ebook: finanzas p2p, un ecosistema alternativo

P2P FINANZAS

CONOCE TODOS LOS DETALLES DEL ECOSISTEMA FINANCIERO ALTERNATIVO

01 Las claves de la banca en la sombra

02 Cmo es el Ecosistema financiero P2P

03

El diccionario de las finanzas P2P

04

05

INFOGRAFA

Modelos de negocio

ENTREVISTA Pablo Daz (Zencap)

SERIE FINTECH BY innovation edge

Zoltan Pozsar: Son las entidades que llevan a cabo el vencimiento, el crdito y transformacin de la liquidez sin garanta del gobierno ni el acceso a la liquidez del banco central.

te proponemos tres de las definiciones de este sistema: Financial Stability Board: Es la intermediacin de crdito con entidades y actividades financieras fuera del sistema de la banca regulada. Stijn Claessens and Lev Ratnovski: Son todas aquellas actividades financieras, con excepcin de la banca tradicional, que requieren de respaldo pblico o privado para operar.

La banca en la sombra es un sistema que genera controversia hasta en su definicin. Expertos internacionales no se ponen de acuerdo en establecer cules son los puntos que caracterizan a este sistema financiero, cada vez con ms auge, en el que operan las actividades financieras que se realizan fueran del marco establecido. Por ello, antes de darte las claves para que conozcas un poco ms qu es la banca en la sombra

01 Los sistemas financieros P2P son cada vez ms frecuentes en nuestra economa. Por ello queremos darte las seis claves para conocer un poco ms qu es la banca en la sombra, sus ventajas y sus debilidades frente a la banca tradicional.

Las claves de la banca en la sombra

Porcentaje del PIB de la banca tradicional y la banca en la sombra

250%

225%

200%

175%

150%

125%

100%

75%

Banca tradicional

Banca en la sombra

00 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13

SERIE FINTECH ENERO 2015 www.centrodeinnovacionbbva.com

2 1

Ahora que ya nos hemos podido hacer una idea sobre este

sistema financiera, te detallamos las seis

claves que te ayudarn a desgranar sus ventajas y sus debilidades:

Los sistemas bancarios en la sombra ms grandes se encuentran en las economas avanzadas, es decir en pases donde en los ltimos aos se ha producido un estancamiento econmico y que tienen medidas regulatorias ms definidas. El FMI apunta a que el crecimiento de este sistema en la sombra continuar en los entornos financieros de estas economas avanzadas, porque el endurecimiento de la regulacin bancaria y el incremento de la demanda de inversores fomenta

estas actividades consideras no bancarias estrictamente. No obstante, el sistema bancario en la sombra est creciendo con fuerza en las economas emergentes, superando al crecimiento de la banca tradicional. El mejor ejemplo de esta evolucin est siendo China, cuyo gobierno ha impuesto fuertes restricciones a la banca tradicional, lo que est provocando un auge de las actividades financieras P2P y P2B.

Complemento de la banca tradicional No hay que equivocarse: la banca tradicional y la banca en la sombra pueden complementarse. De hecho, el sistema en la sombra juega un papel beneficioso al ampliar el acceso al crdito, lo que aporta liquidez en el mercado y distribucin de los riesgos financieros.

Dnde es ms frecuente y por qu?


Crecimiento potencial de los prstamos P2P ( ) En EEUU y en el Reino Unido este tipo de actividades se concentran en los hogares y las pequeas y medianas empresas, a pesar de que se estn formando una serie de asociaciones entre estas plataformas y algunos bancos tradicionales. Segn los datos del FMI, es un mercado en el que ya circulan ms de 6.500 millones de dlares hasta finales de marzo de 2014.

YA SOMOS $ 6,500

El debate de la transparencia Uno de los puntos dbiles de las actividades financieras P2P es la falta de transparencia. Existen importantes lagunas de informacin en este sistema financiero, por lo que muchas autoridades, como el FMI, reclaman un ejercicio de transparencia para mejorar la informacin de este tipo de actividades e impulsar una regulacin que mejore la gestin de los riesgos. En la actualidad sigue siendo muy complicado obtener datos medibles ( ) de las diferentes actividades P2P, tanto a nivel de donaciones como en prstamos e inversiones en la sombra.

3

4

SERIE FINTECH ENERO 2015

En Estados Unidos a finales de 2013, la llamada banca en la sombra represent el 30% del riesgo sistmico en el sector bancario. Sin embargo, este porcentaje fue mucho menor en la zona Euro y en el Reino Unido, con tan solo un 13% y un 7% respectivamente. Para evitar que este riesgo aumente conforme se incremente este tipo de actividad financiera, el FMI insiste en que es necesaria una fuerte cooperacin poltica internacional de cara al arbitraje regulatorio transfronterizo para poder

abordar as los riesgos de cara a lograr una estabilidad financiera global. De hecho, los riesgos son ms propensos a aumentar cuando las iniciativas reglamentarias se implementan sin coordinacin en diferentes pases, ya que los cambios regulatorios en un pas, por ejemplo, pueden provocar efectos secundarios y el aumento de los riesgos en otros. Los riesgos especficos ( ) de la banca en la sombra pueden mitigarse a travs de

herramientas como los lmites de reembolso en inversin colectiva o restricciones al apalancamiento de la inversin. Asimismo, es necesario ampliar las exigencias de informacin para incrementar la transparencia del sistema y permitir un mejor seguimiento de los riesgos.

5


Los riesgos

El desafo para las autoridades es maximizar el beneficio de la banca en la sombra para la economa y reducir al mnimo sus riesgos sistmicos. Se necesita lograr un equilibrio entre las bondades de este sistema en la sombra y la financiacin tradicional de la economa, pero con una mejora en la proteccin de las vulnerabilidades que contiene dicho sistema. Las diferencias en las regulaciones de los pases provocan que una firma

6

se pueda considerar un banco en un pas, pero en otro sea considerado un banco en la sombra. Por ello, desde el FMI se propone establecer marcos polticos que identifiquen y den respuesta a las amenazas que afecten a la estabilidad financiera y que han ido mejorando desde la crisis econmica global. De hecho, el FMI propone una descomposicin de las entidades bancarias y las entidades en la sombra diferenciando por actividades, por funcin y por nivel de riesgo.

Los objetivos de una revolucin


1. Identificacin sistmica de los riesgos basada en una amplia supervisin del sector financiero por parte de una autoridad macro-prudencial. 2. La consideracin y la posible adopcin de medidas polticas que comprenden medidas macro-prudenciales, cambios en la conducta empresarial y medidas no reglamentarias

3. Supervisin y ejecucin de las medidas, basndose en la experiencia de las autoridades micro-prudencial 4. Evaluacin de la efectividad de las anteriores medidas polticas y econmicas al menos una vez al ao, para transmitir los resultados en el mbito internacional.

Existen importantes lagunas de informacin en este sistema financiero, por lo que muchas autoridades, como el FMI, reclaman un ejercicio de transparencia para mejorar la informacin.

Por ltimo, el FMI plantea cuatro fases para dar una respuesta reguladora a este sistema de banca en la sombra:


02 Cmo es el ecosistema financiero P2P El mercado financiero P2P est en auge en todo el mundo y con un crecimiento del 111% se ha convertido en algo ms que una alternativa: en 2012 movi ms de 2.099 millones de euros repartido en ms de un milln de proyectos, segn el ltimo informe de la consultora Massolution. Por ello hemos querido analizar todos los agentes que forman parte de este ecosistema alternativo de financiacin ( ).

1. Los emprendedores o prestarios El auge que est experimentando el ecosistema financiero P2P ( ) en los ltimos aos se debe, en gran medida, a la creciente demanda de emprendedores que necesitan inversin para sus

proyectos, pero ante las dificultades econmicas globales y el estrangulamiento del crdito durante la crisis encuentran muchos obstculos para acceder al sistema financiero ms tradicional. En muchos casos se trata de pequeos emprendedores que

buscan su primera financiacin para su proyecto o necesitan una inyeccin de capital para el desarrollo de su idea empresarial. Sin embargo, no tienen reputacin para poder acceder con garantas en el mercado financiero tradicional.


2. Los inversores o prestamistas Y ante este crecimiento de la demanda de los emprendedores entran en juego los inversores. Son una alternativa en el mercado financiero tradicional, aunque tambin tienen que superar una serie de obstculos para poder evaluar los proyectos con mayor potencial. De hecho, en las primeras etapas de los proyectos, los inversores suelen ser amigos y familia, pero este protagonismo en los fondos recaudados se va desvaneciendo conforme avanza el proyecto, segn un anlisis de Agrawal, Catalini y Goldfarb. Ms all de estas figuras de inversores cercanos, con el mercado financiero P2P se estn impulsando otros prestamistas:


Business Angel A travs de las llamadas plataformas de equity crowdfunding, los microinversores obtienen acciones o participaciones de la empresa en la que invierten. Se convierten en propietarios de la empresa y la rentabilidad de su inversin estar ligada al xito de la empresa y el reparto de beneficios.

Prestamistas A travs de plataformas de crowdlending como LendingClub o Prosper, los inversores prestan dinero a las empresas, sin llegar a ser propietarios como en el caso del crowdfunding. Los inversores que invierten en esta modalidad reciben un instrumento de dbito que especifica los trminos de la devolucin del prstamo. As, al final del tiempo estipulado recibir todo el dinero prestado ms una rentabilidad, que depender del riesgo que se asuma. Cuanto mayor sea el nmero de inversores, el riesgo se va diversificando entre todos ellos. La cantidad mnima para invertir suele ser de unos 25.

Donantes El inversor no busca nada a cambio de su donacin, por lo que se trata, sobre todo, de proyectos solidarios o humanitarios. Es la financiacin colectiva, en la que no existe ningn tipo de remuneracin a cambio. Inversores y futuros clientes El emprendedor puede financiarse a travs de sus futuros clientes, en lugar de arriesgar nicamente su propio capital. Es un paso ms all del carcter filantrpico de las donaciones, ya que el inversor est pagando por adelantado el servicio o el producto.


3. El capital financiero y el precio de este capital En este juego tradicional de oferta y demanda de financiacin, los emprendedores requieren capital y los inversores lo ofrecen, pero tiene que hacerlo a travs de lo que se conoce como un mercado no regulado, la llamada banca en la sombra. Como hemos visto existen diferentes modelos de mecenazgo: pueden ser desde donaciones para el impulso del proyecto hasta pequeas inversiones a cambio de recompensas como poder acceder al producto o el servicio en el que se invierte o inversiones a cambio de acciones de la startup del emprendedor.

4. La plataforma digital En este contexto la cuarta pieza de este ecosistema se hace cada vez ms indispensable: la plataforma tecnolgica que facilita que las otras piezas del engranaje puedan funcionar, es decir, poner de acuerdo a la oferta y la demanda, con sus caractersticas particulares, en un mercado cada vez menos en la sombra. Esta plataforma tecnolgica permite que los incentivos que mueven a emprendedores e inversores se encuentren y, adems, se reduzcan los riesgos gracias al apoyo de la tecnologa. Esta plataforma es la base

del auge de este ecosistema alternativo: los emprendedores pueden acceder a una financiacin que sera muy complicada en el mercado tradicional y adems, a travs de la plataforma, pueden recibir opiniones de terceros sobre su proyecto. Mientras que los inversores pueden buscar nuevas oportunidades para invertir y participar en la creacin de un nuevo proyecto. Entre los inconvenientes no se puede obviar el riesgo que puede correr el emprendedor al tener que plantear pblicamente su proyecto y su estrategia empresarial sin tenerlo terminado; mientras que el inversor corre el riesgo de ver cmo fracasa su apuesta de negocio.


A su vez las plataformas, como nuevos rbitros del mercado, tiene que velar por la buena calidad de los proyectos que anuncian y, por ende, para mejorar los mecanismos de seleccin y gestin de riesgos de sus plataformas. El objetivo de fidelizar y atraer ms inversores y sus beneficios son las comisiones. La regulacin Las reglas del funcionamiento de este ecosistema an no estn establecidas ni son todo lo transparente que debiera para mitigar los riesgos de las inversiones. Existe cierta incertidumbre sobre la legislacin aplicable a este mercado alternativo de financiacin, que se ha

desarrollado en sus primeras etapas sin la existencia de una regulacin especfica, de ah el sobrenombre de banco en la sombra. La menor regulacin de estos mercados y la mayor informalidad con la que operan muchas de las plataformas aumentan los riesgos de liquidez y solvencia a los que se someten los inversores. La falta de transparencia y la asimetra de informacin entre emprendedores e inversores es mucho mayor de la que se puede encontrar en el mercado tradicional financiero estrictamente regulado. De hecho, en los pases donde ms se ha desarrollado este sistema alternativo de

financiacin ( ), estn empezando a surgir normativas especficos que regulan la actividad intentando, por un lado, proteger al inversor no acreditado y, por otro, favorecer el acceso a la financiacin, especialmente a startups o pequeas empresas que encuentran dificultades para financiarse por vas ms tradicionales.


INFOGRAFA

Las plataformas de prstamos P2P son una forma de financiacin alternativa a las tradicionales de pedir y prestar dinero, que ofrecen condiciones favorables y flexibles. Compartir en Pinterest

03Modelos de negocio


Son las donaciones que se han hecho siempre, pero con la ayuda de internet y las redes sociales como base y difusin. Las donaciones no estn determinadas, pueden ir desde un euro hasta miles de euros.

La clave La satisfaccin

del donante

Financiador

El donante Plataforma Kickstarter, Indiegogo

Plataforma de donaciones

Son las que proveen fondos de forma altruista, sin ningn tipo de remuneracin a cambio. Es un tipo de financiacin colectiva utilizada, normalmente, para financiar proyectos solidarios o humanitarios.


Va un paso ms all del carcter filantrpico: el mecenas aporta fondos a cambio de una contraprestacin no monetaria (como aparecer en los agradecimientos de una obra), o pagando por adelantado un servicio o un producto. El emprendedor puede financiarse a travs de sus futuros clientes, en lugar de arriesgar nicamente su propio capital.

Plataforma de recompensas

La clave Recibir el producto/servicio por el que

apuestas

Financiador

Mecenas

Plataforma Quirky. Tilt


La clave Financiera fuera

del sistema tradicional

Financiador Prestamista

Plataforma LendingClub,

Prosper

Plataforma con retorno financiero

Crowdlending Los inversores reciben un instrumento de dbito que especifica los trminos de la devolucin del prstamo, aadiendo una rentabilidad a la cantidad prestada. El objetivo es conseguir numerosos inversores para diversificar. La cantidad mnima para invertir suele ser de unos 25.


Equity crowdfunding Los microinversores obtienen acciones o participaciones de una empresa, y la rentabilidad de la inversin est ligada a su xito futuro.

La clave Conseguir acciones de una empresa

Financiador Inversor

Plataforma Crowdcube, CircleUp, AngelList


04 El emprendedor tiene que atraer al inversor y generar un efecto llamada que marque la diferencia Dinero con espritu emprendedor es uno de los lemas de la plataforma europea de crowdlending Zencap. Hemos hablado con Pablo Daz, responsable de Desarrollo de Negocio de Zencap en Espaa, para conocer ms a fondo cmo funciona una plataforma financiera P2P ( ).

/ENTREVISTA

Se est adaptando el sistema financiero a las nuevas necesidades econmicas acentuadas, sobre todo, durante la crisis global? Sin duda los nuevos modelos de financiacin participativa

responden en todas sus variantes (prstamo, acciones o donacin) a una necesidad de mercado. Su versatilidad, transparencia y eficiencia democratizan alternativas de financiacin antes reservadas a unos pocos. Plataformas como Zencap ofrecen a empresarios/

emprendedores e inversores una oportunidad nica de acceder al producto final sin intermediarios, con la transparencia necesaria para poder formarse un criterio y tomar una decisin, y con la suficiente diversificacin para permitir mitigar los riesgos


propios de este tipo de inversiones. Riesgos cuya falta de transparencia en el pasado ha quedado excepcionalmente expuesta a raz de la crisis. Cules son las ventajas y los riesgos? Como apuntaba todas las plataformas de financiacin participativa ofrecen la posibilidad de poner en contacto a ambas partes sin intermediarios, de forma transparente y eficiente. Todas las partes ganan accediendo de forma sencilla a lo que necesitan. Sin embargo, las plataformas de financiacin participativa no estn exentas de riesgos. Los riesgos financieros propios de este tipo de transacciones tambin afectan a las plataformas

de crowdlending: riesgo de mercado, liquidez, crdito, operativo, legal Sin embargo, las plataformas de crowdlending a nivel mundial estn en un rango de tasas de impagados entre el 0,2% y el 7% muy por debajo de los sistemas tradicionales de crdito. La principal ventaja de una plataforma como Zencap radica en su excepcionalmente prudente seleccin de los crditos subidos en funcin del clculo de la probabilidad de incumplimiento de pago, y en la capacidad de diversificacin que ofrece a los inversores. Puede ser compatible este sistema alternativo con el tradicional? Todas las plataformas de financiacin participativa


complementan a sus hermanos mayores. Las orientadas a donaciones complementan a fundaciones y ONGs, las que lo hacen a travs de acciones complementan a las redes de Business angels e incluso, en su caso, a los fondos de capital riesgo, y las plataformas de crowdlending complementan por su propia naturaleza a la banca comercial. Por ejemplo, en el caso de Zencap, el perfil de las empresas que acuden a pedir financiacin son aquellas que tienen una atraccin especial por procesos online, que han tenido malas experiencias con la banca tradicional o que simplemente les atrae la agilidad para complementar sus actuales lneas de crdito bancarias.

En fin, completamente complementarios. Qu tipo de riesgo financiero existe en estas plataformas alternativas? Como explicaba anteriormente los principales riesgos son los inherentes a este tipo de productos financieros -cierto que mitigados por la cautela con que este tipo de plataformas estn instalndose en el panorama financiero, sobre todo, tras la debacle en Amrica de Prosper en el 2006-. A parte existe la posibilidad de que determinadas plataformas no acten con el rigor necesario a la hora de seleccionar los proyectos, la informacin disponible o la gestin de cobros y pagos. En cualquier caso la mejor defensa

contra estos ltimos riesgos viene de asegurarse que la plataforma en la que invertimos ofrece la transparencia suficiente tanto a nivel de seleccin de proyectos o prstamos, como de comisiones, gestin de riesgo etc. Debera establecerse una regulacin para gestionar este riesgo como existe en el mercado tradicional? Creo que en breve veremos aprobada en el Parlamento espaol una nueva legislacin. Incluso la UE est empezando a redactar unas directrices que servirn de base para aquellos pases que an no lo hayan hecho. Creo que el gobierno est para legislar y que toda legislacin que mantenga un


equilibrio entre la defensa de los intereses particulares de los inversores y/o empresas que acudan a este tipo de mercados y las propias plataformas son siempre positivas porque redundan en beneficio de todos. Qu le parecen las legislaciones que se estn estableciendo en diferentes pases? Los pases anglosajones tienen ms madurez en este tipo de mercados porque han sido los primeros en ponerlo en marcha. Espaa ha presentado un borrador de ley que cubre razonablemente todos los mbitos de estas nuevas vas de financiacin. An hay que afinar en cuanto a la distincin entre los diferentes tipos de

buen nmero de amigos para que inviertan al principio, atraer a algn inversor ( ) conocido en ese sector puede generar un efecto llamada que marque la diferencia. En un mundo con exceso de informacin no basta con hacer las cosas bien, hay que saber mostrarlo

financiacin, en particular entre crdito y acciones, pero no quita que, seguramente, redunde en un mayor control en beneficio de todas las partes de una realidad que viene para quedarse. Desde el punto de vista de la pyme o el emprendedor que busca inversin, cmo le recomendara vender su proyecto para captar estas inversiones? Creo que hay un equilibrio entre entender el producto, el mercado y los inversores a los que se va a llegar. Tambin es capital tener en cuenta que no todos los inversores dedican el mismo tiempo a cada proyecto y que existen efectos llamadas que generan confianza entrelos inversores: convencer a un


a 05 El diccionario de las finanzas P2P Ms all del mercado financiero tradicional, est creciendo el nmero de operaciones financieras P2P, un mercado alternativo en auge. Si quieres estar al da de todos estos conceptos, te enseamos un pequeo vocabulario que te ayudar a entender los principales trminos.

Crowdfunding ( ) Las plataformas de crowdfunding van un paso ms all del carcter filantrpico: el mecenas aporta fondos a cambio de una contraprestacin no monetaria (como aparecer en los agradecimientos de una obra), o pagando por adelantado un servicio o un producto. El emprendedor puede financiarse a travs de sus futuros clientes, en lugar de arriesgar nicamente su propio capital.

En este tipo de plataformas destacan Quirky, entre otras. Es un fenmeno enmarcado dentro de los movimientos colaborativos, que han adquirido una nueva dimensin gracias a los avances de las nuevas tecnologas. Crowdlending ( ) Los inversores reciben un instrumento de dbito que especifica los trminos de la devolucin del prstamo,


peaadiendo una rentabilidad a la cantidad prestada. El objetivo es conseguir numerosos inversores para diversificar. La cantidad mnima para invertir suele ser de unos 25. Entre este tipo de plataformas destacan LendingClub, Prosper. Equity crowdunfing ( ) Los inversores reciben una contraprestacin econmica acorde con su aportacin de fondos y el riesgo asumido. En este caso, los microinversores obtienen acciones o participaciones en una empresa, y la rentabilidad de la inversin est ligada a su xito futuro. Destacan plataformas como Crowdcube, CircleUp, AngelList.

Microcrditos Son aquellos crditos que no exigen garantas personales porque son pequeas cantidades que solicitan emprendedores sin muchos recursos, por lo que no se le exigen garantas. Son los ms usados para financiar proyectos que no podra obtener fondos de otra forma que presenta un proyecto. Perfil de riesgo Se trata de toda la actividad financiera asociada a inversor que indica la capacidad del mismo de asumir prdidas: aunque hay que tener en cuenta que cuanto mayor riesgo se asuma, mayor ser la rentabilidad que se pueda obtener.

Plataforma de crowdfunding de donaciones ( ) Son las que proveen fondos de forma altruista, sin ningn tipo de remuneracin a cambio. Es un tipo de financiacin colectiva utilizada, normalmente, para financiar proyectos solidarios o humanitarios. Son las donaciones que se han hecho siempre, pero con la ayuda de internet y las redes sociales como base y difusin. Las donaciones no estn determinadas, pueden ir desde un euro hasta miles de euros. En este tipo de plataformas destacan Kickstarter, Indiegogo. Prstamos P2P ( ) Son los prstamos entre particulares (peer to peer), que suelen operarse a travs de plataformas P2P, que se han


s r convertido en una forma de financiacin alternativa a los modelos tradicionales de prstamo de dinero. Riesgo de liquidez El hecho de que una de las partes de la operacin financiera no pueda obtener la liquidez necesaria para asumir sus obligaciones. Riesgo de crdito Aunque puede ir asociado al riesgo de liquidez, se trata de la posibilidad de que una de las partes de la operacin financiero no asuma sus obligaciones y produzca en la otra parte una prdida financiera.

Riesgo operativo Se refiere a la posibilidad de sufrir prdidas por fallos en los procesos, en la informacin, en los sistemas internos de la plataforma, as como por errores humanos o las consecuencias que puedan tener en el proceso acontecimientos externos a la operacin, como por ejemplo los riesgos de reputacin. Riesgo de mercado Es el riesgo de que el valor razonable o los flujos de efectivo futuros de un instrumento financiero puedan fluctuar por variaciones en los precios de mercado.

Shadow banking Segn Financial Stability Board: es la intermediacin de crdito con entidades y actividades financieras fuera del sistema de la banca regulada. ZoltanPozsar, matiza adems que son las entidades que llevan a cabo el vencimiento, el crdito y transformacin de la liquidez sin garanta del gobierno ni el acceso a la liquidez del banco central.


BBVA Innovation Edge es una publicacin multiplataforma que persigue analizar la innovacin. En concreto, se dirige a mostrar las nuevas tendencias, anticipar las tecnologas emergentes y analizar las cuestiones especficas que pueden afectar a la industria financiera.

Una web, una app y un PDF interactivo Nuestra publicacin

multiplataforma

App de Innovation Edge Web de Innovation Edge

www.centrodeinnovacionbbva.com www.centrodeinnovacionbbva.com/innovation-edge

Sguenos en las redes sociales

BBVA no se hace responsable de las opiniones publicadas en este documento.

TWITTER FACEBOOK LINKEDIN PINTEREST comprtelo

ebook: finanzas p2p, un ecosistema alternativo

Documents