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Bolsa de Valores de Colombia
Oportunidades en el mercado de valores colombiano
Juan Camilo GranadosEmisores
Contenido
1. Percepciones de los empresarios del mercado de valores
2. Opciones para los empresarios en el mercado de valores
3. Emisiones de Renta Fija en el mercado colombiano
4. Emisiones de Renta Variable en el mercado colombiano
5. ¿Cómo podemos ayudarlos?6. Integración de mercados
Chile – Colombia - Perú
39,847,3 46,4 46,3
41,547,9
54,5
72,2
58,162,6 59,8 58,7 59,8
66,8 66,762,9 60,4
49,2 45,9 47,1
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60,252,7
47,353,7
47,2
52,1 42,1
27,8
41,937,4
33,7 37,3 37,031,2 28,8 33,1
32,2
43,9 48,5 45,6
38,5
6,311,3
3,4 6,5 4,0 3,2 2,0 4,5 3,9 7,4 6,9 5,6 7,3 4,7
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EMPRESAS CON PROYECTOS DE INVERSION PRODUCTIVA
SI NO APLAZADO
FUENTE: Encuesta de Opinión Industrial Conjunta
1. Percepciones de los empresarios del mercado de valores
¿Tiene planeado llevar a cabo proyectos de inversión con el fin de desarrollarse en el
mediano y largo plazo?
Encuesta Opinión Industrial Conjunta – Andi marzo de 2010
0,0% 10,0% 20,0% 30,0% 40,0% 50,0% 60,0% 70,0%
Nueva Empresa
Alianzas con empresas Nacionales o Extranjeras
Otras
Ampliación de mercado externo
Ampliación de mercado interno
Diversificación de la producción
Ensanche de Planta
Reposición de Equipos
Modernización Tecnológica
4,1%
8,3%
10,7%
16,5%
26,4%
29,8%
44,6%
48,8%
62,0%
1. Percepciones de los empresarios del mercado de valores
¿Qué opinan los industriales?
¿A qué están orientados estos proyectos de inversión?
Encuesta Opinión Industrial Conjunta – Andi marzo de 2010
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Encuesta Opinión Industrial Conjunta – Andi marzo de 2009
¿Cómo los va a financiar?
1. Percepciones de los empresarios del mercado de valores
¿Qué opinan los industriales?
Le preguntaron a 100 empresarios colombianos propietarios de compañías con niveles de ventas superiores a 30.00 millones e inferior a 2,7 billones.
1. Percepciones de los empresarios del mercado de valores
Estudio “Dinamización del Mercado de Valores en Colombia” Suarez-Cullman
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Cuál es su percepción de valor agregado que tiene la emisión de deuda privada?
Por qué no ha emitido deuda?
Encuesta Opinión Industrial Conjunta – Andi marzo de 2009
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1. Percepciones de los empresarios del mercado de valores
Estudio “Dinamización del Mercado de Valores en Colombia” Suarez-Cullman
Le preguntaron a 100 empresarios colombianos propietarios de compañías con niveles de ventas superiores a 30.00 millones e inferior a 2,7 billones.
Cuál es su percepción de valor agregado que tiene la emisión de acciones?
Por qué no ha emitido acciones?
Encuesta Opinión Industrial Conjunta – Andi marzo de 2009
27,67%
57,44%
14,88%
SI NO NO EXPORTA
1. Percepciones de los empresarios del mercado de valores
¿Qué opinan los industriales exportadores?
¿Considera que sus exportaciones aumentarían significativamente si contaran con líneas de crédito que se
adecuaran en términos y condiciones a las características del producto exportable?
Encuesta Opinión Industrial Conjunta – Andi febrero de 2010
se han perdido importantes oportunidades ante la falta de un mecanismo adecuado de financiamiento
5,7% de las que exportan
Contenido
1. Percepciones de los empresarios del mercado de valores
2. Opciones para los empresarios en el mercado de valores
3. Emisiones de Renta Fija en el mercado colombiano
4. Emisiones de Renta Variable en el mercado colombiano
5. ¿Cómo podemos ayudarlos?6. Integración de mercados
Chile – Colombia - Perú
2. Opciones para los empresarios colombianos
La BVC administra los mercados de renta fija, renta variable, derivados y divisas
COP 40 Billones
COP 2.062 Billones
COP 3.51 Billones
USD 247 BN
Fuente: Cálculos BVC. El mercado de Acciones incluye REPOSEl mercado de Renta Fija incluye Registro
El mercado de Derivados a mayo de 2010 ha negociado COP 5,5 Billones !!
2. Opciones para los empresarios colombianosOpciones del mercado
Idea Plan de Negocios
Prototipo Ventas Utilidades
Retorno para el Inversionista decrece relativamente
( Tiempo )
( Activos)
IPOBancos
Fondos de Capital de Riesgo
Capital Semilla
Producción
Decrece riesgo para Inversionista
Fondos de Capital Privado
BonosMercado mundial
ETAPA 1: Creación de la compañía con $100 millones propios
ETAPA 2: El empresario decide endeudarse D/E = 1
ETAPA 3: emisión de acciones para incrementar capital de apalancamiento
PATRIMONIO PASIVO ACTIVO
Utilidad Bruta/Activos = Margen de 10% expresados en $ Pesos
(-)Costo de deuda 5% (Tasa TES TF a 1 año + 80 pb)
(=)Utilidad despues de intereses (%)Utilidad después de intereses/Patrimonio
% de Accionista Inicial % de otros Accionistas
RoE del Accionista Inicial
100.000.000 -
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25%
Ejercicio teórico de generación de valor para las empresas
2. Opciones para los empresarios colombianos
100.000.000 100.000.000 200.000.000
20.000.000
5.000.000 15.000.000
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VPN Compañía en millones (Flujos a 10 años) $ 67,6 $ 135,3 $ 163,5
Flujo de caja del acc. Inicial $ 10,0 Millones $ 15,0 Millones $ 25,0 Millones
El ejercicio supone que la inversión se haga en la actividad de la compañía
Contenido
1. Percepciones de los empresarios del mercado de valores
2. Opciones para los empresarios en el mercado de valores
3. Emisiones de Renta Fija en el mercado colombiano
4. Emisiones de Renta Variable en el mercado colombiano
5. ¿Cómo podemos ayudarlos?6. Integración de mercados
Chile – Colombia - Perú
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3. Emisiones de renta fija en el mercado colombiano
Fuente: Bolsa de Valores de Colombia
El 2009 fue un año sin precedentes en colocaciones de renta fija. Durante este periodo se observó un incremento significativo en los montos colocados, cantidad de operaciones, presencia activa de entidades diferentes del sector financiero y el incremento de la participación en colocaciones AA+ (23%) frente a años anteriores. El 56% de las colocaciones se indexaron al IPC
Los nuevos emisores de renta fija en la BVC durante el 2009 fueron: Alpina S.A., Patrimonio Autónomo transmilenio Fase III, Fideicomiso Estructuras Pensionales - Fiduciaria Corficolombiana – Esfinanzas, Gases de Occidente, Avianca, Pat- GNChocolates, Oleoducto ODL, P.A Grupo Financiero de Infraestructura, Banco Procredit – CDT, P.A. Inversiones La 14.
Distribución de colocación por tipo de tasa
En el 2009, el 56% de las colocaciones estuvieron
indexadas al IPC.
Vencimientos de las emisiones
El 38% de las emisiones han tenido un plazo igual o
superior a 10 años
3. Emisiones de renta fija en el mercado colombiano
El mercado ha crecido y las opciones de financiamiento de las empresas se ha adaptado a los proyectos de las empresas
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Monto colocado por tasa de referencia
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Monto Colocado en COP Millones
Plazo (Años)
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Fuente: Alpina PA S.A.
Cálculos: Alpina - BVC
Perfil de vencimientos de la deuda financiera de Alpina antes de la oferta pública (dic-08)
Perfil de deuda financiera de Alpina después de la oferta pública (feb -09)
Caso: Alpina Productos Alimenticios S.A.
Bonos
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Logró liberar líneas de crédito bancarias para direccionarlas hacia nuevos proyectos y obtener capital de trabajo más flexible.
Duplicó el perfil de vencimiento promedio de sus obligaciones al pasar de un vencimiento máximo de 7 años a uno de 15 años.
Liberó flujo de caja para financiar inversiones en los próximos años.
Reducción de 80 pbs aprox. en el costo medio de deuda local después de la emisión.
Mercado Principal - Casos reales 2009
Emisor Monto ($millones)
Plazos (años) Costo por intereses (e.a.)
Costos incluidos
gastos (e.a.)
Costo Proceso
(e.a.)
Calificación
Emisor A 265.000 5,10,15 8,91% 9,08% 0,17% AAAEmisor B 640.000 3,5,7,10,15 9,94% 10,06% 0,12% AA+Emisor C 44.000 10 13,22% 13,61% 0,39% AA+
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia, Emisores
Cálculos: Simulador BVC
Simulaciones: El tamaño patrimonial y de emisión afecta el costo?
Simulador de emisión de bonos: www.bvc.com.co
Supuestos: Plazo: 7 años - Bono indexado al IPC - Spread: 6,14% Promedios de spreads sobre el IPC. - A pesar del tamaño se adjudica a la misma tasa.
Patrimonio (Millones de Pesos)
Monto a Emitir(Millones de Pesos)
Costo Financiero + Costos del proceso de emisión
Costos del proceso de emisión
10.000 5.000 10,03% 0,57%30.000 15.000 9,74% 0,28%50.000 25.000 9,70% 0,24%
100.000 50.000 9,67% 0,20%500.000 100.000 9,68% 0,22%
1.000.000 250.000 9,63% 0,17%
3. Emisiones de renta fija en el mercado colombiano
“No es costoso ingresar al mercado de valores”Renta Fija
1. Recursos inmediatos a menores tasas
2. Mejora en condiciones financieras complementando el endeudamiento tradicional
3. Restructuración de deuda (plazos más largos)
4. Mejora en la gestión (Practicas de Buen Gobierno Corporativo)
5. Mejoramiento de la imagen institucional y confianza del público
6. Un mayor apalancamiento y un flujo de caja hecho a las necesidades de sus proyectos
3. Emisiones de renta fija en el mercado colombiano
Buenas Razones para ser emisor de Renta Fija
Contenido
1. Percepciones de los empresarios del mercado de valores
2. Opciones para los empresarios en el mercado de valores
3. Emisiones de Renta Fija en el mercado colombiano
4. Emisiones de Renta Variable en el mercado colombiano
5. ¿Cómo podemos ayudarlos?6. Integración de mercados
Chile – Colombia - Perú
2007
2008
2009
Ofer. Púb. Iniciales y Ofertas de emisores actuales
• Inversiones Valsimesa S.A.• Bolsa de Valores de Colombia• Ecopetrol S.A.• Enka de Colombia • Bolsa Nacional Agropecuaria• Banco de Crédito (Helm Bank)• Colombia Móvil S.A.
• Empresa de Energía de Bogotá (EEB).
• Transportadora de Gas del Interior - TGI.
• Colgener S.A.• Fogansa• Brio de Colombia
• Sociedad de Inversiones en Energía• Biomax Biocombustibles S.A.• Pacific Rubiales Energy Corporation
Nuevas Inscripciones
$8.000.000 Millones
$8.000 Millones (Fogansa)
$30.000 Millones (Coomeva EPS)
$34.200 Millones (Coomeva EPS)
$384.000 Millones
(ISA S.A. E.S.P.)
4. Emisiones de renta variable en el mercado colombiano
“El mercado local no es pequeño” – Primario Acciones
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BIOMAX
4. Emisiones de renta variable en el mercado colombiano
“Las empresas aun cuando no emitan públicamente se
valorizan”
79,29%98,30%
62,16%118,48%
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100.000
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EEB: 475 mil millones
GRUPO SURA: 627 mil millones
GRUPO SURA: 265 mil millones
Monto diario negociado durante los últimos 3 meses
Los diferentes inversionistas del mercado colombiano respondieron sin problema a importantes ofertas por un monto de $1,3 billones en tan solo 3 operaciones en el mercado secundario.
4. Emisiones de renta variable en el mercado colombiano
Los inversionistas del mercado secundario responden a grandes ofertas
Costos de proceso de emisión de acciones
Supuestos:Costos de colocación y estructuración 1% para el primer y el segundo escenarioCostos de colocación y estructuración 0,7% para el tercer y el cuarto escenarioCostos de colocación y estructuración 0,4% para el quinto y sexto escenarioSolo contempla el año de la colocación.Para los años siguientes se espera que el costo de sostenimiento y cumplimiento sea del 18% del costo del primer año.
Patrimonio (Millones de Pesos)
Monto a Emitir(Millones de Pesos)
% Participación de los costos sobre el monto emitido
Costo en Pesos
10.000 5.000 3,19% 160 30.000 15.000 1,76% 264 50.000 25.000 1,20% 300
100.000 50.000 0,98% 490 500.000 100.000 0,60% 603
1.000.000 250.000 0,53% 1.314
4. Emisiones de renta variable en el mercado colombiano
“No es costoso ingresar al mercado de valores”Acciones
4. Emisiones de renta variable en el mercado colombiano
“El mercado colombiano no es más concentrado”
¿ qué monto del volumen total negociado se encuentra concentrado en el 5% de los emisores inscritos en las bolsas latinoamericanas?
Buenos Aires
BM&F Bovespa
Santiago Colombia Mexicana Lima0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
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Particpación del 5% de los emisores en el total # de emisores
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Fuente FIAB: Cierre de 2008
1. Genera valor para los accionistas
2. Acceso a capital
3. Balance en la estructura financiera de la compañía
4. Liquidez y opciones de salida a los accionistas actuales
5. Mejoramiento de la imagen institucional
6. Valoración a precios de mercado
7. Moneda de pago para pagar adquisiciones
8. Mejoramiento de condiciones de negociación
9. Abaratamiento en la deuda
10.Mejora en la gestión y en gobierno corporativo
11. No es necesario perder control de la compañía
4. Emisiones de renta variable en el mercado colombiano
Buenas Razones para ser emisor de acciones
4. Los proyectos mineros alrededor del mundo ya se están financiando con los mercados de capitales
-
50.000
100.000
150.000
200.000
250.000
Mercado Continuo
Operaciones de Fondeo
Total negociado
211.924
13.978
225.902
Mill
ones
Caso: Mineros S.A.
-
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
04/01/2007 30/06/2010
2.355
6.000
154,78%
0,00%
0,10%
0,20%
0,30%
0,40%
0,50%
0,60%
Participación en el IGBC
Los inversionistas ven en Mineros una opción para diversificar y volver más rentables sus portafolios
Mineros desde su inscripción ha hecho
parte de todas las canastas trimestrales
del IGBC
Volúmenes negociados en MinerosPrecio de Mineros
Contenido
1. Percepciones de los empresarios del mercado de valores
2. Opciones para los empresarios en el mercado de valores
3. Emisiones de Renta Fija en el mercado colombiano
4. Emisiones de Renta Variable en el mercado colombiano
5. ¿Cómo podemos ayudarlos?6. Integración de mercados
Chile – Colombia - Perú
5. ¿Cómo podemos ayudarlos?
Colombia Capital
I Emisores por Primera Vez
Fondos de Capital Privado
Divulgación de la información
Difusión y Evaluaciones
II
III
IV
5. ¿Cómo podemos ayudarlos?
Resultados del Componente I
COMPONENTE / INDICADOR
RESULTADO OBSERVACIONES
Empresas Vinculadas 44 Meta inicial de 20 empresas
Nuevas Emisiones de Acciones 1 ECOPETROL
Nuevas Emisiones de Bonos 3 COLOMBINA (2007 y 2009),ALQUERIA (2008) y ALPINA(2009)
Nueva Titularización de Activos 1 HOMECENTER (2010)
Calificadoras inscritas 3 BRC (2006);FitchRatings(2006);
Value and Risk Rating S.A.(2008)Personas entrenadas Mas de 1.000 Entrenadasatravés de 3 ciclos de
Seminarios de sensibilización
realizados en las ciudades
principales de Colombia. Asesores Inscritos Mas de 170 Asesores legales, financieros y
bancas de inversión.
Componente I - Emisores por Primera Vez
5. ¿Cómo podemos ayudarlos?Convenio CAF
• Sensibilización
• Diagnostico de GC
• Implementación de prácticas de GC
• Difusión de resultados
Dependiendo de las necesidades de cada empresa
5. ¿Cómo podemos ayudarlos?
Acompañamiento y Página Web de la BVCwww.bvc.com.co/empresas
Contenido
1. Percepciones de los empresarios del mercado de valores
2. Opciones para los empresarios en el mercado de valores
3. Emisiones de Renta Fija en el mercado colombiano
4. Emisiones de Renta Variable en el mercado colombiano
5. ¿Cómo podemos ayudarlos?6. Integración de mercados
Chile – Colombia - Perú
6. Integración de mercadosChile – Colombia – Perú
Objetivo de la integración
Creación de un mercado único de renta variable para promover el desarrollo del mercado de capitales
INVERSIONISTAS
Mercado ampliado
Fuente de financiamiento
Reducción de costos de financiamiento
Acceden a mayor oferta de valores
Diversificación
Más atractivo a inversionistas extranjeros
Calidad/Solidez del ahorro
CIAS EMISORAS
6. Integración de mercadosChile – Colombia – Perú
Número de empresas emisoras inscritas
Información a Dic 2009
6. Integración de mercadosChile – Colombia – Perú
Capitalización bursátil de empresas emisoras inscritas
Datos en USD $ Millones a Dic de 2009
6. Integración de mercadosChile – Colombia – Perú
Volúmenes negociados en acciones
Datos en USD $ Millones a Dic de 2009
0
5
10
15
20
25
30
01234567
Vlr Mercado / Vlr en libros Vlr Mercado / Ebitda
Vlr
Mer
cad
o /
Vlr
en
lib
ros
Vlr
Mer
cad
o /
Eb
itd
a
6. Integración de mercadosChile – Colombia – Perú
Comparación de múltiplos de las principales compañías mineras peruanas vs Mineros S.A.
Fuente: Bloomberg
Muchas GraciasJuan Camilo Granados
www.bvc.com.co