director financiero inmobiliario y ... - … · •realizar previsiones de ventas y costes propios...

>Para aprender, practicar.

>Para enseñar, dar soluciones. >Para progresar, luchar. Formación inmobiliaria práctica > Sólo cuentan los resultados

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CURSO/GUÍA PRÁCTICA

DIRECTOR FINANCIERO Y DEL CONTROLLER

INMOBILIARIO

El control de gestión de gastos de la

promoción inmobiliaria. Planificación financiera de la inversión

inmobiliaria.

SISTEMA EDUCATIVO inmoley.com DE FORMACIÓN CONTINUA PARA PROFESIONALES INMOBILIARIOS. ©



¿QUÉ APRENDERÁ?

PARTE PRIMERA.

El director financiero de una promotora inmobiliaria. Negociación con bancos y refinanciación.

Capítulo 1. El director financiero de una promotora inmobiliaria.

1. El director financiero inmobiliario clave en caso de crisis empresarial. a. Relaciones con los bancos. b. Fiscalidad. c. Contabilidad y control de tesorería.

2. Objetivos de la dirección financiera inmobiliaria. a. Cash flow y liquidez. b. Mejorar la financiación y optimización de recursos. c. Contabilidad y administración.

3. Negociar con los bancos. Principios de negociación bancaria. a. El banco lo sabe todo sobre la capacidad financiera. b. Dar al banco sólo la información que pide y que nunca sea contradictoria. c. Negociar con el banco requiere una técnica que refuerce los puntos fuertes. d. Justificaciones en caso de impagos anteriores reflejados en los registros de impago. d. La fiabilidad de los datos de la propuesta. e. Perspectiva de la entidad financiera.

TALLER DE TRABAJO

Inversión inmobiliaria en función del Project finance y nivel de riesgo.

1. Riesgo relacionado con el cash-flow subyacente.

2. Tipología de medición del retorno ajustado al nivel de riesgo.

TALLER DE TRABAJO.

Esquemas para la reestructuración de la deuda financiera de una promotora inmobiliaria.

1. Los problemas: contracción de la demanda, recorte de liquidez por el banco y recalificación del riesgo promotor.

2. Reestructuración de la deuda financiera. Esquemas de las fases del proceso de financiación para la Reestructuración o Refinanciación

a. Propuesta de Valor a las empresas del sector inmobiliario para la refinanciación. b. Fases del proceso de refinanciación

3. Análisis de viabilidad del negocio inmobiliario y alternativas de gestión de los activos inmobiliarios.

TALLER DE TRABAJO.

Desarrollo íntegro de un proceso de financiación. Fase negociadora. Todos los pasos a seguir.

1. Selección del banco.

2. Realización previa de un cuadro de valoración del instrumento bancario

Índice



3. Análisis preliminar de la operación.

4. Presentación de expedientes ante la entidad bancaria.

5. Seguimiento del expediente.

TALLER DE TRABAJO

El préstamo hipotecario promotor.

TALLER DE TRABAJO.

Refinanciación del crédito promotor. Reglas imprescindibles de la negociación con los bancos.

TALLER DE TRABAJO.


1. Refinanciación preconcursal. Ventajas y riesgos.

2. Análisis económico financiero. Análisis de los activos.

3. Acciones a realizar para cubrir el déficit

4. Propuesta a entidades financieras y acreedores

5. Estrategias de negociación.

6. Cronograma de un proceso de refinanciación.

7. Negociación y cierre de operaciones.

CHECK-LIST 1. Refinanciación preconcursal • Ventajas y riesgos 2. Análisis económico financiero • Determinación del total a refinanciar y su deuda. El número de acreedores financieros de cada sociedad y la deuda de estos determinará, junto con las necesidades de tesorería, qué entidades entran dentro de la refinanciación. • Estimación de los flujos de caja por parcela de negocio y totales del grupo • Análisis de los activos. Activos: líquidos e ilíquidos. SUELO •Suelo es toda aquella parcela que no está previsto promover en un horizonte de corto plazo. •Se devengan costes financieros, de gestión y de urbanización. OBRA EN CURSO •Se incluirán las obras en construcción del vuelo sobre las que se tenga financiación concedida. •Coste de construcción, intereses, ingresos por preventas y ventas, cobertura financiera. OBRA TERMINADA •Construcción final puesta para la venta. •Coste financiero, mantenimiento de inmuebles, comercialización y otros. •Suelo previsto para promover. NUEVA PROMOCIÓN •Realizar previsiones de ventas y costes propios de suelo y obra en curso. •Dificultad para obtener financiación. PATRIMONIO •Activos que la empresa tiene puestos en alquiler. •Costes de mantenimiento, financieros e ingresos por alquiler. Análisis económico /jurídico de la empresa: Deuda: Financiera y no financiera., LTV. Costes de estructura. Posibilidades del negocio.



Compromisos adquiridos. Estimación de los flujos de caja por parcela de negocio 1. Obra en curso Entradas Salidas Disposición Préstamo Promotor Amortización Préstamo Promotor Intereses Préstamo Promotor 2. Producto terminado Entradas Salidas Préstamo Promotor Intereses Préstamo Promotor 3. Suelo Desinversiones Costes Amortización Préstamo Intereses Préstamo 4. Patrimonio Ingresos por alquileres Desinversiones Salidas Amortización Préstamo Intereses Préstamo • Revisión costes ejecución de obra. • Costes de urbanización de suelos. • Compromisos compra de suelo. Obra en curso • Paralización de obras sin financiación autorizada. • Negociación para finalización de obra con alto grado de avance. • No inicio nuevas promociones. Suelo • Revisión de compromisos por compra de suelos. • Negociación financiación para cobertura de gastos de urbanización. Obra Terminada Dación en pago/Venta 3. Acciones a realizar para cubrir el déficit • Reestructuración financiera: (entidades privadas como públicas)/ búsqueda de nuevos socios inversores/ operaciones corporativas. • Ajustes estructurales: costes, expedientes de regulación de empleo, cierre de sedes u oficinas. 4. Propuesta a entidades financieras y acreedores • Propuesta a entidades financieras • Estrategias de negociación • Cronograma de un proceso de refinanciación • Negociación y cierre de operaciones • Pool Bancario. Es el conjunto de entidades financieras con las deudas del perímetro a refinanciar • Sirve de base para el reparto de esfuerzos entre acreedores financieros. • Facilita el planteamiento de estrategias en función de la concentración del Pool. •Las comunicaciones deben realizarse a todas las entidades, de mayor a menor y canalizar las conversaciones a través de un grupo reducido de entidades que permita alcanzar el mayor porcentaje de deuda posible. 5. El concurso Riesgo de concurso/Ejecuciones singulares/Embargos preventivos • Valoración de la situación concursal o la refinanciación. La cuantía y proporción entre deudas con



garantía real y sin garantía, el número de acreedores, así como las posibilidades del grupo para atender pagos determinarán la solución concursal o no del proceso. • Garantías personales: Menor poder de negociación para el empresario, ejecuciones en caso de concurso. El convenio anticipado como salida rápida del procedimiento concursal: - Rápido. -Más flexible. -Más control por parte del deudor. Los acreedores no pueden presentar sus propuestas sino sólo adherirse o no a la presentada por el deudor. - Favorecido por la Reforma de la Ley Concursal.

TALLER DE TRABAJO.

Control de las condiciones bancarias

TALLER DE TRABAJO.

Financiación Problemática de las pymes.

TALLER DE TRABAJO.

¿De dónde han salido tantas empresas especializadas en el proceso de reestructuración de inmobiliarias? Los planes estratégicos o dietas milagro.

TALLER DE TRABAJO

El contrato de compraventa de edificio futuro (forward purchase) y su financiación (Project finance).

1. El compromiso de construcción y comercialización del contrato de compraventa de edificio futuro (forward purchase).

2. Riesgos por cuenta del vendedor promotor en el contrato de compraventa de edificio futuro (forward purchase).

3. El contrato forward purchase en el derecho español.

4. Cláusulas esenciales del contrato de compraventa de edificio futuro (forward purchase).

5. El caso en que el edificio futuro lo financia el comprador (forward funding).

TALLER DE TRABAJO

Venta de inmuebles en construcción como alternativa de financiación para el promotor.

1. Las características del contrato de adquisición de un inmueble en construcción a. Dejar atadas las condiciones técnicas de construcción. b. Condiciones suspensivas de licencias urbanísticas y de contratación de seguros de la edificación. c. Determinación del precio y los plazos de pago. d. Condiciones de entrega del inmueble (certificado final de obra). e. Garantías de ocupación del inmueble.

2. El “Forward purchase” es un contrato de compraventa de futuro edificio.

3. Características del contrato inmobiliario forward de compraventa de futuro edificio. a. Compra del suelo por el promotor asegurándose el precio de venta del inmueble construido. b. El inversor financia al promotor inmobiliario. c. Entrega del inmueble y pago.

4. Ventajas y desventajas del contrato inmobiliario forward de compraventa de futuro edificio.

5. Clases de contratos forward. a. Forward purchase agreement (venta anticipada de edificio comercializado con pago diferido a la entrega).



b. Forward funding agreement (venta anticipada de edificio comercializado con pago en el momento de la entrega). c. Forward purchase agreement con pagos aplazados.

TALLER DE TRABAJO.

Financial & Corporate Recovery: la profesión del futuro.

CHECK-LIST

Casos Prácticos de Financiación.

Financiación de Promoción Residencial.

Financiación de Promoción no Residencial

La financiación del Suelo de largo desarrollo

La Financiación de Suelo Finalista

La Financiación al Promotor Residencial. Fórmulas.

La Financiación de Proyectos no Residenciales: Hipoteca, Leasing, Forward Purchase, Forward Funding

PARTE SEGUNDA

Planificación financiera inmobiliaria. Contabilidad financiera inmobiliaria.

Capítulo 2. Planificación financiera.

1. La planificación financiera en función de los planes de ventas.

2. Previsión de resultados en las cuentas de la empresa. Cuentas provisionales de explotación. a. ¿Qué es la previsión de la cuenta de resultados? b. Los costes variables c. Los costes estructurales

3. Previsión del balance. a. Previsión del activo circulante b. Previsión de stocks c. Previsiones sobre crédito a clientes y realizable extrafuncional

4. Previsión sobre efectivo.

5. Previsión de proveedores

6. Presupuesto Financiero o Plan de Caja. a. Presupuesto financiero corriente u ordinario

Beneficio y Amortización representan el Cash-Flow a flujo de Caja. Elaboración del Presupuesto

b. Presupuesto financiero extraordinario

TALLER DE TRABAJO

Planificación financiera. Plan financiero inmobiliario.

1. El plan financiero.

2. Planes financieros. Directrices Financieras

3. Estructura del plan financiero.



4. Clasificación de los proyectos de inversión.

5. Las previsiones financieras.

6. Las técnicas de planificación.

7. El presupuesto de caja.

8. El balance previsional.

9. La cuenta de resultados previsional.

TALLER DE TRABAJO

Rentabilidad de la empresa.

1. Rentabilidad de la empresa.

2. Análisis financiero de la empresa.

3. Tipos de análisis. Análisis dinámico o análisis estático

4. La cuenta de pérdidas y ganancias.

TALLER DE TRABAJO.

La planificación financiera. Análisis del Balance (rentabilidad y solvencia).

1. La planificación financiera.

2. Elementos fundamentales de la planificación financiera.

3. Características de la planificación financiera.

4. Previsiones financieras en función de las ventas estimadas. a. En base al porcentaje sobre ventas. b. En base al presupuesto de Tesorería.

Los flujos de entrada Flujos de salida.

5. La planificación financiera y la técnica contable.

6. Análisis del balance (rentabilidad y solvencia). a. Balance. b. Composición del Activo c. Composición del Pasivo

7. Análisis del Balance (rentabilidad y solvencia). a. La rentabilidad b. Análisis de la solvencia

8. Análisis mediante ratios. Financiación de Activo fijo Financiación de activo circulante Solvencia total Solvencia a corto

TALLER DE TRABAJO

Fases empresariales de una empresa. Desde su creación a su consolidación.

TALLER DE TRABAJO.



Una financiación distinta para cada situación empresarial.

TALLER DE TRABAJO

Balance provisional e inversiones en Activo Fijo.

TALLER DE TRABAJO

¿Diferencias entre el cash-flow económico y el financiero?

TALLER DE TRABAJO

El análisis de la necesidad financiera.

1. Cálculo de la cuantía de la necesidad financiera de la empresa. Cash-Flow Teórico - Cash-Flow real (financiero).

2. Origen del Desfase Financiero a. Análisis del Presupuesto Financiero Ordinario (Circulante) b. Esquema de fuentes y Empleos c. Presupuesto Financiero de fijo (o extraordinario) d. Análisis del Esquema de Fuentes y Empleos del resto del Balance.

3. Clases de necesidades financieras. a. Necesidades de carácter permanente

Necesidades de Activo Fijo. Necesidades de Activo Circulante.

b. Necesidades de carácter transitorio

TALLER DE TRABAJO.

Plan de actuación financiera.

1. Los recursos de pasivo

2. Los recursos de Activo a. Realización de extrafuncional. b. Realización de activo fijo funcional. c. Disminución de activo circulante funcional.

CHECK-LIST

Análisis económico financiero de una inmobiliaria.

1. Fondo de Maniobra

2. Ratios económico - financieros. a. Ratio de liquidez b. Ratio de disponibilidad c. Ratio de endeudamiento d. Ratio de calidad de la deuda e. Ratio de garantía f. Rentabilidad Económica g. Rentabilidad Financiera

Capítulo 3. Análisis patrimonial de un balance (estático y dinámico).

1. Análisis patrimonial estático de un balance. a. Análisis del activo. b. Análisis del pasivo y endeudamiento.



2. Nivel de endeudamiento.

3. Análisis patrimonial dinámico

TALLER DE TRABAJO.

De la financiación a la inversión.

¿Qué es inversión?

¿Qué es financiación?

¿Cuál es la política de endeudamiento?

Capítulo 4. Planificación financiera de la inversión inmobiliaria.

1. Selección de inversiones. La compra de activo fijo y activo circulante.

2. Cálculo de la inversión necesaria.

3. Cálculo de la inversión necesaria.

4. Selección de inversiones

5. Cash flow

6. El valor actual neto (V.A.N.)

7. La tasa interna de retorno (T.I.R.)

8. El Pay Back

9. Planificación económica-financiera

PARTE TERCERA.

El director financiero inmobiliario y los bancos.

Capítulo 5. ¿Cómo hacer un análisis de solvencia?

1. Solvencia y capacidad patrimonial.

2. Fondo de maniobra

3. Solvencia, rotación y pagos sin retrasos.

4. Análisis del resultado a. Empresa en punto muerto o punto de equilibrio. b. Rendimiento técnico y comparativa con beneficios del sector. c. Apalancamiento financiero o nivel de endeudamiento.

TALLER DE TRABAJO.

¿Cómo hacer un análisis financiero en promotora / constructora?

1. Singularidades de la cuenta de explotación de una promotora/constructora (según el tipo de obra).

2. Precauciones en los estados financieros de una empresa constructora.

TALLER DE TRABAJO

Diagnóstico financiero de una empresa en venta.



1. La importancia del diagnóstico financiero de una empresa en venta.

2. Métodos de análisis financiero.

3. Los estados financieros. a. Balance y cuenta de resultados. b. Cuenta de pérdidas y ganancias o estado de resultados.

3. Los índices económico-financieros. a. Índice de liquidez.

Índice de liquidez. Índice de tesorería. Índice de disponibilidad.

b. Índices de endeudamiento. El apalancamiento financiero. Índice de calidad de la deuda. Índice de capacidad de devolución de la deuda. Índice de gastos financieros sobre ventas. Coste de la deuda.

c. Índices de rotación de activos. Índices de rotación de activos. Índice de rotación del activo fijo. Índice de rotación del activo circulante. Índice de rotación de stocks.

d. Índices de gestión de cobros y pagos El período medio de cobro (PMC) Período medio de pago (PMP)

e. Índices de rentabilidad Rentabilidad financiera Rentabilidad económica

Capítulo 6. El apalancamiento financiero.

1. La alternativa del endeudamiento.

2. El endeudamiento está vinculado al concepto riesgo.

3. Apalancamiento financiero positivo.

4. Factores a favor del endeudamiento. a. Comparación entre el rendimiento futuro previsto y el coste previsible del endeudamiento. b. Cuota de endeudamiento prefijada por actitudes establecidas ante el riesgo. c. Expectativas de control en la gestión de la sociedad. d. Coyuntura económica. e. Factores de tipo estructural.

Capítulo 7. Negociación bancaria de la financiación inmobiliaria.

1. ¿En que se fija el banco cuando el cliente presenta el balance?

2. Análisis económico financiero del balance.

PARTE CUARTA.

Tesorería y Cash-Management.

Capítulo 8. Gestión de tesorería. Cash-Management.

1. El objetivo final del cash-management por el director financiero.



2. Funciones de la tesorería.

3. Resultados y gastos financieros.

4. Principios del Cash Management.

5. Previsión de riesgos del Cash Management.

6. Ventajas competitivas gracias al Cash Management.

TALLER DE TRABAJO

Instrumentos de cobro y pago.

Capítulo 9. Gestión financiera del riesgo clientes. Efecto en balance.

TALLER DE TRABAJO.

Análisis del riesgo

Capítulo 10. Gestión de cobros.

PARTE QUINTA.

El director financiero inmobiliario debe saber de viabilidad económica de promociones.

Capítulo 11. Viabilidad económica: ¿cuánto me cuesta la promoción?

1. Análisis de los costes de una promoción inmobiliaria.

2. Clases de gastos en una promoción inmobiliaria. Costes directos

Adquisición de suelo Costes de desarrollo Información urbanística. Honorarios Profesionales. (Arquitectos, Aparejadores, otros técnicos). De Ejecución. Autorizaciones y licencias.

Costes de ejecución material. (Urbanización, construcción, etc.). Costes de Gestión. Costes comerciales. Costes Financieros. Costes de Postventa.

3. La cuenta de explotación de las promociones inmobiliarias.

4. La planificación temporal en el diseño del Cash Flow.

TALLER DE TRABAJO

Estructura de financiación de una promotora inmobiliaria.

1. Estructura por promociones inmobiliarias o en conjunto para la promotora inmobiliaria.

2. Nivel de grado de endeudamiento de una promotora inmobiliaria. a. Estrategia de endeudamiento de la inmobiliaria. b. La coyuntura económica del sector inmobiliario c. El sistema financiero d. El riesgo en función de la cuantía del endeudamiento de la inmobiliaria.

3. Grado de endeudamiento por proyectos inmobiliarios.



4. Los covenants o compromisos del promotor inmobiliario con el banco.

TALLER DE TRABAJO

La estructura financiera de una inmobiliaria patrimonialista. Activos inmobiliarios para su alquiler.

CHECK-LIST

1. Desarrolle los gastos de una promoción inmobiliaria.

2. ¿Cómo se estructura el precio de compra del suelo respecto de otros gastos?

3. ¿Pueden imputarse los gastos en función de la tipología de una promoción inmobiliaria?

4. ¿Qué utilidad tiene poder saber el beneficio que generará un mayor gasto concreto?

5. ¿Cómo planificar los gastos de una promoción inmobiliaria?

Capítulo 12. Análisis de viabilidad económica.

1. La condición de viabilidad económica

2. Costes de la producción de solares edificables

3. Ingresos de la producción de solares edificables

TALLER DE TRABAJO.

El presupuesto financiero de la obra.

1. Variables financiera de planificación de obra. a. Variables económicas

Producción, certificación y riesgo asociado. Expedientes económicos asociados al proyecto (reformados y liquidación). Costes desglosados por naturalezas y detallado en elementos, unidades presupuestarias, actividades, capítulos o totales. Resultado previsto. Distribución temporal de todas las anteriores variables.

b. Variables técnicas Programa de obra: actividades de gestión y ejecución con todas sus fechas y duraciones, Recursos programados: rendimientos estimados y necesidades totales por unidad presupuestaria, actividad y global. Modificaciones técnicas al proyecto. Diferencias de medición del proyecto. Incoherencias entre documentos del proyecto. Plan de contrataciones y plazos de suministro y ejecución parciales.

c. Variables financieras Previsión de cobros. Previsión de pagos. Presupuesto financiero de la obra. Coste financiero asociado a la obra.

2. Fases presupuestarias. a. Previsión de los ingresos b. Previsión de pagos c. Cobros e ingresos (cash-flow).

3. Estimación de costes directos e indirectos de una obra. a. Costes directos de la obra.



Mano de obra. Materiales. Subcontratistas Maquinaria y medios auxiliares

b. Costes indirectos de obra. Costes no periodificados. Personal Maquinaria y medios auxiliares Suministros Costes periodificados Estudios y proyectos Tasas e impuestos Seguros Provisiones (liquidación de obra y carga financiera imputable a la obra).

4. Seguimiento y control presupuestario del planning de la obra. a. Costes directos

Costes basados en medición de unidades de obra b. Costes indirectos c. Revisión de la planificación durante el desarrollo de la obra.

5. Aspectos contables en la gestión de obra.

TALLER DE TRABAJO

Análisis económico financiero de los tiempos y costes de una promoción inmobiliaria.

1. Planificación de los tiempos de la operación inmobiliaria. Diagrama de Gant

2. Planificación de los costes de la operación inmobiliaria. Cash-flow o previsión de tesorería.

3. Actualización de desviaciones de la planificación de la promoción inmobiliaria.

TALLER DE TRABAJO.

Viabilidad financiera de una obra.

1. Calendario de la obra.

2. Previsión de costes.

3. Previsión de ventas en caso de promoción.

4. Previsión de ingresos y pagos.

5. Control de gastos e ingresos de la promoción

6. Control de tesorería o financiero de la promoción inmobiliaria.

7. Distribución del préstamo financiero en las fases de la promoción inmobiliaria.

8. Viabilidad económica y financiera.

TALLER DE TRABAJO.

Control financiero de las ventas de una promoción inmobiliaria.

1. Producto inmobiliario y precios de venta.

2. Control de venta y clientela.

3. Control de cobros y facturación de una promoción inmobiliaria.



4. Control de avales.

5. Control ISO 9000 de entrega de una promoción inmobiliaria.

CHECK-LIST

Elaborar un estudio financiero de viabilidad de una promoción inmobiliaria. - Definición de la promoción: bienes y precios de venta. - Calendario de la promoción. - Definición y valoración de la obra. - Valoración de solar y forma de pago. - Previsión de ventas y gastos por comisiones. - Distribución de la ejecución de obra. - Previsión de gastos y pagos por obra. - Previsión de cobros. - Determinación de necesidades de financiación y costes financieros. - Determinación del resto de gastos y forma de pago. - Previsión de liquidaciones de IVA. - Hoja resumen del resultado y rentabilidad. - Presupuesto financiero.

Capítulo 13. Análisis de viabilidad: el método dinámico.

1. Introducción. ¿Qué es y para qué sirve el método dinámico?

2. Aspectos financieros. ¿Qué se entiende por un "Capital"? El interés o coste de oportunidad para el promotor inmobiliario. La prima de riesgo de la inversión inmobiliaria. La inflación. Capitalizar y descuento. Los flujos de Caja (Cash-flow). Los proyectos de inversión en relación al flujo de caja del proyecto inmobiliario.

TALLER DE TRABAJO

Métodos dinámicos de cálculo de la rentabilidad de los proyectos de inversión inmobiliaria: el método del valor actual neto y la tasa interna de retorno.

1. Método del Valor Actual Neto (VAN). Caso práctico. Cálculo del VAN de un proyecto inmobiliario. Caso práctico. ¿Cuándo será rentable un proyecto de inversión inmobiliaria según la metodología del VAN?

2. Método de la Tasa Interna de Retorno (TIR). Caso práctico. Cálculo de la TIR. Caso práctico. ¿Cuándo es viable un proyecto inmobiliario atendiendo a los resultados de la TIR?

3. Análisis de viabilidad económica de un proyecto inmobiliario: método dinámico. Caso práctico.

TALLER DE TRABAJO

Ejemplo de caso real. Estudio de viabilidad de una promoción inmobiliaria y Estudio económico



financiero de una promoción inmobiliaria.

1. Estudio de viabilidad de una promoción inmobiliaria. Datos generales. Solar. Construcción. Precio de venta. Calendario general de la promoción y cuadro de ventas. Fiscalidad.

2. Desarrollo completo de Estudio económico financiero de una promoción inmobiliaria.

Datos generales.

Solar (características del solar, datos urbanísticos, datos de operación de compra del solar).

Edificabilidad (edificabilidad del proyecto, construcción, precio de venta, plan y calendario de promoción y ventas).

Financiación (financiación hipotecaria, modalidad de disposición hipotecaria, datos financieros).

Costes e ingresos por etapas de la promoción (flujos de caja y plan de etapas de la promoción).

Medidas correctoras y préstamo puente.

Resumen del estudio de viabilidad (resumen económico, análisis y parámetros de viabilidad).

TALLER DE TRABAJO

Caso práctico desarrollado. Estudio de viabilidad una promoción inmobiliaria de viviendas. Análisis del mercado inmobiliario. Viabilidad de este proyecto. Estudio del mercado inmobiliario de municipio y Comunidad Autónoma. Plan de actuación (Escritura el solar, inicio proyecto básico, proyecto de ejecución, comienzo de obra, plazo de ejecución). Gastos (licencias, honorarios, etc) Ingresos. Repercusión suelo /ventas Repercusión suelo/m2 edif.sobre rasante Rentabilidad a partir del cash-flow Reflejo contable de estimación optimista/pesimista. Análisis de sensibilidad. Riesgos.

TALLER DE TRABAJO

Caso práctico resuelto. Modelo de estudio de viabilidad para compra de SUELO urbanizable realizado con un programa informático.

Características del Suelo Residencial. Cesiones obligatorias de suelo. Datos del sector. Superficie Bruta del Sector. Sistemas Generales adscritos. Dotacional privado sin edificabilidad. Aprovechamiento tipo. Edificabilidad bruta en Residencial/Terciario o Industrial.



Número máximo de Viviendas y su uso característico. Forma de adquisición. Edificabilidad. Coeficiente de Canje. Coste Imputable. Ingresos por ventas. Gastos de adquisición del suelo (planeamiento de desarrollo técnico, modificación PGOU, plan parcial, estudio de detalle, proyecto de compensación, obras de urbanización, proyecto de urbanización de arquitecto). Gastos por acometidas e impuestos. Gastos por impuestos, notariales y registrales. Resultado económico de ventas e ingresos (total costes de explotación, margen bruto explotación, gastos de comercialización, beneficio antes de intereses e impuestos, gastos financieros, beneficio antes de impuestos). Edificabilidad resultante. Ventas y transferencia interna Asignación de usos, edificabilidad y parcela neta. Obtención de aprovechamientos: imputación de precios y su valoración. Condiciones generales de adquisición del suelo. Condiciones de urbanización del sector.

TALLER DE TRABAJO

Caso práctico resuelto. Modelo de estudio de viabilidad de una promoción inmobiliaria realizado con un programa informático.

Desglose de costes Flujo de caja Cuadros de ventas Plan de Etapas Cuadros de Aportaciones y Pagos Iniciales Cuadro de Riesgos. Balance de cada Ejercicio. Edificabilidad. Viviendas. Presupuesto de gastos (adquisición solar, impuestos, notarías y registros, levantamiento topográfico, estudio geotécnico, urbanización interior, acometidas, arquitectos -proyecto Básico - proyecto de dirección de -liquidación y Recepción -, licencias, obra nueva y división horizontal, préstamos, gastos financieros, gastos de comercialización, etc.). Resultado económico (ventas, costes de explotación, margen bruto de explotación, gastos Financieros, beneficio antes de Impuestos (BAI), Beneficios/Coste Explotación, Beneficios/Coste Total, Repercusión Suelo/Ventas, Repercusión suelo/M2 Edificado s/rasante, etc.). Resumen económico-financiero de la promoción inmobiliaria. Estructura de ventas. Acciones correctoras.

Capítulo 14. Viabilidad económica en la producción de suelo urbanizado: las ventajas del agente urbanizador.

1. Introducción

2. La condición de viabilidad de las actuaciones urbanísticas

3. Variables económicas de las actuaciones urbanísticas.

4. La plusvalía urbanística.

5. Derechos y deberes de los propietarios de los terrenos.

Capítulo 15. Contabilidad de Costes y de Gestión.

1. Presupuesto de un proyecto de construcción.



2. Metodología de cálculo de costes y elaboración de presupuestos.

3. Unidad de obra a. Unidad de obra en Contabilidad de Costes y de Gestión. b. Unidad de obra en presupuestos de proyectos de construcción. c. Estado de mediciones d. Partidas alzadas e. Cuadros de precios

4. Costes de personal.

5. Costes de los materiales.

6. Precio unitario.

7. Precio descompuestos.

8. Precios auxiliares

9. Presupuestos a. Presupuestos parciales b. Presupuesto general

10. Contabilidad de la obra. a. Definiciones de precios. b. Sistemas de contabilidad de costes

11. Definición de precios a. Precio de suministro (PSU) b. Precio auxiliar (PA) c. Precio unitario descompuesto y auxiliar d. Precio unitario auxiliar (PUA) e. Precios complejos descompuesto y auxiliar f. Precio funcional descompuesto (PFD)

12. Los precios de coste desde la contabilidad de costes y de gestión

13. Referencia espacial del precio.

PARTE SEXTA.

Viabilidad financiera de una promoción inmobiliaria.

Capítulo 16. Viabilidad financiera.

1. Financiación a través de Pagos a Cuenta realizados por los Compradores antes de la entrega.

2. Viabilidad económico-financiera de una promoción inmobiliaria

TALLER DE TRABAJO

Financiación interna y externa de las empresas inmobiliarias.

1. Financiación interna de empresas inmobiliarias. Autofinanciación. Caso práctico.

2. Financiación externa de empresas inmobiliarias.

3. Financiación a través de la ampliación de capital o derechos de suscripción.

4. Financiación a través de la emisión de obligaciones.



5. Financiación a corto plazo. Créditos. Caso práctico.

6. Factoring.

7. Leasing.

PARTE SÉPTIMA.

Las formas tradicionales de financiación.

Capítulo 17. La financiación inmobiliaria en España.

1. Análisis económico de la relación demanda - oferta inmobiliaria.

2. Cambios en la financiación inmobiliaria. Cada proyecto inmobiliario una solución diferente.

3. El modelo de financiación de proyectos de promoción de viviendas para venta.

CHECK-LIST

¿Qué valora un banco la empresa o el proyecto? Justifique las diferencias entre el préstamo solicitado por una PYME o una gran empresa.

¿Línea de crédito o préstamo promotor?

TALLER DE TRABAJO

La financiación inmobiliaria

1. Las soluciones financieras de siempre.

2. Las nuevas soluciones a la financiación inmobiliaria.

3. El project finance

4. La póliza de crédito

5. Titulización de activos

6. Créditos sindicados

7. Títulos de deuda y participación

8. Leasing o arrendamiento financiero a. El contrato de leasing b. Los bienes arrendados c. Las cuotas d. Fiscalidad e. Las sociedades de arrendamiento financiero.

9. Lease-back. Sale & lease-back.

10. Fondos de inversión inmobiliaria

11. Las sociedades de inversión inmobiliaria.

12. Renting, factoring y confirming

CHECK-LIST

¿Qué es el Project finance?

¿Mi promoción justifica buscar fórmulas financieras complejas?



Desarrolle un supuesto en el que un promotor “pierde dinero” por culpa de una mala financiación y cómo se podría mejorar. ¿A partir de qué importes hablamos?

Capítulo 18. El préstamo hipotecario.

1. El préstamo hipotecario

2. Elementos personales

3. Constitución del crédito hipotecario a. Tasación b. Escritura de hipoteca c. Impuesto sobre actos jurídicos documentados d. Registro de la Propiedad e. Comisión de apertura f. Seguros

4. La entidad financiera. a. Ofertas b. Tipos de interés de referencia

5. Cláusulas financieras a. Capital del préstamo b. Amortización c. Intereses d. Comisiones e. Tabla de pagos y TAE f. Gastos g. Interés de demora h. Resolución anticipada

6. Cláusulas no financieras

7. Novación y subrogación de la hipoteca a. Novación del préstamo hipotecario b. Subrogación del préstamo hipotecario. Requisitos.

8. Cancelación de la hipoteca

9. Código de conducta en materia de crédito-vivienda

TALLER DE TRABAJO

Los consumidores y el préstamo. La Ley 2/2009, de 31 de marzo, por la que se regula la contratación con los consumidores de préstamos o créditos hipotecarios

1. La Ley 2/2009, de 31 de marzo, por la que se regula la contratación con los consumidores de préstamos o créditos hipotecarios

2. Los notarios y la advertencia del índice o tipo de interés de referencia pactado.

TALLER DE TRABAJO

Regulación del mercado hipotecario por el Real Decreto 716/2009.

1. El procedimiento de subrogación hipotecaria en el Real Decreto 716/2009, de 24 de abril, por el que se desarrollan determinados aspectos de la Ley 2/1981, de 25 de marzo, de regulación del mercado hipotecario y otras normas del sistema hipotecario y financiero



3. En las titulizaciones, el préstamo o crédito garantizado no podrá exceder del 60% del valor de tasación

4. El Banco de España podrá verificar los requisitos de independencia de las sociedades de tasación.

TALLER DE TRABAJO

Resumen SISTEMÁTICO de la Ley 41/2007, de 7 de diciembre, por la que se modifica la Ley 2/1981, de 25 de marzo, de Regulación del Mercado Hipotecario y otras normas del sistema hipotecario.

TALLER DE TRABAJO

Ley 41/2007, de 7 de diciembre, por la que se modifica la Ley 2/1981, de 25 de marzo, de Regulación del Mercado Hipotecario y otras normas del sistema hipotecario.

1. Requisitos formales en los créditos hipotecarios.

2. Refinanciación, titulización y cédulas hipotecarias.

3. Cédulas y bonos hipotecarios.

4. Amortización anticipada.

5. Modificación de la Ley Hipotecaria

6. Ejecución de hipoteca. Especialidad en viviendas.

7. Tasadoras. Independencia y relación con entidades financieras.

TALLER DE TRABAJO

Distribución de préstamo hipotecario en documento privado.

Capítulo 19. Esquema de garantías tradicionales.

1. Hipotecar el inmueble. a. Conceptos generales. b. Requisitos formales de la hipoteca. c. Extensión de la hipoteca. d. Clases de hipotecas.

2. El poder irrevocable para hipotecar los bienes del deudor cuando “algo se nuble”.

3. Prenda de títulos.

4. Prenda de créditos. Cesión de créditos en garantía.

TALLER DE TRABAJO.

Cargas inscritas en el registro de la propiedad. Hipoteca. Nota marginal de ejecución hipotecaria. Notas marginales de afección fiscal. Nota marginal de inicio o sujeción de la finca a un proyecto de reparcelación. Nota marginal acreditativa de la iniciación del expediente de expropiación, derecho de reversión. Notas marginales que pueden aparecer sobre las fincas. Anotaciones preventivas. Anotación preventiva de embargo. Anotación preventiva de prohibición de disponer. Otras limitaciones administrativas: tanteos y retractos a favor de las administraciones públicas Condición resolutoria



Pacto de reserva de dominio Servidumbres Normas estatutarias de la propiedad horizontal y pactos especiales Opción de compra Concurso de acreedores

Capítulo 20. La hipoteca: un estudio en detalle.

1. Concepto

2. Elementos personales a. El acreedor hipotecario: pluralidad de acreedores b. Deudor hipotecario.

3. Elementos reales

4. Hipoteca de varias fincas. Distribución. La hipoteca solidaria

5. Extensión sobre capital, intereses y costas.

6. Elementos formales

7. Clases de hipoteca y negociación del crédito a. Hipoteca de tráfico y de seguridad b. Hipoteca por cuenta corriente c. Hipoteca por títulos d. Hipoteca cambiaria e. Hipoteca por rentas o pensiones

8. Cesión de créditos garantizados con hipoteca

9. Subrogación y modificación de préstamos hipotecarios

10. La ejecución de la hipoteca

11. La subasta

12. Opciones a la subasta

13. Distribución del precio obtenido

14. Oposición a la ejecución

15. Inscripción de la adjudicación y cancelación de cargas

16. Ocupantes del inmueble

17. Procedimiento extrajudicial de ejecución de la hipoteca

18. Extinción y cancelación de la hipoteca

Capítulo 21. El préstamo participativo.

1. Concepto.

2. Ventajas.

3. Los resultados económicos: la clave del préstamo participativo.

TALLER DE TRABAJO.

El préstamo participativo como complemento del hipotecario.

Caso práctico en una promoción inmobiliaria.



PARTE OCTAVA.

Los nuevos sistemas de financiación inmobiliaria de grandes proyectos: el “project finance”.

Capítulo 22. “Project finance” y métodos de financiación de proyectos inmobiliarios.

1. Concepto. ¿Qué es un Project Finance? a. Definiciones. b. Cuándo es factible y por qué surge.

2. Características.

3. Clases de “Project finance”. a. En base a los tipos de financiación. b. En base a naturaleza c. En base a forma. d. En base a objeto. e. En base a tipo de tramos.

4. Ventajas e inconvenientes.

5. Partes intervinientes.

CHECK-LIST

¿Qué fórmulas de financiación están resultando más efectivas y cuáles están siendo las preferencias de las entidades financieras en cuanto a tipo de promoción inmobiliaria?

¿Qué cláusulas hay que incluir en los contratos de financiación inmobiliaria?

TALLER DE TRABAJO.

Los protagonistas de un project finance.

1. Los "sponsors" o promotores y los accionistas

2. Socios industriales y tecnológicos

3. Socios financieros

4. Proveedores y suministradores

5. Administraciones públicas

6. Otros socios interesados-clientes

7. La sociedad vehículo del proyecto (SVP)

8. Los consultores y asesores externos

9. Asesores legales

10. Asesores técnicos

11. Asesores de medioambiente

12. Las compañías aseguradoras

13. Las instituciones financieras

Capítulo 23. Objetivos de la financiación. Precauciones y garantías.

TALLER DE TRABAJO.



Financiación de proyecto inmobiliario en construcción.

1. Due diligence e identificación de riesgos de obra en construcción.

2. Due diligence y análisis de riesgos de la precomercialización.

3. Due diligence y análisis de riesgos físicos.

TALLER DE TRABAJO.

Financiación de proyecto inmobiliario construido y en alquiler.

1. Due diligence e identificación de riesgos de proyecto inmobiliario construido y en alquiler.

2. Due diligence e identificación de riesgos edificatorios.

3. Due diligence y análisis de riesgos físicos.

TALLER DE TRABAJO

Due diligence de comisiones bancarias, intereses y obligaciones de control financiero.

1. Due diligence de comisiones bancarias e intereses.

2. Due diligence de los impuestos por cuenta del prestatario (gross up)

3. Due diligence de la cuenta corriente para el control del Project finance.

4. Due diligence de la imputación de honorarios profesionales al prestatario.

5. Due diligence de la declaración de garantías.

TALLER DE TRABAJO

Due diligence de lo “covenants”, obligaciones del prestatario.

TALLER DE TRABAJO

Resolución anticipada del Project finance.

TALLER DE TRABAJO.

Hipoteca, prenda y los terribles acuerdos de subordinación.

TALLER DE TRABAJO

Análisis y diseño del “Project Finance”

1. El “Project Finance”, el proyecto como garantía financiera. a. Proceso de “due diligence” b. Características del “Project Finance”.

2. Fases del “Project Finance” (desde la construcción a la amortización con flujos de caja). a. Fases temporales. b. Fases financieras (cuánto se necesita y cómo se negocia).

3. Contabilización y amortización del Project finance (siempre antes de impuestos).

4. Resolución de conflictos en el “Project Finance”

5. Análisis del riesgo en el “Project finance”. a. Riesgos edificatorios. b. Riesgos de suministro y comercialización. c. El riesgo en el “Project finance” de un contrato llave en mano CON y SIN intervención previa del constructor



(FEED).

Capítulo 24. Control del riesgo. Factor Mitigador. Clases de riesgos.

1. Identificación del riesgo.

2. Clases de riesgos. a. Riesgos en fase de construcción. b. Riesgos en la Fase Operativa c. Tipos de riesgos d. Formas de cobertura e. Riesgos Financieros. f. Riesgos Legales. g. Fuerza Mayor. h. Riesgos por ingresos.

TALLER DE TRABAJO.

Riesgos

1. Identificar y poner precio a los riesgos.

2. Riesgos según las fases de un proyecto a. Construcción del proyecto b. Inicio y puesta en marcha del proyecto c. Explotación y operación del proyecto

3. Cómo proteger cada tipo de riesgo. a. Riesgos de construcción b. Riesgos de explotación y operación del proyecto c. Riesgos de mercado (compras-ventas) d. Riesgos financieros del proyecto e. Riesgo país f. Riesgo de fuerza mayor g. Riesgos legales y documentales h. Riesgos medioambientales

Capítulo 25. Requisitos para que un proyecto sea financiable con estructura de “Project Finance”: Ratio de cobertura del servicio de la deuda (RCSD).

1. Concepto.

2. Características.

3. Fases. Primera fase: Preliminares. Segunda fase: Aseguramiento / financiación. Tercera fase: Factores básicos en el análisis.

4. Covenants y Securities.

5. Otros tipos de coberturas. a. “Build Operate Transfer” -BOT-. b. Otras Coberturas Públicas(“Shadows Tolls”). c. Contrato por el uso del proyecto o "Throughput agreement". d. “Joint Venture” entre la iniciativa privada y la pública.

CHECK-LIST



1. ¿Quién se financia?

2. ¿Quién financia?

3. Los fondos propios

4. Proporción de los fondos propios en el proyecto

5. Fuentes de financiación ajena

TALLER DE TRABAJO

La tasa de interés de retorno (T.I.R.).

TALLER DE TRABAJO

El equilibro financiero de una inmobiliaria. Ratio financiero. Flujo financiero.

TALLER DE TRABAJO

La financiación en función del “cash-flow” del edificio.

1. La financiación en función del “cash-flow” del edificio. a. La estimación del Cash Flow de un edificio. b. Factores que determinan la obtención del cash flow de un edificio.

Los ingresos operativos El precio por metro cuadrado Índice de desocupación del edificio Oferta disponible. Precio requerido. Gastos operativos Gastos de adecuación y mantenimiento del edificio.

c. El cash flow respecto de la financiación de un edificio.

2. Flujos de caja y viabilidad de un proyecto

3. ¿Cómo realizar una correcta evaluación financiera en base al cash-flow?

4. Análisis de sensibilidad

5. El VAN y otras definiciones esenciales. a. Net Present Value (NPV) o valor actual neto (VAN) b. La tasa de descuento, el WACC y el coste del capital

El efecto de la deducción fiscal de recursos ajenos. d. La tasa interna de retorno (TIR) o Internal Rate of Return (IRR) e. El payback o plazo de recuperación de la inversión inicial f. La tasa contable de retorno o Accounting Rate of Return (ARR) g. Ratios o herramientas de control

TALLER DE TRABAJO

Análisis de sensibilidad y riesgos inmobiliarios. Test de stress.

1. Análisis de Sensibilidad parte de un Análisis de Viabilidad de una Promoción Inmobiliaria

2. La utilización del TIR y el VAN

3. Los bancos exigen medidas de riesgo de las promociones inmobiliarias. Capitalización adecuada de las inmobiliarias. Análisis del planeamiento urbanístico. Análisis de los precios unitarios de los productos en venta.



Análisis del precio unitario pendiente de aprobación del planeamiento más riesgo.

4. Test de Estrés inmobiliario.

5. Parámetros técnicos y TIR mínimo a exigir en función del riesgo de la promoción inmobiliaria.

CHECK-LIST

¿Qué es el CASH FLOW del edificio?

¿Qué es el CASH FLOW del proyecto?

¿Qué es el análisis de sostenibilidad y el VAN?

TALLER DE TRABAJO.

¿Cómo presentar un project-finance inmobiliario a un banco?

TALLER DE TRABAJO.

¿Cuándo procede el “project finance” y cuándo la financiación ordinaria?

Ventajas y desventajas para el promotor inmobiliario.

TALLER DE TRABAJO.

¿Cómo se realiza la “due diligence” de un contrato financiero? a. Condiciones estandarizadas. b. Cláusulas específicas del PF

Capítulo 26. Garantías en la financiación de proyectos.

1. Otorgamiento de Garantías

2. Crear un responsable: una sociedad que soporte la garantía “Special Purpose Vehicle SPV”.

3. El contrato llave en mano como garantía del presupuesto de la SVP.

4. Otras retenciones y garantías.

TALLER DE TRABAJO.

Garantías inmobiliarias.

1. Las garantías más habituales en las financiaciones bancarias de la construcción de edificios comerciales.

2. La Hipoteca de máximo.

3. Prenda de las acciones o de las participaciones sociales de la SPV por parte del Promotor a favor del Banco.

4. Prenda a favor del Banco de cuentas bancarias del Promotor.

5. Cesión de derechos.

6. Acuerdo de subordinación de deuda.

7. Fianza personal de la sociedad matriz del Promotor.

PARTE NOVENA.

El controller de una promotora inmobiliaria.

Capítulo 27. El controller de una inmobiliaria no es un controller normal. ¿Cuáles son las



diferencias?

1. Distribución de los costes de una promoción inmobiliaria. a. Costes de la compra de suelo. b. Coste de obra.

2. Balance de la promotora inmobiliaria. a. Existencias: el activo por excelencia. b. Tesorería y financiación (aviso: en este sector el dinero llega al final). c. “Si no fuese por los anticipos de las preventas …”

3. Financiación de la promoción inmobiliaria. a. Financiar el IVA. b. Préstamo promotor. c. Aplazamiento del pago del suelo por su efecto en el TIR. d. ¿Cómo reportar periódicamente al banco?

TALLER DE TRABAJO.

Análisis de viabilidad de un proyecto inmobiliario: plazo de retorno, VAN y TIR, no es tan difícil.

Capítulo 28. El control de gestión de las promotoras inmobiliarias.

1. Controlar es comparar los resultados con los planes.

2. Formas de controlar, desde la inspección a la auditoría.

3. ¿Qué es la eficacia del sistema de control de gestión?

4. Principios del control de gestión.

Capítulo 29. El controller de gestión de gastos de la promoción inmobiliaria.

1. Controller: el puesto de trabajo más ofrecido.

2. ¿Qué hace un controller?

3. Las funciones del controller: poner en números los planes de la empresa.

4. ¿Quién puede ser controller de una inmobiliaria?

5. Asistentes del controller o controller de departamentos o división.

TALLER DE TRABAJO.

El día a día de un controller: controlar internamente la gestión económica y financiera de una empresa.

1. Supervisar los procedimientos contables.

2. Formación académica del controller.

3. Una virtud imprescindible: ser meticuloso y una temporada en una auditoría.

TALLER DE TRABAJO.

Ejemplos de anuncios de ofertas de trabajo para controller.

TALLER DE TRABAJO.

El controller y la dependencia respecto a la dirección financiera.

TALLER DE TRABAJO.



Relaciones del controller con la dirección financiera y general.

TALLER DE TRABAJO.

¿Cómo se estructura el sistema de control de gastos?

1. La estructura de control

2. El proceso de control

3. Sistemas de información

TALLER DE TRABAJO.

¿Qué es la contabilidad de gestión de gastos?

1. La contabilidad de costes es un subconjunto de la contabilidad de gestión.

2. Control de la contabilidad de gestión

3. Niveles de control Control de la estrategia Control estructural Control presupuestario

TALLER DE TRABAJO

Equilibrio financiero y balances.

1. La importancia del ratio.

2. El equilibrio financiero

3. Pirámide de ratios economicos-financieros a. Índice de crecimiento interno (I.C.I.) b. Rentabilidad financiera. c. Rentabilidad económica. d. Control de la utilización de la inversión.

TALLER DE TRABAJO.

Distribución temporal de gastos.

1. Plazo

2. Dimensión económica en base a la necesidad de fondos necesarios.

3. Movimiento de fondos de una inversión.

TALLER DE TRABAJO.

El control de gastos y el análisis del riesgo económico de cada proyecto de inversión.

1. Análisis de sensibilidad y de resultados.

2. Control de los proyectos de inversión a. Control de la ejecución b. Evaluación de los resultados

3. Liquidación anticipada del proyecto.

TALLER DE TRABAJO.



El control de gastos en función de los departamentos responsables.

1. Sistema de información contable de gestión por áreas de responsabilidad

2. Clasificación de los costes

3. Modelo contable de control analítico por áreas de responsabilidad. a. Presupuestos de contabilidad analítica aplicables al modelo. b. Análisis del funcionamiento del modelo de costes y etapas.



¿QUÉ APRENDERÁ?

El director financiero inmobiliario. Dependencia de la Dirección

General y funciones.

Inversión inmobiliaria en función del Project finance y nivel de

riesgo.

Desarrollo íntegro de un proceso de financiación. Fase negociadora. Todos los pasos a seguir.


Reestructuración de la deuda financiera de una promotora

inmobiliaria.

Venta de inmuebles en construcción como alternativa de

financiación para el promotor.

La financiación de suelo finalista. La financiación al promotor residencial.

Planificación financiera. Plan financiero inmobiliario. Análisis del Balance (rentabilidad y solvencia).

El director financiero inmobiliario y la viabilidad económica de

promociones.

El presupuesto financiero de la obra.

Control financiero de las ventas de una promoción inmobiliaria.



PARTE PRIMERA.

El director financiero de una promotora inmobiliaria. Negociación con bancos y refinanciación.

Capítulo 1. El director financiero de una promotora inmobiliaria.

1. El director financiero inmobiliario clave en caso de crisis empresarial.

director financiero inmobiliario y ... - … · •realizar previsiones de ventas y costes propios...

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