F-DI-04
COLOMBIA, ECONOMÍA MUNDIAL Y ENERGÍA.
COYUNTURA ACTUAL Y MIRADA AL 2050:
VIENTOS DE CAMBIO, UN MUNDO DISTINTO.
EL DESAFIO DE REINVENTARSE
Unidad de Planeación Minero Energética – UPME
Subdirección de Demanda
Romel Rodríguez
Bogotá – Marzo 03, 2016
F-DI-04
«Pensemos que la experiencia del pavo, más que
no tener ningún valor, puede tener un valor
negativo. El animal aprendió de la observación,
como a todos se nos dice que hagamos. Su
confianza aumentaba a medida que se repetían
las acciones alimentarias, y cada vez se sentía
más seguro, pese a que el sacrificio era cada vez
más inminente… No importa la probabilidad de
un evento si sus consecuencias son demasiado
costosas para afrontarlas”»
Nassim Taleb. Extraído de El Cisne Negro
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«Todo el mundo tienen un plan hasta que recibe
el primer golpe»
Mike Tyson, Ex – Campeón Mundial de Boxeo
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Romel Rodríguez Hernández
Profesional Especializado Subdirección DemandaVinculado a la UPME desde Septiembre 2014
Economista
M Sc. Finanzas/ M Sc. Economía
Estudios Doctorales en Economía/ Ciencias Sociales
Profesor Universitario Pregrado /Postgrado 2004 – 2014
Unidad de Planeación Minero Energética
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Quiero hacer estas preguntas e intentar responder cada
una de ellas, con la certeza que me puedo equivocar
• ¿Cuanto le tomará a Colombia recuperarse económicamente?
• ¿Hay riesgo de una recesión en Colombia?
• ¿Hasta cuando y hasta en cuanto subirá el dólar?
• ¿Hasta donde subirían las tasas de interés?
• ¿Cuando comenzará de nuevo a bajar la inflación?
• ¿Que nos hará crecer en los próximos 30 años?
• ¿Que sucederá con el precio del petróleo a corto y largo plazo?
• ¿El petróleo barato llegó para quedarse?
• ¿Para donde va la demanda de energía mundial?
• ¿Vamos hacia un Mundo Eléctrico?
Al fin y al cabo soy Economista…
Unidad de Planeación Minero Energética
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Parte I
¿Cuanto le tomará a Colombia recuperarse económicamente?
¿Hay riesgo de una recesión en Colombia?
¿Que nos hará crecer en los próximos 30 años?
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Los factores de riesgo para la economía
colombiana se están materializando
La Economía Colombiana se enfrenta a enormes retos
para seguir siendo una economía líder en la región
• Standard & Poors ha recomendado a Colombia para mantener el grado
de inversión, hacer una reforma tributaria estructural que compense
caída ingresos permanente por renta petrolera
• Los requerimientos de ingresos de una nueva reforma tributaria, son
alrededor del 3% del PIB (COP 30 – 35 BB), alrededor de 5 veces el
valor de venta participación estatal en ISAGEN.
• Revisión Brent bajó de USD 45 – 50 a USD 35 – 38 para 2016
• Brasil perdió grado de inversión en todas las calificadoras
• Inflación dobla límite máximo rango meta inflación objetivo (7.5% Ene.)
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Los factores de riesgo para la economía
colombiana se están materializando
No será fácil la absorción del choque petrolero en la
economía colombiana. La recuperación va a tomar
tiempo. Dependemos de un mejor entorno externo
• A Enero 2016 Inversión Extranjera cayó 95%.
• Revisiones de crecimiento 2016 han bajado de 3.5% - 3.8% a un rango
de 1.8% - 2.8% (Gobierno la ha bajado de 3.8% a 3%). La UPME lo ha
hecho de 3.6% a 2.1%.
• Las restricciones fiscales hacen necesarios nuevos ingresos por la vía
de impuestos para soportar la capacidad de acción del Gobierno en el
post – conflicto.
• Salvo México, las economías importantes de Latinoamérica incluyendo
Colombia, enfrentan una fuerte desaceleración. El caso más critico es
Brasil, que está en recesión desde 2015.
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El entorno de Latinoamérica se ha deteriorado de
forma considerable desde 2014 (Antes del Choque)
Fuente: FMI – BBVA
-6%-4%-2%0%2%4%6%8%
20
12
20
13
20
14
20
15
20
16
20
17
ColombiaArgentinaBrasilPerúMéxicoChileEcuador
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La recuperación de la economía mundial luego de
la crisis financiera no se consolida
Fuente: FMI – BBVA
2.6%
4.3%
2.5%
0.8%
2.1%2.5%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
91 - 95 96 - 2000 2001 - 05 2006 - 10 2011 -15 2016 - 20
Francia Alemania Japón España Reino Unido EE. UU.
Crecimiento Países Desarrollados
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Latinoamérica se esta rezagando, perdiendo el
terreno ganado la década anterior
Fuente: FMI – BBVA
Crecimiento Económico Regiones 3
.4%
3.0
%
2.8
% 4.0
%
2.0
%
2.2
%
2.8
%
3.8
%
3.9
%
4.0
%
3.4
%
3.8
%
0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%
10%11%12%
91 - 95 96 - 2000 2001 - 05 2006 - 10 2011 -15 2016 - 20
DesarrolladosEmergentesEmergentes AsiaLatinoaméricaEuro ZonaMundial
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Crecimiento Económico: Colombia viene de tener
un auge prolongado de su economía (Desde 2000),
creciendo en promedio 4.3% por año
Fuente: DANE
-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%
10%
19
76
19
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19
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00
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Crecimiento Económico Colombiano
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El ciclo económico colombiano nos dice que
nuestro último auge era ya demasiado largo y que
era normal un ajuste
Fuente: DANE – Cálculos UPME
-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%
19
76
19
78
19
80
19
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19
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00
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16
20
18
20
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Ciclo Económico Colombiano
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Viene el choque de precios de petróleo, y el
crecimiento económico cae. Y nos alejamos a
mediano plazo de un escenario optimista.
Fuente: DANE – Cálculos UPME
Impacto Choque Oil - Crecimiento Económico COL
4.2%
2.1%
3.1%
3.0%3.0%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
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24
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30
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36
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40
20
41
20
42
20
43
20
44
20
45
20
46
20
47
20
48
20
49
20
50
Antes Choque Despues Choque Riesgo L Gobierno
Unidad de Planeación Minero Energética
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En comparación a períodos previos de caída del
crecimiento, nos desviaríamos menos y eso
significa mejores posibilidades de recuperación
Fuente: DANE – Cálculos UPME
Desviación Trayectoria Crecimiento Potencial
Períodos de Desaceleración Economía Colombiana
3.1%
4.3%
2.9%
1.9%
0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%4.5%
1981 - 1985 1996 - 2002 2008 - 2009 2015 - 2018
Unidad de Planeación Minero Energética
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Nos tomaría menos tiempo frente a otros períodos
de desaceleración económica , retornar a una
senda del 4%, pero eso tiene un costo
Fuente: DANE – Cálculos UPME
Duración Períodos Desaceleración Económica
(Años que transcurren desde comienzo desaceleración)
5
8
2
4
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9
1981
1996
2008
2015
Unidad de Planeación Minero Energética
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Aun en un escenario pesimista, la economía
colombiana seguiría creciendo, minimizándose el
riesgo de una recesión
Fuente: DANE – Cálculos UPME
Escenario Pesimista UPME – Crecimiento Económico COL
Este escenario tiende a ser probable amedida que se mantenga presióndevaluacionista del peso. Por ello sonimportantes reformas, como laTributaria y Pensional (Estudio de laComisión Tributaria) y seguir en latarea de reducción del gasto públicoque el Gobierno ha emprendido
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Nos tomaría menos tiempo frente a otros períodos
de desaceleración económica, retornar a una senda
del 4%, pero eso tiene un costo y toma tiempo
Fuente: DANE – Cálculos UPME
Crecimiento Observado Versus Potencial
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
19
76
19
78
19
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19
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19
84
19
86
19
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90
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19
94
19
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20
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20
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14
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20
20
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20
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20
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Potencial
Observado - Proyectado
Unidad de Planeación Minero Energética
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Nos tomaría menos tiempo frente a otros períodos
de desaceleración económica, retornar a una senda
del 4%, pero eso tiene un costo y toma tiempo
Fuente: DANE – Cálculos UPME
Crecimiento Observado Versus Potencial
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
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50
Potencial
Observado - Proyectado
Unidad de Planeación Minero Energética
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Colombia va a recuperarse pero:
• En un contexto donde el petróleo no va ser el motor de nuestra
economía
• La desaceleración de un ciclo es previsible y normal según la
teoría económica y la evidencia empírica
• Nos va a tomar 3-4 años retornar a la senda del 4%. De la noche
a la mañana no vamos de nuevo a crecer al 4.5% o más como
sucedió en ésta década hasta 2014
• Para retornar a la senda del crecimiento potencial, hay que tomar
medidas de política
En síntesis
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Colombia necesitará
• Una reforma tributaria (Es urgente!) que compense caída de
ingreso permanente generada por la caída de los precios del
petróleo
• Mejorar la tasa de crecimiento de sus exportaciones, y reducir la
brecha negativa con la tasa de crecimiento de sus importaciones
• La inversión debe mantenerse por encima del 25% del PIB
• Hay que diversificar la matriz del crecimiento.
• Carreteras 4G, Control del Gasto, Promoción de la Competitvidad
deben ser Políticas de Largo Plazo, no de un solo Gobierno
No hay «Free Lunch». Hay que tomar acciones
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Perú con una economía relativamente similar a
la nuestra (en tamaño y estructura productiva)
recauda 18% del PIB en impuestos
La tributación de Colombia es aun muy baja9
.9%
8.6
%
8.6
%
10
.0%
11
.4%
14
.0%
16
.5%
19
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0%
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40
20
50
Fuente: DANE – DIAN – Cálculos UPME
La tarea en impuestos esardua. El país tiene que alargo plazo doblar sucapacidad de recaudotributario porque lasnecesidades de gastopúblicos son muchas y ladeuda no es una soluciónque sea sostenible a LP.
Impuestos COL (% PIB)
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Una economía se considera abierta cuando su grado de
apertura (Suma de las Exportaciones e Importaciones
como % PIB) es mayor al 60%. Estamos hoy en 46%.
Nuestro grado de Apertura sigue siendo muy bajo
Fuente: DANE –– Cálculos UPME
La evidencia es contundente:Las economías que máscrecen son las que hacen másesfuerzos por integrarse alresto del mundo.1
8%
21
%
19
%
22
% 31
%
32
%
36
%
39
% 46
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0%
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20%
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Grado de Apertura Colombia (% PIB)
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Consecuencia de menores flujos de inversión y de
reducción del gasto
El déficit en cuenta corriente tendrá que reducirse
Fuente: DANE –– Cálculos UPME
Cuenta Corriente Colombia (% PIB)
-13.0%
-13.6%
-6.0%
-5.0%
-16.0%
-14.0%
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-6.0%
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q1
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Balanza Comercial (% PIB)
Cuenta Corriente (% PIB)
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Consecuencia de mayores restricciones de gasto y un
mejoramiento del recaudo
Balance Fiscal debe normalizarse hacia Regla Fiscal
Fuente: DANE –– Cálculos UPME
Balance Fiscal (% PIB)
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Fuente: DANE – CÁLCULOS UPME
Proyección PIB Colombia 2050
Crecimiento LP (15 años) tiende al 4.1% (Choque petrolero
redujo crecimiento potencial 0.4%). A 2050 se crecería
4.5% (crecimiento potencial), en un contexto diferente:
Mayor Competitividad, Mejor Infraestructura, Mayor Esfuerzo
Fiscal (Vía Impuestos), Sin Conflicto Armado.
Para conseguir volver a la senda delcrecimiento potencial (4.5%) Colombianecesita hacer reformas estructurales:Tributaria, Pensional, Unificación dePOT´s, Mercados de Energía Orientados aRenovables, Diversificación de su PIB.
Unidad de Planeación Minero Energética
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Fuente: DANE – CÁLCULOS UPME
Proyección PIB Colombia 2050
La proyección a corto plazo puede empeorar si se
prolongan choques petrolero y cambiario, y su impacto
a largo plazo sería perder 0.4% de crecimiento
potencial. Este escenario tiende a ser más probable
Este escenario tiende a ser másprobable a medida que se torneestructural el nivel relativamentebajo de precios de petróleo, semantenga presión devaluacionista.El escenario podría deteriorarsemás a mediano plazo sin reformas
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No podemos esperar Milagros con la
Recuperación del Precio del Petróleo
Con nivel de inventarios actual de crudo en EE. UU y
producción OPEP, precio petróleo LP sería USD 28/Barril
Inventarios de Crudo EE. UU BRENT
0
100
200
300
400
500
600
ene-
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-13
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14
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-14
ene-
15
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15
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15
oct
-15
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16
Fuente: Wood Mackenzie – EIA – Cálculos UPME
Unidad de Planeación Minero Energética
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Fuente: DANE – CÁLCULOS UPME
Históricamente los choques tienden a ser más fuertes de
absorber en el sector minero – energético. La industria y
el agro absorben mejor los choques pero su potencial de
crecimiento es menor (competitividad)
Crecimiento Oferta Agregada: Sectores Económicos I
• A CP industria y agro puedencrecer entre 3% y 4% pero supotencial LP no supera el 2.5%.Siguen siendo mejores lasperspectivas LP en Minería.
• REFICAR va a ayudar pero no serásuficiente: Competitividad
Crecimiento Agro – Industria – Minas
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Fuente: DANE – CÁLCULOS UPME
Crecimiento Oferta Agregada: Sectores Económicos II
A diferencia de crisis 90s, Construcción (principal
generador de empleo) transporte y sector eléctrico, hoy
están liderando el crecimiento.
Electricidad – Transporte – Construcción
La construcción tiende a uncrecimiento a largo plazocercano a 4%. Seguirá siendogran impulsor del PIB
Los tres sectores crecerán porencima de 4% promedio a 2025.
Sistemas Transporte Masivo(Metro BOG) serán claves paraincrementar crecimiento LP detransporte y electricidad
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Fuente: DANE – CÁLCULOS UPME
Crecimiento Oferta Agregada: Sectores Económicos III
El sector terciario, no intensivo en EE, liderado por la
banca será el principal impulsor del crecimiento LP.
Implicará repensar Balanza Energética y Demandas EE
Comercio – Financiero – Social • El comercio y sector financierocrecen de forma estable.
• Sectores de alta resilencia: Nosobrerreaccionan a choques seanpositivos o negativos
• Deben articularse de forma másIntensiva con Industria Nacional,o presionaran un mayor déficit encuenta corriente
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Fuente: DANE – CÁLCULOS UPME
Composición PIB – Demanda Agregada
Participación PIB – Demanda Interna
El consumo a largo plazo va a perder participación en el PÍB
(en parte por el envejecimiento que limitará su crecimiento).
Inversión debe seguir ganando espacio en PIB
0%
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40%
60%
80%
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Consumo hogares Consumo Gobierno Inversión
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Fuente: DANE – CÁLCULOS UPME
Sector Externo de la Demanda Agregada
Participación PIB – Demanda Externa
El esfuerzo en Exportaciones debe ser muy fuerte
0%
5%
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15%
20%
25%
30%
35%
19
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19
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30
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38
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46
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50
Exportaciones Importaciones
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Fuente: DANE – CÁLCULOS UPME
Crecimiento Demanda Interna
Consumo e inversión van a crecer menos a MP por
aumentos en tasas de interés BanRepública (necesarios
para bajar inflación).
Crecimiento Anual Demanda Interna
3.0%3.3%5.0%
-10%
-5%
0%
5%
10%
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20%
25%
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40
20
42
20
44
20
46
20
48
20
50
Consumo hogares
Consumo Gobierno
FBK
Las tasas de crecimiento deinversión y consumo antes de 2015no son sostenibles.
El consumo de hogares tenderá amoderarse a largo plazo por factoresdemográficos.
El gasto del Gobierno aumentará aMP por financiación pos – conflicto.
Aunque el gasto del Gobierno semodere, seguirá siendo importantecomo fuente de crecimiento.
Unidad de Planeación Minero Energética
F-DI-04
Parte II
¿Hasta cuando y hasta en cuanto subirá el dólar?
¿Hasta donde subirían las tasas de interés?
¿Cuando comenzará de nuevo a bajar la inflación?
Unidad de Planeación Minero Energética
F-DI-04
¿Por qué el dólar sigue alto y no podemos pretender
que se ubique por debajo de COP 3000?
Reducción estructural de oferta de divisas: Caída IED Reducción coyuntural de oferta divisas: Caída Inversión
Portafolio Esto sucede para todas las economías de Latinoamérica Hay un ajuste de flujos de capital que salieron de países
desarrollados con la crisis financiera 2008 – 2009 queestán retornando
Discreta recuperación económica de Europa y EE. UU haobligado a empresas a vender activos en economíasemergentes para obtener flujo de caja y no descuidar susmercados principales
Unidad de Planeación Minero Energética
F-DI-04
Flujos IED a países desarrollados vienen
aumentando y seguirán así a mediano plazo
-300%
-200%
-100%
0%
100%
200%
300%
400%
500%
-100
0
100
200
300
400
500
600
19
91
19
93
19
95
19
97
19
99
20
01
20
03
20
05
20
07
20
09
20
11
20
13
20
15
20
17
20
19
Vari
ació
n A
nu
al
IED
(U
SD
BB
)
Flujos IED
Variación Anual
Flujos IED hacia Países del G7 (USD BB)
Fuente: FMI – Banco Mundial – Cálculos UPME
Unidad de Planeación Minero Energética
F-DI-04
Sin embargo, la inversión de portafolio (CP)
sigue siendo muy volátil
Fuente: FMI – Banco Mundial – Cálculos UPME
Flujos Inversión Portafolio hacia Países del G7 (USD BB)
-200%-160%-120%-80%-40%0%40%80%120%160%200%
-1600-1400-1200-1000-800-600-400-200
0200
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
Vari
ac
ión
An
ual
IED
(U
SD
BB
)
Flujos Inversión Portafolio
Variación Anual
Unidad de Planeación Minero Energética
F-DI-04
La caída en flujos de IED es preocupante. Sin
embargo, sus niveles son superiores a los que
Colombia tenía hasta 2006, y a los que el país
exhibía durante la crisis 1998 – 1999
Fuente: Balanza Cambiaria – Banco de la República
548
(250)0
250500750
1,0001,2501,5001,7502,000
en
e 9
9ju
l 9
9e
ne
00
jul
00
en
e 0
1ju
l 0
1e
ne
02
jul
02
en
e 0
3ju
l 0
3e
ne
04
jul
04
en
e 0
5ju
l 0
5e
ne
06
jul
06
en
e 0
7ju
l 0
7e
ne
08
jul
08
en
e 0
9ju
l 0
9e
ne
10
jul
10
en
e 1
1ju
l 1
1e
ne
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jul
12
en
e 1
3ju
l 1
3e
ne
14
jul
14
en
e 1
5ju
l 1
5e
ne
16
Inversión Extranjera Directa en Colombia (Millones USD)
Unidad de Planeación Minero Energética
F-DI-04
Fuente: Balanza Cambiaria – Banco de la República
Inversión de portafolio (corto plazo) evidencia mayor
volatilidad. Históricamente, a caídas en flujos de
portafolio, siguen entradas por oportunidades de tomar
posiciones largos ante precios bajos en securities
Inversión Extranjera Portafolio en Colombia (Millones USD)
2,273
- 400(750)(500)(250)
0250500750
1,0001,2501,5001,7502,0002,2502,500
en
e 9
9ju
l 9
9e
ne
00
jul
00
en
e 0
1ju
l 0
1e
ne
02
jul
02
en
e 0
3ju
l 0
3e
ne
04
jul
04
en
e 0
5ju
l 0
5e
ne
06
jul
06
en
e 0
7ju
l 0
7e
ne
08
jul
08
en
e 0
9ju
l 0
9e
ne
10
jul
10
en
e 1
1ju
l 1
1e
ne
12
jul
12
en
e 1
3ju
l 1
3e
ne
14
jul
14
en
e 1
5ju
l 1
5e
ne
16
Unidad de Planeación Minero Energética
F-DI-04
Fuente: Bloomberg
El riesgo país medido por el EMBI, ha subido desde
2014Q2. Sin embargo, sus nivel actual (378 Pb – Feb.)
sigue en niveles históricos bajos.
EMBI en bajos niveles a pesar de alta depreciación del
peso, indica se mantienen confianza de inversionistas
por capacidad de pago deudas Gobierno Colombiano
32
14
27 5
71
0100200300400500600700800900
100011001200
19
97
19
98
19
99
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
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09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
EMBI COL EMBI Global EMBI LATAM El riesgo país de Colombia estapor debajo del riesgo de laregion y del riesgo país promedioeneconomías emergentes
Unidad de Planeación Minero Energética
F-DI-04
Fuente: DANE – CÁLCULOS UPME
La inflación no podrá estabilizarse si a mediano plazo no
hay estabilidad del tipo de cambio y se ajustan
expectativas de agentes frente a meta de inflación LP de
BanRepública. Es el Fundamental Macro que más preocupa
Fundamentales Macro – Inflación Anual
Inflación COL Tomará al menos dos años (2018)
estabilizar la inflación y en el límitemáximo del rango meta de inflaciónobjetivo.
Política monetaria Contraccionista Seránnecesarios aumentos adicionales en lastasas de interés y mayor seguimiento acalidad de cartera en bancos.
Unidad de Planeación Minero Energética
F-DI-04
Fuente: DANE – CÁLCULOS UPME
Los indicadores de Inflación Básica han subido de forma
consistente desde Noviembre de 2013
El tema Inflación no es sólo alimentos
(ni tampoco fenómeno del niño)
7.5%
5.6%5.2%
0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%
10%11%12%
en
e-0
0ju
l-0
0e
ne
-01
jul-
01
en
e-0
2ju
l-0
2e
ne
-03
jul-
03
en
e-0
4ju
l-0
4e
ne
-05
jul-
05
en
e-0
6ju
l-0
6e
ne
-07
jul-
07
en
e-0
8ju
l-0
8e
ne
-09
jul-
09
en
e-1
0ju
l-1
0e
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-11
jul-
11
en
e-1
2ju
l-1
2e
ne
-13
jul-
13
en
e-1
4ju
l-1
4e
ne
-15
jul-
15
en
e-1
6
Meta Inflación Anual IPC Inflación Básica Inflación Sin Alimentos
Unidad de Planeación Minero Energética
F-DI-04
Fuente: DANE – CÁLCULOS UPME
Gas y en menor medida energía eléctrica han sentido dos
choques: cambiario por devaluación y fenómeno del niño
Los Energéticos en Colombia han subido fuertemente
en los últimos 7 trimestres
Unidad de Planeación Minero Energética
F-DI-04
Fuente: DANE – CÁLCULOS UPME
Inflación al productor transmite presión al consumidor,
pero se ha contenido parcialmente
Inflación al Productor al Alza
10.0%
7.5%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
jul-
04
en
e-0
5
jul-
05
en
e-0
6
jul-
06
en
e-0
7
jul-
07
en
e-0
8
jul-
08
en
e-0
9
jul-
09
en
e-1
0
jul-
10
en
e-1
1
jul-
11
en
e-1
2
jul-
12
en
e-1
3
jul-
13
en
e-1
4
jul-
14
en
e-1
5
jul-
15
en
e-1
6
Inflación Productor (Oferta Interna) Inflación Consumidor
Unidad de Planeación Minero Energética
F-DI-04
Fuente: DANE – CÁLCULOS UPME
El mejor aliado de las proyecciones optimistas en las
previsiones de inflación es la estabilidad del dólar
Estamos en manos del dólar, para bajar la inflación
Proyección Dólar (COP/ USD)
3379
3464
3922
4490
2865
1768
1927
2392
3328
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
19
99
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
20
16
20
17
20
18
20
19
20
20
Optimista 1Optimista 2Pesimista 1Pesimista 2
Unidad de Planeación Minero Energética
F-DI-04
Fuente: DANE – CÁLCULOS UPME
El ajuste del dólar comenzó antes de la caída del precio del
petróleo, lo que deja clara la causalidad: Dólar Oil
La devaluación viene desde 2013
Proyección Depreciación COP / USD
2016, 1.5%2017, 2.5%
2016, 17.9%
2017, 14.5%
2012, -9.0%
2013, 9.0%
2014, 24.1%
2015, 39.1%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2016
2018
2020
2022
2024
2026
2028
2030
Optimista 1Optimista 2Pesimista 1Pesimista 2
Unidad de Planeación Minero Energética
F-DI-04
Fuente: CÁLCULOS UPME
La transmisión de la devaluación del peso a la inflación, sin
contar variaciones de bienes no transables
Efecto de la devaluación sobre la inflación: no inmediato
Pass – Trough Devaluación – Inflación 3,9%
2.2%
-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%
jul-05
ene-06
jul-06
ene-07
jul-07
ene-08
jul-08
ene-09
jul-09
ene-10
jul-10
ene-11
jul-11
ene-12
jul-12
ene-13
jul-13
ene-14
jul-14
ene-15
jul-15
ene-16
Unidad de Planeación Minero Energética
F-DI-04
Fuente: DANE – CÁLCULOS UPME
Con base en los escenarios de dólar, se construyen
los escenarios de inflación
Proyección Inflación Anual (Precios Consumidor) Colombia
5.2%
3.5%
20156.8%
2016, 5.9%
20174.0% 2.5%
0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%
10%2
00
02
00
22
00
42
00
62
00
82
01
02
01
22
01
42
01
62
01
82
02
02
02
22
02
42
02
62
02
82
03
02
03
22
03
42
03
62
03
82
04
02
04
22
04
42
04
62
04
82
05
0
Pesimista Medio Optimista
Unidad de Planeación Minero Energética
F-DI-04
Fuente: DANE – CÁLCULOS UPME
Alimentos y Vivienda, sin ajustes en su oferta
(aumentarla) , seguirán siendo inflacionarios
Proyección Inflación Componentes Canasta Familiar I
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
20
00
20
02
20
04
20
06
20
08
20
10
20
12
20
14
20
16
20
18
20
20
20
22
20
24
20
26
20
28
20
30
20
32
20
34
20
36
20
38
20
40
20
42
20
44
20
46
20
48
20
50
Alimentos Vivienda Vestuario
Unidad de Planeación Minero Energética
F-DI-04
Fuente: DANE – CÁLCULOS UPME
Educación y Salud a largo plazo por necesidades de
mejorar cobertura y calidad tenderán a seguir al alza
Proyección Inflación Componentes Canasta Familiar II
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
20
00
20
02
20
04
20
06
20
08
20
10
20
12
20
14
20
16
20
18
20
20
20
22
20
24
20
26
20
28
20
30
20
32
20
34
20
36
20
38
20
40
20
42
20
44
20
46
20
48
20
50
Salud Educación Diversión
Unidad de Planeación Minero Energética
F-DI-04
Fuente: DANE – CÁLCULOS UPME
Otros gastos (Financieros principalmente) y
Transporte a corto plazo seguirían al alza
Proyección Inflación Componentes Canasta Familiar III
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
20
00
20
02
20
04
20
06
20
08
20
10
20
12
20
14
20
16
20
18
20
20
20
22
20
24
20
26
20
28
20
30
20
32
20
34
20
36
20
38
20
40
20
42
20
44
20
46
20
48
20
50
Transporte Comunicaciones Otros Gastos
Unidad de Planeación Minero Energética
F-DI-04
Fuente: DANE – CÁLCULOS UPME
Inflación de Energía también se afecta por tema
dólar
Proyección Inflación Energéticos
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
en
e-1
6
jul-
17
en
e-1
9
jul-
20
en
e-2
2
jul-
23
en
e-2
5
jul-
26
en
e-2
8
jul-
29
en
e-3
1
jul-
32
en
e-3
4
jul-
35
en
e-3
7
jul-
38
en
e-4
0
jul-
41
en
e-4
3
jul-
44
en
e-4
6
jul-
47
en
e-4
9
jul-
50
IPC Gas
IPC EE
IPC Combustible
Unidad de Planeación Minero Energética
F-DI-04
Fuente: DANE – CÁLCULOS UPME
Bajar inflación obliga subir tasas de interés
(Política Monetaria Contraccionista). Aunque BR lo
ha hecho desde Ago. 2015, tasa real es negativa
Tasa Intervención BanRepública vs Inflación al Consumidor
-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%
feb-00
oct-00
jun-01
feb-02
oct-02
jun-03
feb-04
oct-04
jun-05
feb-06
oct-06
jun-07
feb-08
oct-08
jun-09
feb-10
oct-10
jun-11
feb-12
oct-12
jun-13
feb-14
oct-14
jun-15
feb-16
Tasa Nominal Inflación Anual Tasa Real BR
Unidad de Planeación Minero Energética
F-DI-04
Fuente: Banco República – Reserva Federal EE. UU
Las decisiones de política monetaria en Estados
Unidos condicionarán las decisiones de tasas de
interés de BanRepública
Tasa Intervención BanRepública vs Tasa FED
0.50%
5.75%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
jun-
99
mar
-00
dic-
00
sep-
01
jun-
02
mar
-03
dic-
03
sep-
04
jun-
05
mar
-06
dic-
06
sep-
07
jun-
08
mar
-09
dic-
09
sep-
10
jun-
11
mar
-12
dic-
12
sep-
13
jun-
14
mar
-15
dic-
15
Tasa
Inte
rven
ción
Ban
Rep
úblic
a
Tasa
Inte
rven
ción
FED Tasa FED
Tasa BR
Unidad de Planeación Minero Energética
F-DI-04
Fuente: DANE – CÁLCULOS UPME
Las tasas de Interés deberán seguir subiendo
durante 2016 y primer semestre 2017. La tasa de
BanRepública podría subir hasta 8% (Hoy 6.25%)
Escenarios Tasa BanRepública vs Inflación al Consumidor
6.25%
8.00%
5.00%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
feb
-16
ab
r-1
6ju
n-1
6a
go
-16
oct
-16
dic
-16
feb
-17
ab
r-1
7ju
n-1
7a
go
-17
oct
-17
dic
-17
feb
-18
ab
r-1
8ju
n-1
8a
go
-18
oct
-18
dic
-18
feb
-19
ab
r-1
9ju
n-1
9a
go
-19
oct
-19
dic
-19
feb
-20
ab
r-2
0ju
n-2
0a
go
-20
oct
-20
dic
-20
Tasa BR Tasa Real. Pes. Tasa Real. Med. Tasa Real. Opt.
Unidad de Planeación Minero Energética
F-DI-04
Parte III
• ¿Que sucederá con el precio del petróleo a
corto y largo plazo?
• ¿El petróleo barato llegó para quedarse?
• ¿Para donde va la demanda de energía
mundial?
• ¿Vamos hacia un Mundo Eléctrico?
Unidad de Planeación Minero Energética
F-DI-04
La caída en los precios de las materias primas ha sido
generalizada. Pero el petróleo lleva la peor parte
Variación Precios Materias Primas
Fuente: EIA – Wood Mackenzie – CÁLCULOS UPME
-43%
-30%-35%
-17%
-75%-50%-25%
0%25%50%75%
100%125%
ma
y-9
3m
ar
-94
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e-9
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-95
se
p-9
6ju
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7m
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-98
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9e
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-00
no
v-0
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ep
-01
jul-
02
ma
y-0
3m
ar
-04
en
e-0
5n
ov
-05
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ov
-15
HidrocarburosMetalesGlobalAlimentos
Unidad de Planeación Minero Energética
F-DI-04
Hay factores que hacen pensar que no es clara una
recuperación significativa de los precios del crudo
Participación Demanda (EE. UU se reduce. LATAM aumenta)
0%
4%
8%
12%
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20
17
EE. UU. Europa China Japón LATAM
Fuente: EIA – Wood Mackenzie – CÁLCULOS UPME
Unidad de Planeación Minero Energética
F-DI-04
Fuente: EIA – Wood Mackenzie – CÁLCULOS UPME
Estados Unidos y Rusia están siendo cada vez
más importantes como determinadores de precio
Participación Oferta
0%
2%
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6%
8%
10%
12%
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16%
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EE. UU Europa Rusia LATAM
Unidad de Planeación Minero Energética
F-DI-04
Producción OPEP se ha estancado
(Techo 30M Barriles / Día)
Participación Oferta
60
%
58
%
60
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%
40
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17
NO OPEPOPEP
Fuente: EIA – Wood Mackenzie – CÁLCULOS UPME
Unidad de Planeación Minero Energética
F-DI-04
La producción no convencional de crudo es
aun muy baja para achacarle a ella solamente
la caída del precio
Participación Producción No Convencional en Oferta 1
.2%
1.2
%1
.3%
1.3
%1
.3%
1.4
%1
.5%
1.7
% 2.2
%2
.4%
2.6
%2
.7%
2.7
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17
Fuente: EIA – Wood Mackenzie – CÁLCULOS UPME
Unidad de Planeación Minero Energética
F-DI-04
Ojo!. Con excedentes de crudo hubo precios mejores
a los actuales. El tema es de expectativas (el mercado
cree que la oferta va a seguir creciendo)
Exceso (+) / Déficit (-) Oferta de Crudo) Vs Precio
Fuente: EIA – Wood Mackenzie – CÁLCULOS UPME
30
19 2
7
29
44 5
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9 55
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-2500
-2000
-1500
-1000
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75
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Ba
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es
Cru
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ía (
Mil
es)
Pre
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Ba
rril
Precio Exceso
Unidad de Planeación Minero Energética
F-DI-04
El petróleo nos determina hoy la percepción de
riesgo en el Mundo, y por ende, condiciona el
comportamiento del dólar en nuestra economía
EMBI – Precio Petróleo – Devaluación
Fuente: EIA – Wood Mackenzie – CÁLCULOS UPME
54
293
37%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
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50
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150
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250
300
350
400
450
500
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08
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(US
D)/
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(Pb
) Brent Embi COL Devaluación
Unidad de Planeación Minero Energética
F-DI-04
Exceso (+) / Déficit (-) Oferta de Crudo)
2.3
1.1
3.1%
0.0%
0.5%
1.0%
1.5%
2.0%
2.5%
3.0%
3.5%
-2.5-2.0-1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.02.53.0
20
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DIA
EXCESO OFERTA
Fuente: EIA – Wood Mackenzie – CÁLCULOS UPME
Se apuesta por una reducción de los excesos de
oferta de crudo pero sólo Irán con producción
potencial 4M Barriles / Día la controvierte
Unidad de Planeación Minero Energética
F-DI-04
Proyección de Precio de Crudo hasta diciembre de
2015 era «muy» optimista
Proyección Precio (USD) Petróleo / Barril a Dic. 2015
Fuente: EIA – Wood Mackenzie – CÁLCULOS UPME
34
49
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2030405060708090
100
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2016
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2027
2028
2029
2030
Unidad de Planeación Minero Energética
F-DI-04
Nuestro Escenario Medio no ve petróleo a un
precio más allá de USD 71/ Barril
Proyección UPME Precio (USD) Petróleo / Barril
Fuente: EIA – CÁLCULOS UPME
13 1
8 28
24
25 29 3
85
4 65 7
39
76
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01
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21
10
10
05
34
24
24
34
44
5 49 53 58
71
0102030405060708090
100110120130
19
98
19
99
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00
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10
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20
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20
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16
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17
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20
19
20
20
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25
20
30
20
40
20
50
Unidad de Planeación Minero Energética
F-DI-04
Escenarios Alternos Incluso son más pesimistas
Proyección UPME Escenario Pesimista
Precio (USD) Petróleo / Barril
Fuente: EIA – CÁLCULOS UPME
28
112
3443
0
20
40
60
80
100
120
19
99
20
03
20
07
20
11
20
15
20
19
20
23
20
27
20
31
20
35
20
39
20
43
20
47
Pesimista Normal
Unidad de Planeación Minero Energética
F-DI-04
Revisiones de Expertos han sido a la baja a
mediano plazo
Proyección Wood Mackenzie
Precio (USD) Petróleo / Barril
Fuente: EIA – CÁLCULOS UPME
99
6980 85
54
35
4965
42
59
0
20
40
60
80
100
120
140
2013 2014 2015 2016 2017
Dic. 2014 Dic. 2015 Feb. 2016
Unidad de Planeación Minero Energética
F-DI-04
El petróleo va a perder importancia en la
generación de energía
Balanza Energética Mundial LP
Fuente: BP Global – CÁLCULOS UPME
M Ton. BOE 1995 2000 2005 2010 2014 2015 2020 2025 2030Petróleo 3% 10% 9% 1% 6% 3% 4% 4% 3%Gas Natural 6% 14% 15% 15% 8% 2% 13% 7% 7%Carbón -1% 3% 31% 19% 9% -3% 8% 2% 2%Energía Nuclear 16% 11% 7% 0% -8% 3% 23% 9% 8%Hidro 15% 7% 10% 19% 12% 1% 11% 12% 8%Bio 26% 2% 115% 203% 18% -2% 20% 19% 14%Renovables 31% 39% 64% 98% 89% 12% 65% 43% 32%Total Energía 5% 9% 16% 11% 8% 1% 10% 7% 6%
Unidad de Planeación Minero Energética
F-DI-04
La Energía Eléctrica va a seguir absorbiendo más de
energías primarias. Vamos para un Mundo Eléctrico
Fuente: EIA – CÁLCULOS UPME
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
50%
1980 1990 2000 2010 2020 2030 2040
Transporte EE Industria Otros Sectores
Destinación Consumo Energía Primaria
Unidad de Planeación Minero Energética
F-DI-04
CONCLUSIONES
• El choque negativo del petróleo desvía a mediano plazo a Colombia
de su trayectoria de crecimiento potencial
• Inflación es la variable macro fundamental que hoy más preocupa.
Condiciona tasas de interés y por esta vía consumo e inversión
• El dólar condiciona la inflación. Su estabilidad depende de la
recuperación de flujos de capital y de un mayor esfuerzo exportador
• Retomar la senda de crecimiento potencial (crecer 4% o más)
implica reformas estructurales y disciplina gasto público.
• El entorno de Latinoamérica no es el mejor. Si la región demora en
recuperarse, dificultará nuestro desempeño y mucho.
• El petróleo seguirá en bajos niveles a mediano plazo
Unidad de Planeación Minero Energética
F-DI-04
• ¿Cuanto le tomará a Colombia recuperarse económicamente? 4 años
• ¿Hay riesgo de una recesión en Colombia? No
• ¿Hasta cuando y hasta en cuanto subirá el dólar?
2018. Rango 3464 - 3992
• ¿Hasta donde subirían las tasas de interés? Tasa BR 8% 2017Q1
• ¿Cuando comenzará de nuevo a bajar la inflación? 2016Q3
• ¿Que nos hará crecer en los próximos 30 años?
Sector Terciario: Comercio – Financiero
Sector Secundario: Construcción – Transporte
• ¿Que sucederá con el precio del petróleo a corto y largo plazo?
CP: Rango USD 28 – USD 52 / LP: Rango USD 28 - USD71
• ¿El petróleo barato llegó para quedarse? SI…
• ¿Para donde va la demanda de energía mundial?
Energía Eléctrica / Transporte
• ¿Vamos hacia un Mundo Eléctrico? SI
CONCLUSIONES
www.upme.gov.co@upmeoficial Upme (Oficial)
GRACIAS