documentos de trabajo de la junta directiva · 2015-09-04 · (trimestre móvil desestacionalizado)...

VERSIÓN PÚBLICA

Documentos de trabajo de

la Junta Directiva del Banco de la República

Anexo estadísticoInforme de política monetaria

VERSIÓN PÚBLICA

Documentos de trabajo de

la Junta Directiva del Banco de la República

Anexo estadísticoInforme de política monetaria

Subgerencia de Estudios Económicos

9/4/2015

1

I. Contexto externo

A. ACTIVIDAD REAL

9/4/2015

2

ESTADOS UNIDOS

Fuente: Datastream

EEUU

9/4/2015

3

EEUU

Fuente: Bloomberg

EEUU

Fuente: Reserva Federal de St. Louis; Bloomberg

9/4/2015

4

EEUU

Fuente: Bloomberg

ZONA DEL EURO

9/4/2015

5

PIB real de la Zona del Euro

Fuente: Datastream

Zona del euro

Zona del euro

Fuente: Bloomberg

9/4/2015

6

CHINA

China

Fuente: Bloomberg

9/4/2015

7

China

Fuente: Bloomberg

China

Fuente: Bloomberg

9/4/2015

8

AMÉRICA LATINA

Fuente: Datastream

América Latina

9/4/2015

9

B. PRECIOS INTERNACIONALES DE LOS BIENES BÁSICOS

Petróleo

Fuente: Datastream

9/4/2015

10

Otros bienes exportados por Colombia

Fuente: Bloomberg, Datastream


Otros minerales

9/4/2015

11

Alimentos


C. INFLACIÓN Y POLÍTICA MONETARIA

9/4/2015

12

Fuente: Bloomberg

Inflación desarrolladas

Inflación emergentes

Fuente: Bloomberg

9/4/2015

13

Política monetaria

Fuente: JP Morgan (Global Data Watch)

D. VARIABLES FINANCIERAS

9/4/2015

14

Volatilidad

Fuente: Bloomberg

Deuda pública europea

Fuente: Bloomberg

Fuente: Bloomberg

9/4/2015

15

EEUU

Fuente: Bloomberg; Reserva Federal de St. Louis

China

Fuente: Bloomberg

9/4/2015

16

Fuente: Bloomberg

CDS

Fuente: Bloomberg

Tasa de cambio

9/4/2015

17

II. Comercio Exterior

Exportaciones

Junio 2015

9/4/2015

18

Mayo = US$ 3.359 mill - var. % anual = -38,9%Junio = US$ 3.218 mill - var. % anual = -31,5%

*No incluye reexportaciones de aeronaves Fuente: DANE-DIAN.

Ene-Jun 2014 = US$ 27,999 mill - var. % anual = -4,4%Ene-Jun 2015 = US$ 19,259 mill - var. % anual = -31,2%

*No incluye reexportaciones de aeronaves Fuente: DANE-DIAN.

9/4/2015

19

Mayo = US$ 2.020 mill - var. % anual = -49%Junio = US$ 1.929 mill - var. % anual = -43%Fuente: DANE-DIAN.

Ene-Jun 2014 = US$ 19.882 mill - var. % anual = -4,4%Ene-Jun 2015 = US$ 11.475 mill - var. % anual = -42,3%

Fuente: DANE-DIAN.

9/4/2015

20

Mayo = US$ 401 mill - var. % anual = -19,9%Junio = US$ 320 mill - var. % anual = -17,2%

Fuente: DANE-DIAN.

Ene-Jun 2014 = US$ 2.361 mill - var. % anual = 14,9%Ene-Jun 2015 = US$ 2.444 mill - var. % anual = 3,5%

Fuente: DANE-DIAN.

9/4/2015

21

Mayo = US$ 938 mill - var. % anual = -9,5%Junio = US$ 969 mill - var. % anual = 4,3%

* Las exportaciones industriales representan el 95,8% de este grupo. No incluye reexportaciones de aeronaves Fuente: DANE-DIAN.

Ene-Jun 2014 = US$ 5.757 mill - var. % anual = -10,6%Ene-Jun 2015 = US$ 5.341 mill - var. % anual = -7,2%

*Sin petróleo y derivados, carbón, ferroníquel, oro, café, banano y flores. Incluye otros bienes mineros y agrícolas, las exportaciones industriales representan el 97% de este grupo. No incluye reexportaciones de aeronaves Fuente: DANE-DIAN.

9/4/2015

22

Destinos de las exportaciones de bienes industriales y otros

(Sin petróleo y derivados, carbón, ferroníquel, oro, café, banano y flores)

(Equivale al 30,1% del total)

USAMayo = -12,4%Junio = 14,2%

(US$ 140 mill)

EcuadorMayo = -23,5% Junio = -12,6%(US$ 121 mill)

9/4/2015

23

USAEne-Jun 2014 = -0,1%Ene-Jun 2015 = 0,4%

(US$ 797 mill)

EcuadorEne-Jun 2014 = -6,9%Ene-Jun 2015 = -11%

(US$ 773 mill)

VenezuelaMayo = -24,3%Junio = -39,8% (US$ 85 mill)

Resto de destinos(Sin USA, Ecuador ni Venezuela)

Mayo = -2,2%Junio = 18,4%

(US$ 622 mill )

9/4/2015

24

VenezuelaEne-Jun 2014 = -16,3%Ene-Jun 2015 = -31,7%

(US$ 543 mill)

Resto de destinos(Sin USA, Ecuador ni Venezuela)

Ene-Jun 2014 = -12,2%Ene-Jun 2015 = -2,2%

(US$ 3.228 mill)

III. Crecimiento interno

9/4/2015

25

Indicadores de demanda2015 T2.

Fuente: EMCM – DANE, cálculos Banco de la República.

-10.0%

-5.0%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

40

50

60

70

80

90

100

110

120

jun.

-06

jun.

-07

jun.

-08

jun.

-09

jun.

-10

jun.

-11

jun.

-12

jun.

-13

jun.

-14

jun.

-15

Encuesta Mensual de Comercio al por Menor Total Comercio Minorista

(desestacionalizado)

Ventas Minoristas (SA) Tendencia Variación Anual

9/4/2015

26

Fuente: EMCM - DANE, cálculos Banco de la República.

-10.0%

-5.0%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

50

60

70

80

90

100

110

120

jun.

-06

jun.

-07

jun.

-08

jun.

-09

jun.

-10

jun.

-11

jun.

-12

jun.

-13

jun.

-14

jun.

-15

Encuesta Mensual de Comercio al por Menor Comercio Minorista sin Vehículos


Ventas Minoristas Sin Vehículos (SA) Tendencia Variación Anual

Fuente: EMCM – DANE, cálculos Banco de la República.

-60.0%

-40.0%

-20.0%

0.0%

20.0%

40.0%

60.0%

80.0%

100.0%

0

20

40

60

80

100

120

140

jun.

-06

jun.

-07

jun.

-08

jun.

-09

jun.

-10

jun.

-11

jun.

-12

jun.

-13

jun.

-14

jun.

-15

Encuesta Mensual de Comercio al por Menor Comercio Minorista de Vehículos y Motocicletas


Comercio Minorista de Automotores (SA) Tendencia Variación Anual

9/4/2015

27

Fuente: Fedesarrollo

-12

-2

8

18

28

38ju

l.-05

ene.

-06

jul.-

06

ene.

-07

jul.-

07

ene.

-08

jul.-

08

ene.

-09

jul.-

09

ene.

-10

jul.-

10

ene.

-11

jul.-

11

ene.

-12

jul.-

12

ene.

-13

jul.-

13

ene.

-14

jul.-

14

ene.

-15

jul.-

15

Índice de Confianza del Consumidor (Fedesarrollo)

Promedio: 16,3

Fuente: EMEE, cálculos Banco de la República.

-45

-30

-15

0

15

30

45

-1%

1%

3%

5%

7%

9%

jun.-08 jun.-09 jun.-10 jun.-11 jun.-12 jun.-13 jun.-14 jun.-15

EMEE - Ventas vs. Crecimiento Consumo Privado

Crecimiento Consumo de HogaresBalance Ventas - Media Móvil or. 3 (eje derecho)

9/4/2015

28

Fuente: EMME, cálculos Banco de la República.

-15

-5

5

15

25

-15%

-5%

5%

15%

25%

35%

jun.-08 jun.-09 jun.-10 jun.-11 jun.-12 jun.-13 jun.-14 jun.-15

EMEE - Expectativas de Inversión vs. Crecimiento FBKF sin OC ni Construcción

Crecimiento FBKF sin OC ni Const. Balance Inversión - Media Móvil or. 3 (eje derecho)

Indicadores de oferta2015 T2.

9/4/2015

29

Fuente: DANE, Cálculos Banco de la República

Fuente: DANE, Cálculos Banco de la República

9/4/2015

30

Pedidos Existencias (contra cíclico)

Fuente: Fedesarrollo, cálculos Banco de la República


9/4/2015

31

Fuente: Fedesarrollo, DANE, cálculos Banco de la República


Ventas actuales Perspectivas a 6 meses

9/4/2015

32

Producción mensual

Fuente: DANE, cálculos Banco de la República

Producción trimestral

Licencias mensual

Fuente: DANE, cálculos Banco de la República

Licencias doce meses

9/4/2015

33

Fuente: XM, cálculos Banco de la República

9/4/2015

34


Ventas actuales Perspectivas a 6 meses

9/4/2015

35

IV. Indicadores del Mercado Laboral y Costos salariales

Fuente: GEIH - DANE

9.0

5.1

10.0 10.0

8.9

5.0

9.9 9.9

0

2

4

6

8

10

12

14

Nacional Area Rural Cabeceras 13 Ciudades

Tasadedesempleo(Abril‐Mayo‐Junio)

2011

2012

2013

2014

2015

9/4/2015

36

Fuente: GEIH – DANE, cálculos del Banco de la República

8

9

10

11

12

13

14

15

16

17jun‐05

dic‐05

jun‐06

dic‐06

jun‐07

dic‐07

jun‐08

dic‐08

jun‐09

dic‐09

jun‐10

dic‐10

jun‐11

dic‐11

jun‐12

dic‐12

jun‐13

dic‐13

jun‐14

dic‐14

jun‐15

TasadeDesempleo(Desestacionalizada)

TotalNacional13Áreas

Fuente: GEIH – DANE, cálculos del Banco de la República

52

54

56

58

60

62

59

61

63

65

67

69

jun‐05

dic‐05

jun‐06

dic‐06

jun‐07

dic‐07

jun‐08

dic‐08

jun‐09

dic‐09

jun‐10

dic‐10

jun‐11

dic‐11

jun‐12

dic‐12

jun‐13

dic‐13

jun‐14

dic‐14

jun‐15

TasaGlobaldeParticipaciónyTasadeOcupación(Desestacionalizada,13áreas)

TGP

TO

9/4/2015

37

Fuente: GEIH – DANE, cálculos del Banco de la República.

‐6%

‐4%

‐2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

8,500

9,000

9,500

10,000

10,500

11,000

jun‐11

sep‐11

dic‐11

mar‐12

jun‐12

sep‐12

dic‐12

mar‐13

jun‐13

sep‐13

dic‐13

mar‐14

jun‐14

sep‐14

dic‐14

mar‐15

jun‐15

Ocupadosenlas13ÁreasMetropolitanas(Trimestremóvildesestacionalizado)

Ocupados Variación Anual

‐6%

‐4%

‐2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

18,500

19,000

19,500

20,000

20,500

21,000

21,500

22,000

22,500

jun‐11

sep‐11

dic‐11

mar‐12

jun‐12

sep‐12

dic‐12

mar‐13

jun‐13

sep‐13

dic‐13

mar‐14

jun‐14

sep‐14

dic‐14

mar‐15

jun‐15

OcupadosenelTotalNacional(Trimestremóvildesestacionalizado)

Ocupados Variación Anual

Fuente: GEIH – DANE, cálculos del Banco de la República.

4,300

4,500

4,700

4,900

5,100

5,300

5,500

5,700

jun-

12

oct-

12

feb

-13

jun-

13

oct-

13

feb

-14

jun-

14

oct-

14

feb

-15

jun-

15

EmpleoporTipodeOcupación(13Áreas,trimestremóvildesestacionalizado)

EMPLEO ASALARIADO

EMPLEO NO ASALARIADO

9/4/2015

38

Costos Salariales

Fuente: ICCP, ICCV – DANE, cálculos del Banco de la República.

2%

3%

4%

5%

6%

7%

jul‐09

nov‐09

mar‐10

jul‐10

nov‐10

mar‐11

jul‐11

nov‐11

mar‐12

jul‐12

nov‐12

mar‐13

jul‐13

nov‐13

mar‐14

jul‐14

nov‐14

mar‐15

jul‐15

Indicedesalariosnominales:ConstrucciónPesadayVivienda(VariaciónAnual)

ConstrucciónpesadaVivienda

I-Trim 2015 II-Trim 2015 jul-15

Cons. Pesada (obreros) 3.8% 3.8% 3.8%Cons. Pesada (empleados) 3.8% 4.0% 4.0%Vivienda 3.9% 4.0% 4.2%

ICCP - ICCVCrecimiento anual de los salarios

9/4/2015

39

I-Trim-2015 I-Trim-2015 jun-15Industria (Nueva Serie) 6.30% 6.97% 7.23%

Comercio 4.52% 3.94% 4.19%

Crecimiento anual de los salarios

Fuente: MMM, EMCM– DANE, cálculos del Banco de la República.

0%

4%

8%

12%

jun‐06

dic‐06

jun‐07

dic‐07

jun‐08

dic‐08

jun‐09

dic‐09

jun‐10

dic‐10

jun‐11

dic‐11

jun‐12

dic‐12

jun‐13

dic‐13

jun‐14

dic‐14

jun‐15

Indicedesalariosnominales:IndustriayComercio(variaciónanual)

Industria (Nueva Serie)

Industria (Serie Vieja)

Comercio

V. IPP y Costos no salariales

9/4/2015

40

IPP Total

Jul = 6,44%

Jun = 5,01%

May = 3,73%

Abr = 4,30%

Mar = 5,11%

Fuente: DANE.

* Desde enero 2015, el IPP oficial es el calculado por el lado de la Producción Nacional (IPP producidos y consumidos + IPP exportados)

Fuente: DANE.

IPP Importado

Jul = 16,85%

Jun = 12,08%

May = 9,33%

Abr = 10,28%

IPP producido y consumido

Jul = 3,49%

Jun = 3,18%

May = 2,44%

Abr = 2,74%

9/4/2015

41

Fuente: DANE y Banco de la República.

Fuente: DANE, cálculos del Banco de la República.

Agropecuario

Jul = 7,0%Jun = 6,74%May = 5,58%Abr = 6,28%

Industria

Jul = 2,90%Jun = 2,63%May = 2,61%Abr = 2,80%

Minería

Jul = -3,04Jun = -3,59%May = -11,3%Abr = -9,51%

IPP por ramas: Producidos y Consumidos

9/4/2015

42

VI. Variables financieras

1/ Incluye crédito bancario (m/n y m/e), colocación de bonos en el mercado y interno y financiación externa directa. La financiación registrada en dólares con Tipo de Cambio Fijo base Dic 2014: $2342/US$ .

9/4/2015

43

(*) Con Tipo de Cambio Fijo base Dic 2014: $2342/US$ . El crédito comercial bancario no incluye leasing habitacional.

Bancario: 10,36%

Ext. Directo: 6,51%

Bonos: 10,09%

Total: 9,41%

Bancario: 10,59%

Ext. Directo: 7,97%

Bonos: 11,91%

Total: 10,08%

Bancario: 11,90%

Ext. Directo: 6,41%

Bonos: 14,92%

Total: 10,80%

Bancario: 11,84%

Ext. Directo: 4,17%

Bonos: 11,28%

Total: 9,90%

Diciembre 2014

Junio 2015

Marzo 2015

Julio 2015

9/4/2015

44

* Información preliminar para el segundo trimestre. Para julio corresponde a una estimación

1/La cartera hipotecaria incluye leasing habitacional.

9/4/2015

45

TASAS DE INTERES:

9/4/2015

46

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia, cálculos Banco de la República

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia, cálculos Banco de la República

(*) IPC Sin Alimentos

9/4/2015

47

Ordinaria Preferencial Tesorería Construcción

jul‐15 6,83% 3,91% 4,26% 5,48%Prom desde 2000 9,97% 5,76% 4,95%

Prom desde 2005 9,38% 5,73% 5,17% 8,10%

Prom desde 2010 7,87% 4,75% 4,40% 7,07%

Con IPC sin alimentos

Tasas Reales de Interés Comerciales

Consumo Tarjeta Usura Hipotecaria

jul‐15 12,38% 22,69% 23,96% 6,71%

Prom desde 2000 17,65% 22,43%

Prom desde 2005 16,38% 22,71% 23,67% 10,20%

Prom desde 2010 14,86% 23,62% 24,66% 9,20%

Tasas Reales de Interés HogaresCon IPC sin alimentos

VII. Expectativas de inflación

9/4/2015

48

Fuente: Banco de la República.

Pronóstico de inflación anualbancos y comisionistas de bolsa

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

5,0

ago-11 ago-12 ago-13 ago-14 ago-15

%

A dic. de cada año Doce meses adelante

3,47

4,21


Pronóstico de inflación anual sin alimentosbancos y comisionistas de bolsa

2,0

2,3

2,6

2,9

3,2

3,5

3,8

4,1


%


3,26

3,88

9/4/2015

49


Pronóstico de inflación anual de alimentosbancos y comisionistas de bolsa

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0


%


4,0

5,05

Encuesta julio/2015 Encuesta agosto/2015

9/4/2015

50

(*) Metodología Nelson y Siegel.

Fuente: MEC y SEN, Cálculos Banco de la República

VIII. La Inflación en julio

9/4/2015

51

Jul = 4,46%

Jun = 4,42%

May = 4,41%

Abr = 4,64%

Mar = 4,56%

Fuente: DANE y Banco de la República.

¿ Qué explica el aumento de la inflación anual en julio?

Fuente: DANE. Cálculos Banco de la República.

Comportamiento de la inflación a julio de 2015

Ponderación Participación Participación

Descripción dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 mar-15 jun-15 jul-15 en porcentaje en porcentajeen la aceleración del mes en la aceleración del año corrido

Total 100,00 1,94 2,51 2,79 2,86 3,66 4,56 4,42 4,46 100,00 100,00

Sin alimentos 71,79 2,36 2,62 2,66 2,70 3,26 3,46 3,72 3,98 510,12 63,27 Transables 26,00 1,40 1,65 1,94 1,59 2,03 3,46 4,17 4,69 339,08 77,26 No transables 30,52 3,76 3,55 3,45 3,26 3,38 3,56 3,98 3,95 -31,50 22,50 Regulados 15,26 1,05 2,21 2,14 3,25 4,84 3,25 2,55 2,99 202,54 -36,48

Alimentos 28,21 0,86 2,23 3,11 3,25 4,69 7,37 6,20 5,67 -410,12 36,73 Perecederos 3,88 -0,16 3,17 8,92 7,61 16,74 21,57 10,73 7,99 -295,89 -34,72 Procesados 16,26 -0,24 0,92 1,44 2,14 2,54 5,99 6,00 5,71 -127,95 60,39 Comidas fuera del hogar 8,07 3,26 4,13 3,52 3,23 3,51 3,59 4,45 4,51 13,72 11,06

Indicadores de inflación básicaSin Alimentos 2,36 2,62 2,66 2,70 3,26 3,46 3,72 3,98 Núcleo 20 2,72 2,86 3,04 2,89 3,42 3,70 4,24 4,20 IPC sin perecederos, ni comb. ni serv. pubs. 2,19 2,53 2,53 2,39 2,76 3,95 4,54 4,64 Inflación sin alimentos ni regulados 2,74 2,74 2,81 2,55 2,81 3,52 4,06 4,26 Promedio indicadores inflación básica 2,51 2,69 2,76 2,63 3,06 3,65 4,14 4,27


9/4/2015

52

La inflación básica

Promedio de 4

Jul = 4,29%

Jun = 4,14%

May = 3,99%

Abr = 3,84%

Mar = 3,65%

Indicadores de Inflación Básica

2,0

3,0

4,0

5,0

jul-10 jul-11 jul-12 jul-13 jul-14 jul-15

%

Promedio de 4


9/4/2015

53


¿Qué pasó con Transables y No Transables?

9/4/2015

54

Inflación Total


TransablesJul-15 = 5,27%Jun-15 = 4,94%Mar-15 = 4,22%Dic-14 = 2,27%Jun-14 = 1,09%

No TransablesJul-15 = 3,96%Jun-15 = 4,10%Mar-15 = 4,76%Dic-14 = 4,53%Jun-14 = 3,86%

Inflación sin alimentos




9/4/2015

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Inflación sin alimentos ni regulados




Inflación no transables sin alimentos ni regulados

9/4/2015

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¿Qué pasó con la inflación de regulados y alimentos?

ReguladosJul = 2,99%Jun = 2,55%May = 3,45%Abr = 2,68%

Inflación de regulados


9/4/2015

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Jul = 5,67%

Jun = 6,20%

May = 6,16%

Abr = 7,70%

Mar = 7,37%

Total alimentos


Alimentos perecederos, procesados y c.f.h.


documentos de trabajo de la junta directiva · 2015-09-04 · (trimestre móvil desestacionalizado)...

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