Download - Finanzas Básicas UES
Finanzas Básicas
Preparado Por:
Dr. CARLOS ALFREDO MOLINA
Basado en el Libro: Contabilidad Financiera de Gerardo GuajardoY Nora E. Andrade de Guardado
Introducción a las Finanzas
Función y Objetivos de la Dirección Financiera
Dr. Carlos Alfredo Molina Batlle
Introducción a las Finanzas
• Principios para entender las finanzas– Hay que estudiar, No son difíciles, Pero Hay que
estudiar• Teorema totalizante de las finanzas: una decisión en
cualquier área de la empresa, siempre afecta el área de las finanzas
Visión Contable-Financiera
• La contabilidad provee información del pasado, las finanzas tratan de utilizar esta información para tomar decisiones de futuro
• La contabilidad nos dice que paso, las finanzas tratan de decirnos lo que pasará
El financiero comienza donde el contador termina
Finanzas Operativas: Un Coloquio, Editorial LIMUSA
Conceptos Básicos Financieros
• La empresa es un negocio productivo– Decisiones administrativas financieras– Valor a la luz de sus flujos de efectivo– Oportunidad de ganar intereses– Momento en que ocurren los flujos de efectivo– Un dólar percibido hoy no tienen el mismo
valor mañana
Conceptos Básicos Financieros
• Valor temporal del dinero– “Momento en que ocurren las entradas o
salidas de dinero tiene consecuencias económicas importantes”
• Enfoques del valor temporal– Valor presente
• Efectivo que se tiene en la mano hoy
– Valor futuro• Efectivo que se recibirá en el futuro
Relación Entre la Estrategia y Las Finanzas
Medio AmbienteMedio Ambiente EmpresaEmpresa FinanzasFinanzas
Bienes y Servicios
Estrategia
Recursos
Presupuesto Resultados Financieros
Rentabilidad y liquidez
Planificación y Toma de Decisiones
Creación de Valor
Función y Objetivo de la Dirección Financiera
CONCLUCION: ACEPTAMOS QUE EL OBJETIVO DE LA EMPRESA ES LA MAXIMIZACION DE LA RIQUEZA
DEL ACCIONISTA. DEPURACION DEL OBJETIVO BENEFICIO
Objetivos de los Agentes o Administradores de Alta Dirección:
1. Objetivos de la Dirección pueden diferir de los que tiene los accionistas2. Las acciones pueden estar en tantos accionistas que no hacen saber sus
objetivos, menos controlar o influenciar a los directivos3. Esto hace que los directores muchas veces actúen en beneficios de sus
intereses y no el de los accionistas4. Teoría de los agentes de la firma: Alineamiento con los objetivos de la empresa a base de incentivos adecuados y monitoreo de sus actuaciones
Incentivos: Buenos Salarios, Acciones, Bonos (Relacionado con el objetivo)Monitoreo: Sistemáticamente revisando salarios, auditorias, limitando decisiones
Función y Objetivo de la Dirección Financiera
ANALISISPLANEACION
FINANZAS INVERSIONFINANCIACIONPOLITICA DE DIVIDENDOS
OBJETIVO: CREAR RIQUEZA AL ACCIONISTA
Función y Dirección de la Administración Financiera
OBJETIVO: CREAR VALOR PARA LOS ACCIONISTAS, QUEES REPRESENTADO POR EL PRECIO DE LA ACCION COMUNEN EL MERCADO
PRECIO DELA ACCION
INVERSION
FINANCIACION
DIVIDENDOS
INVERTIR DONDE LOS RETORNOSSON MAYORES QUE LOS COSTOS
FINANCIAR CON INSTRUMENTOSDONDE SE ADQUIERA UNA VENTAJAEN PARTICULAR (IMPUESTOS)
EMPRENDER O COMPROMETERSEA UNA POLITICA DE DIVIDENDOSSIGNIFICATIVA PARA LOS ACCIONISTAS
Creación de valor: cuando sehace algo por el accionista queel no puede hacer por si mismo
Nicho de mercadoDesarrollar productosAprovechar las ventajas de la imperfección de los mercadosy con seguir fondos favorables
Función y Objetivos de la Dirección Financiera
Que es lo que las compañías dicen acerca de su objetivocorporativo
“There is a partnership between the board and its executives that is trulyFocused on our prime purpose of building long-term shareowner wealth”Source: Campbell Soup Company Annual Report
“Our mission is to maximize share-owner value over time”Source: The Coca Cola Company Annual Report
“Our key objective is to increase sharee-holder value”Source: CSX Corporation Annual Report
“Our ultimate Goal is to continuously shareholder value over time”Source: The Quaker Oats Company Annual Report
Financial Management & Policy, James C. Van Horne
Función y Objetivos de la Dirección Financiera
ANALISIS DONDE ESTOY
PLANEACION PARA DONDE VOY
INVERSION
ACTIVO CIRCULANTEACTIVO FIJO
FINANCIACION
ESTRUCTURA
Función y Objetivos de la Dirección Financiera
INVERSION
FISICAS
FINANCIERAS
ACTIVOCIRCULANTEACTIVOFIJO
RENTA VARIABLE
RENTA FIJA
MERCADODE VALORES
RENTABILIDADYRIESGO
SELECCIÓN DE INVERSIONES EN CONDICIONESDE CERTEZA E INCERTIDUMBRE
Función y Objetivos de la Dirección Financiera
FINANCIACION
FONDOSAJENOS
FONDOS PROPIOS
ADQUICISIONDE DEUDA
EMISION DEDEUDA
APORTACIONESDE CAPITAL
UTILIDADES
VALORIZACIONDE ACCIONESYOBLIGACIONES
POLITICA DE DIVIDENDOS
ESTRUCTURA DE CAPITAL: COSTO DE LOS FONDOSY COSTO PROMEDIO PONDERADO
Relaciones Económico Financieras
Flujos de fondos que se producen en la empresa tratan de ser analizadospor medio de los estados financieros
Sistema de flujo de fondos es la base de la concepción financiera de laempresa
La empresa mantiene normalmente un equilibrio que solo se rompecuando esta no puede atender sus compromisos
El mantenimiento del equilibrio económico financiero es una condiciónpara la vida de la empresa y no una garantía de salud (símil del cuerpo humano)
La salud de una empresa se mide en las escasas ventas, altos costos,dificultades de aprovisionamiento, excesivo endeudamiento, que dan como resultado perdidas, dificultades de tesorería y otros síntomas
EQUILIBRIO FINANCIEROLA EMPRESA COMO MECANISMO DE FLUJO
DE FONDOS
FONDOSPROPIOS
FONDOSAJENOS LP
FONDOS AJENOS CP
INVENTARIOS
CUENTAS X COBRAR
VENTAS
GASTOSEXPLOTACION
CAJA Y BANCOS
ACTIVOSFIJOS
RESULTADOSDE
EXPLOTACION
EQUILIBRIO FINANCIERO
SUMA DE CARGOS=
SUAM DE ABONOS
INGRESO- GASTO=
RESULTADO
COBROS – PAGOS=
TESORERIA
FUENTE=
EMPLEOS
ACTIVO=
PASIVO
EL SISTEMA ECONOMICO FINANCIERO SIEMPRE SE MANTIENEEN EQUILIBRIO: EL EQUILIBRIO DE UNA DE ESTAS ECUACIONESAUTOMATICAMENTE EQUILIBRA EL RESTO
EQUILIBRIO FINANCIEROLARGO PLAZO
EQUILIBRIO FINANCIERO
CORTO PLAZO
LARGO PLAZO
CAPITALES PERMANENTES
ACTIVO FIJO
FONDO DEMANIOBRA
EL EQUILIBRIO FINANCIERO PARTE DEL EQUILIBRIO ENTRE LAS FUENTES Y EMPLEOS DE FONDOS A LARGO PLAZO
EQUILIBRIO FINANCIERO
VARIABLES
STOCK
FLUJO
BALANCE
ESTADO DE RESULTADO
ORIGEN Y APLICACIÓNDE FONDOS
VARIABLES DE FLUJO SON LAS REPONSABLES POR LOS CAMBIOSDE BALANCE DE T0 A T1
Estados Financieros
Principales Estados Financieros
Balance
Posición Financiera de la Empresa
Estado de Resultados
Ingresos, Gastos, Utilidades
Estado de Flujo de Efectivo
De donde proviene en efectivo y donde
se gasta
Balance
Bienes (lo que la empresa tiene)
Derechos(lo que a la empresa le
deben)
Deudas(lo que la empresa debe)
Capital(aportaciones de los
propietarios
Activos Pasivos
En que ha invertidola empresa
De donde se haobtenido lafinanciación
Inversiones Fuente de Recursos
Regla Básica de la Contabilidad
Partida Doble: Activo=Pasivo + Capital Las Fuentes de Recursos que nos otorgan para la empresa, Tiene que ser igual a lo que hemos invertido
Siempre que aumente una cuenta del activo: Aumenta una cuenta del pasivo Disminuya una cuenta del activo
Vice versa con el Pasivo + Capital Contable
Balance
Fondos ajenos A corto plazo
FACP
Fondos ajenos A largo plazo
FALP
Fondos propiosFP
Activo disponibleAD
Activo realizableAR
Activo fijoAF
ES DINERO
SERÁ PRONTO DINERO
TARDARA EN HACERSE DINERO
FONDOS EXIGIBLES POR TERCEROS A CORTO PLAZO
FONDOS EXIGIBLES POR TERCEROS A LARGO PLAZO
FONDOS NO EXIGIBLES POR TERCEROS, FONDOS APORTADOS POR LOS PROPIETARIOS DE LA EMPRESA
Más Líquido
Menos Líquido
Balance
Disponible
Realizable
Existencias
Fijo
Exigible a Corto plazo
Exigible aLargo Plazo
CapitalesPropios
Más liquidoa menos liquido
Más exigiblea menos ex.
ActivosPerma-nentes
CapitalesPerma-nentes
Balance
CajasBancosInversionesTemporalesClientesExistencias
MaquinariaTerrenos
Activos DiferidosFormalización Emp.
ProveedoresAcreedoresImpuesto y SeguridadSocialCréditos de CortoPlazoVencimientos deCorto plazo
PréstamosBancarios
Capital SocialUtilidadesRetenidas
Activos Pasivos
ActivoCirculante
Activo Fijo
Otros Activos
Pasivos deCorto Plazo
Pasivos de Largo Plazo
Capital Contable
Estado de Resultados
Ventas-Costos Variables=Margen Bruto-Costos Fijos con desembolso-Depreciación=Beneficios antes de intereses e impuestos-Gastos financieros=Beneficios antes de impuestos-Impuestos de sociedades=Beneficio neto
Análisis del Estado de Resultados
• Margen Bruto o Margen de Cobertura o Margen de Contribución– Ventas – Costos Variables– Lo que aportan las ventas como tal– Costos fijos los tendremos en todo caso, se venda o
no se venda– Es lo que aporta el hecho de vender de no vender– Lo que ganamos por el hecho de fabricar y vender
respecto a la situación de permanecer inactivos
Análisis del Estado de Resultados
• BAII = MB – Costos Fijos operativos (con o sin desembolso)– Costos con desembolsos son pagos reales– Costos sin desembolso reflejan una perdida de valor
de nuestro activo– Depreciación es una estimación de la perdida del
valor real– Lo que se dispone para pago del pasivo ajeno y
propio y el estado– Beneficio que el activo genera antes de impuestos
Depreciación• No altera la situación frente a los deudores y acreedores• No modifica el valor de mercado de la misma
– Cuando trabajamos con flujos, trabajamos con los costos con desembolso
• Debe de ser aplicado para saber lo que se ha ganado• Se sabe lo que realmente se ha depreciado cuando se
vende el activo• Como es una cifra estimada se ve con recelo• Afortunadamente no afecta las finanzas• Afecta el inmovilizado neto: beneficios disminuyen en la
misma cantidad– Valor Real = Valor de mercado de los activos – deuda– Valor real no se altera, ni fondo de maniobra, ni tesorería
Análisis del Estado de Resultados
Beneficio Neto = BAII – Impuestos – Intereses– Los que nos queda para retribuir los fondos propios
Estado de Flujo de Caja
Permite responder lo siguiente:
1. Que inversiones se han efectuado2. Que financiación se ha utilizado3. Que parte de la financiación obtenida es a corto o a
largo plazo
Existe un equilibrio razonable entre las inversionesefectuadas y la financiación utilizada
Estado de Flujo de Tesorería
Basado en movimientos de efectivo
Saldo inicial de disponible+ Cobros Previstos del período-Pagos previstos del período= Saldo final de disponible previsto
El Término Cash FlowBeneficio+ Amortización---------------------Primera aceptación del Cash Flow. Fuente de fondos para el Fondo deManiobra. Llámese CF(1)
CF(1)-Incremento en el Fondo de Maniobra sin Caja---------------------------------------------------------------Cash Flow Corregido CF(2). Indica lo que queda a disposición despuésDel incremento en el fondo de maniobra pedidos por la actividad
CF(2)-Inversiones-------------------Excedente de la auto financiación CF(3). Lo que queda después de hacerLas inversiones en activo
CF(3)+ Incremento en Capitales Permanentes ------------------------------------------------------Variación en Caja
Estructura del Estado de Flujo de Efectivo
• Operación• BAIDI + Depreciación• Incrementos en el Capital de Trabajo Neto
• Inversión• Inversión Bruta en activos fijos• REDI
• Financiación• Cambios en la deuda de LP• Pago de intereses después de Impuestos• Cambios en Capital Social• Entrega de dividendos
Fundamentos Operativos
• Definición del negocio– La habilidad de entender los diferentes
bloques que componen un negocio para hacer dinero
• Componentes principales– Rentabilidad, liquidez, manejo de la deuda– Trilogía
• Crecimiento, Generación de efectivo, retorno de los activos
Fundamentos Operativos• Crecimiento
– Crecimiento con rentabilidad y sostenibilidad
• Generación de efectivo– Ciclo de conversión de caja– Cuentas por cobrar– Cuentas por pagar
• Retorno sobre los activos– Que tan bien se están utilizando los activos para producir
dinero– Margen y velocidad– Ayuda a manejar la trilogía SEA
Midiendo La Posición Financiera de La Empresa
Razones FinancierasReferencias: Análisis Económico Financiero, Oriol Amat; Short Term Financial Management, Maness y Zietlow; Fundamentos de Finanzas Corporativas, Brealey, Myers y Marcus; Decisiones Financieras en la Práctica, Goméz Bezares
Análisis de Razones
Las razones no se acostumbran a estudiar solas:
1. Razones de la misma empresa para estudiar su evolución2. Razones presupuestadas por la empresa3. Razones ideales4. Razones de tipo sectorial5. Razones de los principales competidores
Razones de Rentabilidad• ROA (Retorno sobre los activos)
– Que tan bien la empresa utiliza los activos para generar utilidad
– BAIDI/AT
• ROE (Retorno sobre el patrimonio)– Utilidad como porcentaje del patrimonio– BN/Patrimonio
• ROS (Retorno sobre las ventas)– Que tan bien esta controlando los costos y
convirtiendo ingresos a utilidades
Razones de Rentabilidad
• ROS (continuación)– BN/ventas
• Margen Bruto– Que tan eficiente la compañía produce los bienes o
presta los servicios
– (Ventas – Costos Variables)/Ventas
• Beneficio antes de intereses e impuestos (BAII o EBIT)– La rentabilidad de la operación sin financiamiento o
actividades extraordinarias
Razones de Operación• Rotación de los Activos
– La eficiencia en el uso de los activos para generar ingresos
– Que cantidad de ingresos que entran por cada dólar invertido en activos
– Ventas/Activos totales
• Días promedio de CxC– Que tan rápido se colectan los fondos que los clientes
deben– Afecta el capital de trabajo– 365/Ventas/Saldo CxC
Razones de Operación
• Días promedio CxP– Que tan rápido la compañía está pagando a
los suplidores– 365/(Costo de lo vendido/saldo CxP)
• Días promedio de inventario– Que tan rápido se venden los inventarios– 365/(costo de los vendido/Saldo inventario)
Solvencia y Liquidez
Solvencia y Liquidez:Activos Circulantes > Pasivos CirculantesLiquidez:Cuando puede pagar sus cuentas a tiempo y sin costo
Razón corriente: Activo Circulante/Pasivo CirculantePrueba Acida: Activo Circulante-Existencias/PCCapital de trabajo neto=Activos Circulantes
- Pasivos Circulantes
Endeudamineto
Razones de endeudamiento
Cubrimiento de los intereses=BAII/Intereses
Razón de endeudamiento=Deuda/Patrimonio
Calidad de la deuda=FACP/Deudas Totales
Otras Razones Financieras
• Valuación– Valor de los activos por su poder de
generación de flujos
• Utilidades por acción– Utilidades netas/# acciones
• Razón Precio Beneficio– Po/E– Multiplicador del beneficio
Otras Razones Financieras
• Indicadores de Crecimiento– Depende del ciclo del negocio– Crecimiento de las ventas– Crecimiento de las utilidades– Crecimientos de las utilidades por acción
• Creación de Valor– Economic Value Added (EVA)
• Medidas de productividad– Ventas/Empleados, BN/Empleados