Download - Teorías de la Función Consumo La Balanza de Pagos como Estabilizador Temporal del Consumo
Teorías de la Función Consumo
La Balanza de Pagos como Estabilizador Temporal del Consumo
Clase 3 Mariano Fernández
PBN= C+I+G+(x-m)+rnfe
Cuenta Corriente
Absorción Doméstica
Y-A= Cuenta Corriente
C Comercial + C Serv Fin
PBI= C+I+G+ (x-m)Sumando la retribución netaatribuible a los factores del exterior
La Balanza de Pagos y el Producto
Cuenta Corriente + Cuenta de Capital= 0
Con tipo de Cambio FlexibleCon tipo de Cambio Flexible
Cuenta Corriente + Cuenta de Capital= Var. Res del BC
Con tipo de Cambio FijoCon tipo de Cambio Fijo
Balanza de PagosBalanza de Pagos
Cuenta Corriente + (Cuenta de Capital + Var. Reservas) = 0
Débitos (-) Créditos (+)
Bienes y ServiciosImportación de Bienes Exportación de BienesImportación de Servicios Exportación de Servicios
RentasPago de intereses Cobro de interesesPago de Regalías Cobro de Regalías
Transferencias Recibidas Transferencias Otorgadas
Sector BancarioCompra de activos financieros del Exterior Venta de Activos financieros del exteriorpor parte de residentes por parte de residentesDepósitos de Residentes en el Exterior Créditos de Residentes en el ExteriorCreditos de no Residentes en el País Depósitos de no Residentes en el País
Sector Público no FinancieroPréstamos a Organismos y otros Países Deuda con Organismos y otros PaísesCancelación de Deuda Pública Incremento de Deuda Pública
Sector Privado no FinancieroAumento de activos extranjeros por parte Disminución de activos extranjeros por partede residentes de residentesInversiones de Residentes en el Exterior Inversiones de no Residentes en el País
Cuenta Corriente
Cuenta de Capital y Financiera
Variación de Reservas Internacionales del BCRA
Estimación del Balance de Pagos Cuadro resumen (1) en millones de dólares
Año 1997 Año 1998 Año 1999 Año 2000
total total total total
Cuenta corriente -12.342 -14.632 -12.038 -8.973
Mercancías -2.123 -3.097 -795 2.558Exportaciones fob 26.431 26.434 23.309 26.410Importaciones fob 28.554 29.531 24.103 23.852
Servicios -4.449 -4.516 -4.152 -4.337Exportaciones de servicios 4.403 4.612 4.443 4.529Importaciones de servicios 8.852 9.128 8.595 8.865
Rentas -6.223 -7.417 -7.472 -7.483
Renta de la inversión -6.218 -7.410 -7.473 -7.481Intereses -4.220 -5.115 -5.895 -5.972
Ganados 4.614 5.236 5.433 6.367Pagados 8.833 10.352 11.328 12.338
Utilidades y Dividendos -1.999 -2.295 -1.578 -1.509Ganados 859 868 634 1.012Pagados 2.858 3.163 2.212 2.521
Otras Rentas -5 -7 1 -2
Transferencias corrientes 453 398 381 289
Estimación del Balance de Pagos Cuadro resumen (1) en millones de dólares
Año 1997 Año 1998 Año 1999 Año 2000
total total total total
Cuenta capital y financiera 16.607 18.392 13.959 8.978
Cuenta capital 51 73 86 87
Activos financieros no producidos 51 73 86 87
Cuenta financiera 16.557 18.319 13.872 8.891
Sector Bancario -1.074 3.506 1.329 67
BCRA -586 -512 -1.033 762Otras entidades financieras -488 4.018 2.362 -695
Sector Público no Financiero 8.172 9.362 10.845 8.123
Gobierno Nacional 6.815 9.526 10.068 7.279Gobiernos Locales 1.733 149 1.364 1.276Empresas y otros -376 -313 -586 -433
Sector Privado No Financiero 9.458 5.452 1.699 701
Errores y Omisiones Netos -993 -322 -720 -445
Variación de Reservas Internacionales 3273 3.438 1.201 -439Reservas Internacionales del BCRA 3062 3.442 1.093 -424Ajuste por tipo de pase -211 4 -108 15
ITEM DE MEMORANDUM
Importaciones CIF. 30450 31.377 25.508 25.243
(1) Cifras provisorias.
Y = C + I+ G + C A
Y- T - C = + I+ ( G-T) + C A
(Sp - I) = ( G-T) + C A
(Sp + Sg ) - I = C A
Cuando el ahorro del gobierno es negativo empeora elCuando el ahorro del gobierno es negativo empeora elresultado de la cuenta corrienteresultado de la cuenta corriente..
Déficits GemelosDéficits Gemelos
Sp - Deficit - I = C A
United States
-500.0
-400.0
-300.0
-200.0
-100.0
0.0
100.0
200.0
300.0
400.0
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999
Current Account
Deficit
Saving - Inv
Current AccountJapan and USA
-350
-300
-250
-200
-150
-100
-50
0
50
100
150
200
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999
Japan
USA
Ahorro, Inversión y Balanza Comercial
0.0%
5.0%
10.0%
15.0%
20.0%
25.0%
30.0%
I.80 III
I.81 III
I.82 III
I.83 III
I.84 III
I.85 III
I.86 III
I.87 III
I.88 III
I.89 III
I.90 III
I.91 III
I.92 III
I.93 III
I.94 III
I.95 III
I.96 III
I.97 III
I.98 III
-15.0%
-10.0%
-5.0%
0.0%
5.0%
10.0%
15.0%
20.0%
25.0%
30.0%
35.0%
40.0%
45.0%
50.0%
Inversión Saving B C
Hiperinflación Tequila
Salida de Capitales
Entrada de Capitales
Período Balanza Comercial Ahorro Inversión Déficit Público (Sp+Sg)
82-90.I 2.5% 19.9% 17.6% Alto (entre -10% y -15%)
90.II-98 -3.5% 16.6% 20.2% Bajo (1% y -3%)
Tipo de Cambio Real y Cuenta de Capital
80
85
90
95
100
105
92.I III
93.I III
94.I III
95.I III
96.I III
97.I III
98.I III
99.I III
00.I III
01.I
19
92
. I =
10
0
-1000
0
1000
2000
3000
4000
5000
mill
on
es
de
dó
lare
s c
orr
ien
tes
tipo de Cambio Real(IPC)
(Prom.Movil 4trimestres) Cta Cap
Private Capital Inflows and Country Risk
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
1800I.9
4 II III IV
I.95 II III IV
I.96 II III IV
I.97 II III IV
I,98 II III IV
I,99 II III IV
I,00
bas
is P
oin
ts
-5.000
-4.000
-3.000
-2.000
-1.000
0
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
in m
ilio
ns
Country Risk Net Private Capital Inflows
Interest Sharing on Current Account Deficit
32%
91%
82%
51% 51%
65%
83%
92%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
1.994 1.995 1.996 1.997 1.998 1.999 2.000 2.001
Determinación del Ingreso de Equilibrio:
C + I + G+ (X-M) =Y
Y-C = I + G + (X-M)
Y- C - T = I + (G - T) + (X-M)
S = I + (G - T) + (X-M)
S (Y) + T = I + G
Y
S+TI+G
S+T
I+G
dY/dT
Ye
Acumulación de Inventarios
Desacumulación de Inventarios
S (Y) + T + M = I + G + X
Teorías de la Función Consumo
Teoría Keynesiana (1936)
Enfoque Intertemporal (1920, I Fisher)
Ingreso Permanente (1957, M Friedman)
Ciclo Vital (1957, Ando y Modigliani)
Enfoque IntertemporalModerno
La Balanza de Pagos(Intertemporal Approach)(Obstfeld 1983)
Teoría Keynesiana (1936)
C = a + b y
Consumo autónomo
Propensiónmarginal a consumir
y
C
Consumo autónomo
Pmg C
PmgC= b
PmeC= a/y+b
Pme C
Pmg C
y
Teoría Keynesiana (1936)Implicancias
Los ricos ahorran en proporción más que los pobres, en la medida que crece el ingreso desminuye el consumo promedio
En el largo plazo cuando el ingreso crece a lo largo de la tendencia PmgC= PmeC
Tendencia secular al estancamiento
1= C/y + I/y + G/y
Enfoque Intertemporal (1920, I Fisher)
Max Utilidad sujeto a una restricción intertemporal de presupuesto
cUcUccU 2121
11,
S T
rc
ry
y
112c12
1
La condición de primer orden es:
ruu
c
c
1
1`
1
´
2
= r
> r
< r
C1= C2
C1> C2
C1< C2
U`C2 > U´C1
U`C2 < U´C1
Enfoque Intertemporal (1920, I Fisher)
C1 C1
C2 C2C2
C1
C2
C1
ruu
c
c
1
1`
1
´
2
Y2 Y2
Y1Y1
Borrower
Lender
Con mercados de capitales eficientes “ las decisiones de consumo son independientes del período en el que se perciben los ingresos”.
C1> C2
C1< C2
Enfoque Intertemporal (1920, I Fisher)
Restricciones al crédito
C1
C2
Y1
Ingreso Permanente (1957, M Friedman)
C
time
Ycorriente
Yobs= Ytrans +Yperm
Ciperm=kiyi
perm
C
y
Ciperm=kiyi
perm
Ingreso
Consumo
K
C=Cp
Cj=Cpj
Ci=Cpi
YpjYj
Y transit < 0 Y transit > 0
Y=Yp YiYpi
B
A
Es igual a Cp /Yp
Ingreso Permanente (1957, M Friedman)
-200
-100
0
100
200
60 65 70 75 80 85 90 95 00
USATRANSIT
0
2000
4000
6000
8000
60 65 70 75 80 85 90 95 00
HPTRENDCUSA CUSA
140000
160000
180000
200000
220000
60 65 70 75 80 85 90 95 00
CONSARG HPTRENDCONSARG
-30000
-20000
-10000
0
10000
20000
30000
60 65 70 75 80 85 90 95 00
ARGITRANS
La evidencia sugiere que en Argentina hubo un boom de consumo explicado por sustitución intertemporal de consumo.
El valor presente del ingreso multiplicado por la tasa de interés nos da como resultado el ingreso permanente.
Yperm = r ( Pvyf )
dteyPVyrt
t
f
0
0
1ey rt
tr 10
1 ytryPVy t
f
r
1perm
t
f
yPVyr
La Balanza de Pagos(Intertemporal Approach)(Obstfeld 1983)
Restricción flujo de la economía se debe cumplir período a período
dtdt eybecrt
t
rt
t
0
00
Intertemporalmentees compatible con la teoría del Ingreso Permanente
b = rbt + ( yt - ct )
Cuenta Corriente
Trade Balance
Posibles interpretaciones del boom de consumo.
y
C
Cambios transitorios en la tasa de interés
Liberalizaciones temporarias del comercio
CuentaCorriente
Time
Time
BalanzaComercial