Sesión 1: Panorama del Curso y de las Estadísticas Monetarias y Financieras

Curso de Contabilidad del Banco Central y Análisis Macroeconómico

Centro de Estudios Monetarios Latinoamericano

México, D.F., del 25 al 29 de junio de 2012

V. Hugo Juan-Ramon

Contenido Panorama del Curso

Panorama de las Estadísticas Monetarias y Financieras

Contexto de las Estadísticas Monetarias y Financieras: Sectorización, esquema de cuentas, e

interrelaciones entre sectores,

esquema del sistema financiero,

funciones del sistema financiero,

funciones del banco central.

Panorama del Curso Objetivo: proporcionar elementos contables/analíticos

necesarios para analizar el balance y estado de resultados de un banco central (BC), y su conexión con la formulación y seguimiento de la política monetaria.

Estructura: sesiones sobre conceptos y teoría aplicada, y ejemplos de países (mañanas), y sesiones prácticas (tardes).

Sesiones de teoría aplicada: estadísticas de las cuentas monetarias, seigniorage e impuesto inflacionario, intervención en el mercado cambiario, balance analítico y estado de resultado, cambios de valoración, nivel optimo de reservas internacionales, capital mínimo de un BC para establecer credibilidad en su meta de inflación, políticas de los BCs en países emergentes.

Panorama del Curso (Cont.)

Ejemplos de países: Estudio de casos concretos: Costa Rica 2004-08: balance analítico a partir del balance

sectorial; ajustes por variación del tipo de cambio; estado de resultado.

EE.UU. : principales cuentas del activo y pasivo del Fed en el contexto de la política de expansión de base monetaria después de la crisis de 2008.

México 1996-03: reglas de intervención en el mercado cambiario.

Perú 2002-08: metas de inflación y tipo de cambio.

Costa Rica 2005-2008: política monetaria e intervención cambiaria en el contexto de bandas, entradas de capitales y perdidas operativas del banco central.

Sesiones practicas: aplicación de los modelos, conceptos y formulas, tratados en las sesiones teóricas, a datos hipotéticos y reales para Costa Rica y EE.UU.

Panorama del Curso: Contenido de las Sesiones

S2 (teoría aplicada): “Marco Metodológico de las Cuentas Monetarias y Financieras:” (lunes)

Principios contables y conceptos, balances sectorial y analítico, componentes del dinero y la base monetaria, reservas internacionales y bancarias, componentes del capital del banco central.

P1a (practica): “Balance Analítico del Banco Central de Costa Rica, 2004-2008:” (lunes)

Elaborado a partir del balance sectorial, cuentas ajustadas por variación del tipo de cambio, estado de resultado.

P1b (practica): “Análisis del Balance del Fed:” (lunes)

Análisis de cuentas seleccionadas del balance del Banco Central de EE.UU. Entre julio 30, 2008, y julio 27, 2011.

Panorama del Curso: Contenido de las Sesiones (Cont.)

S3 (teoría aplicada): “Análisis Económico del Estado de Resultado (ER) y Balance del Banco Central:” (martes)

ER (análisis y ejemplo de CR), capitalización (análisis y ejemplo de CR), capital (estabilidad y “mínimo requerido”), consolidación y ajuste por variación cambiaria (ejemplos numéricos hipotéticos), efectos de la inflación en el ER y balance, intervención en el mercado cambiario (cálculo del beneficio financiero neto), recaudación por creación base monetaria.

P2 (practica): “Intervención en el Mercado Cambiario:” (martes)

Calculo del beneficio financiero neto de intervenciones en el mercado cambiario: Ejemplo hipotético y real (Costa Rica 2005).

P3 (practica): “Seigniorage e Impuesto Inflacionario:” (martes)

Cálculo de la recaudación por creación de base monetaria: Ejemplos de Costa Rica, 1992-2008 y EE.UU. 2001-05.

Panorama del Curso: Contenido de las Sesiones (Cont.)

S4 (teoría aplicada): “Instrumentos y Objetivos del Banco Central:” (miércoles)

Diagrama y análisis de instrumentos y objetivos, canales de transmisión de la política monetaria, reglas versus discreción, oferta y demanda de dinero y de base monetaria.

P4 (teoría aplicada y practica): “Capital ‘Mínimo’ del Banco Central:” (miércoles)

Desarrollo del modelo de Ize (2005) y aplicación práctica de este modelo a los datos de Costa Rica 2004-08.

Panorama del Curso: Contenido de las Sesiones (Cont.)

S5 (teoría aplicada): “Intervención en el Mercado Cambiario, Política Monetaria en Economías Emergentes y Nivel Optimo de Reservas Internacionales:” (jueves)

Incluye i) ejemplos de Costa Rica 2005-08, México 1996-2003 y Perú 2002-08; ii) apéndice, S5_A, sobre costos y externalidades de acumular reservas internacionales.

P5 (teoría aplicada y practica): “Nivel Optimo de Reservas Internacionales:” (jueves)

Desarrollo del modelo de Jeanne y Ranciere (2006) y aplicación practica de este modelo a los datos de Costa Rica 2004-08.

S6a, b y c (teoría aplicada): “Proyección de las Cuentas Monetarias:” (viernes)

Diagramas, consideraciones generales, diagnostico, escenarios base y de programa, proyección con anclas de agregados monetarios y de metas de inflación.

Panorama de las Estadísticas Monetarias y Financieras

Las estadísticas monetarias y financieras abarcan todos los activos y pasivos financieros de todas las unidades institucionales de una economía.

La mayoría de los activos financieros son los activos de los acreedores que dan origen a obligaciones, o pasivos, correspondientes a los deudores.

Las estadísticas monetarias y financieras se basan en un conjunto de principios contables y conceptos que permiten: Identificar, clasificar y registrar saldos (o stocks o posiciones) y flujos

de activos financieros y pasivos de las sociedades del sector financiero.

Estos conceptos y otros elementos metodológicos, descriptos en el Manual y la Guía del FMI, están armonizados con el Sistema de Cuentas Nacionales 1993.

Panorama de las Estadísticas Monetarias y Financieras (Cont.)

El Manual y la Guía proveen recomendaciones y sugerencias, no “recetas” aplicables a cada país en toda circunstancias.

La principal fuente de datos son los registros contables de stocks y flujos de las sociedades del sector financiero

El marco analítico para la presentación de las estadísticas monetarias y financieras, contribuye al análisis económico:

Produce indicadores y agregados que afectan a variables macroeconómicas claves,

y por lo tanto son importantes en la formulación y seguimiento de la política monetaria.

Produce indicadores y agregados de utilidad para el análisis de solvencia y riesgo de las sociedades financieras.

Contexto de las Estadísticas Monetarias y Financieras: Sectores Macroeconómicos

Sociedades Financieras (SF)

Banco central (BC)

Otras sociedades de depósitos (OSD)

Otras sociedades financieras (OSF)

Sociedades de seguros Fondos de pensión Otros intermediarios financieros Auxiliares financieros

Sociedades no Financieras

Publicas (EPNF) Privadas

Gobierno General (GG)

Gobierno central (GC) Gobierno estatal, local Fondos seguridad social

Hogares

Instituciones sin fines de lucro

Contexto … : Esquema de Cuentas Macroeconómicas

Sectores

macroeconómicos

Sector privado

Gobierno

Sector monetario

Resto del mundo

Cuentas

macroeconómicas

Nacionales

Fiscales

Monetarias

Balanza de Pagos

Flujo de fondos (transacciones)

Reales

(flujo bienes y servicios)

Financieras:

variación activos financieros y pasivos

Contexto … : Interrelaciones Entre Sectores Agregados macroeconómicos

Consumo Público Privado Inversión interna bruta Público Privado Exportación de bienes y servicios Importación de bienes y servicios Producto Interno Bruto Renta Neta Transferencias corrientes netas Ingreso Nacional Disponible Bruto

Balanza de pagos Cuenta corriente

Exportación de bienes y servicios Importación de bienes y servicios

Renta Neta Transferencias corrientes netas Cuenta de capital y financiera Cuenta de capital Cuenta financiera Inversión directa Endeudamiento neto sector público sector privado no financiero sector financiero Variación reservas internacionales netas Operaciones SPNF

Ingreso Total Gasto total y préstamos netos Gasto Corriente Sueldos y salarios Bienes y servicios Intereses deuda Gastos de capital d/c formación de capital fijo Préstamos netos Resultado global Financiamiento

Panorama Sociedades de Depósitos (flujos) Activos Externos Netos Autoridades monetarias Resto sistema bancario Activos domésticos netos SPNF Sector privado Otros activos netos Pasivos externos de M y L plazo Dinero y cuasidinero (M3)

Contexto … : Esquema del Sistema Financiero

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Panorama del BC (PBC)

Panorama de OSD (POSD)

Panorama de las sociedades de depósitos (PSD)

Panorama de otras sociedades financieras (POSF)

Panorama de las sociedades financieras (PSF)

Crédito total del SF al resto

de sectores

Dinero amplio y sus

componentes

Contexto … : Funciones del Sistema Financiero

Una función clave del sistema financiero es intermediación financiera: los ahorros de la sociedad se asignan a su mejor uso posible (en ausencia de represión financiera).

Esta función implica una “transformación de madurez:” las sociedades financieras toman pasivos de corto plazo (depósitos) y lo usan para adquirir activos de largo plazo (prestamos).

La intermediación financiera, cuando no esta reprimida, afecta positivamente al crecimiento a través de una mejor asignación de recursos y menores costos de financiamiento externo (bancos o mercado de capitales).

Contexto … : Represión de la Intermediación Financiera

La represión de la intermediación financiera desfavorece a los ahorristas y la asignación de capital, generalmente favorece al gobierno. Estas distorsiones se magnifican con la inflación. Las principales maneras de represión financiera:

1. Techos a las tasas de interés que pagan los bancos.

2. Imposición de requerimientos de reservas altos.

3. Crédito dirigido.

4. Micro gestión de bancos, poca autonomía.

5. Restricciones a la entrada de firmas, especialmente extranjeras.

6. Restricciones a las entradas y salidas de capitales.

Las estadísticas monetarias y financieras también producen indicadores que miden el grado de represión.

Contexto … : Funciones del Banco Central

Economistas identifican cinco roles de un banco central:

1. Servir como el “banquero de bancos.”

2. Emitir billetes y monedas, y crear reservas bancarias (depósitos de bancos comerciales en el banco central).

3. Actuar como prestamista de ultima instancia.

4. Regular (regulaciones prudenciales) el sistema financiero.

5. Conducir la política monetaria.

Una característica de los bancos centrales es que sus pasivos son usados para definir la unidad de cuenta en un amplio rango de transacciones y contratos en una economía.

La función de proveer una unidad de cuenta—que rinda estabilidad de precios—facilita el desarrollo económico.