1' NUEVA EVIDENCIA INTERNACIONAL SOBRE EL
VEINTE AÑOS DESPUÉS, 1970 - 1990 TRADE-OFF ENTRE EL PRODUCTO Y LA INFLACI~N:
J Tesina que para obtener el Titulo de Licenciado en
Economía, presenta:
J Juan González Herrera
(5'
Prof. Director de Tesina:
José D. Liquitaya Briceño
Mayo de 1995 México, D. F.
//
BIiA UNIVERSIDAD AUTÓNOMA METROPOLITANA Caca abierta al ünipn
UNIDAD IZTAPALAPA División de Ciencias Sociales y Humanidades Departamento de Economía
Í N D I C E ~
1 I
IV
CAPÍTULO 1. LA RELACI~N ENTRE INFLACI~N Y DESEMPLEO-PRODUCCIÓN: -
ANTECEDENTES TE~RICOS 1
1.1. Las Expectativas y El Ciclo Económico en La Teoría
1.2. El Enfoque Original: La Versión Phillips-Lipsey 1.3. Expectativas e Ineficacia a Largo Plazo de las Políticas
1.4. La Escuela de las Expectativas Racionales:
Keynesiana Tradicional
de Demanda: La Enmienda Monetarista de Friedman
Ineficacia aún en el Corto Plazo
6 7
11
14
CAPÍTULO 2. EL VhCULO ENTRE PRODUCCIÓN E INFLACIÓN
EN EL A N d S I S DE LUCAS
I 2.1. El Modelo Teórico 2.2. El Modelo de Análisis
A. La Función de Oferta Agregada B. Finalización y Solución del Modelo Analítico
2.3. Resultados de la Prueba
CAPÍTULO 3. LA PRUEBA DE LUCAS PARA EL PERIODO 1970-1990
3 .1 . Precisiones Sobre el Modelo y los Datos Utilizados 3.2. Resultados Obtenidos e Interpretación Teórica
CONCLUSIONES
REFERENCIA BIBLIOGRÁFICA
19
20 23 23 25 29
36
37 41
48
v11
I n t r o d u c c i ó n -
t I
En diciembre de 1967, Milton Friedman ofreció un discurso ante la American
Economic Association, en su carácter de presidente de la misma. Su ponencia1, que
intentaba evaluar los efectos de una política monetaria expansiva, levantó una gran
polémica, pues sostuvo que existe un trade-off sólo de corto plazo, entre inflgción .y
desempleo: sugirió una nueva ruta en la búsqueda de los factores que determinan en mayor
grado la evolución cíclica de la economía, tema central en la investigación macroeconómica
moderna. -
En torno al debate acerca del Ciclo Económico, y dentro de los teóricos que
defienden los Shocks de Política como fuentes de impacto, el discurso de Friedman dio
lugar al surgimiento del desarrollo de la curva de Phillips en su versión ampliada con
expectativas. Friedman se fundamenta en la hipótesis de "información imperfecta" para
justificar la existencia de un trade-off sólo de corto plazo entre inflación y desempleo: La
expansión monetaria engaña a los agentes económicos, que padecen de una insuficiencia
en la información de que disponen durante el proceso de toma de decisiones.
Su ponencia fue publicada con el título: The Role of Monetary Policy en American Economic Review, marzo de 1968.
Los productores suponen que el incremento de precios se circunscribe sólo a sus
propios productos: confunden un desplazamiento del nivel general de precios con un
movimiento de los pr k cios relativos. Los trabajadores, que interpretan de manera
equivocada el incremento del salario nominal como un incremento del salario real, elevan a
su vez la oferta de trabajo.
Si los agentes dispusieran de información completa, comprenderían que los shocks
de demanda nominal han elevado sólo los salarios y precios nominales, sin afectar las
variables reales en modo alguno: la disposición de información completa por parte de los
trabajadores y las empresas evitaría que se incrementaran la oferta de trabajo, por un lado,
y el nivel de producción, por el otro2.
Más tarde, surgió una nueva corriente denominada Nueva Macroeconomía Clásica,
también conocida como Modelo de equilibrio del mercado con información incompleta 3 , y
que constituye una línea de pensamiento involucrada en la explicación de la participación
del dinero en las fluctuaciones económicas. La argumentación teórica esbozada por dicha
escuela -que sostiene la inexistencia de un trade-off entre producto e inflación aún en el
corto plazo- fue formalizada y probada empíricamente por Robert Lucas en un trabajo
publicado en 1973 4 . A partir de éste y otros escritos, tomó forma la conocida función de
oferta de Lucas, fundamentada en la hipótesis de la tasa natural de desempleo. Tal
formalización resultó muy importante para defender las implicaciones de política
económica surgidas del punto de vista de los simpatizantes de la nueva teoría del -ciclo
económico, de la escuela de las Expectativas Racionales.
En este sentido, resulta muy interesante un acercamiento más profundo al estudio
de Lucas, así como una reevaluación actualizada de su trabajo empírico, para discernir el
desempeño de su modelo en años más recientes. Tal es la pretensión del trabajo
presentado a continuación, utilizando una muestra más amplia y cubriendo un periodo
ligeramente más prolongado, de 1970 a 1990.
-
SACHS, Jeffrey y LARRAíN B., Felipe. Macroeconomía en la economía global, Prentice Hall, México, 1994, pp. 527 - 530.
Cf. BARRO, Robert J. Macroeconomía, McGraw-Hill, México, 1993, p. 451.
LUCAS, Robert E., Jr. Some International Evidence on Output - Inflation Tradeoffs, en American Economic Review, American Economic Society, mensual (Estados Unidos), 63: Junio de 1973, No 3, pp. 327 - 334.
V
En la primera parte, se esbozan brevemente los antecedentes y la evolución del
pensamiento macroeconómico en torno al tema que nos ocupa, lo que nos conducirá a la
corriente en la cual est Q inmerso el trabajo de Lucas. Esta síntesis permite la constitución
de uq marco apropiado de referencia en el cual plantear la hipótesis del presente trabajo,
para introducirnos posteriormente y de manera sucinta al capítulo 2, que se ocupa del
propio estudio de Lucas y donde se pretende dilucidar su planteamiento teórico y su modelo
formal.
De tal manera, será posible emprender después una evaluación actualizada de la
prueba empírica de Lucac en la tercera parte, en cuya primera subdivisión se explicarán las
pequeñas diferencias existentes entre la muestra del trabajo de Lucas y la muestra actual,
así como la causa de tales desigualdades. En la parte final del tercer capítulo, se presentan
los resultados empíricos del presente estudio y se realiza una breve interpretación a la luz
del marco teórico esbozado por Lucas. En las conclusiones del trabajo, se lleva a cabo un
análisis comparativo entre los respectivos resultados empíricos obtenidos por ambas
pruebas y sus implicaciones.
VI
Capítulo 1
La Relación entre Inflación y Desempleo-Producción:
Antecedentes Teóricos
La vinculación de la teoría con los complejos problemas planteados en el campo de
la política económica ha ocupado un papel protagónico en la evolución del pensamiento
macroeconómico moderno desde las primeras décadas de este siglo, sobre todo a partir de
la Gran Depresión desencadenada en Estados Unidos en 1929, y cuyos efectos negativos
repercutieron en todo el mundo, constituyéndose en "... la mayor debacle económica de los
tiempos modernos 2 " .
Este acontecimiento marcó, siguiendo a Sachs y Larraín, el tercer gran impulso en
la conformación de la Macroeconomía Contemporánea, campo de la ciencia económica que
desde entonces ha privilegiado el análisis y la explicación teórica de los factores
determinantes de los ciclos o fluctuaciones económicas, es decir, la búsqueda de las
variables que influyen en los desplazamientos del nivel de la actividad económica -en un
patrón regular y sincronizado- a lo largo de una tendencia lineal (secular) de largo plazo, que
en periodos menos prolongados está conformada por una característica evolución en
~ ~ ~
Cfr.: -LIQUITAYA Briceño, José D. Expectativas, Inflación y'Política Económica, en Econornfa Internacional. Conceptos, ieorfas y Enfoques (Sene Investigación 7:), UAM - I, DCSyH, Departamento de Economía, México, 1992, pp. 177- 194.
-DORNBUSCH, Rudiger y FISCHER. Sanley. Macroeconomía, 3. ed., McGraw - Hill,
-SACHS, Jeffrey D. y LARRA/N B., Felipe. Macroeconomía en la economía global, México, 1988, pp. 3 - 5.
Prentice Hall, México, 1994, pp. 8 - 10, 13 - 15.
Véase SACHS y LARRAlN, Op. Cit., pp. I 1 - 12.
I. LA RELACI~N ENTRE INFLACI~N Y DESEMPLO-PRODUCCI~N:
ANTECEDENTES TEÓRICOS
crestas: una fase de expansión de la actividad económica seguida de una contracción, a la
cual a su vez sucede una nueva fase de expansión3 (Véase el Diagrama 1). Las variables
involucradas en el comp b rtamiento del ciclo económico suelen clasificarse así:
I
.Variables Procíclicas- Son las que tienden a crecer en las fases de
expansión y a caer en las contracciones.
.Variables Contracíclicas- Tienden a crecer durante las contracciones y a caer en
las expansiones de la actividad económica.
.Variables Acíclicas- Presentan un comportamiento que no concuerda con el ciclo
económico.
La observación del comportamiento de las fluctuaciones económicas en ciclos con
características más o menos generales, que permiten someter su análisis a un estudio
sistemático, fue iniciado por Arthur Burns y Wesley Claire Mitchell, colaboradores en un
prolongado proyecto de investigación del National Bureau of Economic Research (NBER):
"Los ciclos econdmicos son una forma de fluctuacidn que se encuentra en la actividad
econdmica agregada de las naciones que organizan su trabajo principalmente en empresas: un
ciclo consiste en expansiones que ocurren al mismo tiempo en múltiples actividades
econdmicas, seguidas de recesiones'de igual modo generales, contracciones y recuperaciones
que se funden con la fase expansiva del ciclo siguiente; esta secuencia .de cambios es
recurrente, pero no periódica; en su duracidn, los ciclos econdmicos varían desde algo más de
un año hasta diez o doce años; no son divisibles en ciclos más cortos de similar carácter cuyas
-
amplitudes se aproximen a la propia 4. " -
Cf. The MIT Dictionary of Modern Economics,
Para profundizar en el estudio de la teoría de los ciclos económicos, la obra precursora,
-HICKS, John R. A Contribution to the Theory of the Trade Cycle, Oxford University Press,
-MISHKIN, Frederic. Does Anticipated Monetary Policy Matter? An Econometric
ed, editado por David W. Pearce, The MIT Press, Cambridge, Massachusetts, Estados Unidos, 1994, pp 431 - 432.
Business Cycles, fue escrita por Joseph A. SCHUMPETER en 1939. Véase también:
ed., Oxford, Inglaterra, 1956.
Investigation, en Journal of Polifical Economy, Estados Unidos, febrero de 1982.
Bureau of Economic Research, Nueva York, Estados Unidos, 1946. BURNS, Arthur y MITCHELL, Wesley Claire. Measuring Business Cycles, en National
3
1. LA RELACI~N ENTRE INFLACI~N Y DESEMPLEO-PRODUCCIÓN: ANTECEDENTES TEORICOS
Diagrama 1
"EL CICLO ECON~MICO"
Producción 4
co WTRACC i,ó N
I PERIODO
O 1 Tiempo
La línea curveada vincula trayectorias actuales del producto con cimas en B y F y un minimo en D. El tiempo transcurrido entre dos puntos cualesquiera de la misma fase del ciclo es el periodo del ciclo, como el delimitado por los segmentos A-E o el de B-F.
La amplitud del ciclo está dada por la distancia entre la línea de tendencia y una cima (altitud positiva) o un mínimo (altitud negativa), como la distancia BC.
El ciclo puede dividirse en dos fases:
le Fase de Expansibn: Ruptura de un desplazamiento descendente a partir de un punto de inflexión mínimo.
28 Fase de Confraccion: Ruptura de un desplazamiento ascendente a partir de un punto de inflexión máximo.
Esta Última es generalmente más corta que la primera y puede tener una amplitud convergente (amortiguada), divergente (explosiva) o constante.
4 FUENTE: The MIT Dictionary of Modern Economics, pp. 43 1-432.
1. LA RELACIÓN ENTRE INFLACION Y DESEMPLO-PRODUCCIÓN:
ANTECEDENTES TEÓRICOC
Si se ha observado un comportamiento tan regular, en el largo plazo, para las
variables que miden la actividad económica, y se logra comprobar que tal fenómeno
obedece al influjo estabe i y predecible de determinadas variables, sólo falta encontrar el
mecanismo a través del cual estas últimas puedan hacerse susceptibles de cierta
manipulación; es decir, existe la posibilidad teórica de ejercer cierta influencia artificial
sobre el nivel de producción de la economía: el curso a seguir por el sector re51 puede no
sólo ser pronosticado (desde luego no de una manera absoluta y unívoca), sino incluso
inducido a través de las acciones pertinentes de política económica.
Es importante resaltar aquí, sin embargo, que no todas las corrientes de
pensamiento comprometidas en la explicación de los ciclos económicos privilegian el trade-
o f f inflación-producción como variable explicativa de manera unívoca y absoluta. En
adelante, asumiremos que el recurrir a la expresión de que la interrelación entre el nivel
general de precios y el producto determinan la tendencia del ciclo económico, implica una
influencia importante pero de ninguna manera exclusiva. El presente estudio,
particularmente vinculado al análisis desarrollado por Lucas, pretende como aquél discernir
la evolución del trade-off inflación-producción en base a las expectativas de los agentes
económicos para una muestra dada de países y para un periodo delimitado.
La búsqueda de las variables determinantes de las fluctuaciones en el ciclo
económico, pues, ha seguido un arduo sendero a partir de la fuerte depresión de los
treintas, proceso que comenzó con el análisis de Keynes y de sus continuadores,
englobados estos últimos en lo que se conoce ahora como la teoría keynesiana.
5
1. LA RELACIÓN ENTRE INFLACIÓN Y DESEMPLO-PRODUCCIÓN:
ANTECEDENTES TEÓRICOS
1.1. Las Expectativas y El Ciclo Económico en La Teoría Keynesiana Tradicional
En el entorno dk la crisis de los treintas surgió la publicación de la Teoría General
de John Maynard Keynes, en 1936, que dio lugar a una revolucionaria línea de análisis
económico vinculada a la teoría y política de administración de la demanda agregada, a la
cual se privilegia como factor determinante de las fluctuaciones económicas, a l a luz de la
tesis de que el estado normal de la economía es de equilibrio con desempleo involuntario;
es decir (en el modelo IS-LM convencional), se fija como restricción Única del nivel de
producción la propensión a consumir, tornando así irrelevante la consideración de la oferta
agregada.
I
A menudo se ha sugerido que la teoría keynesiana no toma en consideración las
expectativas (ni otros postulados de racionalidad) de los agentes económicos como
factores claves en el análisis económico; en efecto, Keynes elude la complicada tarea de
modelar las expectativas como un factor endógeno, y prefiere fundamentar el desarrollo de
su análisis suponiendo que las expectativas son un factor exógeno en el corto plazo5.
Supone además una bifurcación clara y precisa entre las situaciones de pleno empleo y de
desempleo involuntario, lo cual evitaba también la dificultad de desarrollar un análisis
dinámico: la estática comparativa resultaba suficiente. No obstante, Keynes consideró tan
importante la influencia de las expectativas en la actividad económica, que atribuyó al
ánimo, fogosidad o espíritu animal de los empresarios el papel más importante en la
determinación de las decisiones de inversión, impulsor principal del ciclo económico a
través de la demanda agregada6.
El enfoque keynesianista, por supuesto desarrollado a partir de los postulados de
Keynes, conservó la hipótesis de las expectativas exógenas como fundamento de su
análisis. La teoría keynesiana gozó de gran preponderancia hasta la década de los sesentas,
cuando el fenómeno de los procesos inflacionarios comenzó a influir de manera
determinante en las economías reales.
-
Véase LlQUlTAYA Briceño, José D. Op. Cit., pp. 178 - 180.
KEYNES, John Maynard. Teoría General de la Ocupación, el Interés y el Dinero (Serie de Economía), Fondo de Cultura Económica, México, 1987, IOa reimpr. de la Za ed. de 1965, p. 147.
6
I. LA RELACIÓN ENTRE INFLACIÓN Y DESEMPLO-PRODUCCIÓN:
ANTECEDENTES TEÓRICOS
1.2. El Enfoque Original: La Versión Phillips - Lipsey
En la década b e los cincuentas se inició el desarrollo de algunos modelos
dinámicos que adoptaban hipótesis relativas al proceso de formación de expectativas
endógenas, como los elaborados por Friedman (A theory of the Consumption Function,
Princeton, 1957) y Knox (El principio del Acelerador y la Teoría de la Inversión, 1952).
Este último, en particular, claramente desarrolló la solución de introducir el concepto de
expectativas extrapolativas; esto es: el mecanismo fundamental del proceso de formación
de expectativas de los agentes se encuentra en los valores de rezago de la variable
económica de que se trata, es decir, los valores estimados para el futuro se calculan con
base en los valores observados en el pasado: " ... los agentes económicos forman sus
expectativas con base en los valores pasados de la variable económica pertinente 7 . "
I
Sin embargo, dichos modelos, incluyendo el de Knox, se restringen a la inclusión
de las expectativas endógenas en el esquema de la demanda agregada, preocupación
fundamental de los teóricos de la escuela keynesiana, quienes seguían presos en la
dicotomía estricta entre los escenarios de desempleo involuntario y de pleno empleo,
exigida por los postulados de su teoría.
A partir de la publicación del artículo de A. W. Phillips , en 19588, la disociación
estricta entre el pleno empleo y el desempleo involuntario, postulado seminal en el esquema
keynesiano, se disolvió, dando paso a la relación gráfica que inició la teoría moderna de la
inflación: la Curva de Phillips, fruto final de un estudio en el que se analizan el
comportamiento de las tasas de variación de los salarios monetarios y del nivel de
desempleo en Gran Bretaña en el periodo 1861 -1 957, y que enfrascó a la macroeconomía
en la consideración del crecimiento en el nivel general de precios como una variable
determinante, pues Phillipsg logró, principalmente:
LiQUiTAYA Briceño, José D. Op. Cit., p. 179.
PHILLIPS, A. W. The Relation between Unemployment and the Rate of Change of Money
Cfr. LiQUlTAYA Briceño, José D. La Curva de Phillips y la Eficacia de las Políticas de
Wages in the United Kingdom, 1861 - 1957, en Economica, Inglaterra, noviembre de 1958.
Administración de la Demanda, en Ensayos Sobre Teoría Económica (Serie Investigación 5:), UAM - I, DCSyH, Departamento de Economía, México, 1992, pp. 107- 11 1.
7
I. LA RELACI~N ENTRE INFLACI~N Y DESEMPLO-PRODUCCI~N:
ANTECEDENTES TEÓRICOS
1" Demostrar empíricamente la correlación entre una variable nominal y una real
2" Posibilitar la fendogeneización de los salarios y precios monetarios enel sistema
keynesiano, lo cual provocó un viraje decisivo en la teoría keynesiana al
reorientar su estudio hacia el lado de la oferta agregada. I
3" Por último (siguiendo a Tobinlo), dio pábulo al debate entre keynesianos y
monetaristas Marca I (o friedmanianos), por una parte, y los teóricos de la
escuela de las expectativas racionales, o monetaristas Marca II, por el otro.
Este debate tuvo implicaciones muy importantes en el campo de la política
económica, a pesar de que se mantuvo siempre dentro de los límites del análisis
neoc I ás ¡col1.
Aunque ya ha sido ampliamente comentado, se refrenda aquí que la curva de
Phillips, en las palabras de Tobin, surgió como un resultado empírico en busca de una teoría, si bien el estudio se orientó en base a un supuesto teórico clave y acorde al mismo
tiempo con la ortodoxia neoclásica: Phillips consideró que el mercado de trabajo funcionaba
exactamente de la misma manera que el mercado de bienes:
"Cuando la demanda de un bien o de un servicio es elevada en relación con la oferta
del mismo, cabe esperar que suba su precio, siendo la tasa de aumento mayor cuanto mayor
sea el exceso de demanda. Por el contrario, cuando la demanda es baja en relación con la
oferta, esperamos que el precio caiga, siendo la tasa de descenso mayor cuanto mayor es la
deficiencia de la demanda. Parece plausible que este principio sea uno de los factores que
determinan la tasa de cambio de los salarios monetarios, que son el precio de los semicios del
trabajo 12, "
lo TOBIN, James. Asset Acumulation and Economic Activity. Reflections on Contemporary Macroeconomic Theory (YRJO JAHNSON LECTURES), The University of Chicago Press, Gran Bretaña, 1980. Véase la pagina 16 del presente estudio, al final de este capítulo.
LlQUlTAYA Briceño, José D. La Curva de Phillips ... , pp. 122 - 123.
l2 PHILLIPS, A.W. Op. Cit., citado en DORNBUSCH, Rudiger y FISCHER, Stanley. Op. Cit., p. 426.
8
1. LA RELACiÓN ENTRE INFLACIÓN Y DESEMPLO-PRODUCCIÓN:
ANTECEDENTES TEORICOS
Si bien la relación empírica inversa y no lineal entre la tasa de incremento de los
salarios monetarios y el desempleo, evidenciada por el estudio de Phillips, no era novedosa
en su tiempol3, sí lo fue su estabilidad. Además, implicó de manera clara con su
investigación, que efectivamente las fluctuaciones económicas obedecían a una relación
estable y, por lo tanto, maleable, es decir, hasta cierto punto, susceptible de administración
a través de la política económica pertinente: ante la pretensión de reducir 'el nivel de
desempleo en su país, el gestor de política económica deberá afrontar el costo
correspondiente aceptando un incremento equivalente en la tasa de crecimiento nominal de
los salarios.
t
Más tarde, R. Lipsey14 dio mayor solidez al basamento teórico de los resultados
empíricos obtenidos por Phillips: a partir de la misma hipótesis utilizada por este último
acerca del mercado de trabajo, Lipsey derivó la curva de Phillips de las curvas de oferta y
demanda de trabajo en un entorno de análisis microeconómico, vía la dinamización del
trade-off entre la tasa de crecimiento de los salarios monetarios y la tasa de desempleo. De
acuerdo a Liquitaya, aunque Lipsey no explica el mecanismo de obtención de sus curvas,
puede inferirse que:
". .. la curva de demanda de trabajo sigue la regla de maximización de beneficios de la
empresa; siendo por tanto la sucesión de puntos de equilibrio en el que ésta iguala los salarios
monetarios que paga al valor del producto marginal. l a curva de oferta de trabajo sería, a su
vez, función de los salarios monetarios 15. "
l3 En efecto, muchos autores consideran que el primero en sugerir la existencia de una relación estable entre el desempleo y la tasa de crecimiento del nivel de precios fue IRVING FISHER. SACHS y LARRAíN (Op. Cit. p. 448, pie de página No 5 ) y BARRO (BARRO, Robert J. Macroeconomía, McGraw - Hill, México, 1993, p. 435, pie de página No 5) mencionan el artículo original de Fisher:
-FISHER, Irving. A Statistical Relation between Unemployment and Price Changes, en lnfernational Labor Review, Estados Unidos, junio de 1926.
l4 LIPSEY, R. The Relation Between Unemployment and the Rate of Change of Money Wage Rates in the United Kingdom, 1862 - 1957: A Further Analysis, en Economica, Inglaterra, Vol. 27: No 105, 1960.
l5 LlQUlTAYA B., José D. La Curva de Phillips ..., p. 109, pie de página No 5. Para la derivación formal de la Curva de Phillips por parte de Lipcey, véase el anexo 1 de este artículo de Liquitaya, p. 127.
9
I. LA RELACI~N ENTRE INFLACI~N Y DESEMPLO-PRODUCCI~N:
ANTECEDENTES TEÓRICOS
La idea central de su análisis sostenía que, mientras más grande sea el exceso de
demanda, más rápidamente crecerán los salarios. Samuelson y Solow, en 1960,
contribuyeron a su v B z logrando introducir la Curva de Phillips en un modelo
macrqeconómico más completo al definirla como el trade-off entre las tasas de variación de
la inflación y el desempleo.
Gracias a la versión Phillips-Lipsey del trade-off entre la inflación y el desempleo,
se marcó un viraje en el eje del pensamiento teórico ortodoxo, pues el afán por explicar la
participación del dinero en las fluctuaciones económicas y la creciente tendencia a depurar
la fundamentación microeconómica de los postulados macroeconómicos, orientaron la
investigación hacia la oferta agregada, ante la incapacidad creciente de los modelos
keynasianos tradicionales para ofrecer explicaciones y soluciones consistentes a los procesos de estanfíación experimentados en la mayor parte del planeta a finales de los
sesentas y principios de los setentas16: ya no parecía tan evidente la capacidad de los
gobiernos para evitar las depresiones económicas a través del manejo activo de las políticas
fiscal y monetaria. A pesar de los ataques posteriores a la relación de Phillips, dicho trabajo
se ha constituido indiscutiblemente en la principal herramienta analítica para el estudio de
uno de los campos más prolíficos de la macroeconomía contemporánea, la teoría moderna
de la inflación.
l6 SACHS y LARRAíN, Op. Cit., p. 14.
10
1. LA RELACIÓN ENTRE INFLACIÓN Y DESEMPLO-PRODUCCIÓN:
ANTECEDENTES TEÓRICOS
1.3. Expectativas e Ineficacia a Largo Plazo de las Políticas de Demanda: La Enmienda Monetarista de Friedman
t La Curva de Phillips considera en su análisis el nivel nominal de los salarios, es
decir,’ no toma en cuenta que es el nivel del salario real lo que interesa tanto a los
trabajadores como a los empleadores. Este hecho motivó el que algunos economistas
cuestionaran teóricamente la validez del trade-off entre los niveles de desempleo y de
precios en su versión Phillips-Lipsey, destacando en dicha tarea Edmund Phelps17,
eminentemente no-monetarista, y Milton Friedrnanl8, monetarista, quienes llegaron de
manera independiente y por diferentes senderos, a resultados similares, argumentando
ambos que los agentes ejercen expectativas inflacionarias que determinan su conducta, lo cual dificulta la permanencia de un trade-off de largo plazo entre la inflación y el
desempleo. Phelps aduce que la economía per se tiende al equilibrio de pleno empleo: la
influencia ejercida por las políticas de administración de la demanda agregada sobre el nivel
de empleo tiene sólo un carácter temporal, pues de acuerdo a su planteamiento, es
evidente la existencia de una tasa de desempleo de equilibrio, de la cual se aleja sólo
temporalmente -es decir, en el corto plazo- el nivel real.
Por otro lado, Friedman parte de la consideración de las repercusiones de un
incremento no-anticipado de la oferta monetaria sobre la demanda agregada, y percibe dos
tipos de efectos diferentes:
0 La inversión se ve alentada frente al decremento de la tasa de interés
Hay un incremento en el consumo a consecuencia del crecimiento nominal de la
cartera de activos de los agentes, que provoca una sensación de expansión de La riqueza.
l7 PHELPS, Edmund. Money Wage Dynamics and Labor Market Equilibrium, en Journal of Political Economy, julio-agosto de 1968, 2a parte, citado en SACHS y LARRAíN, Op. Cit., p. 450, pie de pagina No 6.
Review, Estados Unidos, Vol. 58, matzo de 1968. Estracto de su discurso presidencial ofrecido ante la American Economic Association en diciembre de 1967.
Cf. loc. cit. FRIEDMAN, Milton. The Role of Monetary Policy, en American Economic
I1
1. LA RELACIÓN ENTRE INFLACION Y DESEMPLO-PRODUCCIÓN:
ANTECEDENTES TEORICOS
Consecuentemente, dice Friedman en su discurso presidencial ofrecido en
diciembre de 196719 ante la American Economic Association, el cual levantó una gran polémica: i
I
‘l. .. la mayor parte del aumento en el ingreso (nominal) tomará la forma de un incremento en el
producto y el empleo, antes que en los precios. La gente ha estado esperando que losprecios sean
estables y sobre esta base se han @ado los precios y los salarios que regirán durante algún tiempo en el
futuro. Toma tiempo para que la gente se ajuste a un nuevo estado de la demanda. Los productores
tenderán a reaccionar a la expansión inicial en la demanda agregada incrementando el producto, los
empleados trabajando jornadas más largas y los desocupados tomando empleos ofrecidos a los salarios
nominales anteriores. Todo esto va muy de acuerdo con la doctrina convencional. Sin embargo, sólo
describe los efectos iniciales. Debido a que los precios de venta responden a un aumento no anticipado
de la demanda nominal con más rapidez que los precios de los factores de producción, resultará que los
salarios reales percibidos han caído -aunque los salarios reales anticipados por los trabajadores habían
subido-, ya que los trabajadores habían evaluado implícitamente los salarios ofrecidos en términos del
nivel de precios anterior 20. ”
Friedman supone, pues, que las empresas incrementarán su demanda de trabajo
con el fin de incrementar la producción, en respuesta al incremento observado en la
demanda agregada y en los precios. Por otro lado, los trabajadores trabajarán más horas, y
algunos desempleados voluntarios dejarán de serlo ante el incremento en el nivel salarial
nominal; pero este procedimiento implica un descenso en el salario real, el único mo$ivo por
e l cual las empresas incrementan su demanda de trabajo.
Los trabajadores, por lo tanto, frente a un incremento inesperado de la oferta
monetaria, responden ante desplazamientos del nivel salarial real pero subestiman las
variaciones positivas reales del nivel de precios; por lo tanto, la estabilidad del trade-off
entre las tasas de inflación y de desempleo ya no es tan evidente: Friedman, a través de la
distinción entre inflación anticipada y no-anticipada, postula la existencia de un número
infinito de Curvas de Phillips ampliadas con expectativas. Friedman introduce también la
noción de la Tasa Natural de Desempleo 21: en términos simples, se trata del nivel de
l9 Id.
2o Citado en SACHS y LARRAíN, Op. Cit., p. 528. 21 Cf. -SHEFFRIN, Steven M. Rational Expectations (Cambridge Surveys of Economic Literature), Cambridge University Press, Estados Unidos, 1983, p. 40.
-The MIT Dictionary of ... p. 300. - LlQUlTAYA Bricefio, José D. Expectativas, Inflación y... pp. 184 - 185.
12
1. U REUCIÓN ENTRE INFLACIÓN Y DESEMPLO-PRODUCCIÓN:
ANTECEDENTES TEÓRICOS
desempleo -compatible con el Sistema Walrasiano de Equilibrio General- existente aún en el
pleno empleo, y que obedece a múltiples causas: imperfecciones de los mercados,
variabilidad estocástica b el lado de la oferta y la demanda, el costo de disponibilidad de
inforqación rápida y segura acerca de la oferta de mano de obra y de las vacantes en las
empresas, la movilidad de los factores, etc., es decir, un fenómeno real determinado por
variables reales, independiente de las variaciones de cualquier variable nominal, tazón por la
cual la noción de la tasa natural de desempleo resultó vital para el análisis friedmaniano: la
tasa natural de desempleo no puede ser influida vía instrumentos nominales. Por lo tanto,
Friedman invirtió y trastornó la forma del trade-off analizado: En el modelo Phillips-Lipsey
tradicional, la causalidad es: a menor desempleo, mayor inflación (a nivel salarial); con
Friedman, la inflación no-anticipada influye de forma determinante en el nivel de desempleo,
pero sólo mientras las expectativas transcurren su lento proceso de ajuste, al término del
cual el desempleo retornará de manera gradual a su tasa natural. No obstante, no todo está
perdido ante la hipótesis de la tasa natural, pues su estructura teórica permite la
formulación de políticas de empleo temporales, debido al lento proceso de ajuste de las
expectativas de inflación.
De acuerdo a Friedman y Phelps, pues, la relación permanente y estable entre
desempleo e inflación no es más que una ilusión, pues en el largo plazo, la tasa natural de
desempleo (o nivel de desempleo de equilibrio, de acuerdo a Phelps) es la única que puede
sostenerse sin experimentar una aceleración del incremento en el nivel general de precios.
Así pues, según Friedman, la relación estable no se presenta entre desempleo e i6flación,
sino entre inflación no anticipada y desempleo; además, el trade-off es sólo de corto plazo,
porque las expectativas de inflación se ajustan lentamente: la confusión entre una variación
de los precios relativos y una en el nivel general de precios no puede set eterna, es
imposible engañar a la gente por siempre 22.
22 Cf. -LIQUITAYA Briceño, Jose D. La Curva de Phillips ... , pp. 11 3 - 11 5. -SACHS y LARRAíN, Op. Cit., pp 528 - 529. -SHEFFRIN, Steven M. Op. Cit., pp. 40 - 42.
13
I. LA RELACIÓN ENTRE INFLACIÓN Y DESEMPLO-PRODUCCIÓN:
ANTECEDENTES TEÓRICOS
1.4. L a Escuela de las Expectativas Racionales: Ineficacia aún en el Corto Plazo
Con la crítica pesarrollada por Friedman, surgió el concepto de expectativas
adaptables, y se abriría el camino para la constitución de una nueva línea de investigación,
denominada Escuela de Expectativas Racionales, Nueva Teoría Clásica del Ciclo
Económico, Escuela Monetarista Marca 11, Nueva Macroeconomía Clásica, *Modelo de
Equilibrio del Mercado con Información Imperfecta23, etc., y cuyo punto de partida fue
también la hipótesis de la tasa natural de desempleo, pero planteando un cuestionamiento
diferentez4:
I
''¿Porqué los participantes en la economía han de ser
sistemáticamente engañados por la tasa de inflación?. "
Una aplicación estricta de los postulados de racionalidad de los agentes exigiría la
eliminación del componente sistemático en los errores del público al predecir la inflación:
por lo tanto, este tipo de errores, que sin lugar a dudas se producen, han de obedecer
forzosamente a una naturaleza aleatoria.
Es precisamente bajo esa firme convicción de seguir en una forma profunda y
estricta los postulados de racionalidad de los agentes económicos, que los teóricos de la
escuela de las expectativas racionales asumen en consecuencia lo que ellos consideran una
actitud más realista acerca de la formación de las expectativas de variables futuras por
parte de los agentes, pues éstos utilizarían de manera -óptima ( racional ) toda la
información de que disponen, no sólo los valores pasados de cada variable pertinente, lo
cual evita el supuesto de error sistemático implícito en el enfoque friedmaniano de
información imperfecta. -
Es así como los agentes -de acuerdo a los teóricos de la escuela que nos ocupa-
construyen sus expectativas de una forma estadísticamente precisa usando toda la
información disponible: la brecha entre la tasa de crecimiento observada en el nivel general
de precios y la tasa esperada depende sólo de un error aleatorio de predicción, ante la
ausencia de un sistemático error continuo.
23 Véase BARRO, Robert J. Macroeconornía, McGraw - Hill, México, 1993, p. 451.
24 SHEFFRIN, Steven M. Op. Cit., pp. 41 - 42.
14
I. LA RELACIÓN ENTRE INFLACIÓN Y DESEMPLOPRODUCCIÓN:
ANTECEDENTES TEORICOS
Los modelos teóric0c2~ desarrollados por la escuela de las expectativas racionales,
manteniendo las hipótesis clásicas de racionalidad de los agentes y de flexibilidad perfecta
de los precios (incluyendo a los salarios), parten básicamente de tres hipótesis: la Hipótesis
de la,Tasa Natural de Desempleo, en lo cual coinciden con Friedman; la Hipótesis de
Equilibrio Continuo de los Mercados y la Hipótesis de las Expectativas Racionales,
explicitada arriba y que constituye la principal divergencia y aportación con -respecto al
planteamiento Friedmaniano. Las coincidencias entre ambas corrientes son tan notables
que llevaron a TobinZ6 a clasificar los enfoques friedmaniano y de expectativas racionales
como "Monetarista Marca I " y "Monetarista Marca I I " , respectivamente:
Los teóricos de la escuela de las Expectativas Racionales desarrollaron sus
modelos en torno a La Ley de Say, revitalizando el fundamento de la teoría clásica y
conduciendo por lo tanto su análisis al campo de la oferta, ante la creciente deficiencia de
los modelos keynesianos de demanda agregada.
A partir de tal planteamiento teórico, la derivación lógica de las implicaciones de
política económica es tácita, pero los resultados son sorprendentes:
' I . . . cualquier accidn anticipada por parte de las autoridades monetarias será
incorporada en las expectativas de inflación del público; dado que el desempleo s610 puede
divergir de su tasa natural cuando se engaña a la gente acerca de la tasa de inflaci6n, se
sigue que la politica monetaria anticipada, sistemática, no tiene ningún efecto sobre la
25 Cf. -LUCAS, Robert E., Jr. Expectations and the Neutrality of Money, Journalof Economic Theory, Estados Unidos, Abril de 1972, No 4, pp. 103-124.
American Economic Review, Estados Unidos, junio de 1973, Vol. 63, No 3, pp. 327-334.
Economy, Estados Unidos, 1975, No 83, p. 6.
Stabilization of the Domestic and International Economy, Amsterdam, North Holland, Carnegie-Rochester Conference Series, 1977, Vol. 5.
Quarterly Review of The Federal Reserve Bank of Minneapolis, Estados Unidos, primavera de 1979.
Natural Rate of Unemployment, en Brooking Papers of Economic Activity, Estados Unidos, 1973, Vol.
. Some International Evidence on Output-Inflation Tradeoffs, en
. An Equilibrium Model of the Business Cycle, Journal of Pditical
. Understanding Business Cycles, en Karl Bruner y Allan Meltzer (eds.),
-LUCAS, Robert E. Jr. y SARGENT, Thomas. After Keynesian Macroeconomics, en
-SARGENT, Thomas. Rational Expectations, the Real Rate of Interest and the
2, pp. 429-472. -SARGENT, Thomas y WALLACE, Neil. "Rational" Expectations, The Optimal
Monetary Instrument, and The Optimal Money Supply Rule, en Journal of Political Economy, Estados Unidos, 1975, Vol. 85.
of Monetary Economics, Estados Unidos, abril de 1976.
Literature), Cambridge University Press, Estados Unidos, 1983.
. Rational Expectations and The Theory of Economic Policy, en Journal
-SHEFFRIN, Steven M. Rational Expectations (Cambridge Surveys of Economic
26 TOBIN, James. loc. cit.
15
I. LA RELACIÓN ENTRE INFLACIÓN Y DESEMPLO-PRODUCCIÓN:
ANTECEDENTES TEÓRICOS
producción y el empleo. Sólo cuando el (Banco Central) hace crecer la oferta monetaria más
de prisa o más lentamente de lo anticipado por el público Asta puede afectar a la economía
27. 9' 1 '
Cuando varía el nivel de precios, los agentes ajustan de manera inmediata sus
expectativas inflacionarias, a través de la reformulación de las mismas, lo cual_frustra las
pretensiones de manipulación de las variables reales (empleo y producción) por parte del
gobierno, incluso en el corto plazo. Las propuestas de política económica derivadas del
planteamiento teórico de la escuela de las expectativas racionales se circunscriben a
recomendar "...una política discrecional y preanunciada en lo concerniente a las
modificaciones en la oferta monetaria y/o e l déficit presupuestal. " 28
Es pues, en el campo de las implicaciones de política económica derivadas de
planteamientos teóricos aparentemente similares, que la escuela de las expectativas
racionales cuestiona abiertamente los planteamientos de la visión monetarista, y por ende
(de una forma más pronunciada), también a la postura keynesiana, pues el planteamiento
teórico de las Expectativas Racionales -a partir sobretodo de la Hipótesis de Equilibrio
Continuo de los Mercados- implica que las variables reales no se ven en modo alguno
afectadas por la parte de la oferta monetaria susceptible de pronóstico. Este hecho,
definido como la proposición de invarianza, conduce a resultados más drásticos, que
constituyen el núcleo de los postulados de política económica de la Escuela de las
Expectativas Racionales, el punto central del debate y del cuestionamiento a los enfoques
keynesiano y monetarista: las políticas fiscal y monetaria anticipadas resultan ineficaces
aún en e l corto plazo. A tal grado trastornaron el debate académico los postulados de las
expectativas racionales, que Tobin, en su clasificación ya enunciada, opina que el debate
se centra definitivamente en el enfrentamiento keynesiano-monetarista contra la escuela de
las expectativas racionales, y no en la asociación Monetaristas (Marcas I y 11) contra
keynesianos.
-
La curva de Phillips desempeña pues un papel muy importante en el planteamiento
de la escuela de Las Expectativas Racionales, cuya nueva teoría de los ciclos económicos
está fundamentada analíticamente en el cuerpo teórico de la inflación y la producción, toda
vez que el trade-off inflación-producción es -como bien dice LiquitayaZ9- sólo una forma
indirecta de explicar el trade-off inflación-desempleo, dada la "teóricamente incontrovertible
27 SHEFFRIN, Steven M. Op. Cit., p. 42. 28 LlQUlTAYA Briceño, José D. Expectativas, Inflación y..., p. 189. 29 LIQUITAYA Briceño, José D. La Curva de Phillips ..., p. 11 8 .
16
1. LA RELACIÓN ENTRE INFLACIÓN Y DESEMPLO-PRODUCCIÓN:
ANTECEDENTES TEÓRICOS
y empíricamente comprobable" relación entre producción y desempleo. Es por esto que el
comportamiento gráfico asumido en el corto plazo por la relación inflación-producción, es
comúnmente conocida k m o la "Curva de Phillips Inversa. "
I
Robert Lucas formalizó algunos de los planteamientos esbozados arriba en un
artículo publicado en 197330, en el cual se plantea el modelo formal y- esboza un
planteamiento teórico interesante, representando la misma economía utilizada por la teoría
actual de los ciclos económicos de la escuela de las Expectativas Racionales, para abordar
más tarde la tarea de intentar evidenciarlo empíricamente, utilizando el planteamiento de
las islas de Phelps y bajo la hipótesis de que la información se recibe con rezago y los
agentes enfrentan por tanto un conflicto de "extracción de la señal" (expresión acuñada por
Sheffrin): no están seguros de la interpretación adecuada acerca de un incremento dado en
el precio de un mercado local o isla individual, así que -frente a los postulados de
racionalidad de los agentes- Lucas propone que la opción elegida será interpretar el
incremento como debido, en parte, a un crecimiento en el nivel general de precios y, por
otro lado, a un incremento del precio relativo del mercado local. Por lo tanto, los productores incurrirán en un error parcial de apreciación ante el shock de demanda
agregada global.
Partiendo del análisis microeconómico, un productor que observa un alza repentina
en su producto debe determinar la porción del incremento en el precio que obedece a
factores permanentes y el residuo al que ha de atribuirse entonces un c.arácter transitorio.-
El productor individual se enfrenta a un problema de Extracción de la Señal, es decir, ha de
dividir el componente en el incremento del precio en sus causalidades permanentes y
temporales: debe inferir qué proporción del crecimiento en su precio se debe a la inflación
general y qué parte deviene del cambio en el precio relativo del bien producido por él. El
camino lógico indica que el productor considerará, en la solución de su problema, su
experiencia pasada en relación con el movimiento de los precios: si éste ha sido errático, e l
productor sospechará que la mayor parte del crecimiento en su precio relativo obedece a
una variación en el nivel general de precios; por el contrario, si nuestro productor se
encuentra en la situación inicial en un entorno de estabilidad de precios, el desplazamiento
en su precio relativo lo tomará por sorpresa y será atribuido en su mayor parte a
variaciones sólo del precio relativo, no a un fenómeno inflacionario.
30 LUCAS, Robert E. Jr. Some International Evidence ...
17
1. LA RELACIÓN ENTRE INFLACIÓN Y DESEMPLO-PRODUCCIÓN:
ANTECEDENTES TEÓRICOS
El trabajo de Lucas resultó muy influyente en la década de los setentas como una
de las obras empíricas fundadoras de la Escuela de las Expectativas Racionales, y ocupa la
atención central del presente estudio, motivo por el cual los modelos teórico y analitico de
Lucas serán abordados en el próximo capítulo, lo cual permitirá iniciar el desarrollo del
estudio empírico del presente trabajo; bajo el supuesto de que el modelo de Lucas -que
abarca el periodo comprendido entre 1951 y 1967- se desenvuelve de manera
satisfactoria, y ya que los postulados de racionalidad de los agentes se conservan, la
hipótesis de esta investigación postula que se observa, de manera general, que en aquellos
países con índices elevados de inflación las expectativas de los agentes acerca de las
causas del comportamiento de los precios son más precisas, pues la mayor parte de la
influencia es atribuida a un incremento del nivel general de precios más que a
desplazamientos sólo de los precios relativos, lo cual implica, pues, que las políticas
económicas que pretenden influir rl producto vía el engaño a los agentes a través de los precios, no surten efecto, pues el proceso de "extracción de la señal" es más preciso en
países cuyos agentes están acostumbrados a incrementos periódicos en el nivel general de
precios, en contraposición con lo que sucede en países con índices moderados o bajos de
inflación, donde los agentes evidencian una respuesta positiva ante incrementos en el nivel
general de precios, por lo cual puede asumirse que son engañados por la política
económica, y que han interpretado tal desplazamiento como un movimiento sólo de los
precios relativos.
De tal forma, con el trabajo desarrollado se pretende discernir la capacidad del
modelo de Lucas para explicar el trade-off entre la inflación y el producto en los últimos
veinte años y, consecuentemente, reevaluar la validez de las implicaciones teóricas y de
política económica derivadas de su planteamiento.
18
I Capítulo 2
El v'inculo entre Producción e Inflación en el Análisis de Lucas
t I
2.1. El Modelo Teórico
El artículo de Lucas reporta resultados de un estudio empírico
basado en una muestra de 1 8 países y sus series anuales de tiempo para el periodo
1951 -1 967 con el cual pretende dilucidar una respuesta, a partir del planteamiento de
las islas de Phelps, a las siguientes cuestiones, razón de ser de su investigación: -
-2 Conduce la Teoría de la Tasa Natural de Produccidn Real a expresiones de la
interrelacidn entre inflacidn y producci6n que se cumplan satisfactoriamente en un sentido
econométrico para todos o la mayoría de los países de la muestra? -
-¿ Qué restricciones comprobables (empíricamente) impone la teoría en esta
relacidn ?
-¿ Son consistentes tales restricciones con la experiencia reciente? 1
Cfr. LUCAS, Robert E., Jr., Op. Cit., p. 326.
2. EL VjNCULO ENTRE PRODUCCIÓN E INFLACIÓN EN EL ANALISIS DE LUCAS
Evidentemente , hay i m pi íci t a una hipótesis fund a m e nt a I : los niveles promedio
de producción real se consideran constantes ante cambios en el patrón de tiempo de la tasa de inflación: 1 existe una tasa natural de producción ldesempleo) real 2.
Evidentemente, pues, Lucas sitúa su análisis en la línea de pensamiento originada a
raíz del controvertido discurso de Friedman, ya comentado en el capítulo anterior: el
enfoque de información imperfecta como factor determinante en el trade-off mflación-
producción, es decir, como motor del ciclo económico, comienza a ser formalizado
con el trabajo de Lucas.
El modelo teórico de Lucas está construido sobre tres supuestos
primordiales:
1" El producto nominal se determina del lado de la demanda
agregada en la economía, en un entorno donde la división entre el producto
real y el nivel de precios depende en gran parte del comportamiento de los
oferentes de trabajo y de bienes.
2" Las rigideces parciales que dominan el comportamiento de
oferta de corto plazo obedecen a la escasez de información de los
oferentes acerca de algunos de los precios relevantes para su toma de
decisiones.
3 O Las inferencias acerca de estos precios relevantes no - observados son hechas Óptima o racionalmente a la luz del carácter
estocástico de la economía. -
Finalmente, Lucas establece algunas observaciones importantes antes de
entrar de lleno a delinear lo que será su modelo empírico:
- Las observaciones de precios-cantidades agregados se
consideran como puntos de intersección en un esquema de oferta y
demanda agregadas.
- El esquema se inicia bajo el supuesto de un mercado de dinero
"vaciado" y representa la relación entre los niveles de producción y de
precios implícita en el modelo IS-LM estándar. Se considera que el modelo
Id.
21
2. EL V k " O ENTRE PRODUCCIÓN E INFLACIÓN EN EL ANÁLISIS DE LUCAS
es afectado por el bloque usual de variables de desplazamiento de la
demanda: las políticas fiscal y monetaria y las variaciones en la demanda
de exportacione 4 . I
- La oferta es diseñada bajo el supuesto de un mercado de trabajo
"vaciado". Su pendiente, por lo tanto, refleja las rigideces de los mercaoos
de trabajo y de bienes.
Lucas inserta aquí un supuesto simplificador: la curva de demanda agregada
es unitariamente elástica, por lo tanto:
a) El nivel de producto nominal puede manejarse como una variable
exógena con respecto al mercado de bienes.
b) El peso completo de la contabilización en busca del punto de ruptura del
ingreso nominal entre producto real y nivel de precios es desplazado al lado de
la oferta agregada.
22
2. EL VíNCULO ENTRE PRODUCCIÓN E INFLACIÓN EN EL ANÁLISIS DE LUCAS
2.2. El Modelo de Análisis
A. La Función de Ofertb Agregada
I Como señala el mismo Lucas, su modelo es uno más de los muchos que
pueden construirse bajo el supuesto de información imperfecta de los agentes: "Todas
las formulaciones de la teoría de la tasa natural postulan agentes racionales cuyas
decisiones dependen sólo de los precios relativos situados en un entorno donde (los
agentes) no pueden distinguir los movimientos de los precios relativos y del nivel
general de precios" 3 .
Por lo tanto, su modelo analítico -fundamentado en información imperfecta-
puede describirse como sigue:
1. Los oferentes se encuentran en un gran número de mercados
competitivos y dispersos.
2. La demanda de bienes para cada periodo está distribuida de
manera desigual sobre todos los mercados, conduciendo a movimientos
tanto de los precios relativos como del nivel general de precios, por lo
tanto:
2.a.) La situación percibida por los oferentes individuales será
completamente desigual de la situación agregada vista por un observador - externo.
La cantidad ofrecida en cada mercado será vista como el producto de un
componente normal (o secular), común a todos los mercados, y de un componente
cíclico que varía de mercado a mercado. Si indizamos los mercados por z y usamos
ynt y yct para denotar los logaritmos (logs) de los componentes mencionados, la
oferta en el mercado z será:
El componente secular, que refleja acumulación de capital, crecimiento
poblacional, etc., sigue la tendencia lineal:
Cfr. Ibídern, p. 327. Véase también LIQUITAYA Briceño, Jose D. La Curva de Phillips ..., p. 11 9
23
2. EL VíNCULO ENTRE PRODUCCIÓN E INFLACIÓN EN EL ANÁLISIS DE LUCAS
El componente cíclico varía con los propio valor rezagado de ajuste:
t
precios relativos percibidos y con su
I
donde: pt(z) es el precio actual en Z en el per 2do t y E(pt I I,(z) ) es el nivel general
de precios promedio actual, condicionado a la información disponible en z en el
momento t, It(z). Como yct es una desviación de la tendencia, (hl<l.
La información disponible para los oferentes en z en el momento t proviene
de dos fuentes:
1 . Los agentes inician el periodo t con conocimiento del curso anterior de los desplazamientos en la demanda, de la oferta normal ynt y de las desviaciones
anteriores yc,t-l, yc,t-2.. .
Ya que tal información no permite inferencias exactas del log del nivel
general de precios actual, pt, al menos determina una distribución previa en pt,
común a los agentes en todos los mercados. Se asume que tal distribución es normal
con media 'pt (dependiente, de un modo conocido, del desarrollo anterior) y una
varianza constante 02.
2. Se supone que el precio actual se desvía del promedio (geométrico) de la
economía por un monto distribuido independientemente de pt. Específicamente, el
porcentaje de desviación del precio en z con respecto del pt promedio será denotado
por z (para que los mercados sean indizados por las desviaciones de su respectivo
nivel de precios relativos con respecto del nivel promedio), donde z está normalmente
distribuida, independiente de pt con media = O y varianza T ~ . Entonces, el precio
observado en 2, pt(z) (en logs), es la suma de variables independientes normales:
-
(4) PJZ) = Pt + z
2.a.) La información I,(z) relevante para la estimación de los pt no-
observados (por los oferentes en z en el momento t), consiste entonces del
precio observado pt(z) y de la historia acumulada en 'pt.
24
2. EL VíNCULO ENTRE PRODUCCIÓN E INFLACIÓN EN EL ANÁLISIS DE LUCAS
Los oferentes utilizan (4) para calcular la distribución de pt condicionada por
pt(z) y 'pt. Esta distribución es normal con media: 1
(5) E(pt 1 It(z) 11 = E(pt 1 pt(z),'pt ) I = (1 - B)pt (z) + O'p, I
Agregando todos los mercados (integrando con respecto a la distribución de
z), obtenemos la Función de Oferta Agregada conocida como Curva de Phillips
Inversa:
La pendiente de la función de oferta agregada (71, por lo tanto, varía con la
fracción 8 de la varianza total de precios individuales, o2 + x2, lo cual se debe a la
variación relativa de precios. En casos donde T~ es relativamente pequeña, de modo
tal que los cambios en los precios individuales reflejan de manera virtualmente
perfecta los cambios en el nivel general de precios, la curva de oferta es casi vertical.
Por otro lado, cuando el nivel general de precios es estable ( o2 es relativamente
pequeña), la pendiente de la curva de oferta se aproxima al valor limitante de y.
-
B. Finalización y Solución del Modelo Analítico
Un modelo como el anterior implica, dice Lucas, que el comportamiento de la
oferta está basado en la distribución correcta del nivel general de precios actual no-
observado, pt; por lo tanto, ha de determinarse el significado de dicha distribución,
para lo cual ha de completarse el modelo a través de la inclusión de la demanda
agregada:
25
2. EL VíNCULO ENTRE PRODUCCIÓN E INFLACIÓN EN EL ANÁLISIS DE LUCAS
donde xt es una variable exógena de desplazamiento igual al logaritmo observable del
producto nominal. Además, {xt} sera una secuencia de variables independientes
normales con media d y varianza ox2.
I
La historia relevante de la economía consiste entonces, cuando más, de ynt
(lo cual fija un tiempo calendario), los desplazamientos de la demanda xt, ... y
de los anteriores niveles de producción real yt-l , yt-2. . . . Como el modelo es lineal en
logaritmos, es razonable conjeturar una solución para el nivel de precios de la forma:
de tal manera, 'pt será la expectativa de pt, basada en toda la información disponible
excepto xt (el nivel actual de demanda), o:
Resolviendo para los parámetros desconocidos ni, q . y to eliminamos J primero yt igualando (7) y (8 ) , es decir, la oferta y la demanda:
1O.a.) ynt + pt(ey + 1) - ey'pt+hyt-l - hyn,t-l - X t = 0
Después, sustituyendo 'pt y pt en la función anterior, se obtiene una identidad en {xt}, {y,} y {ynt}, la cual se utiliza para obtener los valores de los parámetros.
Las soluciones para niveles de precio y producción son:
26
2. EL ViNCULO ENTRE PRODUCCIÓN E INFLACIÓN EN EL ANÁLISIS DE LUCAS
AI revisar dichas soluciones en búsqueda de consistencia interna, Lucas
observa que la varianza condicional de pt tendrá la varianza constante asumida
anteriormente: 1 /( 1 4 8y)20,2. Por lo tanto, estas características del comportamiento
de,los precios que se asumieron como conocidas en la subsección A, son de hecho
verdaderas en esta economía.
Las expresiones (1 1) y (1 2) son los valores de equi/ibrio de la tasa de
inflación y de la producción real (como una desviación porcentual de la tendencia).
Nos ofrecen los puntos de intersección de un esquema de demanda agregada,
desplazado por cambios en xt, y un esquema de oferta agregada desplazado por
variables que determinan expectativas (los precios rezagados). Lucas resuelve adoptar
un método que vincula los senderos de equilibrio de los niveles de precios y de
producción, tratando de evitar la inclusión de un parámetro adicional de expectativas
que res u It a r ía ir re I eva n t e.
Los valores-solución de la inflación y del componente cíclico de la producción
real, indicados de la forma en que lo están en (1 1) y (1 21, son, de acuerdo a Lucas,
rezagos distribuidos de los cambios actuales y pasados acontecidos en la producción
nominal. Un cambio en la tasa nominal de expansión, Axt, desencadena dos tipos de
efectos en la producción real: primero, un efecto inmediato, y posteriormente, efectos
rezagados que decaen geométricamente. El efecto inmediato en el nivel de precios es la unidad menos el efecto en el nivel de producción, mientras el resto del impacto -
acontece en el periodo subsiguiente.
Es particularmente notable, según Lucas, la posibilidad de periodos de
inflación de manera simultánea con promedios bajos de producción real bajo este
patrón de rezagos. Lucas lo explica arguyendo que, aunque dichos periodos se
presentan a causa de los desplazamientos de la oferta, éstos a su vez son resultado
de una percepción rezagada de los cambios en la demanda y no de cambios
autónomos en la estructura de costos de los oferentes.
-
Además, siempre siguiendo a Lucas, ”.., el modelo valida de hecho la
existencia de una tasa natural de producto: la tasa promedio de expansión de la
demanda, 6, aparece en ( 1 1) con un coeficiente de la misma magnitud que e/
coeficiente de la tasa actual pero con el signo opuesto ‘ . ‘ I De tal forma, los
Cfr. LUCAS, Robert E. Jr., Op. Cit., p. 330.
27
2. EL VíNCULO ENTRE PRODUCCIÓN E INFLACIÓN EN EL ANÁLISIS DE LUCAS
movimientos en la tasa promedio de crecimiento del ingreso nominal no tendrán
efecto alguno en el producto real promedio. Por otra parte, los desplazamientos no-
anticipados de la d €!m anda sí tienen efectos en el nivel de producción, en una
mqgnitud dada por el parámetro 7c. Dado que tal efecto depende de oferentes bisoños,
se espera que n será la varianza de los desplazamientos de la demanda: Definiendo 7c
en términos de 8 y de y, y a su vez definiendo 8 en términos de o2 y T ~ , tendremos:
2 7 c = z y
o2 + T 2 ( 1 +y)
Combinando con la expresión de 02, tendremos:
(13) 7 c = T 2 Y (1 - n)20x2 + z2( 1 + y)
Para el caso en que T~ y y permanecen fijos, 7c toma el valor y/(1 9) cuando
ox2 = O, y tiende monótonamente a O cuando ox2 tiende al infinito. La predicción de
que la desviación promedio del producto con respecto de la tendencia, E(y,J, no varía
bajo la implementación de políticas de administración de la demanda, no está sujeta a
prueba en el modelo de Lucas, quien enfatiza tal hecho: la desviación con respecto a
una línea apropiada de tendencia debe promediar muy cerca de O. Por tal razón, Lucas
fundamenta las pruebas de la hipótesis de la tasa natural en la ecuación (13): una
interrelación entre una varianza observable y un parámetro.de pendiente.
28
2. EL VíNCULO ENTRE PRODUCCIÓN E INFLACIÓN EN EL ANALISIS DE LUCAS
2.3. Resultados de la Prueba
Lucas prete e someter a prueba la hipótesis sintetizada arriba a través de ?d dos pasos:
I
Las funciones (1 1 1 y (12) deben cumplirse de manera satisfactoria al
interior de la prueba individual: país por país. En particular, asumiendo'que las
fluctuaciones de la demanda constituyen la mayor fuente de variación para Apt y yct , el ajuste resultante debe ser aceptable. Los valores estimados de n: y de h deberán ser
positivos y menores a 1; además, dichos parámetros deberán explicar de manera
razonable las variaciones en Apt, dado que (1 1) y (1 2) tienen cinco parámetros de
pendiente y sólo dos parámetros teóricos.
Ya que el objetivo principal del estudio de Lucas consiste en investigar los
términos de variación de la interrelación producto-inflación a través de los países de la
muestra, en el sendero previsto por la teoría de la tasa natural; considerando que no
pretende explicar los movimientos de los niveles de producto e inflación al interior de
un solo país dado, Lucas utiliza la relación teórica (1 3) y los valores estimados de n: y
de ox2. Suponiendo que T~ y y son relativamente estables en todos los países de la
muestra, los valores estimados de n: presentarán una relación inversa con la varianza
muestra1 de Ax,.
Las tablas donde Lucas vacía sus resultados s-e retoman en las páginas
siguientes, con la intención de hacer un breve análisis comparativo más adelante, en
el desarrollo de la presente tesina. En la Tabla 1, Lucas presenta la estadística
descriptiva para los dieciocho países de la muestra, en la cual no SB observa
asociación alguna entre las tasas promedio de crecimiento real y las tasas promedio
de inflación, hecho que según Lucas parece ser consistente tanto con la visión de la
teoría de la tasa natural acerca de la interrelación producto-inflación como con la
visión convencional. Lucas reconoce una ligera frustración derivada de dichos
resultados estadísticos, ya que el interés de su estudio estriba precisamente en la
comparación del comportamiento de la producción real y de la inflación bajo
diferentes patrones de tiempo de ingreso nominal. Lucas observa dos tipos esenciales
de comportamiento del ingreso nominal:
29
2. EL VíNCULO ENTRE PRODUCCIÓN E INFLACIÓN EN EL ANÁLISIS DE LUCAS
1 O . Las políticas altamente volátiles y expansivas de Argentina y Paraguay.
2". Las relatitamente suaves y moderadamente expansivas políticas de los
rest an te s di e c i s é i s país e s. I
Estos dos puntos proveídos por el ejemplo están, además, muy
marcadamente separados entre sí: la varianza estimada de la demanda en países con
inflación alta alcanza un valor diez veces superior al registrado en los países con un
crecimiento estable del nivel de precios.
TABLA 1
~~ ~ __
ESTADÍSTICA 1)ESCRIPTf VA, 1952 - 1967
30
I
2. EL VíNCULO ENTRE PRODUCCIÓN E INFLACIÓN EN EL ANALISIS DE LUCAS
TABLA 2
RESÚMEN ESTAD~STICO POR PAÍs, 1953 - 196 7
Las primeras tres columnas de la Tabla 2 sintetizan el desempeño de la
ecuación (1 1) en la búsqueda de movimientos en yet. Todos los valores estimados
para n: son en efecto mayores que O y menores que 1; lo mismo sucede con los
valores estimados de h en todos los casos, excepto con Argentina y Puerto Rico. Las
R2 indican que para muchos, quizás para la mayoría de los países, han sido omitidas
del modelo importantes variables determinantes del nivel de producción. La cuarta
columna del Cuadro 2 presenta las R2 para la ecuación de la tasa de inflación (1 2).
Éstas, en general, tienden a ser menores que las R2 de la ecuación (1 11, y -lo cual no
sorprende a Lucas- los coeficientes estimados para ( 1 2 ) (los cuales Lucas no muestra
en su artículo), tienden a comportarse erráticamente. La quinta columna de la Tabla 2
presenta la fracción de la varianza de Apt que es explicada por (12) cuando los
coeficientes estimados para (1 1 ) son implantados.
-
31
2. EL VíNCULO ENTRE PRODUCCIÓN E INFLACIÓN EN EL ANALISIS DE LUCAS
Para el estudio en general, Lucas toma los datos brutos del GNP: Gross
National Product (Producto Nacional Bruto) del "Yearbook of National Accounts Statistics", en el cual 1 se incluyen series para varios países bajo una base uniforme. La
selpcción de los dieciocho países que Lucas incluye en su muestra obedece a que
fueron los únicos disponibles con series continuas en la fuente mencionada. Lucas
advierte que, por lo tanto, la muestra puede ampliarse considerablemente con el uso
de fuentes de países individuales =.
Para obtener las variables utilizadas en las pruebas, los logaritmos de la
producción real y nominal, yt y xt, son los logaritmos de las series de la fuente
utilizada. El logaritmo del nivel de precios, pt, es la diferencia xt - yt; yct es el residual
de la línea de tendencia yt = a + bt, ajustado por mínimos cuadrados para el periodo
de la muestra. Los momentos dados en la Tabla 1 son estimaciones de probabilidad
máxima basados en las series citadas. Las estimaciones reportadas en la Tabla 2
fueron calculados por Lucas con mínimos cuadrados ordinarios.
Con respecto a su desempeño como un modelo Intrapaíses de determinación
de los niveles de precios y producción, el sistema (1 1) - (1 21, de acuerdo a Lucas,
sale avante de las pruebas formales de significancia. Sin embargo, la bondad de
ajuste estadístico, dice Lucas, es por lo general considerablemente inferior de la que
se espera obtener de los modelos de series anuales de tiempo.
Como se observa en el estudio de Lucas, el comportamiento de los valores
estimados de n: a través de los países presenta una impresionante concordancia con la
hipótesis de la tasa natural, en contraste con los resultados obtenidos arriba. El rango
de los valores de n: para los 16 países con precios estables va de .287 a .91 O; para
los dos países con precios volátiles, esta estimación es más pequeña en un factor de
10. Con objeto de ilustrar más claramente la magnitud de dicho efecto, Lucas
examina los resultados completos para dos países: Estados Unidos y Argentina. Para
Estados Unidos, las versiones ajustadas de (1 1) y (1 2) son:
Yct = -.O49 + (.910)Axt + (.887)yc,,-1
Apt = -.O28 + (. 119)Axt + (.758)Axt-l - (.637)Ay,,t-l
Véase ídem, nota a pie de pagina No 8.
32
2. EL ViNCULO ENTRE PRODUCCIÓN E INFLACIÓN EN EL ANÁLISIS DE LUCAS
Los resultados comparables para Argentina son:
Yct = -.O06 + ( .O1 l)Axt - (. 126)~,,,-1
En un país con estabilidad de precios, como Estados Unidos, según se
observa, las políticas que incrementan el ingreso nominal tienden a presentar un gran
efecto inicial en la producción real, junto con un pequeño efecto positivo inicial en la
tasa de inflación. Por lo tanto, dice Lucas, la aparente interrelación de corto plazo
será favorable mientras permanezca fuera de uso. En contraste, en un país con alta
volatilidad de precios, como Argentina, los cambios en el ingreso nominal están
asociados con movimientos iguales y contemporáneos de los precios con un efecto no
discernible sobre la producción real. Tales resultados son, obviamente, inconsistentes
con la existencia de Curvas de Phillips, incluso con las moderadamente estables. Por
otra parte, devienen directamente del punto de vista de que la inflación estimula la
producción real si, y sólo si, ésta hace pensar a los bisoños oferentes de bienes y de
trabajo que los precios relativos se están moviendo a su favor.
Según el propio Lucas, la idea básica subyacente en las pruebas reportadas
es extremedamente simple, aunque, lo reconoce, teme que pueda ser un poco
opacada por e l modelo tan especial en que fue desarrollada. Las proposicion& a
compararse empíricamente, dice Lucas, se refieren a los efectos de las políticas de
demanda agregada que tienden a desplazar las tasas de inflación y la producción en la
misma dirección (con relación a la tendencia: este caso es el conocido como-Curva de
Phillips Inversa ) , o, alternativamente, el desempleo y la inflación en direcciones
opuestas (Curva de Phillips convencional). La contabilización de estos co-movimientos
observados sugiere que los términos de la correlación devienen de aquellas
características estructurales de la economía que son relativamente estables, y que
son por lo tanto independientes de la naturaleza de las políticas de demanda agregada
implementadas. Lucas ofrece una explicación alternativa de la misma correlación
observada: la asociación positiva entre los cambios en el nivel de precios y el nivel de
producción se hace posible gracias a que los oferentes cometen errores de
interpretación acerca de los movimientos del nivel general de precios en relación con
los cambios en los precios relativos, lo cual justifica, para Lucas, que:
33
2. EL VíNCULO ENTRE PRODUCCIÓN E INFLACIÓN EN EL ANALISIS DE LUCAS
1" Los cambios en la tasas medias de inflación no incrementarán el producto
2" Mientras k a s grande sea la varianza en e l nivel de precios promedio, será
medio.
, menos favorable la interrelación observada.
La comparación más natural de las anteriores proposiciones parecerá ser un
análisis directo de la asociación de las tasas medias de inflación y del producto medio,
relacionados al pleno empleo. Infortunadamente, dice Lucas, éste no parece ser un
camino satisfactorio para medir la producción normal. El método utilizado por Lucas,
es decir, la desviación con respecto de la tendencia ajustada, define a la producción
normal como el producto medio. El uso de series con desempleo adolece de la misma
dificultad, ya que uno -dice Lucas- ha de seleccionar de alguna manera la tasa que
será denotada como de pleno empleo (obviamente positiva).
De tal manera, aunque la cuestión gira en torno a la relación entre los
promedios de las tasas de inflación y de producción, no puede ser resuelta a través
del análisis de promedios muestrales. Afortunadamente, señala Lucas, la existencia
de una correlación estable implica también una interrelación entre las varianzas de las
tasas de inflación y producción, como se ilustra en la Figura 1 , de la página siguiente.
Con una correlación estable, las políticas que conduzcan a una amplia
variación en el nivel de precios deben inducir también a una variación comparable en
la producción real. Si estas varianzas muestrales no tienden ' a desplafarse
paralelamente (tal y como sucede, según la Tabla I ) , sólo puede concluirse, dice
Lucas, que la correlación tiende a desvanecerse mientras más frecuentemente se usa
o se abusa de ella. -
Este simple argumento conduce a una prueba formal si la asociación
producción-inflación es completamente contemporánea. Sin embargo, esto implica, de
hecho, efectos rezagados que dificultan una comparación directa de las varianzas en
series de corto plazo. Debido a ésto, ha sido necesario imponer una estructura simple
y específica en los datos. Como se ha visto, dice Lucas, dicha estructura sólo
responde moderadamente bien de los desplazamientos en la producción y en la tasa
de inflación, sin embargo, tal respuesta es lo suficientemente buena para aprehender
el fenómeno central predicho por la teoría de la tasa natural: Mientras más grande sea
la varianza de la demanda, más desfavorables serán los términos de la correlación de
Phillips.
34
APt
0 Países con Volatilidad de Precios
Países con Estabilidad de Precios
2. EL VíNCULO ENTRE PRODUCCIÓN E INFLACIÓN EN EL ANÁLISIS DE LUCAS
FIGURA 1
4
Var (Yct) - az Var (Apt)
Yct
35
Capítulo 3
La Prueba de Lucas para el Periodo 1970-1990
t
3.1. Precisiones Sobre el Modelo y los Datos Utilizados
Con el fin de probar nuevamente si existe evidencia internacional sobre el
trade-off entre el producto y la inflación a nivel internacional -esta vez para el periodo
1970-1 990- y de reevaluar tanto el performance del modelo de Lucas como la validez
de sus conclusiones e implicaciones (teóricas y de política económica), el presente
trabajo utiliza como fuentes estadísticas varias publicaciones del Fondo Monetario
Internacional1 y de la ONU.
La muestra que se diseñó difiere un poco de la de Lucas, cuyo tamaño es de
n = 18, mientras que el estudio actual considera una muestra de n=21 . La muestra
actual incluye países que al menos durante lapsos de 3 a 5 años han padecido de
hiperinflación, tales como Bolivia, Argentina, Perú, etc. La razón de la elección de tal
muestra descansa en la hipótesis planteada en el primer capítulo, la cual está muy
vinculada a los resultados obtenidos por Lucas, según los cuales, el análisisrealizado
para e l periodo 1951-1967 delimitó una clasificación similar a la anterior, pero sólo
con dos grupos: uno de países con inflación moderada y otro con inflación baja. La
clasificación obtenida por Lucas obedecía a la diferencia probada en la respuesta de
los agentes de uno y otro grupo ante los incrementos sorpresivos en los precios.
1 - Yearbook of International Financial Statistics. Fondo Monetario Internacional, Nueva York, 1994, pp. 91 - 741.
Naciones Unidas, Nueva York, 1980, pp. 104 - 1462.
Naciones Unidas, Nueva York, 1991 : p. 15; Part 11: p. 1 181.
- Yearbook of National Accounts Statistics 1979. Vol. 1 Individual Country Data,
- National Accounts Statistics: Main Aggregates and Detailed Tables, 1989, Part I.
3. LA PRUEBA DE LUCAS PARA EL PERIODO 1970 - 1990
El periodo de la muestra de este trabajo, que va de 1970 a 1990, pretende
llenar el hueco entre el lapso estudiado por Lucas (1951-1967) y la actualidad,
extendiéndose en lo qosible hasta los años más recientes. Otra razón que condujo al
presente trabajo a intentar cubrir un periodo mayor al de Lucas, estriba en que se
estkna de importancia sobresaliente el analizar el desempeño del modelo en un
periodo más prolongado.
La muestra utilizada por el trabajo actual pretendía incluir todos los países
utilizados originalmente por Lucas, pero no fue posible cumplir la meta de una manera
satisfactoria, pues la fuente consultada no contemplaba información completa
respecto a Puerto Rico, razón por la cual tal país no es incluido. Se añaden, además,
algunas naciones no consideradas por Lucas: Bolivia, Brasil, México y Perú, hecho que
obedece a la hiperinflación evidenciada por las tres naciones sudamericanas a lo largo
de gran parte del periodo considerado. La inclusión de México obedece tanto a la
facilidad de acceso a la información como a la obvia importancia intrínseca por
tratarse del país donde la presente investigación se realiza. Evidentemente, existen
otros países con inflación elevada durante el periodo analizado, como es el caso de
Nicaragua, algunas naciones del Medio Oriente y una porción importante de los países
asiáticos y europeos que recientemente iniciaron la apertura de sus economías. Sin
embargo, se decidió no incluirlos en la muestra del presente estudio no sólo a causa
de la fragmentada información disponible acerca del desarrollo de la mayoría de
dichas economías, sino también considerando que el comportamiento de las variables
de tales países obedece además de manera pronunciada a la presencia de
acontecimientos exógenos al campo de la ciencia económica.
Ya que la intención de la investigación que nos ocupa se centra ene i estudio
de Lucas, se siguió el procedimiento operativo diseñado en su artículo para obtener
las variables utilizadas en la prueba empírica2:
1 O Se recopiló la información macreconómica básica (Véase el
Apéndice) pertinente en la fuente citada: PIB nominal y real -este último, en
todos los casos, a precios de 1970- para cada país, en el periodo
comprendido. Los datos se encontraban en la denominación de la moneda
nacional de cada país, y fueron ajustadas cuando se requirió; por ejemplo,
para el caso de Argentina, se trataba de milésimas de pesos hasta 1978,
* LUCAS, Robert E., Jr. Op. Cit., p. 330, nota a pie de página No 8.
38
3. LA PRUEBA DE LUCAS PARA EL PERIODO 1970 - 1990
pesos de 1979 a 1984, miles de pesos de 1985 a 1988 y, finalmente,
millones de pesos a partir de 1989. Además, se calcularon los ajustes
necesarios para hecer homogénea y completa la muestra: todas las series de
PIB real tienen como base el nivel respectivo de precios de 1970. I
2" Se obtiene el logaritmo natural (log) de las variables enunciadas: yt, que será el log del producto real, y xt, el log del producto nominal.
Sustrayendo aritméticamente los log's del PIB real del nominal para cada año
y en cada país, se obtiene el logaritmo natural del nivel de precios de la
economía respectiva para el año pertinente: P, = Xt - Yt.
3" Se obtiene la tasa de crecimiento de los logs de los niveles de
precios calculados en el inciso anterior3: Apt = Pt-Pt-l. Igualmente, se obtienen
los incrementos porcentuales en los logs de los productos real y nominal, AYt
e Axt, respectivamente. De tal manera, se está en posibilidades de calcular los
valores de rezago de las variables ya obtenidas: AYt-1 e AXt-1.
4" La variable yc., considerada por Lucas el residuo de la línea de
tendencia )it = a + bt ajustada por mínimos cuadrados para el periodo de la
muestra4, fue obtenida para cada país exactamente con el mismo método, es
decir, con análisis simple de series de tiempo5, utilizando tendencia lineal de
mínimos cuadrados, lo cual posibilitó la obtención de su variable de rezago,
Y C J - 1 -
5" Una vez obtenidas las series de todas las variables requeridas, se
corrieron las regresiones respectivas para las ecuaciones (1 1) y (1 2) del
modelo empírico de Lucas (Véase el capítulo 2 del presente trabajo, p. 20)
con el método de mínimos cuadrados ordinarios.
-
~~
Para información mas detallada acerca del procesamiento de los datos y las formulaciones desarrolladas, por ejemplo la obtención de las tasas de crecimiento a través de logaritrnos, véase el apéndice en la parte final del presente estudio.
* Id. Sobre este particular, consúltese:
-GUERRERO M., Víctor. Análisis Estadístico de Series de Tiempo Económicas (Colección CBI), UAM-I, DCBel, México, 1991, pp. 63 - 75.
-MARTíNEZ Atilano, Guillermo. El Análisis de Series de Tiempo, en Modelos y Economía Matemática (Serie Investigación 9:), UAM-I, DCSyH, Departamento de Economía, México, 1993, pp. 73 - 93.
39
3. LA PRUEBA DE LUCAS PARA EL PERIODO 1970 - 1990
Igual que en el de Lucas, en el presente trabajo se muestra una tabla con la
estadística descriptiva (Véase Tabla 3, en la siguiente sección), y otra más con un
Sumario Estadístico ( éase Tabla 4, también en la próxima sección) por país de los
resultados obtenidos en la regresión de la ecuación (1 1 1: ver columna Yct (1 1 ), y de
la (1 2): ver columna APt( l2) . La estadística descriptiva de la tabla 3 corresponde a las
variables importantes del modelo para el periodo contemplado, y se trata de
estimaciones de máxima verosimilitud sobre las series pertinentes. Las estimaciones
reportadas en la Tabla 4, de manera similar al caso de Lucas, se calcularon a través
de la regresión por mínimos cuadrados ordinarios, como ya se mencionó arriba. De
esta manera, se concluyó con la parte operativa. Sin embargo, si se desea profundizar
en los detalles del proceso, véase el apéndice insertado al final de esta investigación.
Y
40
3. LA PRUEBA DE LUCAS PARA EL PERlODO 1970 - 1990
3.2. Resultados Obtenidos e Interpretación Teórica
Los resultados de la prueba en la presente investigación fueron vaciados en
las tablas siguientes, fexactamente de la misma manera que hizo Lucas. Siguiéndolo
de nuevo, si las fluctuaciones en la demanda son la mayor fuente de variación para
yct y Apt, el ajuste debería ser satisfactorio, es decir: I
O < x < l , O < h < l y R 2 A p x 1
Condiciones que de acuerdo a Lucas deberían cumplirse de manera eficiente
al interior de cada país. Además, es de suponer -dice Lucas- que los valores
estimados del parámetro x decrecerán a medida que la varianza de AXt se incremente,
si partimos del objetivo principal de la investigación, que es discernir hasta qué punto
varían -a través de una muestra de varios países- los términos del trade-off producto-
inflación en la manera predicha por la teoría de la tasa natural. Para tal efecto, dado
que (véase la función 13 del modelo de Lucas) se asume estabilidad relativa de T~ y de
y en todos los países, se hace evidente que el modelo deberá observar un
comportamiento como el enunciado arriba: los valores estimados de x decrecerán a
medida que avance la varianza de AXt.
Entonces, dado que se espera demostrar que y,.=f(AXt) y que APt=f(AXt), ante variaciones de la demanda nominal (X,), debe observarse un efecto inmediato y
positivo en la producción real (Yt), y efectos rezagados positivos que decaen
geométricamente. En cuanto al efecto en la inflación (Apt), se mide como la unidad
menos el efecto en el nivel de producción real, considerando que el remanente del
impacto se presentará en el periodo subsiguiente.
~
-
Pues bien, los resultados arrojados por la presente investigación se
desarrollan a continuación (véanse Tablas 3 y 4 en las páginas siguientes):
Vemos claramente que las medias de inflación y crecimiento real no guardan
relación alguna, y de hecho observamos el fenómeno conocido como estanflación en
Argentina y Perú, donde se presentan las más bajas tasas de crecimiento medio del
PIB real -en la muestra considerada- de forma paralela con los más altos valores de
inflación media: para Argentina, la media de AYt= 0.007 y la de Apt = 1 . 2 4 7 ,
mientras que Perú observa AYt=0.009 y AP,=0.845. Esto, por otro lado, fue previsto
por Lucas6: menciona que este fenómeno de coincidencia de altos índices
LUCAS, Robert E., Jr. Op. Cit., p. 330.
41
3. LA PRUEBA DE LUCAS PARA EL PERIODO 1970 - 1990
inflacionarios con bajos niveles de crecimiento de la producción real en ciertos
periodos, obedece de hecho a desplazamientos de la oferta generados a su vez por
una percepción rezagada de variaciones en la demanda, y no a cambios autónomos en
la estructura de costos de los oferentes. Apreciamos nítidamente que dicho fenómeno
es particular de dos de los tres países con promedios más altos de inflación para el
periodo estudiado: Argentina (Media de Apt= 1.247 y media de AY,=0.007) y Perú
(Media de APt=0.845 y media de AYt=0.009), con la excepción de Brasil, donde un
crecimiento del nivel de precios sí fue paralelo al incremento en la producción real
(Media de APt=0.894 y media de AYt=0.046).
l
TABLA 3
I
Honduras 0.030 0.076 I 0.001397 I 0.002026 I 0.001939
ESTADÍSTICA DESCRIPTIVA, 19 71 - 1990
42
O OJ
8 8 W
J W
a
W n
3. LA PRUEBA DE LUCAS PARA EL PERIODO 1970 - 1990
En el mismo contexto, resalta a la vista el rígido patrón observado por países
como Argentina, Perú, Bolivia, Brasil y más suavemente, México y Venezuela,
naciones con tasas plativamente altas de inflación, que en algunos casos pueden
considerarse hiperinflación (nótense los valores máximos de las columnas 2 y 4 de la
Tabla 3). La varianza de Apt alcanzó rangos tan exorbitantes como el 2.5153
observado en Bolivia y tan bajos como el 0.000314 observado en Alemania. Esto nos
habla de las extremadamente volátiles y expansivas políticas aplicadas en dichos
países, curiosamente todos latinoamericanos, en contraposición con el resto de los
países de la muestra.
Con el fin de facilitar la interpretación de los resultados, se agrupó a todos
los países de la muestra en tres diferentes ocasiones, de acuerdo a los valores
obtenidos en la prueba y de mayor a menor: el primer listado obedeció a los valores
observados en la varianza de AX, el segundo a los resultados en la media de Apt y
por último de acuerdo a los valores obtenidos en la varianza de Apt
Los resultados de tal ejercicio fueron sorprendentemente clarificadores, pues
se delimitaron de manera por demás precisa tres espacios o rangos de conducta, de
acuerdo a la evidencia observada durante el periodo estudiado, 1970-1 990, rangos en
los que se agrupan nítidamente los países de la muestra, y que conducen a resultados
importantes. Con fines didácticos, detallamos a continuación los rangos obtenidos
denominados de acuerdo a los niveles de inflación estimados. Evidentemente, no
existe una frontera matemática precisa que nos indique a partir de qué nivel un país
pasa de un rango a otro, pero tal límite no es tampoco, desde el punto de vista de la
presente investigación, tan brumosa como se cree. De cualquier manera, no se
pretende dar al modelo de Lucas un carácter determinista ni se estima-que sea
perfecto, todo lo más es en cierto grado preciso para el periodo estudiado en este
trabajo, y ofrece algunos resultados reveladores.
- ,
1. Rango de hiperinflación: Argentina, Bolivia, Brasil y Perú. En este grupo,
con n = 4, la varianza media de AXt es de 1.235. El promedio por grupo
para el crecimiento en el nivel de precios durante el periodo fue de 0.918.
El promedio obtenido en la varianza de AP, fue de 1.286674. Valores
máximo y mínimo, respectivamente, de APt 1.247 (Argentina) - 0.687
(Perú).
44
3. LA PRUEBA DE LUCAS PARA EL PERIODO 1970 - 1990
2. Rango de inflación moderada - alta: Guatemala, Honduras, Inglaterra,
Irlanda, Italia, México, Paraguay, Suecia y Venezuela, donde n=9 y la
varianza mpdia de AXt=0.010669. El promedio grupal para APtfue de
0.1356, y la varianza media fue de 0.01 24. Valores máximo y mínimo,
respectivamente, de AP+ 0.327 (México) - 0.076 (Honduras).
3. Rango de inflación moderada - baja: Alemania, Austria, Bélgica, Canadá,
Dinamarca, Estados Unidos, Holanda y Noruega, donde n = 8 y la
varianza media de AXt=O.OO1. La inflación media por grupo fue de 0.058,
con una varianza grupal del crecimiento en el nivel de precios de 0.00083.
Valores máximo y mínimo, respectivamente, de AP+ 0.073 (Dinamarca) - 0.04 (Alemania).
Como puede verse, la diferencia entre las varianzas medias de crecimiento
en la demanda nominal, es un poco mayor de 100 a 1 entre los grupos 1 y 2, y más
de 1,000 a 1 entre los grupos 1 y 3.
Dado que y& es el componente cíclico de la producción real, si las
variaciones en la demanda nominal afectan de manera sistemática e inmediata a Y,, es precisamente a través de su componente cíclico. Por lo tanto, los parámetros 7c y h deberán observar el siguiente comportamiento: O < 7c < 1 y O < h < 1 .
Este es uno de los planteamientos de Lucas, los cuales son contrapuestosea - continuación con los resultados obtenidos durante el estudio que nos ocupa:
1' O < IC < 1 -Para todos los países del primer grupo, además de Inglaterra, -
que se encuentra en el grupo 2, 7c < O.
2' O < 1 < 1 -Todos los países de la muestra, es decir, los tres grupos,
observaron un comportamiento muy aceptable, manteniendo generalmente un
promedio cercano al promedio general: h=0.719.
R Z ~ p 52: 1 -Efectivamente, la evidencia obtenida conduce a la afirmación de
que las variables consideradas en la determinación de la inflación, con el índice de
Paasche empleado en el modelo de Lucas, explican de hecho el crecimiento del nivel
general de precios en una medida por demás satisfactoria: el promedio general
observado fue de 0.8089, pero resalta que los valores más altos, casi iguales a 1, se
obtuvieron de nuevo en las naciones del grupo 1, donde el promedio fue de 0.9984.
45
3. LA PRUEBA DE LUCAS PARA EL PERIODO 1970 - 1990
La interpretación de la primera observación reseñada, es decir, cuando n < O,
la da el mismo Lucas7, pues sostiene que "... (debido a que) el objeto principal de este
estudio ... es analizad si los términos en que el trade-off producto-inflación se lleva a
cabo a través de los países varía de acuerdo al sendero previsto por la teoría de la
tasa natural, . . . deberemos utilizar la correlación teórica ( 1 31 . . . Asumiendo que T~ y
h son relativamente estables a través de los países, los valores estimados de 7r
deberán decrecer al mismo tiempo que la varianza muestra1 de Axt se incrementa. "
Como podemos ver en la Tabla 3, para el periodo 1970-1 990, justo aquellos
casos en que se evidencía la aplicación recurrente de políticas expansionistas es
donde la varianza en el ingreso nominal alcanza niveles tan elevados: 2.47 en Bolivia,
1.083 en Perú, 0.706 en Argentina, 0.678 en Brasil, 0.04 en México, 0.02 en
Venezuela; contra el valor más bajo, registrado en Estados Unidos: 0.00044 y
0.00053 para Alemania.
La varianza en el incremento en el nivel de precios presenta un
comportamiento exactamente paralelo, que se refleja de manera indiscutible en los
valores de la columna 1 de la Tabla 4, donde los valores elevados de la varianza en el
PIB nominal son sinónimos de valores negativos en x.
Siguiendo el procedimiento de Lucas, comparemos las versiones ajustadas o
resultados completos para países típicos de cada grupo, evidentemente tres en esta
ocasión, ya que Lucas obtuvo sólo dos grupos precisos de naciones de' la muestraqúe
utilizó, clasificando de acuerdo a la conducta evidenciada:
-
ALEMANIA (Grupo 3)
,R2 = 0.447
Yct = -.O34 + (.567)AXt + (.667)yc,t-1
APt = .O14 + ( . 0 0 3 ) 4 + (.361)AXt-l + (.0002)Ayc,t-l
INGLATERRA (Grupo 2)
R2 cp = 0.931
Yct = .O1 1 - (.106)AXt + (.779)yc,t-7
Apt = -.O35 + (1.094)AXt + (.023)AXt-q + (.O01 l)Ayc,t-q
46
3. LA PRUEBA DE LUCAS PARA EL PERIODO 1970 - 1990
PERÚ (Grupo 1)
R2 cp = 0.998
yCt = .O33 - (iO32)AXt + (.715)y,,t-q
APt = -.O24 + (1.074)AXt - (.065)AXt-q - (.0069)Ayc,t-, 1
I
Es notorio, pues, que en un país con estabilidad de precios
Alemania, las políticas que incrementan el ingreso nominal tienden a
(Grupo 3)r
generar un
efecto inicial importante en la producción real, junto con un efecto casi nulo en la
inflación. Sin embargo, aún en este caso, que es el más favorable para el aparente
trade-off de corto plazo, no hay un resultado tan claro en este sentido como lo tuvo
Lucas para Estados Unidos y Alemania.
En lo que respecta al grupo 2, aparentemente hay evidencia de un
comportamiento similar al observado por el grupo que Lucas en su prueba denominó
de precios volátiles: los cambios en el ingreso nominal generan una variación paralela,
contemporánea, en el nivel de precios casi de la misma magnitud junto con un efecto
inicial muy pequeño, aunque positivo, en la producción real.
Pero en cuanto al grupo 1, e incluso algunos países del grupo 2, los resultados obtenidos en la prueba para el periodo 1970-1990 son sumamente
sorprendentes, sobretodo por el comportamiento tan consistente y nada errático
evidenciado por los países que lo componen. Perú es un buen ejemplo, no un caso
único. Bolivia, Argentina y en menor grado Venezuela, México, Inglaterra y Brasil - -
observaron un comportamiento notoriamente similar: las políticas expansivas sí tienen
cierto pequeño efecto en el producto real, pero negativo, mientras la inflación se ve
afectada en una proporción ligeramente mayor a la magnitud de la variación ejercida
en el ingreso nominal (1 .O27 en promedio, para los países del Grupo 1). -
Tales resultados son -si se puede- aún más inconsistentes con la existencia
de curvas de Phillips ("ni al menos moderadamente estables") que los obtenidos por
Lucas para el periodo 1951-1967. Aparentemente se apoya la idea de Lucas acerca
de que las curvas de Phillips derivan "...directamente del punto de vista de que la
inflación estimula la producción real sí y sólo sí se tiene éxito en confundir a los
oferentes de trabajo y bienes respecto a los precios relativos (en favor de la estimulación de las curvas de Phillipsl. " a
lbid., p. 333.
47
Conclusiones
C o n c l u s i o n e s -
t
Si esbozamos una breve comparación de los resultados obtenidos por Lucas y los
de la misma prueba para el periodo 1970-1990, veremos que, en primera instancia, esta
vez se definieron claramente tres grupos de países, resaltando que al interior de cada
conjunto se engloban naciones cuyo comportamiento es común entre sí pero difiere
notoriamente de las observaciones en los grupos restantes. . -_ - r - -
Esta vez, sin embargo, preferimos considerar que se evidencía la existencia de tres
espacios o rangos más o menos claros de estadío de las expectativas de tos agentes,
expectativas que conducen a tomar las decisiones precisas que generan en un país niveles
de producción e inflación que lo sitúan en alguno de los rangos considerados, o en los
límites de dichas zonas. Dado que facilita la interpretación, preferimos denominar dichas
regiones de acuerdo a los niveles de inflación, conformando los grupos detallados en el
último capítulo.
En el Grupo 1, parece evidente un avance tan importante en la formación de
expectativas de variables futuras (particularmente inflación) por parte de los agentes
económicos, que se observa una conducta ya no meramente pasiva (en el sentido de que
los agentes no reaccionan incrementando la demanda ante crecimientos no anticipados del
ingreso nominal, como evidenció la prueba de Lucas para el periodo 1951-19671, sino
CONCLUSIONES
incluso contraria: un incremento del ingreso nominal en aquéllos países con politicas
volátiles y expansivas recurrentes, genera un incremento negativo en el producto real,
junto con un increment ¿ positivo y ligeramente mayor en proporción en el nivel general de
p reciqs .
El Grupo 2, aparentemente, se compone de naciones con un comportamiento casi
de indiferencia ante variaciones en el ingreso nominal en lo que respecta al nivel de
producción real, no así en lo que se refiere a la inflación, donde el incremento evidenciado
en respuesta a desplazamientos positivos del ingreso nominal es tan importante al menos
como el observado por Lucas en el Grupo que él denominó de palses con volatilidad de
precios, en su prueba para el periodo 195 1-1 967. Aparentemente, los gobiernos de algunos
países como Inglaterra, Italia, Irlanda, Suecia, etc., que formaban parte de la muestra en la
prueba de Lucas, han recurrido en el periodo 1970-1990 de una manera más o menos
constante a políticas de expansión monetaria, con el único resultado de haber educado a
sus agentes económicos en el sendero de la formación de expectativas descrito por la
Escuela de las Expectativas Racionales, es decir, proveyendo a los agentes de más
información posibilitando así la optimización de la toma de decisiones, esterilizando las
políticas de las que se ha abusado.
El grupo 3, observa tal vez un comportamiento más parecido al evidenciado por el
grupo de Lucas de "políticas moderadas", donde aún surte efecto el engaño de políticas
expansivas del ingreso nominal, impulsando la producción real. Sin embargo, en la-prueba
actual, se agrupan sólo ocho países en dicho conjunto, mientras que en la prueba para el
periodo 195 1-1 967 Lucas observó un grupo muy precisamente delineado de 1 6 naciones
estables frente a un reducido grupo de 2 países volátiles. -
Otra forma de ordenar los resultados obtenidos es definiendo los rangos definidos
arriba como subdivisiones de un sólo "espectro" conformado por el desempeño observado
en el crecimiento medio del nivel general de precios, su varianza y la varianza del
crecimiento del producto nominal, espectro que va del nivel de inflación baja (nivel
moderado de reacción positiva ante políticas monetarias expansivas) a la hiperinflación
(niveles bajos de reacción negativa ante políticas monetarias expansivas), pasando por
tonalidades intermedias, como la inflación moderada o moderada-alta (niveles casi nulos de
reacción ante políticas monetarias expansivas)l:
La clasificación se realiza de acuerdo a los resultados obtenidos al considerar las tres variables mencionadas arriba: m d i a y vananza del crecimiento medio en el nivel general de precios y vananza del crecimiento medio en el producto nominal, motivo por el cual, por ejemplo, Bolivia
50
CONCLUSIONES
1’ Bolivia
Argentina-Perú
Brasil
México
Venezuela
Paraguay
Guatemala
Italia
Inglaterra
Irlanda
Suecia
Honduras
Noruega
Canadá
Dinamarca
Holanda
Bélgica
Estados Unidos
Austria Alemania - . -- .-_ ~ -
La utilidad de una clasificación como la anterior estriba en que _clarifica las
distancias entre los extremos y el carácter unidireccional del proceso: no podemos esperar
que los países que marcan los límites de los grupos formados en el capítulo 3, pasen al
rango inferior (al grupo de menor inflación), pero eventualmente sí podrían en un futuro
elevarse a la fase superior del espectro: podrían algunos países evidenciar un crecimiento
mayor del nivel de precios.
Los resultados de la ecuación 1 2 son aparentemente más alentadores para el
periodo 1970-1 990 que para el periodo 1951 -1 967, pues todo indica que el modelo no ha
omitido variables importantes en la determinación de la inflación (excepto para Alemania,
Estados Unidos y Honduras). En general, RZp > R2,, pues la media de Rzp = 0.8089 y la
encabeza el espectro a pesar de que su nivel*medio de crecimiento en la inflación para el periodo, es el más bajo del grupo 1.
51
CONCLUSIONES
media de R2, = 0.6043. Los coeficientes estimados para (12) no se comportaron tan
erráticamente como suponemos lo hicieron en el periodo anterior, pues se aprecia de nuevo
un patrón muy rígido de k onducta: Grupo 1: R$,G 1 (media R S = 0.99841, Grupo 2: media
RZP =, 0.8787, Grupo 3: media R$ = 0.6356. Paralelamente, y en apoyo a lo evidenciado
con las estimaciones para (1 11, (1-x) 2 1 para el grupo 1 [recordemos que el efecto de AX,
en Apt = (1 4 1 . Es decir, surge evidencia adicional, esta vez con R2@g 1 , de que x < O para
el grupo 1.
Toda vez que se observa que la varianza de AXt alcanza valores exorbitantes de
manera simultánea con valores negativos en x , un AX, sí afecta (en los países del grupo 1 )
a AY& pero negativamente.
De tal modo, Lucas -y por lo tanto la Escuela de las Expectativas Racionales- tiene
razón: hay evidencia de que el trade-off inflación-producción no se da ni en el corto plazo
(en países con cierta recurrencia periódica a políticas expansivas): cuando los agentes
están acostumbrados a políticas monetarias expansivas, no se dejan engañar, y pueden
permanecer pasivos ante el Apt (grupo 2) o incluso reaccionar exactamente de la forma
contraria, es decir, contrayendo la demanda real: la política monetaria expansiva, pues,
debido a este proceso de "aprendizaje exponencial" evidenciado, puede no sólo ser estéril
en cuanto a lograr impulsar la actividad económica, sino que incluso está logrando
directamente efectos nocivos, pues los resultados obtenidos demuestran una conducta
adversa: se logra sólo reprimir la economía pero transmitiendo al mismo tiempo UR fuerte
impulso a la inflación: se está generando estanflación.
Aunque sin la intención de pretender que el modelo de Lucas es perfecto y de
llevar muy lejos su alcance obteniendo conclusiones en el aire, parece haber evidencia
suficiente para sostener que se ha gestado un proceso de "aprendizaje progresivo " de los agentes económicos en aquellos países donde se ha abusado de las políticas
expansionistas, proceso que los conduce a reaccionar de una manera por demás acorde
con los postulados de racionalidad de los agentes: si toman en cuenta la dimensión del
tiempo, es decir, si los agentes (como es de esperarse) consideran que el tiempo
transcurre , en ton c e s f orm a rá n "Expectativas Dinámicas " : interpret a r á n , como Lu c a s demostró, que el incremento en el nivel de precios se debe a una elevación en el nivel
general de precios y no sólo a los precios relativos, pero irán más allá, pues también han
aprendido, con el tiempo, que dicho efecto inflacionario, en el futuro, les perjudicará vía los
efectos rezagados considerados por el presente modelo como determinantes importantes
de la inflación: de manera intuitiva, los agentes reaccionan disminuyendo la demanda real.
52
CONCLUSIONES
Este hecho, por supuesto, no implica que exista simetría: no puede esperarse que,
aplicando una política restrictiva, se genere un efecto recíproco de obtener un incremento
positivo en la demanda r I! al.
t
Los resultados aquí obtenidos sólo implican que la recurrencia excesiva a políticas
económicas expansivas no-anticipadas no generan un incremento en el PIB, y ,que parece
haber evidencia de la formación de expectativas dinámicas por parte de los agentes, en el
sentido de que después de un periodo relativamente largo de aprendizaje progresivo,
interpretan correctamente el objetivo perseguido por las políticas implementadas y
reaccionan de una manera completamente contraria a la esperada: reducen la demanda y,
por lo tanto, el PIB. En este sentido, parece lógico esperar en el futuro una respuesta
negativa más pronunciada en algunas naciones si se persiste en la recurrencia excesiva a la
implementación de políticas monetarias expansivas; al mismo tiempo, podría preveerse una
expansión del espectro en su parte media y una reducción en su sección inferior.
De nuevo, insistimos en subrayar que no se pretende creer que el modelo de Lucas
sea perfecto. Es sin embargo muy revelador, siempre bajo la consideración de que la
"Cuchilla de Occam" no es una guillotina y que, por lo tanto, también cabe la posibilidad de
que el modelo de Lucas obtenga resultados aceptables sólo en determinados periodos.
Evidentemente, ni la relación producción-inflación, ni el modelo de Lucas, pueden
considerarse como la explicación única de la dinámica de los ciclos económicos, menos aun
ante limitaciones obvias en las que se incurre al analizar -periodos tan largos carno el
considerado en la actual investigación. Tal vez un estudio más detallado, para regiones
específicas y para periodos más cortos, o menos prolongados, sería muy revelador.
- De cualquier manera, puede proponerse tal vez que una política eficiente en el
sentido de lograr revertir las fases negativas del ciclo económico esté más vinculada con la
variable de moda actualmente, sobretodo en la región que la prueba del presente estudio
evidenció como sintomáticamente m á s crítica: Latinoamérica. Dicho factor es la confianza
de los agentes económicos. En este sentido, parece evidente a la luz de los resultados
obtenidos que la confianza no puede ya obtenerse vía el engaño ni aún en el corto plazo,
pues aparentemente el proceso de "aprendizaje progresivo" en los países del Grupo 1 (y
eventualmente en el Grupo 2) ha conducido a un estadío de "madurez" económica de los
agentes a través de la formación de expectativas dinámicas, que imposibilita la continuidad
de las políticas económicas que subestiman la racionalidad y capacidad de decisión de
dichos agentes.
53
Referencia Bibliográfica
1 t
BARRO, Robert J. Macroeconomía, McGraw-Hill, México, 1993.
BURNS, Arthur y MITCHELL, Wesley Claire. Measuring Business Cycles, en National
Bureau of Economic Research, Nueva York, 1946.
DORNBUSCH, Rudiger y Stanley Fischer. Macroeconomía, 3a ed., McGrawHill,
México, 1988.
FISHER, Irving. A Statistical Relation between Unemployment and Price Changes, en
lntemationaí Labor Review, junio de 1926.
FRIEDMAN, Milton. The Role of Monetary Policy, en American Economic Review, Vol.
. - - 58, marzo de 1968.
GUERRERO M., Víctor. Análisis Estadístico de Series de Tiempo Económicas
- (Colección CBI), UAM-I, DCBel, México, 1991.
HICKS, John R. A Contribution to the Theory of the Trade Cycle, Oxford University
Press, 3a ed., Oxford, Inglaterra, 1956.
HILLIER, Brian. The Macroeconomic Debate: Models of the Closed and Open
Economy, 2a ed., Blackwell, Gran Bretaña, 1991.
KEYNES, John Maynard. Teoría General de la Ocupación, el Interés y el Dinero (Serie
de Economía), Fondo de Cultura Económica, México, 1987, I O a reimpr. de la 2a ed. de 1965.
LIPSEY, R. The Relation Between Unemployment and the Rate of Change of Money
Wage Rates in the United Kingdom, 1862-1957: A Further Analysis, en
Economica, Vd. 27: No 105, 1960.
I
LlQUlTAYA BRICEÑO, José D. La Curva de Phillips y la Eficacia de las Políticas de
Administración de la Demanda, en Ensayos Sobre Teoría Económica -
(Serie Investigación 5) UAM - I, DSCH, Departamento de Economía, 1992.
. Expectativas, Inflación y Política Económica, en Economía
Internacional, Conceptos, Teorías y Enfoques (Serie Investigación 7) UAM - I, DSCH, Departamento de Economía, 1992.
LUCAS, Robert E., Jr. Expectations and the Neutrality of Money , en Journal of
Economic Theoty, abril de 1972, No 4.
. Some International Evidence on Output-Inflation Tradeoffs, en
Amencan Economic Review, 63: Junio de 1973, No 3.
. An Equilibrium Model of the Business Cycle, en Journal of
Political Economy, 1975, No 83.
. . - ?
. Understanding Business Cycles, en Karl Bruner y Allan Meltzer
(eds.), Stabilization of the Domestic and International Economy, Amsterdam,
North Holland, Carnegie-Rochester Conference Series, 1977, Vol. 5. -
LUCAS, Robert E., Jr. y SARGENT, Thomas. After Keynesian Macroeconomics, en
Quarteriy Review of the Federal Reserve Bank of Minneapolis, primavera de
1979.
MARTíNEZ Atilano, Guillermo. El Análisis de Series de Tiempo, en Modelos y
Economía Matemática, (Serie Investigación 9:), UAM-I , DCSyH, Departamento de Economía, México, 1993.
MISHKIN, Frederic. Does Anticipated Monetary Policy Matter? An Econometric Investigation, en Journal of Political Economy, febrero de 1982.
VI11
National Accounts Statistics: Main Aggregates and Detailed Tables, 1989, Part I and
Part II. Naciones Unidas, Nueva York, 1991. 1
PHELPS, Edmund. Money Wage Dynamics and Labor Market Equilibrium, en Journal
of Political Economy, julio-agosto de 1968, 2a parte.
PHILLIPS, A. W. The Relation between Unemployment and the Rate of Change of
Money Wages in the United Kingdom, 1861-1957, en Economica, noviembre de
1958.
SACHS, Jeffrey D. y Felipe Larraín B. Macroeconomía en la economía global,
Prentice Hall, México, 1994.
SARGENT, Thomas. Rational Expectations, the Real Rate of Interest and the Natural
Rate of Unemployment, en Brooking Papers of Economic Activity, 1973, Vol. 2.
SARGENT, Thomas y WALLACE, Neil. "Rational " Expectations, the Optimal
Monetary Instrument, and The Optimal Money Supply Rule, en Journal of
Political Economy, 1975, Vol. 85.
. Rational Expectations and The Theory of Economic Policy, en
Journal of Monetary Economics, abril de 1976.
SHEFFRIN, Steven M. Rational Expectations (Cambridge Surveys of Economic -
Literature), Cambridge University Press, Estados Unidos, 1983.
TAKAYAMA, Akira. Analytical Methods in Economics, The University of Michigan
Press, Estados Unidos, 1993.
The MIT Dictionary of Modern Economics. Editado por David W. Pearce,
4a ed., The MIT Press, Estados Unidos, 1994.
TOBIN, James. Asset Acumulation and Economic Activity. Reflections on Contemporary Macroeconomic Theory (YRJO JAHNSON LECTURES), The
University of Chicago Press, Gran Bretaña, 1980.
IX
Yearbook of International Financial Statistics. Fondo Monetario Internacional, Nueva
York, 1994.
I Yearbook of National Accounts Statistics 1979. Vol. 1 Individual Country Data,
I
Naciones Unidas, Nueva York, 1980.
X