Situación y Perspectivas de las Economías Española y Catalana
Jorge Sicilia.
Economista Jefe BBVA ResearchReus, 5 mayo 2011
Situación y Perspectivas de las economías Española y catalana / Mayo 2011
2
Principales mensajes
• Continuarán las divergencias en la economía mundial,
ampliándose el desacoplamiento tanto en términos de crecimiento como de políticas entre emergentes y desarrollados. La economía global se sigue expandiendo a ritmos elevados, si bien hay focos de riesgos.
• Las reformas económicas e institucionales en Europa
serán fundamentales para resolver la crisis financiera.
• La economía española culminó
el año 2010
con un descenso del PIB del 0,1%, lo que supone prácticamente un estancamiento de la actividad económica. En 2011 crecerá
a tasas del 0,9%.
• Buen desempeño del plan de ajuste fiscal
y de las medidas de control implementadas por el Ejecutivo: se cumplió
el objetivo de déficit de las AA.PP. Los retos siguen siendo elevados.
• La crisis de deuda soberana confirma la importancia de mantener el esfuerzo reformador.
Es necesario seguir avanzando en el proceso de reestructuración ordenada del sistema financiero español y continuar configurando un entorno más favorable para el crecimiento económico y la creación de empleo.
Situación y Perspectivas de las economías Española y catalana / Mayo 2011
3
Principales mensajes: Cataluña• El crecimiento de 2010 se vio apoyado por el avance del sector exterior, tanto en bienes
como, especialmente, en turismo. Con todo, los ajustes pendientes en la economía catalana han imposibilitado convertir estos dos efectos en un crecimiento
diferencial.
• Las reformas económicas e institucionales en Europa
son también fundamentales en Cataluña. La Directiva de Servicios y las necesidades de reconversión del sistema financiero, pueden tener más impacto en Cataluña, con una economía relativamente apalancada.
• En 2011, el ajuste fiscal diferencial puede suponer
un lastre para el crecimiento, que compense la ventaja del turismo y de las exportaciones,
• Pero la consolidación fiscal es ineludible. Retrasos adicionales en el cumplimiento de los objetivos pueden acabar por lastrar la credibilidad de la economía.
Situación y Perspectivas de las economías Española y catalana / Mayo 2011
4
Escenario Global
Recalent. en Asia, Latam
Probabilidad
Alt
aM
edia
Baj
a
ImpactoBajo Medio Alto
Corto y medio plazo
Tensiones financieras en Europa
Largo plazo
Repunte de tipos a largo en
EEUU
Taxonomía de Riesgos en el entorno global
Inestabilidad en MENA y
petróleo
Japón
Latam
Asia
Petróleo y política monetaria: el precio del petróleo se mantendrá
alto durante 2011, pero el efecto sobre crecimiento será
limitado. La mayor inflación adelantará
las subidas de tipos oficiales.
Europa:
Las cumbres de marzo no han abordado las dudas sobre la solvencia de algunos países (Grecia). Las tensiones se mantendrán elevadas en la periferia.
EEUU: La recuperación continúa, con algún bache. Los riesgos al alza ahora están compensados por mayores precios del petróleo. Mucho ruido político alrededor de la consolidación fiscal.
Emergentes: riesgo de recalentamiento continúa, pero empeora para Latam, dado el empuje que supone los altos precios de las materias primas.
Situación y Perspectivas de las economías Española y catalana / Mayo 2011
5
1
Precios del petróleo y economía global
2
Europa: riesgos financieros
3
Perspectivas de crecimiento: impulso de la demanda externa y debilidad de la demanda interna
4
Mantener el esfuerzo reformador
5
La posición de la economía catalana
Índice
Situación y Perspectivas de las economías Española y catalana / Mayo 2011
6
MENA: Inestabilidad política y contagio
Índice de probabilidad de revueltas en países MENAFuente: BBVA Research
Políticos
Determinantes de inestabilidad
política en MENA
Económicos
Demográficos/religiosos
Por el momento hay una baja (pero significativa) probabilidad de
extensión de la
inestabilidad política a otros importantes productores de petróleo
0
10
20
30
40
50
60
70
80
Yem
en
Suda
n
Barh
ein
Egip
to
Siri
a
Libi
a
Tune
z
Om
an
Mar
ruec
os
Jord
ania
Iran
Arg
elia
Ara
bia
Saud
i
Liba
no
EAU
Cat
ar
Mayor riesgo Menor riesgo
Importantes Productores de petróleo
Situación y Perspectivas de las economías Española y catalana / Mayo 2011
7
Una reducción de la producción de petróleo en Libia o Argelia es asumible. Pero la consiguiente reducción de esos márgenes de seguridad hará
el mercado más volátil
con precios más altos.
Efectos sobre el mercado de petróleo
Libia conflicto se vuelve crónico
Argeliacaída de Gadafi aumenta la probabilidad de revuelta
Iran
protestas van disminuyendo por una represión muy eficiente
ya está internacionalmente aislado
Arabia Saudí
Con recursos para "comprar" a los manifestantes
Minoría chiíta no está presente en las fuerzas de seguridad
Instalaciones petroleras están aisladas de los nucleos de población
El acallamiento de las protestas en Bahrein reduce la probabilidad de revueltas en Arabia Saudí
Capacidad excedente de producción de la OPEP
Mapa de riesgo de revuelta en países productores de petróleo en MENA(columna proporcional a la producción de petróleo en Dic. 2010)Source: BBVA Research
Abanico de precios del petróleo (basado en contratos de opciones a mediados de Abril 2011)Source. BBVA Research
50
70
90
1 1 0
1 30
1 50
1 70
1 90
abr1 0
jun1 0
ago1 0
oct1 0
dic1 0
feb1 1
abr1 1
jun1 1
ago1 1
oct1 1
dic1 1
feb1 2
50
70
90
1 1 0
1 30
1 50
1 70
1 90
Probabilidad <90%
Prob. <70%
Prob. <30%
Precio del petróleo (Brent)
Situación y Perspectivas de las economías Española y catalana / Mayo 2011
8
Escenario base: no hay más contagio a otros países MENA, lo que implica un retorno gradual hacia precios guiados por los fundamentales de oferta y demanda en 2012.El incremento de precios del petróleo en el escenario base tendría un efecto muy moderado en los principales países importadores (economías desarrolladas y Asia emergente).
Precios del petróleo permanecerán elevados
Precio del petróleo (Brent, USD por barril)Fuente. BBVA Research
y Haver Analytics
Variación en las transferencias netas por comercio de materias primas en el escenario base (2011 vs. 2010, mmUSD
y % del propio PIB)Fuente: BBVA Research,
1.8%
-0.9% -0.9%-0.5%-1.0%
-0.8%-0.9%
8.7%
2.9%0.1%
-400
-300
-200
-100
0
100
200
300
400
500
UE-15 EEUU Japón EuropaEmergente
ChinaOtros AsiaEmergente
MENA Rusia Latam Otrosproductore
desarrollado
Minerales Alimentos Energía Total
70
80
90
100
110
120
130
Jan10
Apr10
Jul10
Oct10
Jan11
Apr11
Jul11
Oct11
Jan12
Apr12
Jul12
Oct12
Precio Nominal
Escenario Base Ene 2010
Escenario Base Marzo 2011
Situación y Perspectivas de las economías Española y catalana / Mayo 2011
9
Previsiones de crecimiento mundial
Contribuciones al crecimiento mundial (%)Fuente: BBVA Research
Previsiones de crecimiento (%)Fuente: BBVA Research
La economía mundial crecerá
un 4,4% tanto en 2011 como en 2012, y continuará
impulsada por las economías emergentes. Los precios actuales del petróleo no afectarán demasiado al crecimiento mundial.
4.44.4
-0.6
3.0
4.9
-2
-1
0
1
2
3
4
5
2008 2009 2010 2011 (p) 2012 (p)
Resto del Mundo Mercados Emergentes
Otras Ec. Avanzadas Área Euro
EEUU Crecimiento Mundial
0
3
6
9
12
EEUU UEM España China AsiaEmergentesin China
Latam 7 EAGLES© Turquía
2010 2011 2012
Situación y Perspectivas de las economías Española y catalana / Mayo 2011
10
En este escenario el efecto de las materias primas sobre la actividad económica es muy moderado. Pero a medida que las presiones inflacionistas aumentan, esperamos que los bancos centrales adelanten sus subidas de tipos.
Inflación al alza y respuesta de los bancos centrales
Previsiones de inflaciónFuente: BBVA Research,
Adelanto de subidas de tipos de interés
Heterogeneidad en la respuesta: más lento Fed
que BCE
Bancos Centrales
0
2
4
6
8
10
EEUU UEM España China AsiaEmergentesin China
Latam 7 EAGLES© Turquía
2010 2011 2012
Situación y Perspectivas de las economías Española y catalana / Mayo 2011
11
1
Precios del petróleo y economía global
2
Europa: riesgos financieros
3
Perspectivas de crecimiento: impulso de la demanda externa y debilidad de la demanda interna
4
Mantener el esfuerzo reformador
5
La posición de la economía catalana
Índice
Situación y Perspectivas de las economías Española y catalana / Mayo 2011
12
Las cumbres europeas de marzo han acordado reformas útiles para el largo plazo (Pacto Euro+) pero no han abordado las dudas sobre la solvencia de algunos países. Agotamiento de los mercados frente a las soluciones parciales a los posibles problemas de solvencia.
Todo esto mantendrá
elevados los diferenciales en países
periféricos
Europa: continúan las tensiones financieras
0
200
400
600
800
1000
1200
mar-10
abr-10
may-10
jun-10
jul-10 ago-10
sep-10
oct-10
nov-10
dic-10
ene-11
feb-11
mar-11
abr-11
0
200
400
600
800
1000
1200
IR BE ES IT PT GR
Diferencial del tipo de interés a 10 años con AlemaniaFuente: BBVA Research,
Probabilidad de impago* según CDS
a 5 añosFuente: BBVA Research,
0%
20%
40%
60%
80%
100%
GRE IRL POR ESP ITA BEL
Abril min Actual Max - Ene 2011
*Tasa de recuperación del 70%
Situación y Perspectivas de las economías Española y catalana / Mayo 2011
13
Existe una alta heterogeneidad en las trayectorias fiscales en la periferia EuropeaNo todos los países tienen el mismo riesgo de caer en sendas insostenibles de deuda pública. La deuda de España es sostenible
Heterogeneidad fiscal en la periferia
Grecia y Portugal: Deuda Pública (% PIB)Fuente: BBVA Research,
España: escenarios de deuda pública (% PIB) Fuente: BBVA Research,
30
50
70
90
110
130
150
170
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Grecia (escenario base) Portugal (escenario base)
30
50
70
90
110
130
150
170
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Escenario base Escenario de riesgo
Situación y Perspectivas de las economías Española y catalana / Mayo 2011
14
1
Precios del petróleo y economía global
2
Europa: riesgos financieros
3
Perspectivas de crecimiento: impulso de la demanda externa y debilidad de la demanda interna
4
Mantener el esfuerzo reformador
5
La posición de la economía catalana
Índice
Situación y Perspectivas de las economías Española y catalana / Mayo 2011
15
España: siguiente línea de ataque a Europa?La falta de solución a corto plazo para las dudas sobre la insolvencia griega y la ausencia de sorpresas positivas en España en lo que resta del primer semestre generará
tensiones en el diferencial español. También es proxy de las dudas sobre el
futuro de Europa.
Indicador de liquidez de mercado: diferencial bid/ask
para deuda soberana a 2 años (pbs)Fuente: BBVA Research, y Bloomberg
No demasiados avances en reforma laboral
Avance lento en reforma sistema financiero
Consolidación fiscal CCAA, en octubre
España en 1er semestre
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
GRE IRL POR ESP ALE
Promedio 2011 Promedio 2009-2010
menor liquidez
Situación y Perspectivas de las economías Española y catalana / Mayo 2011
16
Tras la pausa del 3T10, la economía española ha vuelto a crecer en el tramo final de 2010 y 1T2011 (un 0.2% en ambos trimestres), pero en la práctica la economía española está
estancada. A estos ritmos de
crecimiento no se puede crear empleo
España: crecimiento observado del PIB y previsiones del Modelo MICA-BBVA (%t/t)Fuente: INE y BBVA Research
Perspectivas de crecimiento
-1.5
-1.0
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2T09 3T09 4T09 1T10 2T10 3T10 4T10 1T11
-1.5
-1.0
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
IC al 20% IC al 40%IC al 60% Estimación puntualPrimera publicación
Previsión actual: 20 de abril de 2011
Situación y Perspectivas de las economías Española y catalana / Mayo 2011
17
Escenario 2011-2012: los ajustes continúanContribución negativa del sector público y recuperación débil de la demanda doméstica privada.
España: contribuciones al crecimiento del PIB (pp)Fuente: BBVA Research
a partir de INE
Demanda interna
Factores que condicionan el escenario para 2011-2012
•
Consolidación fiscal
•
Ajustes en marcha del sector privado
•
Continuidad del carácter acomodaticio de la política monetaria
•
A pesar de su moderación, las tensiones financieras siguen siendo elevadas
-8
-6
-4
-2
0
2
2008 2009 2010 2011(p) 2012(p)
-8
-6
-4
-2
0
2
Otras construcciones Construcción residencialEquipo y otros productos Consumo PúblicoConsumo de los Hogares Contrib. demanda interna
Perspectivas de crecimiento
Situación y Perspectivas de las economías Española y catalana / Mayo 2011
18
Escenario 2011-2012: los ajustes continúanEl sector exterior continuará
liderando la recuperación.
España: contribuciones al crecimiento del PIB (% a/a)Fuente: BBVA Research
a partir de INE y Eurostat
Demanda externa
Factores que condicionan el escenario para 2011-2012
•
Mejores perspectivas de la economía europea y global
•
Tipo de cambio del euro menos apreciado de lo esperado hace tres meses
•
Continuidad de las ganancias de competitividad y de la diversificación hacia economías emergentes
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
2008 2009 2010 2011(p) 2012(p)
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
Demanda Nacional Demanda Exterior PIB
Perspectivas de crecimiento
Situación y Perspectivas de las economías Española y catalana / Mayo 2011
19
Sin embargo, se mantienen algunas incertidumbres respecto al dinamismo de la recuperación
Riesgos a la baja
•
Dilatación de la resolución de los problemas de gobernanza
en Europa
•
Riesgos en la reestructuración del sistema financiero
•
Incumplimiento de los objetivos de déficit
•
Posibles efectos de segunda ronda derivados del aumento reciente de los precios del petróleo
Riesgos al alza
•
Mayor crecimiento de la economía global
•
Consolidación del proceso de reformas estructurales:
−
la sostenibilidad a largo plazo del sistema de pensiones,
−
la eficiencia de los sistemas de financiación de las AA.PP., y
−
la resolución de los problemas de regulación en los mercados de bienes y servicios
Perspectivas de crecimiento
Situación y Perspectivas de las economías Española y catalana / Mayo 2011
20
1
Precios del petróleo y economía global
2
Europa: riesgos financieros
3
Perspectivas de crecimiento: impulso de la demanda externa y debilidad de la demanda interna
4
Mantener el esfuerzo reformador
5
La posición de la economía catalana
Índice
Situación y Perspectivas de las economías Española y catalana / Mayo 2011
21
Gobernanza
europea: avances en los mecanismos de resolución1Mantener el esfuerzo reformador
Corto plazoliquidez y solvencia para restaurar la confianza
Problemas de liquidez
Problemas de solvencia (discriminar entre países solventes y no solventes)
Prevención•
Mecanismo Europeo de Estabilización con normas fiscales nacionales rigurosas, posibilidad de eurobonos e introducción de mecanismos “Bail-in”
Largo plazoSólido marco de prevención y resolución de crisis
“Pacto por el Euro”Versión suavizada de las propuestas alemanas
Reformas útiles para el largo plazo y para implicar a Alemania en el EFSF
•
Reglas fiscales en cada país, incluyendo pensiones, y vigilancia de la competitividad.
•
Reformar la estabilidad financiera.
•
El EFSF se aumenta a 440bn efectivos. El futuro ESM (a partir de 2013) se dota con 500 bn.
•
Se permiten compras de bonos en el mercado primario, y se mejoran las condiciones de los préstamos a Grecia.
Situación y Perspectivas de las economías Española y catalana / Mayo 2011
22
España: avances en la restructuración financiera2Plan de Recapitalización
Mantener el esfuerzo reformador
•
Hoja de ruta clara para continuar con la reestructuración del sistema financiero, con dinero público, y favorecer la participación de capital privado
•
No se fuerza a la limpieza de los balances y, no está
claro cuándo entrará
el capital privado
•
A futuro, las pérdidas latentes en los balances darán como resultado unas mayores necesidades de capital.
Puntos positivos
Necesidades de capital actuales y futuras (Billones EUR excluyendo los 15,3bn ya inyectados)
Base
Riesgo
Riesgo extremo
0
10
20
30
40
50
60
70
80
dic-10 dic-13
Fuente: BBVA Research, información de las entidades
•
Entre el 5% y el 7% del PIB como máximo, en línea con Bélgica y Alemania.
Puntos negativos
Situación y Perspectivas de las economías Española y catalana / Mayo 2011
23
Máxima rigurosidad en la continuidad del ajuste fiscal•
Corto plazo: transparencia y disciplina fiscal.•
Las Comunidades incumplieron el objetivo de déficit (-2,8% del PIB frente a -2,4% previsto) compensado por el Estado.
•
Hay que continuar con la consolidación fiscal en el futuro, particularmente 2011 y mejorar los mecanismos de control de las administraciones regionales.
3Mantener el esfuerzo reformador
AA.PP.: contribución al ajuste fiscal (p.p. del PIB)Fuente: BBVA Research
a partir de MEH
-1.4-1.6
-3.2
-2.0
-5.0
-4.0
-3.0
-2.0
-1.0
0.0
1.0
2.0
3.0
2010
(a)
2011
(p)
2012
(p)
2013
(p)
Admón. central CC.AA CC.LL Seguridad social Ajuste total(p) Objetivo de estabilidad
Incremeta el déficit (+)
Reduce el déficit (-)
Gasto en pensiones contributivas en % del PIB Simulaciones tras la reformaFuente: BBVA Research
0%
5%
10%
15%
20%
25%
2011
2014
2017
2020
2023
2026
2029
2032
2035
2038
2041
2044
2047
2050
2053
2056
2059
Gasto sin reforma Gasto con reforma Ingresos
Situación y Perspectivas de las economías Española y catalana / Mayo 2011
24
Diversificación sectorial, internacionalización y tamaño de la empresa4
Tamaño de la empresa y productividad
(Correlación: 0.7)Fuente: BBVA Research
Para crear empleo, es deseable acompañar la reforma del mercado de trabajo por mejoras en la regulación de los mercados de productos que:
−
reduzcan las barreras de entrada, −
favorezcan la adopción de nuevas tecnologías,
−
promuevan la competencia e −
incentiven el aumento del tamaño de las empresas
Aumentar la competencia
AUS
BEL
DINESP
FIN
FRA
GBR
GRE
IRL
ITAJAP
HOL
NZL
POR
SUE
EE.UU.
45
50
55
60
65
70
75
80
85
90
95
100
105
5 10 15 20 25 30 35 40
Productividad por hora trabajada en 2008 (EE.UU.=100)
Porcentaje de empleo en empresas con menos de 20 trabajadores, 2006
Mantener el esfuerzo reformador
AUS
ALM
Situación y Perspectivas de las economías Española y catalana / Mayo 2011
25
Mejora del funcionamiento del mercado de trabajo•
Objetivo: reducir la incertidumbre tanto para los trabajadores –incentivando la contratación indefinida-
como para las empresas –modernizando el sistema de negociación colectiva.
•
Mecanismo de determinación salarial que no afronta la heterogeneidad de las empresas.
•
Otras mejoras pendientes: reducir la temporalidad y aumentar el capital humano.
5
Propuestas en materia de negociación colectiva
•
Salarios más sensibles a la evolución económica y la productividad de la empresa
•
Ultra-actividad restringida
•
Limitar adecuadamente las materias a negociar en cada uno de los ámbitos:
−
Regular en los convenios de empresa los aspectos organizativos y salariales vinculados a la productividad del trabajo intra
empresa
•
Eliminación de las cláusulas de salvaguarda
(o su conversión en simétricas)
Mantener el esfuerzo reformador
-12
-8
-4
0
4
8
12
-12 -8 -4 0 4 8 12
Crecimiento de la productividad real por ocupado (%)
Cre
cim
ient
o de
la re
mun
erac
ión
real
por
ocu
pado
(%)
España: remuneración real vs productividad por ocupado. Distribución de los crecimientos anuales (21 ramas de actividad; 25 años)Fuente: BBVA Research a partir de EU KLEMS
Situación y Perspectivas de las economías Española y catalana / Mayo 2011
26
1
Precios del petróleo y economía global
2
Europa: riesgos financieros
3
Perspectivas de crecimiento: impulso de la demanda externa y debilidad de la demanda interna
4
Mantener el esfuerzo reformador
5
La posición de la economía catalana
Índice
Situación y Perspectivas de las economías Española y catalana / Mayo 2011
27Página 27
Tasa de paro por CC.AA. (1T11, % población activa)
29,7
25,1
24,1
21,8
21,3
19,0
18,0
17,4
17,3
16,4
15,4
15,4
13,4
11,6
18,2
26,2
25,428
,5
0
5
10
15
20
25
30
35
AND
CAN
MU
R
BAL
EXT
VAL
CLM ES
P
CAT
AST
ARA
CYL
GAL CN
T
RIO
MAD
NAV PA
VFuente:BBVA Research a partir de INE
Cataluña y España: Tasa de paro (% población activa)
0
5
10
15
20
25
30
mar
-91
mar
-93
mar
-95
mar
-97
mar
-99
mar
-01
mar
-03
mar
-05
mar
-07
mar
-09
mar
-11
0
5
10
15
20
25
30
Cataluña España
Fuente: INE y BBVA
Diferenciación en el ajuste de las distintas CCAA.
•
El excesivo peso de la construcción (y la temporalidad) suponen un lastre para la recuperación del paro
•
Cataluña experimentó
un boom similar en el sector inmobiliario, aunque su
mercado laboral ha estado menos expuesto, por la menor temporalidad.
Perspectivas de crecimiento regional
Situación y Perspectivas de las economías Española y catalana / Mayo 2011
28
Impacto del apalancamiento en el sector privado
RIO
PVAS
NAV
MURMAD
GAL
EXT
VAL
CATCLM
CYL
CANT
CANA BAL
AST
ARA
AND
ESP
R2 = 0,80
-20,0
-18,0
-16,0
-14,0
-12,0
-10,0
-8,0
-6,0
-4,0
-2,0
0,0
0%
10%
20%
30%
40
%
50%
60
%
70%
80
%
90
%
100
%
Apalancamiento del sector privado en 2007
Co
mer
cio
min
ori
sta:
cam
bio
en
tre
200
7 y
2010
(p
.p.)
Fuente: Banco de España, INE y BBVA Research
E l proces o de des apalancamiento
AS T
CY L
EXT
PVAS
GAL
CANT
NAV
ARA
MAD
CLM
ES P
RIO
CAT
VAL
CANA
BAL
AND
MUR
R2 = 0,37
-55%
-50%
-45%
-40%
-35%
-30%
-25%
-20%
0% 10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
Apalancamiento del sector privado en 2007
Caí
da d
e la
s m
atric
ulac
ione
s (2
010
vs.
2007
)
Habrá
una diferenciación en el ajuste de las distintas CCAA.
•
El excesivo peso de la construcción (y la temporalidad) suponen un lastre para la recuperación del paro
•
La posición del sector privado catalán no es distinta de la media española…
Perspectivas de crecimiento regional
Situación y Perspectivas de las economías Española y catalana / Mayo 2011
29
CC.AA: déficit de 2010 (% PIB regional)Según avance liquidación de los presupuestos al 4TFuente: BBVA Research a partir de MEH
AND
ARA
AST
CAN
CNT CYL
CLM
CAT
CVA
EXT
GAL
BAL
RIO
MAD
MUR
NAV
PVA
-40,0
-35,0
-30,0
-25,0
-20,0
-15,0
-10,0
-5,0
0,0
30,0
45,0
60,0
75,0
90,0
105,
0
120
,0
135,
0
150
,0
165,
0
180
,0
195,
0
Deuda / ingresos corrientes (%)
Déf
icit
/ in
gres
os c
orri
ente
s (%
)
Posición relativa de las CC.AA. en 2010Según avance liquidación de los presupuestos al 4TFuente: BBVA Research a partir de MEH
-7,0
-6,0
-5,0
-4,0
-3,0
-2,0
-1,0
0,0
MA
D
EXT
PVA
CA
N
GA
L
CYL
CN
T
AST
Med
ia
AN
D
AR
A
RIO
CV
A
NA
V
CA
T
BAL
MU
R
CLM
-7,0
-6,0
-5,0
-4,0
-3,0
-2,0
-1,0
0,0
Inversion productiva
Objetivo 2010: -2,4%
Nota: Déficit sin incluir el efecto de la liquidación negativa de 2008
Habrá
una diferenciación en el ajuste de las distintas CCAA.
•
El excesivo peso de la construcción (y la temporalidad) suponen un lastre para la recuperación del paro
• Pero el sector público catalán muestra un posición mucho más complicada. El anuncio de un 2% de déficit en 2011, incumpliendo el objetivo, es un riesgo adicional.
Perspectivas de crecimiento regional
Situación y Perspectivas de las economías Española y catalana / Mayo 2011
30
Investigación y Desarrollo
RIO
PVAS
NAV
MUR
MAD
GAL
EXT
VAL
CAT
CLM
CYLCANT
AST
ARA
AND
R2 = 0,7509
60
70
80
90
100
110
120
130
140
150
0,0 0,2 0,4 0,6 0,8 1,0 1,2 1,4 1,6 1,8 2,0
I+D s/ PIB (%): promedio 2000-2009
PIB
per
cáp
ita
(20
09
)
BAL
CAN
Fuente: INE y BBVA Research
Educación y PIB per capita
And
Ara
Ast
Bal
Can
CantCyL
CLM
Cat
Val
Ext
Gal
Mad
Mur
NavPvas
Rio
R2 = 0,7897
12.000
14.000
16.000
18.000
20.000
22.000
24.000
25% 30% 35% 40% 45% 50% 55%
% de población con al menos educación secundaria (2008)
PIB
per
cáp
ita
en 2
00
8 (
€ c
on
stan
tes
de
200
0)
Fuente: INE, Ángel de la Fuente y BBVA Research
A medio plazo, es fundamental lograr condiciones que promuevan el crecimiento
A medio plazo, la capacidad estructural de Cataluña debería favorecer la recuperación del crecimiento
Perspectivas de crecimiento regional
Situación y Perspectivas de las economías Española y catalana / Mayo 2011
31
-3
-2
-1
1
2
3
4
mar
-01
mar
-02
mar
-03
mar
-04
mar
-05
mar
-06
mar
-07
mar
-08
mar
-09
mar
-10
mar
-11
-3
-2
-1
1
2
3
4
Actividad Económica
Expectativas
Tras un mayor ajuste en la fase más intensa de la crisis, la economía catalana se recupera a mayor velocidad •
La mayor contracción de 2009 se explica por el doble ajuste de la construcción y el industrial mientras que la recuperación en 2010 viene por el sector exterior
•
En 2011, ldudas sobre la sostenibilidad de la recuperación y el ajuste del sector público lastra la recuperación. La Encuesta a la red de BBVA refleja estas dudas en Cataluña.
Crecimiento del PIB (a/a, %)Fuente: INE y BBVA Research
-6
-4
-2
0
2
4
6
dic-
05
dic-
06
dic-
07
dic-
08
dic-
09
dic-
10
Cataluña España
Actividad económica y perspectivas para el próximo trimestreFuente: Encuesta Actividad Económica BBVA Research
Perspectivas de crecimiento regional
Situación y Perspectivas de las economías Española y catalana / Mayo 2011
32
La recuperación se apoyará
en el sector exterior a través de las exportaciones y
del turismo, mientras la demanda interna continúa ajustándose•
El mayor peso de la industria y su vinculación con el sector exterior determinó
la mayor contracción durante 2009. En adelante, estos factores contribuirán con signo positivo
•
Diversificación de oferta y de mercados, y mejoras de competitividad; retos a medio plazo
Cataluña y España: Exportaciones de bienes (a/a tendencia, %)Fuente: Datacomex y BBVA Research
-25%-20%-15%-10%-5%0%5%
10%15%20%25%
dic-
06
may
-07
oct-
07
mar
-08
ago-
08
ene-
09
jun-
09
nov-
09
abr-
10
sep-
10
feb-
11
-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%
Cataluña España
Cataluña y España: IPI corregido de calendario (MM3, a/a %)
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
ene-
08
abr-
08
jul-0
8
oct-
08
ene-
09
abr-
09
jul-0
9
oct-
09
ene-
10
abr-
10
jul-1
0
oct-
10
ene-
11
Cataluña España
Fuente: BBVA Research con datos INE
Perspectivas de crecimiento regional
Situación y Perspectivas de las economías Española y catalana / Mayo 2011
33
La recuperación se apoyará en el sector exterior a través de las exportaciones y del turismo, mientras la demanda interna continúa ajustándose•
Los mejores datos turísticos confirman la solidez del turismo en Cataluña. Tras un ajuste menor en 2009, el crecimiento en la llegada de turistas dobla al del conjunto de España. En 2011, se podría obtener una ventaja de los conflictos en el Magreb, pero es temporal.
•
La potenciación del turismo rural y urbano reducirían la estacionalidad del sector.
C ataluña España C ataluña EspañaC recimientoTotal -2,8 -7,1 1 2,4 6,4R esidentes en España 0,1 -4,5 8,2 2,6Extranjeros -6,4 -1 0,5 1 5,8 1 1 ,9
Fuente: INE y BBVA Research
E ntradas de viajeros en el territorio2009 201 0
Grado de ocupación hotelera, %
30
35
40
45
50
55
60
65
70
75
80
ene-
06
may
-06
sep-
06
ene-
07
may
-07
sep-
07
ene-
08
may
-08
sep-
08
ene-
09
may
-09
sep-
09
ene-
10
may
-10
sep-
10
Cataluña Nacional
Fuente: INE y BBVA Research
Perspectivas de crecimiento regional
Situación y Perspectivas de las economías Española y catalana / Mayo 2011
34
Si no se acelera el proceso reformador, la salida de Cataluña de la crisis será
lenta,
como en el resto de España.
Crecimiento del PIB (a/a, %)Fuente: INE y BBVA Research a
Condicionantes para la aceleración del crecimiento en Cataluña
•
Reforma del sistema financiero
•
Cumplimientos de los objetivos de ajuste fiscal y transparencia
•
Mejora de los mecanismos de funcionamiento del mercado laboral, para facilitar la creación de empleo
Crecimiento del PIB (a/a, %)
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
2008 2009 2010 2011 2012
Cataluña España
Fuente: INE y BBVA Research
Perspectivas de crecimiento regional
Situación y Perspectivas de las economías Española y catalana / Mayo 2011
35
A nivel regional, el impacto de los desequilibrios generados en el periodo de expansión y durante la crisis condicionan la recuperación en 2011. El crecimiento de la economía española se caracterizará, todavía, por una fuerte dispersión regional.
El sector público detraerá
crecimiento en Cataluña, pudiendo compensar el efecto positivo del sector exterior.
España: crecimiento del PIB en 2011 Desglose por CC.AA. (% a/a)Fuente: BBVA Research a partir de INE
Fuente: BBVA Research a partir de INE
Perspectivas de crecimiento regionalE
xces
o o
fert
a vi
vien
da
Deu
da
pri
vad
a
Des
emp
elo
Deu
da
CC
.AA
.
Co
nso
lidac
ión
p
úb
lica
Ap
ertu
ra
exte
rio
rPaís Vasco ✓ ✓ ✓Asturias ✓Cantabria ✓ ✓Madrid ✓Navarra ✓ ✓ ✓Aragón La Rioja
Galicia
C. y León ✓Baleares ✓Cataluña ✓Extremadura ✓ Canarias ✓Murcia C. La Mancha C. Valenciana Andalucía
0,0
0,2
0,4
0,6
0,8
1,0
1,2
1,4
1,6
Cas
tilla-
LaG
alic
iaAn
dalu
cía
Cas
tilla
yM
urci
a C.
Arag
ónAs
turia
sC
anar
ias
Can
tabr
iaC
atal
uña
Extre
mad
ura
Espa
ñaBa
lear
esR
ioja
(La)
Nav
arra
País
Vas
coM
adrid
Situación y Perspectivas de las economías Española y catalana / Mayo 2011
36
La Encuesta de Actividad Económica BBVA arroja saldos positivos pero todavía limitados. La incertidumbre sobre la solidez de la recuperación determina las expectativas sobre el futuro inmediato.
Perspectivas de crecimiento:Tarragona y Baix Camp.
Indicador BBVA(serie desestacionalizada)
-4
-3
-2
-1
1
2
3
mar
-06
mar
-07
mar
-08
mar
-09
mar
-10
mar
-11
-4
-3
-2
-1
1
2
3
Tarragona Catalunya
Fuente: Encuestas Actividad Económica BBVA Research
Tarragona: activitadad económica y expectativas empresariales(desviaciones normalizadas respecto del promedio histórico, serie desestacionalizada)
-2
-1
0
1
2
mar
ç-06
mar
ç-07
mar
ç-08
mar
ç-09
mar
ç-10
mar
ç-11
-2
-1
0
1
2
Actividad
Expectativas
Fuente: Encuestas Actividad Económica BBVA Research