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Discusión de Caselli, y Reflexiones Sobre Crecimiento en el Perú
Roberto Chang Rutgers University y NBER
Julio 2015
Plan
1. Breve Resumen del Trabajo de Caselli 2. Interpretación y Lecciones Para Política 3. Reflexiones y Sugerencias: Eficiencia y
Crecimiento en Perú
La Brecha de Eficiencia Latina: Resumen
The Latin Efficiency Gap
• Aplicación de “Contabilidad del Crecimiento” • Resultado Básico: la mitad de la diferencia del
ingreso per cápita entre América Latina y los Estados Unidos se debe a diferencias de capital (humano y físico)
• La otra mitad, entonces, se debe a diferencias en “eficiencia”
Metodología
• “Contabilidad de crecimiento” (Solow) • Función agregada de producción:
yi = Ai ki α hi 1-α
≡ Ai yi
Descomposición de “Brechas”
yi ≡ Ai yi • Para los Estados Unidos:
yUS ≡ AUS yUS • Por tanto:
yi /yUS ≡ (Ai /AUS ) x ( yi / yUS) • O, en palabras: Ingreso = “Eficiencia” x “Capital” (Relativos to US)
yi /yUS ≡ (Ai /AUS ) x ( yi / yUS)
• Los datos (e.g Banco Mundial) nos dan yi /yUS
• Resto del paper: explica estimación de yi / yUS
Estimación de yi / yUS
• Recordemos: Ai = ki α hi 1-α
• En logs, log yi = α log ki + (1-α) log hi
• O, relativo a US, log yi - log yUS
= α (log ki - log kUS )+ (1-α) (log hi - log hUS )
Estimación de log hi - log hUS
• Supuesto básico: log hi = bs* educacióni + br * saludi
• En términos relativos, log hi – log hUS
= bs* (educi – educUS) + br * (saludi – saludUS) • Si tenemos bs y br podemos construir log hi –
log hUS
• Finalmente, recordando: yi /yUS = (Ai /AUS ) x ( yi / yUS)
uno obtiene:
(Ai /AUS ) = ( yi / yUS) / ( yi / yUS)
La “brecha de eficiencia” es la “brecha del ingreso” dividida por la “brecha de capital”
“Brecha de eficiencia” is un residuo (Solow)
Comentarios al Trabajo
Interpretación
• Se sabe que medidas de eficiencia basadas en el “residuo de Solow” no proveen información definitiva sobre los determinantes últimos del crecimiento
• Ejemplo: Modelo de Solow con crecimiento exógeno de la productividad (e.g. Romer 2014)
• Consecuencia: Uno necesita una teoría económica más específica para interpretar los resultados
• Y también, importantemente, para poder extraer lecciones para política económica
• (El autor admite esto en ciertas partes de la discusión)
Preguntas y Especulaciones
• Los datos sugieren muchas preguntas • Mucha heterogeneidad entre países
latinoamericanos. Por qué? • Cuál es el rol de los precios relativos?
(Commodities, inmobiliarios) • Ha cambiado mucho el panorama desde el
2005? (Boom de commodities)
Crecimiento en el Perú: Reflexiones
Hechos
• El crecimiento del producto/ingreso por habitante en el Perú mostró una aceleración clara desde alrededor de 1993
• También hubo una reducción notable en su volatilidad
• Cierta aceleración en el crecimiento desde el 2005
• Desaceleración desde mediados del 2013
Causas del Crecimiento
• La mejor performance del Perú desde los noventas en comparación, sobre todo, con el primer período de Alan García, se debe a factores distintos en distintos momentos.
• En los noventa, la mejora preponderante fue la estabilización macroeconómica: control de la inflación, disciplina fiscal, y estabilidad financiera
Diversas Causas del Crecimiento
• En el período 2001-5, reformas de “segunda generación” (educación, infraestructura, profundización financiera, apertura comercial) fueron preponderantes
• La aceleración en el crecimiento desde el 2006 se explicó mayormente por la mejora en nuestros términos mundiales de intercambio (precios de nuestras exportaciones versus precios de importaciones)
Presente y Futuro: Riesgos y Oportunidades
• La desaceleración actual refleja el reciente (y predecible) deterioro en términos de intercambio
• Esos…no volverán • Los datos sugieren, por otro lado, que hay
bastante espacio con respecto a reformas de segunda generación
Crecimiento en el Perú: Hechos Básicos
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Puntos Porcentuales
Perú: Tasa Anual de Crecimiento del PBI
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Puntos Porcentuales
Perú: Tasa Anual de Crecimiento del PBI
Crisis Asia
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Puntos Porcentuales
Perú: Tasa Anual de Crecimiento del PBI
Crisis Asia
Crisis Global
• La literatura del crecimiento enfatiza el desempeño del producto nacional medido con precios constantes y comparables internacionalmente
• 1980s, sobre todo García I: Colapso Total • La tendencia del crecimiento del Perú cambió
claramente hacia 1992 • La volatilidad también cayó en los noventas
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Perú: PBI Total Anual (Miles de Millones, US $ de 2005, Ajustado por Paridad de Poder Adquisitivo)
Perú: PBI Total Anual (Escala Logarítmica)
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Perú: PBI Total Anual (Desviaciones de Tendencia)
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Perú: PBI Per Capita (Ajustado por PPC, Precios de 2005) Fuente: Banco Mundial
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Perú: PBI Per Capita (Ajustado por PPP, Precios de 2005) Fuente: Banco Mundial
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Perú: PBI Per Capita (Ajustado por PPP, Precios de 2005) Fuente: Banco Mundial
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Perú: PBI Per Capita (Ajustado por PPP, Precios de 2005) Fuente: Banco Mundial
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Perú: Crecimiento Anual del PBI Per Capita
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Perú vs EEUU
Perú vs América Latina
PBI Per Capita Relativo (Porcentajes)
Crecimiento en el Perú: Interpretación
La literatura actual sugiere dos métodos principales para analizar los factores que explican experiencias de crecimiento: 1. “Contabilidad de crecimiento” (Solow) 2. Regresiones de crecimiento basadas en
muestras internacionales (Barro)
Evidencia Internacional
• Barro (1991) estableció una metodología basada en datos internacionales
• Crecimiento en períodos largos se explica por variables de distinto tipo
• Estimaciones recientes con aplicaciones a América Latina y Perú: Calderón, Fajnzylber y Loayza (2007, CFL), Loayza (2008)
Variables Explicativas: Macroeconomía
CFL incluyeron una serie de variables macroeconómicas como posibles causas de crecimiento: • Inflación • Volatilidad Cíclica • Crisis bancarias sistémicas
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Inflación en el Peru Vs Inflación Mundial
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Mundo
Inflación: Perú Versus Mundo
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Perú: PBI Total Anual (Miles de Millones, US$ de 2005, Ajustados por PPC)
Perú: PBI Total Anual (Desviaciones de Tendencia, en %)
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Variables Explicativas: Reformas Estructurales
CFL incluyen: • Educación • Profundidad Financiera • Apertura al Comercio Internacional • Infraestructura Pública
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Perú Ingreso Medio
Educación: Indice de Escolaridad Secundaria
Porcentaje
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Mediano Ingreso
Perú
Desarrollo Financiero: Crédito al Sector Privado
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Medianos Ingresos
Perú
Infraestructura (Líneas Telefónicas por cada 100 habitantes)
Alto Ingreso
Variables Explicativas: Factores Externos
• CFL incluyen factores “mundiales” (que
afectan el crecimiento en todos los países en su muestra)
• Y para cada país, los términos de intercambio
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Perú: Indice de Términos de Intercambio (2000 = 100)
La Anatomía del Crecimiento en el Perú
• Loayza (2008) usó los estimados de CFL para atribuir (cambios en) el crecimiento peruano a los diversos factores mencionados
Reformas Estructurales 1.30%
Educación 0.27%
Profundidad financiera 0.28%
Apertura Comercial 0.22%
Infraestructura 0.54%
Estabilización Macroeconómica
3.27%
Inflación 0.74%
Volatilidad Cíclica 1.08%
Crisis bancarias 1.45%
Condiciones Externas -0.31%
Términos de Intercambio 0.17%
Cambio en Crecimiento 1991-2000 Versus 1981-1990: 5.07% Fuente: Loayza (2008)
Reformas Estructurales 1.30%
Educación 0.27%
Profundidad financiera 0.28%
Apertura Comercial 0.22%
Infraestructura 0.54%
Estabilización Macroeconómica
3.27%
Inflación 0.74%
Volatilidad Cíclica 1.08%
Crisis bancarias 1.45%
Condiciones Externas -0.31%
Términos de Intercambio 0.17%
Cambio en Crecimiento 1991-2000 Versus 1981-1990: 5.07% Fuente: Loayza (2008)
Reformas Estructurales 1.05%
Educación 0.35%
Profundidad financiera 0.23%
Apertura Comercial 0.17%
Infraestructura 0.30%
Estabilización Macroeconómica
0.56%
Inflación 0.19%
Volatilidad Cíclica 0.37%
Crisis bancarias 0.00%
Condiciones Externas -0.24%
Términos de Intercambio 0.42%
Cambio en Crecimiento 2001-2005 Versus 1991-2000: 0.81% Fuente: Loayza (2008)
• Loayza (2008) también proyectó que el crecimiento en la década 2006-15 caería de 2.8% per año a 2.7%
• Pero el crecimiento 2006-2010 fue 5.9%!
• Es instructivo analizar la diferencia
Reformas Estructurales 0.63%
Educación 0.19%
Profundidad financiera -0.06%
Apertura Comercial 0.22%
Infraestructura 0.29%
Estabilización Macroeconómica
-0.01%
Inflación 0.00%
Volatilidad Cíclica -0.01%
Crisis bancarias 0.00%
Condiciones Externas -0.31%
Términos de Intercambio -0.31%
Cambio Proyectado en Crecimiento 2006-15 Versus 2001-05: -0.16% Fuente: Loayza (2008)
Reformas Estructurales 0.63%
Educación 0.19%
Profundidad financiera -0.06%
Apertura Comercial 0.22%
Infraestructura 0.29%
Estabilización Macroeconómica
-0.01%
Inflación 0.00%
Volatilidad Cíclica -0.01%
Crisis bancarias 0.00%
Condiciones Externas -0.31%
Términos de Intercambio -0.31%
0.58%
0.07%
0.06%
0.28%
0.27%
5.04%
5.04%
Proyectado 2006-15
Realizado 2006-10
-0.92%
-0.41%
-0.51%
0.00%
Cambios en el Crecimiento: Proyectado Versus Realizado Fuentes: Loayza (2008), Banco Mundial, y elaboración propia
Interpretación
• La mejora en el crecimiento peruano durante García II y Humala Temprano se debió casi en su totalidad a la mejora en los precios de nuestras exportaciones
• El efecto de las reformas fue mínimo • La crisis mundial afectó nuestro crecimiento
negativamente • Ambas condiciones resultaron transitorias
Consecuencias Para Política
• El análisis dice que no debería ser nada sorprendente que el crecimiento haya caído, dado que era esperable que los términos de intercambio regresarían a su nivel de largo plazo
• Todo parece indicar que, en el mediano plazo, los términos de intercambio no van a recuperarse a niveles anteriores
• Por tanto, si el Perú quiere seguir creciendo a ritmo asiático, necesita continuar reformando la economía
Las oportunidades de crecimiento más atractivas parecen ser las que podrían brindar reformas de segunda generación: • Educación (aunque ha habido avances
notables) • Desarrollo del sector financiero (donde
estamos en pañales) • Infraestructura (lo mismo)
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Perú Ingreso Medio
Educación: Indice de Escolaridad Secundaria
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Mediano Ingreso
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Desarrollo Financiero: Crédito al Sector Privado
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Medianos Ingresos
Perú
Infraestructura (Líneas Telefónicas por cada 100 habitantes)
Alto Ingreso