El mercado mundial de alimentos: analizando el pasado para comprender el futuro

Roberto Vázquez PlateroDiciembre de 2013

Que pretendemos en esta presentación

• Analizar los cambios ocurridos en el mercado mundial de alimentos en la última década y

comprender las causas que determinaron los cambios ocurridos, que como veremos son más complejas de

lo que aparece a primera vista

• A partir de ese análisis plantear alternativas de los posibles escenarios de mercado en un futuro, ni muy

cercano ni muy lejano

A partir de 2003 hubo una suba espectacular de precios

Indice mensual de precios de alimentos

1/1990 5/1991 9/1992 1/1994 5/1995 9/1996 1/1998 5/1999 9/2000 1/2002 5/2003 9/2004 1/2006 5/2007 9/2008 1/2010 5/2011 9/201250.0

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Indice Precios Nominales Indice Precios Reales

Evolución indice de precios alimentos 1960-2013

19611963

19651967

19691971

19731975

19771979

19811983

19851987

19891991

19931995

19971999

20012003

20052007

20092011

20130.0

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Precios Nominales Precios Reales

Evolución del precio de commodities: será diferente esta vez?McKinsey Global Institute 2011

El regreso de Malthus• El pico de precios alcanzado en 2008 y la suba posterior en

2011 hicieron que muchos pensaran de nuevo en Malthus• El Equity Gild Study 2011 de Barclays, sintetiza bien el

pensamiento de la época:• “La escasez de recursos será un tema dominante en el futuro;

estamos agotando el stock mundial de recursos naturales, commodities en su acepción más amplia, a un ritmo acelerado, con el crecimiento del consumo per cápita largamente apuntalado por la creciente prosperidad de los países en desarrollo.”

• “Malthus podría finalmente estar en lo cierto, pero con consecuencias muchos más amplias de las que nunca imaginó”

Malthus no regresa • Ruchir Sharma presenta la visión exactamente contraria a la

Malthusiana, desacreditada por 200 años de fracaso:• “El alza del precio de las commodities, como el petróleo, llevan

la semilla de su propia destrucción; ya que cuanto más alto suban más probable que paralicen la economía mundial”

• “El commodity.com, está determinado por temor y falta de confianza en el progreso humano; temor al crecimiento de un conjunto de países emergentes compacto, con una demanda insaciable, liderada por China y predicciones de que el mundo está agotando el petróleo y las tierras productivas, todo esto sumado a una pérdida de fe en la capacidad humana para encontrar alternativas al petróleo y hacer más productivas las tierras agrícolas”

Las causas de estos cambios

Porqué? : Causas de la suba de precios«La historia oficial»

• Crecimiento de la demanda en países emergentes• Demanda agregada por biocombustibles • Especulación financiera en mercados de alimentos • Suba de precios del petróleo y la energía • Políticas públicas de restricción de mercados • Caída del valor del dólar• Bajos stocks en relación al consumo de varios alimentos• Variabilidad climática • Reducida inversión en la investigación agrícola

Crecimiento de países emergentes

La causa fundamental subyacente !!!El aumento tendencial de largo plazo de los precios de los alimentos

está asociado fundamentalmente al crecimiento económico de países emergentes y el impacto sobre los patrones de consumo; mayores ingresos determinan mayor consumo de carnes, lácteos y frutas”• Representan una altísima proporción de la población

mundial (más de 4000 millones de personas) en Asia, Africa y América Latina, con gran participación de China

• Parten de niveles bajos de consumo (alta elasticidad ingreso)• Muchos países carecen del potencial para satisfacer la

demanda creciente de alimentos con producción propia por limitaciones en su disponibilidad de tierras y aguas

• Existe una creciente urbanización que cambia los hábitos de consumo.

• Crecimiento espectacular del supermercadismo y cadenas de frío

Efecto población e ingresos: cambio patrones de consumo en Taiwan (kilogramos p/c y U$S)

Cereales Vegetales Carnes Lacteos Frutas Ingreso P/C

1975 162 110 27 4 55 979

1980 134 130 43 6 70 2.394

1985 110 103 56 8 112 3.368

1990 102 93 63 15 132 8.325

1995 100 102 73 23 137 13.103

2000 92 115 79 24 136 14.906

2005 91 104 77 20 126 16.4492008 82 103 73 19 125 17.833

Biocombustibles

Evolución mundial de la producción de biocombustibles

USA: producción de etanol Farm Foundation 2011

Características del mercado de biocombustibles• El mercado mundial de biocombustibles tiene poco de mercado

libre y mucho de intervención estatal en todos los países productores de etanol y biodiesel.

• Los objetivos fueron reducir el consumo de combustibles fósiles, reducir emisiones de GHG, mejorar ingresos/ empleo en sector rural

• Los instrumentos de estímulo utilizados incluyeron: subsidios directos, exoneraciones impositivas, donaciones, usos mínimos y obligación de mezclas. Los mandatos para las mezclas obligatorias fueron aplicados al menos en 17 países. (International Policy Council; Biofuels and biomass subsidies in the US,EU and Brazil, ….2010)

• 22 Programas de apoyo administrados por 5 diferentes agencias gubernamentales, (EPA, USDA, DOE, IRS, Customs and Border Protection)

En la actualidad las políticas están muy cuestionadas y los estímulos se están reduciendo en USA y UE.

Especulación financiera

Sobre la especulación • En los últimos tiempos inversores individuales e

institucionales disponen de nuevos instrumentos para invertir en commodities : Index Funds, Exchange Traded Funds, OTC Swap agreements y otros productos.

• No hay duda sobre el extraordinario crecimiento de la inversión en futuros en commodities alimentarias y no alimentarias, a través de diversos instrumentos; creció exponencialmente entre 2002 y 2008.

• Sin embargo existen opiniones muy divididas sobre el impacto de estas inversiones sobre los aumentos de precios. Mientras algunos autores le asignan un papel decisivo, otros lo consideran como un factor más que en todo caso no fue causante principal de la suba de precios.

Crecimiento de la inversión en CIF’s

Número de contratos de futuro y opciones

Precio del petróleo

Precio del petróleo y los alimentos

• Históricamente ha existido una alta correlación entre el precio del petróleo y los alimentos (década de los setenta). El período que nos ocupa no es excepción a esta regla

• Mayores costos de energía implican mayores costos de producción, transporte y almacenamiento

• También implica mayores costos de insumos, particularmente los fertilizantes

• Aunque no es siempre tenido en cuenta, mayores precios del petróleo determinan un aumento de la demanda de países exportadores, lo que impacta sobre los precios de los alimentos

Evolución del precio del petróleo Farm Foundation 2011

Evolución de stocks a uso de soja (CME)

Evolución del dólar 2001-2013

Algunos interrogantes

• Cambio radical en el mercado mundial de alimentos con algunas características muy particulares:

• Incremento extraordinario de precios de alimentos y tierras (más allá de su rentabilidad)

• Abarcaron una amplia gama de productos alimenticios y no alimenticios (metales y minerales)

• La suba de precios ocurrió con inusual rapidez y en todos los casos a partir de 2003 con un pico en 2008 y otro en 2011

• Nadie lo previó• Sugiere la existencia de factores externos como posibles

determinantes

The Economist, Marzo de 1999, “The next shock”

“ El precio del petróleo cayó a la mitad en los últimos dos años, apenas arriba de 10 dólares el barril; y puede caer aún más”

“ y, 10 dólares puede ser demasiado optimista; podemos estar yendo hacia 5 dólares… Debido a nuevas tecnologías y ganancias de productividad, podemos esperar que los precios del petróleo y la mayoría de otras commodities caigan lentamente en los próximos años”

USDA Agricultural Baseline Projections to 20122003

El milagro del año 2003 Breakout Nations R. Sharma

• A partir de 2003 las “estrellas se alinearon” y el crecimiento que habían mostrado algunas economías emergentes adquirió dimensión planetaria; una era dorada, no bien comprendida en la época y que muy difícilmente se repita

• Entre 2003 y 2008, 114 países emergentes crecieron a un promedio anual superior al 4% y 98 lo hicieron a más del 5%.

• Durante ese período no hubo crisis en Asia, ni en Rusia, ni en Mexico, ni Argentina; todo anduvo sobre ruedas

• Adicionalmente, los países desarrollados crecieron a tasas moderadas, pero consistentes entre 1,5 y 2% anual.

Lo que nadie previó: el milagro de 2003: Crecimiento per cápita de países emergentes

1971-1980 1981-1990 1991-2000 2001-2010 2003-2008

China 6,28 9,35 10,45 10,48 11,31

Asia s/Jap 5,92 7,13 6,91 7,43 8,05

India 3,09 5,57 5,48 7,78 8,33

Ex URSS 3,12 2,19 -3,99 5,42 7,54

Emergentes 5,35 3,95 4,07 6,02 6,86

En desarrollo 5,80 3,57 4,85 5,63 6,56

Uruguay 3,05 0,15 3,47 3,30 5,58

Desarrollados 3,34 3,12 2,57 1,41 2,09

Porqué a partir de 2003 ? importancia de factores macroeconómicos

• Un cambio tan abrupto en todas las variables analizadas debe haber sido provocado por factores externos

• Las bajas tasas de interés en el mundo desarrollado y la liquidez que estas generaron (easy money) fueron fundamentales

• Los bancos centrales de países desarrollados intentaron una y otra vez evitar las crisis a través de inyecciones de liquidez que en buena medida, en lugar de ir hacia sus propios mercados, se desviaron en forma natural hacia países emergentes en la búsqueda de retornos que no eran obtenibles en aquellos países. Es así que fuertes flujos de capital, con todo su impacto inflacionario aterrizaron en decenas de países en desarrollo.

Crecimiento y desplome del índice Nasdaqla burbuja de las .com

Tasas de interés de corto plazo Res Fed, USA

1970-011972-051974-091977-011979-051981-091984-011986-051988-091991-011993-051995-091998-012000-052002-092005-012007-052009-092012-010

5

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20

25

Tasas de interés de corto plazo Res. Fed, USApánico por riesgo deflación (deflation scare)

2000-01 2000-11 2001-09 2002-07 2003-05 2004-03 2005-01 2005-11 2006-09 2007-07 2008-05 2009-03 2010-01 2010-11 2011-09 2012-07 2013-050

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6

7

El flujo de capitales hacia y entre países emergentes

• Puede dividirse en varias categorías: Inversión extranjera directa; la más importante en

volumen, la más estable, menos susceptible de reversión súbita y con mayores beneficios potenciales

Inversiones en portafolios financieros de bonos y acciones; muy fáciles de revertir

Préstamos bancarios, que aunque más estables que los anteriores también pueden expresar tendencias de reversión ante el cambio de condiciones

Carry Trade aprovechar el diferencial de tasas de interés entre dos monedas (US dólar y Real en Brasil)

Flujos de capital hacia economías emergentes IIF 2013

Flujos de Inversión Extranjera Directa hacia países en desarrollo (UNCTAD millones de USD)

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19721973

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19781979

19801981

19821983

19841985

19861987

19881989

19901991

19921993

19941995

19961997

19981999

20002001

20022003

20042005

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20082009

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Un círculo virtuoso originado en países desarrollados y autoalimentado en emergentes

• El disparador de la suba de precios esta vez fueron las bajas tasas de interés y flujos de capital desde PD (push factors), que encontraron alternativas de inversión en PE cuando las condiciones de estos fueron atractivas (pull factors)

• Crecimiento sincronizado en decenas de países y comercio recíproco entre PE potenciaron el crecimiento de estos últimos

• Importantes flujos de capital entre PE • El crecimiento sincronizado de los PE terminó siendo la causa y

también la consecuencia de la suba de precios• Esta realidad fue potenciada en la demanda agregada de

biocombustibles, la especulación y otras variables que vimos• La lógica nos sugiere que esta explosión de precios deberá

volver a un nuevo equilibrio

Como será el futuro? Volverá Malthus o esta vez no será diferente

• Las bajas tasas de interés y la altísima liquidez están todavía presentes en el mercado, pero eventualmente subirán las tasas, la liquidez se reducirá y los flujos de capital hacia países emergentes también se achicarán

• En ese caso la pregunta relevante es, si el crecimiento de los PE será sostenible; si han aprovechado estos años de gran crecimiento para hacer las reformas que garanticen su futuro crecimiento o lo han dilapidado creando condiciones económicas y sociales que serán insostenibles.

• A continuación presentamos la visión de algunos observadores calificados sobre a los flujos de capital, el crecimiento de PE y en particular sobre China y su futuro

John B. Taylor: Monetary Policy and the Next Crisis 2012 (Stanford University)

• Las bajas tasas de interés fueron responsables de la crisis inmobiliaria en 2008 en USA.

• En el mismo sentido han sido responsables de la crisis crediticia en Europa, facilitando un endeudamiento que a la postre quedó demostrado era insostenible para la mayoría de las economías europeas

• Son responsables de los flujos financieros hacia países emergentes y en parte de su crecimiento y del alto precio de las commodities

• Los booms inducidos por la “plata fácil”, también tendrán su contraparte de caída cuando las condiciones cambien

Sobre flujos de capital hacia PE: Emerging Markets capital flows IIF Octubre de 2013

• Los flujos de capital hacia países emergentes han caído sustancialmente en los últimos meses en un contexto de mayores dificultades externas.

• Esta caída en los flujos de capital reflejan la situación de factores de la oferta (push factors) y de demanda (pull factors).

• Los condicionantes fundamentales del crecimiento de PE se han deteriorado, haciéndolos menos atractivos para inversores extranjeros. La suba de tasas de interés a nivel global, anticipando la reducción de estímulos de la Fed, se suma a las debilidades que están mostrando las economías emergentes.

• Una mayor diferenciación entre países de parte de los inversores, premiará a las economías con fundamentos de sólido crecimiento, pero seguirá poniendo presión sobre las economías más vulnerables.

Emerging economies:The Great DecelerationThe Economist Julio 2013

Structural Challenges to Emerging Market Growth

Institute of International Finance Oct/2013• Los mercados emergentes están experimentando un

enlentecimiento generalizado en su crecimiento que contrasta con la realidad de los PD

• Este debilitamiento no es meramente cíclico sino que refleja factores estructurales subyacentes, incluyendo la carencia de reformas durante años de performance formidable, así como el agotamiento gradual de los determinantes del crecimiento acelerado.

• Revitalizar el crecimiento de PE dependerá de la realización de reformas que permitan un crecimiento más equilibrado y de mayor calidad, basado en renovados modelos de crecimiento.

I. Bremmer and N. Roubini: The New abnormal where emerging markets will fail to emerge (2013)

• El crecimiento económico entre los más importantes países emergentes se ha enlentecido considerablemente dado que las reformas necesarias para seguir creciendo se han pospuesto.

• Varias economías emergentes no lograrán “emerger” realmente, en particular por inmadurez relativa de sus instituciones políticas y financieras y por el hecho de que muchos de sus gobiernos han utilizado los éxitos recientes como excusa evitar las reformas necesarias para llevarlos a un nuevo estadio de desarrollo

• Los riesgos que enfrentan los países emergentes se potencian porque dependen cada vez más del comercio recíproco entre ellos mismos.El comercio entre los BRICS creció más de 1000 % en la última década y los cinco miembros están ahora sufriendo enlentecemiento de sus economías en la actualidad.

“Over the Horizon : In search of investment peaks in a low-return environment”; Goldman Sachs 2013

• Debemos analizar si los países emergentes más importantes han progresado en la mejora de sus fallas estructurales; y nuestra respuesta es que no lo han hecho y que en muchos casos las han empeorado.

• Estos países, en relación a los países desarrollados, son en gran medida subdesarrollados, tienen problemas en su educación y nutrición básica y una infraestructura inadecuada, a pesar de haber tenido una década de crecimiento anualizado del 6,6 % en el conjunto de países emergentes y del 8,2 % en los BRIC’s

The Next Emerging Market Crisis:Simon Johnson, Sloan School of Management MIT, Sept 2013

• Los países emergentes enfrentan un serio riesgo de crisis? En principio no, pero puede ser un si en un futuro no muy distante

• Tres causas de preocupación: India enfrenta problemas económicos que están llegando

a alcanzar nivel de crisis Déficits de cuenta corriente se financian con entradas de

capital. Una eventual salida de capitales puede determinar mayores tasas de interés y crear serias dificultades

La Reserva Federal está moderando su política expansiva eso puede afectar los flujos de capital hacia países emergentes

D. Acemoglu y J. Robinson sobre el crecimiento en China: “Why Nations Fail” 2012

• “En China el crecimiento basado en importación de tecnología extranjera y exportación de productos manufacturados de baja calidad, posiblemente continúe por un tiempo. Sin embargo el crecimiento de China eventualmente llegará a su fin, particularmente cuando alcance niveles de ingresos medios.

• El escenario más probable es que el Partido Comunista y la crecientemente poderosa elite de China, podrán mantener su poder durante varias décadas.

• En tal caso la historia y nuestra teoría sugiere que el crecimiento basado en destrucción creativa y verdadera innovación, no llegarán y las altas tasas de crecimiento se evaporarán lentamente”

Michael Porter: The Competitive Advantage of Nations, 1990

• La prosperidad nacional se crea, no se hereda. No crece a partir de la dotación de recursos naturales, la mano de obra abundante y barata o un tipo de cambio subvaluado.

• La competitividad de las naciones depende de la capacidad de sus industrias de innovar y mejorar permanentemente. Las empresas ganan competitividad frente a sus mejores competidores mundiales por las presiones y desafíos. Se benefician de tener competidores locales fuertes, proveedores locales agresivos y consumidores exigentes.

• A medida que la base de la competitividad se desplazó, cada vez más, hacia la creación y utilización de conocimiento, el rol de las naciones se ha agrandado.

NOMURA: Global Economics and Strategy 2011

• Asignamos una probabilidad de 1 en 3 de que China baje su crecimiento a menos del 5 % antes del fin de 2014 por las siguientes razones:

• Sobreinversión y crédito excesivo• Arquitectura monetaria rudimentaria• Privilegios de empresas estatales• Consecuencias no deseadas de la liberalización financiera• El Lewis turning point • Problemas demográficos, ambientales y de recursos

naturales

Revisión de políticas de biocombustibles • En Europa las críticas a las políticas actuales se multiplican en virtud

del cuestionamiento de su impacto ambiental, de la suba de precios de los alimentos y las grandes adquisiciones de tierra en Africa para producir biocombustibles. Estos argumentos presionan para el cambio de las políticas

• El 10 de setiembre pasado el Parlamento Europeo limitó el uso de biocombustibles derivados de cereales y oleaginosas (de primera generación) al 6% como máximo, dentro del 10% exigible para 2020.

• En USA, decenas de subsidios caducaron a fin de 2011 y 2012 y no se han renovado.

• “Nuestros resultados sugieren que las actuales políticas de biocombustibles han sido muy costosas, producen reducciones insignificantes del uso de combustibles fósiles y que agrandan en lugar de reducir las GHE” B Jeager; OSU, USA.

Políticas de biocombustibles (2)

• Con la caída en el consumo de gasolina en USA y el máximo de 10 % de mezcla que la industria automotriz puede utilizar, ya se hace imposible aumentar el uso de etanol para cumplir con los mandatos (blend wall)

• En una próxima regulación la EPA estará reduciendo el volumen de uso obligatorio de etanol de 14,4 a 13 billones de galones a partir de 2014.

• Como consecuencia el crecimiento de la producción de etanol se verá limitado hacia el futuro y tanto en USA como en otros países la producción de biocombustibles no crecerá ni cerca de lo que lo hizo en la década pasada.

Que está pasando con la producción?

Que pasa con la producción?A changing global harvest

Fuglie and Nin Pratt 2013• “ En 1961 el mundo alimentaba 3.500 millones de

personas cultivando 1.370 millones de hectáreas. Medio siglo después, la población mundial creció a 7.000 millones de habitantes, mientras que la tierra cultivada aumentó solo un 12 %, a 1.530 millones de hectáreas. Como entonces se triplicó la producción agrícola? Aumentando la productividad. Obteniendo más producción de los recursos disponibles, demostrando equivocados viejas preocupaciones de que la población mundial superaría a la oferta de alimentos”

Evolución de la tasa anual de crecimiento de la producción agrícola mundial (Fuglie and Nin Pratt 2013)

Las fuentes del crecimiento han cambiado(USDA Amber Waves Sept 2012: Fuglie and Ling Wang)

En conclusión: el mercado mundial de alimentos hacia un nuevo equilibrio

• Los PE no serán capaces de sostener sus altas tasas de crecimiento y la demanda de alimentos se verá resentida

• La producción de biocombustibles no seguirá creciendo y tenderá a caer.

• El mercado de alimentos en un plazo de diez años no seguirá con grandes subas de precios más allá de problemas coyunturales que afecten a la oferta, que está creciendo en base a tecnología desde hace ya varios años

• El mercado se irá ajustando a un nuevo equilibrio, con caídas moderadas de precios de los principales productos como soja y algo mayores en maíz, en términos nominales, con una tendencia a la baja en términos reales hacia el futuro.

• Este escenario podría cambiar radicalmente si hubiera un crisis importante y generalizada a nivel de países emergentes

El mercado de la carne vacuna

La realidad de la ganadería vacuna difiere de la de otros alimentos

• A diferencia de los cereales y oleaginosas cuya producción aumentó significativamente durante los últimos años, la producción de carne vacuna se ha mantenido estable en algunos casos y ha caído en otros importantes productores

• La razón fundamental para esta realidad está en la competencia por la tierra, habiendo los cultivos y en algunos casos la lechería, invadido áreas tradicionalmente ganaderas desplazando el rodeo a zonas de menor productividad

• Al mismo tiempo, las exportaciones mundiales de carne han caído, por lo que la escasez es lo que mejor define la situación del mercado mundial

El año económico de la carne vacuna y perspectivas para 2013 (Institut de l’élevage Francia 2013)

• Penuria en el mercado mundial. Mientras la demanda aumenta particularmente en mercados emergentes, la producción mundial de carne vacuna está estancada desde hace 5 años, a pesar de la aparición de India en el escenario internacional. La ganadería vacuna se muestra en todo el mundo menos rentable que los cultivos e incluso que los lácteos. La producción de cereales y oleaginosas no parece que vaya a debilitarse . Entonces, podrá el aumento de precios que tiene lugar a nivel mundial , reflejando las tensiones de una demanda insatisfecha, provocar una reacción de la oferta? En India si; en América del Sur es posible; En USA probablemente no; en Europa seguramente no.

• Estamos ante una escasez de oferta que no cambiará fácilmente en un futuro próximo, lo que es un escenario muy bueno para la ganadería de Uruguay, aunque existen varias interrogantes y riesgos.

Exportaciones de AR+BR+URU

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Brasil Evolución de la faena trimestral

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Evolución de la faena en Brasil

Brasil, proyecciones: Realista, corto y medio plazo JR Puoli 2012

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 20220

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350,000,000

400,000,000

450,000,000

500,000,000

8,584,055

10,789,409

7,283,800

9,483,800

1,300,255 1,305,609

180,118,656 183,820,395181,601,711

148,694,725 148,034,882

145,056,603

PRODUCCION, ton Consumo interno EXCEDENTE A EXPORTAR Rebanho médio Pastura, ha

TON

cab

Evolución del Rodeo USA (cabezas)

19601962

19641966

19681970

19721974

19761978

19801982

19841986

19881990

19921994

19961998

20002002

20042006

20082010

201250,000,000

60,000,000

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90,000,000

100,000,000

110,000,000

120,000,000

130,000,000

140,000,000

USA: producción de carne vacuna millones de tons

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 20129,000

9,500

10,000

10,500

11,000

11,500

12,000

12,500

Hacia donde van los sistemas de producción en USA• Con altos precios de granos los feedlots demandan animales más

pesados por lo que la recría extendida (stocker) presiona por una base forrajera cada vez más chica

• La necesidad de aumentar el rodeo de cría y la demanda de terneros más pesados para confinar, determinan un incremento en la demanda de forrajes al mismo tiempo que la oferta de estos se reduce por la competencia de los granos.

• En el largo plazo se prevé un cambio sustancial, orientado a producir carne de calidad en base a más forraje y menos grano.

• “En las últimas 4 o 5 décadas la clave era como lograr mayor uso de grano en los sistemas ganaderos; en las próximas décadas la clave será como producir carne vacuna de alta calidad con la menor utilización posible de grano” Derrell Peel 2012

• Cualquiera que sea el escenario,no habrá gran crecimiento de la producción en los próximos años

Australia es un gran competidor, incluso en Chile!!!!

Proyección de exportaciones de Australia MLA 2013

Como será el mercado en los próximos años• Escasez de oferta • Demanda sostenida en países emergentes (?)• Demanda firme un USA (?)

• Sin embargo este escenario promisorio tiene algunos interrogantes, cuya definición podría afectar las condiciones del mercado:

Del lado de la demanda

Propios de Uruguay y sus relaciones internacionales

Los riesgos a nivel de la demanda• Reducción importante del crecimiento en países

emergentes y eventualidad de crisis pueden afectar mucho al mercado ya que son estos los que han sostenido la demanda mundial

• Los altos precios de la carne vacuna pueden encontrar un techo en todos los mercados, incluso los desarrollados.

• Reducción del precio del petróleo y demanda de exportadores como Rusia, Venezuela y países árabes petroleros a los que Brasil exporta más del 50% del volumen de su carne fresca

Riesgos a nivel de oferta y competencia

• BRASIL: tipo de cambio, consumo interno y exportaciones

• ARGENTINA: cambio radical de políticas y aumento potencialmente muy importante de exportaciones (cuota 481)

• Carnes sustitutas: la caída en precio del maíz y otros granos hace más barata en términos relativos a la producción de pollo y cerdo frente a carne vacuna

Riesgos propios de Uruguay

• País caro para productores, industriales y exportadores que complican la competitividad de toda la cadena. En la actualidad el precio del novillo en Uruguay es más caro que en Australia

• Acceso a mercados con desventajas competitivas frente a Australia y Nueva Zelanda de carácter sanitario y arancelario en USA, Canadá y varios países asiáticos. En general el progreso de acuerdos de libre comercio de Uruguay ha sido pobre y eso nos crea claras desventajas competitivas.

Algunos temas de mediano plazo• Impacto de la ganadería pastoril sobre el medio ambiente• Se está generando una corriente, más importante a nivel

mediático que de consumidores, contraria a las carnes en países desarrollados, un tema con potencial impacto sobre la demanda

• Como afectará el cambio climático a la producción ganadera y que medidas pueden reducir su impacto

• En todo caso estamos ante un escenario relativamente auspicioso, que no está libre de riesgos potencialmente importantes tanto en el corto como el mediano plazo

• La respuesta frente a este escenario debería conducirnos a ser más productivos y a diferenciar la producción

Gracias por la atención, que tengan felices fiestas y que 2014

sea un gran año para todos

Table 2. Summary Comparison of Product Attribute Rankings Across Information Sources, Ground Beef and Steak

Beef Ground Beef Steak

Preference Consumer Expert Consumer Expert

Rank Studies Survey Survey Survey Survey

1 Food Safety Food Safety Price Food Safety Price

2 Price Product Quality Food Safety Product Quality Product Quality

3 Health Price Product Quality Price Food Safety

4 Product Quality Health Health Health Health

5 Sustainability Nutrition Nutrition Nutrition Nutrition

6 Social Aspects Social Aspects Sustainability Social Aspects Social Aspects

7 Nutrition Sustainability Social Aspects Sustainability Sustainability

Evolución mundial del área cosechada de los 13 principales cultivos entre 2005 y 2011 FF 2011

“Nova pecuaria brasileira”JR Puoli, 2010

• “Quero dizer com isso que nosso rebanho não crescerá mais a passos largos como fazia antes. A principal causa disto é o fato de não termos mais fronteiras agrícolas.”

• Portanto, como todo rebanho estável tem que abater bastante fêmeas, acredito que nosso abate de fêmeas ficará próximo destes valores atuais. E, CONSEQUENTEMENTE, não teremos mais aumentos tão significativos na produção de carne, pois o rebanho está estável.

• “Temos visto nos últimos 10 anos grandes mudanças no uso da terra. Isto é, a redução drástica da abertura de novas fazendas e a troca dos pastos (não só, mas principalmente) por soja, cana e eucalipto.

China Stock vacuno y ovino

Tasas de interés y flujos de fondos• Si bien las tasas de interés en el mundo desarrollado se mantienen en

niveles muy bajos y la liquidez (QE) aún persiste, el anuncio de reducción de las compras de bonos por la FED ya ha reducido los flujos de capital hacia países emergentes

• La cantidad de capital que saldrá de Rusia en 2013 se estima en 50.000 millones de dólares de acuerdo al Ministerio de Desarrollo Económico. La intensidad del “outflow” se debe en parte a condiciones globales adversas (push factors) incertidumbre y la baja calidad del clima de inversión (pull factors). Deutsche Bank, Moscú.

• La devaluación de la rupia (India) se aceleró a partir de Mayo, al tiempo que los inversores extranjeros retiran su inversiones en bonos y acciones ante la posible reducción de los estímulos de la FED

• Inversores internacionales redujeron sus tenencias de bonos de India en 10.000 millones en Mayo, las que alcanzaron el nivel más bajo desde Enero de 2012, de acuerdo a datos del banco central de India.

Tasas de interés y flujos de capital 2• La reciente venta masiva (sell-off) de bonos en los mercados

regionales traen recuerdos de las crisis anteriores en los países del Este de Asia. La salida de fondos de la región hace necesario que las autoridades promuevan formas estables de financiamiento.

• El crecimiento de la región se ha debilitado; la mayoría de las economías de la región registran menor crecimiento en 2013.

• Los países asiáticos más afectados por el reciente sell-off han sido India e Indonesia. Los inversores extranjeros se preocupan por los crecientes deficits de cuenta corriente y una débil condición fiscal en ambos países. Otras economías que muestran un deterioro en su situación externa y fiscal también podrían enfrentar retiros de fondos de inversores extranjeros . Las tasas de interés han aumentado en muchos países emergentes del Este de Asia a medida que la salida de fondos determina condiciones de liquidez más restringida.

• Asian Development Bank Sept. 2013

Los componentes del índice de alimentos

1/1990 4/1991 7/1992 10/1993 1/1995 4/1996 7/1997 10/1998 1/2000 4/2001 7/2002 10/2003 1/2005 4/2006 7/2007 10/2008 1/2010 4/2011 7/2012 10/20130.0

50.0

100.0

150.0

200.0

250.0

300.0

350.0

Carnes Lácteos Cereales Oleaginosas

Producción mundial de granos Farm Foundation 2011