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8/17/2019 Estado de Uso y Fuentes de Efectivo(1).pdf

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ESTADO DE USOS Y FUENTES DE EFECTIVO


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Grado de Liquidez:

La liquidez de un activo, según sea determinado porfactores económicos que afectan la oferta y demanda

varía según el tipo de activo, y en algunos casos, con eltiempo.

Ejemplo: ciertos instrumentos financieros del gobierno pueden ser convertidos de un día para otro, algunas cuentas

por cobrar pueden ser cobradas en 30 días o menos, perotoma algún tiempo vender un maquinaria, edificio o terreno.


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La estacionalidad de una activo también puede afectar suliquidez; por ejemplo, un grueso abrigo será más fácil devender durante la temporada de invierno que durante mesesde verano.


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Algunos activos, tales como los derechos sobre terceros sonliquidados por naturaleza. Estos incluyen cheques, facturas

comerciales, y contratos donde la liquidez es determinadapor las partes.

Por ejemplo, un cheque que usted gira a la Universidad, es un derechoa recibir dinero efectivo a la vista. Todo lo que tiene que hacer laUniversidad para hacerlo efectivo es presentarlo en el banco.

En una venta negociada (contratos) para pagos en 15, 30, ó 60 días,una factura comercial es generada, la cual expresa el derecho a recibirdinero en efectivo al momento especificado.


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La liquidez es importante porque representa la capacidad deuna empresa para cumplir sus obligaciones a tiempo.

Como analista, es importante entender este concepto ya que ladefinición de insolvencia es la incapacidad de una empresa para

cumplir sus obligaciones al momento que éstas vencen.

El castigo por la falta de liquidez es por tanto muy alto,incluyendo la posibilidad de quiebra si lo acreedores intentancobrar a través de los tribunales.


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La aplicación de medidas estratégicas oportunas puedeaumentar la liquidez de los activos. Por ejemplo.

El atraso en los pagos puede ser reducido con procedimientos

eficientes de crédito y cobranza.

Los inventarios pueden ser vendidos más rápidamente si son

publicitados y promocionados o si éstos son percibidos de mayorcalidad que los de la competencia.


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La liquidez también afecta la estructura del Balance

General.

Las cuentas de activos son listadas en orden de liquidez:

▪ activos corrientes primero,

▪ activos fijos segundo,

▪ y otros activos de último.

Las cuentas individuales del activos corriente también sonclasificadas por su grado de liquidez. Por ejemplo, la caja esla cuenta más líquida y por lo tanto es listada primera entrelos activos corrientes.


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Capital de Trabajo Es la cantidad de recursos disponibles para satisfacer las

necesidades del día a día de la empresa, tales como:

▪ pagar gastos o deudas incurridas en la adquisición de activoscorrientes.

La diferencia entre activos corrientes y los pasivoscorrientes determina el monto del capital de trabajo.

En términos contables, es la porción de los activoscorrientes que no es financiada con pasivos corrientes.


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En general, entre mayor cantidad de capital de

trabajo, mayor será la liquidez.


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Los flujos de capital detrabajo no son homogéneos;los fondos entran y salen endiferentes volúmenes y en

diferentes momentos deacuerdo a la estacionalidadde las ventas, compras yflujos de trabajo.


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El capital de trabajo de una empresa puede ser positivo o negativo.Podemos determinar esto restando los pasivos corrientes de los activoscorrientes:

CAPITAL DE TRABAJO = AC–

PC

Si los activos corrientes son mayores que los pasivos corrientes, el capitalde trabajo es positivo.

Activos corrientes Pasivos corrientes

Capital de Trabajo Positivo


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Si los activos corrientes son menores que los pasivos corrientes, elcapital de trabajo es negativo.

Activos corrientes Pasivos corrientes

Capital de Trabajo Negativo


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La definición de capital de trabajo es algogeneralista, porque se basa solo envolumen.

Una mejor medida de capital de trabajo

para una empresa incluirá también eltiempo.

El tiempo indica cuándo los flujos entran ysalen de todas las cuentas de activo y

pasivo. El tiempo y el volumen juntos,

suministran un panorama más exacto delcapital de trabajo de una empresa.


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El capital permanente:

En un sentido genérico, comprende los activos no corrientes (es decir, terrenos, edificios, muebles, equipos, etc.), conrelación a pasivos de largo plazo (es decir deudas de largoplazo), y capital de los accionistas.

Los activos NO corrientes deberán ser financiados por fondosde largo plazo o permanentes.

Deuda de

Largo Plazo

Activos de

Largo Plazo

Capital


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Sabemos que el patrimonio neto es el interés que losinversores tienen en los activos de una empresa

después de cancelar los pasivos adeudados a los

acreedores de la empresa. El patrimonio neto representa una parte importante

del capital permanente de la empresa y deberá ser

usado para financiar activos fijos e inversiones. Cualquier exceso de patrimonio neto sobre activos

fijos y otros no corrientes está entonces disponible

para financiar el capital de trabajo.


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Si el patrimonio es menor que los activos permanentes (activos fijos), ladiferencia en el balance será financiada por capital externo. La fuente defondos externa cubrirá también las necesidades de capital de trabajo.

PC AC $150

$200

AF CAPITAL$300 $350

• Observe que hay una diferencia de $50 entre el patrimonio y los activos fijos. Dadoque el patrimonio neto es mayor, la diferencia ($50) en efecto sirve para proveerfondos al capital de trabajo. La proporción de recursos propios usados para financiar

los activos fijos es mayor que 100%, de tal manera que el 14% del patrimonio neto es

usado para financiar el capital de trabajo de la empresa.


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Suponga ahora que la empresa Alfa compra una nueva planta en $100 que esfinanciada con préstamo de largo plazo.

• Los activos fijos aumentan de $300 a $400 y el pasivo de largo plazo total aumenta enlos mismos $100. Los activos fijos son ahora cubiertos por $350 de patrimonio neto ypor $50 de deuda de largo plazo. Dado que el patrimonio neto entero es usado paracubrir los activos fijos, los activos corrientes son financiados completamente por

capital externo.

AC PC

$200 $150

PF

$100

AF CAPITAL$400 $350


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Otra forma de ver los pasivos y el patrimonio neto es considerar los pasivoscomo capital de terceros y el patrimonio como capital propio.

PC$150

PF

$100

CAPITAL$350


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El capital de terceros representa el endeudamiento de laempresa con terceros y representa obligaciones de pagar dineroen alguna fecha futura. El capital de terceros puede ser

clasificado como: Pasivos Corrientes --- Pasivos que vencen dentro de un año, y

Pasivos de largo plazo --- pasivos que vencen después de un año.

El capital de terceros también se puede dividir en:

Créditos operativos, que se originan en la operación de la empresa eincluyen cuentas por pagar comerciales, así como también provisiones para impuestos y otras obligaciones similares, y

Créditos financieros, que reflejan préstamos de instituciones financieras,emisiones de bonos, accionistas, o afiliadas.


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El capital propio: Representa la inversión de los propietarios en laempresa más las ganancias acumuladas por la empresaprovenientes de sus negocio.

Se divide en: Capital Social: el monto efectivamente invertido por los propietarios que

generalmente permanece en la empresa para siempre.

▪ Sólo es devuelto a los propietarios, su totalidad o una parte, en raras ocasionescuando una empresa se disuelve o su capital es reducido.

Utilidades Retenidas: las ganancias retenidas por la empresa comoconsecuencia de su operación rentable a lo largo de los años. En algún

momento, las utilidades retenidas son capitalizadas o pagadas comodividendo.

▪ Las empresas con operaciones no rentables tienen pérdidas acumuladas.Muchas empresas tienen ciclos no rentables, pero en situaciones críticas, laempresa puede necesitar aumentos de capital para evitar la insolvencia.


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Sería un error financiar una empresa solamente con recursos delos dueños. Estas son algunas razones:

Los intereses son un costo de hacer negocios, por lo que son deducibles deimpuestos. Esto significa que el gasto por intereses es siempre menor que

lo que inicialmente podríamos pensar en el Estado de Resultados.

El financiamiento a través de pasivos NO amarra el capital de lospropietarios. Esto significa que un gerente financiero puede disponer demayor flexibilidad para cubrir necesidades de caja temporales.


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Usos y Fuentes en el Balance

Algunos usos de fondos son obvios. Por ejemplo, una empresa puede usarfondos para comprar inventarios o un nuevo edificio. Pero no todos losusos de fondos son tan obvios; una empresa puede usar fondos paraextender créditos a sus clientes, o sólo para aumentar sus saldos en elbanco.

Los fondos usados para comprar o adquirir activos provienen de fuentesde préstamos bancarios, créditos de proveedores, capital de losaccionistas, etc. Estas fuentes de fondos son las cuentas de pasivos ypatrimonio neto listadas en el balance.

ACTIVOS

PASIVOS YCAPITAL

Usos de Fondos

Fuentes de Fondos


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Revisando con más detalle, se puede observar que los

activos, pasivos y patrimonio neto (capital) pueden ser

ambos, usos y fuentes de fondos.

Una reducción de activos también puede ser aplicadapara reducir un pasivo.

Por ejemplo, el pago de un préstamo bancario con caja dacomo resultado la correspondiente disminución de un pasivo.

En este caso, una reducción en el pasivo es un uso de fondos porque los recursos (activos) son reducidos para lograr elrepago de los préstamos.


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Compra de Incrementa Vende Reduce

Propiedad Activos Propiedad Activos

Reduce Uso de Incrementa Fuente deRecursos Fondos Recursos Fondos

Toma de Incrementa Pagar ReducePréstamo P & Capital Préstamos P & Capital

Incrementa Fuente de Reduce Uso de

Recursos Fondos Recursos Fondos

ACTIVOS

PASIVOS Y PATRIMONIO


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En los casos de los activos del balance, la compra de un

activo es un uso de fondos, mientras que la venta de un

activo es una fuente de fondos.

En el caso de los pasivos y patrimonio, un aumento depasivos o patrimonio es una fuente de fondos; una

reducción de pasivos o patrimonio es un uso de fondos.

Un uso de fondos es por lo tanto un aumento de la cuenta de

un activo o una disminución de una cuenta de pasivo opatrimonio.

A la inversa, una fuente de fondos es una disminución deactivos o un aumento de un pasivo o cuenta de capital.


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Balance General

Fondos Activos Pasivos & CapitalUso (+) Aumento (-) Disminución

Fuente (-) Disminución (+) Aumento


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Se refieren a aquellos activos y pasivos asociadosprincipalmente con las operaciones normales diarias de unaempresa.

Estos son básicamente los activos corrientes o los pasivos

corrientes, con algunas excepciones. No incluimos caja oinversiones cotizables dentro de los activos corrientes y noincluimos deuda bancaria a corto plazo dentro de los pasivoscorrientes. Las razones para estas excepciones se aclaran acontinuación:

Los usos más típicos de usos y fuentes operativos son:

▪ Incremento / reducción en cuentas por cobrar

▪ Incremento / reducción en inventario

▪ Incremento / reducción en cuentas por pagar

▪ Incremento / reducción en acumulaciones


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Aplican a prácticamente todas las otras cuentas de activos,pasivos y patrimonio, incluyendo una de las excepcionesmencionadas (deuda bancaria a corto plazo).

Los ejemplos más comunes son:

Inversiones en planta y equipo

Incremento en inversiones a largo plazo

Toma o repago de préstamo bancario a corto plazo

Toma o repago de préstamo bancario a largo plazo

Pago de dividendos


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Al describir los cambios en las cuentas de balance como usos ofuentes, y como operativos y no operativos, podemos construirun cuadro de generación de fondos que nos permite entender

mejor la capacidad de generación histórica y futura.

Esto, nos permite identificar los fondos generados deoperaciones normales que cubren el pago de deuda bancaria ydividendos, y que contribuyen a compras de planta y equipo, y

otras necesidades no operativas.


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Usos y fuentes de fondos también aparecen en el estado deresultados:

las ventas representan ingresos, los cuales son fuentes de

fondos; los costos y gastos representan usos de fondos. Elresultado neto de ingresos menos gastos es una ganancia(fuente de fondos) o una pérdida (uso de fondos).

Los flujos son los mismos para todas las empresa, pero losvolúmenes de los fondos, los vencimientos, y tiempos derealización variarán de empresa a empresa.


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La depreciación también juega un papel importante dentrodel estado de resultados.

La depreciación es un cargo no efectivo contra resultados, para lo cualno existe el correspondiente egreso de fondos. Pero dado que el montoha sido cargado contra resultados, la ganancia neta ha sido subestimadaen este monto desde la perspectiva del flujo de fondos.

En consecuencia, para propósitos de análisis de flujo de

fondos, la depreciación debe ser restituida a la ganancia netapara anular este efecto.

EMPRESA XYZ S.A.PROYECCION DEL FLUJO DE EFECTIVO


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PROYECCION DEL FLUJO DE EFECTIVO

(En Balboas)

Horizonte del Proyecto

CUENTAS 0 1 2 3 4

Fuentes de Fondos:

Ingresos:

Ventas 42,000.00 44,100.00 46,305.00 48,620.25

TOTAL DE INGRESOS 42,000.00 44,100.00 46,305.00 48,620.25

Usos de Fondos:

Costos:

Compras 35,500.00 33,075.00 34,728.75 36,465.19 Gasto de Operaciones 1,602.00 1,984.50 2,083.73 2,187.92

Gastos Administrativos 3,000.00 3,000.00 3,000.00 3,000.00

Gastos Financieros 385.00 303.26 212.53 111.82 Depreciación 375.00 375.00 375.00 375.00

TOTAL DE COSTOS 40,862.00 38,737.76 40,400.01 42,139.93

Utilidad antes del Impuesto 1,138.00 5,362.24 5,904.99 6,480.32

Impuesto sobre la renta (30%) 341.40 1,608.67 1,771.50 1,944.10

Utilidad Neta 796.60 3,753.57 4,133.49 4,536.22

más Depreciación 375.00 375.00 375.00 375.00

Flujo de Efectivo 1,171.60 4,128.57 4,508.49 4,911.22

Inversión inicial -6,505.00

Aporte propio -3,005.00 Financiamiento -3,500.00

Amortización a Capital 743.09 824.83 915.56 1016.52

FLUJO NETO DE EFECTIVO -6,505.00 428.51 3,303.74 3,592.93 3,894.70


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La ganancia neta y la depreciación juntas, son

consideradas como la generación operativa bruta de

la empresa.

Ejemplos de otros cargos no efectivos incluyen: Desgastes de activos fijos,

Amortización de intangibles,

Castigos de incobrables e inventarios,

y ciertos ajustes por inflación.


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Tomando todo en conjunto, podemos elaborar un cuadro degeneración de fondos.

Comenzamos con utilidad neta (las fuentes netas del estado de resultados)y agregamos depreciación para obtener generación operativa bruta.

También agregamos otros cargos contables no efectivos, si los hay.

Luego restamos usos operativos y agregamos fuentes operativas paradeterminar la generación operativa neta. Esta es la cifra más importante

del cuadro porque le indica al que analiza la cantidad de fondos que laempresa ha generado (o generará si los números son proyecciones) parapagar deuda bancaria y dividendos, y para contribuir a otros usos nooperativos como adquisición de planta y equipo.

Generación operativa bruta

Generación operativa neta


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Hay que incluir cierta porción de adquisición de planta yequipo (P+E) en una categoría especial de mantenimientopara reflejar que hay gastos normales de planta y equiponecesarios para mantener la capacidad productiva actual. El

restar adquisiciones de mantenimiento de planta y equipo degeneración operativa neta resulta en la cifra de flujo de fondosoperativos libres.

Egresos para P+E entonces son separados entremantenimiento y expansión. Desembolsos de P+E paraexpansión están incluidos dentro de usos no operativos juntocon dividendos, pago de deuda bancaria, y otros usossimilares.

Flujo de fondos operativos libres


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La cifra final debe ser cercana al incremento o reducción encaja y valores cotizables desde un periodo contable al otro.Esto es la verificación del ejercicio. Si los números no

cierran, cometió un error al entrar los datos o se incluyerondatos incompletos.

+ UTILIDAD NETA+ DEPRECIACIÓN+ OTROS CARGOS CONTABLES NO EFECTIVOS= GENERACIÓN OPERATIVA BRUTA

- USOS OPERATIVOS (normalmente CXC e Inventarios)+ FUENTES OPERATIVA (normalmente CXP y Acumul.)= GENERACIÓN OPERATIVA NETA

- ADQUISICIONES DE PLANTA Y MAQUINARIA DE MANT.

= FLUJO DE FONDOS OPERATIVOS LIBRES

- USOS NO OPERATIVOS (normalmente P+E, dividendos, pago deuda bancari+ FUENTES NO OPERATIVAS (normalmente nueva deuda bancaria)= INCREMENTO / REDUCCIÓN NETA EN CAJA Y VALORES COTIZABLES


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DISMINUCIÓN INGRESO AUMENTO

ACTIVOS P Y C

Fuente Fuente Fuente

Usos Usos Usos

AUMENTO DISMINUCIÓN

ACTIVOS P Y C

FONDOS

GASTO


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Este tipo de análisis es extremadamente importante,porque se centra en el movimiento de cuentas de unperiodo a otro, más que en números estáticos.

Evalúa los estados financieros de una empresa desde elpunto de vista de flujo de fondos (cómo se obtienenlos fondos, cómo se distribuyen en las operaciones dela empresa, y cómo son devueltos a las entidades que

los aportaron). También permite al que analiza determinar dónde han

sido invertidos los recursos (usos de fondos) y cuáleshan sido las fuentes de financiamiento.


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Esta focalización permitirá entoncesayudar a responder las siguientespreguntas:

¿Cuáles son las necesidades de la empresa parafinanciar el capital de trabajo?

¿Cómo han sido estas necesidades financiadas enel pasado?

¿Cuál es la capacidad de la empresa para

reemplazar activos fijos o para cubrir el serviciode la deuda?

¿Cuál ha sido la situación reciente con relación ala capacidad de generación de caja?


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PREGUNTAS ?

LISTO PARA LAS PRACTICAS

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