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Informe Económico Semanal 1
Tras tres meses en los que las variaciones de los precios minoristas se ubicaron por encima del 2% mensual, consecuencia mayormente de los ajustes tarifarios, en mayo los datos de inflación experimentaron una desaceleración mayor a la esperada, situándose nuevamente en torno a los valores observados en el último tramo de 2016 (1,4% promedio en el segundo semestre).
De acuerdo al estimador del INDEC, la inflación de mayo se ubicó en un 1,3%, cerca de la mitad de los guarismos de los tres meses previos (2,5%), dando forma a una desaceleración que, como se indicó, resultó mayor a lo que anticipaba el consenso de los analistas, quienes de acuerdo al Relevamiento de Expectativas de Mercado del BCRA preveían una inflación del 1,6%.
Con esto, en los primeros 5 meses de este año la inflación acumuló un 10,5%, variación que compara con un alza de 25,2% en igual período de 2016. En términos interanuales, el crecimiento del nivel general de precios también continúo desacelerándose, descendiendo a 25%, contra valores del 41% a fines de 2016.
En mayo, se observó también un fuerte retroceso en la inflación “núcleo” (o subyacente), que se ubicó en 1,6%, unos 0,7 puntos porcentuales por debajo del dato de abril, acumulando en lo que va del año un alza de 9,2%. Se destacó aquí la moderación que mostraron los precios de los alimentos, que en mayo subieron tan sólo 1,2% (versus 2,2% en abril), variación que junto con la de diciembre (también del 1,2%) resultó la más baja de los últimos 9 meses.
Sin embargo, como era de prever, la mayor diferencia entre los datos de mayo y lo acontecido en trimestre febrero-abril se dio en el apartado de precios regulados. Estos subieron 1,2% el mes pasado (impulsados por la suba en la tarifa del agua), sensiblemente por debajo de lo observado en el trimestre previo, con un incremento promedio del 4,1%. Los precios estacionales, en tanto, descendieron un 0,5% en mayo, aportando también a la moderación del nivel general.
Desde otra óptica, la variación en los precios de los bienes (1,2%) resultó muy similar a la de los servicios (1,4%), experimentando ambos una desaceleración significativa. Se mantiene, sin embargo, la brecha en las tasas de variación interanual, del 20,2% y 29,7%, respectivamente, viéndose favorecidos los primeros por la estabilidad que muestra el tipo de cambio y los segundos afectados por las correcciones tarifarias, principalmente en el rubro energía.
Para lo que resta del año, las expectativas del REM apuntan a que la inflación pase a moverse por debajo del umbral del 1,5% mensual, con tendencia descendente. Más específicamente, para junio y julio los analistas anticipan variaciones del 1,5% y 1,4%, respectivamente, las cuales, de verificarse, permitirían reducir la tasa de inflación interanual hasta un 21% a mediados del corriente año.
Para diciembre de 2017, las expectativas del mercado anticipan una inflación de 21,6%, aunque estas proyecciones consideraban una inflación de mayo superior a la que finalmente terminó arrojando el estimador del INDEC, por lo que es probable que en el próximo mes este número se corrija levemente a la baja. En cualquier caso, en pleno proceso de desinflación, la economía pasará a mostrar en 2017 una tasa de inflación anual que no se observaba desde hace más de 11 años (si se excluye la crisis global de 2009), y las expectativas apuntan a que esta tendencia se mantenga hacia adelante.
Esta evolución adquiere una dimensión especial si se tiene en cuenta que la desaceleración se daría en un marco de corrección de precios relativos, mientras que hasta 2015 se había hecho uso (y abuso) del ancla tarifaria. Para tener una idea de magnitudes, en lo que va de 2017, el ajuste de los precios regulados explicó cerca de 1/3 de la inflación acumulada de 10,5%, y ello sin contar los efectos de segunda ronda que hayan tenido las subas de tarifas, por lo que la moderación del resto de los precios de la economía resulta aún más marcada.
Finalmente, en cuanto al rumbo de la política monetaria, si bien la inflación sería la mitad de la de 2016 y la más baja desde 2009, las expectativas para el año aún se ubican por arriba de la meta que se planteó el Banco Central (17%), por lo que es de esperar que este mantenga el sesgo contractivo de la política monetaria. Sin embargo, el BCRA ha sido explícito en que apunta a sostener una tasa de interés “real” positiva, por lo que lo anterior no quita que en las próximas semanas, en la medida que se consoliden las señales de desaceleración de las subas de precios, la autoridad monetaria acompañe el retroceso en la inflación con recortes en la tasa de interés de referencia y en los rendimientos de las Lebacs en términos nominales. En este sentido, para fines de junio las expectativas del REM anticipan un recorte de 50 puntos básicos en la tasa de interés de referencia, que pasaría a posicionarse en 25,75%, previéndose un descenso un poco más agresivo en el segundo semestre del año, dejando atrás las subas recientes.
Inflación: fuerte desaceleración allana camino a futura baja de tasas - Pág. 2
La marcha de los mercados - Pág. 5
Estadístico - Pág. 7
INFORME ECONÓMICO SEMANAL Nº 423 – 9 de Junio de 2017
Contenidos
Informe Económico Semanal 2
INFLACIÓN: FUERTE DESACELERACIÓN ALLANA CAMINO A FUTURA BAJA DE TASAS
Tras tres meses en los que las variaciones de los precios minoristas se ubicaron por encima del 2% mensual, consecuencia mayormente de los ajustes tarifarios, en mayo los datos de inflación experimentaron una desaceleración mayor a la esperada, situándose nuevamente en torno a los valores observados en el último tramo de 2016 (1,4% promedio en el segundo semestre). En concreto, la inflación de mayo de acuerdo al estimador del INDEC se ubicó en un 1,3%, cerca de la mitad de los guarismos de los tres meses previos (2,5%), dando forma a una desaceleración que, como se indicó, resultó mayor a lo que anticipaba el consenso de los analistas, quienes de acuerdo al Relevamiento de Expectativas de Mercado del BCRA preveían una inflación del 1,6%. El menor registro de mayo no respondió sólo a un magro impacto de las subas tarifarias (el servicio de agua aumentó sólo un 23% con una incidencia aproximada de 0,2 p.p.), sino también a menores incrementos en la mayor parte los rubros que componen el índice. Así, el indicador acumula una variación de 10,5% desde diciembre, casi 15 puntos por debajo del acumulado durante el mismo período en el año 2016 (25,2%). Pese a registrar una variación mayor a la del nivel general, la inflación subyacente mostró también una desaceleración significativa. Este índice aumentó 1,6% contra el mes anterior de acuerdo al INDEC, lo cual significó un descenso de 0,7 puntos respecto al dato de abril, acumulando en lo que va del año un alza de 9,2%. Por su parte, los bienes y servicios regulados, que se vieron impactados por la suba en la tarifa del agua, subieron 1,2%, en comparación con un alza promedio de 4,1% en los tres meses previos. De esta forma, el indicador que absorbe las correcciones tarifarias acumula durante los primeros cinco meses del año un aumento del 15,3% y aporta al nivel general 3,47 puntos. Los precios estacionales, en tanto, descendieron un 0,5% en mayo, aportando también a la moderación del nivel general. En la semana también se conocieron los datos de precios que publica la Ciudad de Buenos Aires, con variaciones algo superiores a las registradas por el INDEC, aunque igualmente mostrando una desaceleración respecto a los meses previos en los que impactaron los incrementos tarifarios. De acuerdo al indicador de la Ciudad, la inflación se ubicó en un 1,8% para el nivel general y en 1,8% también para el componente subyacente de la inflación, radicando la principal diferencia con el IPC-INDEC en el comportamiento del rubro indumentaria y de aquellos servicios relacionados a esparcimiento (ambos con una mayor suba en el guarismo porteño), además del impacto algo mayor del cambio tarifario del servicio de agua sobre el nivel general.
IPC-INDEC: Subíndices Variación mensual y variación trimestral promedio
2,5%2,0%
4,1%
2,2%
1,3%1,6%
1,2%
-0,5%
NivelGeneral
IPCnúcleo
Regulados Estacionales
Prom. Feb-Abr May-17
Fuente: Elaboración propia en base a INDEC.
Índice de Precios Minoristas Variación acumulada
25,2%
10,5%
Enero - Mayo 2016 Enero - Mayo 2017
Fuente: Elaboración propia en base a INDEC e IPCBA.
Informe Económico Semanal 3
A diferencia de lo ocurrido en otros meses, el comportamiento de los bienes resultó similar al de los servicios. Mientras que los primeros aumentaron 1,2%, los segundos lo hicieron en un 1,4% según INDEC. Todos los rubros observaron un menor registro en comparación con el mes previo, con excepción de Equipamiento y mantenimiento del hogar, que aumentó 3% impulsado por un encarecimiento del servicio doméstico, y Gastos para la Salud, traccionado por las subas en productos medicinales. Por su parte, el rubro Vivienda y servicios básicos, que absorbió la variación de la tarifa de agua y aumentos en los precios de los alquileres, se movió apenas un 1,9%, más de 3 puntos por debajo de la variación del último trimestre. Asimismo, se destaca el comportamiento del rubro Alimentos y bebidas, que subió tan sólo 1,2%, junto con el dato de diciembre (también 1,2%), la variación más baja de los últimos 9 meses. De esta forma, la variación interanual se posiciona en 24,0% según el índice oficial. Esto significó 3,5 puntos menos en relación al registro del mes de abril y la menor variación interanual desde noviembre 2015 (empalmado con la serie que publica la Ciudad de Buenos Aires). El dato porteño arrojó un alza un tanto mayor aunque marcando una desaceleración aún más profunda (25,4% en mayo contra 29,4% en abril). Así, el guarismo interanual de la Ciudad retrocedió 15,6 puntos respecto a diciembre (41%) y casi 22 puntos contra julio 2016 cuando el índice marcó su mayor incremento (47,2%). Este nueva desaceleración de la variación interanual tiene lugar en la medida que se compara con los meses de fuertes correcciones de precios relativos que siguieron a la unificación del mercado cambiario y las primeras subas tarifarias. De todas formas, la inflación subyacente también continuó desacelerándose, ubicándose en 24,6% para INDEC y 26,5% según el IPCBA (1,3 y 1,9 puntos por debajo de los guarismos de abril respectivamente para cada indicador). Para lo que resta del año, las expectativas del REM apuntan a que la inflación pase a moverse por debajo del umbral del 1,5% mensual, con tendencia descendente. Más específicamente, para junio y julio los analistas anticipan variaciones del 1,5% y 1,4%, respectivamente, las cuales, de verificarse, permitirían reducir la tasa de inflación interanual hasta un 21% a mediados del corriente año. Para diciembre de 2017, las expectativas del mercado anticipan una inflación de 21,6%, aunque estas proyecciones consideraban una inflación de mayo superior a la que finalmente terminó arrojando el estimador del INDEC, por lo que es probable que en el próximo mes este número se corrija levemente a la baja. En cualquier caso, en pleno proceso de desinflación, la economía pasará a mostrar en 2017 una tasa de inflación anual que no se observaba desde hace más de 11 años (si se excluye la crisis global de 2009), y las expectativas apuntan a que esta tendencia se mantenga hacia adelante.
IPC-INDEC: Principales rubros Variaciones mensuales
Nivel General 2,6% 1,3% -1,3
Alimentos y bebidas 2,2% 1,2% -1,0
Indumentaria 5,1% 0,6% -4,5
Vivienda y sus servicios 4,6% 1,9% -2,7
Equip. y mant. del hogar 1,1% 3,0% 1,9
Gastos de salud 1,4% 1,5% 0,1
Transp. y comun. 2,2% 0,9% -1,3
Esparcimiento 2,5% 0,7% -1,8
Educación 3,2% 1,8% -1,4Otros bienes y servicios 2,2% 1,3% -0,9
abr-17 may-17Diferencia en
p.p.*Indicador
(*) puntos porcentuales Fuente: Elaboración propia en base a INDEC.
IPCBA Variación interanual
sep-1440,3%
oct-1523,8%
jul-1647,2%
dic-16;41,0%
25,4%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
50%
ene
-14
mar
-14
may
-14
jul-1
4
sep-
14
nov-
14
ene
-15
mar
-15
may
-15
jul-1
5
sep-
15
nov-
15
ene
-16
mar
-16
may
-16
jul-1
6
sep-
16
nov-
16
ene
-17
mar
-17
may
-17
Fuente: Elaboración propia en base a IPCBA.
Informe Económico Semanal 4
Esta evolución adquiere una dimensión especial si se tiene en cuenta que la desaceleración se daría en un marco de corrección de precios relativos, mientras que hasta 2015 se había hecho uso (y abuso) del ancla tarifaria. Para tener una idea de magnitudes, en lo que va de 2017, el ajuste de los precios regulados explicó cerca de 1/3 de la inflación acumulada de 10,5%, y ello sin contar los efectos de segunda ronda que hayan tenido las subas de tarifas, por lo que la moderación del resto de los precios de la economía resulta aún más marcada. Finalmente, en cuanto al rumbo de la política monetaria, si bien la inflación sería la mitad de la de 2016 y la más baja desde 2009, las expectativas para el año aún se ubican por arriba de la meta que se planteó el Banco Central (17%), por lo que es de esperar que este mantenga el sesgo contractivo de la política monetaria. Sin embargo, el BCRA ha sido explícito en que apunta a sostener una tasa de interés “real” positiva, por lo que lo anterior no quita que en las próximas semanas, en la medida que se consoliden las señales de desaceleración de las subas de precios, la autoridad monetaria acompañe el retroceso en la inflación con recortes en la tasa de interés de referencia y en los rendimientos de las Lebacs en términos nominales. En este sentido, para fines de junio las expectativas del REM anticipan un recorte de 50 puntos básicos en la tasa de interés de referencia, que pasaría a posicionarse en 25,75%, previéndose un descenso un poco más agresivo en el segundo semestre del año, dejando atrás las subas recientes.
REM: Inflación (nivel general) Mensual
1,3%
2,5%2,6%
1,3%
1,5%1,4%
1,3%1,4%
1,0%
1,5%
2,0%
2,5%
3,0%
ene-
17
feb-
17
ma
r-1
7
abr-
17
ma
y-1
7
jun
-17
jul-1
7
ago-
17
sep-
17
oct-
17
no
v-17
Dato real
REM May
Fuente: Elaboración propia en base a INDEC y BCRA.
Expectativas y metas de inflación Anual
41,0%
21,0%
14,6%
10,0%
21,6%
15,0%
10,2%
17%
12%
7%
12%
8%
4%
2016 2017 2018 2019
REM Abr REM May
Fuente: Elaboración propia en base a IPCBA y BCRA.
Informe Económico Semanal 5
LA MARCHA DE LOS MERCADOS Mercado Cambiario
BCRA
Préstamos y Depósitos
Tasa de Interés y Riesgo País
18,97
17,51
16,78
8
10
12
14
16
18
20
ene/15 abr/15 jul/15 oct/15 ene/16 abr/16 jul/16 oct/16 ene/17 abr/17
NDF
1 AÑO 6 MESES 3 MESES
16,2716,0716,03
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
ene/15 abr/15 jul/15 oct/15 ene/16 abr/16 jul/16 oct/16 ene/17 abr/17
DOLAR REF., CONTADO CON LIQUIDACION Y BLUE
BLUE CCL TC Oficial
46.146
22.800
26.800
30.800
34.800
38.800
42.800
46.800
50.800
54.800
-800
-630
-460
-290
-120
50
220
390
560
730
ene/11jul/11 ene/12 jul/12 ene/13 jul/13 ene/14jul/14 ene/15jul/15 ene/16 jul/16 ene/17
RESERVAS Y COMPRAS NETAS BCRA (USD millones)
CN RI (eje der.)
33,6%32,9%29,5%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
50%
ene/13 jul/13 ene/14 jul/14 ene/15 jul/15 ene/16 jul/16 ene/17
AGREGADOS MONETARIOS (variación anual)
BM M2 Privado M3* media móvil 20 ds.
11.916
23.087
2.000
5.000
8.000
11.000
14.000
17.000
20.000
23.000
26.000
ene/11 jul/11 ene/12 jul/12 ene/13 jul/13 ene/14 jul/14 ene/15 jul/15 ene/16 jul/16 ene/17
SISTEMA - DEPOSITOS Y PRESTAMOS PRIVADOS EN USD(USD millones)
PRESTAMOS DEPOSITOS
1.197.377
1.010.245
420.000
520.000
620.000
720.000
820.000
920.000
1.020.000
1.120.000
1.220.000
ene
/14
abr/
14
jul/1
4
oct/
14
ene
/15
abr/
15
jul/1
5
oct/
15
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/16
abr/
16
jul/1
6
oct/
16
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/17
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17
SISTEMA - DEPOSITOS Y PRESTAMOS PRIVADOS EN $ ($ millones)
DEPOSITOS PRESTAMOS PM 20 días ($)
398
283
204
328
0
200
400
600
800
1.000
1.200
ene/
14
abr/
14
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4
oct/
14
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15
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15
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5
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15
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16
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6
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16
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17
RIESGO PAIS (pb)
EMBI+ARG EMBI+BRA EMBI+MEX EMBI+
25,2725,68
19,56
10
15
20
25
30
35
40
45
ene/
15
mar
/15
may
/15
jul/1
5
sep
/15
nov/
15
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16
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/16
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/16
jul/1
6
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/16
nov/
16
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/17
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/17
TASAS DE INTERES (%)
CALL ADELANTOS BADLAR PRIV.
Informe Económico Semanal 6
LA MARCHA DE LOS MERCADOS (CONTINUACIÓN) Política Monetaria EEUU y Rendimiento Bonos de Países Desarrollados
Credit Default Swaps Corporativos
Volatilidad S&P 500 e Indices Bursátiles Regionales
Precio de Materias Primas
0
1
2
3
4
5
6
nov/
03
nov/
04
nov/
05
nov/
06
nov/
07
nov/
08
nov/
09
nov/
10
nov/
11
nov/
12
nov/
13
nov/
14
nov/
15
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16
TASAS DE INTERES EEUU (%)
TREASURY 10 AÑOS TREASURY 2 AÑOS FED FUNDS
0
5
10
15
20
25
30
35
40
ene/
09
ene/
10
ene/
11
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12
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13
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14
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17
BONOS SOBERANOS 10 AÑOS - TASAS (%)
EEUU ALEMANIA ITALIA ESPAÑA GRECIA PORTUG
0
300
600
900
1.200
1.500
1.800
2.100
0
40
80
120
160
200
240
280
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/09
jul/0
9
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/10
jul/1
0
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/11
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1
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/12
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2
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CDS CORPORATIVOS - EEUU (b.p.)
CDX North America IG CDX North America HY - eje derecho
IG - Investment Grade / HY - High Yield
0
300
600
900
1.200
1.500
1.800
2.100
0
40
80
120
160
200
240
280
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09
jul/0
9
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10
jul/1
0
ene/
11
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1
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jul/1
2
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13
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3
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14
jul/1
4
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15
jul/1
5
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16
jul/1
6
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17
CDS CORPORATIVOS - EUROPA (b.p.)
iTraxx Europe (IG) iTraxx Crossover (HY) - eje derecho
IG - Investment Grade / HY - High Yield
0
10
20
30
40
50
60
ene/
09
may
/09
sep
/09
ene/
10
may
/10
sep
/10
ene/
11
may
/11
sep
/11
ene/
12
may
/12
sep
/12
ene/
13
may
/13
sep
/13
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14
may
/14
sep
/14
ene/
15
may
/15
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/15
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sep
/16
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VOLATILIDAD ESPERADA - S&P 500
VIX
0
50
100
150
200
250
ene
/09
jul/0
9
ene
/10
jul/1
0
ene
/11
jul/1
1
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/12
jul/1
2
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/13
jul/1
3
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/14
jul/1
4
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/15
jul/1
5
ene
/16
jul/1
6
ene
/17
INDICES BURSATILES MSCI (ENE 2009 = 100)
Europa Norteamerica Asia-Pacifico Emergentes Latam BR
80
100
120
140
160
180
200
220
100
160
220
280
340
400
460
520
ene/
08
jul/0
8
ene/
09
jul/0
9
ene/
10
jul/1
0
ene/
11
jul/1
1
ene/
12
jul/1
2
ene/
13
jul/1
3
ene/
14
jul/1
4
ene/
15
jul/1
5
ene/
16
jul/1
6
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17
COMMODITIES - INDICES
Thomson Reuters/Jefferies CRB TR/J CRB Ex-Energy (eje derecho)
47,7
338
300
350
400
450
500
550
600
20
35
50
65
80
95
110
ene/14 jul/14 ene/15 jul/15 ene/16 jul/16 ene/17
PETROLEO Y SOJA
Petroleo Crudo - WTI (USD/barril) Soja (USD/TN) - eje derecho
Informe Económico Semanal 7
ESTADISTICO ACTIVIDAD Fecha Dato m/m a/a Anual SECTOR FISCAL Fecha Dato m/m a/a Anual
Nivel General Recaudación AFIP ($ mm)(*) may-17 206.055 9,6% 21,0% 30,9%
PIB-INDEC ($mm-2004) IV-16 689.989 0,5% -2,1% -2,3% IVA may-17 59.735 -0,6% 30,5% 25,6%
EMAE (2004=100) mar-17 149,6 1,9% 0,8% 0,1% Ganancias may-17 52.278 76,6% 18,0% 18,8%
IGA-OJF (1993=100) abr-17 176,9 0,3% 3,3% 0,6% Sistema seguridad social may-17 54.635 -1,6% 27,8% 34,3%
Índice Líder-UTDT (1993=100) abr-17 262,8 0,7% 13,6% 8,5% Derechos de exportación may-17 6.790 -25,0% -14,0% -18,2%
Sectores Gasto primario ($ mm) abr-17 178.220 -0,5% 38,1% 35,8%
EMI abr-17 // // -2,3% -2,4% Remuneraciones abr-17 23.747 -0,52% 40,1% 33,7%
IPI-OJF (1993=100) abr-17 169,0 0,0% 2,0% -1,8% Prestaciones Seguridad Social abr-17 72.744 -2,3% 34,8% 39,8%
ISAC abr-17 // // 10,5% 3,8% Transferencias al sector privado abr-17 39.043 -3,9% 31,4% 32,3%
ISE (2004=100) sep-16 118,8 1,1% -4,9% -0,3% Gastos de capital abr-17 19.976 8,1% 67,1% 44,6%
Servicios públicos (2004=100) oct-15 259,0 -0,1% 1,5% 2,5% Resultado primario ($ mm) abr-17 -18.664 // -7.770 -3.201
Indicadores de Inversión Intereses ($ mm) abr-17 30.348 // 391,0% 140,2%
FBKF-INDEC ($mm-2004) IV-16 130.346 -4,8% -7,7% -5,5% Resultado fiscal ($ mm) abr-17 -49.012 // -31.937 -38.009
Impo bs.cap. + piezas (USD mn) mar-17 2.217 44,4% 13,3% 4,1%(*) Recaudación incluye ingresos coparticipables a las provincias.
INDICADORES DE CONSUMO Fecha Dato m/m a/a Anual
Supermercados (País - $ mm) mar-17 26.318 // 18,2% 18,6%
PRECIOS Fecha Dato m/m a/a Anual* Supermercados (CABA - $ mm) mar-17 4.591 // 21,1% 19,4%
IPC-GBA INDEC may-17 129,2 1,3% // // Shopping (GBA - $ mm) mar-17 4.189 // 10,6% 15,4%
IPC (índice alternativo - Congreso) may-17 // 1,8% 25,4% 10,3% Shoppings (CABA - $ mm) mar-17 2.020 // 12,6% 17,0%
IPCBA (CABA - jun11-jul12=100) may-17 426,6 1,8% 25,4% 57,0% Electrodomésticos (País - $ mm) dic-16 8.660 36,8% 15,5% 14,4%
Expectativas de inflación** may-17 // // 21,0% // Patentamiento (País - Unidades) may-17 75.570 19,8% 24,5% 31,4%
Precios mayoristas (1993=100) abr-17 // 0,5% // 4,7% Patentamiento (CABA -Unidades) abr-17 9.631 -17,7% 11,6% 41,9%
Precios implícitos del PIB (2004=100) IV-16 1279,7 7,2% 39,4% 57,6% Confianza del Consumidor (País) may-17 45,8 -0,9% 7,3% -6,7%(*) Variación con respecto a Diciembre del año anterior.
Confianza del Consumidor (CABA) may-17 49,6 -1,5% 12,7% -1,9%(**) Mediana para los próximos 12 meses y var. en puntos porcentuales. Impuestos LNA* ($ mm) may-17 69.147 -5,9% 39,8% 38,8%
(*) Impuestos ligados al nivel de actividad; incluye SSS, IVA-DGI, Internos, Combustibles, IDCB.
SECTOR EXTERNO Fecha Dato m/m a/a Anual LABORALES Y SOCIALES Fecha Dato m/m a/a Anual
Exportaciones (USD mm) abr-17 4.825 // 1,7% 1,8% Desempleo país (%) IV-16 7,6 -0,9 pp // //
Primarios abr-17 1.346 // 0,0% -5,2% Desempleo GBA (%) IV-16 8,5 -1,5 pp // //
MOA abr-17 1.919 // 4,6% 1,5% Tasa de actividad país (%) IV-16 45,3 -0,7 pp // //
MOI abr-17 1.450 // 5,3% 7,1% Asalariados sin aportes (%) IV-16 33,6 -0,2 pp // //
Combustibles y energía abr-17 110 // -40,9% 17,1% Salarios nominales (Trim IV 2001=100) oct-15 247,0 1,2% 29,4% 30,1%
Importaciones (USD mm) abr-17 4.964 // 13,6% 9,1% S. privado registrado dic-16 334,4 1,1% 32,9% 33,4%
Saldo comercial (USD mm) abr-17 -139 // -137% -4143,2% S. privado no registrado oct-15 272,4 1,6% 33,2% 32,4%
T.C.R. multilateral (17-dic-15=100) abr-17 83,8 -3,4% -14,1% -12,1% Salarios Reales (*) oct-15 102,2 -0,5% 4,5% 2,6%
T.C.R. bilateral (17-dic-15=100) abr-17 78,2 -3,5% -15,3% -15,8% S. privado registrado dic-16 92,7 -0,2% -5,7% -5,5%
Materias primas (dic 2001=100) abr-17 193,6 -2,5% -0,8% 7,9% S. privado no registrado oct-15 112,8 -0,1% 7,6% 4,4%(*) Ajustado por inflación estimada sobre promedios provinciales e indicadores privados.
Conversor de precio (a usd/tn) soja y trigo 2,7216 maiz 2,540116
COMMODITIES * Fecha 1 mes 6 meses 1 año a/a ECONOMÍA INTERNACIONAL Fecha Dato m/m a/a Anual*
Soja (USD / Tn) 09-06-17 345,9 348,4 356,3 -20,0% IPC Brasil (base jun 1994 =100) abr-17 563,2 0,1% 4,1% 1,1%
Maíz (USD / Tn) 09-06-17 152,7 159,8 167,3 -10,0% IPC Estados Unidos (base dic 1982=100) abr-17 244,5 0,3% 2,2% 1,3%
Trigo (USD / Tn) 09-06-17 163,8 176,8 190,4 -14,1% IPC China abr-17 // // 1,2% //
Petróleo (USD/ Barril) 09-06-17 45,9 47,0 47,7 -10,5% IPC Eurozona (base dic 2005=100) abr-17 102,0 0,4% 1,9% 0,7%
(*) Contratos futuros en Golfo de México para agropecuarios y WTI para petróleo. (*) Variación con respecto a Diciembre del año anterior. INDICADORES DE LA PRÓXIMA SEMANA
Indicador Fuente Período Fecha de publicación
Índice Líder UTDT may-17 lunes 12 de junio
Mercado de Trabajo, principales indicadores. INDEC I Trim 17 miércoles 14 de junio
Índice de Costo de la Construcción (ICC) INDEC may-17 jueves 15 de junio
Sistema de Índices de Precios Mayoristas (SIPM) INDEC may-17 jueves 15 de junio
Informe Económico Semanal 8
GLOSARIO
m/m Variación mes actual contra mes anterior mm En millones
a/a Variación mes actual contra igual mes del año anterior p.p. Puntos porcentuales
Anual Variación acumulado al último mes contra igual acumulado año anterior p.b. Puntos básicos
Fuentes: INDEC, BCRA, Mecon, Reuters, O.J. Ferreres, UTDT – CIF, FIEL, DGEyC – GCBA, Gobierno de San Luís.
ESTADISTICO (Continuación)
DEPOSITOS $ (mill.) 30/05/2017 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO 02/06/2017 1 SEM 1 MES 1 AÑO 2017SPNF 1.169.893 2,9% 0,7% 26,6% Dólar ($/U$S) 16,03 0,0% 4,5% 15,0% 0,9% Vista 620.193 6,0% 0,6% 35,1% NDF 3 meses 16,78 -0,3% 4,5% 12,7% -0,6% Pzo Fijo 549.700 -0,4% 0,9% 18,3% NDF 6 meses 17,51 -0,6% 4,4% 10,6% -0,9%Sector Público 354.587 -3,9% -2,4% 39,1% NDF 1 año 18,97 0,2% 4,0% 10,2% -2,7%Total 1.533.015 1,1% -0,1% 29,6% DÓLAR FINANCIERO 16,07 0,0% 4,6% 16,0% 1,1%
BLUE 16,27 -0,1% 2,6% 13,7% -4,6%DEPOSITOS USD (mill.) 30/05/2017 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO Real (R$/U$S) 3,25 -0,4% 2,2% -9,6% -0,5%SPNF 23.095 -1,0% -1,5% 101,4% Euro (U$S/€) 1,13 0,9% 2,6% 1,2% 8,4% Vista 17.693 -1,3% -2,8% 184,7% YEN 110 -0,8% -2,0% 1,4% -6,2% Pzo Fijo 5.402 0,1% 3,5% -0,2% PESO CHILENO 670 -0,3% -0,2% -2,9% -0,8%Sector Público 3.429 5,2% -48,0% 51,7% Onza troy Londres (U$S) 1.280 1,0% 4,2% 5,7% 10,4%Total 26.639 -0,2% -12,0% 93,6% Fuente: BCRA, Reuters
Fuente: BCRA
02/06/2017 V. SEM (bp) V. MES (bp) V. AÑO (bp) V. 2017 (bp)
PRESTAMOS ($ millones) 30/05/2017 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO EMBI + 328 3 2 -64 -34Sector público 33.470 1,1% -4,0% -46,4% EMBI + Argentina 398 -20 -9 -118 -76Sector financiero 26.818 6,4% 4,9% 57,7% EMBI + Brasil 283 0 21 -109 -42SPNF Total 1.011.068 1,2% 1,9% 27,1% EMBI + México 204 11 10 -15 -30 - Adelantos 101.103 -3,6% 0,4% 5,7% EMBI + Venezuela 2.207 18 -110 -673 66 - Documentos 206.880 0,4% 1,5% 15,6% Fuente: Ambito Financiero
- Hipotecarios 71.638 0,7% 4,0% 28,1% - Prendarios 64.861 1,2% 4,0% 54,7% - Personales 269.896 0,7% 3,7% 50,7% 02/06/2017 1 SEM 1 MES 1 AÑO 2017 - Tarjetas 243.766 4,9% -0,7% 24,1% MERVAL 22.519 1,7% 6,4% 77,1% 25,7% - Otros 52.924 1,5% 3,7% 14,4% MERVAL ARGENTINA 21.825 2,6% 7,5% 71,5% 34,5%Total 1.071.356 1,4% 1,8% 22,3% BURCAP 62.538 2,1% 7,7% 70,8% 26,7%Fuente: BCRA BOVESPA 62.511 -2,5% -4,9% 25,3% 1,1%
MEXBOL 49.317 -0,7% -0,3% 8,4% 6,9%DOW JONES 21.206 0,6% 0,9% 18,9% 6,7%
BASE MON. ($ millones) 30/05/2017 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO S&P 500 2.439 1,0% 1,7% 15,9% 8,0%B.M.A. 753.677 -1,8% -8,1% 31,4% ALEMANIA DAX 12.823 1,8% 0,8% 25,6% 10,7% - Circulante 585.970 0,2% -0,4% 29,8% FTSE 100 7.548 0,0% 3,4% 22,0% 5,2% - Cta. Cte. en BCRA 167.707 -8,2% -27,6% 37,2% NIKKEI 20.177 2,5% 1,4% 21,8% 3,0%Fuente: BCRA SHANGAI COMPOSITE 3.106 -0,1% 0,1% 6,2% -1,0%
Fuente: Reuters
23/05/2017 02/05/2017 30/05/2016RES. INT. (USD millones) 30/05/2017 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑOReservas 45.814 -3,49% -5,00% 51,0%Fuente: BCRA
RENTA FIJA 02/06/2017 PRECIO YIELD V. SEM (bp) V. MES (bp)
BOGAR ($) 60 5,0 420 490TASAS DE INTERES (%) 02/06/2017 V. SEM (bp)V. MES (bp)V. AÑO (bp) PRO 13 ($) 412 2,6 20 0Badlar - Privados 19,6 13 13 -1175 PAR ($) 365 4,4 0 10PF$ (30 ds. Bcos. Priv.) 18,0 -7 -6 -1076 DISCOUNT ($) 775 4,2 10 0Adelantos (10M o más, 1-7 25,7 7 27 -1210 BONAR 18 (u$s) 1.752 2,7 22 32T-Notes USA 10Y 2,2 -9 -19 36 BONAR 24 (u$s) 1.907 4,2 -20 10Libor (180 d.) 1,4 1 0 44 DISCOUNT (u$s) 2.634 6,7 -10 -10Selic (Anual) 10,2 -100 -100 -400 PAR (u$s) 1.110 7,2 -20 -20Fuente: BCRA, Reuters Fuente: Reuters
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RIESGO PAIS
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Informe Económico Semanal 9
Presidente Javier Ortiz Batalla Economista Jefe Alejo Espora Estudios Macroeconómicos y Sectoriales Daniela Canevaro Esteban Albisu Francisco Schiffrer Juan Pablo Filippini Luciana Arnaiz Sofia Sanchez Para suscripciones: [email protected]
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