BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
INFORME DE POLÍTICA MONETARIAEnero de 2019
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
Fuente | BCRA.
Meta de base monetaria
Estricto control de la base monetaria
2
1,0
1,1
1,2
1,3
1,4
ene-18 abr-18 jul-18 oct-18 ene-19 abr-19
billones de $
Base monetaria
Meta original
Meta ajustada por compra de divisas
jun-19
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
Fuente | BCRA.
Meta de base monetaria
Sobrecumplimiento de la meta de base monetaria
3
1.271
1.351
1.335
1.100
1.150
1.200
1.250
1.300
1.350
1.400
1.450
01-oct-18 20-oct-18 08-nov-18 27-nov-18 16-dic-18 04-ene-19
Saldo diarioPromedio acumuladoMetaMeta con sobrecumplimiento
miles de millones de $
1.252 1.256
1.337
22-ene-19
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
Fuente | BCRA.
La demanda de circulante aumentó en diciembre
4
Circulante en Poder del Público(variación mensual)
6,2
4,6
8,7
-0,6
1,4
0,7
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
jun-17 sep-17 dic-17 mar-18 jun-18 sep-18 dic-18
%
Nominal Real desestacionalizado
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
Fuente | BCRA.
Tasa de interés LELIQ
La tasa de interés de referencia baja paulatinamente
5
55
60
65
70
75
80
01-o
ct-1
8
08-o
ct-1
8
16-o
ct-1
8
23-o
ct-1
8
30-o
ct-1
8
07-n
ov-1
8
14-n
ov-1
8
22-n
ov-1
8
29-n
ov-1
8
07-d
ic-1
8
14-d
ic-1
8
21-d
ic-1
8
03-e
ne-1
9
10-e
ne-1
9
17-e
ne-1
9
Tasa de corte
Tasa promedio
TNA; %
22-e
ne-1
9
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
Fuente | INDEC y BCRA.
Las tasas reflejan inflación y volatilidad
6
Tasa de interés de referencia e inflación
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
ene-
17
feb-
17
mar
-17
abr-1
7
may
-17
jun-
17
jul-1
7
ago-
17
sep-
17
oct-1
7
nov-
17
dic-
17
ene-
18
feb-
18
mar
-18
abr-1
8
may
-18
jun-
18
jul-1
8
ago-
18
sep-
18
oct-1
8
nov-
18
dic-
18
+1 desvío respecto a la inflación
Tasa de interés de referencia
Inflación
%; mensual
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
Fuente | BCRA.
Tasa de interés pasivas
Las tasas de mercado acompañan a la de referencia
7
47,5645,1343,11
10
15
20
25
30
35
40
45
50
55
60
02-e
ne-1
8
26-e
ne-1
8
19-fe
b-18
15-m
ar-1
8
08-a
br-1
8
02-m
ay-1
8
26-m
ay-1
8
19-ju
n-18
13-ju
l-18
06-a
go-1
8
30-a
go-1
8
23-s
ep-1
8
17-o
ct-1
8
10-n
ov-1
8
04-d
ic-1
8
28-d
ic-1
8
21-e
ne-1
9
TM20*
BADLAR*
Plazo fijo 30 días
%
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
0,7
-0,4-1,2
-2,0 -2,2
2,3
-0,2-0,6
-1,4
4,7
1,5
-0,3-0,9
-1,7
1,4
-3,0
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
IV-17 I-18 II-18 III-18 IV-18
%
Vista S. Privado
PF y otros S. Privado
Total Depósitos $ S. Privado
Fuente | BCRA.
Crecimiento de depósitos impulsado por plazo fijo
8
Depósitos del sector privado en pesos(variación mensual promedio en el trimestre – real desestacionalizado)
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
Fuente | BCRA.
Tipo de cambio nominal
Tipo de cambio en el límite inferior de la ZNI
9
20
25
30
35
40
45
50
55
60
01-a
br-1
8
29-a
br-1
8
27-m
ay-1
8
24-ju
n-18
22-ju
l-18
19-a
go-1
8
16-s
ep-1
8
14-o
ct-1
8
11-n
ov-1
8
09-d
ic-1
8
06-e
ne-1
9
03-fe
b-19
03-m
ar-1
9
Zona de venta
Zona de compra
Zona de no intervención
31-m
ar-1
9
$/US$
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
Fuente | BCRA.
Tipo de cambio nominal
Complemento de la meta de base monetaria
10
0
10
20
30
40
50
60
20
25
30
35
40
45
50
55
60
01-o
ct-1
8
29-o
ct-1
8
26-n
ov-1
8
24-d
ic-1
8
21-e
ne-1
9
18-fe
b-19
18-m
ar-1
9
Compras de divisas (eje derecho)
Tipo de cambio nominal
31-m
ar-1
9
$/US$ millones de US$
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
REM
Fuente | INDEC y REM.
IPC y Expectativas(variación mensual)
Dejando atrás la inestabilidad elevada…
11
5,4
3,2
2,6
2,6 2,4 2,4 2,3 2,22,0
4,5
3,3 2,7
2,4 2,3 2,2 2,0 2,0 2,0
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
ene-17 jun-17 nov-17 abr-18 sep-18 feb-19
%
IPC nivel general
IPC núcleo
jun-19
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
Nota | IPC de cobertura nacional empalmado con el IPC-GBA y el IPC-NP calculado por el BCRA.Fuente | INDEC y Dirección General de Estadística y Censos - GCBA.
IPC(variación interanual)
pero partiendo de niveles muy altos
12
47,6
35,2
53,547,7
0
10
20
30
40
50
60
70
sep-
16
nov-
16
ene-
17
mar
-17
may
-17
jul-1
7
sep-
17
nov-
17
ene-
18
mar
-18
may
-18
jul-1
8
sep-
18
nov-
18
var. % i.a.
Nivel general
Estacionales
Regulados
Núcleo
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
-0,8 -1,5
0,40,6 0,7 1,6 0,9 0,7 0,7
-4,1
-0,7-1,7
0,0 1,5 0,5 0,5
-6
-4
-2
0
2
4
6
83
87
91
95
99
103
107
I-16 III-16 I-17 III-17 I-18 III-18 I-19p III-19p
Var. PIB (eje derecho)
PIB
niveles s.e., IV-16=100 var.% trim. s.e.
2018pREM -2,4% i.a.
2016-1,8% i.a.
2019pREM -1,2% i.a.
20172,9% i.a.
Nota | IPC de cobertura nacional empalmado con el IPC-GBA y el IPC-NP calculado por el BCRA.Fuente | INDEC y Dirección General de Estadística y Censos - GCBA.
PBI(Serie desestacionalizada)
Analistas esperan recuperación en 2019
13
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
140
142
144
146
148
150
152
154
156
1.500
1.600
1.700
1.800
1.900
2.000
ene-
15
abr-1
5
jul-1
5
oct-1
5
ene-
16
abr-1
6
jul-1
6
oct-1
6
ene-
17
abr-1
7
jul-1
7
oct-1
7
ene-
18
abr-1
8
jul-1
8
oct-1
8
Préstamos al sector privado (real)
EMAE (eje der.)
miles de millonesde $ de dic-18
índice 2004=100
dic-
18
Jun-15Nov-15
Jun-16
Nov-16
Mar-18
May-18
Fuente | INDEC y BCRA.
Préstamos siguen a la actividad económica
14
Préstamos al sector privado(series desestacionalizadas)
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
-1.500
-1.000
-500
0
500
1.000
1.500
4.000
4.500
5.000
5.500
6.000
6.500
7.000
ene-16 jun-16 nov-16 abr-17 sep-17 feb-18 jul-18 dic-18
millones de US$millones de US$Saldo comercial (eje derecho)
Exportaciones
Importaciones
Fuente | INDEC.
Comercio exterior de bienes(series desestacionalizadas)
Sector externo ya contribuye al crecimiento
15
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
Fuente | INDEC.
Cantidades exportadas de bienes (excluyendo principales granos y derivados)
Crecimiento de las exportaciones no agrícolas
16
60
80
100
120
140
mar-04 ene-06 nov-07 sep-09 jul-11 may-13 mar-15 ene-17 nov-18
2011=100
Cantidades exportadas s.e.
Cantidades exportadas t.c.
Cantidades exportadas tendencia H-P
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
e | estimadoFuente | INDEC y BCRA.
Cuenta corriente del balance de pagos
La cuenta corriente corrigió en el cuarto trimestre
17
-6,6
-1,2
60
75
90
105
120
135
150
165
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
IV-08 IV-10 IV-12 IV-14 IV-16 IV-18e
17-dic-15=100% del PIB
Saldo de cuenta corriente s.e. anualizado
ITCRM (eje derecho)
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
Fuente | BCRA.
Compras netas diarias en el Mercado de Cambios(Promedio móvil de 20 días)
Menores flujos en el mercado de cambios
18
-20
0
20
40
60
80
100
120
140
160
01-s
ep-1
7
30-s
ep-1
7
29-o
ct-1
7
27-n
ov-1
7
26-d
ic-1
7
24-e
ne-1
8
22-fe
b-18
23-m
ar-1
8
21-a
br-1
8
20-m
ay-1
8
18-ju
n-18
17-ju
l-18
15-a
go-1
8
13-s
ep-1
8
12-o
ct-1
8
10-n
ov-1
8
09-d
ic-1
8
07-e
ne-1
9
Empresas no agropecuarias
Individuos - Atesoramiento
Individuos - Viajes y tarjetas
millones de US$
22-e
ne-1
9
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
Fuente | BCRA.
Volatilidad del tipo de cambio(10 días)
Menor volatilidad cambiaria
19
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
01-a
br-1
8
29-a
br-1
8
27-m
ay-1
8
24-ju
n-18
22-ju
l-18
19-a
go-1
8
16-s
ep-1
8
14-o
ct-1
8
11-n
ov-1
8
09-d
ic-1
8
06-e
ne-1
9
Volatilidad 10 días
23-e
ne-1
9
%
Nuevo esquemamonetario
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
Fuente | BCRA.
Stock de pasivos remunerados del BCRA(LEBAC, LELIQ y pases)
Pasivos remunerados del BCRA estables…
20
0
300
600
900
1.200
1.500
dic-
15
feb-
16
abr-1
6
jun-
16
ago-
16
oct-1
6
dic-
16
feb-
17
abr-1
7
jun-
17
ago-
17
oct-1
7
dic-
17
feb-
18
abr-1
8
jun-
18
ago-
18
oct-1
8
dic-
18
Pases
LELIQ
LEBAC
miles demillones de $
1.405
759,5
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
Fuente | BCRA.
Stock de pasivos remunerados del BCRA(LEBAC, LELIQ y pases)
y contrayéndose en términos económicamente relevantes
21
0
2
4
6
8
10
12
0,2
0,4
0,6
0,8
1,0
1,2
1,4
1,6
ene-
14
may
-14
sep-
14
ene-
15
may
-15
sep-
15
ene-
16
may
-16
sep-
16
ene-
17
may
-17
sep-
17
ene-
18
may
-18
sep-
18
Pasivos remunerados en relación a las reservas
Pasivos remunerados en % del PIB (eje der.)
ratio a reservas % del PIB
dic-
18
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
Ratio de Irregularidad (RI) del crédito al sector privado* y Previsionamiento**Sistema financiero
* Cartera irregular /Cartera total. ** Previsiones / Cartera irregular.Fuente | BCRA
22
3,7 2,8104
126
50
75
100
125
150
175
0
2
4
6
8
10
dic-
05ju
n-06
dic-
06ju
n-07
dic-
07ju
n-08
dic-
08ju
n-09
dic-
09ju
n-10
dic-
10ju
n-11
dic-
11ju
n-12
dic-
12ju
n-13
dic-
13ju
n-14
dic-
14ju
n-15
dic-
15ju
n-16
dic-
16ju
n-17
dic-
17ju
n-18
nov-
18
% RI - Total sector privadoRI - FamiliasRI - EmpresasRatio de previsionamiento** (eje der.)
%
Plena cobertura de la morosidad
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA