EJERCICIO #1UNA EMPRESA DESEA RENOVAR LOS EQUIPOS DE LA PLANTA POR OTROS DE NUEVA TECNOLOGIA, QUE PERMITIRIA REDUCIR LOS COSTOS DE OPERACIÓNLA VIDA UTIL DE LOS EQUIPOS ES DE 4 AÑOS NOTA: EN ESTE PROBLEMA NO CONSIDERE EL TEMA DE LAS DEPRECIACIONESLOS DATOS DE LAS 2 TECNOLOGIAS SON LOS SIGUIENTES:

MAQUINA ANTIGUA: TASA FISCAL VALOR DE VENTA HOY 10,000.00 TASA DE DESCUENTOCOSTO DE OPERACIÓN ANUAL 500.00 INGRESOS ANUALES 5,500.00 VENTA DE LA MAQUINA DESPUES DE 4 AÑOS 7,000.00

NUEVA TEGNOLOGIA:VALOR DE COMPRA 16,000.00 COSTOS DE OPERACIÓN ANUAL 200.00 INGRESOS ANUALES 8,500.00 VALOR DE VENTA DENTRO DE 4 AÑOS-V RESCATE 9,000.00

DETERMINE LA CONVENIENCIA DE EFECTUAR EL CAMBIO DE TEGNOLOGIA

FLUJO MAQUINA ANTIGUA FLUJO A

AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3INGRESOS ANUALES - 5,500.00 5,500.00 5,500.00 COSTOS OPERACIONALES - (500.00) (500.00) (500.00)VTA MAQUINA ANTIGUA - - - - VALOR EN LIBRO MAQUINA ANT. - - - - RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS - 5,000.00 5,000.00 5,000.00 IMPUESTO A LA RENTA - (750.00) (750.00) (750.00)RESULTADO DESPUES DE IMPUESTOS - 4,250.00 4,250.00 4,250.00 MAS: DEPRECIACIONES - - - - INVERSIONES - - - - FLUJO DE EFECTIVO NETO - 4,250.00 4,250.00 4,250.00 TIR Err:523CK 10%VA $ 17,535.86 VAN $ 17,535.86

NUEVA TECNOLOGIA FLUJO BAÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3

INGRESOS ANUALES 8,500.00 8,500.00 8,500.00 COSTOS OPERACIONALES (200.00) (200.00) (200.00)VENTA DE MAQUINA ANTIGUA 10,000.00

VALOR EN LIBROS MAQUINA ANTIGUA - - - - VENTA DE MAQUINA NUEVA - - - - VALOR EN LIBROS MAQUINA NUEVA - - - - RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS 10,000.00 8,300.00 8,300.00 8,300.00 IMPUESTO A LA RENTA (1,500.00) (1,245.00) (1,245.00) (1,245.00)RESULTADO DESPUES DE IMPUESTOS 8,500.00 7,055.00 7,055.00 7,055.00 MAS DEPRECIACIONES - - - - INVERSIONES (16,000.00) - - - FLUJOS DE EFECTIVO NETO (7,500.00) 7,055.00 7,055.00 7,055.00 TIR 94%CK 10%VA $ 27,588.45 VAN $ 20,088.45

FLUJO INCREMENTAL FLUJO CAÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3

INGRESOS ANUALES - 3,000.00 3,000.00 3,000.00 AHORRO EN COSTOS OPERACIONALES - 300.00 300.00 300.00 VENTA DE MAQUINA ANTIGUA 10,000.00 - - - VALOR EN LIBRO - - - - VENTA DE MAQUINA NUEVA - - - - RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS 10,000.00 3,300.00 3,300.00 3,300.00 MENOS IMP A LA RENTA (1,500.00) (495.00) (495.00) (495.00)RESULTADO DESPUES IMPUESTOS 8,500.00 2,805.00 2,805.00 2,805.00 MAS DEPRECIACIONES - - - - INVERSIONES (16,000.00) - - - FLUJOS DE EFECTIVO NETO (7,500.00) 2,805.00 2,805.00 2,805.00 TIR 24%CK 10% GRADO DE SENSIBILIDAD DEL PROYECTOVA $ 10,052.60 VAN $ 2,552.60

ALTERNATIVA A VAN $ 17,535.86 ALTERNATIVA B VAN $ 20,088.45 VAN INCREMENTAL $ 2,552.60

UNA EMPRESA DESEA RENOVAR LOS EQUIPOS DE LA PLANTA POR OTROS DE NUEVA TECNOLOGIA, QUE PERMITIRIA REDUCIR LOS COSTOS DE OPERACIÓN

TASA FISCAL 15%TASA DE DESCUENTO 10%

AÑO 4 5,500.00 (500.00) 7,000.00 - 12,000.00 (1,800.00) 10,200.00 - - 10,200.00

AÑO 4 8,500.00 (200.00)

- 9,000.00 - 17,300.00 (2,595.00) 14,705.00 - - 14,705.00

AÑO 4 3,000.00 300.00 (7,000.00) - 9,000.00 5,300.00 (795.00) 4,505.00 - - 4,505.00

GRADO DE SENSIBILIDAD DEL PROYECTO

UNA EMPRESA DESEA RENOVAR LOS EQUIPOS DE LA PLANTA POR OTROS DE NUEVA TEGNOLOGIA, QUE PERMITIRIA REDUCIR LOS COSTOS DE OPERACIÓNLA VIDA UTIL DE LOS EQUIPOS ES DE 4 AÑOS NOTA: EN ESTE PROBLEMA NO CONSIDERE EL TEMA DE LAS DEPRECIACIONESLOS DATOS DE LAS 2 TEGNOLOGIAS SON LOS SIGUIENTES:

MAQUINA ANTIGUA TASA FISCAL VALOR DE VENTA HOY 10,000.00 TASA DE DESCUENTOCOSTO DE OPERACIÓN ANUAL 500.00 INGRESOS ANUALES 5,500.00 VENTA DE LA MAQUINA DESPUES DE 4 AÑOS 7,000.00

NUEVA TEGNOLOGIA:VALOR DE COMPRA 16,000.00 COSTOS DE OPERACIÓN ANUAL 200.00 INGRESOS ANUALES 8,500.00 VALOR DE VENTA DENTRO DE 4 AÑOS-V RES 9,000.00

DETERMINE LA CONVENIENCIA DE EFECTUAR EL CAMBIO DE TEGNOLOGIA

FLUJO MAQUINA ANTIGUA FLUJO AAÑO 0 AÑO1 AÑO 2 AÑO 3

NUEVA TECNOLOGIA FLUJO BAÑO 0 AÑO1 AÑO 2 AÑO 3

FLUJO INCREMENTAL FLUJO CAÑO 0 AÑO1 AÑO 2 AÑO 3

FLUJO A VANFLUJO B VANVAN INCREMENTAL

UNA EMPRESA DESEA RENOVAR LOS EQUIPOS DE LA PLANTA POR OTROS DE NUEVA TEGNOLOGIA, QUE PERMITIRIA REDUCIR LOS COSTOS DE OPERACIÓN

15%10%

AÑO 4

AÑO 4

AÑO 4

Datos de la mano de Obra : Tasa FiscalCosto de Capital

Sueldo anual 195,000.00 Vida Util del equipoDepreciacion anual

Datos de la Automatizacion:

Costos de los equipos 300,000.00 Costos Operacionales 100,000.00

Flujo de efectivo mano de obra Flujo A

Año 0 Año 1 Año 2 Sueldos (195,000.00) (195,000.00)Resultado antes de impuestos (195,000.00) (195,000.00)Ahorro de Impuesto a la renta 29,250.00 29,250.00 Resultado despues de Impuestos (165,750.00) (165,750.00)(+) DepreciacionInversionFlujos de efectivo neto - (165,750.00) (165,750.00)TIR Err:523VA ($ 744,894.80)VNA (744,894.80)

Flujo de Automatizacion de proceso Flujo B

Año 0 Año 1 Año 2 Costos Operacionales - (100,000.00) (100,000.00)Depreciacion - (30,000.00) (30,000.00)Resultado antes de impuestos - (130,000.00) (130,000.00)Ahorro de impuestos - 19,500.00 19,500.00 Resultado despues de impuesto - (110,500.00) (110,500.00)(+) Depreciacion - 30,000.00 30,000.00 Inversion (300,000.00)Flujo de efectivo neto (300,000.00) (80,500.00) (80,500.00)TIR Err:523VA ($ 361,773.95)VNA ($ 661,773.95)

Flujo Incremental Alternativa C

Año 0 Año 1 Año 2 Ahorro en Costos Operacionales 95,000.00 95,000.00 Depreciacion (30,000.00) (30,000.00)Resultado antes de Impuestos 65,000.00 65,000.00 Impuesto a la Renta (9,750.00) (9,750.00)Resultado despues de Impuestos 55,250.00 55,250.00 Mas Depreciacion 30,000.00 30,000.00 Inversion (300,000.00)Flujos de Efectivo Neto (300,000.00) 85,250.00 85,250.00 TIR 25%CK 18%VA $ 383,120.86 VNA $ 83,120.86 VAN INCREMENTAL $ 83,120.86

15%18%

10 años 30,000.00

Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7 Año 8 (195,000.00) (195,000.00) (195,000.00) (195,000.00) (195,000.00) (195,000.00) (195,000.00) (195,000.00) (195,000.00) (195,000.00) (195,000.00) (195,000.00) 29,250.00 29,250.00 29,250.00 29,250.00 29,250.00 29,250.00 (165,750.00) (165,750.00) (165,750.00) (165,750.00) (165,750.00) (165,750.00)

(165,750.00) (165,750.00) (165,750.00) (165,750.00) (165,750.00) (165,750.00)

Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7 Año 8 (100,000.00) (100,000.00) (100,000.00) (100,000.00) (100,000.00) (100,000.00) (30,000.00) (30,000.00) (30,000.00) (30,000.00) (30,000.00) (30,000.00) (130,000.00) (130,000.00) (130,000.00) (130,000.00) (130,000.00) (130,000.00) 19,500.00 19,500.00 19,500.00 19,500.00 19,500.00 19,500.00 (110,500.00) (110,500.00) (110,500.00) (110,500.00) (110,500.00) (110,500.00) 30,000.00 30,000.00 30,000.00 30,000.00 30,000.00 30,000.00

(80,500.00) (80,500.00) (80,500.00) (80,500.00) (80,500.00) (80,500.00)

Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7 Año 8 95,000.00 95,000.00 95,000.00 95,000.00 95,000.00 95,000.00 (30,000.00) (30,000.00) (30,000.00) (30,000.00) (30,000.00) (30,000.00) 65,000.00 65,000.00 65,000.00 65,000.00 65,000.00 65,000.00 (9,750.00) (9,750.00) (9,750.00) (9,750.00) (9,750.00) (9,750.00) 55,250.00 55,250.00 55,250.00 55,250.00 55,250.00 55,250.00 30,000.00 30,000.00 30,000.00 30,000.00 30,000.00 30,000.00

85,250.00 85,250.00 85,250.00 85,250.00 85,250.00 85,250.00

Año 9 Año 10 (195,000.00) (195,000.00) (195,000.00) (195,000.00) 29,250.00 29,250.00 (165,750.00) (165,750.00)

(165,750.00) (165,750.00)

Año 9 Año 10 (100,000.00) (100,000.00) (30,000.00) (30,000.00) (130,000.00) (130,000.00) 19,500.00 19,500.00 (110,500.00) (110,500.00) 30,000.00 30,000.00

(80,500.00) (80,500.00)

Año 9 Año 10 95,000.00 95,000.00 (30,000.00) (30,000.00) 65,000.00 65,000.00 (9,750.00) (9,750.00) 55,250.00 55,250.00 30,000.00 30,000.00

85,250.00 85,250.00

ALTERNATIVA 1TERRENO 5,000,000.00 CONSTRUCCION DE PLANTA(EDIFICIO) 14,000,000.00 MAQUINAS Y EQUIPOS 16,000,000.00 OBRAS COMPLEMENTARIAS 4,000,000.00 ENERGIA REPARACIONES Y OTROS AL AÑO 1,000,000.00 COSTO UNITARIO MANO DE OBRA 5.00 COSTO UNITARIO MATERIA PRIMA 8.00

ALTERNATIVA 2COMPRA DE PLANTA Y REMODELACION 15,000,000.00 EQUIPOS Y MAQUINARIAS 10,000,000.00 ENERGIA Y OTROS AL AÑO 700,000.00 COSTO UNITARIO MANO DE OBRA 8.00 COSTO UNITARIO MATERIA PRIMA 10.00

ALTERNATIVA 1AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2

PRODUCCION ANUAL 3000 3000

COSTO MATERIA PRIMA (24,000.00) (24,000.00)COSTO MANO DE OBRA (15,000.00) (15,000.00)ENERGIA REPARACIONES Y OTROS AL AÑO (1,000.00) (1,000.00)DEPRECIACION (3,400.00) (3,400.00)INGRESO VENTA TERRENOMENOS VALOR EN LIBRO RESULTADO ANT. IMPUESTO - (43,400.00) (43,400.00)AHORRO IMP A LA RENTA 6,510.00 6,510.00 RESULTADO DESPUES DE IMPUESTO (36,890.00) (36,890.00)MAS DEPRECIACION 3,400.00 3,400.00 VENTA DEL TERRENOINVERSION: TERRENO (5,000.00)CONSTRUCCION DE PLANTA(EDIFICIO) (14,000.00)MAQUINAS Y EQUIPOS (16,000.00)OBRAS COMPLEMENTARIAS (4,000.00)TOTAL INVERSION (39,000.00)FLUJO NETO DE EFECTIVO (39,000.00) (33,490.00) (33,490.00)TIR Err:523VA ($ 180,251.95)VAN ($ 219,251.95)

ALTERNATIVA 2 FLUJO BAÑO 0 AÑO 1 AÑO 2

PRODUCCION ANUAL - 3000 3000

COSTO MATERIA PRIMA - (30,000.00) (30,000.00)COSTO MANO DE OBRA - (24,000.00) (24,000.00)ENERGIA Y OTROS AL AÑO - (700.00) (700.00)DEPRECIACION - (2,500.00) (2,500.00)RESULTADO ANTES DE IMPUESTO - (57,200.00) (57,200.00)AHORRO DE IMPUESTO A LA RENTA 8580 8580RESULTADO DESPUES DE IMPUESTO - (48,620.00) (48,620.00)MAS DEPRECIACION 2,500.00 2,500.00 INVERSION:COMPRA DE PLANTA Y REMODELACION (15,000.00)EQUIPOS Y MAQUINARIAS (10,000.00)TOTAL INVERSION (25,000.00)FLUJO NETO DE EFECTIVO (25,000.00) (46,120.00) (46,120.00)TIR Err:523VA ($ 250,258.35)VAN ($ 275,258.35)

ALTERNATIVA 1 VNA ($ 219,251.95)ALTERNATIVA 2 VNA ($ 275,258.35)DIFERENCIA $ 56,006.40

Z

VIDA UTIL 10 AÑOSTASA FISCAL 15%COSTO DE CAPITAL 13%TOTAL ACTIVO FIJO A DEPRECIAR 34,000,000.00 DEPRECIACION 1 3,400,000.00

TOTAL ACTIVO FIJO A DEPRECIAR 25,000,000.00 DEPRECIACION 2 2,500,000.00

PRODUCCION MENSUAL 250000 UNIDADESPRODUCCION ANUAL 3000000 UNIDADES

AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5 AÑO 6 AÑO 7 AÑO 8 AÑO 93000 3000 3000 3000 3000 3000 3000

(24,000.00) (24,000.00) (24,000.00) (24,000.00) (24,000.00) (24,000.00) (24,000.00) (15,000.00) (15,000.00) (15,000.00) (15,000.00) (15,000.00) (15,000.00) (15,000.00) (1,000.00) (1,000.00) (1,000.00) (1,000.00) (1,000.00) (1,000.00) (1,000.00) (3,400.00) (3,400.00) (3,400.00) (3,400.00) (3,400.00) (3,400.00) (3,400.00)

(43,400.00) (43,400.00) (43,400.00) (43,400.00) (43,400.00) (43,400.00) (43,400.00) 6,510.00 6,510.00 6,510.00 6,510.00 6,510.00 6,510.00 6,510.00 (36,890.00) (36,890.00) (36,890.00) (36,890.00) (36,890.00) (36,890.00) (36,890.00) 3,400.00 3,400.00 3,400.00 3,400.00 3,400.00 3,400.00 3,400.00

(33,490.00) (33,490.00) (33,490.00) (33,490.00) (33,490.00) (33,490.00) (33,490.00)

AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5 AÑO 6 AÑO 7 AÑO 8 AÑO 93000 3000 3000 3000 3000 3000 3000

(30,000.00) (30,000.00) (30,000.00) (30,000.00) (30,000.00) (30,000.00) (30,000.00) (24,000.00) (24,000.00) (24,000.00) (24,000.00) (24,000.00) (24,000.00) (24,000.00) (700.00) (700.00) (700.00) (700.00) (700.00) (700.00) (700.00) (2,500.00) (2,500.00) (2,500.00) (2,500.00) (2,500.00) (2,500.00) (2,500.00) (57,200.00) (57,200.00) (57,200.00) (57,200.00) (57,200.00) (57,200.00) (57,200.00)

8580 8580 8580 8580 8580 8580 8580 (48,620.00) (48,620.00) (48,620.00) (48,620.00) (48,620.00) (48,620.00) (48,620.00) 2,500.00 2,500.00 2,500.00 2,500.00 2,500.00 2,500.00 2,500.00

(46,120.00) (46,120.00) (46,120.00) (46,120.00) (46,120.00) (46,120.00) (46,120.00)

AÑO 103000

(24,000.00) (15,000.00) (1,000.00) (3,400.00) 5,000.00 (5,000.00) (43,400.00) 6,510.00 (36,890.00) 3,400.00 5,000.00

(28,490.00)

AÑO 103000

(30,000.00) (24,000.00) (700.00) (2,500.00) (57,200.00)

8580 (48,620.00) 2,500.00

(46,120.00)

EMPRESAVALOR COMPRA 3 AÑOS ATRÁS 6000000VENTAS 200 35000 7000000COSTOS DE OPERACIÓN 14500 2900000VALOR COMPRA 6000000DEPRECIACION ANUAL 1200000COSTOS INDIRECTOS DE FABRICACION 2000000VALOR VENTA HOY 2700000

ALTERNATIVA 1COSTO DE ADQUISICION 8000000VALOR VENTA EN 5 AÑOS 2400000COSTO DE OPERACIÓN 12000 2400000DEPRECIACION ANUAL 1600000COSTOS IND. DE FAB. 20% 400000

FLUJO A TECNOLOGIA COMPLEMENTARIA

AÑ0 0 AÑ0 1COSTOS FIJOS ANUALES - (2,000,000.00)COSTOS FIJOS ADICIONALES - (400,000.00)COSTOS DE OPERACIÓN MAQUINA ANTIGUA - (2,900,000.00)COSTOS DE OPERACIÓN MAQUINA NUEVA - (2,400,000.00)DEPRECIACION MAQUINA ANTIGUA - (1,200,000.00)DEPRECIACION MAQUINA NUEVA - (1,600,000.00)VENTA DE MAQUINA ANTIGUAVALOR EN LIBROS MAQUINA ANTIGUAVENTA MAQUINA NUEVAVALOR EN LIBROS MAQUINA NUEVARESULTADO ANTES DE IMPUESTOS - (10,500,000.00)AHORRO EN IMPUESTOS - 1,575,000.00 RESULTADO DESPUES DE IMPUESTOS - (8,925,000.00)MAS DEPRECIACION MAQUINA ANTIGUA - 1,200,000.00 MAS DEPRECIACION MAQUINA NUEVA - 1,600,000.00 INVERSION CAPITAL DE TRABAJO (700,000.00) - RECUPERACION CAPITAL DE TRABAJO - - INVERSION (8,000,000.00) - FLUJO DE EFECTIVO NETO (8,700,000.00) (6,125,000.00)TIR Err:523VA ($ 19,447,033.95)VAN ($ 28,147,033.95)

FLUJO B NUEVA TECNOLOGIA

AÑ0 0 AÑ0 1COSTOS FIJOS ANUALES - (1,800,000.00)COSTOS DE OPERACIÓN MAQ. NUEVA - (4,400,000.00)DEPRECIACION MAQUINA NUEVA - (2,600,000.00)VENTA MAQUINA ANTIGUA 2,700,000.00 VALOR EN LIBROS MAQ. ANTIGUA (2,400,000.00)VENTA MAQUINA NUEVAVALOR EN LIBROS MAQUINA NUEVARESULTADO ANTES DE IMPUESTOS 300,000.00 (8,800,000.00)AHORRO EN IMPUESTOS (45,000.00) 1,320,000.00 RESULTADO DESPUES DE IMPUESTOS 255,000.00 (7,480,000.00)MAS DEPRECIACION MAQUINA NUEVA - 2,600,000.00 VALOR EN LIBROS MAQUINA ANTIGUA 2,400,000.00 INVERSION CAPITAL DE TRABAJO MAQ. NUEVA (1,550,000.00)RECUPERACION CAPITAL DE TRABAJO MAQ. NUEVARECUPERACION CAPITAL DE TRABAJO MAQ. ANT 1,225,000.00 INVERSION (13,000,000.00)FLUJO DE EFECTIVO NETO (10,670,000.00) (4,880,000.00)TIR Err:523VA ($ 13,923,811.74)VAN ($ 24,593,811.74)

FLUJO C FLUJO INCREMENTAL

AÑ0 0 AÑ0 1COSTOS FIJOS ANUALES - 200,000.00 COSTOS FIJOS ADICIONALES - 400,000.00 COSTOS DE OPERACIÓN MAQUINA ANTIGUA - 2,900,000.00 COSTOS DE OPERACIÓN MAQUINA NUEVA - (2,000,000.00)DEPRECIACION MAQUINA ANTIGUA - 1,200,000.00 DEPRECIACION MAQUINA NUEVA - (1,000,000.00)VENTA DE MAQUINA ANTIGUA 2,700,000.00 - VALOR EN LIBROS MAQUINA ANTIGUA (2,400,000.00) - VENTA MAQUINA NUEVA - - VALOR EN LIBROS MAQUINA NUEVA - - RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS 300,000.00 1,700,000.00 AHORRO EN IMPUESTOS 45,000.00 (255,000.00)RESULTADO DESPUES DE IMPUESTOS 345,000.00 1,445,000.00 MAS DEPRECIACION MAQUINA ANTIGUA - 1,200,000.00 MAS DEPRECIACION MAQUINA NUEVA - (1,000,000.00)INVERSION CAPITAL DE TRABAJO NUEVA (850,000.00) - RECUPERACION CAPITAL DE TRABAJO NUEVA - -

RECUPERACION CAPITAL DE TRABAJO MAQ. ANT. 1,225,000.00 - INVERSION TECNOLOGIA COMPLEM. (8,000,000.00)INVERSION NUEVA TECNOLOGIA (13,000,000.00)FLUJO DE EFECTIVO NETO 720,000.00 1,645,000.00 TIRVA $ 2,492,205.54 VAN 3,212,205.54

FLUJO A VAN ($ 28,147,033.95)FLUJO B VAN ($ 24,593,811.74)FLUJO C $ 3,553,222.21

TASA FISCAL 15% DETALLE DE CAPITAL DE TRABAJOTASA DESCUENTO 13% CAPITAL DE TRABAJO MAQ. ANT.

CAPITAL DE TRABAJO ADICIONALTOTALES

ALTERNATIVA 2COSTO DE ADQUISICION 13000000VALOR VENTA EN 5 AÑOS 5200000COSTO DE OPERACIÓ 11000 4400000

400COSTOS INDIRECTOS DE FABRICACION 1800000DEPRECIACION 2600000

AÑ0 2 AÑ0 3 AÑ0 4 AÑ0 5 (2,000,000.00) (2,000,000.00) (2,000,000.00) (2,000,000.00) (400,000.00) (400,000.00) (400,000.00) (400,000.00) (2,900,000.00) (2,900,000.00) (2,900,000.00) (2,900,000.00) (2,400,000.00) (2,400,000.00) (2,400,000.00) (2,400,000.00) (1,200,000.00) - - - (1,600,000.00) (1,600,000.00) (1,600,000.00) (1,600,000.00)

600,000.00 - 2,400,000.00 -

(10,500,000.00) (9,300,000.00) (9,300,000.00) (6,300,000.00) 1,575,000.00 1,395,000.00 1,395,000.00 945,000.00 (8,925,000.00) (7,905,000.00) (7,905,000.00) (5,355,000.00) 1,200,000.00 - - - 1,600,000.00 1,600,000.00 1,600,000.00 1,600,000.00 - - - - - - 1,925,000.00 - - - (6,125,000.00) (6,305,000.00) (6,305,000.00) (1,830,000.00)

AÑ0 2 AÑ0 3 AÑ0 4 AÑ0 5 (1,800,000.00) (1,800,000.00) (1,800,000.00) (1,800,000.00) (4,400,000.00) (4,400,000.00) (4,400,000.00) (4,400,000.00) (2,600,000.00) (2,600,000.00) (2,600,000.00) (2,600,000.00)

5,200,000.00 -

(8,800,000.00) (8,800,000.00) (8,800,000.00) (3,600,000.00) 1,320,000.00 1,320,000.00 1,320,000.00 540,000.00 (7,480,000.00) (7,480,000.00) (7,480,000.00) (3,060,000.00) 2,600,000.00 2,600,000.00 2,600,000.00 2,600,000.00

1,550,000.00

(4,880,000.00) (4,880,000.00) (4,880,000.00) 1,090,000.00

AÑ0 2 AÑ0 3 AÑ0 4 AÑ0 5 200,000.00 200,000.00 200,000.00 200,000.00 400,000.00 400,000.00 400,000.00 400,000.00 2,900,000.00 2,900,000.00 2,900,000.00 2,900,000.00 (2,000,000.00) (2,000,000.00) (2,000,000.00) (2,000,000.00) 1,200,000.00 - - - (1,000,000.00) (1,000,000.00) (1,000,000.00) (1,000,000.00) - - - (600,000.00) - - - - - - - 2,800,000.00 - - - - 1,700,000.00 500,000.00 500,000.00 2,700,000.00 (255,000.00) (75,000.00) (75,000.00) (405,000.00) 1,445,000.00 425,000.00 425,000.00 2,295,000.00 1,200,000.00 - - - (1,000,000.00) (1,000,000.00) (1,000,000.00) (1,000,000.00) - - - - - - - 1,550,000.00

- - - (1,925,000.00)

1,645,000.00 (575,000.00) (575,000.00) 920,000.00

DETALLE DE CAPITAL DE TRABAJOCAPITAL DE TRABAJO MAQ. ANT. 4,900,000.00 408,333.33 1,225,000.00 CAPITAL DE TRABAJO ADICIONAL 2,800,000.00 233,333.33 700,000.00

7,700,000.00 641,666.67 1,925,000.00

TOTAL COSTOS DESEMBOLSAB

LES

COSTOS DESEMBOLS

ABLES MENSUALES

POLITICA CAPITAL DE

TRABAJO

FLUJO A MODELO 190-3 AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3

RESULTADO DESPUES DE IMPUESTOS 87,000.00 87,000.00 87,000.00 MAS DEPRECIACION MAQ NUEVA 63,333.33 63,333.33 63,333.33 INVERSIONES: - - - PRIMERA MAQUINA (190,000.00)SEGUNDA MAQUINA (190,000.00)TERCERA MAQUINAFLUJO DE EFECTIVO NETO (190,000.00) 150,333.33 150,333.33 (39,666.67)TIR 60%CK 14%VA $ 528,798.53 VNA $ 338,798.53

FLUJO B MODELO 360-6 AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3

RESULTADO DESPUES DE IMPUESTOS 98,300.00 98,300.00 98,300.00 MAS DEPRECIACION MAQ NUEVA 60,000.00 60,000.00 60,000.00 VALOR EN LIBROSINVERSIONES:PRIMERA MAQUINA (360,000.00)SEGUNDA MAQUINAFLUJO DE EFECTIVO NETO (360,000.00) 158,300.00 158,300.00 158,300.00 TIR 37%CK 14%VA $ 674,350.93 VNA $ 314,350.93

VENTA SEGUNDA MAQUINA COSTO ADQUISICION 360,000.00 DEPRECIACION 180,000.00 VALOR EN LIBROS 180,000.00 UTILIDAD -

AÑO 4 AÑO 5 AÑO 6 AÑO 7 AÑO 8 AÑO 9 87,000.00 87,000.00 87,000.00 87,000.00 87,000.00 87,000.00 63,333.33 63,333.33 63,333.33 63,333.33 63,333.33 63,333.33

(190,000.00) 150,333.33 150,333.33 (39,666.67) 150,333.33 150,333.33 150,333.33

AÑO 4 AÑO 5 AÑO 6 AÑO 7 AÑO 8 AÑO 9 98,300.00 98,300.00 98,300.00 98,300.00 98,300.00 98,300.00 60,000.00 60,000.00 60,000.00 60,000.00 60,000.00 60,000.00

180,000.00

(360,000.00) 158,300.00 158,300.00 (201,700.00) 158,300.00 158,300.00 338,300.00

maquina antigua1000 toneladas anuales 20000 20000000

costos de operación variable 6000 cada tonelada 6000000costos fijos 3000000 anualesmaquinaria hace 2 años 4000000valor actual 3000000 v en librosuso 5 años mas 800000 2400000vida util restante 5 años masvalor despues de 5 años 200000DEPRECIACION ANUAL 800000

Alternativa 1 maquina pequeña complementaria

compra maquina 10000000vida util 5 años dep anualvalor residual contable 400000 9600000 1920000costo de operación 4000 cada tonelada 4000000podra duplicar la produccion y las ventas

¿Cuál de las dos alternativa tecnologicas es conveniente?

FLUJO A MAQUINA COMPLEMENTARIA

AÑ0 0 AÑ0 1 AÑ0 2COSTOS FIJOS MAQ ANTIGUA - (3,000.00) (3,000.00)COSTOS DE OPERACIÓN MAQ ANTIGUA - (6,000.00) (6,000.00)COSTOS DE OPERACIÓN MAQ NUEVA - (4,000.00) (4,000.00)DEPRECIACION MAQUINA ANTIGUA - (800.00) (800.00)DEPRECIACION MAQUINA NUEVA - (1,920.00) (1,920.00)VALOR RESIDUAL MAQ NUEVA VENTA MAQUINA ANTIGUAVALOR EN LIBROS MAQ ANTIGUARESULTADO ANTES DE IMPUESTOS - (15,720.00) (15,720.00)AHORRO IMPUESTO A LA RENTA - 1,572.00 1,572.00 RESULTADO DESPUES DE IMPUESTOS - (14,148.00) (14,148.00)MAS DEPRECIACION MAQ ANTIGUA - 800.00 800.00 MAS DEPRECIACION MAQ NUEVA - 1,920.00 1,920.00

VALOR EN LIBROS MAQ NUEVA (V.RESIDUAL)CAPITAL DE TRABAJOINVERSION CAPITAL DE TRABAJO MAQ NUEVA (2,000.00) - - RECUPERACION CAPITAL DE TRABAJO - - - INVERSION COMPRA DE MAQUINA (10,000.00) - - FLUJO DE EFECTIVO NETO (12,000.00) (11,428.00) (11,428.00)TIRCK 12%VA ($ 37,478.51)VNA ($ 49,478.51)

FLUJO B MAQUINA MODERNA

AÑ0 0 AÑ0 1 AÑ0 2COSTOS FIJOS MAQ NUEVA - (2,500.00) (2,500.00)COSTOS DE OPERACIÓN MAQ NUEVA - (11,000.00) (11,000.00)DEPRECIACION MAQ NUEVA - (3,800.00) (3,800.00)VENTA MAQ ANTIGUA 3,000.00 - - VALOR EN LIBROS MAQ ANTIGUA (2,400.00)VALOR RESIDUAL MAQ NUEVARESULTADO ANTES DE IMPUESTOS 600.00 (17,300.00) (17,300.00)AHORRO IMPUESTO A LA RENTA (60.00) 1,730.00 1,730.00 RESULTADO DESPUES DE IMPUESTOS 540.00 (15,570.00) (15,570.00)MAS DEPRECIACION MAQ NUEVA - 3,800.00 3,800.00 VALOR RESIDUAL MAQ NUEVAVALOR EN LIBROS MAQ ANTIGUA 2,400.00 CAPITAL DE TRABAJOINVERSION CAPITAL DE TRABAJO MAQ NUEVA (6,750.00)RECUPERACION CAPITAL DE TRABAJO MAQ ANTIGUA 4,500.00 RECUPERACION CAPITAL DE TRABAJO MAQ NUEVAINVERSION COMPRA DE MAQUINA (20,000.00)FLUJO DE EFECTIVO NETO (19,310.00) (11,770.00) (11,770.00)TIRCK 12%VA ($ 38,541.34)VNA ($ 57,851.34)

FLUJO C FLUJO INCREMENTAL AÑ0 0 AÑ0 1 AÑ0 2

capital de trabajo equivalente a 6 mesestasa de impuesto 10%costo alternativo 12% anual

depreciacion linealvida util 5 años todos los activos

alternativa 2 maquina moderna

valor de mercado 20000000valor residual 5% 1000000costo unitario 5500 cada tonelad 5500000costos fijos reducir 500000 anual 2500000no podra ser comercializado al final

19000000 3800000

CAPITAL DE TRABAJO:MAQ ANTIGUAMAQ NUEVATOTALES

AÑ0 3 AÑ0 4 AÑ0 5 (3,000.00) (3,000.00) (3,000.00) (6,000.00) (6,000.00) (6,000.00) (4,000.00) (4,000.00) (4,000.00) (800.00) - - (1,920.00) (1,920.00) (1,920.00)

(400.00) 200.00 -

(15,720.00) (14,920.00) (15,120.00) 1,572.00 1,492.00 1,512.00 (14,148.00) (13,428.00) (13,608.00) 800.00 - - 1,920.00 1,920.00 1,920.00

400.00

- - - - - 6,500.00 - - - (11,428.00) (11,508.00) (4,788.00)

AÑ0 3 AÑ0 4 AÑ0 5 (2,500.00) (2,500.00) (2,500.00) (11,000.00) (11,000.00) (11,000.00) (3,800.00) (3,800.00) (3,800.00) (13,500.00) (1,125.00) - - -

(1,000.00) (17,300.00) (17,300.00) (18,300.00) 1,730.00 1,730.00 1,830.00 (15,570.00) (15,570.00) (16,470.00) 3,800.00 3,800.00 3,800.00

1,000.00

6,750.00

(11,770.00) (11,770.00) (4,920.00)

AÑ0 3 AÑ0 4 AÑ0 5

CAPITAL DE TRABAJO:MAQ ANTIGUA 9,000.00 750.00 4,500.00 MAQ NUEVA 4,000.00 333.33 2,000.00

13,000.00 1,083.33 6,500.00

TOTAL COSTOS DESEMBOLSAB

LES

TOTAL COSTOS

MENSUALES

POLITICA DE CAPITAL DE TRABAJO

(3,375.00)

Una compañía de aviacion esta considerando 2 aviones alternativos. Al avion A, con una vida esperada de 5 años, costara $100 y producira flujos netos de efectivo de $30 anuales. El avion B tieneuna vida de 10 años, costara $132 y producira flujos netos de efectivo de $25 por año. La empresa planea atender una cierta ruta durante 10 años; ademas, la tasa requerida de rendimiento de la empresa es del 12%, tasa fiscal del 40%. ¿Cuánto aumentaria el valor de la empresa si aceptara el mejor proyecto. Suponga que todos los costos y flujos de efectivo han sido expresados enmillones de dolares.

DESARROLLO ruta de la empresa10

Avion A Avion Bvida util 5 años vida util 10 añoscosto 100.00 costo 132.00 flujos netos de efectivo 30.00 flujos de efectivo neto 25.00 depreciacion 20.00 depreciacion 13.20

FLUJO A AVION A

AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4INVERSION AVION A (100.00)FLUJO NETO DE EFECTIVO (100.00) 30.00 30.00 30.00 30.00 TIR 15%CK 12%VA $ 112.76 VNA $ 12.76

FLUJO B AVION B

AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4INVERSION AVION B (132.00)FLUJO NETO DE EFECTIVO (132.00) 25.00 25.00 25.00 25.00 TIR 14%CK 12%VA $ 141.26 VNA $ 9.26

Una compañía de aviacion esta considerando 2 aviones alternativos. Al avion A, con una vida esperada de 5 años, costara $100 y producira flujos netos de efectivo de $30 anuales. El avion B tieneuna vida de 10 años, costara $132 y producira flujos netos de efectivo de $25 por año. La empresa planea atender una cierta ruta durante 10 años; ademas, la tasa requerida de rendimiento de la empresa es del 12%, tasa fiscal del 40%. ¿Cuánto aumentaria el valor de la empresa si aceptara el mejor proyecto. Suponga que todos los costos y flujos de efectivo han sido expresados en

ruta de la empresaaños

tasa rendimiento 12%tasa fiscal 40%

AÑO 5 AÑO 6 AÑO 7 AÑO 8 AÑO 9 AÑO 10 (100.00) (70.00) 30.00 30.00 30.00 30.00 30.00

AÑO 5 AÑO 6 AÑO 7 AÑO 8 AÑO 9 AÑO 10

25.00 25.00 25.00 25.00 25.00 25.00

Una importante empresa del rubro lacteos se encuentra en la disyuntiva de mantener la actual linea de produccion o modernizarla, para lo cual desea evaluar las siguientes alternativas:Alternativa 1Adquirir una maquina de tecnologia de punta que hoy cuesta $2100, cuya vida util contable es de 3 años, con un costo de operación de $400 para el primer año y de ahí en adelante se incrementaraen 10% año a año.Alternativa 2Comprar otra de tecnologia media, cuya vida util es de 6 años a un precio de $3000, con un costo anual de operación de $300.Alternativa 3Mantener la maquina actual, adquirida en $4000, cuyo costo de operación es de $500. Por otra parte se sabe que su depreciacion acumulada es de $2800 y que su vida util contable es de 10 años. Sinembargo, en caso de optar por cualquiera de las opciones anteriores, la tecnologia actual podria venderse hoy en $1200.Ademas de lo anterior se sabe que la tecnologia de punta puede adquirirse en cualquier momento, en cambio la maquina de tecnologia media no se volvera a fabricar, por lo que no habra una nueva oportunidad para adquirirla en el futuro. ¿Qué alternativa aconsejaria usted si el costo de oportunidad de la empresa es de 15% y la tasa de impuesto es de 10%?

Notas:Evalue las decisiones con un horizonte de 6 añosTanto la tecnologia de punta como la media no podra venderse al termino de su vida economica.

ALTERNATIVA 1 ALTERNATIVA 2maquina tecnologia de punta maquina de tecnologia mediacosto 2100 costo 3000vida util 3 años vida util 6 añosdepreciacion 700 depreciacion 500costo de operación 400 primer año costo de operación 300

10% cada año despuesventa maq antigua 1200 venta maq antigua 1200

FLUJO A COMPRAR TECNOLOGIA DE PUNTAAÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3

COSTO DE OPERACIÓN - (400.00) (440.00) (484.00)DEPRECIACION MAQ NUEVA - (700.00) (700.00) (700.00)VENTA TECNOLOGIA ACTUAL 1200.00VALOR EN LIBROS TECNOLOGIA ACTUAL (1,200.00)RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS - (1,100.00) (1,140.00) (1,184.00)AHORRO DE IMPUESTO A LA RENTA - 110.00 114.00 118.40 RESULTADO DESPUES DE IMPUESTOS - (990.00) (1,026.00) (1,065.60)MAS DEPRECIACION MAQ NUEVA - 700.00 700.00 700.00 VALOR EN LIBROS TECNOLOGIA ACTUAL 1,200.00 INVERSIONES:PRIMERA MAQUINA (2,100.00)SEGUNDA MAQUINA (2,100.00)FLUJO DE EFECTIVO NETO (900.00) (290.00) (326.00) (2,465.60)CK 15%VA ($ 2,605.80)VNA ($ 3,505.80)

FLUJO B COMPRAR TECNOLOGIA MEDIAAÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3

COSTO DE OPERACIÓN - (300.00) (300.00) (300.00)DEPRECIACION MAQ NUEVA - (500.00) (500.00) (500.00)VENTA TECNOLOGIA ACTUAL 1200.00VALOR EN LIBROS TECNOLOGIA ACTUAL (1,200.00)RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS - (800.00) (800.00) (800.00)AHORRO DE IMPUESTO A LA RENTA - 80.00 80.00 80.00 RESULTADO DESPUES DE IMPUESTOS - (720.00) (720.00) (720.00)MAS DEPRECIACION MAQ NUEVA - 500.00 500.00 500.00 VALOR EN LIBROS TECNOLOGIA ACTUAL 1,200.00 INVERSIONES:COMPRA MAQUINA (3,000.00)FLUJO DE EFECTIVO NETO (1,800.00) (220.00) (220.00) (220.00)CK 15%VA ($ 832.59)VNA ($ 2,632.59)

FLUJO C TECNOLOGIA ACTUALAÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3

COSTO DE OPERACIÓN - (500.00) (500.00) (500.00)DEPRECIACION TECNOLOGIA ACTUAL - (400.00) (400.00) (400.00)DEPRECIACION TECNOLOGIA DE PUNTA - - - - RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS - (900.00) (900.00) (900.00)AHORRO IMPUESTO A LA RENTA - 90.00 90.00 90.00 RESULTADO DESPUES DE IMPUESTOS - (810.00) (810.00) (810.00)MAS DEPRECIACION TECNOLOGIA ACTUAL - 400.00 400.00 400.00 MAS DEPRECIACION TECNOLOGIA DE PUNTA - - - - INVERSION:COMPRA TECNOLOGIA DE PUNTA (2,100.00)FLUJO DE EFECTIVO NETO - (410.00) (410.00) (2,510.00)CK 15%VA ($ 2,802.85)VNA ($ 2,802.85)

Una importante empresa del rubro lacteos se encuentra en la disyuntiva de mantener la actual linea de produccion o modernizarla, para lo cual desea evaluar las siguientes alternativas:

Adquirir una maquina de tecnologia de punta que hoy cuesta $2100, cuya vida util contable es de 3 años, con un costo de operación de $400 para el primer año y de ahí en adelante se incrementara

Comprar otra de tecnologia media, cuya vida util es de 6 años a un precio de $3000, con un costo anual de operación de $300.

Mantener la maquina actual, adquirida en $4000, cuyo costo de operación es de $500. Por otra parte se sabe que su depreciacion acumulada es de $2800 y que su vida util contable es de 10 años. Sinembargo, en caso de optar por cualquiera de las opciones anteriores, la tecnologia actual podria venderse hoy en $1200.Ademas de lo anterior se sabe que la tecnologia de punta puede adquirirse en cualquier momento, en cambio la maquina de tecnologia media no se volvera a fabricar, por lo que no habra una nueva oportunidad para adquirirla en el futuro. ¿Qué alternativa aconsejaria usted si el costo de oportunidad de la empresa es de 15% y la tasa de impuesto es de 10%?

TASA IMPUESTO 10%COSTO DE OPORTUNIDAD 15%

ALTERNATIVA 3maquina actualcosto 4000costo de operación 500dep acumulada 2800vida util 10 años 7valor residual 1200 3depreciacion 400

AÑO 4 AÑO 5 AÑO 6 (400.00) (440.00) (484.00) (700.00) (700.00) (700.00)

(1,100.00) (1,140.00) (1,184.00) 110.00 114.00 118.40 (990.00) (1,026.00) (1,065.60) 700.00 700.00 700.00

(290.00) (326.00) (365.60)

AÑO 4 AÑO 5 AÑO 6

(300.00) (300.00) (300.00) (500.00) (500.00) (500.00)

(800.00) (800.00) (800.00) 80.00 80.00 80.00 (720.00) (720.00) (720.00) 500.00 500.00 500.00

(220.00) (220.00) (220.00)

AÑO 4 AÑO 5 AÑO 6 (400.00) (440.00) (484.00) - - - (700.00) (700.00) (700.00) (1,100.00) (1,140.00) (1,184.00) 110.00 114.00 118.40 (990.00) (1,026.00) (1,065.60) - - - 700.00 700.00 700.00

(290.00) (326.00) (365.60)

Fuentes de financiamiento Monto % participacionkd Deuda 15000000 19.48%kd Prestamo hipotecario 12000000 15.58%ks Acciones ordinarias 25000000 32.47%kp Acciones preferentes 7000000 9.09%kr Utilidades retenidas 18000000 23.38%

Total financiamiento 77000000 100%

produccion 700 unidadesvida util hornos 10 años

Horno actual : a gascosto 4500 hace 4 añosvalor actual mercado 2400depreciacion 450 1800reparaciones y mantenimiento de la unidad de emergencia 700

Alternativa 1Comprar horno electrico doble capacidad, conservar actual paraemergenciascosto 20000costos fijos anuales reparacion y 2700mantenimientocostos variables 16 11200

cada unidad anualdepreciacion anual 2000

ALTERNATIVA 1

AÑO 0COSTOS FIJOS HORNO ELECTRICO - COSTOS VARIABLES HORNO ELECTRICO - COSTOS FIJOS HORNO ANTIGUO - COSTOS VARIABLES HORNO ANTIGUO - DEPRECIACION HORNO ELECTRICO - DEPRECIACION HORNO ANTIGUO - RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS - AHORRO IMPUESTO A LA RENTARESULTADO DESPUES DE IMPUESTOS

MAS DEPRECIACION HORNO ELECTRICO - MAS DEPRECIACION HORNO ANTIGUO - INVERSION: - COMPRA DEL HORNO ELECTRICO (20,000.00)FLUJO DE EFECTIVO NETO (20,000.00)TIRCK 12.51%VA ($ 113,539.91)VNA ($ 133,539.91)

ALTERNATIVA 2

AÑO 0COSTOS FIJOS HORNO GAS NUEVO - COSTOS VARIABLES HORNO GAS NUEVO - COSTOS FIJOS HORNO A GAS ANTIGUO - COSTOS VARIABLES HORNO A GAS ANTIGUO - DEPRECIACION HORNO GAS NUEVO - DEPRECIACION HORNO GAS ANTIGUO - RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS - AHORRO IMPUESTO A LA RENTA - RESULTADO DESPUES DE IMPUESTOS - MAS DEPRECIACION HORNO GAS NUEVO - MAS DEPRECIACION HORNO GAS ANTIGUO - INVERSION:COMPRA DE HORNO A GAS NUEVO (5,000.00)COMPRA DE HORNO A GASFLUJO DE EFECTIVO NETO (5,000.00)TIRCK 12.51%VA ($ 140,265.02)VNA ($ 145,265.02)

Costo de la fuente18% 3.51%17% 2.65%

9% 2.92%12% 1.09%10% 2.34%

12.51%

cada año proximos 10 añosvalor residual 0

tasa fiscal 15%costo de capital 12.51%

Alternativa 2Comprar horno a gas similar al actual y operar con ambos hornos.costo 5000costos de operación 1400

costos variables 19.4 13580cada unidad anual

depreciacion 500

OPERAR CON NUEVO HORNO ELECTRICO DOBLE CAPACIDAD

AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5 AÑO 6 (2,700.00) (2,700.00) (2,700.00) (2,700.00) (2,700.00) (2,700.00) (11,200.00) (11,200.00) (11,200.00) (11,200.00) (11,200.00) (11,200.00) (700.00) (700.00) (700.00) (700.00) (700.00) (700.00) (13,580.00) (13,580.00) (13,580.00) (13,580.00) (13,580.00) (13,580.00) (2,000.00) (2,000.00) (2,000.00) (2,000.00) (2,000.00) (2,000.00) (450.00) (450.00) (450.00) (450.00) (450.00) (450.00) (30,630.00) (30,630.00) (30,630.00) (30,630.00) (30,630.00) (30,630.00) 4,594.50 4,594.50 4,594.50 4,594.50 4,594.50 4,594.50 (26,035.50) (26,035.50) (26,035.50) (26,035.50) (26,035.50) (26,035.50)

Costo de capital promedio

ponderado

2,000.00 2,000.00 2,000.00 2,000.00 2,000.00 2,000.00 450.00 450.00 450.00 450.00 450.00 450.00

(23,585.50) (23,585.50) (23,585.50) (23,585.50) (23,585.50) (23,585.50)

OPERAR CON NUEVO HORNO A GAS Y HORNO ACTUAL

AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5 AÑO 6 (1,400.00) (1,400.00) (1,400.00) (1,400.00) (1,400.00) (1,400.00) (13,580.00) (13,580.00) (13,580.00) (13,580.00) (13,580.00) (13,580.00) (1,400.00) (1,400.00) (1,400.00) (1,400.00) (1,400.00) (1,400.00) (13,580.00) (13,580.00) (13,580.00) (13,580.00) (13,580.00) (13,580.00) (500.00) (500.00) (500.00) (500.00) (500.00) (500.00) (450.00) (450.00) (450.00) (450.00) (450.00) (450.00) (30,910.00) (30,910.00) (30,910.00) (30,910.00) (30,910.00) (30,910.00) 4,636.50 4,636.50 4,636.50 4,636.50 4,636.50 4,636.50 (26,273.50) (26,273.50) (26,273.50) (26,273.50) (26,273.50) (26,273.50) 500.00 500.00 500.00 500.00 500.00 500.00 450.00 450.00 450.00 450.00 450.00 450.00

(5,000.00) (25,323.50) (25,323.50) (25,323.50) (25,323.50) (25,323.50) (25,323.50)

AÑO 7 AÑO 8 AÑO 9 AÑO 10 (2,700.00) (2,700.00) (2,700.00) (2,700.00) (11,200.00) (11,200.00) (11,200.00) (11,200.00) (700.00) (700.00) (700.00) (700.00) - - - - (2,000.00) (2,000.00) (2,000.00) (2,000.00) - - - - (16,600.00) (16,600.00) (16,600.00) (16,600.00) 2,490.00 2,490.00 2,490.00 2,490.00 (14,110.00) (14,110.00) (14,110.00) (14,110.00)

2,000.00 2,000.00 2,000.00 2,000.00 - - - -

(12,110.00) (12,110.00) (12,110.00) (12,110.00)

AÑO 7 AÑO 8 AÑO 9 AÑO 10 (1,400.00) (1,400.00) (1,400.00) (1,400.00) (13,580.00) (13,580.00) (13,580.00) (13,580.00) (1,400.00) (1,400.00) (1,400.00) (1,400.00) (13,580.00) (13,580.00) (13,580.00) (13,580.00) (500.00) (500.00) (500.00) (500.00)

(30,460.00) (30,460.00) (30,460.00) (30,460.00) 4,569.00 4,569.00 4,569.00 4,569.00 (25,891.00) (25,891.00) (25,891.00) (25,891.00) 500.00 500.00 500.00 500.00 - - - -

(25,391.00) (25,391.00) (25,391.00) (25,391.00)