¿esta vez será diferente? lo que nos dicen la economía
TRANSCRIPT
![Page 1: ¿Esta vez será diferente? Lo que nos dicen la economía](https://reader035.vdocumento.com/reader035/viewer/2022072615/62df18fb6b87ab4df86bd1c5/html5/thumbnails/1.jpg)
¿Esta vez será diferente? Lo que nos dicen la economía política y
la macroeconomía
José María Fanelli Universidad de San Andrés - Conicet
![Page 2: ¿Esta vez será diferente? Lo que nos dicen la economía](https://reader035.vdocumento.com/reader035/viewer/2022072615/62df18fb6b87ab4df86bd1c5/html5/thumbnails/2.jpg)
Crisis del Régimen K
Crecimiento Sostenido
TIEMPO
COORDINACIÓN DEL CAMBIO ESTRUCTURAL
+
+ CREDIBILIDAD DE LAS PROMESAS=
LIDERAZGO POLÍTICO + INSTITUCIONES
Problema macro Problema de economía
política
![Page 3: ¿Esta vez será diferente? Lo que nos dicen la economía](https://reader035.vdocumento.com/reader035/viewer/2022072615/62df18fb6b87ab4df86bd1c5/html5/thumbnails/3.jpg)
Crisis del Régimen K
Crecimiento Sostenido
CAMBIO DE RÉGIMEN = MEJORES INSTITUCIONES
ESTABILIZACIÓN = GRADUALISMO
+
+ ESTRATEGIA DE CAMBIO ESTRUCTURAL = ?
![Page 4: ¿Esta vez será diferente? Lo que nos dicen la economía](https://reader035.vdocumento.com/reader035/viewer/2022072615/62df18fb6b87ab4df86bd1c5/html5/thumbnails/4.jpg)
El gobierno enfrentó un trilema estructural
y optó por el gradualismo
![Page 5: ¿Esta vez será diferente? Lo que nos dicen la economía](https://reader035.vdocumento.com/reader035/viewer/2022072615/62df18fb6b87ab4df86bd1c5/html5/thumbnails/5.jpg)
Consolidación fiscal
Gobernabilidad Tipo de cambio real competitivo
Trilema: no es posible a corto plazo obtener al mismo tiempo,
Gradualismo = Endeudamiento = Comprar tiempo:
¿para qué?
Gobernabilidad
Consolidación fiscal
Tipo de cambio real competitivo
![Page 6: ¿Esta vez será diferente? Lo que nos dicen la economía](https://reader035.vdocumento.com/reader035/viewer/2022072615/62df18fb6b87ab4df86bd1c5/html5/thumbnails/6.jpg)
Tres hechos estilizados y varias consecuencias
macroeconómicas a considerar para que esta vez sea diferente y el gradualismo funcione
![Page 7: ¿Esta vez será diferente? Lo que nos dicen la economía](https://reader035.vdocumento.com/reader035/viewer/2022072615/62df18fb6b87ab4df86bd1c5/html5/thumbnails/7.jpg)
Hecho estilizado 1 El Estado es grande para nuestro nivel de desarrollo pero no produce bienes públicos de calidad suficiente
![Page 8: ¿Esta vez será diferente? Lo que nos dicen la economía](https://reader035.vdocumento.com/reader035/viewer/2022072615/62df18fb6b87ab4df86bd1c5/html5/thumbnails/8.jpg)
Tamaño del Estado Gastos del sector público / PBI vs. PBI per capita PPP (c. 2015)
0
10
20
30
40
50
60
70
0 15000 30000 45000
Argentina
![Page 9: ¿Esta vez será diferente? Lo que nos dicen la economía](https://reader035.vdocumento.com/reader035/viewer/2022072615/62df18fb6b87ab4df86bd1c5/html5/thumbnails/9.jpg)
0.00%
5.00%
10.00%
15.00%
20.00%
25.00%
19
93
19
94
19
95
19
96
19
97
19
98
19
99
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
Gasto previsional (% PBI) Ahorro nacional (% PBI)
Calidad del gasto: excesivo peso del gasto previsional
![Page 10: ¿Esta vez será diferente? Lo que nos dicen la economía](https://reader035.vdocumento.com/reader035/viewer/2022072615/62df18fb6b87ab4df86bd1c5/html5/thumbnails/10.jpg)
0.454 0.507 0.353
Calidad de los bienes públicos: esfuerzos distributivos mal asignados
![Page 11: ¿Esta vez será diferente? Lo que nos dicen la economía](https://reader035.vdocumento.com/reader035/viewer/2022072615/62df18fb6b87ab4df86bd1c5/html5/thumbnails/11.jpg)
Calidad de los bienes públicos: Infraestructura Índice de calidad de la infraestructura vs. Gastos del sector público / PBI (c. 2015)
0
1
2
3
4
5
6
7
0 20 40 60 80 100
Argentina
![Page 12: ¿Esta vez será diferente? Lo que nos dicen la economía](https://reader035.vdocumento.com/reader035/viewer/2022072615/62df18fb6b87ab4df86bd1c5/html5/thumbnails/12.jpg)
-10.00%
-5.00%
0.00%
5.00%
10.00%
15.00%
20.00%
25.00%
19
93
19
94
19
95
19
96
19
97
19
98
19
99
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
Inversión (% PBI) Cuenta Corriente (% PBI)
Inversión estancada
Hay que aumentar la inversión pero sin exagerar con la cuenta corriente
![Page 13: ¿Esta vez será diferente? Lo que nos dicen la economía](https://reader035.vdocumento.com/reader035/viewer/2022072615/62df18fb6b87ab4df86bd1c5/html5/thumbnails/13.jpg)
• El gran peso del Estado absorbe recursos via tributación y deprime tanto la inversión privada como el ahorro nacional hasta niveles incompatibles con el crecimiento sostenido •La pobreza es alta a pesar del elevado gasto público porque la provisión de bienes públicos es ineficiente y porque sin inversión no hay creación de empleo • Con gradualismo el Estado seguirá grande durante un tiempo, los costos locales seguirán altos y el tipo de cambio real que haga competitivos a sectores no tradicionales será más elevado
Consecuencias del hecho estilizado 1:
![Page 14: ¿Esta vez será diferente? Lo que nos dicen la economía](https://reader035.vdocumento.com/reader035/viewer/2022072615/62df18fb6b87ab4df86bd1c5/html5/thumbnails/14.jpg)
• La inversión debería crecer entre cuatro y cinco puntos del PBI para crear empleo sostenidamente •Marco institucional pro-inversión, pro- ahorro público y pro-desarrollo financiero para que aumente el ahorro nacional y no explote la cuenta corriente • El peso del Estado debería caer, con el PBI creciendo más que el gasto y la tributación. Ineludible: tarifas y mejorar la eficiencia en la provisión de bienes públicos •Reducir el peso de la seguridad social incrementando el trabajo en blanco y la participación de la mujer: hay que aprovechar el bono demográfico
¿Qué debería ser diferente?
![Page 15: ¿Esta vez será diferente? Lo que nos dicen la economía](https://reader035.vdocumento.com/reader035/viewer/2022072615/62df18fb6b87ab4df86bd1c5/html5/thumbnails/15.jpg)
Hecho estilizado 2 El segmento más competitivo es la agricultura y con un tipo de cambio real no excesivamente apreciado es capaz de generar un superávit de divisas suficiente para financiar un déficit estructural módico de la industria
![Page 16: ¿Esta vez será diferente? Lo que nos dicen la economía](https://reader035.vdocumento.com/reader035/viewer/2022072615/62df18fb6b87ab4df86bd1c5/html5/thumbnails/16.jpg)
Composición del saldo comercial (2015)
21.560
2.517
-4.235
-14.706
-10.447
2.278
-20.000
-15.000
-10.000
-5.000
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
Prod.primarios
(PP)
Manuf.asociadas a
PP
Manuf. debaja
tecnología
Manuf. demedia
tecnología
Manuf. dealta
tecnología
Otros
![Page 17: ¿Esta vez será diferente? Lo que nos dicen la economía](https://reader035.vdocumento.com/reader035/viewer/2022072615/62df18fb6b87ab4df86bd1c5/html5/thumbnails/17.jpg)
Mercado de cambios: agosto no es el cuadro que queremos ver
Cuentacorriente C.decapital&var.Res
Mercancías 413 IED 193
Turismo -550Financiamiento
externo857
Otrosserv. -177Fugade
capitales-1,506
Rentas -436 Reservas -1204
![Page 18: ¿Esta vez será diferente? Lo que nos dicen la economía](https://reader035.vdocumento.com/reader035/viewer/2022072615/62df18fb6b87ab4df86bd1c5/html5/thumbnails/18.jpg)
-40000
-30000
-20000
-10000
0
10000
20000
30000
40000
Jan-04
Nov-04
Sep-05
Jul-06
May-07
Mar-08
Jan-09
Nov-09
Sep-10
Jul-11
May-12
Mar-13
Jan-14
Nov-14
Sep-15
Jul-16
Form.Act.Ext.S.Priv.
NuevofinanciamientoexternoIED
Cuentacorrientecambiaria
Var.Reservas
Mercado único y libre de cambios (acumulado 12 meses, millones de dólares)
![Page 19: ¿Esta vez será diferente? Lo que nos dicen la economía](https://reader035.vdocumento.com/reader035/viewer/2022072615/62df18fb6b87ab4df86bd1c5/html5/thumbnails/19.jpg)
• La economía puede subsistir con tipo de cambio apreciado si se amolda al nivel de actividad que permite la agricultura pero no se crea empleo suficiente y crece la deuda • Al financiar el déficit fiscal con deuda externa, se aumenta el poder adquisitivo de la clase media, que ahorra en dólares y gasta en turismo •Como el tipo de cambio real tiende a apreciarse, segmentos importantes del sector industrial sólo sobreviven con protección alta
Consecuencias del hecho estilizado 2:
![Page 20: ¿Esta vez será diferente? Lo que nos dicen la economía](https://reader035.vdocumento.com/reader035/viewer/2022072615/62df18fb6b87ab4df86bd1c5/html5/thumbnails/20.jpg)
• Si la reducción del Estado es gradual, el tipo de cambio real no puede apreciarse porque será imposible abrir sin destruir empleo • Reducir el déficit fiscal para no incentivar el exceso de oferta de dólares por efecto de su financiamiento • Cuenta corriente: IED + desarrollo financiero + desdolarización • Mejorar la competitividad sistémica = mejor infraestructura + menor costo de transporte + reducción de carga impositiva + políticas de desarrollo productivo
¿Qué debe ser diferente?
![Page 21: ¿Esta vez será diferente? Lo que nos dicen la economía](https://reader035.vdocumento.com/reader035/viewer/2022072615/62df18fb6b87ab4df86bd1c5/html5/thumbnails/21.jpg)
Hecho estilizado 3 Pobres, jubilados, trabajadores y dueños de firmas protegidas, empleados públicos nacionales y provinciales: en un sistema democrático todos votan y cuentan con recursos de efectividad variable para la acción colectiva que pueden comprometer la gobernabilidad
![Page 22: ¿Esta vez será diferente? Lo que nos dicen la economía](https://reader035.vdocumento.com/reader035/viewer/2022072615/62df18fb6b87ab4df86bd1c5/html5/thumbnails/22.jpg)
5037
1927
18
39
35
36
36
36
11
28
4537
46
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
Pobres crónicos
Pobres transitorios
Nunca pobres
Muchos pobres transitorios
Hay gran cantidad de personas cerca la línea de pobreza
![Page 23: ¿Esta vez será diferente? Lo que nos dicen la economía](https://reader035.vdocumento.com/reader035/viewer/2022072615/62df18fb6b87ab4df86bd1c5/html5/thumbnails/23.jpg)
Crisis macro (en gris) y desigualdad según el Gini (en azul)
30
35
40
45
50
55
1970
1973
1976
1979
1982
1985
1988
1991
1994
1997
2000
2003
2006
2009
2012
![Page 24: ¿Esta vez será diferente? Lo que nos dicen la economía](https://reader035.vdocumento.com/reader035/viewer/2022072615/62df18fb6b87ab4df86bd1c5/html5/thumbnails/24.jpg)
La escasez de empleo genuino perpetúa la pobreza
0
10
20
30
40
50
60
Empleopleno Empleoprecario Subempleo/desempleo
Inac vidad
Tasa de pobreza por tipo de empleo del jefe de hogar
![Page 25: ¿Esta vez será diferente? Lo que nos dicen la economía](https://reader035.vdocumento.com/reader035/viewer/2022072615/62df18fb6b87ab4df86bd1c5/html5/thumbnails/25.jpg)
• Ninguna política es implementable si no se garantiza la gobernabilidad, que supone lograr un equilibrio distributivo • Los equilibrios de economía política en la Argentina han favorecido el tipo de cambio real bajo, el gasto público alto y una protección industrial elevada • Son equilibrios que generan trampas de bajo crecimiento y perpetuación de la pobreza por escasez de empleo
Consecuencias del hecho estilizado 3:
![Page 26: ¿Esta vez será diferente? Lo que nos dicen la economía](https://reader035.vdocumento.com/reader035/viewer/2022072615/62df18fb6b87ab4df86bd1c5/html5/thumbnails/26.jpg)
•Estabilizar sin crisis sería un enorme avance; este sería el mayor dividendo del gradualismo • No posponer el ajuste estructural del déficit fiscal: bajar la probabilidad de crisis es fundamental para desdolarizar • Para que no sea necesario atrasar el tcr, las políticas de protección social deberían estar entre las políticas públicas más eficientes •El bono demográfico exige invertir en los jóvenes: capital humano + inclusión (capital social) + accesibilidad (infraestructura)
¿Qué debe ser diferente?
![Page 27: ¿Esta vez será diferente? Lo que nos dicen la economía](https://reader035.vdocumento.com/reader035/viewer/2022072615/62df18fb6b87ab4df86bd1c5/html5/thumbnails/27.jpg)
En suma, Vale la pena comprar tiempo y endeudarse
si es para construir un liderazgo político capaz de conseguir gobernabilidad sin sacrificar el crecimiento.
Hay que resistir la tentación de endeudarse para “dejar a todos contentos” y apostar a construir credibilidad, instituciones e inclusión
![Page 28: ¿Esta vez será diferente? Lo que nos dicen la economía](https://reader035.vdocumento.com/reader035/viewer/2022072615/62df18fb6b87ab4df86bd1c5/html5/thumbnails/28.jpg)
Gracias!