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Reunión con Gremios, Bogotá
Juan José EchavarríaGerente General, Banco de la República
24 de octubre de 20191
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TE
MA
S
INFLACIÓN
CRECIMIENTO
TASAS DE INTERÉS Y CRÉDITO
CO N C LU S IO N E S
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TE
MA
S
IN F LA C IÓ N
CR E C IM IE N T O
TA SA S D E IN T E R ÉS Y C R É D ITO
CONCLUSIONES
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Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República. Sin alimentos excluye alimentos y comidas fuera del hogar.
Inflación anual al consumidor e inflación sin alimentos(porcentaje)
8,97
3,82
6,31
3,28
0
2
4
6
8
10
12
sep
-09
sep
-10
sep
-11
sep
-12
sep
-13
sep
-14
sep
-15
sep
-16
sep
-17
sep
-18
sep
-19
Total Sin alimentos Meta
4
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Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
Indicadores de inflación básica(porcentaje)
3,28
3,51
3,21
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
sep
-01
sep
-02
sep
-03
sep
-04
sep
-05
sep
-06
sep
-07
sep
-08
sep
-09
sep
-10
sep
-11
sep
-12
sep
-13
sep
-14
sep
-15
sep
-16
sep
-17
sep
-18
sep
-19
Sin alimentos Núcleo 20 Sin alimentos primarios, combustibles y servicios públicos Meta
5
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Expectativas de Inflación: Encuestas(porcentaje)
2019 2020
Fuente: Encuesta de Opinión Financiera (EOF) de Fedesarrollo, Citibank, Banco de la República (BR) y Focus Economics.6
3,7 3,7 3,7
3,4
3,7 3,7 3,7
3,5
EOF-Fedesarrollo Citibank BR Focus Economics
Agosto Septiembre
3,43,4
3,3
3,2
3,33,3
3,3
3,2
EOF-Fedesarrollo Citibank BR Focus Economics
Agosto Septiembre
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INFL
AC
IÓNIN F LA C IÓ N
CH O Q U E S A LA IN F LA C IÓ N
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Inflación anual de regulados(porcentaje)
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
5,58
0,45
6,40
4,74
0
1
2
3
4
5
6
7
8se
p-1
0
sep
-11
sep
-12
sep
-13
sep
-14
sep
-15
sep
-16
sep
-17
sep
-18
sep
-19
8
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Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
(*) Incluye comidas fuera del hogar.
Inflación anual de Alimentos (*)
9
15,71
5,58
-2
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
sep
-14
mar
-15
sep
-15
mar
-16
sep
-16
mar
-17
sep
-17
mar
-18
sep
-18
mar
-19
sep
-19
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Salario Mínimo Nominal (crecimiento anual, %)
8,0
21,5
7,5
5,46,5
1996-2019 1990s 2000s 2010s 2015-201910
Fuente: DANE. Cálculos Banco de la República.
![Page 11: Reunión con Gremios, Bogotá · 2019. 10. 24. · Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República. Sin alimentos excluye alimentos y comidas fuera del hogar. Inflación anual](https://reader034.vdocumento.com/reader034/viewer/2022051310/5ff1da51daee9733fa5d7891/html5/thumbnails/11.jpg)
3.407
2.706
3.497
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
oct-12 oct-13 oct-14 oct-15 oct-16 oct-17 oct-18 oct-19
1. Ene. 1, 2018 2.9842. Abr. 14, 2018 2.7053. Dic. 27, 2018 3.2904. Dic. 31, 2018 3.2505. Oct. 18, 2019 3.373
dev %Ene. 1, 2018 a Dic. 31, 2018 8,9Abr. 14, 2018 a Dic. 27, 2018 21,6Ene. 1, 2018 a Oct. 18, 2019 16,1
Tasa de cambio nominal(pesos por dólar)
+90%
Fuente: Banco de la República.11
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Fuente: Bloomberg.
Tasa de cambio nominal(Base 100 = 14 de Septiembre de 2010)
152
192
145
170
90
110
130
150
170
190
oct.-12abr.-13oct.-13abr.-14oct.-14abr.-15oct.-15abr.-16oct.-16abr.-17oct.-17abr.-18oct.-18abr.-19oct.-19
Colombia
Promedio LATAM
12
+26,3%
+17.0%
![Page 13: Reunión con Gremios, Bogotá · 2019. 10. 24. · Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República. Sin alimentos excluye alimentos y comidas fuera del hogar. Inflación anual](https://reader034.vdocumento.com/reader034/viewer/2022051310/5ff1da51daee9733fa5d7891/html5/thumbnails/13.jpg)
24/1
0/2
019
13
( )
( ) ( )
0 1 2
3 4 5
$log
t
OiltLATt
t Commity
Lat Lat tt t t t tLat
t
PLog PROM
US P
IPCi i CDS CDS
IPC
= + + +
− + − + +
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Fuente: Bloomberg.
1700
1900
2100
2300
2500
2700
2900
3100
3300
350020
40
60
80
100
120
140se
p-0
6
sep
-07
sep
-08
sep
-09
sep
-10
sep
-11
sep
-12
sep
-13
sep
-14
sep
-15
sep
-16
sep
-17
sep
-18
sep
-19
Dólares por barril
WTI Brent TRM (Eje derecho y escala inversa)14
1/𝜀
Determinantes: tasa de cambio y precio internacional del petróleo (promedios mensuales)
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Fuente: Bloomberg.
Credit Default Swaps a cinco años para algunas economías de América Latina(Puntos básicos)
15
20
70
120
170
220
270
320
370
420
470
520
oct-12 oct-13 oct-14 oct-15 oct-16 oct-17 oct-18 oct-19
Colombia Brasil México Perú Chile
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24/1
0/2
019
16
Qué explica la mayor devaluación en Colombia? (sensibilidad de diferentes monedas a choques externos)
16
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TE
MA
S
INFLACIÓN
CR E C IM IE N T O
TA S A S D E IN T E R É S Y C R É D IT O
CONCLUSIONES
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18
2.8
2.5
0.7
![Page 19: Reunión con Gremios, Bogotá · 2019. 10. 24. · Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República. Sin alimentos excluye alimentos y comidas fuera del hogar. Inflación anual](https://reader034.vdocumento.com/reader034/viewer/2022051310/5ff1da51daee9733fa5d7891/html5/thumbnails/19.jpg)
Fuente: Cálculos propios con información del Fondo Monetario Internacional. 19
• La economía global se está desacelerando y las proyecciones de crecimiento para este año han disminuido.
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
-2,5
-2
-1,5
-1
-0,5
0
Mundo Estados Unidos Zona Euro Japón China India Brasil México Sudáfrica
Pu
nto
s p
orc
entu
ales
Crecimiento observado del PIB y cambio en los pronósticos de crecimiento de diferentes países
Cambio en el pronóstico de crecimiento para 2018 (observado 2018 menos previsión en abril/18) Cambios en el pronóstico de crecimiento para 2019 (previsión en julio/19 menos previsión abril/19)
Crecimiento anual en el primer trimestre 2018 (eje der.) Crecimiento anual en el primer trimestre 2019 (eje der.)
%
%
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Fuente: Bloomberg.
Tasa de desempleo(porcentaje)
3,53,8
2,2
7,4
0
2
4
6
8
10
12
14
sep
.-6
5
sep
.-6
8
sep
.-7
1
sep
.-7
4
sep
.-7
7
sep
.-8
0
sep
.-8
3
sep
.-8
6
sep
.-8
9
sep
.-9
2
sep
.-9
5
sep
.-9
8
sep
.-0
1
sep
.-0
4
sep
.-0
7
sep
.-1
0
sep
.-1
3
sep
.-1
6
sep
.-1
9
EEUU UK JAPÓN EURO
20
![Page 21: Reunión con Gremios, Bogotá · 2019. 10. 24. · Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República. Sin alimentos excluye alimentos y comidas fuera del hogar. Inflación anual](https://reader034.vdocumento.com/reader034/viewer/2022051310/5ff1da51daee9733fa5d7891/html5/thumbnails/21.jpg)
21
![Page 22: Reunión con Gremios, Bogotá · 2019. 10. 24. · Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República. Sin alimentos excluye alimentos y comidas fuera del hogar. Inflación anual](https://reader034.vdocumento.com/reader034/viewer/2022051310/5ff1da51daee9733fa5d7891/html5/thumbnails/22.jpg)
22
![Page 23: Reunión con Gremios, Bogotá · 2019. 10. 24. · Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República. Sin alimentos excluye alimentos y comidas fuera del hogar. Inflación anual](https://reader034.vdocumento.com/reader034/viewer/2022051310/5ff1da51daee9733fa5d7891/html5/thumbnails/23.jpg)
23
![Page 24: Reunión con Gremios, Bogotá · 2019. 10. 24. · Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República. Sin alimentos excluye alimentos y comidas fuera del hogar. Inflación anual](https://reader034.vdocumento.com/reader034/viewer/2022051310/5ff1da51daee9733fa5d7891/html5/thumbnails/24.jpg)
0,9
5,0
1,6
5,5
1,4
2,4
1,3
2,82,5 2,4
1,5
2,6
1,1
3,3
1,6
4,8
0,8
2,7
0,5
2,0
0,1
2,2
0,6
2,7
1,0
2,0
0,3
1,0
3,4
Brasil Chile México Perú Ecuador Colombia
Crecimiento del PIB Anual para Algunos Países de América Latina(porcentaje)
Q2 2018 Q3 2018 Q4 2018 Q1 2019 Q2 2019
Fuente: Bloomberg y Datastream. En el caso de Perú, el ajuste estacional de la serie es realizado por Thompson Reuters.
LATAM: A excepción de Brasil y Colombia, en el segundo trimestre los resultadosde crecimiento económico de las economías de la región fueron inferiores a losesperados por el mercado.
24
![Page 25: Reunión con Gremios, Bogotá · 2019. 10. 24. · Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República. Sin alimentos excluye alimentos y comidas fuera del hogar. Inflación anual](https://reader034.vdocumento.com/reader034/viewer/2022051310/5ff1da51daee9733fa5d7891/html5/thumbnails/25.jpg)
25
Gross Domestic Product (% annual)
0 4t t−− 0 1t t−−2019
proy
PIB
II Trim de 2019
![Page 26: Reunión con Gremios, Bogotá · 2019. 10. 24. · Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República. Sin alimentos excluye alimentos y comidas fuera del hogar. Inflación anual](https://reader034.vdocumento.com/reader034/viewer/2022051310/5ff1da51daee9733fa5d7891/html5/thumbnails/26.jpg)
26
Gross Domestic Product (% annual)
0 4t t−− 0 1t t−−2019
proy
PIB
I Trim de 2019
![Page 27: Reunión con Gremios, Bogotá · 2019. 10. 24. · Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República. Sin alimentos excluye alimentos y comidas fuera del hogar. Inflación anual](https://reader034.vdocumento.com/reader034/viewer/2022051310/5ff1da51daee9733fa5d7891/html5/thumbnails/27.jpg)
Crecimiento real anual, DAEC* (Porcentaje)
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
3,4
4,9
-2
0
2
4
6
8
10
12
jun
-08
jun
-09
jun
-10
jun
-11
jun
-12
jun
-13
jun
-14
jun
-15
jun
-16
jun
-17
jun
-18
jun
-19
Producto interno bruto
Demanda interna
27*DAEC: Desestacionalizado y ajustado por efectos calendario
![Page 28: Reunión con Gremios, Bogotá · 2019. 10. 24. · Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República. Sin alimentos excluye alimentos y comidas fuera del hogar. Inflación anual](https://reader034.vdocumento.com/reader034/viewer/2022051310/5ff1da51daee9733fa5d7891/html5/thumbnails/28.jpg)
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
Crecimientos trimestrales anualizados PIB total, DAEC*(porcentaje)
2,7
2,0
3,3
5,6
-10
-5
0
5
10
15
jun
-08
jun
-09
jun
-10
jun
-11
jun
-12
jun
-13
jun
-14
jun
-15
jun
-16
jun
-17
jun
-18
jun
-19
28*DAEC: Desestacionalizado y ajustado por efectos calendario
![Page 29: Reunión con Gremios, Bogotá · 2019. 10. 24. · Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República. Sin alimentos excluye alimentos y comidas fuera del hogar. Inflación anual](https://reader034.vdocumento.com/reader034/viewer/2022051310/5ff1da51daee9733fa5d7891/html5/thumbnails/29.jpg)
Crecimiento real anual del consumo, DAEC*(porcentaje)
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
4,65,7
2,5
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
12
jun
-08
jun
-09
jun
-10
jun
-11
jun
-12
jun
-13
jun
-14
jun
-15
jun
-16
jun
-17
jun
-18
jun
-19
Consumo de los Hogares Consumo final del Gobierno
29*DAEC: Desestacionalizado y ajustado por efectos calendario
![Page 30: Reunión con Gremios, Bogotá · 2019. 10. 24. · Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República. Sin alimentos excluye alimentos y comidas fuera del hogar. Inflación anual](https://reader034.vdocumento.com/reader034/viewer/2022051310/5ff1da51daee9733fa5d7891/html5/thumbnails/30.jpg)
Fuente: Fedesarrollo .
Indicador de Confianza del Consumidor(Mensual)
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
sep
.-0
4
sep
.-0
5
sep
.-0
6
sep
.-0
7
sep
.-0
8
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.-0
9
sep
.-1
0
sep
.-1
1
sep
.-1
2
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.-1
3
sep
.-1
4
sep
.-1
5
sep
.-1
6
sep
.-1
7
sep
.-1
8
sep
.-1
9
30
![Page 31: Reunión con Gremios, Bogotá · 2019. 10. 24. · Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República. Sin alimentos excluye alimentos y comidas fuera del hogar. Inflación anual](https://reader034.vdocumento.com/reader034/viewer/2022051310/5ff1da51daee9733fa5d7891/html5/thumbnails/31.jpg)
Fuente: Fedesarrollo y cálculos del Banco de la República
Índices de confianza industrial, comercial y del consumidor
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
sep
-07
sep
-08
sep
-09
sep
-10
sep
-11
sep
-12
sep
-13
sep
-14
sep
-15
sep
-16
sep
-17
sep
-18
sep
-19
Comercial (ICCo) Consumidor (ICC) Industrial (ICI)
![Page 32: Reunión con Gremios, Bogotá · 2019. 10. 24. · Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República. Sin alimentos excluye alimentos y comidas fuera del hogar. Inflación anual](https://reader034.vdocumento.com/reader034/viewer/2022051310/5ff1da51daee9733fa5d7891/html5/thumbnails/32.jpg)
Formación bruta de capital, DAEC*(crecimiento real anual, porcentaje)
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
18,7
-4,7
7,8
-10
-6
-2
2
6
10
14
18
22
26ju
n-0
8
jun
-09
jun
-10
jun
-11
jun
-12
jun
-13
jun
-14
jun
-15
jun
-16
jun
-17
jun
-18
jun
-19
32*DAEC: Desestacionalizado y ajustado por efectos calendario
![Page 33: Reunión con Gremios, Bogotá · 2019. 10. 24. · Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República. Sin alimentos excluye alimentos y comidas fuera del hogar. Inflación anual](https://reader034.vdocumento.com/reader034/viewer/2022051310/5ff1da51daee9733fa5d7891/html5/thumbnails/33.jpg)
24/1
0/2
019
33
¿Cuál es actualmente el factor más relevante a la hora de tomar sus decisiones de inversión? (por favor, escoja una sola opción):
La Encuesta se envía a unas
170 entidades financieras
(bancos comerciales,
comisionistas de bolsa,
fiduciarias y fondos
de inversión)
8.6%
8.6%
8.6%
20.0%
51.4%
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24/1
0/2
019
34
¿Cuál es actualmente el factor más relevante a la hora de tomar sus decisiones de inversión? (por favor, escoja una sola opción):
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Demanda y sus componentes, DAEC*(variación porcentual anual)
Fuente: DANE; cálculos Banco de la República.
Empeoró
Mejoró
35*DAEC: Desestacionalizado y ajustado por efectos calendario
Consumo HogaresConsumo Total
FBK
Exportaciones
Importaciones
Consumo Gobierno
0
2
4
6
8
-2 0 2 4 6 8 10
II Trim 2018
II Trim 2019
PIB demanda(variación porcentual anual)
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INFL
AC
IÓNIN F LA C IÓ N
CHOQUES AL CRECIMIENTO
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111,1
55,1
78,6
40
50
60
70
80
90
100
110
120
130
jun.-07 jun.-09 jun.-11 jun.-13 jun.-15 jun.-17 jun.-19
Brasil Colombia Chile México Perú
37
Choques: Términos de intercambio(Índice 2012=100)
Fuente: Datastream y Banco de la República.
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Fuente: Bloomberg.
Precios de bienes exportados(nov 2010=100)
56,5
100,0
54,8
108,7
69,6
30
40
50
60
70
80
90
100
110
120
130
140
oct.-13 abr.-14 oct.-14 abr.-15 oct.-15 abr.-16 oct.-16 abr.-17 oct.-17 abr.-18 oct.-18 abr.-19 oct.-19
Carbón Café
Oro Petróleo (BRENT)
38
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Flujo de inversión extranjera hacia Colombia(millones de dólares)
Fuente: Banco de la República.39
769
1.051
-500
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500ju
n-1
4
ago
-14
oct
-14
dic
-14
feb
-15
abr-
15
jun
-15
ago
-15
oct
-15
dic
-15
feb
-16
abr-
16
jun
-16
ago
-16
oct
-16
dic
-16
feb
-17
abr-
17
jun
-17
ago
-17
oct
-17
dic
-17
feb
-18
abr-
18
jun
-18
ago
-18
oct
-18
dic
-18
feb
-19
abr-
19
jun
-19
Inversión Directa Inversión de portafolio
12
1 4)
37%
20%( ...
t
t
IED
IED
IED
prom IED IED
−
− −
= +
= +
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Flujo de Inversión Extranjera en Colombia (miles de millones COP)
40Fuente: BBV, IPEXT, DCV y BR. Otros corporativos incluye bonos convertibles, bonos pensionales, bonos públicos, certificados cooperativos, titularizaciones, y títulos de participación. Bonos privados incluye papeles comerciales y bonos privados.
-6.000
-4.000
-2.000
0
2.000
4.000
6.000
sep
-16
dic
-16
mar
-17
jun
-17
sep
-17
dic
-17
mar
-18
jun
-18
sep
-18
dic
-18
mar
-19
jun
-19
sep
-19
Acciones TES Liquidez CDTs TIDIS Otros corporativos Bonos privados Ajustes
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41
![Page 42: Reunión con Gremios, Bogotá · 2019. 10. 24. · Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República. Sin alimentos excluye alimentos y comidas fuera del hogar. Inflación anual](https://reader034.vdocumento.com/reader034/viewer/2022051310/5ff1da51daee9733fa5d7891/html5/thumbnails/42.jpg)
TE
MA
S
IN F LA C IÓ N
CR E C IM IE N T O
TASAS DE INTERÉS Y CRÉDITO
CO N C LU S IO N E S
![Page 43: Reunión con Gremios, Bogotá · 2019. 10. 24. · Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República. Sin alimentos excluye alimentos y comidas fuera del hogar. Inflación anual](https://reader034.vdocumento.com/reader034/viewer/2022051310/5ff1da51daee9733fa5d7891/html5/thumbnails/43.jpg)
Fuente: Banco de la República.
Tasa de intervención y TIB(porcentaje)
3,00
5,00
4,50
7,75
4,25
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
8,0
9,0
oct
.-1
0
abr.
-11
oct
.-1
1
abr.
-12
oct
.-1
2
abr.
-13
oct
.-1
3
abr.
-14
oct
.-1
4
abr.
-15
oct
.-1
5
abr.
-16
oct
.-1
6
abr.
-17
oct
.-1
7
abr.
-18
oct
.-1
8
abr.
-19
oct
.-1
9
TIB Intervención
43
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Crecimiento real anual de la cartera por modalidad(porcentaje)
44
5,4 2,6 0,9
6,6 10,4
-10
0
10
20
30
40
50
60se
p-0
9
sep
-10
sep
-11
sep
-12
sep
-13
sep
-14
sep
-15
sep
-16
sep
-17
sep
-18
sep
-19
Total Comercial Microcrédito Vivienda Consumo
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia , cálculos Banco de la República.
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TE
MA
S
IN F LA C IÓ N
CR E C IM IE N T O
TASAS DE INTERÉS Y CRÉDITO
CONCLUSIONES