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El Fideicomiso
Sao Paulo, Agosto de 2003Brasil 2003.pptDivisión Mercado de Capitales
Dr. José Manuel Peschiera
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Agenda
Concepto de Fideicomiso
Marco Legal
Experiencia Latinoamericana
Modalidades
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El fideicomiso consiste en la transferencia de bienes o derechos del patrimonio de una persona natural o jurídica, para constituir un patrimonio autónomo confiado a un administrador, a fin de que con el mismo, cumpla determinadas instrucciones a favor de uno o más beneficiarios.
Activo
Cliente
ResultadosPatrimonio Autónomo
BeneficiariosAdministradorFideicomitente FideicomisariosFiduciario
Concepto de Fideicomiso
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Características
El fiduciario vela por el cumplimiento de los acuerdos tomados en el contrato de fideicomiso.
El fideicomiso se encuentra regulado por una ley especial o por un código y por lo general supervisado por un ente regulador.
Instrumento sumamente versátil, que permite diseñar mecanismos seguros y de aplicación irrevocable, incondicional y automática, para objetivos empresariales, financieros o institucionales de diversos tipos.
Herramienta aisladora de riesgos, al proteger al Patrimonio Autónomo de riesgos del Fideicomitente, Fiduciario y de Fideicomisarios (embargos, insolvencia, procesos transitorios, etc.)
Permite reducir costos de transacción. Por ejemplo, sustituir una fianza bancaria por un certificado de caución emitido por un fideicomiso ad hoc.
Profesionalismo y transparencia en la administración.
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Agenda
Concepto de Fideicomiso
Marco Legal
Experiencia Latinoamericana
Modalidades
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Disposiciones Legales Aplicables
PERÚLas principales disposiciones legales aplicables al fideicomiso bancario son:
LEY 26702. Ley General del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros y Orgánica de la Superintendencia de Banca y Seguros.
RESOLUCION SBS 1010-99. Reglamento de Fideicomisos y de las Empresas de Servicios Fiduciarios.
CIRCULAR B-2096-2001. Provisiones por derechos de fideicomisario recibidos como bienes adjudicados.
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Disposiciones Legales Aplicables
BRASILContempla varias figuras de naturaleza fiduciaria, cada una con un régimen especial:
LEY 4.728/65 y Decreto Ley 911/69. Transferencia fiduciaria en garantía de bienes muebles.
LEY 9.514/97. Transferencia fiduciaria en garantía de bienes inmuebles.
LEY 4.864/65, Decreto Ley 70/66 y LEY 9.514/97. Cesión fiduciaria de derechos crediticios derivados de la transferencia de inmuebles.
LEY 6.404/76. Transferencia fiduciaria de acciones.
LEY 8.668/93. Propiedad fiduciaria de inmuebles con el fin de constituir fondos comunes de inversión inmobiliaria.
LEY 9.514/97. Régimen de Securitización.
PROPUESTA: Regulación general poco reglamentaria.
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Régimen Legal Peruano
El fideicomiso se caracteriza por ser un contrato:
Multilateral, en virtud del número de sujetos intervinientes en el contrato en donde todos se obligan recíprocamente.
Nominado, por encontrarse regulado por la Ley. Oneroso, por establecerse provechos y cargas recíprocas. Conmutativo, porque las prestaciones que se deben las partes son ciertas
desde la celebración del contrato de fideicomiso. Formal, porque la Ley exige que sea por escrito para su validez. Principal, por existir por sí y por tener un fin propio independiente de los demás.
En la Ley 26702, el fideicomiso está enmarcado dentro de:
TITULO I I I OPERACIONES Y SERVICIOS
Capítulo I I Contratos e Instrumentos
Subcapítulo II Fideicomiso
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Definición
Etimología:
Del latín Fideicomissum. Fides = Fe; Comissum = Encargo, comisión.
Ley N° 26702
Artículo 241°- Concepto de Fideicomiso
“El Fideicomiso es una relación jurídica por la cual el fideicomitente transfiere bienes en fideicomiso a otra persona, denominada fiduciario, para la constitución de un patrimonio fideicometido, sujeto al dominio fiduciario de este último y afecto al cumplimiento de un fin específico a favor del fideicomitente o un tercero denominado fideicomisario. El patrimonio fideicometido es distinto al patrimonio del fiduciario, del fideicomitente, o del fideicomisario […]”
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Dominio Fiduciario
¿ Dominio Fiduciario es sinónimo de Propiedad ?
Art. 2661°: “Dominio imperfecto es el derecho real revocable o fiduciario de una sola persona sobre una cosa propia, mueble o inmueble......”
Código Civil Argentino
Art. 2507°: “El dominio se llama pleno o perfecto, cuando es perpetuo, y la cosa no está gravada con ningún derecho real hacia otras personas. Se llama menos pleno, o imperfecto, cuando debe resolverse al fin de un cierto tiempo o al advenimiento de una condición......”
Ley 24.441, Art. 11°: “Sobre los bienes fideicomitidos se constituye una propiedad fiduciaria que se rige por lo dispuesto en el título VII del libro III del Código Civil…”
Dominio Fiduciario = Propiedad
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Dominio Fiduciario
De acuerdo al Código Civil peruano, los derechos reales principales son:
(Numerus clausus)
Art. 881° del Código Civil:“Son derechos reales los regulados en este libro ...”
Posesión Propiedad Uso Habilitación Usufructo Servidumbres Superficie
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En el Perú: ¿ Dominio Fiduciario = Derecho de Propiedad ?
Ley de Bancos, Art. 241°:“El Fideicomiso es una relación jurídica por la cual el fideicomitente transfiere bienes en fideicomiso a otra persona, denominada fiduciario, para la constitución de un patrimonio fideicometido, sujeto al dominio fiduciario de este último […]”
Art. 923° del Código Civil, define a la propiedad como:“ … el poder jurídico que permite usar, disfrutar, disponer y reivindicar un bien...”
Ley de Bancos, Art. 252°:“El fiduciario ejerce sobre el patrimonio fideicometido, dominio fiduciario, el mismo que le confiere plenas potestades, incluidas las de administración, uso, disposición y reivindicación sobre los bienes que conforman el patrimonio fideicometido…”
(cont.)Dominio Fiduciario
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Ley de Bancos, Art. 273°:[…]La empresa fiduciaria no tiene derecho de propiedad sobre los bienes que conforman el patrimonio fideicometido, siendo responsable de la administración del mismo”
¿ PROPIETARIO = FIDEICOMITENTE ?
DOMINIO FIDUCIARIO PROPIEDAD
(cont.)Dominio Fiduciario
Ley de Bancos, Art. 252°: “... dependiendo de la naturaleza del fideicomiso, el fideicomitente y sus causahabientes son titulares de un derecho de crédito personal contra el patrimonio fiduciario”
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¿ Qué es el Dominio Fiduciario en el Perú ?
Dominio Fiduciario = Nuevo Derecho Real
Art. 881° del Código Civil:
“ Son derechos reales los regulados en este Libro y otras leyes”.
Reglamento del Fideicomiso y ESF Art. 4°:
”El dominio fiduciario es el derecho de carácter temporal que otorga al fiduciario las facultades necesarias sobre el patrimonio fideicometido, para el cumplimiento del fin o fines del fideicomiso, con las limitaciones establecidas en el acto constitutivo […] se ejerce desde la transferencia de los bienes objeto del fideicomiso, salvo disposición contraria establecida en el acto constitutivo, hasta el término del fideicomiso.”
(cont.)Dominio Fiduciario
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Patrimonio Fideicometido
Es autónomo, respecto del Fideicomitente, Fiduciario o del Fideicomisario y en su caso, del destinatario de los bienes remanentes. (Art. 241° “..El patrimonio fideicometido es distinto al patrimonio del fuduciario, del fideicomitente, o del fideicomisario.......”)
Afecto a un fin específico.(Art. 241°-Art. 252°)
Los fondos líquidos del fideicomiso no están afectos a encaje.(Art. 241°)
Es temporal, excepto los fideicomisos vitalicios, culturales y filantrópicos.(Art. 244°-Art. 251°-Art. 268°- Reglamento Art. 8°)
Puede recaer en cualquier tipo de bien (excep. Art. 266°).
Es anulable la transmisión fideicomisaria realizada en fraude de acreedores.(Art. 245°)
Es inembargable, y no forma parte de la masa concursal.(Art. 253°)
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El Fiduciario
La responsabilidad atribuible al fiduciario es de medios, mas no de resultados.
El fiduciario que incumpla sus obligaciones por dolo o culpa grave debe reintegrar al patrimonio del fideicometido el valor de lo perdido, más una indemnización por los daños y perjuicios irrogados, sin perjuicio de la responsabilidad a que hubiere lugar. (Art. 259°)
El Fideicomisario y el Fideicomitente tienen el derecho de exigir al fiduciario la indemnización y el reintegro establecidos en el artículo 259° de la Ley General, en el caso que éste incumpla sus obligaciones por dolo o culpa. (Reglamento Art. 12°)
Están autorizadas para desempeñarse como fiduciarias: (Art. 242°) Bancos (Art. 16° - Inc. A) Empresas de servicios fiduciarios (Art. 16° - Inc B-5) COFIDE (Banca de fomento de segundo piso) Empresas de Seguros. (Art. 318° - Inc. 1).
El fideicomiso es nulo si se designa como fideicomisario al fiduciario, salvo en los casos de fideicomiso de titulización. (Art. 265° - Inc. 3)
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Factor Fiduciario
Artículo 271°:
Para cada fideicomiso que reciba, el Fiduciario designa un Factor Fiduciario, quien asume personalmente su conducción, así como la responsabilidad por los actos, contratos y operaciones que se relacionen con dicho fideicomiso. La empresa es solidariamente responsable de los actos que, respecto al fideicomiso, practiquen el Factor y los trabajadores del fiduciario, salvo lo dispuesto en el segundo párrafo del artículo 259º.
Una misma persona puede ser factor de varios fideicomisos.
La designación del factor debe ser puesta en conocimiento de la Superintendencia, organismo que está facultado para disponer su remoción, en cualquier momento.
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Aspectos Tributarios
Impuestos a las transferencias: Impuesto General a las Ventas :No aplicable Impuesto de Alcabala: Inafecto
Impuesto PredialD. Leg. 776, Art. 9°: “Son sujetos pasivos, en calidad de contribuyentes, las personas naturales o jurídicas propietarias de los predios, cualquiera sea su naturaleza...”
Impuesto a la Renta Es de cargo del fideicomitente El fiduciario es responsable del pago del impuesto correspondiente, el que
tendrá el carácter de pago a cuenta, de ser el caso. No obstante, la norma señala que el responsable debe estar en condiciones de determinar la materia imponible y pagar el impuesto correspondiente.
Titulización: Principio de transparencia.
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Agenda
Concepto de Fideicomiso
Marco Legal
Experiencia Latinoamericana
Modalidades
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Experiencia Latinoamericana
TRANSPARENCIA
SEGURIDAD
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Privatización (Concesiones)
Fondos de pensiones
Ley de Mercado de Valores
Fideicomiso bancario (Ley de Bancos)
Evolución del Fideicomiso en el Perú
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El Fideicomiso en el Perú
Por Origen
Fideicomisos Públicos 14% 36 49%
Fideicomisos Privados 86% 37 51%
TOTALES 100% 73 100%
Por Tipo de Fideicomiso
Fideicomisos de Inversión 0,04% 1 1%
Fideicomisos de Garantía 85% 15 21%
Fideicomisos de Administración 0,04% 10 14%
Titularización 0,00% 0%
Fideicomisos Mixtos 0,4% 4 5%
Fondos Mutuos de Inversión 11% 25 34%
Fondos de Inversión 0,5% 4 5%
Titulización - Oferta Pública 2,8% 9 12%
Otros 0% 5 7%
Totales 100% 73 100%
1.181,73
49,19
294,15
Perú
En Millones de Dólares de los Estados Unidos
31 de Diciembre de 2001 No. de Fidecomisos
31 de Diciembre de 2001 No. de Fidecomisos
1.475,26
9.064,10
10.539,36
PATRIMONIO FIDEICOMETIDO
10.543,31
3,95
8.965,51
3,78
45,00
(*) 19.45% del PBI
(*)
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Agenda
Concepto de Fideicomiso
Marco Legal
Experiencia Latinoamericana
Modalidades
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Modalidades
Fideicomiso de Garantía Fideicomiso Inmobiliario Fideicomiso de Administración (Inversión) Fideicomiso Público Fideicomiso de Dación en Pago Fideicomiso de Titulización (Securitización)
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Fideicomiso de Garantía
Patrimonio Autónomo
Fiduciario
ClienteAgente
FinancieroFideicomisarioFideicomitente .
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Fiduciario
ClienteAgente
FinancieroFideicomisarioFideicomitente
EJECUCIÓN
Fideicomiso de Garantía
Patrimonio Autónomo
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SENIOR
SUBORDINADOS
Patrimonio Autónomo
Fideicomitente FideicomisariosFiduciario
Fideicomiso Inmobiliario
ACTIVOSProyectoTerrenoPre-ventasCuotas InicialesDesembolsos PréstamosFlujo de Ventas
PASIVOS Certificados de
participación
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Fideicomiso Inmobiliario
Evaluación comercial Diseño Precio Demanda
Financiamiento Líneas al constructor y pre-ventas
Control presupuestal Supervisión de obra y control de
pagos. Administración del flujo
Fideicomiso Estructura todos los elementos Simplifica constitución de garantías Cláusula de salida (step in)
Claves del éxito
Pre-ventas
Intangibles
Promotor
Terreno
BancoGastos de Construcción y Generales
Utilidad
0
20
40
60
80
100
120
Proyecto Financiamiento
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Patrimonio Autónomo
PromotorConstructor
Compradores en Proyecto
Fiduciario
Fideicomiso Inmobiliario
Cuenta ColectoraCuotas InicialesDesembolsos de CréditosVentas Contado
Cuenta Garantía Activos e intangibles
Cuenta PagadoraConstrucciónGastos FinancierosOtros Gastos Proyecto
Fiduciario administra las garantías y el flujo del proyecto. Al término adjudica a cada beneficiario los derechos adquiridos
Flujos se desembolsan dentro del fideicomiso
La garantía es el certificado de participación
Banco otorga un crédito hipotecario al compradorPromotor vende derechos fiduciarios
El proyecto se administra mediante desembolsos supervisados
Control de flujo del proyecto
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Fideicomiso Inmobiliario
Estructurar un esquema de garantías que proteja a los beneficiarios desde el inicio
Diseñar fórmulas de liquidación (ejecución de garantías) que minimicen la pérdida de valor de los activos del proyecto
Garantizar desde el inicio la individualización de las responsabilidades y beneficios de los fideicomisarios
Estructura de Garantías
Certificado de Participación Hipotecas
Proyecto
Fideicomiso
Viviendas
Título Hipotecario
Independización de las unidades de vivienda
Las garantías se yuxtaponen
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Fideicomiso de Administración
Patrimonio Autónomo
FiduciarioCliente BeneficiariosFideicomisariosFideicomitente
Calendario de Obligaciones
Resguardos
Recaudación Custodia
Inversiones
Pagos Informes pesonalizados
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Bonos
Fideicomiso Público
Gobierno Federal
Mercado de Valores
Inversionistas
Derechos sobre ingresos provenientes de Peajes
Fideicomitente
Experiencia Mexicana
Fiduciario
Patrimonio Autónomo
Fideicomisarios
Peajes
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Antecedentes - Privatización de Electrolima S.A.
Privatización de Electrolima S.A.
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Objetivos de la Junta Liquidadora
Privatización de Electrolima S.A.
Objetivos de la Junta Liquidadora
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Funcionamiento del Fideicomiso
EPS
Patrimonio Autónomo
Fideicomiso Vitalicio de Salud
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Crédito
Deudor
Dación en Pago (estándar)
ALCABALA
I.G.V.
ALCABALA
I.G.V.
Comprador
VENTADación en Pago
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ALCABALA
I.G.V.
Fideicomiso de Dación en Pago
Comprador
VENTA
Crédito
ALCABALAI.G.V.
Derechos Fiduciarios
Deudor
Transferencia en Fideicomiso
Fiduciario
Fideicomitente
Sustituye Der. Fid.
Fideicomisario
ADJUDICACIÓN
I.G.V.
ALCABALA
Patrimonio Autónomo
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Bonos
Fideicomiso de Titulización
Empresa
Mercado de Valores
Activos Autoliquidables
CREDITITULOS MejoradorOriginador
Patrimonio Autónomo
Clasificadora de Riesgo
Garantías
Bonistas
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Mercado de Valores
CREDITITULOS MejoradorOriginador
Patrimonio Autónomo
Bonistas
Clasificadora de Riesgo
GarantíasFianza x interesesOpción de Compra
Titulización: Edificios San Isidro
Bonos
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El Fideicomiso
Sao Paulo, Agosto de 2003Brasil 2003.pptDivisión Mercado de Capitales
Dr. José Manuel Peschiera