El Sistema Financiero

Los mercados financieros

• Los mercados financieros existen en una economía porque

los ahorros de las diversas personas, empresas y gobiernos,

durante un período de tiempo difieren de su inversión en

activos reales (construcción, maquinaria y equipo,

inventarios de bienes intermedios, en proceso y terminados

de consumo o de capital fijo).

• El activo financiero se crea sólo cuando la inversión

requerida de una unidad económica en activos reales

excede sus ahorros y financia este exceso tomando

préstamos o emitiendo valores de capital. Por supuesto que

otra unidad económica debe estar dispuesta a prestar.

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Tipos de mercados financieros

• Existen dos tipos de mercados financieros.

• a) El mercado de dinero, que es creado por la relación financiera

entre los proveedores y los solicitantes de fondos a corto plazo, que

vencen en un año o menos, existe porque ciertos individuos,

empresas, gobiernos e instituciones financieras poseen fondos

temporalmente ociosos y desean colocarlos en algún tipo de

instrumento a corto plazo, que produzca intereses.

• b) El mercado de capital, trata con instrumentos de deuda y capital

en acciones comunes relativamente de largo plazo (plazo mayor de

un año), como bonos y acciones.

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Mercados primarios y secundarios

• Dentro de los mercados de dinero y capital existen mercados primarios y

secundarios.

• Un mercado primario es un mercado de “nuevas emisiones”. En él los

fondos obtenidos por medio de la venta de nuevos valores fluyen de los

ahorradores finales a los inversionistas finales en activos reales.

• En un mercado secundario, los valores existentes son comprados y

vendidos. Las transacciones de estos valores no proveen fondos

adicionales para financiar la inversión de capital.

• Por muchas razones el mercado secundario más activo y más importante

para los administradores financieros es el mercado de valores, puesto que

es aquí donde se establece el precio de las acciones de las empresas.

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La Bolsa de Valores es un lugar físico donde se llevan a cabo

transacciones en valores financieros, tales como acciones de

capital de empresas, bonos de empresas privadas así como

estatales, contratos de futuro y otros valores de mayor o menor

sofisticación.

El Mercado de Valores consiste en la totalidad de la demanda y

de la oferta de valores, con todas las entidades u actores que

de una manera u otra hacen posible que exista esa demanda y

esa oferta. Es la existencia de esa demanda y esa oferta junto

con las instituciones y actores que las conforman lo que hacen

posible las transacciones financieras de la Bolsa.

La Bolsa de Valores y el

Mercado de Valores

1. Ponen en contacto a las empresas con las personas que ahorran.

2. Proporcionan liquidez al crear un mercado de compra-venta.

3. Permiten a los pequeños ahorradores tener acceso al capital de

grandes sociedades.

4. Sirven como índice de la evolución de la economía.

5. Determinan el precio de las sociedades a través de la cotización.

6. Proporcionan protección frente a la inflación, al obtenerse

normalmente unos rendimientos mayores que otras inversiones.

Características de las bolsas

de valores

1. Encausamiento: Canalizan el ahorro privado hacia las instituciones públicas y privadas que

necesitan dicho financiamiento y lo pueden obtener mediante las emisiones de títulos valores que se

pongan a la venta en el mercado.

2. Transformación: Los recursos de corto plazo (mercados de dinero), se transforman en recursos de

largo plazo (mercados de capitales), o sea los inversionistas que tienen dinero disponible lo invierten

comprando títulos valores, lo que a largo plazo genera una mayor rentabilidad.

3. Difusión: Se contribuye a la difusión de la propiedad, ya que fomenta a nuevos poseedores de

títulos valores.

4. Equilibrio: Las bolsas logran equilibrar la relación entre la oferta y la demanda de títulos valores a

base de precios libres, mediante transacciones públicas.

5. Liquidez: Mediante el mercado secundario, de reporto y de opciones, permiten a los inversionistas

convertir en dinero líquido los títulos valores en el momento oportuno.

6. Información: Informa al público sobre las transacciones en la que invierte la bolsa, dando a

conocer precios de oferta y demanda, permitiendo a los inversionistas contar con suficientes

elementos de juicio para la toma de decisiones de inversión

Funciones de la Bolsa de

Valores

• El Mercado de Valores facilita que aquellas personas o empresas que requieran de capital, lo tomen de aquellas que lo tienen disponible.

• Su función es facilitar la canalización del ahorro hacia la inversión, poniendo en contacto a inversionistas con emisores.

Inversionistas

Emisores

La Bolsa de Valores

Los Puestos de Bolsa

Los Agentes Corredores de Bolsa

Las Centrales de Custodias

El Ente supervisor (SIBOIF)

Los participantes de este mercado son:

El Mercado de Valores

• Es una institución financiera,

autorizada y supervisada por la

Superintendencia de Bancos y

Otras Instituciones Financieras,

que presta los servicios para

promover y crear mercados para

los instrumentos financieros.

Provee la plataforma de

negociación para los puestos de

bolsa. Registra y controla todas

las transacciones realizadas.

¿Qué es la Bolsa de Valores?

Mito Número 1: En los mercados bursátiles, el producto de toda operación es igual a cero; en

otras palabras, lo que una persona gana, es inevitablemente lo que otra persona pierde.

Walter Stewart (1992) es un importante proponente de esta creencia. Según él, los mercados

bursátiles no son más que un juego de azar en que el pequeño inversionista es embaucado por los

que llevan el as en la manga. La evidencia empírica demuestra que invertir en el mercado bursátil

durante un plazo de larga duración arroja retornos superiores a invertir en bonos, y que estos retornos

son lo suficientemente substanciales como para superar el efecto negativo de la inflación.

Mito Número 2. Quienes “juegan” en los mercados de valores exigen un retorno rápido sobre

su inversión e ignoran las inversiones a largo plazo.

En particular se critica severamente a las instituciones por su obsesión con el lucro. Puede que

Michael Porter (1992), estuviese parcialmente justificado en criticar la miopía de los inversores

bursátiles en lo que se refiere a planificación estratégica a largo plazo, pero la evidencia observada ha

demostrado que gran parte de ese comportamiento está modificándose a medida que las instituciones

abrazan cada día más el concepto de inversión supervisada, convirtiéndose en socios a largo plazo de

las empresas, y asumen una perspectiva a más largo plazo.

Mitos del Mercado Bursátil

Mito Número 3. Gran parte de la actividad del sistema financiero es mera burocracia que no tiene nada

que ver con la creación de riqueza auténtica.

Los críticos con frecuencia utilizan las adquisiciones y fusiones y a los bonos basura como ejemplos de tales

alegatos. La evidencia ha demostrado que las fusiones y adquisiciones contribuyen al crecimiento económico,

y que los bonos especulativos y otras innovaciones financieras han aportado mucho a este proceso. La

reorganización corporativa es parte de la evolución natural de una empresa, y las fusiones y adquisiciones

sirven para reducir la ineficiencia: la empresa que sobrevive por lo general es más capaz de competir

efectivamente que las empresas que fueran asimiladas.

Mito Número 4: Los inversionistas de los mercados bursátiles arriesgan ceder su dinero a aquellas

personas que mienten sobre sus prospectos al emitir nuevas acciones.

Una manera más realista de considerar los mercados bursátiles es verlos como un laboratorio enorme en que

los inversionistas tratan de encontrar la mejor mezcla de acciones para ellos. Encontrar esa mezcla perfecta

es un proceso muy caro, puesto que el inversionista debe investigar las inversiones potenciales y ponderar la

información que una compañía difunde sobre si misma contra su experiencia previa con esa compañía. Al

mercado bursátil lo impulsa la búsqueda de información sobre que inversiones valen la pena y cuáles

probablemente fracasen, y hay muchas entidades que se dedican a recopilar y vender información sobre

perspectivas y probabilidades de inversión, que facilitan información oportuna al respecto.

Mitos del Mercado Bursátil

Algo que no es un mito

en el Mercado Bursátil

• Una Verdad. La falta de regulación del mercado bursátil es una fuente de

inestabilidad económica.

• La volatilidad del mercado ha aumentado con el crecimiento de las

transacciones de derivados, tales como las opciones y los contratos a futuro.

• La comercialización de los derivados, sin una apropiada regulación y

supervisión, ha introducido al mercado un riesgo “sistémico”.

• El colapso de Lehman Brothers arrastró a la banca de inversión de Wall Street

y a la banca europea en un efecto de dominó. en septiembre de 2008.

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• Son personas jurídicas

constituidas como

sociedades anónimas

(S.A.), cuyo objeto es la

intermediación de valores

en el mercado bursátil y a

quien la BVN les concede

el derecho para realizar

dicha actividad previo

registro en la SIB.

Los Puestos de Bolsa

• Son personas naturales autorizadas por la Bolsa e inscritas en la Superintendencia de Bancos.

• Laboran para un Puesto de Bolsa.

• Son el puente entre el inversionista y el mercado (Contacto Directo).

• Ellos tienen la información de todas las opciones de inversión en la Bolsa.

• Asistían al Corro, o sea un sistema de contratación de viva voz en grupos determinados del salón de contratación (parqué) a horas determinadas. Hoy es vía electrónica.

• Representan a sus clientes en la compra o venta de títulos.

• Realizan análisis financieros del mercado para darle a sus clientes la mejor opción.

Corredores de Bolsa

Es una sociedad anónima,

cuyo objeto es la prestación

de servicios especializados

de registro, custodia,

administración y liquidación

de valores, con el propósito

de brindar mayor seguridad y

eficiencia al mercado de

valores.

Central Nicaragüense de Valores

Mercado de Valores

Mercado de Deuda

(Renta Fija)

- Bonos

- Letras

- Certificado de Inversión(CI)

- Papel Comercial (PC)

- Acciones

- Fondos de Inversión

Mercado de Acciones

(Renta variable)

- Futuros

- Opciones

- SWAPS

- WARRANTS

- Exchange Trades Fund (ETFs)

Mercado de Derivados

(Cobertura, especulación)

El Mercado de Valores

1. La empresa con necesidad de

financiamiento emite valores.

2. Los valores se autorizan y registran en la

Bolsa de Valores de Nicaragua, la

Superintendencia de Bancos y los

respectivos puestos.

3. Los inversionistas adquieren dichos

valores.

4. Las empresas realizan sus proyectos.

¿Cómo Funciona el Mercado

de Valores?

• Mercado mediante el cual se negocian títulos previamente emitidos.

Tenedor del

Titulo

Inversionista

Mercado Secundario

Puesto de

Bolsa A

Puesto de

Bolsa B %

Inversionista Captador Vende titulo

Recompra titulo

Mercado de Reportos

Mercado de Reportos: Son contratos bursátiles en los cuales el reportado

(demandante de dinero) vende los títulos valores al reportador (inversionista) a un

precio determinado, y este último asume la obligación de transferir al reportado, al

vencimiento de un término establecido, la propiedad de los títulos, contra reembolso

de un precio convenido. Es decir, es similar a un préstamo en donde se dan los

valores como garantía.

Sistema Financiero

La función de los derivados

• Los derivados son valores bursátiles cuyo valor se “deriva” de algún activo subyacente

tal como las divisas, los activos de capital o las mercancías, o de algún indicador

como lo puede ser la tasa de interés, o de los índices del mercado bursátil. Incluyen

las opciones y los futuros, al igual que otros productos exóticos, tal como los canjes de

tasas de interés y los canjes de divisas.

• Los derivados resultan aún más obscuros que las acciones comunes, y en efecto,

muchas personas les tienen mucho temor. Gran parte de este malentendido se genera

de los modelos matemáticos (aparentemente complejos) que se utilizan para evaluar

los derivados. El concepto subyacente de estos modelos es, en realidad, sencillo: el

valor de un derivado cambia a medida en que cambia el valor del título garantizado o

activo que lo respalda.

• Dos de los derivados que más se utilizan son las opciones y los futuros, y su

popularidad se debe a su valor como herramientas para el manejo del riesgo. Si se

utilizan correctamente, fomentan tremendamente la economía financiera; al utilizarse

incorrectamente, tienen un potencial altamente pernicioso.

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Los mercados bursátiles son algo más que un sitio conveniente en que negociar valores. Ellos fomentan el

desarrollo económico al crear un enlace entre quienes ahorran y quienes expenden el capital, y al ayudar a

los inversionistas a diseminar el riesgo mediante la diversificación.

1. Consolidación de fondos: Los mercados financieros centralizados hacen más que simplificar las

logísticas de las transacciones entre los agentes diversos. Además facilitan la consolidación de recursos, de

manera que los emisores de capital o de deudas no se vean obligados a buscar, por su propia cuenta, un

gran número de inversionistas o prestamistas individuales.

El mercado bursátil provee un mecanismo (el mercado de emisiones primarias) mediante el cual los

inversionistas pueden amalgamar sus recursos individuales y una empresa, por ejemplo del sector de la

construcción, puede tener acceso a dichos fondos directamente.

2. Distribución del riesgo: Una de las funciones más importantes que desempeñan todos los

intermediarios, incluyendo al mercado bursátil, es la distribución o diseminación del riesgo.

Naturalmente, todo inversionista quiere más dinero, pero la realidad inevitable es que a fin de obtener un

retorno más alto, es necesario arriesgarse más. La continua prosperidad de una economía depende de que

los mercados bursátiles funcionen correctamente. Ellos proveen un foro para el capital de riesgo y un

vehículo para que los inversionistas puedan manejar el riesgo.

Funciones de los Mercados

Bursátiles

La oferta pública de valores es el mecanismo que permite a las empresas

obtener recursos del público inversionista para financiar sus proyectos de

inversión o capital de trabajo.

Supuestos de Oferta Pública

• El ofrecimiento de valores por medios de comunicación colectiva.

• El ofrecimiento o colocación de valores de una emisión de valores de entre

más de 50 inversionistas.

• El ofrecimiento de valores estandarizados sin importar el medio utilizado.

• El ofrecimiento de valores de características análogas a otros valores de

oferta pública del mismo emisor.

Oferta Pública de Valores

Papel Comercial o Emisiones de Corto Plazo

Si una empresa requiere financiamiento de capital de trabajo, el

mercado de valores ofrece la opción de emitir papel comercial, que son

valores de deuda emitidos por la empresa con un plazo de vencimiento

menor de 360 días. La empresa tiene la libertad de decidir el monto, la

tasa y demás características de la emisión.

Bonos o Emisiones de Largo Plazo

Se emiten valores de deuda para obtener financiamiento de mediano y

largo plazo. Los bonos son valores con plazo de vencimiento igual o

mayor a 360 días, que representa una parte alícuota de una deuda de la

entidad emisora con el tenedor del bono.

Emisiones de Deuda

El financiamiento bursátil a través de la colocación de acciones es una alternativa

eficaz para atender las diversas necesidades financieras de su empresa,

principalmente a largo plazo, gracias a que no cuenta con un plazo de vencimiento

claramente establecido, a diferencia de las emisiones de deuda.

Actualmente las empresas nicaragüenses pueden colocar dos tipos de acciones en el

mercado de valores de Nicaragua:

Acciones Comunes: Las acciones comunes representan la propiedad de su tenedor

sobre una de las partes alícuotas en las que se divide el capital social de una empresa.

Confieren a su propietario la calidad de socio y otorgan iguales derechos a sus

tenedores, entre ellos tener voz y voto en las asambleas de accionistas y recibir

dividendos.

Acciones Preferentes: Las acciones preferentes garantizan a sus tenedores un

dividendo anual mínimo o algún otro tipo de preferencia, la cual puede versar sobre

beneficios, el activo social, las utilidades o cualquier otro aspecto de la actividad social.

Por lo general no otorgan derecho a voto y tienen preferencia en caso que la empresa

sea liquidada.

Emisiones de Acciones

1. Costos de financiamiento más bajos y mejores rendimientos por la inversión

Al ofrecer un encuentro directo con los inversionistas se reducen los costos de

intermediación financiera, lo que posibilita que generalmente la tasa de interés que

paga el emisor sea menor que la que cobraría el sistema financiero por un crédito y al

mismo tiempo los inversionistas pueden conseguir una menor tasa que la que le

pagaría el sistema financiero por los depósitos.

Al momento de emitir en bolsa, los costos financieros pueden bajar hasta tres puntos

por transacción; es decir, que si una empresa se está financiando aun 10% o más de

interés que le paga a un banco, en la Bolsa de Valores la tasa que va a pagar oscila

de un 5% a 7%, dependiendo, lo que constituye un ahorro bastante significativo.

Por otro lado, generalmente no se requiere otorgar garantías específicas para la

contratación de una deuda colectiva. Las emisiones de valores se respaldan con el

crédito general de la empresa.

Beneficios del financiamiento a

través de deuda pública

2. Flexibilidad en las condiciones de la tasa, plazo y cuotas de pago según

sus necesidades

Las empresas pueden restructurar sus deudas, remplazando compromisos

actuales a un plazo y costo más conveniente, reduciendo el riesgo de

incumplimiento de impago.

3. Diversificación de las fuentes de financiamiento

La diversificación de las fuentes de financiamiento le permite a las empresas

ordenar su estructura de deuda y reducir el costo ponderado de la misma.

Esto es posible mediante la diferenciación en la utilización de recursos de corto

plazo para capital de trabajo, y de largo plazo para financiar las actividades de

expansión y desarrollo.

Beneficios del financiamiento a

través de deuda pública

4. Acceso a una amplia comunidad de inversionistas atraídos por las ventajas

de invertir en bolsa

La bolsa de valores ofrece el acceso a una amplia gama de inversionistas que a su vez son

atraídos por una amplia variedad de opciones para invertir. El inversionista tiene acceso las 24

horas del día a información actualizada con la cual puede evaluar cada alternativa de inversión,

sus riesgos, rendimientos y condiciones generales, teniendo además la tranquilidad que sobre

todas ellas se están aplicando mecanismos de supervisión independientes, con la intención de

protegerlo y mantenerlo debidamente informado. Además, si lo desea, puede venderlos en

cualquier momento en el mercado secundario o colocarlos en el mercado de reporto, lo cual le

representa una mayor liquidez sobre su inversión.

5. Prestigio para su institución o negocio

La imagen de la empresa emisora mejora por la publicidad que el mercado proporciona a través

de sus medios de comunicación. Esta difusión apoya a las relaciones externas de la compañía,

completando con gran eficiencia los esfuerzos del marketing y publicidad convencionales.

Beneficios del financiamiento a

través de deuda pública

MUCHAS GRACIAS POR SU ATENCIÓN