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Evaluación de Proyectos de Inversión (I)
Master en Gestión y Desarrollo en la Industria Alimentaria
Luis Carlos SánchezOviedo, diciembre 2012
Un proyecto de inversión
Proyecto: Es un plan de acción para la utilización productiva de los recursos económicos de que dispone una empresa, que son sometidos a un análisis y evaluación para fundamentar una decisión de aceptación o rechazo.
Inversión: La decisión de inversión supone el compromiso de una serie de recursos actuales con la expectativa de generar unos beneficios futuros.
Tipos de proyectos: excluyentes, sustitutivos, complementarios, independientes …
Partes del Proyecto
Estudio de MercadoEstudio TécnicoEstudio AdministrativoEstudio FinancieroEvaluación Económica
Estudio del riesgo
1. Obtener información:1. Examinar y cotejar2. Información interna y externa3. Criterios objetivos y subjetivos
2. Análisis de riesgo1. Análisis cualitativo2. Análisis económico-financieros
3. Evaluación1. Riesgo2. Rentabilidad
OPERACIÓN
GARANTÍAS
SOLICITANTE
GESTORES
Análisis
Análisis
SOLICITANTE
Valores cuantitativos
Información contablePublicaciones, bases de datos,…Información internaEquilibrio: Fondo de Maniobra,
Tesorería, Período de cobro y pago, PM Maduración, …
Liquidez: Tesorería, Flujo de caja,…
Propietarios
Sociedades de Capital Riesgo/Cartera
Administraciones PúblicasInversores ExtranjerosGrupo EmpresarialFamiliar:
FundadorEquipo de hermanosConsorcio de primos
Historial
Instalaciones
Producto
Clientes
Concentración y dependencia
Clientes y mercadoProveedoresEntidades de créditoRecursos humanosProductos o serviciosProducción y tecnologíaContractuales
Análisis
GESTORES
Gestores
ExperienciaEstudiosRelación: familiar,
amistad,....Circunstancias
personales: estado civil, hijos,...
Análisis
OPERACIÓN
Coherencia
Destino Plazo
Estudio Financiero
Flujo operativoPresupuesto de inversiones:
desembolsos necesariosPrevisión de ventas: cobros estimadosFlujo financieroFinanciación de la inversión: deuda,
capital, subvenciones.
Información contable
Cuentas AnualesBalance de SituaciónPérdidas y Ganancias
Balance de Situación
Refleja la situación patrimonial de la empresa en un determinado momento.
Activo Fijo y Circulante
A.N.C.
A.C.
Activos realizables a largo plazo
Activos realizables a corto plazo
P.C.
Neto, Pasivo Fijo y Circulante
NETO
P.N.C.
Fondos Propios
Exigible a largo plazo
Exigible a corto plazo
Estructura
FINANCIACIÓN: Representa de dónde se obtienen los fondos de la empresa
Estructura financiera
Estructura económica
INVERSIONES: Representa en qué se utilizan los fondos obtenidos por la empresa
ACTIVO
NETO PATRIMONIAL
PASIVO
• Bienes • Derechos de cobro
• Fondos aportados por los socios• Beneficios no distribuidos
• Deudas a l/p• Deudas a c/p
Cuenta de Pérdidas y Ganancias
Resume los elementos constitutivos de los ingresos y los costes de la empresa en período dado.
Cuenta de Resultados
Flujo de Efectivo
FABRICAALMACEN
MATER. PRIMASALMACEN
PROD. TERMINADOCOBRO
PERIODOMEDIO
DE ALMACEN
PERIODOMEDIO
DE FABRICA
PERIODOMEDIO
DE VENTA
PERIODOMEDIO
DE COBRO
COMPRAMATERIAS PRIMAS
INICIOPRODUCCION
FINPRODUCCION
VENTA PRODUCTO TERMINADO
Período medio maduración
Riesgo y rentabilidad
RiesgoBajo
Re
nta
bili
da
d
esp
era
da
Alta
BajaAlto
Operaciones equilibradas
Maravilla! – No existe
Desastre! – No tendría que existir
Rentable
RentableRiesgoso
Riesgoso
Rentabilidad
Medidas Contables
Periodo de Recuperación
Medidas que consideran el Valor Del Dinero en el
Tiempo
ROIROA
Plazo Recuperación
VANTIR
Medidas contables
Rentabilidad Económica: ROA=RNE/ATN
Rentabilidad Financiera: ROE=BN/FPRentabilidad sobre Ventas: RV=BN/V
Corriente de cobros y pagos
Desembolso inicial o tamaño de la inversión (A)
Cobros o entradas de dinero originados por la inversión en cada período de tiempo (Ct)
Pagos o salidas de dinero originados por la inversión en cada período de tiempo (Pt)
Horizonte temporal o vida del proyecto (n períodos)
Flujo neto de tesorería: Qt = Ct - Pt
Plazo de recuperación Número de años necesario para que los flujos de
caja permitan recuperar el desembolso inicial o tamaño de la inversión.
No tienen en cuenta el momento de su recepción y de su tasa de recuperación.
p
ttQ
AónrecuperacidePlazo
1
Valor Actual Neto
VAN y TIR
Decisión
TIRVAN
Influencia sobre el valor
Decisión
TIR > K > 0 Positiva Aceptar
TIR = K = 0 Nula Rechazar
TIR < K < 0 Negativa Rechazar
¿Riesgo?
Riesgo
Incertidumbre del resultado
Apalancamiento: operativo y financiero
Punto Muerto Endeudamiento
Costes Fijos y Variables
CF
VENTAS
CTES
CV
CT
Apalancamiento
OperativoOperativo: Variación del BAIT ante
cambios en las ventas
Financiero: Rigidez en el BAT por los
compromisos financieros Gastos Financieros
Punto Muerto
Punto Muerto
Punto Muerto
Punto Muerto
CVunitarioecioCFijos
oPuntoMuert
Pr
100·Ventas
oPuntoMuertVentasuntoMuertoCoberturaP
Varios Niveles de Punto Muerto
Ratio de Endeudamiento
DEUDA EXIGIBLE/ACTIVO TOTAL
PASIVOCORRIENTE
Fondo de Maniobra
NETO
P.N.C
ACTIVOCORRIENTE
ACTIVONO
CORR.
Fondo de Maniobra
Otros ratios
Solvencia: Capacidad devolución, Plazo, Cte. Deuda,…
Actividad: Rotación activos, Productividad, Variación ventas,…
Equilibrio: Tesorería, Período de cobro y pago, PM Maduración, …
Liquidez: Tesorería, Flujo de caja,…
Análisis
GARANTÍAS
Accionistas
Accionistas -
Empresa-
Accionistas +
Empresa +
A- E-
A+ E+Empr. Pérdidas Accion. Ganancias.
Empr. Beneficios Accion. Pérdidas
Prestamistas
Prestamistas -
Empresa -
Prestamista +
Empresa+
Empr. Pérdidas Ganancia Prestam. P+ E+
Empr. Beneficios Pérdidas Prestam.
P- E-
Las garantías
Éxito del Proyecto Fracaso del Proyecto
Emp Bco. Bco.Emp
Tipos de garantías
PERSONALES
SOLIDARIAS
SUBSIDIARIAS
PRENDA
HIPOTECA
RESERVADOMINIO
REALES
Análisis de riesgos
SIMPLE
ESTÁNDAR
COMPLEJO
DENEGADO
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