Situación Macro-Financiera y
Revisión de Pronósticos
2017-2019
Sergio ClavijoDirector de ANIFNoviembre 22 de 2017
1,6
2,2
1,7
2,6
2,9
1,4 1,2
1,5
1,8
2,0
2,22,3 2,3
2,0
2,8
2,4 2,4 2,4
2,1
1,9
2,0
2,3
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
2011 2012 2013 2014 2015 I II III IV I II III IV 2018
2016 2017
Fuente: cálculos Anif con base en Departamento de Comercio de Estados Unidos, FMI y J.P. Morgan.
Proyección
Crecimiento en Estados Unidos (variación % real anual, 2011-2018)
2016: 1.5Ahora
2016: 2.5Antes
2
Antes
2017: 2.1
Ahora
2017: 2.2
3,7
0,6
0,4
1,6
1,5
1,92,2 2,1
2,1
0,2
0,7
0,2
1,2
1,1
1,8 1,9
-1,0
-2,6
-1,7
1,4
3,2 3,2 3,2
2,8
0,6
-2,8
-1,7
-0,3
0,6
1,1
1,6
1,4
2,0
1,2
2,2
2,9
2,2 1,8
1,5 1,51,5
-0,6 -0,5
0,9
1,9 1,8
2,3
2,1
-3
-1
1
3
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 20183
Zona EuroAlemania
España
Fuente: IMF, OECD y JPMorgan.
Francia
Proyección
ItaliaUK
Crecimiento Económico en Zona Euro(%, 2011-2018)
0,9
1,8
3,1
1,5
0,0
0,9 1,01,5
2,1 2,42,0
10,2
12,0
10,910,2 10,1 9,9 9,6 9,4 9,1 8,98,9
7,4
5,3 5,0 4,9 4,9 4,7 4,5 4,4 4,2 4,1
2,8
0,80,2
0,0
0,10,4
1,1 1,51,4
-2
0
2
4
6
8
10
12
2012 2014 ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago sep oct
2011 2013 2015 2016 2017
EE.UU
Zona Euro
EE.UU
Inflación y desempleo:
Estados Unidos y Zona Euro (%)
Fuente: Eurostat y BLS.
Inflación
Desempleo
2016
Zona Euro
Inf. core
4
¿Recuperación? 2017
0,5 0,5 0,5
0,75
1,0 1,25 1,25
1,5 1,75
2,0
2,252,5
0,91,0
1,5
2,1
2,4
1,6
2,2 2,2
2,0
2,62,7
2,3
0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,00,250,1
0,4
1,1
1,5
1,3
1,5
1,4 1,11,2
1,3
1,1
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic
2016 2017 2018
EE.UU
Zona Euro
Inflación y tasa repo:
Estados Unidos y Zona Euro (%)
Fuente: elaboración Anif con base en Eurostat, BLS, Bancos Centrales y JPMorgan.
Zona Euro
5
Proyección
201820172016
Inflación
Inflación
Tasa Repo
Tasa Repo
50
60
70
80
90
100
110
120
130
140
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017Fuente: cálculos Anif con base en Morgan Stanley.
Índice renta variable: Emergentes vs. G7(dic 2007=100, a noviembre 17 de 2017)
Emergentes
20172011 2012 2013 2014 2015 2016
-2%
-17%
4%
-5%
26%
-5%
13%
15%
-6%-20%
6
Añocorrido
7%
9%
15.8%
31.8%
G7
Añocorrido
Fuente: cálculos Anif y JPMorgan.
Crecimiento sostenible de largo plazo: BRICs(%, 2011-2018)
9,57,7
7,7 7,3
6,8 6,7 6,8
6,56,6
5,6
6,67,2
7,6 7,1
6,7 7,1
4,33,5
1,3 0,7
-3,7
-0,2
1,81,7
3,9
1,9
3,0
0,1
-3,8 -3,6
0,9
2,3
7,5
6,0 6,1 5,7
4,75,1
5,85,8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
IndiaChina
BRICs
Rusia
Brasil
6,57,0
5,5
3,0
2,0
Crec. potencial
Proyección
7
Crecimiento sostenible de largo plazo:
Chile, Perú, Brasil y Colombia (%)
Col. 3.0
Chile 3.3
Crec. Potencial
Perú 3.8
Fuente: cálculos Anif y JPMorgan.
2.0
2.0Latam
Brasil
8
6,6
4,0
4,94,4
3,1
2,01,8 2,3
5,8 5,5
4,0
1,8
2,3
1,6 1,5
2,9
3,9
1,9
3,0
0,1
-3,8-3,6
0,9
2,3
6,5 6,0 5,9
2,4
3,3 3,9
2,6
4,44,2
3,0
2,6
0,9
-0,1
-0,8
1,7
2,5
-4
-2
0
2
4
6
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Proyección
6,6
4,0
4,94,4
3,12,0 1,8
2,3
8,4
0,8
2,9
0,5
2,5
-2,2
2,9 3,34,2
5,6
1,3
-3,9
-5,7
-15,0
-10,0
-5,0
7,9 5,6
4,63,7
0,2
-1,6
2,4
1,0
4,2
3,0 2,6 0,9
-0,1-0,8
1,7
2,5
-15
-10
-5
0
5
10
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Col. 3.0
Argentina 3.0
Crec. Potencial
Ecuador 2.0
Fuente: cálculos Anif y JPMorgan.
1.0
2.0Latam
Venezuela
9
Proyección
Crecimiento sostenible de largo plazo:
Argentina, Ecuador, Venezuela y Colombia (%)
4,43,1
2,01,8
2,3
3,0
9,1 8,9 9,2 9,4 9,4 9,2
4,5
12
2,22,8
2,83,5
3,0
9
-5
0
5
10
15
20
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
NAIRU
Crecimiento y Desempleo de Largo Plazo(%)
* Hasta el año 2000 desempleo 7 principales ciudades. A partir del año 2001 corresponde al desempleo de las 13 principales ciudades.
Fuente: cálculos Anif con base en Dane.
Proyección
20162015 2017
10
Antes
2000 2005 2010
Recesión Auge Desaceleración Recuperación Desaceleración
20182019
Crecimiento de Largo Plazo
7,1
-6,6
1,4
-1,5
0,7
-1,4
1,1
4,8
-0,6
1,2
-2,1
-2,1
-0,6
0,2
1,4
1,9
3,2
3,2
7,1
2,0
-8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8
Construcción
Minería
Industria
Transporte y telecom.
Comercio y turismo
Electricidad, gas y agua
Servicios sociales
Estab. Financieros y ss. empres.
Agropecuario
PIB
Crecimiento anual del PIB por sectores (oferta)
Tercer trimestre de 2017 (%)
6
12
21
11
7
3
16
7
6
Pond.
(%)
2017
2016
11
Antes(proyección tres
meses atrás)
2,7
2,7
1,4
1,5
2,8
2,3
Fuente: cálculos Anif con base en Dane.
-6,0
3,6
4,4
-0,1
1,8
0,3
2,7
4,8
-0,1
2,1
-5,7
-1,2
-0,9
0,0
0,7
0,9
3,0
3,9
6,3
1,5
-8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8
Minería
Industria
Construcción
Transporte y telecom.
Comercio y turismo
Electricidad, gas y agua
Servicios sociales
Estab. Financieros y ss. empres.
Agropecuario
PIB
Crecimiento anual del PIB por sectores (oferta)
Enero-septiembre de 2017 (%)
6
12
21
7
6
3
16
7
11
Pond.
(%)
12Fuente: cálculos Anif con base en Dane.
2017
2016
7
8
9
10
11
12
ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic
8.7%
Fuente: cálculos Anif con base en Dane.
Tasa de largo plazo
Variación anual en septiembre: 72pb
Últimos 12 meses
Promedio Variación (%)
2015 8.9 -0.2
2016 9.2 0.3
2017 9.3 0.1
8.6%15pb
13
Evolución Tasa de DesempleoTotal Nacional (septiembre de 2017)
2017
2016
20158.5%
9.0%
9.2%
72pb
ene-sep 9.7 0.1
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 dic-15 dic-16
Fuente: Superfinanciera y Titularizadora Colombiana.
Evolución de la cartera bruta + leasing(variación % real anual, septiembre de 2017)
6.9% Consumo
4.0% Microcrédito
7.7% Hipotecaria
10.5%
16.6%
10.9%
8.5%
2012
11.8%
14
-1.0% Comercial
2.0%
2.4% Total
2013 2014 2015 2016 2017
31%33%
34%33%
28%
23%21%21%20%
22%23%
26%
30%32%31%
34%36%
38%40%
43%
48%48%47%
6,5%
-10%
0%
10%
20%
30%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017
Cartera / PIB Crecimiento anual
Fuente: Superintendencia Financiera, Dane y cálculos Anif.
Crecimiento y stock de cartera total(con titularizaciones, septiembre de 2017, % del PIB)
0.6% NIIF
15
Paro Nacional Agrario
-10,6
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
en
e-1
1
ab
r-1
1
jul-
11
oc
t-1
1
en
e-1
2
ab
r-1
2
jul-
12
oc
t-1
2
en
e-1
3
ab
r-1
3
jul-
13
oc
t-1
3
en
e-1
4
ab
r-14
jul-
14
oc
t-1
4
en
e-1
5
ab
r-1
5
jul-
15
oc
t-1
5
en
e-1
6
ab
r-1
6
jul-
16
oc
t-1
6
en
e-1
7
ab
r-1
7
jul-
17
2013 20152011 2012 2014 2016 2017
Promedio
2008-2017:
11,7
16
Índice de confianza del consumidor(balance de respuestas, octubre 2017)
Fuente: cálculos Anif con base en Fedesarrollo.
3,2
1,6
1,2
1,3
2,9
4,7
6,15,7
6,5
4,0 3,9
3,2
2,6
3,03,3 3,4
2,5 2,5
1,2
1,71,3
1,2
2,0
2,6
0
1
2
3
4
5
6
7
mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic
3,0
2015: 3,12013: 4,9
Pronóstico
ALI
Crecimiento
PIB corregido
2014: 4,4
17
2016: 2,0
2016
Fuente: cálculos Anif con base en Dane.
20152013 2014
Crecimiento PIB vs. Pronóstico ALI (%)
2017
2,4
2,9
2,5
2017: 1,8
-6,5
3,0
-0,1
1,8
0,1
4,1
2,2
5,0
0,5
2,0
-4,6
-1,2
1,0
1,1
1,1
-0,5
3,1
3,8
5,7
1,8
-8 -6 -4 -2 0 2 4 6
Minería
Industria
Transporte y telecom.
Comercio y turismo
Electricidad, gas y agua
Construcción
Servicios sociales
Estab. Financieros y ss. empres.
Agropecuario
PIB
Crecimiento anual del PIB por oferta
Observado 2016 vs. Proyectado 2017 (%)
6
3
21
7
6
7
16
12
11
Pond.
(%)
18
2017
2016
Fuente: cálculos Anif con base en Dane.
4,2
1,4
Antes(proyección tres
meses atrás)
-5,4
0,0
1,9
7,8
0,0
5,2 5,3
0,8
7,1
3,1
-0,8
0,3
-2,1 0,81,3
9,2
-7,6
6,6
11,1
1,7
11,7
0,3
-7,1 -7,7
-15,9
-8,0
3,4 7,2 6,9 5,2
-0,5
1,0
3,8 5,2 4,0
7,08,8
7,8
-20
-10
0
10
20
30
I II III IV I II III IV I II III IV
2015 2016 2017
Crecimiento proyectado sector construcción(%)
Fuente: cálculos Anif con base en Dane.19
Edificaciones (40)
Construcción
Obras civiles (60)
Edif. Civ. Total
2015 2,1 5,7 3,7
2016 6,0 2,4 4,1
2017 -9,7 6,9 -0,5
2018 2,0 7,4 5,0
Proyección
-0,90,1
-6,21,8
2,1
2,0
-4,52,8
1,8
3,0
0,3
2,5
2,0
1,8
-8 -6 -4 -2 0 2 4 6
Exportaciones totales
Importaciones totales
Hogares
Formación bruta de capital
Gobierno
DEMANDA INTERNA
PIB
18
27
65
26
15
Pond.
(%) DEMANDA INTERNA
SECTOR EXTERNO
Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 20
Antes(proyección tres
meses atrás)
Crecimiento anual del PIB por demanda
Observado 2016 vs. Proyectado 2017 (%)
3,8
2,2
2017
2016
2,8
2,4
2,8
2,2
2,8
2,2
1,8 1,8
2,8
2,3
1,9 1,8
2,5
1,81,6 1,6
3,5
2,5
2,01,8
0
1
2
3
4
Sep-Dic Abr-May Ago Nov
Proyecciones de crecimiento PIB-real(var. anual %)
Fuente: Latin American Consensus Forecasts, Banrep y cálculos Anif.
BanrepConsenso
Anif
Proyección para 2017
21
Gobierno
BanrepConsenso
Anif
Gobierno
2016 2017
1.600
1.800
2.000
2.200
2.400
2.600
2.800
3.000
3.200
3.400
ma
r.-1
1
jun
.-1
1
se
p.-
11
dic
.-1
1
ma
r.-1
2
jun
.-1
2
se
p.-
12
dic
.-1
2
ma
r.-1
3
jun
.-1
3
se
p.-
13
dic
.-1
3
ma
r.-1
4
jun
.-1
4
se
p.-
14
dic
.-1
4
ma
r.-1
5
jun
.-15
se
p.-
15
dic
.-1
5
ma
r.-1
6
jun
.-1
6
se
p.-
16
dic
.-1
6
ma
r.-1
7
jun
.-1
7
se
p.-
17
Fuente: cálculos Anif con base en Banco de la República.
Evolución de la TRM y promedios anuales(a noviembre 17 de 2017)
$3.012
22
Promedio
2011
$1.847
Promedio
2013
$1.869
Promedio
2012
$1.798
Promedio
2014
$2.000
Promedio
2015
$2.743
Promedio
2016
$3.051
2013 2014 2015 2016 20172011 2012
-20
0
20
40
60
ma
r-1
1
jun
-11
se
p-1
1
dic
-11
ma
r-1
2
jun
-12
se
p-1
2
dic
-12
ma
r-1
3
jun
-13
se
p-1
3
dic
-13
ma
r-1
4
jun
-14
se
p-1
4
dic
-14
ma
r-1
5
jun
-15
se
p-1
5
dic
-15
ma
r-1
6
jun
-16
se
p-1
6
dic
-16
ma
r-1
7
jun
-17
se
p-1
7
Fuente: cálculos Anif con base en Banco de la República.
-2.8% -2.8%
Anual-3.3%
Promedio-3.6%
4.0%
23
7.0%
37.1%
11.2%
2013 2014 2015 2016 20172011 2012
Evolución de la TRM y promedios anuales(a noviembre 17 de 2017)
$3.100
$2.922 $2.920
$2.976 $2.970
2.800
2.900
3.000
3.100
3.200
mar jun sep dic
Tasa de cambio y devaluación anual(pesos por dólar, 2017-2018)
24
3%
-10%
Fuente: cálculos Anif con base en Banco de la República.
-2%1%
-3%
Antes 2017: $2.980
Devaluación anual: -2%
Ahora 2017: $2.947
Devaluación anual: -3%
2018: $3.065
Devaluación anual: +4%
Alternativo 2018: $3.124
Devaluación anual: +6%
2017 2018
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
60
70
jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun
Exportaciones colombianas(variación anual, acumulado 12 meses a septiembre de 2017)
Fuente: Dane.
10.5 No tradicionales
18.9 Total
25.5 Tradicionales20.4 Año corrido
2012 2013 2014 2015 201625
2017
20172011
sep
No
CommoditiesUS$11.877
(33%)
Oro,
Esmeraldas -
mineras
Exportaciones Tradicionales y No Tradicionales(acum. en 12 meses a septiembre de 2017; US$ millones)
US$11.877 (33%)
US$21.075 (59%)
Tradicionales
No Tradicionales
US$17.953
(55%)
US$12.538
(38%)
Total
US$35.646US$32.853
US$2.362
(7%) US$2.694 (8%)
CommoditiesUS$23.769
(67%)
Fuente: cálculos Anif con base en Dane.26
0
10.000
20.000
30.000
40.000
50.000
60.000
70.000
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun
US$ millones Variación % anual
Exportaciones a EE.UU.(acumulado en 12 meses a septiembre de 2017)
9.853 m
5.8%
21.833 m 18.459 m
14.061 m
2012 2013 2014 2015 2016
Fuente: cálculos Anif con base en Dane.27
2017
9.870 m
US$9.922
21.969 m
2011
sep
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
0
2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
12.000
jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun
Mill
ones
US$ millones Variación % anual
Exportaciones a la Unión Europea(acumulado en 12 meses a septiembre de 2017)
8.868m
6.6%
9.230m 9.308m
2012 2013 2014 2015
5.989m
2016
Fuente: cálculos Anif con base en Dane.28
2017
US$5.325
4.958m
2011
9.051m
sep
-80%
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun
US$ millones Variación % anual
Exportaciones a Venezuela(acumulado en 12 meses a septiembre de 2017)
-56.1%
1.060 m
2.556 m 2.256 m 1.987 m
2012 2013 2014 2015 2016Fuente: cálculos Anif con base en Dane.
292017
614 m
US$322
1.725 m
2011
sep
Fuente: Banco de la República.
Índice de tasa de cambio real(Comercio global a octubre de 2017, base 2010 = 100)
IPC
IPP
Controles Controles
•Renta Fija
•Renta Variable
•Endeudamiento
•Endeudamiento
2015201420132012201120102009200820072006 2016
30
2017
140,5
98,6
144,9
127,4128,9
102,3
132,9
124,4
90
100
110
120
130
140
150
dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun sep
0,4%
1,1%
0,8%
1,8%1,3%
0,8%
-1,2%
-4,8%
-3,6%
-2,6% -2,4% -2,4%
-2,6%
-2,0%
-3,0% -2,9% -3,0% -3,2%
-5,1%
-6,4%
-4,4%
-3,8%-3,4%
-3,2%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Cuenta Corriente y Balanza comercial (anual,% del PIB)
Fuente: cálculos Anif con base en Banco de la República y Dane.
Cuenta Corriente
Balanza Comercial (cifras BR)
Proyección
31
Antes
-3,2%-3,6%
Primer semestre
-4,1%
1990-1994
1995-1997
1998-1999
2000-2002
2003-2005
2006-2008
2009-2011
2012-2014
2015-2016
2017-2019
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
-5 -4 -3 -2 -1 0 1
Ba
lan
ce
Cu
en
ta C
orr
ien
te
Balance fiscal SPC
32Fuente: cálculos Anif con base en Marco Fiscal de Mediano Plazo y Banco de la República.
Déficits gemelos en Colombia(1990-2019, % del PIB)
Deterioro
Mejoría
80
111 112109
99
52
44
5358 60
40
60
80
100
120
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Precio del petróleo de referencia BRENT(US$/barril, 2010-2019)
Fuente: cálculos Anif con base en Fed y BLS.
Proyección
33
Promedio
65(2000-2016)
87(2010-2016)
915944
1.010 990 1.003
886
840
840
182188
222197 202
187 180180
1.0971.132
1.2321.187 1.205
1.073 1.020
1.020
0
200
400
600
800
1.000
1.200
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Fuente: cálculos Anif con base en ANH.
Producción total de hidrocarburos
en Colombia(miles de bepd, 2007-2018)
Proyección
Petróleo
Gas
34
153
767
152
688
158
682 Exportaciones
Consumo
interno
214
796
Meta
oct852
Meta
oct161
1.013 oct
Meta
Fuente: cálculos Anif con base en ANH.
Colombia: reservas petroleras en años(2007-2018)
Venezuela: 300 años
4,2
5,2
6,16,4
7,07,3
7,67,1
6,2
5,1 5,1 5,1
0
1
2
3
4
5
6
7
8
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
35
Proyección
4.04.1
4.7
1
2
3
4
5
6
7
8
9
* Reforma Tributaria de 2016 (Ley 1819 de 2016).
Fuente: cálculos Anif con base en Dane.
Metas de inflación(var. % anual, a octubre de 2017)
36
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
5.5
4.55.0
2.0
Total
Sin alimentos
Proyección
4.7
4.0
3.33.0
3,25
4,5
5,75
7,5
5,0
4,54,0 4,3
5,2
6,9
5,4
4,6
2
3
4
5
6
7
dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic
Fuente: Banco de la República, Dane y cálculos Anif.
20172016201520142013 201837
DTFRepo
4,0%
2,0%
Proyección
6,8
6,05,9
7,2
Promedio anual
4,9
4,8
DTF y Repos a 1 día(Tasas nominales a noviembre 17 de 2017, %)
Tasas activas reales (%, a septiembre de 2017)
38Fuente: cálculos Anif con base en Superfinanciera y Banco de la República.
14,3
7,8
11,4
4
8
12
16
20
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Consumo
Total
Ordinario
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
en
e-1
3fe
b-1
3m
ar-
13
ab
r-13
ma
y-1
3ju
n-1
3ju
l-1
3ag
o-1
3s
ep
-13
oc
t-1
3n
ov-1
3d
ic-1
3e
ne
-14
feb
-14
ma
r-1
4a
br-
14
ma
y-1
4ju
n-1
4ju
l-1
4a
go
-14
se
p-1
4o
ct-
14
no
v-1
4d
ic-1
4e
ne
-15
feb
-15
ma
r-1
5a
br-
15
may-1
5ju
n-1
5ju
l-15
ag
o-1
5s
ep
-15
oc
t-1
5n
ov-1
5d
ic-1
5e
ne
-16
feb
-16
ma
r-1
6a
br-
16
ma
y-1
6ju
n-1
6ju
l-1
6a
go
-16
se
p-1
6o
ct-
16
no
v-1
6d
ic-1
6e
ne
-17
feb
-17
ma
r-1
7a
br-
17
ma
y-1
7ju
n-1
7ju
l-1
7a
go
-17
se
p-1
7o
ct-
17
no
v-1
7
Evolución del COLCAP(variación % anual, a noviembre 17 de 2017)
Fuente: cálculos Anif con base en BVC.
Año corrido
6.8%
-12%
39
-6%
Anual6.9%
-24%
17%
2013 2014 2015 2016 2017
1.727
1.629
1.281 1.305
1.000
1.200
1.400
1.600
1.800
01/02…
01/03…
01/04…
01/05…
01/06…
01/07…
01/08…
01/09…
01/10…
01/11…
01/12…
01/01…
01/02…
01/03…
01/04…
01/05…
01/06…
01/07…
01/08…
01/09…
01/10…
01/11…
01/12…
01/01…
01/02…
01/03…
01/04…
01/05…
01/06…
01/07…
01/08…
01/09…
01/10…
01/11…
01/12…
01/01…
01/02…
01/03…
01/04…
01/05…
01/06…
01/07…
01/08…
01/09…
01/10…
01/11…
01/12…
01/01…
01/02…
01/03…
01/04…
01/05…
01/06…
01/07…
01/08…
01/09…
01/10…
01/11…
Evolución del COLCAP(a noviembre 17 de 2017)
40Fuente: cálculos Anif con base en BVC.
2013 2014 2015 2016 2017
1.443
4%
5%
6%
7%
8%
9%
02
/01
/20
13
02
/02
/20
13
02/0
3/2
013
02
/04
/20
13
02
/05
/20
13
02
/06
/20
13
02
/07
/20
13
02
/08
/20
13
02
/09
/20
13
02
/10
/20
13
02
/11
/20
13
02
/12
/20
13
02
/01
/20
14
02
/02
/20
14
02
/03
/20
14
02/0
4/2
014
02
/05
/20
14
02
/06
/20
14
02
/07
/20
14
02
/08
/20
14
02/0
9/2
014
02
/10
/20
14
02
/11
/20
14
02
/12
/20
14
02
/01
/20
15
02/0
2/2
015
02
/03
/20
15
02
/04
/20
15
02
/05
/20
15
02
/06
/20
15
02
/07
/20
15
02
/08
/20
15
02
/09
/20
15
02
/10
/20
15
02
/11
/20
15
02
/12
/20
15
02
/01
/20
16
02
/02
/20
16
02
/03
/20
16
02
/04
/20
16
02
/05
/20
16
02
/06
/20
16
02
/07
/20
16
02
/08
/20
16
02
/09
/20
16
02
/10
/20
16
02
/11
/20
16
02
/12
/20
16
02
/01
/20
17
02
/02
/20
17
02
/03
/20
17
02
/04
/20
17
02
/05
/20
17
02
/06
/20
17
02
/07
/20
17
02
/08
/20
17
02
/09
/20
17
02
/10
/20
17
02
/11
/20
17
Evolución de los TES (Benchmark)(a noviembre 17 de 2017)
Fuente: cálculos Anif con base en Banco de la República.
6.9%
7.1%
6.8%
8.3%
41
6.3%
2013 2014 2015 2016 2017
7,4
6,3
4,5
5,5
6,5
7,5
2 años 3 años 4 años 6 años 8 años 10 años
Nov 17-2017
Nov 17-2016
Fuente: cálculos Anif con base en SEN.
Curva de rentabilidad de los TES-tasa fija
75 pbs
42
144 pbs
Repo
5,0
-2,3
-4,1-3,9
-2,8
-2,3 -2,3 -2,4 -3,0
-4,0
-3,6
-3,1
-2,2
-0,1
-2,7
-3,3
-2,0
0,3
-0,9
-1,8
-3,4
-2,2
-3,0
-2,5
-1,9
-5
-4
-3
-2
-1
0
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Consolidado
Proyección
Gobierno Central
Fuente: cálculos Anif con base en MHCP.
Situación Fiscal - Déficit total (% del PIB)
43
0,9
-1,1 -1,1
-0,1
0,30,0
-0,2-0,5
-1,1
-0,6
-0,1
0,6
2,8
0,2
-0,6
0,5
3,3
1,4
0,7
-0,6
0,9
0,00,5
0,9
-2
-1
0
1
2
3
4
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Consolidado
Gobierno Central
Proyección
Fuente: cálculos Anif con base en MHCP.
Situación Fiscal - Balance primario (% del PIB)
44
-3,3
-2,7
-2,3 -2,3-2,2
-2,0 -1,9-1,7 -1,5
-1,3
-1,0 -1,0 -1,0 -1,0
-2,4
-3,0
-4,0
-3,6
-3,1
-2,2
-1,6
-1,3-1,1 -1,1 -1,1 -1,1
-4,5
-4,0
-3,5
-3,0
-2,5
-2,0
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025
Fuente: cálculos Anif con base en MHCP.
Proyección del déficit del Gobierno Central
consistente con la Regla Fiscal (% del PIB)
Proyección Metas puntuales balance estructural
(Regla Fiscal, Ley 1473 de 2011)
-0,4
-1,2
Balance permitido por la Regla
Fiscal
Antes
45
CicloEcon
Petróleo