM
G. León Valores
Burbuja Tecnológica y atentados del 11S
Desde agosto 2007 cambio de política a más conservadora por el
inicio de la crisis.
Quiebra de Lehman (Sep08)
LV Rentabilidad Acumulada 24 años: 378,8%Ibex35 Rentabilidad Acumulada 24 años: 189,3%
Rentabilidad 2013: 1,75%Rentabilidad 2012: 3,4% 477,8
289,3
+65%
INDICE
www.gesconsult.es
Evolución 31-12-2002 al 15-02-2013 de Gesconsult León Valores MF vs Principales Índices
Fuente Bloomberg
Gesconsult León Valores Mixto Flexible
35
Gesconsult León Valores MF: + 57,50%Ibex-35: + 29,69%Eurostoxx-50: +3,68 %
INDICE
Rentabilidad vs. Volatilidad* desde 31-12-2002
36
Gesconsult León Valores Mixto Flexible
(*) A mayor volatilidad mayor riesgo
Distribución del Fondo
GESCONSULT LEON VALORES MF
IBEX-35
EUROSTOXX-50
Fuente Bloomberg
INDICE
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A pesar de la crisis…el fondo se encuentra en sus máximos históricos
FONDO MIXTO DE RENTA FIJA EUROPEA: Invierte entre el 0% - 30% en Renta variable en función de la situación de los mercados. Permite tener una pequeña parte de exposición a renta variable, limitando el riesgo de la inversión.
Metodología de Gestión del Fondo
Gesconsult Renta Fija Flexible
1.- Preservación de Capital: el objetivo del fondo es la de obtener una rentabilidad superior a la inflaciónasumiendo bajos niveles de riesgo.
2.- Flexibilidad en la Gestión:a) Dependiendo de las condiciones del mercado, el fondo incrementa/reduce su exposición a renta variable (0-30%)b) La exposición a los diferentes activos de renta fija (Gobierno, corporativo, pagarés, depósitos, etc..) dependerá,
igualmente de las condiciones de mercadoc) Amplio espectro de inversión. Al ser un fondo mixto de renta fija zona euro, permite la búsqueda de
oportunidades en un gran número de mercados.
Fuente Bloomberg
INDICE
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Estrategia para el momento actual
Fuente Bloomberg
Evolución últimos 6 meses Gesconsult Renta Fija Flexible vs Sector Mixtos y Sector Monetario
Gesconsult Renta Fija Flexible
• Incrementamos la exposición a Deuda Pública Española: 45% de la cartera en Deuda Pública y Agencias(FROB, ICO o FADE).
•Incrementamos la vida media de la cartera.
•Volvemos a la Renta Variable; 11% de inversión en valores con sólidos fundamentales y buenasperspectivas de crecimiento.
Gesconsult Renta Fija Flexible + 6,08%Sector Fondos Renta Fija Corto Plazo: + 2,08 %Sector Fondos Mixtos Renta Fija: - 1,73%
INDICE
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Gesconsult Corto Plazo
Evolución Fondo Vs. Sector a 5 años.
Gesconsult Corto Plazo
Índice Sector Corto Plazo Europeo
Rentabilidad y Volatilidad a 10 años.
Fuente Bloomberg
Invierte en activos de deuda pública y privada de la zona euro con el objetivo primordial de preservar el capital de lospartícipes, realizando una gestión activa de la estructura de vencimientos de acuerdo con las expectativas de tipos de interés enbusca de rentabilidad. Su duración media nunca superará los 18 meses.
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Gesconsult Corto Plazo
Distribución de la Cartera.
Liquidez; 10,12%Renta Fija; 5,67%
Pagarés; 10,32%
Deuda Pública; 3,10%
DEPÓSITOS:70,79%
Volatilidad del Fondo vs. Sector
Fuente Bloomberg
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GESCONSULT EN 2012 MEJOR GESTORA EUROPEA A 7 AÑOS
Mejor gestora europea de su categoría (hasta 7 fondos)
GESCONSULT EN 2010 MEJOR GESTORA EUROPEA A 5 AÑOS
Mejor gestora europea de su categoría (hasta 7 fondos)
-25,00%-20,00%
-15,00%-10,00%-5,00%0,00%
5,00%10,00%15,00%20,00%
25,00%30,00%35,00%
0,00% 5,00% 10,00% 15,00% 20,00% 25,00% 30,00% 35,00%
Volatilidad
Ren
tabi
lidad Gesconsult Corto Plazo
Gesconsult R.Fija Flexible
Gesconsult R. Variable
Gesconsult Crecimiento
Ibex-35
Eurostoxx-50
Gesconsult R.V. Flexible
Mejor Gestora Europea según Ranking Fundclass Fondos Gesconsult vs. Ibex y Eurostoxx 7 años
Número de Fondos Bajo Gestión
Puntuación
Cada Punto Azul una gestora europea (Más de 500)
Cada punto verde mejor gestora europea de su clase
Fondos Gesconsult en Positivo con < Volatilidad
IBEX y EUROSTOX en negativo con > volatilidad
Reconocimiento Internacional
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Reconocimiento Internacional
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Plaza Marqués de Salamanca, 1128006 Madrid
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