Diplomado de Gerencia en Acuicultura

Toma de Decisiones Bajo Riesgo e Incertidumbre

Fabrizio Marcillo Morla MBAFabrizio Marcillo Morla MBA

barcillo@gmail.com(593-9) 4194239

Fabrizio Marcillo Morla Guayaquil, 1966.Guayaquil, 1966.

BSc. Acuicultura. (ESPOL 1991).BSc. Acuicultura. (ESPOL 1991). Magister en Administración de Empresas. (ESPOL, Magister en Administración de Empresas. (ESPOL,

1996).1996). Profesor ESPOL desde el 2001.Profesor ESPOL desde el 2001.

20 años experiencia profesional: 20 años experiencia profesional: Producción.Producción.

Administración.Administración. Finanzas.Finanzas.

Investigación.Investigación. Consultorías.Consultorías.

Otras Publicaciones del mismo autor en Repositorio ESPOL

Toma de Decisiones Bajo Riesgo e Incertidumbre

Entre decisiones que deben tomar inversionistas: una de las mas Entre decisiones que deben tomar inversionistas: una de las mas difíciles:Elegir entre varias posibles alternativas de inversión. difíciles:Elegir entre varias posibles alternativas de inversión.

Esto no es es debido a la estimación de la rentabilidad Esto no es es debido a la estimación de la rentabilidad una vez una vez adoptadas ciertas suposicionesadoptadas ciertas suposiciones, sino a las dificultad que traen , sino a las dificultad que traen determinar los supuestos que se aceptan respecto al futuro. determinar los supuestos que se aceptan respecto al futuro.

Evaluación de proyectos sigue generalmente un método Evaluación de proyectos sigue generalmente un método determinista=> Se escoge para los parámetros un conjunto de determinista=> Se escoge para los parámetros un conjunto de números, que se consideran como “los más probables”, y que debe números, que se consideran como “los más probables”, y que debe de ser considerado en las proyecciones para el análisis.de ser considerado en las proyecciones para el análisis.

Las proyecciones e índices financieros resultantes, representan Las proyecciones e índices financieros resultantes, representan un un resultado posible del proyecto dentro de un sinnúmero de resultado posible del proyecto dentro de un sinnúmero de otros resultados posibles.otros resultados posibles.

Toma de Decisiones Bajo Riesgo e Incertidumbre

Cada suposición en un proyecto de inversión presenta un cierto Cada suposición en un proyecto de inversión presenta un cierto grado de incertidumbregrado de incertidumbre

La acumulación de todas las incertidumbres parciales puede La acumulación de todas las incertidumbres parciales puede llegar a tener proporciones críticas, que luego pueden afectar llegar a tener proporciones críticas, que luego pueden afectar severamente la rentabilidad de un proyecto. severamente la rentabilidad de un proyecto.

En cada proyecto existe un riesgo, el cual es preciso evaluar de En cada proyecto existe un riesgo, el cual es preciso evaluar de alguna manera y considerar en el análisis del mismo.alguna manera y considerar en el análisis del mismo.

Toma de Decisiones Bajo Riesgo e Incertidumbre

Pleno conocimientos sobre sucesos futuros =>certeza del resultadoPleno conocimientos sobre sucesos futuros =>certeza del resultado Decisiones Determinísticas.Decisiones Determinísticas. Un solo resultado futuro independiente suposiciones ciertas o falsas.Un solo resultado futuro independiente suposiciones ciertas o falsas.

Donde se prevén varios resultados posibles decisión es incierta. Donde se prevén varios resultados posibles decisión es incierta. Conocen todos los resultados posibles con sus correspondientes Conocen todos los resultados posibles con sus correspondientes

probabilidades, se conoce el riesgo asociado con la decisión. Este probabilidades, se conoce el riesgo asociado con la decisión. Este tipo de decisión se conoce como tipo de decisión se conoce como decisión bajo riesgodecisión bajo riesgo..

Resultados posibles de un proyecto de inversión son parcialmente Resultados posibles de un proyecto de inversión son parcialmente conocidos, pero no así su probabilidad de ocurrencia, conocidos, pero no así su probabilidad de ocurrencia, decision decision bajo incertidumbrebajo incertidumbre..

Toma de Decisiones Bajo Riesgo e Incertidumbre

Conceptos fundamentales Riesgo son:Conceptos fundamentales Riesgo son: Predicción de los sucesos o eventosPredicción de los sucesos o eventos Medición del riesgo (Probabilidad)Medición del riesgo (Probabilidad)

Probabilidades raramente se estiman analíticamente. Casi Probabilidades raramente se estiman analíticamente. Casi siempre, el calculo de probabilidades se efectúa a partir de siempre, el calculo de probabilidades se efectúa a partir de datos reales históricos. datos reales históricos.

Si se conocen todos los resultados posibles de un proyecto y se Si se conocen todos los resultados posibles de un proyecto y se dispone de datos históricos sobre los mismos, se pueden dispone de datos históricos sobre los mismos, se pueden estimar las probabilidades de ocurrencia de los eventos a partir estimar las probabilidades de ocurrencia de los eventos a partir de las frecuencias relativas de cada suceso. de las frecuencias relativas de cada suceso.

En este caso tendremos un suceso bajo riesgo.En este caso tendremos un suceso bajo riesgo.

Toma de Decisiones Bajo Riesgo e Incertidumbre

Incertidumbre => falta de información relacionada con el Incertidumbre => falta de información relacionada con el proyectoproyecto

Información disponible no permite predecir todos los resultados Información disponible no permite predecir todos los resultados posibles, ni estimar sus riesgos asociados.posibles, ni estimar sus riesgos asociados.

Al Contraro del riesgo: incertidumbre no puede incorporarse Al Contraro del riesgo: incertidumbre no puede incorporarse con facilidad en la toma de decisiones de inversión. con facilidad en la toma de decisiones de inversión.

Incertidumbre convierte el problema en una decisión Incertidumbre convierte el problema en una decisión bajo bajo “riesgo subjetivo”“riesgo subjetivo”, pues el analista se ve obligado a asignar , pues el analista se ve obligado a asignar subjetivamentesubjetivamente a cada evento una probabilidad de ocurrencia. a cada evento una probabilidad de ocurrencia.

Análisis de Sensibilidad

Análisis de un proyecto resulta más valioso si se efectúa un Análisis de un proyecto resulta más valioso si se efectúa un análisis de sensibilidad de las variables importantes.análisis de sensibilidad de las variables importantes.

Es un estudio para determinar como se puede alterar la Es un estudio para determinar como se puede alterar la decisión económica si varían ciertos factores.decisión económica si varían ciertos factores.

Método Determinístico requiere de análisis de sensibilidad para Método Determinístico requiere de análisis de sensibilidad para probar distintas alternativas y determinar como afectaría al probar distintas alternativas y determinar como afectaría al resultado un cambio en variables claves. resultado un cambio en variables claves.

Tiene como objeto modificar los supuestos relativos a variables Tiene como objeto modificar los supuestos relativos a variables claves y observar como cambian el VAN y la TIR del proyecto, claves y observar como cambian el VAN y la TIR del proyecto, y de esta forma juzgar el grado de riesgo del mismo bajo y de esta forma juzgar el grado de riesgo del mismo bajo distintos supuestosdistintos supuestos

Podemos evaluar puntos fuertes y débiles de un proyecto.Podemos evaluar puntos fuertes y débiles de un proyecto.

Probabilidad

Eventos comunes o improbables: probabilidad de ocurrencia Eventos comunes o improbables: probabilidad de ocurrencia son grandes o pequeñas, respectivamente.son grandes o pequeñas, respectivamente.

Sin darnos cuenta, nosotros calculamos "al ojo" la probabilidad Sin darnos cuenta, nosotros calculamos "al ojo" la probabilidad de todas los sucesos que nos rodean; así, determinamos que de todas los sucesos que nos rodean; así, determinamos que tan "común" o "raras" son ciertos acontecimientos.tan "común" o "raras" son ciertos acontecimientos.

El problema de este método al "ojímetro" es que carecemos de El problema de este método al "ojímetro" es que carecemos de un término preciso para describir la probabilidad.un término preciso para describir la probabilidad.

Estadísticos reemplazan las palabras imprecisas por un número Estadísticos reemplazan las palabras imprecisas por un número que va de 0 a 1, que indica precisamente que tan probable o que va de 0 a 1, que indica precisamente que tan probable o improbable es el evento.improbable es el evento.

Probabilidad

Haciendo inferencias a partir de muestras sobre el todod no Haciendo inferencias a partir de muestras sobre el todod no podemos esperar llegar siempre a resultados correctos, pero la podemos esperar llegar siempre a resultados correctos, pero la estadística nos ofrece procedimientos que nos permiten saber estadística nos ofrece procedimientos que nos permiten saber cuántas veces acertamos "en promedio". Tales enunciados se cuántas veces acertamos "en promedio". Tales enunciados se conocen como enunciados probabilísticos.conocen como enunciados probabilísticos.

Matemáticamente, si un evento puede ocurrir de Matemáticamente, si un evento puede ocurrir de NN maneras maneras mutuamente exclusivas e igualmente posibles, y si mutuamente exclusivas e igualmente posibles, y si nn de ellas de ellas tienen una característica tienen una característica EE, entonces, la posibilidad de , entonces, la posibilidad de ocurrencia de E es la fracción ocurrencia de E es la fracción n/Nn/N y se indica por: y se indica por:

N

n=(E)

Probabilidad

Para sucesos en los cuales el tamaño de el espacio muestreal Para sucesos en los cuales el tamaño de el espacio muestreal nos sea desconocido o infinito, cuando no podemos saber la nos sea desconocido o infinito, cuando no podemos saber la cantidad total de éxitos o cuando todas las maneras en que cantidad total de éxitos o cuando todas las maneras en que pueda ocurrir el suceso no sean igualmente "posibles", pueda ocurrir el suceso no sean igualmente "posibles", recurriremos al muestreorecurriremos al muestreo

Definimos probabilidad como "la proporción de veces que Definimos probabilidad como "la proporción de veces que eventos de la misma clase ocurren al repetir muchas veces el eventos de la misma clase ocurren al repetir muchas veces el experimento”.experimento”.

Debemos de tomar en cuenta de que si algo es “poco probable” Debemos de tomar en cuenta de que si algo es “poco probable” de que ocurra no significa que no va a ocurrir.de que ocurra no significa que no va a ocurrir.

Simulación

Análisis de sensibilidad: Variación en Análisis de sensibilidad: Variación en 11 variable a la vez. variable a la vez. Número limitado de combinaciones posibles de variables. Número limitado de combinaciones posibles de variables.

Simulación es una herramienta para considerar todas las Simulación es una herramienta para considerar todas las combinaciones posibles.combinaciones posibles.

Es la reproducción de situaciones reales mediante el uso de Es la reproducción de situaciones reales mediante el uso de modelos: modelos:

representaciones simplificadas de un proceso realrepresentaciones simplificadas de un proceso real reflejan relaciones existentes entre las variables que intervienen. reflejan relaciones existentes entre las variables que intervienen.

Simulación

En la puesta en práctica de un proceso de simulación se En la puesta en práctica de un proceso de simulación se pueden distinguir los siguientes pasos:pueden distinguir los siguientes pasos:

Modelo del ProyectoModelo del Proyecto

Especificación de ProbabilidadesEspecificación de Probabilidades

Simulación de los Flujos de CajaSimulación de los Flujos de Caja

Simulación.-Modelo del Proyecto

Primer paso de cualquier simulaciónPrimer paso de cualquier simulación Es necesario precisar un modelo del proyecto para uso en la Es necesario precisar un modelo del proyecto para uso en la

computadoracomputadora Implica conocer Implica conocer

variables que intervienen en el procesovariables que intervienen en el proceso Interrelaciones entre ellasInterrelaciones entre ellas

Convertir Variablesen ecuaciones matemáticas. Convertir Variablesen ecuaciones matemáticas. Decidir sobre cuales son las variables que escogeremos para la Decidir sobre cuales son las variables que escogeremos para la

simulación.simulación.

Simulación.-Especificación de Probabilidades

Paso más difícil de esta técnica. Paso más difícil de esta técnica. Determinar las distribuciones de probabilidad que más se Determinar las distribuciones de probabilidad que más se

apeguen a las esperanzas de ocurrencia de nuestra variable. apeguen a las esperanzas de ocurrencia de nuestra variable. Podemos utilizar información histórica sobre la variable en Podemos utilizar información histórica sobre la variable en

cuestión.cuestión. Debemos de recordar que no siempre lo que ha ocurrido en el Debemos de recordar que no siempre lo que ha ocurrido en el

pasado sucederá en el futuro de la misma forma.pasado sucederá en el futuro de la misma forma. Es el paso más crítico, y todo el modelo depende de esto.Es el paso más crítico, y todo el modelo depende de esto.

Simulación.-Simulación de los Flujos de Caja

Realizar un muestreo repetido de las variables críticas, Realizar un muestreo repetido de las variables críticas, tomando como base sus probabilidades de ocurrenciatomando como base sus probabilidades de ocurrencia

Recalcular el modelo y estimar los resultados financieros (VAN Recalcular el modelo y estimar los resultados financieros (VAN y/o TIR) correspondientes a cada combinación de valores de y/o TIR) correspondientes a cada combinación de valores de las diferentes variables obtenidas en cada muestra. las diferentes variables obtenidas en cada muestra.

Con Reesultados Obtenidos elaborar tabla de frecuencias Con Reesultados Obtenidos elaborar tabla de frecuencias relativas de los valores del VAN y/o TIR: la cual nos relativas de los valores del VAN y/o TIR: la cual nos representará la representará la probabilidad de ocurrencia de los mismos.probabilidad de ocurrencia de los mismos.

Varios Programas de software para realizar simulaciones de Varios Programas de software para realizar simulaciones de forma sencilla.forma sencilla.