PRESENTACIONES Y DISCURSOS DEL BCRPPD N° 2009-008, 19 de mayo de 2009
1Banco Central de Reserva del Perú
COMISIÓN MULTIPARTIDARIA ENCARGADA DEL MONITOREO DE LA CRISIS FINANCIERA INTERNACIONAL
Panorama Actual y Proyecciones Macroeconómicas: 2009-2010
Julio VelardePresidente
Banco Central de Reserva del Perúmayo 2009 1
CONTENIDO
I. Escenario Internacional
II Actividad EconómicaII. Actividad Económica
III. Política Monetaria
IV. Inflación
2
PRESENTACIONES Y DISCURSOS DEL BCRPPD N° 2009-008, 19 de mayo de 2009
2Banco Central de Reserva del Perú
La tasa de crecimiento de la economía mundial ha sido revisada a la baja…
I. Escenario Internacional
3
3
... en línea con los datos ejecutados recientes.
I. Escenario Internacional
%
0%
PBI: PRIMER TRIMESTRE 2009(Variación trimestral anualizada)
-2,5%
-6,1%
-7,4%
-9,6%
-14,4%
-4,7%
-6,2%-7,0%
-10,7%
-9,3%
-14%
-12%
-10%
-8%
-6%
-4%
-2%
Fuente: JP Morgan 4
-16%
CH
ILE
EE
.UU
.
RE
INO
UN
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EU
RO
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IA
FR
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PA
ÑA
HO
LA
ND
A
ITA
LIA
PRESENTACIONES Y DISCURSOS DEL BCRPPD N° 2009-008, 19 de mayo de 2009
3Banco Central de Reserva del Perú
%
Contribución de la variación de inventarios al PBI(2008IV, 2009I)
Las perspectivas de crecimiento mundial: Evolución de los inventarios
I. Escenario Internacional
-0,1
-2,8
-4,7
%( , )
EE.UU Reino Unido
-6,3 -6,1 -6,1
-7,4
-6,4
2008IV 2009I 2008IV 2009I
Var. PBI Var. Inventarios
5
Dentro de América Latina, Perú lidera el crecimiento.Mínimo: -4.25%
Máximo: +3,5%
Promedio: -1,5%
I. Escenario Internacional
3
4
Crecim iento de América Latina 2009 (%)
-3
-2
-1
0
1
2
3
Fuente: FMI 6
-5
-4
Pe
rú
Pa
na
má
Su
rin
am
e
Gu
ya
na
Bo
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Ho
nd
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PRESENTACIONES Y DISCURSOS DEL BCRPPD N° 2009-008, 19 de mayo de 2009
4Banco Central de Reserva del Perú
Se han presentado las primeras señales del fin de la recesión mundial
a. Estabilización en el consumo de economías desarrolladas
I. Escenario Internacional
(ventas minoristas).
b. Caída reciente de inventarios explica parte importante de la contracción de la actividad económica (factor que podría revertirse).
c. Indicadores recientes de China: incrementos de importaciones, expansión de crédito e incremento de la inversión
7
expansión de crédito e incremento de la inversión.
d. Mejora de las bolsas en el mes de abril (posible indicador adelantado de recuperación).
EUROZONA
98
100
102
104
959799
101103105
ESTADOS UNIDOS
INDICADOR LIDER OECD*
Señal de recuperación
I. Escenario Internacional
CHINA
100
102
104
100101102103104
REINO UNIDO
94,2
92
94
96
Jun-07 Sep-07 Dic-07 Mar-08 Jun-08 Sep-08 Dic-08 Mar-09
89,9
8587899193
Jun-07 Sep-07 Dic-07 Mar-08 Jun-08 Sep-08 Dic-08 Mar-09
Señal de recuperación
93,0
90
92
94
96
98
Jun-07 Sep-07 Dic-07 Mar-08 Jun-08 Sep-08 Dic-08 Mar-09
96,6
949596979899
100
Jun-07 Sep-07 Dic-07 Mar-08 Jun-08 Sep-08 Dic-08 Mar-09
8
Señal de recuperación
*El Indicador Líder de la OECD está diseñado para mostrar señales tempranas de cambios en el ciclo económico. Se construye en base a un amplio conjunto de series económicas. Un índice superior a 100 significa expansión, un índice inferior a 100 significa recesión.
PRESENTACIONES Y DISCURSOS DEL BCRPPD N° 2009-008, 19 de mayo de 2009
5Banco Central de Reserva del Perú
Ya se habría terminado la corrección a la baja en las cotizaciones de los commodities.Nivel de términos de intercambio se mantiene por encima del que tenía en la crisis de 1998.
I. Escenario Internacional
TÉRMINOS DE INTERCAMBIO1998-2009*
30 0Var.%
160
Índice
Nivel similaral de 2008
97,5
117,8
-10,0
0,0
10,0
20,0
30,0
40
60
80
100
120
140
160
Variación porcentual
Índice 1994=100
9
-30,0
-20,0
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Ene 09-
Mar 09
Abril
0
20
40
294 5
921,0
400
500
600
700
800
900
1000
COTIZACIÓN DEL ORO(US$/oz.tr.)
199,6200
250
300
350
COTIZACIÓN DEL COBRE(¢US$/lb.)
I. Escenario Internacional
294,5
0
100
200
300
400
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009*
75,0
0
50
100
150
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009*
* Al 18 de mayo.
100
120
140
160
COTIZACIÓN DEL ZINC(¢US$/lb.)
66,280
100
120
140
COTIZACIÓN DEL PLOMO(¢US$/lb.)
46,567,1
0
20
40
60
80
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009*
24,0
0
20
40
60
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009*
10
PRESENTACIONES Y DISCURSOS DEL BCRPPD N° 2009-008, 19 de mayo de 2009
6Banco Central de Reserva del Perú
Cotización del oro (US$/OzT.)
900
1 000 921
Cotización del cobre (¢US$/lb.)
500
I. Escenario Internacional
Precios de commodities: datos mensuales
400
500
600
700
800
900
E. 200
7M
ar.
May
.Ju
l.Set
.Nov
.
E. 20
08M
ar.
May Ju
l. Set
.
Nov.
E. 20
09M
ar.
May
Cotización del zinc (¢US$/lb.)
150
200
0
100
200
300
400
E. 200
7M
ar.
May
.Ju
l.Set
.Nov
.
E. 20
08M
ar.
May Ju
l. Set
.
Nov.
E. 20
09M
ar.
May
199,6257,2
Cotización del plomo (¢US$/lb.)
160
200
632
171,8
0
50
100
150
E. 200
7M
ar.
May
.Ju
l.Set
.Nov
.
E. 20
08M
ar.
May Ju
l. Set
.
Nov.
E. 20
09M
ar.
May
0
40
80
120
160
E. 200
7M
ar.
May
.Ju
l.Set
.Nov
.
E. 20
08M
ar.
May Ju
l. Set
.
Nov.
E. 20
09M
ar.
May
67,1 66,2
75,6
11
La aversión al riesgo tiende a disminuirTED spread: diferencial entre la tasa Libor y el rendimiento
de los bonos del Tesoro americano de 3 meses
5 0
I. Escenario Internacional
1 0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
0,0
0,5
1,0
Jul-07 Oct-07 Ene-08 Abr-08 Jul-08 Oct-08 Ene-09 Abr-09
12
PRESENTACIONES Y DISCURSOS DEL BCRPPD N° 2009-008, 19 de mayo de 2009
7Banco Central de Reserva del Perú
I. Escenario Internacional
La aversión al riesgo tiende a disminuirActividad bursátil:
Evolución del Dow Jones (DJ) y Volatilidad Implícita (VIX)90
13800
14400DJ (eje derecho)
30
40
50
60
70
80
7800
8400
9000
9600
10200
10800
11400
12000
12600
13200
13800
VIX
13
10
20
Jul-07 Oct-07 Ene-08 Abr-08 Jul-08 Oct-08 Ene-09 Abr-096000
6600
7200
2000
2500
Países Emergentes
I. Escenario InternacionalEn el caso del Perú, el costo de financiamiento se viene reduciendo al
nivel previo a la crisis(puntos básicos)
0
500
1000
1500
Perú0
19
97
/12
/31
19
98
/07
/01
19
99
/01
/01
19
99
/07
/01
20
00
/01
/01
20
00
/07
/01
20
01
/01
/01
20
01
/07
/01
20
02
/01
/01
20
02
/07
/01
20
03
/01
/01
20
03
/07
/01
20
04
/01
/01
20
04
/07
/01
20
05
/01
/01
20
05
/07
/01
20
06
/01
/01
20
06
/07
/01
20
07
/01
/01
20
07
/07
/01
20
08
/01
/01
20
08
/07
/01
20
09
/01
/01
e ú
14
14
PRESENTACIONES Y DISCURSOS DEL BCRPPD N° 2009-008, 19 de mayo de 2009
8Banco Central de Reserva del Perú
PRODUCTO BRUTO INTERNO: ENE 06 - MAR 09(Variaciones Porcentuales)
Lehman
El crecimiento de Perú se ha visto afectado, pero se observa tasas positivas
II. Actividad Económica
5,95,3
11,7
4 1
6,7 6,7
7,9
10,6
7,7
10,1
7,4
9,19,9
8,6
7,27,8
9,4
7,2
9,5
7,2
10,110,7
8,6
10,1
11,1
13,0
7,2
14,2
8,4
13,0
10,210,4
11,6
9,2
6,4
4,9
LehmanBrothers
4,1
2,9
0,1
3,1
Ene06 Abr06 Jul06 Oct06 Ene07 Abr07 Jul07 Oct07 Ene08 Abr08 Jul08 Oct08 Ene09
1515
TASA DE CRECIMIENTO DEL PBI: 2001- 2010(Variaciones porcentuales reales)
II. Actividad Económica
5,0
4,0
5,1
6,77,6
8,9
9,9
Promedio 2001-2007: 5,4%
3,5 – 4,0
5,0 – 6,0
0,2
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009* 2010** Proyección
1616
PRESENTACIONES Y DISCURSOS DEL BCRPPD N° 2009-008, 19 de mayo de 2009
9Banco Central de Reserva del Perú
DEMANDA Y OFERTA GLOBAL(Variaciones porcentuales reales)
2008 2009
I Trim. II Trim. III Trim. IV Trim. I Trim.2007 2008
II. Actividad Económica
DEMANDA GLOBAL (1+2) 10,9 12,3 14,2 12,4 8,0 11,7 -0,9
1. Demanda interna 11,8 12,0 14,7 13,7 9,2 12,4 -0,3
a. Consumo privado 8,3 8,4 9,4 9,5 8,0 8,8 3,8 b. Consumo público 4,5 7,2 5,5 5,0 -0,3 4,0 4,8 c. Inversión Privada 23,4 19,0 32,5 27,7 23,3 25,6 6,6 d. Inversión Pública 18,4 68,8 60,2 56,8 19,7 41,9 24,1 e. Variación de existencias 117,3 31,8 18,8 -204,9 5 425,8 -19,2 -160,6
2. Exportaciones 6,2 14,1 11,4 6,5 2,1 8,2 -3,5
OFERTA GLOBAL (3+4) 10,9 12,3 14,2 12,4 8,0 11,7 -0,9
3 P d t b t i t 8 9 10 4 11 8 10 9 6 6 9 9 2 0 3. Producto bruto interno 8,9 10,4 11,8 10,9 6,6 9,9 2,0
4. Importaciones 21,3 21,4 26,3 19,0 14,1 19,9 -13,2
Memo:Gasto público 8,0 18,1 18,2 18,9 7,0 14,5 9,6Gasto privado sin inventarios 11,4 10,7 14,1 13,9 11,7 12,6 4,5Demanda interna sin inventarios 11,0 11,4 14,6 14,5 11,0 12,8 5,0
20,0
Demanda Interna sin Variación de Inventarios(Var% últimos 4 trimestres)
II. Actividad Económica
-0,3
5,0
0,0
5,0
10,0
15,0Demanda interna Demanda interna sin inventarios
Brecha se amplía por
-10,0
-5,0
96T4
97T1
97T2
97T3
97T4
98T1
98T2
98T3
98T4
99T1
99T2
99T3
99T4
00T1
00T2
00T3
00T4
01T1
01T2
01T3
01T4
02T1
02T2
02T3
02T4
03T1
03T2
03T3
03T4
04T1
04T2
04T3
04T4
05T1
05T2
05T3
05T4
06T1
06T2
06T3
06T4
07T1
07T2
07T3
07T4
08T1
08T2
08T3
08T4
09T1
*
18* Proyección
reducción de inventarios
PRESENTACIONES Y DISCURSOS DEL BCRPPD N° 2009-008, 19 de mayo de 2009
10Banco Central de Reserva del Perú
Comparación del nivel de inventarios de productos terminados febrero - abril 2009 (En días de producción o venta)
Febrero Marzo Abril Nivel DeseadoRubros
II. Actividad Económica
Abril
Alimentos y bebidas 37 30 28 22Madera y muebles 130 106 77 70Productos metálicos, maquinaria y equipo 139 89 43 27Minerales no metálicos 66 34 40 31Industria del papel e imprenta 56 27 43 27Productos químicos, caucho y plásticos 82 49 47 39Textiles 88 69 69 43
Rubros
Total 82 45 52 41
Fuente: Encuesta de Expectativas Macroeconómicas 2009
19
77
Nivel de Inventarios de Productos Terminados en días de producción y/o ventas
(promedio ponderado por rubro)
Ni l A t l
II. Actividad Económica
28
4043 43
47
69
77
52
22
3127 27
3943
70
41
Nivel Actual
Nivel Deseado
Alimentos y bebidas
Minerales no metálicos
Productos metálicos,
maquinaria y equipo
Industrias del papel e
imprenta
Productos químicos, caucho y plásticos
Textiles Madera y muebles
Total
Fuente: Encuesta de Expectativas Macroeconómicas, BCRP Abril 2009
20
PRESENTACIONES Y DISCURSOS DEL BCRPPD N° 2009-008, 19 de mayo de 2009
11Banco Central de Reserva del Perú
88 89
Nivel de Inventarios de Materias Primas en días de producción y/o ventas
(promedio ponderado por rubro)
Nivel Actual
Nivel Deseado
II. Actividad Económica
60 61 62
6975
71
4752
44
67
60
7680
62
Ind strias del Prod ctos Prod ctos Minerales no Te tiles Alimentos Madera TotalIndustrias del papel e
imprenta
Productos químicos, caucho y plásticos
Productos metálicos,
maquinaria y equipo
Minerales no metálicos
Textiles Alimentos y bebidas
Madera y muebles
Total
Fuente: Encuesta de Expectativas Macroeconómicas, BCRP Abril 2009
21
Reducción de inventarios se refleja en menor demanda de importaciones en los Reducción de inventarios se refleja en menor demanda de importaciones en los primeros meses del añoprimeros meses del año
20,0
40,0
60,0
80,0
100 0
150,0
200,0
250,0
IMPORTACIONES DE BIENES DE CONSUMO DURADERO
Var. % NivelMillones de US$ Var. %
20,0
40,0
60,0
80,0
30 0
40,0
50,0
60,0
70,0
80,0
IMPORTACIONES DE ELECTRODOMÉSTICOS
Var. % NivelMillones de US$ Var. %
-40,0
-20,0
0,0
0,0
50,0
100,0
Ene.
08
Feb
Mar
Ab
r
May Jun Jul
Ago
Sep
Oct
Nov Dic
Ene.
09
Feb.
Mar
Ab
r.*
Fuente: Sunat
-40,0
-20,0
0,0
0,0
10,0
20,0
30,0
Ene.
08
Feb
Mar
Ab
r
May Jun Jul
Ago
Sep
Oct
Nov Dic
Ene.
09
Feb.
Mar
Ab
r.*
Fuente: Sunat* Proyección
80,0
100,0
120,0
700,0800,0900,0
IMPORTACIONES DE BIENES DE CAPITAL 1/
Var. % NivelMillones de US$ Var. %
-40,0
-20,0
0,0
20,0
40,0
60,0
80,0
0,0100,0200,0300,0400,0500,0600,0
Ene.
08 Feb
Mar
Abr
May Jun Jul
Ago Se
p
Oct
Nov Dic
Ene.
09
Feb.
Mar
Abr
.*
Fuente: Sunat 22
PRESENTACIONES Y DISCURSOS DEL BCRPPD N° 2009-008, 19 de mayo de 2009
12Banco Central de Reserva del Perú
Encuesta de expectativas macroeconómicas
Crecimiento del PBI
Encuesta realizada al:28 de Nov. 30 de Dic. 30 de Ene.27 de Feb.31 de Mar. 30 de Abr.
II. Actividad Económica
SISTEMA FINANCIERO 1/
2009 6,4 6,0 5,3 5,0 4,0 3,0
2010 6,3 6,0 5,7 5,5 5,0 4,5
2011 -.- -.- -.- 6,4 5,8 5,5
ANALISTAS ECONÓMICOS 2/
2009 6,0 5,8 5,4 5,0 4,5 3,4
2010 6,0 6,0 5,6 5,5 5,1 4,9
2011 -.- -.- -.- 6,0 6,0 5,0
EMPRESAS NO FINANCIERAS 3/
2009 7,0 6,0 6,0 5,0 5,0 4,0
2010 7,0 6,0 6,0 6,0 5,5 5,0
2011 -.- -.- -.- 6,0 6,0 6,0
1 / Se encuestaron a 20 empresas financieras en febrero, 21 en marzo y 23 en abril del 2009
2/ Se encuestaron a 22 analistas en febrero, 23 en marzo y 23 en abril del 2009.
3/ Se encuestaron 365 empresas no f inancieras en febrero, marzo y abril del 2009.
2323
1T.08 2T.08 3T.08 4T.08 2008 Ene.-09 Feb.-09 Mar.-09 1T.09
1. EXPORTACIONES 7 771 8 470 8 814 6 474 31 529 1 613 1 791 1 909 5 313
BALANZA COMERCIAL
(Millones de US$)
II. Actividad Económica
Productos tradicionales 5 951 6 562 6 729 4 555 23 796 1 134 1 341 1 394 3 870
Productos no tradicionales 1 792 1 862 2 007 1 881 7 543 468 440 507 1 415
Otros 28 46 78 39 190 10 10 8 28
2. IMPORTACIONES 6 265 7 550 7 976 6 648 28 439 1 772 1 531 1 565 4 867
Bienes de consumo 976 1 100 1 187 1 264 4 527 315 304 311 930
Insumos 3 438 4 026 4 157 2 933 14 553 712 612 734 2 057
Bienes de capital 1 821 2 395 2 602 2 420 9 239 737 604 508 1 850
Otros bienes 30 29 31 30 120 9 11 12 31 Otros bienes 30 29 31 30 120 9 11 12 31
3. BALANZA COMERCIAL 1 505 920 838 -173 3 090 -159 260 344 446
24
PRESENTACIONES Y DISCURSOS DEL BCRPPD N° 2009-008, 19 de mayo de 2009
13Banco Central de Reserva del Perú
II. Actividad Económica9,2 Costo Estimado de los Planes de Estímulo Fiscal
(2008 – 2010)
(En % del PBI)
4,94,5 4,4 4,2
3,53,2
2,9 2,8 2,82,2
1,9 1,7 1,5 1,5 1,4 1,3
0,6 0,5 0,3
udita
nido
s
tral
ia
Chi
na
paña
man
ia
Per
ú
áfric
a
Cor
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a
Rus
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do
éxic
o
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a
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a
Bra
sil
Indi
a
Ital
ia
Destacan los planes de China y EEUU. La zona Euro y Reino Unido han sido menosagresivos. El tamaño del rescate americano supone un riesgo sobre el valorinternacional del dólar.
2525
Ara
bia
Sau
Est
ados
Un
Aus
t C
Esp
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Sud
á C
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Indo
n R
Rei
no U Mé
Fra
Arg
en B
III. Política MonetariaEl BCRP continúa flexibilizando su posición de política monetaria ante las menores presiones inflacionarias y expectativas de inflación decrecientes, en un entorno de menor crecimiento de la economía mundial. De mantenerse esta tendencia, el Banco seguirá flexibilizando su política monetaria
Tasa de interés de referencia (porcentajes)
4,50
5,00
6,00
4,00 3,75
5,50
6,50
4,0
4,5
5,0
5,5
6,0
6,5
7,0
4,0
4,5
5,0
5,5
6,0
6,5
7,0
(porcentajes)
26
3,00
2,50
2,0
2,5
3,0
3,5
2,0
2,5
3,0
3,5
Dic
-02
Abr
-03
Ago
-03
Dic
-03
Abr
-04
Ago
-04
Dic
-04
Abr
-05
Ago
-05
Dic
-05
Abr
-06
Ago
-06
Dic
-06
Abr
-07
Ago
-07
Dic
-07
Abr
-08
Ago
-08
Dic
-08
Abr
-09
PRESENTACIONES Y DISCURSOS DEL BCRPPD N° 2009-008, 19 de mayo de 2009
14Banco Central de Reserva del Perú
12,00
Tasas de referencia por países
III. Política Monetaria
10,25
6,005,25
1 252,00
4,00
6,00
8,00
10,00
1,25
0,00
Brasil Colombia México Chile
27
Tasa de interés de referencia y tasa de interés preferencial corporativa en
moneda nacional(Porcentaje)
BCRP inyecta liquidez en soles y dólares:
-Baja encajes
- Nuevos instrumentos de inyección l
Se inicia ciclo de reducción de tasa de interés de referencia
III. Política Monetaria
5,0%
6,0%
7,0%
8,0% en soles
- Mayor plazo de la inyección en soles
- Reducción de certificados de esterilización
3,0%
4,0%
Feb-08 Mar-08 Abr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Ago-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Dic-08 Ene-09 Feb-09 Mar-09 Abr-09 May-09
Tasa de interés preferencial corporativa
Tasa de interés de referencia
28
PRESENTACIONES Y DISCURSOS DEL BCRPPD N° 2009-008, 19 de mayo de 2009
15Banco Central de Reserva del Perú
OPERACIONES MONETARIAS DEL BCRP
FLUJOSMillones de S/.
III. Política Monetaria
Ene-Ago 08 Set.08-May.09
OPERACIONES MONETARIAS -15 655 31 936
1. CD BCRP -12 566 28 8662. REPO 0 1 2293. SWAP 0 5004. ENCAJE -3 089 1 341
29
FLUJOS EN EL MERCADO CAMBIARIO(Millones de US$)
829
548
980
III. Política Monetaria
548
-1 149
-146
-374
-952
77
Compra de US$ de AFPs Aumento de la posición decambio de bancos
Aumento del saldo netoforward
Venta de US$ BCRP
2 de enero al 4 de marzo 5 de marzo al 15 de mayo
30
PRESENTACIONES Y DISCURSOS DEL BCRPPD N° 2009-008, 19 de mayo de 2009
16Banco Central de Reserva del Perú
CRÉDITO AL SECTOR PRIVADO(Millones de S/.)
III. Política Monetaria
1 680
2 546
1 277
Promedio Ene.-Set.08 Promedio Oct.-Dic.08 Promedio Oct.08-Abr.09
3131
11,0
Mercado Secundario de Bonos Soberanos del Tesoro Público 1/
III. Política MonetariaCosto de emisión de bonos de largo plazo en soles es menor al previo de la crisis financiera
6,8
7,8 8,0 8,0 8,0 8,1
5,0
5,7
6,06,5 6,5
6,6
9,39,4
9,89,9 10,0 10,1 10,1 10,2 10,2
5 0
5,5
6,0
6,5
7,0
7,5
8,0
8,5
9,0
9,5
10,0
10,5
,0
Tasa
s de
ren
dim
ient
o (%
)
Ago 08
14 May 09
Oct 08
4,03,5
4,0
4,5
5,0
0 5 10 15 20 25 30
Plazo residual (años)
1/ Tasas de rendimiento negociadas al cierre de cada mes.3232
PRESENTACIONES Y DISCURSOS DEL BCRPPD N° 2009-008, 19 de mayo de 2009
17Banco Central de Reserva del Perú
Tipo de Cambio nominal e Intervención del BCR: Enero 2006- 14 de Mayo 2009
Intervención del BCR motivada por acumulación preventiva de RIN y reducción de volatilidad
III. Política Monetaria
-200
0
200
400
600
2,80
2,90
3,00
3,10
3,20
3,30
3,40
3,50
Mill
on
es U
SD
PE
N-U
SD
Tipo de cambio BCRP
Intervención
-600
-400
2,50
2,60
2,70
2E
ne
06
30
En
e0
6
27
Fe
b0
6
27
Ma
r06
26
Ab
r06
25
Ma
y0
6
22
Ju
n0
6
21
Ju
l06
21
Ag
o0
6
19
Se
p0
6
17
Oc
t06
15
No
v0
6
14
Dic
06
15
En
e0
7
12
Fe
b0
7
12
Ma
r07
11
Ab
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10
Ma
y0
7
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07
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7
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07
3S
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07
1O
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7
30
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28
No
v0
7
27
Dic
07
28
En
e0
8
25
Fe
b0
8
26
Ma
r08
23
Ab
r08
27
Ma
y0
8
24
Ju
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8
22
Ju
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21
Ag
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8
18
Se
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8
17
Oc
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14
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8
17
Dic
08
20
En
e0
9
17
Fe
b0
9
17
Ma
r09
16
Ab
r09
3333
Reservas Internacionales: Periodo de altos precios internacionales permitió acumulación preventiva
III. Política Monetaria
Acumulación de RIN
(millones de US$ )
Acumulación de RIN
(millones de US$ ) 31 196 31048
RIN / Emisión primaria (veces) 4,8
RIN / Liquidez total (veces) 0,8
RIN / Obligaciones corto plazo (veces) 4,6
RIN / PBI (%) 25,0
RIN / Emisión primaria (veces) 4,8
RIN / Liquidez total (veces) 0,8
RIN / Obligaciones corto plazo (veces) 4,6
RIN / PBI (%) 25,0
10 1699 183 8 404 8 180 8 613
9 598 10 194
12 63114 097
17 275
27 689
34* Al 15 de mayo
34
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009*
PRESENTACIONES Y DISCURSOS DEL BCRPPD N° 2009-008, 19 de mayo de 2009
18Banco Central de Reserva del Perú
El tipo de El tipo de cambiocambio real se apreció en 1,1 por ciento en abril y se depreció 0,1 por real se apreció en 1,1 por ciento en abril y se depreció 0,1 por ciento respecto a diciembre 2008ciento respecto a diciembre 2008
III. Política Monetaria
3.60
3.80115
S/. por US$ Índice
2.60
2.80
3.00
3.20
3.40
90
95
100
105
110
Abr. 09: 99,6Abr 09. S/. 3,086 por dólar
Nuevo Sol por dólar
Var. % mensual
ÍndiceVar. %
mensual
Nominal RealTipo de cambio
2.00
2.20
2.40
80
85
90
Ab
r-9
6
Oct
-96
Ab
r-9
7
Oct
-97
Ab
r-9
8
Oct
-98
Ab
r-9
9
Oct
-99
Ab
r-0
0
Oct
-00
Ab
r-0
1
Oct
-01
Ab
r-0
2
Oct
-02
Ab
r-0
3
Oct
-03
Ab
r-0
4
Oct
-04
Ab
r-0
5
Oct
-05
Ab
r-0
6
Oct
-06
Ab
r-0
7
Oct
-07
Ab
r-0
8
Oct
-08
Ab
r-0
9
por dólar mensual mensualDic-08 3.115 0.7 99.5 0.4
Ene-09 3.152 1.2 100.9 1.4Feb-09 3.237 2.7 102.6 1.7Mar-09 3.175 -1.9 100.8 -1.8Abr-09 3.086 -2.8 99.6 -1.1
3535
III. Política Monetaria
Tipo de cambio real bilateral: EE.UU. y Economías de la Región
130
140Bra Chi Col Mex. Per
60
70
80
90
100
110
120
Dic-07 Feb-08 Abr-08 Jun-08 Ago-08 Oct-08 Dic-08 Feb-09
36
Fuente:Bloomberg
PRESENTACIONES Y DISCURSOS DEL BCRPPD N° 2009-008, 19 de mayo de 2009
19Banco Central de Reserva del Perú
ENCUESTA DE EXPECTATIVAS MACROECONÓMICAS:TIPO DE CAMBIO
Encuesta realizada al:
27 de Feb. 31 de Mar. 30 de Abr.
SISTEMA FINANCIERO 1/
III. Política Monetaria
2009 3,27 3,29 3,15 2010 3,25 3,20 3,18 2011 3,20 3,25 3,14
ANALISTAS ECONÓMICOS 2/
2009 3,30 3,26 3,20 2010 3,25 3,25 3,22 2011 3,20 3,25 3,15
EMPRESAS NO FINANCIERAS 3/
2009 3 25 3 22 3 16 2009 3,25 3,22 3,16 2010 3,30 3,30 3,20 2011 3,30 3,30 3,30
1/ Se encuestaron a 20 empresas financieras en febrero, 21 en marzo y 23 en abril del 2009 .2/ Se encuestaron a 22 analistas en febrero, 23 en marzo y 23 en abril del 2009.3/ 365 empresas no financieras en febrero, marzo y abril del 2009.
37
37
La reversión de las presiones inflacionarias ha favorecido la acción de la política monetaria.
INFLACIÓN La inflación
IV. Inflación
6.75
4.78
4.64
3
4
5
6
7
3
4
5
6
7
(Variaciones últimos doce meses) seguirá convergiendo al
rango meta.
Inflación de abril
Mensual Acumulado en el añoSubyacente 0,15 1,43No subyacente -0,15 -0,92Total 0,02 0,41
38
0
1
2
0
1
2
Mar-03 Mar-04 Mar-05 Mar-06 Mar-07 Mar-08 Mar-09
PRESENTACIONES Y DISCURSOS DEL BCRPPD N° 2009-008, 19 de mayo de 2009
20Banco Central de Reserva del Perú
Las empresas financieras y los analistas económicos han revisado sus expectativas de inflación hacia la baja.
IV. Inflación
Encuesta de expectativas macroeconómicas Inflación
Encuesta realizada al:28 de Nov. 30 de Dic. 30 de Ene. 27 de Feb.31 de Mar. 30 de Abr.
SISTEMA FINANCIERO 1/
2009 4,20 4,00 3,55 3,50 3,00 2,75
2010 3,50 3,50 3,00 3,00 3,00 3,00
2011 -.- -.- -.- 3,00 3,00 3,00
ANALISTAS ECONÓMICOS 2/
2009 3,60 3,50 3,47 3,02 3,00 3,00
2010 3,00 3,00 3,00 2,50 2,68 2,50
2011 -.- -.- -.- 2,50 2,50 2,50
EMPRESAS NO FINANCIERAS 3/
3939
EMPRESAS NO FINANCIERAS 3/
2009 4,50 4,20 4,00 4,00 3,50 3,50
2010 4,00 4,00 4,00 3,70 3,50 3,50
2011 -.- -.- -.- 3,50 3,50 3,50
1 / Se encuestaron a 20 empresas f inanc ieras en febrero, 21 en marzo y 23 en abril del 2009
2/ Se encuestaron a 22 analis tas en febrero, 23 en marzo y 23 en abril del 2009.
3/ Se encuestaron 365 empresas no f inancieras en febrero, marzo y abril del 2009.
INFLACION ÚLTIMOS 12 MESES : A ABRIL 2009
VI. Inflación
7,3
6,25,7 5,5
4,6 4,5
3,6
2,9
1,2
0,6
40* Datos a marzo
-0,3-0,7 -0,9
-1,5Indonesia Mexico Colombia Brasil Perú Chile Corea Reino
Unido*Canada* Zona Euro Japón* USA Tailandia China*
PRESENTACIONES Y DISCURSOS DEL BCRPPD N° 2009-008, 19 de mayo de 2009
21Banco Central de Reserva del Perú
INFLACION ÚLTIMOS 6 MESES : A ABRIL 2009
VI. Inflación
6,66,1
4,8
3,1
2,2
1,00,3
-0,1-0,6 -0,9
41* Datos a marzo
-2,9 -3,1
-3,9-4,4
Mexico Colombia Brasil Corea Perú China* Indonesia Tailandia Zona Euro ReinoUnido*
Canada* USA Japón* Chile
Conclusiones
1. Factores que estarían propiciando la etapa de recuperación:
•Política monetaria expansiva
•Política fiscal expansiva
•Fin de ciclo de reducción de inventarios
2. Estimular el mercado de crédito
42
3. Impulsar el desarrollo de financiamiento hipotecario
PRESENTACIONES Y DISCURSOS DEL BCRPPD N° 2009-008, 19 de mayo de 2009
22Banco Central de Reserva del Perú
COMISIÓN MULTIPARTIDARIA ENCARGADA DEL MONITOREO DE LA CRISIS FINANCIERA INTERNACIONAL
Panorama Actual y Proyecciones Macroeconómicas: 2009-2010
Julio VelardePresidente
Banco Central de Reserva del Perúmayo 2009 43