Página 2
Fuente: BBVA Research
•
Página 4
Sorpresas económicas vs. consenso* Fuente: Haver y Citigroup
(*) Una lectura positiva (negativa) del Índice de Sorpresas Económicas sugiere que las publicaciones han batido las expectativas (decepcionaron) del consenso de bloomberg
Página 7
-70
-35
0
35
70
08
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-20
14
05
-Feb-2
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4
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14
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-Ap
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14
25
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23
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20
-Au
g-2
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4
17
-Sep-2
01
4
15
-Oct
-20
14
USA eurozone Emerging Markets
Positive surprises
Negative surprises
EEUU Eurozona Mercados emergentes
Fuente: BBVA Research 2015
EEUU España
Eurozona
México
Brasil
China
Latam EAGLES
2,5%
3,5%
2,0%
1,3%
7,0%
5,2%
1,3%
1,8%
Global 3,7%
Latam 7: Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México, Perú, Venezuela
EAGLES: China, India, Indonesia, Rusia, Brasil, Turquía y México
Página 8
Página 11
Tasa de interés de intervención de la FED y del BCE Fuente: BBVA Research y Bloomberg
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
en
e-1
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14
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e-1
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8
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8
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18
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p-1
8
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v-1
8
FED BCE
•
1,00
1,05
1,10
1,15
1,20
1,25
1,30
1,35
1,40
1,45
1,50
ene-11 mar-12 may-13 jul-14 sep-15 nov-16
Página 12
Devaluación año corrido de monedas emergentes Fuente: BBVA Research
Dólar – Euro Fuente: Bloomberg y BBVA Research
4.0%
4.3%
4.7%
9.3%
11.6%
13.9%
0% 5% 10% 15%
Turquía
México
Perú
Brasil
Colombia
Chile
Flujos de capital a Colombia (USD millones) Fuente: Banco de la República y BBVA Research
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
9,000
10,000
11,000
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
9,000
10,000
11,000
t-1
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3
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0
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3
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6
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9
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2
t+6
5
Grado inversión(2011) Reforma tributaria(2013) JPMorgan(2014)
Semanas
•
Página 14
•
•
•
2100
2200
2100
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1750
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2100
2150
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Dec-12 Dec-13 Dec-14 Dec-15 Dec-16 Dec-17
USDCOP Forecast
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•0
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4
Consumidores Comerciantes
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4
jun-1
4
sep-1
4
Desempleo Urbano (s.a) Desempleo Nacional (s.a)
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0,4
7,2
0
1
2
3
4
5
6
7
8
sep-13 sep-14
Confianza industrial
-1,3%
0,9%
-1,5%
-1,0%
-0,5%
0,0%
0,5%
1,0%
1,5%
sep-13 sep-14
Uso de capacidad instalada vs. promedio histórico
9,8
0,8
0
2
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12
sep-13 sep-14
Valoración de inventarios (balance)
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-4,6 -4,4
3,4
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20
1T14 2T14 3T14
Agro Minería Industria Otros Total
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•
•
•
•
Fuente: BBVA Research y DANE
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2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Demanda públicaDemanda privada
Demanda externa neta
PIB
•
•
•
ENE
FEB
MAR
ABR
MAY
JUN
JUL
AGO
SEP
OCT
NOV
2.50 3.00 3.50 4.00
BBVA
Mercado
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
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3.5
4.0
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-0.2
0.0
0.2
0.4
0.6
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Var. Mensual (←) Var. Anual (→)
2015:3,3
2016:3,3
2017:3,4
2018:3,3
2014:3,5
•
Fuente: BBVA Research
0,6%
5,3%
39,6%
5,2%
0,7%
6,0%
39,1%
5,6%
Refinación / PIB
Refinación / industria
Inv. Minera / Obras civiles
Petróleo/PIB
2013 A junio 2014
Sector petrolero
Sector público
Impuestos
Regalías
Dividendos
Sector externo
IED (33% de total y 1,4%
PIB)
USD Expos (55% de total y
8,1 PIB)
Giro matriz cierra CC
(1,5% del PIB)
Términos de intercambio
Tipo de cambio
Sector real
COP Oil Expos reales (7,1%
del PIB)
Obras civiles de minería
(3,7% del PIB)
Construcción (Edificaciones
7% de PIB)
S. transables (Agro + ind: 17% PIB)
Fuente: BBVA Research
Efecto negativo
Efecto incierto
Efecto positivo
•
•
-0.8
-0.6
-0.4
-0.2
0
0.2
0.4
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DE
F
EF
M-1
4
FM
A-1
4
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M-1
4
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4
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4
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4
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4
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N-1
4
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D-1
4
ND
E
DE
F
EF
M-1
5
FM
A-1
5
MA
M-1
5
AM
J-1
5
MJJ-1
5
JJA
-15
JA
S-1
5
AS
O-1
5
SO
N-1
5
ON
D-1
5
ND
E
Observado Pronóstico IRI Pronóstico Arima
3.50
3.20 3.20 3.20
3.60 3.66 3.663.57
0.00
0.50
1.00
1.50
2.00
2.50
3.00
3.50
4.00
1T15 2T15 3T15 4T15
Escenario Base Escenario Niño
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
PIB (% a/a) 4.0 4.7 4.9 4.8 5.0 5.1 5.1
Consumo Privado (% a/a) 4.4 4.2 5.2 5.0 5.2 5.4 5.5
Consumo Público (% a/a) 5.7 5.8 4.9 3.8 4.0 4.4 4.4
Inversión Fija (% a/a) 4.6 6.1 12.2 5.3 7.4 6.8 7.6
Inflación (% a/a, fdp) 2.4 1.9 3.5 3.3 3.3 3.4 3.3
Tasa de Cambio (vs. USD, fdp) 1767 1930 2100 2200 2100 2050 2050
Tasa de Cambio (vs. USD, Prom.) 1798 1869 1977 2123 2158 2065 2050
Tasa de Interés BanRep (%, fdp) 4.25 3.25 4.50 5.00 5.00 5.00 5.00
Tasa de interés DTF (% fdp) 5.22 4.06 4.56 5.30 5.38 5.37 5.36
Balance Fiscal (% PIB) -2.3 -2.4 -2.3 -2.2 -2.1 -2.0 -1.9
Cuenta Corriente (% PIB) -3.2 -3.4 -3.8 -3.0 -3.4 -3.5 -3.5
Fuente: DANE, Banco de la República, Ministerio de Hacienda y BBVA Research Colombia
Colombia