Hedge Funds
Definición Literalmente el término “Hedge Funds” se traduzca
como “Fondos de Cobertura” Originalmente tenían como objetivo principal el uso
de instrumentos derivados o de estrategias de cobertura.
Pero se empezaron a crear otros fondos cuyo objetivo era obtener altos rendimientos.
El que el administrador de un Hedge Funds tiene la potestad de utilizar múltiples estrategias e invertir en diversidad de mercados.
Uso del apalancamiento
Características Constituyen sociedades privadas con un número
reducido de participantes. Para aprovechar ventajas normativas de algunos
países “Inversionistas acreditados”
Usualmente se constituyen “offshore” y como sociedades de responsabilidad limitada (LLC).
El gestor del fondo, usualmente tiene una significativa participación en el capital social.
Las comisiones se componen por un tramo fijo y un tramo variable, en función al desempeño.
Principales Hedge Funds
Principales Hedge Funds
Activos Administrados en USD Billones
118 143 189 237
505
826
1,229
1,713
2,137
1,231
973
1,361
322
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
Dic-97 Dic-98 Dic-99 Dic-00 Dic-01 Dic-02 Dic-03 Dic-04 Dic-05 Dic-06 Dic-07 Dic-08 1erTrim2009
Estrategias de inversión
ESTILOS DE HEDGE FUNDS
“RELATIVE VALUE”
Estrategias:Arbitraje de Renta Fija
Market NeutralArbitraje EstadísticoArbitraje Convertible
EXPOSICIÓN AL MERCADO
DIVERSIFICACIÓN
“EVENT-DRIVEN”
Estrategias:Distressed Securities
Risk Arbitrage
“OPPORTUNISTIC”
Estrategias:Macro
Mercados EmergentesEquity HedgeLong/Short
BAJA ALTA
Estrategias de Tendencias de Mercado u Oportunistas
Usadas en el corto o muy corto plazo, para explotar cambios significativos en las tendencias del valor de mercado.
Usualmente se aplican a nivel “táctico”, se dividen en dos tipos: Macro
Obtener ventajas sobre debilidades de política macroeconómica.
Long/Short Market Neutral Relative Value
Estrategias Determinadas por Eventos
Buscan explotar oportunidades en compañías especificas, se dividen en: “Distressed Securities”
Procesos de quiebra, restructuración y/o absorción.
Risk/Merger Arbitraje Arbitraje de fusiones o adquisiciones.
Estrategias de Arbitraje
Arbitraje Convertible Largo en valores no patrimoniales y corto en
acciones comunes de la misma empresa. Arbitraje de Renta Fija
Explotar ineficiencias en la formación de precios. Corto en bonos “on the run” y largo en bonos “off the
run”. Arbitraje Estadístico
Uso de modelos matemáticos para la identificación de ineficiencias en los precios.
Otras Estrategias
Mercados Emergentes Mercados más volátiles, pero con menos
instrumentos de cobertura. Multiestrategia
Combinaciones de varias estrategias. Fondos de Hedge Funds
Creado para diversificar inversiones Toman posiciones en varios Hedge Funds, con
diferentes estrategias. No necesariamente dan grandes rentabilidades.
Índices, Rentabilidad y Riesgo de Inversiones
Existe problemas de confiabilidad y certeza de la información. Elección preferencial de información (“Cherry
picking”) por gerentes Data histórica incompleta Supervivencia del más apto Alisamiento de precios Rendimientos asimétricos Estructura de pagos e incentivos
Índices, Rentabilidad y Riesgo de Inversiones
Existe problemas de confiabilidad y certeza de la información. Elección preferencial de información (“Cherry
picking”) por gerentes Data histórica incompleta Supervivencia del más apto Alisamiento de precios Rendimientos asimétricos Estructura de pagos e incentivos
Índices, Rentabilidad y Riesgo de Inversiones
Los índices de desempeño más importantes son: HFRX Global Hedge Fund Index (HFRXGL
Index) Elaborado por Hedge Fund Research Inc.
Credit Suisse/Tremont Hedge Fund Index Elaborado por Credit Suisse Tremont Index LLC
Comparación entre el índice HFRXGL y el índice S&P 500
Rentabilidad Mensual del Credit Suisse/Tremont Hedge Fund Index
0
5
10
15
20
25
30
-0.05 0.00 0.05
Series: CSTHFISample 1 186Observations 186
Mean 0.007407Median 0.007850Maximum 0.085300Minimum -0.075500Std. Dev. 0.022776Skewness -0.176108Kurtosis 5.297634
Jarque-Bera 41.87464Probability 0.000000