Julio del 2009
Mercados de Capitales Mercados de Capitales como Financiadores como Financiadores
del Desarrollodel Desarrollo
AgendaI. Antecedentes
II. Mercado de Capitales Peruano
III. Mibanco en el Mercado de Capitales
IV. Principales Indicadores de Mibanco
MIBANCO: FUENTES DE FINANCIAMIENTO
OBLIGACIONES CON EL
PÚBLICO
ADEUDADOS
DEPÓSITOS DE INSTITUCIONES FINANCIERAS
OTROS PASIVOS:
PATRIMONIO
MERCADO DE CAPITALES:BONOS Y CDs
Participación en el Mercado de Capitales:
- Diversificación de fuentes de fondeo.
- Menor participación en Adeudados respecto al 2001.
- Mayores depósitos de Público (difusión de imagen).
Fuente: SBS
Estructura del Fondeo Mibanco (en %)
30.9
18.8 22.133.2
43.250.9 54.5 57.3 53.0 50.9
59.9
51.3
52.035.3
30.5
23.8
24.624.3 17.8
14.011.4
8.7
17.729.2
42.636.4 27.3 13.2 11.4 16.2
27.229.4
25.1
5.711.2 9.8 8.7 5.7 8.3 6.3
98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08
Depósitos Patrimonio Adeudados Bonos y CDs
20.0 50.5 49.2 71.6 68.1 143.0 182.7 Saldo de Bonos y CDs
(millones de S/. )
EVOLUCIÓN DE LA ESTRUCTURA DE FONDEO DE MIBANCO
Ingreso al Mercado de Capitales redujo los costos de financiamiento de Mibanco.
Fuente: SBS
Costo del Fondeo
90 103 161254
381481 534
1241
1797
3010
872
17.0
12.0
8.1
6.96.1 6.2
5.7
3.94.9 4.8 4.5
0
650
1300
1950
2600
3250
98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08
0
3
6
9
12
15
18
Fondeo Total Costo (Gasto Financiero/Total Pasivo)
Mill. S/. %
REDUCCIÓN DEL COSTO DEL FONDEO
AgendaI. Antecedentes
II. Mercado de Capitales Peruano
III. Mibanco en el Mercado de Capitales
IV. Principales Indicadores de Mibanco
EMISORESEmpresas que
requieren fondos
Bonos Corporativos, Bonos Titulizados, Papeles Comerciales, Acciones Comunes, etc.
INVERSIONISTAS
Compañía de Seguros
Fondos Mutuos y de Inversión
Tesorería de los Bancos
Entidades Estatales
AFPs
BO
LS
A D
E V
ALO
RES
DE L
IMA
ENTIDADES ESTRUCTURADORAS Y
COLOCADORASCONASEV, SBS, CAVALI CLASIFICADORAS DE RIESGO
DEMANDA(Agentes superavitarios)
OFERTA(Agentes deficitarios)
- Emisión de valores- Emisión de valores a través de Titulización de activos- Fondos de inversión
Mercado Primario
Mercado Secundari
o
Inversionistas minoristas
FUNCIONAMIENTO DEL MERCADO DE CAPITALES
ESTRUCTURADOR
Persona jurídica que participa en la estructuración financiera y legal de una emisión pública de valores y se constituye en responsable por el contenido del prospecto informativo conjuntamente con el emisor. Debe de contar con la autorización de la Conasev. (Empresas del sistema financiero, SAB, Titulizadoras, empresas administradoras hipotecarias, SAFI.)
COLOCADOREntidades autorizadas a realizar actividades, por cuenta ajena, de operaciones de compra, venta, colocación, distribución, corretaje, comisión y negociación de valores. (empresas del sistema financiero, SAB)
CLASIFICADORAS Persona jurídica que tiene por objeto exclusivo categorizar valores mobiliarios, la difusión y la publicación de las clasificaciones que otorguen con sus respectivos fundamentos.
COMISIÓN NACIONAL SUPERVISORA DE
EMPRESAS Y VALORES
Entidad pública que provee la regularización necesaria para promover y afianzar un mercado de valores eficiente así como para proteger a los inversionistas.
SUPERINTENDENCIA DE BANCA, SEGUROS
Y AFPs
Entidad pública encargada de defender los intereses del público, cautelando la solidez económica y financiera de las personas sujetas a su control, ejerciendo el control de todas las operaciones y negocios que puedan desarrollar.
CAVALI Sociedad anónima que tienen como finalidad el registro, la custodia, la compensación y la liquidación de valores e instrumentos derivados autorizados por la Conasev.
PARTICIPACIÓN EN EL MERCADO DE CAPITALES
El mercado de valores peruano ha crecido de manera importante, acompañando el crecimiento del país, y apoyado por la creación de las AFPs y el manejo descentralizado de los fondos públicos.
El acceso al mercado no sólo representa financiamiento, implica la adopción de buenas prácticas para crecer y desarrollar nuevas oportunidades de negocio.
Ventas
CompetitividadEmpleo
Permitiendo:
Creación de riqueza
* A abril del 2009
Fuente: CONASEV, BCRP
PBI y Colocación Primaria de Renta Fija (en millones S/.)
0
1100
2200
3300
4400
5500
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009*
100,000
120,000
140,000
160,000
180,000
200,000
Monto Colocado PBI
PBIColocación
Primaria
MERCADO DE CAPITALES Y CRECIMIENTO
Los principales instrumentos en el mercado de capitales son los Bonos.
Concentrándose en: Bonos Corporativos y de Arrendamiento Financiero (BAF), que en conjunto representan el 62% del total.
* Información al 30 de abril del 2009
Fuente: CONASEV
Emisiones por Tipo de Instrumento (en mill. S/.)
7561123 1454
886 1214676 403
2354
3136
3419 4227 3873
3367
948
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009*
CDs Bonos
3110
42594043
5113
1352
48735087
CARACTERÍSTICAS DEL MERCADO DE CAPITALES PERUANO
Principales empresas emisoras en el 2008:
- Banco de Crédito del Perú.- Interbank.- Telefónica del Perú.- Scotiabank.- BBVA Banco Continenal.- Edelnor.- Corporación JR Lindley.- Mibanco.
* Información al 30 de abril del 2009
Fuente: CONASEV
Emisiones por Tipo de Entidad (en mill. S/.)
7461210 1135 1187
16292376
515
2364
30483738 3927
3457 1667
837
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009*
Financiera No Financiera
3110
42594043
5113
1352
48735087
* Información al 30 de abril del 2009
Fuente: CONASEV
Emisiones por Plazo (en mill. S/.)
1514 17972461
1930 1841 1910
592
674971
14761829 1751
989
734
922
1491
936 1354 1495
1145
26
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009*
<3 años <7 años >7 años
3110
42594043
5113
1352
48735087
Las emisiones de instrumentos de renta fija está siendo cada vez más utilizado para financiar proyectos de largo plazo.
CARACTERÍSTICAS DEL MERCADO DE CAPITALES PERUANO
El mercado primario se compone mayormente por instrumentos de Renta fija.
Para el sistema bancario, el mercado de capitales esta adquiriendo mayor importancia como fuente de financiamiento.
- Mercado en crecimiento con demanda potencial significativa.
- Elevados niveles de liquidez.- Participación creciente de nuevos
inversionistas. (e.g. entidades públicas).
- Tasas de interés a niveles relativamente bajos.
- Escasez de emisores calificados.- Pocos instrumentos con alta
clasificación (CP-1 ó AAA / AA).- Sofisticación creciente.- Marco legal moderno.- Seguro político implícito.
El Mercado de Capitales Peruano como fuente de financiamiento para el sistema bancario:
El financiamiento a través de papeles en el Sistema Bancario representa el 4.3% del total de fondeo.
Fuente: SBS
CDs y Obligaciones en Circulación del Sector Bancario
3,118 3,226
4,718
6,381
2,666
3,646
4.4
4.9
4.1
4.44.4
4.3
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
03 04 05 06 07 08
4.0
4.2
4.4
4.6
4.8
5.0
Monto en mill. S/. % del Pasivo y Patrimonio
Mill. S/.%
(60,660)
(63,934)
(78,188)
(82,553)
(108,349)
(142,774)
(Total Pasivo y Patrimonio)
IMPORTANCIA DEL MERCADO DE CAPITALES PARA EL SISTEMA BANCARIO
Presencia de grandes inversionistas institucionales en el mercado de bonos ha permitido su desarrollo.
Las AFPs son los principales adquirientes de Instrumentos de Renta fija.
PRINCIPALES INVERSIONISTAS
Cifras a marzo 2009.
AFPs
Portafolio administrado: US$16,692 MM.
Límites legales (instrumentos de deuda) por tipo de fondo:
Fondo 1: 100% Fondo 2: 75% Fondo 3: 70%
Límites legales (renta variable) por tipo de fondo: Fondo 1: 10% Fondo 2: 45% Fondo 3: 80%
Límite legal por emisor (instrumentos de deuda): 10% del portafolio de la AFP y no más del 15% del total de las obligaciones del emisor.
Preferencia por instrumentos de categoría I de mediano y largo plazo.
FondosMutuos
Portafolio administrado: US$2,863 MM.
La demanda se encuentra favorecida por:
Límites legales menos restrictivos. Las limitaciones son principalmente internas.
Relativamente pocas alternativas de inversión.
Preferencia por instrumentos de corto plazo o de largo plazo con tasas flotantes.
La coyuntura actual ha frenado el incremento de la participación en inversiones de renta variable que se dio en los últimos años.
Cías.Seguros
Portafolio administrado: US$3,628 MM.
Concentrado en instrumentos de largo plazo.
Restringido por el reducido tamaño del fondo administrado, el cual no muestra las tasas de crecimiento de los fondos de otros inversionistas institucionales.
Preferencia por instrumentos en soles y dólares de larga duración.
Ent.Públicas
Portafolio administrado: US$ 2,168 MM
Principalmente entidades previsionales, tales como ONP, ESSALUD, COFIDE, entre otras.
Demanda determinada por (i) el saldo de efectivo en la fecha de emisión y (ii) la mejora del rendimiento al reemplazar inversiones de corto plazo con bajo retorno (depósitos bancarios) por valores de largo plazo.
Merc.“retail”
Preferencia por instrumentos de corto y mediano plazo.
Este segmento contrarresta la posición dominante de los inversionistas institucionales.
Ha permitido reducir en promedio las tasas de emisión hasta en 50 pbs.
Tamaño del Portafolio de Inversiones del Mercado Institucional US$ 25,351 Millones
PRINCIPALES INVERSIONISTAS: CARACTERÍSTICAS
15 Set 09: Agudización de la Crisis
Quiebra del Banco de Inversión Lehman Brothers
Fuerte reducción de emisiones primarias durante el 4to. Trimestre del 2008.
El mercado primario comienza su recuperación a principios del 2009.
* Información al 30 de abril del 2009
Fuente: CONASEV
Emisiones por Tipo de Entidad
256463 334
577361
1094
706
215 305 210
1160607
501
1190
375
703
448
141
502
335
1T 07 2T 3T 4T 1T 08 2T 3T 4T 1T 09 2T *
Financiera No Financiera
1415.6
1069.6
1767.0
736.4
1153.8
807.3
544.3
834.7
356.2
1796.6
IMPACTO DE LA CRISIS EN EL MERCADO DE CAPITALES
Menor a 3 años
De 3 a 7 años
Mayor a 7años
Total General
2008 3Trim 772.17 50.00 331.62 1,153.79
2008 4Trim 143.13 73.04 140.06 356.23
2009 1Trim 436.43 345.12 25.74 807.29
2009 2Trim 155.49 388.81 - 544.29
Fuerte reducción de las emisiones con plazo mayor a 7 años.
En el 2009, han sido casi nulas las emisiones de largo plazo en comparación al 2007 y 2008.
* Información al 30 de abril del 2009
Fuente: CONASEV
Emisiones por Plazo
1T 07 2T 3T 4T 1T 08 2T 3T 4T 1T 09 2T *
Menor a 3 años De 3 a 7 años Mayor a 7años
1415.6
1069.6
1767.0
736.4
1153.8
807.3
544.3
834.7
356.2
1796.6
IMPACTO DE LA CRISIS EN EL MERCADO PRIMARIO: REDUCCIÓN DE PLAZOS
La recuperación en los niveles de emisión de instrumentos fue incentivada por la normalización en el nivel de las tasas de rendimiento de la deuda
privada, reflejando la disminución en el riesgo país.
DISMINUCIÓN DE LOS RENDIMIENTOS ALIENTAN NUEVAS EMISIONES
AgendaI. Antecedentes
II. Mercado de Capitales Peruano
III. Mibanco en el Mercado de Capitales
IV. Principales Indicadores de Mibanco
Aprobación del Programa por SBS Prospecto Marco
- Aprobación del Programa por Conasev- Inscrip de Emisiones
ROADSHOW: Presentación Mibanco
e Instrumentos a Inversionistas:
. AFPs, F. Mutuos, etc Bancos, Cías de Seg.,
Instituciones Estatales, etc
Inscripción del Programa en Conasev
COLOCACIÓN A TRAVÉS DE SUBASTA PÚBLICA
- Reparto de Prosp. Complementario.- Aviso de Oferta
Pública
- Aprobación del Directorio
- Designar: Estructur. y Colocador
Ratings:- Class & Asociados
- PCRHomologación SAFPs
- Listado en Bolsa- Adenda con BVL y
Cavali
ETAPAS PARA LA EMISIÓN EN EL MERCADO DE CAPITALES
a) Mejora en la clasificación de riesgo:
- Reuniones continuas con las Clasificadoras, mejora en indicadores financieros, de gestión y desempeño.
- Clasificación: Institución: de B+ hacia A en fortaleza financiera.Instrumentos Corto Plazo: de riesgo CP-2 a riesgo CP-1Instrumentos Largo Plazo: riesgo AA en busca del AAA.
ESTRATEGIAS ADOPTADAS PARA INCURSIÓN EN EL MERCADO DE CAPITALES
b) Elección de los estructuradores y colocadores en mercado de capitales peruano:
Estructurador Colocador
Bonos BCP y CitibankCredibolsa SAB y
Citicorp
CDs BCP Credibolsa SAB
ESTRATEGIAS ADOPTADAS PARA INCURSIÓN EN EL MERCADO DE CAPITALES
El BCP mantiene un claro y constante liderazgo en la estructuración de instrumentos de deuda en el Mercado de Capitales Peruano.
El BCP cuenta con la mayor red de inversionistas privados (personas naturales y algunos fondos de inversión) quienes, en subastas anteriores, han permitido reducir las tasas de emisiones de instrumentos de renta fija.
Con 2,2 Millones de clientes y una masa administrada mayor a los US$ 8,900 Millones, el BCP cuenta con marcado liderazgo y amplia experiencia en este segmento, lo que le permite difundir el instrumento colocado y mejorar las condiciones de la emisión.
Monto Total Colocado por Estructurador(2009)
BBVA29%
Otros6%
BCP46%
Citibank19%
Monto Total Colocado por Estructurador(2008)
BBVA28%
Citibank13%
Scotiabank8%
Interbank8%
Otros9%
BCP34%
Participación de Mercado Total
¿POR QUÉ EL BANCO DE CRÉDITO DEL PERÚ?
c) Road Show:- Presentación de Mibanco y de sus instrumentos a los principales inversionistas
del mercado: AFPs, Fondos Mutuos, Bancos, Cías de Seguros, Instituciones estatales, etc.
d) Creación de marca Mibanco en el Mercado de Capitales:- Emisiones con más frecuencia.- Diferentes monedas, plazos y montos.
e) Reuniones con compradores actuales y potenciales de los instrumentos:- Presentación de resultados Mibanco.- Feedback de los inversionistas (sugerencias, necesidad de instrumentos, etc).
ESTRATEGIAS ADOPTADAS PARA INCURSIÓN EN EL MERCADO DE CAPITALES
Primer Programa de Bonos Corporativos
Primera Emisión
Entidad Estructuradora Agente Colocador
Serie únicaS/. 20,000,000
12.00%Garantía: USAID
24 mesesVcto. Diciembre 2004
Diciembre 2002
Hasta S/. 100,000,000
Segunda Emisión
Serie únicaS/. 20,000,000
5.75%Garantía: CAF
27 mesesVcto. Noviembre 2005
Tercera Emisión
Serie únicaS/. 10,000,000
5.75%Sin garantía
18 mesesVcto. Marzo 2005
Programa vencidoPrograma vencido
PROGRAMAS DE MIBANCO
Primer Programa de Certificados de Depósito
Entidad Estructuradora Agente Colocador
Diciembre 2002
Hasta S/. 100,000,000
Primera Emisión Segunda Emisión
Serie AUS$ 3,000,000
3.30%6 meses
Vcto. Junio 2005
Tercera Emisión
Serie AS/. 10,000,000
5.47%12 meses
Vcto. Diciembre 2005
Serie BUS$ 10,000,000
5.12%12 meses
Vcto. Marzo 2006
Serie AS/. 10,000,000
4.90%9 meses
Vcto. Enero 2006
Serie BS/. 10,000,000
5.26%12 meses
Vcto. Mayo 2006
Serie AUS$ 3,000,000
3.30%12 meses
Vcto. Junio 2005
Serie CS/. 15,000,000
4.64%12 meses
Vcto. Agosto 2006
Serie DS/. 15,000,000
4.92%12 meses
Vcto. Octubre 2006
Serie AUS$ 5,000,000
5.33%12 meses
Vcto. Febrero 2007
Serie BUS$ 5,000,000
5.59%6 meses
Vcto. Diciembre 2006
Tercera Emisión Cuarta Emisión Quinta Emisión
Programa vencidoPrograma vencido
PROGRAMAS DE MIBANCO
Segundo Programa de Bonos Corporativos
Primera Emisión
Entidad Estructuradora Agente Colocador
Serie AS/. 30,000,000
5.9375%36 meses
Vcto. Marzo 2010
Diciembre 2005
Hasta S/. 150,000,000
Serie BS/. 30,000,000
7.3750%36 meses
Vcto. Junio 2011
Tercera Emisión
Serie AS/. 30,000,000
7.00%60 meses
Vcto. Octubre 2012
Segundo Programa de Certificados de Depósito
Tercera Emisión
Entidad Estructuradora Agente Colocador
Serie AS/. 30,000,000
7.4442%12 meses
Vcto. Julio 2009
Diciembre 2005
Hasta S/. 150,000,000
Serie BS/. 19,500,000
8.1081%12 meses
Vcto. Enero 2010
Serie CS/. 24,700,000
5.6961%12 meses
Vcto. Mayo 2010
Cuarta Emisión
Serie AUS$10,000,000
6.3750%60 meses
Vcto. Junio 2012
PROGRAMAS DE MIBANCO: PROGRAMAS VIGENTES
Tercer Programa de Bonos Corporativos
Entidad Estructuradora Agente Colocador
2009
Hasta S/. 400,000,000Hasta 5 años
Tercer Programa de Certificados de Depósito
Entidad Estructuradora Agente Colocador
2009
Hasta S/. 300,000,000Hasta 1 año
Primer Programa de Bonos Subordinados
Entidad Estructuradora Agente Colocador
2009
Hasta S/. 150,000,000Hasta 10 años
Por designar Por designar
PROGRAMAS DE MIBANCO: PROGRAMAS EN TRÁMITE
Mibanco tiene al mercado de capitales como una de sus fuentes de financiamiento, a la fecha se han realizado 27 colocaciones (entre bonos corporativos y CDs negociables).
Fuente: Mibanco
CDs Negociables Mibanco (en millones S/.)
20
75
42
6065
53
04 05 06 07 08 09
Bonos Corporativos Mibanco (en millones S/.)
2030
89.96
30
02 03 07 08
MIBANCO: EMISIONES EN EL MERCADO LOCAL
SUBASTA CDs
Fecha: 13-May-2009
Plazo: 359 días
Moneda: Soles
Clasificación (SBS): CP - 1
Monto Colocado: S/. 24.7 MM
Demanda: 147%
Tasa de Corte: 5.69614%
Spread: 1.79614%
SUBASTA CDs
Fecha: 23-Ene-2009
Plazo: 360 días
Moneda: Soles
Clasificación (SBS): CP - 1
Monto Colocado: S/. 19.5 MM
Demanda: 115%
Tasa de Corte: 8.1081%
Spread: 1.6081%
MIBANCO: RESULTADOS ÚLTIMAS EMISIONES
PARA MIBANCO
Presencia y posicionamiento en el mercado de capitales. Acceso a mayores fondos (Mercado grande). Diversificación de fuentes de fondeo. Más recursos a corto y mediano plazo. Posibilidad de obtener buenas tasas. Mejora calce de monedas y plazos Mejora riesgo por tasa de interés.
PARA EL
INVERSIONISTA
Nueva alternativa de inversión. Mayor movimiento en el mercado. Más instrumentos de corto y mediano plazo. Diversificación del Riesgo. B. Tributarios: Exoneración I. Renta:
Ganancia de capital e intereses.
BENEFICIOS
AgendaI. Antecedentes
II. Mercado de Capitales Peruano
III. Mibanco en el Mercado de Capitales
IV. Principales Indicadores de Mibanco
Mibanco es la institución líder en atender a la microempresa en el Perú. Desde el inicio de sus operaciones en 1998 y hasta abril de 2009, ha otorgado 3’127,309 créditos.
Fuente Mibanco
Mibanco ha realizado emisiones de Bonos y Certificados de Depósitos por más de US$150 millones en el Mercado de Capitales Peruano, desde el 2002.
2002 2007 2008 Abr-09
Nº créditos atendidos 609,404 2,240,458 2,913,747 3,127,309
Activos totales $108.3 MM $599.7 MM $958.7 MM $1,039.7 MM
Cartera de préstamos $92.5 MM $499.6 MM $781.2 MM $874.2 MM
Pasivos totales $84.0 MM $533.9 MM $877.6 MM $955.4 MM
Depósitos $42.0 MM $305.9 MM $587.6 MM $645.6 MM
Utilidad Neta $5.4 MM $20.4 MM $27.1 MM $9.0 MM
Agencias 26 81 103 109
PRINCIPALES INDICADORES
Rentabilidad, Morosidad y Cobertura
Mibanco presenta alta rentabilidad y un eficiente manejo en la calidad de su cartera.
Fuente: Superintendencia de Banca y Seguros y AFPs (SBS) - Perú
Sistema Bancario
2002 2007 2008 Abr-09 Abr-09
ROE 22.8% 35.3% 38.9% 35.9% 28.4%
ROA 5.0% 4.2% 3.7% 3.2% 2.4%
Cartera Atrasada 3.0% 2.3% 2.0% 2.6% 1.5%
Ratio Cartera Atrasada + Refinanciada
3.0% 2.5% 2.6% 3.2% 2.5%
MIBANCO
PRINCIPALES INDICADORES
Fuente: Página web de cada Clasificadora de Riesgo
Institución
Mibanco A ABanco de Crédito (BCP) A+ A+Banco Continental (BBVA) A+ A+ A+Interbank A ABIF A ACitibank A+ AScotiabank A+ A+Banco Financiero A- A-Crediscotia Financiera A - B+Banco de Comercio B+ B+HSBC A- ABanco Ripley A -Banco Falabella A - B+
CMAC Arequipa B+ B+CMAC Piura B BCMAC Trujillo B+ B
APOYO & ASOCI ADOS Clasificadora de RiesgoEquilibrium
B+
CALIFICACIÓN DE RIESGO
A: Empresa solvente, con excepcional fortaleza financiera intrínseca, con buen posicionamiento en el sistema, con cobertura total de riesgos y capaces de administrar riesgos futuros.
Categoría I: Grado más alto de calidad. Mínima probabilidad de incumplimiento en los términos pactados. Excelente capacidad de pago aún en el más desfavorable escenario económico predecible.
Categoría 1: Emisiones con muy alta certeza en el pago oportuno. Los factores de liquidez y protección son muy buenos. Los riesgos son insignificantes.
Categoría AA: Agrupa emisiones con alta calidad crediticia. Los factores de protección son muy fuertes. El riesgo es modesto pudiendo variar en forma ocasional a causa de las condiciones económicas.
Clasificaciones Vigentes
Fortaleza Financiera A A
Depósitos de Corto Plazo Categoría I CLA 1
Depósitos de Largo Plazo (más de 1 año) n.c. AA
Segundo Programa de CDs Categoría 1 CLA 1
Segundo Programa de Bonos Corporativos AA AA
CALIFICACIÓN DE RIESGO
El Banco Peruano Líder de la Microempresa