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UNIVERSIDAD NACIONAL DE PIURA
FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES
Y
FINANCIERAS
TEMA : BOLSA DE VALORES
CURSO : CONTABILIDAD GERENCIAL
DOCENTE : DR.ELBERTH ENRIQUE
GARCIA PANTA.
ALUMNA : GUERRERO LAZO, FATIMA
CECILIA.
PIURA- PERU
201
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INTRODUCCION
El crecimiento econmico de un pas depende de mltiples factores entre ellos
el apoyo a las actividades productivas a travs de mecanismos ue movilicen
masivamente los recursos provenientes del a!orro interno y e"terno de manera m#s
efectiva$ Es decir% el crecimiento de la economa reuiere de inversin para aumentar
la capacidad de produccin de &ienes y servicios% por tanto precisa de recursos
financieros$
'a activa presencia de las ()*E en el #m&ito econmico evidencia la necesidad de
contar con mecanismos ue via&ilicen sus actividades productivas% principalmente en
cuanto a la co&ertura de sus necesidades de orden econmico + financiero$
En consecuencia% la interro,ante a esta coyuntura es-
.De dnde se o&tienen los recursos para financiar el proceso de inversin/
'as ()*E% al i,ual ue cualuier empresa% pueden financiar sus reuerimientos para
inversin u operacin mediante las si,uientes vas-
Capital *ropio 01porte de capital del propietario2
Crdito del 3istema 4inanciero
*articipacin en el (ercado de 5alores 0a travs de la ne,ociacin de valores2
En el 3istema 4inanciero tradicional% e"isten los recursos ue son captados del
p&lico% pero los representantes de las #reas productivas encuentran mltiples
dificultades para acceder a crditos ue posi&iliten el fortalecimiento de las empresas$
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En consecuencia el (ercado de 5alores se presenta como el marco propicio para
plantear alternativas para la solucin de pro&lemas empresariales relacionados con la
falta o insuficiencia de recursos econmicos$
En el *er aparece un emer,ente (ercado de 5alores a partir de la creacin de la6olsa de 5alores de 'ima% la misma ue no termina de consolidarse y ue tropie7a
con el desconocimiento de la po&lacin acerca de lo ue realmente si,nifica de las
posi&ilidades ue ofrece% de los mecanismos ue utili7a y cmo funciona$
'as empresas de&en actuar en el (ercado de 5alores% de tal forma ue solucionen sus
pro&lemas de financiamiento y coadyuve al desarrollo del (ercado 6urs#til$ 'a ,ran
mayora de las personas sa&e de la e"istencia y de la esencia de los &ancos% pero
desconoce casi de manera a&soluta lo ue es (ercado de 5alores y lo ue implica
para la economa su funcionamiento$
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C1*ITU'O I- 'INE1(IENTO3 8ENER1'E3 DE '1 IN5E3TI81CION
9$9$ *'1NTE1(IENTO ) 4OR(U'1CION DE' *RO6'E(1
El sistema financiero se define como el con:unto de instituciones cuyo o&:etivo escanali7ar el e"cedente ue ,eneran las unidades de ,asto con super#vit para
encau7arlos !acia las unidades ue tienen dficit$
'a estructura del sistema financiero presenta dos ,randes #reas-
El sistema financiero
El (ercado de 5alores
El sistema financiero% conformado por- las instituciones &ancarias% las empresas
ase,uradoras% cooperativas de crdito% mutuales% etc$% ue captan el a!orro
fra,mentado de los depositantes a travs de los distintos servicios ue ofrecen% y lo
entre,an va prstamos a las empresas% instituciones o p&lico en ,eneral ue necesita
de estos recursos para financiar sus actividades$
3e de&e tomar en cuenta ue la asi,nacin de estos recursos es reali7ada asumiendolos costos pertinentes% adem#s de asumir los ries,os ue este servicio conlleva%
reali7ando de esta forma un servicio de intermediacin financiera indirecta% de&ido a
ue estas instituciones captan recursos de otros entes con la finalidad de reali7ar
colocacin de efectivo para el p&lico en ,eneral con mayor ;rapide7< y para
reuerimientos adecuados al cliente$
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'as restricciones con las ue se tropie7a en estas instituciones y ue impiden el
acceso al crdito son-
1lto costo financiero
E"cesiva e"i,encia de ,arantas
El (ercado de 5alores% se instituye en 9=>= con el esta&lecimiento de la 6olsa de
5alores de 'ima% esto implica una nueva opcin de financiamiento$
Es as ue anali7ando a la asociacin de micro productores de &anano or,#nico+
1(*61O no !emos dado cuenta ue tiene serios pro&lemas con el tema de
financiamiento los cuales los !emos enfoca en dos puntos-
a2 4inanciamiento para el *roductor- En los ltimos tiempos el acceso al crdito por
parte de los productores &ananeros !a ido me:orando ,racias a ue las entidades
financieras se sienten m#s se,uras de prestarles de&ido a su participacin en la
cadena a,ro e"portadora y a los contratos de mediano pla7os ue los productores
firman con las e"portadoras% 1(*61O este a?o inicio peue?os pro,ramas de
microcrdito a sus socios para compra de a&onos or,#nicos y peue?as
actividades a,rcolas$
&2 4inanciamiento para la Or,ani7acin- *'1T1NIC !a &asado su financiamiento
,racias a los recursos de la prima 4'O% de lo contrario acceder a financiamiento
nacional con las altas tasas imperantes !a&ra si,nificado un crecimiento lento% se
estudia la posi&ilidad de endeudamiento con tasas de intereses internacionales a
travs de entidades financieras li,adas al comercio :usto$
Tomando en cuenta lo anteriormente mencionado podemos plantearnos el si,uiente
cuestionamiento a ser respondido a travs del desarrollo de la presente investi,acin-
.Constituye el (ercado de 5alores una alternativa adecuada de financiamiento para
la asociacin de micro productores de &anano or,#nico+*'1T1NIC/
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9$@$ 4IN1'ID1D E I(*ORT1NCI1
'a ,lo&ali7acin en el mundo empresarial actual y la creciente interdependencia
econmica entre pases% !a trado como consecuencia mayores oportunidades ynuevos mecanismos actualmente se cuenta una ,ran variedad de instrumentos
financieros% ue nos permiten tener la oportunidad de o&tener utilidades con
menor costo financiero a travs de nuevas estrate,ias de inversin% es as ue el
(ercado de 5alores se constituye en un mecanismo adecuado para lo,rar tal fin$
El mercado de valores en ,eneral% canali7a los recursos financieros !acia las
actividades productivas a travs de las ne,ociaciones de valores$
Constituye una fuente directa de financiamiento y una opcin de renta&ilidad para los
inversionistas$
'a 6olsa de 5alores es un a,ente primordial y determinante en la esta&ilidad de la
economa del mundo$ De no e"istir la &olsa de 5alores la compra y venta de acciones%
&onos o cualuier otro valor serian transacciones ue no contaran con la de&ida
transparencia y la determinacin de los precios sera un factor ue solo dependera de
la voluntad de los ,randes industriales lo cual sera una ,ran desventa:a para la
economa en el mundo% y en especial para los consumidores$ 'a 6olsa reali7a una
importante la&or como &armetro de la economa local% nacional% re,ional y mundial$
Aueremos !acer ue las empresas medianas de varios sectores se interesen por
ne,ociar sus acciones% ue no se cierren a la ,lo&ali7acin% pr#cticamente la mayora
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de las empresas ecuatorianas an tienen el ta& de tener empresas familiares% y ue
de&er#n de se,uir esa tendencia$
'o ue vamos a desarrollar a lo lar,o de esta investi,acin% es darle estrate,ias a la
6olsa de 5alores para ue cree el !#&ito o costum&re a las empresas de uepertene7can a un mercado a&ierto% el mercado ecuatoriano no est# si,uiendo el ritmo
de los pases desarrollados% si la 65' lo,ra fomentar esto% pues estaremos en posicin
de competir con &olsas mundiales% como la de 'ondres o Estados Unidos$
'as empresas necesitan de recursos tanto para la implementacin del ne,ocio en s%
recursos ue de&en ser financiados va capital o deuda su&ordinada% como para capital
de tra&a:o% recursos ue por lo ,eneral los o&tiene del mercado de capitales o del
sistema financiero$ En trminos ,enerales% una empresa tiene dos clases denecesidades financieras sicas% por un lado est# el financiamiento para las
inversiones a mediano o lar,o pla7o% como ocurre con la aduisicin de activos fi:os
por e:emplo% y por otro lado est# el capital de tra&a:o ue una empresa reuiere para
financiar su actividad diaria y as ,enerar in,resos$
'os altos costos de transaccin de las operaciones peue?as% la falta de transparencia
conta&le% el costo de o&tencin de la informacin adecuada% la percepcin de alto
ries,o y la falta de ,arantas suficientes% entre otros% dificultan seriamente vincular ala peue?a y micro empresa con el mercado de valores con la finalidad de intentar
satisfacer sus reuerimientos de financiamiento$
Una de las tendencias m#s relevantes de la ,lo&ali7acin econmica es la
estandari7acin y la !omo,eni7acin de los sistemas y modelos de or,ani7acin y
,estin empresarial$ 3o&re todo este fenmeno se desarrolla dentro de procesos de
formacin de asociaciones empresariales transnacionales ue imponen un
comportamiento or,ani7acional y un sistema de relaciones empresariales
estandari7ado$ Entre los sectores de la economa ue responden con mayor
profundidad a este fenmeno est# el sistema financiero$ Este sistema% la &anca ,lo&al%
est# estructurado en una din#mica transnacional con ramificaciones en todas partes
del mundo a,rupadas en centros financieros muy poderosos$
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'as empresas para financiarse y llevar a ca&o sus proyectos e inversiones necesitan
capital para conse,uirlo se tienen varias alternativas tenemos por e:emplo- pedirle a
los socios un aumento de capital% pedir un prstamo% emitir &onos% acciones% etc$ 'a
ra7n principal por la ue los a!orradores acuden a la &olsa de valores para comprar
acciones est# en ue esperan poder venderlas a un precio superior al ue las
compraron% y as o&tener un &eneficio$
Esta idea nos lleva al concepto de ue la &olsa de valores funciona como !erramienta
til de financiamiento para de planes de inversin y como recurso ,enerador de
renta&ilidad mediante de la ne,ociacin de sus ttulos valoresB lo cual adicionalmente
le otor,ara un valor a,re,ado a la empresa diversificando sus fuentes de financiacin
ue son necesarias para crecer% facilitar la transmisin de la propiedad y a la misma
ve7 dinami7ar y potenciar su ima,en$
Es por ello ue nos atrevemos a proponer una serie de mecanismos y !erramientas a
tomar en cuenta la empresa y estar en condiciones para incursionar en esta actividad
financiera$
'a 6olsa de 5alores nos &rinda se,uridad% liuide7 y transparencia-
3e,uridad$ Es un mercado or,ani7ado con arre,lo a la 'ey del (ercado de
5alores% D' No % la cual re,ula% entre otros temas% la proteccin al
inversionista y la transparencia del mercado$
'iuide7$ *ermite el f#cil acceso al mercado en donde el inversionista puede
comprar y vender valores en forma r#pida y a precios determinados de
acuerdo a la oferta y demanda$
Transparencia$ *ermite a los inversionistas contar en forma oportuna y vera7
con informacin referente a los valores coti7ados y transados en ella% y de las
empresas emisoras a travs de las diversas pu&licaciones y sistemas
electrnicos de informacin ue &rinda de esta manera% los inversionistas
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pueden contar con los elementos necesarios para tomar adecuadamente sus
decisiones de inversin$
*or lo tanto% de&ido a ue las empresas carecen de mecanismos e instrumentos de
informacin ue les permita diversificar sus fuentes de financiamiento einversin se ori,ina un pro&lema en la toma de decisiones ,erenciales% es por eso
ue mi propuesta se &asa en conocer las diversos tipos de financiamiento al ue
puede acceder una empresaB en este caso especfico mediante la &olsa de valores%
lo,rando ,enerar en la empresa renta&ilidad con un costo financiero relativamente
&a:o$
9$$ O6FETI5O3
9$$9$ O&:etivo ,eneral
4acilitar a las medianas empresas las caractersticas% procedimientos y venta:as de
utili7ar la coti7acin en la &olsa de valores como mecanismo de inversin y
financiamiento$ Dado ue la estructura financiera no es un esuema fi:o o uniforme
en cada empresa% dependiendo de sus necesidades% de sus perspectivas% y de su
estrate,ia% podr# optar por este instrumento de mercado como fuente de
financiamiento y una opcin de ,enerar mayores niveles de renta&ilidad% mane:ando
eficientemente varia&les como costo% fle"i&ilidad y ries,o% lo,rando as mayor
competitividad en un am&iente cada ve7 m#s e"i,ente$ Es por ello ue daremos a
conocer las condiciones financieras% :urdicas y or,ani7acionales de cuando unaempresa esta apta para coti7ar en la &olsa de valores$
9$$@$ O&:etivos especficos
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*restar a las empresas% en materia de valores y operaciones de &olsa% un
sistema de informacin asesora en este campo$ *roporcionar liuide7 al reali7ar operaciones con el mercado internacional con
la variedad de productos con los ue puede contar una empresa 0acciones%
&onos% etc$2 Redise?ar la ima,en de la empresa mediante el contacto con las dem#s
empresas mundialmente reconocidas
9$G$ Hiptesis
9$G$9$ *lanteamiento de la Hiptesis
'a 6olsa de 5alores como alternativa de financiamiento para la asociacin de micro
productores de &anano or,#nico+*'1T1NIC
9$G$@$ Identificacin de las varia&les y unidad de an#lisis
Unidad de an#lisis- 1sociacin de micro productores de &anano or,#nico+*'1T1NIC
5aria&les-
5aria&le independiente - 4inanciamiento 5aria&le dependiente - 6olsa de valores
9$G$$ Definicin conceptual de las varia&les
4inanciamiento
Es el acto de dotar de dineroy de crditoa una empresa% or,ani7acin o individuo% es
decir% conse,uir recursos y medios de pa,o para destinarlos a la aduisicin de &ienes
y servicios% necesarios para el desarrollo de las correspondientes actividades
http://es.wikipedia.org/wiki/Dinerohttp://es.wikipedia.org/wiki/Cr%C3%A9ditohttp://es.wikipedia.org/wiki/Cr%C3%A9ditohttp://es.wikipedia.org/wiki/Dinero -
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econmicas$ Tesoria% ,estin de los co&ros y pa,os% movimiento de dinero y relacin
con entidades &ancarias y provisiones de fondos$
6olsa de valores
Una &olsa de valores es una or,ani7acin privada ue &rinda las facilidades
necesarias para ue sus miem&ros% atendiendo los mandatos de sus clientes%
introdu7can rdenes y realicen ne,ociaciones de compra y venta de valores% tales
como accionesde sociedades o compa?as annimas% &onos p&licos y privados%
certificados% ttulos de participacin y una amplia variedad deinstrumentos de
inversin$
I$G$$ Definicin operacional de las varia&les
4inanciamiento- Esta varia&le se medir# con los si,uientes indicadores-
Un an#lisis ue permita sa&er cu#l es la posicin real de la empresa en temas
de fuentes de financiamiento$ Un estudio econmico tcnico y financiero de la empresa$ Estrate,ias ue permitan cumplir con los o&:etivos de la empresa$
6olsa de 5alores- Esta varia&le se medir# con los si,uientes indicadores-
Capacidad de conocimiento ue se tiene acerca de la &olsa de valores$ Capacidad de liuide7 de la empresa para poder acceder a este tipo de
financiamiento Nivel de inversin en activos de la empresa$
I$$ (ETODO'O8I1
http://es.wikipedia.org/wiki/Valor_(finanzas)http://es.wikipedia.org/wiki/Acci%C3%B3n_(finanzas)http://es.wikipedia.org/wiki/Instrumentos_financieroshttp://es.wikipedia.org/wiki/Instrumentos_financieroshttp://es.wikipedia.org/wiki/Instrumentos_financieroshttp://es.wikipedia.org/wiki/Valor_(finanzas)http://es.wikipedia.org/wiki/Acci%C3%B3n_(finanzas)http://es.wikipedia.org/wiki/Instrumentos_financieroshttp://es.wikipedia.org/wiki/Instrumentos_financieros -
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'a investi,acin ue se !a reali7ado se &asa en la descripcin de las varia&les
econmicas tanto internas como e"ternas del mercado financiero ue afectan la
coti7acin en &olsa de valores% con el fin de anali7arlas y evaluar el ries,o para
,aranti7ar el "ito en las operaciones ue se pretenden reali7ar$
9$$9$ *o&lacin y (uestra
*o&lacin
'a po&lacin est# conformada por el total de productores de banano organice-
AMPBAO
(uestra
La me!"ra de #a $re!en"e in%e!"igaci&n !er' #a Unidad de an'#i!i! (e e!
#a a!ociaci&n de micro! $rodc"ore! de banano organice-PLATANIC
)*+*,* Tcnica! de reco#ecci&n de da"o!
Se a$#icar'n #a! !igien"e! "cnica!.
Ence!"a!. E!"ar'n dirigida! a #a $ob#aci&n de #a $ro%incia de S##ana* Se
$roceder' a di!e/ar n ce!"ionario !im$#e 0 de 1'ci# com$ren!i&n*
*
O&servacin- 3e o&servaron !ec!os reales y descriptivos referentes a la 6olsa de5alores% &as#ndonos en su informacin econmica y financiera tales como% tasas deinters% *roducto Interno 6ruto 0*I62% Tasa de desempleo% Confian7a del consumidoras como tam&in la estructura al interior de las empresas% sus resultados anuales%trimestrales y mensuales% las e"pectativas de los mismos ya ue esto influye muc!opara definir la direccin a entrar en el mercado de valores$
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An'#i!i! docmen"ario. !e $roceder' a ana#i2ar #a di1eren"e
docmen"aci&n $ara e3"raer #a in1ormaci&n nece!aria a 4n de e!"diar #a!
%ariab#e! $#an"eada!*
)*+*5* Tcnica! de an'#i!i! de in1ormaci&n
Una %e2 (e !e 6aga #a reco$i#aci&n de #a in1ormaci&n7 !e $roceder' a#
an'#i!i! de #o! da"o!7 $ara #o ca# ordenaremo!7 c#a!i4caremo! 0
$re!en"aremo! #o! re!#"ado! de #a in%e!"igaci&n en cadro! e!"ad8!"ico!7
en gr'4ca! e#aborada! 0 !i!"ema"i2ada! a ba!e de "cnica! e!"ad8!"ica!
con e# $ro$&!i"o de 6acer#o! com$ren!ib#e!
Se "i#i2ara $rograma! in1orm'"ico! 9E3ce#: $ara 1aci#i"ar #a in"er$re"aci&n
0 e# an'#i!i!* De "a# manera (e #o! da"o! !e $re!en"en de manera
ordenada*
Para #a in%e!"igaci&n a rea#i2ar !e "i#i2ar' e# an'#i!i! de 1recencia en #a
ca# !e a$#icar'n ence!"a! 0 !e con!"rir'n cadro! e!"ad8!"ico!*
Se "i#i2ara medida! de "endencia cen"ra# como.
El promedio 'a media 'a mediana 'a moda 5alor m#"imo 5alor mnimo$
3e utili7ara medidas de dispersin como-
Varian2a
De!%iaci&n E!"'ndar
Tambin !e a$#icar' Tcnica! de A!ociaci&n en"re Variab#e! como.
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An'#i!i! de #a Varian2a 9ANOVA:
An'#i!i! de Regre!i&n Linea#
C1*JTU'O II
@$9$ 1ntecedentes de la &olsa de valores
'a pala&ra K&olsaK tiene su ori,en en un edificio ue perteneci a una familia no&le%
de apellido 5an Der 6uLrse% en la ciudad europea de 6ru:as% de la re,in de 4landes%lu,ar donde se reali7a&an encuentros y reuniones de car#cter mercantil$ El escudo de
armas de esta familia esta&a representado por tres &olsas de piel% los monederos de la
poca$ En auellos tiempos% por el volumen de las ne,ociaciones% la importancia de
esta familia y las transacciones ue en ese local se efectua&an% la ,ente le dio el
nom&re al sitio y a la funcin de K6uLrseK% y por e"tensin en todo el mundo se si,ui
denominando K6olsaK a los centros de transacciones de valores o de productos$
6ru:as% ue lle, a tener 9MM$MMM !a&itantes% supera&a en po&lacin a ciudades como
'ondres y *ars y fue un centro comercial de primer orden en los si,los III y I5% el
principal del noroeste de Europa% tanto por su condicin de ciudad portuaria como por
su muy intensa produccin de te"tiles y especialmente los famosos ;pa?os
flamencos< reconocidos por su calidad% adem#s de ser el centro de comerciali7acin
de diamantes m#s anti,uo de Europa$
No o&stante% lo ue se considera la primera &olsa fue creada en 1m&eres%6l,ica% en
9GM y la se,unda en Pmsterdamen los primeros a?os del si,lo 5II%cuando esa
ciudad se convirti en el m#s importante centro del comercio mundial$ 'a &olsa de
http://es.wikipedia.org/wiki/Ambereshttp://es.wikipedia.org/wiki/Ambereshttp://es.wikipedia.org/wiki/%C3%81msterdamhttp://es.wikipedia.org/wiki/Siglo_XVIIhttp://es.wikipedia.org/wiki/Siglo_XVIIhttp://es.wikipedia.org/wiki/Ambereshttp://es.wikipedia.org/wiki/%C3%81msterdamhttp://es.wikipedia.org/wiki/Siglo_XVII -
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valores como tal y con &ase en sus predecesoras% sur,e despus de la revolucin
francesaen elsi,lo 5IIIfomentando el capitalismo en lu,ar de un sistema feudal$
1l mismo tiempo el trmino es acu?ado por 1dam 3mit!enla riue7a de las
naciones$
'a 6olsa de 5alores de Pmsterdam es considerada como la m#s anti,ua del mundo$
4ue fundada en 9M@ por la Compa?a !olandesa de las Indias Orientales05ereni,de
Oostindisc!e Compa,nie% o K5OCK2 para !acer tratos con sus acciones y &onos$
*osteriormente fue renom&rada como Pmsterdam 6ourse y fue la primera en
ne,ociar formalmente con activos financieros$
'a 6olsa de Pmsterdam tam&in funcion como mercado de los productos
coloniales$ *u&lica&a semanalmente un &oletn ue serva de punto de referencia en
las transacciones$
(uc!o tiempo despus% ese lu,ar de primaca lo conuist 'ondresy su &olsa de
valores% denominada 'ondon 3tocQ E"c!an,e% fue fundada en 9>M9$
@$9$9 1ntecedentes de la &olsa de valores de 'ima 065'2
'a 6olsa de 5alores de 'ima tiene antecedentes en el Tri&unal del Consulado ue fue
en el si,lo I el m#s alto tri&unal de comercio y tuvo un papel decisivo en el
nacimiento de la 6olsa de Comercio de la Capital$
En 9> lue,o de las medidas li&erales impulsadas por el *residente del *er(ariscal Don Ramn Castilla se plasmaron tres decretos leyes en los a?os 9>GM% 9>G
y 9> ue !icieron posi&le el nacimiento de la 6olsa de Comercio de 'ima el 9 de
diciem&re de 9>M% la cual inici sus actividades el de enero de 9>9 en un local de
la calle (elc!ormalo N $
http://es.wikipedia.org/wiki/Revoluci%C3%B3n_francesahttp://es.wikipedia.org/wiki/Revoluci%C3%B3n_francesahttp://es.wikipedia.org/wiki/Siglo_XVIIIhttp://es.wikipedia.org/wiki/Siglo_XVIIIhttp://es.wikipedia.org/wiki/Adam_Smithhttp://es.wikipedia.org/wiki/La_riqueza_de_las_nacioneshttp://es.wikipedia.org/wiki/La_riqueza_de_las_nacioneshttp://es.wikipedia.org/wiki/La_riqueza_de_las_nacioneshttp://es.wikipedia.org/wiki/Compa%C3%B1%C3%ADa_holandesa_de_las_Indias_Orientaleshttp://es.wikipedia.org/wiki/Londreshttp://es.wikipedia.org/wiki/Revoluci%C3%B3n_francesahttp://es.wikipedia.org/wiki/Revoluci%C3%B3n_francesahttp://es.wikipedia.org/wiki/Siglo_XVIIIhttp://es.wikipedia.org/wiki/Adam_Smithhttp://es.wikipedia.org/wiki/La_riqueza_de_las_nacioneshttp://es.wikipedia.org/wiki/La_riqueza_de_las_nacioneshttp://es.wikipedia.org/wiki/Compa%C3%B1%C3%ADa_holandesa_de_las_Indias_Orientaleshttp://es.wikipedia.org/wiki/Londres -
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En 'ima% la multiplicacin de las transacciones y la estrec!a relacin con importantes
pla7as europeas !icieron necesario encontrar un punto fi:o% a una !ora precisa% para la
reali7acin de las operaciones$
Desde sus or,enes la 6olsa tuvo como uno de sus principales ,estores al Estado
*eruano% al lado de los comerciantes m#s representativos de la poca$
3i &ien en las tres dcadas iniciales la 6olsa no lle, a ne,ociar acciones de nin,n
tipo% a travs de la Comisin de Coti7acin lo,r re,istrar las coti7aciones nominales
de las principales pla7as comerciales$ Durante estos primeros tiempos la crisis
inflacionaria% ue el *er soport entre los a?os 9>@ y 9>>M% contri&uy al
opacamiento del mercado$
'a 6olsa resur,i vi,orosamente impulsada por el presidente Nicol#s de *irola con
el nom&re de 6olsa Comercial de 'ima en 9>=>$ 3e apro& el re,lamento ue crea&a
la C#mara 3indical compuesta por tres comerciantes y tres 1,entes de Cam&io$
4ue en 9>=> ue se edit el primer nmero del 6oletn de la 6olsa Comercial de
'ima% el mismo ue se pu&lica !asta nuestros das$ En 9=M9 se ela&or la primera
(emoria de la 6olsa Comercial de 'ima% documento ue la C#mara 3indicalpresentara ininterrumpidamente a la Funta de 3ocios en lo sucesivo$
En la 6olsa Comercial de 'ima reor,ani7ada se ne,ociaron acciones% &onos y
cdulas% destacando las de 6ancos y 1se,uradoras y la deuda peruana$ 'a coti7acin
de valores fue la actividad primordial tanto por parte de la C#mara 3indical como de
la Comisin del Interior$
'a incertidum&re y enorme fluctuacin de los valores entre 9=@= y 9=@ as como loscam&ios durante y despus de la 3e,unda 8uerra (undialB indu:eron a nuevos
cam&ios institucionales$ 'as reformas iniciadas en 9=G desem&ocaron en la creacin
de la nueva 6olsa de Comercio de 'ima en 9=9$ En el primer centenario una de sus
,randes inuietudes fue educar para ne,ociar en Rueda de 6olsa y la creacin de un
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verdadero mercado de valores$ En 9=9% las condiciones esta&an maduras para la
fundacin de la actual 6olsa de 5alores de 'ima$
4inalmente% ca&e se?alar ue a lo lar,o del si,lo se !an dado saltos importantes
!asta lle,ar al actual sistema electrnico de ne,ociacin y al moderno C151'I% entre
otros servicios de informacinB asimismo% mediante 1sam&lea 8eneral E"traordinaria
de 1sociados% de 9= de Noviem&re de @MM@% se acord la transformacin de la 6olsa
de 5alores de 'ima a sociedad annima% a partir del M9 de enero de @MM$
Desde sus inicios% !ace m#s de @MM a?os% las 6olsas de 5alores !an aduirido una
reputacin de ue los mercados son cosas muy complicadas y un tema ue slo los
,randes financistas pueden entender y aprovec!ar$ 'a realidad es todo lo opuesto$
El p&lico en ,eneral !a sido mal informado y mal direccionado en cuanto al tema de
cmo funciona la &olsa de valores$ 'a ra7n fundamental es la de crear un aura de
comple:idad para ue usted no intente invertir por cuenta propia su capital% y recurra a
una casa de asesora financiera$
El &om&ardeo constante con tcnicas nuevas de cmo invertir y de cmo funciona la
&olsa de valores es muy da?ino$ *ues por lo ,eneral estas tendencias constituyen
sistemas y mtodos ue no sirven para nada$
'a verdadera esencia de cmo funciona la 6olsa de 5alores% radica en el an#lisis
tcnico$ Es la nica !erramienta efectiva% ue interpreta la psicolo,a ,eneral de todos
los mercados financieros% sin e"cluir nin,n producto &urs#til en particular$ Es un
arte% ue puede ser perfeccionado con el tiempo y ue le puede ,enerar cuantiosos
&eneficios a lar,o pla7o$
'os medios de comunicacin constantemente e"plotan la idea errnea de cmo
funciona la &olsa de valores% influyendo en el pensamiento y las decisiones de los
involucrados$ Esto se lo,ra principalmente d#ndole importancia a cientos de reportes
econmicos y noticias ,eopolticas$
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'a realidad es ue las &olsas de valores son simplemente el con:unto de millones de
operadores alrededor del mundo e"presando sus emociones sicas cada da$ Estas
emociones forman patrones cclicos muy f#ciles de identificar en un ,r#fico del
an#lisis tcnico$
'a 65' tiene antecedentes en el Tri&unal del Consuladoue fue en el si,lo Iel
m#s alto tri&unal de comercioy tuvo un papel decisivo en el nacimiento de la 6olsa
de Comercio de la Capital$ 'as medidas li&erales de Ramn Castillallevaron a la
instalacin de la 6olsa de Comercio de 'ima el 9 de diciem&rede 9>M% la cual
inici sus actividades el de enerode 9>9en un local provisional$
En 'ima% la multiplicacin de las transacciones y la estrec!a relacin con importantes
pla7as europeas !icieron necesario encontrar un punto fi:o% a una !ora precisa% para la
reali7acin de las operaciones$
Desde sus or,enes la 6olsa tuvo como uno de sus principales ,estores al Estado
*eruano% al lado de los comerciantes m#s representativos de la poca$
3i &ien en las tres dcadas iniciales la 6olsa no lle, a ne,ociar acciones de nin,n
tipo% a travs de la Comisin de Coti7acin lo,r re,istrar las coti7aciones nominales
de las principales pla7as comerciales$ Durante estos primeros tiempos la crisis
inflacionaria% ue el*ersoport entre los a?os 9>@ y 9>>M% contri&uy al
opacamiento del mercado$
'a 6olsa resur,i vi,orosamente impulsada por el presidenteNicol#s de *irolacon
el nom&re de 6olsa Comercial de 'imaen 9>=>$ 3e apro& el re,lamento ue crea&a
la C#mara 3indical compuesta por tres comerciantes y tres 1,entes de Cam&io$ 4ue
en 9>=> ue se edit el primer nmero del 6oletn de la 6olsa Comercial de 'ima% el
mismo ue se pu&lica !asta nuestros das$ En 9=M9 se ela&or la primera (emoria de
la 6olsa Comercial de 'ima% documento ue la C#mara 3indical presentara
ininterrumpidamente a la Funta de 3ocios en lo sucesivo$
http://es.wikipedia.org/wiki/Tribunal_del_Consulado_de_Limahttp://es.wikipedia.org/wiki/Siglo_XIXhttp://es.wikipedia.org/wiki/Siglo_XIXhttp://es.wikipedia.org/wiki/Comerciohttp://es.wikipedia.org/wiki/Ram%C3%B3n_Castillahttp://es.wikipedia.org/wiki/Ram%C3%B3n_Castillahttp://es.wikipedia.org/wiki/31_de_diciembrehttp://es.wikipedia.org/wiki/1860http://es.wikipedia.org/wiki/7_de_enerohttp://es.wikipedia.org/wiki/1861http://es.wikipedia.org/wiki/Estado_Peruanohttp://es.wikipedia.org/wiki/Estado_Peruanohttp://es.wikipedia.org/wiki/Per%C3%BAhttp://es.wikipedia.org/wiki/Per%C3%BAhttp://es.wikipedia.org/wiki/Nicol%C3%A1s_de_Pi%C3%A9rolahttp://es.wikipedia.org/w/index.php?title=BVL&action=edit&redlink=1http://es.wikipedia.org/wiki/1898http://es.wikipedia.org/wiki/Tribunal_del_Consulado_de_Limahttp://es.wikipedia.org/wiki/Siglo_XIXhttp://es.wikipedia.org/wiki/Comerciohttp://es.wikipedia.org/wiki/Ram%C3%B3n_Castillahttp://es.wikipedia.org/wiki/31_de_diciembrehttp://es.wikipedia.org/wiki/1860http://es.wikipedia.org/wiki/7_de_enerohttp://es.wikipedia.org/wiki/1861http://es.wikipedia.org/wiki/Estado_Peruanohttp://es.wikipedia.org/wiki/Estado_Peruanohttp://es.wikipedia.org/wiki/Per%C3%BAhttp://es.wikipedia.org/wiki/Nicol%C3%A1s_de_Pi%C3%A9rolahttp://es.wikipedia.org/w/index.php?title=BVL&action=edit&redlink=1http://es.wikipedia.org/wiki/1898 -
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En la 6olsa Comercial de 'ima reor,ani7ada se ne,ociaron acciones% &onos y
cdulas% destacando las de&ancos% ase,uradorasy la deuda peruana$ 'a coti7acin de
valores fue la actividad primordial tanto por parte de la C#mara 3indical como de la
Comisin del Interior$
'a incertidum&re y enorme fluctuacin de los valores entre 9=@= y 9=@ as como los
cam&ios durante y despus de la 3e,unda 8uerra (undialB indu:eron a nuevos
cam&ios institucionales$ 'as reformas iniciadas en 9=G desem&ocaron en la creacin
de la nueva 6olsa de Comercio de 'ima en 9=9$ El primer centenario de su
fundacin fue cele&rado en 9=M$ En este lapso% educar para ne,ociar en Rueda de
6olsa y la creacin de un verdadero mercado de valores !a sido una de sus ,randes
inuietudes$ En 9=9% las condiciones esta&an maduras para la fundacin de la actual
6olsa de 5alores de 'ima$
Entre las preocupaciones ue !an emanado de su !istoria tam&in se encuentran
al,unos pro&lemas operativos$ 'os m#s comunes esta&an referidos a las condiciones
tcnicas para la recepcin oportuna de la informacin como la frustracin por la falta
de un tel,rafopropio en 9>M$ Desde entonces se !an dado saltos importantes a lo
lar,o del si,lo % !asta lle,ar al actual sistema electrnico de ne,ociacin y al
moderno C151'I% entre otros servicios de informacinB asimismo% mediante1sam&lea 8eneral E"traordinaria de 1sociados% de 9= de noviem&re de @MM@% se
acord la transformacin de la 6olsa de 5alores de 'ima a sociedad annima% a partir
del 9 de enero de @MM$
1ctualmente se est# reali7ando la inte,racin de la 65' con la 6olsa de Comercio de
3antia,o0C!ile2 y l a 6olsa de 5alores de Colom&ia% la primera fase !a de
materiali7arse a finales del @M9M% dando inicio al (ercado Inte,rado
'atinoamericano$
@$@$ 6ases tericas
@$@$9$ Teora del financiamiento
http://es.wikipedia.org/wiki/Bancohttp://es.wikipedia.org/wiki/Aseguradorahttp://es.wikipedia.org/wiki/Segunda_Guerra_Mundialhttp://es.wikipedia.org/wiki/Tel%C3%A9grafohttp://es.wikipedia.org/wiki/Siglo_XXhttp://es.wikipedia.org/w/index.php?title=CAVALI&action=edit&redlink=1http://es.wikipedia.org/w/index.php?title=CAVALI&action=edit&redlink=1http://es.wikipedia.org/wiki/Bolsa_de_Comercio_de_Santiagohttp://es.wikipedia.org/wiki/Bolsa_de_Comercio_de_Santiagohttp://es.wikipedia.org/wiki/Chilehttp://es.wikipedia.org/wiki/Bolsa_de_Valores_de_Colombiahttp://es.wikipedia.org/wiki/Bancohttp://es.wikipedia.org/wiki/Aseguradorahttp://es.wikipedia.org/wiki/Segunda_Guerra_Mundialhttp://es.wikipedia.org/wiki/Tel%C3%A9grafohttp://es.wikipedia.org/wiki/Siglo_XXhttp://es.wikipedia.org/w/index.php?title=CAVALI&action=edit&redlink=1http://es.wikipedia.org/wiki/Bolsa_de_Comercio_de_Santiagohttp://es.wikipedia.org/wiki/Bolsa_de_Comercio_de_Santiagohttp://es.wikipedia.org/wiki/Chilehttp://es.wikipedia.org/wiki/Bolsa_de_Valores_de_Colombia -
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@$@$9$9$ Definicin
El financiamiento es definido siempre como el con:unto de recursos monetarios o no
monetariosB monetarios en el conte"to de dinero ue ,eneralmente son dados por las
entidades financieras% como lo son los &ancos% ca:as municipales% ca:as rurales%financieras% etc$ ) no monetarios en el conte"to de &ienes por ue tam&in se puede
o&tener un financiamiento de &ienes% ue despus de un determinado lapso de tiempo
se cancelara en dinero% pero el financiamiento se dio en &ienes% los dos tanto en
dinero como en especies tienen la caracterstica de ue de un lapso determinado% se
tendr# ue pa,ar un inters% ue no es m#s ue el costo o me:or dic!o lo ue te !a
costado o&tener ese financiamientoB en otras pala&ras de todas las actividades de un
ne,ocio% la de reunir el capital es de las m#s importantes$ 'a forma de conse,uir ese
capital% es a lo ue se llama financiamientoB 3e,n 'O*ES% En,els 0@MM2 lo define
al financiamiento como una operacin mediante el cual la unidad econmica% llamada
deudor o prestatario% o&tiene los activos ue reuiere a cam&io de contraer una deuda
con otra llamada acreedor o prestamistaB ca&e mencionar ue lo ue es una operacin
de financiamiento para el deudor% es una operacin de inversin para el acreedor$
El financiamiento en una (icro y *eue?a Empresa% tiene como o&:etivo darle mayor
liuide7% por otra parte tam&in es utili7ado para compra de activos fi:os o capital de
tra&a:o o simplemente para e"pandirse y lle,ar a otros mercados% en nuestro sistema
empresarial todas las empresas !an sur,ido y si,uen sur,iendo a travs de
financiamientos otor,ados por terceros$
1 travs del financiamiento se les &rinda la posi&ilidad a las empresas de mantener
una economa esta&le y eficienteB as como tam&in de se,uir sus actividades
comercialesB esto trae como consecuencia% otor,ar un mayor aporte al sector
econmico al cual participanB En los tiempos modernos% se proponen cam&iosestructurales en los esuemas econmicos% los cuales pretenden un mayor nivel de
&ienestar social acompa?ado de un crecimiento econmico sustentado en la
inte,racin de actividades comerciales% industriales y de servicios en las cuales se
desarrolla las micro y peue?as empresasB es por ello ue el financiamiento es el
cimiento donde destacan los recursos de la empresa para lo,rar el desarrollo normal
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de las operacionesB como una refle"in ueda claro ue a menudo tenemos ideas muy
&uenas ue pueden uedar tan solo en eso% en ideas ue no podemos llevar a ca&o%
porue no !ay dinero para !acer ue se pon,an en marc!a$ 'a realidad nos dice ue
no es indispensa&le tener todo el dinero necesario para iniciar un ne,ocio% sino ue
&asta con una parte$
*recisamente el dinero faltante se puede conse,uir a travs de diferentes tipos de
financiamiento y pueden !acer muc!o por me:orar la situacin de nuestros ne,ocios$
En esta parte se &usca dar a conocer tales conceptos% de forma ue el empresario
pueda mane:ar m#s opciones ue le permitan tomar la me:or decisin para su
ne,ocio% y para su futuro en ,eneralB I*1N1AUE% 8a&y 0@MM92B indica ue el
financiamiento es el momento donde el empresario necesita o&tener fondos
monetariosB muc!as empresas fracasan o marc!an mal porue sus propietarios no
sa&en cu#nto dinero van a solicitar para cu&rir las carencias necesarias para un ptimo
crecimiento econmico% porue el o&:etivo ue se tra7a para pedir un financiamiento
es :ustamente eliminar los o&st#culos para ue la empresa cre7ca econmicamenteB si
&ien es cierto ue las micro y peue?as empresas consideran la falta de
financiamiento como uno de los mayores pro&lemas ya ue con esos recursos se
emplearan para comprar mauinaria moderna ue ayude a a,ili7ar las operaciones
del ne,ocio y poder reducir los costos de operacin% aumentar la productividad yme:orar la calidad del producto o servicio$
El financiamiento m#s frecuente reuerido por las empresas es para capital de tra&a:o
y las necesidades se centran cuando !ay mayor demanda de clientes como navidad%
acontecimientos cvicos% reli,iosos% escolares o tam&in cuando se presentan pedidos
e"traordinarios o de volmenes superiores a la produccin normal% ,eneralmente soloacceden a crdito de la &anca comercial las micro y peue?as empresas ue cumplan
los e"i,entes reuisitos y condiciones ue dic!as instituciones proponenB este sector
empresarial de&e de o&tener los fondos necesarios a un costo mnimo y en las me:ores
condiciones posi&les% manteniendo en la empresa una situacin econmica esta&le
ue redunde en un &uen crdito y solvencia$
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*ara la identificacin de la necesidad de la o&tencin de un financiamiento para ello
se de&e tener en cuenta claramente lo si,uiente$
.*ara u necesito el financiamiento/
Esta pre,unta es importantsima para identificar el uso ue le dar# al dinero y a la ve7
le ayudara a despe:ar las dudas de la prioridad de las necesidades ue su ne,ocio
necesita ya ue el dinero puede estar destinado para activo fi:o o para capital de
tra&a:o% sueldos% ,astos operativos% para pa,ar proveedores% entre otras necesidades%
despus como consecuencia sur,e la pre,unta$
.Cu#nto es lo ue necesito/
En este punto es importante anali7arlo detenidamente y !acer un estudio de
e"actamente cu#nto es lo ue necesito ue no me e"ceda ni ue me falte dinero para
las diferentes prioridades del ne,ocio y por ltimo$
.Cu#l sera la fuente de financiamiento ue esco,era/
Esta pre,unta es tan importante como la primera% porue es au donde anali7as cu#l
de las formas% tipos y fuentes de financiamiento es la ue m#s se adecua a tu ne,ocio$
1 continuacin descri&iremos al,unas de los tipos de financiamientos m#s comunes
ue se dan frecuentemente en las micro y peue?as empresas$
@$@$9$@$ Clases de financiamiento
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3i &ien es cierto el o&:etivo del financiamiento es o&tener liuide7 suficiente para
poder reali7ar las actividades propias de la empresa en un periodo de tiempo% de una
forma se,ura y eficiente% esta es la parte decisiva de la micro y peue?a empresa%
donde se ver# la capacidad ,erencial del due?o del ne,ocio% por eso ue es
importante ue a la !ora de planificar el financiamiento se de&e tener en cuenta ue
se de&e reali7ar una evaluacin para determinar% cu#l de los se,mentos del mercado
es el m#s adecuado para el financiamiento $ En ,eneral cuando se adopta tal actitud es
con el propsito de reali7ar modificaciones en las proporciones de la estructura del
capital empresarial$
Es importante ue se ten,a en cuenta ue todo financiamiento posee ries,os de no
encontrarse en condiciones para cu&rir los costos financieros$ 'O*ES% En,els 0@MM2
dice ue la me:or manera para determinar si se pueden cu&rir los costos financieros%
es reali7ar un an#lisis ue se pueda determinar% mediante el apalancamiento
financiero% ue posee una micro y peue?a empresa% si es ue va o&tener en al,n
momento determinadoB e"isten en la actualidad ,ran demanda de entidades
financieras ue otor,an prstamos a micro y peue?as empresas formales como
informales% y la idea no es pedir un crdito por ue la situacin lo amerita% ni porue
las ofertas del financiamiento son atractiva% es tam&in ,enerar un estudio de an#lisis,lo&al y determinar las ur,encias ue !acen ue se produ7ca ese financiamiento% si el
destino de ese dinero es para una actividad de ,ran relevancia para la micro y
peue?a empresaB Una ve7 ue se !a determinado cu#nto y en dnde invertir% sur,e la
necesidad de aduirir dinero de los mercados financieros$ Cuando se trata del
reempla7o o compra de nuevos activos% las necesidades de financiamiento son
predeci&les% ya ue ,eneralmente se esta&lecen en los planes financieros$ 3in
em&ar,o% pueden sur,ir necesidades de financiamiento ue no se encuentren
previamente determinadas en el plan de la empresa% tal como el sur,imiento de una
oportunidad muy renta&le de ne,ocios o situaciones de emer,encia donde se
reuieran recursos desesperadamente para se,uir operando o so&revivir$ 'as
decisiones de 4inanciamiento comprenden entonces% tanto las situaciones previstas en
planes financieros as como auellas ue sur,en inesperadamenteB es por eso ue
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*IN8O% )ili 0@MM2 dice ue son varias las formas en ue una micro y peue?a
empresa se puede financiar% lo recomenda&le es esco,er la m#s adecuada y ue se
adecue a nuestras necesidades y posi&ilidades de pa,o% entre las clases de
financiamiento se?ala ue son M@ ,randes ru&ros los ue comprende el conte"to de
financiamientoB financiamiento interno y financiamiento e"terno$
@$@$9$@$9$ 4inanciamiento interno
'os aportes de capital% son los aportes dinerarios y no dinerarios ue !acen los socios%
accionistas o due?o de una peue?o ne,ocio a fin de dotarla de los fondos necesarios%
para reactivarla financieramente y de esta manera conse,uir fundamentalmente un
fondo de manio&ra ue le permita desarrollar su actividad principalB en al,unos casos
estas aportaciones se efectan de manera ,ratuita lo ue constituye las ya conocidas
donaciones$
En la micro y peue?a empresa el aporte de capital es muy peue?o y de tipo
familiar% por e:emplo aporte de &ienes mue&les ue son los ue pertenecen a sus
!o,ares% sillas% mesas% artefactos% utensilios% etc$
I*1N1AUE% 8a&y 0@MM92B dice ue antes de ue planifiuemos un financiamiento
dado por terceros% primero analicemos nuestro ne,ocio si es ue podemos !acer un
aporte de capital% ya sea por parte de los socios o familiar y esto se de&e a ue recin
est#n empe7ando sus operaciones comerciales$
'a ,ran mayora de empresas de este sector econmico empie7an sus operaciones
como dicen contra viento y marea con una ,ran cantidad de deficiencias% y muc!os
micro y peue?os empresarios se aventuran a solicitar prstamos sin tener una
perspectiva de ue la empresa sur,ir# y tendr# liuide7 para asumir las o&li,aciones
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financierasB el financiamiento propio o interno en principio es el medio de inversin
m#s econmico y el ue suele ori,inar menores pro&lemas$
Tam&in es parte del financiamiento interno las reservas% ue son cantidades de
dinero ue la empresa retiene despus de !a&er o&tenido una ,ananciaB tam&in es
otra forma de ue la micro y peue?a empresa se auto financie y as pueda invertir en
capital de tra&a:o% para contratar m#s tra&a:adores o si es ue de repente piensa en
crecer y a&arcar otros mercadosB tam&in las reservas pueden ser utili7adas cuando
en un e:ercicio la empresa !aya o&tenido prdida econmica$
En la actualidad la ,ran pro&lem#tica de ,enerar reservas es ue cada da uno se
encuentra% con ue todos los productos su&en de precio y las ventas &a:an al no tener
dinero la ,ente comn y corriente y a su ve7 !ace ue e"ista poca productividad y no
se puedan ,enerar utilidades% menos se ,eneraran reservas y no se podran financiar
de manera continuaB tam&in cola&orara al pro&lema% ue los peue?os ne,ocios en
su mayora no llevan conta&ilidad sica y carecen de informacin formal ue les
permita tener un nivel de certe7a de ue su ne,ocio sea o no renta&le$
Dentro del financiamiento interno se encuentra las utilidades retenidasB en este punto
se refiere *IN8O% )ili 0@MM2B y dice ue las utilidades retenidas tam&in se les
llama% &eneficios no distri&uidosB ue tienen el o&:etivo de e"pandir la aduisicin de
&ienes de capitalB las utilidades retenidas esta la &ase de financiamiento% la fuente de
recursos m#s importante con ue cuenta una compa?a% las empresas ue presentan
salud financiera o una ,ran estructura de capital sano o slida% son auellas ue
,eneran montos importantes de utilidades con relacin a su nivel de ventas y
conforme a sus aportaciones de capital y ,eneralmente las micro y peue?as
empresas de acumulacin son las ue se financian con las utilidades retenidas% este
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tipo de financiamiento le dan a la or,ani7acin una ,ran esta&ilidad financiera
,aranti7ando su lar,a permanencia en el medio en ue se desenvuelve$
'ue,o de descri&ir los diferentes tipos de financiamientos internos o
autofinanciamiento% siendo estos los ue permitan el desarrollarse econmicamente a
un &a:simo costo a una micro y peue?a empresaB tam&in est#n por otra parte los
financiamientos e"ternos o llamados tam&in financiamiento otor,ado por terceros$
@$@$9$@$@$ 4inanciamiento e"terno
'O*ES% En,els 0@MM2B se?ala ue uno de los financiamiento e"ternos a corto pla7o
est#n el Crdito 6ancarioB ue es un tipo de financiamiento a corto pla7o ue las
empresas o&tienen por medio de los &ancos con los cuales esta&lecen relaciones
funcionales% su importancia radica en ue los prstamos &ancarios es una de las
maneras m#s utili7adas por parte de las empresas para o&tener el financiamientonecesarioB casi en su totalidad son &ancos comerciales los ue mane:an las cuentas de
c!eues de las empresas y tienen la mayor capacidad de prstamo de acuerdo con las
leyes y disposiciones &ancarias vi,entes en la actualidad y proporcionan la mayora
de los servicios ue la empresa reuiera% una de las venta:as ue el &anco ofrece es
ue si es fle"i&le en sus condiciones% !a&r# m#s pro&a&ilidades de ne,ociar un
prstamo ue se a:uste a las necesidades de la empresa% lo cual la sita en el me:or
am&iente para operar y o&tener utilidadesB o puede tam&in ser lo contrario y solo nos
financie de acuerdo a nuestros in,resos o por nuestros resultados finales si !emos
refle:ado perdida o ,ananciaB como una de las opciones de financiamiento a corto
pla7o nace$
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El so&re,iro &ancarioB es una modalidad de financiamiento a muy corto pla7o en la
ue la entidad financiera le autori7a a un empresario ,irar un c!eue con un importe
mayor al saldo de su cuenta corrienteB esta forma de financiarse es una de las m#s
caras del mercado financiero% si &ien es cierto ue e"iste una li&re disponi&ilidad de
,irar un c!eue por un monto mayor a lo ue poseas en tu cuenta corriente% con los
limites respectivos determinados por el &ancoB para este financiamiento tiene ue ser
utili7ado en casos muy especiales% como la oportunidad de cerrar un ne,ocio y s ue
cu&rir# la o&li,acin financiera m#s los intereses ue para estos casos son altsimos$
*or otro lado tenemos el financiamiento a lar,o pla7oB ue son prestamos mayores a
a?os se utili7an para financiar capital de inversin yo activo fi:o como aduisicin
de mauinarias% euipos% construcciones% etc$B tam&in lo ideal es financiarse con esta
modalidad para un proyecto a lar,o pla7o% en al,unos casos sirve para la e"pansin y
moderni7acin de las empresas% nos da su aporte C13TI''O 6ianca 0@MM2B
e"plic#ndonos ue este tipo de financiamiento no se otor,a al tipo de micro y
peue?a empresa% ni a la capacidad ue ten,a la misma para pa,arlo% estos crditos se
otor,an siempre y cuando el socio% accionista o due?o del ne,ocio cuente con las
,arantas reales y solventes ue ,aranticen el retorno del crdito otor,ado m#s losinteresesB es recomenda&le ue este tipo de prstamos se utilicen para activos fi:os de
mayor monto y a pla7os m#s lar,osB entre los tipos de financiamiento a lar,o pla7o
tenemos el arrendamiento financiero y las lneas de crdito de la Corporacin
4inanciera de Desarrollo en adelante CO4IDE% entre otras$
En la relacin financiera de corto y lar,o pla7o es una estrate,ia para asimilar losries,os ,radualmenteB es importante ue si tenemos una micro y peue?a empresa
empecemos con prstamos de montos peue?os ue servir#n para el capital de tra&a:o
necesarios para cumplir las o&li,aciones financierasB adem#s !ay instituciones
financieras ue aumentan el monto del prestamos con el solo cumplimiento de los
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pa,os y creas en tu empresa una cultura crediticia y no tendr#s ue utili7ar
demasiadas ,arantas para o&tener dic!o financiamiento$
'a microempresa% por lo ,eneral se financia cuando recin empie7a sus operaciones%
emplean los a!orros de la familia o una peue?a cantidad de dinero ue es :untada
entre varios inte,rantes de una familia para formar este peue?o ente econmico%
auel dinero es empleado para la compra de mo&iliario% utensilios% mauinaria
rudimentaria y por lo ,eneral% el local empleado para desarrollar las actividades del
ne,ocio son sus propias viviendasB a medida ue vayan creciendo van aduiriendo
nuevas alternativas de financiamiento$
*or otro lado la peue?a empresa% por lo ,eneral se financia ya con crditos a lar,o y
corto pla7o y cuando se desarrollan econmicamente y producen utilidades% !acen
uso del financiamiento interno antes ya mencionados$
@$@$9$$ Importancia del financiamiento en las micro y peue?as empresas
1NTI3% Hu,o 0@MMG2% nos dice ;e"isten dos momentos en el desarrollo de una
(icro y *eue?a Empresa en ue el emprendedor necesita del financiamiento- el
momento de la creacin% cuando se reuiere del capital para el arranue del capital y
la fase ue incluye los primeros a?os de desarrollo de la empresa% cuando las
necesidades del financiamiento est#n m#s orientadas a capital de tra&a:o y capital de
inversin para la e"pansin de las operaciones
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en activos a la aduisicin de terrenos e inmue&les o la edificacin de o&ras civilesB
o tam&in puede necesitar dinero para invertir en capital de tra&a:o% se denomina as
a los recursos ue necesita cualuier ne,ocio para se,uir produciendo mientras
co&ra los productos ue vende
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3e tiene ue &uscar informacin acerca de uines ofrecen el producto ue se necesita
y en u condiciones lo !acen% !asta tener el panorama completo% pues de esa manera
se podr# tomar la me:or decisin posi&le$ *ara lo,rar encontrar esta informacin lo
podemos !acer visitando las oficinas de las entidades financiaras o acceder va
Internet a las p#,inas Ve& de estas instituciones$
c2 Eleccin del proveedor financiero
Una ve7 tomada la decisin de reuerir apoyo financiero y de !a&er conse,uido toda
la informacin relevante acerca de los productos ofrecidos% se de&e enfrentar la toma
de una decisin decisiva% ue tiene ue ver con la eleccin de la institucin financiera
a la ue se acudir# en &usca de los fondos reueridos$ 3i usted no es cliente de
nin,una institucin del sistema financiero% entonces contacte con la ue le co&ra
menos por el apoyo financiero ue reuiere$ *or otro lado% si usted ya es cliente y se
siente muy cmodo tra&a:ando con ellos% no de:e de estar enterado de lo ue co&ran
las otras instituciones financieras en productos similares% porue mane:ar ese tipo de
informacin le permitir# conse,uir% pro&a&lemente% me:ores condiciones en la
empresa de la cual usted ya es cliente$ *ero% ustedes el ue de&e ele,ir$
d2 Documentacin sustentatoria
(ientras m#s informacin relevante se le proporcione mayor ser# el conocimiento
ue so&re la empresa y la operacin ten,a la institucin financiera y por lo tanto%
podr# sentirse m#s se,ura en la decisin crediticia ue adopte$ Entre los
reuerimientos de informacin mnima ue solicitan las instituciones financieras
tanto para personas naturales o :urdicas tenemos- RUC% copia de DNI% reci&o d
ener,a elctrica o a,ua% Estados 4inancieros% Ultima Declaracin de Impuesto a la
Renta y *a,o de I85% 4lu:o de Ca:a *royectado% autoevalo% estado de cuentas
&ancaria$
e2 El proceso de evaluacin del ries,o crediticio
-
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En este paso la entidad financiera se centra en responder- .El solicitante uerr#
pa,ar/ .El solicitante podr# pa,ar/$Una parte de la informacin ue necesita el &anco es de responsa&ilidad del
solicitante del crdito% sin em&ar,o% informacin adicional ser# o&tenida a travs de
las visitas ue !ar#n los representantes de la entidad al ne,ocio% consultas a lasCentrales de Ries,o y% en caso de ser necesario% consultas puntuales a travs de
llamadas telefnicas a los clientes% proveedores e instituciones financieras del
solicitante$
f2 1pro&acin% implementacin y desem&olso
'a decisin ser# comunicada% en la mayora de los casos% en forma ver&al y en muy
pocos por escrito$ 'a institucin financiera podr# solicitarle ,arantas$ 'a etapa de
formali7acin% es decir la suscripcin de los documentos ue posi&ilitan el
desem&olso del crdito puede durar muc!o o poco$
,2 *a,o del crdito
3upon,amos ue el prstamo ya fue desem&olsado% este ltimo paso uno de los m#s
importantes para la empresa ue reci&i el crdito% puesto ue si pa,a el dinero
reci&ido en forma oportuna y sin retrasos le permitir# tener &uen un record crediticio
ue a su ve7 le posi&ilitar# acceder a crditos cada ve7 mayores y en me:ores
condiciones financieras 0menor tasa de inters y mayores pla7os2$
1nali7ando estas fases del proceso de financiamiento y teniendo en cuenta ue nos
referimos a un financiamiento formal donde la ()*E tiene una serie de tra&as para
conse,uir un crdito podemos concluir ue este proceso se inicia desde ue el
empresario descu&re la necesidad de financiamiento% al perci&ir esta necesidad el
due?o del ne,ocio decide &uscar informacin% est# claro ue las ()*E tienen escaso
conocimiento de todas las fuentes disponi&les de financiamiento% sin em&ar,o% el
empresario decide acudir a una institucin financiera para iniciar el tr#mite
presentando la poca documentacin ue posee puesto ue% como !emos visto
anteriormente la peue?a empresa no est# de&idamente constituida o cuenta con
-
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informacin financiera$ Despus de esta fase la institucin financiera verifica si el
solicitante ,o7a de una &uena cartera crediticia% evala la documentacin presentada y
anali7a ue tan renta&le es el ne,ocio para ase,urar ue el dinero va a ser devuelto%
ca&e se?alar ue esta fase suele ser un poco lenta de&ido a la minuciosa investi,acin
por parte del sector financiero$ Una ve7 conforme la institucin financiera con todos
los puntos anteriores se?alados proceder# a notificar al peue?o empresario para
comunicarle ue el crdito !a sido concedido y reali7ar el respectivo desem&olso$ 'a
ltima fase se podra decir ue es la m#s trascendental de&ido a ue si el
microempresario cancela sus cuotas en los pla7os esta&lecidos evitar# incurrir en
morosidad% lo ue en futuro le servir# para solicitar nuevos crditos sin mayores
pro&lemas de&ido al oportuno cumplimiento de sus o&li,aciones$
@$@$@$ Teora de la &olsa de valores
@$@$@$9$ Definicin de la &olsa de valores
Una &olsa de valores es una or,ani7acin privada ue &rinda las facilidades
necesarias para ue sus miem&ros% atendiendo los mandatos de sus clientes%
introdu7can rdenes y realicen ne,ociaciones de compra y venta de valores% talescomo accionesde sociedades o compa?as annimas%&onosp&licos y privados%
certificados% ttulos de participacin y una amplia variedad deinstrumentos de
inversin$
'a ne,ociacin de los valores en los mercados &urs#tiles se !ace tomando como &ase
unos precios conocidos y fi:ados en tiempo real% en un entorno se,uro para la
actividad de los inversionistas% donde el mecanismo de las transacciones est#
totalmente re,ulado% lo ue ,aranti7a la le,alidad% la se,uridad y la transparencia$
'as &olsas de valores fortalecen al mercado de capitalese impulsan el desarrollo
econmicoy financieroen la mayora de los pases del mundo% donde e"isten en
al,unos casos desde !ace si,los% a partir de la creacin de las primeras entidades de
este tipo creadas en los primeros a?os del si,lo 5II$
http://es.wikipedia.org/wiki/Valor_(finanzas)http://es.wikipedia.org/wiki/Acci%C3%B3n_(finanzas)http://es.wikipedia.org/wiki/Bono_(finanzas)http://es.wikipedia.org/wiki/Bono_(finanzas)http://es.wikipedia.org/wiki/Bono_(finanzas)http://es.wikipedia.org/wiki/Instrumentos_financieroshttp://es.wikipedia.org/wiki/Instrumentos_financieroshttp://es.wikipedia.org/wiki/Instrumentos_financieroshttp://es.wikipedia.org/wiki/Mercado_de_capitaleshttp://es.wikipedia.org/wiki/Econom%C3%ADahttp://es.wikipedia.org/wiki/Finanzashttp://es.wikipedia.org/wiki/Valor_(finanzas)http://es.wikipedia.org/wiki/Acci%C3%B3n_(finanzas)http://es.wikipedia.org/wiki/Bono_(finanzas)http://es.wikipedia.org/wiki/Instrumentos_financieroshttp://es.wikipedia.org/wiki/Instrumentos_financieroshttp://es.wikipedia.org/wiki/Mercado_de_capitaleshttp://es.wikipedia.org/wiki/Econom%C3%ADahttp://es.wikipedia.org/wiki/Finanzas -
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'a institucin &olsa de valores% de manera complementaria en la economa de los
pases% intenta satisfacer tres ,randes intereses-
El de la empresa% porue al colocar sus acciones en el mercado y ser
aduiridas por el p&lico% o&tiene de sta el financiamiento necesario
para cumplir sus fines y ,enerar riue7a$ El de los a!orristas% porue se convierten en inversionistas y en la
medida de su participacin pueden o&tener &eneficios por la va de
los dividendos ue le reportan sus acciones$ El del Estado porue% tam&in en la 6olsa% dispone de un medio para
financiarse y !acer frente al ,asto p&lico% as como adelantar nuevas
o&ras y pro,ramas de alcance social$
'os participantes en la operacin de las &olsas son sicamente los demandantes de
capital 0empresas% or,anismos p&licos o privados y otras entidades2% los oferentes de
capital 0a!orradores% inversionistas2 y los intermediarios$
'a ne,ociacin de valores en las &olsas se efecta a travs de los miem&ros de la
6olsa% conocidos usualmente con el nom&re de corredores%sociedades de correta:e de
valores% casas de &olsa% a,entes o comisionistas% de acuerdo a la denominacin ue
reci&en en las leyes de cada pas% uienes !acen su la&or a cam&io de una comisin$
En numerosos mercados% otros entes y personas tam&in tienen acceso parcial al
mercado &urs#til% como se llama al con:unto de actividades de mercado
primarioy secundariode transaccin y colocacinde emisiones de valores de renta
varia&ley renta fi:a$
'os sistemas de &olsas de valores% al da de !oy% funcionan mediante mtodos de
pronsticolos cuales permiten a las corporaciones o a los inversionistas tener un
marco de cmo se comportar# el mercado en el futuro y por ende tomar &uenas
http://es.wikipedia.org/wiki/Agente_(econom%C3%ADa)http://es.wikipedia.org/wiki/Agente_(econom%C3%ADa)http://es.wikipedia.org/wiki/Mercado_primariohttp://es.wikipedia.org/wiki/Mercado_primariohttp://es.wikipedia.org/wiki/Mercado_secundariohttp://es.wikipedia.org/wiki/Colocaci%C3%B3nhttp://es.wikipedia.org/wiki/T%C3%ADtulo_o_valorhttp://es.wikipedia.org/wiki/Renta_variablehttp://es.wikipedia.org/wiki/Renta_variablehttp://es.wikipedia.org/wiki/Renta_fijahttp://es.wikipedia.org/wiki/M%C3%A9todos_de_pron%C3%B3sticohttp://es.wikipedia.org/wiki/M%C3%A9todos_de_pron%C3%B3sticohttp://es.wikipedia.org/wiki/Agente_(econom%C3%ADa)http://es.wikipedia.org/wiki/Mercado_primariohttp://es.wikipedia.org/wiki/Mercado_primariohttp://es.wikipedia.org/wiki/Mercado_secundariohttp://es.wikipedia.org/wiki/Colocaci%C3%B3nhttp://es.wikipedia.org/wiki/T%C3%ADtulo_o_valorhttp://es.wikipedia.org/wiki/Renta_variablehttp://es.wikipedia.org/wiki/Renta_variablehttp://es.wikipedia.org/wiki/Renta_fijahttp://es.wikipedia.org/wiki/M%C3%A9todos_de_pron%C3%B3sticohttp://es.wikipedia.org/wiki/M%C3%A9todos_de_pron%C3%B3stico -
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decisiones de cartera$ Estos sistemas funcionan a &ase de datos !istricos y
matem#ticos$
*ara coti7ar sus valores en la 6olsa% las empresas primero de&en !acer p&licos
sus estados financieros% puesto ue a travs de ellos se pueden determinar los
indicadores ue permiten sa&er la situacin financiera de las compa?as$ 'as &olsas
de valores son re,uladas% supervisadas y controladas por los Estados nacionales%
aunue la ,ran mayora de ellas fueron fundadas en fec!as anteriores a la creacin de
los or,anismos supervisores oficiales$
E"isten varios tipos de mercados- el mercado dedineroo mercado monetario%
el mercado de valores% el mercado de opciones% futuros y derivados% y los mercadosde productos$ 1simismo% pueden clasificarse en mercados or,ani7ados y mercados de
mostrador$
@$@$@$@$ 'ey de mercado de valores
El #m&ito de aplicacin de esta ley a&arca el mercado de valores en su se,mento
&urs#til y e"tra&urs#til% las &olsas de valores% las asociaciones ,remiales% las casas de
valores% los administradores de fondos y fideicomisos% las calificadoras de ries,os% los
emisores% las auditoras e"ternas y dem#s participantes ue de cualuier manera
acten en el mercado de valores$
En la actualidad el nuevo proyecto de ley promueve lo si,uiente-
El proyecto de ley de (ercado de 5alores &usca precisamente desarrollar un mercado
de capitales en el pas$ De esta forma% se crear# una alternativa adicional para ue los
a!orristas inviertan sus recursos% mediante la compra de los distintos documentos ue
se vendan en el mercado$ De i,ual manera% se crear# una alternativa para ue las
empresas o&ten,an recursos para financiar sus proyectos$ En este sentido% el mercado
http://es.wikipedia.org/wiki/Estados_financieroshttp://es.wikipedia.org/wiki/Estados_financieroshttp://es.wikipedia.org/wiki/Dinerohttp://es.wikipedia.org/wiki/Dinerohttp://es.wikipedia.org/wiki/Mercado_de_valoreshttp://es.wikipedia.org/w/index.php?title=Mercado_de_opciones,_futuros_y_derivados&action=edit&redlink=1http://es.wikipedia.org/w/index.php?title=Mercado_de_productos&action=edit&redlink=1http://es.wikipedia.org/w/index.php?title=Mercado_de_productos&action=edit&redlink=1http://es.wikipedia.org/wiki/Estados_financieroshttp://es.wikipedia.org/wiki/Dinerohttp://es.wikipedia.org/wiki/Mercado_de_valoreshttp://es.wikipedia.org/w/index.php?title=Mercado_de_opciones,_futuros_y_derivados&action=edit&redlink=1http://es.wikipedia.org/w/index.php?title=Mercado_de_productos&action=edit&redlink=1http://es.wikipedia.org/w/index.php?title=Mercado_de_productos&action=edit&redlink=1 -
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de valores es a la ve7 un complemento y una competencia para el sistema financiero%
ue le o&li,a a reducir su mar,en de intermediacin y a operar con mayor eficiencia$
Con la creacin del mercado de capitales% estas personas dispondr#n de una
alternativa adicional% ue es el comprar los &onos o acciones ue emitan las empresas$*ara ello% contactaran con una persona autori7ada a intervenir en la 6olsa de 5alores
y le entre,aran el dinero correspondiente a la transaccin$
3in em&ar,o% esco,er con se,uridad entre las mltiples alternativas ue se ofre7can
en este mercado reuiere de un nivel de especiali7acin poco comn entre el p&lico
y de un esfuer7o importante para recolectar informacin so&re el estado de las
empresas ue emiten los papeles$ *or este motivo% se crean fondos comunes deinversin en los ue participan inversionistas individuales de tama?o peue?o y
mediano$ 1l sumarse varios de ellos% se conforman volmenes elevados ue son
mane:ados por especialistas$ De esta manera% se consi,ue mayores rendimientos con
perfiles de menor ries,o$
@$@$@$$ Clasificacin del mercado de valores
Mercado Primario.
El mercado primario tam&in llamado (ercado de Emisiones se da cuando las
entidades admitidas a coti7acin en &olsa emiten acciones y o&li,aciones ue
son aduiridas por los inversionistas$En el mercado *rimario se relacionan las entidades demandantes de fondos
con los oferentes de fondos o inversionistas% y marca dos su&+mercados ue
son- El de Emisin de 1cciones y el de Emisin de O&li,aciones$
Mercado Secndario.
En el mercado secundario se compran y venden ttulos ya emitidos$
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En este mercado donde se pueden ne,ociar los ttulos de entidades ue coticen
en &olsa y el precio de las transacciones 0o coti7aciones2 se fi:a a travs del
:ue,o de la oferta y la demanda$ 1l mercado secundario se le denomina
tam&in 6olsa de 5alores$
El mercado primario y secundario est#n totalmente relacionados y para ue la6olsa funciones de forma ptima se precisa ue cada uno de dos mercados
este &ien desarrollado$ Mercado Br!'"i#.
Es auel ue se ne,ocia en la 6olsa% en donde intervienen los (ercados
*rimarios y 3ecundarios$ En este mercado se ne,ocian primordialmente los
ttulos accionarios% ya sea por primera emisin o para transferencia den el
mercado secundario$ 'as acciones pueden ser ne,ocia&les nicamente previa
su respectiva inscripcin
Mercado E3"rabr!'"i#.
Este mercado se desenvuelve fuera del conte"to de las 6olsa de 5alores% con
la participacin de intermediarios autori7ados ue ne,ocian ttulos ue no
reuieren estar inscritos en la &olsa% pero ue s de&en anotarse en los
re,istros de cada pas$ 'os ttulos de 5alores ue mayormente se ne,ocian son
los de renta fi:a$
8eneralmente% este mercado funciona con menos re,las y controles ue el &urs#til lo
ue ,enera mayor ries,o% menor costo de ne,ociacin% y en muc!os casos se
convierte en competencia para el mercado &urs#til$
En nuestro pas las operaciones para los acuerdos e"tra&urs#tiles funcionan &a:o el
sistema (ETE 0(ecanismo de Transacciones E"tra&urs#tiles2$ Es una manera
centrali7ada de ne,ociacin con la participacin de intermediarios autori7ados$
Tam&in se !a creado compa?as para la intermediacin financiera ue son
sociedades annimas ue actan como operadoras &a:o la denominacin CO5E
0Compa?as Operadoras de 5alores e"tra&urs#tiles2$
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@$@$@$G$ Inte,rantes del mercado de valores
'a ley de (ercado de 5alores esta&lece en su 1rt$9 como inte,rantes del mercado a-
@$@$@$G$9$ Casa de valores
'as casas de valores son entes ue sur,ieron a ra7 de la e"pedicin de la ley de
mercado de valores de 9==$
3u principal rol es el de actuar como intermediario de valores% es decir% reali7ar
compra+venta de ttulos por cuenta de sus clientes o &as#ndose en su propio capital$
Una casa de valor y un &anco actan en diferentes mercados$ 'as casas de valores
participan en los mercados &urs#tiles mientras ue el &anco lo !acer en el de
intermediacin financiera$
De i,ual forma las Casas de 5alores son responsa&les de la inte,ridad y valide7 de los
ttulos ue ne,ocianB pero no responsa&les por la solvencia entre los mismos$
'a ley de (ercado de 5alores% faculta a las Casas de 5alores lo si,uiente-
Operar de acuerdo con las instrucciones de sus clientes en los
mercados &urs#tiles y e"tra&urs#tiles$ Invertir o vender ttulos o valores con capital propio$
1dministrar portafolios de valores o dinero de sus clientes para
invertirlos en instrumentos del mercado de valores% de acuerdo con
sus instrucciones$ 3e considera portafolio de valores un con:unto de
valores administrados e"clusivamente solo para clientes$ Dar asesora en la intermediacin financiera de valores y finan7as%
estructuracin de portafolio de valores% aduisiciones% fusiones%
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escisiones u otras operaciones en el mercado de valores% promover
fuentes de financiamiento% para personas naturales o :urdicas y
entidades del sector p&lico$ Reali7ar actividades de esta&ili7acin de precios nicamente durante
la oferta p&lica primaria de valores$@$@$@$G$@$ 4ondos de inversin
En el mercado e"isten firmas especiali7adas ue se encar,an de administrar dinero de
acuerdo a las me:ores condiciones de mercado% estas firmas se conocen como
1dministradora de 4ondos de Inversin$
Estas compa?as tienen como funcin principal-
1dministrar 4ondos de Inversin
1dministrar Ne,ocios 4iduciarios
1ctuar como emisores de procesos de titulari7acin
Representar fondos internacionales de inversin$
Tipos de fondos de inversin
a2 4ondo de 1dministracin de Inversin
3on 4ondos mane:ados por las administradoras de fondos y ue cuentan con el
personal tcnico% especiali7ados encar,ados de invertir de la me:or manera los
recursos de un ,rupo de personas o participes$ 'os aportantes% tendr#n unidades de
participacin y podr#n entrar y salir cuando deseen$
&2 4ondos Colectivos
Este tipo de fondos se crea con la finalidad de invertir en proyectos productivos o en
valores de mediana liuide7$ 3u constitucin ser# mediante oferta p&lica
c2 4ondos Internacionales
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'os fondos administrados o colectivos constituidos en el Ecuador%
ue reci&ir#n e"clusivamente inversiones e"tran:eras% ue sean
colocados en nuestro pas$
'os 4ondos administrados o colectivos constituidos en el Ecuador%por nacionales o e"tran:eros para ue sean invertidos en ttulos
valores tanto en el mercado nacional como internacional$
'os 4ondos constituidos en el e"terior por nacionales o e"tran:eros%
los mismos ue podr#n efectuar en el mercado nacional y estar#n
constituidos por capitales ecuatorianos o e"tran:eros$
'as administradoras de 4ondos y 4ideicomiso son las nicas autori7adas para mane:ar
fondos internacionales$
d2 Calificadora de ries,o
'as calificadoras de ries,o son sociedades annimas o de responsa&ilidad limitada%
autori7adas y controladas por la superintendencia de compa?as ue tiene por o&:eto
principal la calificacin de ries,o de los valores y emisores$ Estas sociedades podr#nefectuar% adem#s las actividades complementarias con su o&:eto principal$
3e entender# por calificacin de ries,o la actividad ue realicen entidades
especiali7adas denominadas calificadoras de ries,o mediante la cual dan a conocer al
mercado y p&lico ,eneral su opinin so&re la solvencia y pro&a&ilidad de pa,o ue
tiene el emisor para cumplir con los compromisos correspondientes sus valores de
oferta p&lica
'os valores o&:eto de calificacin por parte de las calificadoras de ries,o son-
5alores representativos de la deuda
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1cciones y dem#s valores patrimoniales
Cuotas de 4ondos colectivos de inversin
e2 Emisores de valores
3on las personas Furdicas y *rivadas y las entidades del sector p&lico ue de
acuerdo a disposiciones le,ales ,enerales o especiales est#n autori7adas para emitir
valores% es decir derec!os de contenido esencialmente econmico% ue puedan
circular y ne,ociarse li&remente en el mercado$
Ttulos 5aloresB es un documento ue acredita o da derec!o al tenedor a e"i,ir un&eneficio econmico$
5alores ue pueden emitirse-
5alores de Contenido Crediticio$+ estos ttulos incorporar#n los
derec!os a reci&ir el pa,o del capital y los rendimientos financieros% en
los trminos y condiciones se?alados$ 5alores de *articipacin$+ 1l aduirir estos ttulos% el inversionista
aduiere un derec!o o alcuota en el patrimonio de propsito e"clusivo
conformado por los activos$ 5alores (i"tos$+ 3on los valores ue com&inan los dos valores
anteriores ttulos de contenido crediticio y valores de participacin$
@$@$@$$ Estructura interna
'a 6olsa de 5alores de 'ima cuenta con las si,uientes #reas-
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a2 8erencia ,eneral
3e encar,a de e:ecutar las disposiciones del Conse:o Directivo% con las atri&uciones y
dentro de los lmites ue le otor,ue el Directorio$ El 8erente 8eneral asiste a las
sesiones del Conse:o Directivo con vo7% pero sin voto$
&2 Direccin de mercados
Encar,ada de velar por el normal desarrollo de las operaciones de los diferentes
mercados en la 6olsa% para ue se realicen con plena transparencia y se,uridad$
c2 8erencia de administracin y finan7as
Responsa&le de planear% diri,ir% or,ani7ar% coordinar y controlar las actividades
relacionadas con el re,istro de las transacciones de la empresa y la preparacin y
an#lisis de los estados financieros del movimiento financiero y &urs#til$ Esta 8erencia
se encar,a del #rea de 1dministracin% 'o,stica% 3ervicios 8enerales% 3e,uridad y
(antenimiento$
d2 8erencia le,al
E:erce la representacin le,al de la institucin% encar,ada del asesoramiento so&re los
aspectos de car#cter :urdico en torno al (ercado de 5alores$
e2 8erencia de desarrollo
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Es la unidad encar,ada de la planificacin% or,ani7acin% direccin y control de
actividades de desarrollo institucional% tales como dise?o e implementacin de nuevos
productos y servicios% y moderni7acin del mercadoB as como la reali7acin de todas
las actividades vinculadas a esta&lecer y fortalecer la relacin de la 6olsa con
instituciones locales e internacionales% de acuerdo con las polticas dictadas por el
Conse:o Directivo de la Institucin$
f2 8erencia de sistemas e informacin
Es la unidad encar,ada de reali7ar las actividades de planificacin% or,ani7acin%
direccin% e:ecucin y control de las actividades y sistemas inform#ticos as como laimplementacin o me:ora de plataformas o de entornos tecnol,icos ue soporten
adecuadamente todos los servicios o productos ue la 6olsa de 5alores de 'ima
&rinde% adem#s se encar,a del mane:o y difusin de la informacin relacionada a la
ne,ociacin &urs#til y a los emisores$
@$@$@$$ Herramientas
(ecanismo de ne,ociacin
'a Rueda de 6olsa es la sesin diaria en la cual las 3ociedades 1,entes de 6olsa y
1,entes de 6olsa concretan operaciones de compra y venta de valores% previamente
inscritos en los re,istros de la 6olsa de 5alores% &a:o diversas modalidades$ Es elmecanismo tradicional de ne,ociacin de valores$
'a Rueda de 6olsa se desarrolla todos los das la&ora&les$ Entre las =-MM y =-M !oras
se reali7a el in,reso de propuestas a firme de acciones a travs del 3istema de
Ne,ociacin Electrnica 0E'E2$ 1 partir de las =-M y !asta las 9-M !oras% se da la
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ne,ociacin continua$ 4inalmente% entre las 9-M y 9G-MM !oras% se pueden reali7ar
operaciones al precio de cierre$
'a ne,ociacin continua y las operaciones al cierre se reali7an travs del 3istema de
Ne,ociacin Electrnica + E'E% aunue en el caso de la ne,ociacin de accionese"iste la posi&ilidad de ne,ociarlas en el piso$
'os valores ue pueden ne,ociarse en este mercado pueden ser de renta varia&le o
representativa de deuda$
a2 1cciones
3on ttulos nominativos ue representan una participacin en el capital de las
sociedades annimas% las mismas ue ofrecen una renta&ilidad varia&le% determinada
tanto por las utilidades ue reparte la empresa en dividendos en efectivo yo en
acciones li&eradas% como por la ,anancia 0o prdida2 lo,rada por el al7a 0o &a:a2 en la
coti7acin de la accin en &olsa$ *ueden ser transferidas li&remente$
1cciones Comunes o de capital
Este tipo de acciones son emitidas por las 3ociedades 1nnimas% y representan una
parte alcuota del capital de una empresa dedicada al e:ercicio de una actividad
econmica$ Estos valores otor,an el derec!o a reci&ir utilidades% a votar en las Funtas
de 1ccionistas y eventualmente% al patrimonio resultante en caso de liuidacin$
1simismo% estas acciones conceden a su titular la calidad de socio% d#ndole el derec!o
a participar en las decisiones de la empresa$
1cciones del Tra&a:o
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4ueron creadas en 9= con el nom&re de acciones la&orales% al esta&lecerse el
R,imen de Comunidad 'a&oral% con el fin de darle a cada tra&a:ador una
participacin en el patrimonio de la empresa$
En octu&re de 9==9% se pu&lic el Decreto 'ey N % el cual disolvi la Comunidad'a&oral y modific la naturale7a de las acciones la&orales$ 3e esta&leci la
participacin de los tra&a:adores en el capital de la empresa$
1l mismo tiempo% las acciones la&orales% a!ora denominadas acciones del tra&a:o%
otor,an a su titular los mismos derec!os ue las acciones comunes en lo ue se
refiere a la distri&ucin de utilidades as como% as como el derec!o a suscri&ir nuevas
acciones del tra&a:o en caso de un incremento del capital de la empresa$
Una de las diferencias de las acciones del tra&a:o con las acciones comunes es ue las
primeras no cuentan con representacin en la Funta 8eneral de 1ccionistas y adem#s
tienen prioridad en caso de liuidacin frente a las se,undas$
&2 Certificados de 3uscripcin *referente
Representan el derec!o de preferencia de los accionistas de empresas re,istradas en
6olsa a suscri&ir nuevas acciones en caso de aumentos de capital por aportes en
efectivo$ 3i &ien el derec!o de suscripcin se da tanto para los accionistas del capital
como del tra&a:o% slo los primeros o&tienen este Certificado pudiendo ne,ociarlo y
transferir ese derec!o a terceras personas$
El nmero de acciones ue cada accionista tiene derec!o a suscri&ir% se determina en
funcin a la tenencia re,istrada en la fec!a de corte para los Certificados de
3uscripcin *referente$
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'os Certificados de 3uscripcin *referente se emiten de manera nominativa y tienen
un pla7o de vi,encia definido en el acuerdo de aumento de capital o por el Directorio
de la empresa$
c2 O&li,aciones
3on valores representativos de deuda ue pa,an un inters ue se calcula usando un
procedimiento determinado desde la emisin del ttulo$
d2 6onos
3on o&li,aciones emitidas a pla7os mayores de un a?o$ Normalmente% el comprador
del &ono o&tiene pa,os peridicos de intereses y co&ra el valor nominal del mismo en
la fec!a de vencimiento% mientras ue el emisor reci&e recursos financieros luidos
al momento de la colocacin$
e2 (esa de Ne,ociacin
Este mecanismo fue re,lamentado a travs de la Resolucin CON13E5 N 9M+>@
en octu&re de 9=>@$ 'a (esa de Ne,ociacin se esta&leci a fin de or,ani7ar un
se,mento del mercado e"tra &urs#til% y facilitar transacciones con valores no inscritos
en Rueda de 6olsa$
Uno de los propsitos de este mecanismo fue dotar a dic!a parte del mercado e"tra
&urs#til de las venta:as propias de un mercado como el &urs#til% en especial en lo
referido a la formacin de precios% en condiciones de mercado% ase,urando la
liuide7% se,uridad y transparencia en la ne,ociacin$
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Ca&e destacar ue las operaciones en (esa de Ne,ociacin se reali7an
e"clusivamente a travs del 3istema de Ne,ociacin Electrnica 0E'E2$
En (esa de Ne,ociacin se transan-
'os &onos ue actualmente se ne,ocian en este mercado son-
6onos de Tesorera$
O&li,aciones emitidas en moneda nacional por el Tesoro *&lico% e"tendidos al
portador y de li&remente ne,ocia&les% con el fin de financiar operaciones del
,o&ierno$
6onos de 1rrendamiento 4inanciero$
3on auellos emitidos por un &anco o empresa especiali7ada con la nica finalidad definanciar las operaciones propias de arrendamiento financiero$ Tienen un pla7o de
redencin no mayor de tres a?os$
6onos 3u&ordinados$
3on o&li,aciones emitidas por empresas &ancarias y financieras ue pueden serincorporadas para el cmputo de su patrimonio efectivo 0MW2$
1dicionalmente% su vida til no de&e ser inferior a a?os% de&en ser emitidos por
Oferta *&lica% no pueden ser pa,ados antes de su vencimiento% ni proceder a su
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rescate por sorteo$ En caso de situaciones de insolvencia son convertidos en acciones
para capitali7ar la empresa$
6onos Corporativos$
1uellos ue son emitidos por empresas para captar fondos ue les permitan
financiar sus operaciones y proyectos$ 3on emitidos a un valor nominal% ue en la
mayora de los casos es pa,ado al tenedor en la fec!a de vencimiento determinada$
1simismo% el monto del &ono deven,a un inters ue puede ser pa,ado nte,ramente
al vencimiento o en cuotas peridicas$
@$@$@$$ TI*O DE O*ER1CIONE3
'as operaciones ue se pueden reali7ar en la 6olsa de 5alores de 'ima son las
si,uientes-
a2 Operaciones al Contado
'as operaciones al contado son auellas donde se transan ttulos valores a precios de
mercado% mediante la aceptacin de propuestas ue de&en ser liuidadas en un pla7o
m#"imo de @ !oras 0TX2 a partir de la fec!a de operacin$
En el caso de instrumentos de deuda la fec!a de liuidacin puede ser T% TX9 y TX@%
y esta se pacta entre las partes$
&2 Operaciones a *la7o
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'as operaciones a pla7o son auellas en las ue el comprador y el vendedor pactan
una fec!a futura y cierta para la liuidacin de la operacin% estando dispuestos a
pa,ar o reci&ir un so&reprecio con relacin a la coti7acin del mercado de contado$
'a fec!a de liuidacin de&e ser posterior a TX$
c2 Operaciones de Reporte
3on operaciones reali7adas tanto con acciones como con o&li