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EJERCICIO #1 UNA EMPRESA DESEA RENOVAR LOS EQUIPOS DE LA PLANTA POR OTROS DE NUEVA TECNOLOGIA, QUE PERM LA VIDA UTIL DE LOS EQUIPOS ES DE 4 AOS NOTA: EN ESTE PROBLEMA NO CONSIDERE EL TEMA DE LAS DEPRECIACIONES LOS DATOS DE LAS 2 TECNOLOGIAS SON LOS SIGUIENTES: MAQUINA ANTIGUA: VALOR DE VENTA HOY COSTO DE OPERACIN ANUAL INGRESOS ANUALES VENTA DE LA MAQUINA DESPUES DE 4 AOS NUEVA TEGNOLOGIA: VALOR DE COMPRA COSTOS DE OPERACIN ANUAL INGRESOS ANUALES VALOR DE VENTA DENTRO DE 4 AOS-V RESCATE

10,000.00 500.00 5,500.00 7,000.00

16,000.00 200.00 8,500.00 9,000.00

DETERMINE LA CONVENIENCIA DE EFECTUAR EL CAMBIO DE TEGNOLOGIA FLUJO MAQUINA ANTIGUA FLUJO A AO 0 #NUM! 10% $ 17,535.86 $ 17,535.86 AO 1 5,500.00 (500.00) 5,000.00 (750.00) 4,250.00 4,250.00 AO 2 5,500.00 (500.00) 5,000.00 (750.00) 4,250.00 4,250.00

INGRESOS ANUALES COSTOS OPERACIONALES VTA MAQUINA ANTIGUA VALOR EN LIBRO MAQUINA ANT. RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS IMPUESTO A LA RENTA RESULTADO DESPUES DE IMPUESTOS MAS: DEPRECIACIONES INVERSIONES FLUJO DE EFECTIVO NETO TIR CK VA VAN

NUEVA TECNOLOGIA INGRESOS ANUALES COSTOS OPERACIONALES VENTA DE MAQUINA ANTIGUA VALOR EN LIBROS MAQUINA ANTIGUA

FLUJO B AO 0

AO 1 8,500.00 (200.00) -

AO 2 8,500.00 (200.00) -

10,000.00 -

VENTA DE MAQUINA NUEVA VALOR EN LIBROS MAQUINA NUEVA RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS IMPUESTO A LA RENTA RESULTADO DESPUES DE IMPUESTOS MAS DEPRECIACIONES INVERSIONES FLUJOS DE EFECTIVO NETO TIR CK VA VAN FLUJO INCREMENTAL INGRESOS ANUALES AHORRO EN COSTOS OPERACIONALES VENTA DE MAQUINA ANTIGUA VALOR EN LIBRO VENTA DE MAQUINA NUEVA RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS MENOS IMP A LA RENTA RESULTADO DESPUES IMPUESTOS MAS DEPRECIACIONES INVERSIONES FLUJOS DE EFECTIVO NETO TIR CK VA VAN ALTERNATIVA A ALTERNATIVA B VAN INCREMENTAL VAN VAN

10,000.00 (1,500.00) 8,500.00 (16,000.00) (7,500.00) 94% 10% $ 27,588.45 $ 20,088.45 FLUJO C AO 0 10,000.00 10,000.00 (1,500.00) 8,500.00 (16,000.00) (7,500.00) 24% 10% $ 10,052.60 $ 2,552.60 $ 17,535.86 $ 20,088.45 $ 2,552.60

8,300.00 (1,245.00) 7,055.00 7,055.00

8,300.00 (1,245.00) 7,055.00 7,055.00

AO 1 3,000.00 300.00 3,300.00 (495.00) 2,805.00 2,805.00

AO 2 3,000.00 300.00 3,300.00 (495.00) 2,805.00 2,805.00

GRADO DE SENSIBILIDAD DEL PROYECT

DE NUEVA TECNOLOGIA, QUE PERMITIRIA REDUCIR LOS COSTOS DE OPERACIN

TASA FISCAL TASA DE DESCUENTO

15% 10%

AO 3 5,500.00 (500.00) 5,000.00 (750.00) 4,250.00 4,250.00

AO 4 5,500.00 (500.00) 7,000.00 12,000.00 (1,800.00) 10,200.00 10,200.00

AO 3 8,500.00 (200.00) -

AO 4 8,500.00 (200.00) -

8,300.00 (1,245.00) 7,055.00 7,055.00

9,000.00 17,300.00 (2,595.00) 14,705.00 14,705.00

AO 3 3,000.00 300.00 3,300.00 (495.00) 2,805.00 2,805.00

AO 4 3,000.00 300.00 (7,000.00) 9,000.00 5,300.00 (795.00) 4,505.00 4,505.00

RADO DE SENSIBILIDAD DEL PROYECTO

UNA EMPRESA DESEA RENOVAR LOS EQUIPOS DE LA PLANTA POR OTROS DE NUEVA TEGNOLOGIA, QUE PERM LA VIDA UTIL DE LOS EQUIPOS ES DE 4 AOS NOTA: EN ESTE PROBLEMA NO CONSIDERE EL TEMA DE LAS DEPRECIACIONES LOS DATOS DE LAS 2 TEGNOLOGIAS SON LOS SIGUIENTES: MAQUINA ANTIGUA VALOR DE VENTA HOY COSTO DE OPERACIN ANUAL INGRESOS ANUALES VENTA DE LA MAQUINA DESPUES DE 4 AOS TASA FISCAL TASA DE DESCUENTO

10,000.00 500.00 5,500.00 7,000.00

NUEVA TEGNOLOGIA: VALOR DE COMPRA 16,000.00 COSTOS DE OPERACIN ANUAL 200.00 INGRESOS ANUALES 8,500.00 VALOR DE VENTA DENTRO DE 4 AOS-V RESCATE 9,000.00 DETERMINE LA CONVENIENCIA DE EFECTUAR EL CAMBIO DE TEGNOLOGIA FLUJO MAQUINA ANTIGUA FLUJO A AO 0

AO1

AO 2

NUEVA TECNOLOGIA

FLUJO B AO 0

AO1

AO 2

FLUJO INCREMENTAL

FLUJO C AO 0

AO1

AO 2

FLUJO A FLUJO B VAN INCREMENTAL

VAN VAN

NUEVA TEGNOLOGIA, QUE PERMITIRIA REDUCIR LOS COSTOS DE OPERACIN

ASA DE DESCUENTO

15% 10%

AO 3

AO 4

AO 3

AO 4

AO 3

AO 4

Datos de la mano de Obra : Sueldo anual Datos de la Automatizacion: Costos de los equipos Costos Operacionales 300,000.00 100,000.00 195,000.00

Tasa Fiscal Costo de Capital Vida Util del equipo Depreciacion anual

Flujo de efectivo mano de obra Ao 0 Sueldos Resultado antes de impuestos Ahorro de Impuesto a la renta Resultado despues de Impuestos (+) Depreciacion Inversion Flujos de efectivo neto TIR VA VNA Flujo de Automatizacion de proceso

Flujo A Ao 1 (195,000.00) (195,000.00) 29,250.00 (165,750.00) Ao 2 (195,000.00) (195,000.00) 29,250.00 (165,750.00)

#NUM! ($ 744,894.80) (744,894.80) Flujo B Ao 0

(165,750.00)

(165,750.00)

Costos Operacionales Depreciacion Resultado antes de impuestos Ahorro de impuestos Resultado despues de impuesto (+) Depreciacion Inversion Flujo de efectivo neto TIR VA VNA Flujo Incremental Ahorro en Costos Operacionales

(300,000.00) (300,000.00) #NUM! ($ 361,773.95) ($ 661,773.95) Alternativa C Ao 0

Ao 1 (100,000.00) (30,000.00) (130,000.00) 19,500.00 (110,500.00) 30,000.00 (80,500.00)

Ao 2 (100,000.00) (30,000.00) (130,000.00) 19,500.00 (110,500.00) 30,000.00 (80,500.00)

Ao 1 95,000.00

Ao 2 95,000.00

Depreciacion Resultado antes de Impuestos Impuesto a la Renta Resultado despues de Impuestos Mas Depreciacion Inversion Flujos de Efectivo Neto TIR CK VA VNA VAN INCREMENTAL

(30,000.00) 65,000.00 (9,750.00) 55,250.00 30,000.00 (300,000.00) (300,000.00) 25% 18% $ 383,120.86 $ 83,120.86 $ 83,120.86 85,250.00

(30,000.00) 65,000.00 (9,750.00) 55,250.00 30,000.00 85,250.00

15% 18% 10 aos 30,000.00

Ao 3 (195,000.00) (195,000.00) 29,250.00 (165,750.00)

Ao 4 (195,000.00) (195,000.00) 29,250.00 (165,750.00)

Ao 5 (195,000.00) (195,000.00) 29,250.00 (165,750.00)

Ao 6 (195,000.00) (195,000.00) 29,250.00 (165,750.00)

Ao 7 (195,000.00) (195,000.00) 29,250.00 (165,750.00)

Ao 8 (195,000.00) (195,000.00) 29,250.00 (165,750.00)

(165,750.00)

(165,750.00)

(165,750.00)

(165,750.00)

(165,750.00)

(165,750.00)

Ao 3 (100,000.00) (30,000.00) (130,000.00) 19,500.00 (110,500.00) 30,000.00 (80,500.00)

Ao 4 (100,000.00) (30,000.00) (130,000.00) 19,500.00 (110,500.00) 30,000.00 (80,500.00)

Ao 5 (100,000.00) (30,000.00) (130,000.00) 19,500.00 (110,500.00) 30,000.00 (80,500.00)

Ao 6 (100,000.00) (30,000.00) (130,000.00) 19,500.00 (110,500.00) 30,000.00 (80,500.00)

Ao 7 (100,000.00) (30,000.00) (130,000.00) 19,500.00 (110,500.00) 30,000.00 (80,500.00)

Ao 8 (100,000.00) (30,000.00) (130,000.00) 19,500.00 (110,500.00) 30,000.00 (80,500.00)

Ao 3 95,000.00

Ao 4 95,000.00

Ao 5 95,000.00

Ao 6 95,000.00

Ao 7 95,000.00

Ao 8 95,000.00

(30,000.00) 65,000.00 (9,750.00) 55,250.00 30,000.00 85,250.00

(30,000.00) 65,000.00 (9,750.00) 55,250.00 30,000.00 85,250.00

(30,000.00) 65,000.00 (9,750.00) 55,250.00 30,000.00 85,250.00

(30,000.00) 65,000.00 (9,750.00) 55,250.00 30,000.00 85,250.00

(30,000.00) 65,000.00 (9,750.00) 55,250.00 30,000.00 85,250.00

(30,000.00) 65,000.00 (9,750.00) 55,250.00 30,000.00 85,250.00

Ao 9 (195,000.00) (195,000.00) 29,250.00 (165,750.00)

Ao 10 (195,000.00) (195,000.00) 29,250.00 (165,750.00)

(165,750.00)

(165,750.00)

Ao 9 (100,000.00) (30,000.00) (130,000.00) 19,500.00 (110,500.00) 30,000.00 (80,500.00)

Ao 10 (100,000.00) (30,000.00) (130,000.00) 19,500.00 (110,500.00) 30,000.00 (80,500.00)

Ao 9 95,000.00

Ao 10 95,000.00

(30,000.00) 65,000.00 (9,750.00) 55,250.00 30,000.00 85,250.00

(30,000.00) 65,000.00 (9,750.00) 55,250.00 30,000.00 85,250.00

ALTERNATIVA 1 TERRENO CONSTRUCCION DE PLANTA(EDIFICIO) MAQUINAS Y EQUIPOS OBRAS COMPLEMENTARIAS ENERGIA REPARACIONES Y OTROS AL AO COSTO UNITARIO MANO DE OBRA COSTO UNITARIO MATERIA PRIMA ALTERNATIVA 2 COMPRA DE PLANTA Y REMODELACION EQUIPOS Y MAQUINARIAS ENERGIA Y OTROS AL AO COSTO UNITARIO MANO DE OBRA COSTO UNITARIO MATERIA PRIMA

5,000,000.00 14,000,000.00 16,000,000.00 4,000,000.00 1,000,000.00 5.00 8.00

15,000,000.00 10,000,000.00 700,000.00 8.00 10.00

ALTERNATIVA 1 AO 0 PRODUCCION ANUAL COSTO MATERIA PRIMA COSTO MANO DE OBRA ENERGIA REPARACIONES Y OTROS AL AO DEPRECIACION INGRESO VENTA TERRENO MENOS VALOR EN LIBRO RESULTADO ANT. IMPUESTO AHORRO IMP A LA RENTA RESULTADO DESPUES DE IMPUESTO MAS DEPRECIACION VENTA DEL TERRENO INVERSION: TERRENO CONSTRUCCION DE PLANTA(EDIFICIO) MAQUINAS Y EQUIPOS OBRAS COMPLEMENTARIAS TOTAL INVERSION FLUJO NETO DE EFECTIVO TIR VA VAN AO 1 3000 (24,000.00) (15,000.00) (1,000.00) (3,400.00)

-

(43,400.00) 6,510.00 (36,890.00) 3,400.00

(5,000.00) (14,000.00) (16,000.00) (4,000.00) (39,000.00) (39,000.00) #NUM! ($ 180,251.95) ($ 219,251.95)

(33,490.00)

ALTERNATIVA 2

FLUJO B

AO 0 PRODUCCION ANUAL COSTO MATERIA PRIMA COSTO MANO DE OBRA ENERGIA Y OTROS AL AO DEPRECIACION RESULTADO ANTES DE IMPUESTO AHORRO DE IMPUESTO A LA RENTA RESULTADO DESPUES DE IMPUESTO MAS DEPRECIACION INVERSION: COMPRA DE PLANTA Y REMODELACION EQUIPOS Y MAQUINARIAS TOTAL INVERSION FLUJO NETO DE EFECTIVO TIR VA VAN -

AO 1 3000 (30,000.00) (24,000.00) (700.00) (2,500.00) (57,200.00) 8580 (48,620.00) 2,500.00

(15,000.00) (10,000.00) (25,000.00) (25,000.00) #NUM! ($ 250,258.35) ($ 275,258.35)

(46,120.00)

ALTERNATIVA 1 ALTERNATIVA 2 DIFERENCIA

VNA VNA

($ 219,251.95) ($ 275,258.35) $ 56,006.40

Z

VIDA UTIL TASA FISCAL COSTO DE CAPITAL TOTAL ACTIVO FIJO A DEPRECIAR DEPRECIACION 1

10 AOS 15% 13% 34,000,000.00 3,400,000.00

TOTAL ACTIVO FIJO A DEPRECIAR DEPRECIACION 2 PRODUCCION MENSUAL PRODUCCION ANUAL

25,000,000.00 2,500,000.00 250000 UNIDADES 3000000 UNIDADES

AO 2 3000 (24,000.00) (15,000.00) (1,000.00) (3,400.00)

AO 3 3000 (24,000.00) (15,000.00) (1,000.00) (3,400.00)

AO 4 3000 (24,000.00) (15,000.00) (1,000.00) (3,400.00)

AO 5 3000 (24,000.00) (15,000.00) (1,000.00) (3,400.00)

AO 6 3000 (24,000.00) (15,000.00) (1,000.00) (3,400.00)

AO 7 3000 (24,000.00) (15,000.00) (1,000.00) (3,400.00)

AO 8 3000 (24,000.00) (15,000.00) (1,000.00) (3,400.00)

(43,400.00) 6,510.00 (36,890.00) 3,400.00

(43,400.00) 6,510.00 (36,890.00) 3,400.00

(43,400.00) 6,510.00 (36,890.00) 3,400.00

(43,400.00) 6,510.00 (36,890.00) 3,400.00

(43,400.00) 6,510.00 (36,890.00) 3,400.00

(43,400.00) 6,510.00 (36,890.00) 3,400.00

(43,400.00) 6,510.00 (36,890.00) 3,400.00

(33,490.00)

(33,490.00)

(33,490.00)

(33,490.00)

(33,490.00)

(33,490.00)

(33,490.00)

AO 2 3000 (30,000.00) (24,000.00) (700.00) (2,500.00) (57,200.00) 8580 (48,620.00) 2,500.00

AO 3 3000 (30,000.00) (24,000.00) (700.00) (2,500.00) (57,200.00) 8580 (48,620.00) 2,500.00

AO 4 3000 (30,000.00) (24,000.00) (700.00) (2,500.00) (57,200.00) 8580 (48,620.00) 2,500.00

AO 5 3000 (30,000.00) (24,000.00) (700.00) (2,500.00) (57,200.00) 8580 (48,620.00) 2,500.00

AO 6 3000 (30,000.00) (24,000.00) (700.00) (2,500.00) (57,200.00) 8580 (48,620.00) 2,500.00

AO 7 3000 (30,000.00) (24,000.00) (700.00) (2,500.00) (57,200.00) 8580 (48,620.00) 2,500.00

AO 8 3000 (30,000.00) (24,000.00) (700.00) (2,500.00) (57,200.00) 8580 (48,620.00) 2,500.00

(46,120.00)

(46,120.00)

(46,120.00)

(46,120.00)

(46,120.00)

(46,120.00)

(46,120.00)

AO 9 3000 (24,000.00) (15,000.00) (1,000.00) (3,400.00)

AO 10 3000 (24,000.00) (15,000.00) (1,000.00) (3,400.00) 5,000.00 (5,000.00) (43,400.00) 6,510.00 (36,890.00) 3,400.00 5,000.00

(43,400.00) 6,510.00 (36,890.00) 3,400.00

(33,490.00)

(28,490.00)

AO 9 3000 (30,000.00) (24,000.00) (700.00) (2,500.00) (57,200.00) 8580 (48,620.00) 2,500.00

AO 10 3000 (30,000.00) (24,000.00) (700.00) (2,500.00) (57,200.00) 8580 (48,620.00) 2,500.00

(46,120.00)

(46,120.00)

EMPRESA VALOR COMPRA 3 AOS ATRS VENTAS 200 COSTOS DE OPERACIN VALOR COMPRA DEPRECIACION ANUAL COSTOS INDIRECTOS DE FABRICACION VALOR VENTA HOY ALTERNATIVA 1 COSTO DE ADQUISICION VALOR VENTA EN 5 AOS COSTO DE OPERACIN DEPRECIACION ANUAL COSTOS IND. DE FAB.

35000 14500

6000000 7000000 2900000 6000000 1200000 2000000 2700000

12000 20%

8000000 2400000 2400000 1600000 400000

FLUJO A

TECNOLOGIA COMPLEMENTARIA A0 0 A0 1 (2,000,000.00) (400,000.00) (2,900,000.00) (2,400,000.00) (1,200,000.00) (1,600,000.00)

COSTOS FIJOS ANUALES COSTOS FIJOS ADICIONALES COSTOS DE OPERACIN MAQUINA ANTIGUA COSTOS DE OPERACIN MAQUINA NUEVA DEPRECIACION MAQUINA ANTIGUA DEPRECIACION MAQUINA NUEVA VENTA DE MAQUINA ANTIGUA VALOR EN LIBROS MAQUINA ANTIGUA VENTA MAQUINA NUEVA VALOR EN LIBROS MAQUINA NUEVA RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS AHORRO EN IMPUESTOS RESULTADO DESPUES DE IMPUESTOS MAS DEPRECIACION MAQUINA ANTIGUA MAS DEPRECIACION MAQUINA NUEVA INVERSION CAPITAL DE TRABAJO RECUPERACION CAPITAL DE TRABAJO INVERSION FLUJO DE EFECTIVO NETO TIR VA VAN

-

(700,000.00) (8,000,000.00) (8,700,000.00) #NUM! ($ 19,447,033.95) ($ 28,147,033.95)

(10,500,000.00) 1,575,000.00 (8,925,000.00) 1,200,000.00 1,600,000.00 (6,125,000.00)

FLUJO B

NUEVA TECNOLOGIA

A0 0 COSTOS FIJOS ANUALES COSTOS DE OPERACIN MAQ. NUEVA DEPRECIACION MAQUINA NUEVA VENTA MAQUINA ANTIGUA VALOR EN LIBROS MAQ. ANTIGUA VENTA MAQUINA NUEVA VALOR EN LIBROS MAQUINA NUEVA RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS AHORRO EN IMPUESTOS RESULTADO DESPUES DE IMPUESTOS MAS DEPRECIACION MAQUINA NUEVA VALOR EN LIBROS MAQUINA ANTIGUA INVERSION CAPITAL DE TRABAJO MAQ. NUEVA RECUPERACION CAPITAL DE TRABAJO MAQ. NUEVA RECUPERACION CAPITAL DE TRABAJO MAQ. ANT INVERSION FLUJO DE EFECTIVO NETO TIR VA VAN 2,700,000.00 (2,400,000.00)

A0 1 (1,800,000.00) (4,400,000.00) (2,600,000.00)

300,000.00 (45,000.00) 255,000.00 2,400,000.00 (1,550,000.00) 1,225,000.00 (13,000,000.00) (10,670,000.00) #NUM! ($ 13,923,811.74) ($ 24,593,811.74)

(8,800,000.00) 1,320,000.00 (7,480,000.00) 2,600,000.00

(4,880,000.00)

FLUJO C

FLUJO INCREMENTAL A0 0 A0 1 200,000.00 400,000.00 2,900,000.00 (2,000,000.00) 1,200,000.00 (1,000,000.00) 1,700,000.00 (255,000.00) 1,445,000.00 1,200,000.00 (1,000,000.00) -

COSTOS FIJOS ANUALES COSTOS FIJOS ADICIONALES COSTOS DE OPERACIN MAQUINA ANTIGUA COSTOS DE OPERACIN MAQUINA NUEVA DEPRECIACION MAQUINA ANTIGUA DEPRECIACION MAQUINA NUEVA VENTA DE MAQUINA ANTIGUA VALOR EN LIBROS MAQUINA ANTIGUA VENTA MAQUINA NUEVA VALOR EN LIBROS MAQUINA NUEVA RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS AHORRO EN IMPUESTOS RESULTADO DESPUES DE IMPUESTOS MAS DEPRECIACION MAQUINA ANTIGUA MAS DEPRECIACION MAQUINA NUEVA INVERSION CAPITAL DE TRABAJO NUEVA RECUPERACION CAPITAL DE TRABAJO NUEVA RECUPERACION CAPITAL DE TRABAJO MAQ. ANT. INVERSION TECNOLOGIA COMPLEM.

2,700,000.00 (2,400,000.00) 300,000.00 45,000.00 345,000.00 (850,000.00) 1,225,000.00 (8,000,000.00)

INVERSION NUEVA TECNOLOGIA FLUJO DE EFECTIVO NETO TIR VA VAN

(13,000,000.00) 720,000.00 $ 2,492,205.54 3,212,205.54

1,645,000.00

FLUJO A FLUJO B FLUJO C

VAN VAN

($ 28,147,033.95) ($ 24,593,811.74) $ 3,553,222.21

TASA FISCAL TASA DESCUENTO

15% 13%

DETALLE DE CAPITAL DE TRABAJO CAPITAL DE TRABAJO MAQ. ANT. CAPITAL DE TRABAJO ADICIONAL TOTALES

ALTERNATIVA 2 COSTO DE ADQUISICION VALOR VENTA EN 5 AOS COSTO DE OPERACIN

11000 400 COSTOS INDIRECTOS DE FABRICACION DEPRECIACION

13000000 5200000 4400000 1800000 2600000

A0 2 (2,000,000.00) (400,000.00) (2,900,000.00) (2,400,000.00) (1,200,000.00) (1,600,000.00)

A0 3 (2,000,000.00) (400,000.00) (2,900,000.00) (2,400,000.00) (1,600,000.00)

A0 4 (2,000,000.00) (400,000.00) (2,900,000.00) (2,400,000.00) (1,600,000.00)

(10,500,000.00) 1,575,000.00 (8,925,000.00) 1,200,000.00 1,600,000.00 (6,125,000.00)

(9,300,000.00) 1,395,000.00 (7,905,000.00) 1,600,000.00 (6,305,000.00)

(9,300,000.00) 1,395,000.00 (7,905,000.00) 1,600,000.00 (6,305,000.00)

A0 5 (2,000,000.00) (400,000.00) (2,900,000.00) (2,400,000.00) (1,600,000.00) 600,000.00 2,400,000.00 (6,300,000.00) 945,000.00 (5,355,000.00) 1,600,000.00 1,925,000.00 (1,830,000.00)

A0 2 (1,800,000.00) (4,400,000.00) (2,600,000.00)

A0 3 (1,800,000.00) (4,400,000.00) (2,600,000.00)

A0 4 (1,800,000.00) (4,400,000.00) (2,600,000.00)

A0 5 (1,800,000.00) (4,400,000.00) (2,600,000.00)

(8,800,000.00) 1,320,000.00 (7,480,000.00) 2,600,000.00

(8,800,000.00) 1,320,000.00 (7,480,000.00) 2,600,000.00

(8,800,000.00) 1,320,000.00 (7,480,000.00) 2,600,000.00

5,200,000.00 (3,600,000.00) 540,000.00 (3,060,000.00) 2,600,000.00

1,550,000.00

(4,880,000.00)

(4,880,000.00)

(4,880,000.00)

1,090,000.00

A0 2 200,000.00 400,000.00 2,900,000.00 (2,000,000.00) 1,200,000.00 (1,000,000.00) 1,700,000.00 (255,000.00) 1,445,000.00 1,200,000.00 (1,000,000.00) -

A0 3 200,000.00 400,000.00 2,900,000.00 (2,000,000.00) (1,000,000.00) 500,000.00 (75,000.00) 425,000.00 (1,000,000.00) -

A0 4 200,000.00 400,000.00 2,900,000.00 (2,000,000.00) (1,000,000.00) 500,000.00 (75,000.00) 425,000.00 (1,000,000.00) -

A0 5 200,000.00 400,000.00 2,900,000.00 (2,000,000.00) (1,000,000.00) (600,000.00) 2,800,000.00 2,700,000.00 (405,000.00) 2,295,000.00 (1,000,000.00) 1,550,000.00 (1,925,000.00)

1,645,000.00

(575,000.00)

(575,000.00)

920,000.00

ITAL DE TRABAJO BAJO MAQ. ANT. BAJO ADICIONAL

TOTAL COSTOS COSTOS DESEMBOLSAB DESEMBOLS LES ABLES 4,900,000.00 408,333.33 2,800,000.00 233,333.33 7,700,000.00 641,666.67

POLITICA CAPITAL DE TRABAJO 1,225,000.00 700,000.00 1,925,000.00

FLUJO A AO 0 RESULTADO DESPUES DE IMPUESTOS MAS DEPRECIACION MAQ NUEVA INVERSIONES: PRIMERA MAQUINA SEGUNDA MAQUINA TERCERA MAQUINA FLUJO DE EFECTIVO NETO TIR CK VA VNA

MODELO 190-3 AO 1 87,000.00 63,333.33 -

AO 2 87,000.00 63,333.33 -

AO 3 87,000.00 63,333.33 (190,000.00)

(190,000.00)

(190,000.00) 60% 14% $ 528,798.53 $ 338,798.53

150,333.33

150,333.33

(39,666.67)

FLUJO B AO 0 RESULTADO DESPUES DE IMPUESTOS MAS DEPRECIACION MAQ NUEVA VALOR EN LIBROS INVERSIONES: PRIMERA MAQUINA SEGUNDA MAQUINA FLUJO DE EFECTIVO NETO TIR CK VA VNA VENTA SEGUNDA MAQUINA COSTO ADQUISICION DEPRECIACION VALOR EN LIBROS UTILIDAD

MODELO 360-6 AO 1 98,300.00 60,000.00

AO 2 98,300.00 60,000.00

AO 3 98,300.00 60,000.00

(360,000.00) (360,000.00) 37% 14% $ 674,350.93 $ 314,350.93 158,300.00 158,300.00 158,300.00

360,000.00 180,000.00 180,000.00 -

AO 4 87,000.00 63,333.33

AO 5 87,000.00 63,333.33

AO 6 87,000.00 63,333.33

AO 7 87,000.00 63,333.33

AO 8 87,000.00 63,333.33

AO 9 87,000.00 63,333.33

150,333.33

150,333.33

(190,000.00) (39,666.67)

150,333.33

150,333.33

150,333.33

AO 4 98,300.00 60,000.00

AO 5 98,300.00 60,000.00

AO 6 98,300.00 60,000.00

AO 7 98,300.00 60,000.00

AO 8 98,300.00 60,000.00

AO 9 98,300.00 60,000.00 180,000.00

158,300.00

158,300.00

(360,000.00) (201,700.00)

158,300.00

158,300.00

338,300.00

maquina antigua 1000 toneladas anuales costos de operacin variable costos fijos maquinaria hace 2 aos valor actual uso 5 aos mas vida util restante 5 aos mas valor despues de 5 aos DEPRECIACION ANUAL 20000 20000000 6000 cada tonelada 6000000 3000000 anuales 4000000 3000000 v en libros 800000 2400000 200000 800000

Alternativa 1

maquina pequea complementaria 10000000 dep anual 400000 9600000 1920000 4000 cada tonelada 4000000

compra maquina vida util 5 aos valor residual contable costo de operacin podra duplicar la produccion y las ventas

Cul de las dos alternativa tecnologicas es conveniente?

FLUJO A

MAQUINA COMPLEMENTARIA A0 0 A0 1 (3,000.00) (6,000.00) (4,000.00) (800.00) (1,920.00) A0 2 (3,000.00) (6,000.00) (4,000.00) (800.00) (1,920.00)

COSTOS FIJOS MAQ ANTIGUA COSTOS DE OPERACIN MAQ ANTIGUA COSTOS DE OPERACIN MAQ NUEVA DEPRECIACION MAQUINA ANTIGUA DEPRECIACION MAQUINA NUEVA VALOR RESIDUAL MAQ NUEVA VENTA MAQUINA ANTIGUA VALOR EN LIBROS MAQ ANTIGUA RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS AHORRO IMPUESTO A LA RENTA RESULTADO DESPUES DE IMPUESTOS MAS DEPRECIACION MAQ ANTIGUA MAS DEPRECIACION MAQ NUEVA VALOR EN LIBROS MAQ NUEVA (V.RESIDUAL)

-

(15,720.00) 1,572.00 (14,148.00) 800.00 1,920.00

(15,720.00) 1,572.00 (14,148.00) 800.00 1,920.00

CAPITAL DE TRABAJO INVERSION CAPITAL DE TRABAJO MAQ NUEVA RECUPERACION CAPITAL DE TRABAJO INVERSION COMPRA DE MAQUINA FLUJO DE EFECTIVO NETO TIR CK VA VNA

(2,000.00) (10,000.00) (12,000.00) 12% ($ 37,478.51) ($ 49,478.51)

(11,428.00)

(11,428.00)

FLUJO B

MAQUINA MODERNA A0 0 3,000.00 (2,400.00) 600.00 (60.00) 540.00 2,400.00 (6,750.00) 4,500.00 (20,000.00) (19,310.00) 12% ($ 38,541.34) ($ 57,851.34) A0 1 (2,500.00) (11,000.00) (3,800.00) A0 2 (2,500.00) (11,000.00) (3,800.00) -

COSTOS FIJOS MAQ NUEVA COSTOS DE OPERACIN MAQ NUEVA DEPRECIACION MAQ NUEVA VENTA MAQ ANTIGUA VALOR EN LIBROS MAQ ANTIGUA VALOR RESIDUAL MAQ NUEVA RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS AHORRO IMPUESTO A LA RENTA RESULTADO DESPUES DE IMPUESTOS MAS DEPRECIACION MAQ NUEVA VALOR RESIDUAL MAQ NUEVA VALOR EN LIBROS MAQ ANTIGUA CAPITAL DE TRABAJO INVERSION CAPITAL DE TRABAJO MAQ NUEVA RECUPERACION CAPITAL DE TRABAJO MAQ ANTIGUA RECUPERACION CAPITAL DE TRABAJO MAQ NUEVA INVERSION COMPRA DE MAQUINA FLUJO DE EFECTIVO NETO TIR CK VA VNA

(17,300.00) 1,730.00 (15,570.00) 3,800.00

(17,300.00) 1,730.00 (15,570.00) 3,800.00

(11,770.00)

(11,770.00)

FLUJO C

FLUJO INCREMENTAL A0 0 A0 1

A0 2

capital de trabajo equivalente a 6 meses tasa de impuesto costo alternativo depreciacion lineal vida util 5 aos todos los activos

10% 12% anual

alternativa 2 valor de mercado valor residual costo unitario costos fijos reducir no podra ser comercializado al final

maquina moderna 20000000 1000000 5500 cada tonelada 500000 anual 19000000 3800000

5%

5500000 2500000

CAPITAL DE TRABAJO: MAQ ANTIGUA MAQ NUEVA TOTALES A0 3 (3,000.00) (6,000.00) (4,000.00) (800.00) (1,920.00) A0 4 (3,000.00) (6,000.00) (4,000.00) (1,920.00) A0 5 (3,000.00) (6,000.00) (4,000.00) (1,920.00) (400.00) 200.00 (15,120.00) 1,512.00 (13,608.00) 1,920.00 400.00

(15,720.00) 1,572.00 (14,148.00) 800.00 1,920.00

(14,920.00) 1,492.00 (13,428.00) 1,920.00

(11,428.00)

(11,508.00)

6,500.00 (4,788.00)

A0 3 (2,500.00) (11,000.00) (3,800.00) -

A0 4 (2,500.00) (11,000.00) (3,800.00) -

A0 5 (2,500.00) (11,000.00) (3,800.00) (1,000.00) (18,300.00) 1,830.00 (16,470.00) 3,800.00 1,000.00

(13,500.00)

(1,125.00)

(17,300.00) 1,730.00 (15,570.00) 3,800.00

(17,300.00) 1,730.00 (15,570.00) 3,800.00

6,750.00 (11,770.00) (11,770.00) (4,920.00)

A0 3

A0 4

A0 5

APITAL DE TRABAJO: AQ ANTIGUA

TOTAL COSTOS TOTAL POLITICA DE DESEMBOLSAB COSTOS CAPITAL DE LES MENSUALES TRABAJO 9,000.00 750.00 4,500.00 4,000.00 333.33 2,000.00 13,000.00 1,083.33 6,500.00

(3,375.00)

Una compaa de aviacion esta considerando 2 aviones alternativos. Al avion A, con una vida esperada de 5 aos, costara $10 una vida de 10 aos, costara $132 y producira flujos netos de efectivo de $25 por ao. La empresa planea atender una cierta empresa es del 12%, tasa fiscal del 40%. Cunto aumentaria el valor de la empresa si aceptara el mejor proyecto. Suponga q millones de dolares. DESARROLLO Avion A vida util 5 aos costo 100.00 flujos netos de efectivo 30.00 depreciacion 20.00 FLUJO A AVION A AO 0 (100.00) (100.00) 15% 12% $ 112.76 $ 12.76 AVION B AO 0 (132.00) (132.00) 14% 12% $ 141.26 $ 9.26 AO 1 25.00 AO 2 25.00 AO 3 25.00 AO 1 30.00 AO 2 30.00 AO 3 30.00 Avion B vida util 10 aos costo 132.00 flujos de efectivo neto 25.00 depreciacion 13.20

INVERSION AVION A FLUJO NETO DE EFECTIVO TIR CK VA VNA FLUJO B

INVERSION AVION B FLUJO NETO DE EFECTIVO TIR CK VA VNA

vida esperada de 5 aos, costara $100 y producira flujos netos de efectivo de $30 anuales. El avion B tiene a empresa planea atender una cierta ruta durante 10 aos; ademas, la tasa requerida de rendimiento de la eptara el mejor proyecto. Suponga que todos los costos y flujos de efectivo han sido expresados en

ruta de la empresa 10 aos tasa rendimiento tasa fiscal 12% 40%

AO 4 30.00

AO 5 (100.00) (70.00)

AO 6 30.00

AO 7 30.00

AO 8 30.00

AO 9 30.00

AO 10 30.00

AO 4 25.00

AO 5 25.00

AO 6 25.00

AO 7 25.00

AO 8 25.00

AO 9 25.00

AO 10 25.00

Una importante empresa del rubro lacteos se encuentra en la disyuntiva de mantener la actual linea de produccion o modern Alternativa 1 Adquirir una maquina de tecnologia de punta que hoy cuesta $2100, cuya vida util contable es de 3 aos, con un costo de ope en 10% ao a ao. Alternativa 2 Comprar otra de tecnologia media, cuya vida util es de 6 aos a un precio de $3000, con un costo anual de operacin de $300 Alternativa 3 Mantener la maquina actual, adquirida en $4000, cuyo costo de operacin es de $500. Por otra parte se sabe que su deprecia embargo, en caso de optar por cualquiera de las opciones anteriores, la tecnologia actual podria venderse hoy en $1200. Ademas de lo anterior se sabe que la tecnologia de punta puede adquirirse en cualquier momento, en cambio la maquina de oportunidad para adquirirla en el futuro. Qu alternativa aconsejaria usted si el costo de oportunidad de la empresa es de 1 Notas: Evalue las decisiones con un horizonte de 6 aos Tanto la tecnologia de punta como la media no podra venderse al termino de su vida economica. ALTERNATIVA 1 maquina tecnologia de punta costo 2100 vida util 3 aos depreciacion costo de operacin 10% cada ao despues venta maq antigua ALTERNATIVA 2 maquina de tecnologia media costo 3000 vida util 6 depreciacion costo de operacin venta maq antigua

700 400 primer ao 1200

FLUJO A COSTO DE OPERACIN DEPRECIACION MAQ NUEVA VENTA TECNOLOGIA ACTUAL VALOR EN LIBROS TECNOLOGIA ACTUAL RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS AHORRO DE IMPUESTO A LA RENTA RESULTADO DESPUES DE IMPUESTOS MAS DEPRECIACION MAQ NUEVA VALOR EN LIBROS TECNOLOGIA ACTUAL INVERSIONES: PRIMERA MAQUINA SEGUNDA MAQUINA FLUJO DE EFECTIVO NETO CK VA VNA

COMPRAR TECNOLOGIA DE PUNTA AO 0 AO 1 (400.00) (700.00) 1200.00 (1,200.00) (1,100.00) 110.00 (990.00) 700.00 1,200.00 (2,100.00) (900.00) 15% ($ 2,605.80) ($ 3,505.80) (290.00)

AO 2 (440.00) (700.00)

(1,140.00) 114.00 (1,026.00) 700.00

(326.00)

FLUJO B COSTO DE OPERACIN DEPRECIACION MAQ NUEVA VENTA TECNOLOGIA ACTUAL VALOR EN LIBROS TECNOLOGIA ACTUAL RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS AHORRO DE IMPUESTO A LA RENTA RESULTADO DESPUES DE IMPUESTOS MAS DEPRECIACION MAQ NUEVA VALOR EN LIBROS TECNOLOGIA ACTUAL INVERSIONES: COMPRA MAQUINA FLUJO DE EFECTIVO NETO CK VA VNA

COMPRAR TECNOLOGIA MEDIA AO 0 AO 1 (300.00) (500.00) 1200.00 (1,200.00) (800.00) 80.00 (720.00) 500.00 1,200.00 (3,000.00) (1,800.00) 15% ($ 832.59) ($ 2,632.59)

AO 2 (300.00) (500.00)

(800.00) 80.00 (720.00) 500.00

(220.00)

(220.00)

TECNOLOGIA ACTUAL AO 0 COSTO DE OPERACIN DEPRECIACION TECNOLOGIA ACTUAL DEPRECIACION TECNOLOGIA DE PUNTA RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS AHORRO IMPUESTO A LA RENTA RESULTADO DESPUES DE IMPUESTOS MAS DEPRECIACION TECNOLOGIA ACTUAL MAS DEPRECIACION TECNOLOGIA DE PUNTA INVERSION: COMPRA TECNOLOGIA DE PUNTA FLUJO DE EFECTIVO NETO CK 15% VA ($ 2,802.85) VNA ($ 2,802.85)

FLUJO C

AO 1 (500.00) (400.00) (900.00) 90.00 (810.00) 400.00 -

AO 2 (500.00) (400.00) (900.00) 90.00 (810.00) 400.00 -

(410.00)

(410.00)

actual linea de produccion o modernizarla, para lo cual desea evaluar las siguientes alternativas:

ble es de 3 aos, con un costo de operacin de $400 para el primer ao y de ah en adelante se incrementara

un costo anual de operacin de $300.

or otra parte se sabe que su depreciacion acumulada es de $2800 y que su vida util contable es de 10 aos. Sin l podria venderse hoy en $1200. momento, en cambio la maquina de tecnologia media no se volvera a fabricar, por lo que no habra una nueva e oportunidad de la empresa es de 15% y la tasa de impuesto es de 10%? TASA IMPUESTO COSTO DE OPORTUNIDAD 10% 15%

ologia media aos 500 300 1200

ALTERNATIVA 3 maquina actual costo costo de operacin dep acumulada vida util valor residual depreciacion

4000 500 2800 10 aos 1200 400

AO 3 (484.00) (700.00)

AO 4 (400.00) (700.00)

AO 5 (440.00) (700.00)

AO 6 (484.00) (700.00)

(1,184.00) 118.40 (1,065.60) 700.00

(1,100.00) 110.00 (990.00) 700.00

(1,140.00) 114.00 (1,026.00) 700.00

(1,184.00) 118.40 (1,065.60) 700.00

(2,100.00) (2,465.60)

(290.00)

(326.00)

(365.60)

AO 3 (300.00) (500.00)

AO 4 (300.00) (500.00)

AO 5 (300.00) (500.00)

AO 6 (300.00) (500.00)

(800.00) 80.00 (720.00) 500.00

(800.00) 80.00 (720.00) 500.00

(800.00) 80.00 (720.00) 500.00

(800.00) 80.00 (720.00) 500.00

(220.00)

(220.00)

(220.00)

(220.00)

AO 3 (500.00) (400.00) (900.00) 90.00 (810.00) 400.00 (2,100.00) (2,510.00)

AO 4 (400.00) (700.00) (1,100.00) 110.00 (990.00) 700.00

AO 5 (440.00) (700.00) (1,140.00) 114.00 (1,026.00) 700.00

AO 6 (484.00) (700.00) (1,184.00) 118.40 (1,065.60) 700.00

(290.00)

(326.00)

(365.60)

7 3

kd kd ks kp kr

Fuentes de financiamiento Deuda Prestamo hipotecario Acciones ordinarias Acciones preferentes Utilidades retenidas Total financiamiento

Monto 15000000 12000000 25000000 7000000 18000000 77000000

produccion vida util hornos Horno actual : a gas costo valor actual mercado depreciacion reparaciones y mantenimiento de la unidad de emergencia Alternativa 1 Comprar horno electrico doble capacidad, conservar actual para emergencias costo costos fijos anuales reparacion y mantenimiento costos variables depreciacion anual

700 10

4500 2400 450 700

20000 2700 16 cada unidad 2000

ALTERNATIVA 1

COSTOS FIJOS HORNO ELECTRICO COSTOS VARIABLES HORNO ELECTRICO COSTOS FIJOS HORNO ANTIGUO COSTOS VARIABLES HORNO ANTIGUO DEPRECIACION HORNO ELECTRICO DEPRECIACION HORNO ANTIGUO RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS AHORRO IMPUESTO A LA RENTA RESULTADO DESPUES DE IMPUESTOS MAS DEPRECIACION HORNO ELECTRICO MAS DEPRECIACION HORNO ANTIGUO

INVERSION: COMPRA DEL HORNO ELECTRICO FLUJO DE EFECTIVO NETO TIR CK VA VNA

ALTERNATIVA 2

COSTOS FIJOS HORNO GAS NUEVO COSTOS VARIABLES HORNO GAS NUEVO COSTOS FIJOS HORNO A GAS ANTIGUO COSTOS VARIABLES HORNO A GAS ANTIGUO DEPRECIACION HORNO GAS NUEVO DEPRECIACION HORNO GAS ANTIGUO RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS AHORRO IMPUESTO A LA RENTA RESULTADO DESPUES DE IMPUESTOS MAS DEPRECIACION HORNO GAS NUEVO MAS DEPRECIACION HORNO GAS ANTIGUO INVERSION: COMPRA DE HORNO A GAS NUEVO COMPRA DE HORNO A GAS FLUJO DE EFECTIVO NETO TIR CK VA VNA

% participacion Costo de la fuente 19.48% 18% 15.58% 17% 32.47% 9% 9.09% 12% 23.38% 10% 100%

Costo de capital promedio ponderado 3.51% 2.65% 2.92% 1.09% 2.34% 12.51%

unidades aos

cada ao valor residual

proximos 10 aos 0

hace 4 aos 1800

tasa fiscal costo de capital

15% 12.51%

Alternativa 2 Comprar horno a gas similar al actual y operar con ambos hornos. costo 5000 costos de operacin 1400

11200 anual

costos variables depreciacion

19.4 cada unidad 500

13580 anual

TERNATIVA 1 AO 0 -

OPERAR CON NUEVO HORNO ELECTRICO DOBLE CAPACIDAD AO 1 (2,700.00) (11,200.00) (700.00) (13,580.00) (2,000.00) (450.00) (30,630.00) 4,594.50 (26,035.50) 2,000.00 450.00 AO 2 (2,700.00) (11,200.00) (700.00) (13,580.00) (2,000.00) (450.00) (30,630.00) 4,594.50 (26,035.50) 2,000.00 450.00 AO 3 (2,700.00) (11,200.00) (700.00) (13,580.00) (2,000.00) (450.00) (30,630.00) 4,594.50 (26,035.50) 2,000.00 450.00 AO 4 (2,700.00) (11,200.00) (700.00) (13,580.00) (2,000.00) (450.00) (30,630.00) 4,594.50 (26,035.50) 2,000.00 450.00 AO 5 (2,700.00) (11,200.00) (700.00) (13,580.00) (2,000.00) (450.00) (30,630.00) 4,594.50 (26,035.50) 2,000.00 450.00

-

(20,000.00) (20,000.00) 12.51% ($ 113,539.91) ($ 133,539.91)

(23,585.50)

(23,585.50)

(23,585.50)

(23,585.50)

(23,585.50)

TERNATIVA 2 AO 0 (5,000.00) (5,000.00) 12.51% ($ 140,265.02) ($ 145,265.02)

OPERAR CON NUEVO HORNO A GAS Y HORNO ACTUAL AO 1 (1,400.00) (13,580.00) (1,400.00) (13,580.00) (500.00) (450.00) (30,910.00) 4,636.50 (26,273.50) 500.00 450.00 AO 2 (1,400.00) (13,580.00) (1,400.00) (13,580.00) (500.00) (450.00) (30,910.00) 4,636.50 (26,273.50) 500.00 450.00 AO 3 (1,400.00) (13,580.00) (1,400.00) (13,580.00) (500.00) (450.00) (30,910.00) 4,636.50 (26,273.50) 500.00 450.00 AO 4 (1,400.00) (13,580.00) (1,400.00) (13,580.00) (500.00) (450.00) (30,910.00) 4,636.50 (26,273.50) 500.00 450.00 AO 5 (1,400.00) (13,580.00) (1,400.00) (13,580.00) (500.00) (450.00) (30,910.00) 4,636.50 (26,273.50) 500.00 450.00

(25,323.50)

(25,323.50)

(25,323.50)

(25,323.50)

(25,323.50)

AO 6 (2,700.00) (11,200.00) (700.00) (13,580.00) (2,000.00) (450.00) (30,630.00) 4,594.50 (26,035.50) 2,000.00 450.00

AO 7 (2,700.00) (11,200.00) (700.00) (2,000.00) (16,600.00) 2,490.00 (14,110.00) 2,000.00 -

AO 8 (2,700.00) (11,200.00) (700.00) (2,000.00) (16,600.00) 2,490.00 (14,110.00) 2,000.00 -

AO 9 (2,700.00) (11,200.00) (700.00) (2,000.00) (16,600.00) 2,490.00 (14,110.00) 2,000.00 -

AO 10 (2,700.00) (11,200.00) (700.00) (2,000.00) (16,600.00) 2,490.00 (14,110.00) 2,000.00 -

(23,585.50)

(12,110.00)

(12,110.00)

(12,110.00)

(12,110.00)

AO 6 (1,400.00) (13,580.00) (1,400.00) (13,580.00) (500.00) (450.00) (30,910.00) 4,636.50 (26,273.50) 500.00 450.00

AO 7 (1,400.00) (13,580.00) (1,400.00) (13,580.00) (500.00) (30,460.00) 4,569.00 (25,891.00) 500.00 -

AO 8 (1,400.00) (13,580.00) (1,400.00) (13,580.00) (500.00) (30,460.00) 4,569.00 (25,891.00) 500.00 -

AO 9 (1,400.00) (13,580.00) (1,400.00) (13,580.00) (500.00) (30,460.00) 4,569.00 (25,891.00) 500.00 -

AO 10 (1,400.00) (13,580.00) (1,400.00) (13,580.00) (500.00) (30,460.00) 4,569.00 (25,891.00) 500.00 -

(5,000.00) (25,323.50)

(25,391.00)

(25,391.00)

(25,391.00)

(25,391.00)