empresas tagaropulos, s. a. y subsidiarias...total de cuentas por pagar 7,326,281 7,896,293...

EMPRESAS TAGAROPULOS, S. A.Y SUBSIDIARIAS

Estados Financieros Consolidadosy Anexos

31 de diciembre de 2004

(Sin auditoría – Véase el informe de Compilación de losAuditores Independientes que se Acompaña)

Este documento ha sido preparado con el conocimiento de que su contenido será puesto a disposición delpúblico inversionista y del público en general.

EMPRESAS TAGAROPULOS, S. A. Y SUBSIDIARIAS

Indice del Contenido

Informe de Compilación de los Auditores Independientes para la Junta Directiva y los Accionistasde Empresas Tagarópulos, S. A.

Balance de Situación ConsolidadoEstado Consolidado de UtilidadEstado Consolidado de Cambios en el Patrimonio de los AccionistasEstado Consolidado de Flujos de EfectivoNotas a los Estados Financieros Consolidados

Anexos

Anexo de Consolidación - Información sobre el Balancede Situación ...................................................................................................…. 1

Anexo de Consolidación - Información sobre las Utilidades (Pérdidas)..............… 2Anexo de Consolidación - Información sobre Cambios en el Patrimonio

de los Accionistas ………………….................……........................................…. 3Anexo de Consolidación - Información sobre los Gastos de Ventas,

Generales y Administrativos ..………………………........................................…. 4

INFORME DE COMPILACION DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES PARA LA JUNTADIRECTIVA Y LOS ACCIONISTAS DE EMPRESAS TAGAROPULOS, S. A.

Basados en la información proporcionada por la administración, hemos compilado, de acuerdo conNormas Internacionales de Auditoría promulgadas por la Federación Internacional de Contadores,aplicable a trabajos de compilación, el balance de situación consolidado adjunto de EmpresasTagarópulos, S. A. y Subsidiarias al 31 de diciembre de 2004, y los correspondientes estadosconsolidados de utilidad, de cambios en el patrimonio de los accionistas y de flujos de efectivo porel período de tres meses terminados en esa fecha. La administración es responsable por estosestados financieros. No hemos auditado ni revisado estos estados financieros consolidados yconsecuentemente, no expresamos ninguna certeza sobre dichos estados financieros.

25 de febrero de 2005Panamá, República de Panamá


Balance de Situación Consolidado


(Sin Auditoría - Véase el Informe de Compilación de los Auditores Independientes que se Acompaña)

(Cifras en Balboas)

Activos Nota 31/12/04 30/09/04

Activos corrientesEfectivo 3 997,308 55,388

Cuentas por cobrar:Clientes 5,141,173 4,882,253Documentos 4 20,318 21,558Empleados 35,916 35,561Relacionadas 5 2,318,077 1,870,722Otras 4,749 77,259

7,520,233 6,887,353Menos provisión para cuentas incobrables 205,611 197,361Cuentas por cobrar, neto 7,314,622 6,689,992

Inventarios 6 5,955,604 6,944,222Gastos pagados por adelantado 98,140 70,120Impuesto sobre la renta pagado por adelantado 13,745 22,745Total de activos corrientes 14,379,419 13,782,467

Activos no corrientesDepósitos a plazo fijo pignorados 3, 11 117,880 117,880Inversiones 7, 11 2,348,469 2,348,469Impuesto sobre la renta diferido 15 87,797 87,797

Inmuebles, mobiliario, equipo y mejoras, neto de depreciación y amortización acumuladas 8, 10, 1 5,640,516 5,627,256

Depósitos en garantía 13,950 13,950Fondo de cesantía 13 226,668 213,824Derecho de distribución 9 211,056 236,056Otros activos 13,263 746Total de activos no corrientes 8,659,599 8,645,978

Total de activos 23,039,018 22,428,445

El balance de situación consolidado debe ser leído en conjunto con las notas que formanparte integral de los estados financieros consolidados, descritas de las páginas 8 a la 28.

2

Pasivos y Patrimonio de los Accionistas Nota 31/12/04 30/09/04

Pasivos corrientesSobregiro bancario 10 0 845,782Préstamos y financiamientos bancarios, porción corrient 11 2,740,625 759,712Valores comerciales negociables 12 4,000,000 4,000,000Cuentas por pagar:Proveedores 6,782,252 7,356,805Relacionadas 5 451,285 312,333Intereses por pagar 20,005 20,232Otras 72,739 206,923Total de cuentas por pagar 7,326,281 7,896,293

Depósitos de clientes 6,241 6,241Gastos acumulados por pagar 214,903 218,155Total de pasivos corrientes 14,288,050 13,726,183

Pasivos no corrientesPréstamos y financiamientos bancarios, excluyendoporción corriente 11 117,880 117,880

Préstamo por pagar compañías relacionadas, largo plazo 5 1,544,991 1,547,083Provisión para prima de antigüedad y cesantía 13 194,910 184,698Impuesto sobre la renta diferido 8, 15 216,475 216,475Total de pasivos no corrientes 2,074,256 2,066,136Total de pasivos 16,362,306 15,792,319

Patrimonio de los accionistasCapital en acciones:Acciones preferidas, autorizadas 5,000 con valor nominal deB/.1,000; emitidas y en circulación 3,560. 16 3,560,000 3,560,000

Acciones comunes, autorizadas 10,000,000 sin valor nominal;emitidas y en circulación 3,715,643 16 16,501,603 16,501,603

Interés minoritario 14 86,313 86,242Utilidades no distribuidas 7,426,403 7,385,888Escisión de subsidiarias 1 (23,466,800) (23,466,800) Superávit de revaluación 8 2,629,169 2,629,169Impuesto complementario (59,976) (59,976)

6,676,712 6,636,126 Compromisos 20

Total de pasivos y patrimonio de los accionistas 23,039,018 22,428,445

3

Por el período de tres meses terminados el 31 de diciembre de 2004


(Cifras en Balboas)

Primer PrimerTrimestre Trimestre Acumulado Acumulado

Nota 2004 2003 2004 2003Operaciones que continúan:Ventas netas 5 12,272,032 10,790,768 12,272,032 10,790,768Costo de ventas 5 10,124,259 8,712,422 10,124,259 8,712,422Ganancia bruta en ventas 2,147,773 2,078,346 2,147,773 2,078,346

Gastos de ventas, generales y administrativos 17 (2,029,416) (1,806,396) (2,029,416) (1,806,396)Otros ingresos operacionales 19 124,649 16,713 124,649 16,713Total de egresos de operaciones (1,904,767) (1,789,683) (1,904,767) (1,789,683)Utilidad en operaciones 243,006 288,663 243,006 288,663

Costo de financiamiento, neto 5, 18 (121,299) (120,640) (121,299) (120,640)

Utilidad antes del impuesto sobrela renta, interés minoritario y resultadoneto de las operaciones descontinuadas 121,707 168,023 121,707 168,023

Operaciones descontinuadas:

Gastos de ventas, generales y administrativos 18 (336) (343) (336) (343)Pérdida en operaciones descontinuadas (336) (343) (336) (343)

Pérdida neta, operaciones descontinuadas (336) (343) (336) (343)

Utilidad antes del impuesto sobrela renta e interés minoritario 121,371 167,680 121,371 167,680

Impuesto sobre la renta 15 9,000 15,907 9,000 15,907

Utilidad neta, antes delinterés minoritario 112,371 151,773 112,371 151,773

Interés minoritario 14 (71) 1,608 (71) 1,608

Utilidad neta 112,300 153,381 112,300 153,381

Utilidad neta por acción 16 0.03 0.04 0.03 0.04

El estado consolidado de utilidad debe ser leído en conjunto con las notas que formanparte integral de los estados financieros consolidados, descritas de las páginas 8 a la 28.

4


Estado Consolidado de Utilidad


Estado Consolidado de Cambios en el Patrimonio de los Accionistas


(Cifras en Balboas)

Escisión de la Total delAcciones Acciones Interés Utilidades no inversión en Superávit de Impuesto patrimonio de

Nota preferidas comunes minoritario distribuidas subsidiarias revaluación complementario los accionistas

Saldo al 30 de septiembre de 2003 3,560,000 16,501,603 82,856 7,117,171 (23,466,800) 2,629,169 (56,273) 6,367,726

Dividendos en acciones preferidas 0 0 0 (71,785) 0 0 0 (71,785)

Ajuste por cambio en valor de mercado de la inver 7 0 0 0 92,553 0 0 0 92,553

Utilidad neta 0 0 0 69,848 0 0 0 69,848

Saldo al 31 de diciembre de 2003 3,560,000 16,501,603 82,856 7,207,787 (23,466,800) 2,629,169 (56,273) 6,458,342

Saldo al 30 de septiembre de 2004 3,560,000 16,501,603 86,242 7,385,888 (23,466,800) 2,629,169 (59,976) 6,636,126

Dividendos en acciones preferidas 0 0 0 (71,785) 0 0 0 (71,785)

Interés minoritario del período 14 0 0 71 0 0 0 0 71

Utilidad neta 0 0 0 112,300 0 0 0 112,300

Saldo al 30 de septiembre de 2004 3,560,000 16,501,603 86,313 7,426,403 -23,466,800 2,629,169 -59,976 6,676,712

El estado consolidado de cambios en el patrimonio de los accionistas debe ser leído en conjuntocon las notas que forman parte integral de los estados financieros consolidados, descritas de las páginas 8 a la 28.

5



(Cifras en balboas)

Nota 2004 2003

Actividades de operación:Utilidad neta 112,300 153,381Ajuste por:Participación de los accionistas minoritarios en los resultados del año 71 -1,608

Depreciación y amortización 8 131,645 124,469Provisión para cuentas incobrables 8,250 8,238Amortización de derecho de distribución 9 25,000 25,000Ganancia neta en venta de activos fijos 20 0 -93Provisión para prima de antigüedad, neto de losaportes al fondo de cesantía 2,751 4,535

Resultados de las operaciones antes de cambiosen el capital de trabajo 280,017 313,922

Cambios en activos y pasivos de operaciones:Disminución (aumento) en documentos y cuentas por cobrar -632,880 36,046Disminución en inventarios 988,618 434,093Disminución (aumento) en gastos pagados por adelantado -19,020 2,237Disminución (aumento) en otros activos -12,517 8,398Disminución en cuentas por pagar -572,104 -175,354Aumento (disminución) en gastos acumulados por pagar -3,252 24,117Pagos de prima de antigüedad -5,383 -3,198Flujos de efectivo de las actividades de operación 23,479 640,261

Actividades de inversión:Aumento en activos fijos 8 -144,928 -206,787Producto de venta de activos fijos 23 1,767Flujos de efectivo de las actividades de inversión -144,905 -205,020


Estado Consolidado de Flujos de Efectivo


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(Cifras en Balboas)

Nota 2004 2003

Actividades de financiamiento:Aumento (disminución) en sobregiros bancarios -845,782 2,448Producto de préstamos bancarios 2,150,000 0Pagos a préstamos bancarios -169,087 -308,743Pagos en obligaciones bajo arrendamiento financiero 17 0 -22,287Dividendos pagados sobre acciones preferidas -71,785 -71,785Flujos de efectivo de las actividades de financiamiento 1,063,346 -400,367

Aumento neto en el efectivo 941,920 34,874Efectivo al inicio del período 55,388 45,360Menos efectivo de Internacional Tagarópulos, S. A. 0 -5,600Efectivo al final del período 997,308 74,634

Cédula suplementaria de flujos de efectivo:Interés pagado 19 -121,299 -123,547

Cédula suplementaria de actividades de inversión y definanciamiento no monetarias:

Ajuste al valor razonable de las inversiones 0 92,553

Escisión de la inversión y las utilidades retenidas de Internacional Tagarópulos, S. A. 0 908,359

El estado consolidado de flujos de efectivo debe ser leído en conjunto con las notas que

forman parte integral de los estados financieros consolidados, descritas de las páginas 8 a la 28.

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Estado Consolidado de Flujos de Efectivo, Continuación



Notas a los Estados Financieros Consolidados


(Cifras en Balboas)

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(1) OperacionesEmpresas Tagarópulos, S. A. y sus subsidiarias se encuentran constituidas conforme a lasleyes de la República de Panamá.

Las actividades de acuerdo a su segmento de operación se detallan a continuación:

Venta al Por MayorActividad principal realizada por Tagarópulos, S. A., la cual se dedica al almacenamiento ydistribución de productos alimenticios y mercancía seca a través de todo el territorio nacional,desde sus puntos de ventas localizados en las provincias de Panamá, Coclé, Chiriquí yColón.

InmobiliariaEsta actividad comercial era realizada por la compañía Mobitag, S. A., empresa en procesode liquidación.

FabricaciónEsta actividad era realizada por Prota, S. A., la cual está en proceso de liquidación, por lotanto se ha clasificado como operaciones descontinuadas.

A partir del año 2000, la Compañía ha atravesado por dos procesos de escisión con el Grupode Empresas Rey, y muy recientemente, la empresa Internacional Tagarópulos, S. A.

Con fecha efectiva el 31 de marzo de 2000, los accionistas de Empresas Tagarópulos, S. A.acordaron escindir (separar) las operaciones del Grupo de Empresas Rey.

Al 30 de septiembre de 2004, la escisión de la inversión en subsidiarias se detalla acontinuación:

Escisión de la inversión y las utilidades del Grupo Rey (22,558,441)Escisión de la inversión y las utilidades deInternacional Tagarópulos, S. A. (908,359)

(23,466,800)

En reunión de Junta Directiva de Empresas Tagarópulos, S. A. celebrada el 15 de julio de2004, facultada para tal efecto según Asamblea de Accionistas del día 4 de marzo de 2004,se aprobó la escisión de las operaciones de Internacional Tagarópulos, S. A.

Mediante esta estrategia de negocio, los accionistas consideran separar las operaciones dela Zona Libre de Colón, y realizar una alianza estratégica con otro socio comercial con lafinalidad de consolidar las actividades de mercadeo y venta a los barcos que transitan por elCanal de Panamá.

Por otro lado, en acta de reunión de la Junta General de Accionistas de la sociedadTagarópulos, S. A. celebrada el 1 de octubre de 2003, se aprobó la fusión por incorporaciónde la sociedad Artag, S. A.



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Mediante Escritura Pública No. 17324 del 28 de octubre de 2003, expedida en la NotaríaDécima del Circuito de Panamá, la sociedad Artag, S. A. queda disuelta a partir del 24 dediciembre de 2003, por lo cual todas las deudas, obligaciones, pasivos, títulos y posesión detodas las propiedades, derechos y otros activos, así como todo y cualquier otro interés deesta compañía fueron incorporadas a la información financiera de Tagarópulos, S. A. a partirde esa fecha.

Como parte de las operaciones que la Compañía ha desarrollado, se han logrados acuerdoscomerciales significativos para la distribución de productos dentro de la República dePanamá. Estos acuerdos entraron en vigor a partir de septiembre de 2002; con el AcuerdoComercial entre KRAFT FOODS PANAMA, S. A. para la distribución de la línea de productosNABISCO.

A partir del 15 de febrero del 2001, Tagarópulos, S. A. es el distribuidor exclusivo para laRepública de Panamá de la línea completa de productos de higiene y belleza L’Oreal. Estarepresentación le otorga a Tagarópulos, S. A. el derecho exclusivo para comercializar todoslos productos de la compañía.

A partir del 1° de enero de 2001, Tagarópulos, S. A. adquirió la distribución de la línea 3M.

Empresas Tagarópulos, S. A. y sus subsidiarias cuentan con un total de 418 y 386empleados al 31 de diciembre de 2004 y 2003, respectivamente.

Los estados financieros consolidados fueron autorizados por los directores para su emisión el25 de febrero de 2005.


Nota a los estados financieros consolidados

Al 31 de diciembre de 2004, la información de segmentos de negocios se detalla de la siguiente manera:Holding Venta al

Total Eliminaciones Sub-total Company por mayor Inmobiliaria FabricaciónOperaciones que continúan:Ventas netas 12,272,032 0 12,272,032 0 12,272,032 0 0Costo de ventas 10,124,259 0 10,124,259 0 10,124,259 0 0Ganancia bruta en ventas 2,147,773 0 2,147,773 0 2,147,773 0 0

Otros ingresos de operaciones:Otros ingresos 124,649 0 124,649 111,178 13,471 0 0Gastos de ventas generales y administrativos (2,029,416) 0 (2,029,416) (23,009) (2,006,337) (70) 0Utilidad (pérdida) en operaciones 243,006 0 243,006 88,169 154,907 -70 0

Costos de financiamiento, neto (121,299) 0 (121,299) 0 (121,299) 0 0

Utilidad (pérdida) antes del impuesto sobre la renta, interés minoritarioy resultado neto de las operaciones descontinuadas 121,707 0 121,707 88,169 33,608 -70 0


Otros ingresos de operaciones:Gastos de ventas generales y administrativos (336) 0 (336) 0 0 0 (336) Pérdida en operaciones descontinuadas (336) 0 (336) 0 0 0 (336)

Utilidad (pérdida) antes del impuesto sobre la renta e interésminoritario 121,371 0 121,371 88,169 33,608 (70) (336)

Impuesto sobre la renta (9,000) 0 (9,000) 0 -9,000 0 0

Utilidad (pérdida) antes del interés minoritario 112,371 0 112,371 88,169 24,608 (70) (336)

Interés minoritario (71) (71) 0 0 0 0 0

Utilidad (pérdida) neta 112,300 (71) 112,371 88,169 24,608 (70) (336)

Activos 23,039,018 (8,151,081) 31,190,099 10,276,849 20,894,860 715 17,675

Pasivos 16,362,306 (4,106,881) 20,469,187 4,510,550 15,918,312 39,138 1,187

Patrimonio de los accionistas 6,676,712 (4,044,200) 10,720,912 5,766,299 4,976,548 -38,423 16,488

Depreciación del período 131,645 0 131,645 131,645 0 0

Otros gastos que no requieren desembolsos de efectivoProvisión para prima de antigüedad 15,595 0 15,595 0 15,595 0 0Reserva para obsolescencia de inventarios 12,151 0 12,151 0 12,151 0 0Provisión para cuentas incobrables 136,952 0 136,952 0 136,952 0 0

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Nota a los estados financieros consolidados

Al 31 de diciembre de 2003, la información de segmentos de negocios se detalla de la siguiente manera:Holding Venta al

Total Eliminaciones Sub-total Company por mayor Inmobiliaria Fabricación

Operaciones que continúan:Ventas netas 10,790,768 0 10,790,768 0 10,790,768 0 0Costo de ventas 8,712,422 0 8,712,422 0 8,712,422 0 0Ganancia bruta en ventas 2,078,346 0 2,078,346 0 2,078,346 0 0

Otros ingresos de operaciones:Otros ingresos 16,713 0 16,713 0 16,713 0 0Gastos de ventas generales y administrativos -1,806,396 0 -1,806,396 -34,079 -1,772,098 -219 0Utilidad (pérdida) en operaciones 288,663 0 288,663 -34,079 322,961 -219 0

Costos de financiamiento, netos -120,640 0 -120,640 2,907 -123,547 0 0

Utilidad (pérdida) antes del impuesto sobre la renta, interés minoritarioy resultado neto de las operaciones descontinuadas 168,023 0 168,023 -31,172 199,414 -219 0


Otros ingresos de operaciones:Gastos de ventas generales y administrativos -343 0 -343 0 0 0 -343Pérdida en operaciones descontinuadas -343 0 -343 0 0 0 -343

Utilidad (pérdida) antes del impuesto sobre la renta e interésminoritario 167,680 0 167,680 -31,172 199,414 -219 -343

Impuesto sobre la renta, estimado 15,907 0 15,907 0 15,907 0 0

Utilidad (pérdida) antes del interés minoritario 151,773 0 151,773 -31,172 183,507 -219 -343

Interés minoritario 1,608 1,608 0 0 0 0 0

Utilidad (pérdida) neta 153,381 1,608 151,773 -31,172 183,507 -219 -343

Activos 20,802,253 -8,747,513 29,549,766 10,637,656 18,873,554 20,882 17,674

Pasivos 13,958,979 -4,705,820 18,664,799 4,528,798 14,101,125 34,026 850

Patrimonio de los accionistas 6,843,274 -4,041,693 10,884,967 6,108,858 4,772,429 -13,144 16,824

Depreciación del período 124,469 0 124,469 2,556 121,913 0 0

Otros gastos que no requieren desembolsos de efectivoProvisión para prima de antigüedad 13,754 0 13,754 58 13,696 0 0Provisión para cuentas incobrables 12,450 0 12,450 0 12,450 0 0

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(2) Resumen de Políticas de Contabilidad Importantes(a) Declaración de cumplimiento

Estos estados financieros consolidados, han sido preparados de conformidad conNormas Internacionales de Información Financiera (NIIF), promulgadas por el Consejode Normas Internacionales de Contabilidad (IASB).

(b) Base de preparaciónLos estados financieros consolidados han sido preparados sobre la base de costohistórico, excepto por el valor de los terrenos los cuales han sido revaluados a valoresde mercado, siguiendo los lineamientos del método alternativo permitido por la NormaInternacional de Contabilidad No.16 y las inversiones, según se explica en el acápite(g).

Las políticas contables han sido aplicadas consistentemente por la Compañía, y sonconsistentes con aquellas utilizadas el año anterior. Todos los saldos y transaccionesimportantes entre compañías, han sido eliminados en la consolidación.

Los estados financieros consolidados están expresados en balboas (B/.), la unidadmonetaria de la República de Panamá, la cual está a la par y es de libre cambio con eldólar ($) de los Estados Unidos de América.

(c) InventariosLos inventarios de mercancía se valoran al costo o valor neto de realización, el másbajo, por el método de costo promedio. Los inventarios en tránsito se valoran según elcosto de la factura.

La provisión para obsolescencia de inventarios se establece en función delcomportamiento histórico de las pérdidas sufridas en años anteriores y evaluaciónindividual por categoría de productos que efectúa la gerencia.

(d) Inmuebles, mobiliario, equipo y mejorasLos inmuebles, mobiliario, equipo y mejoras están valorados al costo, excepto por elvalor de los terrenos que ha sido revaluado a su valor de mercado determinado por losavalúos realizados por valuadores independientes calificados. Las renovaciones ymejoras importantes se capitalizan mientras que los reemplazos menores, reparacionesy mantenimiento que no mejoran el activo ni alargan su vida útil restante, se cargancontra operaciones a medida que se efectúan.

La ganancia o pérdida en retiro o venta de activos fijos se determina comparando elimporte neto que se estima obtener por la venta, en su caso, contra el valor en libros delos respectivos activos y las mismas son incluidas en el estado de utilidad.



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(e) Depreciación y amortizaciónEl método de línea recta es utilizado para la depreciación y amortización de los activosfijos utilizando los siguientes porcentajes con base a la vida útil estimada:

Edificio 2.5%Mejoras 5%Mobiliario y equipo 10%Equipo electrónico 10%Equipo cómputo y de programación 33%Autos y camiones 15%

(f) Arrendamientos financierosLos arrendamientos financieros de autos, camiones y equipos bajo los cuales laCompañía asume sustancialmente el riesgo y el beneficio relacionado a la propiedadson clasificados como arrendamientos financieros. Otros arrendamientos sonclasificados como arrendamientos operativos.

Los arrendamientos financieros son reconocidos en el balance de situación, registrandoel activo y pasivo al valor presente de los pagos mínimos futuros desde el inicio delarrendamiento. Los activos bajo arrendamiento financiero que han sido capitalizados,son depreciados de acuerdo con la política de depreciación arriba mencionada según lavida útil estimada de los activos. La obligación por arrendamiento financiero sedisminuye con los pagos al capital, mientras que los intereses son cargados aoperaciones durante el período de arrendamiento.

(g) InversionesA partir del 1 de octubre de 2001, la Compañía adoptó la Norma Internacional deContabilidad No. 39 “Instrumentos Financieros: Reconocimiento y Medición”. Dichanorma establece que todas las inversiones deben ser clasificadas en las siguientescategorías: Valores para negociar, valores disponibles para la venta y valoresmantenidos hasta su vencimiento. En cumplimiento con dicha norma, la Compañíaclasificó su cartera de inversiones, como valores disponibles para la venta.

Los cambios en el valor razonable de estos valores, si lo hubiese, son registradosdirectamente al patrimonio neto hasta que los valores sean vendidos o se determineque éstos han sufrido un deterioro de valor.

(h) Provisión para prima de antigüedad e indemnizacionesLa provisión para la prima de antigüedad e indemnizaciones se establece con cargo agastos de operaciones y se calcula a razón de 2.25% del total de salarios pagados en elaño.

(i) Cuentas por cobrar comerciales y otrasLas cuentas por cobrar comerciales y otras cuentas por cobrar se mantienen al costomenos cualquier pérdida por deterioro en su condición de cobro. La Compañíaestablece la provisión para cuentas incobrables con cargos a las operaciones delperíodo para cubrir las posibles pérdidas basadas en las evaluaciones individuales decada una de las cuentas por cobrar.



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(j) Reconocimiento de ingresosLos ingresos son reconocidos cuando se han transferido los riesgos significativos depropiedad al comprador y es probable que los beneficios económicos asociados con latransacción fluyan hacia la empresa.

(k) Impuesto sobre la rentaEl impuesto sobre la renta del año, comprende impuesto sobre la renta corriente ydiferido.

El impuesto sobre la renta corriente, es la estimación del impuesto por pagar sobre larenta neta gravable del año, utilizando tasas vigentes a la fecha del balance, y cualquierotro ajuste al impuesto sobre la renta por pagar correspondiente a años anteriores.

El impuesto diferido se provisiona utilizando el método pasivo del balance de situación,considerando las diferencias temporales entre el valor corriente de los activos y pasivospara propósitos financieros y las cantidades utilizadas para propósitos fiscales. Lacantidad provisionada de impuesto diferido se estima basándose en el método derealización o establecimiento del valor corriente de los activos y pasivos, utilizando lastasas vigentes a la fecha del balance.

El impuesto diferido activo se reconoce únicamente cuando es probable que existiránbeneficios futuros contra los cuales las pérdidas y créditos fiscales puedan serutilizados. Los activos por impuesto diferido se eliminan cuando ya no es probable quese generen beneficios futuros para ser utilizados.

(l) Deterioro de activosLos valores de los activos mantenidos por la Compañía excepto los inventarios y lasinversiones según se describe en la nota 2(c) y 2(g), son revisados en cada fecha delbalance de situación para determinar si existen algunas indicaciones de deterioropermanente. Un activo está deteriorado cuando el valor recuperable del activo esmenor que el valor en libros. Si alguna de estas condiciones existe, la Compañíarealiza un estimado del valor recuperable. Cualquier pérdida por deterioro permanentede un activo es registrada en el estado de utilidad.

(m) Información de segmentosUn segmento de negocios es un componente distinguible de la compañía que seencarga de proporcionar un producto o servicio individual o un grupo de productos oservicios relacionados dentro de un entorno económico en particular, y que está sujetaa riesgos y beneficios que son diferentes de lo otros segmentos del negocio.

(n) Reconocimiento de dividendos sobre acciones preferidasLos dividendos sobre acciones preferidas son reconocidos directamente contra elpatrimonio y devengan dividendos a la tasa de ocho por ciento (8.0%) anual, pagaderotrimestralmente a partir de su fecha de emisión.

(o) Cuentas por pagar comerciales y otrasLas cuentas por pagar a proveedores y otras cuentas por pagar se mantienen a sucosto histórico.



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(p) Costo de financiamiento, netoLos costos financieros comprenden los intereses pagados por sobregiros y préstamosbancarios, así como de compañía relacionada, neto de intereses ganados sobrecuentas bancarias.

(q) Derecho de distribuciónEl derecho de distribución representa el valor acordado para ser representantesexclusivos en la República de Panamá de la línea de productos L’Oreal. Este derechoes amortizado en un período de 5 años.

(r) Información comparativaDebido a que los estados financieros al 31 de diciembre de 2003 conteníantransacciones y saldos significativos con la empresa Internacional Tagarópulos, S. A.,las cifras al 31 de diciembre de 2003 han sido reestructuradas para propósitos decomparabilidad con el año 2004.

(s) Operaciones descontinuadasUna operación descontinuada es un componente claramente distinguible del negocioque es abandonado o terminado debido a las decisiones de los directores de laCompañía y el cual representa un segmento importante de un área de operaciones.

(t) Uso de estimadosLa administración ha efectuado un número de estimaciones y supuestos relacionados alreporte de activos y pasivos al preparar estos estados financieros de conformidad conNormas Internacionales de Información Financiera. Los resultados reales pueden diferirde estas estimaciones. Las estimaciones relevantes que son particularmentesusceptibles a cambios significativos se relacionan con la determinación de las cuentasincobrables, provisión para faltantes de inventarios, y la estimación de la vida útileconómica de los activos fijos.

(3) EfectivoA continuación se presenta la composición del efectivo al 31 de diciembre de 2004 y 30 deseptiembre de 2004:

31/12/04 30/9/04

Caja menuda 5,277 4,725Cuentas corrientes y de ahorro 842,031 50,663Depósito a plazo fijo pignorado 150,000 0

997,308 55,388

Depósitos a plazo fijo pignorados 117,880 117,880

Al 31 de diciembre de 2004, se mantenía depósito a plazo fijo con el Banco Atlántico(Panamá), S. A. por la suma de B/.150,000 con vencimiento en doce meses y el mismo seencontraba garantizando préstamo comercial prendario a favor de Tagarópulos, S. A. Véasenota 11.



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Al 31 de diciembre de 2004 y 30 de septiembre de 2004, los depósitos a plazo fijo pignoradospor la suma de B/.117,880 que se mantienen con HSBC Bank USA, garantizan los préstamosrecibidos de las Compañías Conservas Panameñas Selectas, S. A. y Latas Panamá, S. A.Véase nota 11.

(4) Documentos por CobrarLos documentos por cobrar de clientes representan letras que garantizan créditos otorgadospor la venta de mercancías al por mayor. Las letras son pagaderas generalmente en formamensual y están representadas por los saldos de clientes relacionados con las operacionesdescontinuadas de Artag, S. A. Se anticipa que los cobros se realizarán de la siguienteforma:

31/12/04 30/9/04

Documentos por cobrar 20,318 21,558Porción corriente 20,318 21,558Documentos por cobrar, porción largo plazo 0 0

(5) Saldos y Transacciones con Compañías RelacionadasAl 31 de diciembre de 2004 y 30 de septiembre de 2004, los saldos de cuentas por cobrar ycuentas por pagar con compañías relacionadas se detallan así:

31/12/04 30/9/04Cuentas por cobrar: Tagarópulos Industrial, S. A. 10,653 124 Internacional Tagarópulos, S. A. 336,608 132,314 Agroindustrial Rey, S. A. 13,253 36,035 Inmobiliaria Don Antonio, S. A. 1,957,563 1,702,249

2,318,077 1,870,722

Cuentas por pagar: Internacional Tagarópulos, S. A. 1,187 851 Inmobiliaria Don Antonio, S. A. 6,990 5,987 Agroindustrial Rey, S. A. 443,108 305,495

451,285 312,333

Préstamos por pagar, largo plazo: Inmobiliaria Tagarópulos, S. A. 817,825 782,335 Niton, S. A. 426,707 429,427 Efect, S. A. 101,947 0 New Tek, S. A. 170,177 307,526 Jason Critides 28,335 27,795

1,544,991 1,547,083

Las transacciones con compañías relacionadas se detallan así:

2004 2003

Intereses pagados 36,001 24,774

Ventas 1,666,211 1,626,840

Compras 335,249 246,962



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2004 2003

Servicio entre afiliadas:Tagarópulos Industrial, S. A. 2,500 2,500

Internacional Tagarópulos, S. A. 3,373 277

C & S, Inc. 26,165 19,249

El saldo en préstamos por pagar con compañías relacionadas a largo plazo, no tiene fecha devencimiento y causa el 7.66% de interés anual sobre el saldo.

(6) InventariosAl 31 de diciembre de 2004 y 30 de septiembre de 2004, los inventarios de la empresa sedetallan de la siguiente manera:

31/12/04 30/9/04

Mercancía para la venta al por mayor 5,967,755 5,941,531Inventario en tránsito 0 1,002,691

5,967,755 6,944,222Menos provisión para faltante de inventario y/o

productos vencidos o dañados 12,151 05,955,604 6,944,222

(7) InversionesValores Disponibles para la VentaLa Norma Internacional de Contabilidad 39 (NIC 39) que trata sobre el reconocimiento ymedición de los instrumentos financieros, requiere que las inversiones sean clasificadas envalores negociables, valores mantenidos hasta su vencimiento y valores disponibles para laventa. Igualmente, la norma requiere que tanto los valores negociables como los valoresdisponibles para la venta sean registrados a sus valores razonables.

Atendiendo los requisitos de la NIC 39, la Compañía ha clasificado sus inversiones en valoresdisponibles para la venta, las cuales se registran a los valores razonables. La Compañía hautilizado como valor razonable, los valores patrimoniales al 30 de septiembre de 2004, conbase a los estados financieros interinos de cada una de las compañías asociadas.

Al 31 de diciembre de 2004 y 30 de septiembre de 2004, los valores disponibles para laventa, consisten en acciones de capital, los cuales se componen de la siguiente manera:

Inmobiliaria Chiricrush, S. A.

31/12/04

28,898

30/09/04

28,898Conservas Panameñas Selectas, S. A. 2,153,165 2,153,165Latas Panamá, S. A. 118,205 118,205Corporación La Prensa, S. A. 45,701 45,701Abattoir Nacional, S. A. 2,500 2,500

2,348,469 2,348,469



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La Compañía no obtuvo los estados financieros auditados de las compañías InmobiliariaChiricrush, S. A. y Abattoir Nacional, S. A., correspondientes al año 2004. En estos casos, lasinversiones se han mantenido al costo de adquisición.

Ver garantías otorgadas en nota 11.

(8) Inmuebles, Mobiliario, Equipo y MejorasAl 31 de diciembre de 2004 y 30 de septiembre de 2004, los inmuebles, mobiliario, equipo ymejoras a las propiedades se resumen a continuación:

Valor revaluadoy costo al

1° de octubre de2004 Adquisiciones Retiros

Valor revaluado y costo al

31 de diciembrede 2004

Terreno 3,659,352 0 0 3,659,352Edificio 595,671 0 0 595,671Mejoras a la propiedad 1,562,433 13,297 31,015 1,544,715Mobiliario y equipo 2,711,883 74,543 24 2,786,402Equipo rodante 2,211,752 57,088 0 2,268,840

Total 10,741,091 144,928 31,039 10,854,980

Depreciación yamortizaciónacumuladas

1° de octubrede 2004 Aumento Disminución

Depreciación yamortizaciónAcumuladas

31 de diciembrede 2004

Edificio 606,658 5,571 0 612,229Mejoras a la propiedad 875,517 15,866 31,016 860,367Mobiliario y equipo 1,872,014 66,617 0 1,938,631Equipo rodante 1,759,646 43,591 0 1,803,237

Total 5,113,835 131,645 31,016 5,214,464

Valor neto 5,627,256 5,640,516

Valor revaluadoy costo al

1° de octubre de2003 Adquisiciones Retiros

Valor revaluado y costo al

30 de septiembrede 2004

Terreno 3,659,352 0 0 3,659,352Edificio 595,671 0 0 595,671Mejoras a la propiedad 1,515,684 55,220 8,471 1,562,433Mobiliario y equipo 2,930,242 264,781 483,140 2,711,883Equipo rodante 1,988,626 223,126 0 2,211,752

Total 10,689,575 543,127 491,611 10,741,091



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Depreciación yamortizaciónacumuladas

1° de octubrede 2003 Aumento Disminución

Depreciación yamortizaciónAcumuladas

30 de septiembrede 2004

Edificio 584,983 21,675 0 606,658Mejoras a la propiedad 812,126 69,118 5,727 875,517Mobiliario y equipo 2,157,340 186,541 471,867 1,872,014Equipo rodante 1,565,264 194,382 0 1,759,646

Total 5,119,713 471,716 477,594 5,113,835

Valor neto 5,569,862 5,627,256

Véase garantías en las notas 10 y 11.

Efectivo el 31 de marzo de 2000, la Compañía adoptó un cambio en su política contablerelacionada con el método de valuación de los terrenos. En base a dicho cambio los terrenosfueron revaluados a su valor de mercado tomando como base avalúos llevados a cabo porvaluadores profesionales independientes. El último avalúo independiente, se realizó confecha 31 de marzo de 2003.

El superávit de revaluación ha sido registrado afectando directamente el patrimonio de losaccionistas en un renglón separado bajo el encabezado de superávit de revaluación. Elsuperávit de revaluación incluido en el patrimonio será transferido directamente a lasutilidades no distribuidas cuando el superávit sea realizado. El superávit por revaluación deB/.2,629,169 en 2004 y 2003, se presenta neto del impuesto sobre la renta diferido deB/.154,008 correspondiente a la utilidad gravable que se incurriría en la enajenación de losterrenos.

Al 31 de diciembre de 2004 y 30 de septiembre de 2004, el detalle de los terrenos revaluadosse presenta a continuación:

FINCA #Costo de

Adquisición Revaluación

Valor demercado/

Revaluado

28095 415,000 0 415,00035259 149,228 2,043,912 2,193,1403013 7,903 190,209 198,1125542 23,329 (9,329) 14,0005142 7,507 30,993 38,5005144 6,927 143,073 150,0006434 1,701 11,000 12,701267 5,558 0 5,5588552 33,295 299,542 332,8375540-870-312 111,154 206,350 317,5044811-4814-4815 90,000 8,000 98,0004835 31,500 2,500 34,000

883,102 2,926,250 3,809,352Menos: Venta de Terreno (5144) (6,927) (143,073) (150,000)

876,175 2,783,177 3,659,352



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(9) Derecho de DistribuciónAl 31 de diciembre de 2004 y 30 de septiembre de 2004, el derecho de distribución se detallade la siguiente manera:

31/12/04 30/9/04Costo:

Saldo al inicio y al final del período 500,000 500,000

Amortización:Saldo al inicio del período y año 263,944 163,944Amortización del período y año 25,000 100,000Saldo al final del período y año 288,944 263,944

Saldo al final de período y año 211,056 236,056

Tagarópulos, S. A. como distribuidora exclusiva para la República de Panamá de la línea deproductos de higiene y belleza L’Oreal acordó pagar B/.500,000 por los derechos dedistribución.

Este derecho de distribución, está siendo amortizado con cargo a operaciones, en un períodode 5 años.

(10) Sobregiro BancarioAl 30 de septiembre de 2004, el sobregiro bancario que se mantiene con HSBC Bank USApor la suma de B/.845,782, respectivamente, se encuentra amparado por una línea definanciamiento hasta por la suma de B/.1,750,000, (dentro de esta línea de sobregiro secontempla un sub-límite hasta por la suma de B/.200,000 para la compañía relacionada,Internacional Tagarópulos, S. A.); garantizada con hipoteca y anticresis sobre las fincasNo.35,259; 5,142; 5,542; 3,013; 5,540; 4,835 y 8,552.



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(11) Préstamos y Financiamientos BancariosAl 31 de diciembre de 2004 y 30 de septiembre de 2004, los préstamos y financiamientosbancarios se detallan como sigue:

31/12/04 30/9/04

Préstamo No. 282632 con vencimiento en marzode 2006, pagadero mediante 83 abonosmensuales a capital de B/.23,810, más unabono final de B/.23,770. Garantizadomediante hipoteca y anticresis sobre las fincasNo.35,259; 5,142; 5,542; 3,013; 5,540; 4,835 y8,552 y garantizado por fianza solidaria porempresas del Grupo. 182,911 254,341

Préstamo No. 755050121994 con vencimientoen junio de 2005, pagadero mediante 47pagos mensuales a capital, intereses y FECIde B/.25,802, más un abono final por el saldoinsoluto más los intereses correspondientes.Garantizado mediante 8,600 acciones delcapital social de Conservas PanameñasSelectas, S. A., 300 acciones de capital socialde Inmobiliaria Chiricrush, S. A. y fianzasolidaria entre todas las empresas del Grupo. 132,299 205,371

Línea de crédito con vencimiento el 24 de marzode 2005 y 24 de septiembre de 2004,respectivamente. Garantizado mediante 8,600acciones del capital social de ConservasPanameñas Selectas, S. A., 300 acciones decapital social de Inmobiliaria Chiricrush, S. A.,primera hipoteca y anticresis sobre las fincasNo. 28,095, 4,811, 4814 y 4815; y fianzasolidaria entre todas las empresas del Grupo. 900,000 300,000

Línea de crédito con vencimiento hasta 180 días.Garantizado mediante primera hipoteca yanticresis sobre las fincas No. 35259, 8552,4835, 5540, 5542, 5142 y 3013; y fianzasolidaria entre todas las empresas del Grupo. 1,400,000 0

Préstamo con vencimiento a un año, pagadero a12 pagos mensuales a capital e intereses deB/.12,772. Garantizado mediante pignoracióndel depósito a plazo fijo. 125,415 0

Sub-total que pasa 2,740,625 759,712



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31/12/04 30/9/04

Sub-total que viene 2,740,625 759,712

Préstamos recibidos de las CompañíasConservas Panameñas Selectas, S. A. y LatasPanamá, S. A. sin vencimiento específico y nocausan intereses. Garantizado mediantedepósito a plazo fijo 117,880 117,880

Total de préstamos por pagar 2,858,505 877,592Menos vencimientos corrientes 2,740,625 759,712Total del préstamo por pagar a largo plazo 117,880 117,880

Las tasas de interés de los préstamos y sobregiro al 31 de diciembre de 2004 y 30 deseptiembre de 2004 oscilan entre el 7.5% y 9.5%, respectivamente.

El préstamo con HSBC Bank (Panama), S. A. está garantizado mediante fianza recíproca ysolidaria entre todas las empresas del Grupo. Ver nota 1.

Entre los compromisos incluidos en el contrato de línea de crédito con HSBC Bank(Panama), S. A., Banco General, S. A. y Banco Atlántico (Panamá), S. A., se incluyen lassiguientes condiciones:

HSBC Bank (Panama), S. A.

a) Presentación de estados financieros auditados consolidados dentro de un plazo de 90días después de haber finalizado el año fiscal.

b) Presentación de estados financieros interinos consolidados al final de cada semestre,dentro de un plazo de 60 días después de haber finalizado el semestre.

c) Autorización de acuerdo con el Pacto Social requeridos bajo las leyes de Panamá,que sean necesarias para contraer y utilizar una línea de crédito.

d) El Banco tendrá el derecho de cancelar las facilidades de crédito en caso deefectuarse un cambio de accionistas.

e) La relación deuda a capital tangible no debe exceder a 3.5. Capital Tangible se definecomo el resultado del Patrimonio Total menos los activos intangibles (derecho dellave, revaluaciones de activos fijos, revaluaciones de inversiones, etc.), determinadosa discreción del Banco.

f) La empresa se compromete a no contratar nuevos préstamos a largo plazo con otrosbancos, sin el previo consentimiento del Banco.

g) La razón corriente debe exceder 0.90x para el año fiscal 2004, y 1.00x para lossiguientes años.



23

h) El resultado de la ganancia neta más depreciación deberá cubrir los pagos a capitalde préstamos y dividendos sobre acciones preferentes por lo menos en una relaciónde 1:1.

i) La empresa deberá endosar al Banco la póliza de incendio por un monto de 80% delas mejoras de las fincas dadas en garantía.

j) El monto total de las facilidades de crédito no deberá ser mayor de 44% del valor totalde las propiedades dadas en garantía.

k) Se restringe el pago de dividendos en efectivo, excepto aquellos relacionados con lasacciones preferentes (a la tasa de interés establecida actualmente – 8%) y losaccionistas se comprometen a no hacer retiros de fondos.

Banco General, S. A.

a) La relación Pasivo/Valor Neto Tangible no será mayor de dos punto sesenta y cinco(2.65) y la relación de Activo Corriente/Pasivo Corriente no será menor de uno (1).

b) El producto de la venta de activos fijos será utilizado para la disminución de deudas.

c) Los gastos generales y administrativos no excederán en todo momento el 18% de lasventas totales.

d) Se restringe el pago de dividendos en efectivo, excepto aquellos relacionados con lasacciones preferentes.

e) Deudas adicionales a la actual que quisiera contraer el deudor o cualquiera de sussubsidiarias deberá llevar el consentimiento del banco.

f) Presentación de estados financieros trimestrales al banco.

g) Las sociedades Inmobiliaria Don Antonio, S. A., Agroindustrial Rey, S. A. y Setrey,S. A., deberán seguir garantizando la emisión de VCN’s por B/.4,000,000.

Banco Atlántico (Panamá), S. A.

a) La relación de Activo Corriente/Pasivo Corriente deberá ser un mínimo de uno (1).

b) Se restringe el pago de dividendos en efectivo, excepto aquellos relacionados con lasacciones preferentes y los accionistas se comprometen a no hacer retiros de fondos.

c) No aumentará exposición con ninguna institución financiera. En el caso que lorequiera, deberá contar con la anuencia del Banco Atlántico (Panamá), S. A.

(12) Valores Comerciales NegociablesLa Comisión Nacional de Valores de Panamá, autorizó a Empresas Tagarópulos, S. A. paraque ofreciera en venta al público Valores Comerciales Negociables por un monto hasta deB/.6,000,000, en forma rotativa y emitidos en forma nominativa de los cuales se emitieronB/.4,000,000. La emisión constó de 4,000 títulos de B/.1,000 cada uno.



24

Los títulos tienen vencimientos de 180 y 360 días contados a partir de su fecha de emisión.La emisión consta de las Series AT, AV, AX, AY, AZ, BA, BB, BC, BD y se pagan interesestrimestralmente a una tasa anual de 4.25% para 180 días y 4.75% para 360 días. El pago acapital e intereses de los valores comerciales negociables está garantizado por las fianzassolidarias de las empresas subsidiarias de Empresas Tagarópulos, S. A. y las siguientesempresas relacionadas:

• Inmobiliaria Don Antonio, S. A.• Agroindustrial Rey, S. A.• Setrey, S. A.

A continuación, presentamos el detalle de los valores comerciales negociables al 31 dediciembre de 2004 y 30 de septiembre de 2004

31/12/04 30/09/04

Series AR Vencimiento en octubre del 2004 0 544,000Series AT Vencimiento en marzo del 2005 75,000 75,000Series AV Vencimiento en marzo del 2005 110,000 110,000Series AW Vencimiento en octubre del 2004 0 795,000Series AX Vencimiento en abril del 2005 1,270,000 1,270,000Series AY Vencimiento en marzo del 2005 211,000 211,000Series AZ Vencimiento en agosto del 2005 440,000 440,000Series BA Vencimiento en marzo del 2005 380,000 380,000Series BB Vencimiento en septiembre del 2005 175,000 175,000Series BC Vencimiento en abril del 2005 510,000 0Series BD Vencimiento en octubre del 2005 829,000 0

4,000,000 4,000,000

(13) Provisión para Prima de Antigüedad y CesantíaEl Código de Trabajo que entró en vigencia el 2 de abril de 1972, establece en su Artículo224 el reconocimiento de una prima de antigüedad de servicio. De acuerdo a la Ley 44 del12 de agosto de 1995 se establece que el derecho a una prima de antigüedad será a razónde una semana de salario por cada año de trabajo, desde el inicio de la relación de trabajo.

En el capítulo III, Artículo 229-A de la citada ley 44 mediante la cual se modificó parte delCódigo de Trabajo, se establece que en los contratos por tiempo indefinido, los empleadoresestablecerán un fondo de cesantía por pagar al trabajador, al cesar la relación de trabajo, laprima de antigüedad y la indemnización por despido injustificado o renuncia justificada.Además, indica que el fondo se establecerá a través de cotizaciones trimestrales de la primade antigüedad del trabajador y el 5% de la indemnización mensual a que pudiese tenerderecho el trabajador.



25

(14) Interés MinoritarioAl 31 de diciembre de 2004 y 30 de septiembre de 2004, el interés minoritario se detalla de lasiguiente manera:

31/12/04 30/09/04

CapitalAl inicio y final del período 107,171 107,171

Utilidades no distribuidas (déficit acumulado):Al inicio del período (20,929) (24,315)Participación en los resultados del período 71 3,386Al final del período (20,858) (20,929)

Total del interés minoritario 86,313 86,242

(15) ImpuestosDe acuerdo a regulaciones fiscales vigentes, las declaraciones del impuesto sobre la renta deEmpresas Tagarópulos, S. A. y Subsidiarias pueden estar sujetas a revisión por parte de lasautoridades fiscales, por los tres últimos años, incluyendo el año terminado el 30 deseptiembre de 2004.

Además, los registros de las Compañías pueden estar sujetos a examen por las autoridadesfiscales para determinar el cumplimiento con la ley del impuesto de timbres y del impuesto detransferencia de bienes muebles y servicios (ITBMS).

La conciliación entre la utilidad financiera antes del impuesto sobre la renta y la utilidad netafiscal al 31 de diciembre de 2004 y 2003 se presenta a continuación:

2004 2003

Utilidades antes del impuesto sobre la renta 121,371 167,680

Impuesto sobre la renta considerando la tasaefectiva del 30% 36,411 50,304

Pérdidas en subsidiarias 7,024 9,520Gastos no deducibles 4,946 3,800Beneficio de arrastre de pérdida (39,381) (47,717)

9,000 15,907



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La conciliación del impuesto diferido al 31 de diciembre de 2004 y 30 de septiembre de 2004es como sigue:

31/12/04 30/09/03Impuesto sobre la renta diferido activo:Diferencias temporales:Impuesto sobre la renta diferido activo al inicio

del período 87,797 0Beneficio de arrastre de pérdida 0 87,797Impuesto sobre la renta diferido activo al final

del período 87,797 87,797

Impuesto sobre la renta diferido pasivo:Impuesto sobre la renta diferido pasivo al inicio

del período 216,475 154,008Diferencia en la provisión para cuentas incobrables 0 62,467Impuesto sobre la renta diferido pasivo al final

del período 216,475 216,475



27

(16) Utilidad Básica por AcciónAl 31 de diciembre de 2004 y 2003 la utilidad básica por acción se presenta a continuación:

2004 2003Total de

accionesAccionesvigentes

Total deacciones

Accionesvigentes

Saldo al inicio del período 3,715,643 3,715,643 3,715,543 3,715,543Acciones comunes emitidas en octubrede 2002 0 0 100 100

Total de acciones al final del período 3,715,643 3,715,643 3,715,643 3,715,643

Cálculo de utilidad básica por acción:Utilidad neta 112,300 153,381Total de acciones ponderado 3,715,643 3,715,643Utilidad básica por acción 0.03 0.04

En Asamblea General de Accionistas de la sociedad Empresas Tagarópulos, S. A. celebradael 4 de julio de 2002, se aprobó enmendar la cláusula quinta del pacto social de la sociedad.

A continuación detallamos algunas de las enmiendas realizadas a la cláusula quinta del pactosocial:

El capital social estará representado por diez millones cinco mil (10,005,000)acciones, dividido en diez millones (10,000,000) de acciones comunes sin valornominal y cinco mil (5,000) acciones preferidas con un valor nominal de mil balboas(B/.1,000), cada una, con los derechos, restricciones y privilegios establecidos en lapresente cláusula.

Las acciones preferidas no tienen derecho a voto, y devengarán dividendos a la tasade ocho por ciento neto (8.0%) anual, pagadero trimestralmente a partir de su fechade emisión. Dichas acciones devengarán dividendos con prelación a las accionescomunes, en virtud de las utilidades netas de la sociedad o del exceso de su activosobre su pasivo para cada período fiscal y los mismos serán acumulativos a la tasaque se fije, en el respectivo certificado de acciones preferidas, según resolución de laJunta Directiva.

Las acciones preferidas pueden ser redimibles en la forma y en los términos queestipule la Asamblea General de Accionistas. La Asamblea de Accionistas podráautorizar y regular la convertibilidad de las acciones preferidas en acciones comunes.

(17) Gastos de PersonalAl 31 de diciembre de 2004 y 2003, los gastos de personal, se detallan de la siguientemanera:

2004 2003

Salarios y costos relacionados 873,818 813,506Gasto de representación 68,775 62,600Viajes y viáticos 97,842 85,348Total 1,040,435 961,454



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(18) Costo de Financiamiento, NetoAl 31 de diciembre de 2004 y 2003, los costos de financiamiento se detallan como sigue:

2004 2003

Gastos de intereses (121,299) (123,547)Intereses ganados 0 2,907Total (121,299) (120,640)

(19) Otros Ingresos de OperacionesAl 31 de diciembre de 2004 y 2003, la composición de otros ingresos de operaciones sepresenta a continuación:

2004 2003

Ingresos por servicios entre afiliadas 5,923 2,827Alquileres ganados 1,650 1,650Ganancia en la venta de activo fijo, neto 0 93Dividendos recibidos sobre inversión 111,178 0Otros ingresos, menores 5,898 12,143

124,649 16,713

(20) CompromisosAl 31 de diciembre de 2004 y 30 de septiembre de 2004, Tagarópulos, S. A., mantenía cartasde crédito abiertas “stand by” por la suma de B/.100,000 y B/.203,501, respectivamente, conHSBC Bank USA para la importación de mercancías. Las mismas se encuentrangarantizadas con fianzas solidarias de las empresas del Grupo.

Al 30 de septiembre de 2004, la compañía tenía una deuda contingente como endosante degiros o letras de cambio o pagarés, como fiador y/o garante, por la suma total de B/.115,092 afavor de Internacional Tagarópulos, S. A. en concepto de sobregiro de cuenta corriente.

Anexo 1EMPRESAS TAGAROPULOS, S. A. Y SUBSIDIARIAS


(Cifras en Balboas)

Empresas TotalTotal Tagarópulos Grupo Tagarópulos, Prota, Mobitag,

Activos Consolidado Eliminación Sub-total S. A. Tagarópulos S. A. S. A. S. A.

Activos corrientes Efectivo 997,308 0 997,308 3,038 994,270 994,270 0 0

Cuentas por cobrar:Clientes 5,141,173 0 5,141,173 0 5,141,173 5,140,853 0 320Documentos por cobrar 20,318 0 20,318 0 20,318 20,318 0 0Empleados 35,916 0 35,916 0 35,916 35,916 0 0Afiliadas y relacionadas 2,318,077 -4,106,881 6,424,958 3,763,180 2,661,778 2,661,778 0 0Otras 4,749 0 4,749 82 4,667 4,372 0 295

7,520,233 -4,106,881 11,627,114 3,763,262 7,863,852 7,863,237 0 615Menos provisión para cuentas incobrables 205,611 0 205,611 0 205,611 205,611 0 0Total de cuentas por cobrar 7,314,622 -4,106,881 11,421,503 3,763,262 7,658,241 7,657,626 0 615

Inventarios, neto 5,955,604 0 5,955,604 0 5,955,604 5,955,604 0 0Gastos pagados por adelantado 98,140 0 98,140 0 98,140 98,140 0 0Impuesto sobre la renta pagado por adelantado 13,745 0 13,745 0 13,745 2,815 10,930 0Total de activos corrientes 14,379,419 -4,106,881 18,486,300 3,766,300 14,720,000 14,708,455 10,930 615

Activos no corrientesDepósito a plazo fijo pignorados 117,880 0 117,880 117,880 0 0 0 0Inversiones 2,348,469 -4,044,200 6,392,669 6,392,669 0 0 0 0Impuesto sobre la renta diferido 87,797 0 87,797 0 87,797 87,797 0 0

Inmuebles, mobiliario, equipos y mejoras, neto dedepreciación y amortización acumuladas 5,640,516 0 5,640,516 0 5,640,516 5,640,516 0 0

Depósitos en garantía 13,950 0 13,950 0 13,950 7,205 6,745 0Fondo de cesantía 226,668 0 226,668 0 226,668 226,668 0 0Derecho de distribución 211,056 0 211,056 0 211,056 211,056 0 0Otros activos 13,263 0 13,263 0 13,263 13,163 0 100Total de activos no corrientes 8,659,599 -4,044,200 12,703,799 6,510,549 6,193,250 6,186,405 6,745 100Total de activos 23,039,018 -8,151,081 31,190,099 10,276,849 20,913,250 20,894,860 17,675 715

Anexo de Consolidación-Información sobre el Balance de Situación

Anexo 1, ContinuaciónEMPRESAS TAGAROPULOS, S. A. Y SUBSIDIARIAS

Anexo de Consolidación-Información sobre el Balance de Situación, Continuación

(Cifras en Balboas)


Pasivos y Patrimonio de los Accionistas Consolidado Eliminación Sub-total S. A. Tagarópulos S. A. S. A. S. A.

Pasivos corrientesPréstamos y financiamientos bancarios, porción corriente 2,740,625 0 2,740,625 0 2,740,625 2,740,625 0 0Valores comerciales negociables 4,000,000 0 4,000,000 4,000,000 0 0 0 0Cuentas por pagar:Proveedores 6,782,252 0 6,782,252 0 6,782,252 6,782,252 0 0Afiliadas y relacionadas 451,285 -4,106,881 4,558,166 370,179 4,187,987 4,158,605 1,187 28,195Intereses por pagar 20,005 0 20,005 20,005 0 0 0 0Otras 72,739 0 72,739 123 72,616 67,914 0 4,702Total de cuentas por pagar 7,326,281 -4,106,881 11,433,162 390,307 11,042,855 11,008,771 1,187 32,897

Depósitos de clientes 6,241 0 6,241 0 6,241 0 0 6,241Gastos acumulados por pagar 214,903 0 214,903 2,363 212,540 212,540 0 0Total de pasivos corrientes 14,288,050 -4,106,881 18,394,931 4,392,670 14,002,261 13,961,936 1,187 39,138

Pasivos no corrientesPréstamo y financiamientos bancarios, excluyendoporción corriente 117,880 0 117,880 117,880 0 0 0 0

Préstamo por pagar compañías relacionadas, largo plazo 1,544,991 0 1,544,991 0 1,544,991 1,544,991 0 0Provisión para prima de antigüedad y cesantía 194,910 0 194,910 0 194,910 194,910 0 0Impuesto sobre la renta diferido 216,475 0 216,475 0 216,475 216,475 0 0Total de pasivos no corrientes 2,074,256 0 2,074,256 117,880 1,956,376 1,956,376 0 0

Total de pasivos 16,362,306 -4,106,881 20,469,187 4,510,550 15,958,637 15,918,312 1,187 39,138

Patrimonio de los accionistas .Acciones preferidas 3,560,000 0 3,560,000 3,560,000 0 0 0 0Capital en acciones 16,501,603 -4,151,131 20,652,734 16,477,333 4,175,401 3,687,871 200,000 287,530Interés minoritario 86,313 86,313 0 0 0 0 0 0Utilidades no distribuidas (déficit acumulado) 7,426,403 3,942,187 3,484,216 5,283,574 -1,799,358 -1,302,548 -177,577 -319,233Escisión de la inversión en subsidiarias -23,466,800 -3,912,720 -19,554,080 -19,554,080 0 0 0 0Superávit de revaluación 2,629,169 0 2,629,169 0 2,629,169 2,629,169 0 0Impuesto complementario -59,976 -8,849 -51,127 -528 -50,599 -37,944 -5,935 -6,720Total del patrimonio de los accionistas 6,676,712 -4,044,200 10,720,912 5,766,299 4,954,613 4,976,548 16,488 -38,423Total de pasivo y patrimonio de los accionistas 23,039,018 -8,151,081 31,190,099 10,276,849 20,913,250 20,894,860 17,675 715

Véase el informe de compilación de los auditores independientes que se acompaña.


Anexo de Consolidación-Información sobre las Utilidades (Pérdidas)

(Cifras en Balboas)


Consolidado Eliminación Sub-total S. A. Tagarópulos S. A. S. A. S. A.

Operaciones que continúan:Ventas netas 12,272,032 0 12,272,032 0 12,272,032 12,272,032 0 0Costo de ventas 10,124,259 0 10,124,259 0 10,124,259 10,124,259 0 0Ganancia bruta en ventas 2,147,773 0 2,147,773 0 2,147,773 2,147,773 0 0

Otros ingresos operacionales 124,649 0 124,649 111,178 13,471 13,471 0 0Gastos de ventas generales y administrativos -2,029,416 0 -2,029,416 -23,009 -2,006,407 -2,006,337 0 -70Ganancia (pérdida) en operaciones 243,006 0 243,006 88,169 154,837 154,907 0 -70

Costos de financiamiento, neto -121,299 0 -121,299 0 -121,299 -121,299 0 0

Utilidad (pérdida) antes del impuesto sobrela renta, interés minoritario y resultado netode las operaciones descontinuadas 121,707 0 121,707 88,169 33,538 33,608 0 -70


Gastos de ventas generales y administrativos -336 0 -336 0 -336 0 -336 0Pérdida en operaciones descontinuadas -336 0 -336 0 -336 0 -336 0

Pérdida neta, operaciones descontinuadas -336 0 -336 0 -336 0 -336 0

Utilidad (pérdida) antes del impuesto sobre la renta e interés minoritario 121,371 0 121,371 88,169 33,202 33,608 -336 -70

Impuesto sobre la renta 9,000 0 9,000 0 9,000 9,000 0 0

Utilidad (pérdida) neta antes del interés minoritario 112,371 0 112,371 88,169 24,202 24,608 -336 -70

Interés minoritario -71 -71 0 0 0 0 0 0Utilidad (pérdida) neta 112,300 -71 112,371 88,169 24,202 24,608 -336 -70




Anexo de Consolidación-Información sobre Cambios en el Patrimonio de los Accionistas

(Cifras en Balboas)



Acciones preferidas:Saldo al inicio y al final del período 3,560,000 0 3,560,000 3,560,000 0 0 0 0

Acciones comunes:Saldo al inicio y al final del período 16,501,603 -4,151,131 20,652,734 16,477,333 4,175,401 3,687,871 200,000 287,530

Interés minoritario:Saldo al 30 de septiembre de 2004 86,242 86,242 0 0 0 0 0 0Interés minoritario del período 71 71 0 0 0 0 0 0Saldo al 31 de diciembre de 2004 86,313 86,313 0 0 0 0 0 0

Utilidades no distribuidas:Saldo al 30 de septiembre de 2004 7,385,888 3,942,258 3,443,630 5,267,190 -1,823,560 -1,327,156 -177,241 -319,163Dividendos de acciones preferidas -71,785 0 -71,785 -71,785 0 0 0 0Utilidad (pérdida) neta, período 112,300 -71 112,371 88,169 24,202 24,608 -336 -70Saldo al 31 de diciembre de 2004 7,426,403 3,942,187 3,484,216 5,283,574 -1,799,358 -1,302,548 -177,577 -319,233

Escisión de la inversión en subsidiariasSaldo al inicio y al final del período -23,466,800 -3,912,720 -19,554,080 -19,554,080 0 0 0 0

Superávit de revaluación:Saldo al inicio y al final del período 2,629,169 0 2,629,169 0 2,629,169 2,629,169 0 0

Impuesto complementario:Saldo al inicio y al final del período -59,976 -8,849 -51,127 -528 -50,599 -37,944 -5,935 -6,720Total del patrimonio de los accionistas 6,676,712 -4,044,200 10,720,912 5,766,299 4,954,613 4,976,548 16,488 -38,423




Anexo de Consolidación - Gastos de Ventas, Generales y Administrativos

(Cifras en Balboas)

Empresas TotalTotal Tagarópulos Grupo Tagarópulos Prota, Mobitag,


Salarios y costos relacionados 873,818 0 873,818 0 873,818 873,818 0 0Gasto de representación 68,775 0 68,775 0 68,775 68,775 0 0Sobretiempo 8,974 0 8,974 0 8,974 8,974 0 0Beneficios empleados 10,821 0 10,821 0 10,821 10,821 0 0Uniformes 9,984 0 9,984 0 9,984 9,984 0 0Seguridad 39,237 0 39,237 3,109 36,128 36,128 0 0Prima de antigüedad 15,595 0 15,595 0 15,595 15,595 0 0Cuentas malas 8,250 0 8,250 0 8,250 8,250 0 0Viajes 97,842 0 97,842 245 97,597 97,597 0 0Dietas 6,750 0 6,750 6,750 0 0 0 0Alquileres 13,994 0 13,994 0 13,994 13,994 0 0Depreciación y amortización 131,645 0 131,645 0 131,645 131,645 0 0Agua, luz y energía 61,860 0 61,860 0 61,860 61,860 0 0Telecomunicaciones 30,559 0 30,559 699 29,860 29,860 0 0Mantenimiento 86,237 0 86,237 200 86,037 86,037 0 0Combustibles 76,772 0 76,772 215 76,557 76,557 0 0Flete y almacenaje 20,499 0 20,499 0 20,499 20,499 0 0Aseo y limpieza 8,409 0 8,409 0 8,409 8,409 0 0Anuncios y propagandas 156,624 0 156,624 500 156,124 156,124 0 0Donaciones 480 0 480 150 330 330 0 0Seguros 16,804 0 16,804 686 16,118 16,118 0 0Utiles de oficinas 21,850 0 21,850 46 21,804 21,804 0 0Impuestos generales 34,461 0 34,461 250 34,211 33,805 336 70Honorarios profesionales 64,767 0 64,767 8,141 56,626 56,626 0 0Mercancía dañada 70,610 0 70,610 0 70,610 70,610 0 0Provisión para faltante de inventario 11,772 0 11,772 0 11,772 11,772 0 0Misceláneos 82,363 0 82,363 2,018 80,345 80,345 0 0Total de gastos 2,029,752 0 2,029,752 23,009 2,006,743 2,006,337 336 70Menos: Gastos de operaciones descontinuadas -336 0 -336 0 -336 0 -336 0Gastos de operaciones que continúan 2,029,416 0 2,029,416 23,009 2,006,407 2,006,337 0 70

Véase el informe de compilación de los auditores independientes que se acompaña


empresas tagaropulos, s. a. y subsidiarias...total de cuentas por pagar 7,326,281 7,896,293...

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