TEMA 9 LA FINANCIACIÓN DE LA
EMPRESA
1. LA FUNCIÓN FINANCIERA DE LA
EMPRESA
FUNCIONES DEL ÁREA FINANCIERA:
La planificación financiera de la empresa:¿necesidades futuras de capital?; ¿financiaciónnecesaria para próximas inversiones?
Las decisiones de inversión: ¿cuál es la mejor formade emplear los recursos financieros, es decir, cuálesson los proyectos más rentables?
La obtención de recursos financieros: ¿cuál es la mejorforma de conseguirlos? Hay que evaluar lasalternativas.
El control del equilibrio financiero: ¿hay solvenciapara pagar deudas?; ¿qué nivel de endeudamiento esadecuado?
2. LAS FUENTES DE FINANCIACIÓN
Según la propiedad de los recursos: Financiación propia: recursos financieros propiedad de la
empresa (capital aportado por los socios tanto en el momentode constitución como ampliaciones y reservas o beneficiosretenidos).
Financiación ajena: recursos financieros que generan unadeuda u obligación para la empresa. Se deben devolver en unperiodo de tiempo.
Según el tiempo de permanencia: Recursos financieros a largo plazo: carácter de financiación
estable y duradera en la empresa (aportaciones socios,préstamos a l.p., reservas…)
Recursos financieros a corto plazo: provienen de proveedores yde préstamos y créditos a c.p.
Según su procedencia: Financiación interna: generada dentro de la empresa
mediante ahorro o autofinanciación.
Financiación externa: provienen del exterior de la empresa.
2. LAS FUENTES DE FINANCIACIÓN
NO CONFUNDIR EXTERNO CON AJENO (las
aportaciones de socios son externos pero no son ajenos).
Todos los recursos ajenos son externos.
Estructura financiera: es la combinación de los
distintos recursos financieros que la empresa ha
ido eligiendo.
3. LA CONSTITUCIÓN Y LAS AMPLIACIONES
DE CAPITAL
Tomaremos como modelo las Sociedades Anónimas.
Una forma privilegiada de las grandes empresas para
obtener financiación es la emisión de acciones.
La constitución del capital social de una S.A. requiere
de la inscripción en el Registro Mercantil.
El comprador de acciones se convierte en accionista o
propietario de la empresa (en función del número de
acciones).
Las acciones pueden ser nominativas (aparece el
nombre del beneficiario) o al portador (el beneficiarios
es quien posea el documento).
3. LA CONSTITUCIÓN Y LAS AMPLIACIONES
DE CAPITAL
CAPITAL SUSCRITO Y DESEMBOLSADO
El capital social constituido en el inicio de unaempresa no tiene que coincidir necesariamente conlo que han desembolsado los socios. La legislaciónpermite que las S.A. se puedan constituir con undesembolso mínimo del 25% del capital social (elresto aparecerá como deuda de los accionistas conla empresa hasta que se pague).
Una forma de conseguir financiación por parte delas empresas es mediante ampliaciones de capital(emisión de nuevas acciones).
3. LA CONSTITUCIÓN Y LAS AMPLIACIONES
DE CAPITAL
VALOR NOMINAL, VALOR TEÓRICO Y VALOR DE
COTIZACIÓN
Valor nominal (VN): es el valor otorgado al título en el
momento de la emisión.VN= capital social/ nº acciones
Valor teórico o contable (VT): es el patrimonio neto
(capital social más reservas) entre el número de
acciones. Lo que corresponde a cada acción del
patrimonio neto de la entidad.VT= patrimonio neto/ nº acciones
Valor de mercado o cotización: es el precio que se
paga en bolsa.
Vcotización= capitalización bursátil/nº acciones
4. LOS EFECTOS ECONÓMICOS DE LA
AMPLIACIÓN DE CAPITAL
EJEMPLO problema acciones.
En una ampliación de capital, las nuevas accionespueden emitirse a la par (por su valor nominal) osobre la par (con prima de emisión). Está prohibidoemitirlas bajo la par.
Para proteger a los antiguos accionistas en unaampliación de capital, existen dos fórmulas, emitirlas nuevas acciones con una prima de emisión odarles preferencia en la suscripción de las nuevasacciones.
4. LOS EFECTOS ECONÓMICOS DE LA
AMPLIACIÓN DE CAPITAL
EL DERECHO PREFERENTE DE SUSCRIPCIÓN
Los antiguos accionistas en una ampliación decapital pueden suscribir un número de accionesproporcional a las que posean. Durante este plazo,poseen las acciones en sí, y el derecho desuscripción, que es independiente a la acción.
El derecho preferente de suscripción pretendecompensar la pérdida de valor de la acción comoconsecuencia de la ampliación de capital. Su valoreconómico, por tanto, debe ser equivalente a esapérdida.
5. LA FINANCIACIÓN INTERNA O
AUTOFINANCIACIÓN
La constituyen los beneficios no distribuidos y quese retienen en la empresa para financiar elmantenimiento o ampliación de su actividad. Sonfondos que obtiene la empresa por sí misma.
La autofinanciación tiene dos componentes:
1. Autofinanciación de enriquecimiento: son losbeneficios retenidos más las reservas.
2. Autofinanciación de mantenimiento: recoge losfondos que la empresa destina cada año paracompensar el desgaste de los equipos o enprevisión de gastos y riesgos futuros.
5. LA FINANCIACIÓN INTERNA O
AUTOFINANCIACIÓN
AUTOFINANCIACIÓN DE ENRIQUECIMIENTO
Es la parte de los beneficios que los sociosrenuncian a repartirse y pasa a formar parte de losfondos propios de la empresa (patrimonio neto) conel nombre de reservas. Las reservas pueden ser:
Reservas legales: obligadas por ley en lassociedades anónimas, con un mínimo del 10% delos beneficios hasta que la reserva alcance un20% del capital social.
Reservas estatutarias: marcadas en los estatutos.
Reservas voluntarias: por acuerdo de los socios.
5. LA FINANCIACIÓN INTERNA O
AUTOFINANCIACIÓN
AUTOFINANCIACIÓN DE MANTENIMIENTO
Constituida por los fondos que la empresa destina paraamortizar sus equipos productivos y poder renovarlos enel futuro, y también por las provisiones.
Amortizaciones: los equipos pierden valor con eltiempo por su uso o envejecimiento tecnológico.Amortizar un bien supone cuantificar su depreciación,es decir, reflejar como un coste más la parte que seha consumido del valor total de un bien durante unperiodo de tiempo.
Las provisiones: son fondos que se reservan paracubrir riesgos o posibles pérdidas futuras. Mientrasno se usen para sus fines previstos, pueden serutilizados por la empresa para autofinanciar susinversiones.
5. LA FINANCIACIÓN INTERNA O
AUTOFINANCIACIÓN
VENTAJAS AUTOFINANCIACIÓN
- Mayor autonomía e independencia financiera.
- Mejora la solvencia al aumentar los fondospropios.
- Para las PYMES es su principal fuentefinanciera, ante las dificultades para obtenerfinanciación por otros medios.
- Estos recursos no deben pagar intereses.
INCONVENIENTES AUTOFINANCIACIÓN
- Aunque no tengan intereses no debemosemplearlos en inversiones poco rentables.
- Conflicto entre intereses accionistas y directivos.
6. LA FINANCIACIÓN AJENA A CORTO
PLAZO
Se utilizan para financiar operaciones del ciclo de
explotación.
Vamos a destacar el crédito comercial de
proveedores, los préstamos y créditos bancarios,
el descuento comercial o de efectos, y el factoring.
6. LA FINANCIACIÓN AJENA A CORTO
PLAZO
EL CRÉDITO COMERCIAL DE PROVEEDORES
Habitualmente, las empresas no pagan al
contado las materias primas o mercaderías a sus
proveedores.
Al ser operaciones habituales, las condiciones
están establecidas y son conocidas por ambas
partes. Tienen carácter automático.
Al no pagar intereses es aparentemente gratuito.
No pagamos intereses no, pero tampoco
obtenemos descuentos por pronto pago.
Tienen plazo variable: a fin de mes, a 30, a 60…
6. LA FINANCIACIÓN AJENA A CORTO
PLAZO
LOS PRÉSTAMOS Y CRÉDITOS BANCARIOS
Acuden a las instituciones financieras para solicitarpréstamos y créditos (requiere negociación).
Se comprometen a devolver la cantidad recibida en losplazos acordados, más unos intereses.
Debemos diferenciar préstamo de crédito:
Préstamo: la empresa recibe la cantidad solicitada deforma inmediata, por lo que debe pagar intereses por todoslos fondos recibidos.
Créditos: el banco concede una determinada cantidad olímite de dinero, y la empresa puede disponer según lovaya necesitando. Solo paga intereses por lo utilizado y nopor el total.
6. LA FINANCIACIÓN AJENA A CORTO
PLAZO
EL DESCUENTO COMERCIAL O DE EFECTOS
Los derechos de cobro (letras de cambio,pagarés…) pueden transformarse en dinero antesde su vencimiento.
Si la empresa necesita liquidez puede ir al bancoa que le adelanten este dinero.
Lógicamente, el banco cobrará por su servicio, porlo que no te adelantan todo el dinero.
El riesgo para la empresa no desaparece hastaque el deudor haya pagado, ya que si el efectoresulta impagado, el banco retira el dinero queadelantó (con intereses) y le devuelve el efecto.
6. LA FINANCIACIÓN AJENA A CORTO
PLAZO
6. LA FINANCIACIÓN AJENA A CORTO
PLAZO
FACTORING
Una empresa especializada (sociedad factoring)
cobra los derechos de cobro de otras empresas.
Tiene las mismas ventajas que el descuento de
efectos, añadiendo que la empresa se libera de
riesgos de impago, que se trasladan a la sociedad
factoring.
Su inconveniente es el elevado coste, ya que
cobran comisiones al cubrir los riesgos.
7. LA FINANCIACIÓN AJENA A MEDIO Y
LARGO PLAZO
Está asociada a inversiones en renovación y
ampliación de equipos productivos,
instalaciones,…
Las más importantes son la emisión de
obligaciones (empréstitos), los créditos para
adquisición de inmovilizado y el contrato de
leasing (arrendamiento).
7. LA FINANCIACIÓN AJENA A MEDIO Y
LARGO PLAZO
EMISIÓN DE OBLIGACIONES (EMPRÉSTITOS)
Es una forma de financiación reservada a lasgrandes empresas.
La empresa divide todo el dinero que necesita enpequeñas cantidades iguales y emite títulos porese valor obligaciones.
Las obligaciones son título-valor que representauna parte alícuota de la deuda contraída por laempresa.
Los inversores tienen derecho a cobrar un interésy a la devolución de lo entregado en los plazospactados.
7. LA FINANCIACIÓN AJENA A MEDIO Y
LARGO PLAZO
CRÉDITOS PARA ADQUISICIÓN DEL
INMOVILIZADO
Cuando las empresas necesitan recursos para
financiar sus inversiones a l.p., tienen 2 opciones:
1. Solicitar préstamos en las instituciones
financieras.
2. Negociar con proveedores de bienes de equipo.
Es habitual que el proveedor ofrezca facilidades
de pago (aplazar pagos). Estos créditos suelen
formalizarse en letras de cambio.
7. LA FINANCIACIÓN AJENA A MEDIO Y
LARGO PLAZO
EL CONTRATO DE LEASING (arrendamiento)
Las empresas pueden adquirir nuevos equipos o bienarrendarlos mediante leasing. Consiste en alquilar elbien pagando unas cuotas por el alquiler, siendonormal una opción de compra al final. Suele ser amedio y largo plazo (entre 2 y 5 años).
Existen dos modalidades de leasing:1. Leasing financiero: acudimos a una empresa de leasing
(que lo compra al fabricante). La empresa queda obligadaa pagar su alquiler durante la vida del contrato, sin poderrescindirlo por su cuenta.
2. Leasing operativo o renting: el arrendador suele ser elfabricante, que además se encarga de mantenimiento yrenovación si hay nuevos modelos. El contrato esrescindible en cualquier momento. Su inconveniente es elelevado coste.
8. EL ENTORNO FINANCIERO DE LAS
EMPRESAS
ACTIVOS FINANCIEROS
Son títulos-valor que constituyen el reconocimiento
de una deuda por parte de quien los emite y que
dan a su poseedor el derecho a cobrarlos. Los crean
aquellos agentes que necesitan financiación, como
las Administraciones Públicas (letras del Tesoro,
bonos, obligaciones del Estado…) o como las
empresas (emiten bonos, acciones y obligaciones).
8. EL ENTORNO FINANCIERO DE LAS
EMPRESAS
CARACTERÍSTICAS DE LOS ACTIVOSFINANCIEROS
Rentabilidad: es rendimiento que obtendremos. Siconocemos el rendimiento a priori es un título derenta fija (bonos y obligaciones). Si no lo conocemos ydepende cómo marche la empresa, será de rentavariable (acciones).
Riesgo: depende del plazo de devolución y de lasgarantías del emisor. Será menor cuanto mayor sea laseguridad de recuperar el dinero. Un bono del Estadotiene menos riesgo que una obligación de unaempresa privada.
Liquidez: depende de la mayor o menor facilidad paraconvertirse en dinero efectivo sin costes significativos.
8. EL ENTORNO FINANCIERO DE LAS
EMPRESAS
EL MERCADO DE VALORES Y LA BOLSA
Es un mercado especializado en la compraventa
de toda clase de títulos, que tiene como función
canalizar el ahorro hacia la inversión. Como en
todo mercado, tendremos oferta y demanda.
Debemos distinguir:
Mercados primarios o de emisión: se venden los
títulos por primera vez, los de nueva creación.
Mercados secundarios: se intercambian activos ya
existentes (“de segunda mano”). La Bolsa es el más
importante.