ejercicios resueltos capitulo 7 administracion financiera de gitman, 11 edicion

7/25/2019 Ejercicios Resueltos Capitulo 7 Administracion Financiera de Gitman, 11 Edicion

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PROBLEMAS DE AUTOEVALUACIÓN

AE7–1 Valoración de acciones comunes Las acciones comunes de PerryMotors pagan en la actualidad un dividendo anual de 1.80 dólares por acción.El rendimiento requerido de las acciones comunes es del 12 por ciento.

Calcule el valor de las acciones comunes bao cada uno de los siguientessupuestos sobre el dividendo.

a. !e espera que los dividendos cre"can a una tasa anual del 0 por cientoinde#nidamente.

Po= D1

(1+ Ks)n

Po= 1.80

(1+0.12) 1 Po=1.61

b. !e espera que los dividendos cre"can a una tasa anual constante del $ porciento inde#nidamente.

Po= D1

(1+ Ks ) n

Po= 1.80

(1+0.17)1 Po=

1.80

1.q7 Po=1.54

EJERCICIOS DE PREPARACIÓN

E7–1 %n balance general equilibra los activos con sus &uentes de#nanciamiento de deuda y #nanciamiento con capital propio. !i unacorporación tiene activos equivalentes a $.2 millones de dólares y una ra"ónde endeudamiento del '$.0 por ciento( )cu*nta deuda tiene la corporación ensus libros+

,ndice de endeudamiento '$- 0.'$ /otal activos $(200(000.00

/otal pasivos 0.'$$(200(000

Total pasivos = 3,900,000.00



E7– !tac3er 4eig5t Loss paga actualmente un dividendo anual a #n de a6ode 1.20 dólares por acción. /iene planes de aumentar este dividendo en $por ciento el pró7imo a6o y mantenerlo en ese nuevo nivel en el &uturoprevisible. !i el rendimiento requerido de las acciones de esta empresa es del8 por ciento( )cu*l es el valor de las acciones de !tac3er+

Po= D1

Ks−g

Po= 1.20

0.08−0.05 Po=

1.20

0.03 Po=40.00

PROBLEMAS

!7–1 Acciones autori"adas # disponibles La carta constitucional de spinCorporation autori"a la emisión de 2 millones de acciones comunes.ctualmente( e7isten 1(900(000 acciones en circulación y 100(000 accionesse mantienen como acciones en tesorer:a. La empresa desea recaudar 98millones de dólares para una e7pansión de la planta. Las pl*ticas con susbanqueros de inversión indican que la venta de las nuevas acciones comunesproporcionar* a la empresa ;0 dólares por acción.a. )Cu*l es el n<mero m*7imo de las nuevas acciones comunes que la

empresa puede vender sin obtener mayor autori"ación de los accionistas+

cciones comunes en circulación 1.900.000

= acciones en tesorer:a 100.000cciones en circulación 1(>00.000

cciones autori"adas 2(000.000= acciones en circulación 1(>00.000cciones para vender sin mayor autori"ación 700.000

b. ?e acuerdo con los datos proporcionados y los resultados que obtuvo en elinciso a( )podr* la empresa recaudar los &ondos necesarios sin obtenermayor autori"ación+

@ondos a recaudar 2(000.000 ;0.00 $%,000.000.00

&'' (o se podr)n recaudar los *ondos necesarios.

c. )AuB debe 5acer la empresa para obtener la autori"ación de emitir unn<mero mayor de acciones que el n<mero calculado en el inciso a+



!7– +oti"ación de acciones !uponga que la siguiente coti"ación de lasacciones de dvanced usiness Mac5ines que se negocian en la olsa deDalores de ueva For3 apareció en la publicación del ueves( 19 de diciembredel Wall Street Journal.G3.% $.13 1.% Adv-usac/ A- 1.3% 1. %3

1%$3% 1.7 G1.3

Con esta in&ormación( responda las preguntas siguientesHa. )En quB d:a ocurrió la actividad de negociación+

ircoles 13 de 2iciembre

b. ) quB precio se vendieron las acciones al #nal del d:a miBrcoles( 1> dediciembre+e vendieron a 1.7

c. )AuB cambio porcentual ocurrió en el precio de cierre de las accionesdesde el inicio del a6o natural+

Aumento de 3.%4d. )Cu*l es la relación precioIganancias de la empresa+ )AuB indica+!'E = %35as acciones se ne6ociaron a un precio %3 veces ma#or ue sus6anancias.

e. )Cu*l es el precio #nal al que se negociaron las acciones en el d:acoti"ado+

*. )Cu*l es el monto esperado del dividendo del a6o en curso+

6. )Cu*l es el precio m*s alto y m*s bao al que se negociaron las accionesdurante el <ltimo periodo de $2 semanas+Entre 1.% # $.13

/. )Cu*ntas acciones se negociaron en el d:a coti"ado+e ne6ociaron 1,%$3,%00 acciones

i. )Cu*nto cambió el precio de las acciones( si lo 5i"o( entre el d:a coti"ado yel d:a anterior+ ) quB precio cerraron las acciones el d:a anterior+

!7–7 Valor de acciones comunes8 crecimiento cero Jelsey ?rums( Knc.(es un proveedor bien establecido de instrumentos #nos de percusión paraorquestas de los Estados %nidos. Las acciones comunes clase de laempresa pagaron un dividendo de $.00 dólares por acción al a6o durante los<ltimos 1$ a6os. La administración espera seguir pagando a la misma tasadurante el &uturo previsible. !ally /albot compró 100 acciones comunes clase de Jelsey 5ace 10 a6os cuando la tasa de rendimiento requerida de lasacciones era del 1; por ciento. Ella desea vender sus acciones el d:a de 5oy.La tasa de rendimiento requerida actual de las acciones es del 12 por ciento.



)Cu*nta ganancia o pBrdida de capital obtendr* !ally de sus acciones+

Po= D1

Ks

Po= 5

0.16 Po=31.25

Po= 5

0.12 Po=41.66

btendr* ganancias de 10.91 por acción.

!7–9 Valor de acciones comunes8 crecimiento constante %tilice elmodelo de crecimiento constante modelo de ordon para calcular el valorde cada empresa presentada en la tabla siguienteH

a.

Po= D1

Ks−g

Po= 1.20

0.13−0.08 Po=

1.20

0.05 Po=24.00

b.

Po= 4

0.15−0.05 Po=

4

0.10 Po=40.00

c.



Po= 0.65

0.14−0.10 Po=

0.65

0.04 Po=16.25

d.

Po= 6

0.09−0.08 Po= 6

0.01 Po=600.00

e.

Po= 2.25

0.20−0.08 Po=

2.25

0.12 Po=$18.75



!7–11 Valor de acciones comunes8 crecimiento constante El3 County /elep5one pagó los dividendos presentados en la tabla siguiente durante los<ltimos ; a6os.

!e espera que el dividendo por acción de la empresa sea de >.02 dólares elpró7imo a6o.

Periodo 200;=2001 $

g 2.2$I2.8' 0.'8> tabla PDK@ $- 0.0$a. !i usted puede ganar el 1> por ciento de las inversiones de riesgo similar(

)cu*nto es lo m*7imo que estar:a dispuesto a pagar por acción+

Po= D1

Ks−g

Po= 3.02

0.13−0.05 Po=

3.02

0.08 Po=$37.75

b. !i usted puede ganar sólo el 10 por ciento de inversiones de riesgosimilar( )cu*nto es lo m*7imo que estar:a dispuesto a pagar por acción+

Po= D1

Ks−g

Po= 3.02

0.10−0.05 Po=

3.02

0.05 Po=$ 60.40

c. Compare los resultados que obtuvo en los incisos a y b y analice el

impacto del riesgo cambiante en el valor de las acciones.NII El valor de las acciones ser:a mayor si el rendimiento requerido &ueradel 10-

!7–13 Valuación de u:o de e*ectivo libre abor Kndustries est*considerando coti"ar en bolsa( pero no est* segura del precio de o&erta usto



para la empresa. ntes de contratar a un banquero de inversión para que laayude a reali"ar la o&erta p<blica( los administradores de abor decidieronreali"ar su propio c*lculo del valor de las acciones comunes de la empresa. ElC@ de la empresa reunió los datos para llevar a cabo la valoración usando elmodelo de valuación de Ouo de e&ectivo libre. El costo de capital promedioponderado de la empresa es del 11 por ciento. sta tiene 1($00(000 dólares

de deuda al valor de mercado y 900(000 dólares de acciones pre&erentes a suvalor de mercado supuesto. Los Ouos de e&ectivo libres calculados para lospró7imos $ a6os( de 200' a 2011( se presentan a continuación. ?e 2011 enadelante( la empresa espera que su Ouo de e&ectivo libre cre"ca un > porciento anual.

a. Calcule el valor de toda la empresa abor Kndustries usando el modelo devaluación de fujo de eectivo libre.

FEL= FEL∗(1+i) Ka−gFEL

FEL=390,000∗(1+0.03)

0.11−0.03 FEL=

401,700

0.08 FEL=$ 5,021,250.00

/otal @El2011 >Q0(000 G $(021(2$0 ; ,11,%0.00

6o @C@1 PDK@11-

200' 200(000 0.Q01 180(200.002008 2$0(000 0.812 20>(000.00200Q >10(000 0.'>1 22;(;10.002010 >$0(000 0.;$Q 2>0(;$0.02011 $(911(2$0 0.$Q> >(208(8'1.2$

Dalor total de la

empresa

;$,0$9,331.%

b. %se los resultados que obtuvo en el inciso a( unto con los datosproporcionados anteriormente( para calcular el valor de las accionescomunes de abor Kndustries.Ds 9(09Q(>>1.2$ R 1($00(000 R 900(000

Vs= ;%,1$9,331.%



c. !i la empresa planea emitir 200(000 acciones comunes( )cu*l es su valorestimado por acción+2(19Q(>>1.2$I200(000.00 = ; 10.7 por acción

!7–1 Valor en libros # valor de liuidación El balance general deallinas Kndustries es el siguienteH

E7iste in&ormación adicional disponible con respecto a la empresaH1 Las acciones pre&erentes pueden liquidarse a su valor en libros.2 Las cuentas por cobrar y los inventarios pueden liquidarse al Q0 por cientode su valor en libros.> La empresa tiene 10(000 acciones comunes en circulación.9 ctualmente( est*n pagados todos los intereses y dividendos.

$ El terreno y los edi#cios pueden liquidarse al 1>0 por ciento de su valor enlibros.; La maquinaria y el equipo pueden liquidarse al '0 por ciento de su valoren libros.' El e&ectivo y los valores negociables pueden liquidarse a su valor en libros.

Con esta in&ormación( responda lo siguienteHa. )Cu*l es el valor en libros por acción de allinas Kndustries+

¿780,000−420,000

10,000

=$36.00 poracción

b. )Cu*l es su valor de liquidación por acción+

¿722,000−420,000

10,000=$30.20 poracción



c. Compare y analice los valores que obtuvo en los incisos a y b.

!7–17 Acción de la administración # valor de acciones El dividendom*s reciente de NES Corporation &ue de > dólares por acción( su tasa anualesperada de crecimiento de dividendos es del $ por ciento y el rendimiento

requerido es a5ora del 1$ por ciento.La administración est* considerando diversas propuestas para reorientar lasactividades de la empresa. ?etermine el impacto de cada una de lassiguientes acciones propuestas en el precio de las acciones( e indique lameor alternativa.a. o 5acer nada( lo que mantendr* sin cambios las variables #nancieras

clave.

Po= D1

Ks−g

Po= 3

0.15−0.05 Po=

3

0.10 Po=$30.00

b. Knvertir en una nueva m*quina que aumentar* la tasa de crecimiento dedividendos al ; por ciento y disminuir* el rendimiento requerido al 19 porciento.

Po= 3

0.14−0.06 Po=

3

0.08 Po=$37.50

c. Eliminar una l:nea de productos poco rentable( lo que aumentar* la tasade crecimiento de dividendos al ' por ciento e incrementar* elrendimiento requerido al 1' por ciento.

Po= 3

0.17−0.07 Po=

3

0.10 Po=$30.00

d. @usionarse con otra empresa( lo que reducir* la tasa de crecimiento al 9

por ciento y aumentar* el rendimiento requerido al 1; por ciento.

Po= 3

0.16−0.04 Po=

3

0.12 Po=$25.00

e. dquirir una operación subsidiaria de otra empresa de manu&actura. Laadquisición debe aumentar la tasa de crecimiento de dividendos al 8 porciento e incrementar el rendimiento requerido al 1' por ciento.



Po= 3

0.17−0.08 Po=

3

0.09 Po=$ 33.33

&'' 5a me:or alternativa es la propuesta en el inciso - puesto ue el

valor de las acciones seria ma#or comparado con las otras opciones.

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