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Capital de Riesgo
Una Alternativa Viable de Financiamiento
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EL CAPITAL DE RIESGO EN MÉXICO
• Capital de Riesgo......Qué es?
• Experiencia de Estados Unidos
• Capital de Riesgo en el Mundo ...
• Capital de Riesgo en México
• Mejores prácticas Internacionales
• Problemática del Capital de Riesgo en México
• ¿Qué hemos hecho?
• Qué es un Fondo de Private Equity?
• Portafolio de Inversión del Fondo de Fondos
• Conclusiones
ÍNDICE
Nacional Financiera, tu brazo derechoNacional Financiera, tu brazo derecho
• Qué es un Fondo de Private Equity?
• Cuándo conviene Deuda y cuándo Capital?
• Beneficio intangibles para las empresas
• Características de los proyectos a apoyar
• Portafolio de Inversión del Fondo de Fondos
• Conclusiones
ÍNDICE
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Qué es Capital de Riesgo
Capital de Riesgo:
• Aportación de recursos frescos a empresas que no cotizan en bolsa, con potencial de crecimiento.
• Con carácter temporal, minoritaria y sin costo financiero fijo.• La recuperación corre la suerte de la empresa. • No se requiere historial crediticio, ni se solicitan garantías.• Se reconoce en el Balance como Capital.
Deuda:• Financiamiento a empresas de un intermediario financiero.• Tiene un costo fijo y plazo de repago predefinido.• Se requiere contar con un historial crediticio. • Normalmente se solicitan garantías reales.• Se registra en el Balance como Pasivo.
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¿Por qué es importante el Capital de Riesgo ?
90% de las empresas nuevas que no obtienen apoyo de capital,
fracasan en tres años.
En el año 2000, representaron 5.9% del empleo y 13.1% del PIB.
El capital de riesgo apoyó en su inicio a una tercera parte de las
empresas listadas en la bolsa de EE. UU.
La experiencia de los Estados Unidos *
• Fuente: William L. Megginson, “Entrepreneurial Finance and Venture Capital”, University of Oklahoma, 2004.
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¿Por qué es importante el Capital de Riesgo ?
Las empresas con apoyo de capital de riesgo,
comparativamente con las que no recibieron este apoyo:
Aumentaron 2 veces sus ventas.
Pagaron casi 3 veces los impuestos federales.
Generaron aproximadamente 2 veces las exportaciones.
Invirtieron el equivalente a 3 veces más en ciencia y
tecnología.
Sortearon mejor la recesión, ya que aumentaron el
empleo en 6.5% mientras que a nivel nacional cayó 2.3%.
• Fuente: William L. Megginson, “Entrepreneurial Finance and Venture Capital”, University of Oklahoma, 2004.
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5.95 6.5
11.814.5
23.2
35.7
0
5
10
15
20
25
30
35
40
BienesRaices
T. BOND Bolsa Mundial S&P Fondos deP.E.
Fondos de V. C.
%
Rendimiento superiores a los tradicionales (1992 – 2002 )
“Muchas pierden Pocas ganan mucho “
Fuente: Venture Economics
Rendimiento anualizado en EUA
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Capital de Riesgo en el Mundo
EVOLUCIÓN DEL MERCADO MUNDIAL
MONTO INVERTIDO EN CAPITAL DE RIESGO
1995-2003TOTAL MUNDIAL
E.U.
EUROPA
ASIA-PACIFICO
LATINOAMÉRICA
206
115
MIL
ES
DE
MIL
LON
ES
US
D
60
3517
0
50
100
150
200
250
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
1.2
FUENTE: Price Waterhouse Coopers y PwC MoneyTree Survey, 2005
Nacional Financiera, tu brazo derechoNacional Financiera, tu brazo derechoFuente: Price Waterhouse Coopers
LATAM 1%
Africa 3%
Asia 16%
Europa 39%Norteamerica 41%
Argentina 29%Brazil
45%
México 18%
Chile 9 %
LATAM
Capital de Riesgo en el Mundo 2004
La inversión en capital de riesgo a nivel mundial alcanzó los US$110 mil MDD equivalente al 0.3% del PIB mundial.
En el mundo
Latinoamérica
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Capital de Riesgo en México
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Mejores prácticas internacionales
Características Claves del Marco Legal
1. Vehículo de Inversión apropiado.
2. La industria es “auto-regulada”.
3. Participan inversionistas calificados e institucionales.
4. Fondos de Inversión con transparencia fiscal.
5. Los incentivos fiscales estimulan inversiones.
6. Derechos de control corporativo y protección de minorías.
7. Esquemas de salida definidos para Pymes (mercados secundarios)
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• Ausencia de inversionistas institucionales de largo plazo como:
Fondos de Pensiones.
Empresas de seguros y fianzas.
• Ausencia de esquemas de salida.
• Falta de estímulos fiscales para inversionistas de largo plazo.
• Escasa cultura empresarial
• No existe un vehículo apropiado para Fondos locales
• Marco jurídico inadecuado
• Poco impacto en el mercado de los esfuerzos realizados por la
Banca de Desarrollo.
Problemática del Capital de Riesgo en México
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Reformas a la ley del mercado de valores. Se introduce en la Ley del Mercado de Valores un régimen de excepción, de adopción voluntaria, que contempla:
• Gobierno Corporativo
• Derechos de minoría
• Convenios entre accionistas
• Esquema de Tag-along y drag-along
• Derechos de salida
Reformas a la ley del impuesto sobre la renta. nuevo vehículo de inversión que otorga la transparencia fiscal, los fondos de capital de riesgo podrán establecerse en México con costos más competitivos.
Creación del vehículo de inversión
Creación de un Mercado OTC
Integración del Fondo de Fondos.
Qué hemos hecho....
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Creación de
un mercado
OTC
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Otros Organismos
Fondo de Fondos
Inversionistas
Arquitectura del Fondo de Fondos
197 MDD En cartera
250 MDD dinero nuevo NAFIN
447 MDD
Empresas Empresas
Otros
Inversionistas 4,500 MDD
Efecto Multiplicador : 10:1
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Portafolio de Inversión del Fondo de Fondos
250Discovery Americas
75Mexico Real Estate Invest.
200ZN Mexico II
100Nafta Fund of Mexico
80Multinational Industrial Fund
20Fondo Pymex
50FondElec Latin American
250Darby BBVA Latin American
12Fondo Guanajuato
16Fondo Sinaloa
Tamaño (MDD)
Fondos
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Qué es un Fondo de Private Equity
Fondo de Private Equity
Empresa 1
Inversionistas
Contrato de Administración
Operador del Fondo
Operadora
en México
Comité Asesor
Comité de Inversión
Empresa 2 Empresa 3 Empresa 4
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Conclusiones
La estabilidad de las variables macroeconómicas, aunado a la
disminución del Riego País a la tercera parte de lo que se tenía al
inicio del sexenio pasado, así como el crecimiento sostenido del
IPC de la Bolsa en México, han generado un ambiente propicio
en México para las inversiones de Capital de Riesgo.
Adicionalmente, la introducción de la SAPI, el otorgamiento de
transparencia fiscal al vehículo de inversión, así como la creación
del Fondo de Fondos para concentrar los esfuerzos del Gobierno
Federal, favorecen el impulso de la industria.
Estas acciones permitirán el desarrollo de la industria de
capital de riesgo en nuestro país, así como facilitar el acceso a
las PyMEs al mercado de valores como siguiente paso.
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• Impulsar reformas para que los fondos de pensiones (Siefores)
puedan invertir partes de sus reservas en fondos de capital de riesgo
• Contar con estímulos fiscales que fomenten este tipo de inversión de
mediano y largo plazo
• Desarrollar la cultura del capital de riesgo ante inversionistas,
empresas, universidades y gobiernos
• Formación de “Administradores” locales con base a mejores prácticas
internacionales
Próximos pasos
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Semana del Ángel InversionistaSemana del Ángel Inversionista““Mejores prácticas para la inversión”Mejores prácticas para la inversión”
16, 17 y 18 de octubre. Los Mochis, Culiacán y Mazatlán Sinaloa
8 y 9 de noviembre. Hermosillo y Cd Obregón Sonora.
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