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Emisión de Bonos de SIF Sociedad Inversora Forestal S.A. en el Mercado Local - Página 1

SIF Sociedad Inversora Forestal S.A.

Noviembre de 2004

Experiencia Chilena en Securitización Forestal



Tabla de Contenidos

I. Antecedentes del Bono Forestal

II. “Stakeholders”

III. Mecanismo

IV. Desafios en la Estructura del Instrumento

IV. Estructura Final

V. Resultados



Introducción

Antecedentes Generales del Negocio

• Generar un nuevo instrumento financiero para el

sector forestal

• Incentivar la forestación en predios de pequeños y

medianos propietarios

Objetivos



Introducción

Antecedentes Generales del Emisor



Fundación ChileMinisterio de AgriculturaGranjanova S.A.

99,9%0,1%

Aporte de US$1,1 millones

Corfo

Crédito por

US$3 millones

• El accionista principal Fundación Chile constituyó SIF en Junio 1999, contando con el apoyo de

importantes instituciones



Stakeholders

“Stakeholders”

• Fundación Chile, Ministerio de Agricultura y Corfo

• Inversionistas

• Propietarios de - Terrenos por Forestar

- Bosques en Pie

• Empresas Forestales

• Clasificadores de Riesgo



Stakeholders

Requerimientos de Aportantes Originales

• Fundación Chile, Ministerio de Agricultura Corfo

•Cumplir los objectivos del proyecto

•Hacer una actividad segura y rentable

•Repagar el prestamo de CORFO

• Inversionistas Institucionales

•Duracíon / Fecha del Pago Final

•Clasificación de Riesgo

•Tasa de Inter´s Competitiva

•Cambio

•Flexibilidad en años de Gracia



Stakeholders

Clasificadores de Riesgo

•Flujo de Caja basado en supuestos realisticos con

verificación de Expertos

•Sistemas de Mitigar Riesgos

•Propiedad de los activos asegurados

•Aceso a Madera•Relaciones con la Comunidad (responsibilidad Corporativa)•No asumir riesgos incontrolables

Empresas Forestales



Stakeholders

Propietarios

- Terrenos por Forestar•Alternativas Económicas para el uso de sus terrenos

•Ingresos anuales

•Acceso a tecnología para plantar bien en el secano interior

•Capital para los costos de establecimiento

•No desprender la tierra

- Bosques en Pie•Venta Anticipado

•Buen precio

•No desprender la tierra



Mecanismo

Mecanismo usado en la securitización forestal

• Adquisición de usufructos de bosques en pie (4.598 há.) y

terrenos por forestar (3.140 há.)

• Tercerización de todas las operaciones forestales y varios

riesgos

• Flujos del bono respaldados por flujos de las cosechas



Desafios

Mecanismo

• Mitigar los riesgos de la actividad forestal

•Precios

•Volumen

•Costos de Faenas y Flete

•Incendio, plagas

•Areas Conflictivas



Desafios

Operaciones Forestales

• SIF paga todos los costos directos

• Acuerdos de Administración- Mininco y Millalemu – 26 años

• Realizan todas las faenas Establecimiento, Manejo y protección, Cosecha,

Comercialización

• Garantizan un volumen mínimo y tienen incentivos por sobre el proyectado

• Compran el volumen cosechado a precio de mercado

• Comisiones

• SIF pagará por los años de administración a la cosecha

• Sistemas de Incentivos por mejor resultados



Desafios

Relación con Dueños de Terrenos por Forestar

Opciones de usufructo con las siguientes caracteristicas:

• SIF plantará Pino y Eucalyptus en las has. en usufructo y se hace cargo de la

administración y comercialización a través de las Empresas Forestales una vez

que se coloca el bono forestal; SIF recibará el subsidio forestal

• El propietario:

– Mantiene la propiedad de sus tierras

– Recibe US$40 por hectárea forestada por año

– Recibe 10% del valor neto de la cosecha final

– Recibe el terreno reforestado en el caso de Pino radiata

– Se establecieron garantías (hipotecas sobre el usufructo, prendas agrarias y

prohibiciones de gravar y enajenar) a favor de SIF



Desafios

Relación con Dueños de Bosques en Pie

• SIF adquirió derechos de usufructos de 4.598 Has. de terrenos con bosques jovenes:

– Pagó por el usufructo un 20%

– Constituyó opciones de usufructo por la diferencia – Ejercicio de las opciones con los fondos provenientes de la emisión de

bonos

• Garantías consideradas:– Inscripción de usufructos

– Hipotecas y prendas agrarias

– Prohibiciones de gravar y enajenar



Desafios

Desafios• Caja suficiente para cubrir los gastos durante el crecimiento

de plantaciones de Pino (22 años) y de Eucalyptus (12 años)

• Diseñar incentivos que responden a los Stakeholders

• Comprar, con US$3 millones, activos necesarios para

respaldar un bono de US$13 millones.

• Evitar financiando IVA por un largo tiempo hasta se recupera

• Crear Confianza en el Emisor



Ubicación de los Activos Forestales de SIF

Bosques en Pie

Terrenos por Forestar

Total

(Has.)

4.598

3.140

7.738



Estructura Final

Esquema General del Negocio

Manejo Empresas Forestales

Aporte capital

US$1,1 mill.

Crédito US$3,0 mill.

Bosques forestados

Ejercicio Opciones

Forestación

Compra Usufructos y Opciones

Acumulación Activos

Pago Corfo

2000

2002 2005 2012 202720031999

Repago Bono

Bosques en pie

Bono US$13,0

mill.



LIGNUM Forest Fund

Fondo Forestal LIGNUM

INDEPENDENCIA

Administradora de Fondos de Inversión

FONDO FORESTAL LIGNUM

Investors

Capital

Strategic Alliance

SIF S.A.Forestry Advisory

Contract

ADMINISTRADORA DEL FONDO

Administrative

Contract

EMPRESAS FORESTALES

Administrative and Off-take

contracts



LIGNUM Forest Fund

Securitization

USD MM

Projected Cash Flow

Fuente: Fondo Forestal LIGNUM

USD MM

Cash Flow with Securitization

Junior Bond

Senior Bond



LIGNUM Forest Fund

FONDO FORESTAL LIGNUM

SECURITIZER

Capital Markets

Log Offtake Contracts

Administration Contract

Special Purpose VehicleSenior & Junior Bond

SENIOR Bond

CAPITALCAPITAL + BONO JR.

Securitization



Noviembre de 2004


en el 2001

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