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Efectividad de Coberturas

Webcast

Contabilidad de CoberturasPágina 2

Agenda

► Introducción

► Contabilidad de Coberturas

► Estándares Contables

► Metodología para realizar coberturas

► Efectividad Económica y Efectividad Contable

► Cobertura Económica y Cobertura Contable

► Pruebas de Efectividad

Introducción


La Variabilidad de los Resultados

La mayor preocupación de las empresas se centra en analizar la variabilidad

presente en los resultados de su operación, ya que puede provocar pérdidas

inesperadas en sus ingresos.

A esta variabilidad en los resultados se le conoce como Riesgo Financiero, el

cual puede explicarse a través de las siguientes fuentes:

► Eventos Exógenos, sobre los que la empresa no tiene control y son los que generan

el riesgo “sistémico”. Por ejemplo: movimientos en las tasas de interés, del tipo de

cambio, recesiones, etc.

► Eventos Endógenos, sobre los que la empresa tiene control y son los que generan el

riesgo “idiosincrático”. Por ejemplo: compra de activos, diseño de procesos, obtención

de financiamiento por deuda o capital, etc.


¿Por qué evitar la volatilidad?

► Existen diversas razones por las cuales la volatilidad en

las ganancias tiene tanto impacto en el valor de la firma:

► Ganancias con tendencias estables dan señal a los inversionistas

de que la compañía tiene reducida probabilidad de insolvencia y

significa menores costos para adquirir préstamos.

► Alta volatilidad en los ingresos se asocia con pérdidas

“sorpresivas” y un inversionista institucional tiende a evadir esas

compañías.

► Empresas con mucha volatilidad tienden a no tener mucha

atención de los analistas, y como resultado tienden a tener

menores valuaciones. Esto debido a que se tiende a tener mayor

asimetría en la información entre los accionistas y la dirección, ya

que no se está generando una administración de riesgos y un

control interno de sus procesos.


¿Dónde nos encontramos?

La crisis de crédito experimentada recientemente llevó a los reguladores y a los

gremios de profesionistas a impulsar el uso de herramientas de

administración de riesgos que ayuden a analizar y controlar la variabilidad de

los resultados de las empresas:

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Abr

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Ene-

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Abr

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Oct

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Ene-

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Abr

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Oct

-08

Ene-

09

Abr

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Jul-0

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-09

Ene-

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Abr

-10

Jul-1

0

Oct

-10

Ene-

11

Abr

-11

Emite las Reglas

de Capitalización

¿Qué sigue

sucediendo en

la

transparencia?

Comienza a

cuantificarse el

riesgo sub-prime

¡Una crisis de valuación! Guía

para valuación justa de

instrumentos

Preocupación

por BIS II,

permitirá a

instituciones

reducir el capital.

Énfasis en el

Pilar II

¡El Mercado

sabe algo que

no conozco!IPC

En Marzo de 2009 el

IASB emitió IFRS 7

En Octubre de 2010

se emite el IFRS 9

como complemento

del IAS 39

http://4.bp.blogspot.com/_CAMIwroXg-A/RsBDwk5HKEI/AAAAAAAABkg/tp97I_VwMgY/s400/International+Accounting+Standards+Board+IASB+FASB+155.85.gif


La Administración de Riesgos y el Control InternoLa Administración de Riesgos tiene como tarea fundamental en las empresas

el medir, monitorear, controlar y transferir el riesgo mediante la instrumentación

de herramientas técnicas, así como de políticas y procesos de operación.

El Control Interno establece los objetivos y lineamientos generales que

enmarcan las acciones y responsabilidades de la administración para el

cumplimiento de las metas y objetivos de los accionistas, establecidos en la

planeación estratégica.

El Sistema de Control Interno promueve el monitoreo, la vigilancia y los

controles de los riesgos, proporcionando con esto a la Administración un

asegurar sus objetivos.


¿Cómo debemos de enfrentar el riesgo?

¡La administración de riesgos y el control interno, nos proveen de herramientas para cubrir eventos indeseados del mercado!

“Los que utilizan técnicas de

administración de riesgo y medidas de

control interno”“Los que sólo

siguen el sentimiento del

mercado”

Contabilidad de Coberturas


Estrategias para Administrar el Riesgo (“META”)

Transferir

o Cubrir

Explotar AsumirEvitar

Retener el riesgo

cuidando retornos

apropiados y

asegurando

adecuada

administración y

monitoreo

alineado con nivel

establecido de

tolerancia

Incluye tomar cualquier

acción estratégica,

operacional y/o

financiera para eliminar

la exposición a un

riesgo específico no

deseado

Requiere de un

tercero

independiente que

desee aceptar el

riesgo a un precio

apropiado

Identificar la faceta

de oportunidad y

aprovecharla

RechazarloAceptarlo

Crear/Innovar

Rediseñar

Expandir

Reorganizar

Cambiar precio

Renegociar

Cabildear/influir

Diversificar

Prohibir o

restringir

Eliminar

Detener

Desinvertir

Filtrar

Coberturas con Derivados

Seguros

Contratos

Compartir

Tercerizar

Aceptar

Auto asegurar

Reservar

Mitigar

Controlar o mitigar

el riesgo a niveles

aceptables

Mejorar el control interno

Reducir

actividades

Diversificar

actividades

Separar

actividades

La identificación y la respuesta al riesgo requiere de su entendimiento y de las

acciones competitivas que se deseen llevar a cabo:



► Un riesgo involucra reconocer pérdidas o ganancias inesperadas en

una entidad. El objetivo de la administración de riesgos es reducir la

volatilidad provocada por la exposición al riesgo.

► Una estrategia adecuada para la transferencia del riesgo es a través

del uso de instrumentos financieros derivados, que en los estados

financieros cancelen o reduzcan las pérdidas o ganancias generadas

por la posición de riesgo al transferírselas a un tercero.


Contabilidad de Coberturas y Evaluación de Efectividad► La volatilidad en los ingresos puede prevenirse mediante un

instrumento financiero derivado, únicamente, si la estrategia de

cobertura califica para su “tratamiento en la contabilidad de

coberturas”.

► La contabilidad de coberturas tiene como objetivo reflejar la

reducción de volatilidad de pérdidas o ganancias, ya que permiten

manejar las siguientes situaciones:

► Diferencias de medición

► Diferencias de reporte de rendimiento

► Diferencias de reconocimiento

► Diferencias de existencia



► Los requerimientos contables que aplican a cada una de las partes

de una relación de cobertura deben permitir en los estados

financieros reconocer pérdidas o ganancias del instrumento

financiero derivado en el mismo período y/o en el mismo punto en

que se generen las pérdidas o ganancias de la posición sujeta a

cobertura.

► Para coberturas altamente efectivas, los cambios en el valor

razonable del instrumento de cobertura se compensarán en gran

parte (o completamente) con el riesgo cubierto, llevando a una

volatilidad de los ingresos significativamente menor.

► Si no se contabiliza adecuadamente un instrumento financiero

derivado que califica como cobertura, los cambios en su valor

razonable pueden crear volatilidad adicional a los ingresos de la

empresa.


La Necesidad de Evaluar la Efectividad de las Coberturas…

► Para calificar para el tratamiento de contabilidad de coberturas, y

evitar volatilidades no deseadas en los ingresos, un instrumento

financiero derivado debe cumplir con dos requisitos principales:

► Designación: El instrumento derivado debe ser designado

formalmente como una cobertura al momento de su compra (at

inception).

► Medición: La efectividad de la relación de cobertura debe

evaluarse y verificarse regularmente mediante pruebas de

efectividad numéricas.


Medición de la Efectividad

► Poner en práctica las pruebas de efectividad no es evidente por

diversas razones.

► Los estándares contables son considerablemente flexibles en cuanto al

diseño y la implementación de las pruebas de efectividad de coberturas

aunque provee dirección insuficiente para las corporaciones menos

sofisticadas.

► El alto nivel de complejidad de los estándares, junto con incertidumbre

relacionada con su implementación e interpretación, han hecho difícil que

se identifiquen metodologías de efectividad de coberturas que sean

consistentes con los estándares contables y al mismo tiempo sean

sensibles en términos económicos

► Es fácil utilizar pruebas de efectividad poco apropiadas que pasan por

alto pequeños, aunque significativos, elementos en las metodologías de

evaluación.


Categorías de Coberturas

► Dado que las coberturas pueden no ser perfectamente

efectivas, el grado de inefectividad debe ser identificado,

y reconocido en las pérdidas y ganancias:

► Para una cobertura del tipo valor razonable, esto se da de manera

automática al seguir el tratamiento contable explicado anteriormente.

► En una cobertura de flujo de efectivo, la cantidad de pérdida o ganancia

reconocida en la utilidad integral debe ser ajustada en el estado de

resultados en una cantidad igual a la inefectividad.


Categorías de Coberturas

► Flujo de Efectivo: la cobertura reduce la variabilidad de los flujos de efectivo

asociados con transacciones futuras, la pérdida o ganancia que surge en el

instrumento de cobertura se reconoce en la utilidad integral, y subsecuentemente

se reclasifica desde renta variable a pérdida o ganancia, ya que los flujos de

efectivo cubiertos y realizados afectan las pérdidas o ganancias.

► Valor Razonable: Este tipo de cobertura compensa el riesgo que existe en la

volatilidad del valor razonable de un activo o pasivo reconocido contablemente.

La pérdida o ganancia del instrumento sujeto a cobertura es reconocido en las

pérdidas o ganancias, junto con la compensación de dicha pérdida o ganancia

como resultado de ajustar el instrumento sujeto a cobertura, para reflejar ciertos

cambios en su valor razonable.

► Inversión Neta: cubre los cambios en el valor razonable que provienen de la

volatilidad en el tipo de cambio de una operación en moneda extranjera (por

ejemplo, los activos netos de moneda extranjera de una entidad foránea,

cubiertos mediante un cross currency basis swap). La pérdida o ganancia que

surge del instrumento de cobertura es reconocida en la utilidad integral, y

subsecuentemente se reclasifica desde capital a pérdidas y ganancias

dependiendo de la operación


Identificación de Criterios Contables

Modelo de Contabilización de

Cobertura Aplicable

Tasa de Interés de

Referencia Divisa

Tasa de Interés de

Referencia Divisa Contabilización

Fija MF Variable MF VR

Variable MF Fija MF FE

Fija MNF Variable MF VR

Fija MNF Fija MF FE

Fija MNF Variable MNF VR

Variable MNF Variable MF VR

Variable MNF Fija MNF VR

Variable MNF Fija MF FE

Donde:

MF Moneda Funcional

MNF Moneda No Funcional

VR Valor Razonable

FE Flujo de Efectivo

*Fuente: Boletín C-10 Octubre 2003

Perfil de Exposición a Riesgo Antes de

ser Cubierto

Efecto de Instrumento Financiero Derivado

una vez Instrumentado en una Relación de

Cobertura

Estándares Contables


IAS 39Financial Instruments: Recognition and Measurement

► Nuevo estándar de contabilidad de derivados publicado por el

International Accounting Standards Board (IASB).

► Dado que los derivados son una herramienta primordial para cubrir y

administrar riesgos financieros, no es sorprendente que este cambio

esté provocando que las compañías y sus auditores revisen y, en

mucho casos, reevalúen, las políticas y prácticas de administración

de riesgos.

► Bajo el enfoque de IAS 39, es importante que las corporaciones

formulen una política de administración de riesgos apropiada que

refleje los beneficios económicos y el impacto contable de sus

negocios.



► El principio general en el que se basa IAS 39, requiere que todos los

instrumentos financieros derivados sean registrados en la hoja de

balance en su valor razonable, con el consiguiente reconocimiento en el

estado de resultados (Fair Value).

► El impacto resultante en las ganancias, o los ingresos, puede ser

mitigado únicamente si se demuestra que el derivado es una cobertura

bona fide y califica para su tratamiento en la “contabilidad de coberturas”

bajo este estándar.

► En caso de no calificar para el tratamiento contable de coberturas, los

cambios en el valor razonable del instrumento financiero derivado

podrían producir volatilidad adicional en el estado de resultados,

causada por la falta del efecto de compensación generado por las

pérdidas o ganancias en el subyacente que se encuentra expuesto a

movimientos en diversos factores de riesgo.



► Paradójicamente, la introducción de IAS 39 puede significar que

ciertos tipos de coberturas, al mismo tiempo que conllevan beneficios

económicos substanciales y reducen la volatilidad en términos

económicos, pueden no reducir completamente la volatilidad en

las hojas de balance y el estado de resultados.

► Esta volatilidad contable adicional, a pesar de no tener fundamento

en muchos casos, nunca debe dejar de ser monitoreada, ya que se

encuentra considerablemente visible a inversionistas y analistas de

manera indistinta.


Ejemplos

Ejemplo 1 Traslación de ingresos en moneda extranjera

Entidad Multinacional europea con moneda funcional EUR

Subyacente Ingresos en USD ganados por una subsidiaria

Cobertura Conjunto de forwards trimestrales que cubren los primeros 120 millones de ingresos en USD por tres años

Comentario IAS 39 no permite coberturas contables para conversión de los ingresos en moneda extranjera

Ejemplo 2 Contratos de largo plazo en moneda extranjera

Entidad Compañía europea con EUR como moneda funcional

SubyacenteRecibos en moneda extranjera (USD) pagados por un cliente al completar fases clave de un proyecto a largo

plazo, bajo un contrato

Cobertura Contratos forward de largo plazo cubriendo los pagos pagados

Comentario

A pesar de que los montos de los recibos en moneda extranjera pueden estar especificados, el timpo en que

se realizan puede generar incertidumbre y dependen del progreso del proyecto. Esta incertidumbre es casi

siempre suficiente para descartar coberturas contables bajo IAS 39


Instrumentos de Cobertura

► En la terminología de IAS 39, los dos principales ingredientes de una

cobertura son los instrumentos de cobertura y los sujetos a cobertura:

► Instrumento de cobertura:

► Un instrumento financiero derivado designado, o

► un activo financiero no derivado designado (para una cobertura de

riesgo derivado del cambio en el tipo de cambio de moneda

extranjera), o

► una obligación no-derivada,

cuyo valor razonable o flujos de efectivo se espera compensen los

cambios en el valor razonable o flujos de efectivo de un bien

sujeto a cobertura.


Instrumentos Sujetos de Cobertura

► Instrumentos sujetos a cobertura: Un activo, pasivo,

compromiso en firme, una transacción pronosticada altamente

probable o una inversión en una operación extranjera que:

► Exponga a la entidad a un riesgo en el cambio del valor razonable o

flujos de efectivo

► Designada como sujeto a cobertura

► Una transacción pronosticada que no se ha realizado, y que es

altamente probable.


Ejemplo 1

► Una corporación europea desea cubrir el riesgo de tipo de cambio

EUR/USD asociado con su subsidiaria en EUA.

► La compañía financia a su subsidiaria mediante la emisión de un bono en EUR

desde su matriz.

► La forma más eficiente de implementar la cobertura involucra el “swapeo” de los

flujos variables en dólares para cubrir el pago del bono en EUR a tasa fija (ya que

la subsidiaria produce USD a tasa flotante y el bono debe ser pagado en EUR a

tasas fija).

► Bajo IAS 39, la única forma de designar el swap de una moneda funcional a una

moneda extranjera y calificar para la contabilidad de coberturas, es una cobertura

de inversión neta de los activos en moneda extranjera.

► Dado que la compañía tenía suficientes activos denominados en dólares, la

designación más obvia era un cross currency swap


Ejemplo 1

Swap de Tipo de

CambioRecibe EUR Fijo

Paga USD Variable

Parent

EUR Moneda Funcional

EUR Deuda a tasa

fija

US Subsidiaria

USD Moneda Funcional

No Cumple

Contabilidade

Coberturas

EUR fijo EUR fijo

USD flotante

No Cumple con la

contabilidad de

coberturas


Ejemplo 1…

► Desafortunadamente, esta designación no califica para contabilidad

de coberturas, dado que IAS 39 no permite swaps de tipo fijo-flotante

en una cobertura de inversión neta (tipo de cambio).

► La solución involucra dos elementos al dividir el swap Cross Currency

fijo-flotante en dos partes:

► Swap de tasa de interés en EUR de fijo a flotante: Se denomina como una

cobertura de valor razonable de riesgo de tasa de interés en EUR, asociado al

bono de tasa fija en EUR.

► Currency basis swap flotante-flotante de EUR a USD: Designado como una

cobertura de inversión neta para los activos en USD.

► Con esta designación en dos partes, la cobertura económica también

califica como una cobertura bajo los estándares contables en los

ingresos.

► Económicamente, esta implementación tiene el mismo efecto que

reemplazar la deuda a tasa fija de EUR con una deuda a tasa flotante

en USD.


Ejemplo 1…

InterestRate

SwapPaga EUR Flotante

Recibe EUR Fijo

Basis Swap

Paga USD FlotanteRecibe EUR

Flotante

EUR deuda a tasa

fija

Parent

EUR Moneda Funcional

US Subsidiaria

USD Moneda Funcional

Contabilidad

de

Coberturas

EUR fijo

Metodología para realizar coberturas


Metodología para Coberturas

► El método propuesto consta de 5 pasos principales que

se aplican a cualquier estrategia de cobertura.

Paso 1

Objetivo de

Cobertura

Paso 3

Metodología de

Efectividad

Paso 5

Interpretación

Paso 2

Instrumento de

Cobertura

Paso 4

Evaluar

Efectividad

1. Definir objetivo de la cobertura

2. Seleccionar Instrumento de cobertura

3. Seleccionar metodología para medir la

efectividad de la cobertura

4. Evaluar la efectividad de la cobertura

(prospectiva y retrospectiva)

5. Interpretación de resultados


Métricas de

Desempeo► Por ejemplo, valor razonable, flujos de efectivo, etc.

Factor de

Riesgo► Por ejemplo, tasa de interés, tipo de cambio, precio de

commodities, etc.

Cantidad de

Subyacente a

cubrir

► ¿Cuánto del subyacente se desea cubrir a los

movimientos de los factores de riesgo?

Características

deseadas en el

riesgo

► Se refiere a las características del riesgo que se desean

tener una vez realizada la cobertura. Por ejemplo, para el

valor razonable de una cobertura de tasa de interés, las

características deseables pueden ser el pasar de una tasa

Libor que se paga cada 3 meses a una tasa Libor de 6

meses.

Paso 1 Definición y documentación del objetivo de la cobertura

► Se define el bien subyacente que sea desea cubrir y el riesgo al que

se encuentra expuesto. Una especificación clara del riesgo

designado incluye los siguientes elementos:


Paso 1…

► El subyacente que se está cubriendo debe ser reconocido como un

activo o pasivo, un compromiso en firme no reconocido, o una

transacción futura altamente probable por la cual no se tiene un

compromiso en firme.

► También pueden hallarse portafolios de subyacentes que se desean

cubrir, suponiendo que dichos objetos de cobertura comparten

exposiciones de riesgo similares de manera individual y se espera

que el cambio en el valor razonable en su conjunto para el riesgo

designado tenga movimientos en forma “aproximadamente

proporcional” al instrumento de cobertura.


Paso 1…

► Un factor de riesgo individual con respecto a un subyacente que se

desea cubrir. Puede designarse como el riesgo a cubrir, dado que los

factores de riesgo pueden identificarse y medirse por separado.

► Estas designaciones de una parte identificable de riesgo a cubrir son

denominadas comúnmente como “porciones”.

► Porciones con respecto a instrumentos financieros incluyen, por

ejemplo, tasa de interés Libor, riesgo de crédito , riesgo de tipo de

cambio, etc. La designación de las porciones de instrumentos no

financieros (commodities) está explícitamente limitado a riesgo de

tipo de cambio, o a todos los factores de riesgo que impactan el

instrumento a cubrir.


Paso 2 Definición de un instrumento de cobertura y la razón de cobertura

► Seleccionar el instrumento financiero derivado que más se ajusta al

objetivo de la cobertura

► La razón de cobertura determina cuántas unidades del instrumento

de cobertura se utilizan para cubrir una o más unidades del bien

subyacente.

► De manera ideal, se deben seleccionar razones de cobertura

óptimas, es decir, que correspondan a la máxima reducción en el

riesgo.

► IAS 39 no pretende restringir las circunstancias en las cuales un

derivado pueda designarse como un instrumento de cobertura,

excepto para opciones de compra o su equivalente en opciones de

venta vendidas (por ejemplo, call’s o put’s cortos) no justificadas en la

estrategia.


Paso 3Selección de metodología para la evaluación de la efectividad de las

coberturas► Una elección inapropiada puede llevar a resultados espurios o

engañosos sobre la evaluación de la efectividad de las coberturas. La

elección comprende siete dimensiones diferentes:

Exposición de

Referencia► ¿Debe compararse el instrumento de cobertura con el

bien subyacente o a la Cobertura Ideal Designada para

Riesgos (IDRH)?

Acercamiento

por Valor

Razonable

► ¿Cómo deben evaluarse los cambios en el valor

razonable? ¿Debe utilizarse el Mark-to-Market (MtM)?

¿Deben excluirse intereses acumulados? ¿Deben

excluirse spreads por riesgo de crédito?,

Datos

Históricos► ¿Cuántos datos históricos deben utilizarse? ¿Cuál es la

frecuencia y cuántos puntos de datos deben utilizarse?


Paso 3Selección de metodología para la evaluación de la efectividad de las

coberturas

Método para

aplicar los

datos históricos

► ¿Cómo deben utilizarse los datos históricos para crear

escenarios prospectivos o retrospectivos?

Tratamiento de

la Madurez► ¿Deben mantenerse constante la madurez o debe

permitirse que la madurez se “deslice” en el tiempo, es

decir, caiga a lo largo del tiempo?

Base de

comparación► ¿Deben utilizarse cambios acumulados en el valor

razonable o periodo a periodo?

Tipo de la

prueba de

efectividad

► Prueba de regresión, dollar-offset, reducción de riesgo

(risk reduction), u otro tipo de prueba.


Paso 3…

► Cambiar cualquier de estos componentes resulta en diferentes

metodologías y cambia la naturaleza de la prueba de efectividad

► Por ejemplo, elegir el enfoque de valor razonable (fair value) puede resultar en

diferencias significativas en los resultados de una prueba. Lo anterior puede

comprobarse incluso para casos sencillos que involucran swaps plain-vanilla

utilizados como una cobertura de valor razonable para el riesgo de tasa de interés

sobre un bono de tasa fija, la elección de incluir o excluir el interés acumulado

puede ser la diferencia entre pasar o no la prueba.

► Elegir diferentes “tipos” de pruebas de efectividad también puede llevar a

resultados contradictorios. En particular, la prueba más simple y también la más

ampliamente discutida, denominada “dollar-offset”, produce la mayor cantidad de

coberturas no aprobadas que cualquier otro tipo de método, como la regresión o la

reducción de riesgo, incluso para coberturas altamente correlacionadas. Esta alta

frecuencia de fracasos refleja las propiedades estadísticas extremas e

inevitablemente lleva a la conclusión de que el dollar-offset tiene defectos

fundamentales.


Paso 4 Implementación

► Involucra la implementación de las pruebas de efectividad definidas

en el paso anterior.

► Conceptualmente muy simple, pero generalmente requiere una

inversión de tiempo importante para ejecutarse.

► Involucra:

► La utilización de datos históricos para la generación de escenarios prospectivos y/o

retrospectivos,

► Posteriormente se evalúan los cambios en el valor razonable en cada escenario,

► Finalmente se aplica la prueba elegida.


Paso 5 Interpretación

► Las pruebas de efectividad requieren una interpretación en el

contexto de los objetivos de la cobertura definidos en el Paso 1.

► La interpretación se facilita mediante la definición de los “umbrales

de efectividad”, los cuales proveen una traducción sencilla de los

resultados numéricos para producir una señal de “éxito” o “fracaso”

(aprobar o no aprobar).

► Diferentes tipos de pruebas tienen diferentes tipos de umbrales.

► La conexión entre los umbrales de efectividad y el verdadero nivel de la efectividad

de una cobertura dada es altamente dependiente de la metodología de la prueba.

(cuántos datos históricos se han utilizado, tipo de prueba que se está realizando,

etc)

► De lo anterior se desprende la necesidad de elegir cuidadosamente los umbrales

apropiados para las diferentes pruebas para diferentes situaciones.

Efectividad Económica y EfectividadContable


Coberturas Económicas y Contables

Coberturas

Portafolio conforme a


Mínimo riesgo contable

Beneficio Económico

Límite de

Riesgo de

Ingresos

Portafolio de Coberturas

Económicas

Riesgo contable

Beneficio económico


Razones para tener portafolios de Coberturas Contables

► Debe procurarse tener la mayor cantidad de coberturas

en esta clasificación, ya que:

► Contribuyen a una reducción de la volatilidad de los ingresos, que es

reflejada en los estados financieros.

► Proveen significativos beneficios económicos.

► Los dos requerimientos son: designación y pruebas de efectividad para

que califiquen como tales.

Auditoría


Auditoría

► Cada firma de auditoria cuenta con su propia metodología para

revisar la efectividad de las coberturas de sus clientes.

► Se muestra un marco general sobre el que pueden basarse las

compañías que cuentan con instrumentos de cobertura bajo IAS 39.

► Al conducir una auditoria de IAS 39, los requerimientos no son

diferentes a otros balances y revelaciones de las cuentas contables.


Auditoría

► Los auditores tendrán que asegurar que no existan errores potenciales, se

cubren, la validez, documentación, completitud, valuación, presentación, y se

cumplen afirmaciones en existencia, derechos y obligaciones, ocurrencias,

completitud, valuación, medición, presentación y revelación). En general:

Auditoría

Existencia Exactitud

Validez Completitud

Beneficio Propiedad

Revelación Consistencia

Control Interno

o Compliance

Fechas límite


Auditoría…Políticas y Procedimientos

► Desde el punto de vista de la contabilidad de coberturas, uno de los puntos

de inicio será la documentación de las políticas de administración de

riesgos y control interno de los procedimientos en este tema.

► Permite determinar el planteamiento de las coberturas que se persiguen y/o

como deben ejecutarse y como documentarse al transaccionarse.

► Asegurarse de que la documentación de las políticas exista y cumple con los

lineamientos de IAS 39 permite asegurar que se ha considerado la transición

a IFRS y se han realizado cambios de alto nivel en la gobernabilidad de la

institución.


Documentación

Instrumento a cubrir Términos del instrumento relevantes a la cobertura. Incluyen nocional, principal, elementos a

cubrir, vigencia, fechas de reprecio, días de pago de cupón y subyacente

Instrumento de

cobertura

Designación del riesgo

Objetivo de administración

de riesgos y estrategia

para tener la cobertura

Método efectividad

prospectiva

Método efectividad

retrospectiva

Cómo se definirá la

inefectividad

Información similar a la anterior, relacionada al instrumento de cobertura. Estos términos y

condiciones se utilizarán para evaluar la efectividad. Entre más acorde sea el instrumento de

cobertura al subyacente cubierto, más efectiva será la cobertura.

Ejemplo: “el derivado designado como cobertura de riesgo en los cambios de valor razonable

de la porción de Libor existente en un Swap del bono detallado anteriormente causado por

cambios en el valor de la curva Libor de 3 meses”.

Debe estar alineado con la estrategia de administración de riesgos de la entidad y

encontrarse relacionado de manera simple con las políticas adecuadas

El método debe alinearse a la estrategia y aplicarse consistentemente para coberturas

similares. La documentación debe incluir los resultados de las pruebas, la evaluación de la

entidad y si la cobertura califica o no para contabilidad de coberturas.

No necesariamente debe ser aplicado con las mismas bases que la prueba prospectiva, pero

debe ser consistente (de nuevo) con la política documentada de administración de riesgos y

el tipo de cobertura en cuestión.

Debe demostrar o explicar cómo el elemento de inefectividad ha sido determinado. El método

debe ser explicado a fin de poder ser replicado y probado. Por ejemplo, el método del

“instrumento financiero derivado hipotético.

Reconocimiento de la

inefectividadEl estándar requiere que toda la inefectividad en una relación de cobertura sea capturada y

reportada de inmediato en los ingresos. El auditor buscará que se haya evaluado de manera

adecuada la inefectividad y esta haya sido registrada de manera correcta.

Pruebas de Efectividad



Para que una posición derivada califique en contabilidad de cobertura,

debe especificarse:

► El instrumento a cubrir.

► La estrategia de cobertura.

► El derivado de cobertura.

► Documentar la base mediante la cual se espera que la cobertura sea

altamente efectiva (pruebas prospectivas)

► Llevar a cabo pruebas retrospectivas de manera regular para

determinar cuán efectiva ha sido la relación de cobertura.


¿Qué es una cobertura altamente efectiva?

► Una cobertura es altamente efectiva, si el cambio en el valor

razonable o flujo de efectivo del instrumento cubierto y el del

instrumento derivado de cobertura se compensan entre sí.

► Otro acercamiento a las coberturas altamente efectivas indica que

éstas compensan substancialmente el riesgo asociado al cambio en

el valor razonable (o flujos de efectivo) del instrumento que se desea

cubrir.

► Una medida ampliamente aceptada para medir el riesgo es la

varianza


Coberturas Altamente EfectivasEjemplo 4

► Si el instrumento que se desea cubrir cambia su valor en $100’000,

una cobertura altamente efectiva será la que compensa al menos

80% de este cambio y no más de 125%.

► El rango aceptable de cambio en el valor del derivado debe

encontrarse entre -$80,000 y -$125,000

► Si el cambio en el valor del derivado fuera -$110,000, la cobertura

sería altamente efectiva, al estar dentro del rango especificado y la

contabilidad de la cobertura reportaría un efecto en el ingreso de:

► +$100,000 – $110,000 = –$10,000.

► Esta idea de compensación se encuentra en la forma del método de

prueba denominado “dollar-offset”


Coberturas Altamente EfectivasEjemplo 4 –continua-► Extendiendo el Ejemplo 4, suponga que a través de 4 trimestres el

cambio en el valor razonable del instrumento que se está cubriendo

fue:

► +$100,000, +$40,000, –$120,000, +$5,000

► Y los cambios correspondientes al valor razonable del instrumento

financiero derivado fueron

► –$110,000, –$35,000, + $128,000, –$8,000

► Los efectos registrados de la cobertura en el ingreso son entonces:

► –10,000, +$5,000, + $5,000, –$3,000.


Coberturas Altamente EfectivasResultados Ejemplo 4

► La varianza sin la cobertura sería de 8.623 miles de millones (dólares

al cuadrado) y la varianza del flujo en el ingreso es de 0.07 miles de

millones (dólares al cuadrado).

► La cobertura elimina 99% de la volatilidad en el ingreso. Esta medida

de efectividad basada en la varianza formaliza la idea de que la

cobertura elimina la mayor parte del riesgo.


Términos Críticos

► En FAS 133 se permite asumir que una cobertura es “perfecta”, si los

siguientes parámetros son idénticos en el instrumento de cobertura y

el instrumento a cubrir:

► Montos nocionales

► Fechas

► Fechas de pago y determinación de las tasas

► Calendarios de amortización

► Tasas de referencia

► Convención de días

► Con frecuencia estos parámetros no coinciden completamente y

deben aplicarse otros métodos

► IAS 39 no permite aprobar coberturas mediante esta prueba.


Cobertura Ideal Designada para Riesgo (Ideal Designated-Risk Hedge o IDRH)

► Para aplicar otras pruebas de efectividad, se introduce el término

“exposición de referencia”:

► Es posible revisar un subyacente con una cobertura existente o compararla contra

una Cobertura de Riesgo Ideal Designada (Ideal Designated-Risk Hedge o

IDRH).

► La IDRH se utiliza como una exposición de referencia, tomándola como una base a

partir de la cual se define una cobertura ideal para un instrumento subyacente.

► Intuitivamente, para un préstamo a tasa flotante, el IDRH es un swap de tasa de

interés en el cuál se recibe una tasa flotante en la parte que se recibe (parte

activa), y se paga (parte pasiva) una tasa fija.


Pruebas de Efectividad

► En caso de no coincidir los términos críticos, se recomiendan tres

metodologías para realizar las pruebas de efectividad:

► Dollar-offset

► Reducción de volatilidad

► Análisis de regresión


Método Dollar Offset

► Compara los cambios en el valor razonable o flujos de efectivo del

subyacente que se desea cubrir y el instrumento financiero derivado.

► Puede aplicarse por periodo o de manera acumulada.

► Para una cobertura perfecta, el cambio en el valor del instrumento

financiero derivado debe compensar completamente en cambio en el

valor del subyacente que se está cubriendo.

► La razón existente entre la suma acumulada de los cambios

periódicos en el valor del instrumento financiero derivado y la suma

acumulada de los cambios periódicos en el valor del subyacente que

se está cubriendo, debe ser igual a uno en una cobertura.


Método de Reducción de Volatilidad

► El método de reducción de volatilidad y el método de regresión están

muy relacionados.

► La diferencia reside en que el método de reducción de volatilidad

asume que la posición derivada que reduce el riesgo es igual y

opuesta al subyacente que se cubre. Es decir, una cobertura uno-a-

uno.


Método de Reducción de Volatilidad

► Reducción de volatilidad compara por separado:

► La volatilidad del valor razonable o flujos de efectivo de la posición

cubierta.

► La volatilidad en el valor razonable o flujos de efectivo del instrumento

de cobertura.

► Este método asigna mayor peso en las desviaciones grandes que en

las más pequeñas, al utilizar la raíz cuadrada del cambio al cuadrado

del valor para medir la inefectividad.

► Para el cálculo de esta prueba, se resta a uno la razón entre:

► La suma del cuadrado de los cambios por periodo entre el instrumento de

cobertura y el instrumento cubierto.


Análisis de Regresión

► La medida prospectiva de efectividad de coberturas mediante el

método de regresión se basa en la R-cuadrada ajustada que se

produce mediante una regresión en donde:

► El cambio en el valor del instrumento cubrir es la variable dependiente .

► El cambio en el valor del instrumento de cobertura (el instrumento derivado) es la

variable independiente.


► La pendiente estimada es la razón de cobertura que minimiza la

varianza, y debe ser negativa y cercana a = -1.0.

► Si la R-cuadrada ajustada es mayor a 80%, entonces la razón de

cobertura igual al coeficiente de pendiente de la regresión será

altamente efectiva.

Análisis de Regresión


Método de RegresiónParámetros

► El intercepto indica la cantidad promedio por periodo en

que el cambio en el valor del instrumento sujeto a

cobertura difiere del cambio en el valor del derivado.

Inferior Superior

Correlación 0.80 1.00

R20.64 1.00

Pendiente 0.80 1.25

Prueba de Efectividad - Regresión


En este caso, la convención de los días no es igual en la

posición derivada que cubre a la posición primaria, por lo

que se procederá a crear un swap hipotético que sí

coincida y, a partir de éste, se calculará la efectividad

mediante el análisis de regresión.

POSICIÓN PRIMARIA

INICIO 06-Abr-10

VENCIMIENTO 30-Jun-11

INSTRUMENTO Pasivo

NOCIONAL 6,000,000.00

DIVISA USD

TASA PASIVA 4.70%

FRECUENCIA ACT/360

FRECUENCIA LIBOR1M

TASA PASIVA 0.95%

POSICIÓN HIPOTÉTICA POSICIÓN DERIVADA

INSTRUMENTO IRS INSTRUMENTO IRS

INICIO 06-Abr-10 INICIO 06-Abr-10

VENCIMIENTO 30-Jun-11 VENCIMIENTO 30-Jun-11

NOCIONAL 6,000,000.00 NOCIONAL 6,000,000.00

DIVISA USD DIVISA USD

TASA PASIVA 4.70% TASA PASIVA 4.70%

FRECUENCIA ACT/360 FRECUENCIA 30/360

TASA ACTIVA LIBOR1M

FRECUENCIA ACT/360 NOCIONAL 6,000,000.00

DIVISA USD

TASA ACTIVA LIBOR1M

FRECUENCIA ACT/360

Análisis de RegresiónEjemplo



y = 0.9412x + 138.11R² = 0.9996

-0.01

-0.01

-0.01

0.00

0.00

-0.01 -0.01

Ori

gin

al (

Mill

on

es)

Hipotético (Millones)

Escenarios Regresión

Escenarios Regresión Linear (Escenarios Regresión)



Inferior Superior Resultado Prueba

Correlación 0.800 1.000 0.999997 4

R2 0.640 1.000 0.999995 4

Pendiente 0.800 1.250 0.958669 4

Prueba de Efectividad


Análisis de RegresiónPrueba Retrospectiva

► La prueba retrospectiva de efectividad recomendada para

el método de regresión es esencialmente el mismo que

en la prueba de reducción de volatilidad.

► Difiere en que explícitamente permite que la razón de

cobertura difiera de 1.0 y por la exclusión del cambio en

el valor del derivado; es decir, que el administrador de

riesgos implementa una cobertura basada en los

resultados de las estimaciones obtenidas en la regresión.


Cobertura Ideal Designada para Riesgo (Ideal Designated-Risk Hedge o IDRH)

► Para esto aplicar otras pruebas de efectividad se introduce el término

“exposición de referencia”.

► La IDRH se utiliza como una exposición de referencia, tomándola

como una base a partir de la cual se define una cobertura ideal para

un instrumento subyacente.

► Es posible revisar un subyacente con una cobertura existente o

compararla contra una Cobertura de Riesgo Ideal Designada (Ideal

Designated-Risk Hedge o IDRH).

► Si bajo alguna metodología de medición de efectividad, el IDRH

resulta con un bajo nivel de efectividad, puede suponerse entonces

que dicha metodología tiene defectos desde un punto de vista

económico.


Consideraciones

► Debe contarse con un criterio sobre el cual se evaluará cuándo una

cobertura, bajo las pruebas de efectividad, ya no cumple con la efectividad,

pese a que presente inefectividades. Esto debido y cómo se evaluará la

significancia estadística y su interpretación.

► Aplicar la prueba dollar-offset no siempre es congruente. ¿Necesariamente

se ha fallado cuando uno de los flujos ha fallado el rango 80-125%?

► Suponga la siguiente tabla, para cambios en el valor razonable de un bono y

un swap en los 6 meses anteriores.


Consideraciones

► De la tabla se desprende que el resultado a finales de octubre llevó a

considerar que la relación de cobertura ha fallado. En realidad, la magnitud

absoluta de los cambios en el instrumento de cobertura y el subyacente que

se está cubriendo son pequeños en octubre y, a pesar de la prueba, la

entidad puede concluir que, a pesar de que se ha violado el rango de

efectividad, la relación de cobertura, aún es válida.

La información presentada durante este webcast muestra el punto de vista de autor y no necesariamente refleja la

opinión de Ernst & Young.

efectividad de coberturas - ey.comfile/efectividad-de-coberturas.pdf · existen diversas razones...

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