TENDENCIAS DE LA ECONOMÍA GLOBAL Y EFECTOS SOBREGLOBAL Y EFECTOS SOBRE
AMÉRICA LATINAAMÉRICA LATINA
Guillermo PerryUniversidad de Los Andes y Center for Global Development
Ex Ministro de Hacienda y de Minas y Energía
Ex Economista Jefe del Banco Mundial para América Latina
Futuro en Español Valencia España Diciembre 2014Futuro en Español, Valencia, España, Diciembre 2014
TENDENCIAS GLOBALES Y DE AMÉRICA LATINAAMÉRICA LATINA
¿Un período de convergencia de América Latina¿Un período de convergencia de América Latinallegando a su fin?
13
15Crecimiento del PIB
09
11
13
China
05
07
%
Estados Unidos
Zona Euro
‐01
01
03
Asia Emergente
A é i L i
‐05
‐03
‐01 América Latina
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
¿Para volver a la mediocre tendencia¿Para volver a la mediocre tendencia histórica? 1870-2000
0,7
0,8 PIB per cápita vs Estados Unidos
0,5
0,6
0,2
0,3
0,4
0
0,1
70 80 90 00 13 25 29 38 50 60 70 75 80 90 00
187
188
189
190
191
192
192
193
195
196
197
197
198
199
200
Latin America East Asia SpainLatin America East Asia Spain
La desaceleración globall h d d A é i L tile ha pegado mas duro a América Latina
C i i t E ó i
Región o País
Crecimiento Económico
2014 p2011 2012 2013
p
FMI-WEO octubre
Economías Emergentes 6,3 5,1 4,7 4,4
América Latina y el Caribe 4,5 2,9 2,6 1,3
China 9,3 7,7 7,7 7,4
Fuente: FMI-WEO actualización Octubre de 2014.
Y mas a unos países que a otros
Crecimiento anual observado (%)Pronósticos de
PaísesCrecimiento anual observado (%)
Crecimiento (%)
2013 2014-I 2014-II 2014
Colombia 4,7 6,5 4,3 4,9
Argentina 3,0 -0,2 -1,6 -1,1
Brasil 2,5 1,9 -0,9 0,5
Chile 4,1 2,4 1,9 2,24,1 2,4 1,9 2,2
México 1,1 1,9 1,6 2,5
ú 5 8 5 1 1 7 4 0Perú 5,8 5,1 1,7 4,0
Venezuela 1,3 -2,5 -2,7 -2,5
Fuente: Boletín Latin Consensus Forecast (Septiembre 2014). En Venezuela, las cifras del primer y segundo trimestre de 2014 son proyectadas.
LOS RIESGOS QUE ENFRENTA AMÉRICAENFRENTA AMÉRICA
LATINA:LATINA:
DESACELERACIÓN CHINA
Y CAÍDA DE LOS PRECIOS DE LOS PRODUCTOS BÁSICOS
Ganancias pasadas y caídas recientesGanancias pasadas y caídas recientesen términos de intercambio
300
Terms of Trade Index2000=100
250
300
200
Argentina
Brasil
Chile
150
Colombia
México
Perú
Venezuela
50
100
50
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Debidas a la evoluciónDebidas a la evolución del precio de los productos básicos
oil goldcopper
soybean coffee Cotton
A su vez consecuencia del crecimiento deA su vez consecuencia del crecimiento de China y el resto del mundo emergente
Con algunas diferencias por tipo deCon algunas diferencias por tipo de commodities
Pero China se metió en un problema: una tasa de inversión excesiva (50% PIB) y un boom dede inversión excesiva (50% PIB) y un boom de
credito
?Un patrón de gasto insostenible?
Y una burbuja inmobiliaria que ya comenzó aY una burbuja inmobiliaria que ya comenzó a reventarse
FIN DE LA POLÍTICA MONETARIAFIN DE LA POLÍTICA MONETARIA EXPANSIONISTA
Y TASAS DE INTERÉS BAJAS EN EEUUY TASAS DE INTERÉS BAJAS EN EEUU
Las tasas de interés internacionaleshan estado en un mínimo histórico
Tasa de Interés Banco Central
4,254
4,5
Tasa de Interés Banco Central Europeo
6,00
7,00
Federal Reserve Rates
3
3,5
4 00
5,00
6,00
2
2,5
3,00
4,00
1,5
0,5
1
1,5
0 09
00.0011,00
2,00
0,05
0un
/200
7
dic/20
07
un/200
8
dic/20
08
un/200
9
dic/20
09
un/201
0
dic/20
10
un/201
1
dic/20
11
un/201
2
dic/20
12
un/201
3
dic/20
13
un/201
4
dic/20
14
0,090,00
may/200
7
oct/2007
mar/200
8
ago/20
08
ene/20
09
jun/20
09
nov/20
09
abr/20
10
sep/20
10
feb/20
11
jul/2011
dic/2011
may/201
2
oct/2012
mar/201
3
ago/20
13
ene/20
14
jun/20
14
nov/20
14
j d j d j d j d j d j d j d j d
FEDFUNDS Discount Rate
Y los flujos de capitales a Latino AméricaY los flujos de capitales a Latino Américaen un máximo histórico
Pero el FED ha anunciado fin de la políticaPero el FED ha anunciado fin de la política expansiva
FORTALEZAS YFORTALEZAS Y DEBILIDADES
DE AMÉRICA LATINA
Reservas internacionales altasReservas internacionales altas (con excepciones)
0,35
International Reserves
0,25
0,30 Argentina
Bra il
0,20
,
ent o
f GDP
Brazil
Chile (Includes Gov. Fund)
0,10
0,15
Perc
Colombia
Mexico
0,00
0,05Peru
Venezuela
Buenos indicadores de liquidez externa q(aunque algunos CAD altos)
Bancos bien capitalizados
12
Capital to Assets Ratio
11
10
11
10
09
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
LAC‐17 LAC‐7LAC‐17 LAC‐7
Sin ciclos agudos de créditoSin ciclos agudos de crédito(algunos aumentos recientes)
Credit to the private Sector / GDP
190
210
230
40
45
Median(LAC‐17)
130
150
170
30
35
cent of G
DP
Median(LAC‐7)
70
90
110
20
25
Perc
United States (Right Axis)
50
70
15European Union (Right Axis)
Con deuda públicaCon deuda públicay déficits fiscales moderados
Inflación bajo controly tasas de interés bajas (con
excepciones)excepciones)
Lo que facilitó responder con flexibilidad cambiaria a los cambios en precios decambiaria a los cambios en precios de
commodities
Tasa de cambio Thomson Reuters/CoreCommodity Index
Aunque algunas apreciaciones fueronAunque algunas apreciaciones fueron excesivas
170
190
210
Inde
x
Argentina
Brazil
130
150
170
al Exchange Ra
te
2002
‐12=100
Chile
Colombia
90
110
Rea
Mexico
50
70
2002
2003
2004
2004
2005
2005
2005
2006
2006
2007
2007
2007
2008
2008
2009
2009
2010
2010
2010
2011
2011
2012
2012
2012
2013
2013
2014
Peru
Venezuela
Y crearon problemas de enfermedad holandesaholandesa
140 000
160.000
180.000Brazil 50.000
60.000Chile
Mining Exports
60.000
80.000
100.000
120.000
140.000Manufacturados
Primarios20.000
30.000
40.000Exports
Other Exports
0
20.000
40.000
60.000
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
0
10.000
40.000
45.000 Colombia25 000
30 000 Peru
100.000Venezuela
20.000
25.000
30.000
35.000
Traditional(Coffee, oil, mining) 15 000
20 000
Mining50 000
60.000
70.000
80.000
90.000 Venezuela
Oil
Other
0
5.000
10.000
15.000
5 000
10 000 Other
10.000
20.000
30.000
40.000
50.000
Fuente: Cochilco, WTO, Colombia and Peru Central Banks
0
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
*
0
2000
20
02
2004
20
06
2008
20
10
2012
0
El problema ahora es el bajo crecimiento de la productividad..
(Índice PTF 1980=1)
120
100
ex80
TFP
Ind
860
1980 1990 2000 2010
East Asia Europe(4)East Asia Europe(4)LAC7 USA
..en casi todos los países
105
110
Título del gráfico
95
100
105
80
85
90
65
70
75
60
Brazil Chile Colombia Mexico Peru
Source: Daude and Fernández‐Arias (2013).
Brazil Chile Colombia Mexico Peru
En resumen
•El alto periodo de crecimiento reciente se ha terminado
•por que los precios de los productos básicos comenzaron a caer
•y se prevé una menor liquidez internacional
•Fortalezas y debilidades de América Latina
•Alta resiliencia ante menor liquidez externa y subida de tasas de interés (excepto Venezuela y Argentina)tasas de interés (excepto Venezuela y Argentina)
•Problemas serios de competitividad y enfermedad holandesa (menores en Perú y Chile) ante caídas mayores de los precios de los productos básicos
FINFIN
La recuperación de EEUU se consolida
Europa, en cambio, volvió a recaer en el 2012 y 2013 y podría caer en otra
recesión 6
Crecimiento del PIB
2
4
0
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016
‐4
‐2
‐6
4
France Germany Italy Spain United Kingdomy y p g
La baja competitividad internacional deLa baja competitividad internacional de America Latina
…. apoca innovación…
… a baja calidad de la educación…
y de la infraestructura de transporte… y de la infraestructura de transporte …
8
Transport infrastructure World Economic Forum scores.
6
7
4
5
1
2
3
0
Singapore Korea Chile Mexico Peru Brazil Colombia Argentina Venezuela
General Roads Railroads Ports Air Transport
Source: World Economic Forum (2014) .
…a altos costos de hacer negocios…E f i C Ti (d )
140
160
Starting a Business Time (days)
1200
1400
Enforcing Contracts Time (days)
100
1201000
60
80
600
800
20
40
200
400
0 0
World Bank, Cost of Doing Business, 2013
y a instituciones de baja calidad….y a instituciones de baja calidad(excepto en Chile)
2
Governance Indicators
1
1,5
0 5
0
0,5
‐1,5
‐1
‐0,5
‐2
,
ARGENTINA BRAZIL CHILE COLOMBIA MEXICO PERU VENEZUELA KOREA
Goverment Effectiveness Regulatory Quality Rule of LawGoverment Effectiveness Regulatory Quality Rule of Law
Source: World Bank Governance Indicators