Download - Introducción a las Finanzas por Òscar Elvira
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INTRODUCCIÓN FINANZAS
Oscar Elvira
“La razón principal por la cual las personas
luchan por salir adelante es porque, aunque
han pasado años en los colegios, no
aprendieron nada acerca del dinero. El
resultado es que aprenden a trabajar por el
dinero … pero nunca a tener dinero
trabajando para ellos” (Robert Kiyosaki.
Autor de Padre Rico, Padre Pobre)
ÍNDICE1. INTRODUCCIÓN
2. NECESIDADES FINANCIERAS Y CAPACIDAD DE GENERACIÓN DE FONDOS DE LA EMPRESA
3. ESTRATEGIAS DE ENDEUDAMIENTO Y CAPITALIZACIÓN
4. ESTRATEGIAS DE COMBINACIÓN ENTRE DEUDAS A CORTO Y LARGO PLAZO
4
¿Qué son las finanzas?
Primera y segunda parte:
Contabilidad externa
Contabilidad interna
Tercera y cuarta parte:
Diagnósticos
Previsiones
Quinta parte:
Inversiones
Financiación
Permiten tomar decisiones de
Aportan
datos para
Empresas con
evolución
más ralentizada
(78,34%)
Año 4 Año 10 Año 14
Fase de pérdidas
Fase de los
primeros beneficios
Fase de alto
crecimiento
Fase posterior
al alto crecimiento
0
Pérdidas
Beneficios
Nº de años
desde la creación
de la empresa
Empresas que mantienen
el alto crecimiento (2,76%)
Empresas que tienen
problemas importantes
(18,90%)
Nivel de esfuerzo y ambiciónProfesionalización
Innovación y calidadMarketing e internacionalización
Dimensión y cooperaciónSucesión y gestión conflictos
Ciclo de vida de la empresa
1.Aspectos previos1.1.Introducción. Ciclo de vida
de la empresa
5
¿CUÁL ES EL OBJETIVO DE
TODO EMPRESARIO?
7
Introducción
Riesgo Liquidez
Rentabilidad
– El Sistema Financiero de cualquier país está
formado por el conjunto de mercados,
instrumentos e instituciones (agentes operativos)
que canalizan recursos desde las unidades
económicas poseedoras de ahorro a las que son
deficitarias.
Sistema Financiero
– La función primaria de todo sistema financiero no es otra
que poner en contacto a los que quieren prestar o invertir
fondos con aquellos que desean captar nuevos recursos.
– Los flujos de fondos desde las unidades ahorradoras -
prestamistas- a las unidades prestatarias- siguen dos
direcciones: financiación directa y financiación indirecta
(convencional captación de depósitos).
Sistema Financiero
2: CONCEPTOS PREVIOS: INFORMACIÓN
CONTABLE
FORMAN UNA UNIDAD INTEGRADA POR 5 DOCUMENTOS:
BALANCE DE SITUACIÓN: INFORMA SOBRE LA SITUACIÓN
PATRIMONIAL DE LA EMPRESA. PUEDE PRESENTARSE EN
FORMATO NORMAL O ABREVIADO.
CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS: INFORMA SOBRE LA
SITUACIÓN ECONÓMICA DE LA EMPRESA. PUEDE PRESENTARSE
EN FORMATO NORMAL O ABREVIADO
MEMORIA: AMPLIA Y COMENTA LA INFORMACIÓN DEL BALANCE Y
LA CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS. PUEDE PRESENTARSE EN
FORMATO NORMAL O ABREVIADO.
NOVEDADES 2008:
ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO
ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO
Cuentas Anuales
Balance de Situación
Activo Pasivo
Bienes
(Lo que la Empresa tiene)
Derechos
(Lo que le deben a la
Empresa)
Capital
(Aportaciones de los
propietarios)
Deudas
(lo que debe la Empresa)
El Patrimonio de la Empresa
¿CÓMO SE ORDENAN LAS
PARTIDAS DEL BALANCE?
ACTIVO PASIVO
MENOR
LIQUIDEZ
MAYOR
MENOR
EXIGIBILIDAD
MAYOR
EJEMPLO DE
BALANCE DE SITUACIÓN
ACTIVO PASIVO
Terrenos
Edificios
Maquinaria
Existencias
Clientes
Caja
TOTAL ACTIVO
5.000
10.000
3.000
5.000
2.500
500
16.000
Capital Social
Reservas
Préstamos LP
Préstamos CP
Proveedores
TOTAL PASIVO
7.000
1.000
2.000
3.000
3.000
16.000
GRANDES PARTIDAS DEL
BALANCE DE SITUACIÓN
ACTIVO PASIVO
ACTIVO NO
CORRIENTE
NETO
PATRIMONIAL O
RECURSOS PROPIOS(CAPITAL + RESERVAS)
EXIGIBLE A LARGO
PLAZOACTIVO
CORRIENTE
• EXISTENCIAS
• DEUDORES O
CLIENTES
•TESORERÍA
EXIGIBLE A CORTO
PLAZO
RECURSOS
PERMANENTES
CUENTA DE RESULTADOS
VENTAS
- COSTES DE LAS VENTAS
= MARGEN BRUTO
- COSTES FIJOS (PERSONAL, ALQUILER, AMORTIZACIÓN, PROVISIÓN, SUMINISTROS...)
= B.A.I.I. (BENEFICIO ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS O RESULTADO DE EXPLOTACIÓN)
- INTERESES (GASTOS FINANCIEROS)
= B.A.I. (BENEFICIO ANTES DE IMPUESTOS)
- IMPUESTOS
= BENEFICIO NETO
ANÁLISIS FINANCIERO
Un RATIO es el COCIENTE entre Magnitudes
Económicas.
Ejemplo: Benef. Neto
Capitales Propios
Los Ratios no se estudian solos. Se comparan:
Rentabilidad =
Con Ratios anteriores de otros ejercicios
de la Empresa:
Rentabilidad
en%
0
5
10
15
20
95 96 97 98 99
Años
Con Ratios Generales:
Rentabilidad de la Empresa = 8%
Rentabilidad Mínima Deseable =14%
Con Ratios del Sector:
Rentabilidad de la Empresa =
8%
Rentabilidad Ideal del Sector =10%
El uso de los ratios
Análisis de estados financieros (017)
RATIOS
ANÁLISIS DEL BALANCE DE SITUACIÓN
Liquidez Endeudamiento Rotación
ACLiquidez 2
PC
+ P
res
up
ue
sto
Te
so
rerí
a
R + DTesorería 1
PC
D 0,3
PC
Disponi-bilidad
Deudas 0,5-0,6
Pasivo total
Endeuda-miento
PCCalidad
Total deudas
Gtos.financ.< 0,04
Ventas
Gtos.financieros
Cash flow
Préstamos C.P.
Capacidaddevolución
VentasRotación AF
AF
VentasRotación AC
AC
Coste de ventas
stocks
Rotaciónstocks
x365Ventas
Plazocobro
EfectosClientes+Efectos+descontados
Proveedoresx 365
Compras
Plazopago
2.2. NECESIDADES DE FINANCIACIÓN:
CICLO DE MADURACIÓN Y CICLO DE CAJA
Compra
Materias primas
Ciclo de maduración
Ciclo de caja
Pago a proveedores
CobroInicio de la
producción
Fin de la
producciónVenta
Días de estoc
de materias
primas
Días de
producciónDías de productos
acabados
Plazo de cobro
de clientes
EJEMPLO DE NECESIDADES DE
FINANCIACIÓN
Días
estoc
MP
Días estoc
producto
en curso y
acabado
Plazo
cobro
Plazo
pago
Ciclo de
maduración
Ciclo de
caja
Empresa A 37 25 63 81 125 44
Empresa B 0 25 4 107 29 -78
Empresa C 64 13 93 90 170 80
Se observa que las necesidades de financiación de la empresa A son menores
que las empresas B y C. Y la empresa C es la que mayor financiación necesita.
La empresa B consigue más financiación vía proveedores de la que precisa.
Incluso lo que obtiene es un excedente de tesorería. Se preocupa por invertir
dicho excedente.
2.3. CAPACIDAD DE GENERACIÓN
DE FONDOS
• LAS FUENTES DE FINANCIACIÓN DE LA EMPRESA SON BÁSICAMENTE:
– AUTOFINANCIACIÓN
– SUBVENCIONES
– CAPITAL SOCIAL
– ENDEUDAMIENTO
– DESINVERSIONES DE ACTIVOS
• LA AUTOFINANCIACIÓN DEPENDE ESENCIALMENTE DE LOS RECURSOS GENERADOS POR LA EMPRESA (CASH FLOW O FLUJO DE CAJA) Y DE LA POLÍTICA DE DIVIDENDO QUE SE ADOPTE.
“Son los Recursos generados por la Empresa
con su Actividad Ordinaria”
Cash Flow Económico
Beneficio Neto (Ingresos - Gastos) +
Amortización del Período
B = I - G
B = I - G - Amort.
Cobros Pagos
Cash Flow
EXISTENCIAS
CONSUMO
CLIENTES
INGRESOS POR VENTAS
PROVEEDORES
COMPRAS
STOCKS
=
PLAZO MEDIO DE
COBRO
PLAZO MEDIO DE
PAGO=
X 365
X 365
X 365
=
Rotaciones
2.4. ESTRATEGIAS DE
CAPITALIZACIÓN Y ENDEUDAMIENTO
FUENTES DE FINANCIACIÓN
• LA EMPRESA NECESITA FINANCIACIÓN
PARA SUS INVERSIONES. ÉSTA PUEDE SER
INTERNA O EXTERNA.
– INTERNA: SE CONOCE COMO
AUTOFINANCIACIÓN Y PROVIENE DE LOS
RECURSOS GENERADOS POR LA EMPRESA, ES
DECIR, DE LOS BENEFICIOS NO DISTRIBUIDOS.
– EXTERNO: EL QUE SE OBTIENE DE
ACCIONISTAS, ADMINISTRACIÓN,
ACREEDORES Y DE ENTIDADES DE CRÉDITO.
27Comprender la Contabilidad y las Finanzas (154)
Introducción
Plazos Garantías
y contrapartidas
Coste
28Comprender la Contabilidad y las Finanzas (155)
Activo no corriente ¿Capitales propios?
Activo corriente ¿Deudas?
Pasivo necesario y proporción entre
capitales propios y deudas
Proporción entre capital y deuda
Activo total Pasivo necesario
ENDEUDAMIENTO=TOTAL EXIGIBLE
TOTAL PASIVO
CALIDAD DE
LA DEUDA
COSTE DE LA
DEUDA
DEUDAS C/P
TOTAL EXIGIBLE
GASTOS
FINANCIEROS
DEUDA BANCARIA
=
=
Ratios de Endeudamiento
¿LA DEUDA ES BUENA O MALA?
CONCEPTO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO:
– LA INVERSIÓN SE DEBERÁ FINANCIAR CON DEUDA, CUANDO AUMENTE LA RENTABILIDAD FINANCIERA (ROE).
– CABE RECORDAR QUE ESTE ANÁLISIS NO TIENE EN CUENTA SI LA EMPRESA ESTÁ MUY ENDEUDADA O POCO DESCAPITALIZADA.
RENTABILIDAD, AUTOFINANCIACIÓN Y CRECIMIENTO
Análisis de estados financieros (035)
Rentabilidad del Accionista
Rentabilidad Financiera (ROE) =Beneficio Neto
Recursos Propios
Empresa Rentabilidad de la Empresa
Accionista Rentabilidad del Accionista
Inversión:
Rentabilidad del Activo
Rentabilidad Económica (ROI) =BAII
Activo Neto Total
RENTABILIDAD
RENTABILIDAD, AUTOFINANCIACIÓN Y CRECIMIENTO
Análisis de estados financieros (041)
Activo BAI
Rec.Propios BAII
> 1:El Efecto Apalancamiento es
Positivo, la Deuda aumenta
la rentabilidad.
x= 1:El Efecto Apalancamiento es
Neutral, la Deuda no afecta a
la rentabilidad.
< 1:El Efecto Apalancamiento es
Negativo, la Deuda disminuye
la rentabilidad.
RENTABILIDAD
Efecto Apalancamiento
RENTABILIDAD, AUTOFINANCIACIÓN Y CRECIMIENTO
Análisis de estados financieros (042)
Activo 400 400 400
Capital 400 200 1
Deuda - 200 399
Empresa A Empresa B Empresa C
RENTABILIDAD, AUTOFINANCIACIÓN Y CRECIMIENTO
Análisis de estados financieros (043)
BAII 100 100 100
- Intereses (20%) - 40 80
BAI 100 60 20
- Impuestos (33%) 33 20 6,6
Beneficio Neto 67 40 13,4
RENTABILIDAD, AUTOFINANCIACIÓN Y CRECIMIENTO
Análisis de estados financieros (044)
Rentabilidad:
A B C
Bº Neto
Capital
67= 16%
400
40= 20%
200
13,4= 1.340%
1
RENTABILIDAD, AUTOFINANCIACIÓN Y CRECIMIENTO
Análisis de estados financieros (045)
Apalancamiento:
A B C
BAI Activox
BAII Capital0,2 x 400 = 800,6 x 2 = 1,21 x 1 = 1
RENTABILIDAD, AUTOFINANCIACIÓN Y CRECIMIENTO
Análisis de estados financieros (046)
Apalancamiento:A B C
BAI Activox
BAII CapitalNegativo0,2 x 2 = 0,41 x 1 = 1
Rentabilidad:A B C
Bº Neto
Capital
33,5= 8,3%
400
6,7= 3,3%
200Negativa
BAII 50 50 50- Intereses (20%) - 40 80
BAI 50 10 -30
- Impuestos (33%) 16,5 3,3 -
Beneficio Neto 33,5 6,7 -30
REDUCCIÓN DE LA RENTABILIDAD AL TENER MENORES BENEFICIOS ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS
RENTABILIDAD, AUTOFINANCIACIÓN Y CRECIMIENTO
Análisis de estados financieros (047)
Apalancamiento:A B C
BAI Activox
BAII Capital0,6 x 2 = 1,21 x 1 = 1
Rentabilidad:A B C
Bº Neto
Capital
33,5= 8,3%
400
20= 10%
200
BAII 50 50 50- Intereses (10%) - -20 -40
BAI 50 30 10
- Impuestos (33%) 16,5 10 3,3
Beneficio Neto 33,5 20 6,7
MEJORA DE LA RENTABILIDAD AL REDUCIRSE LOS GASTOS FINANCIEROS
6,7= 670%
1
0,2 x 400 = 80
RENTABILIDAD, AUTOFINANCIACIÓN Y CRECIMIENTO
Análisis de estados financieros (048)
REDUCCIÓN DE LA RENTABILIDAD AL AUMENTAR EL VOLUMEN DE ACTIVOS
Apalancamiento:A B C
BAI Activox
BAII CapitalNegativo0,2 x 2 = 0,41 x 1 = 1
Rentabilidad:A B C
Bº Neto
Capital
33,5= 4,1%
800
6,7= 1,6%
400Negativa
Activo 800 800 800Capital 800 400 1Deuda - 400 799
BAII 50 50 50
- Intereses (10%) - 40 80
BAI 50 10 -30
- Impuestos (33%) 16,5 3,3 -
Beneficio Neto 33,5 6,7 -30
A B C
4: ESTRATEGIAS DE COMBINACIÓN DE
DEUDAS A CORTO Y DEUDAS A LARGO
PLAZO
RELACIÓN ENTRE ACTIVOS Y
PASIVOS POR PLAZOS
• EN GENERAL, UN BALANCE EQUILIBRADO TIENE QUE TENER:
– LAS INVERSIONES EN ACTIVO FIJO o NO CORRIENTE FINANCIADAS CON RECURSOS PERMANENTES, ES DECIR, CON RECURSOS PROPIOS Y DEUDAS A LARGO.
– LAS INVERSIONES EN ACTIVO CORRIENTE, FINANCIADAS CON PASIVO A CORTO PLAZO O PASIVO CORRIENTE.
RELACIONES ENTRE ACTIVOS Y
PASIVOS SEGÚN EL PLAZO
ACTIVO TOAL PASIVO NECESARIO
ACTIVO FIJO
ACTIVO
CIRCULANTE
CAPITALES PROPIOS
DEUDAS A LARGO
DEUDAS A CORTO