i
UNIVERSIDAD DE GUAYAQUIL
FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS
MAESTRÍA EN FINANZAS Y PROYECTOS CORPORATIVOS
“TRABAJO DE TITULACIÓN ESPECIAL”
PARA LA OBTENCIÓN DEL GRADO DE MAGISTER EN FINANZAS Y
PROYECTOS CORPORATIVOS
“ANÁLISIS DE LA CARTERA DE INVERSIÓN DEL BANCO DEL INSTITUTO
ECUATORIANO DE SEGURIDAD SOCIAL EN EL MERCADO BURSATIL
ECUATORIANO”
AUTOR: CPA. ARÉVALO ALVARADO DOLORES DEL PILAR
TUTOR: ECON. JORGE CÁRDENAS SÁENZ, MSc.
GUAYAQUIL – ECUADOR
SEPTIEMBRE 2016
ii
REPOSITORIO NACIONAL EN CIENCIAS Y TECNOLOGÍA
FICHA DE REGISTRO DE TRABAJO DE TITULACIÓN ESPECIAL
TÍTULO“ANÁLISIS DE LA CARTERA DE INVERSIÓN DEL BANCO DEL
INSTITUTOECUATORIANO DE SEGURIDAD SOCIAL EN EL MERCADO
BURSATILECUATORIANO”
REVISORES:
INSTITUCIÓN: Universidad de Guayaquil FACULTAD: Ciencias Económicas
PROGRAMA: MAESTRÍA EN ECONOMÍA CON MENCIÓN EN FINANZAS Y
PROYECTOS CORPORATIVOS.
FECHA DE PUBLICACIÓN:
SEPTIEMBRE 2016
N° DE PÁGS.:
ÁREA TEMÁTICA: FINANZAS
PALABRAS CLAVES: Mercado Bursátil, Inversión Pública. Mercado bursátil, Presupuesto,
Rentabilidad
RESUMEN: Dentro del Sistema Financiero de un país, el mercado bursátil cumple un rol esencial en el
crecimiento de la economía. La escasa participación del Banco del Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social
(BIESS) se debe a que el mercado bursátil ecuatoriano es pequeño y limitado. El objeto de estudio que se refiere
es el Sistema Financiero, cuyo campo de acción se centra en el mercado bursátil. La metodología que se plantea
tiene un enfoque descriptivo con tendencia cuantitativa, en la que se delinea las características del mercado, su
funcionamiento y la relación con la información referente de las inversiones negociadas en la bolsa de valores
nacional; los métodos empíricos utilizados para analizar la cartera de inversión se lo realizó mediante las razones
financieras y la interpretación porcentual representativa de cada instrumento financiero. La presente investigación
pretende analizar la cartera de inversión del BIESS en el mercado bursátil ecuatoriano, que mediante el análisis
financiero se determina la existencia de recursos monetarios que el BIESS dispone y que pueden ser invertidos en
el mercado bursátil nacional fortaleciéndolo y generando un aumento en su rentabilidad.
N° DE REGISTRO(en base de datos): N° DE CLASIFICACIÓN:
Nº
DIRECCIÓN URL (tesis en la web):
ADJUNTO PDF
SI
NO
CONTACTO CON AUTOR: Teléfono:
0993193095
E-mail:
CONTACTO DE LA INSTITUCIÓN Nombre: Econ. Natalia Andrade Moreira
Teléfono: 042293052-108
iii
CERTIFICACIÓN DEL TUTOR
En mi calidad de tutor del estudiante Dolores del Pilar Arévalo Alvarado, del Programa de
Maestría en Finanzas y Proyectos Corporativos, nombrado por la Señora Decana de la
Facultad de Ciencias Económicas. CERTIFICO: que el estudio de caso del examen
complexivo titulado “ANÁLISIS DE LA CARTERA DE INVERSION DEL BANCO
DEL INSTITUTO ECUATORIANO DE SEGURIDAD SOCIAL EN EL MERCADO
BURSATIL ECUATORIANO”, en opción al grado académico de Magíster
(Especialista) en Finanzas y Proyectos Corporativos, cumple con los requisitos
académicos, científicos y formales que establece el Reglamento aprobado para tal efecto.
Atentamente
ECON. JORGE CÁRDENAS SÁENZ, MSc.
TUTOR
Guayaquil, 12 de septiembre de 2016
iv
DEDICATORIA
Dedicado a Dios todopoderoso, mi esposo, mis
hijos, mis padres y hermanos, quienes han sido
los pilares fundamentales en mi vida.
v
AGRADECIMIENTO
Agradezco a las personas que de una u otra
compartieron su valioso tiempo y me
brindaron su oportuno aporte para el desarrollo
del trabajo.
vi
DECLARACIÓN EXPRESA
“La responsabilidad del contenido de este trabajo de titulación especial, me corresponden
exclusivamente; y el patrimonio intelectual de la misma a la UNIVERSIDAD DE
GUAYAQUIL”
___________________________
FIRMA
DOLORES DEL PILAR ARÉVALO ALVARADO
vii
ABREVIATURAS
BIESS: Banco del Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social
BVG: Bolsa de Valores de Guayaquil
BVQ: Bolsa de Valores de Quito
EE: Empresas Emisoras
CDP: Certificado de Depósito a Plazo
viii
Tabla de Contenido
REPOSITORIO NACIONAL EN CIENCIAS Y TECNOLOGÍA ....................................... ii
CERTIFICACIÓN DEL TUTOR ......................................................................................... iii
DEDICATORIA ................................................................................................................... iv
AGRADECIMIENTO ........................................................................................................... v
DECLARACIÓN EXPRESA ............................................................................................... vi
ABREVIATURAS .............................................................................................................. vii
Tabla de Contenido ............................................................................................................. viii
ÍNDICE DE TABLAS ....................................................................................................... x
ÍNDICE DE FIGURAS .................................................................................................... xi
RESUMEN .......................................................................................................................... xii
INTRODUCCIÓN ................................................................................................................. 1
Delimitación del Problema ................................................................................................ 1
Formulación del problema ................................................................................................. 3
Justificación ....................................................................................................................... 3
Objeto de estudio ............................................................................................................... 4
Sistema Financiero de un país ........................................................................................... 4
Campo de acción o de investigación .................................................................................. 4
Mercado Bursátil de un país. ............................................................................................. 4
Objetivo general ................................................................................................................. 4
Analizar la cartera de inversión del BIESS en el Mercado Bursátil Ecuatoriano. ............. 4
Objetivos específicos ......................................................................................................... 4
La Novedad científica ........................................................................................................ 4
CAPÍTULO 1 ........................................................................................................................ 5
MARCO TEÓRICO .............................................................................................................. 5
1.1. Teorías Generales: Sistema Financiero ...................................................................... 5
1.2. Teorías Sustantivas: Mercado Bursátil ....................................................................... 6
1.3. Referentes Empíricos .................................................................................................. 9
CAPÍTULO 2 ...................................................................................................................... 12
MARCO METODOLÓGICO ............................................................................................. 12
2.1. Metodología .............................................................................................................. 12
2.2. Métodos .................................................................................................................... 12
2.3. Hipótesis ................................................................................................................... 13
2.4. Universo y muestra ................................................................................................... 13
ix
2.5. CDIU – Operacionalización de variables ................................................................. 13
2.6. Gestión de Datos ....................................................................................................... 14
2.7. Criterios Éticos de la Investigación .......................................................................... 14
CAPÍTULO 3 ...................................................................................................................... 15
RESULTADOS ................................................................................................................... 15
3.1. Antecedentes de la Unidad de Análisis .................................................................... 15
3.2. Diagnóstico o estudio de campo ............................................................................... 15
CAPÍTULO 4 ...................................................................................................................... 22
DISCUSIÓN ........................................................................................................................ 22
4.1. Constratación Empírica ............................................................................................ 22
4.2. Limitaciones ............................................................................................................. 22
4.3. Líneas de Investigación ............................................................................................ 23
4.4. Aspectos Relevantes ................................................................................................. 23
CAPÍTULO 5 ...................................................................................................................... 24
PROPUESTA ...................................................................................................................... 24
Antecedentes ........................................................................................................................ 24
Objetivos de la Propuesta .................................................................................................... 25
Descripción de la propuesta ................................................................................................. 25
CONCLUSIONES ............................................................................................................... 28
RECOMENDACIONES ..................................................................................................... 30
BIBLIOGRAFÍA ................................................................................................................. 31
ANEXOS ............................................................................................................................. 34
Anexo1 Mercado de Valores en el Ecuador ........................................................................ 34
Anexo2 Marco Legal que rige al BIESS ............................................................................. 36
Anexo 3 Estados Financieros del Banco del BIESS ........................................................... 37
x
ÍNDICE DE TABLAS
Tabla 1 CDIU – Operacionalización de variables ............................................................. 13
Tabla 2 Liquidez del BIESS ................................................................................................ 16
Tabla 3 Solvencia del BIESS.............................................................................................. 17
Tabla 4 Rentabilidad del BIESS ....................................................................................... 18
Tabla 5 Montos totales negociados en el BIESS en BVG – Mes Julio 2016 ..................... 19
Tabla 6 Montos negociados en el BIESS en BVQ y Mercado Nacional - Mes Julio 2016 . 19
Tabla 7 Situación propuesta .............................................................................................. 25
Tabla 8 Instrumentos de Gestión e indicadores del BIESS en la rentabilidad ................... 26
Tabla 9 Instrumentos del mercado Bursátil con base a Indicadores del ROI .................. 27
Tabla 10 Mercado Bursátil Indicador ROE ....................................................................... 27
xi
ÍNDICE DE FIGURAS
Figura 1 Árbol del Problema ............................................................................................................... 2
Figura2 Montos negociados por instrumentos financieros .............................................................. 20
Figura 3 Porcentaje de inversión según instrumentos financieros .................................................. 20
xii
RESUMEN
Dentro del Sistema Financiero de un país, el mercado bursátil cumple un rol esencial en el
crecimiento de la economía. La escasa participación del Banco del Instituto Ecuatoriano de
Seguridad Social (BIESS) se debe a que el mercado bursátil ecuatoriano es pequeño y
limitado. El objeto de estudio que se refiere es el Sistema Financiero, cuyo campo de
acción se centra en el mercado bursátil. La metodología que se plantea tiene un enfoque
descriptivo con tendencia cuantitativa, en la que se delinea las características del mercado,
su funcionamiento y la relación con la información referente de las inversiones negociadas
en la bolsa de valores nacional; los métodos empíricos utilizados para analizar la cartera de
inversión se lo realizó mediante las razones financieras y la interpretación porcentual
representativa de cada instrumento financiero. La presente investigación pretende analizar
la cartera de inversión del BIESS en el mercado bursátil ecuatoriano, que mediante el
análisis financiero se determina la existencia de recursos monetarios que el BIESS dispone
y que pueden ser invertidos en el mercado bursátil nacional fortaleciéndolo y generando un
aumento en su rentabilidad.
Palabras claves: Mercado Bursátil, Banca de Inversión, Inversión Pública, Presupuesto,
Rentabilidad.
xiii
ABSTRACT
Within the financial system of a country, the stock market plays a key role in the growth of the economy. The
low participation of Bank of the Ecuadorian Institute of Social Security (BIESS) is that the Ecuadorian stock
market is small and limited. The object of study is referred to the financial system, whose field of action
focuses on the stock market. The methodology has posed a descriptive approach with quantitative trend, in
which the characteristics of the market outlined, operation and relationship with information regarding
investments traded on national securities exchange; empirical methods used to analyze the investment
portfolio was made by financial reasons and representative percentage interpretation of each financial
instrument. This research aims to analyze the investment portfolio of BIESS in the Ecuadorian stock market,
which through financial analysis determined the existence of monetary resources that BIESS available and
that can be invested in the domestic stock market fortifying and generating an increase in cost effectiveness.
Keywords: Stock Market, Investment Banking, Public Investment Budget Performance.
INTRODUCCIÓN
El sistema financiero desempeña un papel fundamental en el desarrollo de una
economía, el mismo que agrupa instituciones, medios y mercados, cuyo propósito es
canalizar los recursos monetarios excedentes y colocarlos en forma de créditos e
inversiones. La base de un sistema financiero es el mercado financiero, lugar donde se
negocian los activos, instrumentos o productos financieros.
Las inversiones pueden realizarse a través del mercado bursátil, en el que participan
varios entes: el agente regulador, los emisores, el inversionista, la casa de valor, la bolsa de
valores, siendo ésta la que respalda la transparencia de las negociaciones a través de este
mercado.
La problemática del estudio es la existencia de un mercado bursátil Ecuatoriano
pequeño y limitado. El objeto de estudio es el Sistema Financiero y el campo de análisis es
el mercado bursátil. El principal objetivo se enfoca en el análisis de la cartera de inversión
del Banco del Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social en el mercado bursátil Ecuatoriano
y determinar la existencia de recursos para invertirlos en el mercado, fortaleciendo y
generando un aumento en su rentabilidad.
Para ello se llevará a cabo una evaluación de las cuentas principales de los balances y
de las inversiones realizadas en el mercado bursátil a fin de medir su liquidez, solvencia a
y rentabilidad. Y establecer una propuesta de inversión de los instrumentos financieros
relevantes y que generen un beneficio para la institución y para la economía ecuatoriana.
Delimitación del Problema
En la matriz del árbol del problema se determina acciones relacionadas con las
inversiones de productos financieros en el mercado bursátil, dado que el mercado bursátil
Ecuatoriano es pequeño y limitado. Las fuentes de análisis serán los balances de la
situación financiera del BIESS, así como las inversiones realizadas por el Biess en el
mercado bursátil al mes de Julio 2016.
2
Limitación de productos
financieros
Participación mínima en el
mercado bursátil Poca inversión del BIESS
No existe mayor
Conocimiento de los
productos financieros
No hay participación de la
Bolsa de Valores en
promocionar Productos
Limitado interés de
participación en el mercado
Bursátil por parte del
BIESS
El mercado bursátil en Ecuador es pequeño y limitado
Falta de liquidez en el
mercado bursatil
BIESS, mantienen dinero
sin inversión fija o plazo
Bolsa de Valores solo
utilizada para comercio
bursátil ligero Bono,
Obligaciones y acciones
Perdida de confianza en invertir en el
mercado bursátil de valores
Frecuencia de productos bursátil
de alto costos y predominantes en
el mercado
Figura 1Árbol del Problema
Realizado por: Autora
Causas
La poca inversión en el mercado bursátil por parte del BIESS surge de una serie de
acontecimientos que se interrelacionan entre sí, la falta de interés de las Empresas en
invertir en el mercado bursátil, da como resultado una oferta limitada de productos
financieros en el que se puede invertir, que conlleva a una mínima participación en el
mercado bursátil a través de las bolsas de Valores.
Efectos
Los efectos relacionados a la poca inversión por parte del BIESS se destaca la
necesidad de liquidez en el mercado bursátil que al igual que el trabajo limitado de la bolsa
de valores ocasionan síntomas de desconfianza e inseguridad en la puesta de activos
3
financieros, dejando a un lado la posibilidad de obtener dinero a un costo financiero bajo y
a la vez los inversionistas optan por ubicarlo en la bolsa a una tasa pasiva mayor que una
entidad bancaria, siendo ambos grupos los beneficiados. El impacto que ocasiona el no
ubicar más inversiones por parte del BIESS reduce plazas de trabajo, impide el
emprendimiento, mueve el mercado de consumo y orienta a un flujo más rápido del
efectivo.
El BIESS mantiene una liquidez, que no se relaciona con un valor en la inversión en la
generación de nuevos ingresos, es decir que no existe predominio en el mercado bursátil,
debido a una participación muy limitada en la inversión de instrumentos financieros que
podrían tener un castigo de cartera amplia, beneficiando a los afiliados y a las
organizaciones que ubican las obligaciones en la bolsa de valores. La reducción en la
colocación de inversiones en el mercado de valores, disminuye los ingresos provenientes
de la autogestión generada para el financiamiento de las actividades realizadas en la bolsa.
Formulación del problema
¿El mercado bursátil en Ecuador es pequeño y limitado?
Su interrogante es conocer si existe un mercado bursátil en el Ecuador considerándolo
pequeño y limitado. Las variables que lo determinan se refleja mediante la siguiente
fórmula: (montos bursátiles nacionales negociados en Bolsa de Valores de Guayaquil y
Quito / Producto Interno Bruto), para el mes de Julio del 2016, la suma de negociaciones
BVG-BVQ es de 5,264 millones de dólares y el PIB es de 100,626 millones de dólares,
cuyo resultado es del 5.2%, esto quiere decir que la participación del mercado bursátil
ecuatoriano es pequeña ya sólo representa el 5.2% del PIB.
Justificación
El BIESS considerado el Banco del afiliado, con un presupuesto de inversión que ha
mantenido regularmente como se muestra en los balances financieros que se anexan al
presente trabajo y siendo necesario tomar medidas proactivas de inversión con menor
riesgo, es de suma importancia mantener e incrementar sus colocaciones y participación el
mercado bursátil, para ello debe implementar un conjunto de operaciones de carácter
financiero que le permita obtener mayor liquidez, solvencia y rentabilidad.
4
Considerando los mecanismos para afrontar la poca inversión que mantiene el BIESS,
la presente investigación pretende efectuar un análisis de la cartera de inversión que el
BIESS tiene actualmente y así determinar que existe más recursos que el BIESS puede
invertir en el mercado bursátil ecuatoriano, contribuyendo al fortalecimiento del mercado y
aumento de su rentabilidad.
Objeto de estudio
Sistema Financiero de un país
Campo de acción o de investigación
Mercado Bursátil de un país.
Objetivo general
Analizar la cartera de inversión del BIESS en el Mercado Bursátil Ecuatoriano.
Objetivos específicos
1) Describir los instrumentos financieros que se negocian en el mercado bursátil.
2) Evaluar las cuentas principales de los balances, además de las inversiones que realiza el
BIESS en el mercado Bursátil con el fin de medir su liquidez, solvencia y rentabilidad
operatividad.
3) Diseñar una propuesta de inversión del BIESS en el Mercado Bursátil Ecuatoriano.
La Novedad científica
El manejo adecuado de los recursos económicos de una entidad como el BIESS
requiere de un predominio eficiente en las tendencias del mercado bursátil, considerando
los instrumentos financieros que generan una mayor rentabilidad, así como el excedente de
inversión que tenga para hacerlo. La interacción de los indicadores financieros de
productos financieros conlleva a un gran aporte científico, puesto que al relacionarse entre
sí, la selección de cartera se hará únicamente para aquellas que optimicen las inversiones.
5
CAPÍTULO 1
MARCO TEÓRICO
1.1. Teorías Generales: Sistema Financiero
Según Castillo (2012) el sistema financiero de un país es el conjunto de instituciones,
medios y mercados cuya finalidad es canalizar el ahorro de las unidades económicas con
superávit de recursos (ahorradores) hacia aquellas unidades con déficit (inversores). De
acuerdo al autor el sistema financiero parte de la existencia de unidades excedentarias de
liquidez (ahorro) y de unidades deficitarias que requieren financiamiento dentro de las
economías. Las unidades excedentarias pueden gastar esa liquidez o pueden ahorrarla. En
caso que decidan ahorrarla, el sistema financiero puede canalizar ese ahorro hacia las
unidades con déficit.
Las instituciones que participan en el sistema financiero son los llamados
intermediarios financieros. Entre ellos, tenemos: Bancos Privados, Mutualistas, Sociedades
Financieras, Cooperativas de Ahorro, Instituciones Financieras Públicas y Compañías de
Seguros.
Los Mercados Financieros es el lugar donde se canaliza los recursos para financiar las
diferentes actividades económicas y productivas, mediante la compra y venta de activos
financieros. De acuerdo a (Martín & Trujillo, 2010) las principales funciones que deben de
cumplir los mercados financieros son: a) Establecer vínculos entre los agentes que
intervienen: prestatarios y prestamistas, bróker y dealers, intermediarios financieros, entre
otros. b) Ser un medio en la determinación de precios de los activos financieros. c) Brindar
liquidez a los activos. d) Reducir plazos y costos de intermediación.
De acuerdo a Frank J. (1996) el mercado financiero se compone de dos mercados
especializados. En el Mercado Monetario se negocian los activos financieros con
vencimiento a corto plazo, con un reducido nivel de riesgo y liquidez elevada, como por
ejemplo: Certificados Depósitos, Pagarés. En cambio en el Mercado de Capitales, se
negocian instrumentos financieros con vencimiento a mediano y largo plazo y con un
6
mayor nivel de riesgo. De acuerdo al tipo de institución y a la naturaleza de los activos
financieros que se negocian, el mercado financiero se realiza en Mercado de Instituciones
Financieras, lugar donde instituciones financieras y los bancos privados canalizan sus
recursos por intermediación indirecta, por medio de procesos de inversión, ahorros y
créditos; y el Mercado Bursátil, donde la Bolsa de Valores respalda la canalización de
recursos financieros por medio de intermediación indirecta.
El aporte del Sistema Financiero de un país es de vital importancia en el desarrollo de
la economía, siendo el nivel de profundización financiera un indicador que determine el
crecimiento en la economía. En Ecuador este indicador a enero del 2016 representó el
29.60 % de Depósitos respecto al PIB y el 28.70% de Créditos respecto al PIB, según
Prado, J., & De Souza, J. (2016).
1.2. Teorías Sustantivas: Mercado Bursátil
La autora Monge D. (2013) indica que el Mercado Bursátil “Es considerado como la
negociación que se da en la Bolsa de valores, en el cual se interponen los Mercados
Primarios y Secundarios. En este mercado se da la negociación fundamentalmente con los
títulos accionarios, ya sea colocados por primera vez o por la transferencia que se den el
mercado secundario”.
La operatividad en el mercado bursátil se da mediante la participación de varios
agentes que lo dinamizan, entre ellos, tenemos: las Emisoras de Valores, son las
instituciones privadas, instituciones financieras o instituciones del estado que financian sus
actividades mediante la emisión de títulos valores (acciones, papel comercial, obligaciones,
certificados de depósitos, bonos del estado, etc.). Los Inversionistas, son las personas
naturales o jurídicas que tienen los recursos monetarios para comprar el titulo valor que se
ajuste a sus necesidades de inversión. La Bolsa de Valores, son sociedades anónimas que
asesoran para que la negociación de valores sean seguras, equitativas y transparentes. Las
Casas de Valores, son los intermediadores de valores, que asesoran en la estructuración de
la emisión de valores y su posterior colocación. Los Depósitos Centralizado de Valores de
Compensación y Liquidación de Valores, brinda servicios de transferencia de valores y
7
actúa en la compensación de títulos valores. Los Calificadores de Riesgo, son sociedades
que tienen como finalidad calificar a los emisores y a los títulos que se emiten. Las
Administradores de Fondos y Fideicomisos, que son sociedades que se dedican a la
administración de fondos de inversión, así como de los negocios fiduciarios.
Entre los instrumentos financieros que se negocian en la bolsa de valores tenemos:
Valores de Renta Fija, que son aquellos valores de corto plazo, que devengan una tasa de
interés (certificados de depósitos a plazo y papeles comerciales), cuyo rendimiento se
determina por el descuento (como los cupones) y los de largo plazo como las obligaciones.
Valores de Renta Variables, que son aquellos activos que se paga en dividendos y no tiene
un vencimiento fijo.
Certificados de Depósitos a Plazo: Son valores con plazo desde su emisión hasta
trescientos sesenta días y son exigibles al cobro de interés.
Papeles Comerciales: Son valores exigibles al cobro de intereses y capital, cuyo plazo
desde su emisión son menores a trescientos sesenta días.
Cupones: Son porciones de un título de deuda, que representa el pago de interés en
periodos específicos.
Obligaciones: Son valores exigibles al cobro de intereses y capital, cuyo plazo desde su
emisión son mayores a trescientos sesenta días.
Acciones: Son títulos que representa una cuota del capital social de una empresa, que le
asigna titularidad y condición de accionista.
Razones financieras liquidez, solvencia y rentabilidad
Las razones financieros son el beneficio de constituir consecuencias numéricas
asentadas en concernir dos cifras o cuentas bien sea del Balance General y/o del Estado de
Pérdidas y Ganancias. Los efectos así derivados por si solos no poseen mayor significado;
sólo cuando los correspondemos unos con otros y los confrontamos con los de años
primeros o con los de empresas del mismo división y a su vez el analista se intranquiliza
por identificar a fondo la gestión de la compañía, conseguimos alcanzar efectos más
8
significativos y sacar terminaciones sobre la real situación financiera de una compañía.
Alvarado (2014)
Adicionalmente, nos admiten deducir indicadores promedio de compañías del mismo
sector, para formular un diagnóstico financiero y establecer predisposiciones que nos son
ventajosas en las proyecciones financieras.
Liquidez: Estos indicadores regulan la capacidad de cancelación que posee la
compañía en el corto plazo, en cuanto al capital en efectivo de que sitúa, para pagar las
deudas. Son esencialmente dos: la razón corriente y la razón o prueba ácida. Arboleda
(2013).
Solvencia financiera: es el desplazamiento de una compañía para desempeñar todas
sus necesidades sin interesar su plazo. En situaciones es relacionada como liquidez, pero
ésta es solo uno de los niveles de solvencia. Se dice que una compañía cuenta con
solvencia cuando está competente para liquidar los pasivos contraídos al término de los
mismos y manifiesta que conseguirá almacenar dicha situación en el futuro.
Las Razones de Rentabilidad: Estos indicadores regulan el rendimiento de la
compañía en correspondencia con sus ventas, activos o capital. Es significativo identificar
estas cifras, ya que la compañía requiere producir utilidad para poder existir. Estas razones
son de mucha utilización, puesto que suministran orientaciones importantes para dueños,
banqueros y asesores, ya que corresponden concisamente la capacidad de concebir fondos
en la gestión de corto plazo de la compañía.
Todas las razones están delineadas para evaluar si la ganancia que se origina en cada
período es bastante y razonable, como circunstancia preciso para que la acción siga
marchando. Los indicadores de rentabilidad son muy diversos, las más significativas y que
se experimentan aquí son: la rentabilidad sobre el patrimonio, rentabilidad sobre activos
totales y margen neto sobre ventas.
9
1.3. Referentes Empíricos
En distintos países del mundo, las bolsas de valores operan en un sistema funcional
semejante donde participan los demandantes de financiamiento y ofertantes de créditos,
ambos interactúan en un mercado bursátil.
Las bolsas de valores de un país son las encargadas de desarrollar diversos productos
dentro de los mercados de valores, además de dar la oportunidad a inversionistas y
empresarios de ubicar y obtener recursos económicos que permitan nuevas oportunidades
de expansión con proyectos innovadores que genera un impacto social y económico en el
país que se desarrolle el flujo de capitales y se oriente a una opción relevante el invertir en
la bolsa tanto para el sector nacional o privado. La bolsa de valores es un lugar específico
que a través de la banca las personas se interesan en realizar transacciones utilizando los
activos financieros, tanto a quienes buscan recursos para proyectos de inversión, como las
personas naturales y jurídicas que ubican los recursos económicos a cambio de un interés.
Las negociaciones en el mercado bursátil mejora el rendimiento de capitales en tiempo real
respetando las políticas de cada país garantizando un riesgo mínimo y seguridad para las
acciones, obligaciones, títulos, bonos, entre otros que intervienen en las negociaciones.
(Quiroga & Limon, 2011).
El Mercado financiero y bursátil en Colombia
La realidad de la economía en países vecino como Colombia crea un impacto en los
procesos de reestructuración de las inversiones, donde en los últimos años se ha logrado un
equilibrio en la globalización de los recursos en el mercado bursátil, dando lugar a que la
tendencia y proyecciones del mercado acarree una expansión que denote una economía
emergente y madura. La tendencia de la economía se establece por la movilidad inmediata
que se da a los recursos y capitales en instituciones que por poseer un potencial productivo
emplean adecuadamente inversiones, provocando atractivos en las estrategias aplicadas
que se relaciona con negocios internacionales y en la región colombiana, privilegiando a la
liquidez, solvencia y rentabilidad institucional, por el aporte realizado en la bolsa y a la vez
la cartera que mantienen los inversionista a recaudar, cuando existe una producto interno
bruto que se mueve de manera eficiente.
10
La situación de diferente opciones de invertir en una entidad prevalece en Colombia
donde el mercado bursátil busca intereses colectivos, donde existan beneficios mutuo tanto
para las empresas inversionistas como para el proyectista, estos procesos se observan en la
mayor parte de países emergente de América Latina, que busca capitales fresco, económico
e inmediatos. (De Mattos, 2014).
En el 2013 la participación del mercado bursátil Colombiano representó el 7.02%
respecto al PIB.
Mercado Financiero y Bursátil en Perú
La realización de proyectos en el vecino país de Perú trae consigo la participación de
inversiones proveniente de la banca nacional, internacional y mercado bursátil, dando la
amplitud para que entidades públicas y privadas reconocidas en el país logren invertir sus
capitales a modos distintos, permitiendo la marcha y crecimiento de la economía, por el
flujo de liquidez, solvencia y rentabilidad de capitales ubicados en la bolsa de valores,
alternativa financiera para la obtención de créditos, proveniente de títulos, bonos, acciones
u obligaciones, entre otros. Perú satisface el financiamiento adecuado de inversionistas,
dando ventaja y garantías para que exista un mínimo riesgo y se establezca el mecanismo
bursátil adecuado para el crecimiento de una empresa, con la potestad de saber buscar las
mejores opciones de financiamiento de las inversiones. En Perú existe una relación abierta
entre lo que es la necesidad de invertir, las fuentes de financiamiento y el mercado bursátil.
En el mercado bursátil las empresas del estado en el manejo de los recursos optan en su
mayoría por la inversión directa a través de la bolsa de valores en la obtención de
titulaciones de activos desde el año 1997 hasta la actualidad, así como sus perspectivas de
crecimiento, como fuente de financiamiento, y dar solución a los diferente sin convenientes
que existe en la el flujo de capitales fresco. (Tong & Díaz, 2014)
En el 2013 la participación del mercado bursátil Peruano representó el 2.40% respecto
al PIB.
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Mercado Financiero y Bursátil en México
El diagnostico de un mercado bursátil cuya participación de la bolsa está limitada a
pocos participantes, que se caracteriza por una baja liquidez de los activos; adicionalmente
existen empresas que teniendo potencial de participar en la bolsa prefieren otras fuentes de
financiamiento con el fin de evitar revelar información al mercado, a reguladores y a las
autoridades fiscales. (PROPEM, 2014)
En México sólo 2.9% de la población invierte en fondos de inversión de la Bolsa
Mexicana de Valores (BMV) cotizan apenas 147 empresas. Aunado a esto, en los últimos
20 años el número de empresas en la BMV disminuyó pues en 1994 había 206 emisoras.
La falta de educación financiera, de empresas emisoras, ahorradores formales, de
información clara, de certidumbre para inversionistas y profesionalización de las empresas
son factores que limitan la democratización del mercado bursátil, según el Instituto
Mexicano para la Competitividad (IMCO). (PROPEM, 2014)
En el 2013 la participación del mercado bursátil Mexicano representó el 14.29%
respecto al PIB.
12
CAPÍTULO 2
MARCO METODOLÓGICO
2.1. Metodología
La metodología que se aplica en el estudio tendrá un Enfoque descriptivo con
tendencia cuantitativa, donde se utilizó información financiera del BIESS correspondiente
a Julio 2016, así como las inversiones realizadas a través del mercado bursátil nacional. La
información Se usa la recolección de datos para probar las premisas, con base en la
medición numérica y el análisis estadístico, para establecer los patrones del
comportamiento en el mercado bursátil.
Enfoque Cuantitativo.- Todos los métodos cuantitativos se caracterizan por el hecho
de que se aplica una información similar en sus estudio en todas las variables interviniente
en forma numérica y presupuestaria, con ciertas pequeñas disconformidades inter-
disciplinarias para concebir una hipótesis que será posible o desmentida a través de
intermedios matemáticos y estadísticos. (Cevallos, 2011)
Enfoque Descriptivo.- Corresponden por lo general a la clasificación ordenada y
adecuada de las variable realiza en la hipótesis causal o premisas. De ahí se realiza el
análisis de cada una de las variables estableciendo los parámetros e información necesarios
para la descripción de cada categoría descrita, en un período posterior. (Cevallos, 2011)
2.2. Métodos
Los métodos empíricos utilizados para analizar la cartera de inversión considerando
las razones financieras y la interpretación porcentual representativa de cada instrumento
financiero, permitirán fortalecer el mercado bursátil y aumentar su rentabilidad.
13
2.3. Hipótesis
Existen recursos del BIESS que podrían ser invertidos en el mercado bursátil
Ecuatoriano fortaleciéndolo y generando un aumento en su rentabilidad.
Variables de la Investigación
Variable Independiente
Inversiones del BIESS en el mercado bursátil
Variables Dependientes
Optimización de los recursos por autogestión
Fortalecimiento del mercado bursátil
Rentabilidad por el rendimiento de la cartera
2.4. Universo y muestra
El universo está conformado por las inversiones que realiza el BIESS en el Mercado
Bursátil Ecuatoriano al mes de Julio del 2016.
2.5. CDIU – Operacionalización de variables
Tabla 1 CDIU – Operacionalización de variables
Operacionalización de las Variables y conceptualización
Categoría Dimensión Instrumento Unidad de análisis
Administrativa Optimización de los
recursos por
autogestión
Información del
Banco del IESS
Información de la
Superintendencia
de Bancos
Económica Fortalecimiento del
mercado bursátil
Información
Primaria y Estado
de situación
financiera
Información de la
Bolsa de Valores
Guayaquil, Quito,
Banco del IESS.
Financiera Rentabilidad por el
rendimiento de la
cartera
Bases de datos, e
Estado de situación
financiera
Banco del IESS,
Información oficial.
Elaborado por: Autora
14
2.6. Gestión de Datos
El levantamiento de información se obtiene a través de los datos disponibles por el
Banco del Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social, la Superintendencia de Bancos del
Ecuador, Bolsa de Valores de Guayaquil y Quito, con lo cual se asegura la confiabilidad de
los resultados. Con la información recopilada se calcularán las variables de interés para la
implementación de los indicadores financieros considerados; los resultados será
registrados, tabulados y graficados a fin de garantizar el correcto entendimiento de los
mismos.
2.7. Criterios Éticos de la Investigación
Los resultados de la información obtenida en la superintendencia de bancos, bolsas de
valores y en la página oficial de BIESS garantizan que los análisis realizados son objetivos,
reales y gozan de credibilidad, por lo tanto se evitan conflictos éticos, además que los datos
obtenidos son públicos y están al margen de cualquier análisis. Se realizan las respectivas
investigaciones de la premisa tratada buscando plantear una propuesta que de un aporte
científico, además de tener el aval del UPID y la universidad de Guayaquil para la
indagación de datos en lo que se conoce como el Banco del IESS.
15
CAPÍTULO 3
RESULTADOS
3.1. Antecedentes de la Unidad de Análisis
El Banco del IESS apareció el 8 de diciembre del año 2009 con su inicial sesión de
Directorio. El 8 de Octubre del 2010 inicia sus operaciones, entre sus actividades está que
el Banco puede ejecutar operaciones de banca de inversión, así como realizar inversiones a
través del mercado bursátil, sean estas en títulos de renta fija o variable en mercado
primario o secundario.
Para el análisis se tomó como referencia la información de la situación financiera del
BIESS correspondiente a los meses abril a julio 2016, que mediante el uso de la
herramienta de Microsoft Excel se realiza una análisis financiero con ratios para demostrar
que existe un grado de liquidez para invertir en el mercado bursátil, probando con esto la
premisa de la investigación.
El Banco Ecuatoriano de Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social realiza inversiones
en instrumentos de renta fija del sector privado y del sector público. Entre los instrumentos
financieros que negocia en el mercado bursátil hasta el mes de Julio del 2016, están dados
por: Acciones, Certificados de Depósitos a Plazo, Cupones, Obligaciones y Papel
Comercial.
3.2. Diagnóstico o estudio de campo
En forma general se realiza un análisis compendio en dos partes, la primera se hace un
estudio de la situación actual de BIESS considerando sus estados financieros y de
resultados, estableciendo a través de indicadores o ratios la realidad financiera con el fin de
establecer su liquidez, solvencia y rentabilidad, se toma como referencia los meses de abril,
mayo, junio y julio del 2016. En la segunda parte se establece un análisis de las
negociaciones realizadas en el mercado bursátil hasta el mes de Julio del 2016.
16
El primer análisis viene dado por la determinación de la liquidez, solvencia y
rentabilidad del BIESS.
Liquidez del BIESS
Tabla 2 Liquidez del BIESS
ABR-16 MAY-16 JUN-16 JUL-16
Liquidez del
BIESS Activo Corriente 244.315.990 253.219.823 289.460.576 440.816.272
Razón del
Circulante Pasivo Corriente 220.363.396 227.012.351 258.527.482 408.645.292
Resultados del
circulante BIESS 1.11 1.12 1.12 1.08%
Razón del Ácido
o prueba rápida
Efectivo + Valores
Negociables + CxC
241.521.193,10 250.603.442,49 284.073.797,34 438.547.513,13
Pasivo corriente 220.363.395,96 227.012.351,29 258.527.481,57 408.645.291,83
Resultados prueba
rápida BIESS
1,10 1,10 1,10 1,07
Razón del
Efectivo BIESS Efectivo caja 6.024.579 10.282.589 179.300.635 333.643.773
Pasivo corriente 220.363.396 227.012.351 258.527.482 408.645.292
Resultados del
efectivo BIESS
0,03 0,05 0,69 0,82
Fuente: BIESS (2016)
Realizado por: Autora
La liquidez del BIESS en forma general mantiene un flujo sostenido que logra cubrir
todas sus obligaciones, el indicador de la razón del circulante indica que los activos
corrientes son más que los pasivos lo que genera un resultado al mes de Julio de 1.08, esto
quiere decir que el BIESS tiene soporte efectivo para cubrir todos sus pasivos y que existe
una holgura del 8% para invertir en nuevos proyectos e incluso ubicar recursos en forma de
inversión en el mercado bursátil ecuatoriano. La liquidez asociada a la prueba ácida se
manifiesta bajo el mismo comportamiento, es decir, los activos líquidos pueden cubrir sus
obligaciones en su totalidad. Con respecto a la razón de Efectivo nos podemos dar cuenta
que para el mes de Julio, el BIESS tiene 0.82 veces para cubrir las obligaciones a corto
plazo
17
Solvencia del BIESS
El BIESS, es una entidad bancaria que maneja diversos recursos al servicio de todos
los afiliados que posee el seguro social, este mantiene garantizado sus ingresos por las
aportaciones de empleados y empleadores, siendo un ingreso fijo que mantiene para
proveer a jubilados, seguros, salud, inversiones, entre otros, esta cifras permiten viabilizar
la capacidad de endeudamiento y solvencia que posee el banco. El indicador de solvencia
relaciona el total de los pasivos combinados con el total de los activos, obtenido un
resultado del 0.91, esto implica que existe una limitada capacidad de endeudamiento,
debido a la amplitud de las deudas asumidas.
Tabla 3 Solvencia del BIESS
ABR-16 MAY-16 JUN-16 JUL-16
Solvencia del BIESS Total de Pasivo 220.363.396 227.012.351 258.527.482 408.645.292
Total de Activo 255.061.375 263.773.649 299.843.181 451.027.501
Resultados capacidad
de deuda BIESS
0,86 0,86 0,86 0,91
Razón de la deuda
total BIESS Pasivo Total 220.363.396 227.012.351 258.527.482 408.645.292
Capital Total 31.835.150 31.835.150 31.835.150 31.835.150
Resultados deuda total
BIESS 6,92 7,13 8,12 12,84
Razón Multiplicador
del capital Total de Activo 255.061.375 263.773.649 299.843.181 451.027.501
Capital Total 31.835.150 31.835.150 31.835.150 31.835.150
Resultados
Multiplicador BIESS 8,01 8,29 9,42 14,17
Fuente: BIESS (2016)
Realizado por: Autora
A razón de la deuda para describir la solvencia general del BIESS, relaciona la
inversión del capital y su comparación con el pasivo, donde se establece que se mantiene el
patrimonio, ocasionado que los pasivos reflejen desde 6 veces el pasivo y este va
aumentando desde abril a julio hasta llegar 12.84, el presente análisis manifiesta que a
pesar de que el capital se mantiene las deudas y compromiso se amplían mes a mes lo que
hace que exista el incremento de la razón, situación negativa en la gestión financiera del
BIESS.
18
Rentabilidad del BIESS
Los indicadores que miden la rentabilidad del BIESS combina los ingreso con los
egresos, es decir los valores que se percibe de las aportaciones e inversiones que realiza y
los gastos y obligaciones que mantienen con tercero, donde la rentabilidad equivale a un
promedio del 16.08% en aumento, sin embargo la tendencia en los meses de junio y julio
se mantiene en un 32.53%, esto implica que existe un aporte aceptable en la utilidad.
Tabla 4 Rentabilidad del BIESS
ABR-16 MAY-16 JUN-16 JUL-16
Rentabilidad del
BIESS Utilidad 2.862.830 4.926.148 9.480.549 10.547.059
Ingresos 17.806.410 22.771.887 29.345.754 32.423.731
Resultados
Rentabilidad
BIESS
16,08% 21,63% 32,31% 32,53%
Rendimiento
sobre los activos
ROI
Utilidad 2.862.830 4.926.148 9.480.549 10.547.059
Total de Activo 255.061.375 263.773.649 299.843.181 451.027.501
Resultado ROI en
BIESS 1,12% 1,87% 3,16% 2,34%
Rendimiento
sobre el Capital
ROE
Utilidad 2.862.830 4.926.148 9.480.549 10.547.059
Capital Total 31.835.150 31.835.150 31.835.150 31.835.150
Resultado ROE en
BIESS 8,99% 15,47% 29,78% 33,13%
Fuente: BIESS (2016)
Realizado por: Autora
El Rendimiento de la utilidad a base de los activos ROI que posee genera un promedio
desde 1.12%, cifra que es mínima comparando la cantidad de activos con lo que se cuenta,
este valor varia mensualmente, igual acontece en el rendimiento del capital ROE,
existiendo un crecimiento en la eficiencia, es importante que los valores obtenidos sean
reinvertido en el mercado fiduciarios para que el BIESS pueda sostener las diferentes
El segundo análisis viene dado por las negociaciones que el BIESS ha efectuado hasta
el mes de Julio del 2016 en el mercado bursátil.
19
Los valores negociados a través de la Bolsa de Valores de Guayaquil representan el
95% de participación en el mercado nacional, siendo su mayor inversión la realizada en
Certificados de Depósitos a Plazo.
Tabla 5 Montos totales negociados en el BIESS en BVG – Mes Julio 2016
TIPO DE INSTRUMENTO PLAZOS
PROMEDIO RENDIMIENTO
V. MCDO
BVG
ACCIONES 0 - 15.413.666
CERT. DEP. PLAZO 31 2% 720.000.000
CUPONES 0 - -
OBLIGACIONES 371 7% 15.618.438
PAPEL COMERCIAL 198 7,25% 1.141.361
Total negociado a Julio 2016
752.173.465,00
Porcentaje de participación en el mercado 95%
Fuente: BVG y BVQ
Realizado por: Autora
Las negociaciones del Banco del IESS que realiza a través de la Bolsa de Valores de
Quito representan el 5%. Teniendo una mayor inversión en Obligaciones.
Tabla 6 Montos negociados en el BIESS en BVQ y Mercado Nacional - Mes Julio 2016
TIPO DE INSTRUMENTO RENDIMIENTO V. MCDO
BVQ
V. MCDO
NACIONAL
%
INV.
ACCIONES
15.413.667 30.827.333 3,90%
CERT. DEP. PLAZO 2% - 720.000.000 90,97%
CUPONES 0% 120.824 120.824 0,02%
OBLIGACIONES 8,50% 14.707.159 30.325.597 3,83%
PAPEL COMERCIAL 7,95% 9.011.251 10.152.612 1,28%
Total negociado a Julio 2016
39.252.901 791.426.366
Porcentaje de participación en el mercado 5%
Fuente: BVG y BVQ
Realizado por: Autora
20
En el mercado nacional hasta el mes de Julio el monto negociado es de 791.426.366
dólares, que con respecto al volumen de montos negociados en el mercado representa un
15% de participación del Biess.
Figura2Montos negociados por instrumentos financieros
Realizado por: Autora
Los instrumentos financieros que el BIESS usualmente ha negociado en el mercado
nacional hasta el mes de Julio 2016, el 90.97% corresponde a inversiones en certificados
de Depósitos a Plazo, el 3.90% en Acciones, el 3.83% en Obligaciones, el 1.28% en papel
comercial y el 0.02% en cupones. Cabe señalar que la mayor inversión corresponde a un
emisor del sector privado (Banco del Pacífico).
Figura 3Porcentaje de inversión según instrumentos financieros
Realizado por: Autora
15.413.666,00
720.000.000,00
-
15.618.438,00
1.141.361,00
15.413.667,00 -
120.824,00
14.707.159,00
9.011.251,00
ACCIONES CERT. DEP. PLAZO CUPONES OBLIGACIONES PAPEL COMERCIAL
Montos totales negociados por el BIESS al Mes de Julio 2016
V. MCDO BVG V. MCDO BVQ
4%
91%
0% 4% 1%
Porcentajes de inversión según instrumentos financieros negociados hasta Julio 2016
ACCIONES CERT. DEP. PLAZO CUPONES
OBLIGACIONES PAPEL COMERCIAL
21
Debido al análisis financiero que se efectuó a las cuentas de sus balances, se determinó que
existe un 8% de liquidez para invertir en futuros instrumentos financieros. Se trabajará bajo
el supuesto de asumir ese 8% de incremento en las inversiones, para valorar las cuentas de
sus balances y medir si contribuyen al fortalecimiento del mercado bursátil y el incremento
de la rentabilidad del BIESS.
El valor que refleja los resultados es de aproximadamente 32.170.980,56 dólares para
invertir en instrumentos financieros que representen un incremento en la utilidad y
beneficien mi situación actual.
22
CAPÍTULO 4
DISCUSIÓN
4.1. Constratación Empírica
Si bien es cierto el mercado bursátil Ecuatoriano es pequeño y limitado debido a que
en el Ecuador aún no se ha dinamizado el mercado para captar más recursos que puedan
ser invertidos en él, podemos mencionar que su porcentaje de incidencia respecto al
Producto Interno Bruto a Julio del 2016 corresponde al 5.2%, quiere decir que en nuestro
mercado bursátil anualmente se negocia 5264 millones de dólares aproximadamente,
generando un aporte al sistema financiero.
Los valores que se obtuvieron con respecto a las participaciones de los mercados
bursátiles de los países: Colombia, Perú y México corresponde al periodo 2013, siendo
estos: 7.02%, 2.40%, 14.29% respectivamente. Para el Ecuador en ese año fue de 3.9%.
Por lo tanto, los países con participaciones similares en sus montos negociados a
través de sus mercados serían: Perú 2.40%, Ecuador 3.90% y Colombia 7.02%,
considerados como pequeños y limitados.
Como resultante del análisis que se realizó a los estados de situación financiera del
BIESS, se pudo determinar la existencia de recursos monetarios en 8% aproximadamente,
que bajo el supuesto de invertir el 8% podemos ver su incidencia e influencia en sus
resultados. Para contrarrestar la poca participación del BIESS se plantea que tenga un
abanico de productos financieros en el que pueda invertir y generar más rentabilidad.
4.2. Limitaciones
En el desarrollo el trabajo se presentó el limitante que existe información oficial
respecto a la situación financiera, así como los valores que negocia el banco del IESS en el
mercado bursátil, que no se encuentra consolidada. Por lo tanto se tuvo que realizar esos
cuadres en los cálculos para mostrarlos en el trabajo. Adicionalmente se trabajó bajo el
supuesto del incremento en un 8% en las inversiones de depósito a plazo fijo, que son
23
aquellos que brindan una mejor rentabilidad con respecto al periodo de recuperación; es
necesario recalcar que si se utilizaría el dato real de incremento de inversión los resultados
pueden diferir.
4.3. Líneas de Investigación
Las líneas de investigación abarca el estudio de las razones financieras en los balances
del BIESS y la poca participación en diversos instrumentos financieros que existen en el
mercado bursátil, dando un esquema de interés y motivación para una adecuada
participación, con el fin de que la liquidez, solvencia y rentabilidad tenga cambios para el
adecuado manejo de los fondos e inversiones que realiza el BIESS para sostener la deuda
y obligaciones que se posee.
La línea de investigación abarca el conocer cuáles son los principales inconvenientes
que se posee en temas económicos, donde se destaca la comparación de razones
financieras en los meses de abril, mayo, junio y julio del 2016 y su mínima participación
en inversiones en el mercado de valores.
4.4. Aspectos Relevantes
La implementación de una gestión de inversión motivada por la tendencia del mercado
bursátil relacionada con una tasa proactiva que genere confianza y a la vez respalde los
créditos ofrecidos en la fiducia, cartera o portafolio de inversión en el mercado de valores
ecuatoriano, lo que sirve como un referente de interés para el mercado industrial y
comercial que intervienen en buscar créditos e inversiones para nuevos proyectos, además
se puede destacar la importancia de incrementar los resultados obtenido en los indicadores
financieros analizados en solución a los problema de déficit presupuestario y
proyecciones.
24
CAPÍTULO 5
PROPUESTA
Antecedentes
La situación de la bolsa de valores es limitada en el Ecuador, siendo necesario
impulsar nuevos productos y hacer que lo que están en el mercado sean reconocidos por
inversionistas y emprendedores para dar un auge más productivo al manejo del flujo de
efectivo con el que se cuenta. La tendencia es que la inversión del BIESS sea amplia, esto
es que los valores se integren de una manera objetiva, brindando un ambiente de seguridad
y respaldo en el mercado de valores y financiero de un país.
La interrogante descrita en la propuesta abarca un manejo adecuado de las
aportaciones en la bolsa de valores por parte del BIESS, esto implica una oferta y demanda
de valores en donde el comercio, en debate y discusión exige un valor adecuado y que
trascienda por el aporte brindado.
El aporte del BIESS en término de inversión abarca un interés directo en los depósitos
a plazo fijo donde se demanda montos superiores a los setecientos millones mensuales que
da un permanente de rendimiento de alrededor del 2% mensual, cifras que a pesar de ser
viables, exige un aspecto de incremento, motivando al mercado bursátil a realizar nuevas
adaptaciones financieras, además de comunicar a interesados en optar como medio de
financiamiento para el proyectos los recursos que aportan entidades en la bolsa de valores.
En la propuesta se establece ampliar la cobertura de inversiones en los depósitos a
plazo fijo con el fin de que los ingresos sean viables a la vez el rendimiento genera nuevas
oportunidades para motivar la inversión del BIESS en los diferentes productos ofrecidos.
.
25
Objetivos de la Propuesta
Describir el beneficio de ampliar las inversiones por parte del BIESS en la Bolsa de
Valores con el fin de que los indicadores de rentabilidad sean efectivos y viables.
Determinar cuáles son los principales productos del mercado fiduciarios que podría
invertir el banco del BIESS con el objetivo de que se establezca un soporte del flujo en
constante movimiento financiero y su relación con el producto interno bruto
Descripción de la propuesta
Una vez determinado el valor que dispone el BIESS para incrementar su inversión
correspondiente a usd. 32.170.980,56 y de acuerdo al comportamiento del mercado
bursátil, así como sus rendimientos y periodo de recuperación. Se plantea que la inversión
se la realice en certificados de depósitos a plazo, debido a que su rentabilidad y el periodo
de recuperación que generan una mayor liquidez.
Tabla 7 Situación propuesta
Instrumento Financiero
Certificado de Depósito a Plazo
(nueva inversión) Usd. 32.170.980,56
Rendimiento 2%
Intereses que generan Usd. 643.419,61
Realizado por: Autora
La nueva inversión generaría un rendimiento de usd.643.419,61, lo cual representa una
un ingreso en las cuentas del BIESS y por ende una mejora en su rentabilidad.
26
Rentabilidad del BIESS incrementando sus inversiones
La rentabilidad es el principal indicador de relevancia para establecer el éxito de la gestión
realizada con los recursos económicos que posee el BIESS, con el objetivo de que los
resultados sean los más efectivos, incentivando al mercado fiduciario a la participación de
nuevos inversionistas y proyectos que a sabiendas del éxito del mercado.
Tabla 8 Instrumentos de Gestión e indicadores del BIESS en la rentabilidad
Indicador
Indicadores de Gestión en rentabilidad
Utilidad
11.190.479.03
Ingresos 33.067.150.90
Resultados Rentabilidad BIESS con inversión 33.84%
Indicador antes de Inversión 32.53%
Realizado por: Autora
En la tabla se observa que en el momento que el BIESS amplía su participación en el
mercado, aportando recursos en el mercado bursátil existe un incremento en su rentabilidad
de 1.31%, solo por el hecho de ampliar los recursos en la bolsa de valores.
Rendimiento sobre los activos ROI
Toda organización considera sus activos para saber que rendimiento esto ocasionan y
en el momento que existe un mejor indicador este se debe precisamente a la efectividad en
el manejo de los flujos y no precisamente a un incremento de los activos fijos. La
tendencia en este indicador es que la utilidad debe de mejorar sin un incremento en el
activo que posee el BIESS, siendo necesaria la inversión en la bolsa de valores de nuevos
flujos de efectivo para realzar el aporte de sus activos.
27
Tabla 9 Instrumentos del mercado Bursátil con base a Indicadores del ROI
Indicador
Utilidad 11.190.479,03
Total de Activo 451.027.501,11
Resultado ROI en BIESS 2.48%
Indicador antes de Inversión 2.34%
Realizado por: Autora
Este indicador nos indica el beneficio o utilidad obtenida en relación a la inversión
realizada, si la inversión fue rentable o no. Si bien es cierto, para el análisis existe una
variación del 0.19% de incremento, esto quiere decir que en su contexto general mejoró su
rentabilidad.
Rendimiento sobre el Capital ROE
Tabla 10 Mercado Bursátil Indicador ROE
Indicador
Utilidad 11.190.479,03
Capital Total 31.835.149,86
Resultado ROE en BIESS 35,15%
Indicador antes de Inversión 33,13%
Fuente: BVG y BVQ
Realizado por: Autora
El rendimiento sobre el capital, refleja el aumento sostenido de las utilidades,
comparadas con la inversión de capital, dando un claro movimiento al indicador ROE, en
un promedio de dos dígitos, el resultado refleja un claro soporte de la gestión
administrativa realizada en el BIESS, la tendencia crea la efectividad, evolución de la bolsa
de valores, y la rotación del flujo de efectivo.
28
CONCLUSIONES
Se concluye que la hipótesis planteada en la investigación, referente a que si los
recursos del BIESS podrían ser invertidos en el mercado bursátil ecuatoriano
permitirá una mejor rentabilidad es aceptada, debido a que la autogestión de sus
directivos y funcionarios principales están acorde a invertir recursos económicos y
ampliar la cobertura de las carteras, además de un aporte importante al desarrollo
de la bolsa de valores que ha sido limitada en cuanto productos y servicios
financieros.
El mercado bursátil Ecuatoriano es limitado y pequeño.
Los principales instrumentos financieros dentro del mercado bursátil son todos
aquellos que demandan obligaciones, son los depósitos a plazo fijo que da un
rendimiento en un mes, eje de seguridad, disciplina fiduciaria y rotación de flujos
de efectivos para el mercado, además de un aporte de la bolsa de valores en la
inversión de nuevos proyectos, además de brindar la oportunidad de dinero más
económico para los emprendedores y el desarrollo productivo del Ecuador.
Los convenios establecidos que se desarrolla en el Ecuador con los países de
Europa, representa la necesidad de nuevas inversiones, para cubrir las expectativa,
siendo necesario que en el mercado fiduciario aparezcan nuevas opciones de dinero
económico, siendo las inversiones del BIESS un detonante claro para impulsar en
progreso en las exportaciones de productos no tradicionales, aportando a la
economía del país una nueva forma de producir con dinero más económico que el
de la banca pública o privada el país.
Las cuentas principales en los balances del BIESS manifiestan que a pesar de
contar con los recursos necesarios e inmediato en el flujo de efectivo denotando
liquidez, sin embargo la solvencia se la ve limitada, carece de una capacidad de
endeudamiento por los compromisos que se obtiene mensualmente, la medición de
las razones financieras y su comparación es por el hecho de que se quiere realizar
29
un aporte a nuevas inversiones con el fin de que la rentabilidad y las nuevas
carteras sean de beneficio al sistema financiero nacional.
El incremento de los ingresos en el BIESS dependerá el respaldo a las industrias y
comercio que buscan al mercado bursátil a través de la bolsa de valores, por las
nuevas propuestas en la adquisición de maquinaria y tecnología ubicando
obligaciones, acciones, títulos y otros documentos con valor representativo que
permiten créditos económicos que permitan que las operaciones sean más rentables
y un equilibrio de la competencia en el ámbito financiero.
Los diferentes productos que ofrece el BIESS, tiene su independencia en gestión
financiera, sin importar el origen de los recursos, pero con riesgo bajo y utilidad
amplia, siendo necesario considerar los instrumentos financieros ofrecidos en la
bolsa de valores y compararlos con la banca internacional a través de la
comunicación, a una tasa de interés viable y aceptable.
Es necesario tomar decisiones de poder invertir en la bolsa de valores, coordinar
aportaciones de productos fiduciarios y así buscar estrategias de propagación del
efectivo con que cuenta el BIESS en sus diversos productos y servicios para su
expansión. En donde se vincula un crecimiento y oportunidades, con el respaldo de
un crédito garantizado a través de la Bolsa de valores.
La relevancia de los resultados se enfocan en obtener la mejor cartera de inversión
dentro del Mercado Bursátil Ecuatoriano, el rendimiento y período de recuperación
sobre los valores, son garantizados y es imprescindible su aplicabilidad,
considerando las garantías por parte de la legislación ecuatoriana en los
instrumentos financieros.
30
RECOMENDACIONES
Es necesario que el BIESS actúe como Banca de Inversión, para que asesore e
incentive el emprendimiento de nuevos proyectos y la participación de potenciales
emisores de productos financieros en el mercado bursátil.
Impulsar a crear nuevas industria, dando créditos nacionales e internacionales para
productos financieros por parte de la bolsa de valores y aplicando los recursos
económicos con lo que cuenta el BIESS para respaldar la inversión local a través de
créditos rápidos y a un bajo costo porcentual.
Es recomendable que se revisen todas las opciones de crédito en el mercado
bursátil para dar la oportunidad de incrementar la cartera de servicio del BIESS y
así obtener mejores réditos y a la vez un reajuste en la solvencia, liquidez y
rentabilidad institucional. Un crédito es una oportunidad y no un problema por lo
que las personas experta y con habilidades deben ser los promotores dentro de
quienes dirigen las finanzas en el banco.
Las inversiones en el mercado fiduciarios se deben de realizar en todos los
producto que este posee, no solamente en el depósitos a plazo fijo, sino a otros
productos de interés en el mercado que es motivo de análisis para medir su
situación financiera de los fondo encomendados al presente servicio.
Es necesario que los fondos de cesantías, riesgo de trabajo, campesino, salud,
desgravamen, ahorro menores, entre otros, inviertan sus valores en el mercado
bursátil para que así exista un incremento en los indicadores financieros aplicados,
garantizando una adecua gestión financiera en el manejo de los fondos del afiliado
a través del BIESS.
Existen herramientas financieras en la selección de cartera o portafolio de inversión
dentro del mercado de valores ecuatoriano, debido a que sirve como referente
empírico para las entidades públicas y privadas que intervienen dentro del mismo.
Así como, la importancia que representa para el BIESS al tener alternativas de
solución para el problema de inversión presentado en los diferentes productos y
servicios que este ofrece.
31
BIBLIOGRAFÍA
Alvarado, F. (2014). “ANÁLISIS ECONÓMICO DE LA ESTRUCTURA Y EVOLUCIÓN DE LOS ACTIVOS
FINANCIEROS NEGOCIADOS POR EL INSTITUTO ECUATORIANO DE SEGURIDAD SOCIAL EN
EL MERCADO DE VALORES ECUATORIANO, PERIODO 2007 – 2012”. GUAYAQUIL -
ECUADOR: UNIVERSIDAD DE GUAYAQUIL.
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ANEXOS
Anexo1 Mercado de Valores en el Ecuador
De acuerdo a la Superintendencia de Compañías (2016)el mercado de valores forma
parte del mercado financiero y es donde se agrupan demandantes (inversionistas) y
oferentes (emisores) de documentos o papeles donde se estipulan obligaciones a pagar, los
cuales se denominan valores. El Mercado de Valores es un mecanismo mediante el cual se
garantiza la canalización de los recursos financieros hacia actividades de producción de
una manera eficiente en los medios de negociación.
La Ley de Mercado de Valores establece como organismo de supervisión de las
operaciones que se realizan a la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros;
mientras que las funciones de ente regulador las asume la Junta de Política y de Regulación
Monetaria y Financiera, según los establecido en el Código Monetario y Financiero. El
mercado de valores guarda una relación directa con la realidad económica del país, entre lo
que se puede mencionar:
La economía ecuatoriana es caracterizada por ser abierta y de mercado.
En una economía dolarizada como la ecuatoriana, la rentabilidad generada de las
inversiones realizadas son de mediano y largo plazo.
Los factores productivos deben de ser de condiciones óptimas a fin de garantizar la
calidad de la producción nacional.
La estructura del Mercado de Valores del Ecuador está dada por la interacción de
agentes que dinamizan el mismo, los cuales son:
Normativa
Ley de Mercado de Valores
Codificación de Resoluciones expedidas por el Consejo Nacional de Valores
Reguladores
Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera
Supervisores fiscalizadores
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Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros
Intendencia de Mercado de Valores
Emisores
Públicos
Privados
Inversionistas
Inversionistas institucionales
Público inversionista
Intermediarios
Casas de valores
Mercado
Bolsa de Valores de Quito
Bolsa de Valores de Guayaquil
Liquidación de Valores
Depósitos centralizados de compensación y liquidación de valores
Participantes que prestan servicios en el mercado de valores
Calificadoras de riesgo
Auditorías
Agentes pagadores
Otros participantes
Administradoras de Fondos y Fideicomisos
Asociaciones gremiales
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Anexo2 Marco Legal que rige al BIESS
Anexo3 Productos financieros del BIESS
El Banco Ecuatoriano de Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social realiza inversiones
en instrumentos de renta fija del sector privado y del sector público. Entre los instrumentos
financieros por entidades del sector privado tenemos: títulos emitidos por instituciones
financieras, obligaciones, cédulas hipotecarias, obligaciones, valores de titularización,
papeles comerciales, entre otros.
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Los valores de renta fija emitidos por el sector Público son valores que representan
una deuda y los emite el Estado o instituciones Estatales, con la finalidad de buscar
financiamiento para cubrir los proyectos públicos o necesidades estatales. Entre ellos
tenemos: Títulos de deuda emitida por CFN, Ministerio de Finanzas, Banco ecuatoriano de
la Vivienda, Banco central del Ecuador, Banco del Estado, Gobierno u Organismos
Seccionales.
Anexo 3 Estados Financieros del Banco del BIESS
Mes: Abril 2016